學習技術分析一定要懂的價量關係(一)

台股在五月十四日出現四六九億元及五月二十八日出現四四三億元成交量，市

場一片譁然，這是課徵證所稅及歐債的因素，內外夾擊，人氣退潮的結果，市

場稱之為「窒息量」。

一般來說，低量是近底，意味台股有機會在七○○○點附近築底，既然是底部

區，破不破底已非操作之重點，分批布局反而是當務之急。

而量是價的先行指標(有量才有價)，故在多頭反彈的過程中，投資人不妨留意

量的變化來作為進出依據，若能再配合技術分析，操作上將更精準(事實上成交

量的分析亦是技術分析之一環)。

依筆者在台股近二十年股市操作經驗，在此提供量與價的關係，並且用簡單的

數字來表示，供投資人參考，以下量價說明以個股為主(亦可套用於指數)。

在所有的技術分析學派中，「價量關係」是經常被拿出來討論的，量是價的先
行指標，也就是說「量」與「價」關係的配合好壞，會對股價的上漲或下跌形

成重要的影響。因為成交量代表了有多少的籌碼被交換，而價格所代表的成本

亦明白揭示出該批交換籌碼的價位，而持有者的心理便會決定將來股價的走向。

基本上，投資任何商品最後應是以賺錢為主要課題，正所謂「殺頭的買賣有人

做，賠錢的生意無人問」。以下針對一些價量關係的介紹，從大家都想賺錢角

度切入價量配合關係，便可一目了然。

1.價漲量增：指的是股價在上漲的過程當中，成交量不斷的放大。一般當股價

上揚的時候，之前買進者都已開始賺錢，而從過去的投資經驗看來，這些人的

獲利會刺激另一批空手者跟進；隨著股價的上漲，獲利了結的人也愈多，賣壓

也自然跟著增加，想賣的人多，自然也要有人接手才行。

這批接手的人當然是看好後市的人，於是成交量大的含意便在於高價賣出的人

多之外，勇於買進的人也不少，而這批新買進者追價的意願便主宰著後市的走
法(一般稱為「換手」)。

一般我們如何得知「價漲量增」時，背後買方是否真的具有追價或是穩定軍心

的實力？稍有經驗的投資人會從融資餘額的變化三大法人的進出情形，加上特

殊主力券商的買賣量來判定這種「價漲」時的成交量擴增來源為何。

在盤中，必須緊盯著成交量是屬於內盤成交或外盤成交。外盤成交代表的是買

進者比較急，有一鼓作氣敲進的意味，屬於追價意願很強的一種，他不願意掛

低價買進單，排隊等成交；相反的，若是股價高掛漲停鎖死的時候，出現巨量

成交，其後含意便要從賣出者的心態出發了，因為一般人絕不會有如此龐大數

量的股票，而一下子增加的成交量，其賣方來源就不外乎是最能撼動人心的公

司派主力或是三大法人。當這些具有影響力的持股者大出股票，造成大成交量

時，這種價漲量增的後勢便不會太樂觀了。

2.價穩量增：這是一種很值得觀察的情形，當我們發現股價在一個區間，上上
下下，似乎一到某個價位就有極強力的買盤，但一到另一個價位，卻又會出現

極大的壓力，股價形成「上有鍋蓋，下有鐵板」的情形，但是卻又不斷出現能

量增加的情況。

這種現象明白說明一件事，就是這支股票是有一批有實力的人在照料的，而且

這批人的實力大過之前換手的持股者，股價未來漲跌，端看這批人的臉色，若

是在盤中見到股價形成穩定狀態，而成交量卻不斷擴大時，配合近期股價位置，

均可伺機搶進作多。因為這種把價位壓制在一定區間之後一段時間，該出場的

人都出場了，而新進者的成本便在該價區內，此時只要出現量能突然增加時，

表示鍋蓋的賣壓已有被突破的可能，這也是主力吸貨完成後拉抬的第一天。

學習技術分析一定要懂的價量關係(二)

上期本欄中，筆者針對兩種價量關係進行說明，本期繼續來看另外三種。

3.價跌量增：當一檔股票在上漲時，總有一批投資人不願意追價，非得等到股
價回跌了，想以比較低的價位去承接，於是買方會認為買到便宜貨，但賣出時

便不是這麼想，股價已經在下跌了，他卻仍要追殺股票，致成交量擴增，這種

強烈的賣出意願，甚至不惜代價的賣壓，將主導未來股價的發展。

在股價下跌初期，量能初增加的追殺過程是這樣的：丙種資金(融資)或短線進

出之主力，發現盤勢發展不樂觀，於是趕快認賠殺出，消息反應較慢的散戶群

初期甚至還進場承接，直到得到訊息再殺出時已有點晚，而以融資買進者更是

撐到最後才賣出，尤其是當融資餘額很高的個股，股價下跌到一定程度後，即

將面臨追繳壓力者，便會再度殺出，形成後段所謂的「多殺多」。

價跌量增，一般來說並不是好事，因為新增的量不斷處於虧損，一進場搶短又

被套牢的行情，還是很容易造成連續下跌，除非已跌深一段時日，否則仍避免

搶進為宜。
4.價漲量縮：這代表了股價不斷創新高，卻沒有什麼重量級的人士買在高點，

而大家的成本都低的前提下，自然要注意接下來的成交變化，若持續無法放量，

則漲勢仍可持續；但若出現大成交量就要特別小心了，因為人在獲得非勞力得

來的利潤時，會變得不理性，一有風吹草動，就會引發殺盤。所以在價漲量縮

的格局裡，享受股價上漲的樂趣之餘，要隨時保持對「成交量」的高度警戒。

5.價穩量縮：標準冷門股(小型股)，大概只剩下特定公司派或是有特別目的者介

入其中，此種情形可以看作是初底的形成。但若是價格位居高檔區，則就要特

別小心了，因為有些特定人士(公司派大股東或董監事)，為了將手中的持股拿

到銀行去質借現金，而銀行認定借款的金額又是以股價高低為依據，有心人士

會把股價維持在高檔，以便能夠質借出高額的現金，以為周轉之用，時間一久，

所質押而得的現金是需要償還利息的，若是無法償還債務，銀行團的處置方式

便會將質押的股票拋售，而質押者費心維持的股價便會崩潰。
價格不上不下，成交量也持續的萎縮，表示沒有人願意去碰這支股票，因為無

法從中獲利，還是少碰為妙。另外，除上述的情形外，在主力有心炒作該股時，

也會有另一番氣象，股價被限定在上下兩個價位之間，波動時，多半散戶都不

耐久戰，而將持股殺出，落入有心炒作人士之手，當殺出股票者愈來愈少時，

意味著成交量也縮小，直到主力發現已無賣壓(即若持續將價格壓抑在一定區間

時已無人要賣股票)，而主力吸貨也告一段落，便會試著往上拉抬。

價穩量縮時，如何分辨其背後操控者到底為何種目的呢？可以從進出明細中作

判斷，當成交張數與成交筆數的比值、買賣比值均大者，便可能是特定人士左

手賣給右手。

當然也有為掩人耳目的做法，就是下單到不同的券商，但這種方式仍可透過統

計，算出買進與賣出的成交量，倘若買進與賣出一直都在幾家特定券商出現，

表示該股的操作者非有心拉抬股價。
而出現買進券商(與賣出券商)固定在兩三家，但是買的多(張數)、賣的少，就很

有可能是屬於主力在吸貨了，當然若是看到累積的結果是買進集中在少數幾家

券商，但賣出券商卻雜亂無章，更是明顯的主力吸貨盤，大膽介入，獲利可期。

下一期將告訴你關於成交量的實務運用和一些簡單的量價型態。

學習技術分析一定要懂的價量關係(三)

前兩期筆者已說明了五種技術分析裡的「價量關係」，還有一種是「價跌量

縮」，現在就來看看是什麼樣的型態。

6.價跌量縮：股價雖仍在下跌，但是成交量也隨之減少，代表買股票的人已不

如從前的多了，在股價不是因跌停關門而量縮的情形下，群眾心理上雖認定這

個價位是合理的，但還不到大幅買進的時候。

由於認定其尚未超跌的人(空手者)與認為股價賣不賣都一樣的(持股者)互相牽制，

誰也不願意踏出第一步，於是成交量自然減退，直到有一天價格真正跌到原先
空手者認定的超跌價位出現而奮力進場，形成大成交量出現時這種牽制被破壞

之後，就會有不同的股價方向出現。

在下跌過程中，量能萎縮，直到一天，在成交量圖中，成一個積蓄的能量的

「量能槽」之後，價跌量縮的過程才畫上句點。所以在價跌量縮的時候，投資

人該做的事項就是耐心等待，仔細觀察，隨時注意何時量縮到極限後(底部出

現)，量能重新出發，此時再進場作多，應有獲利的機會(圖一)。

以下為幾個簡單的量價型態：

A 量增價漲、量縮下跌，股價隨著趨勢走

1.一般型(圖二)：上漲持續量增直到Ａ點量失控(超大量)。

2.複雜型(圖三)：Ａ點量縮Ｂ點放量突破頸線，為股價上漲的訊號。

B 多頭反轉型(轉空)：量與價背離量縮價漲

1.一般型(圖四)：量價連續背離。
2.複雜型(圖五)：股價高檔震盪，破線出大量後量縮，反轉點在Ａ點。

C 空頭反轉(轉多)：量與價背離量增價跌

1.一般型(圖六) ：築底出量，Ａ點與Ｂ點是技術面之一二三法則(Ｎ型)

2.複雜型(圖七)：急跌出量，但在最後最低點量放至最大則出現反轉。若配合

「缺口」有機會出現 V 型態反轉(缺口是很重要之技術面將在未來教學中介紹)。

成交量的實務運用:量不夠，股價無力上漲，而量一下子放大 ，又擔心是主力出

貨，所以大家都知道「量大作多套牢居多，量小作空口袋空空」，然而到底量

少量多如何研判？以下供作參考：

1.基準量 A=(5 日均量+10 日均量)/2：當股價站上 5MA 而循環指標(如 RSI 或

KD)低檔黃金交叉加上成交量為基準量，一般而言，就是短多確立。

2.攻擊量=AX1.15：表示量溫和放大未失控多頭持股可續抱，甚至可以找點加

碼。
3.超大量=AX2：一旦量開始出現基準量之倍數時就開始要有危機意識，隨時有

獲利出場準備，至於出場時機則可以用技術面破線(均線)死亡交叉(KD、RSI)或

破支撐等方式觀察。

4.防守量=AX0.8：通常股價已上漲一段時間，屬中段整理，未來是再漲或跌，

仍須配合如上所述之量價結構。

5.高峰量 B=即波段之最大量(量價不一定會同步)。

6.窒息量=BX0.25：台股今(2012)年的大量出現在 2/9 的 1701 億元，而高點在

3/2 的 8170 點，將 1701(即 B)X0.25=425 億元，故窒息量約 400~450 億元，

5/28 日成交量 443 億元說是窒息量已相當接近，故 5/29 反彈大漲 206 點是技

術面合理反映。

7.凹洞量=當短期：5MA 由高檔反轉向下 3 日以上，緊接著出現轉折往上。此

5MA 最低點稱為凹洞量。通常強勢股或指數大幅下跌後要作強彈至少會有 2~3

個凹洞量。

8.投資人可以善用電腦軟體簡易算出均量，來作為多空的評估。

9 中期 22 日均量為中線多頭的觀察點。

10.短多格局連 3 日站上季均量(65 日均量)我們稱為「人氣歸隊」。

乖離與背離

背離：詮釋頭部背離與底部背離現象，並判斷趨勢轉折的方法。

乖離：從簡單的股價波動走勢現象，解釋「乖離的正確用法」與掌握「回檔或

反彈的轉折買賣點」。

乖離就是股價和均線之間的距離，股價上漲過程中會符合波浪原理，也就是上

漲 5 波、拉回 3 波的形式，做推升的動作，因此主動波可分為初升段、主升段

和末升段。

由前面談到均線的扣抵值可知：N 天的均線，其扣抵值為前面第 N 天的收盤價。

因此初升段的時候，均線由於扣抵值先由上往下扣抵後，再由下往上扣抵，此
時的正乖離最小。到了主升段，因為股價漲幅變快，幅度也變大，但是均線扣

抵值為前面初升段的那一段，因此正乖離會變大。等到末升段時，股價力道減

弱速度也減慢，但是均線扣抵值為主升段最快的那一段，所以會造成創新高但

是正乖離縮小的現象，此時便造成背離的現象。

乖離：收盤價與均線之間的距離。 差離：兩條均線之間的距離。

正乖離過大股價上漲的速度比均線上漲的速度快，正乖離大但股價不拉回，即

為軋空勢，通常發生在主升段。

背離：通常發生在第五波或 C 波，股價上漲的速度較慢，均線上漲的速度較快。

背離的意義：表示力道減弱，並不代表是高點（低點）。頭部背離：股價過高，

指標不過高。

底部背離：股價破低，指標不破低。

正背：指標創新高 負背：指標創新低)
正乖離與負乖離

零乖上下面積：從正乖離與負乖離觀念，講解「零乖上下面積」多空趨勢的研

判觀念。

正乖離就是股價收盤在均線之上，負乖離就是股價收盤在均線之下。也就是多

頭趨勢大部分的時間都以正乖離居多，而在負乖離之下的時間就會最少。反之，

空頭趨勢大部分的時間都以負乖離居多，而在正乖離之上的時間就會最少。

若判斷為多頭趨勢，當股價收盤在均線之下，為了維持多頭趨勢，應該做止跌，

不然就會有較大的修正幅度。多頭趨勢中，正乖離會比負乖離大，是因為低點

越墊越高與高點越墊越高所致。因此若是多頭的大修正時，在負乖離接近或大

於正乖離時就應該做止跌，否則趨勢就有機會走空。

利用上述觀念像 KD、RSI、W%R 的多空線為 50，所以多頭在 50 之上的時間

會在 50 之下的時間多，也就是利用指標與 50 之間所包圍的正負面積做比較。
多頭趨勢就是正面積遠大於負面積，空頭趨勢就是負面積遠大於正面積，因此

若為盤整時，就是正負面積大約相等時。