,&67h5.

67$1'$5',76(1


%HWRQ±6HUWOHúPLúEHWRQGHQH\OHUL%|OP
'HQH\QXPXQHVLYHNDOÕSODUÕQÕQúHNLOER\XWYHGL÷HU|]HOOLNOHUL


 .DSVDP
%X VWDQGDUG NDOÕED G|NOHUHN PH\GDQD JHWLULOPLú NS VLOLQGLU  YH  SUL]PD úHNOLQGHNL EHWRQ GHQH\
QXPXQHOHULQLQYHQXPXQH\DSÕPÕLoLQJHUHNOLNDOÕSODUÕQELoLPER\XWYHWROHUDQVODUÕQÕNDSVDU

1RW%XVWDQGDUGGDGD\DQÕPGHQH\OHULQGHLKWL\DoGX\XODQWROHUDQVODUYHULOPLúWLU$QFDNEXWROHUDQVODUGL÷HU
|]HOOLNOHUOHLOJLOLGHQH\OHUGHGHNXOODQÕODELOLU

$WÕI\DSÕODQVWDQGDUGYHYH\DGRNPDQODU
%XVWDQGDUGGDWDULKEHOLUWLOHUHNYH\DEHOLUWLOPHNVL]LQGL÷HUVWDQGDUGYHYH\DGRNPDQODUDDWÕI\DSÕOPDNWDGÕU
%X DWÕIODU PHWLQ LoHULVLQGH X\JXQ \HUOHUGH EHOLUWLOPLú YH DúD÷ÕGD OLVWH KDOLQGH YHULOPLúWLU 7DULK EHOLUWLOHQ
DWÕIODUGDGDKDVRQUD\DSÕODQWDGLOYH\DUHYL]\RQODUDWÕI\DSDQEXVWDQGDUGGDGDWDGLOYH\DUHYL]\RQ\DSÕOPDVÕ
úDUWÕ LOH X\JXODQÕU $WÕI \DSÕODQ VWDQGDUG YHYH\D GRNPDQÕQ WDULKLQLQ EHOLUWLOPHPHVL KDOLQGH HQ VRQ EDVNÕVÕ
NXOODQÕOÕU

(1,(&,62 $GÕ 76  $GÕ


1R øQJLOL]FH  12 7UNoH 

7HNQLN5HVLP*HRPHWULN
7HFKQLFDO GUDZLQJV ± *HRPHWULF
7ROHUDQVODUùHNLO'R÷UXOWX
WROHUDQFLQJ ± 7ROHUDQFLQJ RI IRUP
76 .RQXPYH'|QPH7ROHUDQVODUÕ
,62 RULHQWDWLRQ ORFDWLRQ DQG UXQRXW ±
,62 *HQHO7DULIOHU6HPEROOHUYH
*HQHUDOLWLHV GHILQLWLRQV V\PEROV
5HVLPOHUh]HULQGH*|VWHUPH
LQGLFDWLRQVRQGUDZLQJV


7HULPOHUYHWDULIOHU
%XVWDQGDUGGD,62¶GHYHULOHQWHULPYHWDULIOHUOHELUOLNWHDúD÷ÕGDYHULOHQOHUGHJHoHUOLGLU

$QPDER\XWODUÕ
1XPXQHE\NO÷QQJHQHOWDQÕPODQPDVÕLoLQNXOODQÕODQER\XWODU

6HoLOPLúER\XWODU
%XVWDQGDUGÕNXOODQDQWDUDIÕQGDQEHOLUOHQPLúDQPDER\XWODUÕDUDVÕQGDQVHoLOHQYHPLOLPHWUHELULPLQGHEH\DQ
HGLOHQQXPXQHER\XWODUÕ

1XPXQHOHULQúHNLOER\XWYHWROHUDQVODUÕ
*HQHO
.S VLOLQGLU YH SUL]PD úHNLOOL KHUELU GHQH\ QXPXQHVLQLQ WHPHO ER\XWX G  EHWRQGD NXOODQÕODQ DJUHJD DQPD
E\NO÷QQHQD]oEXoXNNDWÕRODFDNúHNLOGHVHoLOPHOLGLU














76(1278$WÕI\DSÕODQVWDQGDUGODUÕQ76QXPDUDVÕYH7UNoHDGÕYHNRORQGDYHULOPLúWLU

 
,&67h5.67$1'$5',76(1

 .SOHU
 $QPDER\XWODUÕ




 G


 G
G



     
GPP     


ùHNLO.S±$QPDER\XWODUÕ


6HoLOPLúER\XWODUDQPDER\XWODUÕQGDQKHUKDQJLELULVLROPDOÕGÕU

7ROHUDQVODU L]LQYHULOHQVDSPDODU 
 .DOÕSWDQ oÕNDQ NDUúÕOÕNOÕ \]H\OHU DUDVÕQGDNL VHoLOPLú ER\XW G  WROHUDQVÕ r  ¶WHQ GDKD GúN
ROPDOÕGÕU

3HUGDKODQPÕúVW\]LOHNDOÕSWDQoÕNDQWDEDQDUDVÕQGDNLVHoLOPLúER\XW G WROHUDQVÕr¶GHQGDKD
GúNROPDOÕGÕU

'DKDVRQUD\DSÕODFDNGHQH\GH\NX\JXODQDFDNRODQ\]H\OHULQG]ONWHQVDSPDWROHUDQVÕ
rGVÕQÕUODUÕLoHULVLQGHROPDOÕGÕU%XUDGDGPPRODUDNNXOODQÕOÕU (N% 

 .S\DQ\]OHULQLQG|NPHVQDVÕQGDNLWDEDQDJ|UHGLNOLNWHQ VDSPDVÕrPP¶ GHQGDKDGúN
ROPDOÕGÕU

 6LOLQGLUOHU
$QPDER\XWODUÕ






 G



 G




       
GPP      

%XER\XWLoLQ\NOHPHDODQÕPP GLU
 



ùHNLO6LOLQGLU±$QPDER\XWODUÕ


 
,&67h5.67$1'$5',76(1

6HoLOPLúER\XWODUDQPDER\XWODUÕQGDQHQID]ODrIDUNOÕRODELOLU

7ROHUDQVODU
6HoLOPLúoDS G WROHUDQVÕr¶WLU

'DKDVRQUD\DSÕODFDNGHQH\GH\NX\JXODQDFDNRODQ\]H\OHULQG]ONWHQVDSPDWROHUDQVÕ
rG¶GLU%XUDGDGPPRODUDNNXOODQÕOÕU (N% 

<DQ\]QDOWYHVW\]H\OHUHJ|UHGLNOLNWHQVDSPDVÕrPP¶GLU

<NVHNOLNWROHUDQVÕ G r¶WLU

 <DUPDGD oHNPH GD\DQÕPÕ WD\LQL LoLQ NXOODQÕODFDN QXPXQHOHUGH VLOLQGLU GR÷UXOWPDQ oL]JLVLQLQ
GR÷UXOWXGDQVDSPDWROHUDQVÕrPP¶GLU

7ROHUDQVODUÕQX\JXODQPDVÕ
 1XPXQHOHULQ NDOÕSWDQ oÕNDQ YH\D DúÕQGÕUÕODUDN G]HOWLOHQ DOW YH VW \]H\OHUL 0DGGH ¶H
X\JXQROPDOÕGÕU

 1XPXQHOHULQNNUW\NVHNDOPLQOL oLPHQWRYH\DEHQ]HULPDO]HPHLOHEDúOÕNODQDUDNG]HOWLOHFHN
DOWYHVW\]H\OHULEDúOÕNODPD|QFHVLQGH 0DGGH¶HYHEDúOÕNODQPDVRQUDVÕQGD0DGGH
0DGGHYH0DGGH¶HX\JXQROPDOÕGÕU

 1XPXQHOHULQ NXPNXWXVX VDQGER[ YH\DEHQ]HULPHWRWODUNXOODQDUDN G]HOWLOHFHNDOWYHVW
\]H\OHUL EDúOÕNODPD |QFHVLQGH 0DGGH  YH 0DGGH ¶H YH NXWX ODUÕQ  ED÷ODQPDVÕQGDQ
VRQUD0DGGH¶HX\JXQROPDOÕGÕU

 3UL]PDODU
$QPDER\XWODUÕ







 G



G
/ 




/tG

     
GPP     






ùHNLO3UL]PDODU±$QPDER\XWODUÕ

 
,&67h5.67$1'$5',76(1

6HoLOPLúER\XWODUDQPDER\XWODUÕQGDQIDUNOÕROPDPDOÕGÕU

7ROHUDQVODU
.DOÕSWDQoÕNDQNDUúÕOÕNOÕ\]H\OHUDUDVÕQGDNLVHoLOPLúER\XW G WROHUDQVÕr¶WLU

 3HUGDKODQPÕúVW\]LOHNDOÕSWDQoÕNDQWDEDQDUDVÕQGDNLVHoLOPLúER\XWWROHUDQVÕr¶GHQGDKD
GúNROPDOÕGÕU

3UL]PD\DQ\]OHULQLQG|NPHVQDVÕQGDNLWDEDQDJ|UHGLNOLNWHQVDSPDVÕrPP¶GHQGDKDGúN
ROPDOÕGÕU

 (÷LOPH GHQH\LQGH \NOHPH VLOLQGLUOHULQLQ RWXUDFD÷Õ \]H\LQ GR÷UXOWXGDQ VDSPD WROHUDQVÕ r  PP
µGLU

 <DUPDGD oHNPH GD\DQÕPÕ WD\LQL GHQH\LQGH NXOODQÕODFDN SUL]PD QXPXQHOHUGH \N
X\JXODQDFDN\]H\LQGR÷UXOWXGDQVDSPDWROHUDQVÕrPPµGLU

 1XPXQHOHULQúHNLOYHER\XWODUÕQÕQ|OoOPHVL
 1XPXQHOHULQ NDOLEUH HGLOPLú NDOÕS NXOODQÕODUDN LPDO HGLOGL÷L EHOJHOHQGLULOPLúVH ER\XWODUÕQ |OoOPHVLQH
JHUHN GX\XOPD] %X |]HOOL÷H VDKLS ROPD\DQ QXPXQHULQ 0DGGH  0DGGH  YH\D 0DGGH ¶WH YHULOHQ
|]HOOLNOHUHVDKLSROGX÷X\DSÕODQ|OoPHLúOHPOHUL\OHJ|VWHULOPHOLGLU

1RW%R\XWODUÕQNRQWUROHGLOPHVLQGHVDELWYH\DKDUHNHWOLSDUoDOÕ|OoFLKD]ODUÕNXOODQÕODELOLU

 1XPXQHOHULQNDOLEUHHGLOPLúNDOÕSNXOODQÕODUDNLPDOHGLOGL÷LEHOJHOHQGLULOPLúVHNSVLOLQGLUYH\DSUL]PD
QXPXQHOHULQ VÕUDVÕ\OD VDGHFH 0DGGH  YH 0DGGH  YH\D 0DGGH  0DGGH YH\D
0DGGH0DGGH¶GHYHULOHQ|]HOOLNOHUHVDKLSROGX÷X\DSÕODQ|OoPOHUOHJ|VWHULOPHOLGLU

1RW%R\XWODUÕQNRQWUROHGLOPHVLQGHVDELWYH\DKDUHNHWOLSDUoDOÕ|OoFLKD]ODUÕNXOODQÕODELOLU
1RW<NOHPH\]H\OHULQGHG]ONWHQVDSPDQÕQ|OoOPDVLLOHLOJLOLNÕODYX]ELOJL(N%¶GHYHULOPLúWLU

1XPXQHNDOÕSODUÕ
*HQHO
1XPXQHNDOÕSODUÕVXVÕ]GÕUPD]YHVXHPPH]|]HOOLNWHROPDOÕGÕU
 
1RW.DOÕSELUOHúLP\HUOHULPDFXQ\D÷YH\DJUHV\D÷ÕLOHVXVÕ]GÕUPD]úHNLOGHNDSDWÕOPDOÕGÕU

 0DGGH ¶GH WDULI HGLOHQ NDOLEUH HGLOPLú NDOÕSODU KDULFLQGHNL NDOÕSODU EHWRQ QXPXQH \DSÕPÕQD X\JXQ
KHUKDQJLELUPDO]HPHGHQLPDOHGLOHELOLU

.DOLEUHHGLOPLúNDOÕSODU
 .DOLEUH HGLOPLú NDOÕSODU UHIHUDQV PDO]HPHOHU RODUDN NDEXO HGLOHQ oHOLN YH\D G|NPH GHPLUGHQ LPDO
HGLOPLú ROPDOÕGÕU %XQODUÕQ KDULFLQGH PDO]HPH EX PDO]HPHGHQ \DSÕOPÕú NDOÕEÕQ NXOODQÕPGDNL X]XQ VUHOL
SHUIRUPDQVÕQÕQ oHOLN YH\D G|NPHGHPLUGHQ\DSÕOPDNDOLEUH HGLOPLúNDOÕSODUOD HúGH÷HUROGX÷XQX J|VWHUHQ
GHQH\YHULOHULQLQPHYFXWROPDVÕúDUWÕ\ODNDOLEUHHGLOPLúNDOÕS\DSÕPÕQGDNXOODQÕODELOLU

 .DOLEUH HGLOPLú NDOÕEÕQ EWQ SDUoDODUÕ NDOÕEÕQ PRQWH HGLOPLú KDOGH úHNLO GH÷LúWLUPHVLQL |QOHPHN LoLQ
\HWHUOLGHUHFHGHVHUWROPDOÕGÕU

 .DOÕEÕQ EWQ SDUoDODUÕQGD WDQÕWÕP LúDUHWL EXOXQPDOÕGÕU $QFDN WDEDQ SOkNDVÕQD ED]Õ úDUWODUGD LúDUHW
NRQXOPD\DELOLU

.DOLEUHHGLOPLúNSQXPXQHNDOÕSODUÕ
.DOÕSODU0DGGHYHPDGGH¶GHYHULOHQ|]HOOLNOHUHVDKLSQXPXQH\DSÕPÕQDX\JXQROPDOÕGÕU

0RQWHHGLOPLúNDOÕEÕQVHoLOPLúER\XW G WROHUDQVÕr¶WLU


 
,&67h5.67$1'$5',76(1

 .DOÕEÕQ G|UW \DQ \]QQ G]ONWHQ VDSPD WROHUDQVÕ \HQL NDOÕSODUGD  r  G NXOODQÕOPÕú
NDOÕSODUGDLVHrGROPDOÕGÕU

 .DOÕEÕQ WDEDQ SOkNDVÕ VW \]QQ G]ONWHQ VDSPD WROHUDQVÕ \HQL NDOÕSODUGD  r  G
NXOODQÕOPÕúNDOÕSODUGDLVHrGROPDOÕGÕU

 .DOÕS \DQ \]OHULQLQ ELWLúLN \DQ \]OHU YH WDEDQ SOkNDVÕQD J|UH GLNOLNWHQ VDSPD WROHUDQVÕ r 
PP¶GLU

1RW *HUHNOL\VH NDOÕS SDUoDODUÕQGD G]ONWHQ VDSPD WROHUDQVÕQÕQ VD÷ODQÕS VD÷ODQPDGÕ÷Õ NDOÕS PRQWH
HGLOPHGHQGH|OoOHELOLU (N% 

.DOLEUHHGLOPLúVLOLQGLUQXPXQHNDOÕSODUÕ
.DOÕSODU0DGGHYHPDGGH¶GHYHULOHQ|]HOOLNOHUHVDKLSQXPXQH\DSÕPÕQDX\JXQROPDOÕGÕU

6HoLOPLúoDS G YHVHoLOPLú\NVHNOLN G WROHUDQVÕrWLU

 .DOÕSWDEDQSOkNDVÕQÕQG]ONWHQVDSPDWROHUDQVÕ\HQLNDOÕSODUGDrGNXOODQÕOPÕúNDOÕSODUGD
LVHrGROPDOÕGÕU

.DOÕS\DQ\]QQWDEDQDJ|UHGLNOLNWHQVDSPDWROHUDQVÕrPP¶GLU

1RW *HUHNOL\VH NDOÕS SDUoDODUÕQGD G]ONWHQ VDSPD WROHUDQVÕQÕQ VD÷ODQÕS VD÷ODQPDGÕ÷Õ NDOÕS PRQWH
HGLOPHGHQGH|OoOHELOLU (N% 

.DOLEUHHGLOPLúSUL]PDQXPXQHNDOÕSODUÕ
 .DOÕSODU 0DGGH  YH 0DGGH ¶GH YHULOHQ |]HOOLNOHUH VDKLS RODFDN QXPXQH \DSÕPÕQD X\JXQ
ROPDOÕGÕU

0RQWHHGLOPLúNDOÕEÕQVHoLOPLúJHQLúOLNYHGHULQOLN G WROHUDQVÕr¶WLU

 .DOÕEÕQ Lo  \DQ \]H\OHULQLQ G]ONWHQ VDSPD WROHUDQVÕ \HQL NDOÕSODUGD  r  G NXOODQÕOPÕú
NDOÕSODUGDLVHrGROPDOÕGÕU

.DOÕEÕQWDEDQSOkNDVՁVW\]QQG]ONWHQVDSPDWROHUDQVÕ\HQLNDOÕSODUGDrGNXOODQÕOPÕú
NDOÕSODUGDLVHrGROPDOÕGÕU

 %R\XWODUÕPP¶GHQGDKDID]ODRODQNDOÕS\]H\OHULQGH0DGGHYH0DGGH¶WHYHULOHQ
G]ONWHQVDSPDWROHUDQVODUÕPPX]XQOXNLoLQX\JXODQPDOÕGÕU

 .DOÕS \DQ \]OHULQLQ ELWLúLN \DQ \]OHULQH YH WDEDQ SOkNDVÕQD J|UH GLNOLNWHQ VDSPD WROHUDQVÕ r 
PP¶GLU

1RW *HUHNOL\VH NDOÕS SDUoDODUÕQGD G]ONWHQ VDSPD WROHUDQVÕQÕQ VD÷ODQÕS VD÷ODQPDGÕ÷Õ NDOÕS PRQWH
HGLOPHGHQGH|OoOHELOLU (N% 






(N$
%LOJLLoLQ 



 
,&67h5.67$1'$5',76(1


,62¶LQEHWRQGHQH\QXPXQHOHULQHYHNDOÕSODUDX\JXODQPDVÕ

dL]LPOHUGH NXOODQÕODFDN JHRPHWULN WROHUDQVODU ,62 ¶GH WDULI HGLOPLúWLU %X VWDQGDUGÕQ EHWRQ GHQH\
QXPXQHOHULYHNDOÕSODUÕQ|OoPQGH|]HOX\JXODQPDVÕùHNLO$ùHNLO$ùHNLO$¶WHJ|VWHULOPLúWLU


$']ONWHQVDSPD






$oÕNODPD

']ONWHQVDSPDWROHUDQVDUDOÕ÷Õ
']ONWHQVDSPDWROHUDQVÕQÕQX\JXODQGÕ÷Õ\]H\

ùHNLO$']ONWHQVDSPDQÕQ|OoOPHVL

$'LNOLNWHQVDSPD










$oÕNODPD

'LNOLNWHQVDSPDWROHUDQVDUDOÕ÷Õ
'LNOLNWHQVDSPDWROHUDQVÕQÕQX\JXODQGÕ÷Õ\]H\
5HIHUDQV\]H\RODUDNELWLúLN\]H\

ùHNLO$'LNOLNWHQVDSPDQÕQ|OoOPHVL

$'R÷UXOWXGDQVDSPD






$oÕNODPD

<NOHPH\]H\LQGHGR÷UXOWXGDQVDSPDWROHUDQVDUDOÕ÷Õ
'R÷UXOWXGDQVDSPDWROHUDQVÕQÕQX\JXODQGÕ÷Õ\]H\

ùHNLO$'R÷UXOWXGDQVDSPDQÕQ|OoOPHVL

(N%
%LOJLLoLQ 


1XPXQHYHNDOÕSODUGDG]ONWHQVDSPDQÕQWD\LQL

 
,&67h5.67$1'$5',76(1

%X VWDQGDUGGD YHULOHQ NRQWUROOHULQ \DSÕODELOPHVL LoLQ G]ONWHQ VDSPD ùHNLO %¶GH GDLUH YH G|UWJHQ úHNLOOL
\]H\OHUGHJ|VWHULOGL÷LJLELG|UWIDUNOÕ\HUGHGR÷UXOWXGDQVDSPDQÕQ|OoOPHVL\ROX\ODEHOLUOHQLU















ùHNLO%'DLUHYHG|UWJHQúHNLOOL\]H\OHUGHG]ONWHQVDSPD|OoP\HUOHULQLQJ|VWHULPL

'R÷UXOWXGDQ VDSPD WROHUDQVÕ QXPXQHOHU LoLQ 0DGGH  0DGGH  YH\D 0DGGH ¶WH YH NDOÕSODU LoLQ
0DGGH  0DGGH  YH 0DGGH ¶GD WDULI HGLOHQ G]ONWHQ VDSPD WROHUDQVODUÕQGDQ X\JXQ RODQÕQD
HúLWROPDOÕGÕU

1RW%X|OoPOHU LoLQGLNG|UWJHQNHVLWOLoHOLN PDVWDUYHXoNDOÕQOÕNODUÕPP¶GHQPP¶\HNDGDURODQ
NDOÕQOÕN|OoHU VHQWLO NXOODQÕOPDVÕX\JXQGXU




























øoLQGHNLOHU

.DSVDP  
$WÕI\DSÕODQVWDQGDUGYHYH\DGRNPDQODU  
7HULPOHUYHWDULIOHU 
1XPXQHOHULQúHNLOER\XWYHWROHUDQVODUÕ  

 
,&67h5.67$1'$5',76(1

1XPXQHNDOÕSODUÕ  
(N$,62¶LQEHWRQGHQH\QXPXQHOHULQHYHNDOÕSODUDX\JXODQPDVÕ  
(N%1XPXQHYHNDOÕSODUGDG]ONWHQVDSPDQÕQWD\LQL 














































gQV|]

 %X WDVDUÕ &(1 WDUDIÕQGDQ NDEXO HGLOHQ (1   HVDV DOÕQDUDN 76( øQúDDW +D]ÕUOÕN *UXEX¶QFD
KD]ÕUODQPÕúWÕU


%XVWDQGDUGÕQNDEXOLOH76,62LSWDOHGLOHFHNWLU



 ,&67h5.67$1'$5',76(1























































7h5.67$1'$5',





785.,6+67$1'$5' 








76(1