Stabilization Policy and the IS/LM-Model

Derivation IS & LM

Economic Analysis
•Fiscal Policy: Government Expenditures
•Monetary Policy
•Fiscal Policy: Tax Cut

Exam Question

1 Grösche: Economics I
IS/LM-Model

Goods Market
IS Curve
𝑌 = 𝑌 𝑠 = 𝑌𝑑

IS/LM-Model

Money Market
LM Curve
𝑀/𝑃 = 𝐿(𝑖, 𝑌)

2 Grösche: Economics I
 𝑌𝑠, 𝑌𝑑 𝑌𝑠
Derivation of the IS-Curve
A 𝑌𝑑

𝑌𝑑
 „Point of departure“ A: A‘
combination 𝑖1 and 𝑌1

 rising interest level to 𝑖2

 𝐼 ↓ and aggregate demand 𝑌 𝑑 ↓
 income ↓ to 𝑌2
 new equilibrium 𝐴‘

 IS-Kurve:
derived from two equilibria
on the goods market
A‘

A
IS

3 Grösche: Economics I
Moving along vs. shifting the IS-Curve

IS IS

Moving along the IS curve Shifting the IS curve

 change of interest rate 𝑖  change of aggregate demand
 change of investment demand without change of interest rate
 change of income 𝑌
𝐺 ↑, 𝐶 ↑, 𝑇 ↓ ⇒ 𝑌 𝑑 ↑⇒ 𝑌 𝑠 ↑⇒ 𝑌 ↑

 simultanous change of 𝑖 & 𝑌

 change of income without
change of interest rate

4 Grösche: Economics I
 Derivation of the LM curve
derived from money market equilibria

with rising income 𝑌 → 𝑌 ′ ⇒ liquidity demand 𝐿 ↑

interest rate 𝑖 interest rate 𝑖

Income 𝑌

5 Grösche: Economics I
 Shifting the LM Curve
increasing the money supply 𝑀 ↑ ⇒ shifting the LM curve

𝑀 ↑ ⇒ excess supply 𝑀 ⇔ excess demand bonds ⇒ 𝑃𝐵 ↑ ⇒ 𝑖 ↓

interest rate 𝑖 interest rate 𝑖

Income 𝑌

6 Grösche: Economics I
The IS/LM Model

7 Grösche: Economics I
 Economic Policy
(1) The government rises its expenditures. Analyse how this expansive fiscal policy affects
the interest rate level and national income.

(2) The central bank increases the money supply. How does this expansive monetary
policy affect the interest rate level and national income?

(3) The government decides to cut income taxes. What are the effects of this expansive
fiscal policy with respect to the interest rate level and national income?

8 Grösche: Economics I
 Stabilization Policy and the IS/LM-Model

Derivation IS & LM

Economic Analysis
•Fiscal Policy: Government Expenditures
•Monetary Policy
•Fiscal Policy: Tax Cut

Exam Question

9 Grösche: Economics I
 Incoming new orders (index)
during the financial crises

Quelle: Stat. Bundesamt

10 Grösche: Economics I
 Economic growth during the financial crises
(change of real GDP in % wrt previous year quarter)

11 Grösche: Economics I
In der weltweiten Wirtschafts- und Finanzkrise, die nach der US-Immobilienkrise 2007 einsetzte, war
die Stabilisierung des Wachstums und der Nachfrage in Deutschland bedeutend. Die Bundesregierung
musste mit einem breiten Spektrum an Konjunkturmaßnahmen entgegensteuern:

 Entlastung der privaten Haushalte (z.B. Senkung der Einkommensteuer, einmaliger Kinderbonus)

 Programme zur Förderung von Wirtschaft und Arbeitnehmern

(z.B. Einführung der Umweltprämie auch "Abwrackprämie" zur Stärkung der Pkw-Nachfrage, ...

 Förderung von Zukunftsinvestitionen in den Bereichen Infrastruktur, Bildung und Klimaschutz

(... Sanierung von Bildungseinrichtungen, energetische Gebäudesanierung, ...)

Quelle: BMVI
http://www.bmvi.de/DE/VerkehrUndMobilitaet/Verkehrspolitik/Verkehrsinfrastruktur/Investitionsprogramme/KonjunkturpaketII/konjunkturpaket-ii_node.html

12 Grösche: Economics I
 Government Expenditures (bn EUR)

450
400
350
300
Mrd. Euro

250
200
additional expenses 2009/2010
150 ~ 100 bn €
100
50
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Quelle: VGR des Bundes

14 Grösche: Economics I
15 Grösche: Economics I
16 Grösche: Economics I
 Corona Schutzschild Konjunkturprogramm in november 2020
Frühjahr 2020 Sommer 2020 shutdown & financial support
(Stand 26.03.2020) (Stand 03.06.2020) for restaurants and bars

Finanzhilfen bei kurzfristigem Liquiditätsbedarf (Auszug)

 zinsvergünstige Kredite durch kfw-Förderbank
 Einbeziehung der Hausbank
 Bund übernimmt höheren Anteil des Die Umsatzsteuer wird befristet vom 1.7.2020 bis
Ausfallrisikos (90%) 31.12.2020 gesenkt. Der reguläre Steuersatz sinkt
 Bürgschaften des Bundes dabei von 19 % auf 16 %, der reduzierte Steuersatz
von 7 % auf 5 %.

Wirtschaftsstabilisierungsfond Familien erhalten einmalig einen Kinderbonus von

 Volumen von bis zu 600 Milliarden Euro 300 Euro je Kind. Dazu wird das Kindergeld
 für „systemrelevante“ Unternehmen entsprechend aufgestockt.
 Fonds kann sich auch zeitlich begrenzt direkt an Unternehmen beteiligen
 400 Milliarden Euro Staatsgarantien für Verbindlichkeiten Als „Innovationsprämie“ verdoppelt der Bund seinen
 100 Milliarden Euro für direkte staatliche Beteiligungen Anteil am Umweltbonus befristet bis 31.12.2021.
 100 Milliarden Euro für Refinanzierung durch die KfW Beim Kauf eines E-Fahrzeugs mit einem Listenpreis
von bis zu 40.000 Euro steigt damit die Förderung des
Bundes von 3.000 auf 6.000 Euro.
Soforthilfe für Solo-Selbstständige und Kleinstbetriebe
 Einmalzahlung zur Sicherstellung der Liquidität
 je nach Betriebsgröße in Höhe von bis zu 9.000 Euro (bis zu fünf Das CO2-Gebäudesanierungsprogramm wird für 2020
Beschäftigte/Vollzeitäquivalente) bzw. bis zu 15.000 Euro (bis zu und 2021 um 1 Milliarde Euro auf 2,5 Milliarden Euro
zehn Beschäftigte/Vollzeitäquivalente). aufgestockt.
 Sicherstellung der wirtschaftlichen Existenz der Antragsteller
 Überbrückung akuter Liquiditätsengpässe wegen laufender
Betriebskosten (Mieten und Pachten, Kredite für Betriebsräume
oder Leasingraten)

Grösche: Economics I 17
Grösche: Economics I 18
 𝑌𝑆 , 𝑌𝐷 𝑌𝑠 𝑌𝑑
B
Expansive Fiscal Policy
𝑌𝑑
A

𝑀
𝑃

B
B
A

A
𝐿(𝑖, 𝑌2 )

𝐿(𝑖, 𝑌1 )
𝑀
𝑃

19 Grösche: Economics I
Expansive Fiscal Policy
goods market
(𝐺 ↑⇒ 𝑌 𝑑 ↑⇒ 𝑌 𝑠 ↑⇒ 𝑌 ↑⇒ 𝑌 𝑣 ↑⇒ 𝐶 ↑)
 government rises expenditures 𝐺 ↑  increase aggregate demand 𝑌 𝑑
 rising production and value added  national income 𝑌 ↑
 national income 𝑌 ↑  disposable income 𝑌 𝑣 ↑  consumption 𝐶 ↑
 starting multiplier rounds

money market
(𝐿 ↑⇒ excess demand money ⇔ excess supply bonds ⇒ 𝑃𝐵 ↓⇒ 𝑖 ↑)
 rising money demand
 (consumer need cash in order to pay transactions)
 government needs money / finance requirements for additional spendings
 usually financed by loans / bonds rising supply of bonds
 prices of bonds decrease
(as long as the central bank does not increase money supply)
 interest rates increase

20 Grösche: Economics I
 BMF Monatsbericht November 2020
21 Grösche: Economics I
Rising interest rates and government expenditures (theoretical view)

Expenditure Approach Income Approach

budget deficit (D)

𝐷 = 0 if 𝐺 = 𝑇

22 Grösche: Economics I
 Rising interest rates and government expenditures (theoretical view)

budget deficit (D)

Finance government expenditures Finance government expenditures

with higher taxes with public debt

 rising taxes in a recession defenitively  Emission of new bonds increases the

not a smart move bond supply

 would lower disposable income and  to place bonds government must pay /
therefore consumption promise higher interest rates

23 Grösche: Economics I
 𝑌𝑠
𝑌𝑠, 𝑌𝑑
Crowding-Out B 𝑌𝑑
 Crowding-Out (green arrow)
 with rising interest rates
A
𝑌𝑑
 lower investment demand

 from A  A‘
 fix interest rate 𝑖
 distance A  A‘ is
(additional demand due to government)

 from A‘ B
 because of 𝑖 ↑
 investment 𝐼 ↓
 aggregate demand 𝑌 𝑑 ↓ (somewhat)
B
A
A‘

24 Grösche: Economics I
 Stabilization Policy and the IS/LM-Model

Derivation IS & LM

Economic Analysis
•Fiscal Policy: Government Expenditures
•Monetary Policy
•Fiscal Policy: Tax Cut

Exam Question

25 Grösche: Economics I
26 Grösche: Economics I
Quelle: FAZ, 23.01.2015
27 Grösche: Economics I
 Quelle: https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2020/html/ecb.mp200604~a307d3429c.de.html

28 Grösche: Economics I
 Pandemic emergency purchase programme (PEPP)
Historical Figures
140 700

120 600

CUMULATIVE HOLDINGS, BN EUROS

MONTHLY PURCHASES, BN EUROS

100 500

80 400

60 300

40 200

20 100

0 0
2020m3 2020m4 2020m5 2020m6 2020m7 2020m8 2020m9 2020m10

Source: https://www.ecb.europa.eu/mopo/implement/pepp/html/index.en.html

29 Grösche: Economics I
 „on top of PEPP“

monthly purchases cumulative

30 Grösche: Economics I
 𝑌𝑠, 𝑌𝑑 𝑌𝑠
𝑌𝑑
B
expansive monetary policy 𝑌𝑑
A

A A

B
B

31 Grösche: Economics I
Expansive Monetary Policy
money market
(𝑀 ↑⇒ excess supply money ⇔ excess demand bonds ⇒ 𝑃𝐵 ↑⇒ 𝑖 ↓)
 central aims at increasing the currency in circulation: 𝑀 ↑
 massive purchase of bonds and payment with (generated) money
 increasing demand for bonds let the prices of bonds 𝑃𝐵 ↑ rise
 with 𝑃𝐵 ↑ the rate of return for bonds scales down: 𝑖 ↓
 since 𝑀 ↑ , commercial banks may provide loans at lower interest rates

goods market
(𝑖 ↓⇒ 𝐼 ↑⇒ 𝑌 𝑑 ↑⇒ 𝑌 𝑠 ↑⇒ 𝑌 ↑)
 since interest rates 𝑖 ↓  cheaper loans  investment demand increases: 𝐼 ↑
 aggregate demand 𝑌 𝑑 ↑  increase of production and value added  national income 𝑌 ↑
 (and again: 𝑌 ↑⇒ 𝑌 𝑣 ↑⇒ 𝐶 ↑ starting multiplier rounds)

32 Grösche: Economics I
 Stabilization Policy and the IS/LM-Model

Derivation IS & LM

Economic Analysis
•Fiscal Policy: Government Expenditures
•Monetary Policy
•Fiscal Policy: Tax Cut

Exam Question

33 Grösche: Economics I
 source: https://www.bundesregierung.de/breg-de/aktuelles/solidaritaetszuschlag-1662388

34 Grösche: Economics I
 Tax Cut
goods market
 cutting the tax rate 𝑡  rise of after-tax (disposable) income 𝑌 𝑣 = 𝑌 − 𝑇 ↓
 national income likely to increase, since:
𝑡 ↓⇒ 𝑌 𝑣 ↑⇒ 𝐶 ↑⇒ 𝑌 𝑑 ↑⇒ 𝑌 𝑠 ↑⇒ 𝑌 ↑

money market
 higher demand for money
(𝐿 ↑⇒ excess demand money ⇔ excess supply bonds ⇒ 𝑃𝐵 ↓⇒ 𝑖 ↑)
 government needs to finance budget,
possibly increase of public debt with bonds emission
 consumers need money for transactions

 crowding-out of investment demand B

A
𝑖 ↑⇒ 𝐼 ↓

35 Grösche: Economics I
 Stabilization Policy and the IS/LM-Model

Derivation IS & LM

Economic Analysis
•Fiscal Policy: Government Expenditures
•Monetary Policy
•Fiscal Policy: Tax Cut

Exam Question

36 Grösche: Economics I
 Consider the following IS/LM model

Consumption 𝐶 = 500 + 0,2(𝑌 − 𝑇)

Investment 𝐼 = 90 + 0,3𝑌 − 1000𝑖
Government 𝐺 = 420

with tax revenues 𝑇 = 50

money demand 𝐿 = 𝑌 − 1000𝑖

money supply 𝑀
= 1760
𝑃

where 𝑌 denotes national income and 𝑖 the interest rate level.

37 Grösche: Economics I
 (1) Calculate the national income 𝑌 and the interest rate level 𝑖 in the macroeconomic equilibrium.
Determine the amount of investment demand.

(2) Analyse the effect of an increase of government expenditures on national income and the interest
rate level. Give a graphical explanation within the IS/LM model and provide the underlying
adjustment process.

(3) The government increases its spending to the new level of 𝐺 = 495.
Calculate the interest rate, the national income, and the investment demand in the new
macroeconomic equilibrium.

38 Grösche: Economics I
 Three steps to felicity
1. determine IS curve
2. determine LM curve
3. let IS=LM

𝑖∗

𝑌∗

39 Grösche: Economics I
 determining IS curve
1

2 determining LM curve

40 Grösche: Economics I
3 equilibrium (IS=LM)

8%

investment

1840

41 Grösche: Economics I
 3
G

8%

Increase of government spending

(goods market) 1840

𝐺 ↑⇒ 𝑌 𝑑 ↑⇒ 𝑌 𝑠 ↑⇒ 𝑌 ↑⇒ 𝑌 𝑣 ↑⇒ 𝐶 ↑⇒ 𝑌 𝑑 ↑ ⋯

(money market)
𝑌 ↑⇒ 𝐿 ↑⇒ Ü𝑁 𝐺𝑒𝑙𝑑 ⇔ Ü𝐴 𝑊𝑃 ⇒ 𝑃𝐵 ↓⇒ 𝑖 ↑

(goods market)
𝑖 ↑⇒ 𝐼 ↓⇒ 𝑌 𝑑 ↓ (somewhat)
(Crowding-Out)

42 Grösche: Economics I
 G  recalculation IS curve
4

new equilibrium
G
13%

8%

1840 1890

43 Grösche: Economics I