‫ملحق معيار المحاسبة المصرى رقم (‪)31‬‬

‫ملحق أ‬
‫استخدام أساليب القيمة الحالية لقياس القيمة االستخدامية‬

‫يمثل هذا الملحق جزءا ال يتجزأ من المعي"ار حيث يق"دم إرش"ادات بش"أن اس"تخدام أس"اليب القيم"ة الحالي"ة في قي"اس القيم"ة‬
‫االستخدامية وفى هذا السياق يشير مصطلح " أصل" أيضا إلى مجموعة األصول التي تكون وحدة مولدة للنقد‪.‬‬

‫عناصر قياس القيمة الحالية‬

‫أ‪ -1‬تمثل العناصر التالية محتملة الفروق االقتصادية بين األصول ‪:‬‬
‫(أ) تقدير التدفق النقدي المستقبلي أو في الحاالت األكثر تعقيدًا سلسلة من التدفقات النقدية المستقبلية التي‬
‫تتوقع المنشأة الحصول عليها من األصل‪.‬‬
‫و (ب) التوقعات بشأن االختالفات الممكنة في قيمة أو توقيت هذه التدفقات النقدية‪.‬‬
‫و (ج) القيمة الزمنية للنقود المتمثلة في سعر الفائدة السائد في األسواق في الوقت الحالي دون مخاطر‪.‬‬
‫و (د) مقابل تحمل درجة عدم التأكد المتأصلة في األصل ‪.‬‬
‫و(هـ) عناص""ر أخ""رى أحيان""ا ال يمكن تحدي""دها مث""ل ع""دم قابلي""ة تس""ييل األص""ل‪ .‬وه""ذه العناص""ر تظه""ر من خالل‬
‫المشاركين في السوق عند تقدير التدفقات النقدية التي تتوقع المنشأة الحصول عليها من األصل‪.‬‬

‫أ‪ -2‬في ه""ذا الملح""ق مقارن""ة بين منهجين لحس""اب القيم""ة الحالي""ة ويمكن اس""تخدام اح""دهما لتق""دير القيم""ة االس""تخدامية‬
‫لألص""ل‪ .‬وطبق""ا للمنهج التقلي""دي نج""د أن التس""ويات الخاص""ة بالعناص""ر من (ب) إلى (هـ) في الفق""رة "‪ "1‬بعالي""ه‬
‫ت"دخل ض"من س"عر الخص"م‪ ،‬ولكن طبق"ا لمنهج الت"دفق النق"دي المتوق"ع ف"إن العناص"ر (ب) ‪( ،‬د) ‪( ،‬هـ) ت"ؤدى إلى‬
‫إح"داث تس"ويات عن"د الوص"ول إلى الت"دفقات النقدي"ة المتوقع"ة بع"د عم"ل التس"ويات الخاص"ة بالمخ"اطر‪ .‬وأي"ًا ك"ان‬
‫المنهج ال""ذي تس""تخدمه المنش""أة إلظه""ار التوقع""ات بش""أن االختالف""ات الممكن""ة في قيم""ة وت""وقيت الت""دفقات النقدي""ة‬
‫المستقبلية فإن النتيجة يجب أن تكون إظهار القيمة الحالية المتوقعة من التدفقات النقدية أو بمع"نى آخ"ر المتوس"ط‬
‫المرجح لجميع النتائج الممكنة‪.‬‬

‫مبادئ عامة‬
‫أ‪ -3‬يختل ""ف األس ""لوب المس ""تخدم لتق ""دير الت ""دفقات النقدي ""ة المس ""تقبلية وأس ""عار الفائ ""دة من موق ""ف آلخ ""ر اعتم ""ادًا على‬
‫الظ"روف المحيط"ة باألص"ل مح"ل الدراس"ة إال أن المب"ادئ العام"ة التالي"ة تحكم أى تط"بيق ألس"اليب القيم"ة الحالي"ة‬
‫عند قياس األصول ‪:‬‬
‫يجب أن تظهر أسعار الفائدة المستخدمة لتخصيم التدفقات النقدية واالفتراضات المتفق""ة م""ع االفتراض""ات‬ ‫(أ)‬
‫المتأص""لة في الت""دفقات النقدي""ة المق""درة وإ ال س""وف يتك""رر ت""أثير بعض االفتراض""ات أو س""وف يتم تجاه""ل‬
‫ه"ذا الت"أثير‪ ،‬على س"بيل المث"ال يمكن تط"بيق س"عر خص"م بواق"ع ‪ %12‬على ت"دفقات نقدي"ة تعاقدي"ة خاص"ة‬

‫ملحق ‪1 –31‬‬
‫ملحق معيار المحاسبة المصرى رقم (‪)31‬‬

‫بقرض لعميل ‪،‬هذا الس"عر يعكس التوقع"ات بش"ان ع"دم الس"داد من الق"روض ذات الس"مات الخاص"ة‪ ،‬وال‬
‫يجب استخدام نفس سعر الـ ‪ %12‬لتخص"يم الت"دفقات النقدي"ة ألن ه"ذه الت"دفقات النقدي"ة تعكس بالفع"ل ع"دم‬
‫السداد في المستقبل‪.‬‬
‫(ب) يجب أال يكون هناك اى تحيز بالنسبة للتدفقات النقدية المتوقعة وأس""عار الخص""م ‪ ،‬وك""ذلك يجب أن تك""ون‬
‫ه""ذه الت""دفقات وأس""عار الخص""م خالي""ة من أي""ة عوام""ل ليس له""ا ص""لة باألص""ل مح""ل الدراس""ة وعلى س""بيل‬
‫المثال فإن إثبات صافي التدفقات النقدية المقدرة بأقل من قيمتها لدعم الربحية المستقبلية لألص""ل ظاهري""ا‬
‫يعد نوعا من التحيز في عملية القياس‪.‬‬
‫يجب أن تعكس الت ""دفقات النقدي ""ة أو أس ""عار الخص ""م مجموع ""ة من النت ""ائج الممكن ""ة وليس فق ""ط قيم ""ة الح ""د‬ ‫(ج)‬
‫األدنى أو الحد االقصي المحتملة‪.‬‬

‫المنهج التقليدي ومنهج التدفقات النقدية المتوقعة قيما يتعلق بالقيمة الحالية‬
‫المنهج التقليدي‬
‫أ‪ -4‬استخدمت التطبيقات المحاسبية للقيم"ة العادل"ة بش"كل تقلي"دي مجموع"ة واردة من الت"دفقات النقدي"ة المق"درة وس"عر‬
‫خص""م وارد وال""ذي غالب "ًا م""ا يوص""ف بأن""ه الس""عر المتك""افئ م""ع المخ""اطر‪ ،‬ومن الناحي""ة العملي""ة يف""ترض المنهج‬
‫التقليدي أن مبدأ واحدًا لس"عر الخص"م يمكن أن يتض"من جمي"ع التوقع"ات بش"أن الت"دفقات النقدي"ة والقس"ط المناس"ب‬
‫لتحمل المخاطرة ومن ثم فإن المنهج التقليدي يركز بشدة على اختيار سعر الخصم ‪.‬‬

‫أ‪ -5‬في بعض األح""وال ال""تي ‪ -‬على س""بيل المث""ال ‪ -‬ق""د يمكن فيه""ا مالحظ""ة ومراقب""ة األص""ول في الس""وق‪ ،‬ق""د يك""ون‬
‫من الس ""هل نس ""بيًا تط ""بيق المنهج التقلي ""دي ‪ ،‬وبالنس ""بة لألص ""ول ذات الت ""دفقات النقدي ""ة التعاقدي ""ة يتف ""ق المنهج م ""ع‬
‫الطريق""ة ال""تي يوص""ف به""ا األص""ل من قب""ل المش""اركين في الس""وق كم""ا ه""و الح""ال في الس""ند ذى العائ""د ال""ذي يبل""غ‬
‫‪.%12‬‬

‫أ‪ -6‬ق"د ال يك"ون المنهج التقلي"دي مناس"بًا في معالج"ة بعض مش"كالت القي"اس المعق"دة مث"ل قي"اس األص"ول غ"ير المالي"ة‬
‫" الس""عر‬ ‫ال""تي ال توج""د س""وق له""ا أو ألح""د بنوده""ا أو ألى بن""د يمكن مقارنت""ه به""ا ‪ .‬ويتطلب البحث الس""ليم عن‬
‫المتكافئ مع المخاطرة" تحليل عنصرين على األقل – وهما األصل الموج"ود في الس"وق ول"ه س"عر فائ"دة واض"ح‬
‫واألصل الجاري قياسه ‪ ،‬وعندئذ يجب استنتاج سعر الخصم المناسب للت"دفقات النقدي"ة الج"اري قياس"ها من س"عر‬
‫الفائ ""دة ال ""ذي يمكن مالحظت ""ه فى ه ""ذا األص ""ل اآلخ ""ر‪،‬وللتوص ""ل إلى ه ""ذا االس ""تنتاج يجب أن تتش ""ابه خص ""ائص‬
‫التدفقات النقدية لهذا األصل اآلخر مع خصائص التدفقات النقدي""ة لألص"ل الج"اري قياس"ه وبالت""الي على من يق"وم‬
‫بعملية القياس إجراء ما يلي ‪:‬‬
‫تحديد مجموعة التدفقات النقدية التي سوف يتم تخصيمها‪.‬‬ ‫(أ)‬
‫(ب) تحديد أصل آخر في السوق يبدو وأن له خصائص مشابهه للتدفقات النقدية‪.‬‬
‫مقارن " ""ة مجموع " ""ات الت " ""دفقات النقدي " ""ة من البن " ""دين لض " ""مان التش " ""ابه بينهم (على س " ""بيل المث " ""ال ه " ""ل كال‬ ‫(ج)‬
‫المجموعتين تدفقات نقدية تعاقدية أم إحداهما تعاقدية واألخرى تدفقات نقدية مقدرة؟) ‪.‬‬

‫ملحق ‪2 –31‬‬
‫ملحق معيار المحاسبة المصرى رقم (‪)31‬‬

‫تقييم ما إذا كان هناك عنصر موجود في أحد البنود وغير موج"ود في البن"د اآلخ"ر(على س"بيل المث"ال ه"ل‬ ‫(د)‬
‫أحد البنود أكثر سيولة من البند اآلخر)‪.‬‬
‫تقييم مدى اختالف مسارات التدفقات النقدية للمجموعتين بطريقة مشابهة في الظروف االقتصادية‬ ‫(هـ)‬
‫المتغيرة‪.‬‬

‫منهج التدفقات النقدية المتوقعة‬

‫أ‪ -7‬في بعض المواق""ف أحيان""ا يك""ون ه""ذا المنهج أداه قي""اس أك""ثر فعالي""ة من المنهج التقلي""دي ‪ ،‬وعن""د وض""ع أي قي""اس‬
‫فإن منهج الت"دفقات النقدي"ة المتوقع"ة يس"تخدم جمي"ع التوقع"ات بش"أن الت"دفقات النقدي"ة الممكن"ة ب"دال من ت"دفق نق"دي‬
‫واح""د يك ""ون أك ""ثر احتم ""اال ‪.‬على س""بيل المث ""ال ‪ :‬ق ""د يبل""غ الت ""دفق النق""دي ‪ 100‬أو ‪ 200‬أو ‪ 300‬م ""ع احتم ""االت‬
‫‪ %10‬و‪ %60‬و ‪ %30‬على الت" ""والي ‪ ،‬يك" ""ون الت" ""دفق النق ""دي المتوق" ""ع ‪ . 220‬ومن ثم يختل ""ف منهج الت" ""دفقات‬
‫النقدية المتوقعة عن المنهج التقليدي بالتركيز على التحليل المباش"ر للت""دفقات النقدي""ة مح"ل الدراس"ة م""ع مزي""د من‬
‫البيانات الواضحة عن االفتراضات المستخدمة في القياس ‪.‬‬

‫أ ‪ -8‬يسمح منهج التدفقات النقدية المتوقعة أيضا باستخدام أساليب القيم"ة الحالي"ة عن"دما يك"ون ت"وقيت الت"دفقات النقدي"ة‬
‫غير مؤكد‪ .‬على سبيل المثال ‪ :‬يمكن الحصول على تدفق نقدى يبلغ ‪ 1000‬في سنة أو س""نتين أو ثالث س""نوات‬
‫م""ع احتم""االت ‪ %10‬و ‪ %60‬و ‪ %30‬على الت""والي ويوض""ح المث""ال الت""الي حس""اب القيم""ة الحالي""ة المتوقع""ة في‬
‫هذا الموقف ‪.‬‬

‫‪95.24‬‬ ‫‪952.38‬‬ ‫‪ -‬القيمة الحالية لمبلغ ‪ 1000‬في سنة واحدة‬

‫‪10%‬‬ ‫مع ‪ %5‬احتمالية‬
‫‪902.73‬‬ ‫‪ -‬القيمة الحالية لمبلغ ‪ 1000‬في سنتين‬
‫‪541.64‬‬
‫‪60%‬‬ ‫مع ‪ %5.25‬احتمالية‬
‫‪851.61‬‬ ‫‪ -‬القيمة الحالية لمبلغ ‪ 1000‬في ثالث سنوات‬
‫‪255.48‬‬
‫‪30%‬‬ ‫مع ‪ %5.50‬احتمالية‬
‫‪892.36‬‬ ‫القيمة الحالية المتوقعة‬

‫أ‪ -9‬تختل""ف القيم""ة الحالي""ة المتوقع""ة ال""تي تبل""غ ‪ 892.36‬عن الفك""رة التقليدي""ة ألفض""ل تق""دير ال""ذي يبل""غ ‪( 902.73‬‬
‫‪ %60‬احتمالي""ة) وتتطلب طريق""ة حس""اب القيم""ة الحالي""ة التقليدي""ة المطبق""ة على ه""ذا المث""ال اتخ""اذ ق""رار بش""أن أي‬
‫التوقيتات الممكن"ة للت"دفقات النقدي"ة س"يتم اس"تخدامه ‪ ،‬وبالت"الي فإنه"ا ال تظه"ر احتم"االت التوقيت"ات األخ"رى وه"ذا‬
‫نظ"را ألن س"عر الخص"م في الطريق"ة التقليدي"ة لحس"اب القيم"ة الحالي"ة ال يمكن أن يظه"ر ح"االت ع"دم التأك"د بش"أن‬
‫التوقيت‪.‬‬

‫ملحق ‪3 –31‬‬
‫ملحق معيار المحاسبة المصرى رقم (‪)31‬‬

‫أ‪ -10‬يعت" ""بر اس" ""تخدام االحتم" ""االت أح" ""د العناص" ""ر األساس" ""ية لمنهج الت" ""دفقات النقدي" ""ة المتوقع" ""ة ويتس" ""اءل البعض ه" ""ل‬
‫تخصيص االحتماالت على التقديرات الذاتية الشخصية ي""ؤدى إلى دق""ة أك""ثر مم""ا ه""و موج"ود ؟ ويتطلب التط"بيق‬
‫الس"ليم للمنهج التقلي"دي كم"ا ورد في الفق"رة "أ‪ "6‬نفس التق"ديرات الذاتي"ة (الحكم الشخص"ي) دون تق"ديم أي"ة ش"فافية‬
‫حسابية خاصة بمنهج التدفقات النقدية المتوقعة‪.‬‬

‫أ‪ -11‬كث""ير من التق""ديرات المعم""ول به""ا حالي""ا تتض""من بالفع""ل عناص""ر ت""دفقات نقدي""ة متوقع""ة بص""ورة غ""ير رس""مية ‪،‬‬
‫باإلض ""افة إلى ذل ""ك غالب "ًا م ""ا يواج ""ه المحاس ""بون الحاج ""ة إلى قي ""اس أي أص ""ل باس ""تخدام معلوم ""ات مح ""دودة عن‬
‫احتماالت التدفقات النقدية الممكنة على سبيل المثال قد يواجه المحاسب المواقف التالية‪:‬‬

‫أن تك" ""ون القيم" ""ة المق" ""درة م" ""ا بين ‪ 50‬و ‪ 250‬م" ""ع ع" ""دم ت" ""رجيح أي مبل" ""غ على اآلخ" ""ر وبن" ""اء على ه" ""ذه‬ ‫(أ)‬
‫المعلومات المحدودة يكون التدفق النقدي المتوقع المقدر هو ‪.[ 2/ )250 + 50( ] 150‬‬
‫(ب) أن تك" " ""ون القيم" " ""ة المق" " ""درة فيم" " ""ا بين ‪ 50‬و ‪ 250‬ويك" " ""ون المبل" " ""غ األك" " ""ثر احتم" " ""اال ه" " ""و ‪ . 100‬إال أن‬
‫االحتماالت الخاصة بكل مبلغ تك"ون غ"ير معروف"ة وبن"اًء على المعلوم"ات المح"دودة يك"ون الت"دفق النق"دي‬
‫المتوقع ‪. [3 / )250 + 100 + 50(] 133.33‬‬
‫أن تك""ون القيم""ة المق""درة ‪ %10( 50‬احتمالي""ة) أو ‪ %30( 250‬احتمالي""ة) أو ‪ %60( 100‬احتمالي""ة)‬ ‫(ج)‬
‫وبناء على هذه المعلومات المحدودة يبلغ التدفق النق"دي المتوق"ع المق"در ‪10×50( ] 140‬ر) ‪×250( +‬‬
‫‪30‬ر) ‪60×100( +‬ر) [ ‪.‬‬
‫وفى كل حالة يكون من المحتمل أن يقدم التدفق النقدي المتوقع تقديرًا أفضل للقيمة االستخدامية من أقص""ي‬
‫قيمة أو أدنى قيمة مقدرة ‪.‬‬

‫أ‪ -12‬يخضع تطبيق منهج التدفقات النقدية المتوقعة لقيد تناسب التكلف"ة م"ع العائ"د وفى بعض األح"وال ق"د تت"اح للمنش"أة‬
‫بيانات موسعه وقد تستطيع أن تضع ع"ده تص"ورات للت"دفقات النقدي"ة ‪،‬وفى ح"االت أخ"رى ق"د ال تس"تطيع المنش"أة‬
‫س""وى وض""ع تعميم""ات خاص""ة بتن""وع الت""دفقات النقدي""ة دون تحم""ل تك""اليف كب""يره ‪ ،‬وتحت""اج المنش""أة إلى مواءم""ة‬
‫تكلف ""ة الحص ""ول على معلوم ""ات إض ""افية مقاب ""ل درج ""ة الموثوقي ""ة اإلض ""افية ال ""تي تض ""فيها ه ""ذه المعلوم ""ات على‬
‫القياس‪.‬‬

‫أ‪ -13‬ي""رى البعض أن أس""اليب الت""دفقات النقدي""ة المتوقع""ة غ""ير مناس""بة وغ""ير س""ليمة لقي""اس بن""د واح""د أو بن""د مرتب""ط ب""ه‬
‫عدد محدود من النتائج الممكنة وقد ساقوا مثاال عن أحد األصول الذي له نتيجتين ممكنتين ‪:‬‬
‫‪ 90%‬احتمالي""ة أن يك""ون الت""دفق النق""دي ‪ 10‬و ‪ %10‬احتمالي""ة أن يك""ون الت""دفق النق""دي ‪ 1000‬وق""د الحظ""وا أن‬
‫التدفق النق"دي المتوق"ع في ه"ذا المث"ال يبل"غ ‪ 109‬وق"د انتق"دوا ه"ذه النتيج"ة حيث إنه"ا ال تمث"ل أي مبل"غ من المب"الغ‬
‫التي يتم دفعها‪.‬‬

‫أ‪ -14‬وتبين التأكيدات التي تتشابه مع ما تم إيضاحه عدم االتفاق بصفة أساسية مع هدف القياس ‪ ،‬فإذا كان الهدف ه""و‬
‫تجميع التكاليف التي يتم تحملها فإن التدفقات النقدية المتوقعة قد ال تعطى صورة صحيحة وسليمة عن التك""اليف‬

‫ملحق ‪4 –31‬‬
‫ملحق معيار المحاسبة المصرى رقم (‪)31‬‬

‫المتوقع""ة إال أن ه""ذا المعي""ار يهتم بقي""اس القيم""ة االس""تردادية لألص""ل وهى في ه""ذا المث""ال من غ""ير المحتم""ل أن‬
‫تك""ون ‪ 10‬ح""تى وإ ن ك""ان ه""ذا ه""و الت""دفق النق""دي األك""ثر احتم""اال وذل""ك ألن القي""اس ال""ذي يبل""غ ‪ 10‬ال يتض""من‬
‫عنصر عدم التأكد من التدفق النقدي عند قياس األصل ويتم بدال من ذلك تقديم التدفق النقدي غير المؤكد كم"ا ل"و‬
‫كان تدفقًا نقديًا مؤكدًا ‪ .‬وال توجد أية منشأة تتسم بالعقالنية تقوم ببيع أي أصل بهذه الخصائص مقابل مبلغ ‪.10‬‬

‫سعر الخصم‬
‫أ‪ -15‬أي""ا ك""ان المنهج ال"ذي تتخ"ذه المنش"أة لقي""اس القيم""ة االس"تخدامية لألص"ل يجب أال تظه""ر أس"عار الفائ""دة المس"تخدمة‬
‫لتخص ""يم الت ""دفقات النقدي ""ة المخ ""اطر ال ""تي تم تع ""ديل الت ""دفقات النقدي ""ة المق ""درة مقابله ""ا وإ ال س ""يتكرر ت ""أثير بعض‬
‫االفتراضات‪.‬‬

‫أ‪ -16‬عندما يكون السعر المحدد لألصل غير متاح مباشرة من السوق تستخدم المنشأة بدائل لتقدير سعر الخصم حيث‬
‫يكون الغرض هو تقدير سوقي قدر اإلمكان لما يلي ‪:‬‬
‫(أ) القيمة الزمنية للنقود للفترات حتى نهاية العمر اإلنتاجى لألصل‪.‬‬
‫و (ب) عناص ""ر (ب) و ( د ) و (هـ) ال ""واردة في فق ""ره "أ‪ "1‬إلى الم ""دى ال ""ذي ال تتس ""بب في ""ه ه ""ذه العناص ""ر إلى‬
‫إجراء تسويات للوصول إلى التدفقات النقدية المقدرة‪.‬‬

‫أ‪ -17‬كنقطة بداية عند إجراء هذا التقدير قد تأخذ المنشأة في حسابها المعدالت التالية‪:‬‬
‫متوس ""ط تكلف ""ة رأس الم ""ال المرجح ""ة للمنش ""أة والمح ""ددة باس ""تخدام بعض األس ""اليب على س ""بيل المث ""ال "‬ ‫(أ)‬
‫نموذج تسعير األصول الرأسمالية" ‪.‬‬
‫(ب) سعر االقتراض المتزايد للمنشأة‪.‬‬
‫و (ج) أسعار االقتراض األخرى في السوق ‪.‬‬

‫أ‪ -18‬إال أن هذه المعدالت يجب تسويتها لبيان ما يلي‪:‬‬

‫الطريقة التي يتم بها تقدير المخاطر المرتبطة بالتدفقات النقدية المقدرة لألصل من خالل السوق‪.‬‬ ‫(أ)‬
‫(ب) المخاطر التي ليس لها صلة بالت"دفقات النقدي"ة المق"درة لألص"ل أو ال"تي تم تع"ديل الت"دفقات النقدي"ة المق"درة‬
‫مقابلها‪.‬‬
‫ويؤخذ في االعتبار بعض المخاطر مثل مخاطر العمالت واألسعار والمخاطر المرتبطة ببعض الدول‪.‬‬

‫أ‪ -19‬يعتبر سعر الخص"م مس"تقًال عن هيك"ل رأس م"ال المنش"أة والطريق"ة ال"تي اتبعته"ا المنش"أة فى ش"راء األص"ل وذل"ك‬
‫ألن التدفقات النقدية المستقبلية المتوقع أن تنشأ عن األصل ال تعتمد على الطريقة التي قامت بها المنشأة بتموي""ل‬
‫شراء األصل‪.‬‬

‫أ‪ -20‬تتطلب الفقرة "‪ "55‬أن يك"ون س"عر الخص"م قب"ل الض"رائب وبالت"الي عن"دما يك"ون األس"اس المس"تخدم لتق"دير س"عر‬
‫الخصم بعد الضرائب يتم تعديل هذا األساس ليظهر السعر قبل الضرائب‪.‬‬

‫ملحق ‪5 –31‬‬
‫ملحق معيار المحاسبة المصرى رقم (‪)31‬‬

‫أ‪ -21‬تس""تخدم المنش""أة بص""فة معت""ادة س""عر خص""م واح""د لتق""دير القيم""ة االس""تخدامية ألي أص""ل ‪ ،‬إال أن المنش""أة تس""تخدم‬
‫أسعار خصم مس"تقلة لف"ترات مس"تقبلية مختلف"ة تك"ون فيه"ا القيم"ة االس"تخدامية حساس"ة ألي اختالف في المخ"اطر‬
‫عن الفترات المختلفة أو تكون حساسة لتوقيت وشروط سعر الفائدة‪.‬‬

‫ملحق ‪6 –31‬‬