SÖDERTÖRNS HÖGSKOLA

Företagsekonomi B

Tentamen i investering och finansiering 2022-10-31

7,5 högskolepoäng

Tentamen består av ett antal fristående uppgifter. Läs först igenom samtliga uppgifter och börja
lämpligen med de uppgifter som du är säker på.

Tentamen är indelad i flera frågor med varierande poäng. Maximalt poängantal på tentamen är 20
och som längst 0 poäng. Inga minuspoäng förekommer.

På alla räknefrågor krävs uträkningar för poäng. På alla teoretiska frågor krävs motivering
av svar för poäng. Alla svar ska redovisas i en separat svarsblankett!

Preliminära betygsgränser är minst 11 poäng för betyget Godkänd och 16 poäng för betyget Väl
godkänd, av totalt 20 möjliga.

Betyg på tentamen meddelas senast 15 arbetsdagar efter tentamensdatum.

OBSERVERA: Tillåtna hjälpmedel vid tentamen är bifogade räntetabeller, formelsamling samt

miniräknare, även programmerbara.

Lycka till!
GJ, MS och DY
Fråga 1
Du arbetar på ett företag som sitter med en överlikvid. Ni har nu fått möjlighet att investera i tre olika
företagsobligationer.

Den första är en konsol som skulle ge en årlig utbetalning på 500 000 kr för all framtid. Priset uppgår
till 6 000 000 kr.

Den andra är en så kallad nollkupongare med ett nominellt belopp på 8 000 000 kr och en återstående
löptid på 8 år. Priset uppgår till 4 000 000 kr.

Den tredje är en så kallad level coupon bond med ett nominellt värde på 3 000 000 kr, en kupongränta
på 4 % och en återstående löptid på 6 år. Priset uppgår till 3 000 000 kr.

Företaget du arbetar på använder en kalkylränta på 8,2% vid den här typen av investeringar. Givet
förutsättningarna ovan, vilken eller vilka av obligationerna skulle du rekommendera företaget att
investera i? Uträkning och resonemang krävs för poäng. (3p)

Fråga 2
Företaget Mips ABs aktie handlas på Stockholmsbörsen till ca 325 kr. Utdelningen i år uppgick till 5
kr/aktie (att se som Div 0). I två år förväntar sig Mips att tillväxten är 7%. Därefter förväntar de sig
3% för all framtid.

Följande information finns tillgänglig för Mips aktie och marknaden de agerar på:
Beta 1,1
Bokfört eget kapital 577 miljoner kr
Skulder värderade till 179 miljoner kr
Genomsnittlig skuldränta 1,5%
Marknadsvärde eget kapital 8,6 miljarder kr
Riskfri ränta 2%
Marknadens riskpremie 7%
Skattesats 20,6%

a) Beräkna företagets CAPM (1p)

b) Beräkna företagets WACC (1p)
c) Givet förutsättningarna ovan, vilket värde skulle du sätta på företagets aktie? (1p)
Uträkning krävs för poäng på samtliga frågor.

Fråga 3
Förklara kortfattat och med ord vad beta avser mäta, samt förklara vad det innebär att ett företag har
ett högt respektive lågt betavärde. (2p)

Fråga 4
Sammanlänkad marknad i Sverige ur det historiska perspektivet har gått igenom sin utveckling. Nämn
och förklara två positiva och två negativa konsekvenser av en sammanlänkad marknad. (4 p)

Fråga 5
Nutida företagsobligationsmarknad i Sverige verkar vara mindre utvecklad jämförs med andra länder.
Förklara vad som hindrar obligationsmarknads utveckling (2 p)
Fråga 6
Du har en portfölj bestående av en köpt köpoption (lösenkurs 130) och en köpt säljoption (lösenkurs
140). Båda optionerna avser en och samma aktie och har samma löptid. Bortse ifrån värdet av
premien.

a) Vilka är skillnaderna mellan en option och en termin? (1 p.)

b) Vad är värdet av portföljen på lösendagen om dagskursen på aktien är 150 kr och hur handlar du
vid den tidpunkten? (2 p.)
(För full poäng krävs fullständiga uträkningar och motivering av resonemang, bortse från premien)

Fråga 7
Företaget Framtid AB EBIT uppgick till 45 miljarder kronor år 2021. Företagets marknadsvärde
är 18 miljarder kronor och det finansierat 100% med eget kapital. Företaget ändrar
kapitalstrukturen och därmed köper tillbaka 50% av sina aktier genom att utfärda eviga
obligationer till ett värde av 9 miljarder kronor, en kupongränta av 8%, kupongränta förväntas
att växa med 4% varje år.
(För full poäng krävs fullständiga uträkningar och. motivering av resonemang)
a) Definiera skatteskölden (1 p.)
b) Beräkna skatteskölden för företaget under förutsättning att skatten är 30%. (1 p.)
c) Beräkna värdet av företaget efter förändringen kapitalstrukturen? (1 p.)