Professional Documents
Culture Documents
Solution Manual For Corporate Financial Management 5th Edition by Glen Arnold ISBN 0273758837 9780273758839
Solution Manual For Corporate Financial Management 5th Edition by Glen Arnold ISBN 0273758837 9780273758839
Test Bank:
https://testbankpack.com/p/test-bank-for-corporate-financial-
management-5th-edition-by-glen-arnold-isbn-0273758837-
9780273758839/
This Appendix provides suggested solutions to those end-of-chapter numerical questions and
problems not marked with an asterisk*. Answers to questions and problems marked * are given
in the Lecturer’s Guide. Answers to discussion questions, essays and reports questions can be
found by reading the text.
Chapter 1
No numerical questions; answers to all questions may be found by reading the text.
Chapter 2
1 Proast plc
a Project A Project B
Point in
time Cash Discount Discounted Cash Discount Discounted
(yearly flow factor cash flow flow factor cash flow
intervals)
0 −120 1.0 −120.00 −120 1.0 −120.00
1 60 0.8696 52.176 15 0.8696 13.044
2 45 0.7561 34.025 45 0.7561 34.025
3 42 0.6575 27.615 55 0.6575 36.163
4 18 0.5718 10.292 60 0.5718 34.308
NPV 4,108 NPV −2.460
£4,108 −£2,460
Advice: Accept project A and reject project B, because A generates a return greater than that
1
© Pearson Education Limited 2013
required by the firm on projects of this risk class, but B does not.
b The figure of £4,108 for the NPV of project A can be interpreted as the surplus (in
present value terms) above and beyond the required 15 per cent return. Therefore,
2
© Pearson Education Limited 2013
Proast would be prepared to put up to £120,000 + £4,108 into this project at time zero,
because it could thereby obtain the required rate of return of 15 per cent. If Proast put in
any more than this, it would generate less than the opportunity cost of the finance
providers.
Likewise, the maximum cash outflow at time zero (0) for project B which permits the
generation of a 15 per cent return is £120,000 − £2,460 = £117,540.
3
© Pearson Education Limited 2013
Glen Arnold, Corporate Financial Management, 5th Edition, Solutions Manual
2 Highflyer plc
a First, recognise that annuities are present (to save a lot of time).
Project A: Try 15%−420,000 + 150,000 2.855 = +£8,250.
Try 16%−420,000 + 150,000 2.7982 = −£270.
8,250
IRR = 15 + (16 − 15) = 15.97%
8,250 + 270
956
IRR = 31 + (32 − 31) = 31.87%
956 + 138
b NPV: Project A
−420,000 + 150,000 3.0373 = +£35,595
Project B
−100,000 + 75,000 1.6901 = +£26,758
c Comparison:
IRR NPV
Project A 15.97% +£35,595
Project B 31.87% +£26,758
If the projects were not mutually exclusive, Highflyer would be advised to accept both. If
the firm has to choose between them, on the basis of the IRR calculation it would select
B, but, if NPV is used, project A is the preferred choice. In mutually exclusive situations
with projects generating more than the required rate of return, NPV is the superior
decision-making tool. It measures in absolute amounts of money rather than in
percentages and does not have the theoretical doubts about the reinvestment rate of return
on intra-project cash inflows.
4
Point in time (yearly intervals) 0 1 2 3
Cash flow −300 +260 −200 +600
Discount factor 1.0 0.885 0.7831 0.6931
Discounted cash flow −300 +230.1 −156.62 +415.86
NPV = +£189.34
3
© Pearson Education Limited 2013
Glen Arnold, Corporate Financial Management, 5th Edition, Solutions Manual
This project presents unconventional cash flows (more than one change in sign).
Therefore there is more than one IRR, making a nonsense result.
5 a
Point in time (yearly intervals) t1 t2 t3 t4 Total
Cash flow (£) +200 +300 +250 +400
Terminal (t4) value (£) +304.2 +396.8 +287.5 +400 1,388.5
b
4 1,388.5
− 1 = 0.1145 or 11.45%
900
c Try 10%.
Try 9%.
Try 15%.
4
© Pearson Education Limited 2013
Another document from Scribd.com that is
random and unrelated content:
keletkezett. Ez ütközet jó sokáig tartott, a nélkül, hogy Sobriék közül
egyet is elfogtak volna avagy elejtettek volna, mert közben egyenkint
megugrottak és a sürü erdőben eltüntek. Takách és többen az ütközet
helyét elhagyva a falu felé mentek egy horgos uton, melynek egyik felén
fákkal és bokrokkal benőtt vizmosás volt. Midőn itt haladtak, egyszerre
emberi nyögést hallottak, mire a hang irányába menve, ott egy lövéstől
sulyosan megsebesült embert találtak. Ez ember kérdezősködésre csak
Jóskának mondta magát, de hogy ő volna Sobri Jóska, azt nem ismerte
be. A sulyosan sebesült embert aztán kocsira tették és a lápafői
községházhoz vitték, hol ismét kikérdeztetvén, eleintén tagadta, hogy ő
volna Sobri, de később érezvén közeli halálát, bevallotta, ő az igazi Sobri
Jóska. Ezután nemsokára meghalt. Hogy hol temették el, arról atyámtól
nem hallottam semmit.
Eddig a levél.
A levél csak vázlatát mutatja meg a lápafői esetnek és Sobri halála
körülményeinek. Nem csoda. Hetven év előtti eseményről van szó s a
tudósitó is mástól, édes apjától hallotta annak részleteit. Maga akkor még
alig élt vagy csak kisded lehetett.
A hagyomány szerint s a népdal szerint Sobrit ama fa alatt temették
el, a hol magát agyonlőtte. Igy hallottam Kiliti Mósa Mihálytól is. A fát
azóta Sobri fájának nevezték. A fa alig tiz év előtt dőlt ki vénség miatt, a
mint ezt velem Szabó Kálmán egykori követtársam közölte. Ő pedig ezt
jól tudhatta, mert a fa ipa birtokán állott.
A levél nem szól Sobri öltözetéről s különösen arról, a mit apám is
látott, hogy szürkötője Hunkár Antal egyik értékes aranyláncza volt.
Nem szól Sobri alakjáról s életkoráról. Sobri akkor huszonöt éves, szép
alaku, pörge bajuszu, fiatal, erős parasztlegény volt. De nem szól a levél
semmi közelebbi ismertetőjelről se, mely a sulyos sebesültben s
halottban Sobri voltát bizonyitotta volna. S ellene mond a tudósitás
annak a hagyománynak is, a mely szerint Sobri ott lehelte ki lelkét a
később Sobri fájának nevezett fa alatt. Ha pedig a faluban halt meg, nem
valószinü, hogy ki az erdőbe, jó messzire az alá a fa alá vitték volna
eltemetni.
Nem szól a levél Sobri ama társairól sem, a kik az ütközetben
meghaltak vagy halálos sebet kaptak. Volt ezek közt Jóska nevü is
bizonyára s ez is lehetett a Sobrinak vélt haldokló legény.
Vannak tehát kétségek, melyek nehezen oszlathatók el, de azért a
tudósitás igen becses s nem teljességgel lehetetlen, hogy az eset ugy
történt, a hogy a tudósitás közli velem.
Ne ütközzék meg azon senki, hogy Szép Zsigmond és Takách Pál
Sobriról jelentést tettek a pandúroknál, katonáknál. Mind a kettő birtokos
nemes ember volt s a nemesség akkor nagy boszuság érzetével volt
eltelve, hogy Sobriék nem elégedtek meg a papokkal, zsidókkal,
vásározókkal és gyolcsos tótokkal, hanem még Hunkár Antalt, a birtokos
nemes urat és egykor hős inzurgens főtisztet is megtámadták. De
boszuságukat szánalomból talán elfojtották volna, hanem az egyik
községi biró volt, a másik megyei táblabiró, tehát mind a kettő az
igazságszolgáltatás hivatalbeli tisztje, ha hát ők eltitkolják, elhallgatják
Sobri ottlétét: sulyos tiszti kötelességet mulasztanak el, sőt sulyos
erkölcsi vétekbe estek volna.
Vajjon mi sorsa lett Sobri családjának? Meddig élt apja s mikor s hol
halt meg? Hány testvére volt s mi lett azokból? Afféle kiváncsiság sugja
e kérdéseseket, a melyet rossz néven venni nem lehet. Aczél Antal úr azt
közli velem, hogy egyik nőtestvére a puszta-lovasi birtokon egyik
juhásznak a felesége. Az asszony 1835 körül születhetett, származásáról
nem szeret beszélni, de a környék Sobri nőtestvérének tudja.
Vahót Imre rég elhalt irónk valamelyik képes folyóiratában Sobri
egy-két közeli vérrokonának arczképét is közli.
Sobrinak és társainak öltözködésére nézve adhatok némi
felvilágositást.
Herman Ottó tisztelt barátom közli velem Milfajtnak egykoru
kőnyomat után készült fa- vagy aczélmetszetü arczképét s testének felső
félalakját.
Egyik könyvemben megirtam, hogy Milfajtot kivégeztetése előtt
Veszprémben lefestették s azt is meg irtam, ki festette le. Hova lett a
festmény, nem tudom. De erről még a mult század harminczas éveinek
végén készült fametszet, melyet könyvkötők, könyvárusok, vásározók
két garasért árultak s a köznép tömegesen vette. E képet sokszor és
sokáig láttam ezelőtt ötven-ötvenöt esztendővel. A veszprémi és zalai
Bakony-erdőségekben száz csárda volt hajdanán, minden csárda ivójában
ki volt e kép ragasztva a kimérőnek, vagy a hogy szokták mondani, a
söntésnek oldalára. Ott legyen a kocsmázók szeme előtt örökké, mint
elijesztő példa. Hiszen Sobri társaságának feje, mielőtt abba Sobri
belépett, Milfajt volt. Hire-neve sok ideig versenyzett Sobriéval. A
képet, ugy hiszem, Veszprém vármegyében ma is meg lehet még találni,
de hű mását abban, melyet Herman Ottó közlött velem, nem tudom
felismerni. Az a kocsmákbeli metszet nagyobb alaku volt, mint Herman
Ottóé. Ezt sokkal későbbi s kisebbitett alaku lenyomatnak kell tartanom.
Milfajt kalapja régi bakonyi kanászkalap. Magas és kemény s
posztója vastag és szilárd, sulyos fejszevágástól is megvédi a koponyát.
Efféle kalapot még nem régen is viseltek a tul-a-dunai kanászok.
Karimája felálló s a karima széle háromszögre czifrázott selyemmel van
bevarrva. Semmit se kételkedem azon, hogy Sobri is ne ilyen kalapot
viselt volna.
Milfajtnak csimbókja van a két halántékán. Vastag hajfonat e
csimbók, a végén különös ügyességgel kötött kemény csomó. Jól
ismerem e csimbókokat. Gyermekkoromban százszor láttam s mindig jól
megnéztem. Fénylő zsiros volta különösen szemembe tünt. Fonását
magam is megtudtam fonni, de csomóját megkötni nem. Sőt sohase
tudtam kigondolni, miként van kötve az a csomó oly keményre és
vastagra. Ez a csimbók és ez a csomó is jelentékeny védőeszköz volt a
halántékra mért vágások ellen.
Apámtól ugy hallottam, Sobri nem viselt utóbb efféle csimbókokat.
Holttestén nyoma se volt.
Hanem Milfajt szüre már igazi bakonyi szür. Ezt a szürt nevezték sok
ideig Sobriszürnek. Kétségtelenül ilyet öltött magára Sobri is.
De már Milfajt szürkötője a metszeten nem igazi. Ilyen szürkötő a
bakonyi szürön soha nem volt. A szürkötő szijból volt, nem
kenderkötélből s hosszu volt. A két fülre csinált kötés után is lelógtak a
szijjak térdig.
Puska, pisztoly és fokos a képen Milfajt fegyvere. A fokos a szür
baloldalán szijjfülesbe akasztva, puska a kézben, pisztoly az övben.
Sobri, mióta duhajtársaságot alakitott, fokost nem hordott magával.
A mikor a Sobri-világnak vége lett: vajjon hova tüntek el Sobri
társai? Ez a kérdés is megérdemli a hozzáillő feleletet.
A Sobri-világról szóló korrajzomban elsorolom azokat, a kik
csataközben, üldözés alatt vesztették életüket s azokat, a kiket a szigoru
igazságszolgáltatás a törvény szavai szerint bitóra juttatott. De Sobri
halála után még sok társa maradt életben.
Hova lettek ezek? Hova lett Pap Andor, köztük a leghiresebb?
A legbővebb felvilágositást nyujtja erre nézve Veszprém vármegye
talponálló biróságának 1837-ik esztendei szeptember 16-án kelt itélete.
Az itéletet egész terjedelmében közli Zsoldos Ignácz »A szolgabirói
hivatal« czimü könyve törvénykezési részének 386-ik és következő
lapjain. Ez itéletben több mint tizenkét rablóról van emlités és intézkedés
s ez itélettel hármat halálra is itélt a biróság.
Guzmics Izidor egykori bakonybéli apát följegyzéseiből is érdemes
egy-két pontra emlékezni.
1836. évi deczemberi naplójában megemliti Polgár László ölbei
plébános és Hunkár Antal szolga-győri birtokos megraboltatását s Milfajt
elfogatását s egyebek közt megjegyzi, Milfajt azt vallotta, hogy Pap
Andor negyven emberrel rabol Vas, Sopron, Győr, Komárom, Veszprém
és Zala vármegyékben.
Tulzás van e megjegyzésben. Ennyi embere sohase volt Sobrinak,
annál kevésbbé volt Pap Andornak.
1837. évi márcziusi naplójában azt irja a nemes apát: Pap Andor
társaival nem került kézre, épen ugy Sobriról is bizonytalanok a hirek.
Prágában, Zala vármegyében, ketten a rájuk gyujtott pajtában
agyonlőtték önmagukat, de kik voltak, nem tudhatni. Tolnában is
agyonlőtte magát egy. Zalában egy Zsidó nevezetüt, Veszprémben
Mógor és Király nevezetüt fölakasztottak.
Sobri e társainak történetét korrajzomban én lehető bőven megirtam.
Érdekes Guzmics Izidor följegyzésében, hogy a lápafői ütközetről
Bakony-Bélbe ugy szállongott el a hir, hogy »Sobriról bizonytalanok a
hirek«.
1837. évi juniusi naplójában azt irja Guzmics:
– Pap Andort az ugodi erdőben három pandúr üldözte, lövést is
kapott futtában, arczán és kezén, de eltünt a sürüségben. Szürét, kalapját,
sörétes zacskóját, puskaporos szarvát behozták, csak pisztolylyal
menekülhetett ingben, gatyában.
Megjegyzi még, hogy másnap vagy harmadnap nyolcz pandúrt
vontak össze Bakony-Bélbe, hogy Pap Andort kézrekeritsék. Nem
sikerült. A pandúrkapitány a zárdában vacsorált s azt bizonyitá, hogy
Sobri egész társaságából csak két ember van még életben: Pap Andor és
egy Istók nevü.
Pap Andor nem is került a törvény kezére soha. Név nélkül, hir
nélkül tünt el örökre. Alig élhet már. Ha élne: több volna száz
esztendősnél. Eltünt vele örökre a Sobri-világ utolsó igazi hirmondója.
HOGY ÜLJENEK A KÖVETEK?
(A pártok. – A régi rákosi országgyülés. – Kik voltak az 1825-iki országgyülés tagjai? – A
pozsonyi országház tanácskozási terme. – A Personalis. – A négy kerület. – Milyen férfiak voltak
a régi követek s mily rendben ültek? – Viszály a papokkal. – A latin Pasquillus szerint a pártok. –
A Ragályi-féle nemzeti dal. – Kiknek nevét őrzi a történelem a pártok férfiai közül? – Az 1832-iki
ülésrend. – A papokat külön helyre szoritják. – Hol ült Deák 1833 óta? – Hol ült Kossuth 1847-
ben? – Deák utolsó ülőhelye s ennek sorsa.)
I.
(Mire való a svábnak tanulni? – A lókuti mester. – Nem tud geográfiát. – Miért nem tanul? – A
Csóthy fia nem szorult a geográfiára.)
II.