‫الجمهورية الجزائرية الديمقراطية الشعبية‬

‫وزارة التعليم العالي والبحث العلمي‬

‫جامعة عبد الحميد مهري قسنطينة‪2‬‬

‫كلية العلوم اإلقتصادية‪،‬التجارية وعلوم التسيير‬

‫القسم‪ :‬علوم التسيير‬

‫التخصص‪ :‬ماستر ‪ 1‬إدارة مالية‬

‫عنوان البحث‪:‬‬

‫اإلستراتيجية المالية‬

‫تحت إشراف األستادة‪ :‬طلبة أميرة‬

‫من إعداد الطلبة‪:‬‬

‫تومي فريال‬

‫مداس ي إكرام‬

‫بيطاط حواء‬

‫السنة الجامعية ‪2024/2023:‬‬

 ‫خطة البحث‬

‫مقدمة‬

‫املبحث األول‪ :‬مدخل لإلستراتيجية‬

‫املطلب األول‪ :‬نشأة اإلستراتيجية‬

‫املطلب الثاني‪ :‬تعريف اإلستراتيجية‬

‫املطلب الثالث‪ :‬أهمية اإلستراتيجية‬

‫املبحث الثاني‪ :‬ماهية اإلستراتيجية املالية‬

‫املطلب األول‪ :‬تعريف اإلستراتيجية املالية‬

‫املطلب الثاني‪ :‬أهمية اإلستراتيجية املالية‬

‫املطلب الثالث‪ :‬مضمون اإلستراتيجية املالية‬

‫املبحث الثالث‪ :‬تنفيذ اإلستراتيجية املالية وأهدافها‬

‫املطلب األول‪ :‬خطوات إعداد اإلستراتيجية املالية‬

‫املطلب الثاني‪ :‬قرارات املالية املتعلقة باإلستراتيجية املالية‬

‫املطلب الثالث‪ :‬أهداف اإلستراتيجية املالية‬

‫دراسة حالة ‪ :‬االستراتيجية املالية لشركة ‪)United Parcel Service) UPS‬‬

‫خاتمة‬
 ‫املقدمة‬

‫تواجه املؤسسة العديد من التحديات نتيجة ما يشهده عالم األعمال من تطورات سريعة في شتى املجاالت مايقتض ي إعداد‬

‫خطط مدروسة طويلة بما يساعدها على اختيار أفضل القرارات التي تعظم قيمة املؤسسة‪ ،‬بما أنها نظام مفتوح تتأثر وتؤثر‬

‫باملحيط من خالل مختلف مكوناته وباألخص مكونات املحيط املالي الذي يؤثر عليها‪ ،‬وبالتالي البد من إعداد استراتيجية مالية‬

‫تعمل على تحقيق أهداف بعيدة املدى عن طريق إتخاذ جملة من القرارات املالية اإلستراتيجية والسعي إلى ترشيد هذه‬

‫القرارات بما يتماش ى والسياسة العامة للمؤسسة وأهدافها‪ ،‬لذلك تقوم اإلدارة املالية بتبني القرارات التي تؤدي إلى زيادة‬

‫قيمة املؤسسة‪ ،‬ذلك أن بناء أي قرار مالي مناسب يعد من بين التحديات التي تواجهها نظرا للصعوبات التي تواجهها في إيجاد‬

‫و اختبار املصادر التمويلية املالئمة إذ يتوجب عليها التوفيق بين قدراتها الذاتية والعرض الخارجي من مختلف املصادر‬

‫التمويلية وهذا في ظل القيود املفروضة‪.‬‬

‫فما املقصود باإلستراتيجية املالية؟ مامضمونها؟ وكيف بتم إعداداها؟ وماهي القرارات التي تتعلق بها؟‬
 ‫املبحث األول‪ :‬مدخل لإلستراتيجية‬

‫املطلب األول‪ :‬نشأة اإلستراتيجية‬

‫يعد مفهوم اإلستراتيجية قديما في الفكر البشري‪ ،‬ففي الحضارة اليونانية القديمة إشتقت كلمة إستراتيجية من الكلمة‬

‫اليوونانية ‪ STRATEGOS‬التي تعني علم القيادة وهي مجزئة إلى كلمتين ‪ STRATES‬وتعني الجيش ‪ EGOS‬وتعني القيادة‪ ،‬من‬

‫منظور تاريخي يعكس مصطلح "إستراتيجية" جذورا عسكرية قوية‪ ،‬فهي كلمة مستمدة من العمليات العسكرية‪ ،‬وتعني في‬

‫هذا اإلطار تكوين التشكيالت وتوزيع املوارد الحربية بصورة معينة وتحريك الوحدات العسكرية ملواجهة تحركات العدو أو‬

‫للخروج من مأزق أو حصار أو لإلنقضاض على العدو ومباغتته أو لتحسين املوقع‪ ،‬أو إنتهاز فرصة ضعف للعدو‪.‬‬

‫بدأ إنتقال مفهوم اإلستراتيجية من العلوم العسكرية إلى مجاالت إدارة األعمال بعد الحرب العاملية الثانية‪ ،‬وبالتحديد سنة‬

‫‪ 1947‬ومن أولى املحاوالت هي تلك التي أبداها الباحثون "فون نويمان" و "مورجنسترن" ولقد جاء ذلك في مؤلفهما عن‬

‫"نظرية املباريات والسلوك اإلقتصادي"‪ ،‬وفيه يحدد الباحثان العالقة بين تحركات املؤسسة واملوقف الذي تواجهه فإن‬

‫اتخدت مجموعة من هذه الحركات وجهة معينة فهي إستراتيجية‪ ،‬ويالحظ أن أهم مايؤخد على هذه املحاولة هو عدم تحديد‬

‫نوعية املوقف الذي تتجه املؤسسة ملواجهته بوضعها اإلستراتيجية من حيث املدى الزمني والتأثير أو مدى الخطورة‬
‫‪1‬‬
‫واألهمية‪.‬‬

‫املطلب الثاني‪ :‬تعريف اإلستراتيجية‬

‫‪2‬‬
‫أ‪ -‬هناك عدة تعاريف لإلستراتيجية نذكر منها‪:‬‬
‫‪ -‬اإلستراتيجية هي‪ ":‬الطريق او املسار األساس ي الذي تختاره املؤسسة من بين املسارات البديلة لبلوغ رسالتها وتحقيق‬

‫أغراضها الرئيسية في إطار الظروف البيئية املحيطة"‪.‬‬

‫‪ -‬واإلستراتيجية كما يرى" أنسوف" وهو أحد رواد الفكر اإلداري البارزين وأكثرهم تناوال للفكر اإلستراتيجي‬

‫بأنها‪":‬تنطوي على تحديد األهداف طويلة األجل ملشروع معين‪ ،‬وتحديد اإلجراءات الخاصة بتحصيل املوارد الالزمة‪،‬‬

‫أو الوحدات اإلنتاجية‪ ،‬وتنويع أو إنشاء خطوط جديدة لإلنتاج لتحقيق مجموعة من األهداف"‪.‬‬

‫‪ 1‬ماهية اإلستراتيجية واإلستراتيجية المالية‪ ،‬البويرة‬

‫‪ 2‬نفس المرجع‬
‫‪ -‬كما يرى بورتر أن اإلستراتيجية في ظل املنافسة تمثل مزيجا من الغايات واألهداف التي تسعى املؤسسة لتحقيقها‪،‬‬

‫والوسائل (السياسات) التي تمكنها من بلوغ تلك األهداف‪ .‬كما أن جوهر اإلستراتيجية يكمن في إختيار أداء األنشطة‬

‫بأسلوب أو شكل مختلف عما يقوم به املنافسون‪.‬‬

‫املطلب الثالث‪ :‬أهمية اإلستراتيجية‬

‫‪3‬‬
‫تكمن أهمية اإلستراتيجية في‪:‬‬

‫‪ -‬تحقيق أفضل إنجاز ممكن وذلك خالل معرفة اتجاهات وأهداف املنظمة لفترات زمنية طويلة‪.‬‬

‫‪ -‬تعطي الخطة اإلستراتيجية أهدافا وتوجيهات واضحة للمستقبل‪.‬‬

‫‪ -‬التعرف على العوامل الداخلية والخارجية املؤدية إلى إحداث تغيرات مهمة في املنظمة كإدخال منتجات جديدة أو‬

‫التوسع في األسواق أو البحث عن أسواق جديدة‪.‬‬

‫‪ -‬تنظيم تدخل القرارات املالية والتسويقية املهمة املتعلقة باتجاهات املنظمة‪.‬‬

‫‪ -‬تمكن الخطة اإلستراتيجية متخدي القرار من تحقيق اإلتصال الكفء والتنسيق والتكامل والتفاعل مع كافة‬

‫الفعاليات للمنظمة‪.‬‬

‫‪ -‬ترتبط اإلستراتيجية بجميع األنشطة واألعمال من خالل إنجاز األهداف األساسية وخلق قيمة مضافة والوصول إلى‬

‫أهداف تسعى املؤسسة إلى تحقيقها‪.‬‬

‫املبحث الثاني‪:‬ماهية اإلستراتيجية املالية‬

‫املطلب األول‪:‬تعريف اإلستراتيجية املالية‬

‫تعرف اإلستراتيجية املالية على أنها مجموعة من التوجهات املتناسقة التي تحدد في الجانب املالي العالقات املرغوب فيها‬

‫للمؤسسة مع محيطها مع ضبط الوسائل املالية التي تسمح بتجسيد ذلك‪ .‬وتتضمن االستراتيجية املالية بصفة عامة في‬

‫جميع املؤسسات بأنواعها وأشكالها‪ ,‬أهدافا وغايات وتوجهات تتعلق بالجانب املالي‪ ,‬التي تريد املؤسسة تحقيقها على املدى‬

‫املتوسط والطويل‪ ,‬هذه األهداف اليمكن بأي حال أن تتعارض مع األهداف العمة املتضمنة في االستراتيجية الشاملة‪ ,‬بل‬

‫‪3‬‬
‫الكرخي مجيد‪ ،‬التخطيط اإلستراتيجي عرض نظري وتطببيقي‪ ،‬دار المناهج‪ ،‬األردن‪ ،2009،‬ص‪47-46‬‬
‫يجب أن تكون متناسقة ومتناغمة معها‪ .‬وبهذا فإن االستراتيجية املالية تحاول تعظيم القيمة املالية للمؤسسة وتحقيق‬

‫التوازن بين األصول والخصوم‪ ,‬أو االلتزامات مع املحافظة على التدفق النقدي أو السيولة الكافية للمؤسسة‪ ,‬كما تهدف‬

‫االستراتيجية املالية إلى تعظيم القيمة املالية للعمل من خالل االهتمام بكل من‪ :‬مصادر التمويل واملدة الزمنية الالزمة‪,‬‬
‫‪4‬‬
‫وتوزيع األرباح‪ ,‬واألسهم وأنواعها‪.‬‬

‫املطلب الثاني‪:‬أهمية اإلستراتيجية املالية‬

‫‪5‬‬
‫يمكن توضيح أسباب لجوء املؤسسة إلى تبني إستراتيجية املالية محددة إلى مايلي‪:‬‬

‫اإلستراتيجية املالية كوسيلة ملواكبة التغيرات في املحيط‪ :‬في ظل العوملة اكتسب محيط األعمال بعدا دوليا‪ ,‬حيث أصبح‬

‫من الصعب التأقلم معه بسبب العديد من التغيرات االقتصادية واملالية واالجتماعية‪ ,‬وملواجهة هته الحالة يجب على‬

‫املؤسسة تبني إستراتيجية مالية محددة وفعالة تضمن لها التسيير الجيد لألموال بما يكفل التدعيم الجيد للمشاريع‬

‫االستثمارية‪.‬‬

‫االستراتيجية املالية كأداة للنمو‪ :‬يعتبر النمو ظاهرة غير عشوائية‪ ,‬بل هو نتيجة تضافر مجموعة من املجهودات والقرارات‬

‫ذات الطبيعة اإلستراتيجية‪ ,‬فلكل مؤسسة منهجية معينة في اختيار االستراتيجية املناسبة‪.‬‬

‫االستراتيجية املالية كأداة لخلق القيمة املالية في املؤسسة‪ :‬إن تحقيق العوائد النقدية يمثل جوهر خلق القيمة املنتظرة‬

‫من تخصيص املوارد املالية‪ ,‬وتساهم النسب املالية في هذا اإلطار بجعل األنشطة الخالقة للقيمة ذات كفاءة‪ ,‬وتمكن من‬

‫االستخدام األمثل للموارد املالية ضمن منهج استراتيجي معين‪.‬‬

‫االستراتيجية املالية وتحقيق ميزة تنافسية من منطلق تحسين األداء‪:‬تعيش أي مؤسسة حالة تغير غير دائم‪ ,‬تواجه في‬

‫إدارتها معضلة تعديل اختياراتها اإلستراتيجية بشكل دائم خالل مراحل التنفيذ إذا اقتضت هذه التغييرات ذلك‪.‬‬

‫املطلب الثالث‪ :‬مضمون اإلستراتيجية املالية‬

‫‪6‬‬
‫إن مضمون االستراتيجية املالية لكل مؤسسة يتمحور حول النقاط التالية‪:‬‬

‫‪ 4‬عادل خالدي‪ ،‬اإلبداع المحاسبي وتأثره باإلستراتيجية المالية للمؤسسة‪ ،‬دراسة عينة من االمؤسساتت الفرنسية المدرجة بمؤشر‬
‫‪ SBF250‬للفترة ‪، 2011-2014‬أطروحة مقدمة لنيل شهادة الدكتوراه غير منشورة‪ ،‬كلية العلوم اإلقتصادية والتجارية وعلوم‬
‫التسيير‪ ،‬جامعة يحي فارس‪ ،‬المدية‪ ،‬الجزائر‪،2017 ،‬ص‪55‬‬
‫‪HELFERT Erich,financial Analysis:Tools and Techniques, McGraw-Hill, edition:USA.2001.P393 5‬‬
‫اختيار املزيج التمويلي املقبول واملناسب للمؤسسة‪ :‬يتوجب على املؤسسة أن تختار االستراتيجية املالية فيما يخص مصادر‬

‫التمويل املتاحة واملتوفرة‪ ,‬فبعضها يعتمد على األموال الذاتية لتلبية احتياجاتها املالية‪ ,‬وبعضها يختار أمرا وسطا بينهما‪ ,‬لذا‬

‫يتوجب على املؤسسة اختيار مصدر التمويل األكثر فاعلية‪ ,‬الذي يحقق أهداف املؤسسة بأقل تكلفة‪ ,‬والتركيز على مصادر‬

‫التمويل املرنة‪ ,‬لذا نطلق على االستراتيجية املالية عادة مصطلح السياسة املالية وأحيانا السياسة التمويلية ألنها تحدد‬

‫وسائل التمويل واألهداف املتعلقة به‪.‬‬

‫تركيبة الهيكل التمويلي للمؤسسة‪ :‬يوجد تأثير بالغ لتركيبة الهيكل التويلي للمؤسسة االقتصادية على عملية اختيار‬

‫املؤسسة ملشاريعها االستثمارية‪ ,‬فأموال االستدانة مثال تحفز على خوض مشاريع تتميز بمخاطرة عالية‪ ,‬اليمكن الخوض فيها‬

‫عن طريق أموال امللكية لذا فإن املؤسسة تقوم باختيار هيكل تمويلها الذي يتوافق بقدر اإلمكان مع مشاريعها اإلستثمارية‪,‬‬

‫أما الحالة التي تسبق فيها قرارات التمويل قرارات االستثمار ينتج عنها مايسمى بالخطر املعنوي نتيجة عدم التوافق بين‬

‫تركيبة الهيكل التمويلي وقرارات االستثمار‪ ,‬ومن هنا نقول أن تركيبة الهيكل املالي لها تأثير بالغ على القرارات االستراتيجية‬

‫للمؤسسة االقتصادية‪.‬‬

‫تحديد أهداف التمويل‪ :‬على االستراتيجية املالية أن تتضمن باإلضافة إلى التعريف بمصادر التمويل املختارة واملخاطر التي‬

‫ترتبط بها وقيمة وأجال تحصيل املبالغ املالية‪ ,‬التعريف باالستخدامات واالستثمارات املراد إنجازها بهذه األموال‪ ,‬وكذا املردود‬

‫املتوقع من هذه االستخدامات واالستثمارات‪ .‬ويجب أن تتسم االستراتيجية املالية بالوضوح فيما يتعلق بفرص االستخدامات‬

‫املراد تحقيقها‪.‬‬

‫محددات سياسة توزيع األرباح‪ :‬تعد سياسة توزيع األرباح من بين القرارات املالية االستراتيجية الهامة في املؤسسة وتخضع‬

‫إلى عدة اعتبارات في تحديدها‪ ,‬من الضروري عدم تجاهلها ومراعاتها‪ ,‬كتكلفة الوكالة للضرائب‪ ,‬البعد املعلوماتي لهذه‬

‫السياسة‪ ,‬مدى توفر السيولة الكافية لتغطية توزيع األرباح‪ ,‬حيث تتمثل سياسات توزيع األرباح في اتخاذ مجلس إدارة‬

‫املؤسسة قرارا بدفع األرباح أو االحتفاظ بها و تدويرها إلعادة استثمارها بما يزيد من قيمة املؤسسة املستقبلية‪ ,‬ويمكن توزيع‬

‫األرباح إما نقدا أو بشكل أسهم مجانية‪ ,‬وما يتبقى يسمى باألرباح املحتجزة‪ ,‬يجعل القرارات بشأن توزيع األرباح من القرارات‬

‫املالية التي التقل أهمية عن قراري االستثمار والتمويل‪.‬‬

‫‪ 6‬عادل خالدي‪ ،‬مرجع سبق ذكره‪60-59 ،‬‬

 ‫املبحث الثالث‪ :‬تنفيذ اإلستراتيجية املالية وأهدافها‬

‫املطلب األول‪ :‬خطوات إعداد االستراتيجية املالية‬

‫‪7‬‬
‫إن وضع االستراتيجية املالية يمر باملراحل التالية ‪:‬‬

‫التشخيص املالي‪ ) financial diagnosis( :‬إن أول مرحلة يقوم بها واضع االستراتيجية املالية هي التشخيص املالي‪ ،‬حيث‬

‫يعرف التشخيص على أنه عملية جمع‪ ،‬معالجة و هيكلة املعلومة قصد كشف التهديدات و الفرص من املحيط و مقابلتها مع‬

‫نقاط القوة و نقاط الضعف املؤسسة‪ .‬فاملؤسسة تقوم بنوعين من التشخيص ‪:‬‬

‫تشخيص مالي داخلي من خالل استخراجها لنقاط القوة و نقاط الضعف الداخلية‪ ،‬وتشخيص مالي خارجي من خالل تحليل‬

‫الفرص و التهديدات املمكن مواجهتها في املحيط املالي‪.‬‬

‫االختيار املالي‪ (financial choice) :‬عن طريق إعادة املؤسسة إلى سوق موارد التمويل‪ ،‬إعادة النظر إزاء حالة املساهمين‪،‬‬

‫املصرفيين‪ ،‬املنافسين‪ ،‬دراسة إمكانية القيام بعمليات تجميع‪ ،‬إنقاذ مؤسسات‪ ،‬إندماجات ‪ ،....‬ويجب أن يكون إختيار‬

‫اإلستراتيجية املالية منسجما و متوافقا مع اإلستراتيجية العامة املؤسسة في املستوى األعلى‪.‬‬

‫التخطيط املالي‪) financial planning) :‬بعد القيام باإلختيار املالي يتم تجسيد هذه الخيارات في مخطط التمويل‪ ،‬حيث‬

‫يتم تقدير مخططات التمويل‪ ،‬تطبيقها‪ ،‬وبعدها تعديلها على حسب النتائج املحققة‪ ،‬ويشمل هذا املخطط مجموعة‬

‫اإلحتياجات و املوارد التقليدية‪ ،‬و يتوافق هذا املخطط مع االستراتيجية املالية‪ :‬أنواع اإلحتياجات يحدد أفضل طرق التمويل‬

‫التي يمكن أن تطبقها املؤسسة‪.‬‬

‫التنفيذ و املراقبة‪) implementation and monitoring) :‬في األخير يتم تنفيذ ما تم التخطيط له‪ ،‬ليتم بعده القيام‬

‫بتحليل اإلنحرافات بين التقديرات و اإلنجازات الفعلية بهدف الحكم على األداء املؤسسة و إكتشاف األخطاء و تحديد‬

‫األسباب التي كانت وراء حدوثها‪ ،‬و من ثم القيام باإلجراءات التصحيحية الالزمة من أجل الحفاظ على الصحة املالية‬

‫للمؤسسة و ضمان بقائها و إستمرارها في املحيط الذي تنشط فيه‪.‬‬

‫‪ 7‬جوهر مناصرية‪ ،‬فعالية النظام المحاسبي المالي في اإلستراتيجية المالية للمؤسسة‪ ،‬دراسة حالة شركة رأطلس للمشروبات‬
‫‪ ABC-PEPSI‬مجمع صيدال – فرع بيوتيك وحدة الحراش‪ ،‬مذكرة مقدمة لنيل شهادة الماجيستر غير منشورة‪ ،‬كلية العلوم‬
‫اإلقتصادية والتجارية وعلوم التسيير‪ ،‬جامعة الجزائر ‪ ،03‬الجزائر‪،2013،‬ص‪.79-78‬‬
 ‫املطلب الثاني ‪ :‬القرارات املالية املتعلقة باالستراتيجية املالية‪.‬‬

‫يعتبر قرار االستثمار وقرار التمويل و توزيع األرباح من أهم و أصعب القرارات املالية اإلستراتيجية التي تقوم عليها املؤسسة و‬

‫التي تحافظ على بقائها و نموها‪ ،‬لكن القرارات املالية ال تنحصر ضمن هذه القرارات فقط بل تندرج ضمنها قرارات أخرى‪،‬‬
‫‪8‬‬
‫والتي يتم ذكرها فيما يلي‪:‬‬

‫‪ -1‬قرار االستثمار‪) investment decision( :‬يعتبر قرار االستثمار من أهم و أصعب القرارات التي يتخذها املدير املالي‪،‬‬

‫وذلك ملا له من تأثير على استمرارية و نمو املؤسسة‪ ،‬كما أنها تعتمد بكثرة على التنبؤات التي من الصعب التأكد من‬

‫نتائجها و فعاليتها‪ ،‬باإلضافة إلى أنه ال يمكن التراجع عن قرارات االستثمار و ذلك ألنها طويلة املدى و عليه يمكن‬

‫تعرف قرار االستثمار بأنه القرار الذي يقوم على صرف اإلنفاق الفوري من أجل االستفادة من ربح أو فائدة على‬

‫عدة فترات متتالية‪.‬‬

‫‪ -2‬قرار التمويل ‪ )financial decision ( :‬يعتبر التمويل القلب النابض في املؤسسات‪ ،‬كما أنه النشاط الرئيس ي الذي‬

‫ترتكز عليه املشاريع االستثمارية فبدونه ال يمكن تنفيذ هذه االستثمارات‪ ،‬فقرار التمويل يتمثل في كيفية الحصول‬

‫على املوارد املالية من مصادر داخلية و خارجية و توزيعها على االستخدامات املختلفة‬

‫‪ -3‬قرار توزيع األرباح‪ ) dividend decision( :‬ال يقل أهمية عن قرار التمويل و االستثمار و هو قرار توزيع أو احتجاز‬

‫األرباح إلعادة استثمارها و تشغيلها في املؤسسة‪ ،‬كما أن قرار التوزيع يكون له تأثير كبير على أسعار األسهم‪ ،‬وذلك‬

‫ألنه متعلق بتوزيع أرباح حملة األسهم‪.‬‬

‫‪ -4‬قرار استئجار األصول‪ ) decision to rent assets) :‬يمكن أن يؤدي استئجار األصول للمؤسسة بدال من تملكها‬

‫إلى زيادة احتماالت انخفاض التكلفة لديها وزيادة ثروة املساهم فيها‪ ،‬و تفسير ذلك هو أن املؤجر قد تتوفر لديه‬

‫الخبرة و القوة االقتصادية الكافية لتمكنه من شراء أو تصنيع األصل عند سعر منخفض‪ ،‬فإذا لم تتوفر لدى‬

‫املستأجر هذه القوة االقتصادية‪ ،‬فإن املؤجر يستطيع الحصول على األصل و ينقل جزء من الوفورات التي يتمتع‬

‫بها إلى املستأجر من خالل تخليص مقابل اإليجار الذي يدفعه هذا األخير‪ ،‬إضافة إلى هذه امليزة يوفر االستئجار‬

‫‪ 8‬نسرين قوادر‪ ،‬أهمية البعد األخالقي في ترشيد القرارات المالية كآلية للحد من مخاطر التعثر المالي للمؤسسات اإلقتصادية‪:‬‬
‫دراسة إستقصائية لعينة من شركات المساهمة الجزائرية‪ ،‬أطروحة مقدمة لنيل شهادة الدكتوراه غير منشورة‪ ،‬كلية العلوم‬
‫اإلقتصادية والتجاريةوعلوم التسيير‪ ،‬جامعة محمد البشير اإلبراهيمي‪ ،‬برج بوعريريج‪ ،‬الجزائر‪،2022،‬ص‪.16-15‬‬
‫العديد من الخصائص األخرى كزيادته لسيولة املؤسسة‪ ،‬و إمكانية استبدال األصل بأصل آخر و أكثر تطورا من‬

‫الناحية التكنولوجية و غيرها من امليزات‪.‬‬

‫‪ -5‬قرار اإلدماج و السيطرة على املؤسسات‪ ) decision to merge and control institutions) :‬يعتبر من أهم‬

‫القرارات التي تتخذها املؤسسة من أجل التوسع والنمو‪ ،‬و ذلك بعد وصولها ملرحلة االستقرار ‪ ،‬و نعني بعملية‬

‫االندماج الحالة التي يتم فيها الجمع بين مؤسستين بحيث تحتفظ إحدى املؤسستين بأهليتها القانونية و تدعى‬

‫باملؤسسة الدامجة‪ ،‬أما املؤسسة األخرى فتدعى باملؤسسة املدمجة فهي تختفي و تزول في املؤسسة األولى كما‬

‫تندرج جميع أصولها و التزاماتها في املؤسسة الدارجة‪ .‬باإلضافة إلى أنه يجب الفريق بين عملية اتحاد واالندماج‬

‫فاالتحاد بين مؤسستين يعني إنشاء مؤسسة جديدة حيث يكون املؤسسة الجديدة اسم و شخصية قانونية‬

‫مختلفة تماما عن املؤسستين املتحدتين‪ .‬أما عملية السيطرة فتكون بشراء إحدى املؤسسات عدد كافي من أسهم‬

‫السيطرة على هذه املؤسسة من خالل إمكانية التحكم في إراداتها‪ ،‬وذلك‬ ‫مؤسسة أخرى من أجل تحقيق هدف‬

‫بتشكيلها ملجلس إدارة يقوم بتوجيه سياسة املؤسسة املسيطر عليها بما يتوافق مع سياسة املؤسسة املسيطرة‪،‬‬

‫فعملية السيطرة ال تعني زوال املؤسسة املسيطر عليها من الوجود كشخصية قانونية و لكن من املؤكد انعدام‬

‫استقالل سياسة هذه املؤسسة‪.‬‬

‫‪ -6‬إعادة الهيكلة املالية‪ (financial restructuring) :‬يتخذ هذا القرار من أجل إعادة هيكلة الخصوم من خالل‬

‫تقليص عدد األسهم العادية القائمة و املتداولة في السوق بصورة كبيرة‪ ،‬وذلك بإعادة شراء املؤسسة لهذه األسهم‬

‫و زيادة كمية الديون املستخدمة في تمويل عملياتها‪ ،‬حيث يتم ذلك من خالل إصدار املؤسسة ملقدار كبير من‬

‫الديون ( السندات) و استخدامها في إعادة شراء أسهمها العادية‪.‬‬

‫املطلب الثالث‪ :‬أهداف السياسة املالية‬

‫‪9‬‬
‫أهداف اإلستراتيجية املالية للمؤسسة يمكن تلخيصها فيما يلي‪:‬‬

‫_ ضمان املستوى األمثل من السيولة املالية‪ ،‬و بالتالي الرفع من قدرة املؤسسة على مواجهة االستحقاقات املالية و تفادي‬

‫مخاطر عدم السداد‪.‬‬

‫‪ 9‬إلياس بن ساسي‪ ،‬يوسف قريشي ‪ ،‬التسيير المالي‪ -‬اإلدارة المالية‪-‬دروس وتطبيقات‪ ،‬الجزء األول‪ ،‬الطبعة الثانية‪ ،‬دار وائل‬
‫للنشر والتوزيع‪ ،‬عمان‪ ،‬األردن‪،2012،‬ص‪254‬‬
 ‫_ تحقيق مردودية عالية عن طريق تنمية تكاليف االستدانة باألموال الخاصة‪.‬‬

‫_ تمويل االستثمارات و دورة االستغالل‪.‬‬

‫_ تمويل النمو في االحتياجات على املدى املتوسط والطويل‪ ،‬وال يتحقق هذا إال من خالل تحقيق نتائج عالية و تحكم جيد في‬

‫التوازن املالي على مستوى امليزانية‪.‬‬

‫دراسة حالة‪ :‬االستراتيجية املالية لشركة ‪UPS‬‬

‫تعريف شركة ‪: UPS‬‬

‫هي شركة ناقلة لشحن والطرود و االسم الكامل لها هو "‪ ،".United Parcel Service‬وهي إحدى أكبر وأشهر شركات‬

‫خدمات النقل والشحن في العالم‪ .‬تأسست في الواليات املتحدة سنة ‪ 1907‬كشركة تسليم طرود على الدراجات‪ ،‬وهي شركة‬

‫عاملية متعددة الجنسيات‪ ،‬وتقدم خدمات لوجستية وإدارة سلسلة التوريد‪ .‬وتعمل في أكثر من ‪ 220‬دولة وإقليم في جميع‬

‫أنحاء العالم‪ .‬وتتميز الشركة بأنها تستخدم مصادر تمويل متنوعة لتمويل أنشطتها التجارية‪ ،‬وتوزع الشركة أرباحها على‬

‫املساهمين ربع السنوية املنتظمة‪ ،‬وتدفع األرباح ألصحاب األسهم املسجلين في تاريخ محدد‪ .‬وتعمل الشركة على تحقيق النمو‬

‫املستدام وتوسيع نطاق خدماتها وتحسين تجربة العمالء واالبتكار والتحول الرقمي وتحسين الكفاءة التشغيلية وتحسين‬

‫هيكل التكلفة وتحقيق العوائد املالية املرجوة‪ .‬وتعمل الشركة على توفير خدمات مميزة ومرضية للعمالء‪ ،‬وتحقيق الربح من‬

‫خالل تقديم خدمات أو منتجات للعمالء‪.‬‬

‫مصادر تمويل شركة ‪:UPS‬‬

‫يمكن اإلشارة إلى أن الشركة تستخدم مصادر تمويل متنوعة لتمويل أنشطتها التجارية واالستثمارية‪ ،‬وتشمل هذه‬

‫املصادر الرأسمال الذاتي والقروض املصرفية والسندات واألوراق املالية وغيرها‪ .‬وتعتمد الشركة على هيكل تمويل متوازن‬

‫يتيح لها تحقيق أهدافها املالية والتجارية بكفاءة وفعالية‪ ،‬ويساعدها على تحمل املخاطر املالية والتحديات التي تواجهها في‬

‫سوق العمل‪ .‬وتحرص الشركة على الحفاظ على هيكل تمويل مستقر ومتوازن يتيح لها تحقيق النمو املستدام وتحقيق‬

‫العوائد املالية املرجوة‪.‬‬

 ‫استثمار في شركة ‪:UPS‬‬

‫تستثمر شركة ‪ UPS‬في عدة مجاالت وتركز على تحسين خدماتها اللوجستية وتوسيع نطاق خدماتها‪ .‬وفيما يلي بعض‬

‫االستثمارات التي قامت بها الشركة‪:‬‬

‫استثمار في شركة ‪ :Arrival‬في عام ‪ ،2020‬أعلنت شركة ‪ UPS‬عن استثمارها في شركة ‪ Arrival‬وطلبها ‪ 10‬آالف عربة تسليم‬

‫كهربائية منها‪.‬‬

‫تحسين األداء البيئي‪ :‬تستثمر شركة ‪ UPS‬في تحسين أدائها البيئي وتعمل على تحويل ‪ %30‬من الوقود املستخدم في أسطولها‬

‫الجوي العالمي إلى وقود الطيران املستدام‪.‬‬

‫تحسين تجربة العمالء‪ :‬تستثمر شركة ‪ UPS‬في تحسين تجربة العمالء وتوسيع نطاق خدماتها اللوجستية‪.‬‬

‫االبتكار‪ :‬تستثمر شركة ‪ UPS‬في االبتكار وتعمل على تطوير تقنيات جديدة لتحسين خدماتها اللوجستية‪.‬‬

‫االستثمار في األعمال‪ :‬تستثمر شركة ‪ UPS‬في األعمال وتعمل على توسيع نطاق خدماتها اللوجستية وتحسين أدائها املالي‪.‬‬

‫تتعدد استثمارات شركة ‪ UPS‬وتتغير مع الوقت وتحديث االستراتيجيات املالية والتجارية للشركة‪.‬‬

‫توزيع األرباح في شركة ‪:UPS‬‬

‫توزع شركة ‪ UPS‬أرباح األسهم ربع السنوية املنتظمة على جميع األسهم القائمة من الفئة (أ) والفئة (ب)‪ً ،‬‬
‫وفقا لإلعالنات‬

‫املالية التي تصدرها الشركة‪ .‬وتم اإلعالن عن توزيع أرباح األسهم ربع السنوية املنتظمة للربع الثاني من عام ‪ 2023‬بقيمة‬

‫‪ 1.62‬دوالر للسهم‪ .‬وتم اإلعالن عن توزيع أرباح األسهم ربع السنوية املنتظمة للربع األول من عام ‪ 2023‬بقيمة ‪ 1.62‬دوالر‬

‫للسهم ‪.‬وتم اإلعالن عن توزيع أرباح األسهم ربع السنوية املنتظمة للربع األول من عام ‪ 2022‬بقيمة ‪ 1.52‬دوالر للسهم ‪.‬وتم‬

‫اإلعالن عن توزيع أرباح األسهم ربع السنوية املنتظمة للربع األول من عام ‪ 2021‬بقيمة ‪ 1.02‬دوالر للسهم ‪.‬وتعد األرباح‬

‫املنتظمة لألسهم أحد املبادئ األساسية لشركة ‪ UPS‬وهي سمة مميزة للقوة املالية للشركة‪.‬‬
 ‫أهداف الشركة املالية‪:‬‬

‫تعمل شركة ‪ UPS‬على تحقيق العديد من األهداف املالية والتجارية‪ ،‬وتركز على تحسين خدماتها وتوسيع نطاق خدماتها‪ .‬وفي‬

‫يونيو ‪ ،2021‬أعلنت الشركة عن األولويات االستراتيجية واألهداف املالية على مدى ثالث سنوات‪ ،‬وأهداف البيئة واملجتمع‬

‫والحوكمة )‪ (EGS‬الجديد ‪.‬وتتضمن أهداف الشركة املالية على املدى القصير واملتوسط والبعيد ما يلي‪:‬‬

‫تحقيق النمو املستدام‪ :‬تعمل شركة ‪ UPS‬على تحقيق النمو املستدام وتحسين أدائها املالي وتحقيق العوائد املالية‬ ‫‪‬‬

‫املرجوة‪ ،‬وذلك من خالل تحسين الكفاءة التشغيلية وتحسين هيكل التكلفة وتحسين اإليرادات‪.‬‬

‫التوسع في األسواق الجديدة‪ :‬تسعى شركة ‪ UPS‬إلى توسيع نطاق خدماتها والدخول إلى األسواق الجديدة واملتنامية‪،‬‬ ‫‪‬‬

‫وذلك من خالل االستحواذ على شركات أخرى‪.‬‬

‫االبتكار والتحول الرقمي‪ :‬تعمل شركة ‪ UPS‬على االبتكار والتحول الرقمي وتطوير تقنيات جديدة لتحسين خدماتها‪.‬‬ ‫‪‬‬

‫تحسين تجربة العمالء‪ :‬تركز شركة ‪ UPS‬على وتوفير خدمات مميزة ومرضية للعمالء‪ ،‬وذلك من خالل تحسين جودة‬ ‫‪‬‬

‫الخدمات وتوفير خيارات متعددة للعمالء‪.‬‬

‫االستثمار في املوظفين‪ :‬تعتبر شركة ‪ UPS‬املوظفين أحد أهم أصولها‪ ،‬وتعمل على توفير بيئة عمل محفزة وتحفيز املوظفين على‬

‫تحقيق األهداف املالية والتجارية للشركة‪.‬‬

 ‫الخاتمة‪:‬‬

‫إن االستراتيجية املالية تعتبر عمودا أساسيا في نجاح أي منظمة أو شركة‪ ،‬و الفهم الجيد لكيفية إدارة و تخطيط املوارد‬

‫املالية يمكن أن يكون مفتاحا لتحقيق االستدامة و الربحية على املدى الطويل‪ ،‬و يمكن للشركات و املنظمات االستفادة من‬

‫تطوير استراتيجيات مالية قائمة على تحليل دقيق و مراقبة مستمرة لألداء املالي من خالل تحديد أهداف مالية و تحقيق‬

‫التوازن بين الربحية و املخاطر و االستراتيجية املالية تشكل اطارا التخاذ القرارات املالية الحاسمة‪.‬‬
 ‫قائمة المراجع‪:‬‬

‫‪ -1‬ماهية اإلستراتيجية واإلستراتيجية المالية‪ ،‬البويرة‬

‫‪ -2‬الكرخي مجيد‪ ،‬التخطيط اإلستراتيجي عرض نظري وتطببيقي‪ ،‬دار المناهج‪ ،‬األردن‪.2009،‬‬

‫‪ -3‬عادل خالدي‪ ،‬اإلبداع المحاسبي وتأثره باإلستراتيجية المالية للمؤسسة‪ ،‬دراسة عينة من االمؤسساتت‬
‫الفرنسية المدرجة بمؤشر ‪ SBF250‬للفترة ‪، 2011-2014‬أطروحة مقدمة لنيل شهادة الدكتوراه غير‬
‫منشورة‪ ،‬كلية العلوم اإلقتصادية والتجارية وعلوم التسيير‪ ،‬جامعة يحي فارس‪ ،‬المدية‪ ،‬الجزائر‪.‬‬

‫‪HELFERT Erich, : Tools and Techniques, McGraw-Hill, edition: USA.2001.P393-4‬‬

‫‪financial Analysis‬‬

‫‪ -5‬جوهر مناصرية‪ ،‬فعالية النظام المحاسبي المالي في اإلستراتيجية المالية للمؤسسة‪ ،‬دراسة حالة شركة‬
‫رأطلس للمشروبات ‪ ABC-PEPSI‬مجمع صيدال – فرع بيوتيك وحدة الحراش‪ ،‬مذكرة مقدمة لنيل شهادة‬
‫الماجيستر غير منشورة‪ ،‬كلية العلوم اإلقتصادية والتجارية وعلوم التسيير‪ ،‬جامعة الجزائر ‪،03‬‬
‫الجزائر‪.2013،‬‬

‫‪-6‬نسرين قوادر‪ ،‬أهمية البعد األخالقي في ترشيد القرارات المالية كآلية للحد من مخاطر التعثر المالي‬
‫للمؤسسات اإلقتصادية‪ :‬دراسة إستقصائية لعينة من شركات المساهمة الجزائرية‪ ،‬أطروحة مقدمة لنيل‬
‫شهادة الدكتوراه غير منشورة‪ ،‬كلية العلوم اإلقتصادية والتجاريةوعلوم التسيير‪ ،‬جامعة محمد البشير‬
‫اإلبراهيمي‪ ،‬برج بوعريريج‪ ،‬الجزائر‪.2022.‬‬

‫‪ -7‬إلياس بن ساسي‪ ،‬يوسف قريشي ‪ ،‬التسيير المالي‪ -‬اإلدارة المالية‪-‬دروس وتطبيقات‪ ،‬الجزء األول‪،‬‬
‫الطبعة الثانية‪ ،‬دار وائل للنشر والتوزيع‪ ،‬عمان‪ ،‬األردن‪.2012،‬‬