International Journal of Economics, Perdagangan dan Manajemen

united Kingdom Vol. III, Edisi 11, November 2015

http://ijecm.co.uk/ ISSN 2348 0386

PENGARUH RASIO KEUANGAN DAN PENJUALAN

PERTUMBUHAN ON

DIVIDEN DAN IMPLIKASI TERHADAP

HARGA SAHAM PERUSAHAAN DIBUAT

TERDAFTAR DI

BURSA EFEK INDONESIA

Tita Deitiana
Doktor Mahasiswa Jurusan Manajemen, Fakultas Ekonomi &
Bisnis,
Universitas Padjadjaran, Bandung, Indonesia
ti tadeitiana01@gmail.com

Yuyun Wirasasmita
Profesor, Departemen Manajemen, Fakultas Ekonomi & Bisnis,
Universitas Padjadjaran, Bandung, Indonesia
yuyun@fe.unpad.ac.id

Dwi Kartini
Profesor, Departemen Manajemen, Fakultas Ekonomi & Bisnis,
Universitas Padjadjaran, Bandung, Indonesia
dwikartini@fe.unpad.ac.id

Septiadi Padmadisastra
PhD, Departemen Manajemen, Fakultas Ekonomi & Bisnis,
Universitas Padjadjaran, Bandung, Indonesia
Septiadi@unpad.ac.id
Berlisensi di bawah Creative Umum halaman 604
 International Journal of Economics, Perdagangan dan Manajemen, Inggris Raya

Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh kinerja keuangan terhadap

keputusan manajemen dalam membayar dividen kepada pemegang saham.

Faktor-faktor penentu harga saham telah diteliti oleh para sarjana dan

praktisi dengan menggunakan berbagai metode dan faktor. Pelajaran ini

menyelidiki faktor penentu internal dari pergerakan harga saham di sektor

basis. Tujuan

dari penelitian ini adalah untuk secara empiris mempelajari pengaruh akuntansi

rasio profitabilitas variables-, likuiditas rasio, dan pertumbuhan penjualan -on

rasio pembayaran dividen dan implikasi dengan harga saham di

mengencangkan LQ 45 di Bursa Efek Jakarta (BEJ). Metode sampling yang

digunakan dalam penelitian ini adalah purposive

contoh. ukuran sampel didasarkan pada kriteria total unit dari 45 perusahaan

yang terdaftar di BEJ analisis lebih dari kurang 20 digunakan sebagai sampel

untuk penelitian ini. Data pengamatan diperoleh di lebih dari kurang 51 Data

pengamatan. Analisis yang digunakan adalah regresi berganda analisis, yang

didahului dengan uji yang terdiri dari asumsi uji klasik normalitas,

uji heteroskedastisitas, uji multikolinearitas dan autokorelasi. Pengujian

hipotesis dilakukan melalui uji F dan uji t. Hasil penelitian ini menggunakan

analisis jalur menunjukkan bahwa hanya dua variabel (rasio likuiditas dan

rasio lancar) yang secara signifikan mempengaruhi harga saham tahun

berikutnya

dengan tingkat signifikansi 5 persen. Rasio ini digunakan untuk profitabilitas penelitian, penjualan
likuiditas
pertumbuhan dan rasio pembayaran dividen implikasi pada harga saham,

penelitian menunjukkan fundamental perusahaan, aspek keuangan menjadi

pertimbangan untuk dividen dan ada berimplikasi pada harga saham.

Berlisensi di bawah Creative Umum halaman 605
 © Tita, Yuyun, Dwi & Septiadi

Kata kunci: harga saham, dividen, pertumbuhan penjualan, profitabilitas, likuiditas

PENGANTAR
Investor untuk berinvestasi di pasar saham membutuhkan pertimbangan -

pertimbangan. Tepat informasi yang diperlukan untuk mengetahui sejauh

mana variabel ikatan - variabel penyebab yang fluktuasi harga saham

perusahaan yang akan dibeli. Tujuan utama dari sebuah perusahaan adalah

untuk meningkatkan kemakmuran pemilik atau pemegang saham. Untuk

mencapai tujuan tersebut, pemilik manajemen lebih tangan dari modal

perusahaan kepada manajer. manajemen keuangan, seperti salah satu fungsi

strategis perusahaan yang berkaitan dengan pengelolaan keuangan, membuat

keputusan untuk mencapai tujuan tersebut. Menurut Van Horne (1998) di

Martono dan Kusuma (2005), tiga keputusan yang dibuat oleh manajemen

keuangan yaitu: Keputusan investasi; keputusan tentang pendanaan

kebutuhan; Keputusan atas dividen

Berlisensi di bawah Creative Umum halaman 606

 International Journal of Economics, Perdagangan dan Manajemen, Inggris Raya

Diskusi dividen telah banyak dibahas sebelumnya Lintner (1956) melakukan penelitian
600 perusahaan untuk 28 wawancara intensif dengan penelitian perusahaan
mencatat pada distribusi dividen dan model dividen mencoba untuk
menyampaikan. Miller dan Modligiani (1961) menyampaikan ada
pengaruh kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan. Walter (1963)
menjelaskan dampak kebijakan dividen pada perusahaan nilai. Fama dan
Babiak (1968) memberikan model kebijakan dividen. Watt (1973)
membahas yang
isi informasi dari dividen. Pettit (1977) membahas pajak, biaya transaksi dan
Klien efek dividen. Bhattacharaya (1979) menjelaskan informasi yang tidak

sempurna diterima investor dan kebijakan dividen. Rozef (1982) membahas

pertumbuhan, biaya beta dan badan sebagai penentu rasio pembayaran

dividen. Litzenberger dan Ramaswamy (1982) mengemukakan mempengaruhi

dividen terhadap harga saham. John dan Williams (1985) membahas pajak

dividen sinyal keseimbangan karena. Allen et al (2000) menjelaskan teori

dividen berdasarkan kurung pajak. Tukang roti dan Wurgler (2004)

menjelaskan katering teori dari dividen.

Selain itu, perusahaan dengan arus kas bebas dapat digunakan untuk dua tindakan yang

diberikan kepada pemegang saham dalam dividen tunai dan pembelian kembali saham (repurchase
saham). Keduanya

tindakan ini oleh perusahaan untuk meningkatkan nilai pemegang saham. Pembayaran dengan uang
tunai sebagai dividen kepada

pemegang saham dianggap memberikan peningkatan nilai perusahaan.

Banyak variabel yang dapat mempengaruhi harga saham perusahaan,

baik yang berasal dari lingkungan eksternal atau munculnya lingkungan

internal perusahaan itu sendiri. Menurut penelitian oleh Gordon (Bolten,

1976) Variabel yang berasal dari sumber internal seperti

dividen, pertumbuhan laba, likuiditas, ukuran perusahaan dan rasio utang atau rasio keuangan
lainnya dapat mempengaruhi

harga saham. harga saham juga mencerminkan nilai perusahaan. Jika

Berlisensi di bawah Creative Umum halaman 607
 © Tita, Yuyun, Dwi & Septiadi
perusahaan mencapai kinerja yang baik, saham perusahaan akan diminati

oleh investor. prestasi

dicapai kedua perusahaan dapat ditemukan dalam laporan keuangan yang dipublikasikan oleh
perusahaan

(Issuer). Emiten wajib menerbitkan laporan keuangan pada periode tertentu.

Laporan keuangan ini berguna untuk investor untuk membantu dalam membuat
keputusan investasi, seperti

sebagai jual, beli, atau saham tanam. Untuk menilai kondisi keuangan dan prestasi
perusahaan, analisis keuangan memerlukan beberapa tolok ukur.

Patokan yang sering digunakan adalah rasio atau indeks, yang menghubungkan dua data
keuangan

satu sama lain. Analisis dan interpretasi berbagai rasio dapat memberikan yang lebih baik

inform

asi tentang kondisi keuangan dan kinerja keuangan untuk analisis lebih terampil dan

mengalami daripada analisis yang hanya didasarkan pada data keuangan saja tidak membentuk
rasio. Itu

Masalahnya adalah bahwa pembayaran dividen tidak akan menimbulkan

masalah selama tidak mempengaruhi pembiayaan dan investasi kebijakan

perusahaan. Hal ini karena dividen akan mempengaruhi perusahaan

pembiayaan kebijakan, karena akan mengurangi kas dan mendorong

perusahaan untuk menerbitkan surat berharga baru.

Berlisensi di bawah Creative Umum halaman 608

 International Journal of Economics, Perdagangan dan Manajemen, Inggris Raya

Perusahaan ini membutuhkan tingkat tinggi likuiditas untuk

mengesampingkan kemungkinan - kemungkinan dari klaim implisit insiden

infeksi dan biaya kekurangan keuangan. Untuk meningkatkan likuiditas,

Perusahaan menurunkan rasio pembayaran dividen (Holdet et al, 1988),

dengan pembayaran dividen yang lebih rendah

berarti perusahaan membutuhkan pembiayaan kurang eksternal, karena

perusahaan bukannya membayar dividen, melainkan mempertahankan kas

internal. Dalam penelitian ini, ruang lingkup pembahasan adalah terutama

penekanan pada dividen tunai dividen karena melibatkan jumlah yang cukup

uang tunai yang dapat dibayar pada perusahaan untuk investor dan pada harga

saham saat ini (harga penutupan).

KERANGKA TEORITIS DAN HIPOTESIS

Alasan perusahaan memberikan informasi keuangan karena berbagai pemangku kepentingan
(Pihak yang berkepentingan), seperti pemegang saham, pemegang
obligasi, bankir, pemberi pinjaman, pemasok, karyawan dan pemangku
kepentingan perlu memonitor seberapa baik kepentingan mereka dapat
dilayani. Penggunaan rasio analisis laporan keuangan pilihan terbaik, karena
penggunaan analisis rasio akan membantu pemangku kepentingan, yaitu
dalam hal (Gitman, 2012). :
1) Memberikan dasar untuk memprediksi prospek masa depan perusahaan yang akan
datang.

2) Memberikan petunjuk atau gejala - gejala yang muncul dari informasi yang
disajikan,
3)Memfasilitasi laporan keuangan.
analisis rasio dapat menjelaskan hubungan antara variabel

yang relevan yang dapat digunakan untuk menilai kondisi keuangan dan

dapat digunakan sebagai dasar untuk perbandingan lembur. Digunakan untuk

Berlisensi di bawah Creative Umum halaman 609

 © Tita, Yuyun, Dwi & Septiadi
bentuk rasio keuangan, karena rasio dapat dibuat sesuai dengan analisis.

Hubungan antara Variabel Penelitian:

1)Hubungan antara likuiditas dividen perusahaan Menurut Myers

(1984), cara-cara di mana perusahaan-perusahaan dengan pembayaran dividen yang lebih

rendah untuk meningkatkan likuiditas,
menguangkan pemotongan perusahaan dari masing-masing perusahaan lebih
memilih pembiayaan internal yang dibandingkan dengan eksternal
pendanaan dan akan menyesuaikan target rasio
payout ke yang ada peluang investasi.
2)Hubungan antara profitabilitas dividen. Menurut Leland dan Pyle
(1977), menyatakan bahwa kebijakan dividen perusahaan dapat
memberikan informasi konklusif bahwa modal akan digunakan untuk
mendapatkan keuntungan (profit). pembayaran dividen tidak langsung
mengakibatkan lebih ketat memantau kegiatan manajemen investasi,
sehingga dividen dapat menjadi kontribusi yang signifikan terhadap nilai
perusahaan. Hubungan antara
pertumbuhan penjualan dividen.

3) Menurut Easterbrook (1984), menyatakan bahwa perusahaan dengan tingkat

pertumbuhan yang tinggi dan tinggi

menuntut modal baru akan memiliki alasan untuk membayar dividen yang tinggi karena
mereka harus sering

Berlisensi di bawah Creative Umum halaman 610

 International Journal of Economics, Perdagangan dan Manajemen, Inggris Raya

menganalisis pasar saham. Jadi dividen yang tinggi adalah cara untuk mengikat para
pemegang saham untuk menerima

tingkat pengembalian (tingkat pengembalian) normal dari modal yang diinvestasikan

dalam perusahaan.

4)Hubungan antara Dividen pada Harga Saham Menurut Husnan (2004),

dengan meningkat dividen, harga saham akan naik. Tapi pada dasarnya tergantung

pada perubahan kebijakan pembayaran dividen yang diartikan sebagai perubahan dalam

prospek

perusahaan di mana investor cenderung bereaksi berlebihan (overreaction) untuk dividen,

menyebabkan

penurunan harga saham.

Menurut Myres (1984), menyarankan bahwa ada beberapa hal yang bisa menyebabkan
pembatasan
dividen adalah: (i) masih ada biaya pemantauan, karena ada banyak modal
transfer ke pemilik perusahaan, (ii) investasi kebijakan dari perspektif
pemegang saham dan bukan kebijaksanaan yang nilai maksimum dari perusahaan. para pemegang
saham

masih suka aset berisiko untuk mengamankan lainnya aktiva sejenis, (Iii) pembatasan atas
dividen jika

pengikatan akan membuat perusahaan untuk berinvestasi dalam aset yang

memiliki nilai bersih (net worth) adalah sekarang negatif tidak menguntungkan,

(iv) pembatasan atas dividen akan berguna jika benar-benar tersedia uang tunai

untuk melakukan pembayaran dividen. Berdasarkan uraian sebelumnya, isu-

isu dan tujuan

penelitian mengembangkan kerangka proses berpikir seperti yang ditunjukkan di bawah ini:

Gambar Kerangka 1. Berpikir

emiten

Berlisensi di bawah Creative Umum LQ 45 halaman 611

 © Tita, Yuyun, Dwi & Septiadi

Bursa Efek Indonesia

NEGATIF dipengaruhi

POSITIF dipengaruhi LIKUIDITAS PERTUMBUHAN

DEVIDEN

HARGA SAHAM

Berlisensi di bawah Creative Umum halaman 612

 International Journal of Economics, Perdagangan dan Manajemen, Inggris Raya

Kerangka konseptual dikembangkan melalui sejumlah model alternatif sebagai kombinasi

variabel -variables diteliti. Bentuk pertama model konvensional yang menghubungkan
variabel independen seperti pertumbuhan likuiditas, profitabilitas, penjualan dengan variabel
dependen dalam

bentuk dividen dan harga saham. Model ini terdiri dari tiga variabel independen,
yaitu variabel likuiditas, profitabilitas dan pertumbuhan penjualan, dengan variabel dependen, yaitu
dividen dan harga saham variabel. Model di bawah ini bagaimana mengukur besarnya

pengaruh likuiditas variabel, profitabilitas dan pertumbuhan penjualan dari variabel harga
saham secara langsung dan

secara tidak langsung melalui dividen variabel.

Gambar 2. Kerangka Konseptual

profitabilitas

Dividen Harga saham

Y1 Y2

Pertumbuhan penjualan

Dengan referensi meninjau di atas, hipotesis yang diusulkan

di penelitian ini adalah:
HO 1: Tidak ada pengaruh yang signifikan antara variabel dengan Likuiditas variabel dividen
HA 1: Ada pengaruh yang signifikan antara likuiditas dengan variabel Dividen
HO 2: Tidak ada pengaruh yang signifikan antara variabel Profitabilitas

dengan dividen variabel. Ha2: Ada pengaruh yang signifikan antara

variabel profitabilitas dengan dividen variabel.

HO3: Tidak ada pengaruh yang signifikan antara variabel Pertumbuhan

Berlisensi di bawah Creative Umum halaman 613

 © Tita, Yuyun, Dwi & Septiadi
Penjualan dengan dividen variabel. HA3: Ada pengaruh yang signifikan

antara variabel pertumbuhan penjualan dengan dividen variabel. HO4: Tidak

ada pengaruh yang signifikan antara likuiditas variabel, profitabilitas dan

pertumbuhan penjualan dengan dividen

HA4: Ada pengaruh yang signifikan antara variabel likuiditas, profitabilitas dan pertumbuhan
penjualan
dengan dividen variabel.

HO5: Tidak ada pengaruh yang signifikan antara likuiditas, profitabilitas, pertumbuhan penjualan
dan dividen oleh

harga saham.

Berlisensi di bawah Creative Umum halaman 614

 International Journal of Economics, Perdagangan dan Manajemen, Inggris Raya

HA5: Ada pengaruh yang signifikan antara likuiditas, profitabilitas, pertumbuhan penjualan dan
dividen dengan

harga saham.
HO6: Tidak ada pengaruh yang signifikan antara

likuiditas dan harga saham HA6: Ada pengaruh yang

signifikan antara likuiditas dan harga saham HO7: Tidak

ada pengaruh yang signifikan antara profitabilitas dan

harga saham HA7: Ada pengaruh yang signifikan antara

profitabilitas dan harga saham

HO8: Tidak ada pengaruh yang signifikan antara pertumbuhan penjualan dan harga saham

HA8: Ada pengaruh yang signifikan antara pertumbuhan

penjualan dan harga saham HO9: Tidak ada pengaruh yang

signifikan antara dividen dan harga saham HA9: Ada

pengaruh yang signifikan antara dividen dan harga saham

METODE PENELITIAN
Di sejalan dengan tujuan penelitian, desain

deskriptif termasuk dalam studi ini uji hipotesis untuk menilai jenis kausal

(Sekaran, 2010), uang tunai yang dapat dibayar oleh perusahaan kepada

investor dan pada Sekarang harga saham (harga penutupan).

Berdasarkan

uraian di atas, maka akan dianalisis dalam penelitian ini beberapa variabel yang mempengaruhi

it

u pembayaran dividen, yaitu: likuiditas, profitabilitas, dan pertumbuhan serta implikasi

untuk harga saham perusahaan. Unit analisis dari penelitian ini adalah LQ 45 di Jakarta
Bursa Efek. Horison waktu penelitian pada periode 2006 hingga 2011. Populasi

itu Penelitian itu semua emiten (perusahaan)

Berlisensi di bawah Creative Umum halaman 615
 © Tita, Yuyun, Dwi & Septiadi
digabungkan dengan LQ 45 di periode tahun 2006

sampai 2011. Subyek penelitian ini adalah seluruh penduduk sekitar 45

perusahaan spread

di seluruh Indonesia dengan ketentuan sebagai berikut:

1. Emiten dipilih perdagangan yang aktif.

2. Emiten adalah penerbit yang tidak memenuhi syarat sebagai delisting.

Demikian juga sebagai menerbitkan dividen tetap adalah 20 perusahaan.

Data yang digunakan dalam penelitian ini data panel. data panel adalah time

series data yang gabungan dan cross section (Ghozali, 2012: 21). Itu Pemilihan

sampel dilakukan dengan menggunakan metode purposive sampling adalah

metode sampling yang tidak diklasifikasikan pilihan acak dilakukan atas

pertimbangan kriteria tertentu,

Kriteria yang digunakan adalah sebagai berikut:

1. Perusahaan yang diteliti adalah LQ 45 perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta
pada tahun 2006 untuk

2011 dan dividen saham.

2. Data Diperlukan tersedia dan telah diterbitkan di itu membentuk dari
keuangan

pernyataan pada tanggal 31 Desember.

Berlisensi di bawah Creative Umum halaman 616

 International Journal of Economics, Perdagangan dan Manajemen, Inggris Raya

Dividen
Dividen yang dimaksud adalah ukuran tingkat pembayaran untuk menunjukkan beberapa bagian dari
itu
saham keuntungan dibagikan kepada pemegang saham sebagai dividen. Formula DPR = DPS /
EPS x 100%

Harga saham

Kenaikan harga saham sudah tercermin dalam harga saham saat ini jika perusahaan

menurunkan pembayaran dividen, yang merupakan harga penutupan digunakan.

Likuiditas

Adalah ukuran dari likuiditas perusahaan dalam hal kewajiban jangka pendek yang telah jatuh
tempo

Dalam hal ini likuiditas dihitung dengan menggunakan:

Rasio Lancar = Aktiva Lancar / Current Hutang x 100%

profitabilitas
Ini adalah ukuran untuk menilai efektivitas manajemen perusahaan dalam hal earning

kemampuan.

perusahaan yang diakuisisi Net

Dalam hal ini profitabilitas dihitung dengan menggunakan

Return on Equity = EAT / Equity

Pertumbuhan

Pertumbuhan dalam hubungan linear dan variabel aditif tidak perkalian. mengukur seberapa
baik perusahaan untuk mempertahankan posisi ekonomi secara keseluruhan. Dalam hal
pertumbuhan
dihitung dengan menggunakan penjualan atau pertumbuhan pendapatan, dan
pertumbuhan laba setelah pajak.
Berlisensi di bawah Creative Umum halaman 617
 © Tita, Yuyun, Dwi & Septiadi
Pertumbuhan perusahaan adalah komponen untuk menilai perusahaan

prospek di masa depan dan diukur dengan perubahan total penjualan

perusahaan [(penjualan t - penjualan t-1) / Penjualan t-1]. Jadi mengukur

pertumbuhan perusahaan adalah (Indrawati dan Suhendro, 2000):

Perusahaan pertumbuhan penjualan = t - t - 1 penjualan

••••• • - 1

Penelitian ini menggunakan data sekunder yaitu data di bursa saham

Jakarta, dalam hal ini data sekunder yang telah dipublikasikan

dianggap lebih valid dan dapat diandalkan.

Analisis data dilakukan dengan mengamati pembangunan dari

keuangan laporan perusahaan

sampel yang go public di Bursa Efek Jakarta dalam penelitian ini

Berlisensi di bawah Creative Umum halaman 618

 International Journal of Economics, Perdagangan dan Manajemen, Inggris Raya

periode dari 2006 hingga 2011. Ini belajar bekas path analisis (Path

Analysis), menurut Supranto (2004) asumsi yang perlu dipertimbangkan dalam analisis

jalur

aku
s: 1. variabel endogen harus normal, setidaknya tidak dalam bentuk skala interval atau

skala rasio terbaik.

2. Seperti dengan model linear lainnya, analisis jalur juga didasarkan

pada kausal hubungan hubungan.

3. Sebuah sampel yang cukup besar diperlukan dalam rangka untuk mendapatkan hasil
analisis jalur stabil.
analisis jalur digunakan untuk menilai hubungan kausal antara variabel (model kausal)
yang sebelumnya telah ditetapkan oleh teori. analisis jalur tidak dapat menentukan kausalitas dan
tidak dapat digunakan sebagai pengganti untuk para peneliti untuk melihat kausal

hubung

an antara variabel. Kausalitas antara variabel telah didirikan dengan model

didasarkan pada persamaan Struktural teoritis yang menggambarkan

jalur yang telah sebelumnya membentuk persamaan regresi yang akan

menunjukkan hubungan hipotesis. Jadi asumsi untuk membangun

persamaan regresi harus dipenuhi, termasuk, antara lain (Imam,

Ghozali 2012: 82).

1. Tidak ada korelasi antara kesalahan atau matematis Cov (ui, uj / Xi, Xj) = 0
2.Heteroscedasticity, yang berarti bahwa kesalahan varians yang sama untuk setiap periode
dan
dinyatakan dalam bentuk matematika Var (ui / Xi) = σ2.

3. Jumlah observasi n harus lebih besar dari jumlah

parameter estimasi (Jumlah variabel independen).

4. Tidak ada multikolinearitas sempurna antara variabel independen.

ANALISIS DAN PEMBAHASAN

Berlisensi di bawah Creative Umum halaman 619
 © Tita, Yuyun, Dwi & Septiadi
Sampel adalah LQ 45 perusahaan bahwa membayar dividen

berturut-turut dan melayani menyelesaikan

laporan keuangan dan terdaftar di Bursa Efek Jakarta selama periode tersebut

2007 hingga 2011. Hasil ringkasan beberapa model regresi alternatif untuk pembentukan
persamaan pertama ditampilkan dalam kotak di bawah: Multikolinearitas, nilai toleransi untuk
variabel
ROE = 0,985; LQDT = 0,966; PERTUMBUHAN = 0,967 dan semua masih 0,1 dan VIF untuk ROE
= 1,015;

LQDT = 1,036; PERTUMBUHAN = 1,034 dan semua masih tidak lebih

dari 10. autocorrelations adalah dihitung dengan Durbin Watson = 1,679

jauh di atas 1,634 dan heteroskedastisitas dengan sebar titik berpusat pada

0 sumbu X dan Y sumbu sehingga tidak terlihat acak dan

spread yang baik plot probabilitas normal muncul untuk mengikuti garis diagonal dan banyak
poin
bahwa pendekatan, tetapi juga didukung oleh uji KS nilai yang signifikan di atas 0,05.

Berlisensi di bawah Creative Umum halaman 620

 International Journal of Economics, Perdagangan dan Manajemen, Inggris Raya

Tabel 1. Uji Asumsi Koefisien Klasik (a)

Model Koefisien Standard t Sig. Collinearity Statistics

unstandardixed izedBeta
B Std. Tolerance VIF
Error Coeffic
1 (Constant) 34.21 2 4.988 6.858 . 000
ients
ROE . 099 . 139 . 071 . 711 . 479 . 985 1.015

LQDT - 2.790 1.195 - . 235 - 2.335 . 022 . 966 1.036

GROWTH - . 003 . 162 - . 002 - . 020 . 984 . 967 1.034

a Dependent Variable: DPR

Tolerance value for the variable ROE = 0.980; LQDT = 0.914; DPR = 0.943 and all still
on 0.1 and VIF for ROE = 1.021; LQDT = 1.094; DPR = 1.061 and all are still no more than
10.

TABLE 2. Test Assumption Classic

Model Standard t Sig. Collinearity Statistics

Unstandardi
zed ized
Coefficients Coeffic
B Std. Beta Tolerance VIF
Error ients
1 (Constan 7.161 . 405 17.661 . 000
t)
ROE . 017 . 009 . 184 1.845 . 068 . 980 1.021

LQDT . 114 . 082 . 144 1.394 . 166 . 914 1.094

DPR . 004 . 007 . 065 . 643 . 522 . 943 1.061

GROWT H - . 014 . 011 - . 130 - 1.302 . 196 . 967 1.034

a Variabel Tergantung: PRICE

Berlisensi di bawah Creative Umum halaman 621

 © Tita, Yuyun, Dwi & Septiadi

Persamaan struktural yang akan dipilih didasarkan pada

model regresi terbaik adalah dengan menggunakan bentuk

logaritma untuk variabel dependen. Persamaan struktural

dihasilkan dari regresiuntuk persamaan pertama adalah

Structural Equation One atau substructure Equation

1:Y1=PY1X1+PY1X2+PY1X3+Є1

Where,
Y1 = Dividend
X1=Liquidity

X2=Profitabilit

y X3=Sales

Growth Є1 =

Error

Berlisensi di bawah Creative Umum halaman 622

 © Tita, Yuyun, Dwi & Septiadi

TABLE 3. REGRESSION Variables Entered/Removed(b)

Model Variables Entered Variables Removed Method

1 GROWTH, ROE,
. Enter

a Semua variabel yang

diminta dimasukkan.
b Variabel Dependen:
DPR LQDT (a)
1. Regression analysis a. See the impact of sales growth, liquidity

and profitability are combined to dividends.

TABLE 4. Determination Coefficient

Adju Std. Error

sted R of Estimate the
Model R R Square Squa
re
1 . 240(a) . 057 . 18.75480
02
8
a Prediktor:
(Konstan), PERTUMBUHAN, ROE, LQDTJumlah besar R - square (R2) adalah 0,057 berarti bahwa
pengaruh pertumbuhan penjualan variabel, likuiditas dan profitabilitas dividen secara konsolidasi
adalah 5,7% sedangkan sisanya94,3% dipengaruhi oleh faktor lain.

TABLE 5. F Test ANOVA(b)

Model Sum of Def. Mean Sig.

Square Square F
s
1 Regressio n 3 686.261 1.951 . 012(a)
2058.783

Residual 33767.279 96 351.742

Total 35826.061 99
a Prediktor: (Konstan), PERTUMBUHAN, ROE, LQDT b Variabel Dependen: DPRHipotesis
berbunyi sebagai berikut:HO4: Tidak ada pengaruh yang signifikan antara variabel likuiditas,
profitabilitas dan pertumbuhan penjualan dengan dividenHA4: Ada pengaruh yang signifikan
antara variabel likuiditas, profitabilitas dan pertumbuhan penjualan dengan variabel dividen.Dari

Licensed under Creative Common Page 614

 © Tita, Yuyun, Dwi & Septiadi
perhitungan, lihat angka signifikansi 0012, ini berarti Ho ditolakdan Ha diterima, artinya ada
hubungan linier antar variabellikuiditas, profitabilitas dan pertumbuhan penjualan dengan dividen
variabel. b. Lihat dampak variabel likuiditas, profitabilitas dan pertumbuhan penjualan terhadap
dividen parsial variabel.Untuk melihat besarnya pengaruh variabel likuiditas, profitabilitas, dan
penjualanpertumbuhan untuk dividen parsial menggunakan uji T, sedangkan besarnya efek
digunakan untuk melihat beta atau angka Koefisien terstandarisasi di bawah ini:
TABLE 6. t test

Model Unstandardized Standard t Sig.

Coefficients
B Std. Error izedBeta

1 (Constant) 34.212 4.988 Coeffic 6.858 . 000

ROE . 099 . 139 . 071 . 711 . 479

ients
LQDT - 2.790 1.195 - . 235 - 2.335 . 022

GROWTH - . 003 . 162 - . 002 - . 020 . 984

a Dependent Variable: DPR

Hubungan antara variabel dan variabel Dividen LikuiditasHO 1: Tidak ada pengaruh yang
signifikan antara variabel dengan Likuiditas dividen yang bervariasiHA 1: Ada pengaruh
signifikan antara likuiditas dengan dividen variabel. Dari perhitungan, lihat angka signifikansi
0,022, ini berarti Ho ditolak dan Ha diterima, artinyabahwa ada hubungan linier antara variabel
likuiditas dengan variabel dividen.Hubungan antara profitabilitas dan variabel Dividen HO 2:
Tidak ada pengaruh yang signifikan antara variabel Profitabilitas dengan variabel dividen. Ha2:
Ada pengaruh yang signifikan antara variabel profitabilitas dengan variabel dividen. Dari
perhitungan, lihat angka signifikansi 0,479, ini berarti ditolak Ho diterima dan Ha berarti tidak
adahubungan linier antara variabel profitabilitas dengan variabel dividen.Hubungan antara
variabel dan dividen pertumbuhan penjualan variabelHO3: Tidak ada pengaruh yang signifikan
antara variabel Pertumbuhan Penjualan dengan variabel dividen. HA3: Ada pengaruh yang
signifikan antara variabel pertumbuhan penjualan dengan variabel dividen.Dari perhitungan, lihat
angka signifikansi 0,989, ini berarti Ho ditolak dan Ha berarti tidak ada hubungan linier antara
variabel pertumbuhan penjualandengan dividen variabel. Korelasi 2. Analisis Analisis korelasi
antara variabel likuiditas, profitabilitas dan pertumbuhan penjualan dengan hasil perhitungan
SPSS seperti ditunjukkan di bawah ini:
TABLE 7. Correlation Analysis

ROE LQDT GROWTH

ROE Pearson Correlation 1 . 085 . 075
Sig. (2-tailed) . . 402 . 460
N 100 100 100
LQDT Pearson Correlation . 085 1 - . 158
Sig. (2-tailed) . 402 . . 116
Licensed under Creative Common Page 615
 International Journal of Economics, Commerce and Management, United Kingdom

N 100 100 100

GROWTH Pearson Correlation . 075 - . 158 1
Sig. (2-tailed) . 460 . 116 .
N 100 100 100

Korelasi antara likuiditas dan profitabilitas, berdasarkan perhitungan, jumlah korelasi antara
variabel likuiditas dan profitabilitas sebesar 0,85, artinya kedua variabel tersebut berkorelasi
kuat. Korelasi antara likuiditas dan pertumbuhan penjualan, berdasarkan perhitungan, korelasi
antara tingkat variabel dan pertumbuhan penjualan likuiditas -0158, korelasi berarti kedua
variabel lemah. Korelasi antara profitabilitas dan pertumbuhan penjualan, berdasarkan
perhitungan, korelasi antara variabel angka profitabilitas dan pertumbuhan penjualan sebesar
0,75 berarti korelasi yang kuat dari kedua variabel tersebut. Persamaan struktural atau
persamaan kedua substruktur 2:Y2=PY2X1+PY2Y1+PY2X3Є2
Where Y2 = Stock Price
X1 =

Liquidity

Y1 =

Dividend

X3 = Sales

Growth Є2 =

Error

TABLE 8. Regression Variables Entered/Removed(b)

Model Variables Entered Variables Removed Method

1 GROWTH, DPR, ROE, LQDT(a)
. Enter

a All requested

variables entered. b

Dependent Variable:

PRICE

1. Analisis regresi a. Lihat dampak pertumbuhan penjualan, likuiditas dan profitabilitas, dan

Licensed under Creative Common Page 616

 © Tita, Yuyun, Dwi & Septiadi
dividen gabungan untuk harga saham

TABLE 9. Coefficient Determination

Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the

Estimate
1 . 280(a) . 079 . 040 1.24884

a Predictors: (Constant), GROWTH, DPR, ROE, LQDT

Jumlah besar R-square (r 2) adalah 0,079 berarti bahwa pengaruh

pertumbuhan penjualan variabel, likuiditas dan profitabilitas

dividen secara konsolidasi adalah 7,9% sedangkan sisanya 92,1%

dipengaruhi oleh faktor lain.

TABLE 10. F Test ANOVA(b)

Sum of
Mo Squares def. Mean Square F Sig.
del

1 Regressi
on 12.645 4 3.1 2.027 . 097(a)
61
Residua 148.162 95 1.5
l 60
Total 160.807 99
a Prediktor: (Konstan), PERTUMBUHAN, DPR, ROE, LQDT
b Variabel Dependen: HARGAHipotesis berbunyi sebagai berikut:HO5: Tidak ada pengaruh
yang signifikan antara variabel likuiditas, profitabilitas, pertumbuhan penjualan dan dividen
bersama dengan harga saham.HA5: Ada pengaruh yang signifikan antara variabel likuiditas,
profitabilitas, pertumbuhan penjualan dan dividen dengan harga saham. Dari perhitungan, lihat
angka signifikansi 0097, iniartinya Ho ditolak dan Ha diterima artinya, ada hubungan linier
antara variabel likuiditas, profitabilitas, pertumbuhan penjualan dan dividen dengan harga
saham.TABLE 11. UJI t

Model Unstandardized Standardized T Sig.

Coeffici ents Coefficients
B Std. Error Beta
1 (Constant) 7.161 . 405 17.661 . 000

Licensed under Creative Common Page 617

 International Journal of Economics, Commerce and Management, United Kingdom
ROE . 017 . 009 . 184 1.845 . 068
LQDT . 114 . 082 . 144 1.394 . 166
DPR . 004 . 007 . 065 . 643 . 522
GROWTH - . 014 . 011 - . 130 - 1.302 . 196
a Dependent Variable:
PRICE

Licensed under Creative Common Page 618

 © Tita, Yuyun, Dwi & Septiadi

b.1. Hubungan antara variabel dan variabel Dividen Likuiditas HO 6: Tidak ada pengaruh yang
signifikan antara variabel Variabel Likuiditas dengan harga sahamHA 6: Ada pengaruh yang
signifikan antara likuiditas dengan harga saham variabel Dari perhitungan, lihat angka signifikansi
0166, ini berarti Ha Ho diterima dan ditolak, yaitu, tidak ada hubungan linier antara variabel
likuiditas dengan harga saham variabel.b.2. Hubungan antara variabel profitabilitas dan variabel
harga saham HO 7: Tidak ada pengaruh yang signifikan antara variabel Profitabilitas dengan
variabel harga saham.HA 7: Ada pengaruh yang signifikan antara variabel profitabilitas dengan
variabel harga saham. Dariperhitungan, lihat angka signifikansi 0,068, ini berarti Ho ditolak dan
Ha diterima artinya, ada hubungan linier antara variabel profitabilitas dengan variabelharga
saham.b.3. Hubungan antara variabel pertumbuhan penjualan dan variabel harga sahamHO8:
Tidak ada pengaruh yang signifikan antara variabel dengan variabel Penjualan Pertumbuhan harga
saham HA8: Ada pengaruh yang signifikan antara variabel dengan variabel penjualan
pertumbuhan harga sahamDari perhitungan, lihat angka signifikansi 0,196, ini berarti ditolak Ho
diterima dan Ha berarti tidak ada hubungan linier antara variabel pertumbuhan penjualandengan
harga saham variabelb.4. Hubungan antara variabel dan harga saham dividen variabelHO9: Tidak
ada pengaruh yang signifikan antara variabel dengan variabel harga saham dividen HA9: Ada
pengaruh yang signifikan antara variabel dengan variabel harga saham dividen. Dari perhitungan,
lihat angka signifikansi 0,522, ini berarti ditolak Ho; Ha diterima, artinya tidak ada hubungan
linier antara variabel dividen dengan harga saham.Analisis korelasi antara variabel likuiditas,
profitabilitas, pertumbuhan penjualan dan dividen dengan hasil perhitungan SPSS seperti
ditunjukkan di bawah ini:

TABLE 12. CORRELATION TEST

ROE LQDT DPR GROWTH

ROE Pearson 1 . 085 . 051 . 075
Correlation
Sig. (2-tailed) . . 402 . 615 . 460
N 100 100 100 100
LQDT Pearson . 085 1 - . 229(*) - . 158
Correlation
Sig. (2-tailed) . 402 . . 022 . 116
N 100 100 100 100

Licensed under Creative Common Page 619

 International Journal of Economics, Commerce and Management, United Kingdom

DPR Pearson . 051 -. 1 . 041

Correlation 229(*)
Sig. (2-tailed) . 615 . 022 . . 689
N 100 100 100 100
GROWTH Pearson . 075 - . 158 . 041 1
Correlation
Sig. (2-tailed) . 460 . 116 . 689 .
N 100 100 100 100
* Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed).

Korelasi antara likuiditas dan profitabilitas,

berdasarkan perhitungan, korelasiantara variabel

tingkat likuiditas dan profitabilitas sebesar 0,085,

artinya kedua variabel tersebut berkorelasi kuat.

Korelasi antara likuiditas dan pertumbuhan

penjualan, berdasarkanperhitungan, jumlah

korelasi antara likuiditas dan pertumbuhan

penjualan variabel -0,158, yang berarti dua

variabel lemah. Korelasi antara profitabilitas dan

pertumbuhan Penjualan.Berdasarkan perhitungan,

korelasi antara variabel angka profitabilitas dan

pertumbuhan penjualan sebesar 0,75 berarti kedua

variabel tersebut korelasi yang sangat kuat.

Korelasilikuiditas dan dividen berdasarkan

perhitungan, korelasi antara tingkat variabel dan

dividen likuiditas -0,22 korelasi berarti kedua

variabel lemah. Korelasi profitabilitas dan dividen,

berdasarkan perhitungan, jumlah korelasi antara

variabel profitabilitas dan dividen untuk tahun

Licensed under Creative Common Page 620

 © Tita, Yuyun, Dwi & Septiadi
0051 berarti korelasi yang kuat dari kedua variabel

tersebut. Korelasi antara pertumbuhan penjualan

dan dividen, berdasarkan perhitungan, korelasi

antara tingkat variabel pertumbuhan penjualan dan

dividen sebesar 0041 berarti kedua variabel

tersebut berkorelasi cukup.Dari dua model regresi

yang dihasilkan di atas, dapat disimpulkan untuk

model Persamaan Struktural adalah sebagai

berikut:Substructure 1: Y1 = 0.051 X1 - 0.0235 X2

- 0.002 X3 + € Substructure 2: Y2 = 0.184 +0.144

X1 + X2 + Y1 0.065+ €

Pengaruh langsung variabel profitabilitas dividen, X1 • Y1 = 0,051 pengaruh variabel likuiditas

terhadap dividen, X2 • Y1 = -0,023, pengaruh variabel pertumbuhan penjualan terhadap
dividenX3 • Y1 = -0,002, pengaruh dividen variabel terhadap harga saham, Y1 - • Y2 = 0,065,
pengaruhvariabel profitabilitas terhadap harga saham, X1 • Y2 = 0,184, pengaruh pertumbuhan
penjualan variabel terhadap harga saham, X3 • Y2 = 0,144Efek tidak langsung (Efek Tidak
Langsung), pengaruh variabel profitabilitas terhadap harga saham melalui dividen X1 • Y1 • Y2 =
(0,071 x 0,065) = 0,004615, Variabel - efek cair terhadap sahamharga melalui dividen Y1 • X2 •
Y2 = (0,023 x 0,065) = 0,001495, pengaruh variabel
sales growth on share prices through dividend X3 • Y1 • Y2 = (-0.002 x

0.065) = - 0.00013, Total Efect, effect Variable profitability on stock prices through

dividend X1 • Y1 •

Y2 = (0.051 + 0.065) = 0.116, variable - liquidity effect on stock prices through dividend
X2 • Y1 • Y2 = (0.0023 + 0.065) = 0.0673, effect of variable sales growth on

share prices through dividend X3 • Y1 • Y2 (-0.002 + 0.0065) = 0.0045

Figure 3. Model testing

Licensed under Creative Common Page 621

 €= 98.8
International Journal of Economics, Commerce and Management, United Kingdom
Profitability

€ =90,3
0,184

rX1,X2 ρY1,X1

0.085
Liquidity
Stock PriceY2
0.075 ρY1,X2 ρY2,Y1
- 0,22 0.065

0,158
- 0,002

ρY2,X3
0,144

Model persamaan struktural adalah sebagai berikut:Substruktur 1: Y1 = 0,051 X1 - 0,0235 X2 -

0,002 X3 + € Substruktur 2: Y2 = 0,184 +0,144 X1 + X2 + Y1 0,065 €Dari penjelasan di atas,
dapat disimpulkan sebagai berikut:Pengaruh variabel profitabilitas harga saham secara
langsung sebesar 0,184, pengaruh variabel pertumbuhan terhadap harga saham secara langsung
sebesar 0,144, pengaruh variabel profitabilitas, likuiditas, pertumbuhan penjualan, dan dividen
terhadap harga saham secara bersama sebesar 0,097, pengaruh variabel lain di luar model harga
saham 0,903, pengaruh variabel profitabilitas dividen 0,051, pengaruh variabel likuiditas untuk
dividen -0,22, Pertumbuhan penjualan untuk variabel dividen -0,002 pengaruh variabel
profitabilitas, likuiditas dan pertumbuhan penjualan gabungan, sebesar 0,012, pengaruh
variabel lain di luar model terhadap dividen 0,0988.

KESIMPULAN DAN SARAN

Metodologi studi peristiwa standar digunakan untuk menyelidiki pengaruh pengumuman dividen
terhadap harga saham. Temuan ini menerima hipotesis nol kami dan tidak memberikan bukti kuat
bahwa harga saham bereaksi signifikan terhadap pengumuman dividen. Ini mungkin karena
perdagangan orang dalam di pasar, jadi, informasi yang digunakan harus disesuaikan dengan
harga saham sebelum pengumuman dan akibatnya pengumuman dividen tidak membawa
informasi baru ke pasar. Selanjutnya, perdagangan orang dalam menyebabkan informasi asimetris
di pasar dan orang dalam mencukur informasi pribadi, sehingga orang luar suka mengikuti orang
dalam untuk membeli dan menjual saham.Oleh karena itu pemegang saham selalu menyesatkan
karena informasi asimetris dan akibatnya informasi positif tentang dividen juga menjadi perangkat
yang tidak efektif di pasar. Namun perlu dicatat bahwa orang dalam, pialang dan karyawan bursa
adalah spekulator pasar dan karena spekulan yang terinformasi ini memainkan peran mereka di
pasar untuk keuntungan jangka pendek yang menyebabkan informasi dividen tidak efektif.
Akibatnya pengumuman dividen tidak menghasilkan dampak yang signifikan terhadap pergerakan
harga saham. Metodologi studi peristiwa standar digunakan untuk menyelidiki pengaruh
pengumuman dividen terhadap harga saham.Temuan ini menerima hipotesis nol kami dan tidak
memberikan bukti kuat bahwa harga saham bereaksi signifikan terhadap pengumuman dividen.

Licensed under Creative Common Page 622

 © Tita, Yuyun, Dwi & Septiadi
Ini mungkin karena perdagangan orang dalam di pasar, jadi, informasi yang digunakan harus
disesuaikan dengan harga saham sebelum pengumuman dan akibatnya pengumuman dividen tidak
membawa informasi baru ke pasar.Selanjutnya, perdagangan orang dalam menyebabkan
informasi asimetris di pasar dan orang dalam memiliki informasi pribadi, sehingga orang luar
suka mengikuti orang dalam untuk membeli dan menjual saham.Oleh karena itu pemegang saham
selalu menyesatkan karena informasi asimetris dan akibatnya informasi positif tentang dividen
juga menjadi perangkat yang tidak efektif di pasar. Namun tidak mampu bahwa orang dalam,
pialang, dan karyawan bursa adalah spekulator pasar dan karena spekulan yang terinformasi ini
memainkan peran mereka di pasar untuk keuntungan jangka pendek yang menyebabkan informasi
dividen tidak efektif. Akibatnya pengumuman dividen tidak menghasilkan dampak yang
signifikan terhadap pergerakan harga saham.Harga saham memengaruhi profitabilitas, likuiditas,
pertumbuhan penjualan, dan dividen, sebagai berikut: Profitabilitas berpengaruh positif signifikan
terhadap harga saham, dan dividen berpengaruh positif signifikan terhadap nilai harga saham.
Likuiditas berpengaruh positif signifikan terhadap saham harga. Pertumbuhan penjualan memiliki
pengaruh negatif yang signifikan terhadap harga saham, profitabilitas, likuiditas, pertumbuhan
penjualan dan dividen secara bersama-sama atau secara simultan memiliki pengaruh signifikan
terhadap harga saham.

REFERENSI

Barton, Sidney L., Ned C. Hill , and Sirinivasan Sundaran, 1989, An Empirical
Test of Stakeholder Theory Predictions of Capital
Structure, Journal of the Financial Management Association,
Spring.

Bhattacharya, N. (2007), “Dividend Policy: A Review”. Managerial Finance, Vol 1: 4-13.

Darmadji, T. dan H.M. Fakhruddin, Pasar Modal di Indonesia :Pendekatan Tanya Jawab, Edisi
Kedua, Penerbit Salemba Empat, Jakarta, 2006.

Dermawan, E.S., “Faktor – faktor Penentu Kebijakan Pembayaran Deviden oleh Perusahaan
perusahaan yang Go Publik Di Bursa Efek Jakarta Tahun 1994”, Tesis, Universitas Gadjah
Mada, Yogyakarta, 1993.

Easterbrook, Frank H, 1984 Two Agency - Cost Explanations

od dividends. The American Economic Review. Vol 74.

Eugene F. (1978), “The Effect of a Firm Investment and Financing Decision on The Welfare of
Its Security Holders”. American Economic Review; Vol. 68 pp. 272-280.

Gordon, M.J. (1959), “Dividend, Earning and Stock Price”. Review of Economics and Statistics, (
May): pp. 99-105.

Ghozali, I., Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS, Badan Penerbit Universitas
Diponegoro, Semarang, 2010.

Licensed under Creative Common Page 623

 International Journal of Economics, Commerce and Management, United Kingdom

Gitman, L.J., Principles of Managerial Finance, Eleventh Edition, Addison Wesley, United State,
2012.

Holder, Mark E., Fredereick W. Langrehr, and J. Lawrence Hexter, 1998.

Dividend Policy Determinants: An investigation of the influences of
Stakeholder Theory, Journal of the financial Management Association, Vol 27,
Autumn

Husnan, Suad. 2004, Manajemen Keuangan, Teori dan Penerapan, Buku 1 dan 2 EdisiKetiga,
Harahap, S.S., Analisa Kritis Atas Laporan Keuangan, Edisi Pertama, PT. Raja Grafindo Persada,
Jakarta, 2002.

Indonesian Capital Market Directory, Jakarta Stock

Exchange, Jakarta, 2006. Indonesian Capital

Market Directory, Jakarta Stock Exchange, Jakarta,

2007. Indonesian Capital Market Directory, Jakarta

Stock Exchange, Jakarta, 2008. Indonesian Capital

Market Directory, Jakarta Stock Exchange, Jakarta,

2009. Indonesian Capital Market Directory, Jakarta

Stock Exchange, Jakarta, 2010. Indonesian Capital

Market Directory, Jakarta Stock Exchange, Jakarta,

2011

Indrawati, Titik dan Suhendro (2006) ” Determinasi Capital Structure pada

perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Jakarta Periode 2000-2004, Jurnal Akuntansi
dan Keuangan Indonesia Vol 3 No 77-105

John, K., & J. Williams (1985), “Dividends, Dilution, and Taxes: A Signaling Equilibrium,”
Journal of Finance, Vol. 40: pp. 1053-1070

Litzenberger, R., & Ramaswamy, K. (1982), “The Effects of Dividends on Common Stock
Prices: Tax Effects of Information Effect?”, Journal of Finance, Vol. 37, pp. 429-444.

Kartini, “Analisis Reaksi Pemegang Saham Terhadap Pengumuman Perubahan Pembayaran

Dividen Di Bursa Efek Jakarta, JurnalSiasatBisnis, 200l, hal. 121-139.

Keown, A.J., Financial Management, Tenth Edition, Pearson Prentice Hall, New Jersey, 2005.

Licensed under Creative Common Page 624

 © Tita, Yuyun, Dwi & Septiadi

Martono dan Kusuma (2005) Faktor - faktor yang mempengaruhi Struktur Modal Industri-
industri di Indonesia, Forum Manajemen Prasetya Mulya XIX no 85

Miller, M. H., dan F. Modigliani (1961), "Dividend Policy, Growth, and the Valuation of
Shares".
Journal of Business, Vol. 34: pp. 411-433.

Myers, Stewart C., and Nicholas S Majluf 1984, Corporate Financing and Investment Decisions
When Firms Have Information that Investors Do Not Have. Journal of Financial Economics

Miswanto, dan Widodo Eko1998, Manajemen Keuangan II, Seri Diklat Kuliah, Gunadarma..

Petit, R. (1972), “Dividend Announcements, Security Performance, and Capital Market

Efficiency”.
Journal of Finance, Vol. 27: pp. 993–1007.
Ramli, I., “Analisa Faktor -faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Deviden Industri Manufaktur Di
Bursa Efek Jakarta”, Pustaka FE-Universitas Taruma Negara, 1994.

Riyanto, B., Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan, BPFE, Yogyakarta, 2001.

Rozeff, M. S. (1982), "Growth, Beta, and Agency Costs as Determinants of Dividend

Payout Ratios".
Journal of Financial Research, Vol. 5: pp. 249-259.
Sartono, A., Manajemen Keuangan, Edisi Ketiga, BPFE Yogyakarta, Yogyakarta, 2000.
Sundjaja, R.S. dan Barlian, I., Manajemen Keuangan 2, Edisi
keempat, Literata Lintas Media, Jakarta, 2003.

Van Horne, J.; Wachowicz , J.; Davis, K.; Lawriwsky, M. (1995), “ Financial Management
and Policy in Australia, 4th ”. Sydney: Prentice Hall Australia.

Walker, M Mark (2000), ”Corporate Take Over, Strategic Objectives, and Acquiringn Firm
Shareholders Wealth”. Financial Management, Winter: pp. 36-46.

Watts, R. (1973), “The Information Content of Dividends”. Journal

of Business, Vol. 46, No. 2:pp. 191- 211.

Weygandt , J.J., D.E. Kieso, and P.D. Kimmel, Accounting

Principles, John Willey & Sour Inc. New York, 2005.

Licensed under Creative Common Page 625