2011 2012 2013

Income Statement (millons ,excepto EPS)

Sales 14 16 17
Y/Y Growth % 14% 6%
EBITDA 0.3 0.6 0.8
EBITDA margin % 2% 4% 4%
Depreciation & Amortization Expense 0 0 0
EBIT 0.17 0.26 0.33
EBIT margin % 1% 2% 2%
Interest expense/ Income (introducir en 0.0 0.0 0.0
negativo si es un ingreso)
Pretax Income 0 0 0
Income Taxes 0.0 0.0 0.0
tax rate 0% 0% 0%
Consolidated Net Income 0.2 0.3 0.3
Minority Interest 0.00 0.00 0.00
Net Income 0.2 0.3 0.3
Margen beneficio neto % 1% 2% 2%
Net income per share ( EPS ) 0.00 0.00 0.01
Fully diluted shares (millions) 57 58 59
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

19 21 21 30 34 44 48 53
12% 11% 1% 43% 13% 29% 10% 10%
0.9 1.4 1.2 2.1 3.2 3.6 4.4 4.8
4% 7% 6% 7% 9% 8% 9% 9%
0 1 1 1 1 1 1 1
0.5 0.87 0.56 1.51 2.6 2.9 3.6 4.0
3% 4% 3% 5% 8% 7% 8% 8%
0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

1 1 1 1 3 3 4 4
0.0 0.0 0.0 0.2 0 0 1 1
0% 0% 0% 16% 16% 16% 16% 16%
0.5 0.9 0.6 1.3 2.1 2.4 3.0 3.3
0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
0.5 0.9 0.6 1.3 2.1 2.8 3.0 3.3
3% 4% 3% 4% 6% 6% 6% 6%
0.01 0.01 0.01 0.02 0.03 0.04 0.04 0.05
59 60 60 60 62 65 68 71
2022 2023

59 64
10% 10% CRECIMIENTO 10%
5.3 5.9 5
9% 9%
1 1
4.4 4.8
8% 8% MARGEN EBIT 7.5%
0.0 0.0

4 5
1 1
16% 16% TAX RATE 16%
3.7 4.0
0.00 0.00
3.7 4.0
6% 6%
0.05 0.05
73 76
 2011 2012 2013 2014
Cash flow Statement (millones ,excepto EPS)
EBITDA 0.3 0.6 0.8 0.9
Capex (introducir manual) 0.1 0.2 0.3 0.4
Intereses 0.0 0.0 0.0 0.0
Tasas 0.0 0.0 0.0 0.0
Working Capital (si procede)
Stock options/minoritarios (si procede)
Flujo de caja libre 0.2 0.4 0.5 0.5
Flujo de caja libre por accion 0.00 0.01 0.01 0.01
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

1.4 1.2 2.1 3.2 3.6 4.4 4.8 5.3

0.4 0.5 0.6 0.6 0.7 0.8 0.8 0.9
0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
0.0 0.0 0.2 0.4 0.5 0.6 0.6 0.7
2

1.1 0.7 -0.8 2.1 2.4 3.0 3.3 3.7

0.02 0.01 -0.01 0.03 0.04 0.04 0.05 0.05
2023

5.9
1.0
0.0
0.8

4.0
0.05
 2011 2012 2013 2014
Retornos capital (millones ,excepto EPS)
EBIT 0 0 0 1
Interest 0 0 0 0
Tasas 0 0 0 0
Net income 0 0 0 1
(+) Cash and cash equivalents 0 0 0 0
(+) Deuda total 0.1 0.2 0.9 0.6
(+) Goodwill 0.346 0.343 0.343 0.343
(+) Equity 3.8 4 4.3 4.9
Capital empleado con goodwill 3.9 4.2 5.2 5.5
Capital empleado sin goodwill 3.6 3.9 4.9 5.2

ROE ( net income / equity ) 4% 7% 8% 10%

ROCE sin goodwill (EBIT / Capital empleado) 5% 7% 7% 10%
ROCE con goodwill( EBIT / Capital empleado) 4% 6% 6% 9%
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023

1 1 2 3 3 4 4 4 5
0 0 0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 1 1 1 1
1 1 1 2 3 3 3 4 4
0 0.81 2.63 3 3 4 4 4 5
2 0 0.5 1 1 1 1 1 1
0.331 0.331 0.331 0 0 0 0 1 1
5.8 7.15 8.45 9 10 11 12 14 15
7.8 6.3 6.3 7.0 7.6 8.4 9.3 10.2 11.2
7.5 6.0 6.0 6.6 7.2 8.0 8.8 9.6 10.6

15% 8% 15% 23% 27% 27% 27% 27% 27%

12% 9% 25% 39% 40% 46% 46% 46% 46%
11% 9% 24% 37% 38% 43% 43% 43% 43%
CRECIMIEN 10%
 2011 2012 2013 2014 2015
Valuation ( millons ,except EPS )
Market cap
Net DEBT (-) si es caja neta 0 0 1 1 2
Dueda neta /EBITDA 0.37 0.36 1.18 0.71 1.40
Enterprise Value ( EV )
EBITDA 0.27 0.56 0.76 0.85 1.43
EBIT 0.17 0.26 0.33 0.50 0.87
Net income 0.17 0.26 0.33 0.50 0.87
FCF 0.17 0.36 0.46 0.45 1.07

3 YEARS 5 YEARS
CAGR by PER 21% 15% Price target PER+caja
CAGR by P/FCF 21% 16% Price target P/FCF +caja
CAGR by EV/EBITDA 18% 15% Price target EV/EBITDA
CAGR by EV/EBIT 18% 14% Price target EV/EBIT

€ 1.20

€ 1.00

€ 0.80

€ 0.60

€ 0.40

€ 0.20

€-
1 2 3 4
 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023

30 31 33 34 36 37 0
-1 -2 -3 -5 -7 -9 -12 -14
-0.70 -1.02 -0.94 -1.39 -1.59 -1.86 -2.25 -2.80
28 28 28 27 27 25 -14
1.16 2.09 3.19 3.60 4.40 4.84 5.33 5.86
0.56 1.51 2.55 2.90 3.63 3.99 4.39 4.83
0.56 1.25 2.12 2.80 3.03 3.33 3.66 4.03
0.66 -0.75 2.12 2.42 3.03 3.33 3.66 4.03

€ 0.33 € 0.55 € 0.71 € 0.76 € 0.82 € 0.89 € 0.96

t P/FCF +caja -€ 0.14 € 0.55 € 0.63 € 0.76 € 0.82 € 0.89 € 0.96
t EV/EBITDA € 0.35 € 0.51 € 0.58 € 0.69 € 0.74 € 0.82 € 0.88
€ 0.31 € 0.50 € 0.57 € 0.69 € 0.75 € 0.83 € 0.88

Row 22

3 4 5
 Cotización actual 0.5

1.02 Multiple PER 14

1.05 Multiple P/FCF 14
1 Multiple EV/EBITDA 9
0.98 Multiple EV/EBIT 11
 PAUTAS PARA RELLENAR LA HOJA DE EXCEL

La hoja excel consta de 4 pestañas y en todas hay que rellenar datos, en concreto todas aquellas casillas que esten en sombre
gris.

En las siguientes pestañas hay que rellenar:

Hoja de Income Statement

Ventas ( sales )
EBIT ( operating income)
D&A ( depreciacion y amortizacion)
intereses ( o ingresos financieros)
impuestos (income tax )
numero de acciones diluidas

En la parte derecha hemos de rellenar las 3 casillas de estimaciones futuras ( crecimiento, margenes EBIT y tasa impositiva )
casillas P11, P16, P21. La linea de intereses minoritarios hemos de rellenarla, aunque si supone poco % sobre el total del bene
lo podemos dejar a cero.

Hoja de Flujos de Caja

Hemos de rellenar las parte de capex

Si las variaciones de working capital o stock options son muy grandes en relacion a los beneficios de la empresa ( ma
de un 7%) deberiamos rellenarlas, sino lo habitual es dejarlo en blanco.

Si hay minoritarios que supongan un alto % tambien los podemos introducir junto con las stock options.

Hoja de Retornos capital

En la pestaña de retornos sobre el capital rellenamos de nuevo las casillas, teniendo cuidado de hacerlo siempre con el mismo
signo que aparezca en los informes de la empresa (recordad que si en un informe de una empresa aparece un número entre
paréntesis significa signo negativo y hay que introducir con un signo de resta delante. Esto suele suceder a veces con las casilla
correspondientes a la "equity".
En la pestaña de retornos sobre el capital rellenamos de nuevo las casillas, teniendo cuidado de hacerlo siempre con el mismo
signo que aparezca en los informes de la empresa (recordad que si en un informe de una empresa aparece un número entre
paréntesis significa signo negativo y hay que introducir con un signo de resta delante. Esto suele suceder a veces con las casilla
correspondientes a la "equity".

Hoja de Valoración

tenemos que introducir el precio al que cotiza, y los multiplos de valoración.

Tambien hemos de rellenar la parte de net debt ( deuda neta) de la empresa, que tenemos que estimar tal y como vimos en e
curso avanzado. Es un dato que hemos de introducir, no se encuentra en los informes ya que es una estimacion del futuro. Si l
empresa posee caja neta en vez de deuda, debemos introducir con signo negativo para reflejarlo.

Comentario general:
Ante todo piensa si tiene sentido los datos que introduces, usa el sentido común. No pasa nada si los datos no son exactos, la
valoración no es una ciencia exacta sino mas bien una opinion. Si salen resultados muy extraños analiza todos los datos
introducidos. Practica mucho te llevará varias repeticiones usar correctamente la plantilla.