Econ 4831: Analiza costurilor și beneficiilor

Vara 2016
Setul de probleme 2
CHEIE RĂSPUNS

Acest set de probleme valorează 100 de puncte cu 20 de puncte suplimentare și urmează să fie programat pe 20
aprilie la clasă . Simțiți-vă liber să colaborați cu colegii dvs. de clasă pentru a lucra la probleme, dar toată lumea
trebuie să predea o copie individuală (și originală) a setului de probleme. Recunoaște oamenii cu care lucrezi!
Seturile de probleme identice sau în esență identice vor pierde puncte (până la 50), în funcție de discreția elevului.
Prezentați-vă munca în mod clar și succint. Nu sări peste pași și explicați-vă logica pe măsură ce mergeți, mă ajută să
acord un credit parțial. Simțiți-vă liber să desenați diagrame oriunde simțiți că vă poate ajuta să explicați lucrurile.

Exercițiul 1: Reducerea beneficiilor și costurilor (20 de puncte)

Paul s-a săturat să stea în iarna înghețată din Minnesota și se gândește să-și izoleze casa. Izolarea i-ar costa 5000 de
dolari anul acesta, iar reducerea estimată a costurilor anuale de combustibil ar fi de 350 de dolari pe an. Izolația poate
fi instalată imediat. Să presupunem că rata de actualizare este de 7%. Paul plănuiește să locuiască în casă până la
pensie, peste 23 de ani de astăzi, moment în care va vinde casa și se va muta într-un loc mai cald. A consultat deja un
agent imobiliar pentru anunt vice și i s-a spus că izolația nu va adăuga absolut nimic la valoarea casei atunci când
este vândută.

(a) (5 puncte) Calculați valoarea actuală a beneficiilor nete ale izolației presupunând că beneficiile sunt realizate la
sfârșitul fiecărui an.

RĂSPUNS
Luați în considerare formula factorului de anuitate:

n
2 1 1 - (1 + i ) -

t
=1 (1+ i ) t

1
Deci, valoarea actuală a beneficiilor cu n = 23 și i = 0 . 07:

PV ( B )= X 23 350

(1 + 0. 07)
t=1

1 - (1 + 0.07) 23 -

= 350 ×
0.07
= 350 × 11.2721
= 3945.23

Deci, beneficiile nete ale izolației sunt:

NPV = PV ( B ) - PV ( C )

= 3945.23 - 5000
= -$1054.77

(b) (5 puncte) Calculați valoarea actuală a beneficiilor nete ale izolației presupunând că beneficiile sunt realizate la
începutul fiecărui an.

RĂSPUNS
Dacă beneficiile sunt realizate la începutul fiecărui an, ar trebui să reducem fiecare dolar astfel:

Econ 4831: Analiza costurilor și beneficiilor Vara 2016................................................................1

Setul de probleme 2..........................................................................................................................1
CHEIE RĂSPUNS............................................................................................................................1

= 350 + 350 × 11.0612

= 350 + 3871.42
= 4221.42

Deci, beneficiile nete ale izolației sunt:

VAN = 4221 . 42 - 5000

= -$778.58

Să presupunem că agentul imobiliar greșește și că, până la urmă, izolația adaugă la valoarea unei case atunci când
aceasta este vândută, adăugând apoi valoarea actuală actualizată a reducerii costurilor cu combustibilul în toate
timpurile ulterioare (adică pentru totdeauna) . Prețul casei lui Paul va fi de 600.000 de dolari în 23 de ani de astăzi
(fără izolație).

(c) (5 puncte) Calculati cat va valora casa peste 23 de ani de azi cu izolatie. Să presupunem că beneficiile sunt
realizate la sfârșitul fiecărui an.

2
RĂSPUNS
Luați în considerare formula perpetuității:

X∞1 1

t=1 (1 + i ) ti

Având în vedere că izolarea adaugă la valoarea casei beneficiile sale, valoarea de lichidare este doar valoarea actuală
a beneficiilor. Deci, valoarea actuală a beneficiilor:

X∞ 350
PV ( B ) =
(1 + 0. 07) t
350 = 0.07 = $5000

Deci, prețul casei peste 23 de ani de astăzi va fi:

NPV = 600 , 000 + 5000

= $605, 000

(d) (5 puncte) Care este valoarea actuală netă a izolației casei astăzi, permițând atât reducerea costurilor, cât și
creșterea valorii casei la vânzare. Să presupunem că beneficiile sunt realizate la sfârșitul fiecărui an.

RĂSPUNS
Observați că beneficiile vor fi doar valoarea prezentă a tuturor beneficiilor viitoare pentru totdeauna:

350
PV ( B ) = X ∞
t=1 (1 + 0. 07)

350
=
0 . 07
= 5 000 USD

Deoarece PV ( C ) = 5000 USD, NPV = 0 USD.

3
Exercițiul 2: Proiecte cu durată diferită (20 de puncte)
Departamentul de recreere al unui oraș încearcă să decidă cum să folosească o bucată de pământ. O opțiune este
amenajarea terenurilor de baschet cu o durată de viață estimată de 8 ani. O alta este instalarea unei piscine cu o durata
de viata estimata de 24 de ani. Terenul de baschet ar costa 180.000 de dolari pentru a construi și a genera beneficii
nete de 40.000 de dolari la sfârșitul fiecăruia dintre cei 8 ani. Piscina ar costa 2,25 milioane de dolari pentru a
construi și a genera beneficii nete de 170.000 de dolari la sfârșitul fiecăruia dintre cei 24 de ani. Se presupune că
fiecare proiect are valoare de salvare zero la sfârșitul vieții sale. Folosind o rată reală de actualizare de 5%, care
proiect oferă beneficii nete mai mari? Abordați problema folosind metodele Roll-Over și Echivalent Annual Net
Benefit.

RĂSPUNS
Luați în considerare mai întâi VAN pentru fiecare proiect separat:

8
VAN (instanță) = - 180 000 USD + X 40 000 USD = $78, 529
(1 + 0. 05) t
24
NPV (pool) = - 2 USD , 250 , 000 + tX 170 , 000 = 95 USD , 769
(1 + 0. 05)

Observați că, deoarece proiectele au lungimi diferite, nu este adecvat să alegeți pe baza VAN. În primul rând, utilizați
metoda Roll-Over; adică s-ar putea alege între o piscină și trei proiecte succesive de terenuri de baschet.

NPV (3court) = 78 USD , 529 + 78 USD , 529 / (1 + 0 . 05) 8 + 78 USD , 529 / (1 + 0 . 05) 16

= $78, 529 + $53, 151 + $35, 975

= $167, 655

Astfel, trei proiecte succesive de terenuri de baschet oferă un VAN de beneficii mai mare decât piscina, iar pe baza
Roll-Over ar trebui să construim terenul de baschet. Cealaltă abordare posibilă a problemei este utilizarea beneficiilor
nete anuale echivalente. Rețineți că factorul anuității este egal cu
n
n 1 - (1 + i ) -

ai=i

Deci, factorii de anuitate adecvați sunt:

8
a 0 1 - (1 + 0.05) 8 -

. 05
0.05 = 6.4632
24 24
a 0
1 - (1 + 0.05) -

. 05 = 13.7986
0.05

EANB sunt
78 USD , 529
EANB (instanță) = = 12 USD , 150 USD
6.4632
95 USD , 769
EANB (pool) = = 6 USD , 940
,
13 . 7986

Terenul de baschet oferă beneficii nete echivalente cu o anuitate care plătește 12.304 USD în fiecare an pe parcursul
întregii vieți. Piscina oferă beneficii nete echivalente cu o anuitate care plătește 6.942 USD în fiecare an pe parcursul

4
întregii vieți.

Exercițiul 3: Beneficii și costuri așteptate (20 de puncte)

Guvernul are în vedere construirea unui baraj care va dura 5 ani. Dacă barajul este con beneficiul anual al barajului
este de 50 de milioane de dolari. Să presupunem că beneficiile vor începe să se acumuleze la sfârșitul primului an și
să se acumuleze la sfârșitul fiecărui an în care barajul funcționează ulterior. Pentru a construi barajul, există un cost
inițial de 25 de milioane de dolari care trebuie plătit la începutul primei perioade. În plus, există un cost anual de
întreținere care trebuie plătit la începutul anului pentru toți cei 5 ani. Acest cost depinde de cantitatea de precipitații.
Fiecare an poate fi un an ploios cu probabilitate 0 . 7 și un an secetos cu probabilitate 0 . 3. Într-un an ploios, costul
de întreținere este de 5 milioane de dolari, iar într-un an secetos, costul este de 3 milioane de dolari. Care sunt
beneficiile nete ale barajului? Rata reală de actualizare este de 5% și toate sumele sunt măsurate în dolari reali.

RĂSPUNS
PV al beneficiilor este: 5 50
5 0
PV ( B )= (1 + 0 . 05) t = 216 $ . 5 milioane

Costul de întreținere estimat:

E ( C m ) = 0 . 7 × 5 + 0 . 3 × 3 = $4 . 4 milioane

Dacă costul estimat al întreținerii este actualizat la începutul perioadei:

PV ( E ( C m )) = 4 . 4 + X (1 + 4 0 . 4 . 05) t

≈ 4.4 + 4.4 × 3.5459

= 4.4 + 15.6021
= 20.0021

PV costurilor:
PV ( C ) = 25 + 20 . 0021 = 45 USD . 0021 milioane

5
PV beneficiilor nete:
VAN = 216 . 5 - 45 . 0021 = 171 USD . 4979 milioane

Dacă costul estimat de întreținere este actualizat la sfârșitul perioadei:

5
PV ( E ( Cm ) )= X = t =1
4.4
= 19 USD . 05
milioane
PV costurilor:
PV ( C ) = 25 + 19 . 05 = 44 USD . 05 milioane

PV beneficiilor nete:
VAN = 216 . 5 - 44 . 05 = 172 USD . 45 de milioane

Exercițiul 4: prețul opțiunii și valoarea opțiunii (40 de puncte)

Luați în considerare proiectul de construire a unui baraj. Singura persoană afectată de acest proiect este un fermier,
cu utilitatea U ( I ) unde $ I este venitul său. Există două situații posibile: plouă mult (umed) sau nu plouă mult
(uscat). Cu barajul, venitul lui este de 180 USD dacă este umed și 120 USD dacă este uscat. Fără baraj, venitul lui
este de 100 USD dacă este umed și 80 USD dacă este uscat. Probabilitatea de a ploua mult este de 50%.

(a) (5 puncte) Care este surplusul așteptat al fermierului?

RĂSPUNS

POLITICĂ
BARAJ NU BARAJ PROB
WET 180 100 0.5
USCAT 120 80 0.5
Surplusul dacă are loc o situație umedă:

U (180 - S w ) = U (100) ⇒ S w = 80
Surplusul dacă are loc o contingență uscată:

U (120 - S d ) = U (80) ⇒ S d = 40

Surplusul așteptat este:

E ( S ) = 0 . 5 × 80+0 . 5 × 40 = 60
(b) (5 puncte) Care este variația veniturilor cu barajul și fără acesta?

RĂSPUNS
Venitul așteptat fără baraj este:

6
 E ( I NU ) = 0 . 5 × 100 + 0 . 5 × 80 = 90 USD

Varianta veniturilor fara baraj este:

var( I NO ) = 0 . 5 [ (100 - 90) 2 ] +0 . 5 [ (80 - 90) 2 ]

= 100

Venitul așteptat cu barajul este:

E ( I DAM ) = 0 . 5 × 180+ 0 . 5 × 120 = 150 USD

Varianta veniturilor fara baraj este:

var( I DAM ) = 0 . 5 [ (180 - 150) 2 ] +0 . 5 [ (120 - 150) 2 ]

= 900

(c) (10 puncte) Presupunem U ( I ) = ln I . Care este utilitatea sa așteptată în cazul în care barajul nu este construit?
Care este prețul opțiunii lui? Comparați prețul opțiunii cu surplusul așteptat.

RĂSPUNS
În cazul în care barajul nu este construit, utilitatea așteptată de fermier:

E [ U NO ] =0 . 5 × U (100) +0 . 5 × U (80)

= 0 . 5 × ln(100) +0 . 5 × ln(80)
≈0.5 × 4.6051 + 0.5 × 4.3820

= 4.493

Prețul opțiunii este maximul pe care un agent ar accepta să plătească pentru baraj; adică fermierul ar accepta să
plătească o valoare care să-l facă indiferent între baraj sau nu, E [ U OP ] = E [ U NO ] unde

E [ U OP ] =0 . 5 × U (180 - OP ) + 0 . 5 × U (120 - OP )

7
Deci avem,

0 . 5 × ln(180 - OP ) +0 . 5 × ln(120 - OP ) = 0 . 5 × ln(100) +0 . 5 × ln(80)

ln(180 - OP ) +ln(120 - OP ) = ln(100) + ln(80)
ln[(180 - OP ) × (120 - OP )] = ln(100 × 80)
(180 - OP ) × (120 - OP ) = 100 × 80
21600 - 180 OP - 120 OP + OP 2 = 8000
OP 2 - 300 OP + 13600 = 0

Pentru a aplica formula Bhaskara, fie ∆ = b 2 - 4 ac . Asa de,

∆ = (-300)2 -4 × 13600 = 90000 - 54400 = 35600

Apoi, constatăm că:

300 ± 35600
OP =
2
300 ± 188.68
2
⇒ OP 1 = 55 . 66 sau OP 2 = 244 . 34

Soluția este OP = 55 . 66. Observați că OP = 224 . 34 ar conduce fermierul să aibă venituri negative. Atunci avem
asta,
OP = 55 . 66 < 60 = E ( S )

Prețul opțiunii fermierului este mai mic decât surplusul așteptat al proiectului. Aceasta este o consecință a creșterii
riscului (în termeni de variabilitate mai mare a fluxului de venit).

(d) (10 puncte) Presupunem U ( I ) = I . Care este utilitatea lui așteptată în cazul în care barajul nu este construit?
Care este prețul opțiunii lui? Comparați prețul opțiunii cu surplusul așteptat.

RĂSPUNS
În cazul în care barajul nu este construit, utilitatea așteptată de fermier:

E [ U NO ] = 0 . 5 × U (100) +0 . 5 × U (80)

= 0.5 × 100 + 0.5 × 80

= 50 + 40
= 90
De asemenea, luați în considerare utilitatea:

E [ U OP ] =0 . 5 × U (180 - OP ) + 0 . 5 × U (120 - OP )

=0 . 5 × (180 - OP )+0 . 5 × (120 - OP )

= 90 - OP/ 2 + 60 - OP/ 2

8
 = 150 - OP

Pentru a calcula prețul opțiunii, faceți E [ U OP ] = E [ U NO ]:

150 - OP =90
OP = 60

Apoi, avem că OP = 60 = E ( S ). Prețul opțiunii fermierului este același cu surplusul așteptat al proiectului. Acest
lucru se întâmplă deoarece fermierul nu apreciază creșterea riscului (în ceea ce privește o variabilitate mai mare a
fluxului de venit). Fermierul nu-și pierde utilitatea din cauza creșterii consumului variabilitate și îi pasă doar de
venitul așteptat.

(e) (10 puncte) Calculați valoarea opțiunii pentru fiecare caz de mai sus. Compara-le. Cum le-ai explica diferența?

RĂSPUNS
Pentru agricultorul cu aversiune la risc, valoarea opțiunii este:

OV =55 . 66 - 60= - 4 . 44

iar pentru fermierul neutru la risc:

OV = 40 - 40 = 0

Diferența se datorează efectelor riscului pentru fiecare tip de fermier. În timp ce aversitatea riscului își pierde
utilitatea din cauza creșterii riscului, neutrul riscului îi este indiferent.

Exercițiu cu puncte suplimentare: Analiza de sensibilitate (20 de puncte)

Reproduceți Figura 7.3 și Figura 7.5 în carte. Împreună cu cifrele, explicați metoda ogie de a le calcula; adică ideea
din spatele metodei și cum ați făcut-o. Explicația ar trebui să aibă aproximativ zece până la douăsprezece rânduri
pentru fiecare metodă.