IFM Exercises Chapter 2: PORTFOLIO THEORY

Chapter 2: PORTFOLIO THEORY

1. You invest $27,000 in a corporate bond selling for $900 per $1,000 par value.
Over the coming year, the bond will pay interest of $75 per $1,000 of par value.
The price of the bond at the end of the year will depend on the
level of interest rates prevailing at that time. You construct the following scenario
analysis:
Bạn đầu tư $27,000 vào một trái phiếu doanh nghiệp được bán với giá $900 cho
mỗi $1000 mệnh giá (par value là giá trị danh nghĩa). Trong vòng một năm tiếp
theo, trái phiếu sẽ trả lãi $75 cho mỗi $1000 mệnh giá. Giá của trái phiếu vào cuối
năm sẽ phụ thuộc vào mức lãi suất hiện hành tại thời điểm đó. Bạn đã xây dựng
phân tích tình huống sau:
Interest Rates Probability Year-End Bond Price
Higher 0.2 $850
Unchanged 0.5 915
Lower 0.3 985
Your alternative investment is a T-bill that yields a sure rate of return of 5%.
Calculate the HPR for each scenario, the expected rate of return, and the risk
premium on your investment. What is the expected end-of-year dollar
value of your investment?
Lựa chọn đầu tư thay thế của bạn là một T-bill mang lại lợi nhuận cố định là 5%.
Hãy tính HPR (lợi suất tài sản) cho mỗi tình huống, lợi nhuận kỳ vọng, phần bù rủi
ro của đầu tư. Giá trị kỳ vọng của đầu tư của bạn vào cuối năm là bao nhiêu đô
la?
2. You invest $1 million at the beginning of 2020 in an S&P 500 stock-index fund. If
the rate of return in 2020 is -40%, what rate of return in 2021 will be necessary
for your portfolio to recover to its original value?
Bạn đầu tư 1 triệu đô vào đầu năm 2020 vào một quỹ chỉ số chứng khoán S&P
500. Nếu tỷ suất lợi nhuận trong năm 2020 là -40%, tỷ suất lợi nhuận năm 2021
cần là bao nhiêu để danh mục của bạn hồi phục về giá trị ban đầu?
3. Suppose your expectations regarding the stock price are as follows:
Giả sử kỳ vọng của bạn về giá cổ phiếu như sau:
HPR (bao gồm cả cổ tức)
State of the Market Probability Ending Price HPR (including dividends)
Boom 0.35 $140 44.5%
Normal growth 0.30 110 14.0
Recession 0.35 80 -16.5
Compute the mean and standard deviation of the HPR on stocks.
Hãy tính giá trị trung bình và độ lệch chuẩn của lợi suất tài sản của cổ phiếu.
1
IFM Exercises Chapter 2: PORTFOLIO THEORY

4. You are faced with the probability distribution of the HPR on the stock market
index fund as follows:
Bạn đang đối diện với phân phối xác suất của tỷ suất lợi nhuận (HPR) trên quỹ chỉ
số thị trường cổ phiếu như sau:
Purchase Price: $100/share

State of the Probability Year-End Price Cash Dividends

Market
Excellent 0.25 126.5 4.5
Good 0.45 110 4
Poor 0.25 89.75 3.5
Crash 0.05 46 2

a) What is the expected rate of return on the index fund?

b) Suppose the price of a put option on a share of the index fund with exercise
price of $110 and time to expiration of 1 year is $12. What is the probability
distribution of the HPR on the put option?
c) What is the probability distribution of the HPR on a portfolio consisting of one
share of the index fund and a put option?
d) In what sense does buying the put option constitute a purchase of insurance
in this case?
a. Tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng trên quỹ chỉ số là bao nhiêu?
b. Giả sử giá của một quyền chọn bán trên một cổ phiếu của quỹ chỉ số với giá
thực hiện là 110 và thời gian đáo hạn 1 năm là 12. Phân phối xác suất của tỷ suất
lợi nhuận trên quyền chọn bán là gì?
c. Xác suất của tỷ suất lợi nhuận trên một danh mục gồm một cổ phiếu của quỹ
chỉ số và một quyền chọn bán là bao nhiêu?
d. Trong trường hợp này, việc mua quyền chọn bán mang tính chất mua bảo hiểm
như thế nào?
5. (CFA Problem) Given $100,000 to invest, what is the expected risk premium in
dollars of investing in equities versus risk-free T-bills (U.S. Treasury bills) based on
the following table?
2
IFM Exercises Chapter 2: PORTFOLIO THEORY

Được cung cấp 100,000 để đầu tư, lợi tức rủi ro kỳ vọng được tính bằng đô la từ
việc đầu tư vào cổ phiếu so với T-bills an toàn(trái phiếu chính phủ Mỹ) dựa trên
bảng dưới đây là bao nhiêu?

6. (CFA Problem) Based on the scenarios below, what is the expected return for a
portfolio with the following return profile?
Dựa trên các tính huống dưới đây, lợi nhuận kỳ vọng cho một danh mục có hồ sơ
lợi nhuận như sau là bao nhiêu?
Bear Market Normal Market Bull Market
Probability 0.2 0.3 0.5
Rate of return -25% 10% 24%

7. (CFA Problem) Use the following scenario analysis for Stocks X and Y to answer
questions (round to the nearest percent).
Sử dụng bảng phân tích tình huống dưới đây cho cổ phiếu X và Y để trả lời các câu
hỏi (làm tròn đến phần trăm gần nhất)
Bear Market Normal Market Bull Market
Probability 0.2 0.5 0.3
Stock X -20% 18% 50%
Stock Y -15% 20% 10%
a) What are the expected rates of return for Stocks X and Y?
b) What are the standard deviations of returns on Stocks X and Y?
c) Assume that of your $10,000 portfolio, you invest $9,000 in Stock X and
$1,000 in Stock Y. What is the expected return on your portfolio?
a. Tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng cho cổ phiếu X và Y?
b. Độ lệch chuẩn của tỷ suất lợi nhuận trên cổ phiếu X và Y là bao nhiêu?
c. Giả sử trong danh mục 10,000 đô la của bạn, bạn đầu tư 9000 vào cổ phiếu
X và 1000 vào cổ phiếu Y. Tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng trên danh mục của bạn là
bao nhiêu?
8. An analyst estimates that a stock has the following probabilities of return
depending on the state of the economy:
Mô hình phân tích ước lượng rằng một cổ phiếu có các xác suất lợi nhuận sau đây
tùy thuộc vào tình hình kinh tế:
State of Economy Probability Return
Good 0.1 15%
Normal 0.6 13

3
IFM Exercises Chapter 2: PORTFOLIO THEORY

Poor 0.3 7
What is the expected return of the stock?
Lợi nhuận kỳ vọng của cổ phiếu là bao nhiêu?
9. A portfolio has an expected rate of return of 20% and standard deviation of 30%.
T-bills offer a safe rate of return of 7%. Would an investor with risk-aversion
parameter A = 4 prefer to invest in T-bills or the risky portfolio? What if A = 2?
Một danh mục có tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng là 20%, độ lệch chuẩn là 30%. Trái
phiếu chính chủ (T-bills) cung cấp tỷ suất lợi nhuận an toàn là 7%. Một nhà đầu tư
với tham số tránh rủi ro A=4 có muốn đầu tư vào T-bills hay danh mục rủi ro? Còn
nếu A=2 thì sao?
10. Can the Sharpe (reward-to-volatility) ratio, S = [E(r C) - rf]/σC, of any combination of
the risky asset and the risk-free asset be different from the ratio for the risky
asset taken alone, [E(rP) - rf]/σP?
Tỷ lệ Sharpe (tỷ lệ lợi ích so với biến động), , của bất kỳ sự kết hợp nào giữa tài
sản rủi ro và tài sản không rủi ro khác với tỷ lệ cho tài sản rủi ro một mình, có
thể không?
11. Which of the following statements are true? Explain.
a) A lower allocation to the risky portfolio reduces the Sharpe (reward-to-
volatility) ratio.
Phân bổ thấp hơn cho danh mục đầu tư rủi ro làm giảm tỷ lệ Sharpe
b) The higher the borrowing rate, the lower the Sharpe ratios of levered
portfolios.
Mức lãi suất vay càng cao, tỷ lệ Sharpe của các danh mục đầu tư vay nợ càng
thấp
c) With a fixed risk-free rate, doubling the expected return and standard
deviation of the risky portfolio will double the Sharpe ratio.
Với một lãi suất không rủi ro cố định, gấp đôi lợi nhuận kỳ vọng và độ lệch
chuẩn của danh mục đầu tư rủi ro sẽ làm gấp đôi tỷ lệ Sharpe
d) Holding constant the risk premium of the risky portfolio, a higher risk-free rate
will increase the Sharpe ratio of investments with a positive allocation to the
risky asset.
Giữ nguyên phần thưởng rủi ro của danh mục đầu tư rủi ro, lãi suất không rủi
ro càng cao, tỷ lệ Sharpe của các đầu tư có phân bổ tích cực vào tài sản rủi ro
cũng càng cao
12. What do you think would happen to the portion of risky assets in complete
portfolio if investors perceived higher volatility in the equity market?
Bạn nghĩ rằng phần trăm của tài sản rủi ro trong danh mục hoàn chỉnh sẽ diễn ra
như thế nào nếu các nhà đầu tư cảm nhận sự biến động lớn hơn trên thị trường
chứng khoán?

4
IFM Exercises Chapter 2: PORTFOLIO THEORY

13. Consider a portfolio that offers an expected rate of return of 12% and a standard
deviation of 18%. T-bills offer a risk-free 7% rate of return. What is the maximum
level of risk aversion for which the risky portfolio is still preferred to T-bills?
Hãy xem xét một danh mục đầu tư có lợi nhuận kỳ vọng là 12% và độ lệch chuẩn
là 18%. T-bills cung cấp một lợi nhuận phi rủi ro là 7%. Mức độ rủi ro (A) tối đa mà
vẫn ưu tiên danh mục đầu tư rủi ro vẫn được ưa thích hơn T-bills?
Use these inputs for Exercises 14 through 19: You manage a risky portfolio with an
expected rate of return of 18% and a standard deviation of 28%. The T-bill rate is 8%.
Bạn quản lý một danh mục đầu tư rủi ro với lợi nhuận kỳ vọng là 18% và độ lệch
chuẩn là 28%. Tỷ suất T-bill là 8%
14. Your client chooses to invest 70% of a portfolio in your fund and 30% in an
essentially risk-free money market fund. What is the expected value and standard
deviation of the rate of return on his portfolio?
Khách hàng của bạn quyết định đầu tư 70% vào quỹ danh mục và 30% vào quỹ
tiền đầu tư phi rủi ro. Giá trị kỳ vọng và độ lệch chuẩn dự kiện của tỷ suất lợi
nhuận trên danh mục là bao nhiêu?
15. Suppose that your risky portfolio includes the following investments in the given
proportions:
Stock A 25%
Stock B 32%
Stock C 43%
What are the investment proportions of your client’s overall portfolio, including
the position in T-bills?
Tỷ lệ đầu tư tổng thể danh mục của khách hàng của bạn, bao gồm cả vị trí trong
T-bills là bao nhiêu?
16. What is the reward-to-volatility (Sharpe) ratio (S) of your risky portfolio? Your
client’s?
Hệ số Sharpe của danh mục rủi ro? Của khách hàng?
17. Draw the CAL of your portfolio on an expected return–standard deviation
diagram. What is the slope of the CAL? Show the position of your client on your
fund’s CAL.
Vẽ đường CAL của danh mục của bạn trên biểu đồ kỳ vọng – độ lệch chuẩn. Góc
nghiêng của đường CAL là bao nhiêu? Chỉ ra vị trí của khách hàng của bạn trên
đường CAL.
18. Suppose that your client decides to invest in your portfolio a proportion y of the
total investment budget so that the overall portfolio will have an expected rate of
return of 16%.

5
IFM Exercises Chapter 2: PORTFOLIO THEORY

Giả sử rằng khách hàng của bạn quyết định đầu tư vào danh mục đầu tư với tỷ lệ
y so với tổng ngân sách đầu tư để danh mục tổng thể sẽ có lợi nhuận kỳ vọng là
16%.
a) What is the proportion y?
b) What are your client’s investment proportions in your three stocks and the T-
bill fund?
Tỷ lệ đầu tư của khách hàng của bạn vào 3 cổ phiếu và quỹ T-bill?
c) What is the standard deviation of the rate of return on your client’s portfolio?
Độ lệch chuẩn của tỷ suất lợi nhuận trên danh mục của khách hàng của bạn là
bao nhiêu?
19. Your client’s degree of risk aversion is A = 3.5.
a) What proportion, y, of the total investment should be invested in your fund?
b) What is the expected value and standard deviation of the rate of return on
your client’s optimized portfolio?
Mức độ rủi ro của khách của bạn A=3.5
a) Tỷ lệ phần trăm u của tổng đầu tư nên được đầu tư vào quỹ của bạn?
b) Giá trị kỳ vọng và độ lệch chuẩn của tỷ suất lợi nhuận trên danh mục được tối
ưu hóa của khách hàng của bạn là bao nhiêu?

Use the following data in answering Exercise 20 - 22:

Utility Formula Data

Investment Expected Return Standard Deviation
1 0.12 0.3
2 0.15 0.5
3 0.21 0.16
4 0.24 0.21

6
IFM Exercises Chapter 2: PORTFOLIO THEORY

20. (CFA Problem) On the basis of the utility formula above, which investment would
you select if you were risk averse with A = 4?
Dựa trên công thức tính lợi ích ở trên, với A=4 thì bạn sẽ chọn đầu tư nào?
21. (CFA Problem) On the basis of the utility formula above, which investment would
you select if you were risk neutral?
Dựa trên công thức tính lợi ích ở trên, nếu bạn không quan tâm đến rủi ro, bạn sẽ
chọn đầu tư nào?
22. (CFA Problem) The variable (A) in the utility formula represents the: A đại diện
cho
a) Investor’s return requirement. : yêu cầu lợi nhuận của nhà đầu tư
b) Investor’s aversion to risk. : sự tránh xa của nhà đầu tư đối với rủi ro
c) Certainty equivalent rate of the portfolio. : tỷ lệ tương đương với mức
độ chắc chắn của tổng hợp đầu tư
d) Preference for one unit of return per four units of risk. : sở thích về lợi
nhuận: 1 đơn vị lợn nhuận cho 4 đơn vị rủi ro
23. (CFA Problem) You manage an equity fund with an expected risk premium of 10%
and an expected standard deviation of 14%. The rate on Treasury bills is 6%. Your
client chooses to invest $60,000 of her portfolio in your equity fund and $40,000
in a T-bill money market fund.
Bạn quản lý một quỹ cổ phiếu với mức phần thưởng rủi ro kỳ vọng là 10% và độ
lệch chuẩn kỳ vọng là 14%. Tỉ lệ trên Tín phiếu kho bạc là 6%. Khách hàng của bạn
chọn đầu tư 60.000 từ danh mục đầu tư của cô ấy vào quỹ cổ phiếu của bạn và
40.000 vào quỹ tiền T-bill.
a) What is the expected return and standard deviation of return on your client’s
portfolio?
Lợi nhuận kỳ vọng và độ lệch chuẩn của lợi nhuận trên danh mục đầu tư của
khách hàng là bao nhiêu?
b) What is the reward-to-volatility (Sharpe) ratio for the equity fund, for your
client’s portfolio?
Tỷ lệ Sharpe cho quỹ cổ phiếu và danh mục đầu tư của khách hàng là bao
nhiêu?
24. (IFM sample questions) You are given the following information about an
asset.
Bạn được cung cấp thông tin sau về một tài sản
i. Using 36 years of data, the average annual asset return is 10%.
Sử dụng dữ liệu trong 36 năm, lợi nhuận trung bình hàng năm của tài sản là
10%
ii. The volatility of the asset’s return, over the same time period, was estimated
to be 27%.

7
IFM Exercises Chapter 2: PORTFOLIO THEORY

Sự biến động của lợi nhuận của tài sản trong cùng thời kỳ, được ước tính là
27%
iii. The distributions of each year’s returns are identically distributed and
independent from each other year’s returns.
Phân phối của lợi nhuận hàng năm đều nhau và độc lập với lợi nhuận của các
năm khác.
Calculate the lower bound of the 95% confidence interval for the asset’s annual
expected return, using the approximation formula given in Corporate Finance.
Tính giới hạn thấp nhất của khoảng tin cậy 95% cho lợi nhuận kỳ vọng hàng năm
của tài sản, sử dụng công thức gần đúng được đưa ra trong Tài chính doanh
nghiệp.
(A) 1.0%
(B) 2.6%
(C) 4.5%
(D) 5.5%
(E) 8.5%
25. (IFM sample questions) You are given the following information about a portfolio
with four assets.
Market Value Covariance of asset’s return
Asset
of Asset with the portfolio return
I 40,000 0.15
II 20,000 -0.10
III 10,000 0.20
IV 30,000 -0.05
Calculate the standard deviation of the portfolio return.
(A) 4.50%
(B) 13.2%
(C) 20.0%
(D) 21.2%
(E) 44.7%
26. (IFM sample questions) You are given the following information about the annual
returns of two stocks, X and Y:
i. The expected returns of X and Y are E[RX] = 10% and E[RY] = 15%.
ii. The volatilities of the returns are VX =18% and VY = 20%.
iii. The correlation coefficient of the returns for these two stocks is 0.25.
iv. The expected return for a certain portfolio, consisting only of stocks X and Y, is
12%.
Calculate the volatility of the portfolio return.

8
IFM Exercises Chapter 2: PORTFOLIO THEORY

(A) 10.88%
(B) 12.56%
(C) 13.55%
(D) 14.96%
(E) 16.91%
27. (IFM sample questions) You are given the following information about a portfolio
consisting of stocks X, Y, and Z:
Stock Investment Expected Return
X 10,000 8%
Y 15,000 12%
Z 25,000 16%
Calculate the expected return of the portfolio.
(A) 10.8%
(B) 11.4%
(C) 12.0%
(D) 12.6%
(E) 13.2%
28. (IFM sample questions) You are given the following information about a two-asset
portfolio:
i. The Sharpe ratio of the portfolio is 0.3667.
ii. The annual effective risk-free rate is 4%.
iii. If the portfolio were 50% invested in a risk-free asset and 50% invested in a
risky asset X, its expected return would be 9.50%.
Now, assume that the weights were revised so that the portfolio were 20%
invested in a risk-free asset and 80% invested in risky asset X.
Calculate the standard deviation of the portfolio return with the revised weights.
(A) 6.0%
(B) 6.2%
(C) 12.8%
(D) 15.0%
(E) 24.0%
29. (IFM sample questions) You are given the following information about an equally-
weighted portfolio of n stocks:
i. For each individual stock in the portfolio, the variance is 0.20.
ii. For each pair of distinct stocks in the portfolio, the covariance is 0.10.
Determine which graph displays the variance of the portfolio as a function of n.

9
IFM Exercises Chapter 2: PORTFOLIO THEORY

30. (IFM sample questions) You are given the following information about three
stocks (X, Y, and Z) in a portfolio:
i. The covariance matrix for each stock with each other stock is given in the
following table:
X Y Z
X 0.040 -0.018 0.016
Y -0.018 0.090 -0.021
Z 0.016 -0.021 0.010
ii. The weighting of each stock in the portfolio is as follows:
Stock Weighting
X 30%
Y 20%
Z 50%
Calculate the variance of this portfolio.
(A) 0.0081
(B) 0.0089
(C) 0.0123

10
IFM Exercises Chapter 2: PORTFOLIO THEORY

(D) 0.0902
(E) 0.0944
31. (IFM sample questions) You are given the following information about a portfolio
that has two equally-weighted stocks, X and Y.
i. The economy over the next year could be good or bad with equal probability.
ii. The returns of the stocks can vary as shown in the table below:
Stock Return when economy is good Return when economy is bad
X 10% –2%
Y 18% –5%
Calculate the volatility of the portfolio return.
(A) 1.80%
(B) 6.90%
(C) 7.66%
(D) 8.75%
(E) 13.42%

11
IFM Exercises Chapter 2: PORTFOLIO THEORY

32. When adding real estate to an asset allocation program that currently includes
only stocks, bonds, and cash, which of the properties of real estate returns affect
portfolio risk? Explain.
a) Standard deviation.
b) Expected return.
c) Correlation with returns of the other asset classes.
33. The universe of available securities includes two risky stock funds, A and B, and T-
bills. The data for the universe are as follows:
Expected Return Standard Deviation
A 10% 20%
B 30 60
T-bills 5 0
The correlation coefficient between funds A and B is -0.2.
a) Draw the opportunity set of funds A and B.
b) Find the optimal risky portfolio, P, and its expected return and standard
deviation.
c) Find the slope of the CAL supported by T-bills and portfolio P.
d) How much will an investor with A = 5 invest in funds A and B and in T-bills?
wA wB E (r ) σ
0.0 1.0
0.1 0.9
0.2 0.8
0.3 0.7
0.4 0.6
0.5 0.5
0.6 0.4
0.7 0.3
0.8 0.2
0.9 0.1
1.0 0.0
 Draw the graph.
The following data apply to Exercises 34 through 40: A pension fund manager is
considering three mutual funds. The first is a stock fund, the second is a long-term
government and corporate bond fund, and the third is a T-bill money market fund
that yields a rate of 8%. The probability distribution of the risky funds is as follows:
Expected Return Standard Deviation
Stock fund (S) 20% 30%
Bond fund (B) 12 15
The correlation between the fund returns is 0.10.

12
IFM Exercises Chapter 2: PORTFOLIO THEORY

34. What are the investment proportions in the minimum-variance portfolio of the
two risky funds, and what is the expected value and standard deviation of its rate
of return?
35. Tabulate and draw the investment opportunity set of the two risky funds. Use
investment proportions for the stock fund of 0% to 100% in increments of 20%.
36. Draw a tangent from the risk-free rate to the opportunity set. What does your
graph show for the expected return and standard deviation of the optimal
portfolio?
37. Solve numerically for the proportions of each asset and for the expected return
and standard deviation of the optimal risky portfolio.
38. What is the Sharpe ratio of the best feasible CAL?
39. You require that your portfolio yield an expected return of 14%, and that it be
efficient, on the best feasible CAL.
a) What is the standard deviation of your portfolio?
b) What is the proportion invested in the T-bill fund and each of the two risky
funds?
40. If you were to use only the two risky funds, and still require an expected return
of 14%, what would be the investment proportions of your portfolio? Compare its
standard deviation to that of the optimized portfolio in Exercise 39. What do you
conclude?

41. (IFM Study Manual) For a stock, you are given the following prices and dividends:
Date Price Dividend
12/31/18 25.46 1.00
3/31/19 24.22 1.00
6/30/19 25.52 1.00
9/30/19 25.88 1.00
12/30/19 26.11 1.00
Calculate the realized return on the stock for 2019.

42. (IFM Study Manual) For a stock, you are given the following realized returns:
Year Return
2014 0.2642
2015 0.0110
2016 0.1562
2017 -0.1734
2018 0.0247

13
IFM Exercises Chapter 2: PORTFOLIO THEORY

The expected return is calculated as the average of the returns for 2014 – 2018.
Calculate the standard error of the estimate of expected return.
43. (IFM Study Manual) You are given the following realized returns for two stocks,
DAB and FCE:
Year DAB FCE
2015 0.1245 0.0644
2016 0.3042 0.1212
2017 -0.2577 -0.0244
2018 0.0102 0.0840
Calculate the covariance of the returns.
44. (IFM Study Manual) You are considering investing in a portfolio constructing of
stock A and stock B. Stock A’s expected return is 10% and its volatility is 30%.
Stock B’s expected return is 5% and its volatility is 10%. The returns on the two
stocks are uncorrelated.
Calculate the proportion of your portfolio that should be invested in stock A to
achieve a volatility of 20% and maximize the return.
45. (IFM Study Manual) You have determined that Stock X and Stock Y are perfectly
negatively correlated. The variance of returns has been 225 (% 2) for Stock X and
400 (%2) for Stock Y. You will invest 100 in a combination of the two stocks.
In order to minimize the risk to your portfolio, how much should be invested in
Stock X?
(A) 42
(B) 47
(C) 52
(D) 57
(E) 62
46. (IFM Study Manual) You are given the following information about Stock P and
Stock Q:
Variance of Stock P = 100
Variance of Stock Q = 225
Covariance between Stock P and Stock Q = 53.2
At the end of 1999, you are holding 4 million in Stock P. You are considering a
strategy of shifting 1 million into Stock Q and keeping 3 million in Stock P.
What percentage of risk, as measured by standard deviation, can be reduced by
this strategy?
(A) 0.5%
(B) 5.0%
(C) 7.4%
14
IFM Exercises Chapter 2: PORTFOLIO THEORY

(D) 9.7%
(E) 10.4%
47. (IFM Study Manual) A portfolio consists of two stocks, A and B. You are given:
A B
Expected return 0.12 0.10
Volatility 0.12 0.20
The correlation between the returns of the two stocks is -0.2
10,000 is invested in the portfolio.
Determine the amount to invest in B to minimize the volatility of the portfolio.
48. (IFM Study Manual) A portfolio consists of two stocks, ACE and XYZ. You are
given:
ACE XYZ
Expected return 0.12 0.10
Volatility 0.40 0.50
The correlation between the returns of the two stocks is 0.75
Determine the lowest possible volatility for the portfolio.
49. (IFM Study Manual) Nate intends to invest in two different stocks, X and Y.
Stock X has an expected return of 10% and a standard deviation of Z.
Stock Y has an expected return of 20% and a standard deviation of 1.5Z.
After investing in both stocks, the expected return on Nate’s two-stock portfolio
is 12% and the standard deviation is Z.
Calculate the correlation between the returns on Stocks X and Y.
(A) 0.50
(B) 0.53
(C) 0.56
(D) 0.60
(E) 0.63
50. (IFM Study Manual) A portfolio consists of two stocks, HCG and IMA. You are
given:
HCG IMA
Expected return 0.08 0.15
Volatility 0.30 0.40
The correlation between the returns of the two stocks is 0.5.
60% of the portfolio is invested in HCG.

15
IFM Exercises Chapter 2: PORTFOLIO THEORY

Determine the percentage of the portfolio that should be invested in HCG to

obtain a more efficient portfolio with the same volatility.
51. (IFM Study Manual) A portfolio consists of two stocks, A and B. The volatility of A
is 0.2 and the volatility of B is 0.4. The correlation between the returns is 0.4.
The volatility of the portfolio is 0.2. The proportion of the portfolio invested in B is
nonzero.
Determine the proportion of the portfolio invested in B.
52. (IFM Study Manual) Consider an equally weighted portfolio of 10 stocks. Each
stock has volatility 0.3, and the correlation between each pair of stocks is 0.8.
Calculate the variance of the portfolio.
53. (IFM Study Manual) For an equally weighted portfolio of n stocks. Each stock has
volatility 0.2, and the correlation between each pair of stocks is 0.3.
Calculate the smallest n for which the volatility of the portfolio is less than 0.12.
54. (IFM Study Manual) A portfolio consists of three stocks: GFU, HIL, and SUU. 40%
of the portfolio is invested in GFU, 40% in HIL, and 20% in SUU. The three stocks
are uncorrelated. The volatility of the three stocks are 0.27, 0.23, and 0.44
respectively.
Calculate the correlation of GFU with the portfolio.
55. (IFM Study Manual) A portfolio consists of two stocks, AAC and BBD, with 60%
invested in AAC. The volatility of AAC is 0.2 and the volatility of BBD is 0.5. The
correlation between two stocks is 0.9.
Calculate the contribution of AAC to the volatility of the portfolio.
56. (IFM Study Manual) A portfolio consists of two stocks, A and B. You are given:
A B
Expected return 0.12 0.10
Volatility 0.20 0.15
Proportion of portfolio 0.70 0.30
The correlation between the stocks is -0.3
The annual effective risk-free interest rate is 0.05.
Determine the Sharpe ratio of the portfolio.
57. (IFM Study Manual) A portfolio consists of two stocks, A and B. You are given:
A B
Expected return 0.12 0.10
Volatility 0.20 0.15
The two stocks are uncorrelated.
The annual effective risk-free interest rate is 0.05.

16
IFM Exercises Chapter 2: PORTFOLIO THEORY

Determine the proportion of the tangent portfolio invested in A.

58. (IFM sample questions) You are given the following set of diagrams for a two-
stock portfolio, with expected return on the vertical axis and volatility on the
horizontal axis. These diagrams are meant to help investors identify the set of
efficient portfolios.
Identify the diagram demonstrating the highest correlation between the two
stocks.

59. (IFM sample questions) You are given the following information about the four
distinct portfolios:
Portfolio Expected Return Volatility
P 3% 10%
Q 5% 10%
R 5% 15%
S 7% 20%
Determine which two of the four given portfolios are NOT efficient.
(A) P and Q
(B) P and R

17
IFM Exercises Chapter 2: PORTFOLIO THEORY

(C) P and S
(D) Q and R
(E) Q and S

18