© Swedbank 2

Vi behåller övervikten för aktier och undervikten för räntor trots den osäkerhet som råder. Ekonomin mattas av men vi är
också i slutfasen av en period av hård inflationsbekämpning. Vi ser dessutom stora regionala skillnader. Sammantaget
ser vi en global konjunkturavmattning som ser ut att landa någorlunda lugnt samtidigt som styrräntorna planar ut, för att
sannolikt någon gång runt nästa halvårsskifte vända söderut. Med fortsatt uppsidesrisk för långa räntor, vilket påverkar
tillgångsklassen negativt, konstaterar vi att aktier förblir vårt förstahandsval.
Centralbanker och konjunkturavmattning fortsätter att vara helt avgörande för allokeringen. Förväntningarna på de
förstnämnda linjerar nu väl med vår uppfattning. Den senare kommer på intet sätt som en överraskning. Dock kvarstår
naturligtvis frågan hur kraftig och långvarig den blir och dessutom vad som ligger i prissättningen. En fullskalig
hårdlandning skulle definitivt skapa turbulens på marknaderna, men om landningen blir någorlunda lugn som vi
förväntar oss bör det snarare ge ett visst stöd. Till detta kommer sannolikt ett gradvist stärkt förtroende att
centralbankerna är klara, inte minst amerikanska Fed.
Det här är ingen given ”risk-på” marknad. Sommaren har varit lite blandad men ett globalt aktieindex har trots allt gått
upp ungefär sex procent, vilket visar på någon form av generell underliggande optimism. Vi har dessutom inte sett
någon ihållande period av panik och det ser vi inte heller i kreditmarknaden. För att återknyta till tålamod. Det är just det
som behövs nu och så länge inget fundamentalt förändras i grunden är alternativen till aktier inte lika intressanta.

3
 Nuvarande vikt Position
Räntor 30% Undervikt
Penningmarknad 15% Övervikt
Obligationsmarknad 15% Undervikt
Aktier 60% Övervikt
Sverige 12% Neutral
Europa 9% Undervikt
USA 23% Övervikt
Japan 7% Neutral
Tillväxtmarknad 9% Neutral
Krediter 10% Neutral
Låg risk (Inv.grade) 7% Övervikt
Hög risk (High yield) 3% Undervikt

4
Affärsförslagen tas fram i syfte att komplettera eller i begränsad utsträckning ersätta befintliga innehav inom en viss tillgångsklass. De kan vara av långsiktig strukturell
eller kortsiktig opportunistisk karaktär. Gemensamt för samtliga affärsförslag är att de skall vara aktuella, skapa en spets i portföljen och addera värde.
Amerikanska småbolag har under längre perioder, de senaste åren, underpresterat i
relation till den breda amerikanska marknaden och hängde inte alls med när AI-
boomen fick amerikanska aktier att rusa i våras. Värderingen är i relativa termer
historiskt låg jämfört med stora bolag och vinstprognoserna visar tecken på att ha
bottnat. Hög inflation och stigande räntor är ingen fördelaktig miljö för småbolag
men när investerare lyfter blicken bortom räntetoppen och med en möjlig
mjuklandning i USA förväntas de få mer vind i seglen. Dessutom kommer ett antal
massiva finanspolitiska investeringar, för att säkra tillgång till och utveckla viktiga
komponenter, infrastruktur och industri, att stötta amerikanska bolag. Detta bör
gynna även småbolagen, i synnerhet inom teknik och industri. Vi ser därför
amerikanska småbolag med teknik- och industrifokus som en intressant
investering, dock inte utan risk.
Energikartan ritas om samtidigt som global energiförbrukning förväntas öka med
50 procent från 2020 till år 2050. För att tillfredsställa efterfrågan och samtidigt nå
ambitiösa globala klimatmål krävs fortsatt stora investeringar när energisektorn
måste växa flera gånger globalt BNP. En hög underliggande tillväxt och stort
politiskt stöd, inte minst från president Bidens ’Inflation Reduction Act’ på 370
miljarder dollar kommande 10 år för energisäkerhet och klimatförändringar, talar
för att den gröna omställningen kommer att intensifieras och vi ser förnybar energi
som en god långsiktig investering.
Även om centralbankerna närmar sig slutet på räntehöjningscykeln kommer de
vidhålla en fortsatt åtstramande stans då riskerna med att släppa taget för tidigt är
stora. Inom krediter förordar vi Investment Grade, bolag med hög kreditvärdighet,
men med sin långa löptid är detta segment känsligt för ränteförändringar. En
alternativ placering som kan ge en relativt god avkastning i närtid är
företagskrediter med en något kortare löptid men till en avsevärt lägre ränterisk,
vilket vi kan hitta i Robur Corp Nordic. Fonden avkastar sämre än Robur Corporate
Bond Europe i goda tider men håller emot bättre vid fortsatta ränteuppgångar och
stigande kreditspreadar. Fonden underviktar fastighetssektorn, där oron för
närvarande är stor, och har en övervikt inom bank som gynnas av de stigande
räntorna.
Swedbank Robur Small Cap USA A, Swedbank Robur Corporate Bond Nordic A,
Swedbank Robur Transition Energy och Schroder ISF Global Energy Transition.
Läs mer om de rekommenderade fonderna för respektive affärsförslag under avsnittet
Produkt- och affärsförslag
5
• Vi behåller en rekommenderad övervikt i
aktier
• Vinstrevideringarna visar tecken på att
bottna ut
• Inflations- och ränteförväntningarna är på
väg att toppa, samtidigt som global
ekonomisk aktivitet indikerar att vi kan vara
på väg mot en mjuklandning
Graf på regionsutvecklingen?
• Vi behåller en undervikt för räntor då vi • Vi behåller en neutral vikt med fokus på
fortsatt ser riskerna på uppsidan om än i Investment Grade, papper med höga
något mindre utsträckning än tidigare kreditbetyg
• Den kraftiga kreditåtstramningen fortsätter
• Vi överviktar de kortare löptiderna inom
men kreditmarknaden prisar trots detta in en
penningmarknaden då obligationsmarknaden
mjuklandning
kämpar med stigande långräntor
• Den ränterisk som drabbade IG hårt under
• Året har präglats av ovanglit stor volatilitet i 2022 har minskat något i takt med att
räntemarknaden, något som kan fortsätta i räntehöjningarna närmar sig sitt slut
närtid
6
● En någorlunda lugn konjunkturavmattning i kombination med att
centralbankerna är nära slutet ger generellt stöd till en övervikt i
aktier. Vilken i sig även får kortsiktigt relativt stöd från
uppsidesrisken i långa räntor.
● Sommaren har innehållit både sol och regn, men ett globalt
aktieindex är upp ungefär sex procent. Detta i sig innebär att det
finns en underliggande optimism och det har inte infunnit sig
någon panik trots det relativt pessimistiska nyhetsflödet.
● Med en ökad konfidens kring de stora avgörande
omvärldsfaktorerna ser vi att det finns utrymme för rotation in
aktier, men en hög portion tålamod är att rekommendera.

© Swedbank 7

Sammanfattningsvis har aktier utvecklats relativt väl
under sommaren givet all omvärldsoro. Ett
världsindex är upp sex procent, visserligen med
regionala skillnader, där den amerikanska
aktiemarknaden hör till de bättre och
Stockholmsbörsen till de sämre. Viktiga faktorer
som varit avgörande är att inflationen fallit undan
samtidigt som mjuklandningsscenariot i USA vunnit
mark. Detta har vi skrivit om under sommaren och
dessa faktorer var också centrala då vi viktade upp
aktier i juni. I vår strategi för augusti flaggade vi för
att rörelsen i juli såg stretchad ut och att en
andhämtningspaus var välbehövlig, inte minst kring
AI-hypen. Under augusti har en del av detta vädrats
ut via vinsthemtagningar och avkylning av
sentimentet. Rapportperioden var till viss del också
en katalysator, trots bra rapporter var
kursreaktionerna åt det svaga hållet. Bland de
konjunkturellt exponerade bolagen var
framåtblickande kommentarer något försiktigare.
Denna andhämtningspaus ser vi som naturlig och vi
kan i dagsläget inte se tecken i marknaden eller olika
indikatorer att det har kantats av panik eller stress.
De stora omvärldsfaktorerna inflation, centralbanker
och konjunktur är fortsatt i marknadens fokus och på
egna meriter hamnar aktier lite i bakvattnet av dessa.
© Swedbank
En global avmattning i konjunkturen är förväntad,
vilket rimligtvis innebär att både investerare och bolag
Vi behåller övervikten för aktier. Vi ser ingen
är förberedda på detta. En positiv aspekt är att
given ”risk-på” marknad men ser tillräckligt med
vinstestimaten är fortsatt stabila. I USA, vilket är
stöd för att aktier ska förbli vårt förstahandsval.
världens viktigaste aktiemarknad revideras de till och
En någorlunda lugn global konjunkturavmattning
med upp och efter tre kvartal med negativ tillväxttakt
i kombination med att räntehöjningarna närmar
förväntas de nu att ha bottnat ur. Värderingen sticker
sig sitt slut är stödjande. Samtidigt är risken på
inte heller ut nämnvärt, men även här finns regionala
långa räntor på uppsidan vilket ur ett
skillnader och då räntorna nu är avsevärt högre har
allokeringsperspektiv ger kortsiktigt relativt stöd
värderingsaspekten kommit att diskuteras allt mer.
till aktier. Positioneringen är försiktig och med
Svårigheten med detta är att det på bolagsnivå är
en ökad konfidens kring omvärldsfaktorer finns
stora skillnader varpå värderingsnivåerna på
det utrymme för investerarflöde till aktier, men
indexnivå inte ger en rättvisande bild. Positioneringen
tålamod behövs sannolikt.
gentemot tillgångsslaget är dessutom försiktig och en
mer konfident marknad kring de huvudsakliga
omvärldsfaktorerna kan vara en trigger för en större
rotation in i aktier. Det är lätt att räkna upp risker och
spåkulan för aktier är osedvanligt grumlig.
Övertygelsen är inte hög men vi landar i att aktier
fortsatt är förstahandsvalet bland våra tillgångsslag.
En annan faktor att ta i beaktande är att utsikterna,
oavsett vad, divergerar rejält. Detta gäller mellan
regioner, underliggande sektorer och enskilda bolag.
Detta resulterar i att rotationsmarknaden inom
tillgångsslaget sannolikt kommer att fortsätta oavsett Källa: Bloomberg
var marknaden som helhet tar vägen. I en sådan miljö
är riskhantering och en relativt balanserad portfölj
viktig och det återspeglas även i vår regionallokering.
8
● Centralbankerna närmar sig slutet i räntehöjningscykeln men är
desto mer databeroende. En enskild inflations- eller
arbetsmarknadssiffra på fel sida förväntansbilden kan fälla
avgörande åt endera hållet.
● Ett mjuklandningsscenario som vunnit mark och enorma
emissioner av amerikanska statspapper har pressat upp de
globala räntorna under sommaren, något som kan fortsätta i
närtid. Lägg därtill viss försäljning av amerikanska statspapper i
Kina och Japan som allt annat lika bidrar till uppgången.
● Vi vidhåller en undervikt inom räntor då vi fortsatt ser riskerna på
uppsidan, vilket innebär fallande obligationspriser. Vi förordar en
övervikt i penningmarknaden och över lag en kortare duration i
ränteportföljen.

© Swedbank 9

I början av sommaren sänkte vi tillgångsklassen
räntor till en undervikt och sökte istället avkastning i
aktiemarknaden. Sedan dess har räntemarknaden
haft en tydligt negativ utveckling med stigande
räntor utmed hela kurvan, vilket leder till fallande
obligationspriser. Amerikansk räntemarknad sitter
onekligen i förarsätet, där ett enormt utbud av
statsobligationer skall hitta köpare som ett resultat
av stora budgetunderskott och en (tillfällig) lösning
av skuldtaksproblematiken. Därtill har Kina och
Japan hamnat på säljsidan då de avyttrat innehav i
den tryggaste av investeringar för att i Kinas fall
stötta sin valuta och i Japans fall kapitalisera på det
förbättrade inhemska ränteläget.
De amerikanska marknadsräntorna är nu de högsta
sedan 2007/2008 med en 2-årig statsobligationsränta
på 5 procent. Kapital söker sig nu till de kortare
löptiderna på grund av den inverterade
avkastningskurvan, det vill säga att avkastningen i en
2-årig obligation överstiger den 10-åriga. Detta
kommer successivt normaliseras när de korta
räntorna börjar falla i takt med räntesänkningar och
de långa stiga på förbättrade framtidsutsikter. Vi är
inte riktigt där ännu även om vi inte väntar oss några
fler höjningar från Federal Reserve. Marknadens
prissättning har nu flyttat fram tidpunkten för en
© Swedbank
första sänkning till maj/juni, vilket är något mer i linje
med Feds senaste prognoser. En ny sådan väntas i
Vi behåller en undervikt för räntor och inom
samband med septembermötet och om kurvan
tillgångsklassen underviktar vi obligations-
förskjuts ytterligare skulle det kunna dämpa
marknaden till förmån för penningmarknaden.
riskaptiten. Svenska och europeiska räntor har följt
De globala räntorna har stigit successivt under
de amerikanska, som så ofta, och på hemmaplan
sommaren och vi bedömer att riskerna fortsatt
väntar vi oss ett mycket stort utbud från Riksgälden
befinner sig på uppsidan, vilket innebär fallande
under 2024 vilket kan elda på utvecklingen
obligationspriser.
ytterligare. Inflationen är fortsatt hög samtidigt som
motståndskraften i svensk ekonomi har försvagats.
Den historiskt snabba åtstramningen börjar göra sig
kännbar, men trots detta förväntar vi oss ytterligare
höjningar i september och november. Den svaga
kronan utgör fortsatt ett problem för Riksbanken och
ett sätt att få bukt med detta är genom det så
kallade respektavståndet till ECB:s styrränta.
Trots att den europeiska ekonomin visar upp fler
svaghetstecken än den amerikanska så är ytterligare
en höjning den 14 september vårt huvudscenario,
något som prisas in av marknaden med cirka 50
procents sannolikhet Europa ligger något senare i
Produktförslag:
inflationsbekämpningscykeln men säger sig vara
Penningmarknad
minst lika datastyrd som sin amerikanska
Swedbank Robur Räntefond Kort
motsvarighet. Små avvikelser i makrodata kan
Storebrand Korträntefond
således ha stora effekter på utfallet. Något som
Obligationsmarknad
hamnar i den positiva vågskålen är att de gamla
Swedbank Robur Obligation A
sambanden mellan inflation och arbetslöshet börjar
Storebrand Obligationsfond
luckras upp, en nedgång i den förstnämnde behöver
inte öka den senare i någon stor utsträckning. 10
• Det amerikanska mjuklandningsscenariot vinner mark trots
fortsatt mycket tuffa kreditvillkor för företagen. Kreditmarknaden
visar fortsatt motståndskraft med lägre kreditspreadar och
stigande obligationspriser som följd.
• Kreditmarknaden prisar in ett tydligt optimistiskt scenario och
risken för bakslag är i allra högsta grad närvarande. Vi förordar
fortsatt Investment Grade för sina starka kreditbetyg och
historiskt attraktiva avkastning.
• Vi ser fortsatt att ränterisken befinner sig på uppsidan, inte minst
i Sverige och Europa där inflationen inte faller undan på samma
sätt som i USA. Av den anledningen hittar vi gärna
investeringsalternativ med något kortare duration, tills den dag vi
passerar räntekrönet.

© Swedbank 11

Vi har ännu inte sett den fulla, och ofta fördröjda,
effekten av det senaste årets massiva höjningar men
den konjunkturella bilden börjar diversifiera något. I
USA blir mjuklandningsscenariot allt mer troligt efter
en hyfsad rapportsäsong och bättre makrodata än
väntat. Vi ser en viss avmattning i skapade arbets-
tillfällen och ökad arbetslöshet genom ett stigande
arbetskraftsdeltagande. Det kommer således allt fler
tecken på att inflationen kan falla undan ganska
ordentligt utan att sätta alltför många människor i
arbetslöshet, och den så kallade Phillipskurvan har
blivit betydligt brantare. I Swedbank Economic
Outlook justerades amerikansk BNP-tillväxt upp för
2023 men data kommer in fortsatt svagt i Europa och
Sverige.
Kreditspreaden, det vill säga den avkastning en
investerare erhåller i en företagsobligation som
överstiger en statsobligation med samma löptid, har
sjunkit kontinuerligt under sommaren i takt med att
mjuklandningsscenariot vunnit mark. Sjunkande
kreditspread innebär stigande obligationspris. Efter
en kortare tids tilltagande oro i mitten av augusti
befinner sig åter amerikanska kreditspreadar på de
lägsta nivåerna sedan våren 2022 medan de
europeiska ligger något högre, även jämfört med dess
historiska genomsnitt.
© Swedbank
Samtidigt är den kraftfulla kreditåtstramningen tydlig i
Vi behåller en neutral vikt inom
ECB:s Bank Lending Survey och liknande amerikanska
företagsobligationer med fortsatt fokus på
undersökningar, vilket historiskt varit en ledande
Investment Grade. Riskerna är i allra högsta
indikator för konkurser. Både kreditspreadar och
grad närvarande, men har minskat något under
aktiemarknadens VIX, som i långa perioder har en
senare tid. Därtill går det inte att blunda för den
stark korrelation, signalerar en förväntansbild av låg
historiskt höga yielden och det faktum att
volatilitet vilket skulle kunna åka på bakslag. Vi ser
ekonomierna visar motståndskraft trots
även hur emissionsaktiviteten börjar öka efter en lugn
centralbankernas uppkavlade ärmar.
sommar och då ECB inte längre agerar köpare i
samma utsträckning riskerar det att resultera i
stigande kreditspreadar. Å andra sidan finns där både
efterfrågan och kassapositioner hos investerare som
skulle kunna absorbera utbudet och bibehålla
rådande nivåer.
Vi har under en längre tid förordat Investment Grade
(IG), och fortsätter så göra på grund av dess
väsentligt högre kreditbetyg och den historiskt höga
avkastningen inom segmentet. Under 2022 led IG
stora nederlag på grund av dess långa löptid och
stora räntekänslighet, en risk som dock är reducerad
med tanke på att centralbankerna närmar sig
mållinjen. Med det sagt ser vi fortsatt att riskerna i Produktförslag:
närtid för räntemarknaden befinner sig på uppsidan i Investment grade
takt med att inflationen i Europa biter sig fast och Swedbank Robur Corporate Bond Europe IG A
amerikanska emissionsaktivitet är hög. Vi söker oss Evli Coprporate Bond B
därför till placeringsalternativ och affärsförslag med High yield
kortare löptid där det är möjligt. Swedbank Robur Corporate Bond Europe HY A
Evli High Yield B
Affärsförslag:
12
Swedbank Robur Nordic Corporate Bond
• Vi behåller en neutral • Vi sänker till en undervikt • Vi höjer från neutral till • Vi behåller en neutral • Vi behåller en neutral
rekommendation en taktisk övervikt rekommendation rekommendation
• Från att konjunkturellt
• Seglivad industri- överraskat positivt har • Vinstrevideringarna i • Vinstutvecklingen är • Svag utveckling i Kina
konjunktur och stabil utvecklingen försvagats USA visar tecken på att god, men beroende av tillsammans med
banksektor betänkligt bottna en fortsatt svag valuta vikande global aktivitet
slår mot de flesta
• Neutral värdering, men • Vi ser förutsättningar för • Värderingarna har tappat tillväxtländerna
• Viss osäkerhet kring
frågetecken kring ett bredare deltagande en del av sin tidigare
ljumma vinstestimat,
kommande vinster och från segment som hittills attraktion • Värderingarna är låga
men värderingen är inte
energiproblematik varit relativt förbisedda
utmanande

© Swedbank 13

Sverige är ett exportberoende land, därmed är
globala konjunkturutsikter en viktig faktor och det
går samtidigt hand i hand med drivkrafterna för
stockholmsbörsen. Ekonomier runt om i världen har
uppvisat motståndskraft, tvärt emot prognoserna vid
inledningen av året, men nu ser det ut som vi har
regionmässiga skillnader i tillväxtutsikter. Bilden är
dock osäker, risker finns både på upp- och nedsidan.
Bedömningen är dock att vi inte står inför en djupare
lågkonjunktur globalt utan mer av en avmattning i
tillväxttakten. Utsikter för den inhemska ekonomin är
däremot relativt dyster, men samtidigt är det av
marginell betydelse för börsen som helhet, då
merparten av börsens bolag har sin försäljning i
andra länder. Därmed blir de ekonomiska utsikterna
lite som att jämföra äpplen och päron.
Vinsterna växer kraftigt i år, mycket drivet av
bankerna och industribolagen. Blickar vi framåt och
in i nästa år är det inte lika inspirerande. Bank och
industri utgör cirka 70 procent av aggregatet och för
nästa år väntas bankernas tillväxt minska något, då
medvinden från stigande räntor ebbar ut. Aggregerat
prognostiseras industribolagens vinster vara
oförändrade, men samtidigt är det spretigt mellan
bolagen.
© Swedbank
Det råder en osäkerhet kring vinstutvecklingen nästa Vi behåller den neutrala taktiska allokeringen
år, mycket kopplat till de dimmiga för Sverige. Globala konjunkturutsikter är högst
konjunkturutsikterna. Bolagen har länge trotsat det osäkra, men relativt stabila. Vi ser risker på upp-
dystra narrativet i omvärldsfaktorerna, men i den och nedsidan, och vi har ingen entydig bild
senaste rapportperioden har de framåtblickande globalt. Den inhemska ekonomin har dock svaga
kommentarerna varit åt det försiktiga hållet avseende utsikter den närmaste tiden, vilket fortsatt
efterfrågan. Samtidigt målas det inte upp mörka moln, skapar motvind för kronan. Det är positivt för
utan det handlar snarare om en normalisering från exportbolagen men samtidigt negativt för en del
väldigt höga nivåer, delvis pandemirelaterat. andra faktorer. Värderingen är under historiskt
Värderingsmässigt och på framåtblickande vinster snitt, samtidigt är vinstutsikterna ljumma.
befinner sig Stockholmsbörsen strax under ett
historiskt snitt, vilket sannolikt är en reflektion av Sverige vs. Världen 12m framåtblickande p/e
osäkerheten kring nästa års vinster.
Stockholmsbörsen brukar historiskt vara ett derivat på
det allmänna riskhumöret, det har inte förändrats
anser vi och blir marknaden konfident kring
omvärldsfaktorerna, kan stockholmsbörsen mycket
väl bli en relativ vinnare. Utöver detta vill vi gärna se
mer konfidens eller stabilitet kring vinstförväntningar
för nästa år. De negativa riskerna är främst kopplade
till det allmänna riskhumöret, samt sämre
tillväxtutsikter globalt.
Börsutvecklingen har under året varit volatilt och även
om avkastningen hittills i år är positiv är det endast 40 Produktförslag:
procent av bolagen som uppvisar positiv avkastning. Swedbank Robur Sverigefond A
Det vittnar om en svår miljö inom regionen där valet av Cliens Sverige B
aktie eller sektor är viktigt. Huvudscenariot är att vi Swedbank Robur Access Edge Sverige A
under en period kommer ha en liknande miljö, där
trender och styrkor inom regionen kommer och går. 14

Europeisk aktiemarknad sänks till en undervikt från
tidigare neutralvikt. Under förra året gynnades
europeiska aktier av lägre värdering och stor andel
värdebolag. Inledningen av innevarande år talade för
europeiska aktier efter förbättrad konjunktur i
kombination med ett kinesiskt återöppnande av
samhället. Men de senaste månaderna har de flesta
makroekonomiska faktorerna vänt om och pekar nu
nedåt. Den kinesiska återhämtningen verkar inte ge
det stöd till europeisk exportmarknad som väntats,
vilket bidrar till att internationell efterfrågan generellt
försvagas. Kredittillväxten har stannat av och
industrin visar tydliga tecken på inbromsning. Den
europeiska motorn i form av Tyskland väntas
leverera den svagaste tillväxten av alla de stora
ekonomierna. Till och med Italiens tillväxt väntas bli
högre. En av förklaringarna till detta är den historiskt,
för tysk industri, så viktiga billiga ryska gasen som
inte längre finns tillgänglig. Även om Europa klarade
sig oväntat bra förra vintern berodde det främst på
en mild och blåsig vinter, och med kallare tider i
antågande riskerar energiprisfrågan att åter blossa
upp. En tredjedel av tyska bolag menar att man ser
över en ökad produktion utomlands mot bakgrund av
energisituationen. Samtidigt kommer inflationen
förvisso ner något men inte alls i den takt som ECB
vill se.
© Swedbank
ECB har i likhet med en del övriga centralbanker ändrat Vi sänker till en undervikt för europeiska aktier.
tonen till att vara mer databeroende för sitt kommande Europeiska aktier har tappat momentum under
agerande men ytterligare en höjning väntas. Det beror sommaren. Bakgrunden återfinns i en hel del
inte enbart på fallande inflation utan också på den besvikelser i framförallt realekonomin. Den
allmänt försvagade konjunkturen. Däremot ligger en kinesiska återöppningen av ekonomin, vilket
fortsatt mycket stark arbetsmarknad i den positiva förväntades stötta europeisk ekonomi, har
vågskålen, arbetslösheten befinner sig lite kommit på skam liksom utvecklingen för den så
överraskande på en rekordlåg nivå om 6,4 procent. viktiga tyska ekonomin. En allt större andel
investerare ställer sig frågande gällande
vinstprognoserna och den framtida
Europeiska aktier handlas som vanligt med en
utvecklingen.
värderingsrabatt gentemot många andra aktie-
marknader. Det ser inte direkt övervärderat ut med ett
framåtblickande P/E-tal om 12,5 vilket är något under
det historiska genomsnittet. Men osäkerheten kring
den framtida vinstutvecklingen är ett orosmoment för
investerarkollektivet. Något som bland annat syntes i
samband med rapportsäsongen där rapport-
mottagandet fick en mer styvmoderlig mottagning än
normalt. Den konjunkturella framtiden är osäker, vilket
innebär detsamma för vinstprognoserna. Vinsterna på
de europeiska aktiemarknaderna väntas backa med
lite knappt 2 procent i år och andelen förvaltare som
ställer sig skeptiska till europeiska aktier ökar.
Produktförslag:
Den för europeisk aktiemarknad så viktiga bank- Swedbank Robur Europafond A
sektorn har under första hälften av året haft en stark JPM Europe Sustainable Equity A
utveckling men har tappat momentum under Swedbank Robur Access Edge Europa A
sommaren med en slagigare sidledes utveckling. Såväl
konjunktur som ECB:s agerande kommer att kunna få
en tydlig påverkan för den fortsatta utvecklingen för 15
banksektorn.

Sommaren har inte gett anledning till några stora
förändringar i synen på amerikansk ekonomi, även
om den nog har visat sig mer hållfast än vad många
hade räknat med. Arbetsmarknaden har svalnat en
del, men det sker från överhettade nivåer. En lägre
jobbsiffra är samtidigt en viktig och välkommen
pusselbit för Fed. Även om ingen förändring har
märkts i tonläget från dem ännu, har både en lugnare
jobbmarknad och en del annan svagare statistik
under slutet av augusti, fått marknaden att svänga
något i synen på framförallt hur länge de högre
räntenivåerna kan komma att behållas.
Den amerikanska marknaden har också blivit av med
en del osäkerhet kring statens finansiering, då
kongressen under sommaren har nått en
överenskommelse om att höja det federala
skuldtaket. Det innebär inte att statens finanser
strukturellt är på fast mark, vilket bland annat har
gjorts tydligt när ett av de stora ratingbolagen har
sänkt betyget för USA:s upplåning. Skulle ekonomin
svänga i riktning mot någon typ av lite hårdare
landning - även om tecknen på det ännu är relativt få
- skulle förstås utrymmet för finansiell stimulans
testas ytterligare. Men även utan hårdlandning kan vi
förvänta oss stora emissioner av statspapper, bland
annat då ett flertal gigantiska program för utbyggnad
© Swedbank
av infrastruktur och IT är beslutade och på väg att Vi höjer den taktiska rekommendationen på den
sjösättas. De planerade investeringarna är förstås amerikanska aktiemarknaden till en övervikt.
samtidigt ytterst positiva för näringsliv och Makroekonomin i USA håller upp bättre än den i
aktiemarknad, vilket också innefattar de mindre omvärlden, vilket bidrar till stabilare
bolagssegmenten. vinstrevideringar, något vi ser kan komma att
fortsätta. Trots höga värderingar i delar av den
amerikanska marknaden, bedömer vi att rotation
Rapportsäsongen i USA för det andra kvartalet har in i bredare och lägre värderade aktiesegment
varit stabil, även om vinstutvecklingen från kan ge stöd åt marknaden.
motsvarande period i fjol som väntat har varit
negativ, för det tredje kvartalet i rad. Under
sensommaren syns en del tecken på stabiliserade
vinster, vilket inte är så vanligt i det här skedet av ett
kvartal. Det är förstås ändå tidigt att bestämma om
revideringstrenden har vänt uthålligt, mot bakgrund
av stor osäkerhet kring framtida efterfrågan.
Efter jämbördig utveckling under vinter och vår, är
avkastningen på New York-börsen sedan vår
majstrategi bättre än ett världsindex. Trots
ränteuppgången har tillväxtaktier varit drivande, och
återigen har aktier i bolag som tillverkar halvledare
och halvledarutrustning legat i täten. Kursuppgången
i år har varit tunn och beroende av ett fåtal aktier, Swedbank Robur USA A
men under sommaren har ändå deltagandet varit BNP Paribas US Growth CC
bredare, med positiva bidrag från flertalet sektorer. Swedbank Robur Access Edge USA A
Även om många snabbväxande bolag är högt
värderade och prissatta för en rätt ostörd utveckling,
ser vi att stora delar av marknaden med lägre Swedbank Robur Small Cap USA A
16
tillväxttakt är attraktivt värderade.

Japansk ekonomi har överraskat lätt positivt under
vår och sommar. Tillväxten för det andra kvartalet
slutade en bra bit bättre än väntat, främst då en
ytterst svag valuta har lyft exporten, trots att stora
delar av den globala ekonomin, inte minst den i Kina
(Japans största handelspartner), tvekar. Den för
Japan viktiga turismen gynnas också, och har varit en
stor bidragsgivare, vilket nog kan komma att fortsätta,
inte minst när Kina nu lättar på restriktionerna för
utrikes gruppresor.
Även om det främst är de större och exportinriktade
bolagen som drar fördel av en svag yen, fortsätter vi
att se värden i det stora utbudet av mindre bolag i
Japan. Men för att småbolagen uthålligt ska få ett lyft,
behövs bättre inhemsk aktivitet. Den japanska
privatkonsumtionen vill inte ta riktig fart, även om
både privatpersoner och företag har hanterat
prisökningarna relativt väl. En del positiva signaler
syns i tjänstesektorn, där priserna nu ökar i linje med
inflationsmålet på 2 procent. En bättre löneutveckling
än på länge ger en del stöd åt bättre köplust framåt.
Lönebildningen är också en faktor när centralbanken
försiktigt har börjat normalisera penningpolitiken,
genom att för andra gången sedan förra hösten öka
handelsintervallet för den 10-åriga räntan. Marknaden
förväntar sig en successiv fortsättning och
© Swedbank
spekulationerna kring hur detta på sikt kan komma
Vi behåller en taktisk neutral rekommendation i
att påverka de globala finansiella flödena är
Japan. En svag valuta ger nu betydande hjälp,
vidlyftiga. Japan är som bekant en stor kreditgivare
både åt ekonomin i stort och åt bolagens
på många utländska marknader.
vinster. Vi ser däremot att det är väl tidigt att ha
några långt gående förväntningar på den
inhemska ekonomin. Vi bedömer fortsatt att
De japanska rapporterna för det första kvartalet stora delar av Tokyobörsen är attraktivt
(april-juni) har överraskat med en större positiv värderad.
avvikelse mot förväntningarna än på ganska länge,
mycket på grund av en svag valuta, men också då
bolagen framgångsrikt har utnyttjat prisökningarna
för att expandera sina marginaler. Beroendet av Kina
är förstås inte bekymmersfritt, under rapport-
säsongen har många företag betonat vikande
kinesisk efterfrågan, det gäller bland annat i det
stora japanska segmentet för automatisering och
robotisering, som har mycket försäljning i Kina.
Kursutvecklingen i lokal valuta på Tokyobörsen i år
har varit tydligt bättre än ett världsindex, men efter
svag valutautveckling, också mot kronan, är
avkastningen för en svensk sparare några procent
sämre än världsindex. Till skillnad från i stora delar
av omvärlden har lägre värderade aktier avkastat Swedbank Robur Japanfond A
bättre än tillväxtaktier, speciellt under sommar- Schroder ISF Jpn. Opports. A Acc
månaderna. Trots visst fokus på värdeaktier, har Swedbank Robur Access Edge Japan A
japanska IT-aktier haft en fin utveckling, liksom i
övriga världen gäller det främst aktier relaterade till
halvledare, där Japan har en framträdande position
inom utrustning. 17

Utvecklingen i Kina har fortsatt att dominera
nyhetsflödet i tillväxtmarknadsområdet under
sommaren. Det handlar främst om redan känd
materia som har legat latent, men som nu har
förvärrats och kommit till ytan. Ekonomin i Kina har
tvekat under stora delar av året, men den data som
har rapporterats under sommaren har ändå varit en
besvikelse. Många externa ekonomer har fått sänka
sina tillväxtantaganden ner mot eller under det
officiella tillväxtmålet i år på 5 procent (som också
är Swedbanks prognos). Ytterst svag prisutveckling,
en lätt penningpolitik, och flykt till säkra tillgångar,
har också pressat kinesiska långräntor och valuta.
Verbala utfästelser har inte heller ändrat det faktum
att stimulanserna i Kina så här långt har varit
otillräckliga.
Till detta ska nu också läggas förnyad oro, i
fastighets- och i skuggfinanssektorn, samtidigt som
varken global geopolitik eller regleringspolitiken av
näringslivet i Kina har utvecklats tydligt till det bättre.
Utan att bli överdrivet negativ, är det något av ”en
perfekt storm” som rör sig över Kina.
Dollarn har också åter under en period handlats
starkare, relativa räntenivåer och vikande global
© Swedbank
aktivitet och handel har bidragit till det. Då den Vi behåller en taktisk neutral rekommendation
kinesiska valutan också har varit svag hela året, är på Tillväxtmarknader. Svag aktivitet i Kina får
detta mestadels negativt för Tillväxtmarknader. stor effekt på regionen som helhet. Global
efterfrågan är inte heller tillräckligt god för att
gynna tillväxtmarknaderna relativt andra
Kursutvecklingen på tillväxtmarknaderna är svagare regioner. Riskpremien på Tillväxtmarknader är
än på utvecklade marknader, under året som helhet hög, men svår att förhålla sig till med tanke på
och under sommaren, då framförallt Kina har fortsatt osäkerheten.
att tynga. Marknadens syn på Kina har gått från
ytterst positiv, till ambivalent och därefter tydligt
negativ. Ett ganska konstant och negativt
nyhetsflöde har fått både inhemska och utländska
placerare att trycka på säljknappen. Det har pressat
börserna i Kina, i Hongkong och kinesiska aktier
listade i USA. Myndigheternas försök att uppmuntra
till köp har inte stoppat utflödena och flera stora
globala analyshus har svängt radikalt i sin syn på
aktiemarknaden i Kina, efter optimism i början av
året.
Allt det här innebär att riskpremien, i Kina och på
tillväxtmarknaderna generellt är hög, men utan
bättre besked kring Kina blir det svårt för stora delar
av tillväxtländernas aktiemarknader att lyfta, även Swedbank Robur Global Emerging Markets A
om det ges viktiga undantag. Av de stora JPM Emerging Markets Sustainable Eq. A
marknaderna är det sedan vår maj-strategi Brasilien, Swedbank Robur Access Edge Emerging
Indien och Taiwan som har bidragit mest positivt. Markets A
18
© Swedbank 19
 Swedbank Robur Externa Indexnära
En viktig del i Swedbanks Investeringsstrategi är att
sammanfatta och förädla bankens syn på den Sverige Sverigefond A Cliens Sverige B Access Edge Sverige A
underliggande konjunkturen och utvecklingen på de Europa Europafond A JPM Europe Sustainable Equity A Access Edge Europa A
finansiella marknaderna till konkreta och hållbara USA USA A BNPP US Growth CC Access Edge USA A
affärsförslag. Vi överför vår taktiska allokering till ett
Japan Japanfond A Schroder ISF Jpn Opports A Acc Access Edge Japan A
produkterbjudande som återspeglar vår syn på respektive
marknad. Samtliga fonder bland produktförslagen Tillväxtmarknader Global Emerging Markets A JPM Emerg. Mkts Sustainable Eq Access Edge Emerging Markets A
exkluderar investeringar i bolag som bryter mot
internationella normer och konventioner om hållbarhet,
samt bolag relaterade till kontroversiella vapen. Samtliga Kort duration (<1 år) Räntefond Kort A Storebrand Korträntefond
fondbolag bakom produktförslagen har signerat FN:s
Lång duration (>1 år) Obligation A Storebrand Obligationsfond
principer för ansvarsfulla investeringar och arbetar aktivt
med klimatfrågor i förvaltningen.

Krediter IG Corporate Bond Europe IG A Evli Corporate Bond B SEK

Krediter HY Corporate Bond Europe HY A Evli High Yield B SEK

Nordisk Investment Grade Corporate Bond Nordic A

Amerikanska småbolag Small Cap USA A
Schroder ISF Global Energy
Förnybar energi Transition Energy A
Transition A Acc USD

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i aktier och fonder kan både
minska och öka i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. Du rekommenderas därför
att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information häri. En fond med riskklass 6-7 kan både
minska och öka kraftigt i värde, på grund av sin sammansättning och de förvaltningsmetoder som används.

Mer information om respektive fonder finns samlat i fondlistan https://spara.swedbank.se/app/fondlista/fonder

Affärsförslagen tas fram i syfte att komplettera eller i begränsad utsträckning ersätta befintliga
innehav inom en viss tillgångsklass. De kan vara av långsiktig strukturell eller kortsiktig
© Swedbank opportunistisk karaktär. Gemensamt för samtliga affärsförslag är att de skall vara aktuella, skapa en 20
spets i portföljen och addera värde
 Exponering Exponering
Morningstar Låg Hållbarhet Hållbarhets- CO2 Morningstar Låg Hållbarhet Hållbarhets- CO2
Robur mot fossila Externa fonder mot fossila
hållbarhet CO2-risk (SFDR) risk riskvärde hållbarhet CO2-risk (SFDR) risk riskvärde
bränsle bränsle

Sverige A Artikel 8 19,87 7,66 0,00% Cliens Sverige B Artikel 8 19,32 6,87 0,00%
Europafond A Artikel 8 18,33 4,59 2,44% JPM Europe Sustainable
Artikel 8 18,20 5,74 3,09%
Equity A
USA A Artikel 8 18,94 5,60 0,19%
BNPP US Growth CC Artikel 8 19,38 3,39 1,26%
Japanfond A Artikel 8 20,18 4,96 4,29% Schroder ISF Jpn Opports A
Artikel 8 24,65 12,60 4,60%
Global Emerging Markets Acc
Artikel 8 20,97 7,49 0,30% JPM Emerg. Mkts Sustainable
A Artikel 8 20,39 7,47 0,00%
Eq
Räntefond Kort A Artikel 8 16,11 0,00
Storebrand Korträntefond Artikel 8 0,00
Obligation A Artikel 8 17,66 0,00
Storebrand Obligationsfond Artikel 8 19,40 0,00
Corporate Bond Europe IG
Artikel 8 19,35 6,80 6,95% Evli Corporate Bond B SEK Artikel 8 19,37 7,91 2,77%
A
Corporate Bond Europe Evli High Yield B SEK Artikel 8 20,55 0,00
Artikel 8 21,16 0,00
HY A
Schroder ISF Global Energy
Artikel 9 19,92 7,50 0,00%
Corporate Bond Nordic A Artikel 8 19,24 0,00 Transition A Acc USD
Small Cap USA A 23,22 12,14 0,00%
Förklaring hållbarhetsmått:
Transition Energy Artikel 8 21,59 10,11 2,27% Morningstar Hållbarhet: Mäter hur väl företag och andra innehav i fondens portfölj hanterar risker kopplade till miljö, samhälle
och bolagsstyrning, relativt andra fonder i samma kategori. De fonder som analyseras kan få ett betyg mellan 1 och 5 glober,
Robur, indexnära där 5 är det högsta betyget.
(Access Edge)
Låg CO2-risk: Morningstars klimatmått tittar på två saker. För att få märkningen ska fondens CO2-riskvärde ha varit under 10
Sverige Artikel 8 17,96 7,30 0,40% och exponeringen mot fossila bränslen under 7% de senaste 12 månaderna.
Hållbarhet (SFDR): Utifrån EU-förordning 2019/2088 (SFDR) rapporterar fonder enligt: Mörkgrön (Artikel 9), Ljusgrön (Artikel 8)
Europa Artikel 8 17,79 5,27 2,36% och Övrigt. En Mörkgrön fond har hållbara investeringar som mål. Det innebär att fonden investerar i investeringar som
bedöms ha ett direkt positivt bidrag till uppfyllelse av ett eller flera sociala eller miljömässiga mål. En ljusgrön fond främjar
USA Artikel 8 18,53 4,76 1,10% miljörelaterade eller sociala egenskaper genom sina investeringar, men har inte hållbara investeringar som mål. Det innebär att
fonden kan ta hänsyn till bland annat miljö, klimat, mänskliga rättigheter etc. Om fonden klassas som Övrigt har fonden varken
Japan Artikel 8 21,39 8,33 1,09% hållbara investeringar som mål eller främjar miljörelaterade eller sociala egenskaper. Fonden kan integrera hållbarhetsrisker i
Emerging Markets Artikel 8 sina investeringsbeslut där sådana risker är relevanta.
21,84 8,14 0,52%
Hållbarhetsrisk: Analys av Sustainalytics där värdet indikerar hur väl bolagen i fonden hanterar hållbarhetsrelaterade risker
Läs mer om hållbarhetsmått och hållbart sparande på https://www.swedbank.se/privat/spara-och-placera/fonder/hallbarhet-i-fonder.html kopplade till miljö, samhälle och bolagsstyrning och hur dessa kan påverka bolagens ekonomiska värde. Detta visas genom en
Se fondens informationsbroschyr för specifik hållbarhetsinformation. Informationen i tabellen är framställd i informationssyfte och siffra mellan 0-100, där ett lägre värde är bättre.
uppdateras kontinuerligt, se fondlistan för senaste info. Vi reserverar oss för eventuella felskrivningar. CO2 riskvärde: Analys av Sustainalytics och värdet indikerar hur väl bolagen i fonden hanterar klimatrelaterade risker. Detta
visas genom en siffra mellan 0-100, där ett lägre värde är bättre. Fonder med låg CO2-risk och låg exponering mot fossila
bränslen markeras med "låg CO2-risk".

© Swedbank 21
Fondutbud
Swedbanks fondanalytiker genomför en omfattande
analys- och urvalsprocess där olika fonders
framtidsutsikter bedöms och jämförs med andra
liknande fonder inom samma kategori. Målet är att
ha ett brett och högkvalitativt fondutbud som präglas
av följande:
• Bredd – utbudet ska täcka olika tillgångsklasser,
geografier och tematiska inriktningar.
• Långsiktighet – det ska finnas minst en fond för
alla sorters marknadsklimat, oavsett vilket som
råder för stunden.
• Dialog – fonderna och fondbolagen genomlyses
regelbundet med monitorering och uppföljning.
Om en fond inte lever upp till uppsatta krav inleds
omedelbart en dialog.
Urvalsprocess – analys i tre steg
Alla tillgängliga fonder inom aktuell fondkategori ses
över och de mest intressanta alternativen filtreras
fram. Därefter följer analysprocessen i tre steg:
1) Analys – Fondbolag. Alla fondbolag som
distribueras via Swedbanks fondplattform
bedöms årligen för att säkerställa att den höga
kvalitetsstandard som vi kräver av våra motparter
uppfylls. Syftet med fondbolagsanalysen är att vi
som bank, och som representant för alla våra
© Swedbank
kunder, ska kunna känna oss trygga med fondbolaget
som förvaltar de fonder som vi tycker erbjuder ett bra
sparande för våra kunder. Bedömningen fokuserar
främst på parametrar såsom ägarstyrning,
internrevision, motpartsrisk, fonderbjudande, och
hållbarhetsarbete.
2) Analys – Hållbarhet. Swedbank har högt ställda
hållbarhetskrav på alla fonder i produktutbudet och
hållbarhet är en integrerad del i den analys som ligger
till grund för produktförslagen till
Investeringsstrategin. Vi prioriterar således att ta in
fondbolag och fonder där hållbarhetsfrågor är en
naturlig och viktig del av investeringsprocessen.
Kravet på ett aktivt hållbarhetsarbete gäller för såväl
Swedbank Robur som för de externa fondbolagen.
Som ett grundläggande krav måste alla fondbolag i
utbudet ha signerat FN:s principer för ansvarsfulla
investeringar (PRI) och arbeta aktivt med
klimatfrågor. Därutöver ska alla fonder i utbudet helt
avstå från investeringar i bolag som bryter mot
internationella normer och konventioner om
hållbarhet, samt bolag som producerar, distribuerar,
underhåller samt utför service riktad mot
kontroversiella vapen. Granskning och uppföljning av
fondbolagen och fonderna görs kontinuerligt för att
säkerställa att de uppfyller våra hållbarhetskrav.
Vidare kan Swedbank som bank och distributör ställa
krav och på olika sätt påverka fondbolagen att
förbättra hållbarhetsarbetet.
3) Analys – Fond och förvaltning. I fondanalysen ingår
bland annat att utvärdera förvaltningsteam,
resurser för hållbarhetsanalys, organisation,
investerings-process samt historisk avkastning, för
att på så sätt bedöma förvaltarnas förmåga att
generera en god avkastning även i framtiden.
Fonderna som utvärderas finns i olika regioner och
kategorier och investerar i olika tillgångsklasser
med varierande placeringsinriktningar. Samtliga
steg i fondförvaltarnas investeringsprocess
bedöms; allt ifrån investeringsfilosofi till hur
portföljen konstrueras. Analysen omfattar också
om, och i så fall i vilken utsträckning, förvaltaren de
facto lyckats skapa mervärde i förvaltningen (i
meningen en högre avkastning än marknaden) och
även hur riskerna löpande hanteras i portföljen. En
central aspekt i fondanalysen är även hur
fondförvaltarna integrerar hållbarhet i sin
investeringsprocess och har ett aktivt
hållbarhetsarbete. Fondanalysens målsättning är
att alla utvalda fonder, både interna och externa,
ska uppfylla Swedbanks krav på hållbarhet.
22
 Swedbank Robur Räntefond Kort är en aktivt
förvaltad räntefond och som placerar i svenska och
utländska räntepapper med hög kreditvärdighet.
Fonden vill främst hitta placeringar där kreditbetyget
är lägst BBB- (så kallad Investment Grade) utifrån
kreditratingföretaget Standard & Poor’s eller
motsvarande kreditinstituts bedömning. Fonden
placerar främst i penningmarknadsinstrument och
obligationer utfärdade av svenska staten, svenska
kommuner och landsting samt i svenska
bostadsinstitut och svenska banker i svenska
kronor. Räntepapper i utländsk valuta valutasäkras
till svenska kronor. Placeringarna sker i räntepapper
med kort löptid. Den genomsnittliga löptiden på
fondens innehav (durationen) ska vara högst ett år,
men ett enskilt innehav kan ha en löptid på högst
fem år.
Hållbarhet är en viktig del i investeringsprocessen
och det bedrivs ett aktivt påverkansarbete med de
bolag fonden investerar i. Utöver att exkludera
kontroversiella vapen utesluter fonden också
investeringar, där mer än 5 procent av omsättningen
är hänförlig tobak, cannabis, pornografi eller fossila
bränslen. Fonden är enligt disclosureförordningen
(SFDR) rapporterad som en ljusgrön fond (artikel 8).
© Swedbank
Storebrand Korträntefond är en aktivt förvaltad
räntefond som investerar i räntebärande
värdepapper och penningmarknadsinstrument
utfärdade i svenska kronor, huvudsakligen utgivna
av nordiska emittenter. Den genomsnittliga
räntebindningstiden, eller durationen, är på högst ett
år och fonden investerar endast i värdepapper
utgivna av emittenter som har hög kreditvärdighet,
Investment Grade, och som uppvisar rating BBB-
eller högre, enligt kreditratingföretaget Standard &
Poor’s.
Fonden har ett hållbarhetsfokus där man följer
Storebrands standard för hållbara investeringar som
bland annat innebär att man avstår från att investera
i bolag som bryter mot internationella normer och
konventioner. Det omfattar mänskliga rättigheter,
arbetsrätt och folkrätt, korruption och ekonomisk
brottslighet, allvarlig klimat- och miljöskada och
kontroversiella vapen (landminor, kluster- och kärn-
vapen). Även bolag vars omsättning till mer än 5
procent kommer från produktion och/eller
distribution av tobak, vapen, alkohol, spel, pornografi,
cannabis, fossila bränslen samt bolag med stora
fossilreserver exkluderas. Fonden är enligt
disclosureförordningen (SFDR) rapporterad som en
ljusgrön fond (artikel 8).
23
Swedbank Robur Obligation är en aktivt förvaltad
fond med en investeringsstrategi som utgår från
förvaltarens prognos om ränteutvecklingen i relation
till marknadens prissättning. Strategin innefattar
bland annat val av genomsnittlig räntebindningstid
och val av värdepapper inom räntemarknadens olika
segment och geografiska områden som bedöms
vara attraktivt värderade. Förvaltaren utnyttjar även
ränteskillnaden mellan olika typer av räntepapper.
Placering sker huvudsakligen i svenska
statsobligationer, säkerställda bostadsobligationer
och obligationer utgivna av kommuner och regioner
samt statligt eller kommunalt ägda bolag. Övriga
skuldförbindelser ska vid investeringstillfället som
lägst ha kreditvärderingsbetyget BBB- (Investment
Grade) enligt kreditratingföretaget Standard&Poor’s.
Fonden kan också investera i skuldförbindelser utan
officiellt kreditvärderingsbetyg. Den genomsnittliga
återstående löptiden på fondens innehav
(durationen) ska vara mellan tre och fem år.
Hållbarhet är en viktig del i investeringsprocessen
och det bedrivs ett aktivt påverkansarbete med de
bolag fonden investerar i. Utöver att exkludera
kontroversiella vapen utesluter fonden också
investeringar, där mer än 5 procent av omsättningen
är hänförlig tobak, cannabis, pornografi eller fossila
bränslen. Fonden är enligt disclosureförordningen
(SFDR) rapporterad som en ljusgrön fond (artikel 8).
© Swedbank
Storebrand Obligationsfond är en aktivt förvaltad
obligationsfond som placerar i räntebärande
värdepapper och penningmarknadsinstrument
utfärdade i svenska kronor. Fondens mål är att uppnå
en avkastning överstigande genomsnittet för den
svenska räntemarknaden. Fonden investerar bara i
värdepapper med utgivare som har hög kredit-värdighet,
där BBB- är det lägsta kreditvärderingsbetyget
(Investment Grade). Huvudsakligen utgörs
fondinnehavet av företagsobligationer, men även i
stats- och bostadsobligationer. Cirka 5% placeras i
företags-obligationsfonder med hög kreditvärdighet.
Den genomsnittliga ränte-bindningstiden (durationen)
på fondens innehav ska vara mellan två och sju år.
Fonden är ett alternativ för mer långsiktiga placeringar
(tre år eller längre) för den som vill ha en aktiv
ränteförvaltning och uppnå en högre avkastning än vad
konto och korträntefonder erbjuder idag. Fonden har ett
hållbarhetsfokus beskrivet i Storebrands policy för
hållbara investeringar där man definierar norm- och
produktrelaterade exkluderingar såsom investeringar i
bolag som bryter mot internationella normer och
konventioner gällande till exempel mänskliga rättigheter
eller kontroversiella vapen. Man avstår också från att
investera i bolag inom produktion/distribution av fossila
bränslen, vapen, tobak, alkohol, cannabis, kommersiell
spelverksamhet och pornografi. Fonden är enligt
disclosureförordningen (SFDR) rapporterad som en
ljusgrön fond (artikel 8).
24
 Evli Corporate Bond är en aktivt förvaltad räntefond
som till övervägande del placerar i
Swedbank Robur Corporate Bond Europe IG är en
företagsobligationer utgivna av europeiska företag
räntefond som investerar i företagsobligationer med
och banker. Fonden investerar normalt 75 procent i
hög kreditkvalitet (Investment Grade) främst utgivna
obligationer med hög kreditvärdighet (Investment
av europeiska företag. Fonden är flexibel avseende
Grade) och 25 procent i obligationer med låg
bransch, valuta, löptid och kreditrating vilket ger
kreditvärdighet (High Yield). Portföljens
förvaltarna möjligheter att skapa god avkastning.
genomsnittliga kreditbetyg ska alltid vara minst vara
Fonden får som lägst investera i enskilda
BBB- (enligt Standard & Poor’s). Högst 20 procent av
obligationer med ett kreditbetyg om BBB- (enligt
fondmedlen får placeras i obligationer som inte har
Standard & Poor’s). Durationen ligger i normalläget
något officiellt kreditbetyg. Utvärdering och
runt fem år. Alla innehav valutasäkras till svenska
hantering av risker generellt (och mer specifikt
kronor. Fonden passar dig som söker en investering
likviditetsrisker) är centralt i förvaltningen av fonden.
med högre förräntningstakt, och därmed goda
Alla obligationer i utländsk valuta valutasäkras till
möjligheter till högre avkastning, än traditionella
svenska kronor. Fondens ränteplaceringar har
räntefonder och har en placeringshorisont på minst
normalt en genomsnittlig återstående löptid
tre år. Fonden följer Swedbank Roburs policy för
(duration) på mellan två och sex år. Fonden är ett
ansvarsfulla investeringar, vilket innebär att
alternativ för lite mer långsiktiga placeringar (tre år
hållbarhetshänsyn tas dels i fondens
eller längre) och för den som vill ha en aktiv
investeringsprocess och dels i ägararbetet, där
ränteförvaltning, men uppnå en högre avkastning än
fokus ligger på att påverka bolagen i en mer hållbar
traditionella räntefonder erbjuder i dag. Fonden
riktning. Utöver att exkludera kontroversiella vapen
väljer i första hand bolag med höga ESG-betyg.
utesluter fonden också investeringar, där mer än 5
Fonden utesluter bolag som är involverade inom
procent av omsättningen är hänförlig tobak,
kontroversiella vapen; eller där mer än 5 procent av
cannabis, pornografi, kommersiell spelverksamhet
omsättningen kommer från pornografisk
eller fossila bränslen. Fonden är enligt den nya
underhållning, alkohol, vapen, hasardspelbolag,
disclosureförordningen kategoriserad som en
”snabblån” samt utvinning och förädling av fossila
ljusgrön fond (artikel 8).
bränslen. Fonden är enligt disclosureförordningen 25
(SFDR) rapporterad som en ljusgrön fond (artikel 8).
© Swedbank

Swedbank Robur Corporate Bond Europe High Yield
placerar huvudsakligen i företagsobligationer
utgivna av europeiska företag. Fonden investerar till
övervägande del (mer än 50 procent) i obligationer
med låg kreditvärdighet (High Yield). Fonden har en
aktiv investeringsstrategi med fokus på bolagsval.
Analys av sektorer, regioner och teman är också
viktiga delar i strategin. Alla obligationer i utländsk
valuta valutasäkras normalt sett till svenska kronor.
Den genomsnittliga återstående löptiden
(durationen) på fondens innehav får uppgå till högst
sex år. Fonden är ett alternativ för lite mer
långsiktiga placeringar (tre år eller längre) och för
den som vill ha en aktiv ränteförvaltning, men uppnå
en högre avkastning än traditionella ränte- och
kreditfonder med hög kreditvärdighet erbjuder i dag.
Fondens värdeutveckling är väsentligt mer känslig
för förändringar av den allmänna räntenivån än korta
räntefonder. Fondens placeringsinriktning innebär
dessutom att en investering medför exponering mot
en, inte oväsentlig, kreditrisk. Fonden följer
Swedbank Roburs policy för ansvarsfulla
investeringar, vilket innebär att hållbarhetshänsyn
tas dels i fondens investeringsprocess, dels i
ägararbetet, där fokus ligger på att påverka bolagen i
en mer hållbar riktning.
© Swedbank
Utöver att exkludera kontroversiella vapen utesluter
fonden också investeringar, där mer än 5 procent av
omsättningen är hänförlig tobak, cannabis,
pornografi, kommersiell spelverksamhet eller fossila
bränslen. Fonden är enligt disclosureförordningen
(SFDR) rapporterad som en ljusgrön fond (artikel 8).
Evli High Yield är en aktivt förvaltad räntefond som
till övervägande del placerar i företagsobligationer
utgivna av europeiska företag och banker. Fonden är
inriktad på företagsobligationer med lägre kredit-
betyg (High Yield) och investerar främst i
företagsobligationer utfärdade i euro. Portföljens
genomsnittliga kreditbetyg kommer inte att
överstiga BB+ vilket är gränsen för högre kreditbetyg
(Investment Grade), enligt Standard & Poor’s. Högst
20 procent av fondmedlen får placeras i obligationer
som inte har något officiellt kreditbetyg. Utvärdering
och hantering av risker generellt (och mer specifikt
likviditetsrisker) är centralt i förvaltningen. Alla
obligationer i utländsk valuta valutasäkras till
svenska kronor. Fondens ränteplaceringar har
normalt en genomsnittlig återstående löptid
(duration) på mellan två och sex år.
Fonden är ett alternativ för lite mer långsiktiga
placeringar (tre år eller längre) för den som vill ha en
aktiv ränteförvaltning men uppnå en högre
avkastning än vad traditionella räntefonder erbjuder
i dag. Fonden är väsentligt mycket känsligare än
korträntefonder för förändringar av den allmänna
räntenivån. Fondens placeringsinriktning innebär
dessutom att en investering medför exponering mot
en, inte oväsentlig, kreditrisk. Som en del av sin
placeringsverksamhet uppmuntrar fonden
hållbarhetsfaktorer genom att integrera
ansvarsfaktorer i placeringsanalysen, genom att
utöva inflytande på bolagen eller utesluta dem.
Fondens bolagsanalys bedömer i synnerhet det
enskilda bolagets ESG-risker. Fonden utesluter bolag
som har med kontroversiella vapen att göra, samt
där mer än 5 procent av bolagens omsättning härrör
från pornografisk underhållning, tobak eller
”snabblån”. Därutöver utesluts bolag, där mer än 30
procent av omsättningen kommer från aktivitet inom
utvinning och förädling av fossila bränslen. Fonden
är enligt disclosureförordningen (SFDR) rapporterad
som en ljusgrön fond (artikel 8).
26
 Swedbank Robur Sverige placerar huvudsakligen i
stora och medelstora svenska bolag i olika
branscher. Upp till 10 procent av fondmedlen kan
även placeras i övriga Norden. Fonden har en
långsiktig placeringshorisont och en aktiv
investeringsstrategi som, med utgångspunkt i
fundamental analys, fokuserar på val av enskilda
bolag som anses vara attraktivt värderade i
förhållande till framtida intjäningspotential.
Aktieinnehaven är dock spridda över olika branscher
för att få en god diversifiering och antalet innehav
uppgår till 50–60. Stor vikt läggs vid att lära känna
bolagen och dess ledning för att på så vis förstå
affärsmodellen och inte minst hur bolaget arbetar
med hållbarhet och klimatfrågor. Hållbarhet är en
viktig del i investeringsprocessen och det bedrivs ett
aktivt påverkansarbete med de bolag fonden
investerar i. Utöver att exkludera kontroversiella
vapen utesluter fonden också investeringar, där mer
än 5 procent av omsättningen är hänförlig tobak,
cannabis, pornografi eller fossila bränslen. Fonden
är enligt disclosureförordningen (SFDR) rapporterad
som en ljusgrön fond (artikel 8).
© Swedbank
Cliens Sverige B är en aktivt förvaltad aktiefond som
investerar i små och stora tillväxtbolag där
huvudkriteriet är stark vinsttillväxt., Fonden
balanseras även upp med lägre värderade bolag.
Merparten av innehaven utgörs av bolag med stark
tillväxtprofil och goda kvalitetsmått, såsom till
exempel god lönsamhet, hög avkastning på
kapitalet, starka marknadspositioner och stark
företagsledning. Värdering beaktas alltid. Aktie-
innehaven varierar vanligtvis mellan 30–40. Fonden
har som mål att maximera riskjusterad avkastning,
vilket styr inriktning och portföljvikter. Relativt
konkurrenter har fonden vanligtvis en högre
omsättningshastighet, som höjer förvaltnings-
kostnaden, men som historiskt har betalat sig i
bättre avkastning än snittet av övriga fonder i
Sverigekategorin. Hållbarhetsaspekter, såsom miljö,
sociala områden och bolagsstyrning, beaktas i
fondens förvaltning. Utöver Cliens grundläggande
krav på exkluderingar så utesluts även investeringar,
där mer än 5 procent av omsättningen är hänförlig
till vapen, alkohol, tobak, spel/gambling, pornografi
eller fossila bränslen (avser bolag med produktion
eller utvinning av fossila bränslen). Fonden är en
specialfond (non-UCITS) med friare placeringsramar
än en vanlig värdepappersfond, exempelvis ingen
5/40-regel vilket möjliggör en mer koncentrerad och
effektiv portfölj. Fonden är enligt disclosure-
förordningen (SFDR) rapporterad som en ljusgrön
fond (artikel 8). 27
Swedbank Robur Europafond är en aktivt förvaltad
aktiefond som främst investerar i bolag som är
baserade i och/eller bedriver större delen av sin
verksamhet i Europa. Förvaltningen sker med en
långsiktig placeringshorisont och en
investeringsstrategi som, med utgångspunkt i
fundamental analys, till stor del fokuserar på
bolagsval. Förvaltaren väljer bolag som anses vara
attraktivt värderade i förhållande till framtida
intjäningspotential. Identifiering och analys av olika
teman är en viktig del i strategin (exempelvis
internethandel, digitalisering eller demografi).
Hållbarhet är en viktig del i investeringsprocessen
och det bedrivs ett aktivt påverkansarbete med de
bolag fonden investerar i. Utöver att exkludera
kontroversiella vapen utesluter fonden också
investeringar, där mer än 5 procent av omsättningen
är hänförlig tobak, cannabis, pornografi eller fossila
bränslen. Fonden är enligt disclosureförordningen
(SFDR) rapporterad som en ljusgrön fond (artikel 8).
© Swedbank
JPM Europe Sustainable Equity är en aktivt förvaltad
aktiefond mot Europa med hållbarhetsfokus.
Förvaltarna har lång erfarenhet av att förvalta
europeiska aktiefonder. Fonden investerar framför
allt i stora bolag och är stilneutral, dvs fonden har
inte ett uttalat fokus mot vare sig värde- eller
tillväxtbolag. Fonden investerar i europeiska bolag
som redan är hållbara, eller bolag som förvaltarna
kan påverka till att arbeta i en mer hållbar riktning.
Förvaltarna använder sig av en ”bottom-up” i sin
analysprocess för att identifiera bolag som är ”best-
in-class” och har en ledande position inom sin
sektor. Detta innebär bolag med hållbara
affärsmodeller, tydliga mål och en vetskap om hur
man ska ta sig dit. I analysen används även
kvantitativa data för att kunna analysera både
finansiell data och hållbarhetsinformation. Fonden
är väl anpassad resursmässigt då det finns gott om
analysresurser kopplat till förvaltningen, både vad
gäller bolags- och hållbarhetsanalys. Fonden är
enligt disclosureförordningen (SFDR) rapporterad
som en ljusgrön fond (artikel 8). En ljusgrön fond
ska främja miljörelaterade och/eller sociala
egenskaper.
Swedbank Robur USA är en aktivt förvaltad
aktiefond som investerar i bolag som är baserade i
och/eller bedriver större delen av sin verksamhet i
USA, Kanada och Mexiko. Förvaltningen sker med en
långsiktig placeringshorisont och en
investeringsstrategi som med utgångspunkt i
fundamental analys till stor del fokuserar på
bolagsval. Förvaltaren försöker hitta kvalitetsbolag
som anses attraktivt värderade i förhållande till
bolagets framtida intjäningspotential. Identifiering
och analys av olika teman är en viktig del i strategin.
Fonden följer Swedbank Roburs policy för
ansvarsfulla investeringar. Olika hållbarhetsaspekter,
såsom miljö, sociala områden och bolagsstyrning,
har beaktats i förvaltningen av fonden. Fonden följer
Roburs policy för ansvarsfulla investeringar och
kommer väl ut i kvantitativa jämförelser. Fonden är
enligt disclosureförordningen (SFDR) rapporterad
som en ljusgrön fond (artikel 8). En ljusgrön fond
ska främja miljörelaterade och/eller sociala
egenskaper.
28
BNP Paribas US Growth är en aktivt förvaltad
aktiefond som investerar i bolag som är baserade i
och/eller bedriver större delen av sin verksamhet i
USA. Förvaltarteamet på totalt sex personer har alla
lång erfarenhet. Förvaltningen sker med en
långsiktig placeringshorisont. Investeringsstrategin
utgår från egen fundamental analys, där förvaltaren
väljer de bolag som anses vara attraktivt värderade i
förhållande till bolagets framtida intjäningspotential.
Alla fondens respektive aktieinnehav har en
fastställd målkurs, mot vilken man sedan utvärderar,
och vid behov justerar, positionen löpande. Port-
följen innehåller normalt runt 60 aktier och bygger till
stor del på bolags- och aktieval, även om man också
till viss del tar hänsyn till sektorvikter i förhållande till
fondens jämförelseindex, i syfte att uppnå
riskspridning. Sett till storlek och stil på bolag i
fonden så ligger tyngdpunkten på stora och
medelstora tillväxtbolag. Fonden har en väl
genomtänkt och integrerad hållbarhetsstrategi för
investerings-besluten. Kriterier finns uppsatta på
sektornivå; följer internt identifierade listor av bolag
att exkludera eller interagera med samt följer viktiga
och grundläggande konventioner och riktlinjer.
Fonden är enligt disclosureförordningen (SFDR)
rapporterad som en ljusgrön fond (artikel 8).
© Swedbank
Swedbank Robur Japanfond är en aktivt förvaltad
aktiefond som investerar i bolag som är baserade i
Schroder ISF Japan Opportunities är en aktivt
och/eller bedriver större delen av sin verksamhet i
förvaltad aktiefond som investerar i bolag som är
Japan. Förvaltningen sker med en långsiktig
baserade i och/eller bedriver större delen av sin
placeringshorisont och en investeringsstrategi som,
verksamhet i Japan. Schroders har ett stort och
med utgångs-punkt i fundamental analys, till stor del
mycket erfaret förvaltarteam baserat i Tokyo, vilket
fokuserar på bolagsval. Man föredrar att investera i
möjliggör bolagsbesök och löpande kontakt med
bolag som har beprövade och förutsägbara
representanter för bolagen. Andelen medelstora och
affärsmodeller och som skapar stabila kassaflöden
mindre bolag i portföljen kan vara jämförelsevis stor.
över tid, t ex bolag som är marknadsledande inom
Förvaltningen sker genomgående med en
sin sektor. Tyngden i fonden ligger på stora bolag,
förhållandevis långsiktig placeringshorisont och med
men fonden investerar även i små- och medelstora
en investeringsstrategi, som med utgångspunkt i
bolag. Identifiering och analys av olika teman är en
egen fundamental analys, fokuserar mycket på
viktig del i strategin. Hållbarhet är en viktig del i
bolagsval. Även om analysen till stor del är inriktad
investeringsprocessen och det bedrivs ett aktivt
på långsiktig vinsttillväxt beaktar man också
påverkansarbete med de bolag fonden investerar i.
bolagens ”verkliga” värden. Förvaltarna tar gärna en
Utöver att exkludera kontroversiella vapen utesluter
motsatt ståndpunkt till vad som för närvarande är
fonden också investeringar, där mer än 5 procent av
konsensusuppfattningen på marknaden. Totalt sett
omsättningen är hänförlig tobak, cannabis,
är förvaltningen värderingsorienterad. Resultatet blir
pornografi eller fossila bränslen. Fonden är enligt
en bra mix av mer stabila aktier, bolag som av olika
disclosureförordningen (SFDR) rapporterad som en
anledningar kanske inte får så stor uppmärksamhet
ljusgrön fond (artikel 8).
av större investerare, och bolag som man ser har en
potential att vända en svag utveckling. Hållbarhet är
en del av investeringsprocessen och fonden
exkluderar bolag rörande kontroversiella vapen.
Fonden är enligt disclosureförordningen (SFDR)
rapporterad som en ljusgrön fond (artikel 8).
29
Swedbank Robur Global Emerging Markets är en
aktivt förvaltad global aktiefond som investerar i
bolag som är baserade i och/eller bedriver större
delen av sin verksamhet på olika tillväxtmarknader.
De viktigaste marknaderna är Kina, Sydkorea, Taiwan,
Indien och Brasilien. Investeringarna sker till stor del
baserat på fundamental analys. Fonden har per
definition ett mycket omfattande
placeringsuniversum med ett flertal olika typer av
bolag inom i princip alla branscher på
tillväxtmarknader runtom i världen. Den
gemensamma nämnaren är att det finns en stark
tillväxt i bolagen, vilket i sig är attraktivt. Även om
fonden som sådan ger en riskspridning är risken i den
här typen av placering generellt sett högre, bland
annat då det ofta handlar om mindre mogna bolag.
Även den politiska risken tenderar att vara högre.
Likväl, med en lite högre risk totalt sett följer
samtidigt en större potential. Hållbarhet är en viktig
del i investeringsprocessen och det bedrivs ett aktivt
påverkansarbete med de bolag fonden investerar i.
Utöver att exkludera kontroversiella vapen utesluter
fonden också investeringar, där mer än 5 procent av
omsättningen är hänförlig tobak, cannabis, pornografi
eller fossila bränslen. Fonden är enligt
disclosureförordningen (SFDR) rapporterad som en
ljusgrön fond (artikel 8).
© Swedbank
JPM Emerging Markets Sustainable Equity är en
aktivt förvaltad aktiefond som investerar i bolag som
är baserade i och/eller bedriver större delen av sin
verksamhet på olika tillväxtmarknader. Fonden har
ett uttryckligt hållbarhetsfokus och där ESG är
centralt genom hela investeringsprocessen.
Förvaltarna anser att hållbarhet inte bara är viktig
som sådan, utan att hållbarhet är något som
kommer att ha en positiv påverkan på bolagets
intjäning, och därmed skapa ett mervärde för både
bolagets ägare och samhället i stort. Fonden har sitt
uttalade fokus på långsiktighet kring bolag och
därför blir det ett fokus på kvalitet och ”best-in-
class” (ledande bolag inom sina områden). Därifrån
arbetar man med att påverka bolagen att förändras i
en positiv riktning utifrån hållbarhetsaspekten.
Fonden är stilneutral då den inte har ett specifikt
fokus på vare sig värde eller tillväxt i de bolag som
man investerar i. Det finns gott om analysresurser
kopplat till fonden och de båda förvaltarna som stöd,
både vad gäller bolags- och hållbarhetsanalys.
Fonden är enligt disclosureförordningen (SFDR)
rapporterad som en ljusgrön fond (artikel 8).
Swedbank Robur USA Small Cap A är en aktivt
förvaltad aktiefond som huvudsakligen investerar i
småbolag i olika branscher i USA. Fonden har även
möjlighet att investera upp till 10% av fonden i bolag
i Kanada. Fonden har en långsiktig
placeringshorisont och strävar efter att investera i
bolag med starka, hållbara och robusta
affärsmodeller medan de fortfarande klassificeras
som småbolag, för att ta del i dess långsiktiga
potentiella värdeökning. Fonden fokuserar på
bolagsval, där även sektor-, region- och temaanalys
är viktiga delar i strategin. Fonden är koncentrerad
och investerar normalt i mellan 25-50 bolag och kan
från tid till annan ha hög underliggande
sektorexponering relativt sitt jämförelseindex.
Målsättningen är att fonden över en femårsperiod
överträffar sitt jämförelseindex MSCI USA Small Cap
Net. Fonden följer Swedbank Roburs policy för
ansvarsfulla investeringar. Utöver att exkludera
kontroversiella vapen utesluter fonden också
investeringar, där mer än 5 procent av omsättningen
är hänförlig tobak, cannabis, pornografi, kommersiell
spelverksamhet eller fossila bränslen. Fonden är
enligt disclosureförordningen (SFDR) rapporterad
som en ljusgrön fond (artikel 8).
30
Swedbank Robur Transition Energy är en aktivt
förvaltad aktiefond som huvudsakligen placerar i
små och stora bolag i olika branscher globalt utifrån
temat hållbar energiomställning. Fonden placerar i
bolag som genom sina produkter, tjänster eller
verksamheter, enligt Swedbank Roburs bedömning,
bidrar till omställningen till ett mer hållbart samhälle.
Fonden har en långsiktig placeringshorisont och en
aktiv investeringsstrategi som fokuserar på
bolagsval, där även sektor- och regionsanalys är
viktiga delar i strategin. Strukturella teman är
energigenerering, elektrifiering, energieffektivisering
och energilagring. Fonden följer Swedbank Roburs
policy om ansvarsfulla investeringar och har även
utökade hållbarhetskriterier. Att regelbundet träffa
bolagen och diskutera deras hållbarhetsarbete är en
viktig del av förvaltningen. Den rekommenderade
placerings-horisonten för fonden är minst fem år.
Fonden hette fram till den 24/9 2020 Swedbank
Robur Råvarufond och hade då annan placerings-
inriktning. Avkastning och historik fram till dess
avser således Swedbank Robur Råvarufond. Fonden
är enligt disclosureförordningen (SFDR) rapporterad
som en ljusgrön fond (artikel 8).
© Swedbank
Schroder ISF Global Energy Transition är en aktivt
förvaltad fond som investerar globalt i en blandning
av stora, medelstora och små bolag. Fonden har en
fokuserad temaexponering som syftar till att
identifiera företag som direkt bidrar och är aktivt
engagerad i att driva energiomvandlingen för att
hjälpa världen att uppfylla sina globalt
överenskomna hållbarhetsmål. Detta görs genom att
teamet investerar i företag som ligger i framkant
avseende framväxande teknologier och som därmed
är strategiska industrier inom förnybar energi,
energilagring och elfordon. Fondens miljöfokus
innebär bland annat att fonden inte kommer att
investera i företag som genererar några intäkter från
fossila bränslen och kärnkraft. Fonden har således
ett starkt fokus på hållbarhet, som enligt
disclosureförordningen (SFDR) rapporteras som en
mörkgrön fond (artikel 9), vilket innebär att
hållbarhet är ett uttalat mål med förvaltningen.
Swedbank Robur Corporate Bond Nordic är en aktivt
förvaltad räntefond som främst investerar i
företagsobligationer med hög kreditkvalitet
(Investment Grade) utgivna av nordiska företag med
tonvikt på den svenska marknaden. Fonden
investerar främst i FRN-obligationer (Floating Rate
Notes) och har en genomsnittlig duration som
uppgår till max 1 år. Genom att fonden
huvudsakligen investerar i FRN-obligationer, med
rörlig ränta och ofta kvartalsvis räntejustering, är den
mindre känslig för ränteförändringar i allmänhet.
Snittratingen i fonden kommer inte vara lägre än
BBB- men fonden får som lägst investera i enskilda
obligationer med ett kreditbetyg om BB-. Fonden har
möjlighet att investera max 10% av fondens
tillgångar utanför Norden eller inom High Yield. Alla
innehav valutasäkras till svenska kronor. Fonden
följer Swedbank Roburs policy för ansvarsfulla
investeringar, vilket innebär att hållbarhetshänsyn
tas dels i fondens investeringsprocess och dels i
ägararbetet, där fokus ligger på att påverka bolagen i
en mer hållbar riktning. Utöver att exkludera
kontroversiella vapen utesluter fonden också
investeringar, där mer än 5 procent av omsättningen
är hänförlig tobak, cannabis, pornografi, kommersiell
spelverksamhet eller fossila bränslen. Fonden är
enligt disclosureförordningen (SFDR) rapporterad
som en ljusgrön fond (artikel 8). 31
Swedbank Robur Transition Energy är en aktivt
förvaltad aktiefond som huvudsakligen placerar i små
Schroder ISF Global Energy Transition är en aktivt Swedbank Robur Corporate Bond Nordic är en aktivt
och stora bolag i olika branscher globalt utifrån temat
förvaltad fond som investerar globalt i en blandning förvaltad räntefond som främst investerar i
hållbar energiomställning. Fonden placerar i bolag
av stora, medelstora och små bolag. Fonden har en företagsobligationer med hög kreditkvalitet
som genom sina produkter, tjänster eller
fokuserad temaexponering som syftar till att (Investment Grade) utgivna av nordiska företag med
verksamheter, enligt Swedbank Roburs bedömning,
identifiera företag som direkt bidrar och är aktivt tonvikt på den svenska marknaden. Fonden
bidrar till omställningen till ett mer hållbart samhälle.
engagerad i att driva energiomvandlingen för att investerar främst i FRN-obligationer (Floating Rate
Fonden har en långsiktig placeringshorisont och en
hjälpa världen att uppfylla sina globalt Notes) och har en genomsnittlig duration som
aktiv investeringsstrategi som fokuserar på bolagsval,
överenskomna hållbarhetsmål. Detta görs genom att uppgår till max 1 år. Genom att fonden
där även sektor- och regionsanalys är viktiga delar i
teamet investerar i företag som ligger i framkant huvudsakligen investerar i FRN-obligationer, med
strategin. Strukturella teman är energigenerering,
avseende framväxande teknologier och som därmed rörlig ränta och ofta kvartalsvis räntejustering, är den
elektrifiering, energieffektivisering och energilagring.
är strategiska industrier inom förnybar energi, mindre känslig för ränteförändringar i allmänhet.
Fonden följer Swedbank Roburs policy om
energilagring och elfordon. Fondens miljöfokus Snittratingen i fonden kommer inte vara lägre än
ansvarsfulla investeringar och har även utökade
innebär bland annat att fonden inte kommer att BBB- men fonden får som lägst investera i enskilda
hållbarhetskriterier. Att regelbundet träffa bolagen
investera i företag som genererar några intäkter från obligationer med ett kreditbetyg om BB-. Fonden har
och diskutera deras hållbarhetsarbete är en viktig del
fossila bränslen och kärnkraft. Fonden har således möjlighet att investera max 10% av fondens
av förvaltningen. Den rekommenderade placerings-
ett starkt fokus på hållbarhet, som enligt tillgångar utanför Norden eller inom High Yield. Alla
horisonten för fonden är minst fem år. Fonden hette
disclosureförordningen (SFDR) rapporteras som en innehav valutasäkras till svenska kronor. Fonden
fram till den 24/9 2020 Swedbank Robur Råvarufond
mörkgrön fond (artikel 9), vilket innebär att följer Swedbank Roburs policy för ansvarsfulla
och hade då annan placerings-inriktning. Avkastning
hållbarhet är ett uttalat mål med förvaltningen. investeringar, vilket innebär att hållbarhetshänsyn
och historik fram till dess avser således Swedbank
Robur Råvarufond. Fonden är enligt tas dels i fondens investeringsprocess och dels i
disclosureförordningen (SFDR) rapporterad som en ägararbetet, där fokus ligger på att påverka bolagen i
ljusgrön fond (artikel 8). en mer hållbar riktning. Utöver att exkludera
kontroversiella vapen utesluter fonden också
investeringar, där mer än 5 procent av omsättningen
är hänförlig tobak, cannabis, pornografi, kommersiell
spelverksamhet eller fossila bränslen. Fonden är
enligt disclosureförordningen (SFDR) rapporterad
© Swedbank som en ljusgrön fond (artikel 8). 32

Swedbank Robur Access Edge är en samling fonder
som erbjuder en hållbar exponering mot ett stort
aktieindex i respektive region. Varje fond strävar
efter att efterlikna jämförelseindexets utveckling,
men avkastningen kan komma att variera då
fonderna, inom ramen för investeringsprocessen,
bedriver ett fördjupat hållbarhetsarbete, med ett
särskilt fokus på klimatet. Samtliga Access Edge-
fonder förvaltas i linje med Parisavtalet, vilket
innebär att varje innehav måste uppfylla ett antal
punkter som är definierade av EU Sustainable
Finances klimatbenchmark. Respektive fond ska
bland annat totalt ha minst 50 procent lägre
koldioxidavtryck än sitt jämförelseindex. Utöver
exkluderingar av bolag som strider mot
fondbolagets hållbarhetspolicy, investeras cirka 10
procent av respektive fond i så kallade impactbolag,
som bedöms bidra till att uppfylla FN:s globala
hållbarhetsmål. Denna andel kan till skillnad från
respektive index innehav komma att bestå av
småbolag. Fonderna avviker därmed mer från sina
jämförelseindex än andra fonder som beskrivs som
indexnära. Samtliga fonder är enligt
disclosureförordningen (SFDR) rapporterade som
ljusgröna fonder (artikel 8).
Här följer mer fondspecifik information.
© Swedbank
Swedbank Robur Access Edge Japan är en aktiefond
som placerar i företag i olika branscher på den japanska
Swedbank Robur Access Edge Sweden är en aktiefond
marknaden. Målsättningen är att erbjuda en hållbar
som placerar i företag i olika branscher i Sverige.
exponering mot indexet MSCI Japan Net, som följer
Målsättningen är att erbjuda en hållbar exponering mot
utvecklingen av cirka 300 stora och medelstora bolag på
indexet OMX Stockholm Benchmark Cap GI, som
den japanska aktiemarknaden.
består av ett urval av de största och mest omsatta
aktierna på Nasdaq OMX Stockholm.
Swedbank Robur Access Edge Emerging Markets är en
aktiefond som placerar i företag i olika branscher i
Swedbank Robur Access Europe är en aktiefond som
tillväxtmarknader globalt. Målsättningen är att erbjuda
placerar i företag i olika branscher i Europa.
en hållbar exponering mot indexet MSCI Emerging
Målsättningen är att erbjuda en hållbar exponering mot
Markets Net, vilket följer utvecklingen av stora och
indexet MSCI Europe Net, vilket följer utvecklingen av
medelstora bolag på aktiemarknaderna i 24
stora och medelstora bolag på aktiemarknaderna i 15
tillväxtmarknadsländer runt om i världen.
europeiska länder.
Swedbank Robur Access USA är en aktiefond som
placerar i företag i olika branscher i USA.
Målsättningen är att erbjuda en hållbar exponering mot
indexet MSCI USA Net, vilket följer utvecklingen av
stora och medelstora bolag på den amerikanska
aktiemarknaden.
33
Johannes Bjerner Martin Hallström Sandra Pehrson
Investeringsstrateg Marknadsstrateg Analytiker
johannes.bjerner@swedbank.se martin.hallstrom@swedbank.se sandra.pehrson@swedbank.se

Christian Eisner Mattias Isakson Åke Sjölund

Chef Strategi & Aktier Analysredaktör
Fondanalytiker
mattias.isakson@swedbank.se ake.sjolund@swedbank.se
christian.eisner@swedbank.se

Love Nordström Mats Waldemarsson

Per Eklund Investeringsstrateg
Fondanalytiker
Koordinator mats.waldemarsson@swedbank.se
love.nordstrom@swedbank.se
per.eklund@swedbank.se
Robert Oldstrand
Daniel Grythberg
Aktiestrateg
Investeringsstrateg
robert.oldstrand@swedbank.se
daniel.grythberg@swedbank.se

34

Dokumentet är sammanställt av analytiker på Swedbank Strategy &
Equities, en del av Group Products & Advice. Strategy & Equities är en
analysavdelning i Sverige och gruppen ansvarar för Swedbanks
Investeringsstrategi. Den senare består av tre olika publikationer som
kompletterar varandra.
Vad vår analys är baserad på
Swedbank Investeringsstrategi grundas på fundamental analys av
makroutveckling och de finansiella marknaderna.
Rekommendationsstruktur
Swedbank Investeringsstrategi har en taktisk tidshorisont på 3-6
månader. För tillgångsslag och geografiska regioner rekommenderas
vikter baserade på Swedbanks taktiska position i förhållande till den
långsiktigt strategiska portföljvikten.
● Övervikt: Den rekommenderade vikten överstiger den strategiska
portföljvikten
● Neutral: Den rekommenderade vikten är densamma som den
strategiska portföljvikten
● Undervikt: Den rekommenderade vikten understiger den
strategiska portföljvikten
Analytikern intygar
Analytikern(a) som är ansvarig(a) för innehållet i detta dokument intygar
att det reflekterar deras personliga åsikt/er om de tillgångsslag och de
geografiska marknader som de täcker. Detta oavsett om det kan finnas
sådana intressekonflikter som det refereras till nedan.
Analyserna är självständiga och baseras endast på publik tillgänglig
information.
© Swedbank
Färdigställd: 4 september 2023 17: 58
Utgivare, distribution och mottagare
Detta dokument har sammanställts av Strategy & Equities analytiker på
Group Products & Advice inom Swedbank AB (publ) (”Swedbank”).
Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen i Sverige.
Distributörerna har inte rätt att göra några ändringar i dokumentet innan
distribution.
Ansvarsbegränsningar
All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor
som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar
för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda
dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från
detta dokument.
Observera att analysen kan vara subjektiv. Analytikern baserar sin analys
på den information som finns tillgänglig just nu och att analytikern kan
ändra åsikt om förutsättningarna förändras. Om analytikern ändrar åsikt
eller om en ny analytiker med en annan åsikt blir ansvarig strävar vi efter
att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella
regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.
Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till
behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Dokumentet
utgör inte ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.
Swedbank påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller
skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av
detta dokument.
Distribuerad: 5 eptember 2023 08:00
Intressekonflikter
På Swedbank har interna riktlinjer implementerats för att säkerställa integriteten och
oberoendet av analytikerna.
● Riktlinjerna innehåller regler för, men inte begränsat till:
● Strategy & Equities analysprodukter får endast baseras på publik information.
● Ersättningen till personalen inom Strategy & Equities kan innefatta diskretionära
utmärkelser baserade på företagets totala intäkter. Dock får ingen personal ta
emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
● Läsaren bör vara uppmärksam på att vissa finansiella instrument som nämns i
detta dokument kan vara utgivna av Swedbank AB eller av Swedbank Group.
Planerade uppdateringar
Swedbank Investeringsstrategi utkommer fyra gånger per år med månatliga
uppdateringar. Till detta utkommer även ett veckobrev med kommentarer kring
nyhetsflöde och utvecklingen på de finansiella marknaderna. Ad hoc-publikationer
förekommer också.
Mångfaldigande och spridning
Materialet får inte mångfaldigas utan Strategy & Equities, Group Products & Advice,
medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är
medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig
lag eller annan bestämmelse.
Mångfaldigad av Strategy & Equities, en del av Group Products & Advice, Stockholm.
Adress
Group Products & Advice, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Besöksadress: Malmskillnadsgatan 23, 111 57 Stockholm.
35