VÁLLALATI BERUHÁZÁSOK 2

1. Egy csokoládé gyártó vállalkozás újfajta csokoládé piacra dobását tervezi. Két megvalósíthatósági
javaslat van az asztalon. Az „A” változatban használt eszköz olcsóbb, de kisebb kapacitású a „B”
változatban szereplő eszköznél. Különbség van a két gép futamidejében, illetve eltérő a
lehetséges árbevétel és előállítási költség is.

A változat B változat
Gép beszerzési ára 7.000 eFt 10.000 eFt
Szállítási díj 600 eFt 500 eFt
Nettó forgótőke szükséglet 1.200 eFt 1.600 eFt
Hasznos élettartam 8 év 12 év
Várható évi értékesítés 5.000 db 5.200 db
Eladási ár 1.000 Ft/db 900 Ft/db
Változó költség 500 Ft/db 400 Ft/db
Fix költség 200 eFt 100 eFt
Társasági adó 9% 9%
Befektetők által elvárt hozam 12% 12%

a. A nyereség egyenértékesek (EAA) alapján válassza ki, hogy melyik változatot érdemes
választani?

A változat
Kezdő pénzáram: Beruházás bekerülési értéke, Nettó forgótőke
szükséglet C0=7 000 eFt+600 eFt+1 200 eFt= 8 800 eFt
Működési pénzáram eFt
Árbevétel (+) 5000*1000 =

5 000
Változó költségek (-) 5000*500=

2 500
Fix költségek (-) 200
Értékcsökkenési leírás (-) 7 600/8=

950
Adózás előtti eredmény 5000-2500-200-950=

1350
Adó 1350*0,09=

122
Adózott eredmény 1350-122=

1228
Értékcsökkenési leírás (+) 950
Működési cash flow 1228+950=

2178

NPV= - 8800+2178*¿2020 (eFt)

NPVAN=EAA= NPV 2020
¿ ¿ = ¿ ¿ = 406, 6 eFt
B változat
Kezdő pénzáram: Beruházás bekerülési értéke, Nettó forgótőke
szükséglet C0=10 000eFt+ 500 eFt+1 600 eFt= 12 100 (eFt)
Működési pénzáram eFt
Árbevétel 5200*900=

4680
Változó költségek 5200*400=

2080
Fix költségek 100
Értékcsökkenési leírás 10500/12=

875
Adózás előtti eredmény 4680-2080-100-875=

1625
Adó 1625*0,09=

146
Adózott eredmény 1625-146=

1479
Értékcsökkenési leírás 875
 Működési cash flow 1479+875=

2354

NPV= - 12100+2354*6,194=2480,7 (eFt)

NPV 2480 , 7
NPVAN=EAA= PVIF A 12 % ,12 év 6,194 =
= 400,5 eFt
Az „A” változatot választjuk a nyereség egyenértékes alapján.

2. Egy cég légkondicionálót kíván beszerezni. Két, funkciójában és műszaki paramétereiben

ugyanolyan ajánlat közül választhat. A költség egyenértékesek alapján melyik ajánlat a
kedvezőbb, ha az elvárt hozam 15%?

Japán gép Koreai gép

„A” „B”

Kezdő tőkeszükséglet ezer Ft 24.000 20.000

Hasznos élettartam év 5 4

Üzemeltetési költség ezer Ft/év 3.000 4.000

∑ PV
EAC= PVIFA „A” ∑PV=24 000+3 000*PVIFA15%,5 3,3522= 34 057 eFt
EAC=34 057e/3,3522=10 160 eFt
„B” ∑PV= 20 000+4000*PVIFA15%,4 2,855= 31 420 eFt
EAC=31 420e/2,855=11 005 eFt

3. Egy beruházási javaslat fő paraméterei a következők:

Megnevezés
Évi értékesítés, db 55.000
Eladási ár, Ft/db 800
Változó költség, Ft/db 620
Fix költség, eFt/év 5.000
Beruházási költség, eFt 20.000
Hasznos élettartam, év 8
Maradványérték 0
Értékcsökkenési leírás lineáris
Társasági adó, % 9
Elvárt hozam, % 12
A főmérnök felvetése szerint 5.000 eFt többletberuházással a változó költséget 620 Ft/db-ról 600
Ft/db-ra lehetne csökkenteni.

Megnevezés Eredeti (eFt) Alternatív (eFt)

C0 20 000 25 000
Árbevétel 55 000*0,8= 44 000 44 000
- Változó ktg. 55 000*0,62= 34 100 55 000*0,6=33 000
- Fix ktg 5000 5 000
- ÉCS 20000*0,125=2500 25000*0,125=3125
Adózás előtti 44 000-34 100-5000- 44 000-33 000-5000-
eredmény 2500=2 400 3125= 2875
Adó 2400*0,09=216 2875*0,09=259
Adózott eredmény 2400-216=2184 2875-259= 2616
+ ÉCS 2500 3125
Működési cash flow 4684 5741

a. Hogyan alakul a beruházási változatok nettó jelenértéke?

NPVeredeti=-C0+∑PV=-20000+4684*PVIFA12%,8 4,9676= 3 268 (eFt)
NPValternatív=-25 000+5741*4,9676= 3 519 (eFt)
EAAeredeti=3268/4,9676=657,86 (eFt)
EAAalternatív=3519/4,9676=708,39 (eFt)
b. Mekkora a számviteli és pénzügyi fedezeti pont a két alternatíva esetében?
Fix ktg+ ÉCS 5000+2500
Számviteli FP Qeredeti= 1termék ára−1termék VC = 0 , 8−0 , 62 = 41 667 db
5000+3125
Qalternatív= 0 ,8−0 , 6 = 40 625 db
Fix ktg .+ EAC +adó
Pü-i FP = 1termék ára−1termék VC
NPV=0; EAC=MCF
EACeredeti=20 000/4,9676= 4026 (eFt)
EACalternatív=25000/4,9676= 5033 (eFt)
(eFt)

MCF 4026 5033

- ÉCS 2500 3125
Adózott eredmény 1526 1908
Adózás előtti 1526/0,91 1908/0,91
 eredmény 1677
(AEE*0,91=AE) 2097
Adó (AEE-AE) 1677-1526= 151 2097-1908= 189
5000+4026+ 151
Qeredeti= 0 ,8−0 , 62
= 50 983 db
5000+5033+189
Qalternatív= 0 , 8−0 ,6
= 51 110 db
4. Értékelje a vállalat alábbi beruházási lehetőségeit! A projektek egyediek, nem oszthatók, és a
megvalósításra 200 MFt áll rendelkezésre. (Adatok MFt)

Projekt Kezdő beruházás Éves CF Élettartam Elvárt hozam

A 90 70 5 15%
B 20 15 4 15%
C 50 45 3 15%
D 50 12 5 12%
E 150 60 4 12%
F 40 33 3 12%
G 20 10 5 10%

a. Válassza ki azokat a projekteket, amelyek a tőkekorlát figyelembevételével összességében a

legnagyobb vagyongyarapodást eredményezik!

Projekt PVIFA Éves CF*PVIFA PI =∑PV/|C 0|

A 3,3522 70*3,3522= 234,65 234,65/90=2,61 1.
B 2,855 15*2,855= 42,825 42,825/20=2,14 2.
C 2,2832 45*2,2832= 102,744 102,744/50=2,055 3.
D 3,6048 12*3,6048= 43,258 43,258/50=0,865 -
E 3,0373 60*3,0373=182,238 182,238/150=1,215 6.
F 2,4018 33*2,4018=79,259 79,259/40=1,981 4.
G 3,7908 10*3,7908=37,908 37,908/20=1,895 5.
A (90M)+B (20M)+ C (50M) + F( 40M)= 200 MFt, D-t
elutasítjuk, E,G- elhalasztjuk
NPVA,B,C,F=(-90+234,65)+(-20+42,825)+(-50+102,744)+(-
40+79,259)= 259,48 (MFt)
 Gyakorló feladat

1. Egy cég közösségi autóbérlő szolgáltatást kíván elindítani, amelyhez elektromos autókat
lízingelne. A projekt sikere alapvetően függ a gazdasági fellendülés mértékétől, de befolyásoló
tényezők még a piacon megjelenő hasonló autóbérlési lehetőségek, és az üzemanyagár alakulása
is. Az adatok millió Ft-ban vannak, a társasági adó mértéke 9%, a projekt futamideje 4 év.
alapeset optimista pesszimista
Elvárt hozam 5% 7% 3%
Beruházás -35 -40 -30
Árbevétel 100 120 95
Változó költség 75 85 70
Fix költség 10 13 18

a. Az alapeseten kívül vizsgáljon meg egy optimista és pesszimista forgatókönyvet a működési

pénzáram alakulása szempontjából!

2. Egy vállalat olajkutatási jogot szerezhet 20 M$-ért egy eddig még feltáratlan olajmező
olajkincsének felkutatására és – sikeres kutatás esetén – annak kitermelésére. A vállalat az első
fúrást a szerződéskötést követően azonnal megkezdheti, költsége 12 M$.
Mintegy 15% a valószínűsége, hogy találnak olajat. Ebben az esetben egy év múlva sor kerül a
második fúrásra is, amelynek költsége 10 M$. Kb. 10% valószínűséggel nagy, 50% valószínűséggel
közepes, 40% valószínűséggel kis mennyiségű olajmezőre lelnek.
Ha nagy mezőt talál a cég, akkor a második fúrástól számított egy év múlva 160 M$ beruházással
megkezdi az olaj kitermelését. Ebből először a beruházást követő egy év múlva, majd további 19
éven át évente 40 M$ működési cash flow-hoz jut.
Ha a mező mérete közepes, akkor a szükséges beruházás összege 80 M$, amelynek
eredményeként 8 éven át évi 30 M$-ra számíthatnak.
Ha a mező mérete kicsi, a vállalat nem áll neki a kitermelésnek.
Az olajkitermelés tőkeköltsége 12%. A kutatófúrások kockázata ennél lényegesen kisebb, ezért a
tőkeköltsége csak 5%. Érdemes-e ilyen feltételek mellett megszerezni az olajkutatási jogot?