MM研究員想告訴你

五大研究方法
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「 好的研究員須具備的條件
循環為主，數據為輔

」
M平方研究員的五大分析方法

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 好的研究須具備的條件

金融市場
強大的好奇心 邏輯能力 敏感度

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 「 總體經濟是決定極長線與長線的趨勢，再以中期股市和總經基本面間的
落差來判定大盤走勢。

人類的經濟活動呈現接連不斷的循環模式，這是經濟活動的必然，每個
循環的週期不會每次的時間都一樣，但確實存在一定的模式。

若能明白人類行為與各區域長期發展性，再運用數據驗證，確定處在的位 「
置，總經往往便能進行預測。

－Rachel (2009)

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 財經M平方的研究核心

循環為主，數據為輔
->動態預測

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 讓我們回到2007/11

美國公佈九月份眾所關心的房屋市場數
據，新屋銷售意外轉好至年率 77萬棟，
而八月公布值修正為年率73.5萬棟。
MoM則由上期-7.9%上升為4.8%，優於
預期。但仍較去年同期衰退-23.3%，預
計今年房市都恢復不了。

看長一點

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 看長一點：18年一次的房地產循環
20 350

15 300
250
10
200
5
150
0
100
1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007
-5 50
-10 0

新屋房價(R, 千) 新屋房價YoY(L) GDP(L)

房地產風暴 通膨怪獸加上需求下滑， 房價到達可接受價位後

->民眾購買力下滑 ->房價滑落，景氣衰退 ->需求再起，景氣復甦
->內需下跌，景氣降(08Q1~Q2) ->通膨轉通縮(08 Q3) (08 Q4, 09Q1 長空轉長多時)
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 MM研究員的5大方法

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 方法一：拆解數據，避免誤判

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 舉例：日本Q1 GDP 大幅優於預期

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 舉例：拆解細項，發現日本GDP成長僅為假象
GDP=消費+政府消費+資本形成+出口-進口

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 舉例：拆解美國零售細項，看出投資趨勢

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 舉例：拆解台灣出口，看出貿易戰受惠趨勢

台灣出口/GDP 65%
其中30%為電子零組件

受貿易戰影響
->轉單效應

台灣-出口-產業(年增率)

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 方法二：同步運用其他數據驗證

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 舉例：2月份非農就業大幅不如預期!

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 舉例：運用其他數據確認後發現趨勢

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 【創辦人撰文】2月非農大幅不如預期，M平方怎麼解讀? 【FB直播】MM研究員如何研究美國經濟？

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 方法三：月增參考用，重點在年增

月增率(MoM)為與前月相比的成長率
年增率(YoY)為與去年同月相比的成長率

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 舉例：新聞都看月增

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 舉例：我們都看年增!

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 舉例：年增決定股價動能，絕對值決定股價長線趨勢

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 方法四：基期很重要！
什麼是基期? 去年同期的絕對值金額！

為什麼基期很重要? 因為我們要算年增率！
今年數值
YoY =( -1) X 100%
去年同期數值

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 舉例：用電子零組件出口決定台股趨勢

台灣-電子零組件

2018下半年 基期變高
-> 年增容易衰退

2016~2017 基期很低
-> 年增容易上揚

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 方法五：經濟數據不是落後指標

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 舉例：柯博文指數領先S&P 500
美股-柯博文指數

1999/10 2006/4

1989/1

2000/7 2000/10

1990/4

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 舉例：台灣出口領先全球科技股

經濟數據高檔領先股市，低檔則用來判斷最壞狀況過去了嗎？

2018/6

2015/3

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 MacroMicro Summary

「循環為主，數據為輔」
方法一 方法五
方法三
拆解數據，避免誤判 總經不是落後指標!
月增參考用，重點在年增

方法二 方法四
同步運用其他數據驗證 基期很重要 !

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 THE END
NEXT CLASS：
景氣循環重複發生

歷史為什麼會一再重演？

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