Практичне зняття №1.

Дисципліна «Інвестиційне кредитування»

Головна мете балансу – показати фінансову стабільність чи нестабільність

підприємства. Він демонструє, якими активами володіє підприємство і як саме вони
фінансуються.
Активи Пасиви
Необоротні активи Власний капітал
Оборотні активи Довгострокові зобов’язання
Поточні (короткострокові)
зобов’язання
Ризик втрати фінансової незалежності – можливий ризик банкрутства
компанії в результаті невиконання її фінансових зобов’язань (у зв’язку із
використанням боргових фінансових ресурсів).

Водночас борговий капітал – є відносно недорогим ресурсом фінансування

компанії, без його використання не кожна компанія зможе швидко і
повноцінно розвиватись та зростати.

Дисципліна «Інвестиційне кредитування»

 Регулювання структури капіталу — це вжиття певних методів та
заходів впливу на неї таким чином, щоб досягнути необхідного рівня
основних фінансових показників підприємства (фінансова стійкість,
незалежність, платоспроможність, прибутковість, ліквідність тощо).

Початково у процесі регулювання визначається необхідний обсяг

капіталу, як власного, так і боргового, їх пропорція, а також вартість їх
залучення.

Методи регулювання структури капіталу:

нормативно-коефіцієнтний метод,
однокритеріальний метод оптимізації структури капіталу,
багатокритеріальний метод оптимізації структури капіталу.

Дисципліна «Інвестиційне кредитування»

 Сутність нормативно-коефіцієнтного методу випливає з його назви, а саме з розрахунку відповідних коефіцієнтів, які
дають право зробити якісну оцінку структури капіталу. Параметрами даних коефіцієнтів є прибуток (валовий, EBIT,
EBITDA), борговий капітал та власний. В дану групу в теорії можна віднести такі коефіцієнти:
1) Коефіцієнт заборгованості (коефіцієнт фінансового леверіджу, коефіцієнт фінансового
ризику) — відношення боргового капіталу до власного (ПК/ВК). Показує кількість ПК, залучених
підприємством на 1 грн вкладених в активи ВК. Чим вище значення, тим вищий ризик вкладення
капіталу в підприємство.
2) Середньогалузеве відношення боргового до власного капіталу — відношення боргового
капіталу до власного має бути нижче середньогалузевого рівня.
3) Коефіцієнт фінансової незалежності (автономії) — відношення власного капіталу до
загального капіталу (пасивів). Його зростання характеризує підвищення фінансової стійкості.
4) Коефіцієнт концентрації боргового капіталу — відношення боргового капіталу до
загального капіталу (пасивів).
5) Коефіцієнт покриття відсотків — відношення прибутку до оподаткування та виплати %
(EBIT) до процентів за кредит.
6) Коефіцієнт обслуговування боргу — відношення прибутку до оподаткування та виплати %
(EBIT) до процентів за кредит та величини основного боргу.
7) Коефіцієнт оборотності позикового капіталу за фінансовими результатами від звичайної
діяльності — відношення прибутку до оподаткування, виплати % та нарахування амортизації
(EBITDA) до боргового капіталу (даний коеф-т характеризує здатність підприємства
розраховуватися з боргами за рахунок внутрішніх фінансових джерел).
EBIT - Earnings Before Interest and Taxes
EBITDA - Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization
Дисципліна «Інвестиційне кредитування»
 Сутність однокритеріального методу полягає у досягненні однієї з даних цілей:
1) Максимального рівня запланованої рентабельності;
2) Мінімізація вартості капіталу, що формується (WACC):
𝑊𝐴𝐶𝐶 = ∑𝑛𝑖=1 Питома вага джерелаі × Вартість джерелаі ;
3) Мінімізація фінансових ризиків;
4) Диверсифікація джерел формування (спочатку визначать необхідна сума
коштів для формування активів і тоді вже визначаються необхідні джерела
фінансування);
5) Інші цілі (максимізація величини податкового щита тощо).

Суть багатокритеріальних методів полягає в охопленні декількох перелічених вище

критерії та узгодження їх використання. Тобто це є комплексним підходом для
визначення точки оптимуму.

Дисципліна «Інвестиційне кредитування»

 1. РЕНТАБЕЛЬНІСТЬ (ДОХІДНІСТЬ) ВЛАСНОГО КАПІТАЛУ (Return of equity):

ЧП (Приб до оподат та виплати% − r × ПК) ∙ (𝟏 − 𝒕𝒂𝒙)

𝑹𝑶𝑬 = = 
ВК ВК

ПК ПК
ROE=(𝒓𝒂 + ∙ (𝒓𝒂 − 𝒓)) ∙ (𝟏 − 𝒕𝒂𝒙) = 𝒓𝒂 ∙ (𝟏 − 𝒕𝒂𝒙) + ∙ (𝒓𝒂 − 𝒓) ∙ (𝟏 − 𝒕𝒂𝒙)
ВК ВК

дохідність активів EFL / ЕФЛ (ЕФВ)

середньозважена податковий
(інвестиційного вартість позикового коректор
капіталу) капіталу (кредиту)
/рентабельність
інвестицій

ВК (Equity) – власний капітал

ПК (Debt) – борговий (позиковий) капітал

ПК
𝟐. 𝐄𝐅𝐋 = ∙ (𝒓𝒂 − 𝒓) ∙ (𝟏 − 𝒕𝒂𝒙)
ВК
ROE, EFL  max

Дисципліна «Інвестиційне кредитування»

3.КОЕФІЦІЄНТ СПІВВІДНОШЕННЯ «РЕНТАБЕЛЬНІСТЬ ВК / ФІНАНСОВИЙ РИЗИК»:

𝑹𝑶𝑬 (Приб до оподат та виплати% − r × ПК) ∙ (𝟏 − 𝒕𝒂𝒙) (𝒓 − 𝒓𝒇 ) × ПК

𝝀= = ÷
𝑭𝑹 ВК ВК + ПК
rf – безризикова ставка рентабельності на фінансовому ринку

𝛌 max

4. РІВЕНЬ ВПЛИВУ ФІНАНСОВОГО ВАЖЕЛЯ (сила дії FL):

Приб до оподат та виплати%

𝐷𝐹𝐿 =
Приб до оподат та виплати% − 𝑟 ∙ ПК
DFL  max

5. ТЕРМІН ОКУПНОСТІ (PP):

ІС
РР =
(Приб до оподат та виплати% − r × ПК) ∙ (𝟏 − 𝒕𝒂𝒙)

ІС – інвестиційний капітал, сформований за рахунок ВК та ПК.

РР mіn

Дисципліна «Інвестиційне кредитування»

1. Підприємство планує реалізувати інвестиційний проект капітал за яким становить 950 тис. грн.
Вартість позикового капіталу становить 20%, а ставка дохідності інвестованого капіталу (дохідність
активів) – 26%. Безризикова дохідність на ринку – 6%.
Визначити коефіцієнт, ефект, рівень фінансового важеля, ROE, 𝛌 та строк окупності якщо частка
боргу у структурі капіталу збільшиться з 40% до 70%.
IC= 950 (ПК+ВК)
r= 0,2
r a= 0,26

ПК/ВК 1 40% 380 ПК/ВК 2 70% 665

60% 570 30% 285

ПК/ВК1=40/60=380/570=0,667 ПК/ВК2=70/30=665/285=2,33
Рекомендоване значення менше 1

ПК 𝟒𝟎
𝐄𝐅𝐋𝟏 = ∙ (𝒓𝒂 − 𝒓) ∙ (𝟏 − 𝒕𝒂𝒙)= ∙ (𝟎. 𝟐𝟔 − 𝟎. 𝟐) ∙ (𝟏 − 𝟎. 𝟏𝟖)=0.0328
ВК 𝟔𝟎

ПК 𝟕𝟎
𝐄𝐅𝐋𝟐 = ∙ (𝒓𝒂 − 𝒓) ∙ (𝟏 − 𝒕𝒂𝒙)= ∙ (𝟎. 𝟐𝟔 − 𝟎. 𝟐) ∙ (𝟏 − 𝟎. 𝟏𝟖)=0.1148 
ВК 𝟑𝟎

ПК
𝑹𝑶𝑬𝟏 = 𝒓𝒂 ∙ (𝟏 − 𝒕𝒂𝒙) + ∙ (𝒓𝒂 − 𝒓) ∙ (𝟏 − 𝒕𝒂𝒙)=0.26*(1−0.18)+0.0328=0.246 або 24.6%
ВК

ПК
𝑹𝑶𝑬𝟐 = 𝒓𝒂 ∙ (𝟏 − 𝒕𝒂𝒙) + ∙ (𝒓𝒂 − 𝒓) ∙ (𝟏 − 𝒕𝒂𝒙)=0.26*(1−0.18)+0.1148=0.328 або 32.8% 
ВК

Дисципліна «Інвестиційне кредитування»

 Приб до оподат та виплати% 950 ∗ 0.26
𝑫𝑭𝑳 𝟏 = = = 𝟏. 𝟒𝟒
Приб до оподат та виплати% − 𝑟 ∙ ПК 950 ∗ 0.26 − 0.2 ∗ 380

Приб до оподат та виплати% 950∗0.26

𝑫𝑭𝑳 𝟐 = = = 𝟐. 𝟏𝟕 
Приб до оподат та виплати%−𝑟∙ПК 950∗0.26−0.2∗665

𝑹𝑶𝑬 (𝒓−𝒓𝒇 )×ПК𝟏 (𝟎,𝟐−𝟎,𝟎𝟔)×𝟑𝟖𝟎

𝝀𝟏 = = 𝑹𝑶𝑬𝟏 ÷ = 𝟎, 𝟐𝟒𝟔 ÷ =4,39 
𝑭𝑹 ВК+ПК 𝟗𝟓𝟎

𝑹𝑶𝑬 (𝒓−𝒓𝒇 )×ПК𝟐 (𝟎,𝟐−𝟎,𝟎𝟔)×𝟔𝟔𝟓

𝝀𝟐 = = 𝑹𝑶𝑬𝟐 ÷ = 𝟎, 𝟑𝟐𝟖 ÷ =3,35
𝑭𝑹 ВК+ПК 𝟗𝟓𝟎

𝟗𝟓𝟎
РР1 = (𝟗𝟓𝟎∗𝟎,𝟐𝟔−0,2×𝟑𝟖𝟎)∙(𝟏−𝟎,𝟏𝟖)
=4,56 років 

𝟗𝟓𝟎
РР2 = (𝟗𝟓𝟎∗𝟎,𝟐𝟔−0,2×𝟔𝟔𝟓)∙(𝟏−𝟎,𝟏𝟖)=6,83 років

Дисципліна «Інвестиційне кредитування»