Easy Money - Ben McKenzie

Machine Translated by Google

DODATNE POHVALE ZA
LAK NOVAC
“Easy Money je varljivo ambiciozan projekt – istovremeno zadivljujući

prikaz financijskog kriminala stoljeća i promišljena meditacija o
prirodi demokracije i onome što dugujemo jedni drugima.”
—ZACHARY CARTER, autor knjige Cijena mira
“Izvrsno i uznemirujuće ispitivanje korumpiranog svijeta kripto. Ben

McKenzie i Jacob Silverman vode nas na put - od Austina do El
Salvadora - dok istražuju bizarni novi svemir financija koji je prepun
prijevara i lažnjaka, a svi sudjeluju u transakcijama na iznimno
visokoj razini koje utječu na sve nas. Ovo je The Big Short za naše
sadašnje vrijeme, razotkrivanje industrije koja je progutala novu
generaciju — uz podršku mnogih slavnih osoba — koje ne
razumiju u potpunosti ekonomske opasnosti s kojima se suočavaju.”
—JULIAN ZELIZER, suurednik Myth America i profesor povijesti i javnih
poslova na Sveučilištu Princeton
Autorska prava © 2023 Benjamin Schenkkan
Dijelovi ovog materijala prethodno su se pojavili u Slateu, Washington Postu i The Interceptu.
Naslovnica © 2023 Abrams
Objavio 2023. Abrams Press, impresum ABRAMS-a. Sva prava pridržana. Nijedan dio ove knjige ne smije se
reproducirati, pohranjivati u sustavu za pretraživanje ili prenositi u bilo kojem obliku ili na bilo koji način, mehanički,
elektronički, fotokopiranjem, snimanjem ili na neki drugi način, bez pismenog dopuštenja izdavača.
Kontrolni broj Kongresne knjižnice: 2022950054
ISBN: 978-1-4197-6639-8 eISBN:

978-1-64700-925-0
Abramsove knjige dostupne su uz posebne popuste kada se kupe u velikim količinama za premije i promocije,
kao i za prikupljanje sredstava ili obrazovnu upotrebu. Posebna izdanja također se mogu izraditi prema
specifikaciji. Za detalje kontaktirajte specialsales@abramsbooks.com ili adresu ispod.
Abrams Press® je registrirani zaštitni znak Harry N. Abrams, Inc.
ABRAMS Umjetnost knjige 195

Broadway, New York, NY 10007
abramsbooks.com
Za Morenu, Juliusa, Frances i Arthura, moj domaći tim
I u spomen na Chrisa Huvanea

SADRŽAJ
Bilješka autora
POGLAVLJE 1: Novac i laž
POGLAVLJE 2: Što bi moglo poći po zlu?
POGLAVLJE 3: Pisač novca Go Brrr
POGLAVLJE 4: Zajednica
POGLAVLJE 5: SXSW, CIA i 1,5 trilijuna dolara kojih nije bilo
POGLAVLJE 6: Show business
POGLAVLJE 7: Najcool diktator na svijetu
POGLAVLJE 8: Štakori u vreći
POGLAVLJE 9: Car je guzica gola POGLAVLJE 10: Tko
je ovdje glavni?
POGLAVLJE 11: Uklonite bankrot
POGLAVLJE 12: Poglavlje 11
POGLAVLJE 13: Propovjednikov otac
Epilog
Priznanja
dodatak
Bilješke
Indeks
BILJEŠKA O AUTORU
Ako trenutačno posjedujete ili ste ikada posjedovali kriptovalutu i izgubili ste novac
na tom ulaganju, budite uvjereni da niste sami. Zapravo, pridružujete se redovima
velike većine kripto investitora, koji se broje u desecima milijuna samo u Americi i
stotinama milijuna diljem svijeta. Ova knjiga je za vas, sviđalo se to vama ili ne. Ako
želite uvid u to kako ste možda bili prevareni, čitajte dalje.
Ako ste među 84 posto zemlje koja se nije prepustila, čestitamo! Ali nemoj biti
previše drzak. Život je kockanje i nitko ne zna kolike su šanse.
Da bude jasno, to kockanje ide u oba smjera. Ono što slijedi je moje mišljenje
o događajima kako sam ih doživljavao tijekom gotovo dvije godine koje sam proveo
u kripto zečjoj rupi. U cijeloj knjizi koristim pojmove kao što su "prevaranti",
"prevaranti", "prevaranti" i "prevaranti" u odnosu na različite aktere u kripto industriji.
Ovi deskriptori nisu ništa drugo nego skraćenica za moje mišljenje. Ne želim
implicirati da je neka određena osoba zapravo prekršila zakon ili propis. Na sličan
način, nemaju svi koji rade u kriptovaluti loše namjere. Iako se možda ne slažemo
oko korisnosti kriptovalute, oni nisu počinili prijevaru. Nadam se da će mi se
pridružiti u osudi onih koji jesu.
Neka čips pada gdje god može.

POGLAVLJE 1
NOVAC I LAŽ
Ovo je knjiga o kriptovaluti i prijevari: parabola o novcu i laganju, odnosno parabola

o lažnom novcu i laganju za novac. Tematski, nevjerojatno podsjeća na popularnu
narodnu priču. Međutim, za razliku od te priče, ova je priča istinita.
Počinjemo tijekom divlje spekulativne manije Trumpovih godina. Bilo je to

prolazno doba dionica memeova, NFT-ova i prodaje zemljišta u metaverzumu.
Iako je marketing možda bio nov, ekonomija je bila poznata: ove špekulativne
sheme za brzo bogaćenje bile su samo najnovija iteracija kasino kapitalizma. Politička
ekonomistica Susan Strange naselila je termin 1980-ih, ali njegovi korijeni sežu
barem do 1930-ih. U Općoj teoriji zaposlenosti, kamata i novca, ekonomist John
Maynard Keynes prekorio je cikluse rasta i propasti dionica, gdje su dugotrajna
kockanja na nereguliranim tržištima – osobito prije izuma zakona o vrijednosnim
papirima – stvarala i uništavala bogatstva preko noći. Gotovo stoljeće kasnije,
deskriptor kasina pokazao se još prikladnijim: kriptovalute i njihove različite
nusproizvode ekonomisti općenito smatraju u najboljem slučaju nultim iznosom.
Nečiji dobitak je drugi gubitak.
Možda ste primijetili nešto o kriptovalutama: one ne rade ništa. Naravno,

možete trgovati njima, kladiti se da će jedan porasti ili pasti, ali oni se ne koriste za
ništa produktivno. Kripto nisu vezane ni za što od stvarne vrijednosti, za razliku od
dionica u tvrtki ili robne budućnosti. Oni su računalni kod koji nije u korelaciji s bilo
kojom stvarnom imovinom. Čak i najtajanstveniji financijski proizvodi imaju neku
vezu s nečim korisnim u materijalnom svijetu.
Budući da one zapravo same po sebi ne stvaraju nikakvu vrijednost, ulaganje u

kriptovalute više je nalik kockanju — miješanju imovine među sudionicima u igri
na sreću. To je digitalni ekvivalent igranja pokera u kasinu; možda ćete pobijediti,
možda nećete, ali nema povećanja ukupne korisnosti. Ništa vrijedno nije stvoreno
igranjem.
Igre s nultom sumom su strogo natjecateljske: da biste vi pobijedili, drugi igrač
mora izgubiti. Slično kao u običnom kasinu, sami igrači moraju platiti mali iznos svake
ruke kako bi igra i dalje djelovala. U kriptovaluti, to dolazi od naknada koje naplaćuju
burze, kao i troškova povezanih s potvrđivanjem transakcija. U Las Vegasu se to zove
rake, iznos koji kuća uzima od svakog pota. To znači da će, uz dovoljno vremena,
prosječni kockar izgubiti. Tako kasina drže upaljena svjetla. S obzirom na dovoljno
dug vremenski okvir, kuća uvijek pobjeđuje - mora.
Da kažemo očito, kockanje zapravo nije valjan slučaj za korištenje kripto.

Možete se kockati na doslovno sve što se još nije dogodilo. Na primjer, mogao bih
se kladiti da ćete završiti rečenicu koju upravo čitate. (Ja pobjeđujem.) Čak ni
licencirano kockanje nije produktivno korištenje kapitala, a mi ćemo kroz ovu knjigu
istraživati njegove bezbrojne nedostatke, ali barem kad odete u Vegas, znate kakvi su
izgledi. Postoji dugačak popis pravila i propisa koje kasino mora slijediti. Iskustvo ima i
zabavnu vrijednost. Kockari mogu dobiti ili izgubiti novac za stolovima, ali barem se
natječu s nekoliko pića, mogu lijepo večerati i pogledati predstavu.
Crypto je Vegas bez pića, večere ili predstave. Ponekad sam sumnjao da je čak i gore
od toga.
To nas dovodi do zlatnog doba prijevare. Jim Chanos, legendarni short-seller koji
je skovao tu frazu, dobro poznaje temu. Klađenje protiv lažnih tvrtki poput Enrona i
njemačke tvrtke za platni promet Wire card donijelo mu je bogatstvo. Ovih dana
Chanos vidi prijevaru — definiranu kao obmana radi osobne, obično financijske dobiti
— gotovo svugdje gdje pogleda. Kad sam prvi put počeo obraćati pozornost na
financijska tržišta u jesen 2020., došao sam do sličnog zaključka, do zabrinjavajućeg
osjećaja da su mito i prijevara prodrli u sve aspekte gospodarstva, djelujući politički i
zakonski nekažnjeno. Zbog toga sam poželio vrištati od bijesa - i okladiti se
vlastiti.
Godine 2016. Sjedinjene Američke Države izabrale su prevaranta za predsjednika.

Milijuni Amerikanaca iz svih društvenih slojeva dali su svoje glasove Donaldu Trumpu
umjesto Hillary Clinton. Iako je Clinton osvojila milijune glasova, to nije bilo važno.
Zahvaljujući osebujnom okviru Elektorskog kolegija, najveća svjetska ekonomija
izabrala je čovjeka koji će lagati o svemu. Donald Trump nije bio prvi lažljivac koji je
zauzeo Bijelu kuću, ali je možda bio prvi koji je postojao u svijetu izvan razuma.
Pomogao je u formiranju političke kulture u kojoj istina — stvarni konsenzus — nije
materija. Bilo je to vrijeme “alternativnih činjenica”. Prijevare i korupcija mogu

funkcionirati bez straha od posljedica.
Istovremeni porast širenja dezinformacija dobro je dokumentiran,
zajedno s povezanim trendom: erozijom povjerenja između građana i njihove
vlade, kao i međusobno. U društvu bez povjerenja postoji opasnost da sukob
postane prečest jer sumnja i loša vjera dominiraju svakom interakcijom. Kada
se povjerenje masovno sruši, kada se dezinformacije šire poput virusa, kada
postoji nekoliko institucija koje zaslužuju našu vjeru ili poštovanje, kada
ljudi svoj jedini način da pobijede vide kao da natjeraju nekoga da izgubi,
nalazimo se na opasnom području.
Easy Money djelo je reportaže, prikupljeno iz stotina intervjua, previše
kasnonoćnih istraživanja koja otapaju mozak i više od nekoliko bizarnih
avantura u svijetu digitalnog smiješnog novca. Moj kolega Jacob Silverman i
ja razgovarali smo s ljudima unutar i izvan kriptovalute, titanima industrije i
prosječnim Joesima, vjernicima, skepticima, žrtvama, negativcima i nekoliko
skliskih figura koje je bilo teško odrediti. Iako priča počinje sa mnom, ova
knjiga govori o njima. Tijekom sljedećih trinaest poglavlja odvest ćemo vas na
putovanje koje počinje u mom malenom uredu u Brooklynu i brzo se širi na
cijeli svijet. Od Teksasa do Floride, El Salvadora do Washingtona, DC, pa čak i
u divljinu Manhattana, pružit ćemo vam pogled iznutra na jednu od najvećih
prijevara u povijesti, veću od Madoffa za red veličine.
Kao dugogodišnji TV glumac s desetljećima starom diplomom iz

ekonomije, mogao bih se činiti kao malo vjerojatan izbor za glumicu kao autor
knjige o kriptovaluti. Ali koliko god čudno bilo, moje mi je porijeklo zapravo
dobro pozicionirano da probijem halucinantni mjehur koji pokreće novac iz
mašte. U svojoj srži, ovo je priča o novcu i laži. Ono što znam o novcu
naučio sam u učionici prije više od dvadeset godina (i zarađujući nešto malo
u Hollywoodu). Ono što znam o laganju naučio sam iz dva desetljeća
provedena u show businessu. Kriptografija, računalna znanost i financije nisu
moja jača strana, ali mogu prepoznati kada se koriste za dočaravanje – za
prodaju – priče koja možda nije istinita.
I ja sam pripovjedač. Pa da ti kažem jednu.
°°°
U jesen 2020. tržište za takozvane kriptovalute — kriptografski osigurane

dijelove koda, transakcije za koje se često
zabilježeno u distribuiranim knjigama poznatim kao blockchains—eksplodirano.

Nekoliko tisuća kriptovaluta u 2020. naraslo je na 20 000 dvije godine kasnije, a
njihova je navodna vrijednost narasla u tandemu, s nekih 300 milijardi dolara u ljeto
2020. na 3 trilijuna dolara do studenog 2021. Procjenjuje se da četrdeset milijuna
Amerikanaca i stotine milijuna diljem svijeta — neproporcionalno mladi i muški —
bili su uvučeni u spekulativno ludilo. Uložili su milijarde dolara, eura, juana i drugog
stvarnog novca u digitalne žetone putem više od 500 kripto mjenjačnica koje rade
diljem svijeta. Većina je ulagala iz jednostavnog razloga - željeli su zaraditi - a bili su
inspirirani pričama (i glasinama na društvenim mrežama) o prijateljima i strancima
koji su ubirali ogromne dobitke ulažući u digitalne tokene. Zaraženi FOMO-om—
strahom od propuštanja—sada su željeli dio akcije.
Kako je sve više ljudi prihvaćalo hype i vidjelo kako im vrijednost ulaganja raste
(barem na ekranu), postali su de facto evanđelisti novonastale industrije,
propovijedajući evanđelje kriptovaluta svima koji su htjeli slušati. Činilo se da je
potencijalni profit neograničen, a prepreke ulasku bile su niske. Jedina stvar koja je
bila potrebna da bi se posjedovao dio "budućnosti novca" bila je spremnost na
odvajanje od njegove trenutne verzije. Što je više ljudi ulagalo, to su cijene više
rasle, što je rezultiralo još većim FOMO-om koji je privukao još više ljudi —
samoojačavajuća dinamika uobičajena za ekonomske balone i Ponzijeve sheme.
Jednostavno, kripto je postalo viralno.
U svojoj knjizi Narrative Economics iz 2019., dobitnik Nobelove nagrade za
ekonomiju Robert Shiller ispitao je kako se ekonomski narativi šire oslanjajući se na
desetljeća istraživanja iz područja kao što su povijest, sociologija, antropologija,
psihologija, marketing, književna kritika i možda najprikladnije za naše potrebe,
epidemiologija. Definirao je ekonomski narativ kao “zaraznu priču koja ima potencijal
promijeniti način na koji ljudi donose ekonomske odluke, kao što je odluka da . . .
uložite u nestabilnu špekulativnu imovinu." Njegov prvi primjer? Bitcoin.
Priče koje odjekuju u javnosti ne postoje u vakuumu; oni su dio društva i kulture
iz koje proizlaze. Slično tome, ekonomski narativi se razvijaju kao odgovor na stvarne
ekonomske događaje. Uzročnost teče u oba smjera; ekonomski narativ koji se razvija
kao reakcija na određeni ekonomski događaj može precipitirati budući.
Zamislite malu banku u ruralnom gradu. Jedne godine, suša rezultira slabom
žetvom, eliminirajući svu zaradu koju su lokalni farmeri očekivali. Pokreću se glasine
da bi poljoprivrednici mogli neplaćati svoje kredite. The
financijska pozicija banke zapravo je zdrava i zaštićena od takve mogućnosti, ali te

glasine sve više rastu i stvara se ekonomski narativ da bi sama banka mogla postati
insolventna. Kako sve više i više štediša pokušava podići svoj novac, dolazi do
bijega banke, što rezultira njezinim financijskim kolapsom. Ekonomski događaj,
suša, nije izravno doveo do bankrota - banka je bila zdrava. Brzo širenje iskrivljenog
ekonomskog narativa dovelo je do njegovog pada. Knjiga Narrative Economics
objavljena je 2019., prije trenutnog virusnog širenja kriptovalute i pandemije
COVID-19. S obzirom na to, izvanredno je promatrati koliko će ova dva virusa postati
isprepletena u narednim godinama.
Da bismo razumjeli podrijetlo ekonomskih narativa koji okružuju Bitcoin i druge

kriptovalute, moramo se vratiti na događaje koji su ih inspirirali. I kripto i politike
"lake zarade" iz kojih je ova knjiga dobila naslov proizašle su iz istih korijena:
globalne financijske krize (GFC), također poznate kao drugorazredna kriza .
°°°
Godine 2008. ekonomski potres uzdrmao je temelje globalnog gospodarstva. Bez

znanja većine Amerikanaca, pritisak se godinama stvarao ispod površine tržišta
nekretnina. Dva njegova najveća pokretača bila su financijska deregulacija i niske
kamatne stope — desetljećima dug, uglavnom dvostranački politički napor da se
razvije financijski sektor u kombinaciji s politikom namijenjenom poticanju
gospodarstva nakon prvog dot-com balona. Između 2000. i 2003. godine, Federalne
rezerve—Fed, nacionalna središnja banka—snizile su kamatne stope sa 6,5 posto na
1 posto.
Članovi Kongresa iz obiju stranaka, kao i administracija Georgea W. Busha, poticali
su dotok kredita na tržište nekretnina. Izražena politička težnja bila je stvoriti
"društvo vlasništva" vlasnika kuća.
Ekonomski učinak pokazao se, međutim, daleko manje plemenitim. Zajmodavci

su bezbrižno izdavali hipoteke, često siromašnim ljudima i ljudima iz radničke klase
koji su imali malo nade da će ih doista otplatiti. Mnogi su dobili takozvane
drugorazredne hipoteke. Budući da je vjerojatnije da zajmoprimac neće platiti nego
primatelj prvoklasnog zajma, zajam je imao višu — i često promjenjivu — kamatnu stopu.
Banke su zajmove niske kvalitete zatim povezivale u hipotekarne vrijednosne papire
i kolateralizirane neizvršene obveze (CDO). Ti paketi zajmova su zatim reklamirani
kao niskorizični i rasprodani u ogromnim količinama
institucionalni investitori i drugi veliki klijenti. Neki od tih financijskih

proizvoda temeljenih na hipotekama dodatno su usitnjeni, rekonfigurirani
u sve kompliciranije financijske instrumente. Bonitetne agencije — čiji je
posao bio procijeniti rizik — davale su visoke ocjene potencijalno bezvrijednim
financijskim proizvodima kako bi ostale u dobroj milosti svojih klijenata s
Wall Streeta. Kao rezultat toga, rigidnost, složenost i utjecaj prodrli su u
financijski sustav do mjere koju čak ni mnogi ljudi u financijama nisu shvaćali.
Ekonomisti se usredotočuju na strukture poticaja, a kod drugorazrednih
zajmova poticaji su bili iskrivljeni gore-dolje u lancu. Od službenika za
hipotekarne kredite koji se nadao zaraditi proviziju do izvršnog direktora
koji je trebao prikazati sve bolje prodajne brojke korporativnim odborima
usmjerenim na profit, malo je tko imao poticaja odstupiti i upitati je li išta
od toga bilo razborito. Dominantno ekonomsko razmišljanje tog vremena
bilo je da će cijene stanova samo nastaviti rasti. Ideja da bi moglo doći do
općeg pada vrijednosti stambenih jedinica u SAD-u činila se nategnutom,
čak i smiješnom. Kad se to ikada prije dogodilo? Naravno, bilo je znakova
upozorenja, a neki su ljudi zaradili mnogo novca kladeći se na nesreću, jer
je The Big Short tako dobro dramatiziran na stranici i na velikom ekranu. Ali
ljudi koji drže konce i njihovi saveznici na vlasti mislili su da će dobra
vremena trajati zauvijek, pa su donijeli politike iz vlastitog interesa i stavljali
riskantne oklade. Lako je doći do takve nesmotrenosti kada se kockate
tuđim novcem, male su šanse za odgovornost, a možete se uvjeriti da se
tržište kreće samo u jednom smjeru.
Kako je tržište nekretnina nastavilo zastajati početkom 2008., a
gospodarstvo pokazivalo znakove ulaska u recesiju, savezna vlada je
intervenirala, pokušavajući spriječiti širu katastrofu. U siječnju je Fed
smanjio kamatne stope za tri četvrtine boda, što je najveće smanjenje u
dvadeset pet godina. To nije bilo ni približno dovoljno: bila je potrebna
odlučnija akcija da se zaustavi kolaps financijske industrije i, šire,
cjelokupnog gospodarstva. U ožujku je vlada počela spašavati trgovce
obveznicama, ljude koji su sklopili otrovne hipotekarne vrijednosnice i
kreditno-default swapove. Bila je to prva na dugom popisu radnji koje su u
biti jamčile nenaplative dugove financijske industrije, ali su malo pomogle
vlasnicima kuća i običnim Amerikancima. Nakon što je Lehman Brothers
proglasio bankrot u rujnu 2008. godine, cijene dionica i roba su se srušile,
a svjetsko gospodarstvo je izgledalo na rubu kolapsa. U koordinaciji sa
središnjim bankama drugih zemalja, američka vlada ponudila je 700 milijardi dolara za s
bilijune u jamstvima za zajmove, uspjevši zaustaviti najgoru zarazu.

Kvantitativno popuštanje (QE), pri čemu središnja banka kupuje financijske
proizvode na otvorenom tržištu kako bi osigurala ulagače, učinilo je ostalo.
Kupnjom dugoročnijih državnih obveznica i hipotekarnih vrijednosnih papira Fed je
poticao kreditiranje i ulaganja. Uz pomoć i jamstva za zajmove, QE je skinuo bilijune
dolara korporativnog duga s knjiga nekih od najvećih (i donedavno najprofitabilnijih)
kompanija u zemlji. Taj je dug apsorbiran u bilanci savezne vlade. Prije krize imovina
Feda iznosila je 900 milijardi dolara. Do početka 2010. iznosili su 2,3 trilijuna dolara.
Tu nije završilo. Izvorno zamišljene kao kratkoročni odgovor na neposrednu

krizu, te su se politike ukorijenile. Zbog političkih i ekonomskih razloga, Fed bi
smatrao nemogućim odmotati svoj backstop gospodarstva. Zapravo, nastavio je
rasti. Do kraja 2014., ono što je iznosilo 2,3 bilijuna dolara imovine u Fedovim
knjigama naraslo je na preko 4,4 bilijuna dolara, razinu na kojoj će više-manje ostati
do ožujka 2020., kada je udario COVID-19. Istodobno, kamatne stope također su
ostale povijesno niske: efektivno 0 posto do 2016., a tek su se popele iznad 2 posto
u 2019.
Vladin odgovor na katastrofu drugorazrednih kredita iznjedrio je eru lake zarade

od koje su profitirale korporacije s dubokim džepovima iznad svih ostalih, ali to nije
bilo sve što je proizvelo. U svjetlu općeg nepovjerenja koje je proizašlo iz krize,
pojavila se nova mutacija financijskog sustava: kriptovaluta.
°°°
Američki narod je spasio korporativnu Ameriku i nije bio sretan zbog toga. Financijski
rukovoditelji koji su profitirali od stambenog mjehura izvukli su se besplatno - samo
je jedan tip, direktor Credit Suissea, odslužio zatvorsku kaznu. Milijuni prosječnih
ljudi bili su opterećeni neodrživim dugovima, što je pridonijelo porastu broja
beskućnika, samoubojstava i depresije. Gubici su zapravo socijalizirani. Iz tragedije
se razvio snažan narativ, onaj o običnim ljudima koje su elite zeznule. Na ljevici je
to pomoglo inspirirati pokret Occupy Wall Street. Desno je bila Čajanka. Na internetu
se preko pseudonimnog autora (ili autora) rodila još jedna priča.
U noći Noći vještica 2008. netko ili neki ljudi sami sebe nazivaju
Satoshi Nakamoto objavio je nešto što će postati poznato kao Bitcoin
bijeli papir. Još uvijek ne znamo tko je bio Satoshi, ali njihova bi bijela knjiga imala
dubok utjecaj na financijske inovacije i budućnost digitalnog novca. Satoshi je imao
jasnu viziju: „Čisto peer-to-peer verzija elektroničke gotovine omogućila bi slanje
online plaćanja izravno s jedne strane na drugu bez prolaska kroz financijsku
instituciju. . . . Sama mreža zahtijeva minimalnu strukturu.”
Satoshijev prijedlog bio je hrabar, najavljen kao nova metoda koja bi ljudima
omogućila izravne transakcije jedni s drugima, zaobilazeći financijske institucije.
(Zapravo, to zapravo i nije točno; ljudi ne bi transakcije obavljali izravno, već preko
zajedničke baze podataka pod zajedničkom ili suradničkom kontrolom.) Zamijeniti
centralizirano tijelo poput banke bilo je lakše reći nego učiniti, ali Satoshi je ponudio
novo rješenje. Počivao je na kombinaciji dviju prethodno razvijenih tehnologija:
enkripcije s javnim ključem i blockchaina.
Enkripcija s javnim ključem igra vitalnu ulogu u modernom životu. Na primjer,
sve https:// web stranice (gotovo sve one koje koristi prosječna osoba) koriste
enkripciju s javnim ključem. Djeluje poput zaštite podataka o kreditnoj kartici
korisnika od krađe prilikom kupnje na mreži. Enkripcija s javnim ključem ima dva
korisna svojstva: Svatko može provjeriti legitimnost transakcije pomoću javno
dostupnih informacija (javni ključ), ali osobe/strane koje provode te transakcije mogu
svoj identitet zadržati skrivenim (privatni ključ).
Satoshi je povezao Bitcoinov sustav numeriranih računa (ili adresa) s javnim

ključevima. Prijenosi Bitcoina između računa su poruke potpisane privatnim ključem
koji odgovara izvornoj adresi, autorizirajući prijenos na adresu ili adrese primatelja.
Adrese se zatim organiziraju u "novčanike", softver koji upravlja knjigovodstvom i
prevodi ga u ekvivalent salda jedne banke, a ne u desetke ili stotine različitih adresa.
Važno je da je vlasništvo nad Bitcoinom pseudonimno (ali ne i anonimno, kako se
često pogrešno tvrdi). Svatko može vidjeti koje su adrese u interakciji jedna s
drugom u javnoj knjizi, ali javnost nije svjesna tko je vlasnik koje adrese.
Ova knjiga s vremenskom oznakom koja se samo dodaje je blockchain. Godine

1991., računalni znanstvenici Stuart Haber i W. Scott Stornetta, nadovezujući se na
rad kriptografa Davida Chauma, smislili su način da dokumente obilježe vremenskim
oznakama kako se ne bi mogli mijenjati. Svaki "blok" sadrži kriptografski hash
(kratak, izračunljiv sažetak svih podataka u njemu) prethodnog bloka, povezujući ta
dva i stvarajući nepovratni zapis, glavnu knjigu
sastavljen od blokova podataka koji se mogu dodati u lanac (blockchain), ali nikada
oduzeti.
Zasad je dobro, ali ostaje jedno pitanje: ono što je poznato kao problem
dvostruke potrošnje. Ako uklonite centraliziranu vlast iz jednadžbe, kako ćete biti
sigurni da ljudi ne izigravaju sustav trošeći novac koji je već poslan negdje drugdje?
Kako zaštititi mrežu od manipulacije? "Satoshi" se oslanjao na ono što se zove
algoritam konsenzusa.
Algoritam konsenzusa je proces kojim ljudi s različitim stavovima mogu postići

ograničeni dogovor o ishodu tijekom vremena. Inovacija Bitcoina je da to čini bez
povjerenja u bilo koji sat. Svaki blok u Bitcoin knjizi mora biti u skladu s pravilima
Bitcoina; na primjer, ne možete trošiti novac koji nemate. To se vrlo brzo može
provjeriti, ali kako znati koji su blokovi u glavnoj knjizi?
Svaki objavljeni blok upućuje na zadnji blok, u skladu je sa svim pravilima i ima
hash. Mnogo, mnogo, mnogo blokova kandidata izračunava se kako bi se pronašao
sljedeći blok, ali kada se on pronađe, cijela se mreža može složiti da je to bio
pravi sljedeći blok.
Međutim, ovaj sporazum ne mogu postići u cijelom svijetu odmah, pa postoje
dodatna pravila. Ova pravila imaju učinak povećanja sigurnosti desnog trenutnog
bloka i njegovih prethodnika tijekom vremena. Mreža cilja novi blok svakih desetak
minuta, dinamičkim prilagođavanjem stupnja težine potrebnog u pobjedničkom
bloku; što je više sudionika, proces postaje teži i potrebno je više energije da se
točno pogodi sljedeći blok. Ovo je dokaz rada iza Bitcoina: puno, puno računala
("rudara") koji izvode relativno jednostavne matematičke izračune iznova i iznova u
nedogled. Rudar koji naiđe na pravi blok biva nagrađen Bitcoinom za svoj trud.
Nakon otprilike sat vremena, sudionici mreže su uvjereni u povijest šest blokova
duboko; znaju da je vrlo malo vjerojatno da će itko ponovno napisati tu povijest.
Kao što možda možete reći, Satoshijeva vizija je i neizmjerno pametna, ali i
glomazna, praktično govoreći. Što više konkurenata ulazi, brzina raspršivanja se
povećava i troši se više energije da se dogovori blok podataka koji ostaje otprilike
iste veličine. Ovo je ono što se zove utrka Crvene kraljice, referenca na Alisu u zemlji
čudesa Lewisa Carrolla. Kao što kraljica kaže Alice, “Evo, vidiš, potrebno je trčati
koliko možeš
učiniti, zadržati na istom mjestu. Ako želiš stići negdje drugdje, moraš
trčati barem dvostruko brže od toga!”
To je bio temeljni tehnološki i filozofski okvir za Bitcoin, izvornu
kriptovalutu, iz koje su proizašle sve ostale.
Ethereum, druga najveća kriptovaluta u trenutku pisanja ovog teksta, pokrenut
je 2015. Ponudio je alternativni blockchain otvorenog koda i postao poznat po
ponudi onoga što se naziva pametnim ugovorima: malim računalnim
programima koji automatski izvršavaju funkcije na Ethereum blockchainu.
Jednostavan primjer može biti korištenje pametnih ugovora za repliciranje
procesa deponiranja. Mogli biste programirati transakciju koja bi prošla samo
ako bi dvije od tri strane rekle da treba, poput kupca, prodavača i pouzdanog
suca. To bi omogućilo ugovoru da djeluje kao nešto poput escrow agenta, s
kritičnom razlikom: escrow agent nikada ne mora stvarno držati novac. (To je
ionako ideja; u praksi ti "ugovori" često nailaze na probleme, i praktične i
pravne.)
Bez obzira na to, pametni ugovori naplaćivani su kao način automatizacije
financijskih tržišta i uvođenja novih kompliciranih financijskih instrumenata.
Iz njih je nastao DeFi, ili decentralizirano financiranje, golemi, neregulirani
ekosustav kripto razmjena, skupova zajmova, protokola trgovanja (protokol u
ovom kontekstu znači skup pravila koja omogućuju dijeljenje podataka između
računala) i složenih financijskih proizvoda. Ethereum je također doveo do
uvođenja NFT-ova, koji su u osnovi poveznice na račune za JPEG-ove pohranjene
na lancima blokova (ššš, nemoj to reći nikome tko ga posjeduje). Broj
kriptovaluta eksplodirao je otprilike u to vrijeme, udeseterostručivši se u pet
godina, s manje od stotinu u 2013. na više od tisuću do 2017. Sada se
procjenjuje da postoji oko 20.000 kriptovaluta, većina njih malena i beznačajna,
čije je vlasništvo koncentrirano u rukama nekoliko "kitova", slično kao penny
dionice.
Ako sve ovo zvuči komplicirano i zbunjujuće, ne brinite, niste sami. I sad mi
je to zbunjujuće. Ako se zbog toga osjećate bolje, većina ljudi koji posjeduju
Bitcoin to ne može točno objasniti (iako će se zakleti da mogu). Evo dobrih
vijesti: sada slobodno možete zaboraviti sve što sam upravo rekao. Operativni
detalji blockchain tehnologije nisu važni za razumijevanje uspona kriptovalute
u popularnoj kulturi.
Zapamtite, blockchain je star najmanje trideset godina i jedva da ga koriste
tvrtke izvan kripto industrije. Najmanje od 2016. stotine poduzeća pokušalo
ga je ugraditi u svoje poslovne modele, samo da
kasnije su ga bacili jer nije radio ništa bolje od onoga što su već koristili.
Postavite si jednostavno pitanje: Ako je blockchain toliko revolucionaran, nakon
trideset godina, zašto je njegova primarna upotreba kockanje? Ironično,
važnija tehnologija je ona koja joj prethodi: enkripcija s javnim ključem.
Ono što je važno razumjeti o kriptovaluti jest ekonomski narativ koji se

oko nje razvio, konstelacija priča koje se ponekad preklapaju i koje su se
izgradile tijekom njezina postojanja. Izvorna priča - da Bitcoin predstavlja
odgovor na razorne neuspjehe tradicionalnog financijskog sustava - ima
značajnu moć jer se svi slažemo oko njezine premise: Naš trenutni financijski
sustav je loš. No je li priča o Bitcoinu zapravo istinita? Radi li ono što
namjerava činiti, stvara li peer-to-peer valutu bez posrednika? Je li valuta bez
povjerenja koja se oslanja samo na računalni kod uopće bila moguća?
Za one koji su rano usvojili Bitcoin, te rasprave tek predstoje. Nakon što
su naišli na potencijalno novi monetarni sustav, bili su usredotočeni na jedno
pitanje: Može li postati viralan?
°°°
Bitcoin je možda najpopularnija digitalna valuta, ali nije prva. U radu iz 1982.,
kriptograf David Chaum teoretizirao je intelektualnu skelu blockchaina, na
kojoj će se kriptovaluta pojaviti nekih četvrt stoljeća kasnije. Chaum je pokrenuo
vlastitu tvrtku za digitalne valute, DigiCash, kasnih 1980-ih. Iako se tehnički nije
temeljio na blockchainu, posjedovao je značajke kriptografske privatnosti koje
će uvelike utjecati na kasnije iteracije digitalnog novca. DigiCash je bio legitiman
projekt, bez sukoba interesa i drugih crvenih zastavica koje okružuju mnoge
trenutne kripto pothvate. Nažalost, nije zaživjela i krajem 1990-ih tvrtka je
proglasila stečaj prije nego što je prodana.
Drugi pokušaji s digitalnom gotovinom bili su jednako neuspješni. Na

primjer, eGold, osnovan kasnih 1990-ih, omogućio je svojim klijentima kupnju
frakcijskih količina offshore fizičkog zlata. Projekt je imao problema, a
najznačajnije je da su ga kriminalci počeli koristiti za pranje novca i druge
nedopuštene svrhe. Trajao je do sredine 2000-ih prije nego što su ga federalci
zatvorili zbog kršenja zakona o prijenosu novca. Slična priča uključivala je
Liberty Reserve, anonimnu uslugu prijenosa novca koja radi iz Kostarike.
Korisnici su mogli uplatiti novac u virtualu
dolarski račun putem bankovnog prijenosa ili kredita, a zatim ta sredstva prenesite
drugim korisnicima Libertyja. Nije bilo zakonskih ograničenja niti nastojanja da se
provjere valjanost kupaca ili spriječi tijek nezakonitog novca - što je vjerojatno bila
poanta. Godine 2013., u operaciji u kojoj su sudjelovale agencije za provođenje
zakona iz više od desetak zemalja, FBI je pretresao Liberty Reserve zbog kršenja
zakona o pranju novca, čime je okončana nelicencirana banka u sjeni. Osnivač je
priznao krivnju i osuđen je na dvadeset godina zatvora.
Bitcoin je imao i druge važne prethodnike u područjima od online kockanja

do razmjene predmeta u online igrama uloga za više igrača - svugdje gdje su ljudi
trgovali vrijednostima u digitalnom obliku. Bilo da se radilo o uplati novca u online
kockarnice ili plaćanju tamnom vilenjaku za njihov mač u EverQuestu, pitanje kako
nekome poslati novac — ili digitalni ekvivalent — bez uplitanja dosadnih vanjskih
strana tek treba biti adekvatno riješeno.
PayPal i druge usluge plaćanja su postojale, ali bile su u nadležnosti dosadnih
čuvara vrata poput zakona, državnih granica, banaka i ugovora o uvjetima
pružanja usluge. I dok su neke igre, ponajviše Second Life sa svojim Linden
dolarima, proizvele uspješnu internetsku ekonomiju koja je nadilazila samu igru,
tek su se trebale uhvatiti u široj javnosti.
Bitcoin se činio kao rješenje, ali u početku nitko izvan male Bitcoin mreže
nije pripisivao nikakvu vrijednost njegovim tokenima. U priči koja je ostala
zapamćena u predaji Bitcoina (i urezana u trajni zapis blockchaina), 22. ožujka
2010. 10 000 Bitcoina upotrijebljeno je za plaćanje dvije pizze, vrijedne četrdeset
dolara. Za neke, taj sada već apsurdni trošak odražava idilično vrijeme: naravno,
stvari su bile gotovo bezvrijedne, ali su bile otvorene za sve, jer su prvi korisnici
mogli rudariti Bitcoin sa svojim kućnim računalima bez nagomilavanja enormnih
troškova hardvera i električne energije. Ipak, dok ste mogli slati Bitcoine kolegama,
prevođenje u stvarne dolare koji bi se mogli potrošiti bilo je prilično teško.
To se promijenilo sa Silk Roadom, mračnim internetskim tržištem droga,

gdje je Bitcoin konačno korišten prema namjeri: kao peer-to-peer valuta koja
djeluje i bez centralizirane kontrole i izvan zakona. Sve dok ga američka policija nije
zatvorila u listopadu 2013., Put svile bio je najuspješniji mehanizam za uvođenje
u Bitcoin u povijesti. Ipak, vrijedno je napomenuti da je do 2017. kripto “tržište”
ostalo iznimno malo.
Da ne funkcionira kao valuta, možda bi se mogla ispričati nova priča. U
nadolazećim godinama kovanici su počeli govoriti o Bitcoinu kao potencijalnom skladištu
vrijednost (unatoč divljoj volatilnosti) ili kao temelj novog, paralelnog

financijskog sustava, oslobođenog državne kontrole. "Otpor cenzuri" postao
je mantra u kripto krugovima - novac koji je bio privatan, bez ikakvog nadzora
ili kontrole od strane države. Slobodan, također, od bilo kakve javne zaštite.
Financijska sloboda je počela značiti neku vrstu financijske anarhije. Kriminalci
bi mogli koristiti kripto za izbjegavanje poreza, sankcija, pranje novca i ubiranje dobiti od
ransomware.
Pojavila se bujica kriptovaluta, ne samo Ethereuma, nego stotine, a potom
i tisuće drugih, s valom koji je zavladao tijekom takozvanog procvata inicijalne
ponude novčića (ICO) 2017.–18. Slično kao dot-com IPO boom ranije ere, činilo
se kao da svaki dan postoji još jedan ICO, s mnogim projektima jedva da se
razlikuju od svojih kolega osim na razini brendiranja. Milijarde dolara, neki od
njih sumnjivog podrijetla, promijenile su vlasnika dok su se kripto bogatstva
stvarala i gubila preko noći. Cijela stvar eksplodirala je u zbrci pada cijena
tokena, prijevare i provedbenih radnji Komisije za vrijednosne papire i burzu
(SEC) u proljeće 2018., što je dovelo do produljene "kripto zime".
Token-manija 2017. pomogla je pokazati da je drugačiji način moguć.

Bitcoin i druge kriptovalute nisu morale biti novac ili skladište dugoročne
vrijednosti. Mogli bi biti vrlo spekulativni instrumenti, napumpani putem
reklama, društvenih medija i podrške slavnih osoba. Zapravo nisu morali
učiniti ništa osim poskupljenja. Cijeli ekonomski temelj kripto valute brzo je
postao "broj raste". S priloženom cijenom, mogli bi se tretirati kao digitalna
imovina za sebe, koja se može koristiti kao kolateral za zajmove ili
transformirati u složene financijske proizvode, slično kreditno-default
swapovima sredinom 2000-ih. Ovo je bio početak DeFi-ja (decentralizirane
financije), u kojem bi se tokeni usmjeravali kroz složene, uglavnom
automatizirane protokole koji su sustavu dodali utjecaj i rizik—i priliku za velike
nagrade. Pretvaranje tog čarobnog internetskog novca u fiat, u stvarne dolare
koji bi se mogli potrošiti u glavnom gospodarstvu, još uvijek predstavlja neke
izazove. Ali obećanje pretvaranja nekoliko digitalnih tokena u mnogo više—
bez gotovo ikakvog rada—na kraju bi donijelo milijarde svježih dolara u sustav,
posebno od rizičnih kapitalista koji su vidjeli da će im njihov novac, veze i
insajdersko znanje omogućiti profit brzo pumpanjem i bacanjem vrućih žetona.
Tvrdili bi da nešto grade, čak i budućnost novca

samo po sebi, ali su cijelo vrijeme punili džepove dok su obični ljudi —
„maloprodaja” — ostali držati torbu.
Od samog početka, dakle, Bitcoin i veći kripto pokret bili su donkihotski
projekt, mijenjajući se između mogućih slučajeva upotrebe koji se nikada
nisu sasvim spojili, pokušavajući redefinirati konvencionalne pojmove
vrijednosti i djelujući na rubu zakonitosti. Svaki put kad privatni građanin
pokuša uzurpirati prava države - u ovom slučaju, na tiskanje i upravljanje
opskrbom novcem - sigurno će biti problema. Bitcoin je bio izravan napad na
državnu vlast i zajedničko javno dobro koje je naš monetarni sustav. Za
njegove pristaše to je bio uzbudljiv prijedlog. Za nekoga poput mene, s
donekle ekonomskim obrazovanjem, poštovanjem demokracije i donekle
upoznatim s problematičnom poviješću privatnog novca i prijevara, to se
činilo kao formula za katastrofu.
°°°
Krajem 2020. dobio sam ozbiljan slučaj FOMO-a. Posao zabave bio je na ledu
zahvaljujući pandemiji, a meni je bilo dosadno i bio sam depresivan.
Vidio sam hrpu prosječnih Joesa kako zarađuju na burzama, pa sam skinuo
prašinu sa svoje dugo zanemarene diplome ekonomije i prvi put u životu
počeo obraćati pažnju na njih.
Od samog početka bilo mi je jasno da smo u balonu ubrzanom izvanrednim
mjerama koje su poduzete kao odgovor na pandemiju i da će taj balon na
kraju puknuti. Dok su Donald Trump i članovi njegove administracije odbijali
priznati dubinu COVID krize početkom 2020., drugi ogranci savezne vlade bili
su u panici. Strahujući od ekonomskog stradanja, Kongres i Federalne rezerve
oslobodili su vatrogasnu cijev novca koja je trebala spriječiti da gospodarstvo
izgori do temelja.
Sjetite se od ranije da je bilanca Fed-a prije pandemije iznosila gotovo 4
trilijuna dolara kao rezultat više od desetljeća politike lake zarade.
Jednostavno govoreći, vlada nikada nije prodala natrag vrijednosne papire
koje je kupila tijekom krize drugorazrednih kredita, čime je učinkovito
održavala značajan balon imovine. To bi se samo dodatno napuhalo s
odgovorom vlade na COVID. Ovako je Fed-ova bilanca izgledala na kraju 2021.
godine:
Izvor: “Monetarna politika: kreditni programi i programi likvidnosti i bilanca.

Recent Balance Sheet Trends,” Board of Governors of the Federal Reserve System,
pristupljeno 3. ožujka
2023., https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/bst_recenttrends.htm.
Kao odgovor na prijetnju da će COVID-19 zatvoriti gospodarstvo, oko 5 trilijuna

dolara slilo se u američko gospodarstvo. Ljudima (kao i institucijama) je sada
bila dostupna neviđena količina novca za trošenje, štednju, ulaganje ili
kockanje. Prepuna tijesta, tržišta svih vrsta su podivljala.
Cijene kuća, koje su se postojano penjale natrag iznad vrhunca iz 2006., sada
su skočile, kao i dionice i sve vrste špekulativnih ulaganja. Vremena su bila
dobra, a na papiru se činilo kao da su gotovo svi bili bogatiji, ili barem malo
sigurniji u nekim nesigurnim vremenima. Ali već je bilo jasno da su mnoge
ekonomske dobiti tijekom pandemije išle ultrabogatima. A kao ekonomist u
fotelji, vidio sam mnogo gore olujne oblake kako se stvaraju na horizontu.
Pregledavajući tržišta u proljeće 2021., vidio sam sve znakove onoga

što Robert Shiller opisuje kao "prirodno nastale Ponzi sheme". Premisa
tradicionalne Ponzijeve sheme prilično je jednostavna: prevarant obećava
investitorima da može ostvariti nevjerojatne povrate ako mu daju novac da
uloži u njihovo ime. Umjesto da legitimno uloži taj novac, prevarant se
pretvara da je ostvario profit i koristi se tom pričom kako bi namamio više
ulagača. On isplaćuje izvorne investitore novcem od novih (Vidite? Djeluje!),
dok sebi stavlja u džep dobar dio za svoje probleme. Ciklus se zatim ponavlja
iznova i iznova, privlačeći sve više investitora, dok se na kraju ne raspadne. Ili
ponuda novih investitora presuši, ili još gore, sadašnji se dosjete prijevare
i traže natrag svoj novac, samo da bi otkrili da ga nema.
Tradicionalno se smatra da Ponzi sheme imaju središnju osobu koja

koordinira prijevaru. Sjetite se Bernieja Madoffa, čija je Ponzijeva shema
propala tijekom krize drugorazrednih kredita dok su ulagači vidjeli kako se
šire tržište raspada. Prema konvencionalnim mjerenjima, Madoffova
prijevara drži rekord najveće Ponzijeve sheme u povijesti, s izgubljenih oko
64 milijarde dolara – barem na papiru. Ali kao što Shiller opisuje u Irrational
Exuberance (2015.), Ponzijeva shema ne mora imati središnjeg administratora
da bi odgovarala široj definiciji jednog. Umjesto toga, "prirodni Ponzi" može
se formirati jednostavno kao odgovor na porast cijene. Shiller piše: „Ulagači,
čije su samopouzdanje i očekivanja potaknuti prošlim porastom cijena,
dodatno povećavaju špekulativne cijene, mameći tako više ulagača da učine
isto, tako da se ciklus ponavlja uvijek iznova, što rezultira pojačanim
odgovorom na izvorne precipitirajuće čimbenike. . Mehanizam povratne
informacije naširoko se sugerira u popularnom diskursu i jedna je od najstarijih financijskih
Tijekom mjehurića prijevare su raširene. Charles Kindleberger, ekonomski

povjesničar koji se specijalizirao za proučavanje manija i mjehurića, primijetio je:
“Implozija mjehurića uvijek vodi do otkrića prijevara i prijevara koje su se razvile u
pjeni manije.” Kada je lako doći do novca i kredita, ljudi preuzimaju veći rizik u potrazi
za većom nagradom.
Odvajanje istinski inovativnih tehnologija od onih koje se umjesto toga temelje na
reklamiranju ili prijevari posebno je izazovno kada je sve u procvatu. Ako je povijest
tržišta ikakav vodič, morale su postojati neke prevarantske tvrtke koje pomažu u
napumpavanju ovog balona. Naoružan samo ovom teorijom, odlučio sam se
pridružiti igri i staviti nekoliko vlastitih oklada.
Naravno, kad sam počeo tražiti prijevaru, našao sam je u izobilju. Počeo sam
se kladiti da će neke posebno sumnjive tvrtke propasti. Dobio sam nekoliko, izgubio
više od nekoliko, i to je postao zabavan - iako pomalo zarazan - pandemijski hobi.
A onda sam došao do kripto.

Moj prijatelj Dave je dragi prijatelj s koledža. Također mi je dao najgori
financijski savjet u mom životu. Negdje sredinom 2000-ih, kad sam bio u svojim
dvadesetima i pun novca s TV-a, Dave me potaknuo da kupim dionice opskurne
medicinske tehnološke tvrtke koja je navodno smislila način za proizvodnju sintetičke
krvi. Namjeravali su se obogatiti, rekao mi je Dave. Bio je na svadbi i neki nasumični
tip ga je u to uvjerio. Bio sam mlad i glup i uzbuđen njegovim uzbuđenjem, pa sam
uložio 10.000 dolara. U manje od godinu dana dionice su pale i izgubio sam gotovo
sav svoj novac.
Iako je gubitak novca bio bolan, barem sam naučio iz iskustva: Nikad ne ulaži u
nešto što ne razumiješ i uvijek budi spreman ostati skeptičan, čak - ili osobito -
ako voliš svoje prijatelje.
Početkom 2021. Dave je došao u moju kuću da mi kaže da bih trebao kupiti
Bitcoin.
°°°
Prvi problem koji sam imao s kriptovalutom bila je riječ. Koristili su pogrešnu.
U ekonomiji, valute rade stvari: one su sredstvo razmjene, obračunska jedinica i

pohrana vrijednosti. Sredstvo razmjene znači da ga koristite za kupnju i prodaju
stvari. Većina će ljudi, ako su pod pritiskom, definirati novac na sljedeći način: s njim
kupuješ sranje. Da nemamo novca, morali bismo se osloniti na njega
razmjena za stvari koje nam trebaju. Kao glumac/izvođač, doslovno bih pjevao za
svoju večeru, što bi, ako ste me ikada čuli kako pjevam, bila užasna ideja. Novac
pojednostavljuje stvari, stvarajući kvantitativno mjerljiv sustav dugova koje mi
Amerikanci nazivamo dolarima. Obračunska jedinica je način međusobnog mjerenja
tržišne vrijednosti roba, usluga i drugih transakcija.
Stabilna valuta omogućuje učinkovito funkcioniranje gospodarstva; tvrtke mogu
voditi svoje knjige i pratiti svoju izvedbu tijekom vremena. Posljednja funkcija novca
- pohrana vrijednosti - upravo je to: nešto što zadržava svoju vrijednost tijekom
vremena. Jaka valuta ima relativno stabilnu vrijednost tijekom vremena. Što će mi
dolar ako jedan dan moj delikatesni pecivo košta 1,50 dolara, sljedeći 10 dolara, a
sljedeći 5 dolara? Radije bih preskočio doručak. Što više valuta fluktuira u
vrijednosti, to je manje korisna javnosti, poduzećima i vladi koja je izdaje.
Kriptovalute nisu uspjele niti jednu od ovih stvari. Nisi mogao kupiti stvari kod
njih — dečki iz moje delikatese gledali bi me kao da sam luda kad bih svoj pecivo i
kavu pokušao platiti u bitcoinima. Zagovornici kažu da je ovo privremeni problem;
ako bi više ljudi samo kupovalo Bitcoin, on bi na kraju postao valuta koju zapravo
možete koristiti. To nije u redu iz mnogo razloga, ali za sada ću se usredotočiti na
najjednostavniji: Tehnologija iza Bitcoina je sranje. Ne skalira se. Satoshijevo rješenje
za problem dvostruke potrošnje bilo je inovativno, ali i nespretno. Što je više
rudara sudjelovalo u natjecanju, to je više energije potrošeno, ali blokovi su bili isti.
Bitcoin može obraditi samo pet do sedam transakcija u sekundi; nikad ne može ići
iznad toga. Visa može obraditi 24.000. Za rad, Bitcoin koristi ogromnu količinu
energije, ekvivalentnu Argentini 2021. - cijeloj zemlji. Visa i Mastercard koriste
relativno male količine električne energije kako bi opsluživali mnogo veću bazu
kupaca. Potrošnja energije Bitcoina je enormno rasipna i predstavlja ogroman
ekološki problem za navodno vrhunsku tehnologiju (i zapravo, za sve nas).
Kad su u pitanju druge dvije funkcije novca - pohrana vrijednosti i obračunska

jedinica - bitcoin također ne uspijeva. Cijena skače gore-dolje poput zeca na
amfetaminima, čineći nemogućim vođenje posla koristeći Bitcoin (ili bilo koju drugu
kriptovalutu) ili njegovo držanje bilo koje vremensko razdoblje s razumnim
povjerenjem da će zadržati svoju vrijednost. Biste li mogli koristiti kriptovalutu kao
osnovni oblik novca? Mislim, naravno. Ciglu biste mogli nazvati nogometnom loptom,
ali ne bih preporučio da je koristite na taj način.
Dakle, ako kriptovalute nisu bile valute, što su onda bile? Kako zapravo
funkcioniraju u stvarnom svijetu? Pa, stavljate pravi novac u njih i nadate se da
ćete od njih zaraditi pravi novac bez vlastitog rada.
Prema američkom zakonu, to je ugovor o ulaganju. Točnije, riječ je o vrijednosnom
papiru.
Zahvaljujući odluci Vrhovnog suda iz 1946., vrijednosni papiri se često
definiraju takozvanim Howeyevim testom. Test ima četiri smjera: (1) ulaganje
novca, (2) u zajedničko poduzeće, (3) s očekivanjem dobiti, (4) koja će proizaći iz
napora drugih. Provjerite, provjerite, provjerite i provjerite. Iako je Bitcoin nekako
postao klasificiran kao roba, bilo mi je zasljepljujuće jasno da bi se oko 20 000
drugih kriptovaluta trebalo klasificirati kao vrijednosni papiri prema američkom
zakonu, a ipak to nije bilo, ili barem nije bilo dovoljno jasno da se zaustavi da se
ne šire poput šumskog požara.
Prije 1930-ih nismo imali federalne zakone o vrijednosnim papirima u

Sjedinjenim Državama. Vrijednosni papiri regulirani su na državnoj razini pod
onim što se nazivalo zakonima plavog neba. Nisu baš dobro funkcionirali.
Prijevara je bila uobičajena; posebno su tržišta dionica odražavala kapitalističku
slobodu za sve s malo ili nimalo vanjskog nadzora. (Prisjetite se Keynesa i
podrijetla izraza kasino kapitalizam.) Dok je sve poskupljivalo, činilo se da to
nikome ne smeta. Tijekom burnih dvadesetih, milijuni Amerikanaca bili su
namamljeni na tržišta u procvatu s lošim temeljima. Bio je to mjehurić, i kao i
svi mjehurići na kraju je puknuo. Slom burze 1929. uništio je financije mnoštva
i na kraju doveo do Velike depresije. Kao odgovor na ovo razaranje i manipulacije
i prijevare na tržištima koji su tome pridonijeli, Kongres je 1933. i 1934. usvojio
savezne zakone o vrijednosnim papirima. U smislu zaštite ulagača, primarna
svrha tih zakona bila je zahtijevati otkrivanje podataka u ime izdavatelja ; ako
ulažete novac u određeni vrijednosni papir, morate znati u što ulažete (tj.
kome dajete svoj novac) i što oni rade s tim novcem. Kriptovalute nemaju
zahtjeve za otkrivanjem podataka, zapravo po dizajnu; pseudonimnost blockchaina
prikriva što tko posjeduje. Slično kao i 1920-ih, ovo je širom otvorilo vrata za
prijevare i prijevare.
Gledajući s nevjericom u kripto tržišta u proljeće 2021., došao sam do

zastrašujućeg zaključka: Nešto manje od stoljeća nakon sloma 1929., napravili
smo puni krug. Sada ih je potencijalno bilo 20.000
neregistrirane, nelicencirane vrijednosnice—više od svih javno uvrštenih vrijednosnica

na glavnim američkim burzama—za prodaju široj javnosti.
Što je još gore, tim neregistriranim, nelicenciranim vrijednosnim papirima
prvenstveno se trgovalo na kripto burzama, koje su često služile višestrukim
tržišnim funkcijama i stoga imale goleme sukobe interesa. I što je možda najviše
uznemirujuće, većina količine kriptovaluta prolazila je preko prekomorskih burzi.
Umjesto da budu registrirani u Sjedinjenim Državama, često su bili vođeni kroz
fiktivne korporacije na Karibima, očito kako bi se izbjeglo potpadanje pod bilo koju
posebnu regulatornu nadležnost. Privatni subjekti su u biti tiskali vlastiti novac i
cirkulirali ga preko offshore tržišta. U smislu sklonosti prijevari, što može biti
privlačnije?
Vratimo se još dalje, što su te kriptovalute učinile? Odakle njihova vrijednost?
Bile su bizarne. Zamislite konvencionalni vrijednosni papir, poput udjela u dionicama
tvrtke Apple. Odakle toj dionici vrijednost? Pa, Apple proizvodi stvari. (iPhone je godinu
dana stariji od Bitcoin bijele knjige.) Apple prodaje te stvari—telefone, računala, satove
—kao i usluge, poput pretplate na strujanje glazbe i videa. Ova prodaja proizvodi tok
prihoda - zaradu tijekom vremena koja se može unaprijed projicirati. Kada kupite
dionicu Applea, zapravo ste dio tijeka prihoda, kao i vrijednosti robne marke, tržišnog
udjela, intelektualnog vlasništva – svega toga. Ali kriptovalute ne stvaraju stvari niti
rade stvari. Nema proizvedenih dobara niti usluga. To je zrak, čisti sekuritizirani zrak.
°°°
Nakon nekoliko mjeseci istraživanja, nazvao sam svog prijatelja Davea da mu kažem
da neću kupovati Bitcoin. Odlučio sam da će tržišta kriptovaluta doživjeti veliki krah
i upozorio sam ga da bi mogao izgubiti svoj novac. Činilo se da se ne slaže - zapravo
se nasmijao - i na moje olakšanje uvjerio me da nije uložio više nego što si može
priuštiti da izgubi. Dave je to argumentirao na sljedeći način: Ako postoji mala šansa
da bi ovo mogla biti budućnost novca, zašto ne kockati malo i vidjeti jesam li u pravu?
Pošteno. Rekao sam mu da ću preuzeti. Spomenuo sam da bih se kladio na neke
druge prijevare — kraćenje javnih poduzeća koja su se činila sumnjivima — a kripto je
izgledalo kao još jedno zakucavanje. Dave se ponovno nasmijao i poželio mi sreću.
Smislili smo vlastitu sporednu okladu: kladim se s njim na večeru u restoranu po
njegovom izboru da će Bitcoin biti
vrijedan 10 000 dolara po kovanici ili manje do kraja 2021. Po mom mišljenju, to je bila
laka zarada.
°°°
Međutim, za razliku od drugih klađenja u ovom mom novom hobiju, nisam mogao prestati
razmišljati o kriptovaluti. Do proljeća 2021. bilo je posvuda, kultura opsjednuta TV
oglasima, jumbo plakatima i izjavama slavnih. Društveni mediji bili su prepuni kripto
promocija, često s pseudonimnih računa koji su nudili nevjerojatna bogatstva. Trebao sam
biti nadahnut da prihvatim uzbudljiv rizik, ali umjesto toga ostao sam hladan.
Pogriješio sam u vezi s kripto? Možda i gore, što ako sam bio u pravu?
Ako te stvari koje nazivaju valutama zapravo nisu valute, već više poput dionica na
koje sam se kladio s Daveom prije nekoliko godina, ne bi li to značilo da će milijuni običnih
ljudi zajedno izgubiti ogromnu količinu novca? Štoviše, ako sam posumnjao da se usred
bijela dana događa ogromna količina prijevare, nisam li imao obvezu poduzeti nešto po
tom pitanju? Nisam li trebao upozoriti javnost?
U svojoj knjizi, Laganje za novac: Kako legendarne prijevare otkrivaju funkcioniranje

svijeta, autor Dan Davies bilježi svoje Zlatno pravilo za otkrivanje prijevara: “Sve što raste
neuobičajeno brzo, za takvu vrstu stvari, treba provjeriti van. I treba ga odjaviti na način na
koji dosad nije bio odjavljen.” Nisam mogao izbaciti iz glave tu jednostavnu ideju: da ovaj
mjehurić treba "provjeriti" na način na koji prije nije bio. Osjećao sam hitnu potrebu da
nešto učinim, ali koju sam ulogu imao ja? Trebam li tweetati o kripto prijevarama?
Objavljivanje brojeva linije za pomoć pri kockanju na Instagramu? Zovem svog kongresmena?
Osjećao sam se gotovo krivim, kao da vidim santu leda ispred sebe i moram upozoriti
kapetana broda.
Ali tko je dovraga ovdje bio glavni?

Jedne noći, noseći se s ovom zbrkom osjećaja, odlučio sam svojoj mladoj kćeri pročitati
narodnu bajku "Carevo novo ruho". Dok sam se sjećao srži zapleta - car kojeg su prevaranti
prevarili završava paradirajući gol gradom - zaboravio sam dvije ključne stvari. Prvo,
prevaranti tvrde da će samo najpametniji ljudi i oni na najvišem položaju moći uočiti
ljepotu (imaginarne) odjeće koju tkaju. Na ovaj način, odrasli za odraslima bivaju prevareni
da sumnjaju u sebe iz najjednostavnijeg, ali najmoćnijeg razloga od svih: ne žele ispasti
budalasti.
Prijevara je bila genijalna u svojoj jednostavnosti. Oslanjalo se ni na što drugo nego na

pozivanje na obožavanje ega i statusa.
Drugi dio koji sam zaboravio je kraj. Na vrhuncu apsurda priče, dok car gol šeta
ulicama, a građani se prave da ne primjećuju, dijete je to koje konačno proziva laž.
Jedini dovoljno hrabar da izgovori jednostavnu istinu da car nema odjeću je dijete koje ni
ne zna da je hrabro. On jednostavno govori istinu.
Nisam mogla a da se ne stavim u ulogu djeteta. Što sam znala? Glumac sam s jedva
korištenim preddiplomskim studijem ekonomije.
Zaradio sam nešto novca u showbizu, ali nikad nisam radio na Wall Streetu ili u
financijama. Tko sam ja da prozivam industriju vrijednu više trilijuna dolara za koju su
nas vrlo otmjeni ljudi na TV-u uvjeravali da je budućnost svega? A opet, znao sam za
novac i laganje. A Robert Shiller je rekao nešto drugo: “Povijest možemo zamisliti kao
slijed rijetkih velikih događaja u kojima priča postaje viralna, često (ali ne uvijek) uz
pomoć atraktivne slavne osobe (čak i manje slavne osobe ili izmišljene dioničke figure)
čija privrženost pripovijesti dodaje ljudski interes.”
Prigušeno svjetlo kliknulo je u slabašnom mozgu ovog sredovječnog oca. Možda

bih ja mogao biti ta atraktivna manja slavna osoba! Možda bih mogao pomoći u širenju
ekonomske protupriče o kripto hypeu koju šuškaju mnogi moji kolege iz showbiza. I
ostavivši na trenutak svoju javnu osobu po strani, također sam bio četrdeset i nešto-
godišnjak s dosadom, blago depresivan čovjek kojemu je očajnički trebala avantura.
Što sam točno morao izgubiti?
Odlučio sam nešto učiniti. Odlučio sam se napušiti.
Tijekom pandemije dobio sam svoju medicinsku karticu marihuane iz velike države
New York. Bio je to spas. Oduvijek sam bio sklon depresiji i anksioznosti, ali oni su porasli
kad je udario COVID. Morao sam učiniti nešto osim pića da mi pomogne da se nosim.
Pot je uspio.
Dok sam bio napušen, naišao sam na genijalnu ideju: Napisao bih knjigu! Bila bi to
knjiga o kriptovaluti, prijevari, kockanju i pripovijedanju, kako je ispričao pripovjedač koji
se i sam kockao s ishodom. Za moj mozak inspiriran THC-om, sve je imalo savršenog
smisla. Naletio sam na nešto vrlo originalno! Sljedeći dan sam se probudio pomalo
ošamućen i shvatio očito: ne znam kako napisati knjigu. Možda je netko mogao pomoći?
Novinar po imenu Jacob Silverman napisao je članak za New Republic u kojem

sam u potpunosti uživao: "Čak i Donald Trump zna da je Bitcoin prijevara." Potražio
sam ga i shvatio da i on živi u Brooklynu. Počela sam ga pratiti na Twitteru. Pratio
me natrag. Trebali su mi dani i osjećao sam se pomalo glupo što sam bio nervozan,
ali konačno sam skupio hrabrosti poslati mu DM, pozvavši ga na piće u lokalni bar
u Brooklynu. Iz nekog razloga, pristao je.
I tu naša priča zapravo počinje.
2. POGLAVLJE
ŠTO BI MOGLO POĆI PO ZLOPU?
"Pisanje je kockanje." — Margaret Atwood
Bio je 13. kolovoza 2021. i znojio sam se više nego što bih volio ispred svog lokalnog
bara. Nije me sparna vrućina te ljetne noći činila nervoznom; bila je to glupost onoga
što sam radio. Znate kako to ide, ono što se činilo razumnim predložiti putem
Twitter DM-a nakon nekih jestivih jela sada se činilo manje. Pozvao sam novinara
kojeg nikad nisam upoznao da mu predložim pisanje knjige koju nisam znao napisati
o događajima koji se još nisu dogodili. Što bi moglo poći po zlu?
Naravno, Jacob Silverman je na kraju stigao, iako s pola sata zakašnjenja.

Nije to bila njegova krivnja; Dao sam mu krivu adresu. Dok sam čekao u pubu koji se
zove Henry Public, bio je još jedan koji se zvao Henry Street Ale House samo nekoliko
blokova dalje, i greškom sam ga poslao tamo. Naš romcom susret sa slatkim počeo
je čudno kao iz udžbenika.
Jacob je izgledao više-manje onako kako sam očekivao sa slike glave koju sam
našao na internetu: pomalo razbarušeni mladi Jack Nicholson pomiješan s mrljom
Kiefera Sutherlanda i mrlicom Carla Bernsteina. Kad se smjestio u stolicu, iskreno sam
se ispričao zbog svoje pogreške i pobrinuo se da mu donesem hladno pivo.
Pokazalo se da imamo mnogo toga zajedničkog. Obojica smo bili sinovi odvjetnika,
obojica očevi male djece i obojica navijači bejzbolskog tima Los Angeles Dodgers.
Jacob je radio u New Republicu, ali je planirao uskoro uzeti roditeljski dopust. Pohvalio
sam ga za njegov rad, a on mi je uzvratio, na moje iznenađenje. Ispostavilo se da je
odrastao u LA-u i da je bio obožavatelj The OC. Na kraju je razgovor prestao i Jacob
je postavio očito pitanje: Zašto sam ovdje?
Ispričao sam mu o svojoj diplomi ekonomije i interesu za prijevare. Pričao sam o

svom prijatelju Daveu i o našoj maloj okladi da je krah kriptovalute neizbježan i da
osjećam da imam dužnost upozoriti druge prije nego što bude prekasno. A onda
sam mu rekao da želim napisati knjigu o svemu tome.
Jacob je šutio dok je stigla još jedna runda piva, ili razmišljajući ili planirajući
svoj graciozni bijeg od poremećenog glumca s čudnim pandemijskim hobijem koji
ga je nekako stjerao u kut u lokalnom baru da razgovara o kripto zaboravljenim
stvarima. O Bože, shvatio sam da sam bio jedan od tih tipova.
Ipak, zaronio sam dublje.

Zabrinut sam, priznao sam, ali sam i ljut. Bijesan, zapravo. Ako sam bio u pravu—
a kripto je bio najveći Ponzi svih vremena—onda bi puno običnih ljudi stradalo. Ako
sam dobro shvatio ekonomiju, onda je kripto industrija trebala namamiti više
prosječnih ljudi (maloprodajnih ulagača) u kockarnice kako bi preuzeli svoj dio i
održali prijevaru. Većina ljudi ne bi previše riskirala i izbjeći će ono najgore, ali oni
koji su uložili sve u ovo kripto ludilo mogli bi izgubiti sve.
Životi bi bili uništeni, a zbog čega? Da bismo se svi mogli kockati lažnim novcem?
Dakle, kriminalci i prevaranti i tvrtke rizičnog kapitala u Silicijskoj dolini i hedge
fondovi s Wall Streeta mogu zaraditi na račun običnih ljudi?
Što uopće više radimo?
Dolazi do točke da mi, kao država, nikad ne pozivamo na odgovornost kriminalce
ili političare. Možda smo još uvijek u šoku od 2016., usudila sam se. Prevario nas
je najveći prevarant od svih, a naša kolektivna iscrpljenost zaslijepila nas je pred
očitom, opasnom prijevarom koja se dogodila upravo tada, uživo na kabelskoj
televiziji, Twitteru i TikToku da svi vide. Ispričavam se ako je ovo melodramatično,
rekao sam, ali ja sam otac i zabrinut sam za našu zemlju i svijet koji ostavljamo
svojoj djeci.
Sjedeći u baru, pričao sam kako se povjerenje ruši, ljudima se manipulira na
razne načine. Činilo se kao da nije slučajnost da se u eri neobuzdanih dezinformacija
prijevara širi poput virusa. Proveo sam previše besanih noći u posljednje četiri
godine brinući o stanju u svijetu i ne mogavši ništa poduzeti po tom pitanju. Pa,
koliko god zvučalo ludo, ovo je nešto što sam znao da mogu. Mogao bih prizvati
vlastite supermoći kao ekonomski kreten i slavna osoba srednje razine i širiti
evanđelje "kripto je sranje". Mogao bih prozvati lažljivce i lopove, sve to zapisati i
staviti tamo da ljudi vide.
Bila je to dobra izvedba kakvu ćeš i dobiti, vjerojatno zato što sam vjerovao u
ono što sam govorio. Što sam više govorio, to je bilo prirodnije.
Oprostite na tričavosti, osjećao sam se kao uloga za koju sam cijeli život bio na
audiciji. Zapravo mi je stalo do ove priče na načine koje sam jedva razumio
u to vrijeme. Bilo je dobro razgovarati o tome, ali kao i na svakoj audiciji, hoću li dobiti
posao ili ne, nije ovisilo o meni. Bi li mi Jacob Silverman pomogao napisati knjigu o
kriptovaluti i prijevari?
Nasmiješio se i podsjetio me da uskoro planira otići na očinski dopust. Naručio
sam četvrtu rundu.
Dakle, odakle da počnemo, pitao sam, budući da nikad prije nisam napisao knjigu.
Obično biste došli s prijedlogom knjige, savjetovao je Jacob.
Zamislite to kao hollywoodski pitch deck za štrebere knjige, književnu audiciju
završenu delirično optimističnim poslovnim planom. Međutim, dok radimo na tome,
zašto ne postaviti temelje pisanjem nekoliko članaka o toj temi? Uspostavite našu
bona fides, takoreći, prije nego što izađemo na tržište s knjigom. Slavne osobe
podržavaju kriptovalute lijevo i desno. Zašto ne biste počeli sa svojom supermoći?
°°°
Dana 7. listopada 2021., Slate je objavio članak s nedvosmislenim naslovom “Celebrity

Crypto Shilling je moralna katastrofa,” koji su napisali vaši i Jacob Silverman. Moj prvi
autorski tekst! U članku smo osudili osobe poput Kim Kardashian, Toma Bradyja, Floyda
Mayweathera Jr. i Lindsay Lohan zbog njihove uključenosti u promicanje raznih kripto
projekata. Zajedno s bivšom NBA zvijezdom Paulom Pierceom, Kim i Floyd prodavali
su opskurnu kriptovalutu zvanu EthereumMax. Kimina objava na Instagramu iz lipnja
2021. glasila je sljedeće:
JESTE LI VI ZA CRYPTO????
OVO NIJE FINANCIJSKI SAVJET VEĆ DIJELJENJE ONOGA ŠTO SU MI PRIJATELJI UPRAVO
REKLI O TOKENU ETHEREUM MAX! PRIJE NEKOLIKO MINUTA ETHEREUM MAX
SPALJELI 400 TRILIJUNA TOKENA—DOSLOVNO 50% NJIHOVOG

ADMINSKOG NOVČANIKA, ČIME SE VRAĆAJU CIJELOJ E-MAX ZAJEDNICI.
PREVIDITE GORE DA SE PRIDRUŽITE E-MAX ZAJEDNICI.
Da posudimo šarmantnim jezikom industrije, EthereumMax je bio shitcoin. Činilo se

da je na brzinu sastavljen kripto projekt namjerno osmišljen da se zamijeni s drugom
najvećom kriptovalutom, Ethereumom, iako njih dvoje nisu bili povezani. Kimin post,
poslan njoj tada 251
milijuna (!) sljedbenika, bio je ogroman publicitet za opskurni token. Anketa Morning
Consulta pokazala je da je 21 posto američke javnosti vidjelo oglas. Sumnjivo, ubrzo
nakon što je oglas postao viralan, vrijednost tokena EthereumMax naglo je pala. U
vrijeme kada je naš članak objavljen, vrijedio je 0,00000002257 dolara, što znači da
ste, ako ste bili dovoljno glupi da kupite ono što Kim K. prodaje, vjerojatno izgubili
sav svoj novac. U to vrijeme nije bilo jasno koliko je Kardashian plaćena za reklamu;
kasnije smo saznali da je to bilo 250.000 dolara.
Gambit je bio toliko nečuven da je zapravo privukao pozornost regulatora, ali ne

isprva u Sjedinjenim Državama, gdje su promotori novčića živjeli i radili. Tri mjeseca
nakon Kardashianine objave, čelnik britanske Uprave za financijsko ponašanje
održao je govor u kojem je raspravljao o EthereumMaxu i upozorio javnost da
razmisli o riziku kupnje u takvim pothvatima. Bilo je malo zakašnjelo, ali bilo je
nešto, upozorenje da ubuduće izbjegavamo slične prijevare. U Sjedinjenim
Državama, Kardashianina promaknuća u početku je dočekana s tipičnom
regulatornom šutnjom. I nije se činilo da je itko od drugih bogatih i slavnih ljudi koji
su promovirali te novčiće bio sklon išta reći. Zašto si upropastiti zabavu prozivanjem
tuđe prijevare? Struktura poticaja unutar kripto industrije podsjetila me na druge
mjehuriće i Ponzisa: nije bilo razloga govoriti istinu moćnima.
Cinizam i sebičnost bili su lako nagrađeni.

Trudio sam se biti uljudan, ali čvrst prema svojim kolegama slavnim osobama,
od kojih su neki zaradili mnogo više novca i imali mnogo veće račune od mene.
Shvaćam: život je gužva. Ali nemojmo biti grubi oko toga, ili nemojmo imati
nedostatak razbora ili kritičkog razmišljanja. Most je predaleko, a kripto je to
prošlo. Ne biste htjeli biti odgovorni, čak ni nesvjesno, za uvjeravanje svojih fanova
da kupe predatorski financijski instrument koji je bio jednako etički ugrožen kao
namješteni kasino ili dobavljač brzih zajmova. Postoje bolji načini da napravite malo
tijesta.
°°°
Što se tiče našeg dvojca tata iz Brooklyna, plaća iz članka Slate nije baš financijski
promijenila igru, ali služila je široj svrsi. Izašao sam iz zaštite slavnih svjedoka,
gdje sam se skrivao od početka pandemije, kako bih hrabro krenuo u novi pothvat.
Samo što ovo nije bila TV serija ili film. Ne, bilo je vrijeme da objavimo upravo ono
što ljudi ne žele
želim čuti od poznatih ljudi: Razmišljam o stvarima koje nisu showbiz.
Iako nisam bio jedina osoba koja sumnja u cijelu ovu sumnjivu stvar
s kripto, bio sam jedini koji je bio šest puta nominiran za nagradu Teen
Choice. (Jednog dana ću osvojiti tu prokletu dasku za surfanje.) Moje pop-
kulturne bona fides bile su prije mene. Glas o mojoj bizarnoj misiji počeo
se širiti. Prvi pokazatelj toga bio je, sasvim prikladno, Twitter. Nekoliko
mojih kolega novinara s plavim kvačicama (sada sam bio jedan, zar ne?)
počelo me pratiti. Nekoliko novinara posegnulo je za intervjuima, zapravo
kako bi saznali što dovraga namjeravamo. Očigledno je bilo kakva
spremnost da se ocjeni industrija koja ima veliku opskrbu popunila
određenu medijsku prazninu. Slavna osoba koja je protiv kripto? Ili onaj
tip s TV-a radi nešto hrabro i zanimljivo, ili zapaljuje svoju karijeru da
svijet vidi. Razbijte kokice! Znao sam da sam se uključio u zeitgeist kad
su me kolege tate u školi moje djece pohvalili za članak prilikom
preuzimanja i vraćanja. Napokon sam dobio potrebnu intelektualnu
potvrdu u obliku tisuću i petsto riječi u Slateu.
Ushićenje iz prvog članka nestalo je i zamijenila ga je potreba za
povećanjem. Iako je članak o slavnom šilingu dospio u neke naslove,
činilo se kao plod koji ne visi. Kardashian šiling je očito bio prilično
prijevaran, ako ne i nezakonit, a prozivanje mojih kolega slavnih bilo je
sočna provokacija, ali to nije bilo duboko razotkrivanje kriptovalute koje
sam u početku izložio Jacobu. Imali smo posla.
POGLAVLJE 3
TISKAČ NOVCA GO BRRR
Za skeptike poput Jacoba i mene, postojala je jedna korporacija koja je

nadvladala kada je riječ o našim sumnjama u industriju kriptovaluta: tvrtka
za "stabilne valute" Tether i njezini razni subjekti poput mjenjačnice Bitfinex.
Tether je nedvojbeno bio najvažnija kriptovaluta od svih: u to je vrijeme 70
posto svih transakcija u kriptovaluti obavljeno u njoj, više nego u Bitcoinu ili
Ethereumu. Osnovan 2014., Tether tvrdi da je prvi stablecoin ikada stvoren.
(Stablecoin je kriptovaluta vezana za stvarnu valutu kao što je američki
dolar.) Na kripto burzama, jedan Tether (USDT) jednak je jednom američkom
dolaru.
Budući da je njihova vrijednost naizgled stabilna, Tethers su služili kao
žetoni za poker u kasinu. Zamislite da kockate/ulažete putem jedne od
kripto burzi i želite zamijeniti jednu kriptovalutu za drugu. Isplaćujete li pravi
novac (američke dolare, eure, juane, bilo što) i zatim se vraćate u kockarnicu
s tim pravim novcem kako biste ga ponovno zamijenili za kripto? Naravno da
ne! Ne samo da bi to bilo previše glomazno, već bi vas i koštalo novca u
obliku poreza koji biste trebali platiti na tu investiciju. Kripto ulagači koji su
željeli zadržati svoj novac u kripto sustavu, ali ne biti izloženi divljoj
volatilnosti povezanoj s bilo kojim određenim novčićem, umjesto toga bi
držali stabilne kovanice poput Tethera. Teoretski, vaš je novac bio siguran:
jedan USDT uvijek je trebao vrijediti jedan američki dolar. A ako ste ostvarivali
ogromne dobitke ili prebacivali novac između jurisdikcija, Tether je pomogao
izbjeći nametanje reguliranih banaka s njihovim dosadnim zahtjevima za izvješćivanje.
Stabilni novčići osiguravali su likvidnost potrebnu za funkcioniranje kripto
industrije: sve dok je bilo poker žetona za igranje, igre su se mogle nastaviti.
Zanimljivo je da je osnivanje Tethera 2014. bilo samo nekoliko godina prije
nego što je kripto tržište počelo svoj brzi uspon. No tko je stajao iza
misteriozne tvrtke? Kako je funkcionirao? Za našu drugu novinarsku
suradnju, Jacob je odlučio duboko zaroniti u Tether i njegove mutne poslove.
Dana 19. listopada 2021. objavili smo "Untethered" u Slateu. Nismo razotkrili
misterije tvrtke, ali članak, koji se temeljio na prethodnim istraživanjima
Bloomberga, Financial Timesa i pisaca kao što su Cas Piancey, Bennett Tomlin i
Patrick McKenzie, bio je u skladu s našom prozelitskom misijom. Bili smo ovdje
da zazvonimo na uzbunu i osiguramo da ih laička javnost čuje.
Samo nabrajanje nekih od nevjerojatnih, ali istinitih činjenica o Tetheru učinilo

je pola našeg posla umjesto nas. Jeste li znali da je tadašnja tvrtka vrijedna 69
milijardi dolara imala samo dvanaest zaposlenika prema LinkedInu, a da su čak i
neki od njih bili lažnjaci? Ili da Tether nikada nije bio podvrgnut reviziji i da je
njime upravljala lažna korporacija na Karibima? Bože, nema tu crvenih zastava.
Ili da je njegov financijski direktor bio bivši plastični kirurg koji je platio 65.000
dolara u nagodbi s Microsoftom zbog krivotvorenja, njegov izvršni direktor
godinama nije viđen u javnosti, a njegov glavni savjetnik bio je direktor
usklađenosti za Excapsu, matičnu tvrtku Ultimatea Kladiti se? Ultimate Bet bila je
tvrtka za online poker koja se raspala kada je otkriveno da imaju tajni "božji način"
koji je insajderima omogućavao da vide karte drugih igrača.
Iako su Tetherovi apsurdi bili dobra kopija, oni su također nagovijestili nešto
dublje: prijevaru. Izvana, vrlo je teško utvrditi radi li tvrtka zapravo prijevaru u
pravnom smislu.
Zapravo, dokazivanje prijevare na sudu zahtijeva dokumente i svjedoke, a dok
novinari žude za tim, nemamo ovlasti države da iznudimo svjedočenje ili
zatražimo dokumente. Umjesto toga, moramo tražiti tragove.
Razdvojimo pet najvećih crvenih zastavica za Tether i objasnimo njihov značaj.
Prva crvena zastavica za Tether bila je činjenica da nikada nije bio revidiran. Da
kažemo ono što je očito, revizija bi razotkrila je li novac dobiven od izdavanja
coin-a potkrijepljen stvarnom imovinom i koja je ta imovina. Tether je u to vrijeme
bio tvrtka vrijedna 69 milijardi dolara, ali dvije godine ranije u optjecaju su bili
Tetheri u vrijednosti od samo 4 milijarde dolara. Činjenica da nikada nije bila
revidirana - unatoč godinama obećanja tvrtke da će to učiniti - bila je ogromna
crvena zastavica. Nakon sedam godina i tako nevjerojatnog nedavnog rasta, nije li
tvrtka u procvatu mogla pronaći revizora?
Sjetite se citata iz Laganja za novac Dana Daviesa : “Sve što neobično brzo raste,
za takvu vrstu stvari, treba provjeriti. I treba ga odjaviti na način na koji dosad nije
bio odjavljen.”
Druga crvena zastavica za Tether bila je njegova veličina u odnosu na radnu snagu.
Dvanaest zaposlenika (možda čak i manje) vodi posao koji se mjeri desecima milijardi
dolara? Zaboravite apsurd i zapitajte se zašto. Da vodite legitimnu, ogromnu tvrtku
koja se bavi transakcijama u velikim dolarima, ne biste li željeli i trebali više od
desetak ljudi koji bi vam pomogli da je vodite?
Kontrola pristupa informacijama ključna je za uspješnu prijevaru. Što je manje
ljudi koji znaju što radite, to je manja šansa da netko slučajno promakne i otkrije
prijevaru ili, još gore, ima grizu savjesti i počne razgovarati s policijom. Lopovi su
također skloni okrenuti se jedni protiv drugih ako je riječ o osobnom interesu. Svi
prevaranti trebaju ljude kojima mogu vjerovati. Bernie Madoff je tvrdio da je skrivao
unutarnji rad svog Ponzija čak i od svoje djece, kako bi ih zaštitio. Umjesto toga,
Madoff je svoju desnu ruku, Franka DiPascalija, odradio njegov prljavi posao. Pravilo
broj jedan za prijevaru: Neka krug povjerenja bude mali.
Treća crvena zastavica bile su osobne povijesti rukovoditelja koji vode tvrtku. Ako
želite najbolje predvidjeti može li netko trenutačno biti upleten u prijevaru, razmislite
o očitom: je li prije počinio prijevaru? Rukovoditelji Tethera bili su urnebesno dobri u
tom smislu – financijski direktor koji se nagodio s Microsoftom zbog optužbi za
krivotvorenje softvera; CEO koji je nekoć bio prodavač za tvrtku koja je prodavala
proizvod koji je tvrdio da može pretvoriti nikotin u vitamine; i naravno, odvjetnik s
vezama s online poker stranicom koja je uhvaćena u prevari vlastitih klijenata. Otmjena
skupina.
Ali to nije bilo sve. Do trenutka kada smo Jacob i ja stupili na scenu u jesen 2021.,
Tether je imao dugu i nedavnu povijest s raznim američkim tijelima za provođenje
zakona. Commodity Futures Trading Commission (CFTC), koja regulira robu u
Sjedinjenim Državama, kaznila je Tether s 41 milijun dolara samo četiri dana prije
objave našeg članka, kako bi riješila optužbe da je lagao o tome da su njegovi
digitalni tokeni u potpunosti podržani stvarnim novcem. Ranije te godine u veljači,
glavni državni odvjetnik New Yorka kaznio je Tether s 18,5 milijuna dolara, navodeći
da su tvrtka i nekoliko povezanih subjekata (iFinex i Bitfinex) dali lažne izjave o potpori
svog stablecoina. U zamjenu za izbjegavanje kaznenog progona, Tether je pristao da
neće obavljati nikakve poslovne aktivnosti u državi New York, srcu globalnih financija.
Tvrtka je također pristala platiti kaznu, kao i dostaviti tromjesečne potvrde koje
pokazuju da je, barem na papiru, u potpunosti potkrijepljena.
Atesti nisu revizije. Oni su u osnovi snimka stanja tvrtke

račune, bez strogosti prave revizije. U svijetu kripto, oni su način da se kaže, vjeruj
mi, brate. Dobar sam za to.
To je bila pravna pozadina, ali detalji o Tetherovom izvršnom timu također su
bili zabavni: njihov javni glasnogovornik bio je njihov glavni tehnološki direktor (CTO),
usijani Talijan po imenu Paolo Ardoino.
Jedan od suosnivača Tethera bio je živopisna osoba po imenu Brock Pierce. Bivši
dječji glumac, Pierce je glumio u filmovima The Mighty Ducks prije nego što je
krenuo u razne poslovne pothvate u online video i video igrama.
Pierce je radio s tako poznatim korporativnim svjetionicima poput Trumpovog
stratega Stevea Bannona, kao i tipa po imenu Marc Collins-Rector.
Pierce je 2002. godine živio s Collins-Rectorom u Španjolskoj, kada su dvojica
muškaraca uhićena u kući u kojoj su se nalazile puške, mačete i dječja pornografija.
Pierce je na kraju pušten, ali Rector je priznao krivnju za optužbe za namamljivanje
djece, proveo neko vrijeme u španjolskom zatvoru i registriran kao seksualni
prijestupnik. Pierce je napustio Tether godinu dana nakon njegova osnivanja, ali
njegovo rano uključivanje bilo je još jedna važna oznaka u njegovom vrlo čudnom životopisu.
Četvrta crvena zastavica za Tether bio je proces otkupa. Obični ljudi koji se kockaju
na kripto uvijek su kupovali (i prodavali) Tethere na burzama, što znači da žetoni za
poker nikada nisu napuštali kockarnicu. Ali što bi se dogodilo da stvarno želite
prodati svoje Tethere natrag samoj tvrtki i dobiti pravi novac natrag? Pa, da si običan
Joe, ne bi mogao. Tether je na svojoj web stranici naveo da neće poštovati otkupe za
manje od 100.000 dolara. S vremenom su svojim uvjetima pružanja usluge dodali
drugi jezik koji im je praktički dao pravo da odbiju otkup iz bilo kojeg razloga. Ovo je
grimizna zastava kada su u pitanju prijevare, posebno Ponzijeve sheme. Opet, iz
knjige Dana Daviesa Laganje za novac, “prijevara se može nazvati Ponzijevom
shemom s to većom valjanošću, što je veća mjera u kojoj se mehanika zločina vrti
oko upravljanja obnovom financiranja i uvjeravanja zajednice investitora i zajmodavaca
da drže svoj novac u shemi umjesto da zahtijevaju otplatu u gotovini.”
Bernie Madoff bio je genije kada je u pitanju ljudska psihologija.

Tehnički, možete povući novac iz njegova fonda u bilo kojem trenutku uz devedeset
dana unaprijed. Ali bilo vam je dopušteno ulagati u jedan od Madoffovih fondova
samo na poziv (ili je tako išlo u prodaji), zbog čega su ulagači osjećali da je privilegija
imati pristup nevjerojatnim prinosima koje je ostvario. Ako je netko tražio svoj novac
natrag, mogli su ga dobiti, ali nisu se smjeli vratiti u klub. Madoff je bio tako vješt u
održavanju stigme
oko procesa otkupa da je mogao uspješno voditi svoj Ponzijev plan desetljećima.
Srušila ga je financijska kriza 2008. godine. S padom tržišta, njegovi su
investitori postali nervozni i željeli su skinuti svoj profit sa stola. Pokušali su se
masovno otkupiti, ali su otkrili da novca nema. Ali više desetljeća, Madoff je
uspio održati prijevaru.
Peta — ali nikako konačna — crvena zastavica bila je jednako očita: višestruki
sukobi interesa. Momci iz Tethera posjedovali su pisač novca (USDT), kao i
mjenjačnicu koja je trgovala tim novcem (Bitfinex). Sakrili su tu činjenicu od šire
javnosti, samo da bi se otkrila objavom Paradise Papers, skupa povjerljivih
financijskih dokumenata koji su procurili do novinara 2017. I ne samo to, već je i
zvjezdano izvješće kripto skeptika Bennetta Tomlina otkrilo da Jean-Louis van
der Velde, izvršni direktor Tethera i Bitfinexa, također je bio izvršni direktor
tvrtke rizičnog kapitala u kriptovalutama sa sjedištem u Hong Kongu, BlueBit
Capital. Giancarlo Devasini, financijski direktor Tethera i Bitfinexa, bio je dioničar
i direktor BlueBita. Paolo Ardoino, tehnički direktor Tethera i Bitfinexa, prije je
bio direktor Delchaina, koji je bio ogranak Deltec Bank & Trust, gdje Tether
bankari. Claudia Lagorio, COO za Tether i Bitfinex, udana je za Paola. Nije bilo
jasno kako su ovi različiti korporativni entiteti međusobno djelovali, ali su
rezultati bili očiti: bezbroj potencijalnih sukoba interesa i uski krug povjerenja.
Tether je bio preplavljen nadrealnim detaljima naizgled izvučenim iz slapstick

komedije, a Jacob i ja smo uživali u raščlanjivanju idiosinkrazija ove urnebesno
nesposobne, ali nekako još uvijek cvjetajuće tvrtke. Da odaberemo još jednu
bizarnu činjenicu s opsežnog popisa, njihova gore spomenuta primarna banka,
Deltec, imala je sjedište na Bahamima, a vodio ju je Jean Chalopin, tip koji je
sukreirao seriju crtića Inspector Gadget . Ako nije bila ogromna prijevara, bila je
barem nevjerojatno zabavna.
°°°
Posebna situacija Tethera možda je bila apsurdna, ali što sam više proučavao
njegovu povijest, to sam više shvaćao da se savršeno uklapa u okvir koji koriste
revizori. “Trokut prijevare” ima tri komponente: potrebu (također nazvanu
motivacija), priliku i racionalizaciju. Godine 1953. Donald Cressey ispitivao je ono
što je nazvao "socijalnom psihologijom" financijskog kriminala u svojoj kultnoj
studiji Tuđi novac. Temelj trokuta prijevare
počinje jednostavnim opažanjem: većina ljudi ne počini prijevaru jer to ne moraju

učiniti. Većina nas zarađuje za život, pati, uživa u pobjedama i općenito izbjegava
počinjenje ozbiljnih zločina. Imamo osjećaj za etiku, a možda čak i za poštovanje
društvenog ugovora. Počinjavanje prijevare zahtijeva snažnu potrebu u ime
prevaranta da kompenzira uključeni rizik. Postoje mnogi načini na koje ljudi razvijaju
takvu potrebu: obična stara pohlepa je jedan od njih, ali isto tako i pritisak tvrtke ili
organizacije za koju rade, kao i jednostavno pogriješiti i naći se u rupi za koju
smatraju da im je potrebna dig out of preko financijskih malfeasure.
Godine 2016. Tether je bio hakiran. Više od 100.000 Bitcoina (vrijednih 71

milijun dolara u to vrijeme) je ukradeno, a tvrtka je bila u očajničkom stanju.
(U veljači 2022. Heather Morgan i Ilya Lichtenstein uhićeni su u New Yorku pod
optužbom da su pokušali oprati novčiće ukradene u hakiranju, koji sada vrijede 4,5
milijardi dolara. Gospođa Morgan bila je ambiciozna hip-hop umjetnica, repala je
ispod pozornice ime Razzlekhan i čest poster na TikToku i YouTubeu. Također je
surađivala s Forbesom, gdje je napisala članak o tome kako zaštititi tvrtke od
kibernetičkih kriminalaca.)
Prema CFTC-u i državnom odvjetništvu New Yorka, Tether je odlučio lagati o svojim
rezervama kako bi izbjegao ekvivalent bijegu na banku. Jasno je da je postojala
potencijalna potreba da Tether počini prijevaru, a CFTC i NYAG su, u najmanju ruku,
pronašli dokaze lažnih izjava kao pokazatelj te potrebe.
Prilika da Tether počini prijevaru bila je jasna kao dan: posjedovali su offshore,
potpuno nereguliranu tiskaru novca i kasino! U kripto kasinima, Tethers su tretirani
kao dolari. Što je sprječavalo Tether da ih jednostavno ispiše mnogo ili da ih
pozajmi ogromne hrpe velikim kupcima koji bi lako mogli manipulirati cijenama
kriptovaluta i kasnije bi ih vratili svojom zaradom - u stvarnom novcu? U znanstvenom
radu pod naslovom "Je li Bitcoin stvarno nevezan?",
John M. Griffin i Amin Shams pronašli su veze između tiskanja Tethera i pozitivnih
kretanja cijena Bitcoina tijekom tržišta bikova 2017.–18. (Griffinova forenzička
tvrtka za blockchain također je imala ugovore s brojnim vladinim agencijama, što
ukazuje da on savjetuje o kripto istragama.)
Iako su neki osporavali Griffinova otkrića, čini se da je Tether svakako ključan dio
za određenu vrstu tržišne manipulacije uobičajene za kripto: pranje trgovanja.
Wash trgovanje je praksa kupnje i prodaje
sredstva naprijed-natrag među računima koje kontrolirate kako biste stvorili dojam
potražnje za tom imovinom. Crypto je savršeno prikladan za ovu vrstu manipulacije.
Ne postoji ograničenje koliko adresa može posjedovati pojedinac ili tvrtka, ali njihov
je identitet maskiran pseudonimom blockchaina. Što može nekoga spriječiti da
nabavi hrpu Tethera (bilo po nominalnoj vrijednosti ili možda uz značajan popust) i
upotrijebi ih za prodaju određenog novčića naprijed-natrag među adresama koje
kontrolira? Izvana bi moglo izgledati kao da cijena kriptovalute naglo raste; u
stvarnosti sve što se događa je da se lažni novac prenosi iz jedne ruke u drugu
kako bi se napuhala vrijednost tog tokena. Drugi ulagači su privučeni skokom cijene
i na kraju kupe novčić potencijalno vrijedan mnogo manje nego što se čini.
Ili ne vrijedi ništa. Kod povlačenja sagova, vlasništvo nad novčićem

koncentrirano je u rukama samo nekoliko vlasnika ili kitova, koji dižu cijenu, a zatim
iznenada bacaju novčić na koordiniran način, ostavljajući kupcima koji ništa ne
sumnjaju s bezvrijednim komadićima koda. Ove vrste prijevara i prijevara raširene
su u kriptovalutama. Radni dokument koji je objavio Nacionalni ured za ekonomska
istraživanja iz prosinca 2022. pokazao je da je 70 posto trgovanja na nereguliranim
burzama lažno. Za Binance, najveću kripto burzu u milji zemlje u smislu obujma
trgovanja, taj je broj bio 46 posto.
Posljednji dio trokuta prijevare je racionalizacija. Ogromna većina ljudi na svijetu

nije zla. Smatramo se u osnovi dobrima, iako s manama, ljudima. Osjećamo krivnju i
posjedujemo etiku: sve te neuredne emocionalne stvari koje bi mogle stati na put
prijestupu. Ako činimo ozbiljna kaznena djela poput prijevare, od presudne je
važnosti pronaći načine da svoje ponašanje opravdamo ne samo drugima, već i
sebi.
Rukovoditelji Tethera vole se pohvaliti ulogom svoje tvrtke u jačanju financijske
uključenosti, pružajući financijske usluge ljudima koji su isključeni iz reguliranog
financijskog sustava. Nema sumnje da je neki mali dio ovoga istina. Čuli smo za ljude
koji su bili prisiljeni koristiti Tether na mjestima poput Afganistana, gdje je bankarski
sustav bio slomljen, i Argentine, koja je doživjela stopu inflacije od čak 83 posto u
2022. Dok je Tether možda bio posljednje utočište za ljude u potrebi , nosio je sa
sobom ogromne troškove. Trgovanje kriptovalutama često znači velike naknade, a
teško je unovčiti u stvarne dolare putem pravnih sredstava, što gura ljude u veze s
neugodnim likovima koji, u najmanju ruku, nisu motivirani milosrđem. U
Osim toga, može se vidjeti da upotreba Tethera dodatno potkopava ionako slabe
valute, dodatno pridonoseći njihovom padu. Čak i ako su Tether koristili neki dobri
ljudi - makar samo zato što nisu imali boljih opcija - Tether bi jednako lako mogli
koristiti negativci. Nakon što ste unijeli svoj novac u kripto ekosustav, trenutačno i
globalno premještanje istog u odnosu na američki dolar bila je iznimno atraktivna
značajka.
Što je sprječavalo korištenje Tethera za pranje novca, utaju poreza, utaju sankcija
ili ransomware?
Gledano kroz prizmu trokuta prijevara, činilo se da su svi potrebni dijelovi sjeli
na svoje mjesto kada je u pitanju Tether. Imali su potrebu, priliku i racionalizaciju. Ali
naravno, Jacob i ja nismo mogli dokazati da su počinili zločine, a to nije bio naš
posao. Nismo bili tužitelji. Bili smo novinari. Naš je članak iznio neke osnove o
Tetheru, a iza kulisa smo počeli povezivati točke. Sada smo morali ići dublje kako
bismo pronašli istinu.
°°°
Bila je svježa listopadska noć 2021., a ja sam koračao pustim ulicama svog kvarta u
Brooklynu kao lud, s mobitelom zalijepljenim za uho, vilice opuštene od
zaprepaštenja. Nisam mogao vjerovati što čujem. S druge strane linije bio je muški
glas za koji sam znao samo da pripada pseudonimnom Twitteru koji se naziva
Bitfinex'ed. Godinama je bio na slučaju Tether. Bitfinex'ed je dugo sumnjao da je
tvrtka prijevara i platio je cijenu za svoju opsesiju uznemiravanjem, ismijavanjem i,
kako je tvrdio, pokušajem da ga potkupi. Na kripto Twitteru neki su ga pozdravili
kao zavjerenika, dok su mnogi drugi, uključujući ljude u industriji i mainstream
medijima, naučili vjerovati njegovim savjetima.
Za Bitfinex'ed, ulozi su bili previsoki da bi šutio. Objavljivanje sranja - snimke

zaslona iz tekstualnih razgovora između rukovoditelja Tethera, snimljena priznanja
o nečemu što je sigurno zvučalo kao bankovna prijevara, opći uvidi u korupciju u
kripto industriji - nastavilo bi se sve dok ne bi dovelo do željenog rezultata, moralno
nužnog rezultata: razotkrivanja najveće navodne prijevare od Bernieja Madoff.
Bitfinex'ed, tko god on bio, bio je uvjeren da će Tetherov neizbježni kolaps

srušiti cijelu kripto kuću od karata. Čuti ga kako to govori, Tether je bio tempirana
bomba u industriji vrijednoj 3 bilijuna dolara. “Dat ću ti granatu, a ova granata ima
nasumično vrijeme. To bi mogao biti
trideset sekundi. Moglo bi proći šest mjeseci. Izvući ću iglu. I za svakih deset sekundi
koliko budeš držao tu granatu, dat ću ti tisuću dolara u gotovini. Koliko ćeš dugo
držati granatu?"
Bitfinex'ed i ja smo se povezali putem Twittera. Čak je i njegovo rukovanje
impliciralo krivnju i prijevaru: Bitfinex je kripto mjenjačnica čiji vlasnici također stoje
iza Tethera. Bitfinex'ed, čiji nam je pravi identitet ostao misterij, stekao je golemu
sljedbeništvo prateći smicalice igrača iza sestrinskih kompanija. Bitfinex'ed je rano
bio na Tetheru, uočivši prijevaru kada je njegova tržišna kapitalizacija bila u
rasponu od 70 milijuna dolara, rekao je. Ogorčen onim što je vidio kao očiglednu —
i rastuću — prijevaru koja se provodi u javnosti koja kupuje kriptovalute, Bitfinex'ed
je kontrolirao Tetherove rukovoditelje i objavio hrpu naizgled inkriminirajućih
informacija o tvrtkinoj igri financijskih glazbenih stolica.
Unatoč pokušajima da ga se doxuje — i privremenoj suspenziji Twittera —

Bitfinex'ed je uspio zadržati njegovu anonimnost, istovremeno razvijajući rastuću
publiku na internetu. Njegova fiksacija na Tether graničila je s opsesijom.
Čak su i neki kripto skeptici mislili da je bio previše oštar, previše usredotočen na
ovu tvrtku koja, unatoč plaćanju pozamašnih kazni brojnim regulatornim tijelima,
tek treba propasti ili se suočiti s optužbama za kazneno djelo. Crypto partizani su
ga odbacili kao promišljenog jer nije dovoljno rano počeo s Bitcoinom. Ali trezveniji
promatrači istaknuli su činjenicu da je Bitfinex'ed bio u pravu u pogledu mnogih
svojih tvrdnji. Nekima je samo trebalo više vremena za dokazivanje. I malo je ljudi
učinilo više da educira novinare, kritičare i širu javnost o perfidnosti koja se krije
ispod divlje anarhične tržišne aktivnosti kriptovalute. Bitfinex'ed je bio ljutita,
uzburkana savjest kripto Twittera, uvijek spreman uletjeti u razgovor i razotkriti
mračnu podlogu najnovijeg industrijskog spina. Nekima ga je to činilo prijetnjom.
Jacob i ja smo prvi put razgovarali s Bitfinex'edom one noći kada se pojavio naš
Slate članak o slavnim kripto šilingima. Bitfinex'ed je htio razgovarati kasno navečer,
a moja su djeca spavala, pa sam odlučio izaći na svjež zrak i obaviti poziv vani.
Nikada neću zaboraviti kako sam lutao svojim jezivo tihim kvartom Brooklyna,
razgovarajući s nekim tipom kojeg nikad nisam upoznao o nekoj tvrtki za koju smo
svi sumnjali, ali nismo mogli dokazati, da je prijevara. Svima nam je bila očigledna
nedorečenost Tethera i pretpostavili smo da će njegovo neizbježno poništenje
srušiti cijelu kriptoindustriju — ako svi žetoni nestanu iz kockarnice, kako ćete
nastaviti kockati? Ipak, Tether se činio nezaustavljivim: tijekom prvih nekoliko godina
pandemije, njegova tržišna kapitalizacija
porastao s 4 milijarde dolara na 65 milijardi dolara. Osmeroznamenkaste nagodbe s

državnim odvjetništvom New Yorka i CFTC-om nisu bile dovoljne da to uspore.
Što bi nekolicina internetskih kritičara mogla učiniti?
Na telefonu smo se svi naizmjenično čudili drskosti plana: bilo je kao da je

nasumična skupina osrednjih neuspješnih ljudi dobila vlastitu tiskaru novca. Što bi
dovraga očekivao da će se dogoditi?
Što mislite tko bi im se pojavio na vratima? Ali činilo se da nikoga u kriptovaluti nije
bilo briga. Sve dok su zarađivali, igra bi se nastavila sve dok se ne sruši pod
vlastitom težinom. Kao što je Bitfinex'ed tako nezaboravno opisao, Tether je bio
granata postavljena da eksplodira i sa sobom ponese sve kriptovalute. Ako je to
istina, prirodno je uslijedilo nekoliko pitanja: Što bi izazvalo eksploziju Tethera, kada
bi se to moglo dogoditi i tko bi bio zahvaćen radijusom eksplozije?
Pa opet, tko je mogao reći je li Bitfinex'ed bio u pravu? Što ako je bio luđi od
mene? Još uvijek nisam bila sigurna, ali imao je paklenu priču za ispričati.
Iza ružičastih obećanja o gospodarskom osnaživanju i neometanom financiranju
krili su se mračniji odjeci endemske korupcije, kriminala, prijevare i samodilanja. U
računovodstvu Bitfinex'eda, kripto je bio kartel kojim je upravljalo desetak pohlepnih
tipova u grupnom chatu, nekih čija smo imena znali, a nekih možda nikada nećemo
saznati. Sve je bilo namješteno.
Bilo mi je teško zamisliti golemost njegovih tvrdnji i što bi one mogle značiti za
kripto i širu ekonomiju. Desetak tipova u grupnom chatu kontroliralo je navodno
industriju vrijednu više trilijuna dolara? Nema šanse da to može biti istina, zar ne?
Nije prošlo ni dva mjeseca otkako sam upao u zečju rupu. Odavde bi stvari postale
još čudnije.
°°°
Govoreći o držanju granata, kladio sam se da će se kripto tržišta srušiti do kraja

godine i da će se šira tržišta dionica također okrenuti prema gore, što će
rezultirati kolapsom drugih kompanija za koje sam sumnjao da su prijevare. Nijedno
se nije isplatilo. Ironično, pojavio sam se kao kripto kritičar tijekom najvećeg uspona
koji je kriptoindustrija ikada vidjela, a u jesen 2021., dok smo Jacob i ja počeli stvarati
svoje jeremijade, tržišna kapitalizacija industrije skočila je prema rekordu svih
vremena visoka oko 3 trilijuna dolara. Prema studiji Pew, 16 posto odraslih
Amerikanaca ulagalo je u kriptovalutu, trgovalo njome ili je koristilo, što znači da je
oko četrdeset milijuna ljudi bilo namamljeno u kripto kasino. Studija iz prosinca 2021
koju je naručio Grayscale, istaknuta kripto tvrtka, utvrdio je da je 55 posto ulagača u

Bitcoin ušlo na tržište te godine, na vrhuncu manije. Čak je i ideja da se kriptovalute
nazove prijevarom tretirana kao neka vrsta uvrede – kako se ti, koji si nedavno došao
na scenu, usuđuješ nazivati sranjem kad novac pada?
Apstraktno, ulaganje u prijevaru prilično je jednostavno: pronađite najgore

tvrtke koje možete i kladite se da će propasti. Zamislite to kao mjuzikl Producenti,
gdje kazališni producent i njegov računovođa moraju postaviti najgori mjuzikl koji
mogu kako bi prevarili investitore. Ulaganje u prijevaru je takvo, ali za dionice;
pokušavate naći proljeće za Hitlera u obliku dionice. Naravno, tijekom mjehurića
gotovo svaka tvrtka može biti precijenjena, povijesno gledano, ali stvarna akcija nije
tu. Ekonomski gledano, tvrtka čiji se cijeli poslovni model temelji na prijevari trebala
bi na kraju pasti na zemlju i zadovoljiti se cijenom koja je razmjerna njenoj stvarnoj
vrijednosti za društvo: nula. Naravno, bilo je teško predvidjeti vrijeme sudara, ali
ako raspodijelite svoje oklade, mogli biste zaraditi ako ste u pravu na samo nekoliko
njih. Potencijalne isplate za svaki točan poziv bile su ogromne i obrnuto proporcionalne
cijeni za koju je tržište u to vrijeme vjerovalo da je točna. Što je viša bila cijena
doista lažne tvrtke, to je dalje mogla pasti, a trebalo je zaraditi više novca.
Kad sam počeo tražiti prijevaru, nalazio sam je posvuda. Bio je tu Nikola, tvrtka
za električna vozila koja je proizvela kamion čiji motor nije radio pa su ga zaposlenici
morali gurati niz brdo za promotivno snimanje. (Njihov izvršni direktor kasnije će
biti osuđen za prijevaru.) Nekoliko tvrtki za medicinske uređaje izdalo je proizvode
za koje se činilo da imaju nesretnu nuspojavu povremenog ubijanja pacijenata. SPAC-
ovi, ili tvrtke za stjecanje posebne namjene, često nisu bili ništa više od bjanko
čekova koji su se izdavali agresivno samopromotivnim "investicijskim guruima" koji
bi strpali u džep golemu naknadu u zamjenu za kockanje novcem svojih investitora.
Izuzetno velik broj kineskih kotacija nije izgledao ništa više od lažnih tvrtki bez
vjerodostojnog računovodstva i malo stvarnog poslovanja iza njih.
Nekako sam, unatoč neobuzdanoj prijevari, još uvijek gubio novac.

Ometen svim uzbuđenjem pokretanja nove karijere novinara, postao sam žrtvom
jedne od klasičnih pogrešaka malih ulagača. Odbio sam priznati da sam pogriješio
u odabiru vremena. U kratkoj prodaji, pogriješiti kad dionica padne je isto što i
pogriješiti. Ne postoji utješna nagrada za točnu procjenu prijevare, ali također i
klađenje protiv nje
rano. Moj portfelj kratkih oklada bio je, velikodušno rečeno, u rasulu. Počeo
sam s 250.000 $ tog ljeta, do studenog je pao na 38.931 $.
Dok sam se kladio na druge prijevare, glavni krivac je bio jednostavan: previše
sam se kladio na kolaps kriptovalute prerano, i zaslijepljen svojom sigurnošću,
umalo sam sve izgubio. Kad sam izašao iz svojih početnih kripto pozicija, bile
su gotovo bezvrijedne. Ono što je bilo puno novca sada je bilo vrlo malo.
Da budem otvoren, bila je to čista katastrofa - vrsta stvari koja izaziva neugodan
razgovor s vašim supružnikom.
Kako je cijena Bitcoina porasla na gotovo 70.000 dolara u studenom, dok su
čelnici industrije poput Michaela Saylora poticali ljude da "stave svoju kuću pod
hipoteku i kupe Bitcoin s njom", nisam mogao vjerovati čemu svjedočim. Imao
je osjećaj generacijske halucinacije koja će dovesti do opće financijske propasti.
Tulipanomanija, slom Wall Streeta 1929., albanski građanski rat inspiriran
Ponzijem - odaberite sami. Ali cijeli dan, od Twittera preko CNBC-a do tipa koji
vodi obližnju poštansku trgovinu, slušao sam koliko sam bio u krivu.
Ekonomske osnove nisu bile važne. Dokaz je bio u grafikonima: broj raste.
Financijski tisak praktički je bio u tijeku oko neizbježne kripto-fizičke budućnosti
novca. Političari, čiji su džepovi bili puni donacija industrijskih mogula poput
Sama Bankman-Frieda iz FTX-a, propovijedali su Bitcoin evanđelje. Također su
otvoreno razmišljali o donošenju industrijskog pisanog zakona za daljnju
legalizaciju ovih namještenih kockarnica. Slavne osobe skupljale su velike
sponzore, a milijuni svakodnevnih potrošača bili su spremni baciti kocku, jer
zašto ne? Prodan im je kao praktički bez rizika, a možda je čudno nazvan
digitalni žeton ili JPEG majmuna koji puši cigaretu nešto vrijedio.
Jesu li visoki svećenici kripto poludjeli ili ja? Bilo je vrijeme za

jedna od mojih redovitih provjera uračunljivosti.
"U kojem žanru radimo?" upitala sam Jacoba.

"Pravi zločin", rekao je. “Preslojeno s onoliko apsurda koliko možete
podnijeti. Ovo je film braće Coen koji živimo, čovječe.”
“Veliki Lebowski ili Millerov prijelaz?”
"Tko zna? Još smo poranili.”
°°°
Ako postoji jedno osnovno pravilo pri ulaganju kojeg biste se uvijek trebali
pridržavati, to je nikad ne bacajte dobar novac nakon lošeg. To znači da, bez
obzira na to što radite, nemojte udvostručiti ulaganje čija je vrijednost pala samo zato
vjerujete, unatoč svim dokazima koji govore suprotno, da će se nekako okrenuti u vašu
korist. Slušajte tržišta. Održala se poznata — i pomalo zlokobna — maksima Johna
Maynarda Keynesa: "Tržišta mogu ostati iracionalna duže nego što vi možete ostati
solventni." Ako se krivo kladite, trebali biste rezati mamac.
Idite na L. Krenite dalje.
Ja sam, naravno, učinio suprotno.

Moja sveobuhvatna teza o ulaganju uvijek se temeljila na jednostavnom opažanju:
bili smo usred golemog spekulativnog "mjehura svega" koji će uskoro puknuti. Zbog
toga koliko su novca Fed i Kongres bacili na problem, ljudi su se kockali na načine na
koje su uvijek radili kada je do novca bilo lako doći. No na kraju bi sav taj novac koji juri
za približno istom količinom dobara i usluga doveo do inflacije. Kao odgovor, Fed bi
morao povećati kamatne stope, probijajući balon na dramatičan način. Sve bi propalo,
ali najbrže bi propalo ono o čemu se najviše špekuliralo. Budući da je u mojoj analizi
kriptovaluta bila samo špekulacija, pala bi poput stijene kad Fed podigne stope. Na
moju nesreću, malo sam poranio s tim pozivom.
U isto vrijeme kada se moja kripto oklada srušila, primio sam neke dobre vijesti:
ulaganje u nekretnine u koje sam ušao prije nekoliko godina je sazrelo i kao rezultat
toga dobio sam 135.000 dolara. Skupio sam hrabrosti da nazovem svog računovođu i
dao sam novac prebaciti na svoj račun za trgovanje.
Iako je bilo krajnje ludo uložiti više novca u slom kriptovalute dok je dosegla najveću
vrijednost svih vremena, svejedno sam to učinio. Ovaj sam put, međutim, malo više
raširio svoje oklade, skraćujući ne samo kripto dionice, već i nekoliko drugih nepovezanih
tvrtki za koje sam sumnjao na prijevaru na temelju objavljenog istraživanja.
U interesu objektivnosti – i ne želeći sudjelovati u vrsti tržišne manipulacije koju
sam osudio – nikada nisam pisao o tvrtkama koje sam ukinuo. Ne morate mi vjerovati u
vezi ovoga; možete pogledati moj rad. Nikada nisam pisao o javnim tvrtkama, samo o
privatnim tvrtkama. Nikada nisam trgovao niti posjedovao bilo kakvu kriptovalutu. Moja
oklada na kripto bila je jednostavnija i veća od bilo koje druge tvrtke: mislio sam da je
cijela stvar - svih 3 trilijuna dolara - spekulativni balon. Taj dio mi je bio očit. Ono što
još nisam mogao dokazati je da je to bio mjehurić utemeljen na prijevari. Stoga, moje
putovanje s Jakovom.
I dalje sam čvrsto vjerovao da će se tržišta okrenuti ka jugu.

Povijesno gledano, bilo je mnogo dokaza koji su potkrijepili ovu tvrdnju.
Tijekom vremena mjehurića tržišta su bila sklona paraboličnom rastu, strmo uzdižući se udesno
prije nego što se sruši jednako dramatično. To saznanje bilo je ono na što sam
odlučio staviti kapu, iako je u studenom 2021. u mainstream medijima bilo malo
dokaza koji bi poduprli moju tezu. Ispod površine, međutim, bilo je znakova da će
se stvari uskoro promijeniti: šuškanja o rastućoj inflaciji, kinesko klimavo tržište
nekretnina (i samo prepuno sumnji na prijevare), Fed koji se udaljava od svoje politike
lakog zarađivanja i rastuće napetosti između Rusije i Ukrajine. I dalje sam osjećao
da će kripto, i šire tržište dionica općenito, doživjeti grubu korekciju.
Možda sam morala vjerovati. Bez obzira na to, odlučio sam staviti svoj novac kamo
god govorim.
°°°
Srećom, Jacob i ja smo još uvijek imali svoje voljene Dodgerse kojima smo se mogli
osloniti kad su vremena bila teška. Našli smo se u sportskom baru u Brooklynu
kako bismo dobili nekoliko sati predaha od odgovornosti očinstva i kripto-skeptičnog
novinarstva. Uz malo hladnih i razočaravajuće količine nachosa, smjestili smo se
gledati Dodgerse protiv Bravesa u seriji prvenstva Nacionalne lige i proslaviti naše
novo partnerstvo. S obzirom na mješovitu prošlost tog partnerstva do sada - činilo
se da emitiramo pravu poruku, ali publici koja je uglavnom nije željela čuti - malo R
& R je bilo olakšanje. Možda sam upravo izgubio tonu novca neodgovorno kockajući
se na prijevaru dok je kripto virus nastavio klizeći put prema zarazi globalne
ekonomije, ali barem sam imao bejzbol, prijateljstvo i svrhu. Život je bio dobar.
A onda se pojavio Matt Damon. Dok je bejzbolska utakmica prelazila na reklamu,

nepogrešivi glas jedne od najomiljenijih filmskih zvijezda u zemlji ispunio je pećinski
i jasno digitalno poboljšan hodnik dok se sam čovjek pojavio u dalekoj daljini.
Odjeven u usku crnu majicu kratkih rukava, samouvjereno koračajući, nasumično
gestikulirajući prema CGI konstrukcijama herojskih povijesnih stvari, govorio je na
način na koji samo filmska zvijezda ili političar može:
Povijest je puna gotovo. S onima koji su zamalo avanturizirali, koji su zamalo postigli,
ali na kraju se za njih to pokazalo previše.
Zatim, tu su i drugi.
Oni koji prihvate trenutak i obvežu se.
I u ovim trenucima istine, ovi muškarci i žene, ovi obični smrtnici, baš poput vas i
mene, dok vire preko ruba, smiruju svoje umove i čeliče svoje živce, s četiri jednostavne
riječi koje su šaptali neustrašivi od doba Rimljana.
Sreća je naklonjena hrabrima.
Dovraga, pomislio sam. Dovraga, Matt Damon, ne ti! Gledao sam Dobrog Willa Huntinga
desetke puta. Bio je sjajan u filmovima Oceans .
Rounders je možda bila jedina dobra stvar koja je proizašla iz poker booma sredinom
2000-ih. Čak je i Stuck on You učinio blago zabavnim. Zašto mu je bilo potrebno
promovirati razmjenu za neregistrirane, nelicencirane vrijednosne papire na nacionalnoj
TV kad je sve što smo svi htjeli raditi bilo gledati bejzbol? I zašto je zapravo posramio
tipove zbog toga što su slabići ako nisu bili dovoljno muški da se kockaju na kripto?
WTF, čovječe. Postojalo je samo jedno rješenje problema: naručio sam još jednu turu.
Dodgersi su na kraju izgubili NLCS od Bravesa četiri prema dvije utakmice.

Baš kao što sam ja izbacio okladu, tako je i sezona naših Dodgersa završila porazom.
Uložen je hrabar napor, ali nije imalo smisla raspravljati s umpovima (koji su na
uniformama nosili oznake za drugu kripto mjenjačnicu zvanu FTX). Bilo je gotovo, vrijeme
je da se čeka duga zima prije proljetnih treninga. Tješio sam se činjenicom da barem
neću morati gledati World Series i vidjeti smiješnu reklamu Matta Damona Crypto.com
tijekom svake reklamne stanke.
°°°
Tijekom praznika u Brooklynu je bilo hladno i mračno. Snijeg je ispunio ulice.

Dok sam liječio svoje rane od izgubljenog novca i razmišljao o projektu knjige koji bi se
mogao pokazati kao samo još jedno pogrešno uživanje slavne osobe, poruka mi je
osvijetlila telefon. Bio je to od mog dobrog prijatelja Davea, s kojim sam napravio okladu
na Bitcoin na 10.000 dolara do kraja godine. Bio je to GIF mačka Garfielda, s kockastim
ubrusom oko vrata, koji se ceri dok maše nožem i vilicom.
Dugovao sam svom dobrom prijatelju večeru u restoranu po njegovom izboru. Biti
iskreno, rado sam platio.
POGLAVLJE 4
ZAJEDNICA
“Le doute rend fou, la certitude rend con.” — Jean-François Marmion
(Sumnja te čini ludim, sigurnost te čini glupim.)
Do početka 2022. bilo mi je loše i osjećao sam to. Moja kratka oklada pokazala
je male znake isplate, dok je kriptovaluta bila posvuda. Deseci milijuna
Amerikanaca ušli su u kripto kasina, privučeni pričama prijatelja, obitelji i drugih
koje su poznavali, a koji su svjedočili skoku vrijednosti njihovih tokena, barem
na ekranu. Sve više običnih ljudi — kao i nekoliko institucionalnih igrača —
odlučilo je baciti kocku s kripto u potrazi za nevjerojatnim prinosima. Industrija,
preplavljena novcem tih ulagača, oslobodila je mlaz marketinških dolara s
ciljem privlačenja još više.
Bitcoin maksimalisti ponosno se hvale da "Bitcoin nema marketinški odjel",
što je tehnički točno, ali u praksi potpuno pogrešno.
Korporacije vrijedne više milijardi dolara – barem na papiru – potrošile su
pravu lovu kako bi uvjerile ljude da kupuju kriptovalute. Ponekad su se apeli
izričito odnosili na Bitcoin, povećavajući svijest o robnoj marki najpoznatije kriptovalute.
Ali što su kupovali svakodnevni potrošači? Samo priča, mit o čarobnim
blokovima računalnog koda. A ako je kripto samo priča, ili bolje rečeno
konstelacija priča koje se stapaju oko ekonomskog narativa, kao što ističe
Robert Shiller, onda je kripto samo marketing. Ne postoji proizvod, samo dolari
teku od vas, dragi maloprodajni ulagače, u kasino
vlasnici.
Kako bi povećale svoju bazu ulagača/kockara, kriptokorporacije su koristile

slavno sredstvo masovnog marketinga: slavne osobe. Osim Matta Damona,
druge filmske zvijezde uključile su se u hawking raznih oblika digitalne "imovine".
Gwyneth Paltrow i Reese Witherspoon zagovarale su NFT-ove, kao i glazbenici
Justin Bieber i Steve Aoki. Sportske zvijezde LeBron James, Tom Brady, Steph
Curry i Aaron Rodgers predstavili su kripto razmjene i aplikacije kao budućnost
osobnih financija, a neki su preuzeli vlasničke udjele u
tvrtke poput FTX-a. (Kasnije je otkriveno da je Tom Brady dobio 1,1 milijun redovnih
dionica u FTX-u; njegova uskoro bivša supruga Gisele Bündchen držala je 686.000.
Ona je radila kao savjetnik ESG-a za okoliš, društvo i upravljanje burze.) Bujica
interesa s vrhom američkog marketinga i konzumerizma: Super Bowlom.
Jedna od prednosti braka s uspješnom glumicom je biti njezin plus jedan na

otmjenim izložbama bez potrebe za obavljanjem ikakvog posla. Moja žena Morena
imala je novu emisiju, The Endgame, premijerno prikazanu tog proljeća na NBC-u,
mreži koja je slučajno emitirala Super Bowl. Promotivna prilika bila je očita, a kada
me moja šarmantna bolja polovica pitala želim li ići s njom u Los Angeles kako
bismo svjedočili najvećem sportskom događaju godine, dao sam sve od sebe da ne
vrisnem od oduševljenja.
Želio bih besplatnu kartu blizu linije od pedeset jardi do Super Bowla? Da, da bih.
Kao ponosni teksaški dječak i bivši srednjoškolski nogometaš, bio sam u raju
svinjske kože.
Ali imao sam i drugi plan. Dok se kratkooki Tom Brady borio na mreži, a slavne
osobe propovijedale evanđelje kriptovalute putem dotjeranih multimilijunskih
reklamnih kampanja, moje putovanje u Los Angeles označilo je moje prvo putovanje
izvan žice u misiji dekonstrukcije laži oko digitalne smiješnosti novac. Činilo se
prikladnim započeti u Hollywoodu, gradu izgrađenom na mitu. Također se činilo
prikladnim što sam se našao na suprotnoj strani poslovične linije sukoba od
holivudskog konsenzusa, ali naizgled bez vlastite ekipe. Kako bih se suprotstavio
osjećajima izolacije i depresije u svojoj potrazi za istinom u kriptovaluti, trebao sam
konačno upoznati neke kolege skeptike u tijelu. Trebao mi je vlastiti tim.
Kriptoskeptični štreberi okupljeni!
°°°
Ako ste novi u kriptovaluti, mogli biste se iznenaditi njenom iskrivljenom upotrebom
engleskog jezika. Velik dio žargona u industriji je šablonska besmislica iz Silicijske
doline. Izvršni direktori kripto kompanija govore o "ekosustavu" ili "prostoru" kao
da je kripto krhka, ali vitalna stvar ili hladno mjesto gdje se možete ohladiti i upiti
vibracije umjesto močvare konkurentskih tvrtki koje povezuje samo isti cilj: zaraditi
što više pravog novca od lažnih stvari. Izvorni je lingvistički grijeh možda bio
nazvati tu spekulativnu, efemernu digitalnu "imovinu" novcem, ali teško da bi bio
posljednji.
Kripto ima svoj vlastiti leksikon, s mnogo riječi koje predstavljaju suprotnost
od onoga za što tvrde da jesu. Mnogi stablecoini na kraju su se pokazali ne
tako stabilnima. Pametni ugovori nisu bili ni pametni, niti ugovori u nekom
poznatom smislu. Decentralizirano uvijek znači centralizirano, samo u privatnim rukama.
Možete čak kombinirati besmislene kripto riječi kako biste formirali besmislene
nove fraze, poput neke apsurdne vježbe njemačkog jezika. DAO-i ili
decentralizirane autonomne organizacije nisu bile ni decentralizirane, ni
autonomne ni posebno organizirane.
Za neupućene, kripto opskurne šale i nespretne poštapalice mogu biti
teške za raščlanjivanje. GM je dobro jutro. WAGMI je da ćemo svi uspjeti,
prenoseći osjećaj zajedničke svrhe. NGMI neće uspjeti, koristi se za ismijavanje
nekoga ili nečega što je suđeno da propadne, često zato što ne pokazuju
dovoljno vjere u budućnost kripto. HODL je držite se za život, što znači da se
trebate držati svoje kriptovalute bez obzira na cijenu. Uostalom, nije gubitak
dok ne prodate. (Ili se barem tako tješe neki kockari.) Između izobličenosti —
ili izravnog zlostavljanja — engleskog jezika i akronima, četrdesetčetverogodišnjem
tati bilo je teško držati korak. Nemoj me čak ni navoditi na meme. Možete
DYOR—napravite vlastito istraživanje—o tome.
Ipak, glupost kriptogovora opovrgava važnu ulogu koju igra, a najpogubnija

zlouporaba jezika u kriptografiji presudna je za razumijevanje njegove
ekonomske strukture. Nemoguće je promašiti gotovo stalno zazivanje riječi
zajednica . Od prvog dana u kriptosferi, mislim da nije bilo riječi koju sam čuo
više. Ljudi nisu bili kupci ili investitori ili klijenti (ili naivčine); bili su dio zajednice,
vidite. Riječ je postala glavni poziv inače atomiziranim vlasnicima kriptovaluta —
uglavnom mladim muškarcima koji trguju sami sa svojih telefona ili ekrana
računala, neki od njih ogrezli su u trolskim internetskim subkulturama ili
libertarijanskim političkim forumima. Prema studiji Pew, oko 42 posto muškaraca
u dobi od osamnaest do dvadeset devet godina kupilo je ili trgovalo
kriptovalutom, po mom mišljenju ogroman broj, ali možda razumljiv s obzirom
na trendove u korištenju društvenih medija i izolaciju izazvanu pandemijom
COVID-a.
Okupili su se na Telegramu, Twitteru, Discordu i drugim oblicima društvenih
medija kako bi razgovarali o tome koji je token trenutačno popularan i spreman
za brzu dobit. Mnogi od njih koristili su se pseudonimima, prikrivajući svoj
identitet, ali i motivaciju. Jesu li iskreno vjerovali u novčić koji su šilingali ili su
pokušavali napuniti svoje vreće? (Pupati svoje torbe znači pridobiti druge
ulagati u kriptovalute koje posjedujete tako da ih možete rasprodati prije

pada cijena.) Dok internetske zajednice postoje desetljećima, ove kripto
zajednice razlikovale su se od onih koje su postale popularne u povojima
interneta po tome što su uključivale ulaganje novac.
Koliko god ti navodni vjernici bili strastveni u vezi sa svojim ljubimcem kripto
projektom, gotovo su uvijek mogli imati financijsku korist od njegovog
hawkinga, a svi su poticaji upućivali u tom smjeru.
Jezično gledano, upotreba zajednice ima nevjerojatnu sličnost s frazama
marketinške sheme na više razina. MLM—također poznat kao mrežni
marketing ili marketing odnosa—je poslovni model zasnovan na regrutiranju
novih članova od postojećih kako bi im prodali stvari. Netko smisli proizvod,
a zatim regrutira druge da ga prodaju još većem broju ljudi. Važno je
razumjeti da u MLM-u, ako se pridružite kao član, morate kupiti proizvod
kako biste drugima pokazali njegovu korisnost. Dakle, imate kožu u igri. I ne
samo to, nego za svakog novog člana kojeg zaposlite, dobivate postotak od
njegove prodaje, kao i osoba iznad vas. Osoba koja vas je regrutirala poznata
je kao vaša gornja linija, ljudi ispod vas su vaša donja linija. Višerazinske
marketinške tvrtke doživjele su procvat u doba društvenih medija. Putem
Facebooka, Instagrama i drugih platformi članovi MLM-a mogu proširiti svoj
doseg i uključiti se u širi društveni krug učinkovitije nego u prošlosti.
Višesatnu Tupperware zabavu iz 1950-ih zamijenio je šezdesetsekundni
TikTok video.
Gledajući kroz tu leću, mnogi kripto influenceri izgledaju nevjerojatno

slični nekome tko gura staromodni MLM. Slavne osobe iz kripto svijeta
koriste brojne kanale društvenih medija, tražeći ovu ili onu kriptovalutu na
temelju tehnoloških "osnova", glasina, dezinformacija ili jednostavno
osjećaja optimizma. Twitter, YouTube, Discord, Telegram i TikTok bile su bitne
platforme za kripto influencere, ali gotovo da nije postojao komad web
nekretnine kojeg nisu dotakli. Svaka aplikacija ili platforma bila je prilika za
izgradnju vlastite publike, za pronalaženje više naivčina koji bi postali dio
njihove donje linije.
Kao da oblik nije očigledan, hijerarhijska struktura MLM-ova vrlo nalikuje piramidnoj
shemi. Glavna je razlika u tome što je jedno legalno, a drugo nije. Kao što Amanda
Montell ističe u Cultish: The Language of Fanaticism, “U teoriji, čini se da je razlika u
tome što članovi MLM-ova poput Avona i Amwaya uglavnom zarađuju od prodaje
određene robe ili usluge, dok piramidalne sheme članovima primarno nadoknađuju
regrutiranje novih prodavača što je brže moguće. Ali u praksi je piramidalna shema
u biti samo MLM koji je loše vođen i koji je uhvaćen.”
Promatrajući krajolik 2022., bilo je teško ne primijetiti bezbroj sličnosti između

kripto i piramidalnih shema. Obje su ovisile o regrutiranju novih vjernika, a ne o
kupnji bilo čega sa stvarnim slučajem upotrebe. Društveni mediji bili su preplavljeni
računima (često pseudonimnim ili automatiziranim botovima) koji su poticali ljude
da kupe ovu ili onu kriptovalutu. Ipak, nije bilo ponuđenog stvarnog proizvoda: Što
su ti tokeni zapravo radili u stvarnom svijetu? Ništa, osim ponuditi nadu da će "broj
porasti". Dakle, što ste kupovali kada ste kupili određenu kriptovalutu?
Tu su pripovijedanje i korištenje jezika odigrali ključnu ulogu. Kako bi se ulagači

uvjerili da ne kupuju neki u biti beskoristan dio koda, umjesto toga im je rečeno da
ulaze u zajednički društveni prostor.
Najgorljiviji vjernici čak su tvrdili da je postojanje zajednice važnije od cijene tokena.
Ironija - ili možda iskrivljena percepcija - ovog stava postala je jasna vrlo brzo.
Naravno da se radilo o novcu; to je cijela igra. Kripto je izrazito individualistička,
kontradiktorna shema s nultim iznosom, za brzo bogaćenje u kojoj netko drugi mora
izgubiti da bih ja pobijedio. Suprotno WAGMI memu— svi ćemo uspjeti —u stvari,
kripto je podijeljeno na nekoliko pobjednika i veliki broj gubitnika. Vlasništvo nad
Bitcoinom visoko je koncentrirano u iznimno malom broju kitova koji imaju ogromnu
moć na vrlo nelikvidnom tržištu. Prema studiji iz listopada 2021. koju su proveli
profesori financija Antoinette Schoar na MIT Sloan School of Management i Igor
Makarov na London School of Economics, 0,01 posto vlasnika Bitcoina kontrolira 27
posto svih kovanica u optjecaju.
Neka zajednica.
Ako postoji neka zajednička veza kada je riječ o kriptovaluti, to je da će većina
ljudi na kraju izgubiti pravi novac ulažući u nju. Možda su zato neke od najjačih,
najautentičnijih zajednica s kojima sam se susretao
crypto su bili među žrtvama prijevare povezujući se svojim iskustvom,

razmjenjujući informacije, tješeći jedni druge i organizirajući traženje zakonske
naknade. Ekscentrična zajednica kripto skeptika također se uklapa u tu
kategoriju, a ja sam se s ponosom mogao nazvati njezinim članom.
Nekolicina pobjeđuje, većina gubi, dok svi misle da se mogu popeti na
planinu. Cjelokupna struktura je osmišljena da usmjerava novac od velike
grupe običnih ljudi prema nekolicini ljudi na vrhu, koji zauzimaju privilegirane
položaje kontrole. Jon M. Taylor proučava MLM i osnivač je Consumer
Awareness Institute. Njegov rad iz 2011. “The Case (for and) against Multi-level
Marketing” analizirao je više od 400 takvih tvrtki. Primijetio je da velika većina
provizija koje plaćaju MLM tvrtke odlazi malenom postotku TOPP-ova (promotora
s vrha piramide) na račun revolving vrata novaka, od kojih 99 posto gubi novac.
U slučaju kripto, TOPP su utjecajne osobe, slavne osobe, VC-ovi, rukovoditelji
kripto kompanija i drugi insajderi. Oni su 1 posto industrije, a svi ostali će vrlo
vjerojatno izgubiti, često bez svoje krivnje.
Prvih 1 posto ima koristi od asimetrije informacija kojima obiluje kriptovaluta

— i popusta koji se ponekad nude prijateljima, obitelji i investitorima. Kako znati
hoće li određeni novčić otići "na Mjesec" ili će se katastrofalno srušiti? Morate
biti povezani s ljudima koji kontroliraju njegovu ponudu (i njegov prenaglašeni
marketing). U ovakvom aranžmanu, velika skupina ljudi, neki od njih financijski
očajni, natječu se za ograničene, nestabilne i rizične nagrade. Teško da je to
recept za dobrodušnost, a još manje za usko povezanu zajednicu. To je recept
za prijevaru, a pojmovi "zajednice" igraju važnu sociološku ulogu.
U prijevari postoji koncept koji se zove hlađenje traga. Marka je žrtva

ilegalne eksploatacije, onaj koji gubi novac od prevaranta. Manje dobrotvoran
izraz je naivčina. Kad osoba bude prevarena ili prevarena, nije sretna zbog toga.
Marka to može prihvatiti kao trošak poslovanja i nastaviti dalje, tješeći se
činjenicom da su barem naučili vrijednu lekciju. Ali ako to ne učine, možda će
se osvetiti onima koji su im učinili nepravdu, možda se obratiti policiji. Ovo je
loš ishod za prevarante. Prevarant želi preusmjeriti ljutnju i frustraciju žiga
dalje od toga da ih smatra odgovornima i praktično prema bilo kome drugome.
Kako bi ublažili trag, prevaranti koriste mnoge taktike, ali jedna od njih je
lažna simpatija. Priznaju osjećaje,
suosjećaju sa oznakom, možda čak tvrde da su i sami bili prevareni. To je pokušaj

dobrote u lošoj vjeri, učinjen u svrhu da se marka ohladi, da drži jezik za zubima.
Tu ponovno stupa zajednica: ako svi kažu da su prevareni i prevareni, to postaje

prihvaćeni trošak poslovanja, obred prijelaza. O čovječe, prevaren si?! I ja također,
stari. Sranje je, ali naučili ste vrijednu lekciju: DYOR sljedeći put. Također ste zaradili
poštovanje i simpatije ostalih članova grupe. Na taj način, "zajednica" se može
promatrati kao samo još jedan način da se vanjski bijes marke zbog prevare skrene
unutra, tako da naivčina krivi sebe, a ne prevarante koji su počinili shemu. Žrtva nalazi
(pogrešnu) utjehu u varljivo suosjećajnim primjedbama samih ljudi koji su počinili
prijevaru. To je slavna taktika prevaranata ažurirana za naše pseudonimno digitalno
doba.
Izobličenja uključena u takav verbalni cosplay mogu biti impresivna, ali su

utemeljena na poznatom psihološkom temelju. Odgovarajući na osjećaj otuđenosti i
nezadovoljstva prema tradicionalnim financijama, državnim institucijama i
namještenoj ekonomiji, mnogi kovani novčići doista osjećaju da su dio zajednice
istomišljenika, iako one koja odražava određenu vrstu libertarijanske, eskapističke
politike. Njihova je zajednica ona koja im omogućuje slobodu postojanja izvan
mainstream ekonomskih institucija za koje misle da su se nepopravljivo raspale.
Također ih obvezuje na zajedničku svrhu sa širokom privlačnošću: bogaćenje.
U ovom, suočimo se s tim, kultnom svijetu, biti prevaren nužno je obrazovno

iskustvo kako bismo se ponovno rodili u zajednici slobodnih.
Ne šalim se: praktički svi s kojima sam razgovarao na kripto konferencijama i drugim
javnim događanjima priznali su da su bili prevareni i prihvatili su to kao da je gotovo
obveza, vježba izgradnje karaktera i povezivanja.
Rijetki su govorili o zaustavljanju prevaranata općenito. Ako i jesu, to je obično značilo
reći da je prijevara posvuda prisutna, iako je za žaljenje.
Pogledajte samo naša regulirana tržišta — kakav nered! Složio sam se s njima po
tom pitanju, iako sam se bojao da su promašili šumu prijevara za blockchain stabla.
Ova šuplja upotreba zajednice bila je uznemirujuća i govorila je o tome kako su
kripto apostoli pogrešno razumjeli prirodu novca. Dok su špekulacije i kockanje bile
ključne za rad kriptovalute, pravi vjernici su i dalje imali na umu svoju izvornu viziju:
stvaranje novog oblika novca bez povjerenja u kojem su ljudi slobodni obavljati
transakcije izravno bez ikakve potrebe za trećim povjerenjem
stranku, bilo banku, vladu ili čak samo drugu osobu. Umjesto toga, sve što moraju
učiniti je "vjerovati kodu".
Nažalost, to je bila besmislica. Šifra ne pada s neba.
Ljudi to pišu—ponekad loše, ponekad čineći pogreške, ponekad ubacujući
stražnja vrata ili druge suptilne oblike prijevare. U slučaju 20 000 kripto valuta osim
Bitcoina, trebalo bi biti jednostavno kategorizirati ih prema zakonu. Većina su bili
vrijednosni papiri koje su napravile stvarne tvrtke sa stvarnim zaposlenicima. Neki su
pokušali zamagliti ovu suštinski korporativnu dinamiku tako što su na riječima
govorili o decentralizaciji, ili razvijanju zaklade, ili opisujući programere kao volontere.
Ali to su još uvijek bili poslovni pothvati koji su gurali nešto što je izgledalo kao
digitalne vrijednosne papire. Cilj je bio povećati vrijednost tih tvrtki i digitalne
imovine, kao u svakom poslovnom poduzeću.
Što se Bitcoina tiče, istina je da ne znamo tko je Satoshi Nakamoto, ali to je bio
netko ili neki ljudi. Bijeli papir o Bitcoinu nije srušio Mojsije. I unatoč visokoumnim
ciljevima njegovih autora, s vremenom se Bitcoin, ili barem ekonomija koja ga
okružuje, pokazao visoko centraliziranim, ovisnim o kitovima, glavnim burzama i
drugim institucionalnim čuvarima.
Za istinske vjernike kripto, to nije trebalo biti ovako. Bitcoin je trebao biti način
izravne transakcije, bez posrednika, peer-to-peer valuta. Usvajanje je bilo iznimno
slabo i malo je ljudi vjerovalo jedni drugima, iako je bilo donekle korisno za kupnju
droge i pizze (obje stvari koje volim, FWIW). Još u ljeto 2016., njegova globalna
tržišna kapitalizacija bila je manja od 10 milijardi dolara, apsolutno malena prema
standardima globalne trgovine. Do kraja siječnja 2018. iznosio bi 666 milijardi dolara.
Što se dogodilo da je uzrokovalo toliki rast? Prvo, postojala je konkurencija. Druga
velika kriptovaluta, Ethereum, pokrenuta je 2015. godine i otvorila se vrata za sve
vrste coin projekata izgrađenih na njezinom otvorenom kodu. (Ethereum je također
koristio dokaz o radu za rudarenje svoje kriptovalute, sve do prelaska na dokaz o
udjelu u rujnu 2022. U dokazu o udjelu, vlasnici kriptovalute potvrđuju blokove,
čineći sustav daleko manje energetski intenzivnim, ali potičući još više centralizirano
vlasništvo. ) Čini se da centralizirane burze upravljaju transakcijama, daju određenu
mjeru sigurnosti (u teoriji) i nude nove financijske proizvode. Ono što je započelo
kao jednostavna špekulacija i peer-to-peer razmjena postalo je mreža tržišta
izvedenica, DeFi protokola (skup pravila koja upravljaju određenom imovinom, često
koristeći tzv. pametne ugovore,
na lancima blokova), skupovima zajmova i drugim novonastalim značajkama digitalnih

financija.
Za većinu ulagača burze su postale glavna ulazna točka na kripto tržišta.
Jednostavno je preteško obavljati transakcije lako i u velikom obimu bez njih.
Tether je također osnovan 2014. i brzo je postao najpopularniji žeton za kockanje za
olakšavanje kripto trgovine bez prednosti fiat bankovnog računa. Pa ipak, bajka o
Bitcoinu i kriptovaluti kao decentraliziranom masovnom pokretu nastavila je
napredovati, jer je bila romantičnija od stvarnosti: mnoštvo projekata, od kojih su
mnoge financirali rizični kapitalisti ili tradicionalni financijski titani, natječući se jedni
protiv drugih za preuzimanje vaše oklade.
Prema ovom dogovoru, kupnja Dogecoina na kripto burzi kao što je Binance
doista je bila čin nepovjerenja, ali samo u smislu da je bilo teško vjerovati bilo kojem
offshore kripto entitetu. Većina kripto ulagača učinkovito je poklanjala svoje povjerenje
ljudima koji su vodili FTX, Binance, Bitfinex ili bilo koju od više od 500 burzi koje su
postojale do 2022. Iako je bilo moguće držati kriptovalute koje ste posjedovali izvan
burze (nazivane samo -skrbništvo), praktički govoreći, to bi moglo biti komplicirano i
stoga ga velika većina kripto ulagača nije učinila. “Ne vaši ključevi, ne vaši novčići,”
bila je mantra koju su razbacivali okorjeli kripto fanatici, što znači da biste trebali
držati svoju kripto u “hladnom novčaniku” koji ne dodiruje razmjenu — pa čak ni
internet. Ali takva vrsta savjeta nije odražavala stvarnost tržišta. Pobijedio je
primarnu svrhu novca, a to je da kupnju i prodaju stvari učini zgodnom i fluidnom. I to
je bilo dijametralno suprotno kripto obećanjima o zajednici. Kad biste samo mogli
vjerovati kodu, ako je jedno od temeljnih načela industrije bilo da je povjerenje između
ljudi i institucija ne samo nepotrebno, već i loše - nepotreban rizik - kako bi onda
uopće mogao postojati osjećaj zajedništva?
Apstraktno gledano, maštarija o novcu bez povjerenja mogla bi biti uvjerljiva.

Užasi korumpiranih vlada i diktatura dobro su dokumentirani, a ideja da bi računalni
kod otvorenog koda mogao osloboditi čovječanstvo ugnjetavanja, krije se primamljiva
jednostavnost. Nažalost, stvaranje novca u koji nema povjerenja nemoguće je u praksi,
jer se protivi samoj prirodi novca. Usvajanje toga kao misije može samo dovesti do
razočaranja.
Da objasnimo zašto, krenimo od početka, s novcem.
°°°
Novac nije stvaran; izmislili smo to. To je društveni konstrukt, poput vlade ili religije.
Kao i svi društveni konstrukti, novac se oslanja na konsenzus. Što se tiče novca, to
znači da se kritična masa ljudi u društvu slaže s njegovom vrijednošću kako bi
poslovali jedni s drugima, potičući gospodarsku aktivnost i, barem aspirativno u
demokratskom društvu, osiguravajući ekonomsku korist svima.
Kada prihvaćamo komade papira sa smiješnim oznakama na njima (ili brojeve na
računalnim ekranima povezanim s bazama podataka koje vode kartičarske kuće i
banke) u zamjenu za robu ili usluge, to je ono što radimo: oslanjamo se na zajednički
društveni konsenzus. U Sjedinjenim Državama, zemlji s najvećim gospodarstvom
na svijetu - kao i izdavatelju svjetske rezervne valute od 1944., američkog dolara -
ovaj konsenzus često uzimamo zdravo za gotovo. Svi žele dolare, pogotovo u
vrijeme krize.
Konsenzus i vjera - kao i povjerenje izgrađeno na tom konsenzusu i vjeri - leže
u srcu našeg modernog ekonomskog sustava. Razmislite o bliskoj povijesnoj vezi
između vjere društva u vlastitu vladu i nacionalne valute. Kada svjedočimo kolapsu
strane vlade, često vidimo i kolaps valute, uništavajući gospodarstvo. Kada dovoljno
članova društva više ne vjeruje jedni drugima ili vladi koja navodno zastupa njihove
interese, njegovo gospodarstvo i njegova valuta, koji na sličan način ovise o
povjerenju, mogli bi uskoro uslijediti.
U tom smislu, navedeni cilj kriptovalute - stvoriti oblik novca bez povjerenja -
doslovna je besmislica. Ne možete stvoriti oblik novca bez povjerenja jer je novac
povjerenje, stvoreno društvenim konsenzusom. Kao što Jacob Goldstein piše u
Money: The True Story of a Made-Up Thing, "Ono što novac čini je povjerenje." Reći
da želite stvoriti novac bez povjerenja je kao reći da želite stvoriti vladu bez vlade
ili religiju bez religije. Mislim da su riječi koje tražite anarhija i kult. Barmen bi vas
trebao prekinuti i pobrinuti se da dobijete prijevoz kući.
Svaka valuta koju podupiru vlade (kao i sve stvarne valute u ovom trenutku)
temelji se na povjerenju, kako u demokratsku vladu tako i u njene trajne institucije.
Očito je da su vlade nesavršene, političari mogu biti pohlepni i korumpirani te
iznevjeriti svoje birače, a novac nije uvijek podložan najpravednijem obliku političkog
upravljanja. Politički i društveni konsenzus su krhke stvari, ali učinkovita valuta
zapravo bi trebala povećati povjerenje u društvu pouzdanim promicanjem
gospodarske aktivnosti,
poticanje slobodne razmjene dobara i usluga koje idealno idu na dobrobit svih
građana te nacije.
Neuspjesi našeg sadašnjeg sustava u tome nedvojbeno su dali priči o
kriptovaluti velik dio njene moći. Ozbiljan i vrlo razumljiv nedostatak povjerenja u
financijski sustav odražava širi gubitak vjere u demokratsko upravljanje.
Nejednakost u bogatstvu gotovo je rekordno visoka i mnogi zaposleni osjećaju da je
ekonomija namještena protiv njih. Ali to ne znači da je priča o kriptovaluti istinita ili
da nudi bolju alternativu trenutnoj situaciji. Ne možete zamijeniti ljude i manjkave
institucije čarobnim komadićima računalnog koda.
Taj su kod napisala ljudska bića koja su i sama daleko od savršenstva. Ono što
se činilo čudnim jest da su, pozivajući se na zajednicu, nepovjerljivost i navodnu
čvrstoću koda, kovani novčići mislili da su stvorili novi sustav koji zaslužuje njihovu
vjeru. U društvu čije bi se financijske i političke institucije velikodušno mogle opisati
kao na izdisaju, polagali su nadu u rad programera koji su imali isprepletene
financijske interese i koji su često radili za korporacije koje su postojale izvan tipičnih
regulatornih i pravnih struktura. Što je još važnije, ti su programeri činili
pogreške. Neki su djelovali zlonamjerno: trgovanje povlaštenim informacijama i
krađa uobičajeni su u kriptovalutama.
Trustless se trebao postići kroz alkemiju decentralizacije - ideju da se moć i

donošenje odluka mogu raspršiti, učiniti demokratičnijim, putem sustava koji
nemaju centraliziranu vlast. Decentralizacija je tretirana kao dobro za sebe, i iako
može zvučati obećavajuće u teoriji, ono što sam često otkrivao je da je, poput
mnogih koncepata u kripto, decentralizacija u praksi bila u osnovi suprotna.
Gotovo je uvijek postojao centralizirani entitet - tvrtka, kripto mjenjačnica, zajmodavac,

tim programera - koji je imao autoritet ili posredovao u transakcijama, ponekad s
dobrim razlogom. Decentralizacija je služila kao maska za stvarno djelovanje moći i
utjecaja. Umjesto raspršivanja ili demokratizacije moći, otkrio sam da je kripto
verzija decentralizacije umjesto toga redistribuirala moć, promičući nove klase
stručnjaka, donositelja odluka i posrednika. Njihove su uloge mogle biti skrivene ili
otvorene, ali decentralizirana utopija koju su obećali kripto čelnici činila se ne samo
neostvarivom, nego u mnogim slučajevima i namjernom obmanom. Decentralizirani
financijski sustav manje se doimao kao inherentno plemenita težnja
nego alternativna struktura koja je, baš kao i TradFi, dodatno obogatila one na
vrhu.
Neizbježno će me napadati kriptopromotori da zagovaram nadmoć
nacionalne države ili da opravdavam bezbrojne propuste ove ili one vlade, ali to
potpuno promašuje bit. Reći da je novac stvarno funkcionirao samo u velikim
razmjerima kada su ga same države izdavale i jamčile njegovu upotrebu znači
konstatirati povijesnu i društvenu činjenicu. Potrebna vam je treća strana od
povjerenja koja će vam pružiti most.
Razmotrite poznati primjer: naš bankarski sustav. Zašto vjerujete da će
novac koji stavite u ovlaštenu američku banku biti tamo kada ga budete htjeli
upotrijebiti? Zato što savezna vlada jamči za to u obliku FDIC-a (Federal Deposit
Insurance Corporation). Otkako je osnovan 1933. godine, niti jedan deponent
nikada nije izgubio ni novčića osiguranih depozita u FDIC banci, unatoč stotinama
banaka koje su propale—više od 500 od 2001. Sustav funkcionira i ljudi mu
vjeruju jer funkcionira. Evo kako: Vlada SAD-a učinkovito daje franšizu
licenciranim bankama, dopuštajući im da uzimaju depozite od klijenata i stvaraju
više novca u obliku kredita izdavanjem zajmova drugim klijentima. Vlada
podupire te banke kako bi ljudi znali da je njihov novac dobar; ne mogu ga
izgubiti. Kako bi dobile FDIC osiguranje, američke banke moraju se pridržavati
niza propisa osmišljenih da ih spriječe od preuzimanja prevelikog rizika i
propasti. Je li naš financijski sustav savršen? Naravno da ne! Zapravo, duboko
je, duboko manjkav.
Vapi za više reformi i demokratske odgovornosti. Ali barem uključuje zaštitne
ograde koje štite potrošače i pravni okvir koji priznaje ulogu povjerenja u
povezivanju ljudi, bilo u društvenom životu ili trgovini.
U prošlosti smo pokušali što kriptovaluta predstavlja: privatni novac. Nije

baš dobro funkcioniralo. Kada zagovornici kripto valuta tvrde da žele zamijeniti
državni novac nečim drugim, očito je pitanje odakle će taj čarobni novi novac
doći. Oni to ne vole priznati, ali odgovor su korporacije i drugi privatni akteri.
(Ovdje privatno znači u privatnom vlasništvu, a ne izdano/pomoću vlade.)
Isprobali smo privatni novac u Sjedinjenim Državama u devetnaestom

stoljeću tijekom ere slobodnog bankarstva. Između 1837. i 1864., prije Zakona o
nacionalnom bankarstvu iz 1864., svakoj je državi bilo dopušteno dodjeljivati
povelje lokalnim bankama koje su mogle izdavati vlastite novčanice (privatni
novac). Da bi dobila tu povelju, banka bi morala pristati držati određenu količinu obveznica
izdaje država. Sustav nije dobro funkcionirao. U Michiganu, Minnesoti, Indiani,

Illinoisu i Wisconsinu banke su propadale alarmantnim stopama.
Ponekad je to bilo zbog lošeg upravljanja rizicima od strane banke ili lošeg
učinka samih državnih obveznica, koje su bile sklone divljim promjenama
vrijednosti, ali bilo je i mnogo prijevara.
Banke su se zvale banke divljih mačaka, izraz izveden iz činjenice da su imale
samo jednu lokaciju, a vlasnici su često namjerno birali onu udaljenu u divljini
među divljim mačkama kako bi spriječili štediše da prelako povuku svoj novac.
Jednom kada ste imali tuđi novac i otvorili dućan negdje u divljini, što vas je
sprječavalo da pobjegnete s plijenom? Doduše, prijevare se nisu događale
toliko često koliko biste očekivali. Tada su postojale stvarne fizičke zajednice i
prijevara susjeda bila je loša ideja, pogotovo kad je imao pištolj. No bez obzira
na to, era privatnog bankarstva nije bila uspješna i na kraju su stvorene
središnje banke kako bi bolje upravljale bankama primateljima franšize i
osigurale sigurnost depozita klijenata.
Među mnogim masakrama jezika u kriptovaluti, povjesničari bi ovo mogli

smatrati najokrutnijim rezom od svih. Navodna "budućnost novca" zapravo je
prošlost novca, neuspjeli eksperiment i onaj koji ponovno razmatramo na našu
zajedničku opasnost.
°°°
Moram se pozabaviti još jednom lažnom pričom koju su Bitcoin maxi — ljudi s
laserskim očima koji nisu Tom Brady — širili. Možda ste čuli da je Bitcoin
"digitalno zlato", što je bila popularna priča kada su ga ljudi kupovali za više od
60.000 dolara po novčiću, ali manje kada mu je cijena dramatično pala. Ono što
okorjeli Bitcoineri pod ovim misle je da je strogo ograničena ponuda Bitcoina -
samo dvadeset jedan milijun Bitcoina se ikada može rudariti, prema kodu - čini
ga rijetkim, nemogućim za manipulaciju, i stoga vrijednim, na isti način na koji je
zlato funkcioniralo u gospodarstvu devetnaesto stoljeće. Ali oni čine temeljnu
pogrešku.
U ekonomiji, ponuda ne određuje oskudicu. Ponuda je jednostavno količina
nečega što je dostupno za kupnju ili prodaju. Oskudica se javlja samo kada
potražnja za tom stvari premašuje ponudu po cijeni nula. Ako se sjećate nečega
iz Econ 101, to je vjerojatno da tamo gdje ponuda susreće potražnju (sjećate li
se one dvije linije koje se križaju?) dobivate cijenu. Evo osvježenja:
Nešto može imati ograničenu ponudu i biti vrijedno, ali samo zato što postoji
potražnja za tim - nafta, na primjer - ili može biti ograničeno u ponudi, ali nije
vrijedno. Razmotrite, ako hoćete, hipotetski. Zamislite da ja posjedujem prava na sva
pseća sranja u Brooklynu. Obratio sam se svakom vlasniku psa u sajamskoj četvrti i
pristali su mi prodati izmet svojih pasa. Ne posjedujem pse, samo prava na njihov
izmet. U Brooklynu ima samo toliko pasa i samo toliko da mogu obaviti nuždu.
Ponuda varira ovisno o broju pasa - bez obzira na to kako izgleda, ovdje postoji
gornja granica broja pasa, svakako niža od dvadeset i jednog milijuna - i koliko puta
oni kake. Ali je li psećeg sranja malo? Traže li ljudi za njim jer je cijenjen i koristan?
Hoće li me moje trčanje na tržištu učiniti bogatim čovjekom? Nažalost za moje
carstvo govana, odgovor na sva ta pitanja je ne.
Zapamtite što pokreće potražnju za Bitcoinom, zajedno s drugim tokenima:

"Broj raste." Većina ljudi koji su kupovali Bitcoin u razdoblju od 2020. do 2021. bili su
privučeni špekulacijama, promatrajući meteorski rast cijene, koji je slučajno ključni
sastojak Shillerovog prirodnog Ponzija. Ali što ako je tom cijenom, recimo,
manipulirala tvrtka s tiskarom lažnog novca koja je posuđivala hrpu lažnog novca
drugim tvrtkama kako bi potaknula tržišnu akciju? Što bi se dogodilo s potražnjom
za Bitcoinom da ova manipulacija izađe na svjetlo dana i da ljudi shvate da ne mogu
vratiti svoj pravi novac?
Deseci milijuna Amerikanaca mogli bi kolektivno shvatiti da je ono što im je rečeno
da je "digitalno zlato" umjesto toga sranje.
Poanta je da to što mnogi ljudi misle da su dijelovi računalnog koda vrijedni ne
znači da su oni zapravo vrijedni. Tijekom mjehurića ljudi često mahnito špekuliraju,
nadajući se da će nekome prodati stvar kojoj cijena raste za još više novca. U
ekonomiji se to zove teorija veće budale. Cijena imovine postaje nepovezana s
njenom stvarnom vrijednošću i na kraju vrijedi samo onoliko koliko možete uvjeriti
sljedeću osobu, osobu gluplju od vas, da plati za to. Prvi spekulativni balon u povijesti
bio je i jedan od najapsurdnijih: tulipomanija.
Između 1634. i 1637. građani Nizozemske Republike postali su opsjednuti cvijetom.

Tulipani su nakratko prodani za astronomske iznose. U Izvanrednim popularnim
zabludama i ludilu gomila, Charles MacKay pripovijeda kako je, na vrhuncu manije,
jedna lukovica tulipana zamijenjena za dvanaest jutara zemlje. Ali tulipan, ma koliko
lijep bio, samo je cvijet i na kraju se tržište za njih srušilo na zemlju.
Do sada je više od 90 posto bitcoina koji ikada mogu postojati već

izrudareno. To ponudu Bitcoina čini gotovo savršeno neelastičnom,
otmjena riječ koja znači da ne može rasti ili se smanjivati kao odgovor
na promjene cijene. Uglavnom je popravljeno. To čini cijenu Bitcoina još
osjetljivijom na promjene u potražnji. Usporedimo grafikon ponude i
potražnje koji sam prije spomenuo s Bitcoinovim:
Jeste li primijetili nešto? Pogledajte razlike u cijeni između dva modela kao odgovor
na istu promjenu potražnje. Budući da je ponuda Bitcoina više-manje fiksna,
promjena potražnje za njim ima ozbiljne posljedice na njegovu cijenu.
Problem s argumentom Bitcoina kao digitalnog zlata postaje još dublji kada
proučimo ekonomsku povijest. Bitcoin maxi su često "zlatne bube", što znači da
žele da se vratimo na zlatni standard, kada možete zamijeniti papirnati novac za
određenu količinu zlata. Tehnički, zlatni standard je postojao do 1971., kada ga je
Nixon službeno napustio, ali mi smo se desetljećima udaljavali od njega, djelomično
zato što je većina ekonomista shvatila da je to ideja koja je nadživjela svoju
korisnost.
Zlatni standard trebao je održavati ponudu novca ograničenom, strogo
kontroliranom količinom fizičkog zlata koja država drži u svojim rezervama.
Budući da je vađenje zlata iz zemlje skupo i da ga ima u ograničenim količinama u
svijetu, stvarno zlato također ima znatno neelastično opskrbu. Ali elastičnost je
ključna u kriznim vremenima. Kao odgovor na neku neočekivanu katastrofu (kao
što je COVID, na primjer), prva reakcija javnosti često je paraliza, a zatim panika.
Strahujući od gorih vremena, ljudi skupljaju umjesto da troše. Ekonomska aktivnost
pada, a manja potrošnja dovodi do manje proizvodnje, što uzrokuje porast
nezaposlenosti, što rezultira još manjom potrošnjom, a time i manjom
proizvodnjom. Dinamika brzo postaje samojačajuća, sposobna gurnuti gospodarstvo
u silaznu spiralu koja može potrajati godinama, kao što se dogodilo tijekom Velike
depresije.
Kao što je Liaquat Ahamed opisao u Gospodarima financija, Pulitzerovom

nagradom nagrađenoj knjizi o središnjim bankarima 1920-ih i 1930-ih, predanost
zlatnom standardu pogoršala je ionako tešku situaciju. Kako se paraliza pretvorila
u tržišnu paniku, financijska kontrakcija koja je započela u Americi pretvorila se u
ekonomsku zarazu koja se proširila na veći dio svijeta.
Priča da su pred nama gora vremena postala je stvarnost. Na kraju su moćnici u
Sjedinjenim Državama shvatili svoju pogrešku. Godine 1932. Kongres je sa
zakašnjenjem donio Glass-Steagallov zakon, ubrizgavajući 1 milijardu dolara
gotovine u banke označavajući državne vrijednosne papire kao imovinu prihvatljivu
za potporu američkog dolara uz zlato. Ali tada je već bilo prekasno; krediti su se
smanjivali po stopi od 20 posto godišnje. Kao što Ahamed primjećuje: “Slična
mjera krajem 1930. ili 1931. mogla je promijeniti tijek povijesti.
Godine 1932. to je bilo kao da guraš žicu.”
Ekonomija se nastavila vrtjeti, dosegnuvši dno u ožujku 1933. kada se

komercijalni bankarski sustav urušio. Trebale bi godine da se američki
gospodarski motor ponovno pokrene. Posvećenost zlatnom standardu nije
uzrokovala Veliku depresiju, ali je njegovo pridržavanje produžilo iznimnu bol
koja je uslijedila. U najgorem slučaju, gotovo jedan od četiri Amerikanca nije
mogao pronaći posao; siromaštvo i glad bili su endemski.
Protuprimjer je američki ekonomski odgovor na COVID.
Budući da Sjedinjene Države nisu bile vezane uz zlatni standard, Kongres i Fed
uspjeli su učinkovito ubrizgati ogromne količine novca u gospodarstvo kako bi ga
spriječili da propadne. Bez te sposobnosti bila je moguća još jedna velika
depresija. Naravno, trenutni sustav je daleko od savršenog; stavlja ogromnu
moć u ruke političara i neizabranih članova Federalnih rezervi. Ti ljudi griješe, a
ponekad čak i zlorabe svoju moć. Dobro sam svjestan njegovih nedostataka;
naslov ove knjige djelomično je inspiriran politikom lake zarade koju je proizašao
iz tog sustava. Ali to ne znači da bi povratak na zlatni standard bio bolji.
Mainstream ekonomisti smatraju zlatni standard reliktom prošlog vremena.
Služio je za izgradnju povjerenja prije nekoliko stoljeća, ali kako je novac
evoluirao, više nije koristan. Ne postoje zemlje u svijetu koje su trenutno na
zlatnom standardu.
Svi društveni konstrukti su jaki onoliko koliko je jak društveni konsenzus

koji je u njihovoj osnovi. To uključuje nešto što se zove novac koji smo izmislili i
nastavljamo nadoknađivati u hodu. Kako se društva razvijaju i napreduju, ona
odbacuju stvari koje nikada nisu funkcionirale ili više ne funkcioniraju - poput
privatnog novca i zlatnog standarda. Važno je zapamtiti zašto su odbačeni. Ako
ne naučimo, nastavit ćemo ih pokušavati, koliko god nas puta iznevjerili. Upravo
to radimo s kriptovalutom.
°°°
Dan nakon Super Bowla, konačno sam uživo upoznao svog prvog kolegu kripto
skeptika koji se ne zove Jacob Silverman. Cas Piancey i Bennett Tomlin vode
podcast pod nazivom Crypto Critics' Corner koji se pokazao spasom kad sam prvi
put naletio na naizgled usamljeni svijet kripto skepticizma u proljeće 2021.
Osjećajući da nešto nije u redu s industrijom, ali u nadi da ću se educirati,
pretražio sam za pristojne podcaste na tu temu.
Umjesto toga, imao sam mnogo predstava s tipovima - stvarno glasnim tipovima
- koji su raspredali ovu ili onu kriptovalutu dok su filozofski razmišljali o slobodi i
privatnost i pokazivanje lošeg razumijevanja ekonomije. Bilo je dosadno,

zamorno i pomalo sumnjivo: ako su ta ulaganja bila tako velika, zašto su im
trebali hype ljudi? Za pro-kripto podcaste, činilo se da se radi o pokazivanju
novostečenog bogatstva kako bi se potaknuo FOMO u umovima slušatelja, dok
se zatim prodaje vrijeme za oglase potičući ih da ulažu u ovu ili onu kripto
shemu. A referentni kodovi — uvijek je bilo referentnih kodova — omogućili su
kripto podcasterima/influencerima da profitiraju od svakog novog kupca kojeg
pošalju na razmjenu. Ako ste kripto mislili kao prirodni Ponzi ili marketinšku
shemu na više razina, sve je imalo savršenog smisla.
Crypto Critics' Corner bio je drugačiji. Cas i Bennett su znali svoje.
Obojica su posjedovali kripto, razumjeli su operativne zamršenosti raznih
lanaca blokova i izvorno su vjerovali u obećanje kripto za proizvodnju novog
oblika valute koji je otporan na cenzuru i poštuje privatnost.
Ipak, naposljetku su obojica ostali razočarani neuspjehom industrije da ispuni
svoja početna obećanja dok je tonula u prijevare, pohlepu i prijevare.
Lyft me ostavio ispred studija za snimanje u istočnom Los Angelesu. Osjetila
sam isti osjećaj trnaca kao na prvom prijateljskom spoju koji je došao kad sam
upoznala Jacoba prošlog ljeta. Kakav bi Cas bio u tijelu? Bi li on i Bennett s
prezirom gledali na novog sudionika u borbi protiv kripto skepticizma? Možda
bi me vidjeli, kao neki drugi, kao slavnog diletanta koji juri za nekakvim
intelektualnim prestižem ili internetskom slavom ili čime god sam dovraga
radio. Uostalom, još uvijek sam pronalazio svoje uporište, bruseći
argumentaciju. Pojavljivanje na Crypto Critics' Corner zajedno s Jacobom, koji
se pridružio izdaleka iz Brooklyna, označilo bi moj prvi opširniji intervju u
mojoj bizarnoj karijeri.
Cas, rođeni SoCal s bejzbolskom kapom na postrance, velikodušno me
dočekao, provevši mi studio u vlasništvu prijatelja umjetnika čije su detaljne
rezbarije u drvetu ukrašavale zidove. U dvorišnom vrtu punom sukulenata,
izveli smo našu verziju kripto ledolomca, razgovarajući o prijevarama i
ekscentričnim likovima izvučenim iz predanja industrije.
Na kraju je došlo vrijeme da se bacimo na posao. Jacob je skočio na internet,
kao i Bennett iz svog doma u Illinoisu. Bilo je to prekrasno iskustvo. Dok je naša
rasprava pokrivala neka prilično ezoterična područja, meni se činilo kao kod
kuće; samo neki opsesivni frajeri koji štreberaju kako se čini da su tržišta
kriptovaluta prepuna prijevara. Kao što se čini.
Epizoda je nominalno govorila o slavnim osobama koje šalju kriptovalute i
ludosti reklamnih kampanja za Super Bowl. Ukazao sam na nešto što sam
interno je razmišljao tjednima: Ako ste priznali da tržišta kriptovaluta nalikuju

Ponziju, onda je sve u vezi s masivnim marketinškim kampanjama imalo smisla. Ako
je cijelo kripto tržište bilo usmjereno na pridobijanje više običnih ljudi da kockaju
putem mjenjačnica kao što su eToro, Crypto.com, FTX i Coinbase, onda su
mjenjačnice morale dati sve od sebe za najveću TV publiku godine kako bi doprle do
najvećeg broja potencijalnih kupaca. . Super Bowl bio je prirodna kulminacija prijevare.
Slavne osobe bile su alat, megafon potreban da se što više ljudi dovede u kasina.
To ih nije oslobodilo odgovornosti za njihove potpore, ali je reklo nešto o njihovoj
ulozi u vrlo izrabljivačkoj ekonomskoj strukturi. Čak sam se odvažio i na srebrnu
podstavu. Možda bi slavni i ludilo na Super Bowlu mogli označiti vrhunac ludila?
Uostalom, bez obzira na to koliko je prijevara velika, na kraju ostanete bez naivčina.
Cas i Bennett zabavljali su se mojim idejama, a nas četvero imali smo onu vrstu
razgovora naprijed-natrag - produhovljenog, smiješnog, pronicljivog - zbog kojeg
se čovjek sjeti života u studentskom domu, kad se činilo da je svaki kasnonoćni
razgovor bio pun značenja i otkrića. Napuštajući Casov studio, shvatio sam da sam
pronašao svoju zajednicu. To nije imalo nikakve veze s novčićem koji smo pumpali,
tvrtkom u koju smo vjerovali ili nekom utopističkom tehnološkom vizijom koja je, u
praksi, dolazila s teškom stranom distopije. Željeli smo razumjeti ovaj ludi novi
financijski sustav, posebno njegovu tamnu stranu. I pomoglo je to što smo se
svidjeli jedno drugome.
Svi smo bili fascinirani prijevarama i dijelili smo želju da zaštitimo ljude od
iskorištavanja. Ljudima koji su se kockali i gubili često se govorilo da su trebali znati
bolje. Počeo sam učiti da svatko — uključujući one koji su možda nekada pokazali
odvratnu uvjerenost u budućnost novca koja se temelji na kriptografiji ("Zabavite se
ostajući siromašni!") — zaslužuje suosjećanje kad sve izgubi. Gotovo svatko može
biti žrtva prijevare, osobito oni koji bi trebali znati bolje. Ponekad su oni bili ti koji
su mislili da mogu izigrati sustav, a pad s te visine mogao je biti brutalan.
Bilo je važno svaliti krivnju na moćnike, ali je postalo jednako važno ne upustiti
se preduboko u cinizam. Ljudi su kupovali kriptovalute iz raznih razloga, a neki su
svjesno riskirali više novca nego što su mogli priuštiti da izgube. To je vjerojatno
bila greška. No okrivljavanje pojedinaca — a ne sustava ili sila koje su ih dovele u tu
poziciju — nije nas dovelo daleko.
Zajednica kripto skeptika u koju su me doveli Bitfinex, Cas, Bennett, Jacob i

drugi postali su moj tim, prijatelji i kolege od povjerenja. Nekoliko njih sam smatrao
herojima - ili barem nečim najbližim tome u industriji u kojoj se činilo da bi većina
ljudi prodala Ponzijevu shemu svojoj majci ako bi im to pomoglo da ispune svoje
vreće. Bitfinex'ed — tko god on bio! — bio je naš prvi ambasador u ovoj novoj
zajednici, ali su mu se ubrzo pridružili drugi pseudonimni online detektivi, kao i
ekonomisti, informatičari, nezavisni novinari, cinični bivši bankari, otvoreni bivši
regulatori, Stoner podcasteri, skandinavski biznismeni i nekoliko nepouzdanih
ludaka.
Reći da sam puno naučio od njih bilo bi podcjenjivanje i brzo mi je postalo jasno
zašto je zajednica poput ove vrijedna.
Svijet nije trebao samo jednog kripto kritičara, trebao je njih tisuću, različitih
pozadina, interesa i motivacija, koji su istraživali mračnije kutove industrije i dijelili
ono što su pronašli. Kad su svi nešto prodavali, bilo nam je potrebno nekoliko
ljudi koji bi rekli: "Ne kupujem, ali me zanima kako ti to radiš."
Bilo je još puno tragova koje smo trebali slijediti i izvora koje smo otkrili u
nadolazećim mjesecima. Napustio sam snimanje Crypto Critics' Cornera i vratio se
kući u Brooklyn iz grada umotvorine osjećajući se manje usamljenim i sigurnijim u
priču koju pričam. Dan prije na Super Bowlu, okružen izvanrednom pompom
potaknutom višemilijunskim kripto marketinškim kampanjama, bilo je teško ne
osjećati se nadmašenim u ringu.
Svatko tko je govorio protiv kripto u tisku i na društvenim mrežama bio je rutinski
okrvavljen od strane najotvorenijih vjernika kripto, koji su nam se rugali i rugali
nam se s iznenađujućom žestinom. Barem sam sada, s Casom, Bennettom i
divnom ekipom ekscentrika iza sebe, imao svoj kutak u koji sam se mogao povući
između rundi. Doduše, bila je to bitka Davida i Golijata — nasumične skupine
skeptika protiv industrije vrijedne više trilijuna dolara. Ali vratio sam se iz Los
Angelesa s više elana u svom koraku.
Možda je to bio samo kockar u meni, ali ja sam volio svoje šanse.
°°°
Dva tjedna nakon Super Bowla, glasio je naslov u Varietyju : Zvijezda 'The OC' Ben
McKenzie, novinar Jacob Silverman prodaju 'Easy Money', knjigu o kriptovaluti,
Abrams Pressu. Nakon nekoliko neuspjeha, Jacob i ja uspjeli smo uvjeriti Abrams
Press, otisak slavnog New Yorka
izdavač koji je u početku bio poznat po svojim raskošnim knjigama o umjetnosti, da nam se
pridruži u našoj donkihotovskoj potrazi za razotkrivanjem onoga za što smo sumnjali da
predstavlja jednu od najvećih prijevara u povijesti. Moram reći da sam se divio njihovoj
hrabrosti. Kriptotržište je još uvijek bilo preplavljeno pravim kao i lažnim novcem, a buka
se popela na razinu sveprisutnosti pop kulture. Ali nisam se toga uplašio. Imao sam svoju ekipu.
Naš cilj — pronaći istinu, ma kakva ona bila — bio je jasan. Sada smo Jacob i ja trebali otići
u polje i prionuti na posao.
POGLAVLJE 5
SXSW, CIA I 1,5 TRILIJUNA $ KOJIH NIJE BILO

TU
Ima ovdje negdje jedna country pjesma, ali moj put od tobožnjeg novinara do
tobožnjeg autora krenuo je kako je i trebao, na početku. Početkom 2022.,
South by Southwest (SXSW), velika tehnološka i glazbena konferencija u mom
rodnom gradu Austinu, Texas, pozvala me da organiziram panel kripto skeptika.
Prilično sam se zapalio. SXSW bi označio naš prvi pothvat u stvarnom svijetu;
sve što smo Jacob i ja do sada radili bilo je online ili daljinski.
Angažirali smo Edwarda Ongwesa Jr., oštrog novinara za Motherboard,
Viceovu tehnološku stranicu, da nam se pridruži na pozornici. Odlučio sam
snimiti cijelu stvar, angažirajući lokalnog direktora fotografije, Ryana
Youngblooda, da snimi sve nesreće koje bi se mogle dogoditi. Možda bih
naišao na nešto vrijedno vijesti.
Moji su roditelji još uvijek živjeli u Austinu i privlačnost besplatnog
čuvanja djece bila je jaka. Odlučio sam povesti svoju šestogodišnju kćer
Frances sa sobom na vožnju. Slušala je mnogo o tatinom čudnom pohodu na
kriptovalute; sad bi me imala priliku vidjeti na djelu.
I time se okupila naša šarolika ekipa SXSW dream team: tri novinara,
snimatelj i šestogodišnjak koji nije mario za kriptovalute.
U tipičnom maniru Austina, bili smo spremni da stvari postanu čudne. Ali
nismo mogli predvidjeti koliko će čudni postati.
°°°
Naš prvi novinarski izlazak uživo - SXSW blockchain schmoozefest - pokazao

se jednim od najčudnijih. Tek što smo preuzeli novinarske propusnice, Jacob,
Ryan i ja ušetali smo u bar koji je bio pretvoren u demo prostor za Blockchain
Creative Labs, novi kripto pothvat Fox Entertainmenta. Odmah se pojavilo
nekoliko ironija. Blockchain je trebao srušiti stari tehno ekonomski poredak, a
ipak je ovdje bio jedan od najmoćnijih medija u zemlji
konglomerata koji vode navodnu revoluciju. Decentralizirana i demokratizirana

budućnost financija, koju vam donosi Lachlan Murdoch.
Zanimljivo, velik dio moje TV karijere proveo je pod kišobranom Foxa (The OC i
Gotham prikazivali su se na njihovom kanalu u Sjedinjenim Državama), tako da sam
poznavao neke od publicista na događaju. Ali ovaj put nismo nužno radili prema
istim ciljevima.
Dočekale su nas osam stopa visoke animacije hrvača "Stone Cold" Stevea Austina,
koje su, kroz čuda korporativnog brendiranja, sada bile dostupne kao NFT. Mjesto je
bilo prepuno masivnih zaslona podešenih na maksimalnu svjetlinu, koji su bljeskali
kroz razne NFT-ove intelektualnog vlasništva u vlasništvu Foxa - hrvanje i crtići bili
su jako zastupljeni - koji su se unovčavali pod brendom Blockchain Creative Labs.
Čista apsurdnost situacije bila je odmah jasna. Može li ovaj blještavi prikaz
kripto noviteta doista biti sljedeća granica zabave? Bi li potrošači doista željeli
kupovati i prodavati vlastite jedinstvene račune za pojedinačne epizode sitcoma
pohranjene na blockchain-ovima?
Gomila je bila mješavina pravih vjernika tehničara, digitalnih umjetnika u potrazi
za poslovnim modelom i korporativnih profitera. Pokušali smo pristupiti ljudima
gdje su bili, pitajući ih zašto toliko vjeruju u te stvari i zašto su neki od njih bili
spremni preuzeti tako ekstremne financijske rizike. Jedan nam je čovjek rekao da je
pripadao najmanje četiri DAO-a — decentralizirane autonomne organizacije — od
kojih je zaradio nekoliko različitih kriptovaluta. DAO počinje s labavom grupom ljudi
koji dijele zajednički cilj. Oni grade (ili pokušavaju izgraditi) organizaciju bez
središnjeg autoriteta, umjesto toga oslanjajući se na skup pravila, inače poznat kao
protokol, koji se pokreću kroz automatizirane računalne programe koji se nazivaju
pametni ugovori i pohranjuju se u knjige zvane blockchain. Članstvo u organizaciji
označeno je upravljačkim tokenom, poznatim kao kriptovaluta, što je nešto poput
dionice s pravom glasa. Ako sve zvuči bolno komplicirano, to niste vi.
DAO-ovi su notorno neorganizirani i skloni hakiranju i prijevarama. Opet, netko mora

napisati kod na kojem se temelje, a to članove DAO-a izlaže velikom riziku. Spomenuli
smo to gospodinu s kojim smo razgovarali; činilo se više nego nesmotrenim imati
gotovo sav prihod i neto vrijednost u nestabilnim kripto žetonima. Pitali smo kako
je žonglirao svim različitim digitalnim valutama.
"Pa, postoji još jedan DAO koji pomaže u tome", rekao je. Njegov san
trebao se preseliti u Portugal, rastući kripto porezni raj.
Gotovo svi koje smo intervjuirali bili su prevareni. Kada su ih pitali, većina je to
vrlo spremno priznala. Bio je to, ako ne obred prijelaza, onda prihvaćeni trošak
ulaska na nesputano tržište definirano financijskom slobodom. Loši akteri su
posvuda—zasigurno u takozvanom TradFi-ju ili tradicionalnim financijama—pa zašto
bi kriptovalute bile drugačije? Racionalizacije su se nagomilavale jedna na drugu sve
dok nije, s vremena na vrijeme, bilo teško shvatiti što je toliko privlačno u novom
monetarnom sustavu u kojem se očekivalo da vam nešto ukradu, bez osiguranja,
bez mogućnosti restitucije, a još manje odgovornosti. . Što je još gore, ljudi su
sami sebe krivili da su prevareni.
Nisu se educirali o sigurnosti, rekli su, ili su kliknuli nešto što nisu trebali, ili ih je
nadvladala pohlepa pa su bili uvjereni da predaju mali dio informacije za koji nisu
znali da će ostaviti njihova digitalna imovina izložena.
Sve je postalo tako duboko internalizirano, čineći temeljni dio kripto kulture.
Rijetko je bilo ljutnje usmjerene prema samim prevarantima. (Povremeno se čulo
divljenje njihovoj vještini i smjelosti.) DYOR. Nije važno je li kripto, od blaćenja na
izvršnoj razini do sranja na društvenim mrežama, prožeto dezinformacijama i
čistim lažima. Prevareni ste? Zajebao si. DYOR sljedeći put, čovječe. I dobrodošli u
klub.
Zvučalo je kao kult, rekao sam DAO tipu. Postojao je određeni zajednički oblik
razumijevanja, osjećaj vrijednosti, koji se sviđao samo ljudima u grupi. Nasmijao se
i slegnuo ramenima. Pa da.
Kasnije smo upoznali slatkog, ozbiljnog muškarca u tridesetima po imenu
Marcel, digitalnog umjetnika i UX dizajnera čija je šarena asimetrična frizura i tečno
poznavanje ekonomije web3 učinila daleko hipperijem od mene. Na pitanje radi li u
SXSW-u, odmahnuo je glavom. "Samo volim pomagati ljudima da se uključe u
blockchain stvari." Marcel je razmjenjivao NFT-ove vlastite umjetnosti s prijateljima
koje je upoznao na internetu i bio je sve uzbuđeniji mogućnostima NFT-ova u
igrama, gdje bi razrađene ekonomije temeljene na NFT-u i tokenima omogućile
nekome da, recimo, zaradi male komadiće digitalnog novca leteći F -16 u videoigri.
Činilo se kao prilično banalna i ne baš tehnološki napredna budućnost - nešto
čime će neizbježno dominirati prave tvornice slabo plaćenih radnika iz jugoistočne
Azije koji koriste aplikacije za daleke zapadne klijente.
(U to vrijeme, veliki igrač u ovom rastućem prostoru "igraj da zaradiš" bio je Axie
Infinity, koju je napravila vijetnamska tvrtka za igre čija je baza igrača bila
koncentrirana na Filipinima. Bit će hakiran 23. ožujka, tjedan nakon završetka
SXSW-a, za kriptovalute vrijedne 620 milijuna dolara.)
Ispričali smo se od Marcela i blistavih NFT zaslona i potražili utočište u
baru. Osvježivši se hladnim pivom, nekoliko puta smo duboko udahnuli i
razmišljali o sljedećem potezu. Osjetio sam oči na potiljku. Okrenula sam se i
zatekla visokog čovjeka širokih prsa u kasnim četrdesetima kako stoji samo
nekoliko stopa dalje i zuri u mene na neugodan način na koji sam se donekle
navikla kao slavna osoba. Pripremila sam se na pitanje "Znam li te odnekud?" ili
"Jeste li vi onaj tip s TV-a?" ali ono što je zapravo izašlo iz njegovih usta bilo je:
“Ja sam s vladom. Možemo li na
trenutak razgovarati?”
Naravno, rekli smo, odmah bačen.
"Jeste li svi američki građani?"
Da, rekli smo.
“Ja sam iz CIA-e. Ponekad radimo s istaknutim ljudima i slavnim osobama,
poput vas.”
Tip koji nam je prišao, kojeg ću nazvati Charles, odveo nas je do skupine od
šest ljudi s pločicama s imenom SXSW na kojima je pisalo USG na mjestu
rezerviranom za njihovog poslodavca. Većina ih je bila skromna: kratko ošišana
kosa, svečane košulje, prsluci od flisa - tipična uniforma policajaca koji igraju
ležernu odjeću. Napravili smo osebujnu formu small talka. Samo je jedan od
navodnih CIA-inih časnika imao dugu zapuštenu kosu; tvrdio je da radi na
kartelima. Rekao je da, dok su zločesti dečki koristili kriptovalute za pranje novca,
on je također smatrao korisnim plaćati doušnike. Lako se kreće preko granica.
Svi su tvrdili da imaju neki razlog biti na konferenciji - interes za nove tehnologije
ili da paze na važne političke ili tehnološke ličnosti s uobičajenim sumnjivim
asocijacijama: Rusija, Kina, Iran, Sjeverna Koreja. 2022. godine na listi je bila i
Ukrajina.
Netko je Jacobu pružio posjetnicu na kojoj se identificirao kao dio
međuagencijske radne skupine sa sjedištem u Austinu. Druge karte i pripadnosti
su se prenosile naprijed-natrag. Nismo imali pojma je li išta od toga stvarno.
Charles je rekao da bismo trebali nastaviti razgovor. Pitao je što smo namjeravali te noći.
Isteturali smo sa zabave i vratili se na dnevno svjetlo.
"Koji je to kurac?" upita Jakov.
"CIA nas želi odvesti na večeru", rekao sam.
"Jesmo li mi? Jesu li oni?"

"Naravno."
Bio sam prilično nov u ovoj profesiji, ali sam bio prilično siguran da je glavno pravilo
novinarstva da kad god te CIA pozove na večeru, ti pristaneš. Ne zato što ste bili
osjetljivi na njihovu promociju, ali nije li vaš primarni posao kao izvjestitelja tražiti
istinu, izvući je iz izvora i zatim je oblikovati u uvjerljivu priču? Moj nastup na mjesečini
kao člana četvrtog staleža već me doveo u neke čudne sobe s nekim izrazito čudnim
ljudima. Do tog trenutka većina je stigla virtualno, u obliku Zoom poziva s neslužbenim
izvorima, privatnih razgovora sa samoproglašenim zviždačima, raznih DM grupacija
na društvenim mrežama i chat soba s ljudima koji su objavljivali pod pseudonimima.
Bez obzira na njegove brojne čari, digitalni svijet kripto tračeva i trgovanja informacijama
nije mogao biti ravnodušan u okruženju mesnog prostora u kojem smo se nekako
našli. Izvještavajući s našeg prvog osobnog događaja, obratili su nam se obavještajni
operativci s nekim bizaran interes za nas. Bilo je jasno da tu nema izbora. Išli smo na
večeru.
Zaboravite metaverzum; fizički svijet je bio izlet, čovječe.

°°°
Te večeri sjedili smo s Charlesom i njegovim prijateljem Paulom u jednoj od boljih

gradskih steak housea. Martiniji su se redovito pojavljivali. Nitko nije spomenuo da je
večer bila neslužbena, ali kad je Jacob spomenuo svoj rad, Charles ga je prekinuo. "Ne
ne. Ako se sastajem s novinarom, moram to prijaviti. Budi nešto drugo.”
Jacob mu je rekao da kupuje roman izdavačima.

"Sjajno! Večeras si romanopisac.”
Nije bilo rasprave o tome u što bih ja trebao biti klasificiran. Pokušao sam to ne
shvatiti osobno.
Razmjena se praktički doslovce ponovila kasnije tijekom večeri, ali nekako smo
iskrivili činjenice kako bismo zamaglili ono što je očito: Jacob je bio novinar, ja sam ga
barem glumio, a mi smo, naravno, namjeravali pisati o svemu tome.
Sve je bilo jako čudno. Charles i Paul djelovali su previše brižno i previše
otkrivajuće u onome što su govorili i kako su se ponašali. Također se činilo da ne
znaju gotovo ništa o kripto. Svaku priču koju smo im ispričali, čak i najviše
dobro uhodanih priča o korporativnim malverzacijama, dočekan je s onim što bi moglo biti
lažno čuđenje. Nisu imali pojma da je tako loše, rekli su. Možda bismo trebali razgovarati
s nekim od njihovih kolega u FBI-u?
Bože, ljudi. Naravno.
Charlesu je bilo nekoliko godina do prijevremene mirovine. “Jedva čekam da popušim
travu!” On je rekao.
“Super je”, uvjeravali smo ga.

Cijelu je večer Charles citirao propise - bez večera s novinarima među najočitijima - dok
ih je također omalovažavao. Našalio se na račun svog sljedećeg poligrafa, možda i
posljednjeg, koji je daleko od njega.
Janjeći kotleti od dva kilograma, okupani slatkom marinadom, pljusnuli su na stol. Gusti
kremasti gratinirani krumpir, ljubazna porcija šparoga, još martinija za piće.
Charles i Paul skicirali su svoje životopise. Charles je tvrdio da je službenik koji je radio
na raznim globalnim vrućim točkama i svjetskim prijestolnicama regrutirajući tajne izvore.
Paul se činio uglađenijim, barem u početku, dok je radio u West Pointu, Delta Forceu, NSA-
i, zatim u privatnom sektoru, radeći za velike tehnološke i konzultantske tvrtke. Govorio je
tri jezika i vidio akciju u jednakom broju neobjavljenih ratova. Upitan je li još uvijek u svijetu
obavještajnih službi, Paul se nasmijao. "Postoji isprekidana linija", rekao je.
Nakon što je u početku djelovao suzdržanije, Paul je ubrzo progovorio o svom razvodu
i svojoj djeci te osobnom treneru s kojim je nedavno prekinuo. Na mobitelu nam je pokazao
fotografiju zgodne plavuše. “Nisam se više mogao nositi s njom.”
Čekao sam cijelu noć na određeni upit i nikad ga nisam dobio.

Charles je razradio ono što je rekao kad mi je tog poslijepodneva prišao. Ponekad
obavještajna zajednica radi s poznatim ili istaknutim ljudima kako bi posredovala u
upoznavanju osoba koje ih zanimaju. Zamislite da sam na večeri nekog bogataša i
razgovaram s izvršnim direktorom kineske tehnologije. Odjednom, moj prijatelj Charles
prolazi, a ja pitam "Jeste li se vas dvoje upoznali?" rutinski. Ili je barem tako išlo u teoriji.
Bi li se to stvarno dogodilo? A zašto bih to želio učiniti? Zvučalo je, iskreno, suludo -
nešto iz filma u kojem nisam imao interesa glumiti. Charles me pitao imam li veze s tim
područjem. Rekao sam da sam iz Austina. Ne, na neki način bih mogao dokazati tu vezu,
rekao je. rekao sam
njemu sam posjedovao nekretninu u obližnjem gradu. Savršen! Budući da je

bio smješten u Austinu, mogao bi biti, pa, moj voditelj, provjeravati me kad
prolazim kroz grad. Ovo nije bila vrsta prijave koju sam želio kad sam doveo
djecu u posjet baki i djedu.
Charles i Paul nisu si mogli pomoći i cijelu su noć kršili vlastita pravila. Ili
je možda to bio dio igre. Bilo je teško znati što pripisati nesposobnosti plus
muškoj bravuri plus alkoholu, a što pripisati vještom prikrivanju obučenih
lažljivaca, kakvi su većina špijuna (ali možda ne i ova dva).
"Morate biti sociopat na granici da biste radili ovaj posao", rekao je Charles.
"Ryan je vjerojatno previše normalan", dodao je, misleći na našeg lokalnog
snimatelja, koji je rekao da je godinama ranije odbijen iz CIA-e. Ryan se
neugodno nasmiješio.
Više od jedne priče podijeljene te večeri uključivalo je Charlesa ili Paula koji
su rekli nešto poput: “Pa, trebao bih . . .” ili, “Možda sam otišao predaleko,
sranje, kako da kažem ovaj dio . . .”—prije neizbježnog nastavka jela. Bilo je
nekoliko aluzija na "home run", neko novačenje ili upad s nekim tko dolazi na
festival. Za nekoga tko sada navodno radi u privatnom sektoru, Paul je očito bio
upleten u ono što su Charles i njegov tim radili. Dijelili su poznatu stenografiju
- nadimke za stare kolege, reference od dvije riječi na prošlu slavu.
Imali su tipične geopolitičke brige obavještajnih profesionalaca: Rusija i

Kina. Morali smo osvojiti 5G. Morali smo pobijediti AI. Morali smo pobijediti
kvantno računalstvo. Paul se hvalio, nakon još jednog “Pa, trebao bih . . . ”, da
se Michael Dell sastao s tadašnjom direktoricom CIA-e Ginom Haspel o
važnosti osiguranja 5G mreža protiv kineskih tvrtki poput Huaweija. Dell je
napustio Langley kao preobraćenik.
Prošlo je tako cijelu noć, Jacob i ja smo povremeno izmjenjivali poglede
koji su pokazivali našu uzajamnu nevjericu. U jednom trenutku, Jacob je buljio
dok je Charles objašnjavao da je NSA pronašla "mali bug" u Signalu -
šifriranoj aplikaciji za razmjenu poruka koju koriste novinari, aktivisti i milijuni
drugih ljudi, uključujući špijune za našim stolom - ali ako ponovno pokrenete
svoj telefon jednom tjedno ili tako nešto, nije bio problem. Teško da je to bilo
sofisticirano tehničko objašnjenje, a možda je sve bilo sranje, hvalisanje, ali
Signal bi bio nevjerojatno vrijedan - lako sedam znamenki na otvorenom
tržištu - i strogo čuvana tajna bilo koje obavještajne agencije.
Ništa od toga nije imalo puno smisla. Činilo se da ne znaju ništa o kriptovaluti,
blockchainu ili prijevari i kriminalu za koje smo tvrdili da su temelj industrije. Zašto
su nas dva tipa koja su izrazila takvo neznanje o našim bitnim brigama regrutirala?
Jesu li nas prevarili?
Charles je rekao da će on biti moj glavni kontakt, ali također je želio da se
nađemo s lokalnim FBI-jevim cyber tipom i razgovaramo o onome što znamo.
Možemo li to učiniti sljedeći dan? Jacob i ja smo se pogledali, bljesak panike prošao
je između nas. Bilo je to lako ne. Bili smo novinari, a ne doušnici FBI-a ili povjerljivi
ljudski izvori, kao što je Charles rekao da ćemo postati (naša imena ne mogu biti
zaštićena Zakonom o informacijama, obećao je, štiteći naš identitet). Rekao sam
mu da imamo previše toga u rasporedu. Možda telefonski poziv kasnije tijekom
tjedna. Naravno, rekao je Charles. Čuli bismo se s njim.
Nije bilo dobro. Možda smo imali neke pristojne izvore, ali što bismo uopće
mogli reći FBI-u o kriminalu u kripto svijetu, a da oni već nisu znali? I ne prvi ni zadnji
put: Zašto bismo, dovraga, htjeli?
Kad je stigao račun za našu raskošnu, pijan večeru - koju je platio Charles, što
će reći, ti i ja, kolega porezni obveznik - bilo je jasno da naši novi prijatelji nisu
spremni za povratak kući. Pitali su nas što je sljedeće. Više pića bio je očit odgovor.
U baru u Rainey Streetu koji je bio pretvoren u brendiranu blještavu zabavu za

CNN+, raskošno reklamiranu streaming pothvatu koja će se zatvoriti šest tjedana
kasnije nakon što je proćerdala 300 milijuna dolara, pozdravila me mlada mlada
žena čim je naša grupa ušla. “Ben, tako mi je drago što si ovdje! Molim te pođi
samnom."
Našu skupinu od šest i više tipova, od kojih većina nije baš uglađen tip za
klubove, ispratili su kroz bar, nekadašnju obiteljsku kuću, u dvorište, gdje smo
sjedili na kaučima iza sivog baršunastog užeta. Bio je to pomalo retrospektivni
povratak na moje dvadesete, kada sam besramno surfao hollywoodskom klupskom
scenom poput drugih iznenada slavnih tinejdžerskih idola. Sada, prestrašen
iskustvom i sretno udomaćen u svojim četrdesetima, nisam bio siguran što bih
rekao o tome, raskoši i pogledima drugih partijanera. Promatrali smo otvoreni bar
- to su dvije od najsmrtonosnijih riječi u engleskom jeziku - s kratkotrajnom sumnjom,
a zatim žeđu.
Svi smo popili još, nazdravljajući . . . nešto? Možda blockchain.
Ironično. U jednom trenutku Charles je ustao i rekao: "Želim vam nešto dati." Zatim,
u nizu preočitih razmjena, opet kao mi
parodirali špijunski film, rukovao se sa mnom, Jacobom i Ryanom, dajući

svakome od nas CIA-in novčić izazova, oznaku postignuća za službenike
za provođenje zakona i ponekad kičasti suvenir za ljude kojima se
pokušavaju dodvoriti. U našem slučaju očito je riječ o ovom drugom. Na
jednoj strani debelog novčića nalazio se amblem CIA-e, a na drugoj
špijunski avion U-2 s natpisom "U Boga vjerujemo, sve druge nadziremo."
Stavili smo ih u džepove.
Odatle su se stvari pogoršale. Drugi prijatelji i kolege, neupućeni u činjenicu da smo

usred mogućeg nespretnog CIA-inog pokušaja zapošljavanja, pridružili su nam se. "Recite
im da smo u privatnom kapitalu", rekao je Charles. Naravno, u redu. Iskoristili smo besplatna
pića, besplatnu hranu i preopterećenu i oh-tako prijateljsku uslugu pruženu ljudima koji su
barem malo slavni. U nekom trenutku nam se pridružila Katie, publicistica koja je brzo
postala prijateljica i nezamjenjiv vodič kroz unutarnju politiku (i stranke) SXSW-a. Charles je
iskoristio prvu priliku da joj opipa stražnjicu.
Katie nas je odvela na zabavu koju je sponzorirao TikTok u otmjeni hotel. U redu, Charles
i Paul počeli su se brinuti, pomalo histrionski, da će morati instalirati TikTok, ili aplikaciju
povezanu s TikTokom, na svoje telefone kako bi ušli na zabavu.
TikTok je, naravno, bio kineski. Charles je pitao Jacoba je li ikada imao TikTok na svom telefonu.
"Nisam siguran. Možda jednom”, rekao je Jacob.

“Pa, onda si sjeban, čak i ako si ga izbrisao.”
Na kraju smo, kroz alkemiju TV slavnih i Katienih veza, zaobišli red i krenuli gore. Na
kraju su nas smjestili u privatnu kolibu gdje je više ljudi dolazilo i odlazilo, dokono
raspravljajući o svojim idejama za pokretanje ili postavljajući pitanja o trećoj sezoni OC-a.
Charles je nastavio s grubim — i zakonski pokrenutim — prijestupima publicistici, koja je
šaptom inzistirala da može snalazi se sama. Stranci su pontificirali o stabilcoinima i velikoj
tehnologiji i sljedećoj cool zabavi kojoj će prisustvovati. Na kraju sam shvatio da sam možda
desetljeće prestar da radim ono čemu sam se podvrgavao i najavio odlazak. Svi smo odlučili
iskoristiti priliku da pobjegnemo Charlesu. Jacob, koji je upravljao velikim dijelom naše
komunikacije, rekao je našim obavještajnim prijateljima da ćemo sigurno uskoro razgovarati
s njima. Brzo smo se oprostili od braće iz CIA-e i naručili Uber.
°°°
Sljedećeg sam jutra, dok mi se glava vrtjela od naše noći s sablastima, teturajući ustao iz
kreveta i uspio se probiti do kongresnog centra Austin kako bih se susreo s Jacobom i
Ryanom. Dan prije, kad smo bili trijezni, napravili smo labavi plan za susret pred našim
panelom kasnije tog poslijepodneva, računajući da možemo ispuniti vrijeme vođenjem
nekoliko improviziranih intervjua s prosječnim kripto entuzijastima prije glavnog događaja.
Jacob je kasnio, pa
Ryan i ja odlučili smo se uputiti u dvoranu za kongrese kako bismo provjerili razne
tvrtke koje prodaju svoju digitalnu robu.
Kad smo ušli u izložbenu dvoranu, prvi korporativni štand koji sam vidio
nasmijao me s nevjericom. Poznavao sam tvrtku, ali ne na dobar način.
Okrenuvši se, prepoznao sam čovjeka s kojim sam bio duboko upoznat iz našeg
internetskog traganja. Puls mi se ubrzao. Dok sam zurila u nevjerici, stigao je
Jacob.
"Moramo razgovarati s odvjetnikom", rekao je. Razmišljao je o CIA-i i tom
čudnom pristupu, ali moje su misli bile negdje drugdje.
"Da, ali nema veze", rekao sam. “Prvo – i ne gledaj – moram ti reći tko sjedi na
kauču dvadesetak stopa iza tebe. Alex Mashinsky.”
U posljednjih nekoliko godina, kriptoekonomija je postala mnogo kompliciranija

od entuzijasta koji kupuju i prodaju pregršt popularnih kriptovaluta. Postoji više
od 20 000 kriptovaluta, sofisticirane mjenjačnice, decentralizirani financijski
protokoli koji omogućuju da milijarde dolara kriptovalute prijeđu iz ruke u ruke
bez ljudskih posrednika i financijski proizvodi koji nalikuju manje reguliranim,
rizičnijim verzijama svojih ekvivalenata s Wall Streeta. Barem u carstvu financijskih
špekulacija poput kockanja, postoji mnogo toga što možete učiniti s
kriptovalutom. S nekoliko postavljenih zaštitnih ograda, lako je posuditi novac i
dodati polugu kako bi povećali izglede za veliki dobitak ili gubitak svega. Mnogi
od tih financijskih proizvoda i transakcija iznimno su komplicirani i prosječnom
ulagaču teško ih je snalaziti. Gotovo svi su izuzetno rizični.
Kako bi vodili potrošače kroz ovaj svijet visoke zaduženosti i divljih

špekulacija, pojavila se nova generacija subjekata koji su navodno slični bankama.
Uzeli su vašu kriptovalutu i upravljali njome, s tipičnom ponudom koja korisnicima
omogućuje da "ulože" svoje tokene za iznimno visoke povrate kamata—mislite
na 10 posto ili više, ponekad i puno više. A s vašom kriptovalutom, napravili su
vlastite oklade, zajmove i ulaganja, ponašajući se istovremeno kao banka i hedge
fond. Problem je bio u tome što su kriptovalute bile iznimno nestabilne, bez
inherentne vrijednosti, i što su se te banke (ili subjekti koji su slični banci) možda
bavili onom vrstom Ponzijeve ekonomije koja je, čini se, animirala veći dio kripto
svijeta. Mnoge od tih tvrtki također su bile predmet nadzora SEC-a i drugih
regulatora.
Stoga je za mene bilo malo iznenađenje ući u glavnu kongresnu dvoranu na
SXSW-u i zateći se kako buljim u štand za Celsius, jedan od najvećih
kripto "banke" vani, koje su u jednom trenutku potraživale negdje oko 20 milijardi
dolara kripto imovine pod upravljanjem. Prema nekim mjerama, Celsius je bio
uspješan stalni koncern, ali s investicijskom potporom Tethera (posudili su Celsius
više od milijardu dolara), čudnim kreditnim aktivnostima, nevjerojatno visokim
kamatnim stopama u ponudi i nekim mutnim kretanjem svojih tokena, bio je predmet
ekstremnih spekulacija i glasina unutar kripto-skeptičnog svijeta. Mnogi su posumnjali
da se radi o još jednoj Ponzijevoj shemi. Neke vladine agencije dijelile su te sumnje,
a Celsius se suočio s pravnim postupcima u više država: New Jerseyju, Alabami, pa
čak i Teksasu. Za postavljanje promotivnog štanda u državi u kojoj je vaša tvrtka
trenutno u parnici protiv te države bila je potrebna određena žučnost.
Ali žuči je bilo u izobilju u svijetu kripto tolerantnom riziku.

Alex Mashinsky, izvršni direktor tvrtke Celsius, nije bio imun na ovu vrstu oholosti.
Celsiusov glavni financijski direktor uhićen je u Izraelu u studenom 2021. pod
optužbom za prijevaru, no Mashinsky je odbio čak i javno razgovarati o tom pitanju.
Umjesto toga, nastavio je reklamirati brend Celsius na Twitteru, na konvencijama i u
kripto medijima. Ljutito poričući glasine koje kruže kripto Twitterom, Mashinsky je
održavao redovite sesije Pitaj me bilo što na Twitter Spaces—događaje koji slave
Celsiusovu "zajednicu" i njezino rastuće bogatstvo.
Na SXSW, Mashinsky je bio u svom elementu. Njegov štand, blještava mješavina

prljavobijele i ljubičaste ploče, reklamirao je tvrtku kao očitog partnera za potrošače
koji žele pobjeći od tiranije TradFi bankarstva. Tipično brbljavi Mashinsky sjedio je i
družio se sa suosnivačem i glavnim tehnološkim direktorom Nukeom Goldsteinom
i glavnim direktorom za rast i proizvode Tusharom Nadkarnijem na nekim bijelim
kožnim kaučima u blizini.
Unatoč svojim živcima, morala sam razgovarati s njim. Osjećao sam istu izvedbu
tremu koju sam osjećao prije izlaska na pozornicu na Broadwayu prije samo dvije godine.
Spojio sam i brzo uvježbao neke točke ispitivanja s Jacobom - Celsiusov odnos s
Tetherom, njegovi pravni problemi, njegove nevjerojatno visoke stope prinosa, očite
veze njegovih rukovoditelja s izraelskim peračima novca i možda je li sve to bila
golema Ponzijeva shema. Jacob i naš prijatelj, novinar Ed Ongweso Jr., šmugnuli su
u kut, sjedeći na nekoliko stolaca zaklonjenih velikim biljkama odakle su mogli pratiti
prizor i snimati mobitelom. Bio je to komičan plašt i bodež, više Pink Panther nego
Svi predsjednikovi ljudi, ali to je postajao dominantan ton naše istrage.
Udahnuo sam, rekao sam sebi da nisam mamuran od noći provedene u

pijančevanju s operativcima CIA-e, i, praćen svojim snimateljem, najsamouvjerenije
sam prišao Mashinskom i njegovim suradnicima.
“Bok, Alex. Zovem se Ben.”
“Hej! Zar te nisam upoznao u Vegasu?”
Nisam bio u Vegasu najmanje desetljeće.
“Naravno, da! Moralo je biti. U svakom slučaju, ja sam glumac i sada pišem
knjigu o kriptovaluti. Ovdje je moj prijatelj Ryan i samo sam se pitao bismo li mogli
napraviti mali intervju pred kamerom o kripto i vašoj tvrtki.”
Iz razloga koji se mogu pripisati samo egu, Alex Mashinsky je rekao da.
Pa smo razgovarali: o industriji prepunoj špekulacija, o Celsiusovu odnosu s
Tetherom (on ga je umanjio), o riziku, o navodnom obećanju kripto. Dok je
razgovor tekao, nekoliko zaposlenica Celsiusa, sve su bile mlade žene, kružile
su oko kauča, naizmjence udarajući šakom u svoje telefone i buljeći u svog
slobodnog govornika CEO-a sa sve većom zabrinutošću. U jednom trenutku,
Mashinskyjeva supruga Krissy, odjevena u ružičasti Juicy Couture kombinezon
od velura, stajala je točno preko puta njega, gledajući ga smrtno. Poanta je bila
jasna: Završi jebeni intervju! Ali Mashinsky ju je odvratio pokretom ruke.
Snimili smo to na kameri. Bilo je trenutaka koji su me zapanjili. Govoreći o

prijevarama, uzeo je uobičajeni pristup i rekao da se ljudi moraju educirati. Jao,
ima puno prevaranata, ali uvijek DYOR.
Pitao sam ga, ne znači li to stvarno da je mušterija kriva? Većina izvršnih
direktora kriptovalute izbjegava to pitanje ili se pretvara da je uvrijeđen. Umjesto
toga, Mashinsky se naslonio i rekao, s "Tko ja?" neka vrsta lažne nevinosti, "Da si
ostavio novac na ulici, očekivao bi da će biti tamo ujutro?"
Pred kraj našeg razgovora, kad je video bio isključen, ali se zvuk još vrtio,
Mashinsky mi je rekao nešto od čega mi se ledila krv u žilama. Pitao sam ga
koliko misli da je "pravog novca" u kripto sustavu. Nisam mislio da će odgovoriti
na pitanje, ali jest.
"Deset do petnaest posto", rekao je Mashinsky. To je pravi novac—prava
valuta koju podupire država—koji je ušao u sustav. “Sve ostalo je samo balon.”
Broj se činio jasnim i izrazito uvjerljivim. Ali svejedno je bilo šokantno čuti to
od kripto rukovoditelja na visokoj razini, koji se činio
potpuno nezabrinut za sve to. Mashinsky je priznao da se stvorio golemi

spekulativni balon. Ako je ukupna kripto tržišna kapitalizacija bila oko 1,8
bilijuna dolara u vrijeme kada smo razgovarali, to je značilo da jedan i pol bilijun
ili više od te navodne vrijednosti ne postoji. A s obzirom na opći nedostatak
likvidnosti na kripto tržištima - da se Ethereum vrijedan milijardu dolara ne
može zamijeniti za milijardu dolara gotovine bez punjenja tržišta - to je
značilo da je kriptoekonomija plesala na oštrici noža. Jedan loš potez velikog
igrača mogao bi dovesti industriju do slobodnog pada. Nelikvidno tržište
temeljeno na iracionalnim špekulacijama, sve je u suštini bila prazna stvar.
Kriptokritičari ga nazivaju "hopijum", a to je moćna droga. Ljudi su mislili da
imaju novac, nešto vrijedno, a ipak nisu. Nikada ne bi dobili svoj novac natrag,
jer ga nije bilo. Postojao je u obliku tokena koji su brzo padali ili je već bio
razmješten između desetak offshore korporacija. Kao što bi OG kripto kritičar
David Gerard rekao: "Izgubili ste svoj novac kad ste kupili tokene."
Alex Mashinsky nije me morao pitati na što sam mislio kada sam govorio o
“pravom novcu” u sustavu. Imao je spreman odgovor. Je li bio toliko ciničan u
vezi s industrijom ili je bio samo još jedan profiter koji cijedi svaku vrijednost
koju je mogao prije nego što kripto tržište padne na zemlju, ostavljajući za
sobom krater pun uništenih investitora?
°°°
Govoreći o udarcima, tu je bio i naš kriptoskeptični panel. Zablude o veličini

nagnale su me da potaknem SXSW da nas smjesti u ogromnu plesnu dvoranu
kako bi se smjestilo ono što bi zasigurno bilo mnoštvo Teksašana koji
očajnički žele čuti da je kriptovaluta sranje. Provirivši iza zastora iza pozornice,
vidio sam nešto što je izgledalo kao otprilike 576 praznih sjedala u balskoj
dvorani koja je bila puna špilje i posramljeno sam se trgnuo. Dobro, barem su
ulozi bili niski. Moji roditelji, njihovi prijatelji, neki obožavatelji OC -a i par ljudi
koji su samo uživali u klimatizaciji, bila je to simpatična gomila.
Tribina je nekako prošla bez veće neugodnosti. Započeli smo satiričnim

videom koji smo naručili, a koji ističe neke od bizarnih likova kriptovalute —
mesijanske tipove bitcoina koji daju svoju kuću pod hipoteku da bi kupili.
Trijumfalno sam se popeo na tribinu, prelistao kratki uvod o poticajima (loše),
marketingu (loše) i kripto tržištima (također loše),
prije nego što smo predstavili Jacoba i Eda Ongwesa Jr. Dobro smo popričali,
odgovorili na nekoliko pitanja publike i završili.
Nakon što je bilo gotovo, otišao sam do mjesta gdje su sjedili moji roditelji.
Dirljivo, natjerali su moju šestogodišnju kćer da svjedoči očevu sjajnom
trenutku slave. Frankie je ležao u krilu moje mame, napola u snu. "Znam da je
bilo dosadno", rekao sam. "Jesi li ljut na mene?"
Srećom, ispred kongresnog centra nalazio se kamion sa sladoledom.
Sve je bilo oprošteno.
°°°
Ako se vozite oko sat vremena sjeveroistočno od Austina, pokraj grmlja i

prometnih policajaca koji voze ograničene uvjete, doći ćete do bivše Alcoine
tvornice za taljenje aluminija na periferiji gradića Rockdale (5323 stanovnika).
Bila je to vrsta korporativnog holdinga stare škole koji je toliko velik da su
izgradili jezero da ga opslužuje (Jezero Alcoa). Objekt, prodan 2021. za 240
milijuna dolara opskurnoj tvrtki za nekretnine, uglavnom je propao. Ali samo
njegovo postojanje - zatvorena skladišta, tihi dimnjaci, kilometri ograde,
trafostanica na licu mjesta - bio je podsjetnik na ne tako prošla vremena kada
su velike industrije radile u Sjedinjenim Državama i tvornicama, možda čak i s
osobljem s pristojnom plaćom sindikalni radnici, zapravo napravili stvari.
Jedna tvrtka - i njen društven čelni čovjek - imali su plan promijeniti to, iako
s kripto twistom. Napuštena tvornica aluminija Alcoa pretvorena je u postrojenje
Whinstone Bitcoin, najveći kripto rudnik u Sjedinjenim Državama i dio rastućeg
portfelja u vlasništvu Riot Blockchaina, višemilijarderske tvrtke kojom se javno
trguje (preimenovana u siječnju 2023. u Riot Platforms). Odjednom je mjesto, a
posebno njegova čvrsta veza s teksaškom električnom mrežom koja je često
pod stresom, ponovno postalo važno.
Novac je pristizao, planirani su ambiciozni građevinski projekti, ljudi su dobivali
stabilne građevinske radove - sve su to navodna obilježja osnovnog
ekonomskog napretka. Ali s kojim ciljem i po koju cijenu? Došao sam u
Whinstone saznati, u pratnji Jacoba i Davida Yaffe-Bellanyja, novinara New York
Timesa koji je htio napisati članak o meni.
Lunjali smo ispred masivnog industrijskog mjesta koje bi poslužilo kao set
za film o Bondu, ili možda mjesto vrijedno uništenja u još jednom nastavku
Jurskog parka . Naoružani zaštitari sjedili su u malom uredu pretvorenom u
zapovjedni centar, provjeravajući našu dobronamjernost. Iza velike bijele kapije,
kamioni, viličari i drugi teški strojevi kretali su se, pretvarajući oronulu staru tvornicu
aluminija u vrhunsko postrojenje za rudarenje Bitcoina.
"Vi niste Bill McKlensley?" upita stražar.
Uvjeravao sam ga da nisam. Netko nas je pobrkao s ekipom CNBC-a koja je
zakazana za kasnije tijekom dana. Za sada nam je bilo stalo samo do toga da uđemo
i obiđemo mjesto prije nego odluče, poput PR tima Alexa Mashinskyja, da smo mi
neprijatelji. Bila je to uistinu izvrsna prilika za obilazak velikog rudarskog postrojenja
i doživjeti razmjere stvari, golemost, izbliza.
Željeli smo čuti njihovu prezentaciju: kako je rudarenje Bitcoina donijelo radna
mjesta, potaknulo razvoj i kako će biti prednost za cijelu zajednicu. Kako bi čuli taj
govor, tražili su od nas da potpišemo nešto što se svodi na ugovore o tajnosti podataka.
David, reporter Timesa , uvjeravao nas je da ne može, njegov posao to ne dopušta.
Nitko od nas nije se osjećao ugodno. Kakva je bila svrha potpisivanja nečega što bi
moglo ograničiti našu sposobnost pisanja i izvještavanja o onome što bismo
mogli vidjeti? Nije imalo smisla to činiti kad smo ulazili s kamerama - ako su nas
namjeravali pustiti unutra s kamerama.
Na kraju smo se suočili s hitnijom stvarnošću: Jacob je stvarno morao piškiti.
Dok je praktički prekriženih nogu stajao ispred automobila, lice mu je zračilo jedva
suzdržanom tjeskobom koja dolazi nakon duge vožnje automobilom nakon
jutarnje slatke kave. I ja sam bio malo van sebe. Trebali smo biti predstavljeni u New
York Timesu kao neustrašivi kripto kritičari, a ovdje nismo mogli ući na mjesto koje
smo istaknuli dok se samomokrenje činilo kao mogućnost različita od nule. Nažalost,
okolina - potpuno novi industrijski pogon koji su čuvali naoružani ljudi i nadzorne
kamere, smješten na ravnom teksaškom krajoliku gdje ste cijeli dan mogli gledati
svog psa kako bježi - nije se činila prikladnom za tajne higijenske radnje.
Svojim najprijateljskijim glasom rekao sam stražaru opremljenom klipbordom

i oružjem da smo se već neko vrijeme vozili i da bi nam dobro došao zahod. Uskoro
smo se rotirali kroz kupaonicu u njihovu uredu. Unatoč početnom otporu, dnevna
rutina policajaca iz rudnika Bitcoina u praksi se činila prilično dosadnom i bez ikakvih
događaja, uglavnom ograničena na provođenje povremenih posjetitelja kroz vrata.
(Susreli smo puno oštrih kritičara Bitcoina, ali nikoga nije zanimalo napad na Bitcoin
rudnik.)
Sjeckali smo to još nekoliko minuta, a onda nam je, nakon tipične alkemije
birokratske vlasti koja je dijelila dozvole, rečeno da možemo ući kroz vrata i odvesti
se do glavnog ureda.
"Ostavio sam svoj NDA u kupaonici", rekao je David čim smo ušli u auto.
Jacob je objavio da mu je papir pod nogom. Drugi su svoje tiho riješili u

svojim džepovima. Ili je neki dužnosnik Whinstonea zaboravio na sporazum
tijekom našeg vremena u uredu ili je možda odbačen. Nije bilo važno.
Nismo ništa potpisivali. Mahnuli su nam kroz kapiju i ušli smo.
Dočekao nas je izvršni direktor Chad Harris u velikoj prikolici koja je

služila i kao izvršni ured Whinstonea. Najmanje pola tuceta pasa,
prepuštenih samima sebi, trčalo je, teturalo se i ljenčarilo uokolo. Chad,
serijski poduzetnik koji je nekoć imao tvrtku za uređenje okoliša u Louisiani,
počeo je kružiti kroz anegdote uvježbanom kadencom iskusnog prodavača.
U jednom je trenutku usputno spomenuo nešto o "nesporazumu" - implicirao
je da je to bio nesporazum u dobroj vjeri - s lokalnom bankom. Na kraju se
počeo baviti skladištenjem, što ga je dovelo do toga da je udomio neke
strojeve za rudarenje Bitcoina, i stvari su odatle krenule. Sada je bio izvršni
direktor u najvećem rudniku Bitcoina u Sjedinjenim Državama, a budući da
je bio u Teksasu, također je bio potencijalni sudionik u bitkama oko potrošnje
energije Bitcoina i unosne politike Bitcoina, koje su bile izrazito desničarske.
Za Chada je sam Bitcoin ponekad bio naknadna misao - slučajno vrijedan
nusprodukt, poput ambre. Chad je najviše bio uzbuđen zbog fizičke
infrastrukture koju je gradio i prilike koju je stvarao u maloj zajednici koja je
vidjela kako nestaju tisuće radnih mjesta. Ili je to bila priča koja se prodaje.
Nagurali smo se u njegov kamionet — psi su ostali — i pustili ga da nam
pokaže put.
Istaknute atrakcije bila su dva velika skladišta koja, izvana, nisu odavala
nikakvu svrhu. Ti su rudnici bili ispunjeni tisućama Bitmain Antminer Bitcoin
strojeva za rudarenje, koji obično imaju životni vijek od oko pet godina i mogu
koštati nekoliko tisuća dolara.
Tvrtka je planirala kupiti još tisuće. Nije se moglo zaposliti dovoljno brzo da
popuni neka radna mjesta.
Unutar prvog skladišta, strojevi su stvarali nezemaljsko zujanje - jezivo,
vanzemaljsko, njihovo zujanje ispunjavalo je pećinsku strukturu. Tisuće ih je
bilo naslagano pedeset stopa visoko. Postrojeni zajedno, tvorili su pravokutne
zidove od vrućeg metala koji se vrtio. Chad je otvorio vrata u zidu rudarskih
bušotina i mahnuo nam da uđemo. Prošli smo kroz njih i našli se okruženi svim
pokraj snažnih računala koja emitiraju taj uznemirujući izvanzemaljski zvuk—i

njihovu toplinu.
"Ovdje je oko 125 stupnjeva", rekao je Chad. "Ponekad dođe do 150."
Soba se ponašala poput lijevka, dopuštajući vrućem zraku da struji prema

gore prema stropu odakle je mogao pobjeći kroz otvore na vrhu. Stao sam usred
toga i podigao pogled. Bilo je to nešto iz distopijskog znanstvenofantastičnog
romana: vrućina, okolni zid od čelika, plastike i drugih metala, ventilatori koji su
proizvodili taj neobičan mehanički zvuk, poput milijun digitalnih skakavaca koji
pjevuše uglas.
U drugom skladištu, kratkom vožnjom dalje, pronašli smo suprotno: gotovo
tišinu. Stotine Antminer strojeva uronjene su u mineralno ulje, koje je djelovalo
kao rashladno sredstvo. Zvuk je bio tih, žuborio je ispod viskozne tekućine. Nije
bilo vreline koja se dizala iz strojeva, nije bilo zvukova drugog svijeta. Ali postojao je
osjećaj eksperimentiranja i nejasnog užasa, sa svjetlucanjem ulja i cijevima koje su
se pojavile za povezivanje s drugim strojevima, svjetlima koja su mutno bljeskala
ispod ulja na način koji se činio neprirodnim, kao da ništa od toga ne bi trebalo
raditi.
Dok smo obilazili objekt, Harris, naš domaćin, ponavljao je uvijek iznova jedno:
Radilo se o poslovima. Harris, koji je bio izvan države, tvrdio je da Whinstone pruža
upravo ono što je ljudima Rockdalea i okolice potrebno: dobro plaćene poslove u
rastućoj industriji. Iako sam se složio da je, uz sve ostalo jednako, zapošljavanje
dobra stvar, nisam mogao ne primijetiti slabu podlogu ove inače snažne rudarske
operacije. Ova je tvrtka koristila ogromne količine električne energije za rudarenje
spekulativne digitalne imovine kako bi nastavila igru na sreću s nultom sumom.
Teksaška notorno preopterećena električna mreža, također poznata kao ERCOT,

prestala je raditi nakon zimske oluje u veljači 2021., što je pridonijelo smrti 246
ljudi. Rudarenje Bitcoina jedva se činilo vrijednim potencijalne štete za stanovništvo.
Kakvu je korist bilo što od ovoga donijelo za nas ostale? Je li vrijedilo tog
troška? Godine 2021. staklenički plinovi oslobođeni za proizvodnju energije koju
troše Bitcoin i srodne mreže više su nego nadoknadili količinu ušteđenu
električnim vozilima na globalnoj razini.
Sve je to bilo smiješno, ali stalno sam se vraćao na isto.
Ekonomski, parabolično dizanje i spuštanje mjehurića bilo je dobro utvrđeno.
Ali što bi pad kriptovalute učinio ovoj zajednici? Koliko dugo može
spekulativni žar vjerojatno potrajao prije nego što se uvijek srušio, što je
rezultiralo time da su svi zaposlenici Riot Blockchaina Chad tvrdili da im je toliko
stalo do gubitka posla? Mali dio iskustva činio se stvarnim, a još manje održivim.
°°°
Na povratku avionom u New York, skljokana na sjedalu do prozora sa svojom kćeri

pokraj mene i Jacobom na prolazu, razmišljala sam o onome što je bio vrtlog od
sedamdeset dva sata kod kuće. Bio sam dezorijentiran, ali adrenaliziran. Ovo je bio
tek moj prvi pothvat u divljini kriptovalute i pokazao se nadrealnim nego što sam
ikad mogao zamisliti. Primijetio sam kako u meni navire neobičan osjećaj, kakav
ovaj cinični sredovječni čovjek nije iskusio već dugo. Jesam li . . . zabavljati se?
Pogledao sam svoju kćer. Zadubljena u svoj iPad sa slušalicama na ušima,

bila je blaženo nesvjesna tihog, sentimentalnog trenutka svog oca. Nagnuo sam
se i poljubio je u glavu. Snažno me udarila po ramenu i ja sam se nasmiješio.
POGLAVLJE 6
POSAO SHOWA
“Nitko ništa ne zna.” —William Goldman, Adventures in the Screen Trade
Dana 1. travnja 2022., naše višemjesečno istraživanje najveće svjetske kripto

burze, Binance, objavljeno je u Washington Postu. Do sada smo čuli iz više izvora da
je broj značajnih igrača u kriptovaluti zapravo iznimno mali. Na ili blizu vrha tog
popisa bio je osnivač i izvršni direktor Binancea, Changpeng Zhao. Rođen u Kini, ali
odrastao u Kanadi, CZ, kako je sebe volio nazivati, završio je fakultet s diplomom
informatike. Nakon škole preselio se u Tokio, radeći za Tokijsku burzu, a zatim za
Bloomberg Tradebook, gdje je razvio softver za trgovanje terminskim ugovorima.
Sredinom 2000-ih ponovno se preselio u Šangaj kako bi osnovao vlastitu tvrtku za
razvoj softvera za visokofrekventno trgovanje, Fusion Systems. CZ tvrdi da je naletio
na kriptovalutu 2013. tijekom igre pokera u Hong Kongu. S njegovom diplomom CS-
a i opsežnim znanjem o unutarnjem funkcioniranju financijskih tržišta, CZ i kripto
bili su pravi spoj.
U 2017., usred kripto bull run-a, osnovao je Binance. Za nekoliko mjeseci kripto
burza sa sjedištem u Šangaju postala je najveća na svijetu po obujmu trgovanja.
Za to je bilo više razloga, ali ovdje vrijedi istaknuti dva. Prvi je da iako je kockanje
tehnički protuzakonito prema kineskom zakonu, otkako je Komunistička partija
preuzela vlast 1949., ono je neizmjerno popularna zabava u zemlji. Centri za kockanje
u Hong Kongu i Macau građanima pružaju prodajna mjesta za njihov interes, ali
kriptovalute su ponudile pristupačniju alternativu. Drugi, a možda i važniji, razlog
zbog kojeg je kriptovaluta uzela maha u Kini bilo je izbjegavanje kontrole kapitala.
Službeno ograničenje od 50.000 dolara u inozemnoj stranoj valuti godišnje

pokušaj je države da ograniči bogate Kineze da iznose svoj novac iz zemlje. Ako ste
kineski milijarder, postoje brojni načini da to zaobiđete, ali jedan od jeftinijih je
kripto. Ili kupite kriptovalute s juanima i unovčite ih u dolarima ili drugim valutama u
inozemstvu, ili
možda još bolje, uložite u Bitcoin rudnike (često koristeći električnu energiju
ukradenu iz mreže) i zatim premjestite izrudarene Bitcoine putem kripto
trgovine negdje drugdje. Rudarstvo je eksplodiralo u Kini 2016. i 2017., a kako
je vrijednost Bitcoina i drugih kriptovaluta rasla, zemlja je brzo postala
dominantan igrač u industriji, čineći približno 75 posto globalnog rudarskog
kapaciteta.
Uspjeh kriptovaluta u Kini izazvao je pojačanu pozornost državnih
regulatora. U rujnu 2017., samo nekoliko mjeseci nakon što je CZ osnovao
Binance, kineske su vlasti zabranile burzama pretvaranje fiata u kripto i
zabranile inicijalnu ponudu kovanica. CZ je odgovorio premještanjem svoje
operacije u Japan, samo da bi je ponovno morao preseliti sljedeće godine kada
su japanske vlasti upozorile protiv prodaje kriptovaluta javnosti bez licence.
Od 2018. Binance je odbijao dati lokaciju za svoje globalne operacije, tvrdeći
da nema sjedište.
Mutno poslovanje CZ-a i Binancea fasciniralo je Jacoba i mene, kao i
činjenica da se burza povremeno gasi. Odlučili smo fokusirati naš članak u
Postu na neke krivotvorene trgovce koji su pokušavali kompaniju bez
državljanstva držati odgovornom.
°°°
19. svibnja 2021. Francis Kim mislio je da je uspio. Poduzetnik sa sjedištem u

Australiji bavio se trgovanjem derivatima na reguliranim tržištima i bio je
navikao na njihovu relativnu volatilnost. Sada se, međutim, okušao na divljem
zapadu financija: fjučersima kriptovaluta. Počeo je trgovati na Binanceu samo
mjesec dana prije s manje od 20.000 dolara, kada su Bitcoin i Ethereum bili na
vrhuncu svih vremena. Kim je mislio da će im cijene pasti, i koristeći polugu -
zapravo posuđivanje od burze kako bi više riskirao u trgovini - stavio je svoj
novac na kocku. Ono što će uskoro saznati je kako, u naokrenutom svijetu
kriptotrgovine, osoba može biti u pravu u vezi s tržištem i svejedno izgubiti.
Možda je najznačajnija karakteristika Binancea njegova veličina: u smislu

količine, Binance je najveća kripto mjenjačnica na svijetu s velikom razlikom,
redovito obrađuju desetke milijardi dolara u transakcijama dnevno. (Postoji
američka burza Binance, ali u smislu aktivnosti, ona je patuljasta od onoga
što se ponekad naziva Binance global.) Binance ima četiri puta veći obujam
spot trgovanja od svog najbližeg konkurenta na tipičnom
dan, a njegove aktivnosti potencijalno imaju širok utjecaj na ovu globalno

povezanu industriju.
Binance svojim klijentima omogućuje korištenje goleme poluge—u jednom
trenutku do 125 prema 1 (sada smanjeno na 20 prema 1 za većinu kupaca,
usporedivo s drugim burzama). To znači da trgovci na malo mogu kockati s
mnogo više žetona nego što su zapravo kupili. Prednost je velika, ali isto tako
i loša strana: pri omjeru 125 prema 1, za svaki potez od 1 posto, vaša oklada
od 100 dolara mogla bi vam donijeti bogatstvo ili vas trenutačno izbrisati. Kim je
trgovao s polugom 30 prema 1.
Na glavnim financijskim tržištima nije dopušteno nuditi ekstremne iznose
poluge maloprodajnim trgovcima — neakreditiranim investitorima koji moraju
dokazati da imaju sredstava da izdrže poziv na marginu — pravilo koje
prvenstveno treba zaštititi neiskusne trgovce od njih samih. (Popularna
internetska brokerska kuća Robinhood, na primjer, nudi zajmove klijentima za
kupnju dionica, ali ni blizu iznosa koji je Binance nekad nudio.) Pa zašto bi
Binance, zajedno s nekim konkurentskim burzama, dopuštao tako visoku
polugu? Prema stručnjacima kao što je Carol Alexander, profesorica financija na
Sveučilištu Sussex Business School, to bi moglo biti zato što, kao i neki njegovi
konkurenti, Binance igra brojne uloge koje mogu predstavljati sukob interesa.
Kao što je Alexander istaknuo, Binance nije samo burza na kojoj ljudi mogu
kupovati i prodavati kripto. Tvrtka, za čiju su vrijednost neki zaposlenici nekoć
tvrdili da bi mogla biti čak 300 milijardi dolara, praktički je vlastita vertikalno
integrirana kriptoekonomija, koja nudi kripto zajmove i najširi izbor tokena. Ako
to nije dovoljno, Binance sam trguje na vlastitoj burzi. Na tradicionalnim
tržištima ovakva vrsta aranžmana nikada ne bi bila dopuštena, jer su sukobi
interesa — i potencijal za manipulaciju tržištem — očigledni. Zamislite
Njujoršku burzu ili Nasdaq kako zauzimaju pozicije na različitim stranama
trgovine koju omogućava. Nijedan financijski regulator to ne bi dopustio, iz očitih
razloga. ("Aktivnosti stvaranja tržišta standardne su iu tradicionalnim
financijama iu kripto", rekao je predstavnik Binancea odgovarajući na pitanje
trguje li tvrtka na vlastitoj platformi. "One osiguravaju likvidnost i izravno
podupiru zdravo, živahno i učinkovito tržište. u korist krajnjih korisnika.”)
Za kriptovalute, ovo je način na koji cijelo tržište funkcionira, pogotovo

zato što se veći dio nalazi u offshore jurisdikcijama i radi u pravnim i regulatornim
sivim zonama. "Nije samo Binance", rekao je Alexander. Praktički sve kripto
burze zauzimaju ove različite, potencijalno sukobljene uloge, koje su na

konvencionalnim tržištima podijeljene između različitih entiteta. "I potpuno su
neregulirani", rekla je. Čak i relativno pametni investitori mogu izgubiti sve zbog
rizika koje nikada ne bi mogli preuzeti u drugim okolnostima.
To je bila situacija u koju se doveo Francis Kim kada je zauzeo kratku poziciju za
Bitcoin na Binanceu. Bilo zbog sreće ili vještine, njegova se oklada ubrzo pokazala
ispravnom - ili se činilo. U prvih nekoliko tjedana svibnja 2021. cijena Bitcoina pala je
s 58 000 dolara po kovanici na 40 000 dolara. 19. svibnja se srušio. Dok je Kim
gledao na zaslonu svog telefona, cijena Bitcoina pala je u nekoliko minuta s 38.000
USD na 30.000 USD. I dok je tržište padalo, njegova kratka pozicija je eksplodirala,
a njezina je vrijednost porasla s 30.000 USD na 171.000 USD. Vrijeme je za isplatu.
Sve što je Kim trebao učiniti bilo je kliknuti gumb na aplikaciji Binance kako bi
zaključao svoje dobitke.
Ali aplikacija nije htjela reagirati. Iskusan u online trgovini, Kim se prebacio na
druge dvije internetske veze koje je instalirao kao rezervne u svojoj kući. Nitko od
njih nije uspio pokrenuti aplikaciju. "Dakle, ja jednostavno idem tamo, poludim, idem
klik klik klik, znate, pokušavam zatvoriti tu poziciju, kako bih zaključao profit", rekao
nam je. “I znaš, skočim na Twitter. Drugi ljudi imaju slične probleme.”
Brzi padovi na kripto tržištima obično su popraćeni tehničkim smetnjama ili

neobjašnjivim prekidima, uključujući nemogućnost povlačenja sredstava. Na primjer,
7. rujna 2021., kada je El Salvador uveo Bitcoin kao oblik zakonskog sredstva plaćanja,
pad na cijelom tržištu doveo je do brojnih burzi koje su prijavile kašnjenja
transakcija i druge probleme. Slično tome, korisnici Binancea prijavili su redovite
tehničke probleme, a izvršni direktor Tesle Elon Musk javno je kritizirao burzu zbog
problema koji je spriječio trgovce da povuku Dogecoin najmanje dva tjedna u
studenom 2021.
(Predstavnik Binancea rekao je da je “problem povlačenja Dogecoina bio malo
vjerojatna i nesretna slučajnost za Binance i DOGE mrežu,” i istaknuo da je “tehnički
problem riješen.”)
Na drugom kraju svijeta, u Torontu, Fawaz Ahmed, tridesettrogodišnji trgovac,
doživio je isto iskustvo kao Kim, ali sa suprotnog kraja igre. Tijekom prošle godine,
također koristeći polugu, Ahmed je podigao kriptovalutu, pretvorivši početni ulog
od 1250 Ethereum tokena u 3300 koji su na kraju vrijedili više od 13 milijuna dolara.
(Rekao je da je počeo trgovati 2017. s oko 25.000 dolara.) Ahmed se kladio da
kripto tržište će nastaviti svoj ukupni rast, iako je rekao da planira unovčiti
ako cijena Ethereuma dosegne 4100 dolara. Kao i Kim, Ahmed je očekivao
određenu volatilnost na tom putu, ali tek je 19. svibnja, kada je Ethereum
dramatično pao zajedno s Bitcoinom i drugim valutama, Ahmed shvatio
ozbiljnost svoje situacije. Morao je zatvoriti svoju poziciju, i to brzo.
Sat vremena je mahnito pokušavao izaći, ali kao ni za Kim, aplikacija nije
radila. “Vidio sam kako je moj položaj likvidiran,” rekao je Ahmed. Umjesto da
se Ahmedu da vremena da ispravi situaciju osiguravanjem više sredstava, u
onome što se naziva pozivom na marginu, Binanceov mehanizam za
likvidaciju je pokrenut i Ahmedov novac je trenutno nestao. “Bilo mi je pred
očima.” Upravo tako, Ahmedovo osmeroznamenkasto kripto bogatstvo je
nestalo.
Kad je aplikacija Binance ponovno počela raditi nekoliko sati kasnije, bilo
je prekasno i za Kim i za Ahmeda. Dok je Ahmedova pozicija bila likvidirana jer
aplikacija nije radila, a cijena je padala, uništavajući vrijednost njegovih
posjeda, za Kima se dogodilo nešto još čudnije. Iako je bio u pravu u svojoj
okladi, a njegova kratka pozicija vrijedila je 171.000 dolara kada je Bitcoin
dostigao najnižu cijenu tog dana, do trenutka kada je aplikacija Binance
ponovno postala upotrebljiva, cijena se vratila gotovo na svoju izvornu razinu.
Umjesto da je porastao za gotovo 150.000 dolara, sav njegov profit je nestao.
Nadajući se da će se tržište ponovno okrenuti u njegovu korist, Kim je
zadržao svoju prvobitnu poziciju, samo da bi vidio svoju kratku poziciju
likvidiranom kada je cijena nastavila rasti.
Odgovor Binancea nije bio od velike pomoći korisnicima. Ipak je otkrio
nešto temeljno o tome kako mjenjačnice kriptovaluta postoje kao kockarnice
kojima se upravlja na mutan način i koje u biti nisu odgovorne svojim
klijentima. Umjesto priznavanja punog razmjera problema, službeni Binance
Twitter račun jednostavno je rekao da su isplate Ethereuma "privremeno
onemogućene zbog zagušenja mreže", prije nego što je objavljeno da se
"nastavljaju" manje od devedeset minuta kasnije. Aaron Gong, izvršni direktor
tvrtke, tweetao je nejasnu ispriku, pozivajući "pogođene korisnike" da ispune
"obrazac zahtjeva za naknadu štete od derivata", koji je u međuvremenu uklonjen s intern
Zatim je Gong obrisao tweet. Na službenom Binance blogu nije se pojavila
nikakva objava. Dva mjeseca kasnije, Binance je objavio da je "nedavno saznao
za nekoliko korisnika koji su javno tvrdili da su bili pogođeni prekidom rada
tržišta 19. svibnja", ali da je istražio i "nije mogao
identificirati sve relevantne tehničke ili sistemske probleme koji su utjecali na njihovo trgovanje.”
(Tijekom izvještavanja o ovoj knjizi, Binance PR nam nikada nije ponudio službeni
izvještaj o onome što se dogodilo u krahu 19. svibnja, iako nam je više puta
rečeno da će to biti objavljeno.)
Zahvaljujući društvenim medijima, Kim i Ahmed ubrzo su saznali da nisu sami
—i da čudni prekidi poput ovog nisu netipični za Binance.
Na Twitteru i Redditu bilo je mnogo horor priča, s najmanje jednom osobom koja
je tvrdila da je izgubila 30 milijuna dolara. Na Discordu je ad hoc grupa za podršku
narasla na više od 700 ljudi. Neki od trgovaca, uključujući Kima, bezuspješno su
se nosili s Binanceovom korisničkom službom, koja im je ponudila mali postotak
njihovih gubitaka. U jednom trenutku, prema snimci zaslona razgovora s
predstavnikom službe za korisnike Binancea koju je Kim podijelio, ponuđen mu
je vaučer od 60.000 dolara u Tetheru i još 60.000 dolara u kreditima za trgovanje
kao poticaj da ga zadrži na istoj platformi za koju je smatrao da ima. opljačkali ga.
(Binance je rekao da ne raspravlja o pojedinačnim slučajevima, ali je "uvijek sretan
pomoći svakom korisniku koji ima problem.")
Budući da ih Binance nije uspio riješiti, grupa Discord počela je planirati
kolektivnu tužbu, koja ima potencijal donijeti olakšanje širokom nizu oštećenih
kupaca. Kim i Ahmed povezali su se s Liti Capitalom, tvrtkom privatnog kapitala sa
sjedištem u blockchainu sa sjedištem u Švicarskoj—u biti tvrtkom za financiranje
sudskih sporova koja izdaje vlastitu kriptovalutu i pokušava ugraditi javno
odlučivanje u slučajeve koje preuzima. Liti je uložio 5 milijuna dolara kako bi
podržao tužbu koju je vodila međunarodna odvjetnička tvrtka White & Case.
Binanceov korisnički ugovor zahtijeva od spornih klijenata da se podvrgnu
arbitraži u Međunarodnom arbitražnom centru u Hong Kongu. S minimalnim
troškom od 50.000 USD za usluge suda i kvalificiranog arbitra, ova klauzula u
sporazumu stvara prepreku za trgovce koji su izgubili nekoliko stotina ili tisuća
dolara tražeći povrat. Udruživanjem milijunskih dnevnih trgovaca s
potraživateljima na tržištu i korištenjem podrške Liti Capitala, White & Case
su zaobišli tu prepreku.
Binance je odbio komentirati "potencijalne pravne postupke".
Prvo oni koji traže Binance moraju pobijediti, ali ako to učine, onda bi morali
naplatiti, a čini se da nitko nije siguran koliko novca bi Binance mogao imati u
banci — ili u kojoj banci. Bilo je mnogo toga o Binanceu što se činilo čudnim, čak
i u slobodnom svijetu kripto. Baš kao što su burze poput Binancea pomogle u
"decentralizaciji" financija, tvrtka je u biti decentralizirala svoju radnu snagu i nije
imala središnje sjedište.
Nominalno sa sjedištem na Kajmanskim otocima, Binanceovi zaposlenici su

raštrkani po cijelom svijetu, sa sve većim središtima u Parizu i UAE.
Binanceov kripto-štreber-slavni izvršni direktor, Changpeng Zhao, ili CZ, služi kao
zaštitno lice tvrtke putem Twittera dok leti među raznim svjetskim tehnološkim i
financijskim prijestolnicama. Čini se da se sada nalazi u Abu Dhabiju.
Binance je tvrtka koja se bavi milijardama dolara u dnevnim transakcijama.
Predstavnik Binancea rekao je o njegovoj strukturi da je tvrtka "organizacija na
daljinu i kao takva nema tradicionalne zgrade ili kampuse poput Applea ili Googlea."
Maglovito poslovanje tvrtke i nedostatak regulatornog nadzora potaknuli su

istrage u brojnim zemljama, uključujući Sjedinjene Države, gdje Komisija za trgovinu
robnim ročnicama navodno istražuje moguću tržišnu manipulaciju, a Ministarstvo
pravosuđa i Porezna uprava ispituju olakšava li Binance pranje novca i utaja poreza.
Wall Street Journal izvijestio je da Komisija za vrijednosne papire i burze istražuje
odnose između tvrtki za kripto trgovanje i američkog odjela Binancea.
Binance je odbio komentirati ove istrage, ali je rekao da ima za cilj "surađivati s
regulatorima i dijeliti informacije s njima kada se to od njih zatraži". Predstavnik je
rekao da je tvrtka “uvijek pozdravljala sve veću uključenost regulatora i vlade u kripto
prostor. Vjerujemo da su propisi i usklađenost neophodni za rast industrije.
Posvećeni smo tome da budemo potpuno licencirani i regulirani diljem svijeta, a
nedavno su nam dodijeljene licence za pružanje usluga virtualne imovine u Bahreinu
i Dubaiju.”
Binanceova najbolja obrana može biti tvrdnja o osnovnoj tehničkoj

nekompetentnosti— možda je zagušenje mreže doista dovelo do kvarova u
aplikaciji tvrtke. Što se zapravo dogodilo 19. svibnja ostaje misterij. Ali ljudi poput
Carol Alexander i Matta Rangera, znanstvenika za podatke i bivšeg profesionalnog
igrača pokera, predlažu da bi problemi platforme mogli nadilaziti jednostavne
tehničke ispade. U postovima na blogu, akademskim radovima i razgovorima s
novinarima, oni su tvrdili da je Binance nadigran u vlastitom kasinu. Prema njihovoj
analizi, Binance je postao savršeno igralište za profesionalne trgovačke tvrtke za
čišćenje od nesofisticiranih maloprodajnih trgovaca. Korištenjem najsuvremenijih
algoritamskih programa za trgovanje i pristupom najnovijim informacijama koje
pokreću tržište, ovi
tvrtke su i brže i moćnije od običnih Joesa s kojima se natječu.
Ranger je usporedio ono što se događalo na kripto burzama s online

poker ludilom sredinom 2000-ih. Tada ste imali osjećaj za uloge i mogli ste
vidjeti tko vas pobjeđuje za virtualnim stolom. "Poker je barem donekle
pošten", rekao je Ranger. "Gubite od tipa koji se zove Penis420, a on vam je
blefirao i uzeo vam novac, a vi ste ovdje." Ali za prosječne kripto ulagače/
kockare koji trguju na Binanceu nije bilo takve jasnoće. S druge strane stola
mogao bi sjediti napredni računalni program za trgovanje. Obični trgovci
nemaju šanse; kada ih profesionalne tvrtke lako nadigraju, mogu biti
izbrisane za nekoliko sekundi.
Pod ovim okolnostima, tvrdile su stranke u parnici, nemoguće je imati
išta nalik poštenom tržištu. Po njihovom mišljenju, Binance je bio toliko
kompromitiran - ovisan o stalnom nizu naivčina koji dolaze kroz vrata dok je
također držao na oku pametne trgovačke tvrtke koje prebijaju po džepovima
trgovaca početnika - da bi njegovi problemi mogli biti egzistencijalni. (Zhao je
sam rekao da bi Binance na kraju mogao izgubiti od spretnijih i težih za
reguliranje DeFi-ja, ili decentraliziranih financijskih razmjena.) Uz sve veće
pravne probleme diljem Sjedinjenih Država, Europe i Azije, Binance je imao
tisuće novootuđenih klijentima i jednom od najboljih svjetskih odvjetničkih
društava spremnih to upotrijebiti kao primjer onoga što se dogodilo kada
je neregulirana kripto mjenjačnica stavljena pod mikroskop.
Binance se vjerojatno suočio sa značajnim pravnim poteškoćama, ali je
razvio distribuiranu — i uglavnom neodgovornu — korporativnu strukturu na
kojoj bi joj pozavidio svaki offshore financijski koncern.
Bilo je teško vidjeti kako će ova "demokratizacija financija" dovesti do
pravednijeg gospodarstva, a ne do kaotičnijeg, s ogromnim jazom između
pobjednika i gubitnika. Oslobodilačka retorika i eksperimentalna ekonomija
kriptovalute mogle bi biti primamljive, ali pojačale su mnoge od najgorih
kvaliteta našeg postojećeg kapitalističkog sustava dok su privilegirale
manjinsku skupinu ranih usvojitelja i dobro povezanih insajdera.
Binance je bio primjer najgoreg od ovih ekscesa. Bio je to prvi operater u
industriji koja se ponosila preuzimanjem rizika i neprestanim "gradnjom", iako
se činilo da gradi malo više od bolje mišolovke.
°°°
Objavljivanje našeg rada u Postu nudilo je potvrdu, ali bilo je još posla za obaviti.
Prije odlaska na SXSW, Jacob i ja prijavili smo se za novinarske propusnice za
godišnju Bitcoin konferenciju u Miamiju, koja se održava od 6. do 9. travnja. (S
obzirom na djetinjastu kulturu kriptovalute, ovaj datumski raspon gotovo sigurno
nije bio slučajnost.) Najveće okupljanje o bitcoinima na svijetu (očekivalo se prisustvo
50 000 ljudi) činilo se kao logičan sljedeći korak u našem sve dubljem putovanju
kroz utrobu kripto industrije. Iznenađujuće, novinarske propusnice su doista stigle.
Dobili smo službeni poziv da hodočastimo s pravim vjernicima.
Ohrabren našim uspjehom u Austinu, odlučio sam ići više u pogledu snimanja
svega na film. Došao sam do Jeremyja, direktora fotografije kojeg sam poznavao, i
okupio tročlanu ekipu: dvije kamere plus tonac. Plan je bio okupiti se u Miamiju 6.
travnja kako bih snimio svoje interakcije s voditeljima kripto skupa, zajedno s nekim
prosječnim sudionicima konferencije. Opći je stav bio da sve može završiti kao
dobar materijal, stoga nastavite snimati.
°°°
Peter Thiel, arhikapitalist, pedesetčetverogodišnji suosnivač PayPala, bacao je

novčanice od sto dolara s glavne pozornice, pokušavajući pokazati njihovu
nevažnost. Kad su članovi gomile pohrlili da ih zgrabe, Thiel je djelovao šokirano.
"Mislio sam da biste vi trebali biti bitcoin maksimalisti!" Bijesan protiv "financijske
gerontokracije" - koja mu je, naravno, pomogla da postane vrlo bogat - Thiel je
ismijavao legendarnog investitora Warrena Buffetta kao "sociopatskog djeda iz
Omahe". (Pričaj nam o svom djetinjstvu, Peter). Na podiju su također bile svjetiljke
poput Jordana Petersona, kanadskog psihologa koji je svoj pravi i doista unosan
poziv smatrao provokatorom alternativne desnice koji je poticao mladiće da čiste
svoje
sobe.
U hodniku iza pozornice, prošli smo pored Tuckera Carlsona, duboko u

ekspozitornom diskursu s nekim izavučenim mikrofonima i kamerama. Na podiju
konferencije, prateći trend, Bitcoin influencer Max Keiser, glasni pristaša
salvadorskog predsjednika Nayiba Bukelea, poderao je nekoliko novčanica dolara s
drugim sudionikom – naravno snimljeno na video snimci pametnog telefona. Odmah
su objavili video, kikoćući se vlastitoj smjelosti, svom krajnjem, performativnom
zanemarivanju pravog novca.
Sva ta histrionika činila se koreografiranom i banalnom. Za mene je konferencija

bila manje doživljaj glasnog, prenapetog pjevanja u slavu Bitcoina nego proučavanje
nekih od vodećih ličnosti u industriji u njihovim naizgled iskrenim trenucima (što
doduše može biti rijetko). Također se radilo o malim ulagačima, prosječnim
ljudima koji su svoje živote posvetili ovome. Želio sam razumjeti što je ljude
privuklo priči o Bitcoinu.
Ali prvo sam želio malo robe. Diljem prostranog kongresnog centra Miami
Beacha predstavljanje proizvoda i prodaje kretalo se od besplatnih NFT-ova do ulaska
u prizemlje sljedećeg ICO-a koji je izgledao dosta poput prošlih ICO-a. DAO je obećao
shemu ulaganja za "demokratizaciju jahtinga".
Strojevi za kripto rudarenje prodani su za tisuće dolara svaki. Bilo je iznenađujuće
puno umjetnosti, labavo definirane. Jedan je slikar prodavao kopiju balona u stilu
Jeffa Koonsa koji se jebe s bitcoin psom – psećim stilom, naravno – drugog psa koji
predstavlja američki dolar. Prošli smo kraj Panties for Bitcoin, poslovanja oca i sina
s donjim rubljem koje je uglavnom bilo vježba entuzijastičnog brendiranja. Barovi
su prodavali precijenjena pića u skladu s koncesijskim štandovima koji su prodavali
preskupu stadionsku hranu. Mehanički bik, babe iz štandova, beskrajna darivanja,
sve je to snimljeno, tvitano i Instagramirano iz svih kutova. Pred malom publikom
napravio sam nekoliko sklekova za Gospodina i dobio majicu “Isus za Bitcoin”.
Ako ste zanemarili formalnu histeriju i umjesto toga razgovarali s običnim

ljudima koji su se mučili o konferenciji, Bitcoin Miami se ponekad činio kao samo još
jedan trgovinski sajam. Veliko i energično, puno pijanih prodavača koji pričaju o tome
kako im je Bitcoin promijenio živote, sa sponzorstvima koja su ukrašavala svaku
površinu, bilo je to Potemkinovo selo američkog konzumerizma i ovisnosti o
kockanju maskirano, na tipično skromni kripto način, kao budućnost cijelog
financijskog sustava. . Budweiseri od osam dolara ponuđeni su na prodaju ispod
pedeset stopa visokog Bitcoin vulkana koji je podrigivao uz svu veličinu projekta
srednjoškolskog znanstvenog sajma. Vulkan je trebao proslaviti izdavanje Bitcoin
obveznica El Salvadora i potaknuti uvodno obraćanje predsjednika Nayiba Bukelea.
Nažalost za sudionike, prvog dana konferencije Bukele je otkazao svoj put u
Sjedinjene Države kako bi se suočio s rastućim nemirima u svojoj zemlji.
Na konferenciji je istaknuti govornik bio na vjetru, ali je istaknuti vulkan i dalje

izbacivao dim i bar je ostao dobro opskrbljen. Naručio sam Budweiser i pitao mogu
li platiti Bitcoinom. Nažalost, njihov Bitcoin-
stroj za uvođenje stvarnog novca bio je u kvaru, ali su prihvatili moje američke
dolare koje su uglednici konferencije jedva čekali potrgati u znak protesta. Možda
je TradFi još imao svoje koristi.
Izvan kongresnog centra sve je poglede privlačila impozantna skulptura
razmetljivog stvorenja poznatog kao Bitcoin Bull, počast originalu s Wall Streeta.
Oblikovano od debelih sjajnih ploča od materijala koji se doimao poput nečastivog
amalgama metala i plastike, ovo stvorenje nije bilo šala. Prepun laserskih očiju i
žestokog pogleda, bik je bio gladak: blistav, bijesan dokaz kapitalističke američke
mačističke marke inovacija. “U Miamiju imamo velika muda,” rekao je Francis Suarez,
gradonačelnik Miamija Bitcoin bro, koji se poigrao s idejom ukidanja poreza i
financiranja grada putem gotovo bezvrijednog tokena poznatog kao MiamiCoin.
Postojao je samo jedan problem: Contra Suarez, bik nije imao velika muda. Da,
svirepi Bitcoin bik je očito bio kastrirane sorte.
Nježno sam upitao nekoliko ljudi koji su pozirali za slike pored njega jesu li ikada
čuli za incel. Zbunjeni odgovori bili su umirujući.
Lokalni vjernici, iako revni, bili su mirni. Nitko nije vikao na mene na Bitcoin
konferenciji niti me osudio kao nevjernika. Neki su ljudi bili preplavljeni brižljivom
velikodušnošću - postojala je barem jedna pozivnica za striptiz klub za koju
vjerujem da nije bila prikriveni marketinški trik. Nedostatak otvorenog sukoba bio
je gotovo razočarenje - a možda i pokazatelj mog vlastitog latentnog narcizma. Svi
su bili uzbuđeni pričati s nekim tipom s TV-a koji su ga pratile kamere.
Ne mogu reći da su razgovori uvijek bili koherentni ili da smo moji sugovornici i
ja postojali na istom metafizičkom planu, ali naučio sam neke stvari o tome što znači
posvetiti život Bitcoinu. Nakon razgovora s ljudima kao što je Mear One—umjetnik
i bivši sudionik Occupy Wall Streeta čija je uljana slika s potpisom, očito dobro
poznata među voditeljima kriptovaluta, prikazivala kabalu židovskih bankara protiv
rastućih pravednih sila Bitcoina—bilo je jasno da trebam proširiti moj pogled na ono
što čini "zajednicu".
Postoji mnogo različitih načina na koje se može definirati kripto zajednica, ali
cinik u meni rekao bi da ih nema, zapravo ne. Činilo se da je većina ljudi u Miamiju
samo labavo povezana jedni s drugima putem trgovine. Imali su malo drugih veza
za govoriti osim utopijske vizije financijske slobode. Za mene su oni bili projekcija
vječne američke fantazije: besplatno se obogatiti što je brže moguće. Odletjeli su
do
Miami za izvođenje rituala višerazinskog marketinškog stila prodaje i radosne

pomoći. Također, bilo je tuluma.
°°°
Na drugom katu kavernoznog Miami Convention Centera, ušuškanog u prostoriji bez

prozora, nalazio se prostor za novinare Bitcoin konferencije. Bila je to standardna
bezdušna kutija s nizovima plastičnih klupa i stolica, is potrebnim stalkom za kavu,
kofeinska oaza skromno smještena blizu sredine prostorije. Na rubovima je bilo
postavljeno desetak ili više stanica za intervjue za smještaj filmskih ekipa, od kojih su
mnoge bile iz same kripto industrije, izvodeći činove samomitologije. Stigli smo kasno i
bili smo prisiljeni otimati se. Postavili smo improviziranu stanicu za intervjue s dva
stolca namjerno postavljena neudobno blizu jedan drugome. Ako smo namjeravali
dobiti neke bitcoin velikaše pred kamerama, planirao sam napraviti prave uvjete.
Kao i kod SXSW-a, imali smo koristi od sreće i, pokazalo se, od našeg lošeg
osjećaja za organizaciju. U hodniku ispred prostorije za medije vidio sam gomilu ljudi
kako hodaju prema nama, praćeni kamermanom. Novinar je očajnički ispružio
mikrofon pokušavajući držati korak s čovječuljkom u crveno-bijelo-plavom Bitcoin
kamiondžijskom šeširu čije su noge pumpale gotovo jednako brzo kao i njegova
usta. Bio je to Brock Pierce, bivši glumac-djete iz slavne serije Moćne patke i suosnivač
stablecoin tvrtke Tether. Iz svoje matične baze u Portoriku s povoljnim porezima, Brock
je zadržao brojne kripto poslovne interese i postao jedan od najživopisnijih
glasnogovornika u industriji. Nisam očekivao da ću ga tako naletjeti, ali Brock — insajder
s nejasnom prošlošću — bio je idealan subjekt za intervju.
Vrebao sam po sobi za novinare čekajući svoju priliku dok je Brock davao intervju
za intervjuom. Postavši odlučan ispitati tipa, sada sam se zabrinuo da će mi izbjeći, pa
sam proveo skoro sat vremena prateći ga po sobi, nadajući se prilici da se ubacim. Bilo
je pomalo smiješno, ali na kraju je Brock došao do zraka i ja sam krenuo u akciju.
Predstavio sam se i podsjetio ga da smo se nakratko sreli prije mnogo godina u
Hollywoodu. Začudo, bez oklijevanja je pristao na intervju. I koliko je to jednostavno,
sjedio sam i razgovarao s jednim od najčudnijih likova u izrazito čudnoj industriji.
°°°
Cilj intervjua s Brockom bio je razgovarati o Tetheru, tvrtki koju je suosnivao 2014.
Iako Brock trenutno nije bio uključen u tvrtku, čuli smo od izvora da je u jednom
trenutku pokušao otkupiti Tetherovu vlasničku grupu za smiješno nizak iznos od
50.000 dolara. Izvor nam je također rekao da je Brock povezao svoje političke veze s
Trumpovom Bijelom kućom u nadi da će se vratiti u milost rukovoditelja Tethera poput
financijskog direktora Giancarla Devasinija. Brock je imao neke Trumpove svjetske
asocijacije, jer je vodio tvrtku, Internet Gaming Entertainment, sa Steveom Bannonom,
koji je naslijedio Brocka na mjestu izvršnog direktora. Tog su proljeća ljudi bliski
Bannonu sada navodno savjetovali Brocka o njegovoj kandidaturi za Senat u Vermontu.
Neki od tih gambita bili su uspješni, drugi su završili sramotno. (Nevjerojatna utrka
za Senat uslijedila je nakon neuspješne predsjedničke utrke 2020. u kojoj je dobio
ukupno 49.764 glasova.)
Ali dodali su sliku o tome tko je Brock: Bio je prevarant i preživjeli. Pomogao je u
stvaranju Tethera, a djelovao je unutar istih poslovnih mreža.
Brock je potpisao obrazac za otpuštanje i sjeo preko puta mene. Intervju sam
započeo nježno, igrajući ulogu glumca mjesečara koji prolazi kroz užurbani svijet
koji mi je bio zanimljiv. Razgovarali smo o prijašnjim tvrtkama gospodina Piercea,
njegovom odnosu s Bannonom, njegovoj trajnoj ljubavi prema "inovacijama" i njegovim
navodnim dubokim vezama s glavnim igračima u kripto industriji. Brock je pričao o
svom prijateljstvu s CZ-om, izvršnim direktorom Binancea, s kojim je nedavno viđen
u El Salvadoru. Brock je tvrdio da je pomogao CZ-u da se sastane sa salvadorskim
predsjednikom Nayibom Bukeleom.
“Vjerojatno razgovaram s više svjetskih vođa nego s našim državnim tajnikom”,
rekao je. "Razgovaram s više od četrdeset vlada."
Ove su se izjave činile apsurdnim, vrste pretjerivanja koje je govorio jedan posebno
maštovit prijatelj iz osnovne škole, ali sam se nasmiješio i kimnuo. Bilo bi potrebno
malo strpljenja da se razgovor na kraju usmjeri prema Tetheru.
"Zašto Tether nije revidiran?" Pitao sam.

Njegov je odgovor bio znakovit: istovremeno je tvrdio da su oni "vjerojatno" radili
s velikom računovodstvenom tvrtkom dok je žalio što su pokušali i nisu uspjeli
"stotine" puta dobiti reviziju. Njegovo je obrazloženje bilo da ih niti jedna tvrtka neće
dirati zbog nedostatka "regulatorne jasnoće" oko kripto, pozivajući se na uobičajenu
pritužbu industrije.
Za nas kripto skeptike ovo nije čak ni doseglo razinu klišeja. Bilo je
dosta jasnoće. Samo što su tvrtke poput Tethera imale tendenciju poslovati izvan
obale i izvan dometa američkog zakona. Tetherovi rukovoditelji, koji nikad nisu kročili
u Sjedinjene Države, navodno su bili pod istragom Ministarstva pravosuđa zbog
bankovne prijevare.
S obzirom na njihovu ulogu u biti nepriznate središnje banke kriptovalute, s
nekoliko višemilijunskih nagodbi koje su već iza njih, ponašanje tvrtke potencijalno
je prekršilo sve vrste sigurnosnih, bankarskih i financijskih zakona i propisa. Neki su
čak tvrdili da je Tether kovanjem digitalnog tokena denominiranog u dolarima
krivotvorio. Kao što se Jacob volio šaliti, jedan od znakova da je Tether prijevara
bio je taj što tvrtka nikada nikoga nije tužila da je to nazvao prijevarom. (Kao što
vodstvo Tethera sigurno zna, proces otkrivanja ide u oba smjera.)
Brock nije priznao bezbrojne crvene zastavice, barem ne izravno. Umjesto toga,
upotrijebio je primjer Arthura Andersena, računovodstvene tvrtke koja se raspala
nakon što su preuzeli Enron kao klijenta. Kad je Enron eksplodirao, djelomično zato
što su kuhali knjige, računovodstvena tvrtka koja je revidirala te knjige - Arthur
Andersen - također je propala. Vidiš, rekao je Brock. Morate biti oprezni koga
revidirate, inače biste zbog toga mogli patiti. Kriptosektor se smatrao previše
"visokim rizikom".
To me konačno pokrenulo. "Kažete 'visoki rizik', [ali] Enron je bio prevarant."
"Da, banke mnogima ne bi uzele kripto tvrtke kao klijente,

mnogo godina." odgovorio je Brock. "A zašto?"
“Zato što . . . možda se bave prevarom?"
"Ne."
"Oh."
Što bih drugo mogao reći? Išli smo okolo i okolo s malo zadovoljstva, ali bilo je
zanimljivo gledati ga kako se migolji. Poput mnogih ljudi koje sam intervjuirao u
Miamiju, Brocku je izgleda postalo neugodno kada su mu postavljena osnovna
pitanja. Jasno je da je većina ljudi bila naviknuta samo na loptice koje im je bacao
ulizički tisak iz kripto industrije. Izbacite ih iz scenarija i počeli su petljati po svojim
rečenicama.
Prešli smo s povijesti Tethera na današnji dan. Oboje smo se čudili činjenici da
je eksplozija kripto valuta od kraja 2020. privukla pozornost velikih tvrtki s Wall
Streeta. Možda nisu htjeli igrati
ranije u kripto vodama, istaknuo sam, ali sada zarađuje toliko novca.
"Točno, zbog čega JP Morgans i Goldman Sachs i svi sada rade s ovim (kripto)",
složio se. "Postao je dovoljno velik posao."
"Zanimljiv." Riskirao sam usporedbu: “Nešto poput financijske krize, zar ne? Sve
su tvrtke preuzimale CDO i kreditno-default swapove.
Vidjeli su da mogu zaraditi mnogo novca, zar ne?"
Brock se promeškoljio na stolcu. "Jasno je da velika tržišta privlače velika
poduzeća."
Uslijedila je neugodna stanka. Činilo se da je intervju završen. Ali kad smo ustali
sa stolica, on je nastavio govoriti, unatoč činjenici da su kamere i dalje bile uključene.
Vidio sam priliku da ga pitam o njegovim vezama s politikom, a posebno s političarima
poput nedavno izabranog gradonačelnika New Yorka Erica Adamsa. Adams je
navodno letio Brockovim privatnim zrakoplovom u Portoriko u studenom 2021., gdje
je sudjelovao u reklamnoj turneji za promociju Velike Jabuke kao budućeg kripto
središta. Ponosno je najavio da će prihvatiti svoje prve tri plaće kao izabrani
dužnosnik u obliku Bitcoina.
Bila je to smiješna vježba razmetanja, pa smo, naravno, Jacob i ja napisali članak u
Slateu o tome. Nije bilo dokaza da je to doista učinio, ali bio je to pametan, iako
nedoličan, marketinški trik. Pitao sam Brocka o njegovim vezama s gradonačelnikom
Adamsom. Dao je nerazgovjetan odgovor o tome da je "za inovaciju". Zatim sam ga
pitao što je potaknulo njegovu kandidaturu za Senat u Vermontu.
“Razgovore koje sam vodio s našom vladom na najvišim razinama. I oni su vrlo
alarmantni, njihovo nerazumijevanje.”
"Kripto?"
“O inovacijama općenito. Ne mogu baš dijeliti razgovore koje vodim
imao . . . Vijeće nacionalne sigurnosti i stvari . . .”
Možda sam se u tom trenutku nehotice nasmijao. Očito Brock Pierce ne bi
prisustvovao sastanku NSC-a! Cijela je smicalica bila apsurdna, uspomena na moje
holivudske dane. Ovdje je bio seronja koji je vježbao zanat koji je godinama brusio.
S druge strane, Pierce je bio povezan s bivšim Trumpovim suradnikom Steveom
Bannonom, a Trumpova administracija nije baš bila poznata po diskreciji ili odabiru
ljudi najvišeg kalibra. Pa tko je trebao reći?
Može li izvor koji nam je rekao da je Pierce izgubio svoju vezu s Trumpom
Bijela kuća da se vrati u posao s momcima iz Tethera, zapravo je u redu?

Je li Brock Pierce, bivši glumac-djete koji je postao kripto-insajder, koji je bio
praćen uznemirujućim popisom glasina i optužbi koje je lako pronaći na
Googleu, došao do ureda glavnog prevaranta? To se više nije činilo tako
rastegnutim. To je zapravo imalo savršenog smisla, iako na nevjerojatno
depresivan način. Zlatno doba prijevare, doista. Boljela me glava.
Odmaknuvši se, osjetio sam rastuću građansku zabrinutost nakon što
sam počeo uviđati previše sličnosti između nereguliranih kripto tržišta i
drugorazredne krize 2007./08. koja je gotovo srušila cijelo gospodarstvo. Moj
je predosjećaj bio da kriptovaluta, koja je rođena iz pepela globalne financijske
krize, sada, ironično, ponovno stvara okolnosti koje su dovele do prethodne
krize. Kripto trgovci tolerantni na rizik i vlasnici burzi slagali su polugu na polugu
(ili lažne dolare povrh lažnih dolara) kako bi izvukli povrate – u stvarnim
dolarima – na svoja ulaganja. Tetheri su se tiskali u milijardama i izdavali vrlo
maloj skupini važnih igrača poput kripto mogula Justina Suna, koji je izdao
token nazvan TRON, zajedno sa sofisticiranim trgovačkim tvrtkama poput
Cumberlanda i Alameda Researcha, tvrtke sa sjedištem na Bahamima u
vlasništvu Sama Bankmana -Fried, poznat u kripto svijetu (a sada i šire) kao
SBF. Ti su se igrači zatim kockali s Tethersima. Navodno demokratizirajuća,
decentralizirajuća valuta budućnosti napravila je puni krug: način da se obogati
nekolicina na račun većine, u neprozirnim igrama na sreću koje javnost nije
mogla razumjeti.
Problem s tim financijskim igrama bio je u tome što su u konačnici bile
neodržive, a kad bi propale, udarni krater bi se mogao proširiti daleko izvan
nekoliko predanih kripto opsjednutih. Bojao sam se da je primarna razlika
između potencijalnog pada cijene kriptovalute i onoga što smo vidjeli u krizi
drugorazrednih kredita ta da bi pad cijene kriptovalute još više pao za
prosječne ljude. Kad bi se sve raspalo, vrata kasina bi se zatvorila – baš kao što
su bila 19. svibnja 2021., za Fawaza Ahmeda, Francisa Kima i mnoge druge
klijente Binancea – a maloprodaja bi bila ta koja bi ostala u rukama. Barem u
godinama koje su prethodile GFC-u, neki su ljudi morali živjeti u kućama. A ni
nakon kraha kuće nisu nestale, čak i ako su bile ovršene. Nakon velikog pada
kriptovalute, obični ljudi ostali bi bez ičega. Para.
°°°
Fizički i simbolički središnji dio konferencije — Bitcoin vulkan — trebao je

predstavljati izdavanje Bitcoin Bonda El Salvadora. Ideja je bila da istinski
vjernici Bitcoina ulažu u obveznice koje bi financirale rudarenje Bitcoina
iskorištavanjem geotermalne energije iz vulkana (Volcán de Conchagua) na
istočnom rubu zemlje.
Izgradit će se blještavi Bitcoin City, zajedno s još jednom međunarodnom
zračnom lukom koja će opsluživati novu metropolu. Nayib Bukele,
marketinški profesionalac koji je postao kripto-brat predsjednik male
srednjoameričke države, najavio je shemu obveznica u studenom 2021.
zajedno s glatkim digitalnim prikazima kako bi Bitcoin City jednog dana mogao
izgledati. Bilo je puno zlata. Bukele, obožavatelj Twittera koji je imao više
nego malo toga zajedničkog s Trumpom, činilo se da dijeli Gadafijevu estetiku
bivšeg američkog predsjednika.
Bukele je očito pokušao tempirati izdavanje vulkanske obveznice da se
poklopi s konferencijom u Miamiju radi maksimalne publicističke vrijednosti,
ali nažalost, do trenutka kada je konferencija stvarno održana samo nekoliko
mjeseci kasnije, domaća situacija u El Salvadoru se značajno pogoršala.
Nasilje bandi bilo je u porastu - rezultat kvara tajnog sporazuma između
vlade i velikih bandi - i Bukele je proglasio izvanredno stanje. Izdavanje
obveznica kao da je odgođeno na neodređeno vrijeme. Bukele je odustao
od glavne uloge konferencije i preoblikovao se u feldmaršala koji vodi rat
protiv bandi.
Unatoč tome što je njihova politička figura iznenada odsutna, činilo se da
sudionici konferencije ne obraćaju pažnju na to. Ostali govornici — između
ostalih Thiel, Peterson, Kevin O'Leary iz slavnog Shark Tank -a, bek NFL-a
Aaron Rodgers i teniska zvijezda Serena Williams — ispunili su prazninu u
Bukeleu i objavili potrebne komadiće kripto entuzijazma. O'Leary je bio
posebno optimističan, tvrdeći da će kripto kriptovalute ponovno eksplodirati
čim stignu regulatorne jasnoće: "Klapovi kapitala će preplaviti ovaj sektor, kao
što nikada niste vidjeli. Dakle, za one od nas koji sada mogu uložiti u to—
pretičete u odnosu na ono što će biti veliki val interesa kada se politika
pojavi.”
Vidjeli smo mnoge kripto braće kako neironično nose crne El Salvador
Bitcoin Bond majice koje su očito bile tiskane prije Bukeleovog otkazivanja i
naširoko distribuirane. Poput unaprijed otisnutih majica poraženog tima
Svjetskog prvenstva, našli su put do voljnog domaćina koji nije mario za
njihovu točnost. Braću Bitcoin nije bilo briga - nije ih bilo briga
bio u Salvadoru. Bila je to besplatna roba i predstavljala je cilj u koji su, barem
u teoriji, vjerovali.
Za stanovnike El Salvadora, posljedice usvajanja Bitcoina bile su mnogo
ozbiljnije. Na konferenciji smo se povezali s dvoje prognanih Salvadoraca u
Miamiju: Mariom Gomezom i Carmen Valerijom Escobar. Tridesetšestogodišnji
Mario bio je kritičar Bukeleove politike Bitcoina. Uhićen je 1. rujna 2021.,
samo nekoliko dana prije nego što je zakon o Bitcoinu trebao stupiti na snagu.
Vozeći majku na posao, naišao je na policijsku barikadu koja kao da je bila
postavljena samo za njega. Policija je potvrdila njegov identitet i odvela ga u
lokalnu postaju, gdje su ga odvojili od majke i smjestili u sobu za ispitivanje.
Kada ga je pitao zašto je pritvoren, Mario je rekao da se radi o istrazi o
financijskim malverzacijama. Nikada nije vidio nikakvu dokumentaciju da je
to doista tako i nikada nije optužen ni za kakvo kazneno djelo. Bez obzira na
to, policija mu je uzela telefone i pokušala uzeti laptop njegovoj majci, koja
je čekala ispred postaje. Srećom, Carmen, mlada novinarka i Mariova
prijateljica koja je bila upozorena na njegovo uhićenje, intervenirala je i
spriječila policiju da ga zaplijeni. Mario je na kraju pušten, ali ostaje pitanje
zašto je uopće uhićen?
Dan prije, dok je gledao vladinu prezentaciju o novom sustavu Chivo

Wallet, Mario je primijetio nešto čudno. Na jednom od slajdova u špilu bio
je QR kod, a kada ste ga skenirali, odveo vas je na adresu koja je prije bila
korištena za prijevare ljudi. U 2020. godini, oko 130 Twitter računa visokog
profila bilo je kompromitirano i korišteno za promicanje Bitcoin prijevare.
Prevaranti su uspjeli pobjeći samo sa 121.000 dolara, no slučaj je nakratko
privukao svjetsku pozornost. Mariju je to bilo alarmantno. Vlada je koristila
adresu novčanika za prijevaru u promotivnim materijalima za novi Bitcoin
monetarni sustav koji su razvili u tajnosti i koji su se spremali implementirati.
Možda je to djelo tehničkog početnika koji je u guglanju tražio "QR kod
kripto novčanika" i upotrijebio prvi rezultat koji se pojavio, ili je to možda
bila prijevara izvođača. Bilo kako bilo, bila je to katastrofa, a Mario je svoje
sugrađane Salvadorce putem Twittera upozorio na smiješnost situacije.
Sutradan je Mario uhićen.
Mario je znao svoje. Dugogodišnji tehnolog koji je radio na projektima
građanskog usmjerenja, radio je s organizacijama poput Svjetskog programa
hrane Ujedinjenih naroda. Za njega, žurba s uvođenjem Bitcoina kao
zakonskog sredstva plaćanja nije bila pokazatelj revolucionarne, inovativne
vladinu politiku, nego je više mirisalo na staromodnu korupciju. Iako nije bilo jasno
što točno namjeravaju Bukele i njegovi prijatelji, i Mario i Carmen nagađali su da bi
to mogao biti način da se omogući pranje novca povezanog s trgovinom drogom,
dok se obogaćuje bliski krug insajdera.
(Velike količine južnoameričkog kokaina teku sjeverno kroz El Salvador.)
Čak i da ništa od toga nije istina, za Marija je Bitcoin loša tehnologija i loša
ekonomija. Pitao sam ga što misli o tome da zagovornici Bitcoina koriste usvajanje
El Salvadora kao primjer napretka: “Ne možete odvojiti ljude od tehnologije. Ono
što radite je . . . omogućujući vladi da zatvori svakoga tko im se ne sviđa.”
Mario nikada nije optužen ni za kakav zločin, ali se ipak bojao za svoju sigurnost.
Na dan kada je zakon o bitcoinu stupio na snagu, 7. rujna 2021., pobjegao je iz
zemlje, pobjegavši prvo kopnom, a potom i avionom u Sjedinjene Države, gdje
sada traži azil. Morao je ostaviti sestru, majku i cijelu širu obitelj. Rekao je sestri da
se pripremi da ga neće vidjeti dugo vremena.
Sve je to rekao s osjećajem građanskog načela, s ljupkošću pod teškim

psihičkim pritiskom i s nevjerojatnom količinom dobrog humora. Mario se radosno,
gotovo dječje, visoko nasmijao. Bilo mu je teško ne diviti se i još teže ne voljeti ga.
Na konferencijskom katu gledali smo kako mu salvadorski Bitcoin entuzijasti prilaze
i s prkosom ga pitaju: Zašto si ovdje? Neki od pristupa bili su više nego pomalo
prijeteći. Sve je to shvaćao lagano, ponekad upuštajući svoje protivnike u duge,
vijugave razgovore, isprekidane salvama smijeha od kojih su se grudi tresle.
Ovo je, mislio sam, istina o Bitcoinu i El Salvadoru: Mario, dostojanstvena, etički
angažirana osoba zabrinuta za svoje ljude, učinila je prvim Bitcoin izbjeglicom na
svijetu.
Uskoro je uslijedila i Carmen. Njezino je novinarstvo već dovoljno razbjesnilo
establišment da je njezina majka otpuštena s državnog posla. Nedavno je
osigurala posao u stranoj novinskoj agenciji, koji je potencijalno nudio određenu
zaštitu, i počela je provoditi vrijeme u Mexico Cityju. Možda je prošlo vrijeme da
se trajno preselite. Tjedan kad smo bili zajedno u Miamiju, jedan od Carmeninih
prijatelja postao je tema lokalne kampanje na društvenim mrežama koja ga je
prozivala kao brata člana bande – što je bio brz put do uhićenja pod Bukeleovim
militariziranim obračunom. Osim što Carmenina prijateljica nije imala brata. Istina
nije bila važna. Rizik je bio
prevelika. Dok smo stajali ispred sobe za novinare u kojoj su Bitcoin moguli veličali rastuću
ekonomsku utopiju El Salvadora, nazvao je Carmenin prijatelj da joj kaže da odlazi u Meksiko.
Bitcoin nije oslobodio Maria i Carmen i sumnjao sam, bez obzira na okolne uvjete, da bi mogao
osloboditi bilo koga od nas ostalih. Ipak, koliko god sam vjerovao njihovim pričama - i koliko god
bio dirnut njihovom patetikom usprkos svim tim duboko glupim bitcoin šugama koje nas okružuju
u Miamiju - morao sam to sam vidjeti.
Došlo je vrijeme za odlazak u El Salvador.

POGLAVLJE 7
NAJCOOL DIKTATOR NA SVIJETU
“Novaca ima dovoljno za sve kad nitko ne krade.” — Slogan Nayiba Bukelea tijekom njegove uspješne kampanje
za gradonačelnika Nuevo Cuscatlána
Unitedov let 1425 sletio je u međunarodnu zračnu luku El Salvadora blizu ponoći u
nedjelju, 15. svibnja 2022. Iz zrakoplova su izašla dva izmorena, sredovječna oca,
neispavana i premorena. Nakon kratkog zaustavljanja u imigraciji, Jacob i ja napustili
smo elegantnu modernu zračnu luku i susreli topli zagrljaj vlažne noći i osmijeh
dobrodošlice Napoleona, našeg vozača u zračnoj luci. Bilo ga je lako uočiti. Držao
je plakat s pseudonimom koji koristim kad putujem, Don Drysdale, i nosio je majicu
s likom Batmana. Ispostavilo se da je Napoleon obožavatelj Gothama, televizijske
serije prednastavaka o Batmanu u kojoj sam glumio, a koja se fokusirala na mladog
policijskog poručnika (i budućeg komesara) po imenu Jim Gordon. Slučajno sam
naišao na iskrivljenu španjolsku zahvalu: "Gracias por ver mi programa de televisión
de Batman." Nakon nekoliko rečenica ćaskanja, smjestio sam se na stražnje sjedalo
Napoleonove Corolle. Sa spuštenim prozorima i potpuno novom zemljom koja
bljeska pored nas, bio sam okrijepljen.
Pola sata kasnije stigli smo u Sheraton Presidente San Salvador, golemi zastarjeli
hotel koji se nalazio u znaku znamenitosti smješten u podnožju grada. Čekao nas
je naš fikser i prevoditelj, Nelson Rauda, izvrstan novinar. Tridesetogodišnji
Salvadorac s bradom na bradi, Nelson je pokazivao nervozu za koju ćemo uskoro
shvatiti da je njegova zadana postavka.
Ponekad je nosio masku koliko zbog zaštite od COVID-a toliko i da ga ne prepoznaju
kao onog mladog novinara-agitatora koji se posvađao s predsjednicom na TV-u. Bilo
je jedan ujutro u ponedjeljak ujutro, ali Nelson je bio tamo, spreman za polazak.
Jesmo li nešto pojeli? Naravno da jesmo. Bacili smo svoje torbe u sobe i Nelson nas
je odvezao po četvrti koja se činila jednom od skupljih u gradu. Jarka svjetla obasjala
su restorane, salone automobila i franšize raznih marki namijenjene najbogatijim
Salvadorcima. Kombinacija vremena, brda u pozadini i trgovine preplavljene neonom
podsjetila me na vlažniji zapadni Hollywood.
Nakon nekoliko neuspjelih pokušaja s zanimljivijim lokalnim opcijama,

zaustavili smo se na jednom mjestu koje je još uvijek otvoreno u sitne sate:
Denny's. Stvarna lokacija možda je bila Srednja Amerika, ali pikantni sveamerički
restorani sa svjetlucavim kamionetima na parkiralištu podsjetili su ovog dječaka
iz Teksasa na dom. Naručio sam burger sin queso, Jacob je imao veliki pladanj
huevos divorciados. (Njegovo će tijelo to kasnije platiti.) Restoran je bio išaran
natpisima koji su prikazivali antropomorfna predjela koji su nas pozivali da
platimo u Bitcoinima; odlučili smo se za dolare.
Za vrijeme obroka, Nelsona smo ispitivali o stanju u njegovoj zemlji,
što blago rečeno nije bilo dobro.
°°°
Godine 2019. drzak mladi političar po imenu Nayib Bukele izabran je za

predsjednika El Salvadora, šokirajući politički establišment. Malom planinskom
srednjoameričkom zemljom - sa sedam milijuna stanovnika i otprilike veličine
New Jerseyja - prije su dominirale dvije političke stranke: ARENA na desnici i
FMLN na ljevici. S vremenom su postali ukorijenjene političke snage definirane
korupcijom dok je nacionalna politika stagnirala. Bukele je dospio na vlast
obećavajući drugačiji put. Sin bogatog poslovnog čovjeka palestinskog podrijetla,
Nayib je odrastao okružen privilegijama, ali itekako svjestan svog statusa
autsajdera kao muslimana u duboko kršćanskoj naciji.
U svom školskom godišnjaku sebe je u šali nazvao “klasnim teroristom”.

Bukele se pokazao neupadljivim akademski, iako se zanimao za informatiku. S
buntovnim smislom za humor i njuhom za dramatiku pronašao je svoj pravi
poziv nakon što je napustio školu. Nakon što je vodio nekoliko tvrtki,
uključujući noćne klubove i zastupništvo Yamahe, Bukelea je angažirala
ljevičarska stranka FMLN da upravlja njihovim marketinškim kampanjama.
Tu je Bukele došao na svoje. Nayib je intuitivno razumio moć medija,
posebno društvenih medija, i pokazao smisao za publicitet, ažurirajući FMLN-
ove zastarjele PR ponude za internetsko doba i poboljšavajući svoje bogatstvo
na izborima. Naposljetku se i sam kandidirao za dužnost, postavši gradonačelnik
grada koji se zove Nuevo Cuscatlán, a kasnije i San Salvadora. Na svakoj stanici,
Bukele je hvalio svoje upravljanje dobrim djelima vlade, poput izdavanja
stipendija i otvaranja medicinskih klinika. Bio je manje usredotočen na to kako
ih platiti, ostavljajući i Nuevo Cuscatlán i San Salvador opterećene dugovima
nakon njegova odlaska.
U svojoj predsjedničkoj kampanji, Bukele je osnovao vlastitu stranku, Nuevas

Ideas, a njegov hrabar stil, kao i val narodnog nezadovoljstva starim režimom,
odveli su ga na dužnost u nježnoj dobi od trideset sedam godina. Slično kao
što je Donald Trump učinio u Americi, Nayib Bukele se suprotstavio
konvencionalnoj političkoj mudrosti u El Salvadoru, reklamirajući se i kao čovjek
iz naroda i kao uspješan poslovni čovjek, unatoč tome što je naslijedio velik dio svog bogatstv
Gotovo čim je stupio na dužnost, ambiciozni mladi predsjednik krenuo je s
obnašanjem vlasti. Dana 9. veljače 2020., samo osam mjeseci nakon što je
preuzeo dužnost, Bukele je naredio naoružanim vojnicima da uđu u dvorane
zakonodavne skupštine u pokušaju da zastraši zastupnike kako bi usvojili
njegov dnevni red. Predsjednik je zatražio odobrenje Kongresa za zajam od 109
milijuna dolara za utvrđivanje istih sigurnosnih snaga koje su tada okupirale
zgradu. Odvažni trik bio je uspješan. Bukeleove Nuevas Ideas dodatno su
učvrstile vlast na parlamentarnim izborima 2021. Nakon što su osvojili većinu
mjesta, sklopili su savez s tri druge stranke, kontrolirajući tako oko tri četvrtine
tijela. Istog dana kada su preuzeli vlast, zakonodavna skupština izglasala je
smjenu pet sudaca Vrhovnog suda kao i glavnog državnog odvjetnika. Ubrzo
nakon toga, novoustrojeni sud kreativno je reinterpretirao salvadorski ustav kako
bi predsjedniku omogućio da se kandidira za ponovni izbor, što je prije bilo
nezakonito.
Ogoljeno otimanje vlasti naišlo je na široku osudu članova oporbe, ali i
međunarodne zajednice.
Bukeleovo najhrabrije ekonomsko okladjenje tek je uslijedilo. U lipnju 2021.
najavio je da će El Salvador u rujnu početi prihvaćati Bitcoin kao zakonsko
sredstvo plaćanja. Nije bilo dugo za pripremu. Dok se stvarni plan čvrsto držao,
marketinški prijedlog bio je jednostavan i potencijalno uvjerljiv: ako bi se Bitcoin
mogao koristiti kao novac - barem kada je riječ o prekograničnim plaćanjima i
poticanju turizma - to bi moglo promijeniti igru u zemlji.
Gospodarstvo El Salvadora ovisi o doznakama. Novac koji dva do tri milijuna

ljudi salvadorskog podrijetla koji žive u Sjedinjenim Državama šalju kući svojim
obiteljima i voljenima čini jednu četvrtinu BDP-a El Salvadora. Prosječni Salvadorac
zarađuje oko 400 dolara mjesečno, a 70 posto stanovništva nema pristup
tradicionalnom bankarstvu, pa se većina poslova obavlja u gotovini. (El Salvador
se "dolarizirao" 2001., napuštajući svoju lokalnu valutu, kolon, u korist zelenih
novčanica.) Većina Salvadoraca oslanja se na usluge kao što su Western Union
ili MoneyGram
prihvaćati doznake od rođaka iz inozemstva, unatoč ponekad visokim naknadama koje

te usluge naplaćuju. Na prvi pogled, Bukeleov se plan činio obećavajućim: ako uspije
uvjeriti Salvadorce da izbjegnu tradicionalna sredstva i umjesto toga koriste vladin
program izgrađen na Bitcoinu, to bi mogla biti pobjeda za njegovu administraciju, kao i
za narod. Napunio bi državnu blagajnu dok bi smanjio transakcijske troškove za
Salvadorce koji žive u zemlji i inozemstvu, potaknuvši gospodarski rast.
Jednako je jednostavan bio teren kada je riječ o turizmu. Salvador je mali i planinski,
što otežava veliku poljoprivrednu proizvodnju.
Najveći izvoz zemlje je jeftini tekstil, ali to blijedi u usporedbi s doznakama, koje, kao što
je gore spomenuto, iznose četvrtinu njezinog godišnjeg BDP-a.
S malo prirodnih resursa, mogućnosti El Salvadora su ograničene. Ima izvrsno surfanje,
nudeći neke od najvećih valova u Tihom oceanu.
Za takozvane Bitcoin nomade, koji posjeduju puno Bitcoina i ne žele biti pod palcem
bilo koje vlade, Bukele je ponudio viziju El Salvadora kao kripto-Švicarske u srcu Srednje
Amerike.
Uz blagoslov vlade, salvadorski poduzetnici i njihovi bogati strani saveznici
rebrendirali su područje ranije poznato kao El Zonte u "Bitcoin Beach". Bio bi to raj za
coinere, mjesto gdje bi mogli trošiti svoje Bitcoine bez poreznih obveza. Bukeleov plan
bio je hrabar - zapravo je podigao srednji prst pravilima koja upravljaju međunarodnim
financijama - ali imao je određeni potencijal. Kad bi Bitcoin i kriptovaluta funkcionirali
kao stvarni novac, a ne kao spekulativno ulaganje, El Salvador se činio jednako dobrim
mjestom za isprobavanje.
Može li kripto funkcionirati na IRL-u? Došli smo u El Salvador da saznamo.

°°°
Probudili smo se u zoru i krenuli prema Bitcoin Beachu. Pridružila nam se filmska ekipa:
Neil Brandvold, američki snimatelj/DP koji je slučajno živio na tom području; Victor
Peña, snimatelj i fotograf; i Omnionn, inženjer zvuka koji je producirao neke od najboljih
srednjoameričkih hip-hop albuma ovog stoljeća. Nelson, Victor i Omnionn bili su
posuđeni od El Fara (Svjetionik), novina koje su legendarne u regiji po svom tvrdokornom
istraživačkom novinarstvu.
Dok smo napuštali otmjeno uređenje hotela Presidente, podsjetio sam se na još
jednu sličnost između San Salvadora i Los Angelesa: promet. Zastarjeli automobili i
dotrajali autobusi prepuni putnika zakrčili su ceste kao
Nelson je neustrašivo upravljao svojim Nissanom Rogueom kroz labirint

jutarnje špice. Nakon pola sata promet se prorijedio dok smo krstarili seoskim
cestama prošaranim malim štandovima na kojima se prodavalo voće i pupuse
(pufasti oblik tortilje često punjene sirom ili mesom). Na kraju smo skrenuli s
asfaltirane autoceste na stjenovitu zemljanu cestu koja vodi nizbrdo do plaže.
Sama plaža Bitcoin bila je izuzetno skromna: zbirka malih pješčanih hotela,
trgovina i restorana s pogledom na stjenovitu crnu pješčanu plažu ispod.
Ranije poznat kao El Zonte, nalazi se u gradu Chiltiupánu koji broji 13 000
stanovnika. Tog oblačnog ponedjeljka ujutro bilo je pusto. Nekoliko sati smo
tražili ljude s kojima bismo razgovarali o kriptovaluti. Poslali smo poruku Mikeu
Petersonu, surferu iz San Diega i vlasniku koncesijskog štanda koji je pokrenuo
projekt Bitcoin Beach putem, kako je tvrdio, anonimne Bitcoin donacije 2019. U
El Zonteu postao je veliki poduzetnik, vlasnik imovine i vođa zajednice . Nije bio
u gradu i pokušao nas je spojiti s drugima koji su možda patili od novinarskog
umora. (Jedva da smo bili prvi novinari koji su se provozali gradom tog ljeta.)
Da ubijemo vrijeme, zgrabili smo doručak u lokalnom hotelu. Jacob je uočio

Bitcoin bankomat i odlučio kupiti nešto kao eksperiment, unatoč tome što ga
je radnik upozorio da stroj ponekad pojede vaš novac, a ne da Bitcoin. Plaćajući
naknadu od oko 10 posto, Jacob je uspio kupiti Bitcoin u vrijednosti od trideset
i dva dolara i poslati ga u novčanik na svom telefonu koji snima. "Nema KYC/
AML-a", ponosno je rekao Jacob, misleći na procese Know Your Customer i Anti-
Money Laundering, koji su standardni u mainstream financijama, a često se
zanemaruju u kriptovalutama. Drugim riječima, njegova mala hrpa kriptovaluta
bila je u osnovi anonimna, nepovezana s njegovim imenom.
Dok je morski sloj izgorio i ustupio mjesto užarenom suncu, sreli smo Danu
Zawadzki, slatku Kanađanku koja upravlja štandom sa sokovima nekoliko
blokova od plaže. Razgovarali smo o njezinom pomalo zamršenom putovanju
u El Salvador i njezinom radu na spašavanju pasa lutalica u tom području. Za
razliku od mnogih ideološki vođenih imigranata u to područje, Zawadzki nije
mario za kripto. Ako to pomaže u poticanju poslovanja ovdje, odlično, ali do
sada su rezultati bili mješoviti. Prihvatila je Bitcoin na štandu sa sokovima i
obično je funkcioniralo, ali ljudi su većinom ipak plaćali gotovinom. Iako je
Zawadzki bio ljupak, nisam proputovala dvije tisuće milja da bih pričala o
sterilizaciji pasa lutalica na brutalnoj vrućini na devedeset stupnjeva. Kao Zdravomariju, pitao
Bukele i masovna uhićenja koja su se dogodila u zemlji otkako je uveo izvanredno

stanje prije nekih šest tjedana.
"Oh", rekao je Zawadzki. “Želiš li razgovarati s Mariom Garciom? One je bio
uhićen i ja sam mu pomogao izvući.”
°°°
Kao i naizgled sve što se tiče kriptovalute, pokretanje Bitcoin inicijative predsjednika
Bukelea nije išlo po planu. Dana 7. rujna 2021. Bitcoin je službeno predstavljen u
El Salvadoru uz veliku propagandnu pompu i određeno nezadovoljstvo, uključujući
društvene prosvjede.
Tog su se dana globalna kripto tržišta srušila jer je cijena Bitcoina pala 15 posto u
nekoliko sati, pri čemu su se brojne mjenjačnice neočekivano zatvorile. Možda je to
bilo povezano s neuspjelim usvajanjem Bitcoina u El Salvadoru, ali je lako mogla biti
tipična volatilnost na tržištu poznatom po tome.
U El Salvadoru su brojna izvješća o prijevarama i krađi identiteta pratila

uvođenje vladinog sustava Chivo Wallet, koji je svakom građaninu obećavao Bitcoin
u vrijednosti od trideset dolara. Jedan lokalni kovač novca rekao nam je da je njegov
prijatelj upotrijebio fotografiju psa kako bi potvrdio svoj identitet. Čak je i Nelsonu,
našem popravljaču, ukraden identitet—i Bitcoin vrijedan njegovih trideset dolara.
U mjesecima koji su uslijedili, iako su stigla tehnička poboljšanja, salvadorsko
usvajanje Bitcoina ostalo je minimalno. Većina ljudi i dalje radije koristi američke
dolare. Niti se Bitcoin pokazao korisnim za slanje novca između dviju zemalja; manje
od 2 posto doznaka poslanih u El Salvador završilo je korištenjem sustava Chivo
Wallet. Na kraju dana, uvođenje Bitcoina u El Salvadoru patilo je od istih problema
koji muče usvajanje kriptovalute općenito: jednostavno nije dobro funkcionirao, bio
je centraliziran, a ne decentraliziran, i bio je sklon prijevarama.
Sam projekt Bitcoina vodio je zamršeni nered državnih i privatnih interesa, od kojih
su neki strani. Prosječni Salvadorci, koji već žive blizu margine s malo prostora za
pogreške u vlastitim financijskim životima, odbili su se kockati zajedno sa svojim
predsjednikom.
Nažalost po svoj narod, mladi vođa odbio je prihvatiti poraz, umjesto toga
udvostručio je svoju okladu na Bitcoin. Bukele je promijenio svoj naslov na Twitteru
u "najzgodniji diktator na svijetu", a njegova profilna slika imala je laserske oči koje
su favorizirali Bitcoin maksimalisti, ili maxiji, koji su vjerovali da je Bitcoin jedina prava
kriptovaluta, a da su ostali varalice obični shitcoini.
Bukele se hvalio da je kupio Bitcoin, koristeći državnu riznicu, na svom telefonu

dok je sjedio na WC-u. Bukele nikada nije objavio adresu novčanika koju je koristio,
ali da su njegove tvrdnje o kupnji nekoliko tisuća Bitcoina bile stvarne, izgubio je
desetke milijuna tuđeg novca samo na tim transakcijama.
Osim toga, sustav Chivo Wallet koštao je vladu prijavljenih 4,7 milijuna dolara
sredstava poreznih obveznika. Možda je najopasnije od svega bilo Bukeleovo
grubo prkošenje međunarodnom financijskom sustavu, koji je osakatio rejting
obveznica njegove zemlje. Početkom 2022. otvoreno se nagađalo hoće li El
Salvador na kraju neisplatiti svoj državni dug.
Farsično predstavljanje kriptovalute nije jedini Bukeleov problem. Od njegova

izbora, nasilje bandi, desetljećima dug problem, naglo je opalo. Broj ubojstava
naglo je pao, a novi je predsjednik brzo preuzeo zasluge, čak je otišao toliko
daleko da je sebe nazvao "Batmanom" zbog svoje sposobnosti da iskorijeni zločin.
Ali samo sedam tjedana prije našeg dolaska, užasna val nasilja bandi natjerala
je Bukelea da otkaže svoje pojavljivanje na BTC konferenciji u Miamiju. Osamdeset
i sedam ljudi ubijeno je tijekom jednog vikenda krajem ožujka, zapanjujući broj
za malu zemlju.
(Ekvivalentna brojka za Sjedinjene Države bila bi više od 4000 Amerikanaca
ubijenih tijekom jednog vikenda). Više od šezdeset ljudi ubijeno je samo 26.
ožujka, označavajući dan s najsmrtonosnijim brojem od završetka građanskog
rata 1992. Kao odgovor, Bukele je uveo izvanredno stanje, obećavši da će
pohapsiti procijenjenih 70.000 članova bande unutar zemlje.
Mario Garcia bio je jedan od onih navodnih članova bande. Nije mi izgledao
kao da mi odgovara: četrdesetšestogodišnjak, trbušast i ne više od pet stopa
visok. Kako bi osigurao svoju obitelj, Garcia je radio kao minutas, ili prodavač
brijanog leda, u El Zonteu. Garcia je bio navikao gurati kolica po suncu, vući zalihe,
prodavati slatke ledene poslastice lokalnom stanovništvu i turistima, uključujući
kovače kovanica, od kojih su neki kupovali nekretnine u okolici. Bio je gotovo
maskota Bitcoin Beacha; Mario se pojavljivao u intervjuima na YouTubeu, o njemu
su tweetali utjecajni ljudi, a predstavljen je iu Diario El Salvador, novinama u
vlasništvu vlade. Bitcoin Magazine, koji je ponudio opsežno, entuzijastično
izvještavanje o korištenju Bitcoina kao zakonskog sredstva plaćanja u El
Salvadoru, istaknuo je znak na Garcijinoj košarici s natpisom "aceptamos Bitcoin",
nazivajući prodavatelja minutas i njegovu ženu "pionirima bitcoina".
Ali 11. travnja u El Zonteu, policija je po dojavi zaustavila Garciju. Skinuli su ga i

provjerili ima li na njegovim desetljećima starim tetovažama simbole bandi (izblijedjela
na njegovoj lijevoj ruci piše na engleskom "FUCK YOU!"), te je uhićen i odveden u
zatvor. Nakon dva dana policijskog pritvora odveden je u Marionu, najveći zatvor u
zemlji. Tamo su ga pretukli i ugurali u veliku ćeliju punu osamdeset drugih muškaraca.
Zatvorenici su rutinski maltretirani, neuhranjeni i uskraćena im je medicinska skrb.
Kad je jedan zatvorenik prekršio protokol tako što se usudio osloniti ruku izvan
rešetki ćelije, zatvorski čuvari su u nju bacili suzavac, ugušivši muškarce unutra.
Tijekom svog zatočeništva, Mario je svjedočio smrti pet muškaraca. Bez pristupa
odvjetniku ili službene optužbe, Garciji je rečeno da bi tamo mogao biti zatvoren
godinama, čak i desetljećima.
U sklopu izvanrednog stanja koje su uveli Bukele i njegova stranka Nuevas Ideas,
građanske slobode u El Salvadoru suspendirane su u ime borbe protiv neobuzdanog
nasilja bandi. Ljudi su redovito nestajali u proizvoljnim uhićenjima, a obitelji nisu čule
ništa. Zatvori koji su nekoć bili otvoreni za posjetitelje i novinare postali su zatvorene
trgovine. Policiji su dodijeljene troznamenkaste dnevne kvote za uhićenja. U prvih deset
tjedana procjenjuje se da je uhićeno 36.000 ljudi, a prema organizaciji za ljudska prava
Cristosal, najmanje šezdeset troje ljudi umrlo je u pritvoru od 20. srpnja 2022., kada
je Bukeleov režim produžio izvanredno stanje za četvrti put. Bukele je rekao da stopa
pogreške za uhićene nedužne ljude nije veća od 1 posto.
Zawadzki je poznavao Garciju, opisujući njega i njegovu obitelj kao "jako bliske i
drage mom srcu". Radila je s Garciinom suprugom, Domingom, na pokretanju online
kampanje u kojoj su pozivali lokalne vjernike Bitcoinu, od kojih su neki bili poznati
online influenceri s komunikacijskim linijama s Bukeleovom upravom, da se usprotive
Garciinom pritvoru i doniraju novac njegova obitelj. Na kraju je kampanja privukla
pozornost na Bitcoin Twitteru. Nekoliko tjedana kasnije, Garcia je misteriozno
oslobođen. Imao je sreće da dobije
van.
Dok sam sjedio i razgovarao s Garciom, djelovao je ošamućeno svojim iskustvom.
Nosio je rukav na desnoj ruci kako bi prekrio svoje tetovaže, kako ne bi bio ponovno
uhićen, i stoički je prepričavao svoju traumu, povremeno pokazujući na svoja rebra i
razne nedijagnosticirane unutarnje ozljede koje je pretrpio tijekom tjedana provedenih
u zatvoru. Unatoč patnji, rekao je da je zahvalan. Zahvalan Dani i njegovoj ženi što
su mu pomogli da se izvuče, zahvalan Bogu što ga čuva i zahvalan svom predsjedniku
što je poslušao molbe njegove obitelji.
Nakon intervjua, teglili smo uzbrdo do Garciine kuće. Trebala je biti velebna
kuća, ali je zaustavljena usred gradnje, a kasnije ju je banka napustila. Garcia i
njegova obitelj čučali su na imanju, dobro koristeći skromnu napola izgrađenu
građevinu u kojoj nije bilo tekuće vode ili struje pa čak ni vrata. Iza kuće bila je
prazna školjka bazena, nedovršena i zarasla u alge. Obitelj je vodu dobivala iz
potoka koji je tekao kroz obližnji klanac. Našli smo Garciinu ženu kako leži na
visećoj mreži, s malim djetetom ugniježđenom u njezinim rukama.
Bila je bolesna i lice joj se sjajilo od znoja. Srdačno joj se nasmiješio, a ona njemu,
očito još uvijek uživajući u sjaju njihovog nedavnog ponovnog ujedinjenja.
Bio je to jednostavan trenutak, ali umalo mi je slomio srce.
°°°
Sljedećeg smo se jutra vozili više od stotinu milja do La Unióna. Uspavani

poljoprivredni gradić s nekih 35 000 ljudi, La Unión smješten je između Volcán de
Conchagua i zaljeva koji ga odvaja od Hondurasa. Mještani uzgajaju kukuruz i
grah, a ima i mogućnosti za ribolov. La Unión je također mjesto Bukeleovog
najambicioznijeg plana od svih: Bitcoin City.
Vladino katastrofalno uvođenje sustava Chivo Wallet ostavilo im je nekoliko
dobrih opcija, ali Bukele, koji je uvijek bio kockar, odbio je priznati poraz. U
studenom 2021. Bukele je najavio ono što je nazvao Volcano Bonds. Polovica
prikupljenog novca iskoristila bi se za kupnju Bitcoina, druga polovica bi financirala
izgradnju Bitcoin Cityja, neoporezivog raja za kovanice u istočnom El Salvadoru.
Ekskluzivni grad bio bi izgrađen u sjenama vulkana Conchagua, a Bitcoin bi se
rudario korištenjem geotermalne energije izvučene iz planine.
Bukele je obećao izgraditi još jednu međunarodnu zračnu luku koja će opsluživati
grad, očito kako kovani novac ne bi bio opterećen nekoliko sati vožnje od sadašnje
zračne luke u San Salvadoru.
Nije imalo puno smisla, ekonomski, ekološki ili politički. El Salvador je najveći
neto uvoznik električne energije u Srednjoj Americi, što znači da nije proizveo
dovoljno električne energije da zadovolji svoje domaće potrebe. Razlog zašto
prethodno nije koristio geotermalnu energiju iz Conchague bila je jednostavna
ekonomija: to je pretjerano skupo. Uvjeti obveznice bili su gori od same izravne
kupnje Bitcoina. Nije bilo poticaja za ulaganje - osim ako niste bili Bukeleov saveznik
koji želi pružiti podršku. Do trenutka kada smo posjetili u svibnju 2022., izdavanje
obveznice je bilo
odgođeno, naizgled na neodređeno vrijeme. Unatoč loše osmišljenom

planu, ipak je bilo posljedica za lokalno stanovništvo.
Wilfredo Claros, 42, živio je sa suprugom, dvoje djece i drugim članovima
obitelji na maloj parceli pored neasfaltirane ceste u zelenom području zvanom
Condadillo, u planinama oko La Unióna. Imanjem su lutali kokoši, psi i jedna
često iznervirana purica. Tijekom jednog desetljeća, Claros je svoju kuću od
šljake gradio ručno. Obitelj je hranio poljoprivredom, ribolovom i branjem
manga kojih je u izobilju raslo u njegovom dvorištu. Zajednica je imala
pristup svježoj vodi iz bunara i sustava cisterni, koje je ranija generacija
članova obitelji izgradila u sjeni stabala parota, širokog krošnjara iz obitelji
graška koji daje bogato drvo boje karamele. Claros je svojoj hladnoj vodi
pripisao zasluge za održavanje zdravlja njegove obitelji tijekom pandemije
COVID-19.
Ali svaki put kada bi Claros posjetio bunar, podsjetio bi se da bi njegov
skromni, ali idilični život uskoro mogao doći kraju. Stabla parota sada su bila
označena trakom narančaste boje: vladin marker koji označava stabla za
uklanjanje. Kao i deseci njegovih prijatelja, rođaka i susjeda, Clarosovo
zemljište trebalo je raščistiti za izgradnju nove zračne luke koja će opsluživati Bitcoin City
Oni bi bili prisilno udaljeni iz svojih domova uz naknadu od samo nekoliko
tisuća dolara, daleko manje nego što su njihova zemlja i domovi vrijedili.
Nije bilo jasno koliko će ljudi biti pogođeno. Salvadorska vlada nije provela
popis stanovništva najmanje petnaest godina.
Unatoč napetom okruženju, Wilfredo nas je dočekao u svom domu
raširenih ruku. Odmah sam primijetio ono što bih shvatio kao njegov izraz
lica: širok, lagan osmijeh koji je otkrivao nekoliko gornjih zuba sa zlatnim
vrhovima. Dok smo pokušavali komunicirati, najprije na mom lošem
španjolskom, a zatim uz pomoć Nelsonovog prevoda, bio je strpljiv i ironičan
sa svojim odgovorima. Ovdje je bio slavni holivudski glumac koji ga je želio
snimiti i intervjuirati, ispričati njegovu priču, ali mu nitko u njegovoj zemlji nije
znao reći kada će biti izbačen sa svoje zemlje ili kamo bi mogao otići.
Wilfredo je imao isti stav kada je u pitanju sam Bitcoin: Kako ga je mogao
koristiti kada nije imao informacije o tome kako zapravo funkcionira? Rekao
je da ga je njegova sestra, koja živi u Sjedinjenim Državama, upozorila da
ne koristi Chivo Wallet ili bilo koju drugu kripto platformu. Izgubit ćeš sav
svoj novac, rekla je. Wilfredo i ja smo se složili da je pametno slušati žene
u našim životima.
Wilfredo je bio oštar. Iako je zračna luka trebala donijeti gospodarski rast
i radna mjesta La Uniónu i njegovoj zajednici, za njega je to bila okrutna šala.
Nema sumnje da bi vlada koristila tipove poput njega kao radnu snagu za
izgradnju zračne luke. I što onda? Bez formalnog obrazovanja, mogao bi biti
sretan da dobije posao brisača podova, skupljanja smeća Bitcoin turista.
Wilfredo bi radije pecao, uzgajao, jeo mango i živio u miru. Bio je ponosan
što se četrdeset i dvije godine sam brinuo za sebe, ne trebajući ništa od
vlasti. Zašto su trebali uzeti njegovu zemlju?
Wilfredo je također bio zabrinut za svoju sedamdesetogodišnju majku.
Bila je traumatizirana prijetnjom da će izgubiti dom. Slušao sam dok je
govorio jasno, jednostavno i uvjerljivo. Sjedeći u miru ispod stabla manga, bilo
je teško razumjeti zašto se išta od ovoga dogodilo.
°°°
Te noći naša se mala ekipa okupila u gotovo napuštenom turističkom hotelu

izvan La Unióna. Nelson, Victor i Omnionn bili su na ivici. El Faro je trebao
objaviti izvješće koje će dokumentirati povjerljive pregovore između bandi i
vlade. Audiosnimke koje su procurile otkrile su kako je Carlos Marroquín —
najviši dužnosnik u Bukeleovoj vladi — priznao da je sklopio tajni dogovor s
MS-13, jednom od moćnih bandi u zemlji, kako bi suzbio nasilje nakon
Bukeleovih izbora. Na snimkama je Marroquín priznao da je koordinirao tajno
oslobađanje iz zatvora člana bande na najvišoj razini i otpratio ga u
Gvatemalu kako bi pokazao svoju "lojalnost i pouzdanost" bandi.
Povijesni mir između bandi kojim se novi predsjednik tako ponosno

hvalio? Bilo je utemeljeno na laži.
U audio zapisu koji je procurio, bande su izrazile svoje nezadovoljstvo
Marroquínu zbog prekida odnosa s vladom. Sa svoje strane, ministar je rekao
da je prenio poruku "Batmanu" - Nayibu Bukeleu.
Dok je priča izlazila uživo, salvadorski društveni mediji eksplodirali su. Svi
su pričali o tome, a Nelson, Victor i Omnionn bili su oduševljeni, ali i zabrinuti.
Oni koji postavljaju teška pitanja vladi imali su mete na leđima. Telefoni
novinara bili su hakirani pomoću izraelskog špijunskog softvera Pegasus.
Vladini službenici posjetili su radno mjesto Omnionnove supruge i raspitivali
se o njemu, što je bio očit čin zastrašivanja. Svi su poznavali ljude koji su bili
praćeni ili uhićeni, članovi njihovih obitelji otpušteni s posla ili im se prijetilo
kod kuće. Ne znajući što bi se moglo dogoditi, Nelson jest
ponio je putovnicu za slučaj da mora pobjeći preko granice u Honduras.
°°°
Sljedećeg jutra, u mraku pred zoru, Neil i ja smo pokupili Wilfreda i odvezli se
do mjesta gdje je držao svoj čamac. Ogromna račva munje prešla je nebom,
rana oluja koja je ustupila mjesto suncu i mirnim vodama. Ukrcali smo se u
Wilfredov skromni motorni čamac i krenuli na ručak. Dok smo to činili, briljantno
narančasto-crveno sunce izašlo je iznad vulkana Conchagua. Osjećao se kao
nešto iz romana Raya Bradburyja - masivni vatreni strani planet koji se nadvio
iznad slabašne stijene koju zovemo Zemlja.
Smjestili smo se na mirno mjesto i Wilfredo me naučio kako izbaciti masivnu
mrežu od užadi koju je koristio. Naučio me da velikim PVC motkama gazim po
dnu čamca kako bih preplašio ribu. Mi smo čekali. Ribar je podijelio nekoliko
savjeta. Govorio je o Bibliji, o slučaju, sreći i životu. Govorio je o obraćanju
pozornosti na ono što priroda govori. On je slegnuo ramenima.
“Ribolov je malo znanja i puno sreće”, rekao je. “Ali nikad ne kažeš da si dobar.”
Wilfredo je priznao da je izgubio dijete godinama ranije. Dječak je odlutao

na cestu, a udario ga je automobil i na mjestu ga usmrtio. Iako je poznavao
mnoge ljude koji su krenuli na opasno putovanje na sjever do Sjedinjenih
Država, uključujući i jednog od njegovih drugih sinova, sam Wilfredo nije bio zainteresiran.
Mnogi ljudi odlaze, rekao je, i kažu da će se vratiti svojim obiteljima ili poslati
novac natrag, ali često to ne učine. Nestali su zauvijek. Za Wilfreda je napuštanje
obitelji bilo nezamislivo. Htio je samo da ga se ostavi na miru, da na miru lovi
ribu.
POGLAVLJE 8
ŠTAKORI U VREĆI
Dark Helmet: Koliko šupaka uopće imamo na ovom brodu?

Cijela ekipa mosta: Yo!
Dark Helmet: Znao sam, okružen sam seronjama!
— Svemirske lopte
Ironično, dok smo Jacob i ja bili u El Salvadoru i otkrivali mogu li kriptovalute funkcionirati u
stvarnom svijetu (ne), internetsko tržište za njih se raspalo. I dovoljno prikladno, bila su
potrebna samo tri brata od trideset i nešto koji su divlje kockali da bi se pojavile pukotine.
Ako će ikada postojati jedan domino — trenutak Bear Sternsa ili Lehman Brothersa — koji
će srušiti ostatak kripto, uvijek sam pretpostavljao da će to biti Tether. Sumnjivo ponašanje
tvrtke dobro su zabilježili novinari i regulatori. Izazvao je sumnju svojim inozemnim sjedištem,
mutnom vlasničkom strukturom, neobičnim bankarskim odnosima i odbijanjem davanja dugo
obećane revizije. Tether se ponašao kao kvazi središnja banka kripto valuta, proizvođač
žetona za poker koji se koriste u svakom kasinu, zajmodavac u krajnjoj nuždi i nekoliko drugih
uloga koje se vjerojatno ne bi trebale miješati u višeslojnu, offshore tvrtku. Ali barem na
površini, Tether ne bi imao gotovo nikakvu ulogu u kripto skoku u proljeće 2022.
U travnju je tržišna kapitalizacija kripto ekonomije iznosila oko 2 trilijuna dolara. To je u

osnovi bio imaginarni broj - nema šanse da se sva ta kriptovaluta ikada može unovčiti za dva
trilijuna stvarnih američkih dolara - ali je ipak nešto signalizirao o stanju u industriji. Cijene
tokena naglo su pale u prvih nekoliko mjeseci godine, s vrhunca ukupne tržišne kapitalizacije
od više od 3 trilijuna dolara u studenom prošle godine. Pad se nastavio tijekom travnja. Ali
rizična ulaganja i dalje su pristizala — velike tvrtke rizičnog kapitala poput a16z i Paradigm bile
su na putu prikupljanja fondova za kripto ulaganja u više milijardi dolara kako bi nadopunile
prošlogodišnje fondove za kripto ulaganje u više milijardi dolara. Ove firme,
koji su profitirali kupnjom tokena uz popust za prijatelje i obitelj koji su se kasnije mogli
prodavati po višim cijenama malim ulagačima, još nisu osjećali učinke pada kripto
valuta. Imali su dovoljno kapitala u rezervi da održe stroj u pogonu.
A onda je u prvom tjednu svibnja sve eksplodiralo.

Do Kwon je bio usrani tridesetogodišnji južnokorejski kripto poduzetnik koji je,
nakon što je diplomirao na Stanfordu 2015., osnovao i prodao startup za bežično
umrežavanje prije nego što se uključio u kripto projekte, ponekad pod pseudonimom.
Na kraju je pokrenuo tvrtku pod nazivom Terraform Labs, koja je upravljala stablecoinom
vezanim za dolar pod nazivom TerraUSD (UST) i drugim tokenom pod nazivom Luna
(LUNA). Njih dvoje bili su povezani putem arbitražnog sustava osmišljenog da zadrži
Terru, takozvani algoritamski stabilni novčić, na jednom dolaru. To je postignuto putem
mehanizma trgovanja, koji je vlasnicima Terra omogućio da u bilo kojem trenutku
razmijene jedan UST token za jedan LUNA token. LUNA token je zatim "spaljen" ili
uništen, što je pomoglo u povećanju vrijednosti preostale LUNA smanjenjem njegove
ponude.
Sve je to pomalo komplicirano, pa razmislite o tome ovako: Luna je protuteža

Terri, način balansiranja ponude i potražnje za navodnim stabilcoinom. Kada Terra
trguje po cijeni koja je viša od njezine vezanosti 1:1, to bi trebalo značiti da je
potražnja za stabilnim novcem veća od ponude, pa bi ponudu Terre trebalo povećati
kako bi odgovarala potražnji. Protokol potiče korisnike da stvaraju (ili "kuju") novu
Terru i uništavaju (ili "spaljuju")
Luna. S više stvorene Terre, njezina cijena pada. S manje Luna, njegova cijena raste.
Korisnici nastavljaju s ovim arbitražnim postupkom sve dok Terra ne trguje po ciljanoj
fiksnoj cijeni.
Ili je tako išao plan. Postojao je i "staking pool" pod nazivom Anchor, koji su
također stvorili Do Kwon i njegova tvrtka, Terraform Labs.
(Uvijek ih zovu "laboratorije", zar ne?) Ulagači su bili potaknuti da kupuju Terra kovanice,
koje su zatim mogli "zaključati" ili položiti na Anchor u zamjenu za nevjerojatno visok
prinos od 20 posto. Terra je postala popularan stablecoin, a burze poput Binancea
reklamiraju je kao sigurno ulaganje. FTX ga je također izlistao. Neki Južnokorejci u to
stavljaju svoju mirovinsku ušteđevinu.
Početkom 2022. Do je počeo privlačiti pozornost i zbog svojih neozbiljnih komentara

i, što je još važnije, zbog svog plana da kupi Bitcoin vrijedan milijarde dolara kao
financijsku potporu svom kripto carstvu. Major
investitori i dnevni trgovci hrlili su k njemu, podupirući njegove projekte financijski,

dijeleći njegove lažne medijske nastupe, hvaleći njegove tokene kao budućnost
ekonomije stabilnih kovanica i općenito držeći se svake njegove riječi. Razvio je
kultnu grupu obožavatelja koji su sebe ponosno nazivali Luđacima. Mike Novogratz,
bivši milijarder Goldman Sachsa koji je vodio tvrtku za digitalnu imovinu sa
sjedištem u New Yorku pod nazivom Galaxy Investment Partners, tetovirao je Lunu
na ramenu. Do Kwon je čak i svojoj kćeri dao ime Luna. “Moja najdraža kreacija
nazvana po mom najvećem izumu”, tweetao je.
Naravno, bilo je povremenih kritika. Ekonomija Terre, Lune i Anchora očito je
bila poput Ponzija, uključujući kružni tok novca koji je uobičajen za takve sheme.
Odakle 20 posto povrata na Anchor? Bilo je više crvenih zastavica Ponzijeve sheme:
nevjerojatno visoka stopa povrata reklamirana kao nizak rizik, složena strategija za
postizanje navedenih povrata i neregulirani proizvodi koji se prodaju na nereguliranom
tržištu. Da je cijela stvar mirisala na Ponzija nije bila tajna, već činjenica o kojoj su
raspravljala neka velika imena industrije na Twitteru, podcastovima i u drugim
medijima.
Do Kwon je imao niz drugih projekata, uključujući nešto što se zvalo The Mirror
Protocol. Mirror Protocol je u biti bio replika ("ogledalo") licenciranih, reguliranih
burzi na kojima stvarne tvrtke trguju stvarnim dionicama. Ali na Mirroru ljudi nisu
trgovali pravim dionicama na reguliranom tržištu. Trgovali su sintetičkim kopijama
pravih dionica na tržištu koje je nadzirao, pa, Do Kwon. SEC je pozvao Doa na
sudski poziv na konferenciji u New Yorku, a Do je javno odbio povinovati se,
odgovorivši glavnom vladinom regulatoru za vrijednosne papire prkosnom tužbom.
Možete li zamisliti koliko je drskosti potrebno da se postavi lažna kopija Njujorške

burze, one koja bi, s obzirom na svoje klimave temelje i nepostojeći nadzor, mogla
privući tko zna kakve mutne igrače? I onda odbiti čak i položiti račun za to?
Postoji nekoliko mogućih znakova problema s gotovo svakim stablecoinom.

Jedan je ako depegira, odnosno ako mu vrijednost padne ispod jednog dolara. Što
se niže spušta - nekoliko centi smatra se značajnim - i što dulje tamo ostaje,
situacija može biti gora. Još jedan očiti znak problema je ako se čini da korisnici
premještaju svoja sredstva iz određenog stabilcoina u druge tokene, posebno
konkurentske stabilcoine. Do prvog tjedna svibnja Terra je izlagala oboje.
Dana 8. svibnja UST je pao na 0,985 dolara jer su tržišta pokazivala

znakove da veliki posjednici bježe od Terre. Na Twitteru se Do Kwon našalio
o riziku, čak i dok je njegova tvrtka poduzimala izvanredne mjere, posuđujući
milijarde u kripto trgovačkim tvrtkama kako bi im omogućila da podupru
njegove tokene. “Dakle, je li ovaj $UST depeg trenutno u sobi s nama? Ne?"
upitao. "Prepisujem 24 sata fiksiranja u sljedećih 7 dana."
Sljedeći dan ispalo je dno iz nekadašnje stabilne Terre. UST je pao na
trideset pet centi. Usred kolapsa, Do je tvitao izjavu koja će postati zloglasna za
kriptovalute: "Uvođenje više kapitala - stabilni momci."
Nije uspjelo; povjerenje u shemu je isparilo. Tijekom sljedećeg tjedna, UST

je ostao uvelike izvan okvira dok je s njim povezani token, LUNA, postao gotovo
bezvrijedan. Pozicije su likvidirane na svim kripto tržištima jer su veliki
vlasnici UST i LUNA ustanovili da im vrijednost tokena naglo pada. 12. svibnja
Terra blockchain je zaustavljen—u biti stavljen na led—kako su burze počele
uklanjati tokene organizacije s kotacije, uklanjajući ih s poslovičnog trgovačkog
poda. U svakom važnom smislu, TerraLuna je bila mrtva. Dana 16. svibnja,
Luna Foundation Guard, organizacija koja je pomogla poduprijeti UST s
milijardama dolara vrijednim Bitcoinom, otkrila je da je potrošila više od 79
000 Bitcoina za kupnju Terre u uzaludnom pokušaju podizanja cijene.
Nadolazeći tjedni otkrit će ogromne gubitke—stotine milijuna za neke od
investitora i financijskih partnera Do Kwona, koji su se kretali od rizičnih
kapitalista do važnih kripto hedge fondova.
Ovi veliki igrači nisu bili jedini gubitnici. Mnogi obični mali ulagači, posebno
u Južnoj Koreji, gdje je Do Kwon imao sjedište prije preseljenja u Singapur,
prihvatili su njegovu viziju lakog bogaćenja. Pojavile su se tragične priče o
umirovljenicima koji su izgubili sve ulažući svoje bogatstvo u sustav za koji su
bili uvjereni da je niskorizičan. Tročlana korejska obitelj pronađena je mrtva u
svom automobilu na dnu jezera. Otac je ostavio poruku u kojoj spominje "Luna
coin", "tablete za spavanje" i "načine da se napravi ekstreman izbor". Financijski
uništen zbog implozije TerraLune, očito je ubio sebe, svoju ženu i njihovu
desetogodišnju kćer.
Izbrisano je procijenjenih 40 ili više milijardi dolara vrijednosti, što je
dovelo ne samo do gubitka osobnog bogatstva, već i do kaskade likvidacija i
neplaćanja zajmova dok se gomila isprepletenih financijskih proizvoda, od kojih
mnogi prolaze kroz neregulirane DeFi protokole, počela rasplitati. Kako je pao
prvi domino, počeli smo uviđati da je kripto, quelle iznenađenje, daleko manje
decentralizirano nego reklamirano. Vrtilo se oko šačice međusobno povezanih

igrača, koji su svi, činilo se, jedni drugima dužni novac, pravi i lažni. Dugovali su i
investitorima i kupcima, koji su htjeli svoj novac natrag. Ali malo ih je imalo likvidna
sredstva za plaćanje. Bilo je vrijeme da nastavimo gledati domine.
Mnoge stvari u vezi sage o Do Kvonu su me naljutile. Ali ono u što nisam
mogao vjerovati, čak ni prema najnižim standardima kriptovalute, bilo je da je
tjednima nakon što je Doovo carstvo TerraLuna eksplodiralo, pokušao sve to
učiniti ponovno, jedva zastajući da dođe do daha ili da preuzme odgovornost. I
imao je veliku potporu industrije.
Do Kwon je 28. svibnja lansirao nešto što su neki nazvali TerraLuna 2.0. Ovaj
put nije bilo algoritamskog stablecoina, ali je postojao novi coin s tickerom LUNA,
iako se, zbunjujuće, zvao Terra. Njegovi desetkovani prethodnici preimenovani su u
Terra Classic (LUNC) i TerraClassicUSD (USTC) i ostali su široko dostupni. Gotovo
godinu dana kasnije, jedan LUNC vrijedio je oko jednu tisućinku centa, ali ukupna
tržišna kapitalizacija tokena još uvijek je bila među prvih pedeset svih kripto
tokena. To je signaliziralo dvije stvari: Crypto su dominirale dionice koje su u biti
bile penny dionice, a čak ni u katastrofi kao što je TerraLuna, mnogi ljudi nisu
izgubili nadu. Držali su se.
Financijski proizvodi poznati kao TerraLuna 2.0 bili su od istog kripto trgovca
koji je tjednima ranije uspio izbrisati 40 milijardi dolara vrijednosti investitora.
Mnoge velike burze izlistale su novi novčić. Vrijednost mu je prvog dana pala 80
posto. Projekt je, odmah je bilo jasno, bio promašaj koji nikada neće učiniti ništa
da ozdravi žrtve posljednje runde.
Kao i praktički sve kriptovalute, nije imao nikakvu korist osim iracionalnih spekulacija
- mrtva perspektiva u ovom trenutku. Pa ipak, mnogi obožavatelji kripto navijali su
za Do Kwona ili čak vjerovali da bi se LUNC mogao vratiti.
Usred svega toga, cijeli pravni tim Terraform Labsa odjednom je dao otkaz.
Vlasti su korejskim zaposlenicima tvrtke zabranile napuštanje zemlje jer je
južnokorejska policija pokrenula niz istraga o različitim kripto mjenjačnicama i
tokenima, uključujući, naravno, TerraLunu. Do Kwon je uspio pobjeći u Singapur i
tamo se skrivao u poluizolaciji, navodeći prijetnje smrću i potrebu da provodi
vrijeme sa svojom obitelji. Kasnije se pokazalo da je u Srbiji. Njegovi tweetovi postali
su rjeđi, ali je izrazio malo stvarnog kajanja ili introspekcije u vezi sa štetom koju
je počinio. Njegovi obnovljeni novčići, znatno smanjene cijene
i sve špekulativne mogućnosti u usporedbi sa svojim prethodnicima, nastavili su

trgovati na većini velikih burzi. Imao sam podršku industrije.
Ali nije bilo puno vremena za fokusiranje na Do jer su ostale domine počele
padati. Sa sjedištem u Singapuru, Three Arrows Capital (3AC) započeo je kao mali
hedge fond koji su vodili bivši kolege iz internata Kyle Davies i Su Zhu, oboje stari
trideset pet godina. Kako su kriptotržišta rasla kao gljiva tijekom bull run-a 2020.–
21., tako je rastao i portfelj 3AC-a.
Fond je nabujao na navodnih 18 milijardi dolara neto vrijednosti imovine prije nego
što je propao u roku od nekoliko tjedana, nakon što je uložio neugodnu količinu
novca u "ekosustav" TerraLuna. Prema izvoru citiranom u časopisu New York, njihov
udio u Luni, nekad procijenjen na pola milijarde dolara, pao je na samo 604 dolara.
Da je 3AC bio ograđen od ostatka kripto tržišta, šteta bi možda bila

obuzdana. No tvrtka je posuđivala ogromne iznose od više velikih igrača u industriji.
Najviše je dužan Genesis Global Trading, kriptoprime brokerska i pozajmljivačka
kompanija: 2,3 milijarde dolara. Voyager Digital, još jedan kripto zajmodavac, rekao
je da mu 3AC duguje više od 650 milijuna dolara kada je u srpnju podnio zahtjev za
stečaj. Blockchain.com, kripto mjenjačnica, trebala je platiti 270 milijuna dolara.
Zaraza se proširila.
Što su momci iz 3AC-a radili s novcem koji su dobili osim što su se s njim
kockali? Bila je kripto pa su naravno kupili jahtu. (Ovaj je vrijedio 50 milijuna dolara i
zvao se Much Wow.) Njihova razborita ulaganja također su uključivala obećavajući
komad NFT umjetnosti pod nazivom CryptoDickbutt #1462.
3AC je bio duboko prekomjeran, otkriveni su stečajni zahtjevi. Davies i Zhu, koji su
nekoć radili za Credit Suisse, rasipno su trošili i loše se kladili, prihvaćajući ogromne
rizike, odbijajući zaštitu, posuđujući iste žetone višestrukim stranama i druge
prakse koje bi mogle izazvati poziv "Što si dovraga rade?!" ako je bilo odraslih u sobi.
Braća iz 3AC-a, koji su nekoć bili buntovnici na Twitteru koji su likovali nad svojim
carstvom, krotko su tvitali da bi htjeli sve ovo riješiti, a zatim su utihnuli. Navodno
su na putu za Dubai nestali. Čak ih ni odvjetnici nisu mogli pronaći. Počele su kružiti
jezive glasine o nekom groznom kraju, rezultatu izgradnje 3AC-a na hrpi prljavog
kapitala. No, kao što je to često slučaj s kriptom, nitko nije mogao razlučiti pravu
istinu.
TerraLuna i 3AC možda su bili udaljeni oceanom, ali donijeli su sve veći kolaps
kriptovalute kući. Genesis i Voyager bili su smješteni u New Yorku, ali nisu bili sami
u svojoj izloženosti urušavanju.
Celsius, vodeći kripto zajmodavac sa sjedištem u New Jerseyju, pauzirao je povlačenja

klijenata 12. lipnja, navodeći "ekstremne tržišne uvjete". Svakome tko je obratio
pozornost, znakovi problema na Celzijusu bili su očiti odavno. Naš kolega Dirty
Bubble Media zabilježio je čudna kretanja tokena u tvrtki, očite napore izvršnog
direktora Alexa Mashinskyja da podigne cijenu tokena i unovči desetke milijuna te
sumnjive prakse ulaganja i zajmova. Prisjetio sam se svog intervjua s Alexom na
SXSW-u prije samo dva mjeseca i njegovog opuštenog stava prema riziku i
špekulacijama u kriptovaluti. Samo 10-15 posto novca u kriptovaluti bilo je stvarno,
rekao je. I kao što je Celsius upravo trebao pokazati, čak i izvlačenje te sitne količine
pravog novca može se pokazati nemogućim za prosječnog Joea, pogotovo kada
banka zatvori svoja vrata.
Niste morali zaroniti u Celsiusove financije ili intervjuirati njegovog generalnog

direktora karnevalskog lajavca da biste dobili dašak sranja. Celsiusova temeljna
ponuda - 18 posto prinosa na uložene kovanice - bila je smiješna, daleko viša od
bilo koje tradicionalne bankovne kamatne stope i mogla se postići samo kroz
Ponzinomics. Štoviše, uvjeti pružanja usluge tvrtke, koje je očito malo ljudi
pročitalo, u biti daju Celsiusu skrbništvo i kontrolu nad nečijim depozitima. Nakon
što ste svoju kripto predali Celsiusu, više nije bila vaša. Ako je Celsius bankrotirao,
postojala je dobra šansa da nikada nećete dobiti svoje tokene natrag.
Mjesec dana Celsius se vrtio u vjetru, jer su se pojavila izvješća da je, poput 3AC-
a, bio duboko prekomjerno zadužen i da se riskantno kladio s tokenima svojih
klijenata. Pojavljivali su se mogući paketi spašavanja—ponude kripto kompanija i
tradicionalnih banaka za spašavanje onoga što je ostalo od tvrtke koja je, samo
nekoliko mjeseci ranije, upravljala kripto imovinom s više od 20 milijardi dolara.
Mashinsky, koji je nekoć održavao burne tjedne razgovore s klijentima na Twitter
Spacesu i koji je pokazivao kroničnu aroganciju svojstvenu CEO-ima kriptovaluta,
također je potamnjeo. U financijskom tisku pojavile su se priče u kojima se tvrdilo
da je Celsius — tobožnja nebankarska tvrtka koja je dopuštala ljudima da se
"isključe iz banke" nereguliranim, neosiguranim uslugama sličnim bankama - traži
pomoć Citigroupa. Ironija je bila slasna.
U međuvremenu su se druge kripto tvrtke počele kolebati. Kripto mjenjačnica
pod nazivom CoinFlex bankrotirala je zbog duga od 84 milijuna dolara jednog klijenta
po imenu Roger Ver, koji je sebe volio nazivati Bitcoin Jesus. Rani kripto investitor koji
je svojedobno bio zatvoren zbog prodaje ilegalnih petardi online, Ver se odrekao
američkog državljanstva u korist
neoporezive otočne države Saint Kitts i Nevis. "Ne morate čak ni podnijeti poreznu
prijavu na kraju godine", rekao je intervjueru. “Osjećaj je poput raja.” Ver je kasnije
dobio državljanstvo u Antigvi i Barbudi, gdje je uložio u banku i imenovan
nerezidentnim izaslanikom Barbude u Japanu.
Nakon što su proždrle tehnološke talente prethodne godine, velike burze

poput Crypto.com (uzurpatori prava na imenovanje Staples Centera) i Gemini
blizanaca Winklevoss provele su više rundi otpuštanja, ponekad bez ikakve javne
objave, u samo nekoliko mjeseci. Coinbase je poništio ponude za posao koje je
već dao, što je dovelo do lošeg tiska. Kripto zajmodavci koji su, slijedeći Celsiusov
model, nudili nevjerojatno visoke prinose i gamificirane nagrade, naglo su pauzirali
isplate. Činilo se vjerojatnim da će se malo njih više ikada otvoriti. Stečajevi su se
množili, kao i hitne kapitalne infuzije i paketi zajmova od FTX-a i Sama Bankman-
Frieda, koji su završili u poslu biranja preživjelih za nadolazeću kripto zimu.
Jedan od njih bio je BlockFi, još jedan kripto zajmodavac koji je nudio ogromne i
neodržive kamatne stope na depozite klijenata. SBF je 21. lipnja dao BlockFiju
hitan zajam od 250 milijuna dolara — samo da bi mjesec dana kasnije kupio
kompaniju u čudnom poslu koji je BlockFi procijenio na samo 15 milijuna dolara.
Godinu dana ranije BlockFi je pokušao prikupiti sredstva uz procjenu tvrtke od 5
milijardi dolara. Ispostavilo se da su obje brojke bile previsoke.
Koliko je pravog novca ostalo? Koliko je otišlo u ovaj balon?

Zavjesa se polako skidala kroz stalnu dijetu curenja informacija, stečajnih
prijava i prvog vala tužbi. Pojavljivala su se važna otkrića, od kojih su neka
potvrdila ranije kritike skeptika.
Prvo, te su tvrtke bile spremne prihvatiti ogroman rizik, koristeći ogromne količine
poluge, uzimajući ogromne zajmove, a ponekad i posuđujući istu kriptovalutu
više puta. Kompanije su predavale milijune ili čak milijarde dolara u kriptovalutama
komercijalnim partnerima koje su jedva poznavale, ponekad čak i bez pismenog
sporazuma. I svugdje je bilo laži - o solventnosti, o upravljanju rizikom, o tome da
se sredstva kupaca ne miješaju s trgovačkim stolom tvrtke. Počinjao sam shvaćati
koliko daleko bi neki prevaranti otišli i koliko malo poticaja imaju da govore istinu.
Nikada se ne ispričavaj, nikad ne objašnjavaj - to je isto tako mogla biti mantra
kripto kraljeva koji stoje nad pepelom svojih kreacija.
A neki bi tu perverznu logiku slijedili sve do zatvora.

Dana 18. srpnja, sudski dokumenti iz Singapura procurili su u medije, otkrivajući

suradnju pravnog tima 3AC-a s vjerovnicima za koje je malo vjerojatno da će biti
ozdravljeni. Što se tiče nekoć uglednih vlasnika 3AC-a, oni su potpuno otišli u
ilegalu, a glasine o njihovom, eto, trajnom nestanku samo su se pojačale. Pet dana
ranije, 13. srpnja, Celsius je ostao bez mogućnosti i podnio je zahtjev za bankrot.
Alex Mashinsky, koji se činio na vrhu svijeta kad sam ranije razgovarao s njim na
SXSW-u, otkriven je kao lažljivi showman koji je svoju tvrtku doveo ravno do
bankrota brojnim zapanjujućim radnjama, među kojima je ne samo mjehurić
nekretnina – stilu vjere da će cijene kriptovaluta uvijek rasti. Kada je podnio zahtjev
za poglavlje 11, Celsius je prijavio 5,5 milijardi dolara obveza i 4,3 milijarde dolara
uglavnom nelikvidne imovine. Tehnički, bio je nesolventan — što znači da je
dugovao više nego što je imao — od 2019. Ali Mashinsky i njegovi prijatelji vrtjeli
su sve dok na kraju nisu mogli.
Uz Celsiusov neuspjeh, prave žrtve bili su svakodnevni mali ulagači koji su

vjerovali Mashinskyjevim pretjeranim obećanjima o revoluciji financija. Celsius je
tvrdio da ima 1,7 milijuna kupaca, ali iako se stvarni broj pokazao bližim 300.000,
neuspjeh tvrtke nanio je golemu financijsku bol, koju su često snosili oni koji su to
najmanje mogli priuštiti. U izjavama stečajnom sudu stotine kupaca Celsiusa
ispričale su priče o prekršenim obećanjima, izgubljenom bogatstvu, očaju zbog
nemogućnosti plaćanja računa, krivnji zbog iznevjeravanja članova obitelji i o tome
da su na rubu beskućništva. Ti su ljudi vjerovali Celzijusu. Možda su imali tračak
pohlepe u očima i odlučili su previdjeti znakove upozorenja, ali u svoju obranu,
Mashinsky i Co. predstavljali su se kao alternativa onim zlim pohlepnim bankama
koje su klijentima plaćale male kamate, a profit zadržavale za sebe. S Celsiusovim
kolapsom, dubina te laži sada je ogoljena. Kupci Celsiusa bili su žrtve lažne
tvrtke koju su vodili prevaranti, a sada bi morali trpjeti bez naknade.
Nisam zaboravio na Tether. Bio je upleten u sve to kao investitor u Celsius i

druge tvrtke, te kao ključni poslovni partner mnogih drugih. Cijela kriptoekonomija
ovisila je o Tetherovom stablecoinu — bio je to token kojim se daleko najviše
trgovalo svaki dan. Ali njezine mutne operacije, nesigurna financijska podrška i
neumoljivi rukovoditelji - da ne govorimo o tim rukovoditeljima, poput glavnog
izvršnog direktora Jean-Louisa van der Veldea, za koje se gotovo nitko nije čuo -
nisu izgledali kao kreacije organizacije koja
mogao prebroditi veliki pad industrije. Vjerovao sam da će Tetheru u

jednom trenutku doći račun na naplatu, a neće moći platiti.
Ali dok je Tether obrađivao milijarde dolara otkupa za velike kupce,
tvrtka je ostala tiho uporna. Kroz lukavo premetanje papira i zabludu u
zakonu o stečaju, Tether je uspio povratiti 840 milijuna dolara kolaterala iz
zajma koji je dao Celsiusu koji je sada u stečaju neposredno prije nego što
je Celsius propao. Potez je bio neobičan, ali se činio savršeno legalnim.
"Nalazimo se u području gdje je zakon prilično nesiguran i prilično u
suprotnosti s općim očekivanjima tržišta", rekao je jedan odvjetnik za
Financial Times. Ah da, opća očekivanja tržišta. Njegove vibracije, ako
hoćete.
Dok su osobitosti stečajnog zakona primijenjenog na kriptovalute
trebale malo doraditi, glavni igrači u industriji već su se okrenuli jedni
protiv drugih. Tetherov potez od 840 milijuna dolara to je i dokazao. U
vlastitim razgovorima s rukovoditeljima industrije počeo sam čuti sve više
ružnih riječi o kolegama koji su u javnosti smatrani prijateljima ili
poštovanim kolegama. Na Twitteru osjećaj više nije bio WAGMI i bio je
oštriji, s otvorenim snajperskim napadima među nekadašnjim
miroljubivim kripto titanima i velikim neslaganjem oko budućnosti
industrije. Ispostavilo se da se "zajednica" sudionika u striktno natjecateljskoj
igri s nultim zbrojem zapravo svi mrze. Svi su divljački udarali, a SBF je
kritizirao Binance, a CZ je tužio izdavača časopisa zbog naslovnice koja je glasila "Chang
To je bilo zajedno s optužbama za manipulaciju tržištem, strahom od
vladine intervencije i više glasina s kojima se čak i tračer poput mene ne
može nositi. I sve to vrijeme, prijevare, povlačenje tepiha, hakiranja i
Potemkin kripto projekti su se množili, dodajući još milijarde na danak
koji dolazi s članstvom u web3 zajednici. Kao što je primijetila naša
skeptična kolegica Frances Coppola, kripto braća su se počela boriti "kao
štakori u vreći". Kružni trzaj postao je kružni streljački vod.
Možda je najveći uznemirujući dio kripto sloma u proljeće 2022., koji
je izbrisao više od 2 bilijuna dolara nominalne vrijednosti i uništio
gnijezdo svakodnevnih trgovaca diljem svijeta, krajnji nedostatak poniznosti
koji su pokazali vodeći ljudi u industriji . Materijalno, većina njih je bila u
redu: njihova predviđanja su možda bila smiješna i možda su izgubili
hrpu novca - ali to je obično bio tuđi novac, a oni su usput zaradili dovoljno
insajderske dobiti da jednostavno preskoče na sljedeći projekt, zakaže li
sadašnja. Mnogi su također kupili na početku
Bitcoin, koji je još uvijek imao neku vrijednost, čak i ako je bila 60 posto ili
više ispod svoje vrhunske vrijednosti. Sustav je osmišljen kako bi izolirao
ljude koji njime upravljaju od bilo kakvih posljedica velikih rizika koje su
preuzeli. Sigurno bi mogli izraziti sućut prema trgovcima na malo koji su
izgubili sve, ali to se obično činilo kao prazna gesta. Nakon što je hakiranje
pogodilo tisuće novčanika na mreži Solana, Sandeep Nailwal, suosnivač
Polygona, konkurentskog lanca blokova, tweetao je: “Srce mi je za članove
zajednice #Solana koji su izgubili životnu ušteđevinu u napadu koji je u
tijeku. Ostanite jaki, ovo su rastući problemi kroz koje cijela blockchain industrija mora pr
Ovi trenuci, ako se s njima pravilno postupa, daju veliku snagu svakom
”
ekosustavu.
Bilo je to emocionalno gluho reći - oprostite zbog gubitka životne
ušteđevine, ali to su nužni bolovi rasta! - i sve je bilo previše tipično.
Zapravo, bio je daleko simpatičniji od nekih komentara koje sam čuo,
uključujući hiperlibertarijansko hvalisanje da je svatko tko je nasjeo na
prijevaru ili izgubio novac, osobito na kriptovaluti osim Bitcoina, to vjerojatno
zaslužio. DYOR. Ni tvoji ključevi, ni novčići. Držite svoje tokene izvan
razmjene i na sigurnom hardverskom novčaniku. (Dovraga, možda ga
zakopati u beton u svom podrumu, kao John Wick.) Tvrdoglave racionalizacije
i komplicirane procedure oko osiguranja svoje kriptovalute od nesreće bile
su beskrajne.
Kako su proljeće i ljeto 2022. odmicali, mnogi članovi kripto industrije
opravdavali su nagomilane gubitke, navodeći nekoliko loših aktera, gore
spomenute probleme rasta ili osjećaj da su to samo neravnine na putu. U
ožujku 2022., kada je Axie Infinity—izrabljivačka igra u stilu piramidalne
sheme koja, nakon što igrači kupe, plaća im kripto tokene da nastave igrati
—hakirana za više od 600 milijuna dolara u kriptovaluti, brojke iz industrije
i sama Axie slegnuli su ramenima off, hvaleći nejasne pojmove zajednice i
otpornosti i izranjajući jači. Manje od tjedan dana kasnije, Axie je dobio hitnu
infuziju stotina milijuna dolara od a16z i Binancea, dva najmoćnija igrača u
industriji. Priča je bila drugačija za ljude koji tjednima nisu mogli povući
svoja sredstva, koji su izgubili sve ili koji su bili zaglibili u izrabljivački
ekonomski odnos koji ih je natjerao na mizerne kripto nagrade. Za ove ljude,
njihovi gubici nisu mogli slegnuti ramenima. Oni nisu bili uvod u buduće
bogatstvo. Oni su cijeli događaj: Ovi su kockari izgubili.
Kako su trilijuni dolara bogatstva isparili – ako ga je uopće uopće bilo – počeli
smo čuti povremenu tračku javne kritike, polako se rađala spoznaja da možda
prevaranti i Ponzi umjetnici nisu smjeli pustiti da divljaju. Nekoliko izvršnih
direktora kripto kompanija podnijelo je ostavke, uglavnom navodeći druge
prioritete ili nove prilike. Ipak, činilo se da nema poštenog obračuna. Da istinski
vjernici kriptovalute žele promicati pozitivne slučajeve upotrebe za svoje proizvode,
onda bi možda već imali posla s mnogim beskrupuloznim operaterima u industriji,
umjesto da im dopuste da se šire. Nije bilo da prevaranti nisu bili poznati, iako su
mnogi djelovali pod pseudonimima i recikliranim identitetima. Kripto svijet je
zapravo prilično malen, a većina igrača u industriji poznaje jedni druge. Umjesto
da ih prozove, kripto "zajednica" nije učinila gotovo ništa. U mnogim je slučajevima
bilo puno gore: prevaranti poput Do Kwona smatrani su inovatorima, stupovima
industrije osmišljenima da osiguraju samosuverenitet i oslobode mase od okova
TradFi-ja. Konstantno propovijedajući ideje o zajednici, demokratskom osnaživanju
i individualnoj slobodi, kripto vođe i utjecajni su umjesto toga stvorili anarhičan
skup tržišta koja su uvijek usmjeravala novac od maloprodajnih ulagača
siromašnih informacijama do dobro povezanih insajdera i kitova. Otvoreni
prevaranti — NFT prevaranti i DAO-i koji povlače prostirke — bili su tu da iskoriste
ionako osjetljivu situaciju, čisteći ono što izvršni direktori burze, VC-ovi i insajderi
nisu dodali u vlastitu blagajnu. Istina je da je većinu prevaranata i prevaranata
tolerirala — ili čak poticala — šira kripto industrija jer nije bilo ekonomskih poticaja
da se učini drugačije.
°°°
Ako vas sve ovo podsjeća na krizu drugorazrednih kredita, vaši su instinkti točni.
Dok sam vikao posjetiteljima Twittera pokušavajući upozoriti ljude na nadolazeću
financijsku katastrofu za koju sam osjećao da prijeti, iskusni akademici artikulirali
su nijansiraniju verziju iste. Hilary Allen, profesorica prava na Američkom
sveučilištu, napisala je rad u veljači 2022., samo tri mjeseca prije pada, govoreći o
kriptovaluti i njezinim raznim DeFi proizvodima kao o novom obliku bankarstva u
sjeni.
Općenito govoreći, bankarstvo u sjeni odnosi se na tvrtku koja nudi bankarske
usluge uz izbjegavanje bankarskih propisa. Na primjer, tijekom subprime krize,
fondovi tržišta novca (MMF-ovi) ponudili su klijentima više stope povrata nego
što su mogli dobiti u licenciranim bankama. Međutim, da biste to učinili,
trebali su preuzeti veći rizik. Novčani fondovi počeli su ulagati u oblik korporativnog
duga koji se zove komercijalni papir. Kada je investicijska banka Lehman Brothers
pala u rujnu 2008., došlo je do navale na ono što se zove Reserve Primary Fund,
veliki novčani fond od 60 milijardi dolara. Fond je držao samo 1,2 posto svog
portfelja u komercijalnim papirima Lehmana, no s obzirom na tadašnju nesigurnost
na tržištima, čak i ta relativno skromna alokacija izazvala je paniku među
ulagačima. Kako je uslijedio ekvivalent bankovnom bijegu, vlada je bila prisiljena
uskočiti kako bi osigurala da fondovi tržišta novca ne nestanu. Iako novčani fondovi
nisu uzrokovali drugorazrednu krizu, bankarske usluge u sjeni koje su pružali
pogoršale su ionako tešku situaciju.
Kolateralizirane dužničke obveze (CDO), ugovori o prodaji i ponovnoj kupnji
(repo) i komercijalni zapisi osigurani imovinom (ABCP) također su bili dio bankovnog
sustava u sjeni prije 2008. – i prateće krize. Za naše potrebe nije važno kako su ti
zamršeno strukturirani financijski instrumenti funkcionirali. Ključni zaključak je
samo da su jako komplicirani, a sama složenost predstavlja rizik za financijsku
stabilnost. Malo prilagođavajući za laike ono što profesorica Allen tako dobro
opisuje u svom radu, postoje tri široke sličnosti između sistemskih slabosti
otkrivenih u krizi drugorazrednih kredita i trenutne konstrukcije kripto tržišta:
poluga, rigidnost i složenost. Oni čine sustav vrlo krhkim, tako da ako dođe do
bankrota, to može izazvati pad.
Poluga + Rigidnost + Složenost + Bank Run = Krah
Poluga je prilično jednostavna: posuđujete novac da nešto kupite. Što više

posudite u odnosu na vaš stvarni novac (vlasnički kapital), to je veća prednost, ali
postoji i loša strana. Ako ono u što ulažete (ili kockate) poraste u vrijednosti,
možete zaraditi mnogo novca. Ako padne, možete izgubiti mnogo, a na kraju će
ljudi od kojih ste posudili tražiti svoj novac natrag. Ako ga nemate pri ruci, možda
ćete morati prodavati stvari, što snižava cijene onoga što prodajete. Ako su i drugi
ljudi posuđivali novac za kupnju slične imovine, sada kada njihova cijena pada, i oni
bi mogli prodati. Prilično lako te stvari mogu izmaći kontroli.
Iz tog je razloga financijska poluga ograničena u reguliranim bankama. Međutim,

bankovna poluga ima način da se izgradi tijekom vremena, ušuljajući se u naš
regulirani sustav kroz sporedna vrata i stražnje kanale u kapitalističkoj nezasitnoj
gladi za profitom. Znamo da se to dogodilo tijekom subprime-a, ali kao što profesor
Allen ističe, poluga u kriptovaluti, posebno DeFi-ju, daleko je veća. “The
iznos poluge u sustavu također se može povećati jednostavnim množenjem broja

raspoloživih sredstava za posuđivanje”, piše ona.
"To je značajan problem kod DeFi-ja, gdje financijsku imovinu u obliku tokena može
stvoriti iz ničega bilo tko s znanjem računalnog programiranja, a zatim upotrijebiti
kao kolateral za zajmove koji se zatim mogu koristiti za stjecanje još više imovine."
Ljudi koji stoje iza kripto kovanica mogu stvoriti beskrajne količine lažnog novca.
Ono što je najvažnije, same mjenjačnice također to mogu učiniti, u slučaju kovanica
kao što su FTT (FTX) i BNB (Binance). Ako ljudi mogu koristiti taj lažni novac da
posude pravi novac, to je problem, jer je poluga potencijalno neograničena. Prisjetite
se trgovanja pranjem, o kojem se raspravljalo u 3. poglavlju , pri čemu se cijenom
novčića može manipulirati kupnjom i prodajom novčića naprijed-natrag među
računima koje kontrolira jedna strana. Putem ispranog trgovanja i drugih sredstava,
cijene lažnog novca mogu se povećati daleko iznad stvarnog novca (ili likvidnosti)
koji ih podržava. Uz porast cijene, napuhani lažni novac može privući još više
pravog novca. Naravno, u jednom trenutku sve se sruši kada ljudi žele svoj pravi
novac natrag. A budući da u kriptovaluti ne postoji nikakva stvarna temeljna imovina
ispod sve te poluge - barem kod drugorazrednih kredita, ako dovoljno dobro
zaškiljite, bile su u pitanju kuće - također nije postojala donja granica za to koliko
nisko bi cijena kriptovalute mogla pasti. Mogao bi, zapravo, ići na nulu. Imovina čija
vrijednost proizlazi isključivo iz većih budala ima cijenu koliko i zadnji idiot koji ju je
spreman kupiti.
Rigidnost dolazi do izražaja kada se poluga odmotava. Kad stranke koriste
utjecaj, sve je zabavno i igra kad brojevi rastu, ali ako padnu, ljudi moraju prodavati
stvari. Što se više stvari mora prodati i što je više subjekata uključeno, veći je
potencijalni problem.
Padovi se događaju na reguliranim tržištima, ali barem postoji određena
fleksibilnost ugrađena u sustav - bilo da se radi o pregovorima između stranaka,
sudskim slučajevima ili čak državnom spašavanju - koja može ublažiti štetu. Na
kraju dana, ovlaštene banke u Sjedinjenim Državama podržava treća strana od
povjerenja, američka vlada. Poznato je da su kriptovalute nepouzdane, pa takva treća
strana ne postoji. I ne samo to, krutost leži u samim temeljima same kripto u obliku
takozvanih pametnih ugovora.
Zapamtite prvo pravilo u kriptovaluti: Sve je suprotno od onoga za što se tvrdi da
jest. Šokirat će vas otkriće da su pametni ugovori, za mnoge svrhe, prilično glupi.
Pametni ugovori su u osnovi mali računalni programi dizajnirani da odmah

izvršavaju svoje funkcije, bez uplitanja financijskog posrednika, regulatora, suda ili
samih strana. Nepovratnost lanca blokova—to je nepromjenjiva knjiga kojoj se može
samo dodavati, a nikad oduzimati—i pametni ugovori izgrađeni oko njega znače da
je DeFi daleko rigidniji od TradFi-ja. Većinu radnji, nakon izvršenja, nije moguće
poništiti. Kada se međusobno povezani sustav raspadne, to nije dobra stvar.
Kompleksnost dovodi do krhkosti. Što je složenija financijska mišolovka koju

napravite, veća je vjerojatnost da neće uspjeti. To ne znači nužno da ne bismo
trebali graditi složene stvari, uključujući financijske instrumente.
Oni mogu poslužiti u produktivne svrhe, kao što je smanjenje rizika među više
strana. Ali to znači da moramo uzeti u obzir njihove pozitivne i negativne osobine,
kao i potencijalne neželjene posljedice.
Do sada ste prepoznali složenost ugrađenu u kripto. Velik dio kripto je možda
tehnobrbljanje prodavača, ali uključena kriptografija je stvarna. Blockchain, algoritmi
konsenzusa, pametni ugovori i kriptografski potpisi stvarne su ljudske kreacije o čijoj
vrijednosti možemo raspravljati. Kao pojedinačne komponente, sve one mogu imati
pozitivne osobine, ali njihovo kombiniranje zajedno na više ili manje nereguliranom
tržištu postalo je samo po sebi problematično. Osim ako, naravno, samo
pokušavate iskoristiti tu složenost kao dimnu zavjesu za počinjenje prijevare.
Uz moć, krutost i složenost u izobilju, sve što je kriptovaluti bilo potrebno da

se zapali bila je šibica – bankovni napad. Kao što se sjećate, može doći do bankrota
na reguliranom tržištu, ali postojanje treće strane od povjerenja koja podupire
spomenute banke je olakotni faktor. Otkako je FDIC osnovan 1930-ih godina, nije
izgubljen ni peni novca osiguranog FDIC-om u ovlaštenim američkim bankama. Ali
opet, nedostatak pouzdane treće strane je cijela ideja kriptovalute, tako da kada
poslovično sranje pogodi obožavatelja, nema prekidača za isključivanje koji bi
zaustavio ventilator. Kako bi moj mališan rekao, kakica ide posvuda. Uzroci valute
kripto banaka 2022. – ili jurnjave banaka, ako ćemo biti točniji – još uvijek su vrlo
sporni, ali možda nisu bitni. Sustav je bio toliko krhak i temeljen na tako pogrešnoj
ekonomiji da su se praktički očekivale masovne likvidacije i odljevi banaka i svakakva
zaraza. Kada su vođe nekih kripto projekata razotkriveni kao prevaranti,
kriptoekonomija je brže krenula prema svom neizbježnom kolapsu.
Makroekonomski, pisanje je uvijek bilo na zidu. Kad je laka zarada nestala,

kriptovalute su se morale srušiti. Sjetite se moje početne teze: Kad balon pukne,
najspekulativnije stvari najbrže padaju. Budući da je kriptovaluta bila potpuno
špekulativna, investicijski ekvivalent kockanju, morala je propasti kad je Fed počeo
podizati kamatne stope. Ipak, čak sam i ja bio iznenađen brzinom kojom su se
događaji odvijali. Tijekom 2021. inflacija je počela rasti u Sjedinjenim Državama kao
odgovor na politike lake zarade, poremećaje u opskrbnom lancu i promjene na
tržištu rada, između ostalih čimbenika. U 2020. iznosio je skromnih 1,2 posto, 2021.
narastao je na 4,7 posto, da bi 2022. do kraja godine narastao na 8,2 posto. Dana 17.
ožujka 2022., nastojeći suzbiti inflaciju, Fed je podigao kamatne stope za četvrtinu
boda (ili 25 baznih bodova ako želite zvučati otmjeno). 5. svibnja su digli pola boda i
počeo je pokolj. Dana 8. svibnja kriptovalute su imale nominalnu tržišnu kapitalizaciju
od 1,8 trilijuna dolara. Do 18. lipnja iznosio je 800 milijardi dolara. Trilijun dolara
nestalo je u manje od šest tjedana. Šala je bila laž da je to uopće bilo tamo.
Kriptoindustrija se klatila kao pijana nakon zadnjeg poziva. Bližio se trenutak

katastrofe subprime kredita. Od svih ironija koje je prezentirao kripto, ovo je sigurno
bilo pri vrhu. Kriptovaluta, koja je navodno stvorena kao rješenje za bezbroj neuspjeha
našeg reguliranog financijskog sustava otkrivenog tijekom krize drugorazrednih
kredita, učinkovito je reproducirala i čak pojačala istu dinamiku, dovodeći do slične
implozije. Srećom po širu javnost, sve se dogodilo u manjem opsegu i prave banke
nisu bile uključene (unatoč nastojanjima kripto industrije da pokažu suprotno). Ali
još jednom, obični ljudi su ti koji su ostali držati torbu.
°°°
Što smo više razgovarali sa žrtvama, trgovcima, zakonodavcima, zaposlenicima u

Senatu, regulatorima, tehnolozima i stručnjacima za financije, to sam više bio
zapanjen nesmotrenošću industrije i krajnjom nesposobnošću (ili odbijanjem?)
vlade da se nosi s tim. Velik dio toga bio je upravo ondje u sudskom zapisniku koji se
brzo gomilao.
Odrasli nisu bili glavni. Nisu ni bili u zgradi. Bio sam osjetljiv na činjenicu da su
regulatori možda bili suočeni s nepoznatim političkim pritiscima, ali činilo se da i
Demokratska stranka pada na posao. Tobože stranka zaštite potrošača i
Pazeći na malog čovjeka, mnogi su vodeći demokratski političari uzimali goleme

donacije od kriptoindustrije - ponajviše od Sama Bankman-Frieda - i provodili
previše vremena s lobistima industrije.
(Vidjeli smo fotografije na Twitteru prije nego što ste ih izbrisali, dečki.)
Okretna vrata između kripto i izabranih dužnosnika bila su uvijek prisutna,
privlačeći članove obiju strana da zagovaraju u njezino ime. Bivši zastupnici
senator Blanche Lincoln (D-AR), senator Mark Pryor (D-AR) i zastupnik Sean
Duffy (R-WI) pridružili su se rastućim redovima kripto lobista 2021. godine.
Počeli smo čuti političare na lokalnoj razini koji su govorili o sukobima

interesa među svojim kolegama, npr. oni koji su postavljali pro kripto račune
dok su njihovi supružnici radili posao povezan s kripto. New York Times je
objavio opsežnu priču koja pokazuje da su zakonodavna tijela diljem zemlje
donosila zakone koje je napisala industrija u suštini onakvima kakvi jesu – ista
vrsta regulatornog zarobljavanja koja desetljećima muči američku politiku. Na
Floridi, državni dom jednoglasno je usvojio zakon o kriptovalutama izrađen
uz pomoć industrije. Nakon ukupno 75 sekundi razmatranja, Senat Floride ga
je ovjerio i poslao račun guverneru Ronu DeSantisu na potpis. Obvezao se
mjesec dana kasnije.
Nije bilo iznenađujuće, ali je bilo razočaravajuće i trebalo je biti suprotno
od vrste decentralizirane i demokratizirane strukture moći za koju je kriptovaluta
tvrdila da se zalaže. Ali kripto je u praksi gotovo uvijek bilo suprotno od onoga
za što se predstavljalo, pa je naravno na kraju postalo alat za politički utjecaj.
A budući da je kripto bio glavni način bogaćenja, kripto investitori su slavili
milijardere, poput SBF-a, koji su političare obasipali donacijama kako bi
legitimizirali kripto i oblikovali njegovu regulatornu budućnost.
Kako je ljeto odmicalo, činilo se da svi putevi idu kroz Sama Bankman-
Frieda. Crypto-ov dječački kralj — koji je slučajno bio Tetherov najveći kupac —
vršio je velike intervencije kako bi odredio tko bi mogao prebroditi pad. Naime,
razmatrao je kupnju Celsiusa, koji je u srpnju podnio zahtjev za stečaj, prije
nego što je nekoliko dana kasnije odustao od potencijalne ponude.
(Unatoč tome, nastavio je sumnjati u tu mogućnost te jeseni.) Takav se potez
činio razboritim: veze između poslovnog carstva SBF-a i Celsiusa bile su duboke.
Dirty Bubble Media je otkrio da je Celsius navodno upotrijebio FTX za kupnju
četrdeset milijuna vlastitih CEL tokena, a zatim je kasnije upotrijebio razmjenu
za likvidaciju milijuna dolara imovine klijenata. Celsiusov stečajni postupak
također je otkrio da je Alameda Research jedan od svojih najvećih vjerovnika, koji

Samovoj tvrtki duguje 12,8 milijuna dolara. Druga tvrtka s kojom je Bankman-Fried
imao veze, Pharos USD Fund, bila je dužna 81,1 milijun dolara. Prethodne jeseni,
Bitfinex'ed nam je rekao da je kripto industrija nestajajuće mala, kontrolirana od
strane samo nekoliko igrača. U to se vrijeme činilo nevjerojatnim, ali što je više
stečajnih zahtjeva tjeralo neprozirni sektor na vidjelo, to se više dokazalo da je bio
u pravu.
Bankman-Fried je neprestano bio u medijima, pojavljivao se na konferencijama,
radio na CNBC-u, tvitao teme o lekcijama naučenim iz tekuće krize i općenito se
pokušavao prikazati kao mirna ruka na kormilu.
U međuvremenu, FTX se širio, gutajući dionice kompanija poput Robinhooda i
prelazeći na trgovanje dionicama i tržišta derivata. Možda najvažnije, FTX se
smatrao vodećom silom koja se zalagala za nedovoljno financirano Povjerenstvo za
trgovinu robnim ročnicama da preuzme veće regulatorne ovlasti nad kriptovalutama,
umjesto bolje stojeće Komisije za vrijednosne papire i burze spremne za provedbu.
U igri su bile i druge političke bitke - oko regulacije derivata, oko stabilnih kovanica i
bankarstva - i činilo se da je SBF umiješao svoje uloge u svima njima. Nije da je uvijek
dobivao svaku ruku koju je igrao: uložio je 12 milijuna dolara u neuspješnu utrku
kandidata za Kongres u Oregonu, samo da bi taj kandidat izgubio na predizborima,
dobivši samo 18,4 posto glasova. Također je dao veliku kreditnu liniju Voyager
Digitalu, koji je odmah podnio zahtjev za bankrot. Nije bilo važno: FTX je na kraju
pobijedio na aukciji za svu Voyagerovu imovinu nekoliko mjeseci kasnije za prijavljenih
51 milijun dolara. Nekoliko posrtaja na stranu, trenutno se SBF još uvijek smatrao
kripto čudom, a imao je javni utjecaj i dolare koji su to potkrijepili.
Bio je hvaljen kao "JP Morgan kripto", izvorno od strane Anthonyja Scaramuccija,
zvanog Mooch. (Samov ogranak rizičnog kapitala FTX Ventures kupio je 30 posto
udjela u Scaramuccijevoj investicijskoj tvrtki Sky-Bridge Capital u rujnu.) Mediji poput
Fortunea i Bloomberga ubrzo su prihvatili tu usporedbu, referencu na razboritog,
vizionarskog financijera koji su revolucionirali industriju i čuvajući ga kroz najteža
vremena. Godine 1907., kada je bijeg banaka uzburkao američku financijsku
industriju, Morgan, glavni pas svoje ere, sazvao je grupu moćnih financijera i uvjerio
ih da pozajme hitna sredstva kako bi ugušili paniku.
Kriptokritičari i zagovornici dobrog upravljanja zabrinuti su zbog rastućeg

političkog utjecaja Bankmana Frieda. Činilo se da je jedna nota uvjeravanja
da je SBF, kao i neki njegovi vršnjaci, govorio i radio što je htio, bez puno PR
podučavanja. Činilo se da je pošteniji u pogledu svojih namjera od tipičnog izvršnog
direktora čije su javne izjave uvijek bile isprane u nešto bljutavo i bezazleno. Na neki
način, njegova polu-prosta govorljivost (uvijek servirana s hrpom tehnobrbljanja)
djelovala je razoružavajuće, ali ga je povremeno ugrizla za guzicu.
U travanjskom intervjuu za podcast Odd Lots, Bloombergov Matt Levine ispitivao

je SBF o naizgled kružnim tokovima lažnog novca u kriptovaluti. Kao odgovor, SBF
je opisao DeFi staking poolove kao čarobne kutije iz kojih je stvoren novac.
Bloombergovi domaćini rekli su da je to u najboljem slučaju zvučalo kao Ponzijeva
šema. Sam se složio.
Sam je počeo slati DM Jacobu na Twitteru, pokušavajući ga uvjeriti - za
razloge koje nismo mogli dokučiti - da Tether nije prijevara.
"Uvijek rado razgovaramo o stvarima :)", napisao je SBF Jacobu u lipnju, nudeći
"hrpu informacija u predmemoriju." "Moglo bi biti od pomoći jer će vas uputiti na
mjesta koja će na kraju potvrditi ono što kažete/pomoći vam da izbjegnete stvari
koje također neće stariti."
"Pomoći vam da izbjegnete stvari koje također neće stariti." Nije to bio prvi put
da je moćna osoba pokušala oblikovati naše izvještavanje, ali malo ih je bilo na
višem položaju u hranidbenom lancu od SBF-a. Kao i u svim ovakvim odnosima,
važno je bilo ne podleći tom utjecaju, kako god on bio izveden. Kao novopečeni
novinar, počeo sam shvaćati da su natjecateljske agende posvuda oko mene, da se
ponekad moramo družiti s nekim neugodnim ljudima kako bismo pronašli istinu,
a da pritom zadržimo svoju etiku netaknutom. (Također, pomoglo je povremeno
razgovarati s Jacobom uz pivo.)
U isto sam vrijeme shvatio nešto: da su ti kripto bratovi doista tako drski kao
što se činilo, možda bi dizanje nekog sranja na Crypto Twitteru dalo rezultate. Da
upotrijebimo analogiju s pokerom, zašto ne poprskati pot malo, razbjesniti neke
ljude? Dana 14. svibnja ispalio sam tweet kojim sam ih potaknuo: “Svatko tko u kripto
industriji želi da mi se obrati, slobodno. Fwiw, proveo sam 20 godina u showbizu,
mogu podnijeti udarac. Samo nekoliko savjeta: nemojte propustiti.”
Bilo je djetinjasto, ali bilo je kripto, pa je, naravno, djelovalo kao šarm. Dobivao
sam razne vrste mržnje od frajera s laserskim očima u svojim profilima. Nisam
očekivao da će sam SBF odgovoriti.
“ALI ŠTO AKO KASNIJE POSKUPI??? JESTE LI RAZMIŠLJALI O TOME?!?!!!?!? (ali ozbiljno – u
potpunosti se slažem da je kriptovaluti potrebno više nadzora i malo čišćenja! Također
mislim da predstavlja velike mogućnosti za plaćanja, nedovoljno bankarstvo, ravnopravan
pristup i strukturu tržišta.)"
Zapravo sam razmatrao mogućnost "rasta broja". To je bilo ključno za moje razumijevanje
o tome što je zapravo kripto: kockanje. Pratio sam Sama na Twitteru, a on je počeo pratiti
mene. Poslala sam mu DM. Bio je to početak povremenog razgovora koji bi trajao mjesecima.
Što se tiče Tethera, našeg bijelog kita, SBF je trebao imati dosta iskustva iz prve ruke s
njima. "Nije savršeno—ni blizu—ali puno manje loše nego što javnost misli", napisao je SBF
Jacob 20. lipnja 2022., misleći na Tether. "Mislim da je vrlo vjerojatno da će zapravo imati više
ili manje potpore, usprkos povijesnom nedostatku transparentnosti (i sigurno bih se kladio u
tolikoj mjeri!)."
Kako istinito: SBF se kladio na milijarde dolara na Tether, pomažući mu da postane vodeći
stabilcoin u industriji dok je njegovo vlastito trgovačko carstvo cvjetalo. Ako je itko znao što
se tamo događa, to je znao Sam.
Bilo je vrijeme za razgovor sa SBF-om. Jacob je službeno zatražio intervju. Oboje smo
pretpostavili da se to nikada neće dogoditi. Sam nije bio budala; znao je da pišemo knjigu o
kriptovaluti i prijevari. Bilo je to u našim biografijama na Twitteru! Nema šanse da bi pristao
da ga intervjuira tip koji ne kupuje ono što braća prodaju. Što je za njega bila dobra strana?
Sam je pristao, gotovo odmah i bez ikakvih preduvjeta.

Jebi ga, rekla sam Jacobu. Što imamo za izgubiti? Pitaj hoće li to učiniti dalje
fotoaparat.
Sam se složio.
Bio sam zaprepašten, ali oduševljen. Kakvi god bili Samovi motivi, htio sam dobiti svoju
priliku s njim. I imao sam mnogo pitanja za kriptovalutu, navodni JP Morgan.
POGLAVLJE 9
CAR JE GUZA GO
“U zatvorenom društvu gdje su svi krivi, jedini zločin je biti uhvaćen. U svijetu lopova, jedini posljednji grijeh je
glupost.” —Hunter S. Thompson
Ne provodim puno vremena u društvu milijardera. Nekoliko sam ih sreo u prolazu

na otmjenim showbiz događanjima tijekom godina, ali nikada ni s kim od njih
nisam razgovarao dulje od minute. Milijarderi su uvijek vrlo zaposleni i moraju biti
pošteđeni tereta razgovora s nemilijarderima kad god je to moguće. Zasigurno
nikada prije nisam intervjuirao nijednog pred kamerom. Većina mog novinarskog
iskustva bila je s druge strane stvari, na temu napuhavanja industrije zabave.
U strahu da ne zajebem ono što bi mogla biti moja jedina prilika za razgovor
s javnim licem kriptovalute, trebao sam natrpati sesiju o svemu o Sam Bankman-
Friedu. Ako je industrija bila funkcionalni ekvivalent nereguliranog, nelicenciranog
kasina, kao što sam sumnjao da jest, bilo je vrlo nevjerojatno da je tip koji vodi
jedan od najvećih kasina bio potpuno u usponu. Ali sumnje nisu činjenice, a ja sam
bio u potrazi za tragovima prijevare.
Srećom, nije nedostajalo informacija koje je trebalo prikupiti zbog ulizičkog

izvještavanja medija koje je Sam dobio. Krasio je naslovnicu Forbesa , a uskoro će
isto učiniti i na Fortuneu, a ovaj se suptilno pitao je li on "SLJEDEĆI WARREN
BUFFETT?" Wall Street Journal je rekao da će potrošiti milijardu kako bi spasio
kripto, Bloomberg i drugi bez daha su izvještavali o njegovim (nedefiniranim)
planovima da pokloni svoje ogromno bogatstvo. Sam je iznio ideju o trošenju
milijarde na izborni ciklus 2024., "sjeverno od 100 milijuna dolara". Bio je posvuda:
na TV-u, u tisku i naizgled online 24 sata dnevno. ukopao sam se.
Sam Bankman-Fried bio je dijete profesora prava na Stanfordu - intelektualni

pedigre koji je kasnije pridodao njegovoj mističnosti kralja štrebera. Dok su
odrastali, on i njegov mlađi brat, Gabe, bili su zaokupljeni kartaškom igrom
Magic: The Gathering, kao i video igrama poput League of Legends i
StarCraft. Sam, koji ima ADD, bio je poznat po igranju više igara odjednom. Rekao je
da mu je jedan protivnik brzo dosadio; trebao mu je veći izazov. Ironično, Samov javni
rang u League of Legends bio je prilično osrednji, što je pokazatelj da je budući
izvršni direktor možda precijenio svoju snagu.
Sam je briljirao kada je u pitanju kvantitativno rezoniranje, a diplomirao je na

Massachusetts Institute of Technology 2014. s glavnim studijem fizike i sekundarnim
studijem matematike. Dok je bio na MIT-u, Sam je imao susret koji mu je promijenio
život s Willom MacAskillom, zagovornikom filozofskog ludila koje je zahvatilo Silicijsku
dolinu pod nazivom učinkoviti altruizam (EA).
Konceptualno, EA je jasan: ako želite učiniti najviše dobrog za većinu ljudi, trebali
biste nastojati zaraditi najviše novca kako biste ga dali. Filozofski, EA se temelji na
utilitarizmu, doktrini da su radnje ispravne ako pružaju najveću korisnost (korisnost)
i korist većini. Apstraktno gledano, utilitarizam zvuči privlačno: tko ne bi želio učiniti
najviše dobra za većinu ljudi? U praksi, međutim, nailazi na neke neposredne
probleme. Kako znate koja će radnja postići najviše dobra za većinu ljudi? Kako da
stalno računaš što je naj-dobro u svakom trenutku, kad je budućnost nespoznatljiva?
Utilitarizam, čiji korijeni sežu sve do Jeremyja Benthama u osamnaestom i ranom
devetnaestom stoljeću, uvijek se trudio odgovoriti na ova osnovna pitanja na
zadovoljavajući način.
Uz to, ako bi utilitarizam ikad bio izvediv u stvarnom životu, Samov matematički
um bio bi mu podjednako prikladan. Rođen je u njemu, uronjen u uvjerenje svojih
roditelja u utilitarizam. Djelotvorni altruizam odmah je odjeknuo u njemu. Sam je
kasnije tvrdio da je pronašao svoju misiju u životu: zaraditi hrpu novca i onda ga
dati. Ili kako je MacAskill rekao: "Zaradi da daješ."
Kako bi unaprijedio Samove EA težnje, MacAskill mu je ponudio savjet: Prijavite

se za praksu u Jane Street Capital. Prestižna trgovačka tvrtka s Wall Streeta poznata
je po zapošljavanju najbriljantnijih diplomanata s elitnih sveučilišta. Sam je dobio
pripravnički staž, bio je izvrstan u njemu i ponuđeno mu je radno mjesto s punim
radnim vremenom nakon diplome.
U Ulici Jane, Sam je mogao primijeniti svoje znatne kvantitativne vještine kako bi
pronašao načine za arbitražu manjih razlika u cijeni kako bi proizveo masivni profit.
Bio je zadužen za pružanje usluga stvaranja tržišta u globalnom trgovanju
fondovi kojima se trguje na burzi (ETF). Za nas ovdje nisu bitne specifičnosti tog polja,
samo ono očito: u Ulici Jane, Sam Bankman-Fried još je igrao igrice. Te su igre
uključivale pravi novac, a Sam je bio vrlo dobar u zarađivanju novca. Ali stalno
igranje iste igrice dosađivalo je Samu. Želio je raditi nešto drugo, pa je uzeo
slobodno vrijeme i odlučio pogledati okolo. Ono što je pronašao bila je nova prilika
za zaradu putem arbitraže, samo što je ova uključivala kripto.
Sredinom 2010-ih, kripto tržište je bilo puno manje i još nefunkcionalnije od

svoje trenutne manifestacije (da, to je moguće). U to je vrijeme postojalo ono što se
nazivalo kimchi premijom: cijena Bitcoina u Južnoj Koreji bila je viša nego u
Sjedinjenim Državama i drugim azijskim tržištima, ponekad s razlikom od čak 50
posto. Za to su postojali razni razlozi, uključujući kontrolu kapitala i zakone protiv
pranja novca koje je postavila južnokorejska vlada, a koji su ograničili mogućnost
njezinih građana da svoju lokalnu valutu, won, pretvore u američke dolare. Sam je
brzo shvatio da se može zaraditi mnogo novca iskorištavajući razliku - kupite
Bitcoin u Sjedinjenim Državama, prodajte ga u Južnoj Koreji, stavite razliku u džep.
Osnovao je vlastitu trgovačku tvrtku, Alameda Research, kako bi to iskoristio.

Sam je angažirao nekoliko bliskih prijatelja s MIT-a, uključujući cimera Garyja
Wanga, kojeg je poznavao otkako ga je upoznao u srednjoškolskom matematičkom
kampu, i kolegice s Jane Street poput Caroline Ellison, s kojom se zbližio. Počeli su
djelovati u malom prostoru u Berkeleyu, nedaleko od mjesta gdje je Sam odrastao.
Naposljetku je kimchi premija presušila, ali je još uvijek bilo velikih neučinkovitosti
koje je trebalo iskoristiti na kripto tržištu u povoju.
Godine 2019. Sam je preselio Alameda Research u Hong Kong u potrazi za

povoljnijim regulatornim okruženjem. Hong Kong je imao koristi od toga što je bio
blizu kontinentalne Kine, gdje je kriptovaluta eksplodirala u popularnosti, velikim
dijelom zbog želje bogatih Kineza da izbjegnu državnu kontrolu kapitala. U Hong
Kongu se činilo da svi ulaze u kriptovalute. Sam je odlučio kockati više. Zašto ne
započeti razmjenu? Godine 2019. rođen je FTX. Šest mjeseci nakon lansiranja,
Changpeng Zhao, izvršni direktor Binancea, navodno je kupio 20 posto FTX-a za 100
milijuna dolara.
Krajem 2020. i početkom 2021., kako je tržište kriptovaluta eksplodiralo, FTX
je postao predvodnik u industriji. Ali bilo mu je potrebno više novca da nastavi rasti,
pa je za više sredstava zatražio Sequoia Capital, tvrtku rizičnog kapitala iz Silicijske
doline. Navodno je Sequoiu oduševio Samov grand
viziju FTX-a tijekom Zoom poziva s njim, samo da bi kasnije otkrio da je igrao videoigru
League of Legends dok je razgovarao.
Iako bi normisti poput nas mogli pomisliti da je to jarko crvena zastava, to nije način
razmišljanja VC tvrtki u Silicijskoj dolini koje traže enormne povrate. Ovaj tip je bio tako
briljantan i igrao je video igricu u isto vrijeme? Brzo, daj mu što više novca! Serija B
runda financiranja prikupila je milijardu dolara. Uskoro je uslijedila "meme runda", tako
nazvana jer je prikupila dodatnih 420,69 milijuna dolara od šezdeset i devet investitora
(shvaćate?), uključujući Ontario Teachers' Pension Plan.
Pun novca, Sam je preselio FTX i Alamedu na Bahame. Nassau je pružio lijepu
postavku, bez javnozdravstvenih ograničenja nametnutih u Hong Kongu kao odgovor na
pandemiju COVID-19, i mnogo bliže Sjedinjenim Državama, uključujući kripto središte
Miami. Također je bio bliže Washingtonu, DC, gdje je lice kripto industrije u posljednje
vrijeme provodilo mnogo vremena. Sam i njegov najuži krug živjeli su u superluksuznom
kompleksu zvanom Albany, koji okuplja osobe poput glazbenice Cardi B i NBA zvijezde
Stepha Curryja. Ali Sam je zadržao svoje osobne karakteristike skromne, noseći FTX
majicu kratkih rukava i kratke hlače u svakom trenutku, vozeći Corollu i drijemajući na
stolici s vrećom za sjedenje na poslu dok spava samo četiri sata noću. Unatoč tome što
je živio u jednom od najotmjenijih naselja na Karibima - Sam i hrpa njegovih prijatelja
živjeli su u penthouseu vrijednom 39 milijuna dolara - čudo od kriptovalute nije tvrdilo
da ima materijalne potrebe. Sve je namjeravao dati, vidite.
°°°
Što sam više gledao SBF, vidio sam više crvenih zastavica.
Prvi je bio potencijalni sukob interesa. Sam je posjedovao burzu i trgovačku tvrtku
koja je poslovala na toj burzi. Zamislite da JP Morgan posjeduje nereguliranu verziju
Nasdaqa. Što ga je sprječavalo da manipulira vrijednošću imovine na svojoj razmjeni
putem Alamede i stavi prihode u džep?
Drugi su bile duboke veze njegove tvrtke s Tetherom. U studenom 2021. Protos,
kripto medijska tvrtka poznata po svom skepticizmu, otkrila je da je Alameda Research
jedan od najvećih (možda čak i najveći) kupaca Tethera. Notorno sumnjiva stablecoin
tvrtka tiskala je 36,7 milijardi dolara za Alamedu. Trebali bismo vjerovati da je Alameda
dao više od 36 milijardi dolara za kupnju trideset šest milijardi Tethera? Gdje bi Alameda
imao
dobio 36 milijardi dolara? Prema javnim izvješćima, prikupili su nekoliko

milijardi od VC tvrtki i drugih, ali ništa slično onome što je Protos pronašao.
Ako Alameda nije dao Tetheru cijeli iznos unaprijed, kako je dogovor
funkcionirao?
Veze između Tethera i FTX/Alameda bile su još dublje. Daniel Friedberg
bio je bivši glavni savjetnik FTX-a, a sada njegov glavni regulatorni službenik.
Jednom je radio zajedno sa Stuartom Hoegnerom, glavnim savjetnikom
Tethera, u Excapsi. Podsjetimo se da je Excapsa bila holding tvrtka Ultimate
Beta, online poker stranice koja je imala tajni "božji način" gdje su upućeni
mogli vidjeti karte drugih igrača. Tako je glavni odvjetnik FTX/Alameda radio s
glavnim odvjetnikom Tethera u matičnoj tvrtki web stranice za varanje kartica.
huh
Još jedna žarko crvena zastavica bila je koliko se krug povjerenja činio
malenim u FTX-u. Imajte na umu da je prilikom prijevare ključna kontrola
pristupa informacijama. Uži krug tima FTX/Alameda živio je zajedno u istom
penthouseu i imao je osobne veze sa Samom. Nishad Singh, direktor
inženjeringa u FTX-u, bio je srednjoškolski prijatelj Samovog brata.
Gary Wang, suosnivač FTX-a, poznavao je Bankman-Frieda još od matematičkog
kampa u srednjoj školi. Caroline Ellison, izvršna direktorica Alameda
Researcha, radila je s njim u Jane Streetu. Caroline i Sam povremeno su izlazili.
Svih devet cimera imalo je trideset godina ili manje.
Drugi zabrinjavajući aspekt Samovih operacija bila je veličina njegovih
političkih donacija. Sam je bio drugi najveći Bidenov donator 2020. Dao je 40
milijuna dolara demokratima. Njegov partner u FTX-u Ryan Salame
republikancima je dao 23 milijuna dolara. Igrali su na obje strane, podjednako
se dopadali demokratskim i republikanskim političarima. Sam se slikao s
povjerenicom CFTC-a Caroline Pham i redovito je posjećivao urede CFTC-a.
Za učinkovitog altruista, Sam je sigurno volio trošiti novac i vrijeme na
uspostavljanje odnosa s ljudima na vlasti. I dok je govorio o velikoj igri davanja
novca za pripravnost na pandemiju i dobrobit životinja, bilo je užasno teško
pronaći točne brojke koliko je zapravo potrošio na nepolitičke ciljeve u odnosu
na političke donacije.
Bilo je mnogo više crvenih zastavica kada je u pitanju FTX/Alameda, ali
posljednja vrijedna spomena je njihova lokacija: Bahami. U samo pet kratkih
godina, Sam je preselio svoje operacije iz Sjedinjenih Država u Hong Kong, a
potom u karipsku otočnu državu koja nije baš bila poznata po svojim strogim
financijskim propisima. Godine 2020. Bahami su prošli Digital Assets and
Zakon o registriranim burzama (DARE), koji je pokrenuo zlatnu groznicu kripto tvrtki
koje traže povoljnije poslovno okruženje. Poput Binancea ili Crypto.coma ili mnogih
drugih kripto mjenjačnica, FTX je igrao igru preseljenja tamo gdje su pravila igre bila
najlabavija. Zašto je to bilo važno za njihov poslovni model? Ako su bili svjetske klase
i bili u usponu, zašto ne bi prakticirali svoj zanat u zemlji? U to je vrijeme bilo
nemoguće odgovoriti na to pitanje, ali jednostavno opažanje ponudilo je trag.
Jedan od najtežih dijelova vođenja kripto mjenjačnice je pronalaženje bankarskog

partnera. Industrija koja je često bila u sukobu sa zakonima o poznavanju korisnika i
pranju novca značila je da većina banaka jednostavno ne bi dirala kripto iz straha da
će biti kažnjene ili zatvorene. Ali banke na Karibima često su bile spremnije angažirati
se. I slučajno ili ne, Tetherova banka se našla u blizini. Deltec banka, koju vodi
sukreator crtane serije Inspector Gadget Jean Chalopin, imala je sjedište u Nassauu.
Chalopin se hvalio da je pomagao bahamskoj vladi u izradi nacrta zakona DARE.
°°°
Noć prije intervjua jedva sam mogao spavati. Nekako sam se uspio onesvijestiti na
nekoliko sati, probudio sam se u zoru, pomogao djecu odvesti u školu i krenuo na
Manhattan. Stigavši u 1 Hotel Central Park, luksuzni, zemljani hotel u kojem je Sam
odsjeo (mislim na vrlo skupi ručno izrezbareni drveni namještaj i zidne obloge obrasle
mahovinom koje su vjerojatno zahtijevale redovito zalijevanje), bio sam spreman
postaviti konferencijsku sobu prema mojim neurotično preciznim specifikacijama . Ali
Sam je već bio tamo, dajući intervju za Fortune koji će dovesti do "SLJEDEĆEG WARREN
BUFFETTA?" pokriti mjesec dana kasnije, u istoj sobi koju sam unajmio na korištenje
za sat i pol.
Kroz staklo sam ga vidio. Čuveni otrcani izvršni direktor FTX-a pojavio se točno onako
kako je reklamiran: odjeven u službenu majicu kratkih rukava, kratke hlače i pohabane
New Balances, i nosio je neurednu crnu kosu. Sam je bio okrenut prema dotičnoj
novinarki, tako da me nije mogao vidjeti. Gledao sam ga, proučavajući govor tijela
čovjeka koji je navodno bio među stotinu najbogatijih ljudi na svijetu. Djelovao je
nervozno, ali opet uvijek je bio, a i ja bih bila da sam htjela biti na naslovnici Fortunea.
Zapravo sam u tom trenutku bio iznimno nervozan. Nakon minutu-dva ove gluposti,
shvatio sam da je postalo pomalo uhodačko. Vratio sam se proučavanju svog popisa
pitanja.
Prišla je mlada žena od dvadesetak godina, ljubazna i sitna. Natalie mi je sebe

opisala kao Samovu pomoćnicu, PR predstavnicu i tjelohranitelja. “O moj Bože, ovo
je tako uzbudljivo!” rekla je. “Veliki sam obožavatelj The OC!” Možda će ovo biti
lakše nego što sam mislio. Samov je intervju završio i nakratko me prošao pokraj
mene na odlasku do sljedećeg (zapamtite, milijarderi imaju gust raspored). "Vrlo sam
znatiželjan u vezi s vašim projektom", promrmljao je i bio je odbačen.
Stigao je moj tim: Jacob plus dva vrhunska snimatelja - Neil Brandvold, iz El
Salvadora, i naš zajednički prijatelj Ben Solomon, koji je bio dovoljno ljubazan da
nam pomogne cijeli dan. Ben ima Pulitzera i nagradu Emmy (on vam to nikad ne bi
rekao, pa ću ja), pa je bio malo prekvalificiran da upuca dva kretena u sobi koji govore
o čarobnom novcu. Ipak, bilo mi je drago što je tu, jer smo brzo shvatili da je soba
koju sam unajmio premala da u nju stane više od nas petero osim dvije kamere.
Ali to mi je dalo i ideju.

Sat vremena kasnije, Sam se ponovno pojavio s Natalie u pratnji. Opet je izgledao
nervozno: glava uglavnom pognuta, teško je uspostavio kontakt očima, opća trzava
energija. Bilo ga je nemoguće propustiti, ali uglavnom sam to otpisao kombinaciji
njegove društvene nespretnosti i ADD-a. Razmijenili smo ljubazne riječi, a Natalie se
osvrnula po skučenoj prostoriji tražeći mjesto. “Tako mi je žao, Natalie, soba je
tijesnija nego što sam mislila s kamerama i čime sve ne. Biste li užasno čekali vani?”
"Nema problema!" veselo je odgovorila.

Nisam publicist, ali sam dobro svjestan da je jedno od kardinalnih pravila profesije
da nikada ne ostavljate svog klijenta samog u prostoriji s novinarom, osobito s onim
koji bi mogao završiti u suparničkom odnosu s vašim klijentom. Ali ne mogu
zapravo kriviti Natalie. Sve u vezi sa Samovom situacijom bilo je čudno. Ako je ovaj
tip bio milijarder, gdje je bilo njegovo osiguranje i njegova pratnja savjetnika? Tko ga
je štitio da ne kaže neku glupost, makar i u zabludi? Pristao je da ga pred kamerom,
bez ikakvih preduvjeta, intervjuira tip koji piše knjigu o kriptovalutama i prijevari. I
bio je voljan biti sam u sobi sa mnom. Činilo se da je Samova odluka kombinacija
iznimnog samopouzdanja i iznimne gluposti, ali nisam se žalio. Počeli smo.
°°°
Moja opća strategija kao voditelja intervjua je da se puno smiješim (fizički znakovi su
važni), potičem iskreno davanje i uzimanje kad god je to moguće i ne serem kada je
riječ o prijetvornosti ili izravnom laganju. Najiskrenije sam mogao prikupiti, predstavio
sam Sama kao "JP Morgana kripto", nizajući popis FTX-ovih slavnih preporuka, od Toma
Bradyja i Gisele do Steph Curry i Larryja Davida (uzdah). Pitao sam ga kako objašnjava
pad tržišne kapitalizacije kriptovalute od 70 posto u proteklih devet mjeseci, dok su
tvrtke poput Terraform Labsa, 3AC-a, Celsiusa, Voyagera i BlockFija ili propale ili su
prijetile da će to učiniti. Nije izgledalo kao decentralizirana, demokratizirana budućnost
novca koja nam je obećana u reklamnim kampanjama, rekao sam. Umjesto toga, činilo
se više kao subprime 2.0.
Sam je odgovorio oslanjajući se na omiljenu točku razgovora pokretača industrije u

to vrijeme. Naravno, kripto je pao, ali bilo je i šire tržište.
A rizičnija imovina bila je ona koja je najviše pala. Upali smo u dugu raspravu o politici
Fed-a, o tome kako rastuće kamatne stope povećavaju cijenu novca (laka zarada, čao),
što opet dovodi do rasprodaje rizične imovine poput kriptovalute. Sam je pokušao
tvrditi da razlika između kamata od 0 posto zbog pandemije i sadašnjih 1,5-1,75 posto
nije toliko značajna. Bio je to čudan trenutak, ali bio sam prisiljen ukazati matematičaru
da je postotak povećanja između 0 i 1,5–1,75 zapravo beskonačan.
Sam je brzo priznao to. "To je beskonačan porast", rekao je.

"Ali ako ste imali bilo kakav posao koji je imao ikakvog smisla..."
"Pa, to me dovodi do kripto", ubacio sam se.
Sam se neugodno nasmijao i nastavio argumentirati.
Dosadašnji pad kripto valuta bio je makroekonomski, rekao je, zbog plana Feda da
podigne stope. Opća promjena u osjećajima, nazvao je to. Promjena vibracije? Ponudio sam.
Opet se neugodno nasmijao i nastavio. Dopustio sam mu, ali onda nas je trebalo navesti
na pravu temu intervjua i knjige: prijevaru.
Istaknuo sam da je sam Sam javno izjavio da su većina kripto zapravo vrijednosni
papiri. Pokušao je to izbjeći, rekavši da nije napravio "temeljit pregled tokena od
10.000 do 20.000." Ovo je bila uobičajena točka razgovora kripto evangelista; svi su znali
(ili su trebali znati) da je najnižih 10 000 kovanica funkcionalni ekvivalent penny dionica,
s vlasništvom nad kovanicama u velikoj mjeri koncentriranim u rukama nekoliko kitova
koji su mogli manipulirati tržištem za njih. Unatoč tome, Sam je priznao da su "većina
možda vrijednosni papiri po broju."
Uh Huh. Pa, rekao sam, ako su vrijednosni papiri, onda su užasno čudni vrijednosni
papiri. Ne postoji proizvod, roba ili usluga koju oni predstavljaju. Ne pružaju nikakvu
korist. Složili smo se da je ovo važno pitanje, pa sam ga pritisnuo da navede samo jedan
token koji to čini.
“Možete li imenovati jednu? Koji je to jedan kripto projekt u razvoju koji nudi korisnost
koja se ne može pružiti na druge načine?”
"Dakle, uh, dopustite mi da se zapravo vratim unatrag na to i dopustite mi da zapravo
prvo govorim o tome na koje bi načine kripto zapravo u konačnici mogla pružiti korisnost,
a zatim ću govoriti o projektima."
"U redu."
“Dakle, tri područja. Prije svega, plaćanja. Mislim da tu postoji pravi potencijal da se
plaćanja učine puno čistijima. Odemo u trgovinu i izgubimo postotak ili dva, svaki put kad
kupimo stvari na papiru zbog nefunkcionalnih temeljnih tračnica za plaćanje koje imamo
u zemlji. Na međunarodnom planu je mnogo gore. Doznake su stvarno, jako skupe.”
Ovo me razbjesnilo. Iz prve sam ruke vidio kako ova uobičajena industrija
tema razgovora bila je uglavnom neistinita.
“Pa, samo vas želim jako brzo zaustaviti jer smo otišli u El Salvador, koji ima Bitcoin
kao zakonsko sredstvo plaćanja. A gospodarstvo El Salvadora uvelike ovisi o doznakama.
Četvrtinu gospodarstva čine doznake.
I ne koristi se. Manje je od 2 posto. Dakle, kako će se koristiti za plaćanja? Ne radi."
“Slažem se da danas ne radi. Mislim da bi to moglo stići u sljedećih pet godina. Mislim
da postoje dva razloga za to. Prvi su mrežni učinci. Morate se dogovoriti pošiljatelj i
primatelj, morate nekako prijeći preko te mrežne barijere ako s njom želite imati
bilateralna plaćanja.”
“Moraš imati malo povjerenja.”
“Morate imati malo povjerenja i morate biti dovoljno rašireni

usvajanje da biste zapravo mogli imati bilateralni način plaćanja."
Ovo je bilo suštinsko filozofsko neslaganje između nas. Pokušavao sam istaknuti
da povjerenje ne možete stvoriti samo iz ničega, potrebna vam je treća strana od
povjerenja — poput središnje banke — koja će služiti kao most. Sam je tvrdio da bi
"mrežni učinci" i "rasprostranjeno usvajanje" magično omogućili taj most; kad bi dovoljan
broj ljudi počeo koristiti kripto, više bi ljudi bilo uvučeno u kripto i mogao bi započeti
ciklus samoojačavanja. (Što je potpuno drugačije od MLM-a ili Ponzija... iz razloga.) Po
mom mišljenju, Sam
i drugi kripto evangelisti u osnovi su pogrešno razumjeli prirodu novca.
Nastavio je: “Ipak, druga stvar, koja je samo ključni dio ovoga – pretvarajmo
se da želite imati milijardu ljudi koji koriste blockchain za plaćanja. Ako imate
milijardu ljudi, vjerojatno ćete imati najmanje 100.000 transakcija svake sekunde,
možda milijun transakcija u sekundi. Osim ako nemate blockchain koji to može
podnijeti, to neće biti skalabilni sustav plaćanja.”
Sam je istaknuo da Bitcoin može obraditi samo 5-7 transakcija u sekundi.

Prema vlastitom priznanju, Bitcoin je bio "četiri reda veličine" udaljen od toga da
to postigne. To se nikad nije moglo dogoditi. Napokon smo se nešto dogovorili!
Ali onda se Sam okrenuo. Tvrdio je da su drugi blockchaini brži.
„Ono što ima potencijala prije svega su najbrži blockchaini današnjice, oni
nastavljaju poboljšavati svoju latenciju, dobivaju jedan do dva reda veličine veće
propusnosti i zapravo bi mogli biti održiva globalna mreža plaćanja. Solana je
vjerojatno najbrži danas.”
Solana? Ovo je bio prilično sebičan potez. Alameda je bila veliki investitor u
Solana tokene, do te mjere da su ga u šali nazivali jednim od Samovih kovanica.
(Kasnije je otkriveno da FTX/Alameda posjeduje više od pedeset milijuna Solana
tokena, ili kriptovalute u vrijednosti od milijardu dolara.) Sam je čak ponudio
kupnju nečijeg SOL-a na Twitteru kako bi uvjerio druge u njegovu vrijednost.
Evo ga opet, puni svoje torbe!
Ali postojao je još jedan problem kada je Solana u pitanju. Povremeno je prestajao
raditi. Solana blockchain pretrpio je brojne prekide rada od svog pokretanja 2020.
godine, s četrnaest samo u 2022. godini. Također je imao nesretnu tendenciju
hakiranja, uključujući hakiranje koje bi se dogodilo samo nekoliko tjedana nakon našeg
intervjua i koje je korisnike koštalo najmanje 5 milijuna dolara.
“Je li Solana siguran? Brineš li se da će se srušiti?" Pitao sam.
“Dakle, osnovni odgovor je da ovisi o tome što mislite pod sigurnim . . .”
“Mislim, neće se srušiti. Ne znam što drugi ljudi misle!
To je to sto mislim."
"Govorite li o tokenu ili mreži?"

"Oba?"
Sam je dao dugo objašnjenje koje se svelo na sigurno, Solana i drugi
blockchaini sada imaju problema, ali kroz proces
eksperimentiranja i usavršavanja oni bi se poboljšali tijekom vremena. Bio je to

standardni kripto argument (opet, još smo poranili), i kao i uvijek s kripto
izvršnim direktorima, prilično ga je lako izvesti kada je u igri bio novac drugih ljudi.
Odlučio sam zaokružiti natrag na ono što je Sam pokušavao reći: primarna
upotreba te kriptovalute mogla bi biti način plaćanja. Podaci to nisu išli u prilog.
Velika većina ljudi koji kupuju kriptovalute nisu je koristili za plaćanja. Prema anketi
Pew-a, prva tri razloga zbog kojih su ljudi kupili kriptovalute bila su (1) kao novi
oblik ulaganja, (2) dobar način zarade i (3) zato što je bilo jednostavno. Nije li se
to suprotstavilo argumentu plaćanja? Amerikanci nisu kupovali kriptovalute da bi
ih slali rođacima u druge zemlje kako bi izbjegli naknade za prijenos, kupovali su
ih kako bi zaradili.
Pitao sam Sama koji se postotak kriptovalute koristio za plaćanja.
Složio se da ga "većina ljudi danas ne koristi kao način plaćanja", već kao
"financijsku imovinu". Pretpostavio je da se "4 milijarde dolara" kriptovaluta koristi
za plaćanja. Tržišna kapitalizacija kriptovalute iznosila je otprilike 1 trilijun dolara
20. srpnja 2022. Četiri milijarde predstavljalo bi 0,4 posto tog broja. Činilo mi se
prilično beznačajnim, ali opet, možete li uopće vjerovati da je Samov broj - ili broj
tržišne kapitalizacije - stvaran? To mi je dalo ideju.
“Razgovarao sam s Alexom Mashinskyjem iz Celsiusa. . .”

"Da." Sam se nespretno zahihotao. Reputacija Mašinskog bila je prije njega.
“. . . da, u proljeće. Pitao sam ga koliko je stvarnog novca u kripto i rekao je 10
do 15 posto.”
"A kada govorimo o stvarnom novcu, pretpostavljam da mislite na priljev
dolara, eura ili juana u ekosustav?"
“Nisam mu trebao objašnjavati što je pravi novac. Da sam ti htio objasniti,
da.”
Mashinsky je rekao da je 10 do 15 posto stvarno, a ostalo su špekulacije.
Sam je kimnuo, ali je ustvrdio da se pravi novac u kriptovaluti ne razlikuje mnogo
od onoga u ožujku.
“Mislim da se broj dolara u kripto valutama nije značajno promijenio
između tada i sada.”
"Možda su se smanjili?"
“Sigurno se nisu povećali. Ipak, ne mislim da su se masovno smanjili, što je u
skladu s vašom mišlju da je puno toga bilo
napuštanje sustava."
“Pa, dio problema, razlog zašto nisu otišli je taj što ljudi ne mogu izvući
svoj novac. Mislim, ne mogu izvući svoj novac iz Voyagera, ne mogu izvući
svoj novac iz Celsiusa, sve ove mjenjačnice se upravo gase. . .”
“Postoje mjesta sa zarobljenim novcem. Celsius je daleko najveći

ove. Većina drugih mjesta je prilično mala.”
Sam je počeo pokušavati kvantificirati "cjelovitu veličinu ukupne bilance"
i tvrditi da iznos novca koji je zamrznut nije toliko značajan. Ali nisam bio
zainteresiran za argumentiranje te točke; Htio sam govoriti o žrtvama.
“Ostavljajući brojke po strani, pokušavajući govoriti o ljudima, koliko
ljudi to predstavlja?”
“Milijun ljudi bi bila moja gruba pretpostavka.” Rekao je to tako stvarno
da me iznenadilo.
“Mislim na milijun ljudi koji ne mogu izvući svoj novac. Zamislite da je ovo
regulirana banka, to bi bio VELIKI problem.”
"O da, to bi bio veliki problem."
Sam je izrazio oprezni optimizam da će kupci u Celsiusu i Voyageru na
kraju dobiti dio svog novca natrag. Bio sam skeptičan, ali nisam bio tamo da
raspravljam o stečajnom zakonu. Na kraju se Sam vratio na izvorno pitanje.
Procijenio je da je ostalo 100 milijardi dolara stablecoina i da su "otprilike
podržani" 1:1. (Ne, ne znam ni što znači "otprilike podržano".) Procijenio
je da je u ekosustav ušlo "još stotinu milijardi nestabiliziranih dolara". To bi
zbrojilo oko 200 milijardi dolara stvarnog novca koji bi ostao u kriptovaluti.
Istaknuo sam Samu da je taj broj otprilike u skladu s onim što mi je
Mashinsky rekao u ožujku.
"Da", rekao je Sam. “Njegova procjena mi ne zvuči ludo.”

“Vidiš, to mi je zanimljivo jer mislim da kada obični ljudi . . . ulože 1000
dolara u kripto pretpostavljaju da imaju 1000 dolara. Ali ako ima samo 10
posto potpore, za svaki dolar, nemaju li oni samo deset centi? Ako je sve
krenulo loše, mogu li dobiti svoj novac natrag?”
"Moglo bi se reći isto za dionice", rekao je Sam.
Istaknuo sam da mogu ulaziti i kupovati dionice u sekundi putem aplikacije na svom
telefonu.
"Isto vrijedi i za kripto."
“Osim kad se mjenjačnica ugasi.”

Sam se složio, ali je zatim ustvrdio da nedostatak podrške 1:1 nije jedinstven
za kripto. Mislio je da ukupna tržišna kapitalizacija u dolarima u drugim klasama
imovine također nije potpuno likvidna. Iako je to istina, po mom mišljenju razlika
je u tome što je likvidnost u kripto biznisu bila daleko gora, a te su mjenjačnice
bile postavljene u inozemstvu djelomično kako bi se izbjeglo pridržavanje propisa
koji bi ulagačima pružili određenu zaštitu. Umjesto toga, ljudi rijetko dobiju svoj
novac natrag kada se mjenjačnica zatvori. Sam se opet složio da je to "veliki
problem".
Prešli smo na stablecoine. Predsjednik SEC-a Gary Gensler nazvao je stabilne
kovanice "žetonima za poker u kasinu", rekao sam. Tether je bio najveći stablecoin
u smislu opsega trgovanja za milju zemlje.
"Vaša tvrtka Alameda jedan je od najvećih Tetherovih klijenata."
“Alameda stvara i otkupljuje Tether. Mi smo jedni od većih koji to rade.”
“U redu, postojao je članak iz Protosa, kripto publikacije, od prošle godine

koji kaže da su Alameda i Cumberland, još jedna trgovačka tvrtka, primili 60
milijardi dolara USDT (Tether) u vremenskom razdoblju koje su analizirali, što je
jednako 55 posto od svih izlaznih količina ikada.”
"Da."
"Zvuči li ti to dobro?"
"Zvuči sasvim ispravno."
“Dakle, to je puno. To je 60 milijardi dolara između Alamede i Cumberlanda.
Puno sam istraživao o Tetheru. Oni su . . . prilično zanimljivo društvo.”
Ispričao sam nekoliko činjenica o Tetheru: dvanaest zaposlenika, izvršni

direktor koji je bio plastični kirurg koji se nagodio s Microsoftom zbog tvrdnji o
krivotvorinama.
“Njihov glavni savjetnik bivši je glavni službenik za usklađenost za Excapsu,
koja je bila matična tvrtka Ultimate Beta. Ultimativna oklada. . . bio je poznat po
tome što je imao tajni 'bog modus' gdje su—”
Sam se ponovno počeo nervozno smijati. "O, čovječe!" On je rekao.
“To je Stuart Hoegner. Nikad nisu bili revidirani. Državni tužitelj New Yorka
kaznio ih je. Samo moram pitati Sama, vaša tvrtka ima milijarde dolara od ovih
Tethera. Zabrinjavaju li vas sve ove činjenice o kojima se vrtim?"
"Nekoliko stvari. I ovo dolazi do onoga što je Alamedin temeljni posao, i

vrijedno napomenuti da više ne vodim Alamedu. . .”
"Ali ti ga posjeduješ, zar ne?"
"Da. I ja, uh, općenito znam što radi sa stabilnim novčićima. I u osnovi ono što
se događa je, da prođemo kroz primjer koji predstavlja većinu onoga što se ovdje
događa, da negdje u kripto ekosustavu postoji potražnja za Tetherom. . . .
Tvrtka poput Alamede ili [trgovačka tvrtka]
Cumberland će poslati dolare Tetheru za stvaranje tokena, a zatim otići i ponuditi te
tokene na mjestu održavanja [mjenjačnica]. . . . Nije kao da Alameda, ili pretpostavljam
Cumberland, ne bi imao 60 milijardi dolara i želio posjedovati Tether vrijedan 60
milijardi dolara. . .”
"Dakle, koristite ga, ali ga ne držite."
"Tako je. I ne kažem nula Tethersa, zbog likvidnosti
svrhe. . . . To je mali dio ukupnog volumena transakcija.”
“Razumijem. Dakle, usput, vaš bivši glavni savjetnik, Daniel Friedberg, također
je radio za [matičnu tvrtku] Ultimate Bet. On je sada vaš glavni regulatorni
službenik.”
Zastala sam. Činilo se da je Sam ostao bez riječi.
“Samo sam mislio da je to zanimljivo.”
Samovi nervozni pokreti su se pojačali. Podvukao je jednu nogu ispod tijela i
okrenuo tijelo za devedeset stupnjeva u sjedalu, dalje od mene i kamera. Činilo se da
zgrabi nešto iz džepa, a kad se okrenuo, kimao je glavom i trzao se toliko da je
trebao popiti gutljaj vode.
„Dakle, ako ne držite Tethers, možda niste toliko zabrinuti hoće li se Tether
moći srušiti. Mislim, brineš li se da bi se Tether mogao raspasti?"
“Dakle, ne bih rekao da uopće nisam zabrinut. . . . Važno je imati netrivijalan

iznos da biste bili aktivni pokretač tržišta u kripto.”
Sam je krenuo s opširnim objašnjenjem kako market makeri poput Alamede i
Cumberlanda rade u kriptovaluti. Prešao je na stablecoine i kako je mislio da su dva
od njih, USDC i Paxos, sigurna. Na kraju se okrenuo onome što je opisao kao "drugi
kraj spektra" što se tiče rizika: Terra, algoritamski stabilcoin koji je eksplodirao prije
nekoliko mjeseci.
Sam je nastavio: “Gledajući unatrag, očito sam puno više razmišljao o ovome
nego prije. Retrospektivno, mislim da je odgovor bio da svaki
godine postojala je vjerojatnost od 25 posto da će se [Terra] srušiti na manje

od 50 posto. . . . Srušiti se na nulu bila je stvarna mogućnost.”
“I spomenuli ste na Twitteru, rekli ste, 'Sustav je očito trebao posrnuti'.”
"Da."
"Ali FTX je naveo Terru."
"Dakle, opet, dio ovoga je bio da sam tek nakon što se ovo dogodilo
zaronio duboko..."
"Ali rekao si da će očigledno propasti..."
“Transparentno, ono što sam mislio pod transparentno je bilo
javno dostupnih informacija koje su to implicirale.”
"Tako transparentno nekom drugom, ali ne i tebi?"
“Transparentno—”
"Ne vama u to vrijeme..."
“Transparentno, za svijet, za svakoga tko je odlučio učiniti...”
"Da 'sami istražuju'. ”
"Pravo."
"Ali to nije uključivalo vas u to vrijeme?"
Vratili smo se na Tether, a Sam je brbljao pokušavajući procijeniti rizik da
Tether možda neće biti podržan "kvantitativno". Zvučalo je kao brbljarija,
nekakva post hoc racionalizacija, ali nema smisla raspravljati o tome. Umjesto
toga, postavio sam jednostavno pitanje: Zašto bismo trebali vjerovati Tetheru,
ili Terri, ili bilo čemu od ovih stvari? Jedna je stvar za FTX izlistati Terru, ali
sasvim je druga stvar za običnu osobu kupiti. Upamtite, ljudi koji su vjerovali u
Lunu (kovanicu čija je cijena varirala, ali se uvijek mogla pretvoriti u Terru) bili
su notorno tvrdokorni, nazivajući se Luđaci i obožavanje zemlje kojom je
hodao njen osnivač Do Kwon.
Neki od njih su kladili sve na TerraLunu, a sve su izgubili.
Sam je priznao da je promjena neophodna, “. . . je li sustav postavljen tako
da obična osoba može dobiti dovoljno informacija i utjehe da da ono što je
davala? I ja mislim . . . odgovor je ne. . . . Potrebno je više nadzora, više
transparentnosti.”
“Ali odakle to dolazi? Industrija je notorno oslobođena
puno regulacije i promiče ovaj pojam 'samoregulacije'. ”
"Pravo."
“Moram ti reći, Sam, ja sam otac troje male djece. Samoregulacija? To nije stvar. To
je kaos. Samo ne vjerujem da samoregulacija uopće funkcionira. Ono što postaje je ova
situacija sa sve većim utjecajem gdje vidite rezultate upravo sada, gdje se stvari raspadaju
i svi tuže jedni druge.”
Sam se složio da kripto treba "savezni nadzor". Zatim je napravio

zanimljivo zapažanje, koje sam ispod podebljao:
“Danas smo u mnogim zemljama regulirani kao burza. Naša temeljna razmjena nije
regulirana kao razmjena u Sjedinjenim Državama. . . . U SAD-
u, naša ključna knjiga narudžbi na licu mjesta spada u malo ničiju zemlju gdje danas
postoji nadzor protiv pranja novca putem FinCEN-a i drugih, ali sa stajališta zaštite
kupaca, sa stajališta sistemskog rizika s gledišta prijevare, s gledišta integriteta
tržišta, temeljne burze u SAD-u nemaju preventivni federalni nadzor—”
"Pravo."
“. . . i mislim da bi se to trebalo promijeniti.”
Nešto nije bilo u redu u sobi. Moja dva snimatelja su se znakovito pogledavali i
nešto čačkali. Jacob, koji je sjedio u stražnjem dijelu prostorije, pridružio se tihom
priopćenju. Svi su podizali poglede, gledali uokolo, pregledavali, tražili, nježno kuckali
po čašicama slušalica, improvizirajući pokrete rukama. Pokušao sam se usredotočiti
na pitanje Sama o regulatornim borbama između CFTC-a i SEC-a, ali sam također želio
znati što se dovraga događa. Neki problem sa zvukom, možda.
Kasnije je postalo jasno: neobična mehanička buka nije bila neispravna jedinica za
izmjeničnu struju ili električni vod u zidovima - bio je to fidget spinner. Sam je izvukao
jedan i počeo se, pa, petljati s njim usred intervjua, baš kao što je činio u nastupima
pred kongresnim odborima.
Sam je tada tvrdio da je bio "manje preskriptivan" oko toga treba li CFTC ili SEC ili
neka kombinacija njih dvoje biti nadležna. Odlučio sam ne spominjati sliku za koju je
pozirao s jednom od povjerenica CFTC-a, Caroline Pham. Umjesto toga, iskoristio sam to
kao priliku da se uključim u razgovor o lobiranju i političkom utjecaju. Istaknuo sam da
je Sam bio drugi najveći donator Bidena 2020., da je bio jedan od najvećih donatora
demokratskih odbora za političko djelovanje i da je skupljao politički utjecaj.
“Mislim da je naš politički sustav prilično slomljen”, primijetio sam.

"Slažem se."
“Mislim da kapitalizam jede našu demokraciju u mnogim aspektima, a moram

reći i kriptoindustriju i nedavni pritisak—mislim da je nešto poput 30 milijuna dolara
potrošeno u zadnjih šest mjeseci ili godinu za regulaciju ili utjecaj na regulatore i
političare. Mislim da je ovo vrlo opasna stvar s kojom se ovdje igramo.”
“Dakle, većina političkih donacija koje sam dao nije povezana s kripto, a ovo je
komplicirana, nijansirana stvar. . .”
"U kojem smislu?"
"Um, tu je FTX tvrtka—"

“Točno . . .”
“. . . a tu je i Sam osoba.”
“Točno . . .”
“I, znate, većina onoga što radim za kripto regulaciju nisu doprinosi, to je
odlazak i razgovor s ljudima u DC-u i održavanje sastanaka, pokušavajući objasniti
što više mogu o tome kako industrija funkcionira, pokušavajući ukazati dijelovi za
koje mislim da najviše trebaju nadzor. Kad pogledate doprinose koje sam dao,
većina njih ima veze s pripravnošću za pandemiju. Potpuno nevezano za moj
svakodnevni posao. Pao sam na financije kako bih donirao ono što sam napravio i,
um . . .”
"Koliko ste novca donirali takvim stvarima u odnosu na to koliko ste donirali
političarima?"
“Umm, donirao sam, um . . . želim reći. . . stadion, pedeset do sto
milijuna?"
"Vau." Zapisao sam taj broj u svoje bilješke. Sam me gledao,
trzajući se još više nego inače.
"Žao nam je, ima nekih donacija na čekanju pa . . .”
"Pedeset do sto milijuna za pripremu za pandemiju?"
“I onda još hrpa globalnog siromaštva, dobrobiti životinja i drugih uzroka. . .”
“Koliko ste donirali političarima?”

“Dakle, hm, hm, ja . . . ne sjećam se najnovijeg . . . Mogu vam se javiti u
vezi s tim.”
"Imate li okrugli broj?"
“Igrište . . .”—Samova je glava sada bila pognuta i nije me gledao u oči—„u
desecima milijuna je ono gdje su doprinosi bili toliko
daleko."
Cijela razmjena bila je krajnje neugodna. Sam je dosta zastajao, nelagodno se

promeškoljio na sjedalu i pogledao po prostoriji pokušavajući izbjeći kontakt očima. Nisam
genij, ali u pokeru bi to očito govorilo da nešto nije u redu. Glupom se činila i činjenica da
doista nije želio iznositi teške brojke o političkim donacijama jer je velik dio tih informacija
javan. Prema Open Secrets, neprofitnoj organizaciji koja prati podatke o financiranju
kampanje i lobiranju, u dvije godine prije sredine izbora 2022., Sam Bankman-Fried dao je
39,8 milijuna dolara demokratima, što ga čini drugim najvećim pojedinačnim donatorom.
Dakle, čak i ako njegove brojke o spremnosti za pandemiju uzmete zdravo za gotovo - što
je možda dvojbena tvrdnja - na niskom nivou (50 milijuna dolara), one bi bile slične veličine
njegovim nedavnim političkim donacijama. A ipak se činilo da Sam pokušava izbjeći pitanje
na najočitiji mogući način. Bilo je čudno i u tom trenutku nisam mogao shvatiti što to znači.
Sam je želio promijeniti temu natrag na pripravnost za pandemiju.

Dok je žalio zbog nedostatka pravodobnog odgovora na COVID-19, ukazao sam na još
jednu ironiju: Lak novac koji je preplavio gospodarstvo zbog te nepripremljenosti je, prema
mojoj analizi, postavio temelj za divlje spekulativno kockanje koje je kripto. Nije iznenađujuće,
Sam se nije složio. Nikada se nije htio složiti da je kripto samo kockanje, ali imali smo
trenutak u kojem smo pronašli zajednički jezik. Istaknuo je da čak i ako ste kejnezijanac i
vjerujete u dopuštanje povećanja ponude novca u kriznim vremenima, trebali biste se povući
kada su vremena bila dobra kako biste imali alate na raspolaganju za sljedeći put kada krenu
naopako.
Umjesto toga, "Bilo je to prebacivanje između lakog i lakšeg novca", rekao je Sam.
Eto, našli smo nešto oko čega smo se uglavnom složili.
Upravo tada, Natalie se vratila s izrazom stida. Podsjetila je Sama na njegov sljedeći
sastanak, da ga moramo završiti. U tom smo trenutku razgovarali oko sat vremena, pa sam
tražio vremena za samo još jedno pitanje. Morao sam ući u srž stvari. Tko je znao hoću li
ikada više intervjuirati cara kripto? Odlučio sam se usredotočiti na utilitarizam i je li Samovo
golemo imanje samo masivna vježba licemjerja.
Kad pogledam kriptoindustriju, ne gledam je kao utilitarističku, rekao sam.

Prvo, teško je pronaći korist koja nije ilegalna aktivnost ili špekulacija. Što je još gore, čini
mi se da je ova industrija izgrađena na dobivanju maloprodajnih kupaca, tj. redovnih kupaca
ljudi, u kripto kasina da kockaju. Neki od njih pobjeđuju, ali većina ih gubi; to je ono
što održava svjetla u kasinu. A ljudi koji profitiraju su vlasnici kockarnica, tj. vlasnici
mjenjačnica, kao i ljudi koji posjeduju trgovačke tvrtke. Implikacija je bila jasna: Sam
je bio i jedno i drugo.
Govorio sam o tome kako je kriptovaluta ciljala na ljude s nižim primanjima, one za
koje je najmanje vjerojatno da će si moći priuštiti gubitak novca na kockanju. Spomenuo
sam broj ljudi koji uzimaju brze zajmove kako bi kockali na kripto.
“Ne čini se kao da stvara puno dobra za ljude. Osjeća se kao neto negativan.
Samo bih želio biti iskren s tobom u vezi s tim i čuti tvoju reakciju na to.”
“Da, i mislim da se ne slažem. Shvaćam odakle dolaziš.

Evo što bih rekao, ali očito imate pravo na vlastito mišljenje o tome, prije svega,
kao da postoji više načina da se sve uokviri. Možete to postaviti prema ljudima koji
su izgubili novac, možete to postaviti prema ljudima koji su zaradili na tome—”
"Kažem da je više ljudi sada izgubilo novac i da će ga izgubiti."

Većina ljudi koji su ikada kupili kriptovalute ušli su na tržište 2020. i 2021., a
većina tih ljudi je izgubila novac. Sam je tvrdio da su ljudi koji su prije toga ulagali
zaradili, što nije opovrglo moju tvrdnju. Naravno, manjina ljudi koji su rano ušli
dobro je prošla. Pokušao se skrenuti s rasprave o cijeni prema "krajnjem slučaju
upotrebe". Bilo mi je u redu s tim. Jedan od mojih najvećih problema s kriptovalutom
bio je taj što zapravo nije učinio ništa produktivno. U tu svrhu, ponovio sam svoj
zahtjev od ranije: dajte mi jedan slučaj upotrebe za kripto. Sam se vratio na argument
o slučajevima upotrebe danas u odnosu na budućnost. Kada ga je ponovno pritisnulo
nešto što bi kripto mogao učiniti u sadašnjosti, ponovio je da bi se jednog dana
mogao koristiti za doznake. Nismo stigli nikamo, pa sam odlučio pojednostaviti.
“Čini se da je vaš sustav vjerovanja vođen činjenicom da ste zaradili toliko

novca. Prije ste bili trgovac i zarađivali ste [na] Jane Streetu, a sada ste u kriptovaluti.
Ne vodi li ga još uvijek ista stvar? Mislim, zarađuješ mnogo novca.”
“Dakle, stvar koja je uzrokovala pokretanje FTX-a, stvar koja me je uzrokovala . . .

do, hm . . . Tako sam proveo godinu dana trgujući kripto, od kraja 2017. do kraja
2018., i tijekom te godine . . . kad sam se prvi put uključio u kripto nisam imao pojma
što je to. I tako, kad sam se prvi put uključio, to su bili samo brojevi na ekranu.
Ovo je samo klasa imovine na ekranu. I nisam stvarao nikakve proizvode,

nisam radio ništa okrenuto potrošačima. I nisam imao nikakva uvjerenja o
industriji u bilo kojem smjeru. Tijekom te godine naučio sam mnogo o
blockchainu, ali sam također naučio mnogo o našem trenutnom
financijskom ekosustavu. I ono što mi je postalo jasno tijekom te godine je
da je već bilo puno nereda na kripto strani. Bilo je puno stvari koje je trebalo
počistiti. Jedan od poticaja iza FTX-a bilo je rješavanje nekih problema iza
trenutnih kripto mjesta. Ali drugi je bio shvaćanje koliko je teško raditi
unutar trenutnog financijskog ekosustava i načina na koji je kripto kao
tehnologija mnogo, mnogo čišća. . . najteža stvar kod trgovanja kripto bilo
je slanje bankovne doznake.”
Sam je na zaobilazan način došao do srži stvari. Iako primanje bankovne

doznake može biti velika gnjavaža i složio sam se da bismo mogli
poboljšati naš platni sustav i naš širi financijski sustav, jedan od razloga
zašto je bankovna doznaka glomazna jest to što prolazi kroz naš bankovni
sustav koji ima zaštitne mjere na snazi: zakoni protiv pranja novca, zakoni
o poznavanju korisnika, mogućnost zaštite od prijevare. Ovi propisi postoje
s razlogom. Možemo i trebamo raspravljati o tome kako poboljšati naš
sustav i izmijeniti te propise kada je to potrebno, ali tvrditi da je kriptovaluta
bolja samo zato što je "čišća" i kretala se brže bilo je neiskreno ili duboko
ignorantno. Naravno, išlo je brzo, ali uz ogromne troškove.
Kripto je otvorio vrata omogućavanju svih vrsta kriminalnih aktivnosti, a
"povjerenje kodu" često je značilo živjeti s hakiranjem, prijevarama i
prijevarama kao troškom poslovanja. Osim toga, nepovratnost blockchaina
značila je da ne možete ispraviti poštenu pogrešku. Gubite novac? DYOR, čovječe.
Odlučio sam krenuti dalje. Pitao sam ga što osjeća o svim ljudima koji
su izgubili novac u TerraLuni, koje je FTX naveo na popisu, ili koji nisu mogli
izvući svoj novac s mjesta kao što je Celsius. Tražio sam neki privid iskrenog
kajanja s njegove strane, neku gestu suosjećanja prema naivnim masama
kupaca kriptovalute, ali uglavnom sam bio prazan. Sam je ponovio opću
potrebu za federalnim nadzorom. Izrazio sam nadu da bismo, barem mi
skeptici, mogli pronaći zajednički jezik s igračima u industriji poput njega i
raditi na uklanjanju bezbrojnih prijevara i sveprisutnih prijevara u
kriptovalutama. Sam je kimnuo, pognute glave.
I time je intervju bio gotov.
Osim što nije. Kad je Sam ustao i skinuo mikrofon, okrenuo se prema
Natalie. “Ja sam idiot i ostavio sam hotelski ključ u hotelskoj sobi, možeš li... . .
?" Natalie je nestala, a Sam i ja smo pozirali za neugodnu fotografiju.
Površno smo se zahvalili. Ali Sam je nastavio govoriti.

“I uvijek ako imate bilo kakva razmišljanja ili pitanja o ekosustavu. Slobodno. I
Tether, ima još puno toga što bih mogao reći neslužbeno.”
(Neslužbeno je prema zajedničkom dogovoru; nikada nismo pristali na to.)

“Iskreno govoreći, oni su emotivni tipovi. I ne želim ih ljutiti.
Jebeni čudni tipovi. Kao stvarno jebeno čudno. Oni iskreno nisu prevaranti, ali su
teški ljudi. I mislim da je FT članak o Giancarlu nevjerojatan članak. . .”
U srpnju 2021. Financial Times objavio je članak o Giancarlu Devasiniju,

financijskom direktoru Tethera i mjenjačnice Bitfinex (“Tether: bivši plastični kirurg
iza rezervne kripto valute”). Priča je uključivala mnogo sočnih detalja: Devasinijevu
kratku karijeru plastičnog kirurga prije nego što je napustio profesiju ("Sav moj rad
izgledao je kao prijevara, iskorištavanje hira"), njegovu nagodbu s Microsoftom i
njegovu prodaju rabljene elektronike (jedan kupac se požalio da je platio 2000
dolara za memorijske čipove i umjesto toga dobio "veliki komad drveta").
“A najnevjerojatnije je da je tu priču odlučio ispričati FT-u. To vam govori puno o

tome, što god. On je strastven tip. Ne bih vodio tvrtku na način na koji on radi.
Zajebali su puno stvari. Oni ne pokušavaju prevariti ljude. Pokušavaju biti pošteni.
Također su postali stvarno, stvarno frustrirani regulatornim ekosustavom i izgorjeli
su od njega te su na neki način odustali od njega. Što nije zdravo. Što se tiče revizije,
u redu, nisu učinili gotovo sve stvari koje bi trebali učiniti da bi dobili reviziju.
[Ali] pokušali su dobiti revizije. I natjerali su revizore da pregledaju njihove knjige i

potvrde ih, ali onda je tim revizorima stavljen veto, njihove tvrtke nisu im dopustile
da objave revizije iz PR razloga.”
Ovo je smrdjelo na sranje. Brock Pierce i drugi iznijeli su slične isprike zašto
Tether nikada nije bio pod revizijom, ali nijedan mi nije imao smisla. Ako je revizija
pokazala da je solventna tvrtka u dobrom stanju, u čemu je bio problem? Nijedna
legalna tvrtka ne bi se trebala bojati revizora, niti bi se revizor trebao brinuti o
odobravanju prijevare - ako ima svoju vlastitu kuću u redu. Jedini razlog za koji sam
se mogao sjetiti da bi se revizor u početku uključio u Tether, ali potom odbio objaviti
svoje nalaze, bila bi zabrinutost zbog udarca na reputaciju koju bi računovodstvena
tvrtka mogla pretrpjeti ako se te knjige pokažu lažiranima. Vidi Arthur Andersen i
Enron.
Sam je bio spreman malo okriviti Tethera. "U ovoj situaciji kao Tether završite samo
ako je s vama stvarno teško raditi i ako ne činite sve što biste mogli da biste dobili
revizije", rekao je. “A u praksi su takvi, ako počnu imati osjećaj da ih ne poštuješ, vrlo će
brzo biti odbijeni i jednostavno će postati kreteni s kojima treba raditi. To je vrlo neuredno
i to uopće nije način na koji bi se posao trebao voditi.”
Tako je, navodno, bio dogovor s Tetherom. Bili su "neuredni kao govno, ali ne i
nepošteni ili prevarantski", rekao je. Rukovoditelji tvrtke bili su samo "paranoični i
izgorjeli", glavobolja za rad. "Ima neke sličnosti s Binanceom kao tvrtkom", rekao je Sam.
Uslijedio je kratak neugodan smijeh jer se činilo da imamo slične sumnje u vezi s
Binanceom, industrijskim divom kojeg smo Jacob i ja pratili. Bilo je pomalo čudno za Sam
bacati sjenu na njih; Changpeng Zhao, izvršni direktor Binancea, bio je jedan od prvih
investitora FTX-a.
Jacob je pitao može li USDD, novi stabilcoin, biti eventualna zamjena za Tether.
Nedavno je Alameda najavila financijsko partnerstvo s Justinom Sunom, poduzetnikom
koji stoji iza USDD-a. Sam je odgovorio kao da nikad nije čuo za USDD.
"USD što?"
"USDD."
"Koji je DD?"
"Novi algoritamski stabilcoin Justin Sun."
"Ne ne. Ne znam gdje je na ljestvici od DAI-a (još jedan algoritamski stabilcoin) do
LUNA-e, ali mislim da bi mogao biti na lošem kraju tog spektra.”
Činilo se čudnim da Sam ili nije znao što je USDD ili ga je trebalo podsjetiti na
njegovo postojanje. Alameda je imenovan prvim članom TRON DAO Reserve, organizacije
osmišljene za podršku USDD-u. Alameda je također bila prva tvrtka kojoj je dodijeljeno
pravo da sama "kuje" USDD.
Justin Sun bio je dobro poznata osoba, jedan od desetak kripto mogula koji su izvršili
dubok utjecaj na industriju. U šarolikom svijetu kripto isticao se ne samo veličinom svog
kripto carstva – raznolikom grupom blockchain kompanija, burzi, DeFi protokola i stabilnih
kovanica koje su ga vjerojatno učinile milijarderom, barem na papiru – već i zbog njegove
peripatetičkih putovanja i čudnih veza. Sun se u svojoj relativno kratkoj karijeri već odselio
iz Kine, SAD-a i Malte. U prosincu
2021. Sun je objavio da ne samo da je uzeo državljanstvo Grenade — da, malene

otočne države koju je Reagan napao — već i da je sada diplomat, veleposlanik
Grenade pri Svjetskoj trgovinskoj organizaciji. Promijenio je svoje ime za prikaz na
Twitteru u Nj.E. Justin Sun, a sebe je počeo nazivati, naizgled neironično, Njegova
Ekselencija. Rekao je da se povlači s većine dužnosti u TRON-u, svojoj glavnoj
blockchain tvrtki, ali je nastavio promovirati tvrtku i, kao i uvijek, sebe.
Sun je sklopio više poslova i započeo više pothvata, od tokena do razmjena.

Pristao je pomoći u stvaranju službenog tokena za otočnu državu Dominiku i
imenovan je u upravni odbor Huobija, velike burze, koja je zatim prihvatila Sunove
kripto proizvode i zauzvrat mu dala Huobijev izvorni token vrijedan milijune dolara.
U isto vrijeme, jedan od suosnivača Huobija prodao je svoj udio u tvrtki, potencijalno
vrijedan milijarde dolara, a mnogi su sumnjali da je kupac Sun, iako je on to negirao.
Činilo se da Sun kontrolira najmanje tri kripto burze.
U ovom kružnom toku trgovine uslugama, sklapanja poslova i državljanstva

miješajući, Sun je možda tražio i profit i političku zaštitu.
Sam je rekao da nije duboko zaronio u USDD, ali je bio "prilično skeptičan prema
tome". Ipak, Samova vlastita trgovačka tvrtka bila je ključni igrač u projektu.
Pitali smo o TRON-u, blockchainu Justina Suna i glavnom za koji se činilo da

Tether kuje svoje tokene. Sun i Tether jasno su dijelili bliske poslovne veze - Tether
vrijedan više od 30 milijardi dolara bio je na TRON blockchainu - i Sam je bio u
poziciji da zna nešto o njima.
TRON nije bio sjajan blockchain, rekao je Sam, ali “prijevara nije blockchain. Prijevara
je simbol [naglasak moj]. U osnovi je bezvrijedan.” Iako je TRON bio koristan zbog
svojih niskih transakcijskih naknada, mislio je da će na kraju izumrijeti. "Ne mislim da
je to važna uloga u ekosustavu", rekao je.
I time smo se konačno rastali. Crypto potencijalni JP

Morgan je šetao kroz mahovinom prekrivene hodnike otmjenog hotela Manhattan
prema svom sljedećem sastanku, ostavljajući me zbunjenu. Imao sam mnogo,
mnogo pitanja, ali u suštini sva su se svodila na jedno: O čemu se to radi?
°°°
Na našem putovanju kroz divljine kriptovalute, Jacob i ja smo se susreli s brojnim

bizarnim likovima, ali nijedan nije bio poput Sama Bankman-Frieda. Znao sam iz
prethodnih priopćenja da će pokušati oblikovati moju percepciju o njemu i
njegovim poslovima, a bilo je jednako jasno iz njegove namjerno oblikovane
javne osobe da se predstavio kao odgovorni upravitelj industrije u nastajanju
koja je, na njegovu žalost, prepun prijevara. Sam je pristojno dobro odigrao
ulogu nezgrapnog kalifornijskog klinca/matematičkog genija, a njegova je
referenca dodatno ojačala njegov životopis. Od svog djetinjstva u Bay Areau,
Sam je bio okružen lijevo orijentiranim intelektualcima i hvaljenim vizionarima
Silicijske doline. Tečno je govorio oba jezika, promičući progresivne vrijednosti i
žaleći se za društvenim bolestima dok se klanjao pred oltarom tehnologije, s
"inovacijom" kao čarobnim društvenim lijekom za sve. Ali prethodno desetljeće
Samova života također je bilo poučno. Od vremena provedenog na MIT-u, a
zatim na Jane Streetu, naučio je kako govoriti jezikom složenog financijskog
inženjeringa - lingua franca Wall Streeta. Njegova sposobnost provođenja
kvantitativne arbitraže bez krvi na nefunkcionalnom kripto tržištu bila je jedna
od njegovih glavnih prodajnih prednosti potencijalnim ulagačima.
Kad sam razgovarala s njim, jedno je bilo očito: Sam je želio da mi se sviđa.
Očajnički je želio pronaći zajednički jezik. Kad god je to bilo moguće, pokušao
se općenito složiti sa mnom, a zatim se brzo prebacio na dugačke nejasne
diskurse o drugoj temi: nejednakosti u našem financijskom sustavu, političkoj
paralizi ili pripremljenosti za pandemiju. Sam je uvijek imao razgovor i nekoga
drugoga za okriviti. Naravno, kripto je bilo potrebno čišćenje, ali i naš regulirani
financijski sustav. Da, kriptovalute se sada nisu koristile za plaćanja, ali jednog
dana bi mogle biti, zar ne? Kad bi Sam mogao pomaknuti fokus s ovdje i sada,
tada bismo se mogli složiti da se ne slažemo oko budućnosti kripto kripto
valuta, a on bi mogao tvrditi da je sadašnje loše stanje industrije dugoročno nevažno.
Njegova su mi opravdanja bila potpuno neuvjerljiva, ali nije to ono što me
fasciniralo. Htjela sam znati zašto Sam želi da mi se sviđa.
Prema Bloomberg Billionaires Indexu, bio je jedan od stotinu najbogatijih ljudi
na svijetu. Bio je titan industrije, omiljeni filantrop. Zašto ga je bilo briga što
misli tip koji piše knjigu o kriptovalutama i prijevari? Bio sam fiksiran na
razumijevanje njegove motivacije.
°°°
Dok smo tijekom naših bježanja u kriptovalutama Jacob i ja bili bombardirani

čudacima, prevarantima i drugima s nedefiniranim planovima, također smo
imao sreću razviti značajne odnose s ljudima koji su zaslužili naše povjerenje. Jedan
od njih bio je bivši agent FBI-a po imenu Jim Harris.
Jim je odrastao kao računalni štreber. Bio je na dobrom putu za uspješnu
karijeru u IBM-u kada ga je 11. rujna potaknuo na naglu promjenu. Pridružio se FBI-
u, a njegovo iskustvo dovelo ga je do istraživanja kibernetičkih zločina. Radeći iz
terenskog ureda u Sacramentu, njegov početni fokus bio je na zločinima usmjerenim
na djecu na internetu, uključujući materijale o seksualnom zlostavljanju djece. S
vremenom je obuhvatio cijeli spektar pitanja koja potpadaju pod široki kišobran kibernetičkog krim
Jim je služio više od desetljeća, uspinjao se na ljestvici FBI-a i postao veza s DHS-om i
obavještajnom zajednicom. 2013. ponovno se pridružio privatnom sektoru. Zajedno
s nekolicinom kolega, obratio se Jacobu i meni na početku našeg putovanja,
ponudivši da pruži nekoliko stručnih savjeta od ljudi koji su bili na strani organa za
provođenje zakona kada su u pitanju kriptovalute. Pokušavajući dešifrirati što se
dovraga dogodilo tijekom mog intervjua sa SBF-om, odlučio sam razgovarati s Jimom.
Ono što je rekao me fasciniralo.
Većina ljudi sebe smatra dobrim ljudima, rekao je Jim, bez obzira na loše stvari
koje su učinili. Ogromna većina stanovništva nije zla. Stalo im je što drugi misle o
njima, ali što je još važnije, za njihovu sliku o sebi ključno je da opravdaju vlastito
ponašanje. Jim je objasnio Samovu želju da nam se dopadne kao "što nije neobično
u slučajevima bijelih ovratnika". Jim je vidio najgore od najgoreg tijekom svog vremena
u FBI-u, ali kada je ispitivao nekoga osumnjičenog za zločin, koliko god brutalan bio,
bio je sklon primjenjivati istu jednostavnu taktiku. Samo slušaj, rekao je.
Recite osumnjičeniku da znate da je dobra osoba, ali vam je potrebna pomoć da

shvatite što se dogodilo jer se činjenice ne zbrajaju. Ako im se pruži prilika da objasne
svoje ponašanje, većina osumnjičenih će je iskoristiti. Trebaju sebe vidjeti kao dobre
ljude; očajnički žele biti shvaćeni. Oni će opravdati svoje ponašanje, kao što je Sam
stalno činio.
Glumio sam policajca u nekoliko TV serija, ali očito nisam znao ništa što se tiče
pravih taktika ispitivanja. Ono što je Jim rekao i jednostavan način na koji je to rekao,
promijenilo je moju percepciju onoga što moj posao uključuje, barem kada je u
pitanju SBF. Za razliku od televizije, najučinkovitija strategija bila je iskreno slušati.
Jim mi je savjetovao da držim otvorene linije komunikacije sa Samom. Tko zna što bi
sljedeće mogao reći? Uzeo sam njegovu preporuku k srcu.
°°°
Razgovor sa Samom me je uznemirio. Na površini, činilo se da je Bankman-Fried

pokrio sve aspekte - veliku burzu, svoju osobnu tvrtku za kripto trgovanje, dubok
portfelj ulaganja, politički utjecaj, prednosti života i poslovanja u prekomorskoj
jurisdikciji i javnu reputaciju ludog mogula u usponu. Na kripto Twitteru prema
njemu su se obično odnosili s bezobraznim, mračnim poštovanjem - šale o Samovoj
likvidaciji trgovaca, ironične usporedbe s Darthom Vaderom. Naizgled svako čudno
tržišno kretanje ili đavolski pametna trgovina pripisivana mu je, obično samo na
temelju glasina.
Ponekad su to prerasle u antisemitizam - kao židovski milijarder koji je vodio

centralizirano kripto carstvo, bio je zrela meta za zavjereničke rubove kripto tržišta.
Ali ako postoji jedna stvar oko koje se svi mogu složiti, to je da je Sam Bankman-
Fried sve smislio. Čak i među najtvrdokornijim kripto skepticima, općenito se
pretpostavljalo da Sam zarađuje novac rukama i bez obzira na smicalice koje bi
namjeravao, najvjerojatnije bi se izvukao s tim. Nema šanse da regulatori i političari
s kojima je prijateljevao ne bi dirali zlatnog dečka iz Kalifornije.
Ove su se pretpostavke činile razumnima, ali nekoliko se stvari nije poklopilo.

Prvo, ako je Sam bio kripto bog, zašto su njegovi odgovori na osnovna pitanja bili
tako nezadovoljavajući? Činilo se da je užasno nespreman podnijeti čak i najblaže
unakrsno ispitivanje. Neizmjerno bismo se stalno vrtjeli oko nekog pitanja, i dok bih
ja citirao činjenice i brojke, navodni kvantitativni genij odgovarao bi netočnim
brojevima, nejasnim homilijama ili pseudoznanstvenim nagađanjima. Na primjer,
"svake je godine bilo 25 posto šanse da će se [Terra] srušiti na manje od 50 posto."
Odakle taj broj? Intervjuirati Sama bilo je poput udaranja šakom o zrak. Ako je ovo
bio kralj kripto, je li to bilo kraljevstvo od pijeska?
Drugo, ako je Sam bio magnat milijarder koji je nadgledao golemi konglomerat,
zašto se činilo da je njegov posao primarno bio prikupljanje što je moguće više
publiciteta? Stalno je bio u pokretu, skakutao s intervjua na intervju, bježao na
Capitol Hill, pojavljivao se na TV-u što je češće moguće.
FTX/Alameda su notorno male trgovine, pa tko je zapravo obavljao posao? Ako je
Sam Bankman-Fried doista bio radoholičar koji drijema u vrećama, izvršni direktor
za kojeg se predstavljao, kako je imao vremena provesti sat i sedamnaest minuta s
glumcem koji piše knjigu o tome kako je cijela njegova industrija prijevara?
Vratio sam se trokutu prijevare: potreba, prilika i racionalizacija.

Prilike za njega da počini prijevaru bile su neporecive, budući da je
posjedovao i burzu i tvrtku za stvaranje tržišta koja trguje na toj burzi,
a obje su poslovale u jurisdikciji (Bahami) koja nije baš poznata po
svom strogom regulatornom okruženju. Iako možda racionalizacija
nije baš prava riječ - nisam imao čvrste dokaze da je Sam počinio
zločine i stoga ga nisam mogao optužiti za bilo što konkretno - bio je
krajnje izbjegavajući. Uvijek je imao ispriku pri ruci, ili barem način da
krivnju skrene negdje drugdje. Ali ostao je prvi dio: potreba. Zašto bi
Sam Bankman-Fried morao počiniti prijevaru? Bio je genij, zajamčeni
zarađivač, sigurna stvar. Nema šanse da bi morao učiniti nešto
protuzakonito. Mogao je zaraditi novac u slavnoj (iako nepristojnoj)
tradiciji Wall Streeta i njegovih kapitalističkih prethodnika, koristeći svoj
navodno briljantni um za rješavanje malih razlika u cijenama.
Ali tada mi je kroz glavu sinula još uznemirujuća misao. Sam
Bankman-Fried volio je igrati igrice; bio je ovisan o njima. Igrao ih je ne
samo kompulzivno, nego istovremeno, i to ne uvijek dobro. Sam je
doslovno igrao video igricu dok je tražio milijardu dolara od tvrtke
rizičnog kapitala iz Silicijske doline. Iako je igra koju je igrao sa mnom
bila jasna, nametnula je pitanje: Koje je još igre igrao Sam Bankman
Fried?
POGLAVLJE 10
TKO JE OVDJE GLAVNI?
“Većina ljudi ne zna što radi, a mnogi od njih su stvarno dobri u tome.” — George Carlin
Za pokretače industrije, proljetni pad kripto tržišta 2022. naplaćen je kao samo
još jedno dno prije sljedećeg porasta. Dio poznatog ciklusa. Ali skepticima i
ljudima koji nisu imali sreće da su uložili više nego što su mogli priuštiti,
implozija je predstavljala nešto ozbiljnije.
Crypto je bio na aparatima za održavanje života. Tržište vrijedno 3 bilijuna
dolara u studenom 2021. smanjeno je na manje od 1 bilijuna dolara — a čak se i ta
brojka činila aspirativnom u najboljem slučaju. Kako su neke kripto tvrtke u stečaju
prestale dopuštati povlačenja sredstava klijentima, bilo je teško znati koliko je
stvarnog novca ostalo za potporu lažnih stvari. Kad sam razgovarao s njim u
ožujku, Alex Mashinsky iz Celsiusa procijenio je taj broj na manje od 15 posto— a
taj tip je navodno vodio Ponzijevu shemu koja je ubrzo bankrotirala. Možda je
pretjerivao; vjerojatno je bilo i manje.
Dok je Sam Bankman-Fried bio zauzet kupovinom kompanija (i njihove kripto
imovine) za novčiće na dolar, mnogi su rukovoditelji industrije zarezali mamac.
Michael Saylor, izvršni direktor MicroStrategyja i tip koji je poticao ljude da založe
svoje kuće kako bi kupili Bitcoin, dao je ostavku na svoju poziciju u kolovozu.
(Zabavna činjenica: Saylor je odgovor na pitanje Trivial Pursuita: "Tko drži rekord
za najviše izgubljenog novca u jednom danu?" Izgubio je 6 milijardi dolara u
jednom danu tijekom dot-com buma.) Jesse Powell, anti-wake Izvršni direktor
kripto mjenjačnice Kraken podnio je ostavku u rujnu, kao i sam Alex Mashinsky tog
mjeseca. Prema Bloombergu, do listopada je više od dva tuceta "visokih" kripto
rukovoditelja dalo otkaz 2022. godine. Često su to činili javno, pišući duge teme
na Twitteru, objašnjavajući da žele nove izazove izvan kripto ili naglašavajući
kako žele provoditi više vremena sa svojim nedavno ponovno otkrivenim
voljenim obiteljima.
Masovne kripto reklamne kampanje su propale, a s njima i slavne osobe koje
su podržale kripto iz svoje duboke ljubavi i razumijevanja blockchain tehnologije.
Bilo je šokantno
nestanak NFT avatara s Twittera i drugih društvenih medija. Nije više bilo
tako cool biti majmun koji se dosađuje ako je vaš JPEG sada vrijedio
nekoliko stotina tisuća stvarnih dolara manje nego kad ste ga FOMO-ovali.
Analitičari su raspravljali o tome je li NFT tržište palo za 97 ili 99 posto. U
svojim javnim podnescima Tesla je otkrila da je izgubila stotine milijuna
dolara na svojim kripto ulaganjima. Elon Musk, navodni genijalni milijarder
koji je godinu dana prije bio na Saturday Night Liveu i promovirao Dogecoin,
kriptovalutu za koju je priznao da je "gužva", očito je i sam bio prevaren.
(Musk je istovremeno bio usred primanja najskuplje lekcije iz ugovornog
prava u povijesti sa svojom loše osmišljenom ponudom za Twitter.)
Svatko je tužio svakoga. Musk je bio glavni optuženik u tužbi vrijednoj
258 milijardi dolara koju je podnio oštećeni investitor Dogecoina, tvrdeći
da je njegovo pojavljivanje u SNL -u predstavljalo manipulaciju tržištem.
Navodna kripto "zajednica" raspala se na tisuće frakcija. Glavni kripto igrači
više nisu skrivali svoju mržnju jedni prema drugima, javno iznoseći svoje
pritužbe na Twitteru. Bio je to, u velikoj tradiciji nedavno probušenih
financijskih mjehura, neposlušni nered.
Bilo je jasno koliko je kripto virus zarazio širu javnost. Većina
Amerikanaca koji su kupili kriptovalute učinili su to 2020. i 2021., kada je
tržište bilo na vrhuncu, namamljeni obećanjima o zapanjujućoj zaradi u
pokvarenim kockarnicama. Ta ista većina, u prosjeku, izgubila je novac jer
su se cijene gotovo svih tih kriptovaluta srušile, većina za 70 posto ili više
od svojih najviših vrijednosti svih vremena. U sudskim podnescima
propalih tvrtki poput Celsiusa, investitori koji su izgubili svoju životnu
ušteđevinu podnijeli su poražavajuća svjedočanstva. Dolazili su iz svih
slojeva društva: mladi i stari, bogati i siromašni, neki sofisticirani
investitori, drugi početnici. Bio je značajan broj umirovljenika. Jedna starija
udovica napisala je da iako je razumjela volatilnost kriptovalute, nije bila
svjesna da ulaže u Ponzijevu shemu. "Razumiranje moje životne situacije
je nepopravljivo, njegov očaj, beznađe, njegov neuspjeh, polagana smrt,
koja vas izjeda svaku minutu u danu." Za razliku od Muska i njegovih VC
prijatelja iz Silicijske doline, mnogi obični ljudi nisu si mogli priuštiti kockanje u kripto ka
Svejedno su to učinili i izgubili su.
Problem s industrijom koja se temelji na filozofiji "number go up" je taj
što brojke ne rastu zauvijek. Dok su okorjeli zagovornici kripto nastavili
pokušavati prodati priču da bi se kripto jednog dana moglo dići iz pepela
(ili da cijene tokena nisu čak ni važne dugoročno), budući da su gubici
nagomilani, njihovi apeli odzvanjali su šuplje. Sada kada se zaraza od nesreće širila,
onima na vlasti postalo je sve teže ignorirati pitanja prijevare i zaštite potrošača.
Možda bi sa zakašnjenjem čak skupili hrabrosti da učine nešto po tom pitanju.
Ranije tog proljeća, vladine vlasti pojačale su nadzor nad industrijom, iako
uglavnom sa sigurne udaljenosti. U ožujku 2022. predsjednik Biden izdao je široku
izvršnu naredbu koja se reklamira kao pristup cijele vlade za "osiguravanje
odgovornog razvoja digitalne imovine". Prvi naveden cilj bio je "zaštititi potrošače,
ulagače i tvrtke". Bilo je puno toga za "osigurati" i "zaštititi" kada je u pitanju kripto.
Savezna komisija za trgovinu procijenila je: “Od početka 2021. više od 46 000 ljudi
prijavilo je gubitak preko 1 milijarde dolara u kriptovaluti zbog prijevara — to je
otprilike jedan od svaka četiri prijavljena izgubljena dolara, više od bilo koje druge
metode plaćanja (naglasak u izvorniku) .” Čak je i taj broj uvelike podcjenjivao nastale
gubitke. Statistika koju navodi FTC predstavlja samo očitije i prijavljene prijevare.
Nisu uključivali potencijalno desetke milijuna drugih žrtava koje su kartale u
kockarnici s izrezanim špilom. Linija trenda bila je zloslutna. Agencija je izvijestila da
su gubici zbog kripto prijevare bili šezdeset puta veći nego u 2018. godini.
Kako je, zaboga, ovom golemom špekulativnom balonu u industriji prepunoj

prijevara — i izgrađenoj na nevjerojatno klimavim ekonomskim temeljima —
dopušteno metastazirati do te mjere? Varanje ljudi za njihov novac trebalo bi biti
protuzakonito, zar ne? Što se dovraga dogodilo s vladavinom prava ovdje? U redu.
Usred svega toga, izdaci za kripto lobiranje bili su na najvišoj razini svih
vremena, a političari iz obje stranke hvalili su proindustrijske zakone.
Predvodnik optužbe bio je Sam Bankman-Fried, učinkoviti altruist dječjeg lica koji je
šarmirao institucionalne investitore (iz svog offshore kompleksa na Bahamima) i
trebao je učiniti kriptovalute sigurnima za Amerikance. Kako mi je rekao, često je
putovao u Washington, što se može vidjeti u evidenciji donacija, televizijskim
prijenosima kongresnih saslušanja i prijateljskim fotografijama s regulatorima.
Činilo se kao da smo na prijelomnoj točki. Ogoljavale su se inherentne mane

industrije, ali činilo se da političari iz obiju stranaka nisu marili za to.
Okretna vrata nastavila su se okretati - bilo je još mnogo novca za potrošiti na
traženje državnih dužnosnika za dobro plaćene poslove - kao i osjećaj da sva
politička moć počiva na izvršnim direktorima poput SBF-a. Bilo je puno toga
pritisak da se nešto učini—da se pruži "regulatorna jasnoća", u preferiranoj frazi

industrije, što je zapravo značilo usvojiti zakon ili dva i prepustiti CFTC-u koji je
naklonjen industriji da vodi regulatorni program. A uskoro bi ga mogli i dobiti.
Jacob i ja smo tog ljeta otišli u Washington, DC, kako bismo pokušali pronaći
neke odgovore. Je li se netko iz vlasti zabrinuo? I može li se nešto učiniti da se
kompanije poput FTX-a zaustave prije nego što zabadaju svoje udice dublje u glavni
financijski sustav?
°°°
Kako se kripto mjehurić silno napuhao tijekom pandemije, industrija je shvatila da se

suočava s potencijalnom egzistencijalnom prijetnjom: smislenom regulacijom.
Budući da je kripto u osnovi provodio sve vrste prijevara koje su barem teoretski bile
zabranjene na reguliranim tržištima, bilo koji novi zakon ili politika koji bi mogli
tretirati kripto čak i s mekim dodirom pokazanim bankama s Wall Streeta odašiljao je
žmarce niz kolektivnu, oh-tako-delikatnu kralježnicu kriptovalute . Peer-to-peer
valuta bez državljanstva koja bi izbjegla sve posrednike i demokratizirala i
decentralizirala budućnost novca sada je trebala poljubiti Washington u guzicu u
sadašnjosti i razbacivati neke od pravih stvari. Bilo je ili to, ili gledati kako njihova
industrija odlazi zbogom.
S druge strane, ukazala se prilika. Kad bi industrija u nastajanju umjesto toga
mogla natjerati DC da donese neke zakone o "blagem dodiru", urezujući posebna
pravila za kriptovalute pod krinkom "inovacije", to bi potaknulo institucionalne igrače
poput banaka i mirovinskih fondova da ulože svoj novac u nju. Kripto tvrtke formirale
su skupine za lobiranje i političke odbore, a rukovoditelji su obilato donirali političkim
kandidatima, s malo očitih kriterija za njihove donacije osim "mogli bi biti prijateljski
nastrojeni prema kripto." Prema Bloombergu, "donacije ljudi koji rade u digitalnoj
imovini dosegnule su 26,3 milijuna dolara" u 2021. i prvom tromjesečju 2022., više od
donacija rukovoditelja u velikoj farmaciji, velikoj tehnologiji ili čak obrambenoj industriji.
Iako su mnogi istinski vjernici kriptovalute bili konzervativni, to je bila industrija
jednakih mogućnosti kada je u pitanju trgovina utjecajem.
Velikodušnost Sama Bankman-Frieda prema demokratima brzo je postala legendarna,

ali da ne biste mislili da je ovo stranački problem, njegov kolega u FTX-u, Ryan Salame,
kao što je ranije spomenuto, donirao je 23 milijuna dolara republikancima.
FTX je također dao milijun dolara PAC-u povezanom s čelnikom GOP-a Mitchom
McConnellom neposredno prije izbora. Crypto je igrao na obje strane.
U travnju 2022., samo nekoliko dana prije početka kripto kolapsa, FTX je ugostio
kripto konferenciju u blizini svog sjedišta na Bahamima, gdje je SBF dijelio pozornicu
s takvim svjetovnim ličnostima kao što su Bill Clinton i Tony Blair.
Lokacija je bila prikladna iz nekoliko razloga: prvo, kako bi se izbjegla regulacija,
većina velikih kripto igrača preselila se u inozemstvo u potrazi za povoljnijim pravnim
okruženjem, a drugo, samo nekoliko koraka od odmarališta Baha Mar gdje je
događaj održan stajao je karipski najveći kasino. Ironično, čak je i Michael Lewis,
autor knjiga Liar's Poker i The Big Short, bio očaran čudom od dječaka, prema
reporteru Zekeu Fauxu iz Bloomberga.
Intervjuirajući ga na pozornici na događaju, zadivio se: “Rušiš kopnene rekorde
brzine. I ne mislim da ljudi zapravo primjećuju što se dogodilo, koliko je revolucija
postala dramatična”, prije nego što se otvoreno zapita koliko bi moglo proći prije
nego što kripto proguta sam Wall Street.
Kao netko tko je veliki obožavatelj njegova rada, napravila sam grimasu. Činilo se
da čak i Michael Lewis prihvaća sranje.
Usprkos svom njegovom umrežavanju na visokoj razini i raskalašnom davanju,
SBF nije uvijek dobivao mnogo zauzvrat za svoju velikodušnost. Ali javno, Sam je
ostao neustrašiv. Iako mi nije htio reći kad sam ga intervjuirao koliko je potrošio
na političke ciljeve, u drugom intervjuu iznio je mogućnost da bi mogao potrošiti do
milijardu dolara u ciklusu 2024. godine. Kao i uvijek s kripto, bilo je teško taj
astronomski broj shvatiti ozbiljno.
Dok je dugoročna vizija bila zbrkana, ono što je bilo jasno jest da su ljudi
potrošili mnogo novaca u nadi da će oblikovati kripto zakonodavstvo. Do vremena
kada smo Jacob i ja posjetili DC tog ljeta, bilo je nemoguće ignorirati rezultate onoga
što je toliko kripto lobiranja kupilo. Industrija možda nije osvojila cinična srca nekih
nacionalnih političara, ali je svakako privukla njihovu pozornost. Brojni anketari obiju
strana odjednom su počeli odavati počast blockchain tehnologiji i apstraktno govoriti
o ekonomskom osnaživanju. Predvodnici Odbora za bankarstvo Senata (koji nadzire
SEC) bili su visoko rangirani član Pat Toomey, republikanac iz Pennsylvanije, i Cynthia
Lummis, republikanac iz Wyominga. Igrom slučaja, oni su bili jedini senatori koji su
posjedovali Bitcoin.
(Lummis je čak dodala Bitcoin laserske oči na svoju profilnu sliku na Twitteru u veljači
2021.) U Odboru za poljoprivredu Senata, koji nadzire CFTC, jedan od najvećih
pokretača industrije bila je Kirsten Gillibrand, demokratkinja iz New Yorka.
Toomey je svoje vlasništvo nad Bitcoinom i potencijalni sukob interesa

predstavio kao izvor važne "stručnosti" prilikom odlučivanja o regulatornoj
politici. Tvrdio je da Washington treba ponuditi "poštovanje prema
potrošačima" kako bi sami donosili odluke o ulaganju, unatoč činjenici da je
sam nedostatak otkrivanja inherentan tome da kriptovalute nisu klasificirane
kao vrijednosni papiri držao ulagače u neznanju kako bi mogli biti prevareni.
I on i Lummis također su bili duboko zabrinuti zbog gubitka konkurencije u
financijskim inovacijama, koje se sada šire na poznata središta inovacija
kao što su Kazahstan i Rumunjska.
Političari nisu bili jedini problem. Brzo rotirajuća vrata između visokih
državnih pozicija i daleko unosnijih poslova u privatnoj industriji značila su
da se proces nadzora činio beznadno ugroženim. Kao iu drugim sektorima,
ugodni odnosi između regulatora i onih koje reguliraju postali su norma.
Prema Projektu tehničke transparentnosti (TTP), bilo je "gotovo 240 primjera
dužnosnika s ključnim pozicijama u Bijeloj kući, Kongresu, federalnim
regulatornim agencijama i nacionalnim političkim kampanjama koji su se
selili ui iz industrije." Crypto-ov popis pojačivača sada uključuje dva bivša
predsjednika SEC-a (Jay Clayton i Arthur Levitt), dva bivša predsjednika CFTC-
a (Christopher Giancarlo i Jim Newsome) i jednog bivšeg predsjednika
Senatskog odbora za financije (Max Baucus). Reprezentativni primjer bio je
Brian Brooks, koji je bio glavni pravni službenik burze Coinbase prije nego
što je postao vršitelj dužnosti kontrolora valute, samo da bi napustio tu
državnu poziciju i postao šef Binanceovog američkog odjela. Na tom je
radnom mjestu izdržao sva tri mjeseca, prije nego što je dao ostavku zbog
"razlika u strateškom smjeru".
Unatoč tim vjetrovima, mnogi ljudi u Washingtonu s kojima smo se Jacob

i ja susreli bili su suosjećajni s ciljem zaštite potrošača i iskorjenjivanja
prijevara. Kripto je jednostavno smrdjelo i podsjetilo ih je na grabežljive
sheme zajmova koje su dovele do krize drugorazrednih kredita. Zadnji put
su to bile banke i hipotekarni zajmodavci koji su opteretili ljude neodrživim
dugom; sada je to bila laka privlačnost neregulirane sheme brzog bogaćenja.
Ali bez obzira na to koliko su ti dužnosnici izrazili kripto skepticizam, u
gotovo svakoj prostoriji prevladao je osjećaj rezignacije. Naravno, kripto je
predstavljalo velike probleme, ali kripto čelnici su kupili utjecaj, što je bilo
vidljivo u dvostranačkoj podršci nekim politikama industrije. demokrati,
tradicionalno stranke zaštite potrošača, bili su podijeljeni. Tko bi želio da ga se

vidi kako puca mjehurić?
Usred ove političke pasivnosti, problem je bio da bi kripto lobi mogao postići
usvajanje zakona u novom Kongresu. Jedan zakon koji je kružio u to vrijeme bio je
poznat kao Samov zakon, ili SBF Bill—što vam govori sve što trebate znati o
njegovom utjecaju u to vrijeme. Njegov službeni naziv bio je Zakon o zaštiti
potrošača digitalne robe (DCCPA). Bio je dvostranački i imao je moćne prijatelje.
Podržali su ga predsjednica Senatskog odbora za poljoprivredu Debbie Stabenow
(D-MI) i član John Boozman (R-AR). To bi dalo nadzor nad kripto spot tržištem —
gdje se financijskim instrumentima poput vrijednosnih papira i robe trguje radi
trenutne isporuke — CFTC-u, a ne moćnijem i bolje financiranom SEC-u. Kripto brokeri-
dileri morali bi se registrirati kod CFTC-a i podvrgnuti se njegovom nadzoru.
Čak i ako DCCPA nije prošao tijekom ovog Kongresa, ovi i drugi predloženi
zakoni ukazuju na želju Capitol Hilla za stvaranjem povoljnijeg regulatornog
okruženja za vodeće igrače u kriptovaluti. Činilo se da će naposljetku, čistom snagom
lobiranja, industrija dobiti neku verziju onoga što je željela: daljnju legalizaciju
kripto kockarnice i dublji pristup američkom bankarskom sustavu—i sav potencijalni
maloprodajni novac koji dolazi s tim.
Od ove sumorne budućnosti naježili su se stručnjaci za prijevare i financijske

malverzacije. Mark Hays je viši politički analitičar za fintech u Americans for Financial
Reform, nestranačkoj, neprofitnoj koaliciji više od 200 grupa čiji je cilj rješavanje
sistemskih problema unutar našeg financijskog sustava. Hays je napravio karijeru
proučavajući pranje novca i druge financijske zločine. Ono što je vidio u
kriptovalutama podsjetilo ga je na izuzetno rizične financijske proizvode koji su
potaknuli financijsku krizu 2008. godine. I poput krize drugorazrednih kredita, ciljani
su bili oni koji su si najmanje mogli priuštiti financijski nazadak. Prema studiji iz
2021., 44 posto kripto trgovaca bili su obojeni. Mnogi su bili isključeni iz glavnog
financijskog sustava i vidjeli su kripto kao način stvaranja generacijskog bogatstva.
Skupe marketinške kampanje u kojima glume svjetski poznati sportaši i slavne

osobe prodale su ih na ovoj priči.
Jedan od najočitijih primjera toga bila je Bitcoin Academy, projekt koji su “osobno
financirali” Jack Dorsey, suosnivač i bivši izvršni direktor Twittera te hip-hop
umjetnik i mogul Jay-Z. Projekt je pokušao
educirati stanovnike Marcy Houses, stambenog naselja u Brooklynu gdje je

Shawn Carter (aka Jay-Z) odrastao, o čudima Bitcoina. Očito su ta čuda uključivala
skupe lekcije o volatilnosti kriptovalute. Bitcoin Academy najavljena je 9. lipnja
2022., kada je cijena Bitcoina bila nijansu iznad 30.000 dolara po kovanici.
Sljedećeg dana pukla je krater.
Do 18. lipnja bilo je manje od 20.000 dolara. Da ste kupili ono što Jack i Jay
prodaju, izgubili biste trećinu svog novca u roku od nekoliko dana.
Nažalost, poput većine kripto ulagača, većina obojenih ljudi ušla je na tržište
blizu njegovog vrhunca u naletu 2020./2021. i sada su bili među onima koji su
ostali u rukama.
Unatoč tome, Mark Hays se nadao da nije prekasno da se nešto učini, makar
samo da spriječi daljnje gubitke javnosti. "Upravo sada imamo priliku stvoriti
zaštitne ograde i vatrozid oko klase imovine koja je u najboljem slučaju rizična i
nedokazana, a u najgorem bi mogla biti mnogo problematičnija", rekao je. Hays
je pokušao ostati optimističan, ali bio je kažnjen svojim iskustvom snalaženja
na političkoj sceni kojom dominiraju korporativni interesi koji su naučili malo
značajnih lekcija iz krize 2008.
Propisi nisu bili urođeno dobri, a s obzirom na količinu novca iz industrije koja
teče u DC, loši zakoni mogli bi pogoršati već lošu situaciju. "Učinite li to
pogrešno, umjesto da stvorite zaštitne mjere i zaštite za potrošače i investitore
i sve koji su tome izloženi, zapravo legitimizirate imovinu i rizik približavate, a
ne udaljavate", rekao je Hays. U tom trenutku, volatilnost i rizik kriptovalute mogli
bi zaraziti glavni financijski sustav.
Hays je bio u pravu, ali on je bio glas u pustinji. Jacob i ja razgovarali smo s
onim tko je htio slušati i podijelili neka od naših istraživanja, koja su, čini se,
upućivala na gomilu malverzacija u industriji, od trgovanja povlaštenim
informacijama na glavnim burzama do kotlovnica za pumpanje i ispuštanje koje
se vode putem Telegrama. Na Capitol Hillu, dobri su ljudi slušali i kimali glavom,
žamoreći iskrenu javnu zabrinutost. Mnogi od tih problema bili su im poznati, u
nekom obliku, čak i ako nisu bili javno priznati, a kamoli da su se na njih djelovalo.
Postojala je nada da će hrabri zakonodavac ili dva odbiti pogrešnu retoriku
industrije – poznatu i kao njezine laži – ili obećati da će uvesti zakonodavstvo
usmjereno na zaštitu potrošača, a ne na rizične kapitaliste. Umjesto toga,
postojalo je neizbježno priznanje političke složenosti u igri. Svaki sastanak je
uglavnom završio na isti način: Ostanimo u kontaktu.
Morali su se kretati polako, osjetljivi na političku realnost. Bili su izbori
godine, sjećaš se? Kao što je Jacob rekao, kao da je duh SBF-a i kripto lobija
prethodio nama u svakoj sobi. Pa, njegov duh i njegov novac.
°°°
Sjedinjene Američke Države jedinstvene su po načinu na koji odvajaju

regulaciju vrijednosnih papira od regulacije robe. To je u biti povijesna
slučajnost. Sjećate se da su vrijednosni papiri vrlo široko definirani prema
američkom zakonu, često pod onim što se zove Howey test. Ima četiri uvjeta:
(1) ulaganje novca, (2) u zajedničko poduzeće, (3) s očekivanjem dobiti, (4)
koja mora proizaći iz napora drugih.
Ekspanzivna definicija je svrhovita: ljudska bića su nevjerojatno kreativna u
smišljanju novih i uzbudljivih načina da neku količinu novca pretvore u veću
količinu novca. Ulagače, ali i širu javnost, potrebno je zaštititi u tim
nastojanjima. Zakoni o vrijednosnim papirima prvenstveno se temelje na
otkrivanju podataka. Jednostavno rečeno: kada ulažete novac, morate znati
kome dajete svoj novac i što oni rade s tim novcem. Crypto nije imao gotovo
ništa od toga. Osim toga, s obzirom na to da nije bilo proizvoda ili usluga
koje su pružale kripto tvrtke, oni su jako nalikovali određenoj vrsti ilegalne
sigurnosti: Ponzi shemi.
Tako je, u očima zakona, Ponzi sheme su oblik prijevare vrijednosnih papira i
stoga ih regulira SEC. Agencija na svojoj web stranici navodi sedam "crvenih
zastava" za Ponzisa. Crypto provjerava pet, vjerojatno šest, od sedam (vidi
Dodatak).
Robe su, s druge strane, izvorno bile stvari vezane uz fizička dobra:
pšenica, kukuruz, soja, govedina, svinjetina, nafta, plin, aluminij, itd. Stvari
koje ste uzgojili, životinje koje ste ubili da jedu, minerali koje ste iskopali iz
zemlje — znaš, stvari. U početku ste mogli prikupiti kapital za ulaganje ili
trgovinu robom među ljudima u vašoj zajednici, ali kako bi se povećali i
vrijednosni papiri i roba, potrebna su odgovarajuća tržišta na kojima bi
brojni kupci i prodavači mogli slobodno obavljati transakcije.
U kasnom osamnaestom stoljeću u Americi su se tržišta vrijednosnih
papira razvila tamo gdje je bila većina novca: u velikim gradovima na istoku.
Prva burza zapravo je započela u Philadelphiji 1790. godine, ali samo dvije
godine kasnije uslijedila je Njujorška burza (NYSE).
Tržišta roba, s druge strane, bila su usredotočena u Chicagu. Kako je
širenje na zapad rezultiralo eksplozivnim gospodarskim rastom,
transportirajući plodove rada koji su dolazili s farmi, rančeva i rudnika iz ostatka
povratak zemlje u populacijska središta istočne obale postao je imperativ.

Isto tako, industrijski proizvodi proizvedeni na istoku trebali su putovati na zapad.
Obje su zahtijevale željeznice za prijevoz i telegrafske usluge za komunikaciju, a sve
je prolazilo kroz Chicago, veliku metropolu srednjeg zapada u nastajanju. Chicago
Board of Trade osnovan je 1848. i postao je mjesto trgovanja robom, kako u Americi,
tako iu svijetu.
U ovom se trenutku dogodila smiješna stvar: inovacija. Trgovanje robom izvorno

je značilo trgovanje samim fizičkim dobrima, ali je stoljećima naraslo tako da uključuje
ono što se naziva terminskim ugovorima - obvezu kupnje ili prodaje određene robe
na datum u budućnosti po određenoj cijeni. Postoje beskrajna ponavljanja ovog
osnovnog koncepta, ali sve što stvarno trebate znati jest da su terminski ugovori
stvoreni za zaštitu od rizika. Oni su ključni alat za učinkovito funkcioniranje
modernog gospodarstva. Svaki terminski ugovor vezan za robu proširen je kao roba
prema Zakonu o robnoj razmjeni (1936.), koji robu definira prilično široko da
uključuje ne samo fizičke stvari poput žitarica, govedine itd., već i "sve usluge,
prava , i kamate (osim potvrda o kino blagajnama ili bilo kojeg indeksa, mjere,
vrijednosti ili podataka koji se odnose na takve potvrde) u kojima se sada ili u
budućnosti bave ugovori za buduću isporuku.”
Zbog toga su stvari poput valuta i kamatnih stopa regulirane kao roba. Uglavnom,
sve što uključuje ugovor o izvedenicama na osnovnoj imovini može se smatrati
robom, osim ako već nije klasificirano kao vrijednosni papir. Široka definicija robe
stvorila je sivu zonu između zakonskih definicija robe i vrijednosnih papira koji se
mogu iskoristiti.
I SEC i Commodity Exchange Authority (CEA), prethodnik CFTC-a, rođeni su iz

dubina Velike depresije. Do sredine 1930-ih, zakonodavci su shvatili da je za sve vrste
financijskih proizvoda potrebna federalna regulativa kako bi se izbjeglo besplatno za
sve iz ranijih razdoblja.
CEA je postala CFTC 1974. godine, a uključivanje terminskih ugovora u njenu
nadležnost omogućilo je agenciji da preuzme autoritet nad nizom sve složenijih
financijskih proizvoda.
Što nas dovodi do Bitcoina. Godine 2014., predsjednik CFTC-a Timothy Massad
uložio je pravo svoje agencije na kripto derivate. "Ugovori o izvedenicama temeljeni
na virtualnoj valuti predstavljaju jedno područje unutar naše odgovornosti", rekao
je. Drugi povjerenik CFTC-a, Mark Wetjen, pomogao je
voditi inicijativu da tvrtka pod nazivom TeraExchange postane prva

regulirana burza bitcoin derivata. I tako je Bitcoin slijedio financijsku liniju
goveđih fjučersa. Mnogi kovanici to su shvatili kao dobru vijest, način
legitimiranja prve kriptovalute njezinim uvrštavanjem u postojeći
regulatorni režim.
Godinu dana kasnije, CFTC je objavio da je TeraExchange bio uključen u
nezakonito trgovanje pranjem oko te prve transakcije derivata Bitcoina.
TeraExchange se nagodio s CFTC-om, pri čemu je kripto burza pristala
prestati kršiti zakon i priznati autoritet CFTC-a. Nije bilo novčane kazne niti
kaznenog progona. Povjerenik CFTC-a Wetjen, u tradiciji velikih okretnih
vrata, kasnije je ušao u kriptoindustriju. Godine 2021. FTX US angažirao
je Wetjena da bude voditelj politike i regulatorne strategije — što je odraz
njegove bivše vladine pozicije. Da podsjetimo, kasnije je utvrđeno da je
prva burza derivata u kriptovaluti koja je kao takva klasificirana prema
američkom zakonu bila uključena u nezakonite aktivnosti, izvukla se iz
udice, a zatim je kasnije druga burza angažirala regulatora koji je
nadgledao tu odluku da im pomogne u vođenju manevriranja na Kapitolsko
brdo. Ne možete izmišljati ove stvari.
Bitcoin je, dakle, roba, uglavnom zato što su dužnosnici CFTC-a
iskoristili regulatornu moć. Oni su stigli prvi. Bivši predsjednik Massad i
drugi smatrali su ugovore o derivatima robom, što je bilo opravdano
prema strogom tumačenju Zakona o robnoj razmjeni. Budući da su takvi
ugovori postojali za Bitcoin, sama kriptovaluta bila je jedna. Bitcoin je
prilično čudna roba, jer očito nije vezan ni za kakvo specifično fizičko dobro,
kako se roba tradicionalno definira. Da budemo pošteni, njegova
"decentralizirana" priroda u smislu koda znači da je teže reći tko je točan
izdavatelj. (Zamislite običan vrijednosni papir, poput dionice. Ima jasnog
izdavatelja: samu tvrtku.) Ali stvarnost je da je vlasništvo nad Bitcoinom
zapravo iznimno centralizirano, koncentrirano u malenoj skupini kitova i
rudarskih bazena. Zapravo, samo dva rudarska bazena čine 51 posto
njegove globalne stope raspršivanja, što znači da samo dvije velike grupe
kontroliraju većinu novih stvorenih Bitcoina. Osim toga, samo zato što ne
znamo tko je izvorno smislio Bitcoin ne znači da nitko nije. Tko god da je
Satoshi Nakamoto, to je stvarna osoba ili stvarni ljudi. Još jednom, šifra
ne pada s neba. Jednog dana možda saznamo tko je započeo cijelu ovu
glupost. Ako je tako, probajte kokice, štreberi.
Bez obzira na to, do ljeta 2022. dvije su stvari bile jasne na inače mračnoj
regulatornoj fronti: (1) Zakon smatra Bitcoin robom – nažalost, to je izbačeno
iz vreće – i (2) postojala je velika bitka između CFTC-a i SEC za nadležnost nad
oko 20 000 kriptovaluta.
Kriptoindustrija je očajnički željela da CFTC bude glavni. Sam Bankman-

Fried i drugi kripto napadači pohvalili su lagani pristup agencije Bitcoinu kao
modelu i sastali su se s njezinim čelnicima.
Povjerenica Caroline Pham objavila je na Twitteru fotografije svog sastanka s
SBF-om, kao i s Bradom Garlinghouseom, izvršnim direktorom kripto burze
Ripple—koji je bio angažiran u parnici protiv SEC-a. Na jednom je sastanku bio
uključen jedan od Phamovih bivših kolega koji je prešao u kriptoindustriju i
sada javno lobira za nju. Kao što je bio slučaj u cijeloj vladi, rotirajuća vrata
kretala su se brže nego ikad, a činilo se da se malo javnih službenika sramilo
proći kroz njih.
Tadašnji šef CFTC-a bio je Rostin Behnam, s kojim se Sam Bankman-Fried
susreo više od deset puta. Behnam i CFTC podržavali su Sam's Bill, koji bi
kripto razmjene stavio pod domenu agencije. Behnam je bio bivši pomoćnik
senatorice Debbie Stabenow, koja je nadgledala taj prijedlog zakona. Behnam
je javno hvalio da bi njegova agencija dobila više novca i ovlasti, to bi bilo
dobro za kriptovalute: “Bitcoin bi mogao udvostručiti cijenu ako postoji
tržište regulirano CFTC-om”, rekao je na konferenciji u rujnu 2022.
CFTC ima otprilike jednu četvrtinu proračuna SEC-a. To je manja, manje

moćna agencija. Ako je postojao regulatorni režim koji bi regulirao kripto,
kolektivni industrijski konsenzus je prošao, bolje je da to bude pod
popustljivom agencijom čiji su čelnici voljeli objavljivati nasmijane slike s izvršnim direktorim
(Ne treba zanemariti napore povjerenice SEC-a Hester Peirce, čiji je entuzijazam
za industriju legendaran. Krajem svibnja 2022., nakon što je proljetni kolaps
već bio u tijeku, požalila se: „Ne dopuštamo razvoj inovacija i eksperimentiranje
na zdrav način, a postoje dugoročne posljedice tog neuspjeha. što više
regulatornih ovlasti, ali onda olako postupite kada je riječ o stvarnoj provedbi.
U hodnicima Kongresa odvijao se paralelni rat za teritoriju. SEC nadziru Odbor

za financijske usluge u Zastupničkom domu i Odbor za bankarstvo u Senatu. CFTC
nadzire Odbor za poljoprivredu u oba doma. Iako je ova razlika vama i meni nevažna,
za članove Kongresa koji se natječu za članstvo u ovim odborima, to je prilično velika
stvar. Osiguravanje željenog mjesta na jednom od njih znači da su izvršni direktori
i tvrtke koje traže utjecaj potaknuti da razviju odnos s vama. Možda će dati neke
donacije kako bi podržali vašu kampanju ili obećati da će više poslovati u vašoj
državi. Kao što je Otto von Bismarck rekao: “Ako volite zakone i kobasice, nikada
ne biste trebali gledati kako se prave bilo koje.” Osobno mislim da to nije pošteno
prema industriji kobasica.
Ekonomisti gledaju na poticaje, a konkurencija između SEC-a i CFTC-a vjerojatno

ih je stvorila perverzne. Regulatorna arbitraža—iskorištavanje praznina u regulaciji
u različitim jurisdikcijama—pokazala se ključnom za širenje kripto virusa. To je razlog
zašto je toliko mnogo kripto burzi bilo smješteno u prekomorskim otočnim
državama koje su poznate po tome što imaju praktički isto toliko lažnih korporacija
koliko i ljudi.
Čak i kad bi se podjela između SEC-a i CFTC-a prikrila, još uvijek je postojala
praznina u njihovom zajedničkom djelokrugu: niti jedno od njih uglavnom nije bila
agencija za progon kaznenih djela. Mogu kazniti ljude i zabraniti im trgovanje u
budućnosti, ali obično potencijalne kaznene slučajeve upućuju Ministarstvu
pravosuđa na kazneni progon. Kada su u pitanju kripto subjekti u stranim
jurisdikcijama, čak je i Ministarstvo pravosuđa bilo u nepovoljnijem položaju.
Teško je ići na tvrtke osnovane u inozemstvu s jasnom namjerom izbjegavanja
američkih zakona i propisa. Barem je neka pomoć bila na putu. U listopadu 2021.
unutar Odjela je osnovan Nacionalni tim za provedbu kriptovaluta kako bi se uhvatio
u koštac s "zlouporabom kriptovaluta i digitalne imovine u kaznenom postupku". U
veljači 2022. imenovao je svog prvog direktora, Eun Young Choi.
Sama činjenica da su sumnjive inozemne burze dobile pristup najvrednijem

tržištu od svih - novčaniku prosječnog Amerikanca - dovoljno je govorila o tome
koliko su duboki propusti sustava. Uz kripto oglašavanje koje se izvodi u tandemu s
internetskim sportskim kockanjem tijekom najvećeg medijskog događaja godine,
Super Bowla, još jednom smo se podsjetili na paralele između online pokera i
kripto. S online pokerom, to
bili su federalci koji su bili prisiljeni zatvoriti cijelu stvar. Što je potaknulo pitanje:
Jesmo li za drugu rundu?
°°°
Jednog sunčanog jutra, Jacob i ja otišli smo posjetiti naš izvor u zelenom gradiću
Marylanda nedaleko od DC-a. John Reed Stark, sada umirovljeni šef SEC-ovog Ureda
za provedbu internetskih mjera, dočekao nas je s ellingom zadovoljnog oca iz
predgrađa . Stark je napustio državnu upravu 2009. da bi postao konzultant u
privatnom sektoru, radeći na raznim pitanjima od ransomwarea do propisa. On
također pomaže u obuci sljedeće generacije regulatora; John je viši predavač
prava na Sveučilištu Duke. Ljubazan momak od pedeset i nešto godina koji se čini
spreman razgovarati o čemu god poželite, Stark je bio osoba kakvu biste poželjeli
za susjeda. Neumoljivo prijateljski nastrojen i naklonjen zajednici, došao je sa
snažnim moralnim kodeksom.
Stark je bio libertarijanac sa žarom za zaštitu potrošača, dva uvjerenja koja
bi, šalio sam se s njim, mogla biti u sukobu. Nasmijao se i slegnuo ramenima.
Otkako je napustio vladu, i on je pao u kripto zečju rupu, a po njegovom mišljenju
vlada je bila potpuno zapuštena u svojim odgovornostima za provedbu zakona i
regulatornim odgovornostima. Stark se pojavio kao glasan i nepopustljiv protivnik
kriptovalute, smatrajući tokene nelicenciranim vrijednosnim papirima koji se malo
razlikuju od vrste slučajeva prijevare s penny dionicama kojima se bavio 1990-ih.
Probijajući se spaljenom zemljom kroz razne medije — Twitter, kabelske vijesti, čak i
inače mirni teren LinkedIna — Stark je bez oklijevanja prozvao svoje bivše kolege.
Za Starka je netko poput Hester Peirce, slavne povjerenice SEC-a za industriju, bio
briljantan i veliko razočaranje. Nitko nije bio pošteđen. Johnov najbolji prijatelj za
cijeli život - netko za koga je mislio da je najpametniji, najčvršći klinac kojeg je
poznavao dok je odrastao na Long Islandu - bio je Anthony Scaramucci. Tako je:
Mooch, koji je deset dana bio šef komunikacija predsjednika Donalda Trumpa.
Scaramucci je također bio veliki kripto investitor, vodio je tvrtku SkyBridge Capital,
koja je imala duboke veze sa Samom Bankman-Friedom. To je Johna izluđivalo.
“Zapravo ne postoji legitimna strana kripto”, rekao je Stark. Za njega je
kriptovaluta jednostavno prepakirala tradicionalnu shemu brzog bogaćenja u sjajni,
lažni omot.
Starkovo javno pojavljivanje kao kripto kritičara razbjesnilo je neke ljude. Rekli
su da je on samo slatki bivši regulator ili da je njegovo odbacivanje svih kriptovaluta
bilo nerazumno. Kad god su nečije torbe bile ugrožene, bilo je
potencijal za snažnu reakciju, a Johnov glas se počeo prenositi kripto

medijima. Počele su mu stizati nasilne prijetnje. "Nije ništa što sam doživio
u životu", rekao je Stark. Posjedovao je oružje i održavao sustav za nadzor
kuće. Iz razloga koje nije mogao točno odrediti, tijekom vrhunca pandemije
COVID-a kupio je masivni sef visok osam stopa i dao ga instalirati u svoju
garažu.
Upoznali smo Johna i njegovu obitelj u njegovoj kući, odakle nas je odveo
u lokalni sportski klub koji je opsluživao susjedstvo. Klub je bio lijepo uređen
- imao je veliki bazen i zemljane teniske terene - ali skroman. Bilo je to mjesto
gdje su se obitelji mogle družiti cijeli dan; djeca su mogla ići u sportski kamp
dok su njihovi roditelji igrali parove. Mali djelić americane, u klasičnom
američkom predgrađu. Objekt je bio otvoren samo za stanovnike tog
područja i održavao je niske pristojbe - što je bilo na ponos Starka, koji je
bio preplavljen susjedstvom i društvenom brigom. Bio je poput Neda
Flandersa s diplomom prava i boljim bekhendom.
U interesu poštenja - a činilo se da je Starkov um često bio zabrinut time
što je pošteno ili pravedno - Jacob i ja odlučili smo se suočiti s našim
domaćinom u igri kraljeva, dvojica protiv jednog. S obzirom na to da je John
bio uvježbani poluumirovljenik, a mi smo bili dva iscrpljena oca relativno
srednjih godina koji nisu igrali tenis desetljećima, činilo se da je jednako – ili
onoliko koliko je moglo biti. Dok nas je John učio glatkim forhendom, mučili
smo se da udarimo loptu između linija. Nekako, usred povremenih voleja i
Jacobovog plemenitog, ali uzaludnog skoka da uzvrati servis poput lasera,
uspjeli smo malo porazgovarati o kripto.
Kao i obično, Stark je bio vatren. Bio je umoran od relativne neaktivnosti
službenog DC-a i mislio je da će to samo dovesti do veće štete potrošačima.
Za njega su ta pitanja bila crno-bijela - ili bi mogla biti, samo da regulatori i
zakonodavci imaju odgovarajuće informacije i političku volju da učine pravu
stvar.
“Za mene je rješenje prije svega kazneni progon”, rekao je Stark. “Stvarno
tako mislim. Toliko toga - ne mora biti prijevara s vrijednosnim papirima. To
je samo prijevara.” Ljudi su voljeli opisivati kripto kao Divlji zapad, ali Johnu je
to bilo nešto gore. "To je kao The Walking Dead", rekao je, citirajući TV
emisiju o zombi apokalipsi u kojoj živi mogu biti brutalniji i nehumaniji od
titularnih čudovišta mesoždera.
“Svatko radi ono što želi.”
Stark je volio slobodna i poštena tržišta. Crypto nije bilo ni jedno ni drugo. A to što
se predstavlja kao sustav za financijsku uključenost, način da se pomogne onima koji
nemaju bankovne usluge, činilo se posebno zabrinjavajućim. "Ako išta, gore je", rekao je Stark.
“Mijenjate jedan sustav koji je iskorištavao ljude za onaj koji je puno gori.
I to je uznemirujuće.”
Stark je preoblikovao kripto na način na koji sam mislio da su to učinili neki od najboljih
kritičara. Prekinuo je retoriku i tehnološku mistifikaciju i nazvao kripto ono što jest:
grabežljivim financijskim proizvodom na način brzih ili drugorazrednih zajmova.
"Za mene je sve tako očito", rekao je Stark. “Kada bilo koga pitate, 'Dajte mi jednu
legitimnu upotrebu za kripto. Daj mi jednu stvar za koju možeš koristiti kripto?' Ja to
jednostavno ne vidim i nitko mi nikada ništa ne može reći.”
Ono što me najviše osvježilo kod Starka bila je njegova briga za ljude koji su
uhvaćeni u kriptovalute. “Možete kriviti žrtvu ako želite. Ali stvarnost je da žrtva zapravo
nije kriva. Uhvate ih stvarno sofisticirani prevaranti.”
Bilo je to nešto što je Stark naučio dok je bio u SEC-u. "Srećete žrtve svih vrsta",
rekao je. Vidio je kako drugi ljudi ulaze u lažne investicijske sheme i razne nelicencirane
vrijednosne papire koji se u svojoj srži nisu puno razlikovali od kripto. Ljudi su se uvijek
pokušavali brzo obogatiti i uvijek je u blizini bio netko tko je bio voljan obećati fantastično
bogatstvo dok im je džepario. "Počinjete shvaćati da svatko može biti ranjiv."
To je bio osjećaj za koji smo oboje željeli da kreatori politike u DC-u razumiju. Neki
jesu. Ministarstvo rada izdalo je smjernice u ožujku 2022. ohrabrujući ljude da "budu
izuzetno oprezni" prije nego što ulože svoju mirovinsku štednju u kriptovalute. Ali samo
tri mjeseca kasnije, u lipnju, senatorice Cynthia Lummis i Kirsten Gillibrand krenule su na
kabelske vijesti kako bi uzvratile.
Senator Lummis: “Mislim da Ministarstvo rada nije u pravu. Mislim da su [401 (k) ulaganja
u kriptovalute] izvrsna ideja. To bi trebao biti dio raznolike raspodjele imovine.” Senator
Gillibrand se složio.
"To me je natjeralo da bacim ciglu u svoj TV", rekao je John. "Oni to omogućuju."
Za mnoge zakonodavce koji prikupljaju velike političke donacije iz kripto industrije,

jednostavno nije bilo u njihovom političkom ili financijskom interesu da paze na “malog
čovjeka”. To je ovisilo o kritičarima poput Starka — koji nije imao kože u tome
igra, koji nije zaradio na svojoj kripto kritiki—da iznese taj argument. A zasad je bio
jedan od učinkovitijih glasova koji je to činio, uz izvjesnu osobnu i reputacijsku
opasnost.
Što se mene tiče, očajnički mi je trebao sat tenisa.
°°°
Nakon povratka iz DC-a, pozvan sam na neopisivo dosadnu vježbu građanske

odgovornosti koja na kraju zahtijeva svakog Amerikanca: dužnost porote. Bio je to
moj prvi put da sam služio na jednom i moram priznati da sam, iako je bilo potrebne
dosade, u potpunosti uživao u upoznavanju grupe ljudi koje inače nikad ne bih
upoznao. Također sam puno naučio iz slučaja - tužbe oko desetljeća starog slučaja
poskliznuća i pada koji se više činio o glumi zamršenih emocionalnih pritužbi
između dviju strana, koje su bile bivše cimerice, nego o stvarnom postizanju
pravedne pravne nagodbe.
Promatrajući detaljno zamršen slučaj - tko bi rekao da ima toliko toga za naučiti o
curenju krova! - iz prve sam ruke vidio da je primjena zakona neuredna. Izabrani
zastupnici kreiraju zakon, profesionalci se raspravljaju o njemu, suci ga tumače, a
državni službenici pomažu u procesu njegove provedbe, ali često na kraju o tome
odlučuje nasumično odabrana skupina građana.
Poput svih ljudskih nastojanja, ono je manjkavo i podložno neočekivanim preokretima sudbine
kao i mi. To bi također moglo biti najbolje što možemo učiniti.
Jednog od posljednjih dana moje službe kao porote, upao sam u razgovor sa
službenikom suda, časnikom Gelanom. Otkrio je da je prije bio revizor za veliku
banku, ali je napustio posao tijekom recesije 2008. godine i karijeru prebacio u
policiju. Ali kriza subprime nije završila s njim. Slijedio je Gelana na njegov novi
posao. Godinama su, objasnio je, sudovi bili puni tužbi između banaka i klijenata -
kombinirana olupina generacijske stambene krize koja se polako probijala kroz
pravni sustav.
Zašto sam imao osjećaj da se sprema sličan val sudskih sporova jer je oko 2
trilijuna dolara kripto bogatstva nestalo preko noći? Tada mi je prošla još jezivija
misao: Budući da je kriptovaluta namjerno postavljena kako bi se izbjegla regulacija,
hoće li svakodnevne žrtve imati ikakav pokušaj za pravdu? Ili bi "decentralizacija"
prijevare ostavila milijune običnih ljudi s manje stvarnog novca u njihovim džepovima
i još više nepovjerenja u sustav koji ih je već više puta iznevjerio?
°°°
Tjedan nakon što je završila moja porotnička dužnost, bivši predsjednik

Sjedinjenih Država Donald J. Trump optužen je za prijevaru. Njegovo obiteljsko
poduzeće, kao i troje njegove djece, njujorški državni odvjetnik optužio je za
laganje o vrijednosti različite imovine koju su posjedovali u iznosu od milijardi
dolara. Proglasivši Trumpa simboličnom figurom zlatnog doba prijevare, bilo je
nevjerojatno vidjeti ga – makar samo potencijalno – odgovornog za svoje postupke.
Dva tjedna kasnije, Kim Kardashian, predmet našeg prvog članka u listopadu
2021., SEC je kaznio s 1,26 milijuna dolara zbog sudjelovanja u šiliranju shitcoina
EthereumMax. Kardashian se također složila "neće promovirati nikakve
vrijednosne papire kripto imovine tri godine." Trebalo je godinu dana, ali barem
je bilo odgovornosti. Dobiti nedvojbeno najpoznatiju osobu na svijetu da prizna
neprikladnost svoje uloge u ljigavoj shemi pumpanja i bacanja svakako je bio PR
udar za agenciju, iako s priloženom novčanom kaznom koju si je prebogata
Kardashianka lako mogla priuštiti. Ipak, bilo je važno. U borbi protiv lažnog
ekonomskog narativa, ključno je iznijeti alternativni istiniti, kako bi se trgovci i
prevaranti otkrili tko oni zapravo jesu. Ali Kardashian i njezini kolege slavni,
barem većinom, nisu bili ti prevaranti. Oni su bili samo alat, megafon koji se
koristio za učinkovitije širenje laži o kriptovaluti.
Po mom mišljenju, još uvijek se postavlja mnogo veće pitanje za one koji
zapravo održavaju prijevaru. Bi li itko u kripto ikada zapravo vidio unutrašnjost
zatvorske ćelije?
POGLAVLJE 11
RAZBANKROTIRAJ SE
"Lakše je opljačkati osnivanjem banke nego držanjem bankovnog službenika." — Bertolt Brecht
“U ovom poslu nema pravila.” — Alex Mashinsky
Odrastajući u Michiganu, James Block razvio je interes za prijevare u

nevjerojatno ranoj dobi. Kad je bio treći razred, za Noć vještica obukao
se u Kennetha Laya, izvršnog direktora Enrona koji je na prijelazu
tisućljeća postao sinonim za ilegalni financijski inženjering. “Bio sam
čudno dijete”, priznao je James, smijući se, kad smo razgovarali s njim
početkom 2022. Zanimanje nije jenjavalo. Godinama kasnije, kad su on i
njegova buduća supruga bili u vezi, razvili su igru opijanja za American
Greed, emisiju CNBC-ja o korporativnim malverzacijama.
Kao dijete, James bi provodio dan sa svojim djedom, računovođom,
upadajući na javna saslušanja kako bi zadirkivao lokalne političare zbog
neispunjenja obećanja iz kampanje. Njegov djed, James je jasno rekao, bio
je više avanzuran nego ljut - strastveno građanski nastrojen. Nije bio
impresioniran autoritetom - političari su bili tu da im služe - i očekivao je
da će javni službenici biti upravo takvi. James je od svog principijelnog
pretka uzeo neke lekcije koje će mu dobro poslužiti godinama kasnije
kao samoukom detektivu blockchaina. Nije ga se dojmila titula CEO-a ili
moć ili novac - to su bile samo dodatne mogućnosti za korupciju. Tvrtke
koje su obećale goleme koristi svojoj "zajednici" trebale bi moći izdržati
malo dobronamjernog nadzora.
U jesen 2021., kad se počeo sve više udubljivati u kriptovalute, James
je vidio ogromnu količinu pompe i prodajnog duha koji se rijetko
podudarao sa stvarnošću. Nije imao potpuno razumijevanje (još) o tome
kako se može manipulirati kripto tržištima, rekao je, "ali jedina stvar
koju sam mogao prepoznati bila je tvrtka koja tvrdi da može generirati
iznadtržišne povrate s ovim proizvodima vrste depozita kao nešto što
bio je nevjerojatno sumnjiv i ima vrlo dugu i vrlo lošu povijest.”
Kao vodeći kripto zajmodavac koji nudi prinose od čak 18 posto - daleko više od
onih koje nudi bilo koja regulirana banka - Celsius se istaknuo. Isto je učinio i njen
izvršni direktor, ekscentrični ukrajinsko-izraelski tehnološki poduzetnik Alex Mashinsky.
Mashinskyjev životopis bio je pozlaćen dugim popisom navodnih inovacija i poslovnih
postignuća. Na primjer, tvrdio je da je izumio glas preko IP-a (VOIP), mogućnost
obavljanja telefonskih poziva i multimedijskih sesija putem interneta (razmislite o
tvrtkama Skype i Zoom kao uspješnim primjerima na tom području). Ali bilo je malo
dokaza koji bi potkrijepili Mashinskyjeve hrabre tvrdnje. Sada, tvrdio je, koristi svoje
iskustvo i poslovnu oštroumnost kako bi pomogao donijeti bogatstvo kripto masama.
"Bio je drugačiji jer je bio taj tip koji je rekao: 'Bio sam veliki CEO i napravio sam sve te
sjajne stvari.' ”
Kasnije će James otkriti da je Mashinsky ili pretjerao
ili izmislio velik dio svoje profesionalne povijesti.
Uz kriptovalute koje nude neodržive kamatne stope i trgovce kao što je
Mashinsky na čelu, James je osjetio prijevaru u sustavu. Samo ga je morao razmrsiti.
Srećom, neki glavni dokazi nalazili su se tamo u kompliciranom nizu blockchain
transakcija. Nije imao pojma kako ih tumačiti, pa je sam naučio. Nije nužno bilo tako
teško. Bilo je potrebno malo čitanja, potrebna uputstva na YouTubeu i vrijeme
provedeno na web stranicama za praćenje blockchaina poput Etherscana. Stavite sve
zajedno, pospite vizualizacijom podataka (James je također imao smisla za to) i
možete početi vidjeti kako se sastavlja moderni kripto Ponzi.
“Sve što sam želio bilo je shvatiti kako je ta glupa stvar funkcionirala”, rekao je
James. “Nikad nisam mislio da će ići dalje od toga.”
Pomoglo je to što mnogi kripto prevaranti nisu bili suptilni. Ostavili su tragove.
Ljudi su griješili. Neki su ljudi bili glupi. A neki ljudi, posebno u kriptovalutama, nisu
marili za tajnost. Htjeli su kredit.
Alex Mashinsky bio je kombinacija svega navedenog. Nije bio ni inovator ni genije,
imao je izvjesnu vještinu i ja sam samo pun samopouzdanja. U industriji šarenih
figura, Mashinsky, karnevalski lajavac nije nužno bio toliko drugačiji od ludih VC-ova,
odbjeglih trgovaca stabilcoinima ili serijskih prevaranata koji su obećavali da je ovaj
novi projekt legitiman (samo mi vjeruj, brate). Ukratko, nije bio netipičan, što je
značilo da mi se nije činio kao netko kome mogu povjeriti svoju životnu ušteđevinu.
Ipak, zapanjujući broj ljudi učinio je upravo to; u vrijeme podnošenja zahtjeva za
bankrot, Celsius je potraživao 300.000 aktivnih kupaca, kojima je dugovao 4,7
milijardi dolara. Ovi su kupci bili primamljeni visokim prinosima
i redovite isplate Celsiusovog programa nagrađivanja, koji je nudio visoke

kamate u zamjenu za kupce koji predaju svoju kriptovalutu. Neki su kupci mogli
znati da su obećani prinosi temeljeni na juiced brojevima, ali u kriptovaluti je
riječ Ponzi praktički rehabilitirana.
Ponzinomija je odjednom bila posvuda. Dolar se sada smatrao Ponzijem - samo
lošim. DeFi protokoli i mnogi kripto žetoni bili su Ponzis — ali obično su bili
dobri, jer bi se pametan trgovac izvukao kad bi mogao (što se tiče onih
dovoljno nesretnih da, pa, bolje je ne govoriti o njima).
Mashinsky je u drskim i širokim izjavama govorio o "izbacivanju iz

bankovnog poslovanja" i slavi svojih nebankarskih ponuda sličnih bankama.
Ponekad je nosio majicu kratkih rukava s natpisom "Banke nisu vaši prijatelji"
ispod logotipa Celsius. Poput mnogih izvršnih direktora kriptovaluta, govorio
je o rušenju postojećeg financijskog poretka i osnaživanju ljudi u suočavanju
s podmuklim TradFi institucijama koje su ih iznevjerile. Bilo je to sranje
industrije recikliranja, ali je dovoljno dobro funkcioniralo kad su isplate bile
tako dobre. Neki su možda čak vidjeli neku vrstu ironije ili narodne osobine u
Mashinskyju, Ukrajincu-Izraelu koji je uglavnom govorio uskličnicima, volio se
miješati s mušterijama na konferencijama i zbijao mnogo loših šala. Bio je
šašav, ali je također izazivao kišu.
“TradFi je socijalizirao gubitke korištenjem prevelikih da bi uspjeli prisiliti
spašavanje i natjerati mališana da to plati putem poreza”, tweetao je
Mashinsky u prosincu 2021., tjednima nakon što je kripto tržište doseglo
vrhunac. “CeFi @CelsiusNetwork socijalizira #Crypto profite malom čovjeku
naplaćujući institucijama naknade za posudbu Crypto dok pomaže milijunima
Unbank.”
Mashinsky je poticao svoje kupce na HODL—drži se za dragi život —kroz
loša vremena, čuvajući svoju kriptovalutu dugoročno i kupujući svaki pad.
Neki klijenti otkrili su da su njihovi računi automatski stavljeni u ono što je
Celsius nazvao HODL modus, sprječavajući ih da isplate novac. U praktičnom
smislu, to je bio Ponzi umjetnik koji je pokušavao spriječiti svoje žrtve da
povuku svoj novac, što bi dovelo do kolapsa cijele sheme.
Tijekom razdoblja volatilnosti tržišta u rujnu 2021., Mashinsky je tweetao:
“Ne dopustite da vas pokolebaju ovi brzi padovi niskih glasnoća. Drugima je
možda potrebna gotovina pa prodaju svoje kovanice s popustom, vi tražite
financijsku slobodu pa #HODL on. ETH je odlična kupnja na ovim razinama.”
Osim prevelikih nagrada i financijske slobode, Mashinsky je svojim kupcima

obećao "zajednicu", tu praznu, užasno pretjerano korištenu riječ koja se, čini se,
koristi još češće nakon što tvrtka kaže svojim kupcima da ne mogu vratiti svoj
novac. ups Ispričavamo se našoj zajednici.
Prema Mashinskyjevim riječima, sve je učinjeno za Celsiusovu zajednicu
"nebankarskih", financijski osnaženih klijenata. Za Celsius korporaciju, njezina
"zajednica" bila je najvažnija. Spomenuto je u gotovo svim njihovim tweetovima,
priopćenjima za tisak, oglasima i neumjerenim govorima rukovoditelja na događajima
Twitter Spacesa. Čak je i priopćenje za tisak tvrtke u kojem je objavljeno podnošenje
zahtjeva za bankrot sadržavalo nekoliko naklona zajednici - očito pokušaj tvrtke da
ublaži ocjenu. Uvjeravali su izgubljene kupce da to nije normalna tvrtka; bila je to
zajednica i oni su pazili na tebe čak iu teškim vremenima.
Par godina zajednica Celsius uživala je u masnim prinosima zahvaljujući

vlasničkim metodama trgovanja definitivno ne-banke. Bila je zasnovana na laži, o
profitabilnosti, ali javnost ili nije znala ili nije željela pitati što je omogućilo tu shemu.
"Nikoga nije bilo briga", rekao je James. "Smiješno je kako to funkcionira."

Kad sam naletio na Mashinskyja na SXSW početkom 2022., činilo se da je Celsius
u pristojnoj formi. Naravno, neki regulatori su ga uhvatili za petama, ali to je došlo s
teritorijem. U međuvremenu, Celsius je tvrdio da ima više od 20 milijardi dolara
vrijednu imovinu pod upravljanjem, nudeći mjesto gdje korisnici mogu "uložiti" svoje
kripto žetone za visoke prinose i druge nagrade. Prema čudnoj tokenomici
decentraliziranih financijskih protokola koji podupiru ove sheme uloga, nastupio bi
dobar ciklus — više lažnog internetskog novca za sve! James je to nazvao Celzijevim
zamašnjakom, mehanizmom pomoću kojeg se lažna digitalna imovina može
napumpati, insajderi mogu unovčiti, a cijeli bi se vrtlog samo vrtio ad infinitum – sve
dok više ne bi mogao.
Bilo je mnogo znakova upozorenja. Besplatan novac je rijetko kada bio besplatan.
Ali malo je ljudi bilo potaknuto pogledati ispod haube.
James je počeo istraživati. U početku mu se nije svidjelo ono što je vidio — puno
posuđivanja, kružna kretanja kriptovaluta, visoke i naizgled neodržive stope
prinosa. "U najmanju ruku, Celsius Network je dugovni stroj s visokom zaduženošću
koji je izložen riziku višestruke druge ugovorne strane,"
James je pisao pod pseudonimom Dirty Bubble Media u svom novoosnovanom
Substacku. “Važno, pojedinačni vlasnici računa u ovome
situaciji—i deponenti i zajmoprimci—neosigurani su vjerovnici Celsius Networka. To znači

da zauzimaju nezavidan položaj zadnjih u redu za nadoknadu gubitaka u slučaju kvara
stroja za dug."
Ta će točka postati nažalost relevantna nekoliko mjeseci kasnije.
Dirty Bubble Media počela je privlačiti pažnju. Ono što je započelo kao noćna kripto
publikacija počela se pojavljivati kao ozbiljan pas čuvar industrije.
Ulagači, trgovci i rukovoditelji kripto kompanija počeli su obraćati pozornost.
Kad je James objavio post u kojem sugerira da je Celsius možda insolventan, dobio je više
od milijun pregleda.
James ima miran, gotovo čeličan osjećaj koji me podsjeća na ono što je opisao kao
djedov samouvjereni prkos prema michiganskim političarima. Isplatilo se u jednoj od
njegovih rijetkih stvarnih razmjena s Alexom Mashinskyjem. U studenom 2021., dok je
izvršni direktor Celsiusa održao sud tijekom jednog od svojih tjednih sastanaka na Twitter
Spacesu, tijekom kojih je obično hvalio nesputani rast svoje tvrtke i njezin uspjeh u
obogaćivanju zajednice, James je odlučio postaviti pitanje - ne nešto što je rekao kultist
Celsiusa , ali pravo pitanje.
Financijski direktor tvrtke Celsius Yaron Shalem nedavno je uhićen u Izraelu kao dio
navodne prijevare povezane s Mosheom Hogegom, koji je također uhićen zbog navodnih
seksualnih zločina, piše Times of Israel . (Putem odvjetnika, Hogeg je "žestoko" odbacio
optužbe i rekao da "u potpunosti surađuje sa svojim istražiteljima", a Shalem je rekao
da je "djelovao u skladu sa zakonom i snažno i u potpunosti odbacuje svaki pokušaj da
ga se poveže s bilo kakvim činom prijevare. ”) Čim je Shalem uhićen, zapravo je izbrisan iz
Celsiusove povijesti. Tvrtka nije rekla ništa o njegovom uhićenju sve dok se nije suočila s
internetskim kritičarima. Celsius je na kraju izdao nejasnu izjavu ne imenujući Shalema,
zaposlio novog financijskog direktora i nastavio dalje, izbjegavajući pitanja o njemu tijekom
javnih događaja. Tijekom jedne od Mashinskyjevih redovitih Twitter Spaces sesija, James
je pod krinkom Dirty Bubble Media odlučio pritisnuti CEO-a Celsiusa o odnosu između
Shalema, Hogega i Celsiusa.
James je kasnije prepričao razmjenu u svojoj publikaciji Substack:
DBM: Ok, dakle poričete bilo kakva saznanja ili bilo što o ovom slučaju, ili gdje je vaš financijski direktor
sada?
Mashinsky: Ja, ja . . . tip o kojem govoriš, nema nikakve veze s Celzijusom, ok, dakle . ..
DBM: Yaron Shalem nema nikakve veze s Celsius Networkom?

Mashinsky: Tip o kojem ste govorili, taj Hogeg, nema nikakve veze s Celzijem.
Daleko od toga da je Mashinsky lagao prvi ili posljednji put. Kao što će DBM dalje
dokazati, Hogeg je bio rani savjetnik Celsiusa, a njih su dvojica imali zamršenu
poslovnu povijest koja seže godinama unazad. Tako je bilo u kriptovaluti:
prevaranti su se selili s projekta na projekt, ponekad prikrivajući svoje sudjelovanje,
savjetujući jedni druge, ulažući s popustom i hvaleći najnoviju ponudu kovanica.
“Ovaj Hogeg tip” zapravo je bio važan dio Mashinskyjeva profesionalnog uspona.
Nadovezujući se na svoje zanimanje za prijevare iz djetinjstva, Jamesa su

zanimale prijevare, zagonetke i ljudski um. Otkrio je da ga privlače medicina i
psihijatrija. Dobio je dvostruki doktorat medicine i doktorat, a zatim se preselio na
psihijatriju u bolnicu u Michiganu. Volio je razgovarati s ljudima o njihovim
problemima i istraživati načine na koje ljudi zavaravaju jedni druge i sami sebe.
Fizički skroman, kratke smeđe kose i blagih očiju, njegov opušteni stav služio je
kao maska za pametan, istraživački um.
Kripto je na mnogo načina bila igra povjerenja, temeljena na obećanjima o
bogatstvu koja se za 99 posto sudionika nikada neće ostvariti. Bila je to, uglavnom,
prijevara, ne za razliku od vrsta shema na koje je James bio fiksiran otkad je bio
dijete. Psihologija toga - i zašto se ljudi koji su opečeni stalno šunjaju za stolom,
s vremena na vrijeme - fascinirala je Jamesa.
Mogli ste vidjeti toliko toga kako se odvija u javnosti, na Twitteru, Discordu,
YouTubeu i drugim društvenim aplikacijama, te na konferencijama koje se prenose
uživo i u pojavljivanjima kabelskih vijesti u kojima su se gledatelji podsjećali da je
obećana kriptoutopija ili jednostavno sljedeća velika prednost pumpa, uvijek je bila
odmah iza ugla.
Mogli ste to vidjeti i na blockchainu. Budući da se kripto transakcije javno
bilježe u zajedničkoj knjizi, moguće je pratiti kretanja većine tokena. Možda ne
znate tko je vlasnik određenog novčanika, ali možete vidjeti kako kripto tokeni
napuštaju taj novčanik—i možda završe u novčaniku koji je vama poznat ili
drugom mrežnom detektivu. Usput, kripto može prolaziti između raznih burzi,
skupova za ulaganje, DeFi protokola i drugih kripto usluga. Ove putne točke mogu
otkriti nešto o namjerama osobe, kakve se transakcije odvijaju i kamo ide novac.
To je zabavan štreberski detektivski posao, ako ga možete razumjeti.
Industrijski trop kaže da je blockchain javan, što znači da je

transparentan, što pomaže otkriti loše aktere i osigurati transakcije. Ali u
praksi to nije tako jednostavno. Ove monetarne mreže nisu tako
transparentne kao što bi netko mogao vjerovati. Neki su tokeni privatniji
od drugih; postoje načini za maskiranje transakcija ili zamjenu "prljave kripto"
za "čistu kripto" putem onoga što je poznato kao mikser . (Mikseri su postali
meta Ureda za kontrolu inozemne imovine Ministarstva financija, koji je
sankcionirao Tornado Cash zbog omogućavanja pranja novca.) Postoji i ono
što je poznato kao OTC trgovina, koja bi mogla biti jednostavna poput mene
davanje mog privatnog ključa drugoj osobi, koja mi potom daje gotovinu ili
neku drugu imovinu. Kripto se nije "pomaknuo", ali druga strana sada ima
moj privatni ključ, što im daje kontrolu nad kripto. Možda sam se morao
ošišati - moj Bitcoin vrijedan 10 milijuna dolara mogao bi vrijediti samo 4
milijuna dolara u USD na OTC stolu. Ali uspio sam pretvoriti kripto u nešto
drugo bez ostavljanja puno traga, ako ga ima. OTC transakcije odvijaju se
cijelo vrijeme u mainstream financijama i same po sebi nisu sumnjive, ali
možete vidjeti zašto bi mogle biti omiljeno oruđe financijskih odmetnika.
Ono što vidite na blockchainu samo je dio priče, ali je važan dio. A
mnogi kriptoprevaranti bili su dovoljno lijeni sa sigurnošću svojih operacija
da ih mrežni detektivi, koji su također poznati kao on-chain istražitelji,
redovito prate i razotkrivaju (ili doksiraju).
Neki od njih rade za cijenjene zaštitarske tvrtke i imaju pristup snažnim
analitičkim programima i dubokim pohranama podataka. Drugi su anonimni
i samouki i oslanjaju se na besplatne internetske usluge kao što je Etherscan,
alat za istraživanje blockchaina, ali mogu biti jednako dosljedni u
razotkrivanju podlosti, osobito kada nadležna tijela te financijski i tehnološki
tisak ne rade svoj posao. James je spadao u ovu drugu kategoriju. Samouki
detektiv na lancu, koristio se javno dostupnim podacima i alatima otvorenog
koda kako bi učinio ono što drugi prije njega nisu uspjeli: slijediti novac.
I učinio je. Osjećaj krvi u vodi s Celzijusom, dr. Block
istrage su intenzivirane.
Počeo je mapirati Mashinskyjeve kripto novčanike i one svoje supruge,
Krissy Mashinsky. James je otkrio niz nedorečenih ponašanja, većim dijelom
usmjerenih na reklamiranje CEL tokena kako bi Mashinskyjevi mogli unovčiti
kako je cijena rasla. Samo između ožujka i kolovoza 2021., procjenjuje
James, Mashinskyjevi su unovčili najmanje 40 milijuna dolara — a možda i mnogo
više. Ali Mashinsky je bio nemaran, rijetko je prikrivao tragove. James je uspio
otkriti novčanike pod kontrolom Mashinskyja koji su profitirali od nekoliko ICO
prijevara koje su vodili bivši poslovni suradnici Mashinskyja. U jednom slučaju,
James je upotrijebio Mashinskyjevu profilnu sliku na Twitteru kako bi pronašao
još jedan od svojih brojnih novčanika. Profilna slika bila je NFT — stilizirana slika
Mashinskyja u obliku rimske biste. Slika je bila povezana s novčanikom koji ju je
posjedovao.
Bilo je zapanjujuće jednostavno, samo je kliknuo na sliku profila da bi se
pronašao jedan od Mashinskyjevih novčanika, ali nitko se nije potrudio pogledati.
Ispostavilo se da je NFT novčanik prodao više od šest milijuna CEL tokena, za
što je Mashinsky dobio USDC stablecoine u vrijednosti od oko 12 milijuna dolara.
Bilo je jasno da je Celsius, osim što je Ponzijeva shema koju su vodili neki
doista neimpresivni operateri, stroj za novac za Mashinskyjeve.
Kakve god kripto nagrade Mashinsky vraćao svojim klijentima, on je i sam profitirao.
Mashinsky i Celsiusov tim nisu se baš smireno pozabavili Jamesovim nalazima.

Kao ni Mashinskyjeva supruga, Krissy, svojevrsna influencerica čija je tvrtka za
odjeću obrađivala sve Celsiusove narudžbe za robu. Nemilosrdna braniteljica
svog supruga i Celsiusa, Krissy se voljela boriti na Twitteru s aktivistima Celsius
investitorima.
Dirty Bubble Media ocrnili su okorjeli fanovi Celsiusa—i drugi članovi kripto-
doma koji su bili sumnjičavi prema pseudonimnom računu koji nudi potencijalno
loše vijesti. U to vrijeme, prije nego što su se mnogi igrači u industriji okrenuli
jedni protiv drugih, postojala je kolektivna omertà protiv lokavih konkurenata.
Svaki je "projekt" imao svoje zasluge i uspjeh je bio zajednički - rastuća plima
podiže sve Ponzije, možda. Razgovor o sistemskim problemima ili manipuliranim
cijenama imovine mogao bi svima pokvariti dobar provod. DBM je bio drugačiji:
govorio je da ključni igrači u industriji čine prijevare, s potencijalnim implikacijama
za sve koji ulažu u kriptovalute. U očima industrije i očajnih kockara, DBM je
počinio smrtni grijeh: nije izvijestio istinu niti postavio teška pitanja; širio je ono
što su kripto braća voljela odbacivati kao FUD — strah, neizvjesnost i sumnju.
Celsiusovi rukovoditelji počeli su Jamesa i druge online kritičare doživljavati

kao protivnike koji ugrožavaju njihov posao. Mjesecima nakon što je njegova
tvrtka podnijela zahtjev za bankrot, Mashinsky je i dalje izigravao žrtvu, optužujući
sve, od Sama Bankman-Frieda do kripto medija koji su "objavljivali lažne i
pogrešne priče o Celzijusu i gotovo nikada nisu izvještavali o pozitivnim vijestima." The
kognitivna disonanca bila je zbunjujuća: što se pozitivno moglo reći o Ponzijevoj

shemi?
James je pokušao ostati anoniman na internetu. Dirty Bubble Media pružio je
štit, barijeru između njegovog svakodnevnog života i njegove ličnosti istraživača-
novinara. U svom pisanju ponekad je koristio inkluzivnije mi, nazivajući DBM
publikacijom. Nije škodilo biti oprezan. Ljudi bi mogli biti histerični i pretjerani na
Twitteru, a moglo bi se smatrati da on prijeti nečijim ulaganjima.
Njegova navodna anonimnost nije značila da se ljudi, možda neki nepoznati

protivnik, ne mogu petljati s njim i zagorčavati mu život. Prva naznaka da nešto
nije u redu pojavila se kada je James primio e-poruku koja potvrđuje da je njegova
lozinka za Twitter promijenjena. To je pokrenulo interni alarm: on nije promijenio
lozinku, ali netko jest, zaobilazeći Jamesovu dvofaktorsku autentifikaciju u procesu.
Njegov Twitter račun je hakiran. I slučajno je tamo imao neke važne (privatne)
komunikacije s izvorima.
Nakon što je uništio njegovu prisutnost na Twitteru, netko je došao po njegov

Substack račun, gdje je objavljivao članke o Celzijusu, mračnoj ekonomiji NFT-ova
slavnih i drugim kripto malverzacijama. Substack je suspendirao svoj blog, očito na
temelju nekih obavijesti o uklanjanju zbog kršenja autorskih prava na koje nije bio
upozoren sve dok nisu bile obrađene. Dok je pokušavao smisliti način da vrati svoj
prvi Twitter račun, otvorio je još jedan.
I to je hakirano. Pitao se jesu li njegovi uređaji ugroženi.
U svom online liječenju, James je stekao više od jednog neprijatelja. Objavljivao
je članke o slavnim NFT-ovima (i nedorečenom financiranju iza njih), ljudima koji
ulažu apsurdne količine kriptovalute u digitalnu imovinu (što je uvijek dizalo avet
pranja novca) i, naravno, divnim likovima u Celsiusu. Bilo tko od njih mogao bi stajati
iza ovoga.
Bilo je nekih tragova. Nakon što mu se napokon javio Substack, James je saznao
da su obavijesti o uklanjanju DMCA-e stigle od indijske tvrtke pod imenom Mevrex.
Činilo se da je to neka vrsta prodavaonice sa sadržajem i PR-om za nisku najamninu.
Došli smo do njih, ali nismo dobili odgovor. Ubrzo je James otkrio da Chain.com,
mutni startup s puno kriptovalute, ali naizgled samo jednim zaposlenikom, možda
stoji iza toga. James i Jacob su istraživali Chain, a James je napisao članak o CEO-
ovim ekstravagantnim kupnjama NFT-ova vrijednih više milijuna dolara. Ispostavilo
se da nakon što je James objavio svoj članak u Dirty Bubble Media o Chainu, netko
je to učinio
stvorio slične, konkurentne članke koji su, iako su sadržavali većinom isti
sadržaj, prikazali Chain u pozitivnijem svjetlu. Tko god je stajao iza ovoga,
napravio je i nešto pametno s ovim imitirajućim sadržajem. Preko
Mevrexa, njihovog očitog izreza, poslali su DMCA obavijesti o uklanjanju
tvrdeći da je James prekršio njihova autorska prava. Kako su James i
Jacob mukotrpno objašnjavali Substackovom PR-u, bilo je sasvim
suprotno. Jacob se suočio s CEO-om Chaina putem Telegrama. Demantirao
je da je ikada čuo za Mevrex ili da ih je angažirao. Naposljetku, nakon
poprilične vrijeđanja i preklinjanja s ljudima iz komunikacija u
odgovarajućim tvrtkama, Jamesovi Twitter i Substack računi su vraćeni.
Kako je kripto tržište počelo kliziti u proljeće 2022., Celzijusu je
ponestalo piste. Tvrtka je pauzirala isplate 13. lipnja. Mjesec dana kasnije
podnijela je zahtjev za bankrot. Propast tvrtke nije bila katastrofa samo za
Celsius i njegove investitore. Stotine tisuća običnih ljudi, trgovaca na malo,
bili su navedeni da vjeruju da je njihov novac siguran. Neki su možda bili
očajni ili pohlepni ili su namjerno ignorirali znakove nevolje, ali svi su bili
žrtve. Svjedočanstva su se nizala, sa srceparajućim pričama ljudi koji nisu
mogli vratiti svoja sredstva da bi platili osnovne račune, pokrili medicinsku
skrb ili priuštili školarinu svom djetetu. Osim osjećaja da su opljačkani,
neki od tih oštećenih kupaca krivili su sebe ili padali u depresiju.
Prijevare uvijek izgledaju očitije u retrospektivi.
Novinari su u ovome iznevjerili javnost. Svatko je mogao malo kopati
po pozadini Mashinskyja i shvatiti da je napravio karijeru napuhavanjem
svojih postignuća. James je otkrio to i više - da je Mashinsky bio povezan,
kroz poslovne i financijske odnose, s navodnim izraelskim peračima novca
i kripto prevarantima.
"Ja sam samo nasumični tip koji se zajebava u slobodno vrijeme",
rekao je James, govoreći o tome da kripto mediji spavaju za volanom.
"Mogli ste pronaći sve ovo i još više za pet minuta."
To je djelomično ono što je motiviralo Jamesa. "Bio sam pomalo
frustriran kada ljudi nisu obraćali pozornost", rekao je. "Ovo je velika
zastava zbog koje bi svatko tko ulaže trebao biti ozbiljno zabrinut, a
nikoga nije briga, zar ne?"
Ispostavilo se da su praktički sve tvrdnje o blistavom životopisu
Mashinskyja bile prenapuhane. Nije bio ni približno tehnološki pionir
kakvim se predstavljao. A neke od njegovih prošlih tvrtki oslanjale su se
na udruge sa sumnjivim, čak i kriminalnim likovima, osobito u Izraelu, središtu za
fintech inovacije—i pranje novca i prijevare. Naknadno izvješćivanje Times of Israel

ispunilo je bitne pojedinosti, pomogavši stvoriti mračnu sliku profesionalne
kriminalne mreže povezane s Celsiusom.
Na mnogo načina, Celsius je bio jednostavan Ponzi. Obećao je isplate koje nije
mogao podnijeti putem dobiti od vlastitih ulaganja i financijskog jiujitsua, pa je
koristio novac novih deponenata da isplati prethodne.
Slučaj iz udžbenika. Usput su čelnici tvrtke lagali o svojoj solventnosti i investicijskim
praksama, unovčili za sebe - uključujući i kada se Celsius suočavao s bankrotom -
poticali klijente da nastave ulijevati novac u neuspješnu shemu i donijeli bezbroj
nesmotrenih odluka. Također su se prema svojim kritičarima - neki od njih
jednostavno dobronamjerni kupci koji su htjeli znati kako se postupa s njihovom
imovinom - odnosili s krajnjim podsmijehom. Čak i u to vrijeme, prijezir i ljutnja
prema ljudima koji su postavljali pitanja u dobroj vjeri tvrtki, na temelju čvrstih
dokaza, imali su dojam projekcije. Svaki put kad je Mashinsky optužio svoje zle
kritičare za širenje FUD-a, pretpostavio sam da je DBM vjerojatno na pravom putu.
Dokaz je često bio u podacima blok-lanca, čekajući da bude protumačen.
Izvan zagrljaja ponzinomike, Celsius je izgrađen na klimavim temeljima

fabulističkih projekcija i lažnih obećanja. To se proširilo i na način na koji je Celsius
trgovao. U očima javnosti, Celsius je iskoristio kretanje cijena na burzama dok je
također koristio razne decentralizirane protokole trgovanja kako bi hrpu lažnog
digitalnog novca pretvorio u još lažniji digitalni novac. Njihova se strategija trebala
zaštititi od rizika, temeljiti na solidnoj praksi trgovanja i oslanjati se na stručnost
dugogodišnjih trgovaca i upravitelja imovinom. Pokazalo se da Celsius nije ništa
od toga. Krajem 2021. i 2022., u danima solventnosti tvrtke na izmaku, Mashinsky je
sam upravljao trgovinom tvrtke—često s katastrofalnim učinkom, što je dovelo do
milijuna dolara gubitaka. U jednom je slučaju odbio ponudu da unovči poziciju svoje
tvrtke u Grayscale Bitcoin Trustu (GBTC), financijskom proizvodu temeljenom na
Bitcoinu. Prema izvješćima Financial Timesa, kada je Mashinsky konačno odobrio
posao šest mjeseci kasnije, Celsius je izgubio više od 100 milijuna dolara na svojoj
investiciji.
Celsiusove prijevare pomogle su olakšati šire prijevare na kripto tržištima.

Krajem 2020. Celsius je sklopio usmeni dogovor s malom tvrtkom za trgovanje
kriptovalutama po imenu KeyFi. Vodi ga čovjek po imenu Jason Stone, KeyFi je
navodno napravio velike povrate pronalazeći previđene prilike u decentraliziranim
financijama. Celsius je KeyFi-ju i Stoneu dao čak 2 milijarde dolara
vrijednosti kripto i digitalne imovine poput NFT-ova—u početku bez pisanog

sporazuma i bez odvjetničkih posrednika. Celsius je od njega očekivao da će
trgovati u njihovo ime, generirajući velike, tržišne povrate koji su bili
obećani Celsiusovim kupcima.
Suradnjom, Celsius je uspio iskoristiti navodno vrhunsku trgovačku
opremu, dok je KeyFi mogao ubirati naknade od velikog klijenta. Prema
tužbi koju je podnio KeyFi, Celsius je podigao cijenu CEL tokena, što je
pomoglo da se cijela shema održi solventnom. Ali u dogovoru je bilo više
na kocki. Stone je također održavao online kriptotrgovinsku osobu poznatu
kao 0xb1, nazvanu po glavnom novčaniku koji drži "njegovu" kripto. Zbog
svog golemog posjeda, 0xb1 je stekao reputaciju velikog kripto kita, s
vrijednom kolekcijom NFT-a i pametnim tržišnim instinktima. Na Twitteru,
gdje ima više od 100.000 sljedbenika, etablirao se kao dobro poznati kripto
shitposter - memeovi, gluposti, predviđanja industrije, shvaćate - do koljena
u kripto bogatstvu.
Kako su kripto tržišta skočila u jesen 2021., 0xb1 je iskoristio svoj
rastući portfelj—to jest, Celsiusov portfelj, kojim je potajno pomogao
upravljati—i svoju online slavu u ugovor s Creative Artists Agency. CAA je
vjerojatno najmoćnija agencija za talente u Hollywoodu i investitor u
OpenSea i druge kripto tvrtke. Prema izjavi agencije, 0xb1 je namjeravao
savjetovati CAA klijente o web3 mogućnostima i surađivat će s tvrtkom na
unovčavanju vlastite NFT kolekcije. Na površini je zvučalo pomalo glupo, ali
zapravo je govorilo o moćnim financijskim interesima - holivudskim
agencijama za talente, burzama digitalne imovine, vrhunskim kripto
trgovcima, utjecajnim osobama i slavnim osobama - koji su zajedno pomogli
usmjeriti tržišta u svoju korist. U neksusu svega ovog samo-dilovanja bio
je 0xb1, tip čije se bogatstvo temeljilo na fikciji. Stvarni kriptovaluti za
njegovu navodno vodeću kolekciju NFT-ova na tržištu došao je od
Celsiusa, koji je bio prožet obmanjujućim praksama i izravnom prijevarom.
Odnos između KeyFi-ja i Celsiusa na kraju se raspao, kao što se moglo
očekivati u industriji izgrađenoj na beskrupuloznim praksama i usmenim
dogovorima. KeyFi je tužio Celsius, tvrdeći da je tvrtka počinila prijevaru -
tužba je cijelu stvar nazvala Ponzijevom shemom - i nije mu platila 838
milijuna dolara dobiti koju je navodno generirao. Celsius je odlučio podnijeti
protutužbu, tvrdeći da je Stone stavio u džep kriptovalute vrijedne milijune
dolara, iskoristio Celsiusova sredstva za kupnju vlastitih NFT-ova i učinio privatnim
ulaganja s Celsius imovinom. Moguće je da su obje strane bile u pravu. Nijedna

strana nije pokazala veliki moralni autoritet.
U kripto svijetu koji je uglavnom bez odgovornosti, činilo se da nikoga nije bilo
briga - osim možda stotina tisuća kupaca koji su opljačkani - za Celsiusove prijevare.
Dok je Mashinsky stekao reputaciju trgovca, Celsius je još uvijek bio duboko upetljan
u odnose s ključnim tvrtkama poput Tethera. Dok je tvrtka posrnula u stečaj, Sam
Bankman-Fried je navodno razmišljao o tome da prebere njezino tijelo, gutajući
njezinu amortiziranu imovinu. Nisu samo kripto lešinari slijedili svoje vlastite
interese. Skupina žrtava bila je velika i nisu se svi slagali oko toga kako i mogu li
vratiti svoj novac - ili čak o tome što se dogodilo. Pojavile su se suparničke frakcije.
Odvjetnici su pohrlili, neki su naizgled bili više na strani anđela nego drugi. Bilo je
argumenata i optužbi i donkihotovskih planova oporavka - o čemu se mnogo
raspravljalo u javnosti na Twitteru i Telegramu te na stečajnom sudu. Kakva god
zajednica koju je Celsius mogao njegovati bila je rastrgana.
Prema ljudima uključenim u jednu Telegram grupu, koja je sadržavala gotovo

tisuću viktimiziranih korisnika, oko četvrtina članova grupe pokazala je neki oblik
poricanja. Ako nisu mislili da je Mashinsky nepravedno oklevetan, onda su još uvijek
mislili da bi se tvrtka mogla okrenuti ili da postoji više nego daleka šansa da vrate
svoj novac. Nisu odustali od sna o akumuliranju ogromnih svota samo parkiranjem
digitalnih valuta na računu, a sigurno nisu odustali od Celsiusa. Upitani jesu li nešto
od ovoga možda bile lutke iz čarapa od Celsiusovih insajdera ili lojalista—ta vrsta
digitalnog lutanja nije nepoznata u kriptovaluti—kupci Celsiusa rekli su ne. Čini se da
su ti ljudi doista vjerovali da se ova tvrtka u stečaju, izgrađena na Ponzinomicsu od
strane beskrupuloznih operatera koji su već doživjeli u sudskim sporovima, može
promijeniti. Sposobnost racionalizacije bila je jednako začuđujuća i tužna. Činilo se
kao posljednji bodež u rebra prevaranta: ne samo da im je ukrao novac, već je
ostavio takav psihički dojam na njih da su i dalje mislili da postoji šansa da vrate
svoju kriptovalutu.
Neki nisu htjeli priznati da su opljačkani. Da su se prevarili.
Iako je postao manje govorljiv na Twitteru, Mashinsky je i dalje objavljivao

povremene tweetove ili se pojavljivao na Twitter Spaceu, ponekad kao slušatelj,
samo jedna ikona među mnogim drugima u publici. Još uvijek je postojala
mogućnost kaznenog postupka.
Njegova supruga, Krissy Mashinsky, postala je Twitter ratnica, izazivajući sve
kritičare da se bore s grozničavim tweetovima punim emotikona. Ponekad je bilo
teško znati o čemu govori. (Nakon što sam postavio pitanje o njezinim poslovnim
interesima, bizarno mi je pokušala namjestiti spoj s prezrenom mušterijom
Celsiusa.) Krissy se nije kajala. Nikad se ne ispričavaj, nikad ne objašnjavaj.
Drži se priče. Zanemarite sve nedosljednosti i samo prijeđite na sljedeću stvar.
Nekako Celsius nije pogriješio. Bio je žrtva nevidljivih sila - hedge fondova u sjeni,
online istražitelja pod pseudonimom, samog Sama Bankman-Frieda - ili je, začudo,
samo krivo shvaćen. Dok je veličala Celsiusovu nevinost, Krissy Mashinsky je
istovremeno reklamirala liniju majica kratkih rukava, koje je proizvela njezina tvrtka
za proizvodnju odjeće, s bizarnom mantrom "Unbankrupt Yourself." Je li joj sve ovo
bila šala? Nastavila je voditi bitke na Twitteru i okupljati posljednje lojaliste koji su
potonuli s brodom.
Samo zato što je Celsius bankrotirao nije značilo da je prevara gotova.
Sve se može unovčiti, uključujući kampanju za uvjeravanje žrtava prijevare da
zapravo nisu prevarene. I uvijek postoji još jedna shema koju treba isprobati, Zdravo
Marijo koja bi mogla sve popraviti - samo kad bi se vlasti i ti prokleti pohlepni
vjerovnici maknuli s puta. Za Celsius je to bio plan kodnog naziva Kelvin. Njegovi
detalji nisu bitni; trajalo je nekoliko dana, nikad nije izašlo iz crtaće ploče. Ali to je
bio tipičan primjer kripto oholosti – kao što je Do Kwon lansirao Terra 2.0 samo
nekoliko tjedana nakon što je kolaps njegove Ponzijeve sheme od 50 milijardi dolara
uništio toliko mnogo maloprodajnih trgovaca. Bilo je smiješno misliti da bi itko
mogao spasiti Celsiusa, pa je naravno Mashinsky mislio da je on taj koji će to učiniti.
Unatoč obećanju da će se boriti, Mashinsky je konačno podnio ostavku na mjesto

izvršnog direktora Celsiusa 27. rujna 2022. "Nastavit ću zadržati svoj fokus na radu
kako bih pomogao zajednici da se ujedini iza plana koji će osigurati najbolji ishod za
sve vjerovnike", rekao je. u najavi.
Mashinsky je nastavio poricati, tvrdeći da je djelovao u najboljem interesu zajednice.
Njegovi bivši klijenti smatrali su drugačije, a mnogi od njih izrazili su, sve
živopisnijim izrazima, svoju želju da ga vide u zatvoru zbog svojih zločina.
Što se tiče Jamesa Blocka, koji je na kraju otkrio svoje ime nakon što su ga
novinari počeli zasipati zahtjevima za savjete i komentare, ponudio mu je posao
hedge fond koji je kupovao kriptovalute. Odlučio se držati medicine. On
postao ključni izvor za kripto promatrače, i bio je heroj za neke Celsiusove žrtve.
Otkrio im je i razmjere prijevare i krajnju banalnost njezina djelovanja. Bio je to gorak
lijek koji su trebali uzeti.
Svojim istraživačkim izvještavanjem, Dirty Bubble Media "spasio je nebrojene ljude
koji su izvukli svoja sredstva" prije nego što je tvrtka pauzirala povlačenja, rekao je
zajmoprimac iz Celsiusa uključen u parnicu protiv tvrtke. “Zamislite da je prijevara
postala veća, koliko bi gore bilo.”
Igrajući se preko Twittera i kripto medija, Celsius se pretvorio u farsu, ispunjenu

optužbama i protuoptužbama i nevjerojatnim planovima spašavanja koje vode
sumnjivi likovi. Upoznao sam se s izrazom prevarant s lansirne platforme—netko tko
koristi katastrofu kao što je bankrot tvrtke Celsius kako bi podigao vlastiti profil i
iskoristio svoj novi status utjecajne osobe u zajednici za vođenje vlastitih prijevara.
Nije nedostajalo prevaranata s lansirne rampe koji su prebirali po olupini Celsiusa.
Kao i uvijek, bilo je jedno najvažnije pitanje: Gdje je otišao novac? Celsiusovi
rukovoditelji uspjeli su unovčiti na više točaka, premještajući sredstva koja možda
nikada neće biti vraćena (a još manje pretvorena u korisnije dolare). U jednom je
trenutku najmanje četrdeset državnih regulatora istraživalo Celsius, zajedno s
federalnim vlastima. No, poput blockchain transakcija, velik dio štete bio je
nepovratan.
Čak su i žrtve međusobno ratovale. Tijekom ljeta i jeseni 2022., dok su neki
ulagači snižavali cijenu CEL tokena — što naizgled nije loša oklada kada je u
pitanju tvrtka u stečaju — drugi su se povukli.
Usvojivši strategiju "kratkog pritiska", neki Celsiusovi utjecajni ljudi i članovi zajednice
potaknuli su viktimizirane ulagače da se bore protiv teškaša u industriji i samom
Celsiusu kupnjom više CEL tokena, gurajući tako cijenu i uzrokujući gubitke za
kratke prodavače. Neki su ulagači tvrdili da su plan kratkog stiskanja gurali veliki
držatelji CEL-a koji su željeli baciti vlastite tokene na zajednicu. Ta su upozorenja
uglavnom ignorirana. Poput osuđenih vojnika koji jurišaju na Sommi, dolazilo je do
povremenih kratkih pritisaka koji nisu vodili nigdje - osim do novih gubitaka i optužbi
za manipulaciju tržištem. Kao i mnoga neuspješna guranja dionica memea, kratke
stiskače nisu uspjele privući čovjeka, i nikada neće, sve dok je igra bila namještena.
Za Celsius i njegove stotine tisuća članova zajednice nije bilo lakog kraja. Parnica
bi vjerojatno trajala godinama. (Kao uvijek,
svaka čast odvjetnicima.) James je oglasio uzbunu na Celsius, ali malo tko je htio
slušati. Poput prijevare Bernieja Madoffa, Celsius se srušio kada su se njegove
unutarnje proturječnosti i brojne rizične odluke sudarile s tržištem koje se
srušilo.
"Nisam ga smanjio, ali sam ga ubrzao", rekao je James, izražavajući ponos
što je barem uvjerio neke ljude da izvuku svoj novac prije nego što bude prekasno.
James je proveo mjesece proučavajući Celzijus, ali nikad se nije radilo samo o
jednoj tvrtki ili njenom neuspješnom izvršnom direktoru. Radilo se o prijevari i
prijevari i rješavanju zagonetke kako bi se otkrilo kako je ljudima učinjena
nepravda. Bila je to i prilika da se pokaže da u kripto ne postoji samo jedan
Celzijus. Industrija je bila ispunjena drugim sumnjivim akterima. Celzijus nije bio
izuzetak; to je bio primjer kako kripto funkcionira. James je to osjetio, prvo
instinktivno, a kasnije potvrđeno strpljivim istraživanjem.
Nisam se trebao iznenaditi kad je James odigrao ključnu ulogu u još
dramatičnijem kripto slomu: onom Sama Bankman-Frieda i njegove tvrtke FTX.
Unatoč tome, i dalje sam bio šokiran onim što se dogodilo. Kao i mnogo toga u
kriptovaluti, situacija je bila neobično dramatična, nevjerojatno nestabilna, a
također i vrlo, vrlo glupa.
POGLAVLJE 12
POGLAVLJE 11
“Kapitalizam bez bankrota je kao kršćanstvo bez pakla.” — Frank Borman
Tijekom ljeta 2022. stvari su se zakomplikovale s carstvom Sama Bankman-

Frieda. Dana 20. srpnja, na dan mog intervjua sa Samom, Brett Harrison,
predsjednik FTX US, ustvrdio je u Twitter niti da su "izravni depoziti poslodavaca
FTX US pohranjeni na bankovnim računima pojedinačno osiguranim FDIC-om
na imena korisnika" i "dionice se drže na brokerskim računima osiguranim
FDIC-om i SIPC [Securities Investor Protection Corporation]." Ove su izjave
bile zbunjujuće, ako ne i potpuno varljive. Računi na FTX US naravno nisu bili
osigurani od strane FDIC-a, budući da FTX US nije licencirana američka banka,
već tvrtka za novčane usluge, koja klijentima ne nudi istu zaštitu. FDIC je
osigurao samo bankovne račune s kojih su investitori prebacili svoja sredstva
na FTX US, a ne njihove račune na burzi. Nagovijestiti maloprodajnim
trgovcima da će biti pokriveni FDIC osiguranjem bilo je netočno i potencijalno
opasno jer su kripto tržišta nastavila svoj višemjesečni pad, a neki FTX-ovi
konkurenti i partneri već su proglasili bankrot.
Dana 18. kolovoza, FDIC je izdao nalog o prekidu i odustajanju tvrdeći da

je FTX US "dao lažne i pogrešne izjave, izravno ili implicitno, u vezi sa
statusom osiguranja depozita FTX US-a." Naredba FDIC-a prisilila je FTX da se
povuče i izbriše tweetove. Ali onda je Sam Bankman-Fried otišao na Twitter
kako bi se igrao kontrole štete, iu u međuvremenu obrisanom Tweetu,
tvrdio da se “ispričava ako je netko krivo protumačio” FTX-ove prethodne izjave.
Bila sam ljuta i odgovorila sam mu, razdragano se vrteći naprijed-natrag.
Nakon nekoliko borbi, uključujući još jedan tweet koji će kasnije obrisati,
Sam je rekao: “Mislim da je naša izjava bila točna, ali je također mogla biti
pogrešno protumačena, te da bi imalo smisla da smo bili jasniji nego što
jesmo kako bismo bili sigurni da je ispravno protumačeno.”
Kao i mnoge druge interakcije u kripto, bila je to neuredna i
nezadovoljavajuća stvar. Međutim, to je potvrdilo jednu stvar: Sam je
očajnički želio urediti svoju sliku u javnosti. Mračne vještine PR-a bile su dio
holivudskog obrazovanja svakog glumca, a Sam je očito trebao više lekcija.
Sam je odlučio da razgovor nije gotov: uvukao se u moja DM-a.

Počevši s "TOTALNO OFF THE RECORD" velikim slovima - neslužbeno se radi
zajedničkim dogovorom, a ja se nikad nisam složio - ušao je u dugo, šašavo
objašnjenje kako je FTX u biti pokvario neke poruke, ali nikada nije učinio ništa
zlonamjerno. Na kraju će, rekao je, računi klijenata ispunjavati uvjete za osiguranje
FDIC-a, ali bilo je potrebno razraditi zakonske odredbe, revidirati uvjete usluge,
pregovore s regulatorima. "Uglavnom mislimo da je naš slučaj ovdje bio dobar, ali
ne i zakucavanje, i glupo je ulaziti u javnu svađu s regulatorom, *pogotovo* ako
vaš slučaj nije zakucavanje."
Rekao sam mu, implicirajući da su računi osigurani FDIC-om, izlaže više rizika
klijentima. "Bilo je glupo tvitati bilo što ovdje", priznao je.
"Drago mi je da možemo iskreno razgovarati", rekao sam. "Jako važno."
Reagirao je emojijem srca.
Na trenutak sam si dopustio da razmislim o nekom napretku
prema odgovornosti u kriptovaluti. Ali onda . . .
Dan nakon što se složio sa mnom da je FTX pogriješio, Sam je promijenio
registre - "samo potpuna iskrenost od mene" - i upozorio me da neće moći "nešto
od onoga što govoriš shvatiti ozbiljno" sve dok ja činilo se, barem u njegovim
očima, "100% protiv kripto." Negativnost je bila razumljiva, rekao je, "ali 100% ne
može biti pravi iznos."
Bio je to komentar koji sam čuo od drugih, ali nikad od nekoga na položaju
poput Sama. Činilo mi se na granici očajnog. Zašto ga je bilo briga što misli neki
glumac koji radi kao reporter? Bez obzira na to, prije nisam odustao od svojih načela
i sigurno ne bih to učinio zbog Sama Bankmana Frieda. Također, nisam trebao. Već
mi je slao DM. U mom položaju - samo pokušavam razumjeti što se ovdje događa
- bilo je lako biti izravan i iskren. Sam je bio taj koji je s javne rasprave na Twitteru
prešao na neku suptilnu prisilu putem privatne poruke, vežući se u čvorove.
"Sve što tražim je istina, Same", rekla sam. “Otvoren sam za što god to bilo.
Fwiw, ne mislim da si loš momak i ništa (i nitko) nije samo loše ili samo dobro.
Mislim da se oko toga možemo složiti?” Po savjetu svog prijatelja i bivšeg FBI-evog
agenta Jima Harrisa, želio sam povući jasnu crtu u pijesku kada je u pitanju Samov
pokušaj da me prisili, zadržavajući pritom suosjećajno držanje kako bi komunikacija
između nas ostala otvorena. Činilo se kao da želi razgovarati, a ja sam bila tu da
slušam.
Reagirao je drugim emotikonom srca, a zatim jednostavno: "100%".

Dana 25. kolovoza, Sam Trabucco, jedan od izvršnih direktora Alameda Researcha, dao je ostavku.
Rekao je da želi provesti više vremena sa svojim brodom, Soak My Deck. Tipično za
kriptovalute: Čak su i njihove igre riječi bezveze. "Zašto su novinari toliko uzbuđeni
da me natjeraju da povučem ostavku zbog nečeg drugog osim želje za brzom
vožnjom preko lijepe vode?" upitao je Trabucco na Twitteru - vrsta nevinog "tko ja?"
tweet koji je katalizirao još više nagađanja da se nešto sprema.
27. rujna Brett Harrison, autor kontroverznih tweetova, podnio je ostavku.
Prošlo je nešto više od mjesec dana otkako ga je FDIC javno udario. S odlaskom
vrhunskih rukovoditelja činilo se kao da je nešto zlokobno na pomolu ili se možda
već događa iza kulisa. Činilo se da je teško povjerovati u javno objašnjenje - da
bogati mladi direktori prijateljski napuštaju vrhunsku kripto tvrtku u potrazi za
novim prilikama.
Preko Twitter DM-a Sam mi je mračno govorio o nadolazećem sukobu koji dijeli
industriju. Binance je tjerao svoje klijente da svoje stablecoine pretvore u BUSD,
Binanceov vlastiti token vezan za dolar. “Ovo je početak drugog velikog rata
stabilcoina,” poručio mi je 5. rujna. “Sve ergele se spremaju za to. Uzimajući ovo kao
objavu rata.”
Sam je rekao da se povlače borbene linije i da ga Binance pokušava srušiti.

Binance je bio jedan od prvih FTX-ovih investitora i saveznik u industriji - barem dok
je kriptovaluta bila u procvatu. Sada, usred masovnih bankrota i šireg gospodarskog
pada, nešto se temeljno promijenilo. Sam je djelovao istinski nervozno. Što se
događalo?
Zajedno sa svojim kolegom iz FTX-a Ryanom Salameom, Sam je počeo javno
srati Binanceov Changpeng Zhao. Njih dvoje su to ispalili preko Twittera.
“Bio sam apsolutni užitak gledati kako @cz_binance vodi iznimno teške, ali
transformativne rasprave na twitteru prošlog tjedna kako bi se osiguralo da kripto
industrija ide naprijed na najbolji mogući način,” napisao je Salame 29. listopada.
"Uzbuđen sam što ga vidim kako predstavlja industriju u DC-u", odgovorio je

SBF. "[U]h, njemu je dopušteno ići u DC, zar ne?" Bio je to iznimno hrabar potez, čak
i za kripto standarde. Je li se Sam hvalio svojim vezama u vladi, koje su ga zaštitile i
stavile Changpeng Zhaoa i Binance pod mikroskop?
Bomba se dogodila 2. studenog. CoinDesk, online kripto publikacija, objavila je

članak o Alamedinoj bilanci, koja je bila, službeno govoreći, katastrofa: nelikvidni
shitcoini, imovina označena daleko iznad njihove stvarne vrijednosti, ogromni krediti,
potopljena ulaganja. Alameda je bila u nesigurnom stanju, pokazalo se, i ovisila je o
puno FTT-a, tokena koji je stvorio FTX, čija je vrijednost bila napuhana kako bi
financijska pozicija tvrtke izgledala snažnija nego što jest. FTT je također bio vrlo
nelikvidan—gotovo nitko njime nije trgovao, a činilo se da većinu drži Alameda/FTX.
Dva dana kasnije, naš prijatelj Dirty Bubble Media, zvani James Block, koji je
pomogao razotkriti Celsius prijevaru, objavio je post zlokobnog naslova, "Je li
Alameda Research nesolventna?" Dokopao se Alamedine bilance prije nego što je
procurila i imao je vremena analizirati je. Nekoliko dana ranije izgledi da će Alameda
propasti izgledali su kao apsurdna mogućnost. Alameda je trebala biti vrhunska
trgovačka tvrtka, loviti pozicije svih ostalih i koristiti njihove FTX veze i status market
makera za ubiranje ogromne zarade. Uposlen od briljantnih mladih ljudi, Alameda
je, prema glasinama u industriji, subvencionirala FTX carstvo, omogućavajući SBF-u
da obasipa političare i slavne osobe novcem i kupi legitimitet tvrtke. Iako je moj
intervju s SBF-om izazvao mnoge probleme - priče o njegovoj navodnoj genijalnosti
očito su bile marketinški izum - barem sam pretpostavio da su njegovi kolege u
Alamedi znali što rade. Čak su i njihovi konkurenti o njima govorili s nevoljkim
poštovanjem, pomiješanim s
zamjeranje.
James je sažeo situaciju, naglašavajući ulogu FTT tokena tvrtke: "Gotovo kao
da je SBF pronašao način da hakira financijski sustav, tiskajući milijarde dolara iz
ničega uz koje je mogao posuditi ogromne iznose od nepoznatih partnera . Gotovo
kao da je otkrio financijski perpetum mobile.”
Taj financijski perpetuum mobile uvelike je sličio Celzijevom konceptu

"zamašnjaka" koji je James prethodno istraživao, a na koji je upozorila profesorica
Hilary Allen u veljači te godine. Stvorite žeton ni iz čega; pumpati njegovu vrijednost;
staviti u svoju bilancu (gle, bogat si!); upotrijebite tu opterećenu bilancu da prikupite
stvarne dolare investicijskog kapitala; onda uzmite te dolare i kupite neke tvrtke,
neke političare i prava na imenovanje sportskog stadiona. Ponavljajte ciklus - neka
se zamašnjak vrti - dok se sve ne raspadne. Na kraju se i dogodi. Mora se.
Alameda je imao ogromnu imovinu na papiru, ali to je uglavnom bila nelikvidna

“imovina” koja se nije mogla prodati za pravi novac, jer je nitko nije želio.
Dva dana kasnije, 6. studenog, izvršni direktor Binancea CZ, koji je "lajkao"
DBM-ova objava o situaciji Alameda/FTX na Twitteru, vidjela je priliku da obori
novopečenog rivala. Na Twitteru je nježno objavio da će "zbog nedavnih
otkrića" Binance likvidirati sve preostale FTT tokene koje posjeduje, ali će
"pokušati to učiniti na način koji minimizira utjecaj na tržište", prodajući svoj
dio FTT-a tijekom razdoblja od nekoliko mjeseci . Binance, koji je bio rani ulagač
u FTX, posjedovao je FTT vrijedan više od 500 milijuna dolara koji su dobili
kada su prodali svoj vlasnički udio natrag Alamedi 2021. U to je vrijeme FTX bio
nestrpljiv da se oslobodi svoje povezanosti s Binanceom, ali u tipičnom kripto
stilu, tvrtka nije imala dovoljno fiata da otkupi svog investitora. Tako je
zamijenio kripto gotovinu, uključujući dio vlastitog FTT tokena. To je prednost
tiskanja vlastitog novca. (Druga imovina koju je FTX koristio za otkup Binancea
bio je BUSD vrijedan više od milijardu dolara, Binanceov stablecoin.)
Sada je CZ objavljivao svoju namjeru da proda veliku količinu nelikvidnog

shitcoina, o čemu je ovisila solventnost FTX-a/Alamede. Taj bi potez neizbježno
oborio cijenu novčića, stvarajući gubitak za CZ i Binance, ali to bi bio dobro
potrošen novac. Sigurno je da je CZ znao da bi njegova objava sama po sebi
mogla izazvati napad banaka na FTX. Sam je došao za CZ na Twitteru,
gospodareći svojim državljanstvom i političkim vezama nad neamerikancem.
Ali sada je CZ vidio način da izbaci svog najvećeg rivala. Način na koji možete
započeti bijeg banke nije trčanje u banku vrišteći iz sveg glasa da je insolventna.
Umjesto toga, veliki investitor, sa značajnim kapitalom i reputacijskom težinom
za bacanje, smireno izražava "zabrinutost" i najavljuje polagani izlazak. Drugi
institucionalni igrači i kupci, već pripremljeni ljetom bankrota kripto kompanija,
žure ih slijediti. Kada imate posla s nesolventnom tvrtkom, mudro je sjetiti se
riječi Rickyja Bobbyja u Talledega Nights: "Ako nisi prvi, zadnji si." Voilà, bijeg u
banku.
CZ je odigrao dobro. Više od godinu dana ranije, SBF je praktično dao

svom rivalu sredstva da ga jednog dana uništi. Možda Sam nikada nije
očekivao da će CZ prodati FTT ili je mislio da će to učiniti tiho, ne privlačeći
pozornost tržišta. Možda je stvarno vjerovao vlastitoj reklami da je FTX na
paraboličnom putu do nemogućeg bogatstva. Ali ovdje dolje na planeti Zemlji,
Binance je još uvijek bio daleko veći od FTX-a i naizgled bolji
velikim slovom. Moglo se priuštiti čekanje. I mogao si je priuštiti gubitak ako

je to značilo srušiti bezobzirnog konkurenta koji je tvrdio da će njegovo kripto
carstvo jednog dana istisnuti Goldman Sachs.
Pakao je nastao kad je FTT počeo kliziti u cijeni. Sam i njegovi poručnici
očajnički su pokušavali ispraviti brod. Caroline Ellison, izvršna direktorica
Alameda Researcha, javno je tvitala u CZ-u, nudeći otkup cijelog njegovog FTT-a
za dvadeset dva dolara po tokenu. Bio je to bizaran način poslovanja, pogotovo
kada neuspjeh može značiti egzistencijalnu opasnost, ali po tko zna koji put
morao sam si reći, to je kripto. Također je mogao biti trol, referenca na to kada
se Sam jednom rugao trgovcu na malo i rekao da će kupiti svu Solanu koju ima,
prije nego što je tipu rekao da odjebe. Je li Caroline govorila CZ-u da joj proda
svoje žetone i odjebe?
Nije išlo. "Mislim da ćemo ostati na slobodnom tržištu", napisao je CZ na
Twitteru. Dodao je da njegova tvrtka još uvijek ima pozamašnu količinu LUNA-
e, koja je sada bezvrijedna, a uključuje i emoji koji se smije i plače. Ogromni
gubici na prevarantskim tokenima očito su bili samo dio poslovanja milijardera,
izvršnih direktora burzi.
Na dan izbora u sredini mandata, u onome što se činilo kao najdramatičnije
razdoblje u kratkoj, ali burnoj povijesti kriptovalute, situacija se ponovno
iznenada promijenila. FTX je objavio da se prodaje Binanceu po rasprodajnoj
cijeni. Ili su barem njih dvoje potpisali neobvezujuće "pismo namjere" za takvu
transakciju. Sam je bio bez novca i bez mogućnosti.
Kapitulirao je. CZ je pobijedio.
Aspekt pisma namjere izostavljen je u mnogim vijestima i tweetovima, a
naslov je postao "Binance kupuje FTX." Ali neobvezujuće pismo namjere nije
obveza da se bilo što učini. CZ se mogao povući nakon što je obavio dužnu
analizu, a upravo je to učinio samo dvanaest sati kasnije. Nakon što je navodno
pregledao FTX-ove knjige, CZ je poništio posao. Oprosti, rekao je Samu, ali
situacija se nije mogla spasiti. FTX je bio sam, financijski zalutao, suočavajući se
s bankrotom. Bio je to još jedan lukav potez CZ-a. Ako je prije ubo Sama u rebra,
sada je uklanjao nož i puštao ga da iskrvari.
U četiri i trideset ujutro 11. studenog, pod pritiskom odvjetnika, vjerovnika i

kolega, Sam je potpisao kontrolu nad FTX-om i više od stotinu povezanih tvrtki.
Podnio je ostavku na mjesto izvršnog direktora, predavši tvrtku Johnu J. Rayu
III. Ray je bio profesionalni korporativni čistač koji je doveden da upravlja
Enronom nakon njegovog kolapsa. Dvadeset godina kasnije,
tip koji je nadgledao stečajni postupak u ime jedne od najspektakularnijih

prijevara u korporativnoj povijesti izjavio je da je FTX još gori. "Nikad u svojoj
karijeri nisam vidio tako potpuni neuspjeh korporativnih kontrola i takav
potpuni nedostatak pouzdanih financijskih informacija kao što se to dogodilo
ovdje", rekao je Ray. Suho je primijetio da se jedan od FTX-ovih revizora, Prager
Metis, pohvalio na svojoj web stranici da su oni “prva CPA tvrtka koja je
službeno otvorila svoje sjedište Metaverse na metaverse platformi
Decentraland.”
Zahtjevi za bankrot pomogli su upotpuniti sliku. FTX je bio sranje.
Milijarde su preusmjerene iz depozita klijenata FTX-a kako bi se pomoglo
spašavanju Alamede, samo da bi se situacija pogoršala. Tvrtka je izdašno
trošila na slavne osobe, političare, nekretnine i osobne zajmove direktorima.
Nitko nije znao kamo je sav novac otišao - pogotovo nakon što je nekih 372
milijuna dolara u kriptovaluti iscurilo iz novčanika tvrtke u misterioznom "haku"
samo nekoliko sati nakon prijave stečaja. (U vrijeme pisanja ovog teksta još
uvijek nije jasno tko je odgovoran, ali Ministarstvo pravosuđa provodi istragu.)
Nije bilo prakse upravljanja rizikom niti stvarnog računovodstvenog sustava—
QuickBooks i Excel nisu baš dovoljni za tvrtku vrijednu više milijardi dolara.
Nije postojao čak ni potpuni popis zaposlenika tvrtke. (Sam je kasnije osporio
mnoge od ovih detalja.)
Mit o Alamedinoj trgovačkoj vještini i Samovoj financijskoj genijalnosti
nestao je u trenu. Ispostavilo se da je Alameda više aljkavo vođen hedge fond
nego ono što se često reklamiralo: tvrtka neutralna prema riziku koja
prvenstveno pruža usluge stvaranja tržišta. Alameda se divlje kladio, a očito
čak i nije bio dobar u tome. Prema zahtjevima za bankrot, FTX/Alameda je
izgubio 3,7 milijardi dolara prije 2022. Prilično impresivno izgubiti toliko na
tržištu bikova!
Kako se Samovo naizgled golemo profitabilno poslovanje našlo tako
duboko u rupi? Postojale su razne teorije, ali najuvjerljivija je bila da u početku
zapravo nikad nije bilo previše isplativo. Podsjetimo se da je početni fokus
Alameda Researcha bio iskorištavanje Kimchi Premiuma, razlike u cijeni
Bitcoina u Koreji i drugim azijskim tržištima u odnosu na Sjedinjene Države.
Prema predaji, Alameda je napravio ubojstvo jednostavnom arbitražnom
trgovinom. Ali sada su drugi osporili tu priču, tvrdeći da je uglavnom mit. U
online diskusiji na Forumu učinkovitog altruizma, Samova bivša kolegica, Naia
Bouscal, prisjetila se drugačije: “Sjećam se da smo napravili nešto poput
10-30 milijuna dolara", ali "prilično sav taj profit je izgubljen zbog niza loših
trgovina i lošeg upravljanja imovinom." Međutim, Bouscal je otišao u
travnju 2018. i ponudio ovo odricanje od odgovornosti: "Sve je ovo čisto iz
sjećanja" i "moglo bi biti bitno pogrešno u detaljima."
Bez obzira na to, Kimchi Premium je presušio 2018., kada su
južnokorejske vlasti nagovijestile da je neizbježno razbijanje trgovanja kriptovalutama.
Sam i njegova družina morali su pronaći novi način zarade. Operacija se
preselila u Hong Kong, a FTX je rođen sljedeće godine. Putem depozita
klijenata na FTX-u, Sam je primio dolazni novac za financiranje svojih operacija,
a Alameda Research je počela pružati usluge stvaranja tržišta na burzi,
učinkovito služeći kao posrednik između kupaca i prodavača.
Otvaranje tržišta može biti profitabilan posao, ali je vrlo konkurentan.
Prema izvorima koje je citirao Forbes, među drugim trgovcima postojala je
sumnja da su Alamedu do trenutka kad je kripto valuta započela svoj sljedeći
rast 2020. u vlastitoj igri pobijedile druge tvrtke za visokofrekventno trgovanje
poput Jump Tradinga. Trebao je novi način zarađivanja, pa je počeo stavljati
riskantnije oklade. Voditeljica Alamede, Caroline Ellison, tvitala je u ožujku
2021. da umjesto da “gubite vrijeme pokušavajući razmjenjivati naprijed-
natrag za nekoliko bodova prednosti . . . način da stvarno zaradite novac je
shvatiti kada će tržište porasti i dobiti muda puno prije toga." Je li se
Alameda jednostavno krivo kladio, misleći da će tržište nastaviti eksplodirati,
a ono bi se zapravo srušilo samo nekoliko mjeseci kasnije?
U retrospektivi, ova vrsta ekstremnog preuzimanja rizika nije trebala biti
toliko iznenađenje. Sam Trabucco, bivši sučelnik Alamede, prethodno je u
Twitter niti iz siječnja 2021. tvrdio da je svoje strategije trgovanja preuzeo od
onih koje je zaposlio za stolovima za poker i blackjack, čak se kvazi hvalio
svojim vještinama brojanja karata. On "može, ali ne mora biti zabranjen
pristup 3 kockarnice." Slično tome, Caroline Ellison, tadašnja suizvršna
direktorica Alamede, rekla je u podcastu ranije 2022. da je "vrlo važno biti
udoban s rizikom". Rekla je da bi mogla obavljati svoj posao u Alamedi bez
diplome s MIT-a: “Koristiš vrlo malo matematike. Puno koristiš matematiku
iz osnovne škole.” Godine 2021. Sam je objasnio podcasteru kako je odabrao
ime Alameda Research kako bi prikrio pravu prirodu tvrtke od regulatora:
“Kad bismo svoju tvrtku nazvali, na primjer, Shitcoin Day Traders Inc.,
vjerojatno bi nas jednostavno odbili. Ali, mislim, nitko ne voli istraživanja.”
Izvještavanje New York Timesa bacilo je dodatno svjetlo na to kako su

nagađanja lako mogla izmaći kontroli. Stvaranjem FTT tokena i poticanjem
kupaca FTX-a da njime trguju nudeći im popuste za to, Sam i njegovi kolege
napuhali su vrijednost FTT-a i druge digitalne "imovine" u Alamedinoj bilanci.
Budući da je Alameda služila kao market maker za FTT token na FTX-u, tvrtka je
uspjela manipulirati višom cijenom, odajući dojam profitabilnosti vanjskim
ulagačima. Tvrtka je koristila navodnu vrijednost FTT-a kao kolateral za uzimanje
ogromnih zajmova, a zatim je prikupila 2 milijarde dolara od tvrtki rizičnog
kapitala, dopuštajući joj da se kocka pravim novcem koji je dobila od VC-a i malih
ulagača na FTX-u putem lažnog novca (FTT ) stvoren iz ničega. Upotrijebljena
poluga postala je ogromna, a na kraju se sve urušilo na spektakularan način
kako su se kripto tržišta okrenula prema jugu, a ulagači su htjeli natrag svoj
pravi novac.
Najmanje 8 milijardi dolara sredstava klijenata FTX-a iskorišteno je za

spašavanje gubitaka nastalih zbog divljih špekulacija Alameda Researcha. Ipak,
čak ni počinjenje tog očitog čina prijevare - miješanje sredstava je nezakonito -
nije bilo dovoljno da se zakrpi rupa, budući da je Alameda preuzeo još
nesmotrenije trgovačke pozicije 2022. koje su samo produbile gubitke tvrtke.
Prema Ellison, ona i Sam, zajedno s izvršnim direktorima Garyjem Wangom i
Nishadom Singhom, razgovarali su o manjku i složili se koristiti sredstva korisnika
da ga pokriju. Sam je to zanijekao.
Gdje je nestao novac? Prema podnescima o bankrotu, Alameda je "povezanim
stranama" posudila oko 4,1 milijardu dolara. Sam je sebi posudio milijardu dolara
od Alameda Researcha, tvrtke u čijem je vlasništvu bio 90 posto. Alameda je
također posudio 2,3 milijarde dolara tvrtkama Paper Bird Inc. i Euclid Way Ltd.,
subjektima koje je kontrolirao, kao i 543 milijuna dolara Nishadu Singhu, FTX-
ovom voditelju inženjeringa. Posudio je 55 milijuna dolara Ryanu Salameu, koji
je dio tog novca navodno iskoristio za kupnju pet restorana u Lenoxu,
Massachusetts, u blizini mjesta gdje je odrastao. Sam, ili netko iz FTX-a, kupio je
vilu vrijednu 16,4 milijuna dolara na ime svojih roditelja na Bahamima. Sam,
njegovi roditelji i viši rukovoditelji FTX-a kupili su nekretnine u ovoj otočnoj
državi u vrijednosti od gotovo 121 milijun dolara.
Pregledavajući opskurne podcast intervjue i stare postove Caroline Ellison na
Tumblru, građanski novinari tražili su tragove kolapsa tvrtke.
U jednom postu koji je ponovno kružio, Ellison je opisao prednosti kontinuiranog
udvostručiti riskantne oklade, zauvijek. Donja granica je bila poznata - mogli ste
izgubiti sve - ali prednost je bila beskonačna. Zašto ne ići na beskonačno?
Samovi prošli komentari odjednom su se učinili zrelima za reinterpretaciju.
Ranije ove godine, u intervjuu za Bloomberg, priznao je da su DeFi fondovi za
ulaganje Ponzijeve sheme. Činilo se da ga nije briga. U intervjuu za Forbes u lipnju,
rekao je da su neke burze "potajno nesolventne". Kad je razgovarao sa mnom u
srpnju, rekao je o Justinu Sunu i njegovom kripto carstvu: "Prijevara nije blockchain,
prijevara je token." Je li sve bilo priznanje?
Ostali događaji oko tvrtke dobili su novi kontekst. Sjećate se "meme runde"
ulaganja iz listopada 2021., u kojoj je FTX prikupio 420,69 milijuna dolara od šezdeset
i devet investitora? Maloljetnički humor služio je zamagljivanju još nepriličnije
istine. Podnesci o bankrotu otkrili su da je 300 milijuna dolara od tog novca otišlo
ravno Samu, koji je unovčio dio svog osobnog udjela u tvrtki. Sam je u to vrijeme
inzistirao na tome da je ovo djelomična naknada novca koji je potrošio da otkupi
Binance, ali sada su se pojavila pitanja o točnosti te tvrdnje.
U antičkom slomu SBF Inc mediji se nisu baš istaknuli. Bilo je izvrsnih
istraživanja u Financial Timesu, Wall Street Journalu i New York Timesu. Ali neke od
tih publikacija također su se osramotile objavljivanjem nježnih članaka u kojima se
žalilo na neuspjeh Samovih filantropskih nastojanja, kao da je šteta što više ne
može "spasiti svijet", ili se pitajući kako simpatičan mladić s dobrim podrijetlom
loše se pokvario. Bernie Madoff također je donirao u dobrotvorne svrhe; problem
je bio što novac nije bio njegov za doniranje. Došao je iz džepova njegovih
investitora.
Sam je izgradio filantropsko carstvo - ono za koje se činilo da se uglavnom bavi
trgovinom utjecajem, a ne nesebičnim davanjem - tako što je navodno krao tuđi
novac. U tome nije bilo ničeg čestitog ili altruističnog; nije bilo izgubljenih prilika za
tugovanje.
Ali bilo bi dovoljno vremena za obdukciju. SBF je došao na vlast, koliko god
kratkotrajno, zahvaljujući bezumnom poticaju većine establišmenta: kanali
financijskih vijesti koji su udvarali potencijalnim oglašivačima i sponzorima
konferencija, naivni novinski novinari koji su progutali hype, slavne osobe i političari
na potezu i rizični kapitalisti čiji je početni novac pomogao staviti cijeli stroj u pogon.
Mnogi su imali za što odgovarati. Otvoreno je pitanje hoće li doći do odgovornosti.
Da ne bismo pogrešno vjerovali da je Bankman-Fried jedini loš glumac u

kriptovaluti, galerija prevaranata naših lupeža ponovno je oživjela. Tijekom
snimanja kripto podcasta UpOnly 8. studenog, Martin Shkreli— farmaceutski brat
koji je utjelovio korporativnu pohlepu i otišao u zatvor zbog prijevare s vrijednosnim
papirima — savjetovao je Do Kwona, odbjeglog osnivača Terre, da pogleda svijetliju
stranu života: “Zatvor nije tako loše", rekao je Shkreli. Otprilike u isto vrijeme,
momci iz 3AC-a javili su se s nepoznatih lokacija kako bi odmjerili prevaru, budući da
su bili stručnjaci na tom području.
Kako su se prošlomjesečni prevaranti pojavili s hladnoće kako bi to raspisali na
društvenim mrežama, pozicioniranje nakon SBF-a postalo je mahnito – tko je kriv,
tko ga podržava, tko nije upozorio javnost. Čak smo i mi kripto skeptici došli na red
na optuženičkoj klupi - očito naše često ponavljane tvrdnje da je cijela industrija
izgrađena na lošoj ekonomiji, lošim poticajima i izravnoj prijevari nisu bile
dovoljne. Sam je odabran za ulogu jedinog negativca u industriji, očitog prevaranta
koji će postati gutač grijeha kriptovaluta.
Svatko tko se susreo s njim - čak i novinar koji piše knjigu o prijevari - bio je
podvrgnut kritici. Problem je bio u tome što su gotovo svi u kriptovaluti bili upleteni:
svi su poslovali sa Samom.
Rješenje je bilo da prevaranti kažu da su i oni bili prevareni.
SBF—preko Alamede i FTX-a—bio je pravi negativac. Bio je odgovoran za sve, od
rušenja Terre do dizanja u zrak 3AC-a. Bez obzira na istinitost ovih izjava, taktika iza
njih bila je jasna. Bilo je to klasično hlađenje cilja, što je omogućio Samov epski pad.
Čak se i CEO Celsiusa Alex Mashinsky pokušao rehabilitirati, napadajući Alamedu
kao tržišne manipulatore. Na Twitteru je optužio da je Alameda koristio "'God
Mode' za short coinove poput CEL-a i izbjegavanje objavljivanja kolaterala." Bilo je to
kao Spider-Man GIF, sva kripto braća pokazuju jedan na drugoga, vičući: "Ne, on je
negativac."
Kao neki obiteljski praznik koji je krenuo po zlu, postalo je vrijeme za iznošenje
pritužbi. Očigledno su svi u industriji mrzili Sama. Neki su tvrdili da su se suzdržali
iz straha da ne naljute moćnog igrača u industriji. Bitkoin maksimalisti okrivili su
Sama za sve svoje probleme, s pravom ističući dobar odnos SBF-a s publikacijama
glavnih medija, regulatorima i zakonodavcima (nekima od kojih je dao velike svote
novca). Ali onda su, kao što to maxiji obično rade, odlutali u zemlju lutanja, stvarajući
teorije zavjere da je Sam radio s Bidenom na slanju novca u Ukrajinu putem
kriptovalute. Korupcija je uglavnom bila otvorena: svi smo vidjeli Sama
redovito se sastaje sa zastupnicima, objavljuje selfije s povjerenicima CFTC-a i

postaje jedan od najvećih javnih donatora Demokratske stranke. Ništa tajno o
tome.
Kriptolobi je počeo brbljati poput osnovnoškolskog djeteta uhvaćenog s
rukom u staklenci s keksima. Bez ikakvog osjećaja srama, okrenuli su se prema
svojoj želji da budu regulirani, čak su okrivili Garyja Genslera i SEC što nisu učinili
više da spriječe ovu katastrofu. Licemjerje bi se samo produbilo. Pismo od 16.
ožujka 2022. ponovno se pojavilo od skupine od osam predstavnika Kongresa
(Blockchain Eight), u kojem su vršili pritisak na Genslera da prekine kripto istrage.
Grupu je predvodio zastupnik Tom Emmer, republikanac iz Minnesote, koji je
godinu dana ranije odgovorio na kongresno svjedočenje SBF-a rekavši: “Zvuči kao
da činite puno kako biste bili sigurni da nema prijevare ili druge manipulacije.
Hvala vam, g. Bankman-Fried, što ste nam pomogli razumjeti opsežne zaštitne
ograde koje mjenjačnica kriptovaluta poput FTX-a ima kako bi osigurala zdrava
kripto spot tržišta za ulagače.” Poslanik Emmer se nadao da bi im daljnje rasprave
mogle omogućiti da nastave sa zakonodavstvom koje bi omogućilo "blagi dodir"
kada je u pitanju kripto regulacija. Blockchain Eight sažeo je toliko toga što nije
bilo u redu kada je riječ o ugodnim vezama Washingtona s industrijom.
Ravnomjerno podijeljeno između demokrata i republikanaca, pet od osam članova
primilo je donacije za kampanju od zaposlenika FTX-a. Članovi grupe bili su Tom
Emmer (R MN), Warren Davidson (R-OH), Byron Donalds (R-FL), Ted Budd (R-NC),
Darren Soto (D-FL), Jake Auchincloss (D- MA), Josh Gotheimer (D-NJ) i Ritchie Torres
(D-NY). Nacionalni republikanski kongresni odbor, na čelu s Emmerom, dobio je
5,5 milijuna dolara od FTX-a i njegovih suradnika, pomažući im da osiguraju
većinu u Domu.
U rujnu senator Pat Toomey, koji se bavi kripto poticanjem, pojavio se u

podcastu Odd Lots kako bi požalio "paternalistički" pristup regulatora
kriptovalutama. Senator je ponovio svoju duboku predanost poštivanju izbora
američkih potrošača, vjerujući da su dovoljno inteligentni da sami donose odluke.
Nekoliko mjeseci kasnije, pronašao je nove teme za razgovor, izdajući napola mea
culpa u vezi Sama/FTX-a: “Povjerio sam priču. Kupio sam hype. Bio sam
impresioniran."
Iako je poštivao pamet prosječnog američkog investitora, sam senator je bio
previše glup da shvati da figura u kriptovaluti možda nije briljantan vizionar, već
epski prevarant. Naravno, Toomey
i dalje je govorio kao da je Sam Bankman-Fried jedini loš glumac u kriptovaluti i

želio je progurati zakonodavstvo koje je povoljno za industriju prije nego što se
umirovi u siječnju. Tik-tak, senatore. U međuvremenu na demokratskoj strani,
senatorica Kirsten Gillibrand iz New Yorka odgovorila je na otkriće goleme prijevare
unutar kriptovalute angažirajući bivšeg glavnog savjetnika za razmjenu Coinbase
kao svog novog savjetnika za financije. Okretna vrata između kripto i DC-a nikad se
nisu prestala okretati.
S kripto industrijom u vrtoglavici, financije, mediji i velika tehnologija bacili su se
u vrtoglavicu, oplakujući korupciju navodno dobre ideje. Prisjetio se Casablance:
"Šokiran sam, šokiran kad sam otkrio da se ovdje kocka." Vi ste pomogli u izgradnji
kasina! Odjednom su se ličnosti iz establišmenta, uključujući VC-ove koji su duboko
uložili u kriptoekonomiju, počele hvaliti kako nikada nisu pale na magiju SBF-a.
Terry Duffy, koji je vodio grupu CME, najveću svjetsku burzu financijskih derivata,
pokušao je pobjednički krug, tvrdeći da je jedini vidio SBF-ovu prijevaru. Pojavljujući
se u TV emisiji Tuckera Carlsona, okrivio je SEC: “Ne znam gdje je Gary Gensler, ali
podmitio sam svog regulatora u CFTC-u, pitao sam ih zašto se, zaboga, pozivate na
Zakon o robnoj burzi? ” [naglasak moj] Ups!
Bilo je to vrijeme za ritualno čišćenje, dok su horde poslovnih i tehnoloških

novinara jurile na sudoper, perući ruke od industrije koju su godinama omogućavali.
Legitimne tehnološke tvrtke poput Microsofta sa zakašnjenjem su skupile hrabrost
i priznale da je zapravo, kada stvarno razmislite o tome, blockchain sranje. Nije imao
suštinski slučaj upotrebe. Sav novac potrošen da se istraži kako bi kriptovalute
mogle nešto učiniti u budućnosti bio je uzalud bačen. Brojni drugi blockchain "pilot
projekti" tiho su prekinuti, uključujući onaj Australske burze vrijednosnih papira.
Najčudniji dio svega ovoga bilo je to što, unatoč zakonskoj odgovornosti za

monumentalni zajeb, Sam nije mogao prestati govoriti! Davao je svakodnevne
intervjue, DM razgovarao s novinarima (loša navika), zvao kripto influencere kasno
noću i pisao duge objašnjavajuće teme na Twitteru. U razgovoru putem Twitter
Direct Messages s Kelsey Piper, novinarkom na Voxu, Sam je pričao gluposti o
regulatorima ("Jebeš regulatore") i priznao da je njegov učinkovit altruistički potez
uglavnom bio besmislica. Piper: "Bila si stvarno dobra u razgovoru o etici, za nekoga
tko je sve to vidio kao igru s pobjednicima i gubitnicima." Sam: “da,” “hehe,” “Morao
sam biti”, “to je ono od čega se stvara reputacija, donekle”, “žao mi je zbog onih koje
to zajebava,” “ovo
glupa igra koju smo probudili zapadnjaci igraju u kojoj kažemo sve prave
šibole [sic] i tako nas svi vole.” Zatim se probijao kroz neuvjerljivu priču o
tome kako je Alameda završio tako duboko u rupi.
Sam se virtualno pojavio na DealBook Summitu New York Timesa 30.
studenog 2022. i razgovarao je više od sat vremena, ispričavajući se za svoje
neuspjehe, ali tvrdeći da nikada nije svjesno miješao sredstva. Bilo je gotovo
nemoguće da to bude istina. Posjedovao je 90 posto Alamede i živio s njezinim
izvršnim direktorom, kojeg je poznavao — i povremeno izlazio — još od
njihovih dana u Ulici Jane. Nekadašnji milijarder je slijegao ramenima kroz
pitanja Andrewa Rossa Sorkina. Sam je rekao da je "imao loš mjesec", a
publika, sastavljena od korporativnih tipova čiji su poslodavci platili ulaznicu
od 2500 dolara da bi prisustvovali, smijala se prevarantu koji je navodno ukrao
milijune novca običnih Amerikanaca.
Na pojavljivanju na Twitter Spacesu, s podcasterom Ran Neunerom, Sam
je izgleda priznao da su neke trgovine na FTX-u lažne. Neuner je pretpostavio:
“Samo ste nam dopuštali da kupujemo fiktivne žetone koji zapravo zapravo
ne postoje. . . . To ima smisla zašto više nije bilo Bitcoina za povlačenje. . .
jer ti Bitcoini zapravo nisu postojali.” Sam se složio: "Vjerujem da je ono što
govorite zapravo dio onoga što se dogodilo."
Ako je to istina, Sam je vodio dućan s kantama koristeći sredstva kupaca.
(Bucket shopovi su lažne mjenjačnice, koje su cvjetale tijekom kasnog
devetnaestog i ranog dvadesetog stoljeća prije nego što su 1920-ih stavljene
izvan zakona.) Bila je to katastrofa pravne strategije, a ni u PR-ovom smislu
nije bila pobjednička - što je možda razlog zašto je njegova pravna strategija
tim ga je otpustio i njegovi roditelji odvjetnici požurili su u Nassau pružiti
pomoć. U jednom intervjuu, Ira Sorkin, koja je zastupala Bernieja Madoffa,
ubacila je: “Nemoj govoriti . . . Nećeš pokolebati javnost. Jedini ljudi koji će
poslušati ono što imate za reći su regulatori i tužitelji.” Bio je u pravu. Bi li Sam slušao?
Ne! U intervjuu s oštećenom mušterijom Celsiusa, Tiffany Wong, Sam je
tvrdio da je potajno donirao isto toliko novca republikancima koliko i
demokratima, ali da je morao donirati republikancima putem mračnih kanala
novca iz PR razloga. Iako nije bilo načina da se to potvrdi (tamni novac je
taman s razlogom), to bi moglo pomoći objasniti zašto mi je Sam odbio reći
koliko je donirao politički, a ne dobrotvorno. Sam je bio uhvaćen i odlučio je
šutjeti radije nego da mi da tešku brojku.
U svim svojim javnim glumačkim nastupima, Sam se, kao i svaki veliki
prevarant, držao ideje da nije gotovo. Nije bio loš momak, nije to učinio svjesno
lagao ili prevario ljude, a još bi se sve moglo popraviti. Rekao je da mu je najviše
žao, njegova "najveća pojedinačna zajebanost", što je podnio zahtjev za Poglavlje
11. Navodno su stizale kasne ponude za hitno financiranje (nikada nije rekao od
koga). Neki dijelovi FTX carstva bili su solventni, tvrdio je. FTX US mogao bi se
ponovno pokrenuti danas, ali iz nekog razloga, rekao je, regulatori to nisu željeli.
Optužio je Johna Raya za otimanje vlasti. Požalio se da ga je odvjetnička tvrtka
Sullivan & Cromwell prisilila da preuzme kontrolu nad raznim svojim tvrtkama prije
nego što ih je uspio spasiti. Sve bi se to moglo popraviti, samo da mu ljudi dopuste.
Bilo je tužno gledati, poput klinca u Vegasu koji se mota oko stola za craps u
dva sata ujutro, moleći strance da ga bace za posljednje bacanje kocke. Trokut
prijevare bio je potpuno prikazan: potreba (gubici koje je Sam zaradio kockanjem,
ako ne i izravnom krađom); mogućnosti (beskonačne, s obzirom na ono što se čini
kao nulta interna kontrola i minimalna regulacija); i racionalizacija (kao i svatko tko
ima problema s kockanjem, Sam je bio uvjeren da mu samo treba više vremena za
stolom i da je mogao sve srediti u redu). Bilo je to uznemirujuće promatrati, ali i
razbjesnilo. Sam, pseudoodrasli, radio je isto što i kao dijete, igrajući više igrica
istovremeno. Jedina razlika je što su to bile igre s tuđim novcem.
Za razliku od igara koje je Sam igrao kao dijete - ili tijekom pitch sesija s VC-ima -
ove igre su imale posljedice. Čak 1,2 milijuna američkih kupaca FTX-a izgubilo je
pristup svom novcu, a 5 milijuna diljem svijeta.
Zaraza se proširila, s drugim tvrtkama koje propadaju zbog svojih financijskih veza
s FTX-om i rizikom širenja u cijelom sustavu.
Stvari su krenule u stranu i bilo je teško ne osjetiti da industrija petlja prema
egzistencijalnom obračunu. Nekoliko kripto kitova umrlo je u razmaku od nekoliko
tjedana, a njihove smrti aludiraju na škakljivo podzemlje industrije. Suosnivač
MakerDAO-a Nikolai Mushegian umro je u navodnom utapanju u Puerto Ricu 28.
listopada nakon što je na Twitteru objavio niz bizarnih poruka u kojima se tvrdi da
“CIA i Mossad i pedo elita” vode lanac ucjenjivanja u svrhu seksualne trgovine.
Tiantian Kullander, 30, osnivač nekada 3 milijarde dolara vrijedne tvrtke za

digitalnu imovinu pod nazivom Amber Group, koja je bila značajno prisutna u Hong
Kongu, iznenada je preminuo u snu 23. studenoga. Ubrzo nakon toga, Amber Group
je otpustio 40 posto svojih zaposlenika dok je demantirajući glasine da je insolventna.
Zatim je 25. studenog ruski milijarder Vjačeslav Taran poginuo u helikopterskoj
nesreći za vrijeme lijepog vremena u blizini Monaka nakon odlaska
Lausanne. Bio je jedini putnik. Još jedan potencijalni putnik otkazao je svoju
kartu u zadnji čas. Ukrajinski mediji ranije su tvrdili da je Taran, koji je suosnivač
Libertexa, platforme za trgovanje i ulaganje, kao i Forex Cluba, grupe za trgovanje
devizama, bio povezan s ruskim obavještajnim službama i prao novac.
S kriptovalutama i lopovima koji su se međusobno okretali, pažnja se

ponovno usmjerila na dečke iz Tethera, koji su riješili situaciju sa svojom
uobičajenom ravnodušnošću i gracioznošću. Dok su Wall Street Journal i
druge publikacije proučavale Tetherove aktivnosti pozajmljivanja, tvrtka za
stablecoin počela je izdavati prkosne izjave osuđujući medije koji su Tether
nazvali "škartljivim" dok su previđali FTX prijevaru. Defenzivnost je bila više
nego ironična: Alameda je bila Tetherov najveći kupac, navodno je slala desetke
milijardi dolara u zamjenu za ekvivalent u Tether tokenima. Ostala je misterija:
je li Alameda ikada imao toliko novca i odakle mu?
Na vidjelo je izašlo više dokaza o neobičnim vezama između Alamede i

Tethera. Dana 23. studenog, New York Times je izvijestio da je u ožujku 2022.
Alameda uložila 11,5 milijuna dolara u entitet pod nazivom FBH, matično
društvo jedne od najmanjih banaka u Sjedinjenim Državama. Kada je
Farmington State Bank kupila FBH 2020., imala je samo jednu podružnicu, tri
zaposlenika i 5 milijuna dolara neto vrijednosti. Predsjednik FBH bio je nitko
drugi do Jean Chalopin, predsjednik Deltec banke, čiji je najzloglasniji klijent bio
Tether. Kao što je New York Times primijetio, “Farmingtonovi depoziti bili su
stabilni na oko 10 milijuna dolara cijelo desetljeće.
Ali u trećem kvartalu ove godine [2022.] depoziti banke skočili su za gotovo 600
posto na 84 milijuna dolara.” Banka je preimenovana u Moonstone. Njegov
digitalni direktor bio je Janvier Chalopin, Jeanov sin.
U petak, 2. prosinca, DOJ je pozvao neovisnog ispitivača da pregleda
"značajne i ozbiljne optužbe o prijevari, nepoštenju" i "nekompetentnosti" u
FTX-u. Kazneni progoni i ozbiljne građanske ovrhe činili su se kao stvarne
mogućnosti. Sam kao da nije mario. Stalno je davao intervjue - i nastavio sa
svojom navikom League of Legends - dok je pokušavao vratiti kontrolu nad
tvrtkom za koju je mislio da mu je prerano oduzeta.
Dok je Sam nastavljao svoju turneju isprika, kriptovaluta je urlala do krvi,

nadajući se da će žrtvovati SBF na oltaru zloće industrije i zatim krenuti dalje,
gradeći kroz kriptozazimu koja je već nastupila. 12. prosinca, sati
nakon što je javno izjavio da ne očekuje da će biti uhićen, SBF je uhićen na

Bahamima, na zahtjev američkih vlasti. Tog dana, pred bahamskim sudom, SBF je
izjavio da se namjerava boriti protiv izručenja. Kad ga je sudac nazvao bjeguncem,
Samova majka Barbara Fried se nasmijala.
Njegov otac, Joseph Bankman, koji je bio na platnom spisku FTX-a, začepio je uši da
ne čuje što se događa. Činilo se da nitko u obitelji ne prihvaća potpunu stvarnost -
ozbiljnost - situacije. Ili možda nisu htjeli. Izašavši kao žaba iz zgrade suda s
lisicama na rukama, Sam je izgledao neprikladno noseći odijelo i noseći sjenu na pet
sati umjesto svog uobičajenog glatko obrijanog dječjeg lica. Igra je bila gotova. Sve
se promijenilo.
Nakon što je proveo osam dana u notorno grubom bahamskom zatvoru - iako
u bolničkom krilu daleko od opće populacije - Sam je pristao na izručenje. FBI ga je
ubrzo pokupio i odvezao u New York, gdje će se pojaviti na sudu, započinjući ono
što bi moglo biti duga pravna bitka.
Nezapečaćena optužnica Južnog okruga New Yorka - izvorno je podignuta 9.

prosinca - otkrila je osam optužbi, uključujući prijevaru putem interneta, zavjeru i
kršenje zakona o financiranju kampanje. Sam je bio optužen za usmjeravanje
donacija političarima preko ljudi koji se ponašaju kao izrezi.
Kaznena prijava imala je potencijal da ga pošalje u zatvor do kraja života. Tužitelj
Damian Williams, američki odvjetnik za južni okrug New Yorka, nije umanjio riječi,
nazivajući to “jednom od najvećih financijskih prijevara u američkoj povijesti”.
Još više uhićenja i novih optužbi protiv Samovih saradnika bilo je gotovo
zajamčeno. 19. prosinca Gary Wang, suosnivač FTX-a, izjasnio se krivim za prijevaru
putem interneta i zavjeru za počinjenje prijevare putem interneta, prijevaru s robom
i prijevaru s vrijednosnim papirima. Caroline Ellison, izvršna direktorica Alamede,
priznala je iste zločine kao i urotu za pranje novca. Pristali su surađivati u istrazi DOJ-
a. "Gary je prihvatio odgovornost za svoje postupke i ozbiljno shvaća svoje obveze
kao svjedoka suradnika", rekao je Wangov odvjetnik u izjavi. Neki od Samovih glavnih
saveznika, uključujući njegovog bivšeg cimera s fakulteta i nekadašnju djevojku,
bili su spremni baciti se na njega kako bi se spasili.
SEC i CFTC podnijeli su građanske tužbe protiv SBF-a i FTX-a. Obojica su tvrdila
da je Sam zapravo bio upleten u prijevaru od samog početka. Od osnivanja FTX-a u
svibnju 2019. do studenog 2022., kada se raspao,
CFTC je naveo da je "po uputama Bankman-Frieda i najmanje jednog direktora

Alamede, Alameda koristila sredstva FTX-a, uključujući sredstva klijenata, za
trgovanje na drugim burzama digitalne imovine i za financiranje niza
visokorizičnih ulaganja u industriju digitalne imovine."
Procvale su bezbrojne građanske tužbe oštećenih kupaca i investitora.
Parnica bi sigurno trajala godinama, generirajući beskonačne naplative sate.
Još jednom svaka čast odvjetnicima, pravim dobitnicima svega ovoga.
U zraku se osjećao da bi bilo tko mogao biti sljedeći, čak i Binance.

Nakon ljeta bankrota, a zatim epskog kolapsa FTX-a, nijedna tvrtka nije izgledala
stabilno. Nekoliko kripto rukovoditelja moglo bi se — ili bi se barem trebalo —
pouzdati u davanje iskrenih izjava o zdravlju njihova poslovanja.
Prethodnih nekoliko mjeseci pokazalo je da bi mnogi, od Alexa Mashinskyja do
Sama Bankman-Frieda, rekli da su stvari bile sjajne sve do prijave bankrota - a
možda čak i nakon toga. Opseg trgovanja pao je na najniže nivoe koji nisu
viđeni otkako se trenutni balon počeo formirati u jesen 2020.
Prema pružatelju podataka o kripto-tržištima CryptoCompareu, obujam
razmjene u prosincu 2022. bio je manji nego u prosincu 2020. Sve linije trenda
pokazivale su dalje prema dolje. Nakon što su se jednom opekli, većina ljudi se
nije vraćala u kripto kasino.
Binance je bio u usponu u smislu tržišnog udjela, globalni Golijat.
Prema CryptoCompareu, činio je dvije trećine ukupnog obujma trgovanja na
centraliziranim kripto burzama u zadnjem kvartalu 2022. Ipak, dominirao je
industrijom koja se smanjivala i počele su se stvarati pukotine. Reuters je 12.
prosinca izvijestio da savezni tužitelji razmatraju podizanje optužnice protiv
Binancea za kršenje zakona o sprječavanju pranja novca i sankcijama, a neki
žele optužiti i samog CZ-a za zločine. Investitori su počeli paničariti. Sljedeći
dan Binance je obradio oko 1,9 milijardi dolara povlačenja u razdoblju od
dvadeset četiri sata. (Do prvog tjedna siječnja 2023. ta bi brojka od studenog
narasla na 12 milijardi dolara.) CEO koji putuje svijetom, blistajući između
redovitih sastanaka s šefovima država, pojavio se u medijima u pokušaju da
smiri ulagače. Binance je bio u dobrom financijskom stanju, rekao je. U studenom
je tvrtka angažirala Mazars, revizorsku tvrtku, da provede neku vrstu financijske
inventure koja se zove dokaz o rezervama. To nije bila revizija i nije bila u skladu
sa standardnim računovodstvenim praksama, ali je trebala uvjeriti tržišta da
je Binance na čvrstim temeljima.
Dana 16. prosinca, nešto više od tjedan dana nakon objavljivanja svog izvješća
o posjedima Binancea, Mazars je objavio—putem Binancea—da izlazi iz posla revizije
kripto kompanija “zbog zabrinutosti u vezi s načinom na koji javnost razumije ova
izvješća”. Tvrtka je izbrisala svoju web stranicu sa svojim izvješćima o Binanceu i
drugim kripto tvrtkama. Drugi kripto revizori slijedili su primjer. Industrija digitalne
imovine nastavila je tvrditi da su im na neki način potrebna nova računovodstvena
pravila ili da su previše kontroverzna ili nova da bi ih velike prestižne tvrtke
revidirale, ali to je bio slab izgovor.
Na kraju krajeva, Coinbase je revidirao Deloitte, vrhunska tvrtka. Ali Coinbase je
također bio duboko u crvenom i padao. U siječnju 2023. pristao je na nagodbu od
100 milijuna dolara s državnim regulatorima New Yorka za rješavanje „propusta u
programu usklađenosti mjenjačnice kriptovaluta [koji] ju je učinio 'ranjivom na
ozbiljno kriminalno ponašanje, uključujući, između ostalog, primjere prijevare,
moguće pranje novca, sumnjiva aktivnost vezana uz seksualno zlostavljanje djece i
potencijalna trgovina narkoticima.'”
Dok se Mazars povlačio iz kripto poslovanja, ušao je jedan od njegovih bivših
klijenata. Donald Trump, kralj lukavih ugovora o odobravanju koji je Bitcoin nazvao
prijevarom, razbuktao je "veliku objavu". Trumpova NFT kolekcija — 45 000 šašavih
karikaturalnih portreta bivšeg predsjednika koji izgleda cool i opako — rasprodana
je u jednom danu po devedeset devet dolara po komadu, što mu je vjerojatno
donijelo milijune. Tržište NFT-a možda je bilo gotovo suho, ali glavni prevarant
još uvijek može iscijediti malo više soka. Ipak, činilo se kao kraj nečega. Čak su se
i neki obožavatelji Trumpa smijali apsurdnom digitalnom otimanju novca.
Bilo je to previše za Stevea Bannona. "Ne mogu više", rekao je u podcastu War
Room. Prevara je postala još gora; brojni internetski detektivi primijetili su da se
Trumpova zbirka možda oslanjala na ukradene slike zaštićene autorskim pravima.
Kriptoindustrija koju smo svi poznavali, a neki su čak i voljeli, bila je diskreditirana.
Nije to bio samo car - cijeli je kraljevski dvor paradirao gradom gol. Nisu svi to još
shvatili. Neki rukovoditelji burze i VC-i zadržali su dovoljno samoobmane (i kapitala
pri ruci) da još jednom zagrizu jabuku. Ali milijuni ljudi unutar i izvan kripto mogli
su vidjeti što se događa. Neki od njih su ostali držati torbu kada su ti isti čelnici
industrije unovčili. Sada ne bi bili cijeli. A uz rastuće kamatne stope, laki novac se ne
bi vratio.
U financijskoj krizi 1907. godine, JP Morgan i njegovi bogati prijatelji spasili su

dan raspoređujući svoje resurse za podršku bankama. Ali postalo je jasno
moćnicima da ad hoc intervencija ultrabogatih nije način da se vodi moderno

gospodarstvo. Ironično, Morganovi postupci doveli su do stvaranja Saveznih
rezervi 1913. Da bi procvjetala, zemlji su bile potrebne neke centralizirane
vladine institucije koje su mogle koordinirati velika pitanja političke
ekonomije. Nije moglo ovisiti o ljubaznosti ili osobnim interesima financijskih
elita.
Taj je sustav s vremenom postao pokretač ekonomske nejednakosti i
političkog otuđenja. Crypto je bio u pravu u vezi s tim. Ali njihovo rješenje
- stvaranje privatnog financijskog sustava bez povjerenja temeljenog na
kodu, nestabilnoj digitalnoj imovini i novoj klasi posrednika - raspalo se
zbog vlastitih proturječja, uključujući neobuzdane prilike za prijevare. Kripto
je doista proizveo nešto u što nitko nije mogao vjerovati, a Sam Bankman-
Fried, njihova kopija JP Morgan, ostat će zapamćen kao jedan od njegovih arhitekata.
Bankman-Fried nije bio Morgan; imao je više toga zajedničkog s
Berniejem Madoffom. Dana 11. prosinca 2008., usred krize drugorazrednih
kredita, Madoff je uhićen zbog vođenja onoga što je u to vrijeme bila
najveća Ponzijeva shema u povijesti: 64,8 milijardi dolara. Slom tržišta
prethodne godine razotkrio je njegovu prijevaru, jer su njegovi klijenti
požurili podići svoj novac samo da bi otkrili da ga nema. Gotovo točno
četrnaest godina kasnije, 12. prosinca 2022., Sam Bankman-Fried optužen
je za slične zločine nakon što su kripto tržišta doživjela sličan strmoglav
pad, a FTX kupci doživjeli su sličan rezultat. Sličnostima tu nije kraj: Madoff
je vodio legitiman posao za stvaranje tržišta uz svoj lažni. Je li istraživanje
Alamede Sama Bankman-Frieda imalo istu ulogu ili je od samog početka bila
prijevara?
Iako se Madoff može opisati kao izolirani negativac, iako prilično
đavolski, šokantna smrt Bankman-Frieda iščupala je tanki sloj
respektabilnosti s kriptovalute u širem smislu. Gurnuvši ostatak industrije
u krizu, prijetilo je otkriti još veću prijevaru ispod, možda deset puta veću
od Madoffa. Samov pad s milosti bio je kulminacija više od desetljeća i pol
politike lake zarade koja je rodila i potom njegovala bajku o kriptovaluti kao
novom čarobnom obliku novca i financijskog oslobođenja. Svrgavanje
navodnog dječaka kralja kriptovalute ostavilo je za sobom kraljevstvo u
dronjcima. Sve što je preostalo bila je šarolika ekipa glavnih kripto igrača
- CZ iz Binancea, Justin Sun iz Trona, momci iz Tethera - većina njih sigurno
radi u jurisdikcijama dalekih otoka.
Madoff je prevario oko 37.000 klijenata, od kojih su mnogi bili prilično bogati.
FTX je potraživao 1,2 milijuna maloprodajnih trgovaca samo u Sjedinjenim
Državama—32 puta više od Berniejeve sheme—i 5 milijuna diljem svijeta. Kad
se tome pridodaju milijuni običnih ljudi kojima su blokirani računi na mjestima
kao što su Celsius, Voyager Digital, BlockFi i drugima, razmjeri razaranja postali
su jasni. Kriptovaluta je privukla ljude iz svih društvenih slojeva najstarijom i
najjednostavnijom prevarom u knjizi, shemom za brzo bogaćenje, zaogrnutom
jezikom inovacije. Sada je bila jasna šupljina te priče, ali i njezina snaga. A ako
smo htjeli išta naučiti iz divljeg udarca kriptovalute preko pramca američkog
kapitalizma, morali smo razumjeti zašto je to odjeknulo kod toliko ljudi.
POGLAVLJE 13
PROPJEVJEDNIČEV OTAC
"Kada razvoj kapitala zemlje postane nusprodukt kockarnice, posao će vjerojatno biti loše obavljen." — John
Maynard Keynes
Nedjelja je, 20. studenoga 2022., a ja sam u biskupskoj crkvi St. James u
Hendersonvilleu, Sjeverna Karolina. Čudno je osjećati se kao kod kuće na mjestu gdje
nikad nisi bio. Nema sumnje da je nešto od toga posljedica sjećanja iz djetinjstva na
pohađanje službe svake nedjelje, koja je od rođenja prožeta liturgijom i tradicijama
episkopalizma. Ali to također može imati veze s Indianom Jonesom.
S propovjedaonice, velečasni David Henson započinje svoju propovijed u slavlju

blagdana Krista Kralja prepričavanjem sekvence iz trećeg filma u serijalu, Indiana
Jones i posljednji križarski rat. Koliko god film bio nedvojbeno kickast, obožavam
ga. (Naivčina sam na Seana Conneryja u kasnoj karijeri, a ovo je ona u kojoj on glumi
Indyjeva oca.) Znam scenu napamet. U pratnji bogatog američkog biznismena i
njegove femme fatale družice, Harrison Ford napokon stiže do tajne odaje koja
sadrži predmet njegove potrage, Sveti gral. U čudnovatom kinematografskom stilu
iz 1980-ih, čuva ga 700-godišnji vitez kojeg na životu održavaju vječne vode grala.
No postoji problem: izloženo je na stotine kaleža. Koji je pravi gral, a koji lažnjaci?
Samo jedan nudi vječni život, drugi trenutnu smrt. Srećom, pohlepa američkog
tajkuna tjera ga da prvi izabere. Uz pomoć svoje sunarodnjakinje, on odabire
najljepši kalež od svih: ukrašen draguljima, zlatan, blistav. Tajkun je opčinjen. Ovo
sigurno mora biti pehar Kralja kraljeva. Umače kalež u svetu vodu i obilno pije.
Svi znamo kamo ovo vodi. Koža zlog Amerikanca problijedi, a zatim se sklizne,
pretvarajući ga u jezivu kostursku nakazu pomoću najboljih praktičnih i specijalnih
efekata iz 1989. godine. To je jeziva smrt. Ali kapa je podcijenjeni odgovor drevnog
viteza. Veteran, karakterni glumac Robert Eddison—u ulozi koja je izvorno bila
namijenjena Laurenceu Olivieru—okružuje crtu svoje karijere savršenom mrtvom
izvedbom.
“Odabrao je . . . slabo."
Zajednica Svetog Jakova se od srca smije. Vješt pripovjedač, velečasni Henson
koristi taj početak kako bi skrenuo pažnju na srce svoje propovijedi i izbor s kojim
se i sam Isus često suočavao tijekom svog kratkog vremena na zemlji.
Kroz cijelu Bibliju, Božji sin više puta odbija svaki pokušaj njegovih sljedbenika ili
čak neprijatelja da ga pomažu za kralja. Umjesto toga, on sebe naziva slugom i
pastirom izgubljenih ovaca, kruhom života koji će jesti svatko tko to odluči. Isus
odbija moć s nepokolebljivom poniznošću. Njegova estetika je jednostavna, njegove
potrebe praktički utilitarne. Kada je red na Indianu Jonesa da odabere kalež, on se
odlučuje za najskromniji koji može pronaći: glinenu šalicu stolara. On bira mudro.
Godine 1925., kada je ustanovljen blagdan Krista Kralja, Katolička crkva nije
dobro odabrala. Kao što velečasni Henson ističe, papa Pio XI se povezao s
fašističkim diktatorom Benitom Mussolinijem. U zamjenu za odanost Crkve,
Mussolini je obećao vratiti opkoljenu instituciju na njezino pravo istaknuto mjesto u
talijanskom društvu. Pio je podlegao, a time je Katolička crkva dobila još jednu
crnu mrlju protiv sebe. Te je nedjelje poruka velečasnog bila jasna. Čak je i institucija
Crkve bila pogrešiva, sposobna činiti iste pogreške kao i svatko od nas, jureći za
lažnim kraljevstvima bogatstva i moći ovdje na zemlji.
I dok velečasni Henson nije mogao promijeniti povijest, mogao je barem govoriti
istinu moćnicima u sadašnjosti.
Naše putovanje u Hendersonville počelo je s čovjekom za propovjedaonicom i
njegovom spremnošću da govori. U proljeće je David Henson poslao srdačnu
poruku u kojoj nam je zahvalio na našem novinarstvu koje istražuje tamniju stranu
poslovanja kriptovaluta. Kao bivši novinar, Davidu je bilo drago što je netko
rasvijetlio industriju za koju je znao da je prepuna prijevara i prijevara. Velečasni je
to vidio u svojoj župi, no više od toga skupo je koštao njegovu vlastitu obitelj. S
hrabrošću i gracioznošću, David Henson nastavio je s nama dijeliti priču o svom
ocu, Halu.
°°°
U svibnju 2018. Vrhovni sud presudio je kao neustavan Zakon o zaštiti profesionalnih
i amaterskih sportova, zakon koji je većinu sportskog klađenja učinio nezakonitim -
s mjestima poput Las Vegasa i Atlantic Cityja kao očiglednih iznimaka. Odjednom je
golema podzemna industrija izašla na vidjelo, jer je legalizacija sportskog kockanja
postala odluka prepuštena državama.
Nije iznenađujuće da se većini svidjela ideja o iznošenju već postojećeg kockanja na

otvoreno i prikupljanju milijuna dolara poreza u tom procesu. U vrijeme donošenja
odluke Vrhovnog suda, New York Times je skicirao moguću budućnost kockanja u
Americi, pišući: “Čini se da će odluka sigurno rezultirati dubokim promjenama u
odnosu nacije prema sportskom klađenju. Kladitelji više neće biti prisiljeni na crno
tržište da koriste offshore operacije klađenja ili nezakonite kladionice. Klađenje
će se obavljati na mobilnim uređajima, potaknuto i podržano od strane
zakonodavaca i sportskih dužnosnika koji su se tome toliko dugo protivili. Putovanje
u Las Vegas radi klađenja na March Madness ili Super Bowl moglo bi se uskoro činiti
čudnim.”
Predviđanje Timesa obistinilo se vrtoglavom brzinom koju mogu potaknuti samo
ogromne količine gotovine. Svi – od sportskih liga do kockarnica do programera
softvera i proizvođača pametnih telefona do TV mreža do fakulteta – vidjeli su način
za osvajanje novog tržišta. Njihov cilj? Donijeti kasino ljudima, bez svih blještavih
ukrasa Vegasa.
“Sport je jedan od najlakših i najjeftinijih načina da se dopre do mladih
muškaraca,” rekao je Joey D'Urso, novinar koji je pisao o brojnim nesretnim
partnerstvima između europskih nogometnih momčadi i kripto kompanija koje se
bave kriptovalutama. Sportsko klađenje putem pametnih telefona postavilo je
temelje za upravo onu vrstu zaraznog kockarskog okruženja koje bi potaknulo kripto
procvat, koji je također ciljao na mlade muškarce, s nevjerojatno niskom barijerom
za ulazak i tržištima klađenja koja su u biti dvadeset četiri sata dnevno.
Države, sa znakovima dolara u očima, otvorile su brane kako bi omogućile
svakome kockanje samo jednim potezom prsta. Sportsko kockanje je eksplodiralo:
Trideset i tri države su ga legalizirale, uključujući dvadeset i četiri koje su dopuštale
kockanje na mreži. Sportsko klađenje poraslo je s manje od 5 milijardi dolara
godišnje u 2018. na više od 57 milijardi dolara u 2021. Do 2023. predviđa se da će
ta brojka iznositi 200 milijardi dolara. Novi sudionici kao što su FanDuel i DraftKings
sada se natječu sa svojim prethodnicima u Vegasu - Caesars, BetMGM, WynnBET - za
željenu demografsku skupinu mladih muškaraca. Preko uglađenih marketinških
kampanja s filmskim zvijezdama i sportašima, sportsko kockanje na mreži naizgled
je svugdje gdje pogledate. Sve glavne lige — MLB, NBA, NHL i NFL — prihvatile su se,
znajući da je to još jedan način da zaradite na fanovima.
No krajem 2020. i početkom 2021., dok je pandemija COVID-a još uvijek bjesnila
i mnogi profesionalni sportovi nakratko na ledu, činilo se da se kladi na drugačiji
svijetli sjajni predmet: kripto.
°°°
Kada David Henson razmišlja o svom tati Halu, ne može a da se ne nasmiješi.

Harold Henson bio je karizmatični prodavač, evanđeoski propovjednik i pomalo
prevarant. Bio je tata koji je bio QB svih vremena u susjedskim nogometnim
utakmicama, tip tipa koji je znao kada treba baciti presretanje najslabijem igraču.
David je trčao stazu od srednje škole do koledža, s fokusom na prepone i utrku na
400 metara. Iako Hal nije uvijek bio u blizini, David se rado sjeća koliko je puta
podigao pogled nakon posebno napornog treninga i vidio svog oca na tribinama
kako gleda. Hal nikada nije propustio sastanak, sve ih je snimao, bodreći svog sina
sa svojim zaštitnim znakom "GO BABY GO!" isporučeno takvom snagom da je svaki
put potreslo kameru.
Jedne godine dok se Davidov atletski tim okruga Madison suočavao sa svojim
strašnim rivalom Grissom Highom, škola je poštom primila misteriozni paket.
Neusklađena slova u stilu poruke o otkupnini uključivala su poruku osmišljenu da
izazove reakciju. Uvrijedio je Madison County Tigerse, nazvavši ih "mačkicama".
Njegov je glas drhtao od bijesa, Davidov trener na stazi je naglas pročitao pismo
momčadi dok su se autobusom vozili na susret. Izazvan Pride, okrug Madison
pobijedio je Grissom High po prvi put otkako itko pamti. Tek mnogo kasnije David je
otkrio da je njegov otac Hal bio taj koji je napisao poruku. Čak se vozio preko grada
kako bi provjerio odgovara li poštanski žig suparničkom poštanskom broju.
Halovoj očinskoj odanosti mogla se mjeriti samo njegova predanost šali.
Harold Henson odrastao je u siromaštvu u Alabami, ali mu nikada nije nedostajalo pokreta.
Bio je prvi član svoje obitelji koji je otišao na fakultet. Kao mladić sanjao je o radu na
Wall Streetu, a nakon diplome osigurao je željenu ljetnu praksu u njujorškoj tvrtki.
Ali nije išlo.
Umjesto toga, Hal se vratio u Alabamu i postao prodajni predstavnik hrane, putujući
regijom i osobno zovu restoran za restoranom. Bio je to posao za koji je bio dobro
prilagođen. Prirodni čovjek, Hal je napredovao u poslu izgrađenom na povjerenju.
Halova otvorenost našla je još jedan odušak kao evanđeoski propovjednik u

Kristovim crkvama. David se prisjeća kako se u očevoj Toyoti Corolli vozio u planinu
Sand Mountain u sjevernoj Alabami kako bi gledao svog oca kako propovijeda
zajednici od jedva više od desetak duša. U tom intimnom okruženju, Hal je bio u
svom elementu, šireći Božju riječ kroz svoju kombinaciju
nemilosrdan optimizam i lukavi humor. Gledajući svog oca kako

propovijeda, posadilo je sjeme u um mladog Davida koje će ga odvesti
njegovim duhovnim putem. Ali tada je srednjoškolac uživao u svakom
vremenu koje je mogao provesti sa svojim tatom, koji je često bio na putu
zbog posla. Velečasni Henson još se sjeća benzinske postaje Subway
trgovine sendvičima u koju su svraćali svake nedjelje nakon crkve. S
vremena na vrijeme, David će se naći primoran naručiti taj isti sendvič,
Subway Melt. "Još dan danas budi sjećanja", kaže David. "Samo miris podzemne želj
Harold Henson bio je sanjar u velikoj tradiciji američkih muškaraca
određene generacije, vjerujući da je financijski uspjeh uvijek pred vratima.
Nažalost, Hal nije uvijek bio dobar upravitelj financija svoje obitelji. Imao
je tendenciju biti uvučen u marketinške sheme na više razina. David se
prisjeća kako je ustuknuo pred oštrim mirisom ulja čajevca koje je njegov
otac kupovao na veliko tijekom jedne faze naizgled beskrajnog niza
investicijskih shema. Unatoč njegovoj značajnoj vještini prodavača, Halovi
pokušaji da svlada MLM-ove rijetko su uspijevali. Ipak, MLM-ovi su se
mladom Davidu uvijek činili više hobijem nego ozbiljnom investicijom.
Financijska mašta njegova oca mogla mu je pobjeći, ali nikada nije uložio
više nego što je mogao izgubiti.
Stvari su se pogoršale tijekom krize drugorazrednih kredita. Hal se za
vrijeme procvata našao pod vodom na kući koju je kupio u Ocali na
Floridi. Sada uronjen u svoju ograničenu ušteđevinu, činilo se kao da sve
više zaostaje. U kratkom vremenu prošao je niz promjena posla. Odlazeći
iz Ocale u McCallu, Alabama, Hal je prodao svoju kuću uz značajan gubitak.
Mogao si je priuštiti novi dom samo ako je nekako uvjerio banku da mu
da dvije hipoteke - možda Pirova pobjeda. Pronašavši posao prodavača
na ugovor, osjetio je danak društvene izolacije, a njegovo mentalno
zdravlje je narušeno.
Tijekom ovih godina opkoljenih velikom financijskom krizom, David i
njegova žena dobili su dvoje djece, oba dječaka. Harold Henson sada je
postao djed i osjećao je pritisak da se pobrine za svoju lozu. Hal nije imao
puno za dati svojim unucima, ali učinio je što je mogao. Svaki dan kad bi
došao kući s posla praznio je džepove sitniša, a kovanice spremao u
staklenke Bonne Maman želea. Kad god bi ga posjetio, nosio bi staklenke
sa sobom, vodeći svoje unuke u trgovinu igračkama, gdje je svakome bilo
dopušteno kupiti mali poklon. Na blagajni im je Hal pomogao izbrojati iznos
potrebno, četvrtinu po četvrtinu. Dječaci su svog djeda počeli zvati "svecem

zaštitnikom staklenki želea".
Hal nije imao sreće, ali je zaključio da bi možda mogao sve preokrenuti. Odlučio
se okušati u forex trgovanju — golemom globalnom tržištu za trgovanje valutama.
Forex industrija je ogromna - dnevni globalni obujam je fiksiran na oko 6,6 trilijuna
dolara - i na mnogo načina predstavlja kockanje, sa svim svojim komponentama koje
izazivaju ovisnost. To je također vrlo utjecajno tržište koje pomaže u određivanju
deviznih tečajeva za gotovo svaku valutu. Kao i kod kockanja, većina malih forex
investitora gubi novac. Razgovarao sam s Alexom Imasom, izvanrednim profesorom
bihevioralnih znanosti i ekonomije na Booth School of Business Sveučilišta u
Chicagu, koji proučava tržište. “Akademski rad je pokazao da je ponašanje ljudi
na forex tržištu u skladu s istim obrascima kao iu kockarnici: dolaze želeći
ograničiti svoje nedostatke, ali na kraju rade upravo suprotno – jure za gubicima sve
dok novac ne nestane. Velika većina na kraju izgubi novac jer forex tržište, baš
kao i kasino, ima negativnu očekivanu vrijednost.”
Hal je brzo postao opsjednut forexom. Iako je cijeli život radio, njegova
ušteđevina za mirovinu bila je skromna. Čeznuo je za malo više jastuka, možda
čak i za nasljedstvom koje će prenijeti svojim unucima.
David se sjeća da mu je tata to čak ponudio kao način da dodatno zaradi. David je
odbio, umjesto da se zabrinuo da bi njegov otac mogao upasti u još jednu financijsku
baruštinu, samo onu s ozbiljnijim posljedicama. Ocu je rekao da se ne treba brinuti
za obrazovanje svojih unuka. David i njegova žena Amber, liječnica, bili su sasvim
dobro.
Davidova zabrinutost bila je utemeljena: mnogi kripto trgovci počinju s forexom

prije nego što pređu na egzotičnije—pa čak i rizičnije—financijske proizvode.
Forex web-mjesta također su poznata po oglašavanju svih vrsta sumnjivih
investicijskih pothvata, bilo otvoreno ili putem chat grupa koje su navodno postavljene
da raspravljaju o strategijama trgovanja. Ove sumnjive investicijske sheme i online
chat grupe šalju poruku da s pravim informacijama, malo proučavanja i možda
nekim unutarnjim vezama, obični trgovac na malo može pobijediti kuću i izaći kao
pobjednik. Nažalost, upravo je suprotno. Nikad nemaju šanse.
David nikada ne može sa sigurnošću znati, ali sumnja da je njegov otac naletio
na Stallion Wings, investicijsku tvrtku za kriptovalute, zbog forexa
obećavajući nevjerojatne povrate.

°°°
Lin i Aaron Sternlicht vode butik tvrtku za usluge ovisnosti u New Yorku koja opskrbljuje
bogate pojedince i njihove obitelji. U 2018., kad je posljednji ciklus kripto tržišta bikova
završio kolapsom — cijene su pale za nekih 80 posto u manje od godinu dana — Lin i
Aaron počeli su viđati novu vrstu klijenata: ovisnike o kripto. Svi su bili muškarci ispod
četrdeset godina; neki od njih bili su klinci s Wall Streeta, drugi profesionalci više klase.
Lin i Aaron čak su liječili nekoliko tinejdžera koje su doveli roditelji zabrinuti da njihova
djeca prokockaju svoje minimalne plaće. U početku je njihov broj bio skroman, ali do
trenutka kada je došlo do drugog porasta kripto kockanja 2021., ono što je bilo
nagomilavanje ovisnika o kripto kockanju naraslo je u tsunami.
U mnogim aspektima, ljudi koji su se osjećali prisiljenima trgovati kriptovalutama

nisu se razlikovali od drugih problematičnih kockara koje su Sternlichtovi liječili.
Obično su to bili mladi momci koji su jurili za visokim dopaminom, jurišom na pobjedu.
Kao što Sternlichtovi ističu, "Sve što nam pruža zadovoljstvo može postati ovisnost."
Kompulzivno kockanje stimulira mozak na gotovo isti način kao i zlouporaba supstanci,
pa ga je Američka psihijatrijska udruga klasificirala kao ovisnost. Ali činilo se da
kriptovalute izazivaju veću ovisnost od tradicionalnog kockanja. U kriptovaluti se
kockarnice (tj. mjenjačnice) nikad ne zatvaraju, a pronalaženje slobodnog mjesta za
poker stolom uvijek je udaljeno samo nekoliko klikova. Za razliku od tradicionalnih burzi,
kripto se trguje dvadeset četiri i sedam, tako da nema odgode za one koji padnu u zečju
rupu. Kao i online poker, kripto nudi iluziju kontrole. S naizgled beskrajnim količinama
podataka koje treba proučiti, postoji mit o ovladavanju sustavom, o mogućnosti da sve
shvatite. Na taj način kripto trgovanje lako prelazi u prisilu i opsesiju. Nesanica,
anksioznost i depresija su uobičajena pojava. Hardcore trgovci sami sebe podrugljivo
nazivaju degenima, što je sleng za degenerirane kockare.
Nestalnost kriptovalute i visoka poluga koja se nudi maloprodajnim klijentima

povećavaju njezinu ovisnost. S divljim promjenama cijena, dobro postavljena kripto
oklada može biti opojna, euforična. Dodajte toj poluzi - u biti mogućnost posuđivanja
velikih iznosa za klađenje - i vrhunci postaju još veći. Podsjetimo se da je Binance
ponudio stalnim kupcima polugu 125 prema 1, omjer nezabilježen na reguliranim
tržištima. Za nekoga ko je predisponiran za kockanje, ove vrste
kripto oklade stvaraju ekstremnu ovisnost. Dok je u pobjedničkom nizu, sudionik se

osjeća ekstatično, gotovo nepobjedivo. Ali ako kovanice padnu u cijenu — kao što
se često događa u samo nekoliko sati ili čak minuta u kriptozemlji — gubici mogu
biti potresni, isprazniti račun ulagača do nule.
Sternlichtovi su primijetili još jednu razliku između svojih kripto klijenata i
problematičnih kockara: većina imućnih ovisnika o kripto ne smatra se kockarima,
već ulagačima. Njihovi klijenti ovisni o kripto često su inače bili sofisticirani investitori,
duboko upućeni u pitanja financija i novca. Sternlichtovi su bili navikli na ekstremno
samopouzdanje, ako ne i izravnu aroganciju, mnogih svojih klijenata s Wall Streeta,
ali u kriptovaluti su stavovi bili još izraženiji.
Ovisnici o kripto za sebe vjeruju da su superiorni ulagači, ispred krivulje, obrazovani

u onome što je zasigurno sljedeća faza financijskih inovacija.
Prividna bezgraničnost kriptovalute hrani ovaj osjećaj; nekome tko je njime opčinjen,
mogućnosti su beskrajne, a ego onih koji su pod njegovom čarolijom raste u
tandemu. Ekstremno povjerenje kripto ovisnika u njihove sposobnosti često ih
zasljepljuje za gubitke, otvarajući ih istoj pogrešci koju čine kompulzivni kockari (i
većina forex trgovaca) kada je u pitanju novac: jureći svoje gubitke dok ne iskrvare.
Osjećaji srama povezani s tim gubicima mogu biti neodoljivi, druga strana
ekstremnih uspona i osjećaja superiornosti odgovara pobjedama. Kripto trgovanje
obično je usamljena aktivnost, pa se bol uglavnom podnosi sam. U hiper-muškoj
kulturi kriptovalute zabranjeno je žaliti se na gubitke i smatrati ih znakom slabosti.
Upamtite moto zajednice: DYOR—istražite sami. Ako izgubite novac, možete kriviti
samo sebe. I za razliku od drugih ovisnosti, poput zlouporabe supstanci, ovisnost o
kripto kripto ovisnosti je daleko lakše sakriti od prijatelja i obitelji. Sve što trebate
je telefon i nekoliko minuta — ili čak sekundi — nasamo kako biste nahranili svoju
naviku.
Dok se Lin i Aaron Sternlicht upletu, ovisnost kripto kockara obično postane
toliko jaka da se više ne može sakriti. Član obitelji ili supružnik mogao bi otkriti da
ovisnik laže o svojim financijama ili posuđuje od drugih kako bi više kockao.
Gubitak velikih količina novca eksplodira poput bombe unutar obitelji, s posljedicama
koje se protežu kroz generacije i odnose. Liječenje ovisnosti o kockanju može biti
vrlo učinkovito, ali često zahtijeva stroge mjere. Otimanje kontrole nad svim
sredstvima dostupnim ovisniku može biti potrebno kako bi se eliminirao njegov
sposobnost recidiva. I dok je praksa Sternlichtovih do sada izbjegavala ovakav ishod,

činjenica koja najviše zabrinjava kada je riječ o ovisnosti o kockanju ujedno je i
najjednostavnija. Ima najveću stopu samoubojstava od svih ovisnosti.
°°°
Kada se Hal povezao sa Stallion Wings, grupom za kripto ulaganje koju je pronašao
na internetu, mislio je da je uspio. Bio je dio ekskluzivnog kluba pametnih investitora
koji bi zajedno profitirali. Našao je zajednicu.
Čak je mislio da su ljudi koji su ga doveli u investicijsku skupinu njegovi prijatelji -
stupanj vjere koji bi samo produbio njegove probleme.
Oko 2018. Hal je kontaktirao svog računovođu da osnuje samostalnu IRA-u.

Prema Davidovim riječima, njegov otac je vjerovao da ulaže kako bi ostavio nešto
nasljedstva svojim unucima. Iz IRA-e, Hal bi prebacio sredstva na račun Wells Farga,
a zatim raznim LLC tvrtkama koje bi novac proslijedile članovima grupe Stallion
Wings. Neko je vrijeme Hal bio zadovoljan svojim izborom. Putem internetskog
portala mogao je vidjeti kako mu vrijednost ulaganja raste. Sve je bilo dobro.
Problemi su počeli kada je Hal pokušao izvući svoj novac. Njegovi kontakti u
Stallion Wingsu zahtijevali su "napojnicu" i "proviziju" za svoje usluge kako bi
oslobodili novac. To je navelo Hala da ulaže sve više i više novca dok na kraju nije
izbačen. Kad je Hal zaprijetio da će se obratiti vlastima, rečeno mu je da postoji
"odbor" kojem se može žaliti, ali su ga njegovi kontakti u Stallion Wingsu molili da
to ne čini: "Ići ću u zatvor ako prijaviš ja na ploču.” Ploča nije postojala, ali nije bilo
jasno je li Hal to znao. Kao prodavač, Hal je svoj život izgradio na povjerenju u druge;
sada nije mogao priznati da je vjerovao pogrešnim ljudima.
Iako je znao da ga iznuđuju, Hal se nije mogao okomiti na svoje novostečene

"prijatelje". Kao znak, bio je ohlađen i nije preostalo kamo otići nego dalje niz zečju
rupu.
Odatle su se stvari brzo pogoršale. Davidova baka s majčine strane umrla je u
prosincu 2019. Na dan sprovoda Hal je zamolio svoju ženu da potpiše kreditnu
liniju za dionice kuće, zapravo drugu hipoteku na njihovu kuću. Nevoljko je pristala.
Sljedećih šest mjeseci Hal je iskoristio sve izvore sredstava kojih se mogao sjetiti u
očajničkom pokušaju da vrati svoju prvobitnu investiciju u Stallion Wings. Dobio je
zajam od svog poslodavca i zajam uz svoju policu životnog osiguranja, posudio je
uz svojih 401K, i
maksimalno potrošio svoje kreditne kartice. Od braće i sestara tražio je novac, kao
i od ostale rodbine. Bio je do posljednje kapi.
David se prisjeća kada je posljednji put razgovarao s ocem, početkom lipnja
2020. To je bio prvi put da ga je tata ikada pitao za novac. Halu je trebalo 5000 dolara;
bio je švorc. Ispričao se sinu: "Žao mi je što to moram učiniti." Kao svećenik, David
je bio obučen za takve situacije. Znao je da svom tati ne može dati novac, da bi to
samo pothranilo njegovu ovisnost. Umjesto toga, ponudio je platiti bilo koji račun
koji je ikada imao, udomiti ga, dati mu bilo što osim još novca da ga da kriminalcima.
U bijesu, Hal mu je poklopio slušalicu.
Kad ga je Davidova majka nazvala 26. lipnja 2020., znao je o čemu se radi i prije
nego što je ona progovorila.
°°°
Početkom 2000-ih, otprilike u isto vrijeme kada je i stambeni bum, online poker je
eksplodirao. Pojavilo se bezbroj web stranica za kockanje, naizgled niotkuda, potičući
mladiće da rašire pravi novac kako bi se okušali u igri digitalnih karata. Godine
2003., mladi igrač amater po imenu Chris Moneymaker dobio je ulaz u World Series
of Poker—vrhunac igre—putem online satelitskog turnira koji je organizirao
PokerStars. Moneymaker je osvojio cijeli turnir, osvojivši pot od 2,5 milijuna dolara.
Milijuni amaterskih igrača vidjeli su sebe u dvadesetosmogodišnjaku iz Tennesseeja
koji je iznenada osvojio jackpot. Procvat online pokera bio je u tijeku.
Online poker izrastao je iz gotovo ničega u posao vrijedan više milijardi dolara
u manje od desetljeća. Nekoliko internetskih poker soba u kasnim devedesetima i
ranim godinama naraslo je na više od 500 do 2010. Poker turniri su sada bili
razvikani televizijski događaji, s internetskim stranicama koje su poticale velik dio
oglašavanja, a pobjednički igrači su postali slavne osobe. Zvjezdani igrači često bi
tada potpisivali unosne ugovore o podršci s tim stranicama, privlačeći još više
prosječnih Joesa.
Zakon o suzbijanju nezakonitog internetskog kockanja iz 2006. postavio je
temelje za propast pokeraškog booma. Na domaćem planu to je značilo da su ljudi
koji stoje iza tih web stranica bili uključeni u nezakonite aktivnosti i da bi mogli biti
uhićeni. Neki od njih bi bili. Tvrtke koje su htjele nastaviti poslovati bile su prisiljene
preseliti se u inozemstvo, osnivajući radnje putem lažnih korporacija na Karibima iu
drugim prijateljskim stranim jurisdikcijama.
15. travnja 2011. — datum koji je u pokeraškim krugovima postao

ozloglašen kao Crni petak — sve se srušilo. DOJ je zaplijenio nazive
domena PokerStars, Full Tilt i Absolute Poker, kao i sredstva korisnika koji
su se na njima kockali. Full Tilt je optužen za vođenje Ponzi sheme
vrijedne 300 milijuna dolara. PokerStars je platio kaznu od 547 milijuna
dolara. U ovoj sam knjizi opetovano spomenuo otkriće tajnog "bog moda"
na stranici Ultimate Bet, čija je matična tvrtka zapošljavala odvjetnike
Stuarta Hoegnera, koji je nastavio raditi za Tether, i Daniela Friedberga,
koji je kasnije radio za FTX. Online poker će se s vremenom nastaviti, a
sada je legalan u državama poput Nevade, New Jerseyja, Pennsylvanije,
Delawarea, Zapadne Virginije i Michigana. Ali nikada se nije oporavio od
razotkrivanja neobuzdane prijevare u srcu industrije.
Također nije trebalo. U nekoliko godina, online poker je zamijenjen
nečim još primamljivijim na što su mladi ljudi mogli kockati. Izvorni
računalni kod koji će postati Bitcoin uključivao je poker lobby, okvir iz
kojeg se može izgraditi virtualna igra pokera. Tko god Satoshi Nakamoto
bio, početkom 2007. očito su bili zainteresirani za metode stvaranja
digitalnog novca koji se ne može zaplijeniti i kako bi se mogao koristiti u
online pokeru.
Jednog dana možemo saznati Satoshijeve prave motive. Za sada znamo samo da
su u početku bili zainteresirani za poker. Činjenica da se stvaranje novog oblika
digitalnog novca gotovo savršeno poklopilo s nadolazećim uništenjem online pokera
može biti povijesna slučajnost.
A opet, ovo je knjiga o novcu, laganju, kockanju i prijevari. Bilo bi prikladno samo kad bi
online poker bio temelj svega.
°°°
U zoru 26. lipnja 2020. godine, Hala Hensona je ubio osamnaest kotača na
međudržavnoj cesti 459 u Bessemeru, Alabama. U pokušaju da svemu tome da
smisao, David se oslonio na vještine koje je razvio kao reporter.
Pronašao je račune e-pošte koje je Hal sakrio od svoje supruge, a s njima i duga
internetska prepiska između njegova oca i ostalih članova Stallion Wingsa. Njegov otac
nikada nije osobno upoznao nikoga tko je bio uključen u projekt.
U retrospektivi, činilo se kao jedna od mnogih očitih crvenih zastava.
David je pronašao adresu za jedan od bankovnih transfera poslan na žensko ime.
Bilo je udaljeno samo dva sata vožnje. Božji čovjek nije mogao pomoći; maštao je o
tome da se odveze do njezine kuće kako bi "dao do znanja da je ubila mog tatu".
Također je znao da mu to neće donijeti ništa dobro; ono što je stvarno želio bilo je
pomiriti se s očevom smrću.
Za velečasnog Hensona, najpogubniji dio bio je način na koji Stallion Wings, i
kriptovaluta u širem smislu, plijeni najbolje ljude.
Njihova želja da se brinu za svoje obitelji okrenuta je protiv njih, osiromašujući ih
umjesto toga. Njihova čežnja za zajednicom i povezanošću ostavlja ih izolirane i
posramljene. David u svojoj glavi zna da si je njegov otac oduzeo život, ali u srcu osjeća
da je ubijen.
U posljednjoj e-poruci koju je Hal poslao Stallion Wingsu, šezdesetšestogodišnji
djed otvoreno je govorio o dubini svog financijskog očaja. Davidu se činilo da njegov
otac očajnički traži sućut, čak i od onih koji su ga mučili. Možda su oni bili jedini koji
su uistinu mogli razumjeti. Ali kad je Harold Henson priznao da je razmišljao o
samoubojstvu, ljudi koji su ga iskrvarili odgovorili su mu jednom riječi:
"Pozdrav."
Dan nakon očeve smrti, David Henson je otišao na mjesto zločina. Prema Davidu,
Hal je skrenuo s ceste u očitom pokušaju da njegova smrt izgleda kao nesreća. Kad to
nije upalilo, stao je ispred nadolazećeg kamiona.
Uz rub ceste, u polju čipke kraljice Anne, David je naišao na obrise tijela svog
oca ispisane sprejom na tlu. U blizini je ležala posjetnica očeve banke. Na poleđini
su bile lozinke za brojne kreditne kartice koje je Hal postavio prema uputama
Stallion Wingsa.
Lozinke koje je Hal odabrao odgovarale su događajima koje je David trčao na stazi:
300/400 metara s preponama, 110 metara s preponama, trka na 400 metara.
Sam na tom polju, David Henson vrištao je iz sveg glasa.
°°°
U Episkopskoj crkvi St. Jamesa u Hendersonvilleu, Sjeverna Karolina, David Henson

završava svoju propovijed.
“Da smognemo hrabrosti posegnuti za glinenom čašom i piti iz vode samog
života. . . . Budimo pastiri koji stoje uz najranjivije u njihovim najosjetljivijim
trenucima, budimo sluge svih ljudi, posebno onih slomljenih svijetom i vlastitim
izborima, budimo kruh i hrana za svijet gladan nade, odnosa , za ljubav."
Zajednica svetog Jakova odgovara jednoglasno, "Amen."

Mi ljudi smo izmislili novac, kao što smo izmislili vladu, religiju i sve druge
društvene strukture koje imaju toliku moć nad našim svakodnevnim životima.
Izmislili smo tržišta, kockanje, naš osjećaj vrijednosti - sve to. Kao naše
kolektivne kreacije, oni su pod našom kolektivnom kontrolom, ali naše razlike, a
ponekad i naša pohlepa, zasljepljuju nas za tu stvarnost.
Zastrašujuće je razmatrati zastrašujuće izazove koji su pred nama, ali ta nas
poteškoća ne oslobađa odgovornosti za to. Kao što smo činili kroz povijest,
moramo uhvatiti divlju zvijer kapitala i preusmjeriti njenu moć na način koji će nam
svima biti od koristi. Ako to ne učinimo, današnja trenutna kultura političke i
kriminalne nekažnjivosti samo će se pretvoriti u nešto mnogo gore.
Pretvaranje naše nacije u kockarnicu nije konačna manifestacija američkog

sna - i vi možete biti bogat! - to je njegova izopačenost.
Kockanje rasipa ono za što su se naši preci, slijedeći svoje bolje anđele, toliko
borili da gaje. Okreće nas jedne protiv drugih u igrama koje su strogo natjecateljske,
dodatno sijući sjeme nepovjerenja. To je asocijalna praksa, izgrađena na tankoj
trski laži.
Prijevara je još gora, gotovo mrtav gubitak za društvo. Određena niska
razina prijevare je neizbježna, trošak poslovanja u gospodarstvu tako velikom i
kompliciranom kao što je naše. Međutim, ako se ne kontrolira, to nagriza
vladavine prava do te mjere da nitko na vlasti nikad ne odgovara. Postaje

cinično čak i pomisliti da bi se nešto moglo učiniti u vezi, recimo, s očitom
korupcijom bivšeg predsjednika Donalda Trumpa.
Sam kapitalizam ne može dati odgovore, jer nije u stanju postaviti
pitanja. Ostavljen bez nadzora, žudi za ekspanzijom i potrošnjom iznad
svega, proklete bile posljedice. Trenutna iteracija nas ubija; kapitalizam
jede našu demokraciju i uništava naš planet. Međutim, ima dobrih
vijesti. I kapitalizam smo izmislili, što znači da ga možemo mijenjati
kako nam se sviđa.
Svaka generacija tehnoloških i financijskih "inovatora" obećava
vlastiti oblik utopije, a zagovornici kripto kriptovaluta došli su na red da
demonstriraju svoju, sa svim popratnim nedostacima. Kao i mnogi njeni
prethodnici rizičnog kapitala iz Silicijske doline, vizija kripto industrije u
osnovi je sebična, odvojena od bilo kakvog stvarnog osjećaja kako svijet
funkcionira i što je potrebno da nas spoji, a ne da nas još više udalji.
Potrebu za povjerenjem ne možemo iskorijeniti, a težiti tome ne samo
da je pogrešno, već je i suštinski nihilistički. Na kraju, imamo samo sebe
i jedni druge na koje se možemo osloniti.
Izaberimo mudro.
EPILOG
“Investicijski ugovori koji su zapravo bezvrijedni često se opisuju kao Ponzi

sheme, koje prema američkom zakonu regulira Komisija za vrijednosne papire i
burzu. Po mom mišljenju, industrija kriptovaluta predstavlja najveću Ponzijevu
shemu u povijesti.”
Pritisnuo sam crveno dugme i podignuo pogled. Trideset stopa dalje, na
podiju iznad mene, šest senatora je zurilo u mene. Pat Toomey iz Pennsylvanije
izgledao je kao da je progutao jaje.
Bio je 14. prosinca 2022. Svjedočio sam pred Senatskim odborom za
bankarstvo o kolapsu FTX/Alamede i što je to značilo za kripto i za milijune
investitora koji su izgubili novac u tom procesu. S druge strane panela bila je
profesorica Hilary Allen, čiji je rad iz veljače predviđao kolaps kriptovalute.
Između nas su se stisnuli Jennifer Schulp, direktorica studija financijske
regulacije na Cato institutu, i Kevin O'Leary, investitor i suvoditelj TV emisije
Shark Tank. Profesor Allen i ja bili smo pozvani da opišemo bezbroj načina na
koje je epski kolaps kriptovalute bio potpuno predvidljiv i zašto je vrijeme za
takve smicalice davno prošlo. Kripto je potrebno za odrastanje; zakonodavci i
regulatori trebali bi uskočiti i zaštititi potrošače/ulagače. Gospođa Schulp i
gospodin O'Leary bili su tamo da kažu da smo sve krivo shvatili. Dali su sve od
sebe.
Nedavno otkriće g. O'Learyja da mu je kripto mjenjačnica Sama Bankman-
Frieda, koja je sada u stečaju, platila 15 milijuna dolara, kako bi svoje usluge
ponudio široj javnosti, bila je pomalo neugodna. Pogledi g. O'Learyja o kripto
evoluirali su tijekom godina. Još 2019. nazvao je kripto "smećem", ali kad sam
bio na Bitcoin konferenciji (BTC) u Miamiju u ožujku 2022., uvjeravao je ulagače
da je uspon kripto valute do zvijezda gotovo osiguran. („Slivci kapitala preplavit
će ovaj sektor, kao što nikada niste vidjeli. Dakle, za one od nas koji sada mogu
ulagati u njega— idete ispred onoga što će biti veliki val interesa kada politika
događa se.”)
Sada, na način tipičan za kripto pojačivače uhvaćene u nezgodnim financijskim

aranžmanima s kripto kompanijama, g. O'Leary je tvrdio da je i on žrtva. "Izgubio
sam milijune kao investitor u @FTX", tweetao je 30. studenog dok je još uvijek branio
SBF. Nešto više od tjedan dana kasnije, 8. prosinca na CNBC-u, priča se promijenila.
Sada je bio "na nuli" kada je u pitanju njegova isplata iz tvrtke čiji je vlasnik uskoro
optuženi Sam Bankman-Fried. Tvrdio je da nije pobijedio, ali nije ni izgubio. Do
vremena kada je svjedočio pred Kongresom šest dana kasnije, a SBF je bio u
lisicama, O'Leary više nije branio navodnog prevaranta. A do 9. veljače, kada se
pojavio na Fox Businessu, tvrdio je da mu je Sam ponudio FTX u svojoj TV emisiji
Shark Tank, ne bi kupio tvrtku. Očigledno je da je lik kojeg g. O'Leary glumi na TV-u
pametniji od verzije iz stvarnog života.
S druge strane, stvari su se odvijale prilično brzo u kriptozemlji, pa je bilo prilično

razumljivo da narativi oko toga nisu mogli pratiti. 12. prosinca, dva dana prije
saslušanja u Senatu, Sam Bankman-Fried uhićen je na Bahamima. Sljedećeg dana,
13. prosinca, optužen je u južnom okrugu New Yorka (SDNY) u osam točaka za
kriminalno ponašanje, uključujući prijevaru, zavjeru za pranje novca i zavjeru za
kršenje zakona o financiranju kampanje.
Sam je bio pozvan da svjedoči na saslušanju Predstavničkog odbora za

financijske usluge tog dana, ali njegovo uhićenje na Bahamima spriječilo ga je da
prisustvuje. Ipak, prethodno je pristao sudjelovati, a njegovo pisano svjedočenje je
procurilo. U njemu je Bankman-Fried uključio snimke zaslona iz chat grupe u
šifriranoj aplikaciji Signal pod nazivom “Exchange Coordination”. Članovi grupe bili
su Changpeng Zhao (CZ) iz Binancea, Paolo Ardoino iz Tethera i Justin Sun iz Trona.
Prisjetio sam se svog razgovora s Bitfinex'edom od godinu dana prije i njegove
tvrdnje da kriptoindustrijom navodno više trilijuna dolara zapravo manipulira samo
nekolicina teškaša u industriji koji djeluju s (ponekad neotkrivenih) prekomorskih
lokacija. Ono što se u to vrijeme činilo kao nategnuta teorija sada je postalo sasvim
razumna analiza.
Bilo je više cipela za ispustiti kada su u pitanju Sam i njegove smicalice na čelu
FTX/Alamede. Dana 13. siječnja 2023. stečajni sud u Delawareu čuo je da je on
navodno dao upute svom kolegi Garyju Wangu da napiše kod za stražnja vrata
kako bi Alameda mogla "posuditi" milijarde od svojih kupaca. “G. Wang je stvorio ova
stražnja vrata umetanjem a
jedan broj u milijune redaka koda za razmjenu, stvarajući kreditnu liniju od FTX-
a do Alamede, na što korisnici nisu pristali,” tvrdio je FTX-ov odvjetnik Andrew
Dietderich. Inovativna čuda "nepovjerljivosti" i "decentralizacije" bila su u
potpunosti prikazana. Dodajte jedan broj milijunima redaka koda i voilà,
možete izvući milijarde u "zajmovima" s računa koje drže obični ljudi nesvjesni
prijevare. Zaista vjerujte kodu. Dietderich je nastavio: “I znamo veličinu te
kreditne linije. Bilo je 65 milijardi dolara.” Ponzi Bernieja Madoffa iznosio je 64,8
milijardi dolara.
Kao što je to učinio više puta prije na mjestima kao što je DealBook
Summit New York Timesa , gospodin Bankman-Fried pokušao se odgovoriti
od svojih problema. Objavio je obranu na Twitteru i stvorio Substack kako bi
detaljnije opisao svoju verziju događaja. Njegovi pokušaji da prekroji povijest
nisu tu stali. Navodno je otišao toliko daleko da je kontaktirao pravnog
savjetnika FTX US uoči sudskog spora. Prema saveznim tužiteljima, 15. siječnja
Bankman-Fried je poslao Dietderichu signalnu poruku: “Stvarno bih se volio
ponovno povezati i vidjeti postoji li način da imamo konstruktivan odnos, da se
međusobno koristimo kao resurse kada je to moguće ili barem provjeriti stvari
jedni s drugima." Prisjetio sam se Samovih bizarnih, slabo prikrivenih pokušaja
da utječe na Jacobovo i moje izvještavanje prethodne godine. U usporedbi s
njima sad su djelovali čudno.
Nije da smo bili jedinstveni u našem iskustvu među novinarima. Do tada
su u javnost izašli bezbrojni primjeri pokušaja SBF-a - ma koliko bili drugi - da
promijeni medijsko izvještavanje o njemu. Možda je najčuveniji od njih bio
njegov odnos s navodno neovisnom tvrtkom za kripto medije pod nazivom The
Block. 9. prosinca Axios je izvijestio da je Sam potajno posudio The Blocku 27
milijuna dolara, a njegovom izvršnom direktoru Michaelu McCaffreyu 16
milijuna dolara. McCaffrey je isti dan podnio ostavku. Tijekom svog izvještavanja
upao sam u nekoliko javnih Twitter svađa s novinarima The Blocka koji su
dovodili u pitanje moje razumijevanje industrije koju su navodno pošteno
pokrivali. Sad su bili manje govorljivi.
Bankman-Fried je tražio druge načine da se dodvori; Capitol Hill je također
bio meta. Dana 23. veljače, tužitelji u New Yorku su njegovoj optužnici dodali
četiri nove točke. Među njima su bile optužbe da je Sam sjedio na čelu
slamkaste donatorske sheme. ( Slamkasta donatorska shema je ona u kojoj se
političke donacije usmjeravaju kroz rezove kako bi se izbjegla ograničenja
doprinosa za financiranje kampanje.) Prema SDNY-u, SBF i njegovi suradnici
dali su više od tri stotine ilegalnih političkih priloga. Dokumenti uneseni
stečajni sud ustvrdio je da su zaposlenici FTX-a dali 93 milijuna dolara političkih

donacija. FTX-ovi novi stečajni odvjetnici javno su poticali primatelje da vrate novac.
Samovi suučesnici nisu imenovani u optužnici, već su se nazivali CC-1 i CC-2.

Navodno je politički konzultant koji radi za Bankman-Fried rekao za CC-1 da "općenito,
to što ste središnje lijevo lice naše potrošnje znači da dajete puno sranja u
transakcijske svrhe." Osim Sama, dva najveća donatora zaposlena u FTX-u bili su
njegov suizvršni direktor Ryan Salame i Nishad Singh, jedan od osnivača i voditelj
inženjeringa tvrtke.
G. Singh se 28. veljače izjasnio krivim za optužbe za prijevaru putem interneta,

prijevaru s robom i prijevaru s vrijednosnim papirima, kao i za pranje novca i kršenje
pravila financiranja kampanje. Postao je treći zaposlenik FTX-a koji je priznao krivicu
za kaznene prijave i pristao surađivati sa saveznim tužiteljima u njihovom slučaju
protiv svog šefa.
Samu je ponestajalo prijatelja.
°°°
Dana 5. siječnja 2023., Alexa Mashinskyja, izvršnog direktora tvrtke za kriptovalute

Celsius, tužila je državna tužiteljica New Yorka Letitia James za prijevaru.
Prema tužbi, Mashinsky je prevario stotine tisuća kupaca, uključujući 26.000
Njujorčana, za milijarde dolara.
Informacije o unutarnjem funkcioniranju Celsiusa izašle su na vidjelo kroz
stečajne prijave. Dana 31. siječnja, ispitivač dodijeljen u slučaju utvrdio je da je
"Celsius Network na samostalnoj osnovi nesolventan od samog početka." Radilo se
o običnom reketu: navodno su Mashinksy i kompanija napuhali vrijednost CEL tokena
kako bi se obogatili na račun drugih. Čini se da je James Block, zvani Dirty Bubble
Media, cijelo vrijeme bio u pravu.
Zaposlenici tvrtke bili su oduševljeni njihovim uspjehom. Nakon niza kupnji CEL-
a u rujnu 2020., isti zaposlenici Celsiusa čestitali su sebi na "našem dobrom radu"
što je rezultiralo "ljudima koji misle da [cijena CEL-a] ide na Mjesec haha." Imali su
razloga za radost; prijevara je bila vrlo unosna za insajdere koji su sudjelovali.
Prema podnesku, Mashinsky je otišao sa 68,7 milijuna dolara. Nije to bila osobito
sofisticirana operacija. Kao i FTX, Celsius je koristio QuickBooks za svoje računovodstvo.
Mehanika sheme bila je otvorena
tajna unutar tvrtke. Opet, iz izvješća ispitivača: "U travnju 2022., Celsiusov stručnjak
za implementaciju kovanica opisao je Celsiusovu praksu 'upotrebe stabilnih kovanica
za kupce' i 'pomanjkanja kovanica za kupce' za kupnju CEL-a kao 'vrlo poput ponzi'."
Organski (neumjetno napuhana) potražnja za tokenom bila je iznimno niska, što je
zahtijevalo ponovljenu manipulaciju: "U stvari, Celsius je kupio svaki CEL token na
tržištu barem jednom, au nekim slučajevima i dvaput."
S obzirom na neprozirnu i uglavnom nereguliranu prirodu industrije kriptovaluta,

malo je toga spriječilo Celsius da se uključi u ono što bi inače predstavljalo očitu
prijevaru. Dok je trajala euforija kripto mjehura, takve se sheme mogle prikriti,
ostavljajući ulagače i širu javnost uglavnom u mraku. Ali sada je taj mjehur puknuo i
sveprisutni kriminal koji je činio temelj industrije izašao je na vidjelo.
SEC je 12. siječnja optužio zajmodavce za kriptovalute Genesis i Gemini za

“neregistriranu ponudu i prodaju vrijednosnih papira malim ulagačima kroz program
posudbe kripto imovine Gemini Earn”.
Dana 9. veljače, burza Kraken pristala je prekinuti svoj program ulaganja i platiti
kaznu od 30 milijuna dolara komisiji kako bi podmirila optužbe protiv nje.
Dana 16. veljače, SEC-ova tužba optužila je Do Kwona i Terraform Labs za

prijevaru vrijednosnih papira vrijednu više milijardi dolara. U vrijeme podnošenja
prijave Doovo boravište nije bilo poznato. No 23. ožujka 2023. uhićen je u Crnoj
Gori dok se navodno pokušavao ukrcati u privatni zrakoplov s lažnom putovnicom.
U optužnici koju su američki tužitelji objavili nakon njegova uhićenja, Do Kwon se
suočio s osam kaznenih prijava, uključujući prijevaru s vrijednosnim papirima,
prijevaru s elektronskim putem i prijevaru s robom.
Dok su njegovi konkurenti dizali prašinu, pozornost se usmjerila na Binance,
najveću inozemnu burzu koja još uvijek postoji. Dana 18. siječnja DOJ je najavio
"značajan udarac ekosustavu kripto-kriminala". Nije bilo protiv Binancea.
Umjesto toga, vlada je optužila suosnivača opskurne mjenjačnice nazvane Bitzlato
za vođenje "motora za pranje novca". Anatolij Legkodimov, ruski državljanin koji
živi u Kini, uhićen je zbog navodne obrade 700 milijuna dolara nezakonitih sredstava
putem svoje razmjene. Prva reakcija među onima u kripto industriji bila je zbunjenost,
ako ne i podsmijeh. Što je dovraga bio Bitzlato? Ubrzo se pojavilo više detalja.
Binance je bio jedan od Bitzlatovih najvećih partnera. Prema Reutersu, Binance je
premjestio 346 milijuna dolara za razmjenu.
Dana 6. veljače, Binance je iznenada objavio da će zaustaviti podizanje

dolara i depozite počevši od 8. veljače. Dana 13. veljače, Ministarstvo
financijskih usluga države New York naredilo je Paxosu, financijskoj i
tehnološkoj tvrtki sa sjedištem u državi, da prestane izdavati Binance
stablecoin, BUSD. Ulagači su počeli shvaćati sliku i krenuli prema izlazima.
Tržišna kapitalizacija BUSD-a bila je preko 23 milijarde dolara u studenom
2022. Do početka veljače 2023. iznosila je 16 milijardi dolara, a do kraja
ožujka bila je ispod 8 milijardi dolara. Pravi novac je odlazio iz kasina.
Bomba se dogodila 16. veljače. Reuters je objavio vijest da je Binance
potajno prebacio 400 milijuna dolara od svog američkog partnera,
Binance.US, u tvrtku kojom upravlja Changpeng Zhao tijekom prva tri
mjeseca 2021. Navodno je novac bio prebačen s Binance.US računa u
kalifornijskoj Silvergate banci u trgovačku tvrtku pod nazivom Merit Peak
Ltd. Ako je to istina, scenarij se činio jezivo sličnim onome što se dogodilo
sa Samom i FTX/Alamedom.
Dana 27. ožujka CFTC je tužio Binance i nekoliko povezanih subjekata,
kao i CZ i bivšeg direktora burze za usklađenost, Samuela Lima, zbog
“brojnih kršenja Zakona o robnoj burzi (CEA) i propisa CFTC-a.” Građanska
tužba na sedamdeset i četiri stranice bila je puna sočnih detalja. Navodno
je Binance dopustio otprilike tri stotine "kućnih računa" u izravnom ili
neizravnom vlasništvu CZ-a da trguju na svojoj platformi.
Prema tužbi, nije proveo "nikakvu borbu protiv prijevare ili nadzora ili
kontrole" nad tim računima. Ono malo nadzora koji je postojao nad
korisničkim računima na Binanceu činilo se eksplicitno dizajniranim da odaju
dojam usklađenosti sa zakonima protiv pranja novca, a da ih zapravo ne
podvrgnu takvima. U odnosu na određene klijente Binancea, posebno one
iz Rusije, Samuel Lim je navodno napisao u chatu u veljači 2020.: “Like hajde.
Oni su ovdje zbog zločina.”
Tužba CFTC-a uključivala je brojne reference na internu komunikaciju
između raznih rukovoditelja Binancea, uključujući i samog CZ-a, koji su
navodno radili na načinima kako prikriti da je tvrtka prihvatila novac/
kriptovalutu iz sumnjivih izvora. Rukovoditelji Binancea također su
raspravljali o tome kako prikriti činjenicu da su služili američkim klijentima
od američke policije, dok je CZ izričito i opetovano zanijekao da to čine u
medijima. Ipak, prema internim dokumentima, Binanceova američka baza
kupaca bila je značajna; u rujnu 2020. matična burza imala je 2,51 milijuna
američkih kupaca.
Teoretski, Binance.US (pokrenut u rujnu 2019.) trebao je služiti tim

kupcima umjesto toga, ali bezbroj internih komunikacija iz CFTC-ove tužbe
sugerira da je to bila više marketinška strategija nego funkcionalna
stvarnost.
Iako su radnje CFTC-a bile građanske prirode, bilo je teško zamisliti
da takva potencijalno optužujuća priopćenja nisu podijeljena
dužnosnicima u Ministarstvu pravosuđa. Sjetio sam se curenja "Tai Chi
dokumenta" iz 2018. Prema Forbesu, sastojao se od internog izvješća
koje je dostavljeno samom CZ-u, opisujući strategiju ometanja agencija za
provođenje zakona postavljanjem lokalnih pravnih subjekata kao što je
Binance.US da upravljaju njihovu pozornost od matičnog broda samog
Binancea bez sjedišta. Yin dosadašnje uspješne strategije rasta
Changpeng Zhaoa činio se predodređenim za izravni sudar s yangom
američke policije.
U međuvremenu, 3. ožujka 2023., gore spomenuta kripto banka
Silvergate donijela je “odluku temeljenu na riziku” da ugasi svoj sustav
kripto plaćanja, Silvergate Exchange Network. U potrebnoj javnoj prijavi
nekoliko dana prije, upozorila je ulagače da je na rubu nesolventnosti.
Cijena dionice se srušila, pala je 58 posto u jednom danu. Ubrzo su
slijedile i druge banke. Banka Silicon Valley (SVB), još jedan zajmodavac
sa sjedištem u Kaliforniji, proglašena je nesolventnom 10. ožujka, a
FDIC je preuzeo kontrolu nad njezinim operacijama. SVB je bio veliki
zajmodavac tvrtkama rizičnog kapitala koje su napredovale u godinama
lake zarade. Dva dana kasnije, državna regulatorna tijela zatvorila su
Signature Bank sa sjedištem u New Yorku. Dok je banka opsluživala
široku paletu klijenata, od odvjetničkih društava do poduzetnika za
nekretnine do tvrtki s taksi medaljama, nedavno se odvažila na
kriptovalutu. U trenutku zatvaranja, Signature je imao imovinu u vrijednosti
od približno 100 milijardi dolara i 16,52 milijarde dolara depozita klijenata
povezanih s digitalnom imovinom. Iako je brzina neuspjeha bila alarmantna,
nisam mogao ne primijetiti da su dvije od tri propale banke bile značajno
izložene nestabilnom svijetu kriptovaluta, a treća (SVB) računala je kao
klijente kripto tvrtke Ripple, BlockFi, Circle , Avalanche i Yuga Labs, između
ostalih. Prisjetio sam se prethodnog ljeta i toga koliko se Kongres činio
blizu usvajanja zakonodavstva prilagođenog industriji kojim bi se
kriptovalute uvele daleko dublje u naš bankarski sustav. Da se to dogodilo, stvari su m
Drugi glavni igrač koji je ostao na nogama bio je Tether. Stablecoin

tvrtka, procijenjena na 71 milijardu dolara od 1. ožujka 2023., čudesno je
preživjela dok je industrija oko nje grizala prašinu. Ali bilo je znakova da
čak ni naizgled neuništivi Tether možda neće ustrajati pred pojačanim
nadzorom. Dana 2. veljače 2023. Wall Street Journal izvijestio je da su tek
2018. samo četiri čovjeka kontrolirala oko 86 posto Tether Holdingsa:
Giancarlo Devasini, Jean-Louis van der Velde, Stuart Hoegner i britanski
biznismen, poznat kao Christopher Harborne u Velikoj Britaniji i Chakrit
Sakunkrit u Tajlandu. Gospodin Harborne bio je veliki donator pokreta za
Brexit, donirajući čak 13,7 milijuna funti (19 milijuna dolara) stranci Reform
UK Nigela Faragea. Ranije poznata kao Brexit stranka, Reform UK prikupila
je ukupno 25 milijuna dolara, čime je g. Harborne postao glavni donator
stranke.
Trećeg ožujka pala je bomba s WSJ-a. Prema e-porukama koje je list
pregledao, tvrtke koje stoje iza Tethera koristile su krivotvorene dokumente
za dobivanje bankovnih računa krajem 2018. Jedna e-poruka koju citira WSJ
bila je od vlasnika Tether Holdings Ltd., Stephena Moorea. Prema članku, g.
Moore je tvrdio da je “bilo prerizično nastaviti koristiti lažne prodajne
fakture i ugovore, koje je potpisao, te je preporučio da odustanu od
nastojanja da otvore račune, pokazuju e-poruke. 'Ne bih želio argumentirati
ništa od navedenog u potencijalnom slučaju prijevare/pranja novca',
napisao je.
Ipak, čak i dok su istraživački novinari u SAD-u i drugdje kopali dublje
po Tetherovoj mračnoj prošlosti, tvrtka je pronašla novi izvor poslovanja
u sadašnjosti: El Salvador. Neustrašiv nedavnim padom kriptovalute,
predsjednik zemlje, Nayib Bukele, nastavio je napredovati s raznim
planovima vezavši sudbinu svoje zemlje još bliže nestabilnom tržištu.
Dana 11. siječnja 2023. zakonodavno tijelo El Salvadora donijelo je Zakon o
izdavanju digitalnih sredstava (LEAD). Među ostalim odredbama, LEAD je
omogućio izdavanje dugo odgađane Bitcoin obveznice. Dečki iz Tethera bili su oduševlj
Prema Bloombergu, "Glavni tehnološki direktor Bitfinexa Paolo Ardoino
rekao je u intervjuu da vidi dovoljnu potražnju za El Salvador da izda punih
milijardu dolara koje traži." Ne može se nagađati odakle će doći taj
zahtjev.
Dok je nekoliko preostalih bitcoin maxisa možda navijalo za usvajanje
zakona, zabluda o Bitcoinu kao emancipatorskom novom obliku valute
naglavce je udarila u cigleni zid stvarnosti. Jedina zemlja koja to pokušava
koristiti kripto kao pravi novac nastavio je svoj marš prema totalitarizmu pod
Bukeleom, zatvarajući tisuće. Prema studiji iz siječnja 2023. koju je objavio
Human Rights Watch, međunarodna nevladina organizacija specijalizirana za
istraživanje i zagovaranje, procjenjuje se da je oko 61.000 ljudi (uključujući
najmanje 1.000 djece) uhićeno otkako je Bukele uveo izvanredno stanje u ožujku
2022. S obzirom na Salvador skromne veličine, to je predstavljalo značajan
postotak stanovništva. Za smještaj onih osuđenih za zločine, El Salvador je
izgradio novi zatvor, koji je navodno mogao primiti 40.000 zatvorenika. Brzinom
kojom se kretao “najbolji diktator na svijetu”, kazneni sustav zemlje trebao bi
prostora. El Salvador sada polaže pravo na najveću stopu zatvaranja na svijetu.
Izdavanje Bitcoin Bonda je samo po sebi bilo prepuno posljedica za lokalno

stanovništvo. Wilfredo Claros, ribar kojeg sam posjetio prošlog proljeća i koji
je živio u brdima iznad La Unióna, uskoro će biti prisiljen napustiti svoj dom i
svoju zemlju kako bi se mogla izgraditi zračna luka koja će opsluživati Bitcoin
City. Prema Wilfredu, vlada mu je ponudila jednu desetinu iznosa koji je tražio
u zamjenu za njegovu imovinu. Rečeno mu je da je ponuda uzmi ili ostavi; ako je
želio argumentirati svoj slučaj na sudu, mogao je to slobodno učiniti. Za Clarosa
je ovo bila okrutna šala. Njemu (i njegovim susjedima kojima je ponuđen sličan
posao) nedostajao je novac potreban za plaćanje odvjetnika, a naravno, Bukeleovi
prijatelji kontrolirali su pravosudni sustav u maloj zemlji. Wilfredo je bio prisiljen
prihvatiti, a njegova se obitelj pripremila otići i preseliti se k njegovu bratu. Nitko
u Vladi im nije mogao reći kada će doći do njihove deložacije. Ostalo im je čekati.
°°°
Jedna od dobrih strana pisanja knjige umjesto glume na televiziji je fleksibilniji

radni raspored. Kao rezultat toga, moram provoditi više vremena sa svojom
djecom. Kao i u većini stvari kada je roditeljstvo u pitanju, povremeno je bio
pakao na zemlji, ali bilo je i lijepih trenutaka.
Jedne noći, prije spavanja, moja tada šestogodišnja kći, Frances, predložila
je igranje društvene igre sa svojim starim. Monopoly Junior je pojednostavljena
verzija originala, namijenjena djeci od pet do osam godina. Ploča je manja, manje
je novca uključeno i baca se samo jedan kockica. Ne postoje kuće ili hoteli za
izgradnju, samo nekretnine za kupnju i monopoli za stjecanje koji, nakon što se
dobiju, udvostruče najamninu koja se naplaćuje à la original. Djeca'
Igra uključuje više sreće i manje vještine od monopola za odrasle, što je vjerojatno
čini točnijim odrazom kapitalizma u praksi od verzije koju igraju odrasli.
Također se brže kreće; igra Monopoly Junior dizajnirana je da traje manje od

trideset minuta. Bilo je sedam sati kad je moja kći predložila da počnemo. Njezino
vrijeme za spavanje je osam. Provjerio sam baby monitor. Gore je njezin brat već
čvrsto spavao u svom krevetiću. Imali smo dogovor.
Igra je tekla, ubrzana činjenicom da su sudjelovala samo dva igrača. Ubrzo su
sva imanja bila otkupljena. Frances i ja držali smo svaki po nekoliko monopola,
stečenih kombinacijom slučajnosti i okrutnog sklapanja poslova. Oboje smo bili bogati
imovinom i siromašni novcem, svaki je plesao na oštrici noža nesolventnosti,
prema nacrtu braće Parker. Zaključak se nazirao: Sljedeća osoba koja bi se našla na
jednom od monopola drugog bankrotirala bi; igra bi bila gotova. Za dlaku sam
izbjegao gubitak sretnim bacanjem kocke. Došao je red na moju mladu kćer za
stolom.
Šestica ju je dovela do Zoološkog vrta (sva imanja imaju simpatična imena u

verziji za djecu), jednog dijela mog zelenog carstva. Provjerio sam karticu i najavio
stanarinu: osam dolara. Mogao sam vidjeti njezin novac ispred sebe. Imala je samo
pet dolara, a tri su joj manjkala. Gledao sam je kako u tišini broji svoje račune, a
zatim napravio grimasu. Bilo je gotovo.
Osim ako . . . Frances je posegnula u bankovnu blagajnu i izvadila
novac koji joj je trebao. Ponosno je predala stanarinu. Problem riješen.
"Je li to dopušteno", upitala sam, a osmijeh mi je ležao iza naborane obrve.
"Da", uvjeravala me.

"Dakle, i ja to mogu?"
"Naravno."
"U redu."
Nastavili smo igrati. Nekoliko bacanja kasnije, naletio sam na jedan od njezinih
monopola, što je zahtijevalo vlastitu pomoć banke. Sljedeći je bio njezin red za
jedan, a zatim opet moj. Ovo je trajalo dugo. U teoriji, moglo je trajati cijelu noć. Moja
kći i ja smo vjerovale jedna drugoj, i bilo je više nego dovoljno tih papirnatih stvari
koje se zovu novac za oboje.
Na kraju je ipak bilo osam sati. Stiglo je vrijeme za spavanje.

Dogovorili smo se za neriješeno, rukovali se i vratili kutiju na policu.
Sat za igre je prošao.
Odvukli smo se gore. Bilo je taman dovoljno vremena za knjigu i
maženje.
ZAHVALA
Članovima zajednice kripto skeptika želim zahvaliti na vašem prijateljstvu, brizi i

vodstvu na putu. Nažalost, bilo bi nemoguće nabrojati sve skeptike koji su mi
pomogli u protekle dvije godine, ali želim posebno zahvaliti nekima od njih.
Hvala Davidu Gerardu. Vaš opaki smisao za humor i briljantno pisanje (često
pisano uz jednako briljantnu Amy Castor) pomogli su mi da me nadahnu da siđem
u kripto zečju rupu. Zahvalan sam Casu Pianceyu i Bennettu Tomlinu što su me
educirali i zabavili u svom podcastu, Crypto Critics' Corner. Hvala Stephenu Diehlu
što je bio velikodušan prema kolegama skepticima kao što je elokventan u svojim
dekonstrukcijama mitova koji okružuju kriptovalute. Hvala Molly White na bilježenju
apsurda kripto i Web3 putem svoje web stranice web3isgoinggreat.com.
Zahvalan sam za rad dr. Jamesa Blocka, zvanog Dirty Bubble Media, koji je pametan
koliko god postoji. Nemojte me analizirati, doktore. Hvala Patricku McKenzieju što
mi je pomogao prevesti jezik blockchaina i enkripcije s javnim ključem čitatelju laiku
što je jednostavnije moguće i bez da pravim budalu od sebe. I želio bih zahvaliti
Bitfinex'edu i svim ostalim pseudonimnim kripto skepticima koji govore istinu koje
sam sreo na internetu, a koji su pretrpjeli ismijavanje i uznemiravanje, na njihovoj
hrabrosti. Povijest će vam biti naklonjena.
Hvala Hilary Allen, Lee Reneirsu, Rohanu Greyu, Eswaru Prasadu i Johnu Reedu
Starku što su mi pomogli da razumijem američki zakon koji se odnosi na kriptovalute,
kao i povijest financijskih propisa u SAD-u.
Jimu Harrisu i svima onima u zajednici za provođenje zakona
koga ne mogu imenovati, hvala. Puno sam naučio od tebe.
Naše izvještavanje iz Salvadora ne bi bilo moguće bez pomoći kolege novinara
Nelsona Raude. Jedva čekam vidjeti što ćeš sljedeće učiniti, Nelsone.
Hvala Ronu Chernowu na vašem savjetu. Mislim da ti dugujem ručak.

Na sličan način, hvala Julianu Zelizeru što mi je pomogao da se snađem

u neobičnom svijetu izdavanja i objavljivanja knjige. Cijenim ubrzani tečaj,
profesore.
Hvala mom agentu, Noahu Ballardu, na vašem upravljanju ovim
projektom i vašem savjetovanju na tom putu.
Ova knjiga ne bi postojala da nije bilo Jamisona Stoltza, uredničkog
direktora Abrams Pressa. Riskirao je s TV glumcem s ludom idejom kad nitko
drugi ne bi. Zbog toga sam zauvijek zahvalan. Hvala Jamisonu i nevjerojatnom
timu u Abramsu za sav njihov naporan rad u pretvaranju moje bizarne opsesije
u stvarnost.
Na kraju, hvala mojoj ženi, Moreni. Nikada ne bih bio dovoljno hrabar da
pokušam ovo izvesti da nije bilo tvoje nepokolebljive podrške i beskrajnog
strpljenja. Molim te, pusti me da to ponovim.
DODATAK
Prema web stranici SEC-a, postoji sedam crvenih zastavica kada je u pitanju
Ponzijeve sheme:
• Visoki prinosi s malim ili nikakvim rizikom. Svako ulaganje nosi određeni
stupanj rizika, a ulaganja koja donose veće povrate obično uključuju veći
rizik. Budite vrlo sumnjičavi prema svakoj "zajamčenoj" prilici za
ulaganje.
• Pretjerano dosljedni prinosi. Investicije s vremenom rastu i padaju. Budite

skeptični prema ulaganju koje redovito stvara pozitivne povrate bez
obzira na ukupne tržišne uvjete.
• Neregistrirana ulaganja. Ponzi sheme obično uključuju ulaganja koja nisu

registrirana kod SEC-a ili kod državnih regulatora.
Registracija je važna jer investitorima omogućuje pristup informacijama o
upravljanju tvrtkom, proizvodima, uslugama i financijama.
• Nelicencirani prodavači. Savezni i državni zakoni o vrijednosnim papirima

zahtijevaju da investicijski stručnjaci i tvrtke budu licencirani ili registrirani.
Većina Ponzi shema uključuje nelicencirane pojedince ili neregistrirane tvrtke.
• Tajnovite, složene strategije. Izbjegavajte ulaganja ako to ne učinite

razumjeti ih ili ne mogu dobiti potpune informacije o njima.
• Problemi s papirologijom. Pogreške na izvodu računa mogu biti znak da

sredstva nisu uložena kako je obećano.
• Poteškoće s primanjem uplata. Budite sumnjičavi ako ne primite uplatu ili

imate poteškoća s isplatom. Promotori Ponzi sheme ponekad pokušavaju
spriječiti sudionike da isplate novčane iznose nudeći još veće povrate ako
ostanu na mjestu.
BILJEŠKE
1. POGLAVLJE: NOVAC I LAŽ
1 Politički ekonomist: Susan Strange, Casino Capitalism (Basil Blackwell,

1986).
1 U Općoj teoriji: John Maynard Keynes, Opća teorija zaposlenosti, kamata i
novca (Palgrave Macmillan, 1936.).
2 Zlatno doba prijevare: Harriet Agnew, “Jim Chanos: 'Mi smo u
zlatno doba prijevare', Financial Times, 24. srpnja 2020.
4 Nekoliko tisuća kripto valuta: CoinMarketCap, “Današnje cijene kriptovaluta
prema tržišnoj kapitalizaciji,” https://Coinmarketcap.com.
4 Procjenjuje se da je četrdeset milijuna Amerikanaca: Pew Research
Center, 11. studenog 2021.
5 U svojoj knjizi iz 2019.: Robert Shiller, Narrative Economics (Princeton
University Press, 2019).
6 Između 2000. i 2003.: FRED Economic Data/St. Louis Fed,
“Kamatne stope, diskontna stopa za Sjedinjene Države,”
https://fred.stlouisfed.org/series/INTDSRUSM193N.
7 Fed je ponudio 700 milijardi dolara: Ministarstvo financija SAD-a, “Program
pomoći problematičnoj imovini
(TARP),” https://home.treasury.gov/data/troubled-assets-relief-program.
7 Fedova imovina: Upravni odbor Sustava saveznih rezervi, “Programi
kreditiranja i likvidnosti i bilanca stanja,” https://
www.federalreserve.gov/monetarypolicy/bst_recenttrends.htm.
8 Kamatne stope: FRED Economic Data/St. Louis Fed, “Efektivna stopa federalnih
fondova,” https://fred.stlouisfed.org/series/FEDFUNDS.
8 Zatvor: Wikipedia, “Kareem Serageldin,” zadnja izmjena 5. listopada
2022., https://en.wikipedia.org/wiki/Kareem_Serageldin.
8 Bijela knjiga o bitcoinu: Satoshi Yakamoto, "Bitcoin: elektronički gotovinski
sustav peer-to-peer", https://bitcoin.org/bitcoin.pdf. 9 kriptograf
David Chaum: “Slijepi potpisi za plaćanja koja se ne mogu pratiti,” Springer-
Verlag, 1982., https://chaum.com/wp-
content/uploads/2022/01/Chaum-blind-signatures.pdf.
12 DigiCash: Wikipedia, “DigiCash,” zadnja izmjena 14. ožujka 2022.
https://en.wikipedia.org/wiki/DigiCash.
12 eGold: Kim Zetter, “Bullion and Bandits: The Improbable Rise and
Pad E-Golda,” Wired, 9. lipnja 2009.,
https://www.wired.com/2009/06/e-gold/.
13 Liberty Reserve: priopćenje za javnost, “Osnivač Liberty Reservea priznaje
krivnju za pranje više od 250 milijuna dolara putem svog poslovanja s
digitalnim valutama,” Ministarstvo pravosuđa
SAD-a, https://www.justice.gov/opa/pr/founder-liberty- rezervat-priznaje-
krivicu za pranje-više-250-milijuna-preko-svog-digitala.
13 bitcoina korišteno je za plaćanje dviju pizza: Rufas Kamau, “What Is
Dan bitcoin pizze i zašto zajednica slavi 22. svibnja?,” Forbes, 9. svibnja
2022., https://www.forbes.com/
sites/rufaskamau/2022/05/09/what-is-bitcoin pizza- dan-i-zašto-zajednica-
slavi-22.svibnja/? sh=1fab3817fd68.
14 Put svile: Benjamin Weiser, "Ross Ulbricht, kreator web stranice Silk
Road, osuđen je na doživotni zatvor", New York Times, 29. svibnja
2015.
17 “Ponzijeve sheme koje se javljaju u prirodi”: Robert Shiller, Irrational
Exuberance (Princeton University Press, 2015.), str. 70.
18 Kindleberger: Charles Kindleberger, Manias, Panics, and Crashes: A
History of Financial Crisis, 7. izdanje (Palgrave Macmillan, 2015.), str.
29.
19 Ne skalira se: Kyle Croman et al., “On Scaling Decentralized
Blockchains: (A Position Paper),” Financijska kriptografija i sigurnost
podataka (Springer, 2016.), Bilješke s predavanja iz računalne znanosti,
sv. 9604, str. 106–125.
19 Visa: Visa, “Sigurnost i pouzdanost,” https://usa.visa.com/run-your
business/small-business-tools/retail.html.
19 Argentina: Christina Criddle, “Bitcoin troši 'više električne energije
nego Argentina',” BBC.com, 10. veljače 2021.
22 Dan Davies: Dan Davies, Laganje za novac: Kako legendarne prijevare
otkrivaju funkcioniranje svijeta (Scribner, 2018.), str. 260. 23
“manja slavna osoba”: Shiller, Narrative Economics, Predgovor, xii.
24 članak za New Republic: Jacob Silverman, “Čak i Donald Trump zna da je

Bitcoin prijevara,” New Republic, 7. lipnja 2021.
2. POGLAVLJE: ŠTO BI MOGLO POĆI PO ZLOPU?
27 Moj prvi autorski tekst: Ben McKenzie i Jacob Silverman, "Celebrity Crypto
Shilling je moralna katastrofa", Slate, 7. listopada 2021.
POGLAVLJE 3: PRINTER NOVCA GO BRRR
32 Za našu drugu novinarsku suradnju: Ben McKenzie i Jacob

Silverman, “Untethered,” Slate, 17. listopada 2021. 32
direktor usklađenosti za Excapsu: Stuart Hoegner, “Zamjenik glavnog direktora,
direktor usklađenosti, Excapsa, siječanj 2006. – prosinac 2006.,” LinkedIn
profil, https://www.linkedin .com/in/stuart-hoegner/.
34 Povjerenstvo za trgovanje ročnicama robe . . . kaznio je:
Broj izdanja 8450-21, “CTFC nalaže Tetheru i Bitfinexu da plate kazne u
ukupnom iznosu od 42,5 milijuna dolara”, 15. listopada
2021., https://www.cftc.gov/PressRoom/PressReleases/8450-21.
34 glavni državni odvjetnik New Yorka kaznio je: “Državni odvjetnik James prekida
nezakonite aktivnosti Bitfinexove platforme za trgovanje virtualnim valutama
u New Yorku,” 23. veljače 2021., https://ag.ny.gov/press
release/2021/attorney-general- james-ends-platforma-za-trgovanje-
virtualnim-valutama-bitfinexs-ilegalna.
34 Pierce je živio s Collinsom-Rektor: Joseph Menn, “Španjolska uhićuje bjegunca
u slučaju zlostavljanja,” Los Angeles Times, 18. svibnja 2002.
34 Četvrta crvena zastavica za Tether: Tether, “Crystal Clear Fees,” https://
tether.to/es/fees.
35 “prijevara se može nazvati ponzi shema . . .”: Dan Davies, Laganje za novac:
Kako legendarne prijevare otkrivaju funkcioniranje svijeta (Scribner, 2018.),
str. 94.
35 višestrukih sukoba interesa: Bennett Tomlin, “Tether's Executives are Deeply
Conflicted,” Bennettov blog, 13. rujna 2021., https://
bennettftomlin.com/2021/09/13/tethers-executives-are-deeply conflicted/.
35 Giancarlo Devasini: Kadhim Shubber i Siddharth

Venkataramakrishnan, “Tether: bivši plastični kirurg iza kripto rezervne
valute,” Financial Times, 15. srpnja 2021.
36 “Trokut prijevare” ima tri komponente: Donald Cressey, Tuđi novac: Studija
socijalne psihologije pronevjere (Free Press, 1953.).
37 Razzlekhan: Zeke Faux, “Jesu li Razzlekhan i Dutch izveli najveću

kripto pljačku u povijesti?”, Bloomberg, 29. lipnja 2022.
37 U znanstvenom radu: John M. Griffin i Amin Shams, “Is Bitcoin
Really Untethered?,” Journal of Finance (vol. LXXV, br. 4), kolovoz 2020.
37 Wash trgovanje je praksa: Lin William Cong et al., "Crypto Wash Trading",
Nacionalni ured za ekonomska istraživanja, prosinac 2022.
39 nazivajući se Bitfinex'ed: intervju, 7. listopada 2021.

42 Studija iz prosinca 2021. koju je naručio Grayscale: Third Annual Bitcoin
Investor Study, Grayscale Research, prosinac 2021., str. 4.
42 Nikola, tvrtka za električna vozila: Jack Ewing, “Osnivač Electric Truck
Maker je osuđen za prijevaru,” New York Times, 14. listopada 2022.
POGLAVLJE 4: ZAJEDNICA
50 Tom Brady dobio je 1,1 milijun običnih dionica: Jeremy Hill,

“Brady, Gisele, Patriots Bob Kraft među dioničarima FTX-a koji se suočavaju
s brisanjem,” Bloomberg, 10. siječnja 2023.
52 42% muškaraca: Michelle Faverio i Navid Massarat, “46%
Amerikanci koji su uložili u kriptovalute kažu da je to učinjeno gore od
očekivanog,” Pew Research Center, kolovoz 2022.
53 “U teoriji, čini se da postoji razlika”: Amanda Montell, Cultish: The Language
of Fanaticism (Harper Wave, 2021.), str. 160–161.
54 Vlasništvo nad bitcoinima visoko je koncentrirano: Igor Makarov i
Antoinette Schoar, “Blockchain analiza Bitcoin tržišta,”
Nacionalni ured za ekonomska istraživanja, 2021.
54 Nekoliko pobjeđuje, većina gubi: John M. Taylor, “The Case (for and)
against Multi-level Marketing,” Consumer Awareness Institute,
2011. 55 cooling out the mark: Erving Goffman, “On Cooling the Mark Out,”
Psihijatrija, 1952.
59 “Ono što čini novac je povjerenje”: Jacob Goldstein,
Novac: Istinita priča o izmišljenoj stvari (Hachette Books, 2020.),
str. 31.
61 nijedan deponent nikada nije izgubio ni novčića: FDIC: Federal Deposit Insurance
Corporation, nd, “History of the FDIC,” https://fdic.gov/about.
62 Pokušali smo s privatnim novcem. . . tijekom ere slobodnog bankarstva: Arthur J.
Rolnick i Warren E. Weber, “Free Banking, Wildcat Banking, and Shinplasters,”
Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review, jesen 1982. 64
tulipomanija: Charles
Mackay, Extraordinary Popular Delusions and
ludilo gomile (Richard Bentley, 1841). 66 predanost zlatnom
standardu . . . teška situacija: Liaquat
Ahamed, Gospodari financija: Bankari koji su srušili svijet (The Penguin Press, 2009.),
str. 439.
POGLAVLJE 5: SXSW, CIA I 1,5 TRILIJUNA $ KOJIH NIJE BILO TU
74 Axie Infinity: Olga Kharif, "Hakeri ukrali oko 600 milijuna dolara u jednoj od najvećih
pljački kripto", Bloomberg, 29. ožujka 2022.
83 Uhićena su glavna financijska direktora Celsiusa: Dan McCrum, Kadhim Shubber i
Mehul Srivastava, “Izraelski sudac ukinuo nalog za zatvaranje usta otkrivajući
uhićenje financijskog direktora Celsius Networka,” Financial Times, 1. ožujka
2022.
83 Mashinsky i njegovi suradnici: Intervju s Alexom Mashinskyjem,
SXSW (Austin, TX), 13. ožujka 2022.
86 Whinstone Bitcoin . . . u vlasništvu Riot Blockchaina: Olivia Raimonde, “Crypto Miner
Riot Blockchain će kupiti Whinstone za 651 milijun dolara,”
Bloomberg, 8. travnja 2021.
88 Susreo nas je izvršni direktor Chad Harris: Intervju s Chadom Harrisom, izvršni
uredi Whinstone (Rockdale, TX), 14. ožujka 2022.
90 U 2021. staklenički plinovi . . . električnim vozilima na globalnoj razini: Alex de Vries et
al., “Pravi troškovi digitalnih valuta: Istraživanje utjecaja izvan upotrebe energije”,
One Earth, 18. lipnja 2021.
6. POGLAVLJE: POSAO ŠOUA
91 naše višemjesečno istraživanje . . . Binance: Ben McKenzie i Jacob Silverman,

“Zašto se korisnici protive najvećoj svjetskoj kripto burzi,” Washington Post, 1.
travnja 2022. 92 kripto uzeo je maha u Kini. . . izbjegavanje kontrole
kapitala: Karen Yeung, „Kriptovalute pomažu Kinezima da izbjegnu kontrolu kapitala i
valute u
preseljenje milijardi u inozemstvo,” South China Morning Post, 26. kolovoza 2020.
92 Binance ima . . . bez sjedišta: Patricia Kowsmann i Caitlan Ostroff, “76 milijardi
dolara dnevno: Kako je Binance postao najveća svjetska kripto burza,” Wall
Street Journal, 11. studenog 2021.
100 Peter Thiel, arhikapitalist: Abram Brown, “Peter Thiel Pumps Bitcoin, Calls Warren
Buffett 'Sociopathic Grandpa',” Forbes.com, 7. travnja 2022.
102 “U Miamiju imamo velika muda”: Daniel Kuhn, “The Meaning of Miami's
Castrated Bitcoin Bull,” CoinDesk, 8. travnja 2022.
103 Bio je to Brock Pierce: Intervju s Brockom Pierceom, Bitcoin 2022. (Miami, FL),
7. travnja 2022.
106 Eric Adams. . . . u obliku Bitcoina: Ben McKenzie i Jacob Silverman, “The
Embarrassment of New York's Next Mayor Taking His Paychecks in Bitcoin”, Slate,
5. studenog 2021.
109 O'Leary je bio posebno raspoložen: Adam Morgan McCarthy,
“'Cupci kapitala' preplavit će kriptovalute nakon što se postave politika i regulacija,
predviđa investitor 'Shark Tank' Kevin O'Leary,” Markets Insider (Insider.com),
7. travnja 2022.
109 Mario Gomez i Carmen Valeria Escobar: Intervjui s Mariom
Gomez i Carmen Escobar, Bitcoin 2022 (Miami, FL), 9. travnja 2022.
POGLAVLJE 7: NAJCOOL DIKTATOR NA SVIJETU
114 drski mladi političar po imenu Bukele: Gabriel Labrador, “Kako

Bukele je stvorio najprodavaniji politički brend,” El Faro, 3. svibnja 2022. 119
predstavljanje vladinog sustava Chivo Wallet: Jacob Silverman i Ben McKenzie, “Nayib
Bukele's Broken Bitcoin Promise,” The Intercept, 22. srpnja 2022. 120 užasan val
nasilja bandi: Associated
Press, “El Salvador zaključao zatvore nakon vala od 87 ubojstava tijekom vikenda,”
Guardian, 28. ožujka 2022.

120 Mario Garcia je bio jedan: Intervju s Mariom Garciom, El Zonte (Chiltiupán, El
Salvador), 16. svibnja 2022.
122 Bitcoin City: Edward Ongweso Jr., “El Salvador's President Unveils Golden 'Bitcoin
City' Amd Brutal Crash,” Matična ploča (Tech by Vice), 10. svibnja 2022.
123 Wilfredo Claros: Intervju s Wilfredom Clarosom, Condadillo (La

Unión, El Salvador), 17. svibnja 2022.
124 su priznali da su sklopili tajni dogovor: Carlos Martínez, “Collapsed
Government Talks with MS - 13 Sparked Record Homicides in El
Salvador, Audios Reveal,” El Faro, 17. svibnja 2022.
8. POGLAVLJE: ŠTAKORI U VREĆI
129 Do Kwon je čak nazvao svoju kćer: Do Kwon (@stablekwon), “Moja najdraža
kreacija nazvana po mom najvećem izumu,” Twitter, 16. travnja 2022.
129 SEC je izdao sudski poziv Do: Greg Ahlstrand, "Terra, izvršni direktor Do
Kwon naloženo da se pridržava SEC-ovog sudskog naloga u vezi s
istragom Mirror Protocol", CoinDesk, 17. veljače 2022.
132 Three Arrows Capital: Jen Wieczner, “The Crypto Geniuses Who Vaporized
a Trillion Dollars,” New York magazin, 15. kolovoza 2022.
133 Celzija. . . pauzirana povlačenja kupaca: James Block, razno
članci na Dirty Bubble Media, https://dirtybubblemedia.substack.com.
136 Celzija. . . podnio zahtjev za bankrot: Celsius Network LLC, et al., Broj slučaja:
22-10964 (MG), Južni okrug New Yorka, https://cases.stretto.com/
celsius/.
140 Hilary Allen . . . napisao rad: Hilary J. Allen, “DeFi: Shadow Banking 2.0?”
William & Mary Law Review, 2022.
9. POGLAVLJE: CAR JE GUZA GO
149 Krasio je naslovnicu Forbesa: Chase Peterson-Withorn i Steven Ehrlich,

“Najbogatiji 20-godišnjak na svijetu upravo je postao mnogo bogatiji
zahvaljujući novoj rundi financiranja FTX-a,” Forbes, 21. listopada 2021.
150 “SLJEDEĆI WARREN BUFFET?”: Jeff John Roberts, “Oprostite: 30-godišnji

milijarder Sam Bankman-Fried nazvan je sljedećim Warrenom Buffettom.
Njegova kontraintuitivna strategija ulaganja ili će mu izgraditi carstvo —
ili završiti katastrofom,” Fortune, 1. kolovoza 2022. 150 milijarda za
spašavanje kripto: Alexander Osipovich, “30-godišnjak troši 1 milijardu dolara
da spasi kripto,” Wall Street Journal, 23. kolovoza 2022.
150 planira pokloniti svoje golemo bogatstvo: Zeke Faux, “30-godišnji

Stari kriptomilijarder želi pokloniti svoje bogatstvo,” Bloomberg,
3. travnja 2022.
150 “sjeverno od 100 milijuna dolara”: MacKenzie Sigalos, “FTX-ov Sam Bankman
Fried odustaje od 'glupog citata' o davanju milijardu dolara političkim
utrkama,” CNBC, 14. listopada 2022.,
www.cnbc.com/ 2022/10/14/sam-bankman-fried-backtracks-from-1-miliard-
political-donation.html.
150 Bio je posvuda. . . Kopao sam po: raznim člancima iz Reutersa,
Bloomberga, New York Timesa, Forbesa i drugih.
152 Sekvoju je otpuhao . . . tijekom Zoom poziva: Sequoia Capital,
profil na Sam Bankman-Fried sa Sequoiacap.com (od kada je uklonjen), 22. rujna
2022.
156 Počeli smo: intervju Bena McKenzieja sa Samom Bankman-Friedom, 1
Hotel Central Park (New York, NY), srpanj 2022.
10. POGLAVLJE: TKO JE OVDJE GLAVNI?
180 Elon Musk. . . promovirao Dogecoin: Eric Deggans, “Elon Musk

Dogodio se nezgodan zaokret kao voditelj 'Saturday Night Live',” NPR, 9.
svibnja 2021.
181 Predsjednik Biden . . . izvršni nalog: Bijela kuća, “Izvršni nalog o osiguravanju
odgovornog razvoja digitalne imovine,” 9. ožujka 2022., https://
www.whitehouse.gov/briefing-room/presidential actions/2022/03/09/
executive-order- o-osiguravanju-odgovornog razvoja-digitalne-
imovine/.
181 Statistika koju navodi FTC: Emma Fletcher, “Izvješća pokazuju da
prevaranti unovčavaju na kripto ludilu,” FTC, 3. lipnja 2022.,
https://www.ftc.gov/news-events/data-visualizations/data
spotlight/ 2022/06/reports-show-scammers-cashing-crypto-craze.
182 Okretna vrata nastavila su se okretati: Projekt tehničke transparentnosti,
“Kriptoindustrija gomila Washingtonske insajdere kako se lobistički napad
pojačava,” https://www.techtransparencyproject.org/articles/cryptoindustrija-
amasses-washington-insajders-lobbying-blitz-intensifies.
186 Mark Hays: intervju Bena McKenzieja s Markom Haysom, ljeto
2022.
188 Sjedinjene Američke Države su jedinstvene: Razgovori s Leejem
Reiners (direktor politike u Duke Financial Economics Centeru i predavač na
Duke Lawu), ljeto 2022.
193 John Reed Stark: intervju Bena McKenzieja s Johnom Reedom Starkom, Maryland,
kolovoz 2022.
198 Dva tjedna kasnije, Kim Kardashian: priopćenje za javnost, “SEC optužuje Kim Kardashian
za nezakonito reklamiranje kripto sigurnosti,” Američka komisija za vrijednosne papire
i burzu, 3. listopada 2022., https://www.sec.gov/news/
press-release/ 2022-183.
POGLAVLJE 11: RAZVOJTE SE IZ BANKOTA
199 James Block razvio je interes za prijevaru: intervjui Bena McKenzieja i Jacoba
Silvermana s Jamesom Blockom, proljeće i ljeto 2022.
200 Celzijusa se istaknuo: James Block, razni članci na Dirty Bubble Media, https://
Dirtybubblemedia.substack.com.
204 Celsiusov financijski direktor Yaron Shalem: Simona Weinglass, “Još 2 vodeća izraelska
blockchain pionira imenovana kao osumnjičena za golemu kripto prijevaru,”
Times of Israel, 1. ožujka 2022.
212 KeyFi tužio Celsius: Reuters, “Tužba optužuje problematičnog zajmodavca kriptovaluta
Celsius Network of fraud,” 7. srpnja 2022., https://
www.reuters.com/technology/lawsuit-accuses-troubled-crypto lender-celsius-network-
fraud-2022-07-08/.
POGLAVLJE 12: POGLAVLJE 11
217 FDIC je izdao naredbu o prekidu i odustajanju: Ashley Capoot, “Kripto tvrtka FTX dobiva
upozorenje od FDIC-a da prestane 'zavaravati' potrošače o zaštiti depozita,”
CNBC, 19. kolovoza 2022., https://www.cnbc. com/2022/08/19/
crypto-firm-ftx-receives-cease-and desist-from-fdic-about-insurance.html.
218 Ubacio je u moj DM: izravne poruke između Bena McKenzieja i

Sam Bankman-Fried.
220 Alamedina bilanca: Ian Allison, “Divisions in Sam Bankman Fried's Crypto Empire Blur
on His Trading Titan Alameda's Balance Sheet,” Coin-Desk, 2. studenog 2022., https://
www.coindesk.com/business/2022/11 /02/
divisions-in-sam bankman-frieds-crypto-empire-blur-on-his-trading-titan-alamedas
bilanca/.
220 post zlokobnog naslova: James Block, "Je li Alameda Research nesolventna?",
Dirty Bubble Media, 4. studenog 2022.,
https://dirtybubblemedia.substack.com/p/is-alameda-research insolvent.
223 Sam je preuzeo kontrolu: MacKenzie Sigalos, "Sam Bankman-Fried odstupio je s

mjesta izvršnog direktora FTX-a jer je njegova kripto mjenjačnica donijela bankrot,"
CNBC, 11. studenog 2022., https://www.cnbc.com/2022/11/11/sam bankman-
frieds-cryptocurrency-exchange-ftx-files-for bankruptcy.html.
228 “'God Mode' na kratke kovanice . . .”: Alex Mashinsky (@Mashinsky),

Twitter, 3. prosinca 2022., https://twitter.com/mashinsky/with_replies.
229 Blockchain Eight: David Dayen, “Congressmembers Tried to Stop the SEC's
Inquiry Into FTX,” The American Prospect, 23. studenog 2022., https://
prospect.org/power/congressmembers tried-to-stop-secs-inquiry- u-ftx/.
229 godinu prije: Tom Emmer (@GOPMajorityWhip), Twitter,

8. prosinca 2021.,
https://twitter.com/GOPMajorityWhip/status/1468698269391880192.
230 bivši glavni savjetnik: Jarod Facundo, “Sen. Gillibrand unajmljuje
Bivši kripto odvjetnik,” The American Prospect, 2. prosinca 2022., https://
prospect.org/power/sen-gillibrand-hires-former-crypto-lawyer/.
234 Alameda je uložio 11,5 milijuna dolara: Stephen Gandel, “Vlasništvo kripto tvrtke
FTX nad američkom bankom izaziva pitanja,” New York Times, 23. studenog 2022.,
https://www.nytimes.com/
2022/11/23/business/ ftx-banka kriptovaluta.html.
234 SBF je uhićen na Bahamima: tužba CFTC-a protiv FTX-a, Okružni sud Sjedinjenih
Država (Južni okrug New Yorka), 21. prosinca 2022., https://
www.cftc.gov/media/
8021/enfftxtradingcomplaint122122/download .
237 U siječnju 2023.: Giulia Heyward, “Kriptovalutni div Coin-base sklopio ugovor
vrijedan 100 milijuna dolara s njujorškim regulatorima,” NPR, 4. siječnja 2023.,
https://www.npr.org/2023/01/04/1146915338/ coinbase poravnanje-
mjenjačnica-kriptovaluta-new-york-dfs.
POGLAVLJE 13: PROPJEVJENIKOV OTAC
243 priča o njegovom ocu, Halu: više intervjua s Davidom Hensonom 2022.; izvještajno
putovanje obitelji Henson i crkvi u Hendersonvilleu,
Sjeverna Karolina, studeni 2022.; snimke zaslona, tekstove, bankovne izvode

i druge dokumente o kupnji kriptovalute Hala Hensona koje je dostavio David
Henson.
247 usluge ovisnosti: Intervju s Linom i Aaronom Sternlichtom, jesen
2022.
EPILOG
257 Svjedočio sam pred Senatskim odborom za bankarstvo: prosinac

14., 2022.
258 “Čupci kapitala . . .”: Kevin O'Leary, Bitcoin konferencija (Miami, FL), 2022.,
https://www.youtube.com/watch? v=UgoZGn6Y74g. 258
procurilo je njegovo
pisano svjedočenje:
https://s.wsj.net/public/resources/documents/SBFwrittentestimonynote
s12122022.pdf.
259 Šifra na stražnja vrata: Pete Syme, “Tajna Sama Bankman-Frieda
'backdoor' otkriven, kaže odvjetnik FTX-a,” Insider, 13. siječnja 2023.
260 The Block: Sara Fischer, “Ekskluzivno: SBF tajno financirana stranica s kripto
vijestima,” Axios 9. prosinca 2022.
260 Slamkasta donatorska shema: optužnica koja zamjenjuje SAD, Okružni
sud Sjedinjenih Država (Južni okrug New Yorka), 23. veljače 2023. https://
storage.courtlistener.com/recap/gov.uscourts.nysd.590940/gov.u
scourts.nysd.590940.80.0.pdf.
260 G. Singh se izjasnio krivim: David Jaffe-Bellany i Matthew Goldstein,
“Third Top FTX Executive Pleads Guilty in Fraud Investigation,” New
York Times, 28. veljače 2023.
260 Alex Mashinsky . . . je tužen za prijevaru: priopćenje, “Odvjetnik
General James tužio bivšeg izvršnog direktora platforme za kriptovalute
Celsius zbog prijevare investitora,” Glavni državni odvjetnik New Yorka,
5. siječnja 2023., https://ag.ny.gov/press-release/2023/attorney-general-
james-sues former-ceo- celzijus-kriptovaluta-platforma-prijevara.
261 Informacije o Celsiusovom unutarnjem radu: Završno izvješće Shobe
Pillay, ispitivač, Stečajni sud Sjedinjenih Država (Južni okrug New Yorka), 30.
siječnja 2023., https://
cases.stretto.com/public/x191/11749/PLEADINGS/1174901312 380000000039.pdf.
261 Binance je bio jedan od Bitzlatovih najvećih protustranaka: Tom Wilson i

Angus Berwick, “Ekskluzivno: Binance je premjestio 346 milijuna dolara
za zaplijenjenu kripto razmjenu Bitzlato,” Reuters, 24.
siječnja 2023. 261 Ministarstvo financijskih usluga države New York: Patricia
Kowsmann i Caitlin Ostroff, "Regulator naređuje kripto tvrtki Paxos da
prestane izdavati Binance Stablecoin", Wall Street Journal, 13. veljače
2023.
262 vlada naplatila . . . Bitzlato: priopćenje za javnost, “Osnivač i
Većinski vlasnik Bitzlato, mjenjačnice kriptovaluta, optužen za nelicencirani
prijenos novca,” Ured državnog odvjetnika SAD-a (Istočni okrug
New Yorka), https://www.justice.gov/usao-edny/pr/founder and-majority-
owner- bitzlato-mjenjačnica-kriptovaluta-naplaćuje se nelicencirani-
novac.
264 Silvergate je donio "odluku temeljenu na riziku": Rachel Louise Ensign,
“Crypto Bank Silvergate će se zatvoriti, vratiti depozite,” Wall Street
Journal, 8. ožujka 2023.
264 četiri muškarca . . . Tether holdings: Ben Foldy, Ada Hui i Peter
Rudegeair, “The Unusual Crew Behind Tether, Crypto's Pre-eminent
Stablecoin,” Wall Street Journal, 2. veljače 2023. 264
koji je poznat kao Christopher Harborne: Protos, “Brexit's top donor outed as
Bitfinex, Tether parent shareholder,” 23. travnja , 2021., https://
protos.com/bitfinex-tether-digfinex-shareholder-harborne brexit-
bankroller/. 265
izdavanje dugo odgađane Bitcoin Bond: Michael D. McDonald, “El Salvador
Passes Law Allowing Bitcoin Bond Issuance,”
Bloomberg, 11. siječnja 2023.
INDEKS
Adams, Eric
ovisnost
Adventures in the Screen Trade (Goldman)
Ahamed, Liaquat
Ahmed, Favaz
Alameda istraživanje
Aleksandar, Carol
Alen, Hilari
Antminer Strojevi za rudarenje Bitcoina
Ardoino, Paolo
komercijalni papir osiguran imovinom (ABCP)
Atwood, Margaret
Auchincloss, Jake
Axie Infinity
Axios
Bankman, Joseph
Bankman-Fried, Sam
Bannon, Steve
Behnam, Rostin
Bentham, Jeremy
Biden, Joe
Binance
Bismarck, Otto von
Bitcoin. Pogledajte određene
teme Bitcoin
Beach Bitcoin
City Bitcoin konferencija,
Miami Bitcoin Magazine
Bitfinex
Bitfinex'ed (Twitter ručka)

Block, James (Dirty Bubble Media)
Bloombergovi
zakoni plavog neba
Boozman, John
Borman, Frank
Bouscal, Naia
Brady, Tom
Brandvold, Neil
Brecht, Bertolt
Brooks, Brian
prodavaonice kanti
Budd, Ted
Bukele, Nayib
kapitalizam
Carlin, George
Carlson, Tucker
“Argument (za i) protiv marketinga na više razina” (Taylor) kasino
kapitalizam “Celebrity
Crypto Shilling je moralna katastrofa” (McKenzie, B. i
Silverman)
podrška slavnih Celsius.
Vidi također Mashinsky, Alex Centralizirane
razmjene Centralne obavještajne agencije
(CIA) Chalopin, Jean
Changpeng Zhao
(CZ)
Chanos, Jim
Chaum, David
Claros, Wilfredo
Clayton, Jay
Coinbase
CoinDesk
kolateralizirane dužničke obveze (CDO)

kolateralizirane neizvršene obveze (CDO)
Collins-Rector, Marc
Commercial paper
Commodity Exchange Acts (1936)
Uprava za robnu razmjenu (CEA)
Commodity Futures Trading Commission (CFTC) hlađenje
pandemije COVID-19
Credit Suisse Cressey,
Donald Crypto
Critics' Corner
(podcast) kriptovaluta. Pogledajte
određene teme Cultish (Montell)
Damon, Matt
Davidson, Warren
Davies, Dan
Davies, Kyle
decentralizirane autonomne organizacije (DAO)
decentralizirane financije (DeFi)
Dell, Michael
Demokratska stranka
Devasini, Giancarlo
Dietderich, Andrew
Zakon o digitalnoj imovini i registriranim burzama (DARE)
Zakon o zaštiti potrošača digitalne robe (DCCPA)
DiPascali, Frank
Dirty Bubble Media (James Block)
Dogecoin
Do Kwon
Donalds, Byron
Dorsey, Jack
problem dvostrukog trošenja
Duffy, Sean
Duffy, Terry
D'Urso, Joey
učinkoviti altruizam (EA)

Forum učinkovitog altruizma
eGold
Ellison, Caroline
El Salvador
Emmer, Tom
Enron
Escobar, Carmen Valeria
Ethereum
EthereumMax
Eun Young Choi
“Čak i Donald Trump zna da je Bitcoin prijevara” (Silverman)
Excapsa
fondovi kojima se trguje na burzi (ETF-ovi)
Izvanredne popularne zablude i ludilo gomila (MacKay)
Lažno, Zeke
Federalni istražni ured (FBI)
Savezna korporacija za osiguranje depozita (FDIC)
Federalna rezerva
Financijska kriza Savezne
komisije za trgovinu (2008.)
Financial Times
FOMO (strah od propuštanja)
Forbes
forex trgovanje
Bogatstvo
prijevara. Vidi specifične

teme trokuta
prijevare Fried,
Barbara Friedberg, Daniel
FTX. Vidi također Bankman-Fried, Sam

terminske ugovore
Galaxy Investment Partners

kockanje
Garcia, Mario
Garlinghouse, Brad
Opća teorija zaposlenja, kamata i novca (Keynes)
Gensler, Gary
Gerard, David
Giancarlo, Christopher
Gillibrand, Kirsten
Glass-Steagall Act
Goldman, William
zlatni standard
Goldstein, Jacob
Goldstein, Nuke
Gomez, Mario
Gong, Aaron
Gotheimer, Josh
Velika depresija
teorija o većoj budali
Griffin, John M.
Haber, Stuart
Harris, Chad
Harris, Jim
Harrison, Brett
Haspel, Gina
Hays, Mark
Henson, David (velečasni)
Henson, Harold "Hal"
Hoegner, Stuart
Hogeg, Moshe
Howey test
Imas, Alex
Indiana Jones i Posljednji križarski pohod (film)
neelastična
ponuda Početna ponuda novčića (ICO)
Iracionalna bujnost (Shiller)
"Je li Bitcoin doista nevezan?" (Griffin i Šems)
James, Letitia
Jay Z
Kardashian, Kim
Keiser, Max
KeyFi
Keynes, John Maynard
Kim, Francis
kimchi premium
Kindleberger, Charles
Kraken
Kullander, Tiantian
Lagorio, Claudia
launchpad prevarant
Zakon o izdavanju digitalne imovine (LEAD)
Lezi, Kenneth
Legkodimov, Anatolij
Lehman Brothers
Levine, Matt
Levitt, Arthur
Lewis, Michael
Lichtenstein, Ilya
Lincoln, Blanche
Gospodari financija (Ahamed)
Lummis, Cynthia
Luna (LUNA)
Laganje za novac (Davies)
MacAskill, Will
MacKay, Charles
Madoff, Bernie
Makarov, Igor
manias
Marcel (digitalni umjetnik)
Marmion, Jean-François
Marroquín, Carlos
Mashinsky, Alex
Mashinsky, Krissy
Massad, Timothy
McCaffrey, Mike
McConnell, Mitch
McKenzie, Ben
McKenzie, Patrick
sredstvo razmjene
Mevrex
The Mirror Protocol
dezinformacije
Novac (Goldstein, J. )
Moneymaker, Chris
fondovi tržišta novca (MMF-ovi)
Montell, Amanda
Moore, Stephen
Morgan, Heather
Morgan, JP
višerazinska marketinška shema (MLM)
Murdoch, Lachlan
Mushegian, Nikolai
Musk, Elon
Nadkarni, Tušar
Nailwal, Sandeep
Narativna ekonomija (Shiller)
Nacionalni ured za ekonomska istraživanja
Nacionalni tim za provedbu kriptovaluta

Nacionalna liga Championship Series
prirodne Ponzi sheme
Neuner, Ran
Nova Republika
Newsome, Jim
New York magazin
Njujorška burza (NYSE)
New York Times
Novogratz, Mike
Nove ideje
O'Leary, Kevin
Omnionn
on-chain istražitelji
Ongweso, Edward, Jr.
Otvorene
tajne tuđeg novca (Cressey)
izvanberzanske trgovine (OTC)
Rajski papiri
Peirce, Hester
Peña, Viktor
Peterson, Mike
Pham, Caroline
Piancey, Cas
Pierce, Brock
Piper, Kelsey
poker, online
Ponzijeve sheme
Powell, Jesse
Prager Metis
privatni novac
Zakon o zaštiti profesionalnog i amaterskog sporta
proof of reserves
dokaz o udjelu
proof of work
Pryor, Označite
enkripciju javnog ključa
kvantitativno popuštanje (QE)
rake
Ranger, Matt
Rauda, Nelson
Ray, John J., III
Razzlekhan (Heather Morgan) doznake
stvarnog
novca Primarni
rezervni fond
Republikanske stranke
Salame, Ryan
ugovori o prodaji i ponovnoj kupnji (repos)
Samov Bill. Pogledajte Zakon o zaštiti potrošača digitalne robe Satoshi
Nakamoto Saylor,
Michael Scaramucci,
Anthony Schoar, Antoinette
Schulp, Jennifer
Securities and
Exchange Commission (SEC) self-custody Shalem, Yaron
Shams, Amin
Shiller, Robert
Shkreli, Martin
Silk Road Silvergate
Exchange Network
Silverman,
Jacob
Singh, Nishad
pametni ugovori
socijalna psihologija
Solana
Solomon, Ben
Sorkin, Andrew Ross Soto,
Darren South
by Southwest (SXSW)
Svemirske lopte (film)
Društva za stjecanje posebne namjene (SPAC-ovi)
Stabenow, Debbie
stablecoins
Stallion Wings
Stark, John Reed
Sternlicht, Lin i Aaron Stone,
Jason store of
value Stornetta,
W. Scott Strange, Susan

subprime kriza
Sun, Justin Super
Bowl ponuda
i potražnja
Su Zhu
Taran, Vjačeslav Taylor,

Jon M.
Projekt tehničke transparentnosti (TTP)
TeraExchange
Terra Classic (LUNC)
TerraClassicUSD (USTC)
Terraform Labs
TerraLuna
TerraUSD (UST)
Tether
Thiel, Peter
Thompson, Hunter S.
Kapital s tri strijele (3AC)
Times of Israel
Tomlin, Bennett
Toomey, Pat
top-of-the-pyramid promoters (TOPPs)
Torres, Ritchie
Trabucco, Sam
TradFi
Trump, Donald
nepovjerljivi novac
tulipanomanija
Twitter
Ultimate Bet
jedinica računa
Zakon o nezakonitom internetskom kockanju (2006.)
“Nevezani” (McKenzie, B. i Silverman) utilitarizam
Velde, Jean-Louis van der

Ver, Roger
Voyager Digital
Slom Wall Streeta (1929.)

Wall Street Journal
Wang, Gary
pranje rublja
Wetjen, Mark
Whinstone Bitcoin facility
divlje banke
Williams, Damian
Wong, Tiffany
Yaffe-Bellany, David
Zawadzki, Dana

Easy Money - Ben McKenzie

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

You might also like

Easy Money - Ben McKenzie

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Easy Money - Ben McKenzie

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

Machine Translated by Google

Machine Translated by Google

“Easy Money je varljivo ambiciozan projekt – istovremeno zadivljujući

“Izvrsno i uznemirujuće ispitivanje korumpiranog svijeta kripto. Ben

Autorska prava © 2023 Benjamin Schenkkan

Naslovnica © 2023 Abrams

Kontrolni broj Kongresne knjižnice: 2022950054

ISBN: 978-1-4197-6639-8 eISBN:

Abrams Press® je registrirani zaštitni znak Harry N. Abrams, Inc.

ABRAMS Umjetnost knjige 195

Za Morenu, Juliusa, Frances i Arthura, moj domaći tim

I u spomen na Chrisa Huvanea

POGLAVLJE 1: Novac i laž

POGLAVLJE 2: Što bi moglo poći po zlu?

POGLAVLJE 3: Pisač novca Go Brrr

POGLAVLJE 5: SXSW, CIA i 1,5 trilijuna dolara kojih nije bilo

POGLAVLJE 6: Show business

POGLAVLJE 7: Najcool diktator na svijetu

POGLAVLJE 8: Štakori u vreći

POGLAVLJE 9: Car je guzica gola POGLAVLJE 10: Tko

POGLAVLJE 11: Uklonite bankrot

POGLAVLJE 12: Poglavlje 11

POGLAVLJE 13: Propovjednikov otac

Neka čips pada gdje god može.

Ovo je knjiga o kriptovaluti i prijevari: parabola o novcu i laganju, odnosno parabola

Počinjemo tijekom divlje spekulativne manije Trumpovih godina. Bilo je to

Možda ste primijetili nešto o kriptovalutama: one ne rade ništa. Naravno,

Budući da one zapravo same po sebi ne stvaraju nikakvu vrijednost, ulaganje u

Da kažemo očito, kockanje zapravo nije valjan slučaj za korištenje kripto.

Godine 2016. Sjedinjene Američke Države izabrale su prevaranta za predsjednika.

materija. Bilo je to vrijeme “alternativnih činjenica”. Prijevare i korupcija mogu

Kao dugogodišnji TV glumac s desetljećima starom diplomom iz

U jesen 2020. tržište za takozvane kriptovalute — kriptografski osigurane

zabilježeno u distribuiranim knjigama poznatim kao blockchains—eksplodirano.

financijska pozicija banke zapravo je zdrava i zaštićena od takve mogućnosti, ali te

Da bismo razumjeli podrijetlo ekonomskih narativa koji okružuju Bitcoin i druge

Godine 2008. ekonomski potres uzdrmao je temelje globalnog gospodarstva. Bez

Ekonomski učinak pokazao se, međutim, daleko manje plemenitim. Zajmodavci

institucionalni investitori i drugi veliki klijenti. Neki od tih financijskih

bilijune u jamstvima za zajmove, uspjevši zaustaviti najgoru zarazu.

Tu nije završilo. Izvorno zamišljene kao kratkoročni odgovor na neposrednu

Vladin odgovor na katastrofu drugorazrednih kredita iznjedrio je eru lake zarade

Satoshi je povezao Bitcoinov sustav numeriranih računa (ili adresa) s javnim

Ova knjiga s vremenskom oznakom koja se samo dodaje je blockchain. Godine

Algoritam konsenzusa je proces kojim ljudi s različitim stavovima mogu postići

Ono što je važno razumjeti o kriptovaluti jest ekonomski narativ koji se

Drugi pokušaji s digitalnom gotovinom bili su jednako neuspješni. Na

Bitcoin je imao i druge važne prethodnike u područjima od online kockanja

To se promijenilo sa Silk Roadom, mračnim internetskim tržištem droga,

vrijednost (unatoč divljoj volatilnosti) ili kao temelj novog, paralelnog

Token-manija 2017. pomogla je pokazati da je drugačiji način moguć.

Tvrdili bi da nešto grade, čak i budućnost novca

Izvor: “Monetarna politika: kreditni programi i programi likvidnosti i bilanca.

Kao odgovor na prijetnju da će COVID-19 zatvoriti gospodarstvo, oko 5 trilijuna

Pregledavajući tržišta u proljeće 2021., vidio sam sve znakove onoga

Tradicionalno se smatra da Ponzi sheme imaju središnju osobu koja

Tijekom mjehurića prijevare su raširene. Charles Kindleberger, ekonomski

A onda sam došao do kripto.