费波纳兹数列

作者：Alexander Elder

“The Triple Screen Approach” 是一种交易策略

她的作者是 Alexander Elder, 是一个职业交易员和心理学家。 它的核心理论是

将在不同时间框架(time frame)内，市场上存在的三种势， 大势， 中势， 和小势
区别对待，以赢取可能的最大的利润。
它与其他交易技术和策略的不同之处是她明确地提出在交易时绝对以当时的主
导势为主，加我深了我们对主次的区分，大小趋势的对待，合理的安排和制定交易
策略， 有着很好的启示。

前言:
 众多表面看来很不错的交易技巧也可能因为市场环境改变而令投资者遭受重大
损失。
即使是一些被广泛接受的技巧如”趋势是你的朋支”、突故追买/追诂、低买高
卖等等在交易时也会带来沉重的代价,有如在障碍赛中身裁高大也不一定占尽平宜
一样。
因此如可筛选那些由各种技巧所发出充满矛盾的信号?你必须弄清楚你希望捕
捉的那一种趋势或突破，同时必须知道进行日、周的持仓交易与小时、分钟的炒作
需要不同技巧的。
要有理想的交易成果，首先要排除某些交易技巧或指标中那些不适当的信号而
将其正面的功能发挥出来，意思是将不同技巧应用於不同时间框架当中。
1930 年代著名分析员 Robert Rhea 将市埸中的主要、次要及更次要的趋势进行
了研究，将它们定名为大浪、小浪及涟漪。按照投资者不同的交易倾向，令他们了
解到在以上三种趋势中技巧的应用方法是有所不同的。
三重过滤网交易方式的目的是将以上三种趋剖势在不同时间框架中分别测试，
并将所需的不同技巧应用其中。交易者利用上述方式进行交易，成功率可望大大提
高。

第一重过滤网:捕捉大浪

目标是找出主要的市埸趋势

通过利用趋势线、通道及均线等技巧，分析周线图并将其中主要及宏观的趋势
显示出来。Gerald Appel 发明们 MACD 技术指标(以收市价为基准的三条平滑移动平
均线)是一种可利用的有效工具。其后发展出来的统计柱状线 histogram 更能直观地
将趋势显现出来。MACD 中快慢均线的相交及 Histogram 中正负方向的转变均代表
著市场中牛熊气氛的转变。
这一重过滤网是利用 MACD 及 Histogram 来诀定主趋势。一经定性后投资诀策
是 1.趋势向上,多作多头交易 2.趋势向下,多作空头交易。
永运将仓位放置在主趋势上。

第二重过滤网…驾驭次要的浪
主要的趋势被诀定后，接著来的工作是在日线或 60 分钟图中利用工具把次要的
浪显示出来。振动指标 oscillators..如 KD 指标显示出价格在主要趋势中由正负两极
中不断来回摇摆，代表著超买或超卖的倾向。
但必须清楚明白，当主要趋势被定性后，单纯的低买高卖是危险的。正确的用
法是当主趁势被确定为上升，投资者应利用振动指标的超卖信号而买入，将超买信
号作为一种等待信号。
对振动指标的误解是危险的。当主要趋势是向下，应利用振动指标的正面信号
进行抛空而当趋势向上时操作技巧则相反。
随机指标 KD 线 Stochastic 指标可以作为分析市埸次要的浪对主趋势的反应。
日线图中它刻录著在日波动幅度中收市价的位置。其中的快慢线相交显示了买入/
卖出信号。
有兴趣的可参考交易心得…KD 线在不同时间框架中的用法。

第三阶段：解读“涟漪”

第三阶段的主旨：通过研究日趋势判定建仓位：当周趋势向上途中，在根据日
图逢低买入的同时，又要注意避免续跌的损失。
本阶段的关键是：如何既减少小跌转入大跌时的操盘风险，又能从中渔利；而
在大势真正转跌后，又可在作空中二次获利，同时有效控制大跌中出现小涨时所带
来的风险。
本阶段使用“盘停下单”技术（区别于“止损”技术） 。
其内容有两方面：一为“跌停作多”技术，即在跌势中对前一交易日盘价分析
后，伺机于小势反弹前的停顿点作多；二为“涨停作空”技术，即类似地，在涨势
中对前一交易日的盘价分析后，伺机于返跌前的停顿点作空。
当周趋势向多，而周二的日震荡却偏下时，可逢低买入----但只适用于周三行情，
可较周二高位再看高一线。此后，若周趋势一如预期又重新向上，则可寻一回调突
破点介入，建立中期跌势里搏反弹的短线仓位。
若盘价在周三续跌，就宜离场观望，此时保住既得利润为第一要务。如果买入
信号持续存在，周四可再度下单，但只对当天价位有效，并可看高于周三高位。
“盘停下单”操作，可反复使用，直至周图出现明显的反转信号时，方可取消。
与“跌停作多”技术同理，而可反其道用之的则是“涨停作空”技术，即当周
趋势向下，而日震荡却向上时，可逢高作空.
综前所述，汇市行情被划分成的三个阶段，互相关联，共同组成一有机整体。
每建一仓都应逐条参照:
1. 利用周图中 MACD 柱状图判明大趋势。
 2. 参照主趋势，找出与之相逆的日趋势，再利用测定短期振荡幅度的指标，如：
力度指数、随机指数或威廉指标等。当周图向多时，要对日图振荡下行行情充分注
意；而当周图转空时，则应对日图盘价的震荡上扬，予以充分关注。

3. 当周趋势向上而日震荡相反时，应用“跌停作多”原则择机入仓；而当周趋
势向下，日震荡偏上时，则宜考虑按“涨停作空”原则逢高作空。

常设止损
对交易而方，设 “止损”或“止蠃”位实为立仓之本。按“三段论”所示的建
仓信号，并以“盘停下单”原则择机下单后，止损价应定为当日与前日盘价中之最
低位。该低点被突破的可能性甚小----大浪之势使然。从而以较低的成本风险保住了
既得利益。

稳健的持盘者会依据“三段论”所示，于买入信号首次出现时果断下单，并坚
持持有，直至周势终结或止损出局；而激进的投资者可以金字塔方式分批入仓，或
原位多次加仓。

波浪理论的真义
波浪分析不是占卜或预测甚麽，它祗是量度大众行为的一种方法。它令投资者
对将来的市况建立多个场景，从而建立自己的投资计划。它应用了数学上的黄金数
字列数来量度市埸行为，这数字亦可描述人数及大自然各种生态活动。
波浪理论的强项在哪里
最大的特点就是他的普遍性和准确性。普遍性在是指在大部分时间给了市场预
测，准确性则在一定程度上让人难以致信指出了市场方向的改变。

波浪理论最大的弱点在哪里
有一个主要的弱点，并且这解释差不多全部的问题。它的调整浪有 11 种形态。
当调整开始时，要指出以什么形态开始调整似乎是不可能的，所以你不知道它将怎
么样展开。至此，最聪明的做法就是运用 Elliott 的观察作为指导，去猜下一步将是
什么。
另 外 一 个 问 题 就 是 Elliott 所 说 的 双 重 调 整 和 三 重 调 整 。（ abcxabc 和
abcxabcxabc）其中 abcxabcxabc 是最大的调整形态。这种形态相当磨一个人的斗
志，因为他可以持续十几年。例如，从 1966 年到 1982 年的 DJIA 就持续了长达 16
年的调整。有人认为在 1974 年的时候，调整已经结束，市场已经开始了另一个牛
市，而且，很多股票也已开始向上走。但是 DJIA 却又进行了长达 8 年的调整。在
1982 年 8 月 12 日真正的牛市开始之前，很多人已严重受挫。

为什么波浪理论这么凑效
因为它属于百分之百的纯技术。从来不需要什么经济政治上的这些纸上谈兵的
东西的支持。

三重三型态
1.属调整浪,在 2,4,b,B 出现
2.由三组 abc 平坦型及之字型组成,变化颇多的，诮耗时间颇长令投资者陷入迷
惘中。
3.中间由任意浪 x 或 X 串连。
4.中间平坦型多的是后市颇强的启示。
市场中的心理解释
金融刊物中有大众心理学及群众心理等术语。它解说了在趋势中人们互相影响
后进出的反应，这种心理互动就令市埸波动起来了。
市埸的数学模型假设了:1.市埸是-个自动平衡及自行调节的系统,其中在特定的
时间，市埸存在著三类团体，领导者、跟随者及不知名份子，他们在互动著。
领导者不是指人，而是指在最根本推动著主趋势的政、经及社会因素。跟随者是指
机构或个人因不同原因而对市场作出的行为反应不知名份子是指那些因害怕、贪婪、
敏感、激动、赌博等心理因素而对市场作出的反应。他们不断在市埸中互动著。
以上图文说明了主趋势的重要，我们要分清楚声音与噪音的分别。

数学家傅立叶指出:任意一个周期性的振动都可以分解为若干个简谐振动,这些
简谐震动的频率为原来振动频率的整数倍
X(ωt)=A0+A1cos(ωt)+A2cos(ωt)+A3cos(ωt)+.....
B1sin(ωt)+B2sin(ωt)+B3sin(ωt)+.....
市场的周期也是很多因素决定的，找到了其中的各个因素的周期，也就找到了市场
的周期了。
平坦型调整
1.abc 组成一个正方型,大家的长度差不多
2.在向上趋势中出现这种调整代表后市很好，在向下趋势中出现这种型态代表
后市很坏。
你凭什么能在期货市场赚钱？
所有期友无不是胸怀大志来到期货市场的，每个人都有发大财的美梦。但是你
的同行都是聪明人（不然也不敢来这里），你的对手更是手握巨资，狡猾大大的！你
凭什么能在这里赚钱呢？历史也证明了，聪明的散户们的最后结局大多数是很悲惨
的。
知道了这些，我们就要问自己一句：
“你凭什么？在这个大多数人都以悲剧收场
的市场里，你凭什么能发达？”
是啊，你有什么过人之处，可以超越同样聪明的同行，和主力结为好友？(不能
说战胜主力，那是不可能的！)
或许有人会说，这不是很简单的吗？上个月我赚了多少多少！那么这个月你赚
了多少？你能永远这样赚下去吗？
如果你能稳定的持续的盈利，而不是短期暴利，那么你就可以在这里生存下去，
进而取得发展了！
各位，有这个把握吗？如果没有，那就继续钻研，或者远离期市；如果有这个
把握，那么恭喜你，你是万里挑一的！
我个人的体会是要具备这个水平，资金管理和技术缺一不可，甚至资金管理比
技术还要重要！但是看到我谈资金管理的帖子无人理会，我就知道这里能稳定盈利
的人同样很少，大多数还是会把所有的盈利还回去的！
最后，更重要的是运用这两个技能的心态。不贪，才能运用好资金管理；不惧
才能运用好技术。对于有技术的朋友，有很多时候及其后悔：我早就看好某某合约
了，可惜没进。我相信你的确看好了，但是为什么没进呢？主要是害怕，害怕看错，
害怕赔钱。这不光是因为你对自己的技术没信心，更主要的是因为你没有良好的资
金管理理念。没有良好的资金管理理念，是限制你技术发挥的根本原因，更是暴仓
出局的罪魁恶首！
那么我们很少注意资金管理的根源在哪里呢？一个字：贪！当你看好一个合约
的时候，恨不得一把抱回个聚宝盆，但是很不幸，你错了，于是伤筋动骨，所有的
自信都在瞬间被击得粉碎，甚至再下单的时候手都发抖，失败的种子就是这样种下
的。下面的情形就会很清楚了：面对行情茫然失措，内心却充满不甘心，于是贻误
战机是常事，到忍不住的时候才追进去，但是晚了，又一次割肉失败。老是重复这
样的经历，很快出局那悲惨的一刻就会到来！
这一切都源自那个“贪”字。古语有训： “财不入急门” ，是绝对有道理的，而
且在期货市场上的表现特别明显。期货市场放大的不光是风险和收益，还有你的贪
心。
可见，我们要在这个异常艰难的市场里生存发展，第一个要戒除的是自己的贪
心。可是这个容易吗？人性的改变是世界上最难的！ ！！古语有训： “江山易改，本性
难移！ ”这是何等的艰难啊！孙中山推翻一个腐朽的大清，尚且付出了那么多代价，
改变自己的固有人性却是比这更难的事情。难怪很少有人成功！
如果有人万幸完成了这个改变，那么，还有更为艰巨的任务在等着他：他刚刚
完成的是不贪，紧接着对他要求的却是贪。就是要他既不贪，又贪！贪了不行，不
贪也不行！贪，是暴仓出局；不贪，是慢慢出局。
只有把握好贪与不贪，才能做好期货。所以说，期货是门艺术，不是科学，道
理就在这里。
三角型或楔型(上升三角型,下降三角型,等边的,)
1.里面全是 ABC,abc 结构,,又其中 a 是 5 浪,b 是 3 浪 c 是 5 浪。在中级以下的浪
里几乎没有延伸的。
2.在 5 浪出现这些型态是属于反转型态..以突破为准。突破后通常走回三角型的
开始点。
3.值得大力入市的型态。
扩散性三角型
1.分 abcde 5 浪
2.属持续性型态
3.突破后向相同方向推进

简单的之字型
1.分 abc，其中 a 是 5 浪,b 是 3 浪,c 是 5 浪...俗称 535 型态
2.a 通常=c(但不一定)
3.属简单的调整型态
 双重之字型型态
1.abcxabc 二重三,abcxabcxabc 三重三，其中二组 abc 或 3 组 abc 由一个任意浪 x
串连起来，x 可以是 3 浪或 5 浪结构。
2.属很普通的调整浪，存在于 2,4,B,b 浪中
3.x 浪也可串连一组之字型 abc 及一组平坦型 abc..称混合型。

二重三的型态
1.abcxabc 调整型态
2.分 abc 平坦式 xabc 平坦式
3.abc 平坦式 xabc 之字型
4.abc 之字型 xabc 平坦型
5.abc 之字型 xabc 之字型
6.考耐性的型态..很普遍的
 扩展性的平坦型
1.高一级的浪里 ABC 平坦型包含了一个低一级的平坦型 abc
2.图里 abc 的 b 比前底部还低叫不规则调整。下跌趋势中代表后市不好。上升趋
势中代表后市良好。

收窄三角型
1.存在于 b,4 浪中，分 abcde 5 个浪
2.属持续性型态,突破后向相同方向前进
3.在 2 浪中几乎设有这种型态
4.把握好,容易对 c 及 5 浪进行捕捉
交易心得
“期货交易是一场赚取差价的游戏”——不是比赛看谁沽得高或买得低，只有
在小趋势跟大趋势同步时及小趋势刚跟随大趋势或再次跟随大趋势时入市，才能以
一个良好的心态获取利润，不应感觉升得高就沽，跌得多就买，和趋势做个朋友吧.
1.在较高级的浪里例如日线,60 分钟 30 分钟出现低位背离时，是不轻易诂空的..
尽量做多。
2.在反弹中是不逆趋势而为的..不敢多或看不准入市位就算了
3.小浪里的背离诂出平仓可以...但忌诂空..此次反弹是认真的。
4.不耍乱猜顶底..它们永远是事后才知道的。多少人因此而赔上了....
所以:
1.不要凭感觉升得多或快见顶就沽空,感觉趺得多或快刭底就买入..应在趋势改
变后才入市,市埸的顶底永远是事后才知道的,而且市埸一定比你我都聪明。
2.尽量不耍持有与大趋势相反的仓位，更不耍越升越沽,越跌越买,市埸不是跟你
开玩笑的。试想 1990 年黄金 800 美元一安士,当时转势后一直下跃至 220 美元,十多
年过去了，现在才反弹至 400,以后更不知甚样。因此，还是跟趋势做朋友吧。
5:波浪理论里必耍的东西是发现错误，客观地接受它..多个可能性经过一分一秒
的错误洗礼后，如是熟练的话，很快就找到唯一合理的可能性了。福尔摩斯说过，
排除了那些不可能的，那就是唯一的可能了。
6:图表胜过千言万语---即使有人知道内幕消息，即使他们能准确地量化消息，
即使他们清楚明白消息利空多，即使他们知道设有其它相反影响力的因素，他们也
不可能在市场赚钱。唯一可以赚饯的是把指令放入市埸里，他们一旦这样做，就形
成了图表，就形成了走势....所以图表告诉了我们众投资者心里的故事，因此我们就
可以"看图索期"了。
7:长线与短线
我的交易思维里是设有长短线之分的。例如大豆的沽空，在大趋势的确定后我
的策略是逢反弹沽空的，如某天是下跌浪 3，下跌快速完成 5 浪兼有底部背离，我
是会暂行平仓离埸的，这可能是一小时或更短的事，但长线来说我仍步处沽空的。
这就是说耍有长线思维，短线则可灵活操作。有些投资者本来计划短线操作，但亏
损后变成长线持有，这是交易死因研究里最严重，历史最尤久的思维谬误，我们应
引以为戒。
8:不同级数的 2、4、b、B 浪通常是杀手，其中尤以 b，B 的变化较多，盘整用
的时间可以较长，令投资者一是闷死，一是追涨杀跌而亡，在推动浪中的盈利给侵
蚀去了。这些浪是耍特别小心处理的。
9:交易前的计划是必需的，大家应事先知道那个价位被触及或跌破代表你的估
计是错误的并坚诀执行止损，不耍心存侥幸，看错市理应受罚的。如果大家认同做
人做事错误是常有的，是难免的，那就接受它吧。我见过太多不知错或不承认错误
者的下埸...这是一场胜九次亏一次也不行的游戏。
止损值万金
从期货投资的第二个特点我们知道，相对于保证金水平，期货投资具有风险无
限的特点。加上期货合约有时间性，到期不平仓需要交割，无法长期持有下去，且
期货价格的走势又具有较大的不确定性，无法准确预测，不能用"肯定"或"百分之百
"之类的词语来描述它，对于这样的高风险投资方式，如何控制风险就自然而然成了
期货投资的首要问题。俗话说：留得青山在，不怕没柴烧。先求生存，后求发展，
做错了方向就及时止损是期货投资成功的必然选择。
下面我们再来看一组统计数据。为了排除人为因素的干扰，我对大连大豆和上
海铜期货分别进行了 280 次和 291 次随机交易试验，即交易的方向完全是随机的，
不进行任何分析，上海铜开仓之后只要盈利达到某一目标（150 或 300 点）就马上
平仓，否则就死扛（不止损） ，直至快要进入交割月（交割月前月最后交易日）才不
得不平仓，大连大豆开仓之后只要盈利达到某一目标（15 或 30 点）就马上平仓，
否则就死扛（不止损） ，直至快要进入交割月（交割月前月的前月最后交易日）才不
得不平仓，得到如下交易结果，见表-6
表-6 随机开仓情况下，上海铜.大连大豆不止损（死扛）的交易结果统计表

交易品种 持仓方式 盈利次数所占百分比 盈利头寸平均盈利幅度（点） 亏损

头寸平均亏损幅度（点） 平均交易日盈亏点数 理论年资金回报率

上海铜 盈利 150 点即刻平仓，亏损死扛 86% 217 -1619 -2.86 -44%

 盈利 300 点即刻平仓，亏损死扛 76% 362 -1619 -4.05 -63%

大连大豆 盈利 15 点即刻平仓，亏损死扛 86% 18.7 -169 -0.6 -74%

盈利 30 点即刻平仓，亏损死扛 79% 33.6 -169 -0.38 -47%

注：1、一年按 247 个交易日计算。2、平均每个交易日的盈亏点数和年回报率

没有扣除交易手续费。3、铜的保证金按 1600 元/吨，大豆的保证金按 200 元/吨计算。

从表-6 中，我们可以发现如下两个明显特征：
1、按概率统计学原理以及第一章的统计数据，如果盈利标准和亏损相等的话，
随机交易的结果应该是赢.亏各占一半（即 50%左右），而表-6 中盈利次数所占比率
却很高，达 80%左右。这说明大部分亏损头寸是能死扛回来的，而且还能盈利。
2、部分扛不回来的亏损头寸（只占 20%左右）所造成的亏损幅度十分巨大，足
以让所有盈利化为乌有，在不扣除交易费用（其实手续费是不可避免的）的情况下
每年还造成 50%左右的亏损。
所以说，虽然不设止损（死扛）大部分时候能够扛回来甚至获利，但一旦遇上
一次扛不回来的情况，就很可能损失惨重，甚至全军覆没，从此在期货市场消失。
许多的期货投资的失败者往往不是一点一点分许多次赔掉的，而是因为其中的某一
两次（甚至就一次）亏损过大造成的。表-7 为某一客户一年来的真实交易盈亏状况
统计表，该客户的交易风格一般是：开仓后，如果头寸是盈利的就平仓，是亏损的
就死扛，直至获利或不得不砍仓。其交易成功率是很高的（近 80%） ，但一次的死扛
不仅让其好多次的获利化为乌有，而且损失惨重，这就是不设止损死扛的结果。

表-7 某一客户一年来的真实交易结果

期初资金：300 万元 期末资金：127.1 万元 回报率：-58%

序号 各次交易盈亏（元） 总交易结果合计（元） 盈利次数所占百分比

1 36000

2 170000

3 80000

4 220000
 5 -245000 -1729000 78%

6 128000

7 28000

8 -2164000

9 18000

大凡做期货的人都知道止损的重要性，94 年初当我刚做期货时，REFCO（美国
一著名期货公司）的交易员就曾告诫我们，做期货一定要注意止损，止损值万金。
我们也从各种有关期货交易的书中知道止损的重要性，但是当我们真正进行交易需
要及时止损时，为什么会变得犹豫不决呢？我想大概有以下几个方面原因：1、不愿
亏损的心理。 宁可让浮动亏损不断扩大，也不能接受止损平仓之后现实的小幅亏损，
抱着侥幸心理希望将来能扛回来。即使感到价格走势方向明显对自己不利也是如此。
期货投资是高风险高收益的投资，其价格走势本身就具有较大的不确定性，胜败乃
兵家常事，盈亏也是期货投资者之常事。在期货市场上没有常胜将军。俗话说：舍
不得孩子套不了狼。做期货需要有敢于亏损的精神。只想挣钱而又不想冒风险，不
愿亏损，那最好不要投资期货。关键是如何把每次亏损控制在一个相对较小的范围
内。
2、认为大部分亏损头寸能够扛回来，甚至还能获利。 从表-6 的统计数据能够
看出，确实如此，大部分的亏损头寸如果死扛确实能够扛回来，但少数扛不回来的
头寸却会让你遭受巨大的损失。这就好比让人抽这样一个签：总数 10 个签有 9 个抽
中就让人一夜之间变成百万富翁，只有一个签抽中就必须去死。我想只要稍有理智，
不是走投无路的人就不会抽这样的签，虽然其发财的概率很高。
3、有充分的理由认为目前的价格走势是暂时性的，将来一定会朝自己持仓的方
向发展。 我们知道，作为商品未来供求关系的反映，期货的价格走势具有较大的不
确定性，任何时候都不能用"必然""肯定""百分之百"这样的词语来描绘它，即使有最
充分的理由也有意外。96 年我们在橡胶交易中的巨大亏损就是个很好的例子：我们
在 16200 左右买入部分海南橡胶，之后涨至 16800 左右，后来又跌至 16200，大量
加买，然后越跌越买，因为当时有非常充分的理由看涨，国际胶价高高在上，国内
打击走私，控制边贸进口，加上当时我们那里有不少轮胎厂的客户，他们都非常看
好橡胶后市。后来胶价跌到 15000 左右，才不得不砍仓，结果一个多月就损失一千
多万元。当时还有一个非常错误的想法，就是认为这些钱都是在期货市场赚来的，
大不了吐回去。
 4、认为头寸小， 单量少，亏损有限因而不及时止损。 这种观点也是十分错误
的。因为单量少，即使扛回来，获利也很小，风险与收益在单量上是对等的，更何
况小单量也会造成相当大的亏损。今年 7 月（2002 年） ，有一个 20 万元左右的客户
在 16500 买入 30 手上海 12 月铜。当 12 月铜价跌破 16300 时，及时止损平掉了 20
手（大部分） ，留了少部分（10 手）看一看，认为没多少头寸，即使再跌也亏不了
多少钱。没想到美国股票因世通等公司的会计丑闻而大跌，带动国际铜价大幅下跌，
12 月铜价很快跌到 15350，不得不平仓，一下亏损近 6 万元。幸亏平掉了，因为没
过几天，上海 12 月铜很快又跌到 14730，否则就得损失近 9 万元。要不是前面及时
平掉了大部分头寸，这个客户早就赔没了。而且，少量的持仓（不止损）还会影响
到交易者对行情的判断。因为有了持仓和浮动盈亏之后，交易者往往不能客观地对
待市场的价格走势，从而影响操作。比如在一个下跌的行情中，你拥有少量多头持
仓，明显的下跌趋势和下跌理由你可能视而不见，甚至会找一些看多的理由麻痹自
己。即使你能客观地认为价格还要继续下跌，你也可能不会把少量的多单平掉，更
不会考虑做空。
既然止损如此重要，那麽如何设止损呢？设止损也是有技巧的，要根据各交易
品种的走势特点甚至交易手续费的高低而定。也需要不断地总结，这将在后面各品
种走势规律中谈到。
最后，我要送给大家一副也许是世界上最贵的对联：
上联：止损永远是对的，错了也对。
下联：死扛永远是错的，对了也错。
横批：止损无条件 不信，大家走着瞧！
图表中有精彩的型态及结构...留意这些平衡线,尤其在宏观的图表起著极为重要
的作用
止损是第一位的
目前，只要把资金存入银行或购买国债，就可稳定地获取一定的收益，不过每
年 2－3 个百分点的收益率实在难以令人满意，于是人们就急着寻找其他更好的投资
渠道。而股票市场和期货市场则是人们最常参与的投资市场，但请记住，高收益往
往伴随着高风险，因此，掌握一定的投资技巧不仅是必要的，而且也是必须的。
投资界里此种现象比比皆是：众多投资者欢欢喜喜拿钱来投资，希望取得一定
的投资回报，但最后却落得个亏损收场。之所以如此，一是由于广大投资者风险意
识淡薄，不了解市场而盲目投资；二则是投资者自身水平较低，不懂得怎样投资。
因此投资者在投资前首先要做到知己知彼。所谓知己，就是投资者要对自己的风险
承受能力、投资能力以及个人的性格特征等必须要有充分的认识，知彼则是对自己
所投身的市场的运作模式有一个较深刻的理解。
一个投资者想投资获利，在投资市场取得成功，应当具备这样的能力水平：拥
有丰富的实盘经验，并能不断地总结经验教训；有一套在自己的操作实践中被证明
是切实可行的分析方法；具有冷静、稳定的操作心态，尤其是身处气氛狂热的市场
中时，一定要保持头脑清醒与一分平常心；有足够的耐心去等待机会，当机会出现
时要能迅速作出反应；要严格自律，按照自己的原则操作；懂得合理分配资金和管
理资金；每次操作时必须同时设好止损位，当发现自己判断有误时，要严格执行止
损，决不拖延，此点是决定能否在市场长久生存的法宝。
 从投资心理学的角度看，最大的投资错误，往往是因为投资者试图寻求过高的
投资回报率而带来悲剧性的后果。这是由人性的弱点——贪婪造成的。因而要投资
先要懂得戒贪!但一个人最大的敌人莫过于自己，许多人都是“说到容易做到难”。
为什么会出现这种情况呢?主要原因有以下几点：
——操作时先入为主，一厢情愿。比如投资者在买入后便认定一定会涨起来，
甚至希望马上就涨起来，丝毫没有想过万一自己判断错误时怎么办，或者即使后市
走势与预期相反，却还是为自己辩护，安慰自己说主力机构只是在洗盘，现在只是
暂时回调而已。正因为操作时先入为主，盲目自信，因此自然就把“不要将所有鸡
蛋放在同一个篮子里” ，“买入时一定要同时设好止损位”之类的原则忘记得一干二
净。
——侥幸心理太强。例如某位投资者在行情横盘振荡时原是多头，但当市况急
转直下时，紧张之余，自我保护的侥幸心理又开始起作用： “不要紧，说不定很快就
能止跌回升” 。只一味期待奇迹的出现，却不懂得迅速止损，白白地将控制亏损的权
利交给了市场。
——不服输死要面子的较劲心理。明明知道行情判断有误，却因为不服输死要
面子的心理而迟迟不下止损单。一旦行情彻底反转，则弄个措手不及，导致落得无
法收拾的残局。
须知，在金融市场投资者绝不可与行情对着干!市场纷纷扰扰，主力机构屡屡成
功运作后能功成身退，其实质是得益于散户的心态，因为欲望太强烈，迫切而急功
近利，进而导致头脑不够冷静，操作失误，并因此而心声疑虑，恐惧“割肉” 。原本
打算赚一笔，如今却赔了本。于是心态更不稳定，极端者一心想马上“捉住”另一
波行情，把赔的赚回来，但往往事与愿违，因心态急躁而再次出错。
事实上，在我国的金融市场中成熟的投资者并不多见。以股市为例，广大投资者，
以及一些股评家们的头脑中只有做多而无做空的概念，因此当熊市来临的时候，他
们根本不懂得如何去应付，更令人啼笑皆非的是竟然将一些牛市的操作策略也生搬
硬套到熊市中来，只懂得逢低补仓，补仓，再补仓!其后果自然是深度套牢，亏损程
度惨不忍睹。的确，在投资领域里，止损一定是第一位的，其后才是如何获利。

如何理解和使用止损
如何理解和使用止损是每一个投资者在交易中所必须面对和解决的问题，止损
和交易的关系就如同药和病人的关系一样，是交易正常进行下去的必要保障，有些
小病小灾也许我们还能不吃药就抗过去，但当大病来临之时，拒绝吃药、拒绝看病，
其结果只有一个：向死亡靠拢。止损也是一样，有些小幅的波动也许你还能挺过来，
但大势做反而不止损，其结果也只有一个：被市场清除出去。
止损的必要性
这是一个陈旧的话题，似乎人人皆知，然而，也正是因为太陈旧反而在交易中易
被投资者忽略而不重视，巨大的亏损几乎都由于没有止损而造成，这种例子比比皆
是，然而，期货市场却每天都在上演同样的悲剧。
波动性和不可预测性是市场最根本的特征，这是市场存在的基础，也是交易中风
险产生的原因，这是一个不可改变的特征。交易中永远没有确定性，你的分析预测
仅仅是一种可能性，根据这种可能性而进行的交易自然是不确定的，不确定的行为
必须得有措施来控制其风险的扩大，止损就这样自然产生了。止损行为是人类在交
易过程中自然产生的，并非刻意制作，是投资者保护自己的一种本能反应，市场的
不确定性造就了止损存在的必要性和重要性。成功的投资者可能有各自不同的交易
方式，但止损却是保障他们获取成功的共同特征，就如同健康的人有不同的生活方
式，但是有病他们都会去治病一样。
为什么止损如此之难
止损的必要性人人皆知，然而止损为什么如此艰难？止损如割肉，追求快乐回避
痛苦是人的本能，割肉自然是人类难以忍受的痛苦，然而，这仅仅是表面现象。市
场的不确定性，价格的波动性常常使你弄不清楚这肉该不该割，如果肉割对了你也
许还会窃喜，若割错了，则不仅会有肉体上的痛苦，账户资金的减少，更会使你有
一种被愚弄的痛苦，心灵上的打击才是投资者最难以承受的痛苦。
割错肉的教训会使投资者非常谨慎地对待割肉，并且，市场价格的反复也使投
资者经常割错肉。市场始终给人一种希望，这种希望就如同麻醉剂，在不断地麻痹
投资者谨慎的心。在这种麻醉状态下，止损自然是难以执行。然而，这种希望却是
那么的渺茫和不确定，但是只要有一线希望，投资者自然是不会轻易割肉的。除了
割肉的痛苦和市场给予的希望使投资者难以止损外，无法确定对与错也是止损难以
执行的重要原因。
严格来讲，我们恐怕永远无法确定自己的交易是处于正确状态还是错误状态，
即便盈利了，我们也难以决定是立即出场还是持有观望，更何况是被套状态。人类
追求完美的本能会使每一位投资者不愿意少赢几个点，更不愿意多亏几个点。上帝
不会告诉你是否该立即出场！个人在市场面前是那么的弱小，所有的决策得由自己
决定，这是一件非常棘手的工作，这也从客观上导致投资者难以止损出场。
如何正确理解止损
投资者难以接受的是错误的止损，如何正确理解止损，本质上就是如何正确理
解错误的止损。笔者相信，若有上帝告诉你，你已经错了，你肯定会立即止损出场，
但问题的关键是没有人可以明确地告诉你是否此次止损是对还是错。
错误的止损我们也应坦然接受。止损是一种成本，是寻找获利机会的成本，是
交易获利所必须付出的代价，这种代价只有大小之分，难有对错之分，你要获利，
就必须付出代价，包括错误止损所造成的代价。若你的止损都是正确的，那岂不意
味着你的交易都是正确的，而你的交易都是正确的，那止损又意味着什么？
坦然面对我们的错误，包括交易方向相反的错误，也包括错误的止损行为，把
它们看成是交易行为的一个组成部分，也确实是交易过程的组成部分。不要回避，
更不必恐惧，只有这样，你才能正常地交易下去，并且最终获利，这就是笔者对止
损的理解，包括对错误止损的理解。过去的就让它过去，我们才能保证每次的交易
都是崭新的，充满希望的。
如何使用止损
止损的使用绝不是如教科书所写的那样简单，止损更大程度上是一种艺术，完
全因人而异，因投资者的交易风格而异，就如世界上不存在统一的交易模式一样，
止损也没有统一的方式，就如不存在完美的交易一样，也不存在完美的止损。
止损是投资者交易行为的组成部分，是为交易系统服务的，绝不仅仅只是控制
风险的。止损方式首先是适应投资者自己的而不是适合大众的和市场的，是个性化
的行为。成熟的投资者都有自己的交易模式，相对应的，也有与此交易模式相匹配
的止损方式，不能把止损同你的交易模式割裂开来单独使用，止损无法独立存在，
独立存在的止损不具保护价值。狮子的自我保护方式和兔子完全不一样，交易也是
如此。看图形构造的交易者有自己的止损点位设置，看趋势线的也有自己的止损价
位，看波浪的同样有自己的止损设置，完全不尽相同。并且，同样的交易方式，也
可因投资者承受风险的能力不同，交易的数量不同而可有不同的止损点设置，在此
笔者不一一列举，只简单介绍一下自己的止损如何操作。
首先，止损点是动态的，不是静止的，随着价格的波动，止损也相应调整。其
次，不同的单量止损点也不尽相同，但总亏损控制在总资金而不是进场资金的 3％
— 5％之间。假设有 10 万元资金，若止损点只有 10 点，笔者可能进场 50 手，若止
损点为 50 点，则只进场 10 手，若价格有利，则止损相应上调，若不利，则立即出
场，不管对与错。笔者的止损方式是与自己的交易模式相匹配的，中间也有许多细
节，但不管怎么讲，它是为交易系统服务的，绝不仅仅是控制风险的，这才是止损
真正存在的价值和意义。

很多朋友利用 kdj 作为分折工具..应留意以下 2 点：

1.它是用于无趋势市道的，例如;2,4 浪在趋势市况应放弃使用
2.共呜或共振作用,将 5,15,30,60 分钟的 kdj 图并列放置,当共同见顶或低时,或发
生背离时,它的作用就能发挥了。
3.多个时间框架背离时特别有用
4.很多软件可以在同一视窗中设置不同时间框架的 kdj 的.

趋势线的识别方法
一、趋势线
1.所谓趋势线，就是根据价格上下变动的趋势所画出的线路，画趋势线的目的，
即依其脉络寻找出恰当的卖点与买点。趋势线可分为上升趋势线，下降趋势线与横
向整理趋势线。
2.期价在单方向运动时候时，除了在连接期价波动的低点画一直线外，也应在
连接期价波动的高点画一直线，于是期价便在这两条直线内上下波动，这就是上升
趋势轨道。期价在下跌行情时，除了连接期价波动的高点画一直线外，也要在期价
波动的低点画一条直线，期价在这两条直线内上下波动，这就是下跌趋势轨道。期
价在横向整理时可形成横向箱型趋势线。
二、利用趋势轨道决定买卖点
1.无论是在上升或下跌趋势轨道中，当期价触及上方的压力线时，就是抛空的
时机；当期价触及下方的支撑线时，就是买进的时机。
2.若在上升趋势轨道中，发现期价突破上方的压力线时，证明新的上升趋势线
即将产生。
3.同理，若在下跌趋势中，发现期价突破下方的支撑线时，可能新的下跌趋势
轨道即将产生。
4.期价在上升行情时，一波的波峰会比前一波峰高，一波的波谷会比前一波谷
高；而在下跌行情时，一波的波峰比前一波峰低，一波的的波谷会比前一波谷低。
5.处于上升趋势轨道中，若发现期价无法触及上方的压力线时，即表示涨势趋
弱了。
三、几种趋势线图示
1.上升趋势分析。期价上升趋势线是指期价上升波段中,期价底部之连接线而言,
这连接而成之上升趋势线通常相当规则,在上升趋势线的期价波动上画一条与上升
趋势线平行的线,这条平行线又称返回线。
(1)买卖点分析：
1．在期价上升趋势中，当期价下跌而触及期价上升趋势线时，便是绝佳的买点
(买进信号)，投资者可酌量买进期货合约。
2．当期价上升而触及期价上升趋势线之返回线时，便是期货合约绝佳之卖点(抛
空信号)。
3．趋势线波段幅度依据艾略特波段分析认为：趋势操作分三波段,每一波段上
升幅度皆同，投资者可以等幅测量，比如第一波由 2100 元上升至 2200 元，拉回 2150
元，第二波由 2150 元上升至 2250 元，拉回 2200 元，第三波可上升至 2300 元左右。
(2)行情分析：一轮行情主要由原始、次级或短期波动所组成，期价一波比一波
高，每两个底部低点即可连成一条趋势线，一般而言，原始趋势线较为平缓，历经
时间较长，而次级或短期趋势线较为陡峭，其历经时间有时甚短。
(原始趋势线:一般市场之原始趋势线的建立往往历经相当长时间(短则一二月长
则一二年)的波动,其角度较小,约为 30 度。
(短期趋势线：指市场之各次级滚动，以各波之底部低点为基准点延伸，其经历
之时间较短，一般为数周，这波动所建立，其角度较陡，约为 45 度角，有时甚至在
60 度角以上(尤其在市场初期最易出现)。
(趋势线之支撑与压力：在期价上升趋势中，遇到以往密集成交区或其他阻力位，
在某个期价价位上，卖压很大，足以阻止期价上升，或进行使止升走势的期价反转
下跌。
 2.整理趋势分析
矩形整理在期货市场亦称为箱形整理。期价在某一价格区上下移动，移动之轨
道由两条平行于横轴之平行线所界定，其形状就像几何图形的矩形或长方形，矩形
整理亦称为箱形整理。 箱形整理形态通常出现在期价上升走势或下跌走势之初期或
中期，若箱形出现在期价上升走势或下跌走势之末期，往往形成反转形态，而非整
理形态。
(1)箱形整理形态一般在期价上升波完成或下跌波完成之后出现；
(2)成交量配合箱形整理的完成，起初大量而逐步萎缩，一直到期价突破箱形整
理为止；
(3)期价最迟必须在三至四周内按预定的方向突破。向上突破初期时箱形向上平
移；向下跌破时箱形向下平移，暴涨暴跌的情况除外。若不符合上述特征，箱形整
理有可能失败而成为箱形反转。
3.下降趋势分析
(1)下跌趋势线之形成：一个空头行情是由原始，次级或短期下跌波动所构成，
期价一波比一波低，每两个反弹之高点即可连成一条下跌趋势线，一般而言，原始
下跌趋势线较为平缓，经历时间较长，而次级或短期下跌趋势线较为陡峭，其经历
时间有时甚短。
(原始下跌趋势线：一般空头市场之原始下跌趋势线经历之时间较原始上升趋势
线为短，约为(一至二个月)，其下降之角度较为平缓约为 30 度角。
（短期下跌趋势线：指空头市场之次级波动，以各反弹顶点为基准点向下延伸，
其经历之时间甚短，一般为数日或数周之波动所建立，其下降之角度约为 60 度角左
右。期价下跌,远离期价下降趋势线，负乖离太大，30 日乖离率这-15-30 时，期价会
反弹。
(2)空头行情时，一般下降波段分为三波段，完成后方有二波段之反弹行情。在
多头市场时，下降一般为二波段之行情。
4.中心趋势线。
(1)在期价趋势线中，除上升、下跌、盘整等趋势线外，有一种趋势线，期价经
常顺着中心趋势线，呈现上下对称或不对称的波动，这种期价围绕趋势线进行上下
波动的走势，最近被冠上流行新名词，就是 X 线。
(2)中心趋势线有三种：
A.上升中心线。期价可以是从低档上扬，先将上升中心线当作是压力线，在一
次或多次上冲后，终于突破上升中心线而上扬，在期价上扬后，仍有一次或多次拉
回的走势，中心线此时由压力线转为支撑线。期价也可能是从高档下跌，在下跌过
程中，一次或多次因上升中心线的支撑而反弹，但最后跌破中心线，在跌破中心线
后，期价向中心线拉回，但反弹至中心线后，而临压力再下跌。
B.下跌中心线,期价围绕下跌中心线在波动,期价走势为：由上而下，中心线由支
撑线转为压力线；由下而上，中心线由阻力线为支撑线)。
 C.水平中心线，期价呈现箱形的上下整理，其中心线往往是水平线，期价可能
在中心线下波动，然后突过中心线之上，或称在中心线之上波动，然后跌破中心线
而下。
(3)中心趋势线的使用要领：
1．压力：无论中心趋势线是上升、下跌或水平，当期价由低点向上，常在接触
到中心线时，面临压力而下跌。
2．支撑：当期价由高点向下时，在期价接触中心线时，会面临支撑，期价通常
在此反弹。
3．中心线的作用。长期高低点所连接的趋势线，影响力最大，其次是中期高低
点所绘的趋势线，短期高低点所绘的趋势线力量较小。因此，期价碰到短期趋势线，
仅短期回档，若碰到中期趋势线，则回档在 10%左右，若碰到长期趋势线，通常会
有一次中期回档整理。
4．中心线也会出现扇形效果。有时趋势线划起来可能很多条，因此有时会在某
个价位形成多条中心线交叉，这个点便会因力量交叉凝集，而成为一个较大的支撑
或压力点，甚至使行情产生反转。
布林线的使用发法
布林线是专业投资者经常使用的技术指标之一。此指标属于路径指标，期价通
常在上限和下限的区间之内波动。通常布林线由 3 根线组成，即下限为支撑线，上
限为阻力线，还有一条中线为中界线。动态的布林线由 4 根组成。最上面的一条线
是趋势阻力线，称为 BOLB1，用白色实线表示；最下面一根线是趋势的支撑线，称
为 BOLB4，用紫色实线表示；BOLB1 之下设有 BOLB2，
有黄色虚线表示；紧靠 BOLB4
之上的另一条线称为 BOLB3，有浅蓝色实线表示。在 4 根线构成上限、下限、 ，次
上限、 ，次下限，期价通常在这个带状区间内上下波动，这条带状区的宽窄随着期价
波动幅度的大小而变化，期价涨跌幅度加大时，带头区会变宽，涨跌幅度缩小时，
带状区会变窄。布林线的宽度可以随着期价的变化而自动调整位置。由于这种变异
使布林线具备灵活和顺应趋势的特征，它既具备了通道的性质，又克服了通道宽度
不能变化的弱点。

布林线具备以下几大功能：1，布比线可以指示支撑和压力位置；2，布林线可
以显示超买、超卖；3，布林线可以指示趋势；4，布林线具备通道作用。布林线因
具备多种功能，使用起来非常有效方便，一旦掌握。信号明确、使用灵活，受到了
专业投资者的喜爱，同时也是国际金融市场上最常用的技术指标之一。
一，在常态范围内，布林线使用的技术和方法
常态范围通常是期价运行在一定宽度的带状范围内，它的特征是期价没有极度
大涨 大跌，处在一种相对平衡的状态之中，此时使用布林线的方法非常简单。
1，当期价穿越上限压力线(动态上限压力线，静态最上压力线 BOLB1)时，卖点
信号；
 2，当期价穿越下限支撑丝(动态下限支撑线，静态最下支撑线 BOLB4)时，买点
信号；
3，当期价由下向上穿越中界限(静态从 BOLB4 穿越 BOLB3)时，为加码信号；
4，当期价由上向下穿越中界线(静态由 BOLB1 穿越 BOLB2)时，为卖出信号。
二，在单边上升行情布林线的使用方法
在一个强势市场中，期价连续上升，通常期价会运行在 BOLB1 和 BOLB2 之间，
当期价连续上升较长时间，期价上穿 BOLB1，次日又下穿 BOLB1 且进一步打破
BOLB2，带动 BOLB1 曲线，出现由上升转平的明显拐点，此时为卖出信号。
三，缩口的意义：
1，期价经过数波下跌后，随后常会转为较长时间的窄幅整理，这时布林线的上
限和下限空间极小，愈来愈窄，愈来愈近。盘中显示期价的最高价和最低价差价极
小，短线没有获利空间，经常是连手续费都挣不出来，盘中交易不活跃，成交量稀
少，投资者要密切注意此种缩口情况，因为一轮大行情可能正在酝酿中，一旦成交
量增大，期价上升，布林线开口扩大，上升行情宣告开始。
2，如布林线在高位开口极度综小，一旦期价向下破位，布林线开口放大，一轮
跌势将不可避免。
四，布林线开口的意义：
1，当期价由低位向高位经过数浪上升后，布林线最上压力线和最下支撑线开口
达到了极大程度，并开口不能继续放大转为收缩时，此时是卖出信号，通常期价紧
跟着是一轮大幅下跌或调整行情。
2，当期价经过数浪大幅下跌，布林线上限和下限的开口不能继续放大，布林线
上限压力线提前由上向下缩口，等到布林线下限支撑线随后由下向上缩口时，一轮
跌势将告结束。
五，使用布林线的注意事项
1，布林线参数的设定不得小于 6，静态值通常是 10；动态设定时通常为 20。
2，使用布林线要注意判明是在常态区还是非常态区，在非常态区不能单纯以破
上限卖，破下限买为原则。
3，动用开口缩小，在低位容易捕捉住牛股，但在高位或一旦缩口后，期价向下
突破，常会有较大下跌空间。
4，可将布林线和其他指标配合使用，效果会更好，如成交量，KDJ 指标等。
 欢迎光临

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