‫ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﻨﺴﺐ اﻟﺘﻤﻮﻳﻠﻴﺔ اﻟﺸﺎﻣﻞ‬

‫• ﺳﻮف ﻳﺘﻢ إﻟﻘﺎء ﻧﻈﺮة ﻋﻠﻰ ﺟﻤﻴﻊ اﻟﻨﺴﺐ ﻓﻲ ﺻﻮرة ﻣﺘﻜﺎﻣﻠﺔ‬

‫ﻹﻋﻄﺎء ﺻﻮرة ﻣﺘﻜﺎﻣﻠﺔ ﻋﻦ‬‫ﻹﻣﻜﺎﻧﻴﺔ ﺗﺤﻠﻴﻠﻬﺎ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﺸﺎﻣﻞ ﻹ‬
‫ﻹ‬
‫اﻟﺸﺮآﺔ‪.‬‬
 ‫ﺒﻴﻦ اﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫ﻲ‪:‬‬ ‫أﻳﺪﻳﻨﺎ ﻳﻳﺘﺒﻴﻦ‬
‫ﻲ ﺑﻴﻦ ﻳ ﻳ‬
‫ﻟﻠﺸﺮآﺔ اﻟﺘﻲ‬
‫ﺮ‬ ‫•‬
‫‪ .١‬ﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ‪ :‬ﺳﻴﻮﻟﺔ اﻟﺸﺮآﺔ ﻣﺮﺿﻴﺔ ‪.‬‬
‫ﻣﺮﺿﻴﺔ‪.‬‬
‫اﻟﺘﺤﺼﻴﻞ ﺿ ﺔ‬
‫ﻓﺘﺮة اﻟﺘﺤﺼ ﻞ‬
‫ووﺳﻄﻰ ﻓﺘ ة‬
‫ﻄ‬ ‫اﻟﻤﺨﺰون‬
‫دوران اﻟ ﺨﺰ ن‬
‫ﻧﺎﺣﻴﺔ اﻟﻨﺸﺎط‪ :‬د ان‬
‫ﻣﻦ ﻧﺎﺣ ﺔ‬
‫‪ .٢‬ﻦ‬
‫‪ .٣‬ﺗﺤﺘﻔﻆ اﻟﺸﺮآﺔ ﺑﻤﺴﺘﻮى ﻣﻘﺒﻮل ﻣﻦ اﻟﻤﺨﺰون‪.‬‬
‫‪ .٤‬ﺗﺤﺼﻞ اﻟﺸﺮآﺔ ﻋﻠﻰ ﺣﺴﺎﺑﺎﺗﻬﺎ اﻟﻤﺪﻳﻨﺔ ﺧﻼل ﻓﺘﺮة ﻣﻌﻘﻮﻟﺔ‪.‬‬
‫اﻟﺸﺮآﺔ ﻻ‬
‫أن ﺮ‬ ‫ﻋﻠﻰ ن‬
‫ﻳﺪل ﻰ‬
‫واﻟﺬي ﻳ ل‬
‫ﻣﻨﺨﻔﺾ ﺟﺟﺪًا و ي‬
‫ﺾ‬ ‫اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ‬
‫اﻟﻤﻮﺟﻮدات ﺑ‬
‫ن ﻮﺟﻮ‬ ‫دوران‬
‫‪ .٥‬ور‬
‫ﺗﻮﻟﺪ ﺣﺠﻢ ﻣﺒﻴﻌﺎت ﻳﺘﻨﺎﺳﺐ ﻣﻊ ﺣﺠﻢ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات ﻓﻲ اﻟﻤﻮﺟﻮدات اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ‪،‬‬
‫ﻟﻜﻞ ووﺣﺪة‪.‬‬
‫اﻻﻧﺘﺎج ﻞ‬
‫ج‬ ‫ﺗﻜﺎﻟﻴﻒ‬
‫ﻳﺮﻓﻊ ﻴ‬‫ﺑﺪورﻩ ﻳﺮ ﻊ‬
‫ي ﺑ ور‬
‫وواﻟﺬي‬
‫‪ .٦‬ﻧﺘﻴﺠﺔ ﻟﻜﺒﺮ ﺣﺠﻢ اﻟﻤﻮﺟﻮدات اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ زاد ﻣﺠﻤﻮع إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻟﻤﻮﺟﻮدات‬
‫واﻟﺬي ﺑﺪورﻩ أدى إﻟﻰ اﻧﺨﻔﺎض دوران إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻟﻤﻮﺟﻮدات‪.‬‬
 ‫• ﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ اﻻﻗﺘﺮاض‪:‬‬
‫اﻟﻤﺴﺘﻮى‬
‫آﺜﻴﺮا اﻟ ﺘ‬
‫ﺗﺘﺠﺎوز آﺜ اً‬
‫اﻟﻤﻮﺟﻮدات ﺗﺘ ﺎ ز‬
‫ا‬ ‫إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻟ‬
‫ﻧﺴﺒﺔ اﻟاﻟﺪﻳﻮن إﻟإﻟﻰ إ ﺎﻟ‬
‫‪ .٧‬ﻧ ﺔ‬
‫اﻟﻤﻘﺒﻮل ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ .٨‬اﻟﺸﺮآﺔ ﺗﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ اﻟﺪﻳﻦ ﻓﻲ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺑﻨﺴﺒﺔ آﺒﻴﺮة واﻟﺬي‬
‫ح ﻟﻠﻔﺎﺋﺪة ‪ ،‬ﺗﻐﻄﻴﺔ اﻻﻟﺘﺰاﻣﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﻳﺘﻀﺢ ﻣﻦ ﺗﻐﻄﻴﺔ اﻷرﺑﺎح‬‫ﺢ‬
‫اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ وﻏﻴﺮهﺎ ‪) .‬آﻠﻬﺎ ﻣﻨﺨﻔﻀﺔ (‪.‬‬
‫‪ .٩‬ﻧﺘﻴﺠﺔ اﻋﺘﻤﺎد اﻟﺸﺮآﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺪﻳﻦ ﻓﻬﻲ ﻣﻌﺮﺿﺔ ﻟﻺﻓﻼس‪.‬‬
‫‪.٠١‬ارﺗﻔﺎع ﻧﺴﺒﺔ اﻟﻤﺪﻳﻮﻧﻴﺔ ﻳﺰﻳﺪ اﻟﺨﻄﺮ اﻟﺘﻤﻮﻳﻠﻲ وإﻋﺎدة اﻟﻨﻈﺮ‬
‫اﻟﺘﻤﻮﻳﻞﻞ ﻓﻓﻲ‬
‫ﺗﻜﺎﻟﻴﻒ اﻟﺘ‬
‫ارﺗﻔﺎع ﺗﻜﺎﻟ ﻒ‬
‫وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ا ﺗﻔﺎع‬
‫اﻻﺋﺘﻤﺎﻧﻲ ﺎﻟﺘﺎﻟ‬
‫اﻟﺘﺮﺗﻴﺐ اﻻﺋﺘ ﺎﻧ‬
‫ﻓﻓﻲ اﻟﺘ ﺗ‬
‫اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻞ ‪.‬‬
‫اﻟﺨﻄﺮ اﻟﺘﻤﻮﻳﻠﻲ ﻳﺠﻌﻞ أأﺳﻬﻢ اﻟﺸﺮآﺔﺔ أﻗأﻗﻞ ذ ﺔ‬
‫ﺟﺎذﺑﻴﺔ‬ ‫‪.١١‬زﻳﺎدة ﻄ‬
‫ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﻣﻤﺎ ﻳﺆدي إﻟﻰ اﻧﺨﻔﺎض ﺳﻌﺮ اﻟﺴﻬﻢ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‬
 ‫اﻟﺮﺑﺤﻴﺔ‪:‬‬
‫ﻧﺎﺣﻴﺔ ﻟ ﺔ‬
‫• ﻣﻦ ﺔ‬
‫‪.٢١‬أداء اﻟﺸﺮآﺔ ﺑﺼﻔﺔ ﻋﺎﻣﺔ ﺟﻴﺪ واﻟﺬي ﻳﺘﻤﺜﻞ ﻓﻓﻲ هﺎﻣﺶ‬
‫اﻟﺮﺑﺢ واﻟﻌﺎﺋﺪ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﻮﺟﻮدات )اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر( ﺑﺎﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ﻋﺪم‬
‫اﻷﻣﺜﻞ‪.‬‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﺸﻜﻞ اﻷ ﺜﻞ‬‫آﺔ ﻠ‬
‫ﻟﻠﺸﺮآﺔ‬
‫ﺘﺔ ﻟﻠﺸ‬
‫اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ‬
‫ات اﻟﺜﺎ‬
‫ﺘﻐﻼل اﻟاﻟﻤﻮﺟﻮدات‬
‫ااﺳﺘﻐﻼل‬
‫ﺟﻴﺪ ﺟﺟﺪا ﻋﻠﻰ‬
‫ﻰ‬ ‫ﻴﻖ ﻋﺎﺋﺪ ﺟﻴ‬
‫إﻟﻰ ﺗﺤﻘﻴﻖ‬
‫اﻟﻤﺮﺗﻔﻌﺔ أدت إ ﻰ‬
‫اﻟﺪﻳﻦ ﺮ‬
‫ﻧﺴﺒﺔ ﻳﻦ‬ ‫‪ .٣١‬ﺒ‬
‫ﺣﻘﻮق اﻟﻤﺴﺎهﻤﻴﻦ‬
 ‫اﻟﻤﻘﺎرﻧﺔ‬
‫ﻧﺴﺐ ر‬ ‫ﻣﺼﺎدر ﺐ‬
‫ر‬
‫‪ .١‬ﻣﺆﺳﺴﺎت ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻣﺘﺨﺼﺼﺔ ﻣﺜﻞ دن ﺁﻧﺪ ﺑﺮاد ﺳﺘﺮﻳﺖ‬
‫‪Dun & Brand Street‬‬
‫آﻞ رﺑﻊ ﺳﻨﻪ ﺑﻌﻨﻮان “ﻧﺴﺐ اﻷﻋﻤﺎل اﻟﺮﺋﻴﺴﻴﺔ”‪.‬‬
‫‪ .٢‬اﻟﺘﻘﺎرﻳﺮ واﻟﻤﻨﺸﻮرات اﻟﺪورﻳﺔ ﻟﻼﺗﺤﺎدات اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ ﻣﺜﻞ ‪:‬‬
‫• اﺗﺤﺎد اﻟﺼﻨﺎﻋﺎت اﻟﻜﻴﻤﻴﺎﺋﻴﺔ ‪.‬‬
‫• اﺗﺤﺎد ﺻﻨﺎﻋﺔ اﻟﺤﺪﻳﺪ واﻟﺼﻠﺐ ‪.‬‬
‫• اﺗﺤﺎد ﺻﻨﺎﻋﺔ اﻻﺳﻤﻨﺖ‪.‬‬
‫‪ .٣‬اﻟﺒﻨﻮك ﻷﻧﻬﺎ ﺗﻘﻮم ﺑﻔﺤﺺ اﻟﺘﻘﺎرﻳﺮ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻌﻤﻼﺋﻬﺎ ﻗﺒﻞ‬
‫ﻣﻨﺤﻬﻢ أي ﻗﺮوض‪.‬‬
‫ﻣﻌﺎﻳﻴﺮ اﻷداء اﻷﻣﺜﻞ ﻳﻜﻮن ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺮﺟﻮع ﻟﻠﺸﺮآﺔ ﻧﻔﺴﻬﺎ‪.‬‬
 ‫ﻲ اﻷﻓﻘﻲ‬
‫ﻲ‬ ‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬
‫• ﻳﺴﺘﺨﺪم هﺬا اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ ﻣﻦ أﻳﻦ ﺟﺎءت اﻷﻣﻮال وآﻴﻒ‬
‫ﻦ‪.‬‬
‫اﻟﺰﻣﻦ‬
‫ﻦ ﺰ‬ ‫ﻣﻌﻴﻨﺔ ﻣﻦ‬
‫ﻓﺘﺮة ﻴ‬
‫اﺳﺘﻌﻤﻠﺖ ﺧﻼلل ﺮ‬
‫• هﺬا اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﻳﻌﺘﺒﺮ أداة هﺎﻣﺔ ﻟﻤﻌﺮﻓﺔ ﻓﻴﻤﺎ إذا آﺎﻧﺖ اﻟﺸﺮآﺔ‬
‫ﺗﻤﻮﻳﻠﻴﺔ ﺻﺎﻟﺤﺔ امم ﻻ‪.‬‬
‫ﺳﻴﺎﺳﺔ ﻮﻳ ﻴ‬‫ﺒﻊ ﻴ‬‫ﺗﺘﺒﻊ‬
‫• ﻣﺎ هﻲ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻠﻴﺔ اﻟﺼﺎﻟﺤﺔ ؟‬
‫• اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻠﻴﺔ اﻟﺼﺎﻟﺤﺔ ههﻲ‪:‬‬
‫‪ .١‬ﺗﻤﻮﻳﻞ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات )اﻟﻤﻮﺟﻮدات( اﻟﻤﺘﺪاوﻟﺔ ﻣﻦ ﺧﺼﻮم‬
‫)ﻣﻄﻠﻮﺑﺎت( ﻗﺼﻴﺮة اﻷﺟﻞ ‪.‬‬
‫ﻣﻠﺤﻮﻇﺔ‪ :‬ﻋﻼﻗﺔ اﻟﻤﻮﺟﻮدات اﻟﻤﺘﺪاوﻟﺔ واﻟﻤﻄﻠﻮﺑﺎت ﻗﺼﻴﺮة‬
‫اﻷﺟﻞ ﻳﻄﻠﻖ ﻋﻠﻴﻬﺎ اﺳﺘﺜﻤﺎرات رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ‪.‬‬
 ‫‪ .٢‬ﺗﻤﻮﻳﻞ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات )اﻟﻤﻮﺟﻮدات( اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﻣﻦ ﺧﺼﻮم‬
‫)ﻣﻄﻠﻮﺑﺎت( ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻷﺟﻞ ‪.‬‬
‫ﻠﺔ اﻷ ﻞ‬
‫اﻷﺟﻞ‬ ‫واﻟﻤﻄﻠﻮﺑﺎت ﻃﻃﻮﻳﻠﺔ‬
‫ﺘﺔ اﻟ ﻄﻠ ﺎ‬ ‫اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ‬
‫اﻟﻤﻮﺟﻮدات اﻟﺜﺎ‬
‫ا‬ ‫ﻼﻗﺔ اﻟ‬
‫ﻣﻠﺤﻮﻇﺔ‪ :‬ﻋﻼﻗﺔ‬
‫ﻠ ﻇﺔ‬
‫ﻳﻄﻠﻖ ﻋﻠﻴﻬﺎ اﺳﺘﺜﻤﺎرات رأﺳﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫• اﻷداة اﻟﻤﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﻟﻌﻤﻞ هﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﻳﺴﻤﻰ ﺗﻘﺮﻳﺮ‬
‫اﻷﻣﻮال‪.‬‬
‫ﻣﻮارد( وواﺳﺘﺨﺪاﻣﺎت ﻮ‬ ‫ﻣﺼﺎدرر ) ﻮ ر‬
‫• ﻳﺘﻄﻠﺐ إﻋﺪاد اﻟﺘﻘﺮﻳﺮ‪:‬‬
‫اﻟﺘﻐﻴﻴﺮ‬
‫ﺎب اﻟﺘﻐﻴﻴ‬
‫وﺣﺴﺎب‬‫ﻧﺔ ﺑﻴﻦ ﻣﻴﺰاﻧﻴﺘﻴﻦ ﻣﺘﺘﺎﻟﻴﺘﻴﻦ وﺣ‬‫ﻣﻘﺎرﻧﺔ‬
‫اء ﻣﻘﺎ‬
‫إﺟﺮاء‬
‫أوﻻ‪ :‬إﺟ‬
‫• أوﻻً‬
‫ﻓﻲ آﻞ ﻣﻦ ﻋﻨﺎﺻﺮ اﻟﻤﻴﺰاﻧﻴﺔ ﺛﻢ ﺗﺼﻨﻴﻒ آﻞ اﻟﺘﻐﻴﻴﺮ ﻓﻲ‬
‫ﻟﻸﻣﻮال‪.‬‬
‫اﺳﺘﺨﺪام ﻟﻸ ال‬
‫ﻟﻸﻣﻮال أأو ا ﺘﺨﺪا‬
‫ﻣﺼﺪر ﻟﻸ ال‬‫اﻟﻤﻴﺰاﻧﻴﺔ إﻟإﻟﻰ ﺪ‬
‫اﻟ ﺰاﻧ ﺔ‬
‫• ﺛﺎﻧﻴ ًﺎ‪ :‬ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻟﺪﺧﻞ ﻣﻬﻤﺔ ﻟﻤﻌﺮﻓﺔ ﺻﺎﻓﻲ اﻷرﺑﺎح واﻹهﻼك‬
‫اﻟﺴﻨﻮي‪.‬‬
 ‫ﻣﺼﺎدر اﻷﻣﻮال‬
‫اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات‬
‫ﺜ‬ ‫ﺗﺼﻔﻴﺔ ﻓﻓﻲ‬
‫ﺔ‬ ‫اﻟﻨﻘﺺ ﻓﻓﻲ اﻟﻤﻮﺟﻮدات ﻳﺆدي إﻟﻰ‬ ‫‪.١‬‬
‫ﺞ ﻋﻨﻬﺎ أﻣﻮال‪.‬‬
‫ﻳﻨﺘﺞ‬
‫اﻟﺰﻳﺎدة ﻓﻲ اﻟﻤﻄﻠﻮﺑﺎت ﺗﻤﺜﻞ ﻣﺼﺪر ﺗﻤﻮﻳﻞ‪.‬‬ ‫‪.٢‬‬
‫ﺗﻤﻮﻳﻞ‪.‬‬
‫ﺜﻞ ﻣﺼﺪر ﺗ ﻞ‬ ‫اﻟﻤﻠﻜﻴﺔﺔ ﺗﺗﻤﺜﻞ‬
‫ﺣﻘﻮق اﻟ ﻠﻜ‬
‫اﻟﺰﻳﺎدةة ﻓﻓﻲ ﻘ‬
‫اﻟﺰ ﺎ‬ ‫‪.٣‬‬
‫ح ﻟﻜﻨﻪ ﻻ‬
‫اﻷرﺑﺎح‬
‫ﻣﻦ رﺑ‬ ‫ﺮح ﻦ‬
‫ﻧﻘﺪﻳﺔ ﻳﻳﻄﺮح‬
‫ﻏﻴﺮ ﻳ‬ ‫اﻻهﻼك ﻷﻧﻪ ﺗﻜﻠﻔﺔ ﻴﺮ‬ ‫‪.٤‬‬
‫ﻳﺪﻓﻊ ﻷي ﺟﻬﺔ ﻓﻬﻮ ﺟﺰء ﻣﻦ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺪاﺧﻠﻲ‪.‬‬
 ‫اﺳﺘﺨﺪاﻣﺎت اﻷﻣﻮال‬
‫‪ .١‬اﻟﺰﻳﺎدة ﻓﻲ اﻟﻤﻮﺟﻮدات ﺗﻌﻨﻲ اﺳﺘﺜﻤﺎرات إﺿﺎﻓﻴﺔ‬
‫ﻮﻳﻞ‪.‬‬
‫إﻟﻰ ﺗﻤﻮﻳﻞ‬
‫ﺗﺤﺘﺎج إ ﻰ‬
‫ﺟﺪﻳﺪة ج‬ ‫ﺟﻳ‬
‫‪ .٢‬اﻟﻨﻘﺼﺎن ﻓﻲ اﻟﻤﻄﻠﻮﺑﺎت ﺗﻌﻨﻲ ﺗﺴﺪﻳﺪ دﻳﻮن اﻟﺸﺮآﺔ‪.‬‬
‫ﻟﻸﻣﻮال‪.‬‬
‫اﺳﺘﺨﺪام ﻟﻸ ال‬
‫ﻳﻌﻨﻲ ا ﺘﺨ ا‬
‫اﻟﻤﻠﻜﻴﺔﺔ ﻨ‬
‫ﺣﻘﻮق اﻟ ﻠﻜ‬
‫اﻟﻨﻘﺼﺎن ﻓﻓﻲ ﻘ‬
‫‪ .٣‬اﻟﻨﻘ ﺎ‬
 ‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﻟﻘﺎﺋﻤﺔ اﻟﻤﻮارد واﻻﺳﺘﺨﺪاﻣﺎت‬
‫ﺑﻠﻐﺖ ﻣﺼﺎدر واﺳﺘﺨﺪاﻣﺎت اﻷﻣﻮال ﻟﻠﺸﺮآﺔ ﻣﺒﻠﻎ ‪٥٠٤‬أﻟﻒ‬ ‫‪.١‬‬
‫ﺎل‪.‬‬
‫رﻳﺎل‬
‫ﺗﻢﻢ ﺗﺨﺼﻴﺺ ‪ %٧٥‬ﻣﻦ اﻷﻣﻮال ﻟﻌﻤﻞ اﺳﺘﺜﻤﺎرات ﺟﺪﻳﺪة ‪،‬‬ ‫‪.٢‬‬
‫اﻷﺟﻞ ‪ %١٧ ،‬ﺗﺴﺪﻳﺪ‬
‫ﻃﻮﻳﻞ ﻷ ﻞ‬
‫‪ %٨‬ﻟﻟﺘﺴﺪﻳﺪ ﺳﻨﺪات دﻳﻦ ﻃ ﻞ‬
‫اﻟﺘﺰاﻣﺎت ﻗﺼﻴﺮة اﻷﺟﻞ ‪.‬‬
‫اﻷﻣﻮال )‪( %٥٣‬‬ ‫اﻷﻋﻈﻢ ﻣﻦ ﻷ‬
‫ﺣﺼﻠﺖ اﻟﺸﺮآﺔﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺠﺰء ﻷ ﻈ‬ ‫‪.٣‬‬
‫ﻣﻦ ﺗﺨﻔﻴﺾ اﻟﺮأﺳﻤﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ )ﺗﺨﻔﻴﺾ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﻟﺤﺴﺎﺑﺎت‬
‫اﺳﺘﺜﻤﺎراﺗﻬﺎﺎ ﻓﻓﻲ اﻷ اق‬
‫اﻷوراق‬ ‫ﺑﻌﺾ ا ﺘﺜ ﺎ اﺗ‬
‫وﺗﺴﻴﻴﻞﻞ ﺾ‬‫واﻟﻤﺨﺰون ﺗ‬
‫ﻨﺔ اﻟ ﺨﺰ‬ ‫اﻟاﻟﻤﺪﻳﻨﺔ‬
‫اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ(‪.‬‬
‫اﻷﻣﻮال ﻣﻦ إ ﻼك‬
‫إهﻼك‬ ‫‪ % ٤٠‬ﻣﻦ اﻷ ال‬ ‫ﻋﻠﻰ ‪٤‬‬
‫أﻳﻀﺎ ﻠ‬
‫آﺔ أ ﻀﺎً‬
‫اﻟﺸﺮآﺔ‬
‫ﺣﺼﻠﺖ اﻟﺸ‬
‫ﻠ‬ ‫‪.٤‬‬
‫اﻟﻤﻮﺟﻮدات اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ‪.‬‬
‫ﺳﻴﺎﺳﺔ ﺗﻤﻮﻳﻞ ﻓﻴﻬﺎ ﺷﺊ‬
‫ﺔ‬ ‫اﻟﺸﺮآﺔ ﺗﺘﺒﻊ‬
‫ﺔ‬ ‫‪ .٥‬ﻳﺘﺒﻴﻦ ﻣﻦ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ أأن‬
‫ﺗﻤﻮل‬
‫ﻓﻬﻲ ﻮ‬
‫واﻟﺠﺮأة ‪ .‬ﻬﻲ‬
‫واﻟﻤﺨﺎﻃﺮة و ﺠﺮ‬
‫ﺮ‬ ‫اﻟﻤﺠﺎزﻓﺔ و‬
‫ﻣﻦ ﺠ ز‬‫ﻦ‬
‫اﻻﺳﺘﻌﻤﺎﻻت )اﻻﺳﺘﺨﺪاﻣﺎت( اﻟﻄﻮﻳﻠﺔ اﻷﺟﻞ )ﻣﻦ‬
‫اﺳﺘﺜﻤﺎرات رأﺳﻤﺎﻟﻴﺔ وﺳﻨﺪات دﻳﻦ( ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪٢٤٠) %٥٧‬‬
‫÷‪ (٤٢٠‬ﻓﻘﻂ ﻣﻦ ﻣﺼﺎدر ﻟﻸﻣﻮال ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻷﺟﻞ‪.‬‬
‫اﻷﺟﻞ و‪ ٤٢٠‬هﻲ‬
‫ﻠﺔ ﻷ ﻞ‬‫اﻷﻣﻮالل ﻃﻃﻮﻳﻠﺔ‬
‫ال‪ ٢٤٠‬ﻣﺼﺎدر ﻷ‬ ‫‪ .٦‬ل‬
‫اﺳﺘﺨﺪاﻣﺎت اﻷﻣﻮال ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻷﺟﻞ‪.‬‬
‫‪ .٧‬ﺑﺎﻗﻲ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات اﻟﻄﻮﻳﻠﺔ اﻷﺟﻞ وﺗﺴﺪﻳﺪ ﺳﻨﺪات اﻟﺪﻳﻦ‬
‫ﺗﻤﺖ ﻣﻦ ﺧﻼل ﻣﺼﺎدر ﺗﻤﻮﻳﻞ ﻗﺼﻴﺮة اﻷﺟﻞ‪.‬‬
 ‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﻟﻘﺎﺋﻤﺔ اﻟﻤﻮارد واﻻﺳﺘﺨﺪاﻣﺎت‬
‫ﺗﺘﻨﺎﻓﻰ ﻣﻊ ﻗﻗﻮاﻋﺪ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ‬
‫اﻟﻄﺮﻳﻘﺔﺔ ﻓﻓﻲ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﻓ‬
‫هﺬﻩ ﻄ‬
‫• ﺬ‬
‫ﻰ ﺗﻤﻮﻳﻞ اﻻﺳﺘﺨﺪاﻣﺎت اﻟﻄﻮﻳﻠﺔ‬ ‫واﻟﺘﻲ ﺗﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ‬
‫اﻟﺼﺤﻴﺤﺔ ﻲ‬
‫اﻷﺟﻞ ﻣﻦ ﻣﺼﺎدر ﺗﻤﻮﻳﻞ ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻷﺟﻞ وﺗﻤﻮﻳﻞ‬
‫اﻻﺳﺘﺨﺪاﻣﺎت اﻟﻘﺼﻴﺮة اﻷﺟﻞ ﻣﻦ ﻣﺼﺎدر ﻗﺼﻴﺮة اﻷﺟﻞ ‪.‬‬
‫• ﻟﻮ ﺣﺪث اﻟﻌﻜﺲ ﻓﺈن اﻟﺸﺮآﺔ ﺗﻜﻮن ﺗﺘﺒﻊ ﺳﻴﺎﺳﺔ ﻣﺤﺎﻓﻈﻪ‬
‫وﻣﻠﺘﺰﻣﺔ‪.‬‬
‫ﻠ ﺔ‬
‫ﺟﻞ ﻳﻳﻜﻠﻒ‬
‫ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻷﺟﻞ‬
‫ﻮﻳﻞ ﻮﻳ‬
‫ﻰ ﻣﺼﺎدرر ﺗﻤﻮﻳﻞ‬
‫اﻟﺸﺮآﺔ ﻋﻠﻰ‬
‫• اﻋﺘﻤﺎد ﺮ‬
‫اﻟﺸﺮآﺔ أآﺜﺮ ﻟﻜﻦ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ ﻣﺮﺗﻔﻌﻪ واﻟﻘﺼﻴﺮة اﻷﺟﻞ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ‬
‫ﻣﻨﺨﻔﻀﺔ‪.‬‬
 ‫أﻣﻮر ﻳﺠﺐ ﻣﺮاﻋﺎﺗﻬﺎ ﻹﻋﺪاد ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻟﻤﻮارد‬
‫واﻻﺳﺘﺨﺪاﻣﺎت‬
‫اﻷﻣﻮال اﻟﻤﺘﻮﻟﺪة ﻣﻦ اﻟﻌﻤﻠﻴﺎت = ﺻﺎﻓﻲ اﻟﺮﺑﺢ ‪+‬‬
‫‪ .١‬ﺻﺎﻓﻲ ﻷ‬
‫اﻻهﻼك ‪.‬‬
‫‪ .٢‬اﻟﺘﻮزﻳﻌﺎت ﻟﺤﻤﻠﺔ اﻷﺳﻬﻢ = ﺻﺎﻓﻲ اﻟﺮﺑﺢ – )اﻷرﺑﺎح‬
‫اﻟﻤﺤﺘﺠﺰة ‪ ،‬اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﺎت (‬
‫اﻟ ﺤﺘﺠﺰة‬
‫ﻣﻠﺤﻮﻇﺔ ‪ :‬ﺗﺴﻤﻰ اﻟﺘﻮزﻳﻌﺎت ﻟﺤﻤﻠﺔ اﻷﺳﻬﻢ أﻳﻀ ًﺎ ﺑﺎﻷرﺑﺎح‬
‫اﻟﻘﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺘﻮزﻳﻊ‪.‬‬