Đánh giá dự án đầu tư

Nội dung chính

Đánh giá dự án đầu tư

NPV

IRR

NPV & IRR?

 Đánh giá dự án đầu tư
Tại sao cần đánh giá dự án đầu tư?
• Dự toán vốn đầu tư (Capital budgeting)
• Ra quyết định tín dụng

Tại sao dự toán vốn đầu tư lại quan trọng đối với doanh
nghiệp?
• Định hướng được chiến lược của DN
• Có hệ quả về lâu dài
• Có thể gây hậu quả nghiêm trọng
 Đánh giá dự án đầu tư
Các phương pháp chính để đánh giá dự án:
• giá trị hiện tại ròng (NPV)
• tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR)
• chỉ số sinh lời (PI)
 Đánh giá dự án đầu tư
Dự án độc lập là dự án có dòng tiền không liên quan gì
tới dự án khác.
→ triển khai dự án này không ảnh hưởng đến việc xem
xét những dự án khác

Dự án loại trừ nhau là các dự án cạnh tranh nguồn lực

của doanh nghiệp (vốn, nhân lực)
→ Chọn dự án này sẽ loại bỏ các dự án cạnh tranh khác
 Đánh giá dự án đầu tư
Quỹ không hạn chế: doanh nghiệp có thể chấp nhận tất
cả các dự án độc lập nếu có lãi

Quỹ hạn chế: doanh nghiệp phải cân nhắc giữa các dự án
 Đánh giá dự án đầu tư
Ra quyết định:
Chấp thuận/từ chối dự án: công ty xác định xem dự án
có đáp ứng được tiêu chí tối thiểu mình đặt ra hay không

Xếp hạng: xếp hạng các dự án đầu tư dựa trên một chỉ
tiêu xác định trước
Đánh giá dự án đầu tư
 NPV
Phương pháp Giá trị hiện tại ròng

Cách tính: chiết khấu các dòng tiền trong tương lai về
hiện tại, trừ đi số tiền đầu tư ban đầu của dự án

Lãi suất chiết khấu bằng với chi phí vốn của doanh
nghiệp
NPV
 NPV
Công thức
𝑛
𝐶𝐹𝑡
𝑁𝑃𝑉 = ෍ 𝑡
− 𝐶𝐹0
1+𝑟
𝑡=1

=NPV(r, value1, value2,…) – value0

Nếu NPV lớn hơn 0 ?

Nếu NPV nhỏ hơn 0 ?
 NPV
Phương pháp chỉ số lợi nhuận
Công thức
𝐶𝐹𝑡
σ𝑛𝑡=1 𝑡
1+𝑟
𝑃𝐼 =
𝐶𝐹0
Nếu PI >= 1.0?
 NPV
Áp dụng:
Một dự án có các dòng tiền dự kiến sau: CF0 = $ 500, CF1 = $ 200, CF2
= $ 200 và CF3 = $ 400. Nếu chi phí sử dụng vốn của dự án là 9% thì
NPV bằng bao nhiêu? PI?

Bạn có một dự án đầu tư trong 8 năm. Cuối năm đầu tiên bạn dự kiến
thu về 100 triệu. Từ năm thứ hai trở đi, số tiền thu về giảm mỗi năm
10%. Biết chi phí đầu tư ban đầu là 500 triệu vay ngân hàng với lãi suất
là 15%, trả lãi hàng năm. Tính NPV, PI?
 IRR
IRR là lãi suất r làm cho NPV của dự án bằng 0

IRR là lợi suất công ty sẽ được hưởng nếu đầu tư vào dự án và nhận
được dòng tiền vào đúng như dự tính
IRR
 IRR
Tỷ suất hoàn vốn nội bộ
Công thức:
𝑛
𝐶𝐹𝑡
0 = 𝑁𝑃𝑉 = ෍ 𝑡
− 𝐶𝐹0
1 + 𝐼𝑅𝑅
𝑡=1

=IRR(values)

IRR > chi phí vốn?

IRR < chi phí vốn?
 IRR
Áp dụng:
Một dự án có các dòng tiền dự kiến sau: CF0 = $ 500, CF1 = $ 200, CF2
= $ 200 và CF3 = $ 400. IRR bằng bao nhiêu?

Bạn có một dự án đầu tư trong 10 năm. Cuối năm đầu tiên bạn dự kiến
thu về 100 triệu. Từ năm thứ hai trở đi, số tiền thu về tăng mỗi năm
20%. Biết chi phí đầu tư ban đầu là 2 tỷ vay ngân hàng với lãi suất là
15%, trả lãi hàng năm. Tính IRR? Bạn có thực hiện dự án đầu tư này
không?
 NPV & IRR?
Đôi khi có sự mâu thuẫn giữa NPV và IRR

Nên chọn dự án nào?

NPVA = 11, 071; NPVB = 10, 924

IRRA = 19.9%; IRRB = 21.7%

A hay B?
 NPV & IRR?
Sử dụng đường NPV - là đường nối các giá trị NPV của dự án ở các mức
lãi suất chiết khấu khác nhau

Lợi suất yêu cầu sẽ là yếu tố quyết định

NPV & IRR?
Đường NPV
 NPV & IRR?
Phương pháp nào tốt hơn?
Về mặt lý thuyết, NPV tốt hơn
NPV đo lường số tiền thực dự án tạo ra được (hoặc hủy hoại) cho cổ đông
Dự án với các dòng tiền phức tạp có thể tạo ra nhiều IRR

Trên thực tế, IRR được sử dụng rộng rãi như NPV
IRR đo lường được lợi nhuận tương ứng với số tiền đầu tư ban đầu