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बकशायर अपने सुपरकै ट लेख न के साथ ब त बड़ा ए सपोज़र $ ब लयन तक ा त करता है।

बफ़े ट ने समझाया क हालां क इस तरह के ए सपोज़र बड़ी डॉलर रा श के हो सकते ह बकशायर को ठ क

ठ क पता है क वे या ह।
मुंगर ने कहा क एक अरब डॉलर का नुक सान तरल संप का सफ . होगा। वा त वक सुपरकै ट जो खम
वे ह जो बीमा कं प नय ारा अनजाने म उठाए जाते ह ज ह कसी अ या शत घटना से मटाया जा सकता है।

बफे ट ने ट् व टएथ सचुरी इंड ज को याद कया जो लगभग दवा लया हो गई थी

नॉ ज भूकं प के बाद.
बफ़े ट ने कहा बीमा म आ य कभी भी सम मत नह होता है। वे सभी बुरे ह।

$ ब लयन के लोट GEICO म ग त और सुपरकै ट के लए बेज ोड़ पूंज ी के साथ बफे ट ने न कष नकाला

बीमा हमारे लए एक ब त अ ा और ब त बड़ा वसाय होगा।

वे को फाइन शयल स का लप पछले वष

म बफे ट और मुंगर ने बार बार चेतावनी द है क वे को फाइन शयल कोई लघु बकशायर नह है। हालाँ क इस
वष बफे ट ने इसे स का पलटना कहा जो बेहतर खरीदारी थी।

उ ह ने वीकार कया क वे को छोटे अ ध हण के लए ता कक ान है जब तक क यह ऐसा वसाय न हो

जसम बकशायर पहले से ही शा मल हो।

सीखने पर मुंगेर ने कहा

क बफे ट अब तक के सबसे तकसंगत ह और बफे ट क सीखने क मता बकशायर क सफलता के लए
आव यक रही है।
उदाहरण के लए के वल समझने यो य पूवानुमा नत वसाय को खरीदने क धारणा तीसरे तर के डपाटमट
टोर और पंप और पवन च कय के नमाता के मा लक होने के बाद सीखे गए ददनाक सबक से आई है।

मुंगर ने दावा कया क सीज़ कडी ने उ ह चाइज़ कार के वसाय के गुण सखाए। बाज़ार म सीज़ क
भू मका को दे ख कर म सीधे तौर पर कोका कोला के शेयर क साह सक खरीद ई।

बफ़े ट ने ज़ोर दे क र कहा बना सीज़ के हमने कोक नह खरीदा होता।

मुंगर इस धारणा से नाराज थे क वह और बफे ट उ दराज अ धकारी ह।
च लाकर कहा म ऐसे कसी को नह जानता जो सरी दशा म जा रहा हो
उ के बजाय सीखना खेल का नाम है। मुँगेर ने यह नोट कया है
सर क और अपनी गल तय से सीखना आव यक है।
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उ ह ने पैटन को उ त करते ए कहा अपने दे श के लए मरना स मान क बात है। सु न त कर

अ य लोग को स मान मलता है।
बफे ट और मंगर येक ने इस बात पर आ य कया क जीईआईसीओ से लेक र टे ट फाम जो के दशक
म शू य से आज नजी ऑटो बाजार के अ व सनीय तक प ंच गया से लेक र बकशायर तक कतने कम सफल
वसाय का अ ययन कया गया है।

बफ़े ट ने योगी बेरा को उ त करते ए सं ेप म कहा आप के वल दे ख कर ब त कु छ दे ख सकते ह।

इसक तुलना लुई है रस एंड एसो सएट् स सव ण लबट फाइन शयल ारा कमीशन से कर जहां सव ण म शा मल अ धकांश यूचुअ ल फं ड
नवेशक को दोहरे अंक म रटन जारी रहने क उ मीद है।
नेल के लए मत रोएं यह आयोवा का सबसे संप नजी कॉलेज है।
वे को फाइन शयल ने पछले साल कै नसस बकस यो रट को खरीदा था और बफे ट क ट प णय से पता चलता है क अभी और भी ब त कु छ हो
सकता है। धुन म यह बदलाव वा षक बैठक के बाद से वे को क वृ का कारण हो सकता है।
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ान एके सार बेन

उप त

इस वष के बारे म ववरण

आयोजन के दौरान इस वष के बकशायर मॉल म ब ई

सीज़ कडी के पाउं ड

डली बास

डे सटर जूते के जोड़े

ने ा का क एनसीएए फु टबॉल च पयन शप का ज मनाने के लए वा षक रपोट सफे द और लाल रंग म छपी थी।

इस वष यह अपवाद है जो नयम को स करता है। एकमा वष है जब हमने बैठक के बारे म कोई

यूज़ लेटर का शत नह कया। इसक अनुप त म हमने बकशायर हैथवे के बारे म जुलाई और अग त से
न न ल खत दो लेख भेज े।

फॉ यून र कग व

टॉक मू य $

म नवेश कया गया एक डॉलर अब डॉलर का होगा ।

बकशायर का त शेयर बुक वै यू $ . से बढ़कर $ हो गया है वा षक च वृ . क दर ।

इसी अव ध के लए S&P म . वा षक दर से वृ ई।
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के नोट् स से मु य अंश

बकशायर हैथवे का मेगा वलय

बकशायर हैथवे इंक . और जनरल रे कॉरपोरेशन ओमाहा नेब. और टै मफोड कॉन. का वलय करगे।
बजनेस वायर जून बकशायर हैथवे इंक . और जनरल रे कॉरपोरेशन ने आज घोषणा
क क वे वलय के लए एक न त समझौते पर प ंच गए ह। .

समझौते के तहत जनरल रे शेयरधारक के पास बकशायर के . लास ए शेयर या .

लास बी शेयर को वीकार करने का वक प होगा। यह लेन दे न जनरल रे शेयरधारक के लए कर मु
होने क उ मीद है। गु वार क समापन क मत के आधार पर जनरल रे शेयरधारक ारा ा त कए जाने
वाले तफल का मू य लगभग $ . त जनरल रे शेयर है। लेन दे न के लए कु ल तफल लगभग
ब लयन डॉलर होगा। वलय का हसाब बकशायर ारा खरीद के प म कया जाएगा।

लेन दे न के लए ो फॉमा माच तक बकशायर क GAAP शु संप लगभग $

ब लयन थी जो संयु रा य अमे रका म कसी भी कं पनी से सबसे अ धक थी और आज बाजार
पूंज ीकरण लगभग $ ब लयन है।

तो सबसे उ लेख नीय ेस व त शु होती है।

वॉरेन बफे ट लंबे समय से सीईओ क पशु आ मा पर मज़ाक उड़ाते रहे ह
वलय क उनक बल इ ा।
महा वलय के इस युग क तुलना म सा ा य और अहंक ार का व तार शायद ही कभी इतना अ धक
आ हो। अब बफे ट अपनी अब तक क सबसे बड़ी डील के साथ इस होड़ म शा मल हो गए ह।

हालाँ क हमारी सं याएँ ब त क ठन ह हम जनरल रे के साथ वलय को कई मायन म वशेष प से आकषक

पाते ह

कवरेज का अभाव हमारे समय

के सबसे तभाशाली नवेशक ने अभी अभी अपने जीवन का सबसे बड़ा सौदा कया है फर भी हमने ारं भक
ेस व त के बाद से वॉल ट जनल म के वल दो कहा नयाँ दे ख ी ह। स ाटा बहरा कर दे ने वाला है.

बफ़े ट ने $ म लयन क चाँद खरीद और मी डया ने इसके बारे म ह त तक चचा क । अब बफ़े ट

गुना बड़ा नवेश करते ह और स ाटा है।
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सौदे का पैमाना
यह के वल बफे ट का सबसे बड़ा सौदा नह है यह गुना के हसाब से उनका सबसे बड़ा सौदा है । $ ब लयन का लेनदे न बकशायर क
$ . ब लयन क शेयरधारक इ वट का है माच तक । यह एक कं पनी पर दांव लगाएं सौदा है।

इ तहास
बकशायर ने म रा ीय तपू त खरीद । तब से बीमा बकशायर हैथवे का मु य काय रहा है।

बीमा उ ोग के सबसे चतुर दमाग म से एक बफे ट ने अब नया क तीसरी सबसे बड़ी पुनब मा कं पनी खरीद ली है।

यह सौदा बीमा उ ोग के लए रगामी भाव सुझ ाता है।

बफे ट बेच रहा है I ऑल टॉक डील

बकशायर म शेयर जारी करना एक प व मु ा है।

बफे ट ने लंबे समय से कहा है क वह तब तक टॉक जारी नह करगे जब तक उ ह अ धक ा त न हो जाए

बदले म उ चत मू य से अ धक.

क वा षक रपोट म बफे ट ने एक वीकारो भी जारी क है जसम कहा गया है क जब मने टॉक जारी कया है
तो मने आपके पैसे खच कए ह और न कष नकाला आप न त हो सकते ह क चाल और म शेयर जारी करने के लए ब त
अ न ु क ह गे भ व य म।
बकशायर जनरल रे एक ऑल टॉक डील है। या तो बकशायर टॉक है

हा या द प से अ धक मू यां कत या यह एक असाधारण सौदा है या दोन ।

बफे ट बेच रहा है II बॉ टॉक अनुपात को बदलना पूंज ीगत लाभ कर क दर और

$ ब लयन से अ धक अ ा त पूंज ीगत लाभ के साथ बकशायर को अपने टॉक बेचने के लए भारी
क मत चुक ानी पड़ेगी। काफ हद तक बकशायर पकड़ म फं स गया है।

के वल अ यंत वषम प र तय म ही बफ़े ट बेचगे। फर भी के वा षक म बफे ट ने कु छ शेयर को बेचने क बात वीकार क

जसका उ े य हमारे बांड टॉक अनुपात को येक बाजार म दे ख े गए सापे मू य के जवाब म मामूली प से बदलना था एक पुनसरेख ण
जसे हमने म जारी रखा था। तः बफे ट शेयर का व े ता है।

जनरल रे क खरीद से बकशायर के बांड टॉक अनुपात म नाटक य प रवतन आता है।
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नवेश टॉक टॉक

संप

ी डील बकशायर $ ब लयन $ ब लयन

जनरल आरई से जोड़ा गया $ ब लयन $ ब लयन

डील के बाद बकशायर $ अरब $ अरब

एक झटके म बकशायर ने अपनी टॉक हो स को तशत के प म कम कर दया

नवेश प रसंप याँ से लगभग तक।
वा तव म टॉक वलय करके बकशायर अपना ापार कर रहा है
कोका कोला अमे रकन ए स ेस जलेट आ द म ह सेदारी ले कन ऐसा करना
जस तरह से बकशायर कोई कर नह चुक ाता है।
जैसा क मेरे ब े कहते थे ब त ब ढ़या।

तैरना
पछली बकशायर वा षक रपोट म बफ़े ट ने अपनी बीमा कं प नय क आकषक लोट जनरे टग वशेषता पर
चचा क है।
के बाद से बकशायर का औसत लोट $ म लयन से बढ़कर $ हो गया है
अरब.
बफ़े ट ने तक दया है क य द ऐसा लोट बना कसी के उ प कया जा सकता है
हामीदारी हा न एक डॉलर के लोट का मू य कम से कम एक डॉलर के बराबर है
इ वट भले ही बैलस शीट पर दे नदारी के प म दखाई दे ती हो यादातर इसके तहत ।
शु हा न भंडार और हा न समायोजन भंडार । य द लोट उ प होता है
हामीदारी लाभ के साथ इसका मू य प से इ वट से अ धक है।
बकशायर को पछले पांच वष म येक वष अंडरराइ टग लाभ आ है।
जनरल रे के मामले म अंडरराइ टग रकॉड शानदार है
पछले वष म ेक ईवन . संयु अनुपात का औसत प रणाम।
हमारी गणना के अनुसार जनरल रे $ ब लयन से अ धक लोट उ प करता है। सौदे के बाद बकशायर
के पास अरब डॉलर से अ धक क पूंज ी होगी जो बकशायर का तीन गुना है
तैरना। इसके अलावा बकशायर शायद लोट को अभी तक और ऊपर धके ल सकता है
जनरल रे के मौजूदा वसाय पर उ तधारण दर ा पत करना। यह है
ेस व त म सुझ ाव दया गया जनरल रे इसे कम करने के लए वतं ह गे
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समय के साथ तगामी बाजार पर नभरता और इस कार पया त है

नवेश के लए अ त र धनरा श उपल है।

आ गत कर
जैसा क पहले बताया गया है बकशायर के पास $ ब लयन से अ धक अ ा त पूंज ी है
लाभ.
प रणाम व प बकशायर पर एक दा य व है बैलस शीट पर लेबल कया गया है
कर को त ब बत करने के लए लगभग ब लयन डॉलर का आय कर मु य प से गत
य द बकशायर को अपने सभी लाभ एक ही बार म ा त हो जाएं तो वह भुगतान करेगा।
हालाँ क इसक संभावना नह है क बकशायर एक साथ सब कु छ बेच दे गा। इस कार वा त वक
इस दे नदारी क रा श $ ब लयन अभी सभी बेच और $ कभी नह के बीच है
बेचना ।
बकशायर के सौदे के बाद के बांड टॉक अनुपात को दे ख ते ए इसक संभावना कभी नह होगी
ब म उ लेख नीय वृ ई है।
इस लए हम तक दगे क $ ब लयन क अ धकांश आ गत कर दे नदारी
इ वट म वापस जोड़ा जा सकता है।

समायो जत शेयरधारक क इ वट
लोट और आ गत कर पर इन ट प णय को यान म रखते ए यहां हमारा है
समायो जत शेयरधारक क इ वट का अनुमान यानी बताई गई इ वट लस लोट ।
नए बकशायर के अ त र आ गत कर अरब म ।

शेयरधारक लोट गत कु ल

ह सेदारी कर

ओ बकशायर $ $ $ $

सामा य आरई $ $ एनएम $

स ावना खरीद $

यू बकशायर $ $ $ $
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खरीद स ावना बुक वै यू पर ी मयम को दशाती है जो बकशायर जनरल रे के लए भुगतान कर रहा है।

सौदे के बाद . म लयन शेयर और लगभग $ ब लयन समायो जत शेयरधारक क इ वट के साथ नए

बकशायर म त शेयर लगभग $ समायो जत बुक वै यू होगी।

मू यांक न

संप के संदभ म बकशायर ए के शेयर लगभग $ शेयर पर बक रहे ह बकशायर समायो जत

शेयरधारक क इ वट के हमारे अनुमान से . गुना पर बेच रहा है।

प रसंप य पर लीवरे बैल ड फं ड के लए . गुना इ वट वशेष प से स ती नह है।

आय के संदभ म जनरल रे से म लयन डॉलर क शु आय को बकशायर क म लयन डॉलर

क लुक ू कमाई म जोड़ने और क वृ दर मानने पर सौदे के बाद बकशायर लगभग . ब लयन
डॉलर क संभा वत लुक ू कमाई लगभग $ त का उ पादन करेगा। डील के बाद का शेयर ।

ए शेयर लगभग गुना आय पर बेचते ह।

कमाई के मामले म का पीई समृ है ले कन पूंज ी के एक शानदार आवंटनकता ारा दे ख े गए शानदार
वसाय के सं ह क तुलना म न त प से बदतर चीज भी ह।

खासतौर पर तब जब इंटरनेट टॉक गुना राज व पर कारोबार कर रहे ह इस साल क बकशायर वा षक

बैठक से हमारी पसंद दा ट पणी जब पूछा गया क वह बजनेस छा को कै से पढ़ाएंगे तो बफे ट ने कहा
अं तम परी ा के लए म एक इंटरनेट कं पनी लूंगा और क ंगा इसक क मत कतनी है और जो कोई भी मुझ े
उ र दे गा म चकरा जाऊं गा।

एक छोट सी यु हाल क क मत लगभग $ शेयर पर जनरल रे खरीदकर नवेशक बकशायर म

वा म व बना सकते ह यह मानते ए क सौदा हो रहा है बकशायर क मौजूदा क मत पर लगभग क छू ट
पर।

बफे ट के कने न

बार बार बफे ट क त ा और र त ने बकशायर के शेयरधारक को लाभ प ंचाया है।

यह मानना उ चत तीत होता है क सौदे के लए बफे ट पर भरोसा करने क मता आव यक थी। यह भरोसा
दोन तरफ जाता है य क जनरल रे के सीईओ रॉन फ यूसन बकशायर के बोड म शा मल ह गे।
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बफे ट टॉक बेच रहे ह बकशायर हैथवे

के जनरल रे बकशायर हैथवे का मेगा मजर के साथ $ ब लयन के वलय के हमारे हा लया
व ेषण म हमने तक दया है क वॉरेन बफे ट कम से कम दो तरीक से टॉक बेच रहे ह।

सबसे पहले वह खरीदारी करने के लए $ ब लयन का बकशायर टॉक जारी कर रहा है।
सरा हम अनुमान लगाते ह क बकशायर के टॉक हैवी पोटफो लयो को जनरल रे के बॉ हैवी पोटफो लयो के साथ वलय
करके बकशायर कोका कोला जलेट अमे रकन ए स ेस आ द म अपनी ह सेदारी को आनुपा तक प से कम कर दे गा बेचेगा ।

यह के बाद से बकशायर क टॉक क सबसे मह वपूण ब है।

यह धारणा क बफे ट बेच रहा है हमारे ाहक से के वल म यम त या ा त ई। जा हर तौर पर हम इतने लंबे समय से सतक
रहे ह यह उस तरह क बात है जसे आप हमसे सुनने क उ मीद करते ह।

हालाँ क हम चाहते ह क आप जान क इस वचार ने मी डया म दलच ी जगाई है। ांट के याज दर ऑ जवर के जुलाई
सं करण म ब को मु य लेख के प म दखाया गया। ी ांट इतने दयालु थे क उ ह ने हमारे अंश को ऐ तहा सक लेनदे न
का व ेषण कहा।

बदले म ांट को काफ प र कृ त नवेश भीड़ से ारा पढ़ा जाता है

इस स ताह हम कु छ कॉल ा त ई ह ।
इस वचार के लए तैयार रह क बफ़े ट टॉक बेच रहे ह मी डया म कह और सामने आएगा।

बफे ट बेच रहे ह बांड बफे ट ने बकशायर

क क वा षक रपोट म खुलासा कया क उ ह ने याज म गरावट के दांव के पम . ब लयन
डॉलर के द घका लक शू य कू पन बांड खरीदे थे।
दर।

इस स ताह अपनी सरी तमाही के नतीज क घोषणा करते ए बकशायर ने यह कहा

ने पया त लाभ के लए शू य कू पन बांड क अपनी पूरी त बेच द थी।
जा हर है बफे ट को नह लगता क याज दर यहां से ब त कम ह गी।

कै श इज़ कग हमारे
समय का सबसे तभाशाली नवेशक टॉक और द घका लक बांड बेच रहा है नकद जुटा रहा है।

यह ऐसे समय म है जब सावज नक और नजी पशन योजना का तरलता तर मशः और वष म सबसे कम है। इ वट
यूचुअ ल फं ड नकद का तर साल के नचले तर . पर है।

इसका मतलब या है
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कम से कम इसका मतलब है क बफे ट का मानना है क न तो टॉक और न ही लंबे बांड े ज री बल ारा

ता वत क जो खम मु दर से ऊपर सुर ा और या अपे त रटन का पया त मा जन दान करते ह।
बेहतर जो खम इनाम के अवसर के लए नकद रखना और पाउडर को सूख ा रखना बेहतर है।

अ धक अ न त प से यह एक मह वपूण बकवाली का अनुमान लगा सकता है। आज के नवेशक के बीच

सबसे बड़ा डर शेयर बाज़ार म उछाल को न दे ख पाने का है।
उ उ मीद और उ इ वट मू यांक न ु ट क ब त कम गुंज ाइश छोड़ते ह। अगर बाजार म कोई बड़ा
डाउन ा ट आ जाए तो कसी को आ य नह होना चा हए।
दरअसल हाल ही म वॉल ट जनल के एक लेख के अनुसार ऐसी बकवाली है
पहले से ही चल रहा है.

ड नी वे स फ़ाग े डी मैक और मैक डॉन ् स म पद कम कर दए गए।

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ान हॉ लडे इन क वशन सटर

उप त

इस वष के बारे म ववरण

सीज़ कडी डे सटर जूते और वकु ट चाकू बेचने के अलावा बकशायर मॉल म बकशायर प रधान
ृंख ला का अनावरण कया गया।

फॉ यून र कग व

टॉक मू य $

म नवेश कया गया एक डॉलर अब डॉलर का होगा ।

बकशायर का त शेयर बुक वै यू $ . से बढ़कर $ हो गया है सालाना च वृ दर ।

इसी अव ध के लए S&P म सालाना . क दर से वृ ई।

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के नोट् स से मु य अंश

बाजार
पछले वष क तरह बफ़े ट से पूछा गया क वह शेयर बाज़ार के बारे म या सोचते ह।
पछले वष क तरह उ ह ने कहा हम इसके बारे म नह सोचते ह।
उनका यान हमेशा अ े वसाय खोजने पर रहा है। जब उसे उ चत मू य पर महान बंधन और महान अथशा
वाला मल जाता है तो वह उसे या तो पूरा एक अ ध हण या आं शक प से शेयर बाजार म खरीदारी खरीद
लेता है।
वतमान म बफ़े ट को लाज कै प शेयर के बीच कोई मोलभाव नह दख रहा है। जब उसे खरीदने के लए चीज़ नह
मलत तो पैसे ढे र हो जाते ह। जब उसे कु छ मलता है तो वह ढे र लगा दे ता है।

मुंगर ने उ लेख कया क दशक से बकशायर के पास अपनी बुक नेटवथ का वपणन यो य तभू तय और
वा म व वाली कं प नय म था। हालाँ क आज उ ह नया पैसा नवेश करने म परेशानी हो सकती है ले कन पैसे का ढे र
होना वा तव म कोई परेशानी नह है।

उ ह ने न कष नकाला सदन म कोई आँसू नह होना चा हए।

भ व य के रटन
जैसा क उ ह ने पछले साल कहा था अमे रक शेयर बाजार के लए वा त वक द घका लक रटन दर को नीचे जाना होगा।

बफे ट ने सुझ ाव दया क नवेशक क अपे ा म नाटक य प से कमी आई है। जीडीपी वृ और

मु ा त के साथ यह संभावना नह है क कॉप रेट मुनाफा से अ धक तेज ी से बढ़े गा। अ यथा मुनाफ़ा अंततः
सकल घरेलू उ पाद से अ धक होगा

बफ़े ट ने चुटक लेते ए कहा यह कु छ कु छ वैसा ही है जैसे यूयॉक म लोग से यादा वक ल ह । य द मुनाफ़ा
या उससे अ धक नह बढ़ सकता तो इ वट क दर से कै से बढ़ सकती है
बफे ट ने इसे सरे तरीके से रखा एक फाम फॉ यून क क पना कर जसक क मत . लयन डॉलर है
जो ब लयन डॉलर का मुनाफा पैदा करता है। उस फाम के लए $ . लयन का भुगतान करने से नवेश पर
अ ा रटन नह मलेगा।

$ म लयन लब
पछले वष क तरह बफ़े ट ने वीकार कया क ौ ो गक और फामा यू टक स दो बड़े े ह जनम उ ह ने भाग नह
लया है।
हालाँ क उ ह ने फर से न तता के लए बड़े भुगतान का आदान दान करने क अपनी इ ा पर काश डाला।
सॉ टवेयर म वजेता चुनने क तुलना म कोका कोला क सापे ताकत चुनना ब त आसान है।
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बफे ट ने अपनी मता के दायरे म रहने के मह व को दोहराया। पछले वष म जेट हवाई जहाज
तकनीक काफ र रही है जससे नेटजेट्स काफ पूवानुमा नत हो गया है। डली बार अगले वष म कसी
भी सॉ टवेयर कं पनी से अ धक न त है।

बफ़े ट ने इसे सरे तरीके से रखा। उ ह ने कहा क अमे रका म लगभग कं प नयां ह जो कर प ात लाभ
म म लयन डॉलर से अ धक कमाती ह। पाँच वष म सूची बढ़कर तक प ँच सकती है। शायद
उनम से अतर कह से आएंगे।

हालाँ क वतमान म दजन छोट कं प नय पर ऐसा करने का दबाव है। कई शेयरधारक नराश ह गे।

इसी तरह बायोटे क टॉक पांच साल पहले ब त लोक य थे फर भी कतने

या आप आज $ म लयन कमा रहे ह
पूंज ीवाद समाज म हर कोई आपको दे ख रहा है। त धा भयंक र है.
ब लयन डॉलर क माकट कै प वाली कं पनी लभ है।
उ ह ने न कष नकाला आप इसके ग णत के बारे म सोचना चाहते ह।

जनरल रे
हम इस बात से आ यच कत ह क बकशायर के अब तक के सबसे बड़े अ ध हण पछले साल जनरल रे क
$ ब लयन क खरीद पर कतना कम यान दया गया है।
बकशायर हैथवे वे कं पाउं डग मशीन के सबसे मह वपूण त व म से एक इसके बीमा प रचालन ारा कम
लागत वाले लोट का नमाण है।

जनरल रे के साथ बकशायर का लोट अब कु ल $ ब लयन ऊपर हो गया है

म म लयन डॉलर क मामूली कमाई से भावशाली ढं ग से ।
अ पाव ध म पुनब मा बाजार म मौजूदा नरमी के कारण बफे ट को जनरल रे से लोट म ब त कम वृ
दखाई दे ती है। GEICO क लोट जेनरेशन क वकास दर अ धक मह वपूण होगी।

इसके अलावा वतमान म सी मत नवेश संभावना के साथ नवेश पर रटन मलता है

लोट पर अ पाव ध म उ साहहीन रहेगा।
द घाव ध म बफे ट और मंगर जनरल रे के लोग क तभा और गुण व ा से भा वत ह और नया के मुख
पुनब माकता होने के नाते मलने वाले अवसर क ती ा कर रहे ह।

Geico
बफ़े ट बकशायर क सबसे बड़ी सहायक कं पनी GEICO क संभावना को लेक र उ सा हत ह।
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उ ह उ मीद है क ऑटो बीमा के य लेख क के पास साल के अंत तक . म लयन पॉ लसीधारक ह गे

बकशायर ारा अ ध हण से एक साल पहले म GEICO क सं या दोगुनी ।

वतमान म बफे ट अमे रक ऑटो बीमा बाजार के पर बंद हो रहे ह

व ास है क GEICO अब से वष म कई गुना बड़ा हो जाएगा।
वह इंटरनेट को एक लाभ के प म दे ख ता है। GEICO क कम क मत और रा ीय त ा
पहले ही इंटरनेट ब उ प कर चुक ा है।
समय के साथ बफ़े ट का मानना है क GEICO का य मॉडल अ धक से अ धक श शाली होना चा हए।

खुदरा और इंटरनेट

बफ़े ट का मानना है क इंटरनेट का खुदरा ब पर भारी भाव पड़ेगा।

कु छ े म इंटरनेट का खतरा इतना मह वपूण है क वह उनसे पूरी तरह बचगे उदाहरण के लए ी टग
काड ।
हालाँ क अ य े म इंटरनेट का भाव कम होगा। बफ़े ट का मानना है क बकशायर के फ़ नचर टोर इंटरनेट
से ब त कम भा वत ह गे।

ांड नाम मह वपूण ह गे. बफ़े ट को संदेह है क लोग इंटरनेट पर X ांड क ओर जाएंगे। उदाहरण के लए
बफे ट का मानना है क ऑनलाइन आभूषण क ब ऐसे नाम पर होगी जस पर लोग भरोसा करते ह जैसे क
टफ़नी या बोसहेम बोसहे स.कॉम दे ख ।

बफे ट ने यह भी कहा क खुदरा ब के लए सम पत रयल ए टे ट भा वत होगा।

इंटरनेट खुदरा व े ता के लए कोई कराये का खच नह है। साइबर रयल ए टे ट मु त है.

भ व यवाणी करना क ठन
इ तहास के एक आकषक अंश के साथ मुंगेर ने समझाया क यह भ व यवाणी करना मु कल है क ौ ो गक म
या प रवतन ह गे
टकार के वकास से डपाटमटल टोर का उदय आ।
चूँ क टकार लाइन अचल थ इस लए यह सोचा गया क डपाटमटल टोर क त अपराजेय थी। रवॉ वंग
े डट और माल क एक उ लेख नीय ापकता क पेशकश करते ए डपाटमट टोर राजा था। फर भी समय
के साथ जब पट रयाँ बनी रह टकार गायब हो ग । लोग उपनगर क ओर चले गए जससे शॉ पग सटर का
उदय आ और डपाटमटल टोस का भु व समा त हो गया।

अब इंटरनेट दोन के लए ख़तरा बन गया है.

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ापार खाई

बफ़े ट ने कहा क .com Inc से एक डॉलर क कमाई और हॉसशू कॉप से एक डॉलर क कमाई बराबर है।

वा तव म जो बात मायने रखती है वह वसाय के चार ओर मौजूद खाई है। उतना ही बड़ा
खाई भ व य के नकद वाह क न तता और मा ा जतनी अ धक होगी।
मुख खतरे बाजार ह सेदारी म बदलाव इकाई मांग म बदलाव और बंधन के आवंटन कौशल से संबं धत ह।

खाई जतनी बड़ी होगी बंधन क उतनी ही कम आव यकता होगी। पीटर लच के पम

ने कहा है ऐसा वसाय ढूं ढ जसे कोई भी बेवकू फ चला सके य क अंततः कोई भी उसे चलाएगा।
बफ़े ट ने Wrigley s और कोका कोला को ापक खाई वाले वसाय के प म उ त कया।
कोक के साथ उ ह ने कहा क नया के छह अरब लोग के साथ इसक ह सेदारी उ लेख नीय है। यहां तक क कं टे नर
क भी पहचान क जा सकती है.

रसंचार

बफे ट इस बात से सहमत थे क रसंचार को समझने वाल के लए इसम ब त पैसा कमाना है।

जब क वा टर कॉट बकशायर बोड के सद य और लेवल के अ य ने उन प रवतन को समझाने क को शश

क है बफे ट को लगता है क उनके पास उनके बारे म कोई बड़ी जानकारी नह है।

हालाँ क बफ़े ट ने कहा क इसक पहचान करने म एक बड़ा अंतर है

उ ोग का वकास और पैसा कमाना।
उ ह ने कहा क पछले कु छ वष म एट एंडट का इ वट पर रटन खराब रहा है।
बदलाव ने कं पनी को मदद से यादा नुक सान प ंचाया है।
इसी तरह उ ह ने एयरलाइन और ऑटो उ ोग को वशाल वकास उ ोग के उदाहरण के प म उ त कया जहां
ब त कम लोग अमीर बने।
मुंगर ने कहा क यह उ ह तीय व यु के वमान अ धका रय क याद दलाता है जब कमां डग ऑ फसर ने पूछा
क उ ह ने या कया तो ले टनट जो स ने जवाब दया म कु छ नह करता सर। सरे ने उ र दया म ले टनट
जो स क मदद करता ँ।
मुंगर ने न कष नकाला यह हमारे रसंचार नवेश म मेरा योगदान है।

ल वग रच बफे ट
ने तक दया क औसत कॉलेज के छा का जीवन तर उनके जैसा ही है। वही खाना. कपड़े कार
ट वी म कोई मह वपूण अंतर नह ।
हालां क बफे ट एक और लग का वरोध नह कर सके उ ह ने वीकार कया क नेटजेट्स क बदौलत वह बेहतर या ा
करते ह।
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आपके पास दै नक जीवन के लए पया त भोजन होने के बाद जो कु छ मायने रखता है वह है आपका वा य और वे जनसे आप
यार करते ह। इसी तरह काम म जो वा तव म मायने रखता है वह यह है क आप इसका आनंद लेते ह और जन लोग के साथ आप काम
करते ह उनका आनंद लेते ह।
मुंगर ने वनोदपूवक न कष नकाला वा य कस लए अ ा है आप इससे पैसे नह खरीद सकते।

लेख ांक न पयोग बफे ट ने दावा

कया क राज व और य के लेख ांक न के साथ गेम खेलना फै शनेबल हो गया है।

मुंगर के अनुसार बड़ा नान लेख ा और उसके बाद जारी कया गया
आर त न ध को कमाई म वापस लाना संभवतः सबसे बड़ा पयोग है।
बफे ट का मानना है क ऑ डटर को सम या का समाधान करना चा हए था ले कन यह शायद अब एसईसी
और आथर ले वट जनक बफे ट ब त शंसा करते ह पर नभर है।

मुंगर ने चेतावनी द क लेख ांक न णा लय म ाचार पछले दशक म जापान के पतन का एक मह वपूण
कारक था यह एक सबक है क स टम म लापरवाही न होने दे ना कतना मह वपूण है।

नेटजेट्स

बफ़े ट ए ज़ी यू टव जेट ए वएशन ईजेए क संभावना को लेक र उ सा हत ह जसे बकशायर ने पछले साल
$ म लयन म खरीदा था।
अपने नेटजेट काय म के मा यम से ईजेए जेट के आं शक शेयर बेचता है
अपने कई मा लक के लए बेड़े का संचालन करता है।
जैसा क बफे ट कहते ह ईजेए आपके वमान को कॉल करने को टै सी के लए फोन करने जैसा बनाता है।

वह ईजेए के सीईओ रच सटु ली को साहस और रद शता का ेय दे ते ह

आं शक जेट वा म व के वचार को एक मुख वसाय म बदलना।
बकशायर के ह से के प म ईजेए के साथ बफ़े ट भु व और ग त पर व ास करते ह
ईजेए क वृ को बढ़ाया गया है।
उ ह उ मीद है क ईजेए से वष म एक ब त बड़ी वै क कं पनी बन जाएगी।

सुपरकै ट बीमा जब क वतमान

ी मयम दर नरम ह बफे ट का मानना है क सुपरकै टा टोफ़ पुनब मा बाजार म बकशायर क मुख त पहले
से कह अ धक मजबूत है।
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उ तरीय कवर के लए त धय क के वल एक छोट सूची है जो बकशायर पेश कर सकता है। उ ह ने

भ व यवाणी क अगले सुपरकै ट के बाद बकशायर क फोट नॉ स त ा बेहद मू यवान होगी।

बकशायर और S&P
वतमान म अमे रका म नवेश फं ड अनु मत ह।
बकशायर एसएंडपी इंडे स म नह है हालां क यह तरलता को छोड़कर सभी मामल म यो य है।

बफे ट ने महीने क चरणब या का सुझ ाव दया जसका उपयोग ऑ े लया म कया गया है।

जैसे जैसे इंडे संग बढ़ती जा रही है बकशायर और पूरे बाज़ार म तरलता क सम याएँ बल ह गी। आ ख़रकार
एसएंडपी को इसके लए समायोजन करने क आव यकता होगी।

मुंगर ने न कष नकाला क बकशायर दे र सबेर एसएंडपी इंडे स म होगा।

हमेशा कोका कोला डॉलर क

मजबूती के साथ कोका कोला क संभावना के बारे म चता को खा रज करते ए बफे ट ने कहा क वा तव म जो
मायने रखता है वह बाजार का ह सा और दमाग का ह सा है।
कोका कोला क बाजार ह सेदारी अ त है और सव ापी अ भावना के साथ इसका मन का ह सा अ य धक
अनुकू ल है। कोका कोला क आ थक ग त का व ेषण करने क कुं जी ह एल बेचे गए यू नट मामले अ धक बेहतर
है और बकाया शेयर क सं या जतना कम उतना बेहतर ।

जब क यह सच है क पछली चार तमा हय म वकास क ग त धीमी रही बफ़े ट

उनका मानना है क यह अ ायी है और वष य ेपण के लए मह वहीन है।
मुंगेर ने कहा क साल के अनुमान ब त अ धक शोर को कम कर सकते ह।

बफ़े ट ने न कष नकाला क नया म बेहतर वसाय के बारे म सोचना क ठन है।

ऐसी कं प नयां हो सकती ह जो तेज ी से बढ़ सकती ह ले कन कोई भी उतनी ठोस नह है।

बकशायर क वा षक रपोट म इस वषय पर चचा के कई पृ शा मल ह।

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ान ओमाहा स वक ऑ डटो रयम

उप त

इस वष के बारे म ववरण

कोरी और डैन ने इस वष बैठक कत को वभा जत कर दया। कोरी ने ओमाहा म बकशायर

बैठक म भाग लया जब क डैन ने कै लफो नया के पासाडेना म वे को फाइन शयल बैठक म भाग
लया।

फॉ यून र कग व

टॉक मू य $

म नवेश कया गया एक डॉलर अब डॉलर का होगा ।

बकशायर का त शेयर बुक वै यू $ . से बढ़कर $ हो गया है वा षक च वृ . क

दर ।

इसी अव ध के लए S&P . वा षक दर से च वृ आ।
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के नोट् स क मु य बात

जनरल रे
जेन रे म हाल के नुक सान के बावजूद बफे ट और मुंगेर अपने पुनब मा ऑपरेशन के लए द घका लक आशावाद
म ढ़ बने ए ह।
उनका मानना है क बकशायर को भुगतान करने क मता और इ ा के मामले म लाभ है
वेतन और मू य नधारण अनुशासन त धा को रोकता है।
बफे ट ने दावा कया क अगर उ ह बकशायर के अ ध हण से पहले पता होता क जनरल रे को कतना
नुक सान होगा तो भी उ ह ने यह सौदा कया होता।

सहभागी होना
बफे ट उस अवधारणा पर लौटे जसे उ ह ने कई बार सामने रखा है जसम कहा गया है क य द दमाग का ह सा
मौजूद है तो बाजार उसका अनुसरण करेगा।
उ ह ने कहा क उपभो ा उ पाद संगठन इसे समझते ह। उदाहरण के लए नया म लोग के मन म
कोका कोला के बारे म कु छ न कु छ है और अ धकांशतः यह अनुकू ल है।

इसी कार अ धकांश कै लफ़ो नयावा सय के मन म सीज़ कडी के बारे म कु छ न कु छ है और अ धकांशतः

यह अनुकू ल है।
पछले कु छ वष म कु छ और कै लफ़ो नया दमाग जोड़ थोड़ा वचार बनाएं
अ धक अनुकू ल और सी क भ व य क वृ सु न त होगी।
बफ़े ट ने शेयरधारक को अमे रकन ए स ेस के परी ण और क ठनाइय से पुनः प र चत कराया जसने
व ीय अखंडता और व ापी वीकृ त के बारे म लोग के मन म एक ब त ही वशेष ान बनाए रखा है।

के दशक म जब बक बंद हो गए तो अमे रकन ए स ेस ै वलस चेक ने वा तव म कु छ हद तक बक

ग त व ध को बदल दया। पछले कु छ वष म कु छ बड़ी गल तय के बावजूद अमे रकन ए स ेस नाम का ब त
मह व और मह व है जो वतमान बंधन के तहत और भी मजबूत हो रहा है ।

टे नोलॉजी टॉ स चेन लेटस बफे ट और मुंगेर इस

साल बाजार पर अपनी ट प णय म पछले साल क तुलना म अ धक थे उ ह ने दावा कया
क आज टॉक अटकल शायद अमे रक इ तहास म अब तक क सबसे अ धक ह।

मुंगेर ने इसे आधु नक पूंज ीवाद क सबसे चरम घटना कहा।

पागलपन को करने के लए बफे ट ने कहा क एक कं पनी का बाजार पूंज ीकरण ब लयन डॉलर हो
सकता है ले कन वह बक से म लयन डॉलर भी उधार लेने म असमथ होगी। फर भी मा लक उस रा श से
कई गुना अ धक उधार लेने म स म हो सकते ह।
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बफे ट ने ौ ो गक े क ग त क तुलना एक ृंख ला प से क जसम शु आती तभा गय को अनुसरण

करने वाल क क मत पर समृ पुर कार मलते ह।

उ ह ने कै सनो जैसी डे े डग ग त व ध म नाटक य वृ को असा य कहा।

बफ़े ट ने कहा क पछले वष म शेयरधारक क अ ानता से मु करण करने क मता कभी इतनी अ धक नह
रही और चेतावनी द क औसत नवेशक को उ मीद कम करनी चा हए।

इंटरनेट अटकल के बारे म मुंगर वशेष प से तीखा था आप इंटरनेट जैसी एक अ अवधारणा को अता कक
आ ध य के साथ मला रहे ह। ले कन अगर आप कश मश को ह द के साथ मलाते ह तो वे अभी भी ह द ही ह।

इंटरनेट ने कम कया लाभ मा जन वे को फाइन शयल बैठक

म मुंगेर ने दावा कया क इंटरनेट के सबसे बड़े प रणाम को ब त कम समझा गया है खरीदार वजेता ह।

और इसका मतलब यह है क अ धक बड वड् थ के साथ कॉप रेट मा जन कम होने क पूरी संभावना है। और वह बदले
म टॉक क क मत के लए अ ा नह हो सकता है।
मुंगर ने कहा क पूंज ी पर उ मुनाफा अ सर सूचना अ मता पर नभर करता है। वा तव म एक कु शल नीलामी
णाली ऐसी अ मता को र कर दे गी य क यह खरीदार को कम क मत खोजने म स म बनाती है।

उ ह ने आईबीएम कं यूटर टै ब काड क कहानी बताई। टै ब काड पर एका धकार के साथ आईबीएम ने मुनाफा
कमाया। जब आईबीएम को टै ब काड बाजार खोलने के लए मजबूर कया गया तो ब त सी छोट कं प नय ने वसाय
म वेश कया। बो लयाँ त ध थ।
क मत गर ग . टै ब काड एक शु व तु बन गए। यह इंटरनेट का शु भाव हो सकता है।

बकशायर बैठक म बफे ट ने कहा क ओमाहा म एक न त टकार चौराहा कभी मुख खुदरा अचल संप था।
उस समय लोग ने सोचा कौन कभी टकार लाइन को फाड़ेगा

उ ह ने न कष नकाला इंटरनेट के साथ टकार लाइन हर दन खराब हो जाती ह।

बड़ा सच जान क कन चीज से बचना चा हए वे को

फाइन शयल मी टग म मुंगेर ने दशन का पीछा करने वाल पर नशाना साधा यह दे ख ते ए क नवेशक को धन
बढ़ाने के लए के वल एक समझदार तरीका अपनाने क ज रत है खासकर य द वे पहले से ही अमीर ह । य द कोई
और अमीर हो रहा है तो या आ कोई और हमेशा बेहतर कर रहा होगा.
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उ ह ने जोर दे क र कहा क यह धारणा क एक नवेशक या नवेश बंधक को हर कसी को पछाड़ने क

आव यकता होनी चा हए बकवास है। असली कुं जी यह जानना है क आप वा तव म या टालना चाहते ह
और उन चीज को ापक ान द जैसे क खराब शाद ज द मौत और इसी तरह । ऐसा करो और जीवन
ब त बेहतर हो जाएगा उ ह ने सलाह द ।

ेन बफे ट और मुंगेर का मानना

है क आज के कई कॉप रेट मुआ वजा पैके ज से शेयरधारक को खराब सेवा मलती है।

बफ़े ट ने बड़े पैमाने पर टॉक वक प जारी करने म न हत लॉटरी टकट मान सकता के बारे म चता
क । वशेष प से उ ह ने कहा क जब शीष को अ य धक रा श मलती है तो वह संगठन के मा यम से
बढ़ जाती है।

मुंगर ने न कष नकाला क आधु नक युग क ब त सी कॉप रेट मुआ वजा योजनाएं ब कु ल उसी तरह से
काम करती ह जैसे कसान के लए चीज काम करती ह अगर वह अ भंडार म चूह क कॉलोनी डाल दे ।

माइ ोसॉ ट परी ण

बफे ट का मानना है क अमे रक याय वभाग ारा माइ ोसॉ ट को अलग करने का यास नासमझी है। हमारे
पास कु छ ब त अ ा काम कर रहा है। इसम छे ड़छाड़ करने का कोई मतलब नह है।

उ ह ने कहा क साल पहले अमे रका के मन म नया म अपने ान को लेक र हीन भावना थी। अमे रक
उ ोग जापान या जमनी से पीछे होता जा रहा था।

ले कन अब सॉ टवेयर वकास के साथ हमने सभी को एक तरफ कर दया है।

हम इतने आगे ह क यह दे ख ना मु कल है क नंबर दो पर कौन है। उ ह ने भ व यवाणी क क सॉ टवेयर े
और भी अ धक मह वपूण हो जाएगा।

छोट उ मीद बकशायर और वे को

दोन व ीय बैठक म बफे ट के फॉ यून लेख को पढ़ने और दोबारा पढ़ने क सफा रश क गई थी।

इसम बफे ट ने सुझ ाव दया है क शेयर म वा षक रटन क उ मीद ख म हो गई ह

अगले वष तकसंगत ह गे।
बकशायर बैठक म बफे ट ने कहा हम नह लगता क अगले से वष म इ वट का सामा य वा म व
ब त रोमांचक होने वाला है।
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वे को व ीय बैठक म मुंगेर ने कहा क के दशक के बाद

अमे रका म शेयर के त नै तक घृण ा वक सत हो गई।
जैसा क उस समय के एक हा य अ भनेता ने कहा था उ ह ने मुझ से अपने बुढ़ापे के लए टॉक खरीदने के लए कहा।
इसने पूरी तरह से काम कया. मने टॉक खरीदे और छह महीने के भीतर मुझ े एक बूढ़े आदमी क तरह महसूस आ।

आज टॉक बेहद लोक य ह जससे अवसर ब त कम हो गए ह।

नराश न होते ए मुंगर ने ी मैक ॉबर को उ त कया कु छ न कु छ अव य होगा।

जैसा क हाल के प म बताया गया है बकशायर पूण वा म व वाले वसाय क खरीद म अपनी ग त व ध बढ़ा
रहा है। बकशायर ने पछले साल कई वसाय खरीदे और वे को फाइन शयल ने फन चर कराये का वसाय कॉट
खरीदा।

भावी तकसंगतता कई वष से कभी

दाश नक रहे मुंगेर इस वचार को बढ़ावा दे रहे ह क हम सभी को मानवीय सम या को हल करने के लए एक

अंतः वषय कोण अपनाना चा हए।

येक मुख अनुशासन म ाथ मक मॉडल जैसे क ग णत म च वृ याज और संभा ता और इंज ी नय रग म

ेक पॉइंट और बैक अप स टम सीखकर और उन सभी को लागू करके वह दावा करते ह क लोग बेहतर नणय लगे।

वशेष प से कसी एक मॉडल हथौड़े वाले के लए हर सम या एक क ल क तरह दखती है के

अ य धक उपयोग से उ प ु टय से बचा जा सकता है। उदाहरण के तौर पर मुंगेर ने जापान के आ थक पतन क चचा
क।
पछले दशक म जापान ने वे सभी चीज क जनक क ने सयन अथशा ने सफा रश क थी जसम याज दर कम
करना और धन आपू त बढ़ाना शा मल था। क ने सयन हथौड़ा आ यजनक प से अ भावी था। यह जापानी
मनो व ान था जसे अथशा ी यान म रखने म वफल रहे।

के जापानी टॉक माकट ै श म अपने नुक सान से आहत होकर मुंगेर ने न कष नकाला क लोग उधार लेने
से डरते थे और बक उधार दे ने से डरते थे चाहे दर कु छ भी ह ।

वे को व ीय बैठक म मुंगेर ने भावी क सफा रश क

तकसंगतता एक आजीवन खोज के प म।

आईपीओ शु क ा त करने के लए उ सुक कु छ बक क थत तौर पर डॉट कॉम मा लक को संपा क के प म डॉट कॉम टॉक के साथ ऋण दे रहे ह।
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ऐसा लगा जैसे क मुंगर कडलबगर के मे नयास पै न स और ै शेज़ के न न ल खत उ रण का जवाब दे रहा था कसी क भलाई और नणय
के लए कु छ भी इतना परेशान करने वाला नह है जतना क एक दो त को अमीर होते दे ख ना।
K के अनुसार वे को फाइन शयल ने इंटरनेट बूम का भी फायदा उठाया और फरवरी म Cort के वा म व वाली Homestore.com क
लगभग म लयन डॉलर क ब क।
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ान ओमाहा स वक ऑ डटो रयम

उप त

इस वष के बारे म ववरण

कोरी क कठोर नोट लेख न हम न न ल खत व णम बात को आगे बढ़ाने म स म बनाती है य क

डै नयल इस वष अनुप त था।

फॉ यून र कग व

टॉक मू य $

म नवेश कया गया एक डॉलर अब डॉलर का होगा ।

बकशायर का त शेयर बुक वै यू $ . से बढ़कर $ . वा षक च वृ दर हो गया है।

इसी अव ध के लए S&P म सालाना . क दर से वृ ई।

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के नोट् स से मु य अंश

एक बड़ा वचार लोट कु छ

नवेशक बकशायर हैथवे क धन कं पाउं डग मशीन के महान रह य म से एक को समझते ह लोट।

बीमा कं प नयाँ ी मयम एक करती ह जसका एक मह वपूण ह सा भ व य के दाव का भुगतान करने के लए

आर त म चला जाता है। यह रज़व लोट कं पनी क पूंज ी पर वापसी का लाभ उठाते ए बकशायर के लए पैसा
कमाता है।
कम लागत वाले लोट ने बकशायर के रटन को टब चाज कर दया है। इसके अलावा बफ़े ट ने म$
म लयन से अ व सनीय प से $ तक $ ब लयन तक क वृ क है।

बफ़े ट बढ़ ई वृ और कम लागत के दोहरे गुण क तलाश म ह

म बकशायर क नाव।
साथ ही उ ह उ मीद है क यह लोट $ ब लयन यूएस कु ल का लगभग तक बढ़ जाएगा। बफे ट को उ मीद
है क आने वाले वष म अ त र सुधार के साथ लोट क लागत एक बड़ी आपदा के बना वा षक आधार पर से
कम हो जाएगी पछले साल लोट क लागत क तुलना म ।

लोट का मू य श शाली उ ोलन है।

जैसा क मुंगर ने कहा मूल प से हम एक हेज होग ह जो एक बड़ी बात जानता है।
य द आप त वष पर लोट उ प करते ह और उस लोट क आय से त वष कमाने वाले वसाय खरीदते
ह तो हमने पाया है क यह एक ब त अ त है।

उ मीद कम हो ग अपने फॉ यून

लेख म बफे ट ने अमे रका म कॉप रेट मुनाफे के सकल घरेलू उ पाद के से ब त अ धक होने क संभावना क संभावना
के बारे म बात क ।
ऐ तहा सक प से यह सीमा रही है और हाल ही म हम लगभग ऊपर आये ह।

बफे ट ने आगे कहा क य द आप पहले से ही उन मुनाफ को ब त बड़े गुण क म पूंज ीकृ त कर रहे ह तो आपको यह
न कष नकालना होगा क अमे रक ापार का मू य मोटे तौर पर सकल घरेलू उ पाद क वृ दर पर बढ़े गा। बदले म
यह वृ संभवतः त वष लगभग होनी चा हए साथ ही त वष मु ा त के कु छ ब के साथ।

बफ़े ट ने न कष नकाला क टॉक अगले से वष म त वष या कमाने का एक ब कु ल अ ा

तरीका है। ले कन जो कोई भी त वष कमाने क उ मीद करता है वह सपन क नया म जी रहा है।
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पशन घोटाला
बफे ट ने कहा क यह वशेष प से दलच है क के दशक म जब शेयर क संभावनाएं बेहतर थ
पशन फं ड रज म धारणा का उपयोग कर रहे थे। अब जब संभावनाएं काफ खराब ह अ धकांश पशन
फं ड म या उससे बेहतर क अंत न हत धारणाएं ह।

उ ह ने कहा क उ ह नह पता क पशन या उससे बेहतर कै से बनेगी ले कन अगर धारणाएं कम कर द

ग तो इससे कं प नय क रपोट क गई आय म काफ कमी आएगी। और कोई भी ऐसा नह करना चाहता.

बफे ट ने कहा क यह दे ख ना दलच होगा क धारणाएं कतनी तेज ी से बदलती ह

य क आने वाले वष म पशन क कमी बढ़ जाएगी।
मुंगर ने न कष नकाला क इन अनु चत धारणा के कारण पशन फं ड लेख ांक न घोटाले म जा रहा है।

उ ह ने त क तुलना भूकं प दोष पर जीने बढ़ते तनाव से क और अनुमान लगाया क जतना अ धक

समय भूकं प के बना रहेगा भूकं प आने क संभावना उतनी ही कम होगी। यह भूकं प बीमा लखने का मूख तापूण
तरीका है और पशन फं ड योजना बनाने का मूख तापूण तरीका है।

कै लफ़ो नया यू ट लट ाइ सस मुंगेर ने

दे ख ा क बजली का उ पादन एक ब त बड़ा और मौ लक वसाय है। ले कन कै लफ़ो नया क गड़बड़ी हमारी
श ा णाली म एक दोष को उजागर करती है य क सभी कार के माट लोग उपयो गता अ धका रय
रा यपाल प कार को यह समझने म क ठनाई होती है क बजली णाली के साथ सबसे मह वपूण बात
अ धशेष मता है।

हर कोई जानता है क आप एक ऐसा पुल बनाते ह जो अ धकतम भार से कह अ धक भार संभाल सकता है।
बजली व ा म सुर ा का वही मा जन आव यक है।
फर भी मुंगर के अनुसार ब त बु मान लोग इस सबसे मह वपूण और सबसे त य को नजरअंदाज कर रहे
ह।
बफ़े ट ने व तार से बताया क बजली व ा म संभवतः लगभग तीन होने चा हए
सामा जक कोण से त व.
एक तो कु शल होना है. सरा भ व य क ज रत के लए पूंज ी को आक षत करने के लए पूंज ी पर उ चत
ले कन अ य धक रटन नह पैदा करना होगा। तीसरा आपको मुंगेर क सुर ा का मा जन पया त आपू त चा हए।

पुरानी व नय मत णाली म ऑपरेटर को मांग व से आगे रहने के लए भुगतान कया जाता

था। हालाँ क पुरानी व नय मत णाली म ऑपरेटर को कु शल होने के लए भुगतान नह कया जाता था
इस लए कु छ लापरवाही हो सकती थी।
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हालाँ क बफ़े ट ने कहा कु छ लापरवाह बंधन क सम याएँ ह

अपया त पीढ़ से उ प होने वाली सम या क तुलना म कु छ भी नह ।
जैसे ही कै लफ़ो नया को व नयमन से मु कया गया उपयो गता संप य का वा म व उन लोग के पास ानांत रत हो
गया जनक अ त र आपू त म कोई च नह थी। वा तव म वे ब त कम आपू त चाहते थे य क कमी से संप पर उनका
रटन बढ़ जाएगा।
तो बफे ट ने समझाया क एक ऐसी त बन गई थी जहां ऑपरेटर के हत समाज के हत से अलग हो गए
थे। आप ए स के लए बनाए गए उपयो गता संयं को उ मी ऑपरेटर को X म नह बेच सकते ह और बजली
क क मत म गरावट क उ मीद नह कर सकते ह। बफे ट ने न कष नकाला क यह एक ब त ही बु नयाद
गलती थी।
उ ह ने कहा बफे ट ने कहा क अ धक बजली उ पादन क आव यकता होगी। जैसे जैसे बजली उ ोग बढ़ता
है उसे ब त अ धक पूंज ी क आव यकता होगी और इसम भाग लेने के ऐसे तरीके होने चा हए जहां बकशायर
को पूंज ी पर उ चत रटन मल सके ।

सबसे बड़ी गलती अवसर लागत मुंगेर ने दे ख ा क बकशायर के इ तहास

म सबसे बड़ी गल तयाँ अवसर लागत के प म दखाई दे ती ह।

जब क कु छ बंधन इसके बारे म सोचते ह बफे ट ने दावा कया क अवसर क कमी के कारण बकशायर के
शेयरधारक को अरब अरब और अरब डॉलर का नुक सान आ है।

मुंगर ने एक नाटक य उदाहरण दया क कै से कं पाउं डग क श के साथ उड़ाए गए अवसर म भारी मा ा

म पैसा खच हो सकता है।
अपने युवा दन म मुंगेर को बेल रच ऑयल के शेयर क पेशकश क गई थी जसम उनके व ेषण
के अनुसार पैसा खोने क कोई संभावना नह थी और पैसा बनाने क एक बड़ी संभावना थी। उसने खरीदा। तीन
दन बाद उ ह शेयर क पेशकश क गई जसे उ ह ने अ वीकार कर दया य क उ ह खरीदने के लए
उ ह कु छ बेचना होगा।
मुंगर का दावा है क उस गलती का जसका आज पता चला है उसक क मत म लयन डॉलर थी।

बफे ट ने गल तय क धारणा को उनक मता के दायरे म आने वाली चीज के प म वग कृ त कया। कोको
वायदा म एक बड़ा कदम चूक जाना कोई गलती नह है य क यह एक ऐसी चीज है जसके बारे म वे ब त कम
जानते ह। ु ट तब होती है जब कोई बात वे समझते ह ले कन फर उस पर बड़े पैमाने पर कारवाई नह करते ह।

मंगर इसे बड़े सुंदर ढं ग से अंगूठा चूसना कहते ह।

दा य व पुर कार लॉटरी टकट बफे ट तेज ी से बढ़ रहे उ पाद

दा य व पुर कार को लेक र काफ च तत थे।
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ए बे टस दे नदारी गड़बड़ी सफ एक उदाहरण है। जब तक कोई वधायी समाधान नह होता बफ़े ट को लगता है
क सकल घरेलू उ पाद का अ धका धक ह सा दे नदारी पुर कार म जाएगा।

उ ह ने कहा क एक वक ल मामूली समय का जुआ खेल सकता है और उसके पास ब त कु छ हो सकता है

द सय या करोड़ का भुगतान।
लकन क ा या करते ए बफे ट के वक ल म म से एक ने क थत तौर पर कहा म सफ जूरी सद य क तलाश
कर रहा ं ज ह आप हर समय मूख बना सकते ह।
मुंगर ने कहा क बार क बढ़ती श वशेष प से हा नकारक थी। रा य के सव यायाधीश आजीवन बने
रहते ह जब तक क वे कसी वशेष वशेष हत समूह को नाराज न कर द।

मुंगर ने दावा कया क यह जंक व ान जंक आ थक गवाही और बेक ार वक ल के त ब त अ धक स ह णुता

का कारण है। और उसे सुधार के कु छ संके त दखाई दे ते ह।

बफे ट ने न कष नकाला क दे नदारी क वृ म संभवतः तेज ी आएगी और

इस लए नवेशक को इसके लए सुर ा का मा जन बनाना चा हए।

शुगर बफे ट
का मानना है क खा कं प नय पर शायद उ पाद दे नदारी का यादा जो खम नह है।

चीनी के मामले म बफे ट ने कहा क औसत मानव शरीर एक वष म लगभग पाउं ड सूख ा भोजन खाता है
और उसम से लगभग पाउं ड से अ धक कसी न कसी प म चीनी होती है। फर भी अमे र कय का
औसत जीवन काल बढ़ता जा रहा है।

बफ़े ट ने न कष नकाला क वह कोका कोला सीज़ कडी या डेयरी वीन के उ पाद दा य व के बारे म ब कु ल
भी च तत नह ह गे।

इंटरनेट एक ब त बड़ा जाल यह वचार क आप

इंटरनेट पर लगभग कोई भी वसाय ले सकते ह और उसे धन म बदल सकते ह काफ हद तक बदनाम कर दया
गया है।
बफे ट ने बताया क बकशायर के फन चर और आभूषण वसाय पर इंटरनेट का खतरा काफ हद तक कम हो
गया है। दोन उ ोग म ब त मुख डॉट कॉम जनका मू यांक न करोड़ म था थोड़े समय म गायब हो गए।

बफ़े ट ने कहा इंटरनेट ने वा तव म जो कया उसने मोटर को उ म के मा यम से लाख नवेशक क आशा

और लालच का मु करण करने का मौका दया।
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पूँज ी बाजार। भोले भाले लोग से मोटर को ब त सारा पैसा ह तांत रत कया गया। ब त कम वा त वक संप सृ जत
ई है।
उ ह ने न कष नकाला इंटरनेट एक ब त बड़ा जाल रहा है।
मुंगर ने ह त ेप करते ए कहा क वह और बफे ट एक समय कराना डलीवरी वसाय म थे जो एक भयानक
वसाय था। मुंगर ने दे ख ा क कसी को यह वचार आया क यह एक महान वसाय है और उसने इसे इंटरनेट पर
एक वचार म बदल दया।
बफे ट ने कहा क वचाराधीन कराना टोर कु यात बफे ट एंड सन था जसने बमु कल वष तक प रवार
का भरण पोषण कया।
बफ़े ट ने मजाक म कहा इसका एकमा तरीका यह था क मुंगर जैसे लोग को दास मक के प म काम पर रखा
जाए।
जब क एक बार वे क बोड के बजाय प सल से ऑडर लेते थे
जब उ ह ने उ ह क पर ढोना शु कया तो उनक लागत वेबवैन के समान ही हो गई।

ांड बनाम खुदरा व े ता

बफे ट ने बताया क ांड और खुदरा व े ता के बीच हमेशा लड़ाई रहेगी। खुदरा व े ता चाहेगा क उसका नाम एक
ांड हो। और इस हद तक क लोग कॉ टको या वॉल माट पर उतना ही भरोसा करते ह जतना वे ांड पर करते ह तब
ांड का मू य उ पाद से खुदरा व े ता के पास चला जाता है।

मुंगर ने दे ख ा क के लॉ स जैसे ांड ने वॉल माट और कॉ टको जैसी कराना ृंख ला क ओर स ा प रवतन दे ख ा
है। उ ह ने आगे कहा क सैम लब और कॉ टको क बा बल ब त चरम पर प ंच गया है।

मुंगर ने दावा कया क एक म हला ने उसे अपनी पट होज के लए ध यवाद दया जसे उसने कॉ टको म उसक
सफा रश पर खरीदा था कॉ टको ने है स के साथ सह ांड कया है ।

बफे ट ने चुटक लेते ए कहा अगर वह अपनी पट होज के बारे म आपसे सलाह ले रही है तो वह काफ हताश
होगी।

अतीत का व तार ापक प से मूख तापूण के पतन म बफे ट के

फॉ यून लेख को दोहराते ए मुंगर ने कहा क अमे रका म शेयरधारक वग को अपनी अपे ा को ब त कम करना
चा हए।
अपने सामा य संय मत तरीके से मुंगर ने जोर दे क र कहा जस तरह से हम अतीत को उजागर करते ह वह
मूख तापूण है। सफ बेवकू फ नह ब त बड़ी बेवकू फ ।
बफे ट ने कहा क कसी भी कं पनी के लए वृ क भ व यवाणी करना एक गलती है फर भी उनम से ब त
से लोग ऐसा करते ह। एक बात के लए जब तक अमे रक अथ व ा सालाना क दर से नह बढ़ती क
सं या आपके सामने आती है। ब त कम बड़ी कं प नयाँ पर च वृ कर सकती ह। फर भी बुलबुले के दौरान
लोग वसाय का मू यांक न कर रहे थे
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$ ब लयन और ऐसी कोई ग णतीय गणना नह थी जो संभवतः आपको उन मू यांक न को उ चत ठहराने के लए े रत कर

सके ।
मुंगर ने कहा क कु छ हद तक टॉक रे ांट्स क तरह बकते ह। लोग को त वीर दे ख कर मलने वाले मू य पर बेचने के बजाय
वे इस त य के आधार पर बेचते ह क अतीत म रे ांट क क मत बढ़ गई है। य द आप अमे रका म येक पशन को रे ांट्स से
भरगे तो रे ांट्स ऊपर और ऊपर बढ़ते रहगे।

बफे ट ने दावा कया क हाल के वष म वॉल ट म सबसे अ धक पैसा कमाया गया है

यह महान दशन से नह ब क महान चार से बना है।
मुंगर ने दावा कया क वतमान य अ ील है जसम ब त अ धक ामक ब साम ी और टे ली वजन पर अटकल पर
जोर दया गया है।

ज द शु आत करना बफे ट

ने युवा उप त लोग को ज द बचत शु करने क सलाह द ।

उ ह ने वीकार कया क वह भा यशाली थे क उनके पता ने उनक श ा का खच उठाया।
प रणाम व प जब वह वष का आ तब तक वह डॉलर बचाने म स म था एक बड़ा सर
शु करना।

उ ह ने कहा क कशोराव ा के दौरान बचत करना ब त आसान होता है जब आपके माता पता आपके व ीय दा य व का
यान रख रहे होते ह। उ ह ने अनुमान लगाया क तब बचाया गया येक डॉलर डॉलर के लायक है।

उ ह ने यह भी सुझ ाव दया क वसाय के बारे म ान ा त करने का भी समान भाव पड़ता है।

उ ह ने ानीय वसाय के बारे म सीखने क सफा रश क कौन से वसाय अ े ह और य कौन से वसाय बंद हो
गए आ द। जैसे जैसे आप आगे बढ़गे आप अपने दमाग म एक डेटाबेस बनाएंगे जसका समय के साथ लाभ मलेगा।

अपने आप म नवेश कर
बफे ट ने जोर दे क र कहा क सबसे अ ा नवेश जो आप कर सकते ह वह अपने आप म है।
बफ़े ट ने साझा कया क जब वह छा से बात करते ह तो वह उ ह जो बात बताते ह उनम से एक है
यह अपने आप म कतनी मू यवान संप है।
बफ़े ट कसी भी मेधावी छा को उसके शेष जीवन के लए उसक भ व य क कमाई का संभवतः $ का भुगतान
करगे। तो येक छा $ क संप है। आप उस $ क संप के साथ जो करते ह वह आपके दमाग और
तभा का वकास करना चा हए।

जा नए बड़ी क मत
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बफे ट और मुंगर ने साल दर साल दोहराया है क वे ायी त ध लाभ वाले वसाय खरीदना चाहते ह। इस वष
उ ह ने ोता को एक अ त वसाय के एक मुख त व लागत संरचना क व तृत चचा का मौका दया। एक बेहतर
लागत संरचना अ सर कसी वसाय के ायी लाभ के लए मौ लक होती है।

लाइटसे ट म कुं जी गुण व ा वाले समुलेटर ह इस लए बकशायर लाइट समुलेटर म सालाना म लयन डॉलर
का नवेश कर रहा है।
नेटजेट्स म थम ेण ी के पायलट आव यक ह इस लए उस वसाय के लए लागत ब त अ धक लोग पर क त
है।
बफ़े ट ने जारी रखा कालीन वसाय म लागत का के वल संबं धत है
कमचारी। उस उ ोग म बड़ी लागत क े माल फाइबर क होती है।
बीमा वसाय म बड़ी लागत भ व य के दाव क होती है जसम ब त कु छ शा मल होता है
अनुमान लगाने के बाद से दाव का भुगतान पांच या साल बाद कया जा सकता है।
खुदरा े म बड़ी लागत कराया है जसम म एक मह वपूण मा य मक लागत है।
बफे ट ने सं ेप म बताया क बड़ी लागत कार के अनुसार काफ भ हो सकती है
आप जस वसाय म ह.
उ ह ने कहा क उ ह वा तव म इसक परवाह नह है क वे क े माल गहन वसाय जन गहन वसाय या पूंज ी
गहन वसाय म खरीदारी कर रहे ह। मु य बात कसी कं पनी क लागत को समझना है और यह समझना है क उसे
अपने त धय के मुक ाबले ायी बढ़त य मली है।

म लागत
एयरलाइन उ ोग क एक आकषक समी ा के साथ वचार क यह पं जारी रही।

बफ़े ट ने कहा क एयरलाइंस के साथ बड़ी सम या कु ल राज व नह है ब क यह है क या आपक औसत लागत

आपके त धय के अनु प नह है। चूं क एयरलाइन या ा काफ हद तक एक कमो डट वसाय है इस लए लागत
मुख कारक ह। सबसे बड़ी लागत म है.

हालाँ क मुंगेर ने कहा क पायलट का संघ ब त स त है य क संघ जानता है क कोई भी एयरलाइन लंबे समय
तक बंद नह रह सकती है य क इससे माग पर अराजकता पैदा होती है। फर एयरलाइंस के साथ दे ख ने लायक आंक ड़ा
त उपल सीट मील लागत और त भरी सीट मील लागत है।

उदाहरण के लए यूएसएएयर म जब मुंगेर और बफे ट कु छ समय के लए नदे शक थे तो लागत सट त सीट

मील थी जो क साउथवे ट एयरलाइंस के सट त सीट मील पर आने तक ठ क थी।
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पूंज ीवाद समाज म कई अ य उ ोग क तरह एयरलाइंस म भी ापार होता है

अंततः कम लागत वाले खलाड़ी क ओर आक षत ह गे।
इसके वपरीत बफे ट ने दावा कया क ै नल जेट वा म व कोई कमो डट वसाय नह है। नेटजेट्स के
ाहक सेवा और सुर ा का अ य धक यान रखते ह।

उ ह ने ं यपूवक कहा क य द आप पैराशूट खरीदने जा रहे ह तो ज री नह क आप कम बोली लगाएंगे।

य द नेटजेट अपने उ कृ पायलट बल को बनाए रख सकता है और बढ़ा सकता है तो इसे आने वाले वष तक
अ ा दशन करना चा हए।

चकन खेलना उस दन क

सबसे अ कहा नय म से एक यह थी क बफ़े लो यूज़ खरीदने के तुरंत बाद बफे ट ने एक हड़ताल को कै से संभाला।

गेम योरी म एक आकषक वा त वक जीवन के अ ययन म बफे ट ने कभी कभी यह नोट कया
आप जतने कमज़ोर ह गे आपक सौदे बाजी क त उतनी ही मजबूत हो सकती है।
बफे ट ने मज़ाक म कहा क बफ़े लो यूज़ खरीदना मुंगेर का वचार था बफ़ ले तूफ़ ान के दौरान मुंगेर बफ़े लो म
फं स गया था और उसने बफ़े ट को फोन करके पूछा क उसे या करना चा हए। इस लए बफ़े ट ने उसे बाहर जाने और
एक पेपर खरीदने के लए कहा।
के दशक क शु आत म बफ़े लो यूज़ और कू रयर ए स ेस एक तरह के मृ यु संघष म थे। इस कार
संघ के साथ वहार करना एक खेल बन गया य क य द अखबार बंद हो गया तो हर कसी को अपनी नौकरी से
हाथ धोना पड़ेगा।
यू नयन ने सोमवार को हड़ताल क .
बफ़े ट ने याद कया क कु छ यू नयन नेता क आँख म आँसू थे य क वे जानते थे क यह उ ह वसाय से
बाहर कर दे गा।
बफे ट ने यू नयन के साथ यह ख अपनाया क य द आप एक दन म वापस आते ह तो हम त ध ह। य द
आप एक वष म वापस आते ह तो हम वसाय से बाहर हो जायगे। य द आप यह पता लगाने के लए पया त प से
हो शयार ह क आप हम कतनी र तक धके ल सकते ह जहां हमारा अभी भी वसाय है और आपके पास अभी भी
नौकरी है तो आप मुझ से यादा हो शयार ह इस लए आप घर जाएं और इसका पता लगाएं।

वे गु वार को काम पर वापस आए और बफ़े लो यूज़ ने इसे बनाया। बफे ट ने दे ख ा क यह उसके हाथ
से बाहर है। य द संघ ने नणय लया होता
ब त दे र तक हड़ताल करो उनका नवेश और उनक नौक रयाँ चली जात ।
बफ़े लो यूज़ क कमजोरी उसक सौदे बाजी क ताकत सा बत ई।

बकशायर एडवांटेज
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जब क बफे ट ने भ व य के वकास के लए बकशायर के आकार पर अफसोस जताया उ ह ने बकशायर के कु छ फायदे भी

गनाए।
एक तो इसका चेक लयर है।
बफे ट ने कहा क बकशायर कई कं प नय के लए पसंद दा खरीदार है
य क वे जानते ह क इस सौदे म व ीय क ठनाई नह होगी।
उदाहरण के लए अ य बोली लगाने वाल क व ीय क ठनाइय के कारण $ शेयर क पेशकश वफल होने के तुरंत
बाद बकशायर ने जॉ स मैन वले को $ शेयर पर नकद म खरीदा।

व े ता यह भी जानते ह क बकशायर क वा म व संरचना र है और वे

पहले क तरह अपना कारोबार चला सकगे.
बफ़े ट ने अनुमान लगाया क बकशायर अगले वष म कं प नयाँ खरीद सकता है यानी त वष लगभग दो।

जब क नवेश े बेहद त ध है बफे ट ने गारंट द क अगले वष म कभी कभी लोग इ वट बाजार म कु छ

असाधारण बेवकू फ करगे। बकशायर के लए सवाल यह है क या वह समय आने पर इसका फायदा उठाने क तम
होगा।

बफे ट ने कहा क कोई मा टर लान नह है। वे सफ आवंटन करते रहगे

पूंज ी जतना तकसंगत प से वे कर सकते ह।
मुंगर ने जोर दे क र कहा क यह न त बात है क वष म बकशायर के पास होगा
येक शेयर के पीछे कह अ धक ताकत और मू य।
और उ ह ने आगे कहा यह बकशायर का वा षक तशत ब कु ल न त बात है
ग त क दर अतीत क तुलना म काफ नीचे चली जायेगी।

बकशायर क उपयो गता सहायक कं पनी मडअमे रकन एनज ने हाल ही म आयोवा म दो नए बजली संयं बनाने क योजना क घोषणा क ।

मुंगेर कॉ टको के बोड म है।

आ ख़रकार कू रयर ए स ेस बंद हो गया।
बकशायर के पास वतमान म ब लयन डॉलर नकद है।
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ान ओमाहा स वक ऑ डटो रयम

उप त

इस वष के बारे म ववरण

ने ा का फ़ नचर माट ने बकशायर वीकड के लए $ . म लयन क ब क । यह म$ .

म लयन से अ धक था जब वशेष आयोजन मू य नधारण पहली बार पेश कया गया था।

फॉ यून र कग व

टॉक मू य $

म नवेश कया गया एक डॉलर अब डॉलर का होगा ।

बकशायर का त शेयर बुक वै यू $ . से बढ़कर $ हो गया है . वा षक च वृ दर ।

इसी अव ध के लए S&P म वा षक दर से वृ ई।
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के नोट् स से मु य अंश

उ मीद को कम करना मुंगेर ने जोर दे क र

कहा क अब करने वाली सबसे बु मान चीज म से एक उ मीद को कम करना है।

बफे ट ने कहा क आपके ारा से क कमाई करने म कु छ भी गलत नह है

धन।
मु ा त इतनी कम होने पर पूंज ी कतने अ धक रटन क हकदार है
मुंगर ने बकशायर क बड़ी बॉ हो स को डफ़ॉ ट वक प के प म व णत कया जो शेयर के त उनके
उ साह क कमी को दशाता है।
बफे ट और मुंगर को इस माहौल म बकशायर मॉडल पसंद है। कम लागत वाली लोट मह वपूण कमाई क
श और कभी कभार सौदे बाजी के साथ बकशायर को अ ा दशन करना चा हए।

तैरना

म रा ीय तपू त ारा उ प लोट म $ म लयन क मामूली शु आत से बकशायर अ व सनीय

प से $ ब लयन तक बढ़ गया है।
बफ़े ट का मानना है क यह अनुमा नत $ ब लयन लोट का लगभग है
अमे रक संप और हताहत बीमा उ ोग ारा उ प ।

वजुअ स

यूबीएच इस वष म ट मी डया म कई लाइड के साथ द शत आ।

बफे ट का उ साह था य क उ ह ने Q म बकशायर के बीमा समूह के अंडरराइ टग लाभ क एक
लाइड दखाई जो पछले साल क लोट क लागत से एक ती उलट थी। इसके अलावा लाइड से
पता चला क इस तमाही म बकशायर का लोट . ब लयन डॉलर बढ़ गया।

य द बकशायर लगातार लाभ दता को रेख ां कत कर सकता है तो यह $ ब लयन का लोट एक याज

मु ऋण बनता है जसके साथ बकशायर क कमाई का लाभ उठाया जा सकता है। बफे ट ने जेन रे क
सं कृ त को
पुन नद शत करने म महान काय करने के लए नए जनरल रे जेन रे सीईओ जो डन को ेय दया।

बफे ट ने भ व यवाणी क क जनरल रे बकशायर क नंबर संप होगी।

लोट और तेल कु एँ
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बफे ट ने लोट क तुलना तेल के कु से क जहां हर दन कु छ तेल नकलता है। जैसे ही आप तेल पंप करते ह आपको इसे
बदलने का यास करना चा हए।
बफ़े ट ने कहा क बकशायर के लोट म कसी भी अ य कं पनी क तुलना म कम ाकृ तक अपवाह है य क इसका
अ धकांश भाग लंबी पूंछ वाला वसाय है जैसे क लंबे समय तक चलने वाला तेल का कु आँ।

इसके अलावा बफ़े ट ने कहा क बकशायर ब त सारे वशेष लेनदे न को आक षत करता तीत होता है।

मुंगर ने न कष नकाला कम या बना कसी लागत पर लोट उगाना लगभग असंभव है।
हम इसे वैसे भी करने का इरादा रखते ह।

Geico

दे श के ऑटो बीमा के सबसे बड़े य लेख क ने पॉ ल सय क सं या म वृ क जो मामूली प से बढ़कर . म लयन

हो गई।
बफे ट ने कहा क बकशायर के लए येक GEICO पॉ लसीधारक का मू य कम से कम $ था।

जब क GEICO क पूछताछ दर धीमी हो गई है त पूछताछ एक उ समापन दर और बढ़ती अवधारण दर GEICO

के लए अपनी मु त जब तक यह लाभ दता को रेख ां कत करती है और बढ़ते लोट को बढ़ाने के लए अ ा संके त है।

सबसे बड़ी संप व

ेज ुएशन सीज़न आने पर बफ़े ट ने कु छ उपयु सांसा रक ान क पेशकश क ।

क पना क जए क एक ज साल के ब े के पास आता है और उसे उसक मनपसंद कार दलाने क पेशकश करता
है। हालाँ क एक द कत है वह जो भी कार चुने उसे उसे जीवन भर चलाना होगा। ठ क है आप क पना कर सकते ह क
वह युवक उस कार को साल तक चलाने म मदद करने के लए मा लक के मैनुअ ल को बार पढ़े गा जतनी बार सुझ ाव
दया जाएगा उतनी बार तेल बदल दे गा आ द।

उसी तरह बफे ट ने आगे कहा हमम से येक को जीवन भर के लए एक शरीर और एक मन मलता है। आप वष
क आयु म उनक मर मत नह कर सकते। आपको उनका रखरखाव करना होगा।

कसी क सबसे बड़ी संप उसका वयं है।

जब आप युवा ह तो अपना दमाग और अ वा य आदत वक सत कर और यह आपके जीवन को बेहतर बनाएगी।
य द नह तो आप वष क आयु म बबाद हो सकते ह।

ए बे टस मुक दमा अथ व ा पर कसर

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बफे ट और मुंगर ने ए बे टस मुक दमेबाजी से संबं धत बढ़ते दा य व पुर कार के लए गंभीर भ व यवा णयां क ।

बफे ट ने भ व यवाणी क क जब तक कां ेस पुर कार क सीमा तय करने के लए कदम नह उठाती उसे ब त कु छ मलेगा
यादा बुरा।

मुंगर ने कहा क ए बे टस मुक दमेबाजी धोखाधड़ी म बदल गई है जसके कारण अयो य दावेदार और उनके
वक ल को भारी रकम मल रही है जब क यो य दावेदार भीख मांग रहे ह।

बफ़े ट ने दोहराया क कॉप रेट अमे रका के लए यह एक बड़ी सम या है ए।

अथ व ा पर कसर।
हमेशा आपदा के मलबे म अवसर दे ख ते ए बफे ट ने सुझ ाव दया क ए बे टस गड़बड़ी बकशायर के लए ए बे टस
दे नदारी से मु कं प नय का अ ध हण करने के अवसर दान कर सकती है जैसा क जॉ स मैन वले के साथ आ था।

आतंक वाद वा त वकता बफे ट ने

कहा क मानवता म हमेशा एक न त तशत मनोरो गय महापा पय और धा मक क रपं थय को शा मल कया

जाएगा।
हालाँ क जहां कु छ व त लोग स दय से प र फकने से यादा कु छ नह कर सके वह आधु नक तकनीक ने
नुक सान प ंचाने क हमारी मता को काफ बढ़ा दया है।

उ ह ने कहा क भा य से मानव जा त ने समान प से ग त नह क है

साथ चलने क हमारी मता.
मुंगर ने ावहा रक प से कहा क जस हद तक हम कम कमजोर मूख या लापरवाह ह गे एक लस होगा।
हालाँ क जो कु छ आ उस पर हम गहरा अफसोस हो सकता है ले कन हम अ धक बु म ा के साथ वा त वकता का
सामना करने पर अफसोस नह करना चा हए।
उ ह ने कहा क सुर ा उपाय क मौजूदा ापना ब त पहले ही हो जानी चा हए थी।

बफे ट ने साझा कया क वह लंबे समय से आतंक वाद परमाणु आपदा के बारे म च तत थे और ने उनके
वचार को अप रव तत छोड़ दया।
बफे ट उन लाख करोड़ लोग को दे ख ते ह जो अमे रका से नफरत करते ह
कसी दन ऐसी घटना क संभावना लगभग न त है।

आतंक वाद और बीमा

हालाँ क बीमा उ ोग ने लंबे समय से पागल लोग ारा संभा वत नुक सान को पहचाना होगा ले कन उसने इसे अनुबंध
म कभी नह लखा।
बफे ट ने कहा क यह एक ब त बड़ी गलती थी ठ क उसी तरह जैसे के दशक म इं लड म यु के बाद बीमा
उ ोग के साथ आ था।
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कं प नयां यु कवरेज को अनुबंध से बाहर करने पर वचार कर रही ह।

बकशायर क नई नी तय म एनसीबी परमाणु रासाय नक जै वक को शा मल नह कया गया है
साथ ही एक परमाणु घटना से आग।

ऐसे ब ह करण के बना बफे ट ने दावा कया क एक या दो परमाणु अ ध नयम हो सकते ह

संपूण बीमा उ ोग को न कर दो।
बीमा कं प नयां लंबे समय से ाकृ तक एक ीकरण से बचने क को शश कर रही ह जैसे क समु तट पर बीमाकृ त
घर को सी मत करना। अब बफे ट ने जोर दे क र कहा
कं प नय को मानव न मत के बारे म सोचने क ज रत है
एक ीकरण जो खम.
उदाहरण के तौर पर जब क अ धकांश लोग व े ड सटर आपदा को मु य प से संप हताहत हा न के प
म सोचते ह बफे ट ने कहा क यह इ तहास म मक क सबसे बड़ी त के प म आसानी से दज कया जाएगा।

व श न होते ए भी बफे ट ने कहा क यह एक जै वक आतंक वाद घटना है

मक के कं पो जट दावे बनाए जा सकते ह जो दमाग को चकरा दगे।

माई ु स लुक लाइक ु स मुंगर ने नोट कया क

अ य धक तभाशाली लोग धोखाधड़ी म बह जाते ह। सं कृ त उ ह वहाँ तक ले जाती है।

मुंगर ने सुझ ाव दया क धोखाधड़ी के त सव म त या इससे बचना है और यही है

बचने के लए संपूण े ह।

बफ़े ट ने ज़ोर दे क र कहा हम धोखा नह मलेगा। मेरे बदमाश बदमाश क तरह दखते ह आम तौर पर वे
आपको ऐसी बात बताते ह जो सच होने के लए ब त अ होती ह। उनम उनके बारे म गंध है।

मुंगर ने ट पणी क क कभी कभी यह क द प से होता है। रॉबट मै सवेल

उदाहरण के लए इं लड का उपनाम द बाउं सग चेक रखा गया था।
मुंगर ने ं यपूवक कहा क एक ं य के प म यह ब त अ धक चरम होगा
मज़ेदार। फर भी सॉलोमन ने मै सवेल के साथ आ ामक ढं ग से ापार कया।
बफे ट ने कहा क नया के मै सवे स पर नज़र रखना उनका शौक है। उ ह ने जोर दे क र कहा क वॉल ट कोई
फ टर नह है वॉल ट को उनक नवेश ब कग फ स पसंद है।

उ ह ने कहा क फ ट नॉमडी का आईपीओ सॉलोमन दस ारा कया गया था भले ही वह और मुंगर बोड म थे
और उ ह बताया क फ ट नॉमडी का रकॉड पूरी तरह से अ ा था। सावज नक पेशकश के एक दन बाद आईपीओ
र कर दया गया।
इस श मदगी के लए सॉलोमन क एकमा ा या यह थी क हामीदारी स म त ने इसे मंज ूरी दे द थी।

मुंगर ने कहा क उ ह अंडरराइ टग कमेट म बाद म कोई बदलाव नह होने क जानकारी है।
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EBIDTA अ धक धोखाधड़ी

इसी तरह मुंगर ने कहा क धोखाधड़ी समूह का तशत उन लोग के लए अ धक है जो ईबीआईडीट ए क बात करते ह। बफे ट
ने कहा क वॉल माट जीई और माइ ोसॉ ट

जैसी अ य धक सफल कं प नयां कभी भी ईबीआईडीट ए का उ लेख नह करती ह। जो लोग ऐसा करते ह वे संभवतः आपको
धोखा दे रहे ह या वयं को धोखा दे रहे ह या दोन को धोखा दे रहे ह।

उदाहरण के तौर पर बफे ट ने उन रसंचार कं प नय को फटकार लगाई जो नकद वाह के बारे म बात करती ह जब वे
अपना हर पैसा खच कर रही होती ह। य द यह सब बाहर बह रहा है तो यह नकद वाह नह है।

ोफे सर बफे ट ने आगे कहा क डी मू य ास न के वल वा त वक लागत को दशाता है ब क सबसे खराब कार क लागत
को भी दशाता है। मू य ास उस नकद को दशाता है जो पहले खच क जाती है और कटौती बाद म होती है।

बकशायर उन वसाय को काफ पसंद करता है जहां आपको अ म नकद मलता है जैसे बीमा ।

इसी कार ट कर एक वा त वक लागत है। अ यथा दखावा करना मपूण है।

बफ़े ट ने न कष नकाला क यह उनके लए आ यजनक था क EBIDTA का उपयोग कतना ापक हो गया है।

डे रवे टव सीवेज बकशायर जेन रे म

डे रवे टव ऑपरेशन बंद कर रहा है।
बफे ट ने ुप क तुलना नरक से क इसम वेश करना आसान है और बाहर नकलना क ठन है। उ ह ने कहा क एनरॉन
के डे रवे टव अनुबंध के समापन से पता चलता है क वे सभी पैसे खोने वाले थे।

मुंगर ने एक ऐसे र न के साथ न कष नकाला जो भ व यसूचक सा बत हो सकता है य द डे रवे टव कह और सुलझता है यह

कहना क अमे रका म डे रवे टव अकाउं टग एक सीवर है सीवेज का अपमान है।

टॉक ऑ शंस बफे ट और

मुंगर ने कॉरपोरेट अमे रका म टॉक ऑ शंस के घोर पयोग पर अपनी नाराजगी साझा क ।

मुंगेर ने अलंक ा रक प से पूछा या आपने वष य सजन को स प दया है

मेयो ल नक म टॉक वक प का एक समूह है या इससे उनके वहार म सुधार होगा
मुंगर ने न कष नकाला क त य यह है क अमे रक नगम नय मत प से दान करते ह
सीईओ को करोड़ डॉलर दे ना पागलपन और अनै तकता है।

बफे ट ने कहा क वक प अपने आप म बुरे नह ह।

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उ ह ने जोर दे क र कहा क ऐसे वक प जनम पूंज ीगत कारक क लागत शा मल है और के वल कं पनी के

आंत रक ापार मू य पर या उससे ऊपर जारी कए गए थे तकसंगत ह गे। हालाँ क ऐसा नह कया गया है।

बफे ट ने कॉप रेट के बेशम और वाथ तरीके क भी नदा क

सीईओ वक प को य मानने के खलाफ पैरवी कर रहे ह।
मुंगेर ने इसे मैड हैटर क चाय पाट के प म सं े पत कया जहां के वल
नरंतरता यह है क पूरी चीज़ घृ णत है।

ए टव अकाउं टग मुंगेर ने उ लेख

कया क सभी समय के महान आ व कार म से एक एक इतालवी भ ु ारा डबल एं बहीखाता प त थी।

हसाब कताब जो भ ु के काय को न कर दे ता है वह के वल मूख ता का एक उपकरण है

धोखाधड़ी और समाज को नुक सान प ँचाता है।

उ ह ने एनरॉन को गलत हो चुक ावसा यक सं कृ त के सबसे घृ णत उदाहरण म से एक बताया। हालाँ क

उ ह ने कहा जब तक सरे लोग नो टस करगे तब तक इसका फायदा हो सकता है।

उ ह ने न कष नकाला रचना मक लेख ांक न स यता के लए अ भशाप है।

इंडे स फं ड और पीई
बफे ट ने सुझ ाव दया क जो लोग मानते ह क अमे रक वसाय समय के साथ अ ा दशन करगे उनके लए
डॉलर लागत औसत को एक ापक आधा रत सूचकांक म बदलना एक उ चत कोण है।

बफ़े ट ने कहा क या का पीई मू य आय अनुपात ब त अ धक है ।

सश प से क कोई भी अनुपात वा तव म काम नह करता है। यह इतना आसान नह हो सकता.
मुंगर ने आगाह कया क क मत इतनी अ धक हो सकती ह क इंडे स फं ड अ ा दशन नह करगे।

उदाहरण के लए जापान म पछले वष म न के ई सूचकांक का रटन नकारा मक रहा है।

इसके अलावा जापान ने सभी सही क ने सयन कदम उठाए याज दर को कम कया और बड़े पैमाने पर
राजकोषीय ो साहन दान कया ले कन कोई भाव नह पड़ा। अतीत के मॉडल इसक भ व यवाणी करने म
वफल रहे।
अमे र कय के लए यह मान लेना पागलपन है क अजट ना के साथ या आ
जापान हमसे नह होगा.

करघे का उ पाद
जैसा काम करोगे वैसा ही फल मलेगा।
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बफे ट ने सरी बार ू ट ऑफ द लूम क खरीद म भाग लया है।

बफे ट ने दवा लयापन से ू ट ऑफ द लूम के अ ध हण को पूरा करने म बकशायर क मदद करने के लए अपने
दो त और ाहम यूमैन के पूव नयो ा मक यूमैन को ध यवाद दया।

बफे ट ने बताया क ू ट ऑफ द लूम ब त अ धक कज और खराब बंधन का शकार था।

ू ट ऑफ द लूम के लए बकशायर क दवा लयेपन क बोली सेवा नवृ सीईओ जॉन हॉलड के कं पनी चलाने के
लए लौटने पर नभर थी। हॉलड सहमत हो गया और सौदा हो गया। बफे ट हॉलड और ांड को ू ट क मुख संप
मानते ह।
यह पहली बार नह था जब बफे ट ने ू ट ऑफ द लूम के अ ध हण म भाग लया।

उ ह ने याद दलाया क के दशक म ाहम यूमैन नयं त इकाई फलाडे फया और री डग कोल एंड
आयरन पी एंड आर ने जैक गो फाब से म लयन डॉलर म यू नयन अंडरवीयर खरीदा था।

इसके बाद यू नयन ने ू ट ऑफ द लूम नाम का लाइसस खरीदा और पी एंड आर के साथ नॉथवे ट इंड जम
वलय कर दया गया। ू ट ने $ म लयन क वा षक कर पूव आय हा सल क ।

बफे ट ने कहा क बीमा

म सफलता सफ यह कह क बना अनु चत एक ीकरण के उ चत मू य पर समझने यो य जो खम लेने पर नभर

करती है। ना कहने क मता मह वपूण है।
उ ह ने कहा क जैक रगवा ट ज ह ने म रा ीय तपू त क ापना क थी कोई बीमा नह थे।
ले कन पुराने ज़माने के सामा य ान के साथ उ ह ने हाटफ़ोड म लोग क नाक म दम कर दया।

बफे ट ने कहा क वह चाहते ह क बकशायर क बीमा शाखा को अ धक से अ धक उजागर कया जाए

अनुशा सत कमचा रय के मा यम से यथासंभव नया भर म ापार करना।
मुंगर ने न कष नकाला क बीमा और नवेश म य द आप एक वशाल को जोड़ते ह
एक वशाल गरावट दर के साथ ए सपोज़र आप वा तव म ब त अ ा कर सकते ह।

फै ट पच का इंतजार इसी तरह बफे ट ने बकशायर

के प रसंप आवंटन कोण का वणन करने के लए अ सर अपने वेट पच का इंतजार बेसबॉल सा य का
उपयोग कया है।
एक दलच वषयांतर म उ ह ने कहा क कु छ अ य नगम भी ऐसा ही करते ह और प रणाम व प अमे रक
वसाय के लए कु ल आवंटन रकॉड खराब है।
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उ ह ने याद कया क GEICO जसका कारोबार ब त अ ा है मजबूर महसूस कर रहा था

पछले वष म तीन अ ध हण कर। सभी बेक ार थे.
नया भर म शे वग उ पाद के बाजार म ह सेदारी के साथ जलेट ने ूरासेल का अ ध हण करने के लए टॉक
जारी करने के लए मजबूर महसूस कया जससे एक घ टया वसाय के वा म व के लए एक महान वसाय म टॉक का
ापार कया गया।
बफ़े ट ने साझा कया क उ ह एक ऐसी कं पनी का पता चला जसने पाँच म सौदे कए
साल। तक यह कं पनी सफल सौद म म से थी।
वा तव म बफे ट ने अनुमान लगाया क खरीद का कु ल लाभ कतना था
अनुमा नत रा श का एक चौथाई .
मुंगर ने कहा क कई नगम म बड़े एम एंड ए वभाग ह जो उ चत प र म करने के लए भारी मा ा म समय
खच करते ह। फर भी कम से कम दो तहाई अ ध हण बेक ार ह।

इसके वपरीत मुंगर ने कहा क बकशायर ने बना इतना समय खच कए कई बड़े सौदे कए ह। वे बना सोचे
समझे मोट पच का इंतजार करते ह।

म और भागीदार
बफे ट और मुंगर क मुलाकात म ई और वे तब से दो त ह।
बफ़े ट ने सुझ ाव दया क उन गुण को सूचीब करना उपयोगी है जो आप चाहते ह
म बन और फर उन गुण को अपने अंदर ा पत करने का यास कर।
उ ह ने इस बात पर जोर दया क यह पसंद का मामला है डीएनए का नह । कोई भी जीवन भर अ ेचर
और गुण व ापूण आदत वक सत कर सकता है।
मुंगर ने ह त ेप करते ए कहा क वे ब त सफल वसा यय को जानते ह जनका कोई स ा म नह
है। . . और सही भी है. यह जीवन जीने का कोई तरीका नह है उ ह ने न कष नकाला।

नवेश क कुं जी बफे ट ने दावा

कया क सफल नवेश ज टल नह है। नवेश का रोसेटा टोन यह याद रखना है क एक टॉक कसी वसाय म
आं शक वा म व है। वह स ांत तकसंगत नवेश के लए आधार दान करता है।

बफे ट ने म बेन ाहम क पु तक सुर ा व ेषण पढ़ थी जब वह ने ा का व व ालय म छा थे

और तब से उ ह ने कु छ भी नह पढ़ा है इससे ाहम म सुधार आ है।

उ ह ने कहा क वभाव ब त मह वपूण है वशेषकर इ ाश

भीड़ से र चले जाओ.
उ ह ने कसी क यो यता के दायरे को प रभा षत करने म यथाथवाद और दायरे के भीतर रहने के अनुशासन
क सफा रश क । उ ह ने कहा क यह खुद को सुर त रखने म मदद करता है
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लोक य राय से. बेहतर होगा क आप बैठकर सोच।

वा त वकता से मुक ाबला बस पूछ य मुंगेर ने साझा कया क चीज

य हो रही ह यह जानने म गहरी च रखने से मदद मलती है। उ ह ने दावा कया क लंबे समय तक दमाग को बदलने
से वा त वकता से नपटने क उसक मता म सुधार होगा। जो लोग यह नह पूछते क इसका कारण या है वे असफल
हो जाते ह यहाँ तक क वे लोग भी जनक बु ब त ऊँ ची होती है।

बफ़े ट ने कहा क ब त अ धक IQ वाले ब त से लोग आ थक प से वफल हो जाते ह।

के वल वष य कोषागार म नवेश कया गया यह लोट वा षक कर पूव आय म $ . ब लयन उ प करेगा।

फर भी ाकृ तक एक ीकरण ु टयाँ अ सर होती रहती ह। ट् व टएथ सचुरी इंड ज म लगभग वफल हो गई जब इसने नॉ ज भूकं प क फॉ ट
लाइन के साथ ब त सारे गृह वामी बीमा लखे।
याज मू य ास कर और प रशोधन से पहले क कमाई।
फर से बकशायर ने अपने पैर से मतदान कया है। के दशक क शु आत के बाद से कसी भी समय क तुलना म बकशायर ने अब अमे रक शेयर म कम नवेश कया
है।
इसी तरह बफे ट ने GEICO पर अपनी कॉलेज थी सस लखी जसम बकशायर ारा के दशक के म य म GEICO म एक बड़े पद क खरीद और
म GEICO के अंततः अ ध हण क भ व यवाणी क गई थी। कोका कोला के साथ यह कहानी है क एक लड़के के प म बफे ट ने यह दे ख ने के लए
पॉप मशीन म बोतल के ढ कन क गनती क क कौन सा ांड सबसे यादा बका। पचास साल बाद उ ह ने टॉक के म लयन शेयर खरीदे ।

जैसा क सर जॉन टे लटन ने बहामास म जाकर कया और जैसा क बफे ट ने ओमाहा म रहकर कया।
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ान ओमाहा स वक ऑ डटो रयम

उप त

इस वष के बारे म ववरण

लॉबी म दो बार के अमे रक शतरंज च पयन पै क वो फ ने आंख पर प बांधकर सभी का

वागत कया। शेयरधारक के साथ त धा करने के लए च पयन ज बैक गैमौन और ै बल
खलाड़ी भी मौजूद थे।

फॉ यून र कग व

टॉक मू य $

म नवेश कया गया एक डॉलर अब डॉलर का होगा ।

बकशायर का त शेयर बुक वै यू $ . से बढ़कर $ हो गया है . वा षक च वृ दर ।

इसी अव ध के लए S&P म सालाना क दर से वृ ई।

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के नोट् स से मु य अंश

ेट फ़ ट वाटर बफ़े ट क
शु आती ट प णय म बकशायर के पहली तमाही के नतीज क समी ा क गई जो कं पनी के इ तहास
म सबसे अ ा था।
बकशायर ने $ . ब लयन कमाए और $ . ब लयन का लोट उ प कया कु ल नकद सृज न $ ब लयन या
त दन $ म लयन आ।
जब क गैर बीमा सहायक कं प नयां सु त थ जो त ब बत कर रही थ
आ थक मंद बीमा इकाइय क मार सभी सलडर पर पड़ रही है।
बफ़े ट ने अनुमान लगाया क लोट बढ़कर $ . ब लयन हो गया हालाँ क उ ह संदेह था क या यह यहाँ से
ब त अ धक बढ़ सकता है।
लगभग $ ब लयन क कु ल अमे रक संप और हताहत बीमा लोट के साथ बकशायर का अब कु ल लोट का
लगभग ह सा है। इससे भी मह वपूण बात यह है क बकशायर अंडरराइ टग मुनाफा पो ट कर रहा है जसका मतलब
है क लोट बना कसी लागत के बनाया गया है।

बफ़े ट ने कहा क इस मु लोट म बना इ वट क उपयो गता है

शेयर जारी करने म कमी।
म रा ीय तपू त ारा उ प म लयन डॉलर के लोट क मामूली शु आत से यह लोट वृ शानदार
रही है और बकशायर के नवल मू य म वृ का एक मुख चालक रही है।

बफे ट ने बकशायर म धन के बढ़ने क तुलना ढलान पर जा रहे एक बड़े नोबॉल से क । उ ह ने कहा क बकशायर
नोबॉल अ े आकार का है ब त अ धक बफ को आक षत कर सकता है और संभवतः ब त सारे पहाड़ और ब त सारी
बफ बची ई है।

अ ध हण बकशायर
को महान वसाय के सं ह के प म दे ख ा जा सकता है। बफे ट क पसंद दा ग त व ध उस सं ह म
इजाफा करना है।
उ ह ने बकशायर क सबसे हा लया अ ध हण ग त व ध पर चचा क ।
एक के लए बकशायर ने लेटन हो स को खरीदने के लए $ . ब लयन क पेशकश क है
दे श का सबसे अ ा न मत न मत आवास नमाता।
उ ोग म संक ट के कारण भयभीत ऋणदाता से व पोषण ा त करना क ठन हो गया। बकशायर को बेचने से
लेटन को
पूंज ी तक प ंच ा त होगी
बकशायर क AAA े डट रे टग।
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बफे ट ने लेटन प रवार के बंधन रकॉड क सराहना क और कहा क बकशायर लेटन ारा दए गए बंधक को बरकरार
रखेगा। बफे ट ने वॉल माट क मैक लेन सहायक कं पनी के . ब लयन डॉलर म बकशायर के
अ ध हण पर भी चचा क जो एक खा वतरण कं पनी है जो सु वधा टोर फा ट फू ड रे तरां और अ य खुदरा व े ता
को सेवा दान करती है।

उन संभा वत ाहक के लए जो वॉल माट के साथ ापार करने से घृण ा करते ह मै लेन अब एक अ धक वा द वतरण
ोत है।

नेटजेट्स

पूव वा म व वाले यु के लए उ ोग श दजाल जेट क पुन व य क मत इस नरम अथ व ा म गर गई ह।

जब क इसका मतलब है क नकट भ व य म नेटजेट्स को नुक सान होगा बफे ट ने कहा क नेटजेट्स के पास बाजार का
ह सा है या अगले तीन सबसे बड़े त धय क तुलना म तीन गुना है। इसके अलावा वे तीन मुख त ध पैसा खो
रहे ह।

बफे ट ने उ ोग जगत म उथल पुथल क भ व यवाणी क ले कन शेयरधारक को इसका आ ासन दया

नेटजेट्स हलने वाल म से एक नह होगा।

द घाव ध म उ ह ने भ व यवाणी क क आं शक जेट वा म व एक बड़ा वै क वसाय होगा और अंततः इस तरह से

उड़ान भरने वाले लोग क सं या म गुना वृ हो सकती है।

लेख ांक न यह पूछे जाने

पर क या उ ह ने लेख ांक न पर कसी पु तक क अनुशंसा क है बफ़े ट ने वकालत क क य द आप वसाय म ह तो सभी

लेख ांक न ा त कर ल।
ढे र सारी वा षक रपोट पढ़। अ े ावसा यक लेख पढ़कर लेख ांक न सीख वशेष प से लेख ांक न घोटाल पर लेख । यह
जानने का यास कर क सं या को एक साथ कै से रखा जाता है।

फर य द आप इसे समझ नह सकते ह तो संभवतः इसका कारण यह है क बंधन नह चाहता क आप इसे समझ। बंधन
हमेशा कसी न कसी कारण से त य को अ कर दे ता है।

मुंगर ने लेख ांक न म बफे ट के आदे श क सराहना करते ए कहा आप उनसे यह भी पूछ सकते ह क या उनके पास सांस
लेने पर कोई अ कताब ह। मुंगर ने न कष नकाला क लेख ांक न क समझ को जीवन क वा त वकता के साथ एक कृ त
करने म वष लग जाते ह।

वक प लेख ांक न
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. म नयम बदले जाने के बाद से ही बफे ट और मुंगर ऑ शन अकाउं टग के कड़े आलोचक रहे ह

बफे ट ने यह कहते ए शु आत क क कसी भी वक प का मू य होता है। अ यथा सोचना मूख तापूण है।

मुआ वजे के प म जारी कए गए वक प काम कर सकते ह य द पूंज ी क लागत हो

उनके साथ जुड़ा आ है और जारी करना सीधे दशन से जुड़ा आ है।
भा य से लगभग सभी वक प जारी करने से इन दोन नयम का उ लंघन होता है।
इसके बजाय समय बीतने पर वक प लॉटरी टकट या रॉय ट के प म अ धक काम करते ह।

के दशक म उ ह ने शेयरधारक से कमचा रय तक एक बड़े धन ह तांतरण के लए मा यम के पम

काय कया। बोड ने वक प दए जैसे क वे कडी बांट रहे ह । सलाहकार ने वक प जारी करने को इस तरह
चा रत कया जैसे क यह खेल का पैसा हो।
कमाई बढ़ाने क चाहत रखने वाले सीईओ वक प जारी करने म स थे य क उ ह य के प म नह माना
गया था। कमचा रय ने नःशु क लॉटरी टकट का आनंद लया।
स टम म कसी ने भी शेयरधारक क सुर ा के लए काम नह कया। स टम म वह कमी है जसे बफे ट ने
चता क समानता कहा है।

अ धक लेख ांक न जैसे ही बफे ट

और मंगर इस वषय पर चचा करने लगे बफे ट ने फ़टनोट् स म छपाए जा रहे सभी कार के खच के ख़लाफ़
आलोचना क फ़टनोट् स म सब कु छ य नह डाला गया फर आपके पास रपोट करने के लए के वल दो
पं याँ हो सकती ह राज व और आय
बफ़े ट ने नवेशक को चेतावनी द क जो बंधन य वक प से इनकार करता है या का प नक पशन
धारणाएँ रखता है वह संभवतः अ य मामल म भी नीचा रा ता अपनाएगा। उ ह ने चेताया रसोईघर म शायद ही
कोई कॉकरोच हो।

बफे ट ने EBITDA याज कर से पहले क कमाई के उपयोग क भी नदा क ।

मू य ास और प रशोधन जैसे क मू य ास कोई वा त वक य नह था।
बफे ट ने जोर दे क र कहा क यह न के वल एक खच है ब क यह सबसे खराब कार का खच है
जहां सारा पैसा पहले ही खच कर दया जाता है.
मुंगेर ने इस श ण उपकरण के साथ घर को व त कर दया हर जगह आप कसी व ेषक क रपोट म
ईबीआईट डीए दे ख ते ह बस बकवास कमाई श द डाल।

मु ा फ़ त

बफ़े ट ने कहा क मु ा त नवेशक क मन है।

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उ ह ने सुझ ाव दया क य द हमारे पास वा त वक जीडीपी वृ और मु ा त है तो यह नाममा

जीडीपी वृ के बराबर होगी।
से लाभांश कम घषण लागत के साथ इ वट नवेशक के लए से का रटन एक उ चत उ मीद लगती
है और कम मु ा त वाली नया म बुरा नह है।

म लयन मक वाले दे श और लयन डॉलर क जीडीपी के साथ

शेयरधारक को से रटन ा त होना पूरी तरह से वीकाय प रणाम है।

वा लट जीडीपी बफे ट

ने एक दलच अवलोकन कया जो हमने पहले नह सुना था।

उ ह ने कहा क जीडीपी को अ सर सकल सं या के पम तुत कया जाता है। हालाँ क वह
इस बात पर जोर दया गया क त जीडीपी कह अ धक साथक है।
उ ह ने कहा क जीडीपी क गुण व ा जानने लायक एक अ त र कारक होगा।
जीडीपी जो जीवन तर म सुधार लाती है वह एक बात है। अ धक सुर ा गाड को नयु करने से बढ़ ई जीडीपी एक और
बात है पूव क तुलना म कम गुण व ा वाली जीडीपी।

असमानता से मदद मलती है

मुंगेर को यह कहने का शौक है क सभी महान स यता क वफलता दर है।

हालाँ क उ ह ने कहा क एक सफल समाज क कुं जी न प ता क धारणा है। अमे रका म इस धारणा को बढ़ावा अमे रका
के सबसे अमीर प रवार के शीष पर ए बदलाव ने दया है। य द एक ही प रवार के पास दशक तक सबसे बड़ी संप हो तो
इससे नाराजगी पैदा हो सकती है। ले कन यहां ऐसा शायद ही कभी होता है उदाहरण के लए ूपॉ ट के उ रा धका रय ने
पै ड शेफ म कड़ी मेहनत करने वाले बंधक को रा ता दे दया है। और इस कार लोग व ा को न प मानते ह।

कर
इसी तरह कर के मामले म भी बफे ट ने लाभांश पर दोहरे कराधान को ख म करने क बुश क योजना के खलाफ बात क ।

अगर मंज ूरी मल जाती है तो बफे ट खुद को करोड़ डॉलर का लाभांश दे सकते ह जससे उनक कर दर भावी प से
से कम हो जाएगी जब क उनके स चव क दर से कर का भुगतान करना जारी रखगे। ऐसा अंतर के वल जनन ही
कर सकता है
ोध।

बीमा जो खम
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बफे ट और मुंगर ने कहा क बीमा म आपको कागज के टु क ड़ के लए ब त सारा पैसा दया जाता है और यह
आपको ब त ही मूख तापूण काम करने के लए े रत कर सकता है। कु छ बड़ी गल तयाँ वष के धन संचय को
पूरी तरह से न कर सकती ह।
उदाहरण के तौर पर उ ह ने बताया क कै से ओमाहा का युचुअ ल संप और हताहत बीमाकता का पुनब मा करने
म लग गया और थोड़े ही समय म युचुअ ल क कु ल नवल संप का आधा ह सा ख़ म कर दया एक ऐसी नवल संप
जसे बनाने म कई दशक लग गए।
एक और अ व सनीय उदाहरण GEICO ने से तक वा ण यक अ ेला और उ पाद दे यता
बीमा म मामूली $ का शु ी मयम लखा। यह छोटा सा सेब का टु क ड़ा $ म लयन या शु का
लगभग का आ यजनक नुक सान पैदा करने के लए पया त था। इसे ा त ी मयम। अ धकांश
हा न डेडबीट पुनब माकता से अ ा य ा य के कारण ई।

बफे ट के अनुसार जो चीज उ ोग को खतरनाक बनाती है उसका एक ह सा यह है क य द

आप बीमा म मूख तापूण काम करने को तैयार ह वे आपको ढूं ढ लगे।
उ ह ने एक व तृत च च त कया य द आप अटलां टक महासागर के बीच म एक नाव म थे और बस एक
ब त ही मूख तापूण बीमा मू य के बारे म फु सफु साए तो बीमा दलाल कनारे से आपके पास तैर रहे ह गे। . . उनके
पंख दख रहे ह।

सह संबंध
बफे ट ने आगे कहा क जब चीज खराब होती ह तो सभी कार क चीज आपस म जुड़ी होती ह जनके बारे म
आपने नह सोचा होगा। बफे ट ने कहा क यह जानलेवा है. य द आप इन सहसंबंध से अवगत नह ह तो आपके
पास जो खम क अ ात एका ता है।
उदाहरण के लए जब रसंचार ऋण ढह गया तो लोग ने पाया क यह सब सहसंब था। मुंगेर ने चेतावनी
द क डे रवे टव
म भी इसी तरह का खतरा है और उनके लए लेख ांक न सम या को बढ़ा दे ता है।

लाइफटाइम ल नग मुंगर ने कहा

क उनके दो त वॉरेन के सबसे उ लेख नीय गुण म से एक यह है क वह उ के साथ बेहतर होते जाते ह और
सीखते रहते ह।
मुंगर ने याद कया क कै से सीज़ कडी क खरीद के लए बातचीत करते समय य द व े ता ने
डॉलर और मांगे होते तो वह और वॉरेन चले जाते।
इरा माशल ने उनसे कहा क ऐसा करना उनके लए पागलपन होगा। उ ह गुण व ा के लए भुगतान करने को तैयार
रहना चा हए।
माशल सही थे म सीज़ के लए $ म लयन का भुगतान करने के बाद से कडी कं पनी ने बकशायर
के लए $ ब लयन से अ धक कर पूव लाभ कमाया है। वह
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$ के मामूली अंतर के लए ब त कु छ छोड़ना पड़ता।

मुंगर ने जोर दे क र कहा क रचना मक आलोचना लेने क उनक मता बकशायर क सफलता म एक मह वपूण
कारक रही है क बकशायर का नमाण आलोचना पर आ है।

बफे ट ने कहा क बेन ाहम का मा ा मक कोण पढ़ाना आसान था।

इसके वपरीत मुंगेर ने गुण ा मकता पर बल दया। उ ह ने अनुभव से सीखा है क उ ह ने एक उ चत मू य पर एक
अ त वसाय के साथ एक अ त मू य पर एक उ चत वसाय क तुलना म अ धक पैसा कमाया है। जब क गुण ा मक
अंत ा त करना ब त क ठन था यह कह अ धक मू यवान सा बत आ है।

नवेश सीखने के संबंध म बफे ट ने आपके डेटाबेस के नमाण क सफा रश क ता क आप जीवन भर ान जमा
करते रह।
उ ह ने पसंद दा ोत के प म वॉल ट जनल और फॉ यून का उ लेख कया और सामा य कॉप रेट फाइ लग को
शा मल कया।
बफे ट ने जो एक बात कही वह व ेषक क रपोट कभी नह पढ़ता। अगर म एक पढ़ता ँ
ऐसा इस लए था य क मज़ेदार कागजात उपल नह थे उ ह ने चुटक ली।

अवसर लागत बफे ट और मुंगर इस

बात पर सहमत ए क उनक सबसे बड़ी गल तयाँ कमीशन के बजाय चूक क ु टयाँ ह।

सीज़ कडी म सीखे गए सबक के बावजूद बफे ट ने क मत बढ़ने पर अ त कं प नय के शेयर खरीदना बंद करने क
वृ को वीकार कया। बफे ट ने कहा क उ ह ने एक समय वॉल माट के शेयर खरीदना बंद कर दया था और उनके
हठध मता के कारण शेयरधारक को ब लयन डॉलर का नुक सान आ था। मुंगर ने दावा कया क वह और वॉरेन
धीमी ग त से सीखते ह। बकशायर त मु यालय ारा उड़ाई गई
धनरा श क अवसर लागत अ त रही है।

वॉरेन सहमत ए.
सलाहकार लेख ाकार राजनेता आ द पर पहले ही काम कर लया है
व ेषक मुंगेर ने फर सीईओ और उनके एम एंड ए वभाग पर नशाना साधा।
मुंगर ने इस बात पर जोर दया क सभी बु मान लोग अवसर लागत पर नणय लेते ह। उपल वैक पक रटन का
इस पर भाव होना चा हए क आप कोई वशेष नवेश करते ह या नह । यह नए सरे से अथशा है.

इस बीच मुंगर ने जारी रखा शेष नया पूंज ी क लागत और नणय लेने के लए अ य फॉमूल का आकलन करने के
लए जंगली और व तृत मॉडल का उपयोग करने के लए पागल हो गई है जसके प रणाम व प पूरी तरह से
आ यजनक मान सक खराबी हो रही है।

बफे ट ने चुटक लेते ए कहा या कोई ऐसा है जसे हम नाराज करना भूल गए ह
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मोट पच
बफ़े ट ने उप त लोग को सलाह द क बाज़ार आपक सेवा करने के लए है आपको नदश दे ने के लए नह ।

मुंगर ने बना कसी चता के तभू तय के मा लक होने का वभाव वक सत करने क वकालत क । य द आप क मत पर

यान क त करते ह तो आप वा तव म कह रहे ह क आपको व ास है क बाजार आपसे अ धक जानता है। य द आप
क मत के बजाय वसाय के मू य के बारे म सोचगे तो आपको बेहतर न द आएगी। य द बाजार पांच साल के लए बंद हो
जाता तो ए मे क अभी भी ट बना रहा होता और डेयरी वीन अभी भी डली बास बेच रही होती।

उ ह ने सुझ ाव दया क नवेश करना पा रमुटुएल स े बाजी क तरह है जहां आप

जब तक आपको कोई बड़ा नुक सान न हो तब तक के वल कु छ ही बार सही होने क आव यकता होती है।
मुंगर ने कहा क अ धकांश व ीय सं ान ब कु ल वपरीत करते ह एसएंडपी म सभी कं प नय को ै क करने
के लए बड़े अनुसंधान वभाग को तैनात करते ह।

इसके वपरीत बफे ट ने कहा क उ ह साल म के वल एक या दो अ े वचार क आव यकता होती है। इस तरह बफे ट
महान ब लेबाज टे ड व लय स का अनुक रण करना चाहते ह जो जानते थे क उनक सफलता मोट पच के इंतजार म है।

एनज म बड़ा अवसर बफे ट ने शेयरधारक

को सुझ ाव दया क मडअमे रकन एनज पहले से ही बकशायर के लए एक बड़ा वसाय था ले कन
यह ब त बड़ा हो सकता है खासकर अगर पुराने कानून को बदल दया जाए।

ऊजा े अरब डॉलर के अवसर का त न ध व करता है हम नह ह

न बू पानी से नपटना यह खड़ा है।
इसके अलावा बफे ट का मानना है क उनके पास डे वड सोकोल और े ग एबेल जैसे शानदार बंधक ह।

बफ़े ट ने कहा क बकशायर उपयो गता े म कु छ लेक र आया है और वा तव म म यह उन कं प नय से

पाइपलाइन खरीदकर लाया था जो अ यथा दवा लया हो जात ।

डे रवे ट स चेतावनी बफे ट और

मंगर ने कई वष से डे रवे ट स के खतर के बारे म चेतावनी द है।

इस बात से च तत होकर क चेतावनी पर कारवाई नह क गई है बफे ट ने फॉ यून प का को वा षक म साझा कए गए

डे रवे टव पर अपने वचार को दोबारा छापने क अनुम त द ।
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शेयरधारक प जहां उ ह ने उ ह सामू हक वनाश के व ीय ह थयार के प म संद भत कया।

ऊजा े म दे श क लगभग हर उपयो गता को बबाद कर दया गया

एनरॉन ारा सम थत डे रवे टव े डग के कार म भागीदारी के साथ।
म द घका लक पूंज ी बंधन ने लगभग संपूण को पंगु बना दया
डे रवे टव के उपयोग से बढ़ सम या वाली व ीय णाली।
मुंगर ने शकायत क क इंज ी नय रग के साथ सुर ा एक ब त बड़ी चता है ले कन डे रवे टव के साथ ऐसा लगता
है जैसे कसी ने भी सुर ा के बारे म परवाह नह क है।
इसके अलावा व श डे रवे टव ापार के दोन प ापार पर त काल लाभ बुक करते ह इस गलत लेख ांक न ने
ापार म तेज ी ला द है।

बफे ट ने कहा क जब क तभा गय का दावा है क डे रवे टव जो खम फै लाने म मदद करते ह उनका मानना है
क उ ह ने वा तव म जो खम बढ़ा दया है य क कु छ बड़े खलाड़ी यादातर कारोबार करते ह।

बफ़े ट ने आगाह कया क स टम म तप जो खम ब त कम रहा है

पछली घटना क चेताव नय के बावजूद जांच क गई।
मुंगर ने कहा क अगर वह पांच साल और जी वत रहे तो उ ह आ य होगा
कोई बड़ा झटका नह दख रहा है.

सबसे अ कहानी शु आती

दन क कहा नयाँ हमेशा आनंददायक होती ह।

इस वष बफे ट ने यह कहानी बताई क कै से बकशायर ने म जैक रगवा ट से रा ीय तपू त खरीद थी।

बफे ट ने कहा क उ ह ने दे ख ा है क रगवा ट हर साल मनमुटाव का शकार हो जाता है

करीब मनट तक जसम वह कं पनी बेचने क धमक दे ता था।
बफे ट ने कहा क उ ह ने एक पार रक म चाल हेइडर को उ ह कॉल करने के लए अलट पर रखा था
अगली बार रगवा ट के पास एक ए पसोड था ता क वह कं पनी खरीद सके ।
न त प से हेइडर ने ज द ही फोन कया जैक तैयार है।
बफे ट ने मनट के े म सौदा कया हालां क वह रगवा ट को बता सकते थे क उ ह इसके लए खेद है।
रगवा ट ने पीछे हटने क को शश करते ए पूछा मुझ े लगता है क आप ऑ डटे ड व ीय दे ख ना चाहगे

यह महसूस करते ए क रगवा ट सौदे को र करने का बहाना ढूं ढ रहा था बफे ट

उ र दया म लेख ापरी त व ीय ववरण दे ख ने के लए कहने का सपना नह दे ख ूंगा।
$ म लयन के लए रा ीय तपू त बकशायर क थी।
बफे ट ने यह भी कहा क रगवा ट बैठक के लए मनट दे र से आये थे
य क वह ऐसे पा कग मीटर क तलाश कर रहा था जस पर कु छ ही मनट बचे ह ।
बफे ट ने मजाक म कहा तभी मुझ े पता चला क वह मेरी तरह का लड़का है।
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जुड़वां

बफे ट ने न न ल खत वचार सम या का सुझ ाव दया।

मान ली जए क आप एक जैसे जुड़वाँ ब े के गभ म ह। आप हर तरह से एक जैसे ह. एक ज एक ताव
के साथ कट होता है आप अगले घंट म पैदा ह गे। आपम से एक का ज म ओमाहा म होगा सरे का
बां लादे श म। आप दोन फै सला कर. आप बोली क शु आत इस बात से करते ह क आपक संप का कतना
ह सा समाज को वापस जाता है।

बफे ट ने कहा क वह अपनी संप क बोली लगाने म संक ोच नह करगे यह दे ख ते ए क य द उनका

ज म बां लादे श म आ होता तो संभवतः कु पोषण से वष पहले उनक मृ यु हो गई होती।

उनके संयु रा य अमे रका म पैदा होने क संभावना से थी। उसने कहा वह
यहाँ ज म लेना ब त भा यशाली था।

सफल जीवन बफे ट ने दावा

कया क आप सफल ह य द जन लोग से आप आशा करते ह क वे आपसे ेम करते ह वे आपसे ेम करते ह।

वह और मुंगर इस बात पर सहमत थे क पैसा कमाना दो ती और खुशी का वक प नह है।

बफे ट ने कहा क वे ऐसे लोग को जानते ह जनके नाम पर इमारत ह ले कन उनके पास कोई नह है जो उनसे
यार करता हो। यह जीने का कोई तरीका नह है.
मुंगेर ने इस चुटकु ले के साथ समापन कया अं तम सं कार म ब त कम लोग शा मल ए थे जसक अ य ता
कर रहे एक मं ी ने भीड़ से मृतक के बारे म कु छ दयालु श द मांगे।
एक अजीब सी चु पी के बाद उसने नवेदन कया या कोई ऐसा नह है जो मृतक के लए एक दयालु श द कह
सके पीछे से ककश आवाज आई अ ा उसका भाई तो और भी बुरा था।

उ ोग संक ट वशेष प से कॉ सेक ो के दवा लयापन से उ प आ जो न मत आवास बंधक का सबसे बड़ा बीमाकता था और जसके लए बक डया
बकशायर और यूक ा डया नेशनल का एक संयु उ म ने असफल बोली लगाई।

हम इसे बकशायर के एक मुख लाभ के प म दे ख ते ह अपनी एएए बैलस शीट और भारी पूंज ी का उपयोग व पोषण लागत को कम करने और लाभदायक
वसाय को बनाए रखने के लए जो कम पूंज ी वाली कं प नयां नह कर सकती ह।
हमारी गणना के अनुसार मैक लेन का राज व $ ब लयन है जसम से $ ब लयन वॉल माट से आता है।
हम याद है क हम क बकशायर बैठक म शा मल ए थे ले कन यह समझ नह आ रहा था क वे एफएएसबी के इतने आलोचक य थे। बुलबुले के दौरान
कडी क तरह वक प जारी होने के बाद हम अंततः समझ गए।
पै ड शेफ क सं ापक डो रस टोफर जो एक घरेलू अथशा क श का ह ने म अपने बेसमट से शु आत क और के वल वष म वा षक
ब $ से $ म लयन से अ धक कर ली।
बफे ट ने हाल ही म वा शगटन पो ट म बुश टै स योजना के खलाफ मामला बनाते ए एक ऑप एड लेख लखा था ।
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लेवल के सीईओ जम ो के मुता बक टे लीकॉम से टर के बुलबुले फू टने से अब तक दवा लया हो चुके ह।

पछले साल क बैठक म मुंगेर ने कहा क वह ु प लेख ांक न क तुलना सीवर से करगे ले कन यह सीवेज का अपमान होगा।

पछले साल म बफे ट ने फै नी मॅई के साथ भी ऐसी ही गलती का ज कया था. यह पहली बार है जब हमने उ ह इस संबंध म वॉल माट का उ लेख
करते ए सुना है।
यही वचार फ ट ईगल लोबल फं ड के बंधक जीन मैरी ए वलाड ारा पछले यूज़ लेटस म सामने रखा गया है।
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ान वे ट सटर

उप त लगभग

इस वष के बारे म ववरण

वे ट सटर बकशायर सहायक कं प नय के लए वग फु ट दशनी ान दान करता है।

व ता रत बकशायर मॉल म अब वग फु ट का लेटन होम शा मल है।

फॉ यून र कग व

टॉक मू य $

म नवेश कया गया एक डॉलर अब डॉलर का होगा ।

बकशायर का त शेयर बुक वै यू $ . से बढ़कर $ हो गया है वा षक च वृ . क

दर ।

इसी अव ध के लए S&P सालाना . पर च वृ आ।

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के नोट् स से मु य अंश

मु ा त संर ण

बैठक के शायद सबसे मह वपूण बयान के साथ बफे ट ने जोर दे क र कहा क अमे रका म मु ा त बढ़ रही है

यह बकशायर के बांड से नकद क ओर बदलाव क ा या करता है।

मु ा त क रणनी तय के लए बफ़े ट ने सुझ ाव दया र ा क पहली पं के पम को अपनी कमाई क
श बढ़ानी चा हए। उदाहरण के लए य द आप शहर म सबसे अ े सजन या सबसे अ े लंबर ह तो आपका वेतन
मु ा त के अनु प होने क संभावना से अ धक होगा।

सरी रणनी त के प म बफे ट ने ऐसे वसाय के मा लक होने क सफा रश क जो मु ा त के मा यम से मू य

नधारण कर सकते ह और वसाय को बनाए रखने के लए कम पूंज ी य कर सकते ह।

उ ह ने उदाहरण के तौर पर सीज़ कडी का हवाला दे ते ए कहा क सीज़ एक वसाय रहा है

जो वतमान प रवतन क परवाह कए बना अपना मू य बनाए रख सकता है।
मु ा त के माहौल म सबसे खराब कार के वसाय वे ह जनके लए खेल म बने रहने के लए ब त अ धक पूंज ी क
आव यकता होती है और कोई वा त वक लाभ नह मलता है।
वापस करना।

मु ा त नवेशक क म नह है. मुंगर ने कहा क यह व तुतः है क अ धकांश लोग को मु ा त के बाद के वल

एक छोटा सा रटन मलेगा
कर.
र ा क एक अ य पं के प म मुंगर ने ब त होने से बचने का सुझ ाव दया
जीवन म मूख तापूण आव यकताएँ।

बफे ट ने कहा चाल हम सरे कमरे म उपभो ा सामान बेच रहे ह घर पर इस तरह बात करना ठ क है ले कन यहां
नह ।
जस पर मुंगर ने जवाब दया म घर पर इस तरह से बात करता ं ले कन इससे कोई फायदा नह होता।

वतं नदश नदे शक के ढ ले ढाले वहार को

लेक र मचे बवाल म बफे ट तक क आंच आ गई है।

हाल ही म कै पस ने कोका कोला के बोड नदे शक के प म अपनी वतं ता को चुनौती द ।

खंडन करते ए बफे ट ने कहा क सोच का कोई वक प नह है. ऐसी कोई जा ई जाँच सूची नह है जो आपको सभी
मामल म बताए क कोई नदशक वतं है या नह ।
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बफ़े ट ने तक दया क आप कसी को क याण रेख ा से बाहर कर सकते ह उसे $ वा षक नदे शक

शु क का भुगतान कर सकते ह और वह वतं क ता वत यो यता को पूरा कर लेगा। फर भी उस आदमी क पूरी
आय उसक फ स पर नभर होगी
इस बीच बकशायर के पास लगभग ब लयन डॉलर मू य का कोका कोला टॉक है ले कन ता वत चेक ल ट
ारा बफे ट को वतं नह माना जाता है।
फर भी यह दे ख ने क अ धक परवाह कौन कर सकता है क अ े नणय लए जाते ह सवाय सबसे बड़े शेयरधारक
के
बफे ट ने ब ड रसेल को उ त करते ए न कष नकाला यादातर लोग सोचने के बजाय मरना पसंद करगे। ब त से लोग
ऐसा करते ह।

अ ा मुआ वज़ा बफ़े ट ने अनुम त द

क बंधक बकशायर म ब त सारा पैसा कमा सकते ह ले कन बोनस हमेशा दशन से संबं धत होते ह।

एक अ े मुआ वज़े के समझौते के लए उ ह ने सलाह द आपको वसाय क कुं जी को समझना होगा और इसे
सरल रखना होगा।
एक उ लेख नीय वषयांतर म बफे ट ने साझा कया क वह कै से जानते थे क मडअमे रकन एनज डे वड सोकोल
और ेग एबेल के बंधक असाधारण थे ले कन मुआ वजे क कौन सी व ा उ चत होगी उ ह ने एक ताव तैयार
करने म तीन मनट का समय लया इसे वा टर कॉट को दखाया इसके बारे म सोकोल और एबेल से बात क कु छ
मामूली समायोजन कए और यह हो गया।

उ ह ने कहा क म सीज़ के बंधक चक ह ग स के साथ उ ह ने जो सरल समझौता कया था वह अभी भी

कायम है। इसी तरह ू ट ऑफ द लूम को चलाने के लए जॉन हॉलड के साथ बकशायर का समझौता कु छ पैरा ाफ म
चलता है। GEICO म बोनस दो चर पर आधा रत होते ह जनक गनती होती है।

ख़राब मुआ वज़ा इसके वपरीत

अमे रका म कायकारी मुआ वज़ा पछले एक दशक म सभी कारण से परे बढ़ गया है।

बफ़े ट ने कहा क हत क असमान ती ता के कारण कायकारी मुआ वज़ा नयं ण से बाहर हो गया है। जब क बोड
इसे खेल के पैसे के प म दे ख सकता है सीईओ इसे अपनी आजी वका के प म दे ख ता है। इस कार सीईओ वन
बोड सद य क तलाश के लए सबसे अ धक े रत है।

बफ़े ट ने चुटक लेते ए कहा वे डोबम स क तलाश नह करते ह। वे दे ख रह है

च आ आ ज ह बेहोश कर दया गया है।

इसी तरह सीईओ बनाने के लए मुआ वज़ा सलाहकार को लाया जाता है

मामला।
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मुंगर ने व श अ पकथन के साथ न कष नकाला म चा ंगा

मुआ वज़ा सलाहकार को नयु करने के बजाय मेरी कमीज़ म एक वाइपर डालो।

गाइज़ बहे वग बैडली बफ़े ट और मंगर ने

वक ल और अपकृ य सुधार क आव यकता एकाउं टट और कै से उ ह ने नकली अकाउं टग और कु टल कर आ य के

साथ अमे रका को बेच दया यूचुअ ल फं ड घोटाले पर अपने प र चत शॉट् स लए और सैक ड़ लोग को पता था ले कन
कोई नह जानता था बताया और भी ब त कु छ।

यहां नै तक प से हा शए पर मौजूद सभी चचा को दोहराने के बजाय हम पुराने डाकू बैरन के बारे म मुंगर के
उ रण के साथ सं ेप म बताएंगे जब वे बात कर रहे थे तो वे झूठ बोल रहे थे और जब वे चुप थे तो वे चोरी कर रहे
थे।

हेयर गर माकट् स मुंगेर ने नोट कया क

बकशायर के पास साल के अंत म ब लयन डॉलर क नकद थी य क उनके पास कोई आकषक वक प नह था।

बफ़े ट अवसर के त आशा वत रहे य क क मत कभी कभी होती ह

तभू त बाज़ार म अ त चीज़।
उ ह ने कहा क क शरद ऋतु म जंक बांड उस तर तक गर गए जहां उनक प रप वता अव ध
थी। इनम से कु छ बांड अब के वल उपज दे ते ह के वल महीन म एक अ व सनीय बदलाव।

सट पीटसबग पैराडॉ स बफे ट ने जोर दे क र कहा क

वकास क ब त ऊं ची दर पेश करने क वृ के कारण नवेशक को ब त सारा पैसा गंवाना पड़ा है।

नई अथ व ा बुलबुले क वशेषता ऐसे कई अनुमान थे। बफे ट ने सट पर साल पहले लखे डु रंड के एक
लेख क सफा रश क ।
अतर रोशनी के लए पीटसबग वरोधाभास।
जैसा क बफे ट ने अ सर सखाया है कसी प रसंप का आंत रक मू य वह नकद है जो वह यहां से अनंत काल
तक अ जत करेगा जसे वतमान म वापस भुनाया जाएगा। हालाँ क य द आपक अनुमा नत वृ दर आपक छू ट दर से
अ धक है तो आपको अनंत का मान मलता है।

प से मुंगर ने कहा फर आपको अ धक यथाथवाद सं या पर वापस जाने क आव यकता है।

जब क कई व ेषक और कं प नयां से अ धक वकास अनुमान लगाने पर अड़े ह बफे ट ने दे ख ा क इस साल

के फॉ यून म वष शा मल ह
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पूव ापी से पता चलता है क के वल कु छ ही कं प नयाँ उस अव ध म या उससे बेहतर दर से बढ़ने म स म थ ।

डे रवे ट स ए मैड हैटस ट पाट बफे ट ने पछले साल चेतावनी द थी क डे रवे ट स

सामू हक वनाश के व ीय ह थयार सा बत हो सकते ह। तब से वे और भी बड़े हो गए ह।

जब क डे रवे टव का मूल वचार जो खम को कम करना था उ ह ने समझाया स टम ने अब कु छ सं ान पर जो खम बढ़ा

दया है। उ ह ने न कष नकाला डे रवे टव के कारण स टम म ब त अ धक जो खम है।

े डी मैक के मामले म बफे ट ने कहा क व ीय त क जांच सैक ड़ व ेषक एक कां ेस नरी ण स म त स म

नदे शक लेख ा परी क ारा क गई थी। . . और फर भी कमाई $ ब लयन गलत बताई गई जसम से अ धकांश डे रवे टव
से संबं धत थी। इसम आसानी से $ ब लयन क छू ट हो सकती है।

बफ़े ट ने चेतावनी द क डे रवे टव का पैमाना और भी बड़ा होता जा रहा है फर भी अ धकांश

अ धका रय का दमाग उनके इद गद नह रहता।
उ ह ने कबूल कया क जनरल म डे रवे ट स के बारे म उनका मन नह था

रे और बकशायर अभी भी उस गड़बड़ी को र कर रहा है।

बफे ट ने कहा क उनके लए डे रवे टव के साथ एक और टकराव सॉलोमन दस सरकारी बांड े डग घोटाले के साथ आ।

सॉलोमन ने डे रवे टव म $ . लयन के साथ लगभग दवा लयापन दायर कर दया है। सोलोमन के पास जापान और टे न के
साथ साथ अमे रका म भी अनुबंध होने से दवा लयापन यायाधीश के हाथ म भारी गड़बड़ी हो सकती थी।

मुंगर ने कहा क आम गलती प रणाम के बारे म न सोचना है

प रणाम का.
बफे ट ने दशाया क ब त सी चीज आपस म जुड़ी ई ह जनक लोग को उ मीद नह होती है।

मुंगर ने अनुमान लगाया क यह पूरी चीज़ मैड हैटर क चाय पाट और वह है

अकाउं टट बक गए।

नवेश का वभाव एक और दलच चचा म नवेश म

वभाव क भू मका शा मल थी।

जब क बु म ा सहायक होती है बफे ट और मुंगर ने जोर दे क र कहा क उ चत वभाव का होना कह अ धक मह वपूण है।

बफे ट ने कं प नय को दे ख ने म ब त समय बताने क आव यकता का उ लेख कया

अपना डेटाबेस और ावसा यक समझ बनाना।
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मुंगर इस बात से सहमत थे क बु मान बनने के लए को ब त कु छ पढ़ना चा हए ले कन उ सुक तावश उ ह ने नोट

कया क उ ह ब त अ धक पढ़ने वाल म से कु छ ऐसे लोग मले ह जनका वभाव उ चत हो। अ धकांश जानकारी के ढे र से
मत हो जाते ह।
बफे ट ने दावा कया क सफल नवेश के लए असाधारण बु क नह ब क असाधारण अनुशासन क आव यकता होती
है। यह ब त कम लोग के पास है। वा तव म उ ह ने सोचा इ तहास से हम जो सीखते ह वह यह है क लोग इ तहास से नह
सीखते ह।
अं तम माण के प म बफे ट ने दे ख ा क इ तहास के सबसे तभाशाली य म से एक सर आइजैक यूटन ने सीसा
को सोने म बदलने क को शश म अपने दन का एक अ ा ह सा बबाद कर दया और द ण सागर बुलबुले म एक बड़ी रा श
खो द ।

ग णत

मुंगर ने साहसपूवक कहा ऐसा लगता है जैसे भगवान ने नया बनाई है इस लए के वल ग णत ही इसे समझ सकता है।

उ ह ने कहा क य द आप वसाय म असं य ह तो आप एक मूख ह गे।

हालाँ क वसाय के लए उ ग णत क आव यकता नह होती है और उ ग णत जानने का नुक सान भी हो सकता है।

बफ़े ट ने मु कु राते ए न कष नकाला जब मेरी माँ ने मुझ े च वृ याज के बारे म गाने गाए तो आगे जाने क कोई
ज़ रत नह थी।

चूक क ु टयाँ

बफ़े ट ने कहा क लभ अ े वचार को अ धकतम न करने क क मत शेयरधारक को उनके चूक के पाप से अ धक चुक ानी
पड़ी है।

हालाँ क चूक के पाप व ीय रपोट पर असर नह डालते ले कन मुंगर ने कहा क वे अभी भी इसम अपनी नाक रगड़ते ह।

बफे ट ने कहा क वॉल माट को खरीदने म उनक वफलता का खा मयाजा बकशायर के शेयरधारक को भुगतना पड़ा
आज तक $ ब लयन।
उ ह ने कहा क शु आत म उ ह ने यह वचार चाल ारा चलाया था ज ह ने कहा था यह आपका अब तक का सबसे
बुरा वचार नह है जसे चाल क ओर से सुनकर बफे ट ने अधम शंसा के प म लया।

ले कन उ ह डॉलर क क मत पर एंक रग मल गई। जब क मत बढ़ गई तो उसने खरीदना बंद कर दया।

हमारे अपने सबसे बुरे मन मुंगर ने दे ख ा क पूरे

इ तहास म लोग भ व य जानने क को शश म पागल हो गए ह।

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ाचीन राजा नणय लेने के लए शाही भ व यव ा से भेड़ क आंत को दे ख ने को कहते थे। आज लोग अभी भी उस
राजा क तरह ही पागल ह ऐसे लोग क तलाश म ह जो भ व य जानने का दखावा करते ह वॉल ट को अपना ना म
बेचने के लए आ थक ो साहन दे ते ह।

औसत यूचुअ ल फं ड के कम दशन को जनता क बार बार फं ड म फे रबदल करने क आदत के साथ जोड़कर आम
जनता को वशेष से संपक करने से खराब दशन ा त आ है।

बफे ट ने जोर दे क र कहा क उनका अंत न हत आधार यह है क अमे रका म ापार अ ा चलेगा। जब क नकारा मक
कारक भयभीत नवेशक को बेचने के लए े रत कर सकते ह यह याद रखना मह वपूण है क इ तहास म कसी भी ब
पर हमेशा नकारा मक कारक रहे ह। फर भी यु मंद महामारी आ द के बावजूद व सद के दौरान डॉव से
तक प ंच गया।

उ ह ने न कष नकाला यह अमे रका नह होगा जो नवेशक म काम करता है। ये नवेशक वयं ह गे।

अ या शत के बारे म सोचना बफ़े ट ने कहा क वह यह सोचने

म ब त समय बताते ह क अ या शत तरीके से या गलत हो सकता है।

कम संभावना वाली घटना के बारे म उ ह ने इस बात पर जोर दया क य द वे कु छ समय से घ टत नह ई ह तो लोग

उ ह कम आंक ते ह और य द वे हाल ही म घ टत ई ह तो उ ह अ धक मह व दे ते ह।

वह मजाक करता है नूह उसम भाग गया।

उदाहरण के लए य द कसी वष म बड़ी परमाणु आपदा क संभावना है तो वष म के वल . संभावना
है क ऐसी कोई घटना नह होगी। बाधा को . तक बढ़ाना साथक सुधार होगा।

बफ़े ट ने कहा क अं तम के प
म व ीय आपदाएँ ाकृ तक आपदा क तुलना म अ धक बार घ टत होती ह। इस लए उ ह ने सलाह द अगले वष
म अपना आचरण ऐसा रख क य द कोई व ीय संक ट हो तो आप उससे नपट सक।

इसी लए वे बकशायर म ब त अ धक उ ोलन म व ास नह करते ह। के मा यम से

इ तहास से बाहर यह उ ोलन है जो लोग को मटा दे ता है।
बफ़े ट ने उन सभी उ बु वाले लोग को दे ख कर आ यच कत रह गए जनक पैसा कमाने क अ य धक इ ा थी
जो म जंक बांड पतन म मारे गए थे। वॉल ट पैसे और तभा से भरपूर है फर भी तभू तय क क मत म
इतना बड़ा उतार चढ़ाव है। ओमाहा या मैक डॉन ् स चाइजी के अपाटमट के साथ ऐसा नह होता है।
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मुंगर ने कहा क डे रवे टव अनुबंध मा जन खात लीवरेज का एक प क तरह ही काम कर सकते ह। य द कसी तप
क रे टग म गरावट होती है तो उसे अ धक संपा क रखना होगा जो बदले म संपा क बढ़ाने के लए ब के डो मनोज़ भाव
का कारण बन सकता है।

बफे ट ने आगाह कया क के वल एक दन ऐसा होगा जब आप मा जन कॉल को पूरा नह कर सकगे।

उ ह ने कहा क पूंज ी जुटाने क मता के अभाव म जेन रे के बाद भयानक व ीय संक ट म पड़ सकता था। शेयर गर
गए. पूंज ी सकु ड़ गई. इससे डे रवे टव तय के लए उस पूंज ी पर कॉल शु हो सकती थी।

बफ़े ट ने व ीय आपदा के संबंध म सं ेप म कहा इसे आपको ख़ म न करने द और लाभ उठाने के लए तैयार
रह। बकशायर इस कार त है।

बफ़े ट ने ज़ोर दे क र कहा लय म बकशायर न त प से आ खरी होगा।

रा ीय तपू त सही ो साहन ा त करना दन क हमारी पसंद दा चचा युचुअ ल सीरीज के डे वड

वटस ारा बकशायर के बीमा हामीदारी वषय के बारे म पूछे जाने के बाद शु ई।

जैसे क वह पूरे दन उस का इंतजार कर रहा था बफ़े ट ने रा ीय तपू त के प रचालन इ तहास को दशाने वाली लाइड
नकाल ।
ोफे सर बफे ट क पहली लाइड म रा ीय तपू त एनआई म पछले दो दशक म ी मयम वॉ यूम म भारी उतार चढ़ाव
दखाया गया य क कं पनी ने वॉ यूम के लए नह ब क लाभ के लए लखने के अपने अनूठे दशन को या वत कया।

वह बकशायर ने कमचा रय को रखा। बफे ट कमचा रय को यह सखाने के लए कम मा ा वाले समय म उ ओवरहेड

सहने को तैयार थे क वॉ यूम क कमी के कारण उ ह कभी नौकरी से नह नकाला जाएगा।

यह य अनुपात म प रल त होता था जो ापक प से न नतम से लेक र था

से तक।
उ लेख नीय प से म कमचा रय क सं या थी और म थी।
गुण व ा और अनुशासन पर यान दे ने के साथ एनआई लगभग लाभदायक रहा है
हर साल बफे ट का दावा है क एक रकॉड ने सर को धूल म मला दया है।
सही कमचारी वहार ा त करने के लए ो साहन दे ना मु य बात रही है। और इसके लए आपको वसाय के बारे म
गहनता से सोचना होगा।
मुंगर ने न कष नकाला कोई और ऐसा नह करता है। यह जाने का रा ता है। अ धकता
बकशायर का हाल ऐसा ही है।

जीवन के लए आदत
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जब एक युवा ने अ ा जीवन जीने क कुं जी मांगी तो बफे ट और मुंगर ने भरपूर सलाह द ।

बफ़े ट ने कहा क यादातर लोग अ आदत को कम मह व दे ते ह

ह।

मुंगर ने कहा क रेस ै क पर जाना एड् स का जो खम उठाना कोक न का योग करना या कज म डू बना जैसी
बेवकू फ भरी बात से बचना मह वपूण है। उ ह ने अ े च र और अ मान सक आदत वक सत करने और
आगे बढ़ते ए सीखने का सुझ ाव दया।

गंभीर ट पणी करते ए बफे ट ने कहा क उ ह हर दन व ीय संक ट म फं से लोग से प मलते ह और वह

उनम से कई लोग से दवा लयापन लेने के लए कहते ह य क वे कभी भी व ीय संक ट म नह पड़ पाएंगे।

उ ह ने चेतावनी द क अपनी आय से अ धक खच करना ब त लुभावना है। बफे ट ने अपने से बेहतर लोग के

साथ घूमने क भी सफा रश क ।
मुंगर ने आगे कहा अगर इससे आपके सा थय को परेशानी होती है तो उ ह ब त परेशानी होगी।

बफ़े ट ने उस म हला क कहानी समा त क जो वष क हो गई और उससे पूछा गया आपको वष क

होने के बारे म या पसंद है उसने जवाब दया कोई सहकम दबाव नह ।

यह अ धकांश ौ ो गक कं प नय का वणन करता है।

जैसा क मेरी दाद कहा करती थ अपनी ज़ रत क थोड़ी सी मा ा म भी अमीर बनो।
पछले वा षक प रणाम से हमारा मानना है क वे चर पॉ लसी धारक इकाइय और संयु अनुपात लाभ दता म वृ ह गे।

एफपीए के बॉब रो ज ने परवल यक व का संदभ दे ते ए यही बात कही है।

अ ध हण के छह साल बाद।
गैरेट हा डन के इकोलेट फ टर ने अपनी पु तक फ टर अग ट फॉली म पूछा और फर या
पूरी तरह से पुन कॉ फ़गर कया गया जेन रे अब फर से एएए रेटेड है।
उ साहपूवक लखते ए मने $ म लयन $ म लयन $ म लयन और $ म लयन के क ठनतम ी मयम का ववरण दया।
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ान वे ट सटर

उप त लगभग

इस वष के बारे म ववरण

हमारे पा म म एक नई पु तक पेश क गई है पुअ र चाल ज़ अलमनैक मुंगेर के नायक बेन

क लन के लए एक संके त । यह पु तक पछले कु छ वष म चाल मुंगर क बु और अंत का
उ कृ ववरण तुत करती है। कोरी यह दे ख कर वशेष प से उ सा हत थे क पछले साल क
वे को फाइन शयल बैठक म उनके को पु तक म शा मल कया गया था।

फॉ यून र कग व

टॉक मू य $

म नवेश कया गया एक डॉलर अब डॉलर का होगा ।

बकशायर का त शेयर बुक वै यू $ . से बढ़कर $ हो गया है वा षक च वृ . क

दर ।

इसी अव ध के लए S&P सालाना . क दर से च वृ आ।

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के नोट् स से मु य अंश

मत पूछो

बफ़े ट ने अपनी ट पणी क शु आत यह घोषणा करते ए क क वह तीन वषय पर चचा नह करगे

. पछले साल का ने ा का फ़टबॉल सीज़न

. बकशायर वतमान म या खरीद रहा है

. एआईजी जांच के संबंध म नयामक को द गई उनक गवाही का ववरण

जांचकता पसंद करते ह क गवाह अपनी गवाही के बारे म सावज नक प से बात न कर।

ाइ सग पावर बफे ट ने
कहा क सकल घरेलू उ पाद के तशत के प म कॉप रेट मुनाफा ब त अ धक था और कु ल कर के
तशत के प म कॉप रेट कर ब त कम थे। कॉरपोरेट आय के औसत म कु छ उलटफे र क उ मीद
क जा सकती है।
मुंगर ने कहा क यह जानना क ठन है ले कन आव यक है क लागत मु ा त से कौन गुज र सकता है।

बफ़े ट ने कहा क यह कोई ब ढ़या वसाय नह है जब आप क मत एक पैसा भी बढ़ाने से पहले ाथना स आयो जत
करते ह।
बफे ट ने कहा क उ ह अ यु मू य नधारण श वाली कं प नयां पसंद ह। सीज़ कडी इसका एक उदाहरण है जहां
म इसने . डॉलर त पाउं ड और म लयन डॉलर का लाभ के हसाब से सालाना म लयन पाउं ड क
ब क थी। यह आसानी से क मत सट त पाउं ड बढ़ा सकता है। आज यहां तक क अखबार और बीयर कं प नय
के लए भी क मत बढ़ाना काफ क ठन हो गया है।

बफ़े ट ने न कष नकाला क आप मू य वहार को दे ख कर कसी वसाय के अथशा के ा य व के बारे म ब त

कु छ सीख सकते ह।

बाल गर

बफे ट ने दावा कया क हेज फं ड मु ा बाजार कै री े ड के साथ हेयर गर पर धन का इतना अ धक तशत पहले कभी
नह रहा है।
वगैरह।

एक चाबी दबाने पर अरब डॉलर खच होते ह।

यह इले ॉ नक झुंड म द घका लक पूंज ी बंधन जैसी कसी बाहरी घटना के कारण ब त अ तरह से
भगदड़ मच सकता है।
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हालाँ क समय नधा रत करना ब त क ठन है ले कन या होगा इसक भ व यवाणी करना आसान है।

एक भीड़ भरे थएटर के वपरीत जहां आप बस अपनी सीट छोड़ सकते ह और बाहर नकलने के लए दौड़ सकते ह
व म आपको अपनी सीट लेने के लए कसी को ढूं ढना होगा। लेन दे न के सरी तरफ कोई अव य होना चा हए।

मुंगेर ने सं ेप म कहा क इसका अंत बुरा होगा।

क ठन ल डग
बफे ट ने जोर दे क र कहा क य द वतमान अमे रक ापार नी त म बदलाव नह कया गया तो इसके ब त मह वपूण
प रणाम ह गे।
उ ह ने कहा क पछले चुनाव म कसी भी उ मीदवार ने इस मु े पर यान नह दया।

बफ़े ट कई पयवे क से असहमत थे जो सॉ ट ल डग दे ख ते ह। अरब डॉलर के ापार घाटे के साथ ऐसे आंक ड़े
धीरे धीरे कै से सही होते ह और य द वे सुधार नह करते ह तो शु अंतरा ीय नवेश क त बढ़े गी और ज टल
होगी।

अपनी त का समथन करने के लए बफे ट ने वा शगटन पो ट म एक ऑप एड अंश का हवाला दया जसम पूव
फे ड अ य पॉल वो कर ने इन वशाल और संभवतः क ठन असंतुलन के बारे म अपनी आशंक ा साझा क थी।

मुंगर ने कहा क वह उपभो ा ऋण के उपयोग और सावज नक व चलाने के तरीके म स ण क कमी से वमुख ह।

सौभा य से मुंगेर ने कहा एक महान स यता ब त अ धक वहार सहन कर सकती है।

उ ह ने भ व यवाणी क क हम इस महान स यता के शीष पर ह।

डॉलर म गरावट
बफे ट ने कहा क वह यह नह दे ख पा रहे ह क हमारा डॉलर कै से बढ़े गा।
बफे ट ने एक अमीर प रवार क उपमा द जसक संप इतनी बड़ी थी क वे अपने े क बाहरी प ंच को नह
दे ख सकते थे। वे बस पोच पर उपज आने का इंतजार कर रहे थे। वे इस बात से अनजान थे क वे जो पैदा हो रहा था
उससे अ धक का उपभोग कर रहे थे। और इस कार वे इस या म अपनी संप के एक ह से का ापार कर
रहे थे।

इसी कार अमे रका अपनी संप का त दन $ ब लयन का ापार कर रहा है य क हम जतना उ पादन
करते ह उससे लगभग अ धक का उपभोग करते ह। समय के साथ हमारे ब े हमारे वतमान अ त उपभोग के लए
वदे शी नवेशक को ांज ल दे रहे ह गे।
हालाँ क मुंगर ने बफे ट क चता क भावना को चुनौती दे ते ए सुझ ाव दया क य द वदे शी धारक के पास अंततः
अमे रका का वा म व हो ले कन इस या म हमारी जीडीपी बढ़ गई तो या यह वा तव म इतनी बुरी
बात होगी
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मुंगर ने कहा क मु ा को ाथ मकता दे ना एक व च घटना है

यूरोप का अमे रका के समान सामा जककरण कया
बफे ट ने न कष नकाला क बकशायर के पास अरब डॉलर के वदे शी मु ा अनुबंध ह। य द यह उसके ऊपर
होता तो उनके पास और भी अ धक होता। य द यह चाल पर नभर होता तो उनके पास कु छ भी नह होता।

ए शया अ ा कर सकता है

बफे ट ने कहा क वै क त धा बढ़ रही है य क हर कोई हमारी सव म था को अपना रहा है और यह सभी

के लए अ बात है। अ धक ापार बेहतर है. नया म छह अरब लोग के साथ हम उ मीद करनी चा हए क एक
उ तशत वष म अ तरह से जी सकता है।

मुंगर ने न कष नकाला क अमे रका समय के साथ और अमीर हो जाएगा ले कन नया म अपनी त खो सकता
है।
उ ह ने सुझ ाव दया क ए शया आ यजनक प से अ ा दशन कर सकता है।

सोना

जब क सोना गरती मु ा से बचाव का साधन हो सकता है बफे ट ने कहा क यह कसी भी भौ तक संप के लए सच है।

उदाहरण के लए य द बकशायर सीज़ कडी बेचता है और लोग सी पय का ापार करते ह तो बकशायर को उ चत

सं या म सी पयाँ मलगी।
इसी तरह कोका कोला तेल के लए एक एकड़ जमीन। इस बीच सोने क वा त वक उपयो गता ब त कम है। लगभग
से टन सोना द णअ का से फ़ोट नॉ स तक तवष जाता है और रा ते म ब त कु छ नह ले जाता है।

कभी सू म प से मुंगर ने कहा क बकशायर के अवसर के औसत होने के साथ सोना एक मूख तापूण नवेश है।

बफे ट ने मा ा नधा रत क म सोना डॉलर त स था। पसठ साल बाद यह $ त स है वहन

लागत शा मल नह । बफे ट ने न कष नकाला यह कु छ ऐसा नह है जो
मुझ े लार टपकाने का कारण बनता है।

रयल ए टे ट बुलबुले

रयल ए टे ट के बारे म कई सवाल पूछे गए।

बफे ट ने साल पहले ने ा का और आयोवा म खेत म बुलबुले के बारे म याद दलाया। नकद बेक ार थी य क
मु ा त नयं ण से बाहर थी। इस धारणा ने कृ ष भू म क ओर उड़ान को बढ़ावा दया।

बफ़े ट ने नोट कया क ओमाहा के उ र म कृ ष यो य भू म डॉलर त एकड़ हो गई वह ज़मीन जो उ ह ने

एफडीआईसी से गरावट के बाद डॉलर त एकड़ म खरीद थी।
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वतमान म मुंगेर कै लफ़ो नया और वा शगटन डीसी को ओमाहा क तुलना म से मू य अनुपात के साथ वा त वक
बुलबुले के प म दे ख ता है।
बफे ट ने कहा क उ ह ने अपना लागुना बीच त घर . म लयन डॉलर म बेच दया। उ ह ने अनुमान लगाया क घर क
क मत डॉलर थी इस लए एक एकड़ जमीन का बीसवां ह सा म लयन डॉलर म गया। उ ह ने अनुमान लगाया क
म लयन डॉलर त एकड़ कसी भी कार क भू म के लए एक ब त ही फसी क मत है।

मुंगर ने बताया क उनके एक दो त ने समु के नज़ारे वाला एक साधारण घर म लयन डॉलर म बेच दया।

बफे ट ने चुटक लेते ए कहा $ म लयन के लए म अपने बाथटब को घूरना पसंद क ं गा।

जो खम का सहसंबंध

बफ़े ट ने चेतावनी द क जब परेशानी होती है तो सब कु छ सहसंबं धत होता है। इस कार वनाशकारी नुक सान के
बंधन म कसी को इसके भाव के बारे म सोचना चा हए।
उदाहरण के लए कै लफ़ो नया म पछले वष म . भूकं प आए ह।
आबाद वाले इलाके म इस तरह के भूकं प के ब त बड़े प रणाम ह गे। बकशायर म यह न के वल बीमा प रचालन को
भा वत करेगा ब क यह सीज़ कडी जीईआईसीओ वे स फ़ाग और अ य बकशायर सहायक कं प नय के वसाय
से संबं धत होगा।

बफे ट ने कहा क अमे रका म सबसे श शाली भूकं प मै ड मसौरी म आया जसम र टर पैमाने पर आठ से
अ धक ती ता के तीन भूकं प आए ह।

बफे ट ने कहा क य द आप स दय का नज रया दे ख तो आपको वह दखाई दे गा

असाधारण चीज घट ह.
मुंगर ने कहा क उ ह ने फु ट ऊं ची वारीय लहर पर भी वचार कया है
कै लफ़ो नया से टकराना जो ात नह है क ऐसा कभी आ था ।
उ ह संदेह था क कोई भी अ य बीमा कं पनी जो खम को अ धक मानती है
बकशायर क तुलना म स ती से।
बफे ट ने कहा यहां हर दन आमागेडन होता है।
बफ़े ट ने न कष नकाला क जस तरह से बकशायर अपने मामल का संचालन करता है वह
चाहे कु छ भी हो जाए न द नह टू टेगी।

काय परमाणु आतंक वाद

बफ़े ट ने साझा कया क उनक पहली चता परमाणु आतंक वाद है। उ ह ने एक कताब क सफा रश क .

उ ह ने एक वेबसाइट LastBestChance.org का भी उ लेख कया जहां वे मु त ऑफ़र करते ह

यू लयर ेट इ न शए टव ारा ायो जत फ म।
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उ ह ने कहा क पछले चुनाव म भी इस मु े पर ब त कम चचा ई थी।

बीमा के लहाज से बफे ट ने कहा क एनसीबी परमाणु रासाय नक और जै वक खतर के हसाब से अब

उनके वसाय क पूरी कताब फर से लखी गई है।

काय श ा सुधार

एनसीबी सम या के बाद बफ़े ट श ा को दे श क सबसे बड़ी सम या के प म दे ख ते ह।

उनका मानना है क एक अ कू ल णाली कौमाय क तरह है इसे संर त कया जा सकता है ले कन बहाल नह कया जा
सकता।

डॉलर त आय वाले दे श के प म हमारे पास संसाधन ह।

चुनौ तय म व ा क ज टलता यू नयन और अमीर का बाहर नकलना शा मल है। जस हद तक अमीर नजी
कू ल म जाते ह और गरीब सश श वर म जाते ह हम असमान अवसर क दो तरीय णाली बनाते ह।

और बफे ट ने हम याद दलाया समान अवसर एक बड़ा कारक रहा है

अमे रका क सफलता.

ईज़ी मनी बफे ट ने

दे ख ा क जैसे जैसे आवास क क मत ऊं ची और ऊं ची होती जा रही ह बंधक शत आसान और आसान होती जा
रही ह।
उ ह ने कहा क यह उधार दे ने के बारे म ववेक शील लोग क सोच के ब कु ल वपरीत है।
मुंगर ने कहा क आसान ऋण दे ने से अ धक भवन और ऊं ची क मत बनती ह।
आ ख़रकार जब आपके पास पया त नई चीज़ होगी तो क मत म गरावट आएगी।
मुंगर ने न कष नकाला क समाज म ऐसे प जी भाव ब त मह वपूण ह और
फर भी ब त कम अ ययन कया जाता है।

ो साहन रा श

यूबीएच से हमने जो सबसे बड़ी अंत सीखी है वह यह है क नया म जो कु छ भी होता है उसे ो साहन कै से
भा वत करते ह।
मुंगर ने जोर दे क र कहा क आधु नक नगम म उ ह जो पसंद नह है उसका इ तहास मु यालय ारा कमाई
को लगातार और सुचा प से बढ़ाने के नदश से आता है एक अ यास जसे वह बुराई का खून भाई कहते
ह।

बफ़े ट ने कहा क नया उस तरह से काम नह करती है और इससे ब त सारी बुरी चीज़ होती ह। बड़े अहंक ार
वाले सीईओ जो सट क भ व यवा णयां करते ह वे नवेशक वयं या दोन के साथ मजाक कर रहे ह। यह बदले
म एक ऐसी णाली ा पत करता है जो लागू होती है
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उन चीज को करने के लए मनोवै ा नक और व ीय दबाव जो लोग नह करना चाहते।

बफ़े ट ने कहा क वह एक मूख होगा जो नेटजेट म कू दे गा और पायलट से कहेगा मुझ े यूयॉक जाने क ब त
ज द है। पायलट को उसक सुर ा या म ज दबाजी करना बेवकू फ होगी। फर भी कं प नय ने समय समय
पर मुआ वजा णा लय के साथ इस तरह क चीज क ह जो गलत चीज को ो सा हत करती ह।

उदाहरण के लए कई कॉप रेट बंधक को बजट और ैमा सक अनुमान तुत करने के लए कहा जाता है।
इससे अ पका लक फोकस और तमाही के बारे म अनु चत चता पैदा होती है। एक बंधक जो बॉस को नराश नह
करना चाहता वह सं या म हेराफे री कर सकता है। बकशायर म बंधक बजट तुत नह करते ह।

उ ह ने कहा क लंबी पूंछ वाले बीमा म सं याएँ लगभग वैसी ही हो सकती ह जैसी आप चाहते ह। बकशायर का
$ ब लयन का घाटा भंडार आसानी से $ . ब लयन हो सकता है खासकर य द वह कमाई म $
म लयन अ धक रपोट करना चाहता हो।

बफे ट का मानना था क व ापी वृ बंधन क है

अ प आर त भंडार.

जनरल मोटस
लेख ांक न और जवाबदे ही के वषय को जारी रखते ए बफे ट ने ट पणी क क जनरल मोटस जीएम म रचड
वैगनर को ब त पहले कए गए अनुबंध ारा लाई गई लागत संरचनाएं वरासत म मल जो अब कं पनी को
अ त ध बनाती ह।

कहा जाता है क ये लाभ दा य व त कार $ तक ह। उस लागत हा न के साथ जीएम आज अमे रक

ऑटो बाजार म ह सेदारी से हो गई है।

वा त वक अथ म जनरल मोटस का वा म व इसके सेवा नवृ लोग के पास कहा जा सकता है जसम शेयरधारक
के लए के वल ब लयन डॉलर क इ वट क तुलना म सेवा नवृ लाभ दा य व म ब लयन डॉलर ह।

वा त वक सम याएँ के दशक क ह। उस समय बातचीत कए गए अनुबंध का कोई लेख ांक न प रणाम

नह होता था। तब कं प नय को ो वन आधार पर पशन दा य व का हसाब नह दे ना पड़ता था। और के
दशक के अंत तक ऐसा नह था क कं प नय को वा य दे ख भाल लाभ के लए पैसा जमा करना पड़ता था।

प रणाम व प पहले बंधन सेवा नवृ कमचा रय के लए उदार वा षक और वा य लाभ पर सहमत आ

था जो नया के सबसे बड़े ऑटो नमाता के लए इस भारी दे नदारी म शा मल हो गया है।

मुंगर ने नोट कया क जब आप व मं जल से व मं जल पर गरते ह और

आप ठ क ह इसका मतलब यह नह है क आपको कोई गंभीर सम या नह है।
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मुंगर ने कहा क य द वह जीएम के मा लक होते तो सम या का तुरंत समाधान कर दे ते।

फै नी और े डी और डे रवे ट स
फ़ै नी मॅई और े डी मैक क सम या के पीछे ग़लत ो साहन भी न हत है।

बफे ट ने वीकार कया क म अपना घर खरीदने के बाद से चीज ब त बदल गई ह और उनके माता पता ने
उ ह ओसी डटल से व स एंड लोन म म टर ाउन से मलने के लए भेज ा था। आज बंधक जारीकता भौगो लक प से
र ह।
बंधक क गारंट के लए आधार अंक के लए जारीकता को गत संप के बारे म चता करने क
ज़ रत नह है।
बफे ट ने दे ख ा क फै नी मॅई एफएनएम और े डी मैक एफआरई सरकारी उधारी लागत और उधार दर के बीच
अंतर पर न मत बड़े पैमाने पर ापार संचालन म वक सत ए। फर भी ऐसा कोई तरीका नह है क कसी को वष
के लए कसी ऐसे को उधार दे ना चा हए जो सेकं ड म इसका भुगतान यानी पुन व कर सके ।

इसके अलावा बफे ट ने इस बात पर जोर दया क अरब डॉलर क ु टय के साथ लेख ांक न संबंधी गड़ब ड़यां दमाग
चकरा दे ने वाली रही ह।
बफे ट के लए इसका अपराध यह है क सरकार . लयन डॉलर के बंधक क न हत गारंट के लए मु कल म है
मूल प से य क एफएनएम एफआरई कमाई बढ़ाना चाहता था।

सं ेप म सरकार ने त वष आय लाभ उ प करने क को शश करने वाली सं ा को एक खाली चेक जारी

करके इ तहास म दो सबसे बड़े हेज फं ड बनाए और जब वे संचालन ारा ऐसा नह कर सके तो लेख ांक न मा यम से
ऐसा कया।

बफे ट ने सोचा क अगर एफएनएम एफआरई कु छ समय के लए रन ऑफ मोड म चला जाए तो स टम

सम या को अवशो षत कर सकता है।
मुंगर ने कहा क ब त सारी परेशा नयां डे रवे ट स बुक से आ ।
उ ह ने जोर दे क र कहा क मूख और बेईमान लेख ाकार ने अनु चत लेख ांक न के ज को बोतल से बाहर डे रवे टव नया
म आने दया।
मुंगर ने चेतावनी द क डे रवे टव अकाउं टग म ब त गड़बड़ है और
अभी तक पूरा जुमाना नह चुक ाया गया है.
बफ़े ट ने न कष नकाला हम जमी ट वट से ब त र ह
अ त जीवन।

महान बंधक यह वाय रग है

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बफे ट ने कहा क महान बंधक को खोजने का सबसे अ ा तरीका रकॉड को दे ख ना है।

अ यास ट पर जाना और उनके गो फ वग से सव े गो फ खला ड़य क भ व यवाणी करना क ठन है।

खेल पक को मलाते ए उ ह ने कहा क सबसे अ े ब लेबाज वही होते ह जनके पास होता है
सव म ब लेबाजी औसत.
बफे ट ने एक पुराने अ ययन का हवाला दया जसम महान का शीष सहसंबंध पाया गया
बंधक क वह उ होती है जस पर बंधक ने अपना पहला वसाय शु कया था।
बफे ट का मानना है क इसका वाय रग से कह अ धक लेना दे ना है जतना उ ह ने साल पहले सोचा था।

मुंगर ने कहा क यह आं शक बु और आं शक वभाव भी है।

मुंगर को ब त पहले ही पता चल गया था क उसे वसाय पसंद है और उसे मौके के खेल म जीतने क को शश करना पसंद
है।
बफे ट ने वनोदपूवक न कष नकाला चूं क मेरे पता मुझ े ऐसा नह करने दगे
बुक म नवेश म चला गया

कदम से बाहर रह बफे ट ने

सुझ ाव दया क सबसे अ ा नवेश जो आप कर सकते ह वह है अपने आप म नवेश करना। जहां तक इस बात का सवाल
है क उ ह ने बकशायर म अपना पैसा कहां लगाया है वे अवसरवाद बनना चाहते ह।

मुंगर ने कहा क बकशायर कोई प रसंप आवंटन नह करता है। वे े णय क परवाह कए बना के वल वह जाते ह
जहां अवसर होते ह और यह पूरी तरह से आधु नक नवेश स ांत से परे है।

बफे ट ने कहा क उ ह म जंक बांड म ब लयन डॉलर मले थे ले कन वे ऐसा करगे

य द बांड स ते रहते तो अरब डॉलर का नवेश कया होता।
आधु नक प रसंप आवंटन के संबंध म मुंगर ने न कष नकाला य द कोई चीज़ ब कु ल भी करने लायक नह है
तो वह अ ा करने लायक भी नह है।

सामा जक सुर ा बफे ट ने

इस बात पर जोर दया क सामा जक सुर ा बीमा नह ब क एक ह तांतरण भुगतान है।

उ ह ने अपना व ास कया क एक समृ दे श को युवा का याल रखना चा हए

पुराना इस लए सामा जक सुर ा को उसके वतमान तर से नीचे नह लया जाना चा हए।
बफे ट ने भी आज से साल बाद घाटे के इस डर को पागलपन माना है जब क अब हमारे पास अरब डॉलर का
घाटा है। वतमान म सकल घरेलू उ पाद का सामा जक सुर ा म जाता है। यह सोचना क अब से कई वष बाद यह
सकल घरेलू उ पाद का या हो सकता है कोई भयानक बात नह है।
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बफ़े ट तीन उपाय सुझ ाते ह यानी परी ण कर $ क कर सीमा बढ़ाएँ

आगे बढ़ और सेवा नवृ क आयु बढ़ाएँ।
मुंगर ने वीकार कया क वह एक द णपंथी रप लकन ह ले कन फर भी ऐसा सोचते ह
इस मु े को उठाने के लए रप लकन अपने दमाग से बाहर ह।
उ ह ने सोचा क भ व य क खच क ज रत को संभालने का एक ता कक तरीका उपभोग कर होगा।

मुंगेर ने घोषणा क क सामा जक सुर ा सरकार ारा अब तक कए गए सबसे अ े काम म से एक है। इसम
लगभग कोई धोखाधड़ी नह है य क मृत होने का दखावा करना क ठन है। यह काम का पुर कार है जो पूंज ीवाद
समाज के लए उपयु है।
मुंगर ने सोचा क यह खद है क हमारे नेता इस ट् वैडल पर स ावना बबाद कर रहे ह जब क उ ह इसक
आव यकता हो सकती है अगर हम उ र को रया या ईरान का सामना करना पड़े।

साल का रटन
बफे ट ने कहा क के बाद से कसी भी समय क तुलना म बकशायर के शेयर म उसक नवल संप का तशत
कम है।
हालाँ क बाज़ार म उतनी मूख ता नह है जतनी पाँच साल पहले थी बफ़े ट बाज़ार को मू यांक न के ऐसे े म दे ख ते
ह जहाँ वह न तो खरीदार ह और न ही व े ता।

इस तर से बफ़े ट ने सोचा क लंबी अव ध म शेयर म से क कमाई एक उ चत उ मीद होगी।

कर वार नवेशक के साथ उनके जीवनकाल म कसी भी समय क तुलना म बेहतर वहार कया जाता है।
हालाँ क लोग इन तर से या अ धक क उ मीद कर रहे ह यह अवा त वक है।
बफ़े ट ने कहा क हालां क कु छ समय म अ य धक मू यांक न ए ह
और यादातर समय हम उस म य े म ह।
बफे ट को उ मीद थी क अगले कु छ वष म बकशायर को कु छ ब त ही बु मान करने का मौका मलेगा।

द घका लक अमे रका अमीर जब आप कराने का

सामान खरीद रहे ह तो आप कम क मत का वागत करते ह। बफे ट ने कहा क बकशायर भी वैसा ही है। वे अ ायी
प से कम क मत दे ख कर स ह गे ता क वे अपनी नकद को काम म लगा सक।

जब क अ पाव ध म बाल के गर और असंतुलन के बारे म च तत ह

बफ़े ट ने कहा क द घाव ध म वह अमे रक अथ व ा के लए एक ब त बड़ा बैल ह।
म अमे रका म लाख चीन म करोड़ और यूरोप म करोड़ लोग थे। फर भी साल बाद
अमे रका के पास है
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व क जी.डी.पी.

यह एक अ व सनीय सफलता क कहानी है.

कृ पया कोरी से भी न पूछ।

एफपीए के बॉब रो ज और लपर फं ड के माइकल सडलर ने भी शेयर बाजार पर संभा वत भाव के साथ कॉप रेट मा जन घटने क भ व यवाणी क
है।
पहली तमाही के अंत म $ ब लयन नकद और बांड के साथ बकशायर अं तम वक प का खरीदार बनने के लए तैयार है।

ए . च वृ वा षक रटन।
जसे कोरी और म बुलबुले के न त संके त के प म लेते ह।
मेरा मानना है क यह ाहम एलीसन ारा ल खत परमाणु आतंक वाद था।
अ धक जानकारी के लए पुअ र चाल ज़ अ मनैक दे ख ।

प से मुंगेर और बफे ट के पास वाय रग है।

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ान वे ट सटर

उप त या उससे अ धक

इस वष के बारे म ववरण

इस वष क बैठक अब अपे त पाँच से छह घंटे तक चली।

कोरी के नोट् स के अनुसार म बैठक म लोग थे। इस लए इस वष का मतदान पछले

वष म लगभग क उप त म च वृ वा षक वृ दर का सुझ ाव दे ता है। बकशायर क
उप त सं या ानीय व व ालय ने ा का ओमाहा व व ालय म छा
ह से अ धक हो गई है।

फॉ यून र कग व

टॉक मू य $

म नवेश कया गया एक डॉलर अब डॉलर का होगा ।

बकशायर का त शेयर बुक वै यू $ . से बढ़कर $ हो गया है वा षक च वृ . क

दर ।

इसी अव ध के लए S&P सालाना . क दर से च वृ आ।

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के नोट् स से मु य अंश

ISCAR ए व जशन बफे ट

और मुंगर ने इजराइली त मशीन टू स नमाता ISCAR क ह सेदारी बकशायर ारा
ब लयन डॉलर म खरीदने क घोषणा के साथ बैठक क शु आत क ।

आमतौर पर शांत वभाव वाले बफे ट और मुंगर इस सौदे को लेक र ब त उ सा हत थे।

मु य ब म यह शा मल है क यह पहला वसाय है जसे बकशायर ने अमे रका के बाहर खरीदा है इस

खरीद से बकशायर क वदे शी मु ा म कमाई क रा श बढ़ जाती है और बंधन ब त ब ढ़या है।

बफे ट को वशेष प से ISCAR के सीईओ ईटन वथाइमर और उनक पा रवा रक शैली क सं कृ त ने पसंद
कया जो इस त य म प रल त आ क ISCAR को नीलामी के लए नह रखा गया था। बफे ट ने न कष
नकाला मुझ े लगता
है क हम पांच या वष म इस पर नज़र डालगे और इसे बकशायर के इ तहास म एक ब त ही मह वपूण
घटना के प म दे ख गे।

कै श गोइंग डाउन बफ़े ट ब त

कम अ पका लक याज दर क अव ध के दौरान बकशायर कै श होड पर ब त धैयपूवक बैठे रहे ह।

पछले साल क बैठक म उ ह ने डी श द लाभांश का उ लेख कया था। इस वष उ ह ने अपनी धुन

बदल द जससे संके त मलता है क उ ह लगता है क अगले तीन वष म उनके पास कम नकद होगी।

उ ह ने यह भी कहा क बकशायर को कम से कम अरब डॉलर अपने पास रखने क ज रत है

मेगा कै ट बीमा पॉ ल सय के लए भंडार लखा गया।
इस लए वतमान म लगभग $ ब लयन के साथ बकशायर को अगले तीन वष म $ ब लयन का नवेश
करने क आव यकता होगी। ख़ैर बलकु ल नह । बकशायर सालाना अरब डॉलर से अ धक नकद भी दे गा
इस लए बफे ट के नवेश के लए तीन वष म यह अरब डॉलर और होगा।

ई या
सॉलोमन दस सरकारी बांड घोटाले के दौरान बफे ट सॉलोमन क मुआ वजा स म त म बैठे और नवेश
ब कग म ई या का उ माद दे ख ा। य द एक को $ म लयन का बोनस मलता है और अगले
को $ . म लयन का बोनस मलता है तो पहला अगले वष के लए खी होगा। तो यह
ई या है लालच नह जो क नवेश बकर के बीच मुख पाप है।
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बफ़े ट ने कहा क ई या सात घातक पाप म से सबसे कम मज़ा है य क यह

आपको भयानक महसूस कराता है।
लोलुपता के कु छ फायदे ह बफे ट ने मज़ाक कया क उनके कु छ सबसे अ े समय लोलुपता के साथ बीते।
जहां तक वासना क बात है. . उ ह ने मजाक .म कहा क वह वहां नह जाएंग।े उ ह ने न कष नकाला क ई या
दलच है य क यह ापक प से च लत है और फर भी सबसे कम आनंददायक पाप है।

मुंगर ने एक ं या मक साइडबार जोड़ते ए कहा क एसईसी को अब सूचीब होने के लए सीईओ वेतन क

आव यकता है। हालाँ क यह आशा क गई थी क इस अ त र पारद शता से भारी मुआ वज़े पर लगाम लगेगी
ले कन सूची का वपरीत भाव पड़ा है। ई यालु सीईओ वेतन वृ क मांग के लए इसे खरीदारी सूची के पम
उपयोग करते ह।

उ रा धकार
साल दर साल यह सवाल लगातार पूछा जाता है वॉरेन के चले जाने के बाद या होगा

बफ़े ट ने कहा क तीन उ रा धकारी ह और यह बोड पर नभर करेगा।

उ ह ने वॉल माट को गत सं ागत वरासत के उदाहरण के प म संद भत कया जहां सं ापक के

नधन के बाद से कं पनी और भी मजबूत हो गई है।

मुंगेर कबीले के उ रा धका रय के लए बोलते ए चाल ने साझा कया हम वॉरेन क भलाई क आ खरी
बूंद भी नचोड़ना पसंद करते ह।
मुंगर ने अलंक ा रक प से न कष नकाला या आप वा तव म सोचते ह क वॉरेन बफे ट ऐसा करगे
व ास को आगे बढ़ाने का काम ख़ म कर दो

महान बंधक क खोज महान बंधक के

वषय पर बफे ट और मुंगर ने फर से बताया क वे इसे कै से सरल रखते ह।

मुंगर ने इस बात पर जोर दया क बकशायर अ धका रय को श त नह करता ब क उ ह ढूं ढता है ।

बफ़े ट ने उस प का संदभ दया जसके कारण ISCAR का अ ध हण आ। उ ह ने कहा क सीईओ ईटन
वथाइमर का च र और तभा अचानक सामने आ गई।
मुंगर ने न कष नकाला य द माउं ट एवरे ट जैसा पवत खड़ा हो जाता है तो आपको यह दे ख ने के लए तभाशाली होने क
आव यकता नह है क यह एक ऊं चा पवत है।

कॉरपोरेट गवनस कॉरपोरेट गवनस के

संबंध म मुंगर ने भ व यवाणी क क सरकारी नयम म मौजूदा फै शन का ब त कम भाव पड़ेगा।
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बफे ट ने जोर दे क र कहा क नदे शक मंडल के लए वचार करने यो य वा त वक यह है बंधक कस हद तक

मा लक क तरह सोचते ह
बफे ट ने कहा क वह इसके आधार पर बोड म भारी अंतर दे ख ते ह।
बफे ट के अनुसार बोड का काम है सही सीईओ ा त करना सीईओ को अ तरेक से रोकना और अ ध हण
पर वतं नणय लेना।

इन ाथ मकता के आधार पर बोड ने हाल के वष म ब त अ ा दशन नह कया है।

इस बीच बकशायर ने एक थम ेण ी बोड तैयार कर लया है। बफे ट ने गव से दावा कया क अमे रका म कसी भी अ य
बोड के पास बकशायर क तुलना म खुले बाजार म खरीद गई कं पनी क कु ल संप का बड़ा तशत नह है।

अंदर बाहर ब त क ठन

बैठक म हमारी सबसे पसंद दा बात म से एक बकशायर वचार हड लग या क उनक ा या थी।

तीन ब से ह अंदर बाहर और ब त क ठन। यह जानना मह वपूण है क आपके लए या क ठन है और आप

जो सबसे अ ा करते ह उस पर टके रह।
उ ह ने आईबीएम के सीईओ टॉम वॉटसन के हवाले से कहा म हर मामले म हो शयार ं।
बफ़े ट ने कहा क य द आप तेज़ ह तो आप वण पदक के लए मीटर दौड़ सकते ह। आपको शॉट पुट फकने क
ज़ रत नह है.
मुंगर ने साझा कया क एक बार एक रपोटर ने उनसे कहा था आप इतने माट नह लगते क बाक सभी से इतना
बेहतर काम कर सक। मु य बात यह जानना है क कसी क यो यता का दायरा कै सा है।

इथेनॉल

जब क इथेनॉल रा ीय तर पर एक गम वषय है बफे ट और मुंगेर न त प से उ सा हत नह थे।

बफ़े ट ने कहा क एक सामा य नयम के प म वह उस चीज़ को नज़रअंदाज कर दे ते ह जो गम है।

इसके अलावा सभी सरकारी स सडी के साथ यह नह है क इथेनॉल संयं पर इ वट पर रटन पांच साल म या
होगा। ऐ तहा सक प से कृ ष सं करण ने पूंज ी पर उ रटन अ जत नह कया है।

बफे ट के लए मु य यह है आप एक मह वपूण त धा मक लाभ कै से ा त कर सकते ह व तु के मामले

म य द आपको ब त अ धक उ पादक मलते ह तो आपको खराब रटन मलेगा।

मुंगेर और भी अ धक गीला कं बल था यह संदेह करते ए क इथेनॉल या म बनाई गई तुलना म अ धक जीवा म

धन ऊजा का उपयोग कया जाता है।
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कभी राजन यक मुंगेर ने न कष नकाला क इथेनॉल एक मूख तापूण तरीका है

एक ऊजा सम या का समाधान कर।

प कस टू माइस बफे ट ने कहा

क कोई भी प रसंप वग जसम कोई बड़ा कदम उठाया गया हो अंततः स े बाजी को आक षत करेगा। यही हाल अब
तांबे और कई अ य व तु का भी है।

एक च काने वाली वीकारो म बफे ट ने भीड़ को सू चत कया क उ ह ने कु छ समय पहले मामूली लाभ के लए
अपनी ब चा रत चांद क त बेच द थी।
इस चचा म मुंगेर ने दो र न का योगदान दया।
ब त ज द चांद बेचने क बफे ट क वीकारो के बारे म मुंगर ने कहा अपनी असफलता का ढढोरा पीटना
और अपनी सफलता के बारे म चुप रहना एक अ आदत है।
भ व य क अटकल के बारे म मुंगर ने कहा हम इ तहास के सबसे बड़े कमो डट बूम म से एक से लाभ कमाने म
वफल रहे ह। और इस तरह हम शायद असफल होते रहगे।

बफे ट ने सं ेप म कहा क स ा बाजार गद पर स ेला क तरह बन जाता है। आधी रात को वे क और चूह म बदल
जायगे। येक खलाड़ी एक और गलास शै ेन एक और नृ य चाहता है और फर वे समय पर बाहर नकल जायगे।
ले कन द वार पर घ ड़यां नह ह.

व न मत आवास बकशायर कई वष पहले

लेटन हो स के अ ध हण के साथ व न मत आवास उ ोग म एक बड़ा खलाड़ी बन गया।

बकशायर ने तब से उ ोग म कई व तारवाद कदम उठाए ह।

इस बैठक म उ ह ने शेयरधारक को बताया क ऐसा य है।
लगभग $ त वग फु ट क लागत से न मत घर अ ा मू य दान करते ह।
पछले वष इकाइय के उ पादन के साथ उ ोग ने न मत सभी घर का के वल ह सा बनाया। बेहतर
वष म उ ोग ने सभी घर का उ पादन कया है।

वष के पयोग के बाद पांच साल पहले यह उ ोग अ य धक बक गया। इस हगओवर चरण म ब त सारे गूंगा
व पोषण के मा यम से काम करना शा मल था। इसके प रणाम व प कई दवा लयापन और पूंज ी बाजार म गरावट
आई।
बफ़े ट ने हँसते ए कहा क लेटन इतना अ ा है नंबर ढूँ ढना क ठन है।
हालाँ क इसम कु छ साल लगगे ले कन मुंगेर न मत आवास दे ख ता है
अंततः ब त बड़ा ह सा लेना यह ब त ता कक है।
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बफ़े ट ने भ व यवाणी क क उ ोग को इकाइयाँ या उससे अ धक मलगी

लेटन कसी दन आसानी से अमे रका का सबसे बड़ा गृह नमाता बन सकता है।

टक न मत हाउ सग बबल मुंगेर उ ह पाप को

दे ख ता है ज ह ने पांच साल पहले न मत आवास उ ोग को व त कर दया था जो टक न मत उ ोग म फर से उभर

आए ह।
बफे ट ने कहा क ढ ली उधारी अ व त हो गई है। उ ह ने वशेष च के साथ उ त कया क कै से कु छ ऋणदाता
अ जत याज को आय के प म गन रहे ह ले कन भुगतान नह कया गया है।

मुंगर ने न कष नकाला क यह गूंगा उधार दे ने से सहायता ा त का एक और मामला है

लेख ा। बफ़े ट ने चुटक लेते ए कहा हमारा ऑ ड टग बल अभी बढ़ गया है।
बफ़े ट ने कहा क कु छ तट य बाज़ार म इंटरनेट बबल के दै नक ापारी कॉ ो के दै नक ापारी बन गए। अब उनका
मानना है क स ा बुलबुला प से बदल गया है और शखर से एक मह वपूण गरावट का समायोजन चल रहा है।

कोका कोला
जब बफे ट से कोका कोला के बारे म पूछा गया तो उ ह ने आ य जताया क यह अब अरब मामले उ पाद बेचता है और
हर साल अ धक इकाइयां बेचता है।
म न न गुण व ा क आय के त शेयर $ . के साथ टॉक था।
आज बेहतर गुण व ा वाली कमाई के साथ $ . त शेयर के साथ टॉक है।
हर साल कं पनी को नया भर म उपभोग कए जाने वाले तरल पदाथ का थोड़ा बड़ा ह सा मलता है और ऐसा करके
वह शानदार रटन कमाती है।
कोका कोला मूत संप पर पूव कर अ जत करता है।
य द कोक सालाना अ धक इकाइयाँ बेचता है और वै क जनसं या सालाना बढ़ती है तो कोक न त प से
और अ धक तरल पदाथ बेच रहा होगा। और ऐसा से हो रहा है.

बफ़े ट ने सं ेप म कहा कोक एक महान वसाय रहा है और रहेगा। अब से साल बाद हम इसका मा लक ह गे।

बीमा और तूफ ान

बफ़े ट ने एक दलच झलक पेश क क वह जो खम और इनाम को कै से दे ख ते ह।

बफे ट ने कहा क बकशायर नया म नंबर बड़ी आपदा हामीदार है। क मत ब त बढ़ गई ह. ले कन या ए सपोज़र
और भी अ धक बढ़ गया है कौन सा अ धक अथपूण है तूफ़ ान के पछले साल या पछले दो साल
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तूफ़ ान पानी का तापमान बदल गया है. वा तव म कोई नह जानता क या होगा.

इस ब पर आप और म ब त क ठन बॉ स चुन सकते ह। बफे ट और मुंगर नह . बफ़े ट ने अपने मेगा दांव क घोषणा

क हम अंदर ह। य द पछले दो वष को जारी रखा जाए तो हम पया त लाभ नह मल रहा है। य द पछले वष को
यान म रख तो हम भरपूर वेतन मल रहा है।

बफे ट ने तब और भी बड़ा सोचा। कै टरीना ब लयन डॉलर का इवट था।

बकशायर को $ . ब लयन का झटका लगा।
बफे ट ने स ांत दया क कै टरीना से चार गुना बड़ी या अरब डॉलर जतनी बड़ी आपदा हो सकती है। उस घटना म
बफ़े ट ने अनुमान लगाया क बकशायर का ए सपोज़र या $ ब लयन होगा।

इसी कारण से बफ़े ट कम से कम $ ब लयन क नकद बनाए रखना चाहते ह

पद। बफे ट ने जोर दे क र कहा हम कसी से भी बड़ा खेल सकते ह और फर भी भुगतान कर सकते ह।
शायद इन बड़े आंक ड़ पर कु छ शेयरधारक सदमे को महसूस करते ए मुंगर ने सं ेप म कहा जब सरे भयभीत ह तो
हम अपनी पूंज ी श का उपयोग य नह करना चा हए

म डया
लंबे समय से बफे ट का पसंद दा नवेश े रहा मी डया जगत अब व भ कार के ोत उपल कराता है जनम से कई
मु त ह।
इस बीच मनु य के लए सूचना और मनोरंज न ा त करने के लए समय का कोई समान व तार नह आ है।

इस लए जैसे जैसे त धा बढ़े गी मी डया अथशा ख़राब होता जाएगा।

समाचार प ट वी और के बल के लए भ व य अतीत क तुलना म कम आकषक होगा।

संज ात
बफ़े ट ने डे रवे टव के ापक उपयोग के संभा वत खतर के बारे म पहले ही चेतावनी दे द थी।

उ ह ने कहा क यह अनुमान लगाना क ठन है क या हो सकता है ले कन अजीब चीज होती ह

घ टत होगा म द घका लक पूंज ी बंधन पराजय क तरह।
एक दलच वषयांतर म बफे ट ने कहा क म सॉलोमन दस दवा लया होने के मनट के भीतर थे। वक ल
इसके लए कागजात तैयार कर रहे थे।
हालाँ क े ज री स चव नक ैडी बकशायर को जानते थे और वॉरेन पर भरोसा करते थे। अं तम ण म राजकोष ने खुद को
उलट दया।
सॉलोमन क $ म लयन क डे रवे टव बुक के साथ यह पूण अराजकता हो सकती थी।
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नःसंदेह वे सं याएँ आज ब त कम ह। बफे ट ने यह कहते ए न कष नकाला

डे रवे टव अब ब त बड़े ह हालां क बेहतर संपा क ह।

कमजोर डॉलर हाड ल डग बफे ट उन पं डत से असहमत ह

जो सॉ ट ल डग क भ व यवाणी कर रहे ह।
बफ़े ट अपने कमजोर डॉलर कोण के बारे म पहले से कह अ धक मजबूत महसूस करते ह। उ ह ने इसे ब त अ धक
संभावना बताया क हमारी मौजूदा नी तय को दे ख ते ए आने वाले वष म अमे रक मु ा कमजोर हो जाएगी।

बफे ट ने कहा क ीन ैन ने म कहा था क चालू खाता घाटा तब $ ब लयन को नयं त कया जाना
चा हए। तब से यह दोगुना हो गया है. अमे रका नया का लयन डॉलर का शु कजदार है।

बफे ट ने इस बात पर वचार कया क कस कार पोटफो लयो बीमा के कारण क गरावट आई
एक दन म शेयर बाज़ार का लैक मंडे ।
दो दशक पहले पोटफो लयो बीमा क तरह बफे ट ने मु ा क भ व यवाणी क थी
बाजार भ व य म कु छ गरावट के लए उ ेरक ह गे।
बफे ट का मानना है क हमारी अं तम सफलता लगभग न त प से ददनाक होगी और जब आग च लाई जाती है तो
मु ा बाजार दरवाजे क दौड़ म एक भू मका नभाएगा।

मु ा फ़ त

बफे ट ने कहा क सीपीआई उपभो ा मू य सूचकांक मु ा त का वशेष प से अ ा उपाय नह है।

सबसे पहले मु य मु ा त म भोजन और ऊजा शा मल नह है। यादा कु छ अ धक मह वपूण नह है

बफ़े ट ने च लाकर कहा। सरा चूं क सीपीआई रहने क लागत के लए कराया समतु य कारक का उपयोग करता है इस लए
इसने आवास क बढ़ती लागत पर क जा नह कया है। सं ेप म सीपीआई मु ा त को कम करके बताता है।

मुंगेर ने कहा क मु ा त वह है जहां आप दे ख ते ह।

कॉ टको बोड के एक सद य मुंगेर ने बताया क कॉ टको ने अपने माल के सम वाह म लगभग कोई मु ा त नह
दे ख ी है। कॉ टको और वॉल माट दोन के लए LIFO अं तम अंदर पहले बाहर समायोजन ब त ही कम रहा है। इस बीच
आभूषण कालीन और इ ात वसाय के लए ऐसे समायोजन बड़े रहे ह।

बफे ट ने कहा क कमजोर डॉलर का एक संभा वत भाव मह वपूण मु ा त हो सकता है। सरकार के लए ऋण
चुक ौती के बोझ को कम करने के लए अपने बकाया का अवमू यन करना आकषक है

अवसर लागत
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मुंगर ने इस मु य अवधारणा को हमेशा क तरह सं ेप म तुत कया अवसर लागत को मापने के लए अ य

सभी वक प क तुलना म अपना सव म उपल अवसर ल। अपने सव म एक या दो वचार पर यान क त
कर।
उ ह ने अपने संय मत तरीके से कहा यही कारण है क आधु नक पोटफो लयो स ांत इतना मूख तापूण है।

बफे ट ने कहा क अ सर सव म अवसर कु छ घबराहट के बीच आते ह। मु य बात यह है क जब सरे लोग

त ह तो खरीदारी कर। म टॉक.
म जंक बांड। कई साल पहले कई को रयाई कं प नय ने तीन गुना आय पर बेचा।

भावना के बजाय तक का पालन करना मह वपूण है। जनता क राय के बजाय जो मह वपूण और जानने यो य
है उस पर यान क त कर।
बफे ट ने एक दलच बात कही र ववार को आपको कोई भी कॉल मलेगी तो आप पैसा कमाएंगे। वे
लभ कॉल सव म ह य क वे अ नवाय प से गंभीर प से संक ट त व े ता से ह।

उ ह ने न कष नकाला क य द आप आ ेप खरीदते ह और याद रख क बाजार है

वहां आपक सेवा करने के लए आपको नदश दे ने के लए नह तब आप चूक नह सकते।
मुंगर ने अपने साथी को सुधारा आपम से कु छ शायद चूक सकते ह।

आतंक वाद अं तम चुनौती बफे ट ने आतंक वाद को

मानव जा त क अं तम चुनौती करार दया यह दे ख ते ए क यह सबसे खराब त वाली सम या है।

छह अरब क वै क आबाद म से हमेशा कु छ तशत पागल लोग ह गे जो सर को नुक सान प ंचाने पर

आमादा ह गे। ौ ो गक असंतु लत कु छ लोग को अभूतपूव त करने म स म बनाती है। जहां साल
पहले उ ह ने प र फके ह गे या तीर चलाए ह गे अब वहां परमाणु जै वक और रासाय नक ह थयार मौजूद ह।

मुंगर ने कहा क साल तक बना कसी परमाणु घटना के रहने क संभावना शू य के करीब थी।

बफ़े ट ने उदास होकर कहा क सबसे अ ा काम जो हम कर सकते ह वह है नेता को बनाए रखना
खतरे को कम करने के लए जाग क रह।

कम टनओवर मा लक का रवैया
बफे ट ने बकशायर के वा षक शेयर टनओवर को मापने वाला एक चाट पेश कया इस लए यहां एक और ब है
जसे वह वा तव म बनाना चाहते थे।
बकशायर म ए सॉन मो बल म जीई म और वॉल माट म ह सेदारी थी।
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बफे ट ने जोर दे क र कहा क बकशायर का कारोबार कसी भी बड़ी कं पनी क तुलना म सबसे कम है और
इसका कारण बकशायर के शेयरधारक का मा लकाना रवैया है।

हम आ य है क या सौदे का एक अ त र लाभ यह हो सकता है क बकशायर भ व य म वथाइमर क तभाशाली बंधन ट म को अ त र

पूंज ी आवं टत कर सकता है।
तो बफे ट का ता पय यह है क उ ह लगता है क बकशायर अगले तीन वष म $ ब लयन से $ ब लयन का नवेश कर सकता है कै से हम
कम से कम तीन बड़ी संभावनाएं दे ख ते ह अ धक अंतररा ीय अ ध हण उपयो गता उ ोग अ ध हण और ापार म बफे ट का टॉक आपदा के
बीच सौदे बाजी।
साल पहले के वपरीत बफे ट के पास अब बंधक य तभा क एक गहरी बच और एक व तरीय बोड है इस लए हम इस पर कोई भी
न द नह खो रहे ह।
इस लए हमारा मं अ ा वा म व अ े बंधन को े रत करता है।
र यूएबल यू स एसो सएशन क रपोट है क अमे रका म इथेनॉल संयं ह और अ य नमाणाधीन ह। अनुमानतः म के क फसल का
अब इथेनॉल उ पादन के लए जा रहा है। नकट भ व य म इथेनॉल उ पादक के तीन आईपीओ आने वाले ह।

कु छ और वचार बकशायर के पास $ ब लयन से ब लयन डॉलर या संप घटना उ ोग का लगभग है। फर भी जब कै टरीना के
नुक सान को सारणीब कया गया तो अरब डॉलर क आपदा म बकशायर क ह सेदारी . अरब डॉलर या सफ . थी। बफे ट के
भयानक आपदा प र य म बकशायर के पास कु ल नुक सान का के वल है।

बफे ट कभी कभार सभी म कै से हो सकते ह फर भी तशत के लहाज से इतना कम उजागर हो सकते ह
सामा य उ ोग क तुलना म चतुर लोग हाँ
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ान वे ट सटर

उप त

इस वष के बारे म ववरण

इस वष वशेष प से कोरी के नोट् स शा मल ह य क डै नयल ने उस दन एक अ य सं ागत श ण काय म

म भाग लया था उनके बेटे जॉन ने आयोवा टे ट यू नव सट से नातक क उपा ध ा त क थी।

फॉ यून र कग व

टॉक मू य $

म नवेश कया गया एक डॉलर अब डॉलर का होगा ।

बकशायर का त शेयर बुक वै यू $ . से बढ़कर $ हो गया है वा षक च वृ . क दर ।

इसी अव ध के लए S&P सालाना . क दर से च वृ आ।

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के नोट् स से मु य अंश

अ पहली तमाही बफे ट ने

घोषणा क क बकशायर क पहली तमाही अ रही . अरब डॉलर क शु कमाई या
डॉलर त ए शेयर के साथ ।
उ ह ने कहा क बीमा आय म वलंब भाव के साथ कमी आएगी। बना कसी बड़ी आपदा के एक असाधारण
अव ध के बाद बीमा वसाय ने भारी मुनाफा कमाया है। हालाँ क त धा के कारण ी मयम दर कम हो गई
ह इस लए बीमा लाभ भी इसका अनुसरण करेगा।

बफे ट ने चेतावनी द क जब तूफ ान आएगा तो बकशायर को नुक सान होगा इस लए पछले साल के लाभ
को भ व य के नुक सान क भरपाई के प म दे ख ।
उ ह ने कहा क अ धकांश गैर बीमा वसाय अ ा दशन कर रहे ह। इसका अपवाद शॉ और ए मे क
जैसे आवासीय नमाण संबं धत वसाय ह गे जो आवास मंद से बुरी तरह भा वत ए थे।

बफे ट ने अनुमान लगाया क वहां कमजोरी काफ समय तक बनी रह सकती है।
कु ल मलाकर बफे ट का मानना है क उनके बंधक लगातार सनसनीखेज काम कर रहे ह। उ ह ने गव से
घोषणा क हमारे पास कसी भी कं पनी के सबसे अ े बंधक और शेयरधारक ह।

बकशायर सीआईओ हंट

बफ़े ट ने वा षक रपोट म यह घोषणा करके हलचल मचा द क वह अपने उ रा धकारी के लए एक नवेश

बंधक क तलाश कर रहे ह।
उ ह ने कहा क वह ऐसे को चाहते ह जो न के वल जो कु छ आ उससे सीखे ब क उन चीज क भी
क पना कर सके जो कभी नह ई खासकर जो खम के संबंध म।

उ ह ने साझा कया क उ ह लगभग आवेदन ा त ए ह जनम एक ने अपने साल के बेटे क

सफा रश भी क है।
बफे ट ने याद दलाया क उ ह ने म इसी तरह क या अपनाई थी जब उ ह ने बफे ट पाटनर शप को
बंद कर दया था और उ ह अपने नवेशक को सफा रश करनी थी क उ ह अपना पैसा कहाँ लगाना
चा हए।
उ ह ने चाल मुंगर सडी गॉट् समैन और बल आन को चुना। चाल को अ धक साझेदार म कोई दलच ी
नह थी। सडी ने अलग अलग खाते लए और अपने ाहक के लए ब त अ ा काम कया है। बल आन ने
एक अलग यूचुअ ल फं ड सकोइया फं ड क ापना क जसने भी ब त अ ा दशन कया है।

बंधन दमाग लस सावधानी

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बाद म बैठक म जब बफे ट से कसी कार के बं धत वायदा फं ड के बारे म पूछा गया तो उ ह ने कहा क यह
नवेश संरचना नह है जो अवसर बनाती है।
यह दमाग ही है जो अवसर का े बनाता है।
वह बफे ट ने बैठक के दौरान कई बार इस बात पर चता क क कु छ ब त ही माट लोग ने ब त सारा
पैसा खो दया है। सम या यह है क कसी भी चीज़ को शू य से गुण ा करने पर वह शू य ही होती है। इससे कोई
फक नह पड़ता क हर सरे वष म रकॉड कतना अ ा था अगर शू य के साथ सफ एक वष है तो यह सब
ख म हो गया है।
बफे ट ने कहा क उ ह ने और चाल ने लोग को टू टते या इसके करीब जाते दे ख ा है
य क उनके म से फै सले अ े थे ले कन व फै सले ने उ ह सही कर दखाया।

डे रवे ट स और भीड़भाड़ वाला ापार

बफे ट ने दावा कया क डे रवे टव स टम म अ य उ ोलन का प रचय दे ते ह और मा जन आव यकता के

कसी भी व नयमन को एक मजाक बना दया है।
हम शायद नह जानते क यह कब एक बड़ा ख़तरा बन जाएगा या इसका अंत कब होगा ले कन उनका मानना
है क यह तब तक चलता रहेगा और बढ़ता जाएगा जब तक क इसके कारण ब त अ य घटनाएँ न घट जाएँ।

जबरन ब के तहत या हो सकता है इसके एक उदाहरण के प म बफे ट ने अ टू बर क

समी ा क वह कु यात काला सोमवार जब डॉव जो स का औसत एक ही दन म गर गया।

यह पोटफो लयो बीमा ारा संचा लत था जो एक मजाक था। यह टॉप लॉस ऑडर का एक समूह था ले कन
वचा लत प से कया गया था और इस अवधारणा का भारी वपणन कया गया था। लोग को टॉप लॉस
ऑडर लगाने का तरीका सखाने के लए ब त सारे पैसे चुक ाने पड़े।

जब ब त सारी सं ाएं ऐसा करती ह तो इसका भाव आग पर गैस डालने जैसा होता है।
उ ह ने एक लयकारी मशीन बनाई जो बकती और बकती रही।
आज आपके पास भी यही बात हो सकती है य क आपके पास अरब डॉलर वाले फं ड ऑपरेटर ह कु ल
मलाकर खरब डॉलर जो सभी एक ही ो साहन पर त या दगे। यह एक भीड़ भाड़ वाला ापार है ले कन
वे इसे नह जानते। और यह औपचा रक नह है. वे उ ह कारण से बेचगे। कसी दन आपको ब त ही अराजक
त का सामना करना पड़ेगा।

इसका कारण या और कब हो सकता है कौन जानता है कसको कोई अंदाज़ा था

क आच ूक को गोली मारने से थम व यु शु हो जाएगा
मुंगर ने जोर दे क र कहा क अ य धक अपया त लेख ांक न जो खम म योगदान दे ता है। य द आपको ऐसे मुनाफ़े
के आधार पर भारी बोनस का भुगतान मलता है जो अ त व म नह है तो आप आगे बढ़ते रहगे। जस चीज़ को
रोकना क ठन है वह यह है क अ धकांश लेख ांक न पेशे को यह एहसास नह है क वह कतना मूख तापूण वहार
कर रहा है।
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एक ने मुंगेर से कहा क लेख ांक न बेहतर है य क पद ह

बाज़ार को च त कया और कहा या आप वा त वक समय क जानकारी नह चाहते
मुंगर ने उ र दया क य द आप बाज़ार म अपने इ त लाभ के कसी भी तर क रपोट करने के लए माक कर
सकते ह तो आपको भयानक मानवीय वहार मलेगा। उस ने उ र दया तु ह हसाब कताब समझ ही नह
आता।
बफे ट ने कहा क जब वह जेन रे क डे रवे टव बुक को बंद करने गए तो बकशायर को उस पोटफो लयो पर $ म लयन
का नुक सान आ जसे पूव बंधन और लेख ा परी क ारा बाजार के लए च त कया गया था।

बफ़े ट ने मज़ाक म कहा क काश वह इसके बजाय लेख ा परी क को बेच पाते
मुंगर ने न कष नकाला न त प से भगवान ने छोटे हरे सेब बनाए ह इससे ब त परेशानी होगी। यह लगातार चलता
रहेगा ले कन अंततः एक बड़े प रणाम का कारण बनेगा।

इले ॉ नक झुंड

भीड़ भाड़ वाले ापार जो खम म योगदान दे ने वाला एक त व बफे ट को इले ॉ नक झुंड का उदय है।

बफे ट ने दे ख ा क एक बटन के श पर बेची जा सकने वाली तभू तय का तशत ब त बढ़ गया है। इसम आव यक प
से कु छ भी बुरा नह है।
ले कन यह एक अलग खेल है और इसके प रणाम भी ह। य द आप दै नक आधार पर सरे साथी को हराने क को शश कर रहे ह
तो आप बटन को तेज ी से और तेज ी से दबाने क को शश कर रहे ह।

बफे ट ने साझा कया क जब वह और चाल सॉलोमन म थे तो उ ह ने पांच या छह स मा घटना के बारे म बात क ले कन

जब आप वा त वक बाजार और मानव वहार के बारे म बात कर रहे ह तो इसका कोई मतलब नह है। दे ख क और
म या आ था। आप इसे तब दे ख गे जब लोग दन ब दन बाज़ार को मात दे ने क को शश करगे।

े डट संकु चन

बफ़े ट ने पाया क अतीत म हमारे ऋण म बड़ी गरावट आई है। एक म जंक बांड संक ट के दौरान आ और सरा म
इ वट के साथ आ।

बफे ट को नह लगता क फे ड से ऋण म कमी आएगी

ेक पर कदम रखना.
उनका मानना है क अ धक संभावना यह है क यह व ा को झटका दे ने वाली एक बाहरी घटना होगी। इसके प रणाम व प
ऋण सार म भारी वृ हो सकती है और ए
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इ वट का स ता होना. यह बकशायर के लए अ ा होगा य क उसके पास ऐसे आयोजन का लाभ उठाने के लए पैसा है।

बफे ट ने याद दलाया क पुराने दन म जब े डट सकु ड़ता था तो आसपास कोई पैसा नह होता था।

उ ह ने या साल पहले शकागो म एक बक खरीदने क को शश का उ लेख कया था और बकशायर को उधार दे ने के

इ ु क एकमा लोग कु वैत म थे और के वल द नार म उधार दगे। अब वह ऋण संकु चन था

उ ह ने जॉन ऑ टर क कताब द डफाइ नग मोमट एफडीआर स हं ेड डेज़ एंड द ाइंफ ऑफ होप का हवाला दे ते ए
बताया क कै से दे श कगार के करीब था और कै से एफडीआर ने जतनी तेज ी से कानून बनाए उतनी तेज ी से पा रत कर दए। इस
मामले म यह एक अ बात थी य क बक बंद हो रहे थे और लोग शेयर का लेन दे न कर रहे थे।

हालाँ क उ ह नह लगता क फे ड कसी संकु चन क योजना बना रहा है उ ह ने कहा क म द घका लक पूंज ी बंधन
व ोट ने व बाजार पर क ज़ा कर लया।
लोग सबसे सुर त उपकरण से भी घबरा गए।
उ ह ने न कष नकाला इ तहास खुद को दोहराता नह है ब क तुक बंद करता है। हम ह गे
कु छ ऐसा जो तुक बंद करता हो।

गरता डॉलर बफे ट का मानना है क समय

के साथ अ धकांश मुख मु ा के मुक ाबले डॉलर म गरावट आने क संभावना है जब तक क मौजूदा नी तय म बड़े पैमाने पर
बदलाव नह होता।
जब कै री े ड ने वदे शी मु ा को सीधे रखना महंगा बना दया एक समय बकशायर के पास वदे शी मु ा अनुबंध म $
ब लयन से अ धक था बफे ट ने अपना यान उन कं प नय को खरीदने पर क त कर दया जो वदे शी मु ा म ब त अ धक
कमाई करती ह।

क वा षक रपोट म पे ो चाइना पो को और टे को को सूचीब करते ए बकशायर के पास अपने पोटफो लयो म

वदे शी कं प नय म ान ह।
इसके अलावा बकशायर अमे रका त कं प नय का मा लक है जनका वै क प रचालन है।

उ ह ने कहा क वह कोका कोला के मा लक ह गे चाहे वह अमे रका म हो या ए टडम म।

उ ह ने वीकार कया क बकशायर अमे रका के बाहर स नह है ले कन ईटन वथाइमर आईएससीएआर के सीईओ के

बकशायर म वेश करने के बाद से यह बदल रहा है। वथाइमर बकशायर को वदे श म बेहतर स दलाने के लए एक या
से गुज र रहे ह।

बफे ट ने शेयरधारक को आ ासन दया क पूरी नया उनक रडार न पर है

और बकशायर को भ व य म नया क रडार न पर होने क उ मीद है।

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बफ़े ट ने अनुमान लगाया क जस नया का हम सामना कर रहे ह उसके लए बकशायर के पास वसाय
का एक ब त अ ा समूह है। हालाँ क हम नह जानते क सुपर वजेता कौन होगा एक मह वपूण सं या ठ क
रहेगी।
बफे ट ने कहा क वह नया के झान के बारे म यादा सोच कर वसाय नह खरीदते ह ले कन वह इस बारे
म सोचते ह क या वसाय वदे शी त धा के अधीन ह उनम उ म साम ी है और या ऐसे उ पाद ह ज ह
भेज ा जा सकता है।

उ ह ने कहा क तेल डॉलर से डॉलर त बैरल हो गया जब क यूरो सट त डॉलर से . डॉलर

हो गया। इस कार यूरोपीय लोग के लए तेल क क मत के वल बढ़ जब क अमे र कय के लए यह
बढ़ ।
उ ह ने न कष नकाला क अपनी मु ा म नवेश करना आसान है। उ ह ने यह भी चढ़ाया क बकशायर के
पास अभी एक मु ा त है जसके बारे म जब हम अगले साल सुनगे तो हम आ य होगा।

सब ाइम बंधक गड़बड़ी हमने सब ाइम बंधक मंद के

बारे म गहरी चता क है।
हालाँ क बफ़े ट को नह लगता क यह अथ व ा पर एक बड़ा सहारा होगा।

वशेष प से य द बेरोजगारी और याज दर नह बढ़ती ह तो बफे ट का मानना है क यह संभावना नह है क

अके ले यह कारक सामा य अथ व ा म कु छ भी बड़ा कारण बनेगा।

हालाँ क इसका मतलब यह नह है क जो कु छ आ उसम बफे ट को कु छ भी गलत नह लगा।

उ ह ने इसे उधारदाता ारा ऋण का उ तशत दे ने को गूंगा उधार कहा जहां लोग शु आत म छोटे
भुगतान करते ह और बाद म उ भुगतान के साथ इसे पूरा करने क उ मीद करते ह। कोई जो अभी पूण
भुगतान का के वल ही कर सकता है वह भ व य म भुगतान करने म स म नह होगा।

असली शत यह थी क आवास क क मत बढ़ती रहगी। अब वह हो गया है

क गया है और मैदानी इलाक म वशेषकर तट पर ब त ख है।
मुंगर ने कहा क अ धकांश पाप और मूख ता लेख ाकार के कारण थी ज ह ने उधारदाता को मुनाफा बुक
करने क अनुम त द थी जब क उनके सही दमाग वाले कसी भी ने उ ह ऐसा करने क अनुम त नह द
थी। य द अकाउं टट काम पर लेट जाएं तो आप बड़ी मूख ता दे ख ते ह।
बफे ट ने न कष नकाला क रयल ए टे ट को फर से पटरी पर लाने म कम से कम कु छ साल लगगे। जो लोग
घर को पलटने पर भरोसा कर रहे थे वे पलटने वाले ह ले कन एक अलग तरीके से।

कायकारी मुआ वजा

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जब क अपमानजनक कायकारी मुआ वजे के कु छ उ लेख नीय उदाहरण ह बफे ट ने जोर दे क र कहा क बड़ी
सम या गलत मुआ वजा णाली के बजाय गलत बंधक का होना है।

एक बड़ी कं पनी चलाना ब त क ठन काम है इस लए यह उससे भी बड़ा पाप है

गलत का होना.
जैसा क उ ह ने पछले वष म बताया था जो चीज़ वा तव म मुआ वज़े के पागलपन को े रत करती है वह ई या है लालच
नह । $ म लयन का भुगतान पाने वाला कोई तब तक काफ खुश हो सकता है जब तक क वह कसी अ य के
बारे म न सुन ले जसे $ . म लयन मल गया हो।
इसके अलावा मुआ वजा सलाहकार जानते ह क भ व य म काम पर रखा जाना सीईओ क सफा रश पर
नभर करता है इस लए उ ह इस बात म कोई दलच ी नह है क मुआ वजा कतना होना चा हए।

य द बोड कु छ ती ता के साथ बातचीत नह करते ह तो वा तव म शेयरधारक का त न ध व करने वाला

कोई नह है। बफ़े ट ने न कष नकाला क उन प र तय म यह एक अनु चत लड़ाई है।

नदे शक क सभा

बफे ट का मानना है क बोड का सबसे मह वपूण काम सही सीईओ चुनना है।

सरा सबसे मह वपूण काम है सीईओ को हद से यादा आगे बढ़ने से रोकना

जो अ सर अ ध हण म होता है.
सीईओ अ सर सौदे का ताव रखने से पहले डेक को ढे र कर दे ता है और ा त कए जाने वाले अ जत मू य
पर पूरा यान क त करते ए शायद ही कभी यान से वचार करता है क कतना मू य दया जा रहा है।

बफे ट ने खुद को एक उदाहरण के प म इ तेमाल कया यह दे ख ते ए क जब उ ह ने डे सटर जूते खरीदने

के लए बकशायर का दे दया तो यह एक मूख तापूण कदम था खासकर यह दे ख ते ए क आज बकशायर
के का मू य कतना है।
बकशायर म बफे ट ने एक शानदार बोड तैयार कया है और वा म व को ो सा हत कया है।

उ ह ने कहा क बकशायर के बोड म हर कसी के पास बकशायर का ब त सारा टॉक है। इस कार वे
शेयरधारक के समान त म ह। उनके पास नदे शक और अ धका रय का बीमा नह है और उ ह ने खुले
बाज़ार से टॉक खरीदा है। यह एक वा त वक मा लक का बोड है।

मामूली उ मीद
म बफे ट का फॉ यून लेख ब कु ल सही था जसम सुझ ाव दया गया था क साल क बेहतर त के
बाद भ व य म बाजार का रटन ब त अ धक मामूली होगा।
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और के दशक म औसत रटन।

उ ह ने साझा कया क अगर वह आज लख रहे होते तो उ ह उ मीद होती क इ वट े ज री स यो रट ज ारा
भुगतान कए जा रहे . से बेहतर दशन करेगी ज री नह क इ वट के लए उ उ मीद ह ले कन बांड के
लए न त प से इससे अ धक हो। और जस हद तक उसके पास बांड ह वह अ पका लक प रप वता
म है।
बफे ट ने प से अपने वचार पर काम कया है पछले महीन म बकशायर के शेयर के लए आवं टत
नवेश पोटफो लयो का तशत से बढ़ाकर से अ धक कर दया है।

मुंगर ने न कष नकाला क म वॉरेन सही थे क उस समय से इ वट के मा लक होने का अनुभव काफ

कम होगा इस लए उ ह संदेह है क वॉरेन अब फर से मामूली उ मीद रखने के लए सही ह।

कॉप रेट लाभ अमे रक नगम

रकॉड लाभ मा जन के साथ रकॉड मुनाफा कमा रहे ह।

बफ़े ट ने कहा क वह आ यच कत ह। सकल घरेलू उ पाद के तशत के प म कॉप रेट मुनाफ़ा पछले म से
के वल दो या तीन वष म अ धक रहा है। ऐ तहा सक प से जब कॉप रेट मुनाफ़ा सकल घरेलू उ पाद के लगभग
तक प ँच जाता है तो उ कर जैसी त या होती है।

बफ़े ट ने कहा क ब त से वसाय मूत इ वट पर कमाते ह

ऐसी नया म जहां कॉरपोरेट बॉ पर का रटन मल रहा है यह आ यजनक है।
उ ह संदेह है क कां ेस इसे बदलने के लए कु छ कर सकती है।
बफ़े ट ने न कष नकाला क कॉप रेट अमे रका एक महान समय म जी रहा है ले कन इ तहास बताता है क यह
टकाऊ नह है।
मुंगर ने कहा क उपभो ा ऋण के अ य धक व तार ने एक भू मका नभाई है। बक और नवेश बक म मुनाफे
का भारी वाह आ है।
अ य धक उपभो ा ऋण वाले अ य दे श जैसे द ण को रया को बुरे प रणाम भुगतने पड़े ह।

उ ह ने अनुमान लगाया क यह फस के लए वग करने का अ ा समय नह है।

बफ़े ट ने कहा क द ण को रया म गरावट ने उनके ारा दे ख े गए सबसे स ते टॉक मू य को ज म दया।

अ य बुलबुल के वपरीत नजी इ वट

बुलबुला बफ़े ट को यह ज द ही फू टते ए नह दखता है ले कन शायद कई वष म धीरे धीरे ख़ म हो रहा है।
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चूं क पैसा वष के लए फं सा आ है इस लए ऐसा नह है क लोग घबराहट म इसे छोड़ सकते ह या

छोड़ दगे। अ धक संभावना धीरे धीरे धीमी होने क है खासकर य द उ उपज बांड और सुर त बांड के बीच
सार बढ़ता है। तेज ी को बढ़ाने वाला एक अ य कारक यह है क य द आपके पास
$ ब लयन का फं ड है और आपको शु क मलता है तो आप त वष $ म लयन क फ स लेते
ह। ले कन जब तक आप पहले फं ड म नवेश नह कर लेते तब तक आप सरा फं ड नह जुटा सकते इस लए इन
सभी फं ड को ज द से नवेश करने क ब त होड़ है ता क आप अगले फं ड के लए पैसा जुटा सक।

बफे ट ने अनुम त द क बकशायर इन खरीदार के खलाफ त धा नह कर सकता है और मोहभंग होने म

कु छ समय लग सकता है।
मुंगर ने न कष नकाला क इस तरह क चीज लंबे समय तक जारी रह सकती ह
आप पूरी तरह से घृण ा क त म ह।
बफ़े ट ने चुटक लेते ए कहा पूण आशावाद क आवाज़ बोली गई है।

समाचार प बफे ट के
पास समाचार प उ ोग के द घका लक भा य को समझाने के लए एक महान वचार च था।

मान ली जए क आधु नक मु ण के आ व कारक जोहा स गुटेनबग एक दै नक ापारी या हेज फं ड मैनेज र

थे इस लए मु ण का आ व कार कभी नह आ था।
फर इंटरनेट और के बल ट वी आये।
अब क पना कर क कोई पेड़ को काटने महंगी टग ेस और क का एक बेड़ा खरीदने के वचार
के साथ आ रहा है यह सब लोग को कल जो आ उसके बारे म पढ़ने के लए कागज के टु क ड़े ा त करने के
लए।
ऐसा नह होगा.
यह बस इतना ही आ क समाचार प पहले आए इस लए उनम कु छ ग त है।
ले कन आप गरावट को पलटने वाले नह ह।
बफ़े ट ने कहा क बफ़े लो यूज़ क कमाई शखर से कम हो गई है।

इसी तरह ड जटल नया म बदलाव ने व पु तक को न कर दया है

एनसाइ लोपी डया जहां यू नट क ब से घटकर हो गई है।

जुआ अ ानता पर कर बफे ट ने कहा क लोग जुआ

खेलना ही पसंद करते ह। और जैसे जैसे अ धक रा य इसे वैध बनाते ह लोग के लए ऐसा करना आसान हो
जाता है।
उ ह ने बताया क उनके घर म एक लॉट मशीन थी और उ ह ने अपने ब को इससे एक अ ा सबक
सखाया। वह अपने ब को उनक इ ानुसार कोई भी भ ा दे गा
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और रात होने तक उसे यह सब वापस मल जाएगा। उ ह ने मज़ाक म कहा क उनक लॉट मशीन का पे आउट अनुपात ब त
ख़राब है।
बफे ट ने जोर दे क र कहा क काफ हद तक जुआ अ ानता पर एक कर है। आप इसे डालते ह और यह उन लोग पर कर
लगाता है जो कम से कम भुगतान करने म स म ह जब क उन लोग पर कर से राहत दे ते ह जो जुआ नह खेलते ह।

जब कोई सरकार अपने नाग रक क सेवा करने के बजाय उनका शकार करती है तो उ ह यह सामा जक प से व ोह लगता
है। सरकार को लोग के लए सामा जक सुर ा जांच लेना और हडल ख चकर उ ह बबाद करना आसान नह बनाना चा हए। इसके
अलावा समय के साथ जुए से अ य नकारा मक सामा जक चीज भी उ प हो सकती ह।

वसाय ख़रीदना बफे ट महान

वसाय के प धर ह ज ह वह लंबी अव ध के लए पूंज ी पर उ रटन वाले वसाय के प म प रभा षत करते ह जहां

उनका मानना है क बंधन शेयरधारक के साथ सही वहार करेगा।

आदश प से बफे ट इन वसाय को डॉलर पर सट म खरीदता है ले कन वह ऐसा करेगा

वा तव म ब ढ़या वसाय के लए एक डॉलर के करीब भुगतान कर।
सुर ा के उस दायरे म आने का मतलब है क आप जतना भुगतान कर रहे ह उससे अ धक मू य ा त करना। यह हाई कू ल
बीजग णत लागू है। हालाँ क आंत रक मू य और सुर ा का मा जन नधा रत करने के लए कोई आसान यां क सू नह है।

आपको ब त सारे मॉडल लागू करने ह गे. इस लए इसम अ ा होने म समय लगता है। आप जतनी ज द ह ी ूमर वशेष बन
जाते ह उससे अ धक तेज ी से आप एक महान नवेशक नह बन जाते।

उ ह ने कहा क उनके पास सभी वसाय के सही मू य का अनुमान लगाने क कोई णाली नह है और वा तव म वे लगभग
सभी को ब त क ठन ढे र म डाल दे ते ह और कु छ आसान लोग को छांट दे ते ह।

बफ़े ट ने इसे एक उदाहरण म तोड़ दया मान ली जए क आप

एक खेत खरीदना चाहते ह और आप गणना करते ह क आप या कर सकते ह
मा लक के पम$ एकड़। आप उस खेत के लए कतना भुगतान करगे
आप यह तय कर सकते ह क आप रटन चाहते ह इस लए आपको $ एकड़ का भुगतान करना होगा।

य द यह $ एकड़ पर ब के लए है तो आप इसे खरीदते ह ले कन य द यह $ एकड़ पर ब के लए है तो आप नह खरीदते ह।

आप इस नणय को इस आधार पर नह लगे क आपने ट वी पर या दे ख ा या कसी म ने या कहा। आप अपना होमवक

वयं करगे।
टॉक के साथ भी ऐसा ही है.

बफे ट ने इस बात पर जोर दया क नकद उ प करने और पुन नवेश करने क मता मह वपूण है।
उ ह ने कहा क नकद उ प करने क मता ही बकशायर को उसका मू य दे ती है।
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इसके अलावा वसाय क त ध त और ग तशीलता को समझना और भ व य पर यान दे ना मह वपूण

है।
य द आप मैक डॉन ् स टड के लए $ या $ . म लयन का भुगतान करने के बारे म सोच रहे थे
तो बेहतर होगा क आप उन चीज़ के बारे म सोच जैसे क या लोग है बगर खाना जारी रखगे और या
मैक डॉन ् स चाइज़ी समझौते को बदल सकता है।

बफे ट ने पछले वष म सखाया है क आपके येक वसाय म एक या दो मुख कारक को जानना

मह वपूण है। इस वष उ ह ने उ लेख कया क जब उ ह ने सट क उ सीट मील लागत वाली एयरलाइन
यूएसएएयर को खरीदा था तो यह सुर त थी। हालाँ क सम या तब उ प ई जब साउथवे ट तशत के
साथ सामने आया
लागत.
बफ़े ट ने यह भी कहा क तेल और गैस बंधक का मू यांक न करते समय उनका मानना है क मु य चर
लागत का पता लगाना चा हए।
अंत म बफे ट ने अपनी मता के दायरे म रहने के मह व पर जोर दया। बफे ट ने कहा क उनक सफलता का
एक बड़ा ह सा यह जानने से आया है क एक फु ट क सलाख को कै से पहचानना और उस पर कदम रखना है
और सात फु ट क सलाख को कै से पहचानना और उनसे बचना है।

सीखने क मशीन बन मुंगेर ने अ सर बफे ट क

सीखने क अथक यास क शंसा करते ए उ ह सीखने क मशीन कहा है।

बफ़े ट इस बात से सहमत थे क वह हर चीज़ को पढ़ने म मा हर ह

अनुशं सत अ े नवेशक को वह सब कु छ पढ़ना चा हए जो वे पढ़ सकते ह।
अपने मामले म उ ह ने कहा क साल क उ तक उ ह ने नवेश पर ओमाहा सावज नक पु तकालय म
येक पु तक को पढ़ा था कु छ दो बार अपने दमाग को त ध वचार से भर और दे ख क आपके लए या
मायने रखता है।
फर तु ह पानी म कू दना होगा थोड़ी सी रकम लेनी होगी और यह काम वयं करना होगा। उ ह ने मजाक म
कहा क कागज पर नवेश करना रोमांस उप यास पढ़ने बनाम कु छ और करने जैसा है।

मुंगेर ने साझा कया क बकशायर के नदे शक सडी गॉट् समैन जो एक बड़ी सफल नवेश फम फ ट मैनह न
चलाते ह सा ा कारकता से पूछते ह आपके पास या है और आप इसके मा लक य ह य द आपक
कसी चीज़ म च नह है तो वह आपसे कु छ और करने के लए कहेगा।

बफे ट ने कहा क उ ह ने और चाल ने कई अलग अलग तरीक से पैसा कमाया है जनम से कु छ का अनुमान
साल पहले नह लगाया जा सका था।
एक प रभा षत रोडमैप के बजाय अलग अलग ान अलग अलग बाजार को दे ख कर बनाई गई सोच और
अनुभव का भंडार है
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तभू तयाँ आ द

दे ख ने के लए एक अ जगह वह है जहां कु छ अ य खलाड़ी ह। आरट सी रेज़ ो यूशन ट कॉप अपे ाकृ त कम

त ध खला ड़य के साथ ढे र सारा पैसा कमाने का एक बेहतरीन उदाहरण था। यहाँ एक व े ता सरकार था जसके
पास सैक ड़ अरब डॉलर क अचल संप थी और खेल म कोई पैसा नह था जो इसे ज द से ख़ म करना चाहता था
जब क कई खरीदार के पास पैसे नह थे और वे जल गए थे। साल क उ म बफे ट ने पढ़ा बु मान नवेशक. उ ह ने
साझा कया क साल क उ म वह अभी भी उ ह वचार या से गुज र रहे ह जो उ ह ने साल क उ म
कताब से सीखी थ ।

एक दलच बात म बफे ट ने फर कहा क आपको अपने अंदर कु छ चा हए

ो ा मग ता क आप ब त सारा पैसा न खोएं।
उ ह ने दावा कया क उनके सव म वचार ने सर के सव म वचार से बेहतर दशन नह कया है
ले कन वह अपने सबसे बुरे वचार पर कम खोया है।

जो खम पर ट प णयाँ
आधु नक पोटफो लयो स ांत म बीटा अ रता का एक माप है जसे बदले म जो खम के माप के प म दे ख ा जाता
है। बीटा जतना अ धक होगा जो खम उतना अ धक होगा। कम से कम स ांत तो ऐसे ही चलता है।

बफे ट इस बात से असहमत ह क अ रता जो खम को मापती नह है। बीटा है

अ ा और ग णतीय ले कन यह ग़लत है।
उदाहरण के लए कु छ दशक पहले ने ा का म कृ ष भू म $ से $ त एकड़ हो गई थी। स ांत कहता है
क खेत का बीटा ब त बढ़ गया है इस लए आप इसे $ एकड़ क तुलना म $ जैसा क बफे ट ने कया
था पर खरीदने का अ धक जो खम उठा रहे ह गे।

न संदेह यह बकवास है। ले कन टॉक ापार करते ह और ग णत कार जैसे

क मत म उन सभी उतार चढ़ाव को मॉडल करने क कं यूटर क मता।
बफ़े ट ने न कष नकाला अ रता क यह अवधारणा उन लोग के लए उपयोगी है जनका क रयर श ण है
ले कन यह हमारे लए बेक ार है।
बफ़े ट का मानना है क वा त वक जो खम कु छ कार के वसाय क कृ त वसाय के सरल अथशा और यह
न जानने से आता है क आप या कर रहे ह। य द आप अथशा को समझते ह और लोग को जानते ह तो आप अ धक
जो खम नह ले रहे ह।

उदाहरण के लए बफे ट ने कहा क वह एक आपदा म $ ब लयन खोने को तैयार ह ले कन समय के साथ बकशायर
का बीमा वसाय ब त जो खम भरा नह है।
समय दए जाने पर संभावनाएँ सामने आएँगी। इसी तरह य द आपके पास लेट है
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प हया आपको कभी कभी से का भुगतान करना पड़ता है ले कन यह ठ क है। वह ब त सारे लेट ही स का मा लक
बनना पसंद करेगा।
मुंगर ने कहा जो सखाया जाता है उसका कम से कम टे ड लग होता है ले कन इन लोग का आई यू ब त ऊं चा
होता है। हमने शु म ही पहचान लया था क ब त हो शयार लोग ब त मूख तापूण काम करते ह और हम जानना चाहते थे
क ऐसा य और कौन करता है ता क हम उनसे बच सक।

इथेनॉल

कभी राजन यक रहे मुंगेर ने इथेनॉल पर जोर दया मुझ े लगता है क मकई पर वाहन चलाने का वचार मेरे ारा दे ख े गए
सबसे मूख तापूण वचार म से एक है। दबाव म सरकार पागलपन भरी हरकत करती ह ले कन यह सबसे पागलपन म से एक
है। भोजन क लागत बढ़ाएँ ता क आप इन ऑटो को चला सक आप इथेनॉल बनाने म लगभग उतना ही हाइ ोकाबन खच
करते ह जतना इथेनॉल पैदा करता है और इसक लागत ऊपरी म के ायी नुक सान का कारक भी नह बनती है। म
ने ा का से बेहद यार करता ं ले कन यह मेरे गृह रा य का सबसे अ ा पल नह था।

ग वग हज़ फॉ यून अवे बफे ट ने बल एंड मे लडा

गेट्स फाउं डेशन और उनके ब ारा संचा लत कु छ अ य फाउं डेशन को दए गए अपने $ ब लयन और बढ़ते उपहार
का एक ब त ही दलच सारांश दान कया।

बफे ट ने कहा क उ ह हमेशा लगता था क वह औसत से अ धक दर पर पैसा जमा करगे और उस पूंज ी का एक

मह वपूण ह सा दे ना मूख ता होगी। उसने यह भी सोचा क उसक प नी ही इसे दे रही होगी ले कन चीज उस तरह से काम
नह कर पा ।

तभाशाली लोग को वह करने के लए ढूं ढने का वचार जो वे सबसे अ ा करते ह बफे ट के ाइ वग स ांत म से
एक है।
उ ह ने नोट कया क जब उनका और सुज ी का ब ा आ तो उ ह ने एक सू त रोग वशेष को काम पर रखा था उसने इसे
वयं करने क को शश नह क । जब उसके दाँत म दद होता है तो वह चाल के पास नह जाता।
इसी तरह जब अपना पैसा समझदारी से दे ने का समय आया तो उ ह ने बल और मे लडा गेट्स क ओर ख कया जो
माट ऊजावान और भावुक लोग ह।
वह दावे का चेक कसी ऐसे को दे ना चाहता था जो आम तौर पर यह दे ख सके क य द उसे ऐसा करना है तो वह वयं
या करेगा।
बफे ट ने कहा क जहां तक उनका सवाल है उ ह ने कु छ भी नह छोड़ा है। उसने अपना जीवन नह बदला है. वह न तो
बेहतर खा सकता है और न ही बेहतर न द ले सकता है इस लए उसने वा तव म कु छ भी नह छोड़ा है। कोई दान दे ने
के लए डज़नीलड क या ा छोड़ रहा है वही वा त वक ब लदान दे रहा है।
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चाल क ओर से अ धक ान
हमने अ सर अपने दो त और ाहक को जॉज लासन क ला सक द रचे ट मैन इन बेबीलोन क सफा रश क है
इस लए चाल को इसके बारे म बोलते ए सुनकर हम खुशी ई।

उ ह ने कहा क जब वह छोटे थे तो उ ह ने यह कताब पढ़ थी और यह कताब सखाती है

वह अपनी आय को कम खच करेगा और शेष रा श को नवेश करेगा।
लो और दे ख ो उसने यह कया और यह काम कर गया।
उ ह मान सक च वृ याज भी जोड़ने का वचार आया। इस लए उसने फै सला कया क वह अपने दमाग को बेहतर
बनाने के लए दन का सबसे अ ा घंटा खुद को बेच दे गा और नया उसका बाक समय खरीद सकती है।

उ ह ने कहा क यह वाथ लग सकता है ले कन इसने काम कया।

उ ह ने यह भी कहा क य द आप ब त व सनीय हो जाते ह और उसी तरह बने रहते ह तो जो कु छ भी आप चाहते
ह उसे करने म असफल होना ब त क ठन होगा।

एक वतमान उदाहरण बयर ट स हाई ेड चड े डट फं ड है जैसा क हमने अपने माकट अपडेट म बताया था लगातार महीन के मुनाफे
का दावा कया ले कन अब अ य धक उ ोलन और अतरल बंधक तभू तय के संयोजन के कारण भारी नुक सान का सामना करना पड़ रहा है।

नयामक के लए नोट यहां एक कॉप रेट शासन मॉडल है जो जांचने लायक है।
जो एफपीए के बॉब रो ज के वचार के समान है जो बांड भू म म कोई मू य नह दे ख ता है।
जो अभी हो रहा है.
हमारे पसंद दा म से एक यूक ा डया नेशनल कॉप आरट सी या म एक ब त ही लाभदायक खलाड़ी था।
इथेनॉल काय म क बु म ा पर सवाल उठाने वाला मुंगेर अके ला नह है। जुलाई डेस मोइनेस र ज टर म इथेनॉल स सडी के भ व य
पर बहस करते ए एक शीषक कहानी द शत क गई।
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ान वे ट सटर

उप त

इस वष के बारे म ववरण

बकशायर स ताहांत पर वे ट सटर आं शक बैठक आं शक सकस बन गया है। वहां दे शी प मी गायक जी वत बैल
ीड बोट ाचीन कार और लेटन हो स से न मत एक पूरा घर था।

ज टन बूट्स से लेक र ू ट ऑफ द लूम से लेक र जीईआईसीओ इं योरस तक लगभग बकशायर कं प नय ने शो म

म अपना माल बेचा।

ने ा का फ़ नचर माट क इस दौरान $ . म लयन क रकॉड ब ई

आयोजन।

फॉ यून र कग व

टॉक मू य $

म नवेश कया गया एक डॉलर अब डॉलर का होगा ।

बकशायर का त शेयर बुक वै यू $ . से बढ़कर $ . वा षक च वृ दर हो गया है।

इसी अव ध के लए S&P सालाना . क दर से च वृ आ।

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के नोट् स से मु य अंश

वसाय खरीद यह पूछे जाने पर

क नवेश के लए जो खम भरा कै से न बन बफे ट ने अपने पुराने टडबाय बजा मन ाहम ारा ल खत द

इंटे लजट इ वे टर वशेष प से अ याय और को पढ़ने का सुझ ाव दया जसने उनका जीवन बदल दया।

हमेशा याद रख क जब आप कोई टॉक खरीद रहे ह तो आप वा तव म कसी वसाय का आं शक वा म व खरीद

रहे ह।
बफे ट ने अपने दादा क कराने क कान पर काम करने के बाद कड़ी मेहनत का मह व सीखा। हालाँ क उनके दादा
शेयर बाज़ार को लेक र ब त नकारा मक थे। बफे ट ने उस समय उनक बात सुनना बंद कर दया।

य द बफे ट बजनेस कू ल म पढ़ा रहे होते तो वे इसे आ यजनक प से सरल बना दे ते। सखाएं कसी वसाय
को कै से मह व द और बाजार के उतार चढ़ाव के बारे म कै से सोच क बाजार आपक सेवा करने के लए है आपको
भा वत करने के लए नह । यही होगा. ोफे सर हर तरह के फॉमूल से समय भरते ह।

जस कार य द जनता के वल आ ा का पालन करती है तो बाइ बल के व ान के पुरो हत व के लए ब त

कु छ नह होगा उसी कार बजनेस कू ल के ोफे सर को छा को पढ़ाने और भा वत करने के लए कु छ चा हए।

शेयर बाज़ार पर बफ़े ट ने कहा क बाज़ार हज़ार वसाय का त न ध व करता है। इस लए इससे कोई फक नह
पड़ना चा हए क शेयर बाजार अ पाव ध म कहां जाता है। य द बाज़ार कई वष तक बंद रहता तो वह अपने टॉक से
खुश होता।

उदाहरण के लए य द आप कोई खेत खरीद रहे ह तो आप खरीद मू य क तुलना म समय के साथ खेत के उ पादन
को दे ख गे। आप कृ ष क मत म अ पका लक उतार चढ़ाव के आधार पर खेत का ापार नह करगे।

मुंगेर मेरे पास जोड़ने के लए कु छ नह है।

बफ़े ट वह महीन से अ यास कर रहा है।

भ व य का रटन कम उ मीद बफे ट ने कहा क वह अपने

टॉक पोटफो लयो पर कु ल रटन से ब त खुश ह गे।

उ ह ने अन गनव बार भ व यवाणी क क बकशायर का भ व य का रटन अतीत म अ जत रटन के करीब भी

नह होगा। बकशायर के आकार को दे ख ते ए उसे आगे बढ़ने के लए $ ब लयन माकट कै प वाली कं प नय पर
यान दे ना चा हए
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सुई. उ ह ने न कष नकाला क हमारे पास अ े प रणाम ह गे ले कन अशोभनीय प रणाम नह ह गे।

मुंगर ने कहा हम कम दर पर पैसा कमाने से खुश ह और सुझ ाव दे ते ह

तुम भी वैसा ही करो।

अ े बंधक हम धोखा दे ते ह बफे ट ने कहा क जब

अ े बंधक खोजने क बात आती है तो वह धोखा दे ते ह।

वह बस उ ह खरीदता है जो पहले से ही बड़ी कं प नयां चला रहे ह।
यदउह एमबीए दखाए जाएं तो बफे ट ने जोर दे क र कहा क उनके लए यह रक करना असंभव होगा क वे वा तव
म बंधक के प म कै सा दशन करगे।
वह बस उ कृ दशन के दशक पुराने रकॉड ढूं ढ लेता है। फर वह
उ ह इस तरह से बनाए रखने का यास करता है जससे काम के त उनका उ साह बना रहे।
बफ़े ट पूछते ह क या बंधक को पैसे से यार है या वसाय से यार है। अगर
उह वसाय पसंद है वे बकशायर के लए उपयु ह गे।
सं ेप म बफ़े ट . हटस क तलाश म ह जो दशक तक काम कर सक। उ ह ने मजाक म कहा क ीमती बी ने ा का
फन चर माट क सं ापक वष क उ म चली ग और अगले वष उनक मृ यु हो गई। उ ह उ मीद है क यह उनके बंधक
के लए एक सबक है।

नी त
बफे ट ने कहा क उ ह इस बात पर ब त गव है क बकशायर बंधक ने एक समूह के प म वष से कै सा वहार कया है।

ता बनाए रखने के लए बफे ट हर दो साल म बंधक को एक प भेज ते ह पूछते ह क उनके उ रा धकारी कौन
ह गे और उ ह याद दलाते ह क वे कं पनी क त ा म जरा भी कमी न आने द।

वह समाचार प मानक का सुझ ाव दे ते ह ऐसा वहार कर जैसे क आपके काय ानीय समाचार प के पहले प े
पर ह गे। बकशायर के पास कोई बजट या कमाई का ल य नह है जो अ धकांश अ य बड़ी कं प नय को भा वत करने वाले
कु छ वकृ त दबाव को समा त कर दे ता है।

डॉलर क हे जग अंतरा ीय बफे ट ने वष पहले चेतावनी द थी क हमारे लगातार

बढ़ते ापार घाटे के कारण अमे रक डॉलर खतरे म है।

यह दे ख ते ए क अमे रक आ थक नी तय म कोई साथक बदलाव नह आ है

बफे ट का डॉलर को लेक र मंद का ख जारी है।
प रणाम व प बफे ट अमे रक डॉलर के अलावा अ य मु ा म मुनाफा कमाने से खुश ह। यह टॉक वा म व के मा यम
से हो सकता है कोका कोला कमाता है
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वदे श म अपने मुनाफ़े का या वदे शी कं प नय क सीधी खरीद के मा यम से।

वह स य प से बाद म और अ धक काम करना चाह रहा है।
बफे ट प रवार नयं त कं प नय को बकशायर को बेचने के गुण बताने के लए ज द ही यूरोप जा रहे ह। ISCAR
ने वशेष प से वदे श म संभावना के त बफे ट क आँख खोल द ह। ISCAR ने पछले साल चीन म एक संयं
खोला और इसके सीईओ ईटन वथाइमर बफे ट के साथ यूरोप क या ा पर ह।

वैसे ISCAR ने बफे ट क अ य धक अपे ा को पार कर लया है। उ ह ने कहा क व ीय दशन और

गत संबंध दोन ने इसे सपने का अ ध हण बना दया है।

बफ़े ट अ धक प रवार के मा लक चाहते ह जो जब अपने वसाय को मु कृ त करने क आव यकता महसूस

करगे तो बकशायर हैथवे के बारे म सोचगे।
हाल ही म ज़कस और मामन ुप का यही मामला था। यह था
कु छ साल पहले वथाइमस और ISCAR के साथ मामला।
मुंगर ने कहा क जमनी म वशेष प से आ व कार और इंज ी नय रग के मामले म एक वशेष प से वक सत
स यता है। उदाहरण के लए मु ण वसाय म आ यजनक प से सबसे अ ा उपकरण जमन न मत है।

बफ़े ट ने त ब बत कया क कै से उ ह ने डे सटर जूत पर बड़ा समय बबाद कया। बीस वष पूव
अमे रका सालाना एक अरब जोड़ी जूते बनाता है।
उ ह ने चुटक लेते ए कहा क हमारी जूता जंगली सं कृ त ने अमे रका को इमे ा माक स का दे श बना दया है।
अब जब क हम अभी भी जूते खरीदते ह अमे रका कोई जूते नह बनाता है। आज सभी जूते वदे श म बनाये जाते
ह वशेषकर चीन म।
बफे ट ने बताया क कै से चीन अब अपनी मता को और अ धक खुले तौर पर उजागर कर रहा है
समाज। तभा हमेशा वहाँ थी. इसे इतने लंबे समय तक यूं ही दबाया गया था।

यु न सपल बॉ ड लोके श स आधु नक पोटफो लयो

स ांत पर अपने वा षक शॉट म जो दावा करता है क बाजार हमेशा कु शल होते ह बफे ट ने बताया क क
शु आत म यु न सपल बॉ बाजार म या आ था।

कभी कभार बफ़े ट ॉ स लाते ह और इस वष नगरपा लका बांड बोली प क का एक सेट था।

उ ह ने कहा क सा ता हक नीलामी दर तभू तय एआरएस म लगभग अरब डॉलर क ह सेदारी थी।

वोइला अ पका लक दर के साथ द घका लक व पोषण। जब तक यह काम करता है तब तक अ ा है। ले कन
जब फरवरी म े डट बाजार म तेज ी आई तो एआरएस बाजार म भी तेज ी आई। अराजकता फै ल गई.

बफ़े ट ने कहा क लॉस एं ज स काउं ट सं हालय बांड जो जनवरी म तफल दे ते थे फरवरी के म य म

अचानक तक तफल दे ने लगे। अब
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बांड उपज पर वापस आ गए ह।

उ ह ने यह भी नोट कया क घबराहट के दौरान एक ही जारीकता के व भ बांड पर एक ही समय म
से तक क उपज ई कु शल बाज़ार के लए ब त कु छ। यह बफे ट के लए एक अ पका लक ले कन ब त
अवसर था और बकशायर ने इस अव ध के दौरान $ ब लयन के नगरपा लका बांड हा सल कए।

मुंगर ने नोट कया क अवसर कतनी ज द आया और चला गया। मा जन कॉल के कारण हेज फं ड को डंप
करना पड़ा। य द आप तेज ी से नह सोच सकते और ढ़ता से काय नह कर सकते तो इससे आपका कोई भला
नह होगा। भाले से मछली पकड़ने वाले पु ष क तरह आप लंबे समय तक इंतजार कर सकते ह और जब
अवसर आता है तो आपको काय करना चा हए।

बकशायर हैथवे ए योरस घटना के एक उ लेख नीय मोड़

म बकशायर ने हाल ही म नगरपा लका बांड बीमा उ ोग म वेश कया य क बंधक संक ट ने अ य ाथ मक
खला ड़य को सं मत कर दया था।
बफे ट ने एक अपडेट दान कया जसम कहा गया क अजीत जैन ने पछले साल के अंत म बकशायर क
नगरपा लका बांड बीमा सहायक कं पनी शु क थी।
बफ़े ट ने गव से घोषणा क क कु छ ही महीन म BHA बकशायर हैथवे ए योरस ने पहले ही $ म लयन
क ी मयम रा श एक कर ली है जो क अ य सभी नगरपा लका बांड बीमाकता से अ धक हो सकती है
संयु इसने कायालय म के वल लोग के साथ लेन दे न कए ह जनम अ धकतर तीयक ह। बकशायर
बी मत बांड कसी भी अ य बांड बीमाकता के मुक ाबले ी मयम पर कारोबार कर रहे ह।

बफे ट ने कहा क ी मयम उस कवरेज का त न ध व करते ह जसका भुगतान के वल तभी कया जाता है
जब ाथ मक बीमाकता भुगतान नह कर सकता। और बकशायर से बेहतर हो रहा है जब मूल बीमा लागत
थी।
मुंगर ने साझा कया क एक बार जब उनसे पूछा गया क बकशायर का सबसे अ ा नवेश या था तो
उ ह ने जवाब दया कॉप रेट भत कता के लए शु क जो हम अजीत जैन लेक र आया।

उ रा धकार
बफे ट ने घोषणा क क बोड के पास कई संभा वत उ रा धका रय के नाम ह और येक बोड बैठक म उ रा धकार
योजना क समी ा क जाती है।
मुंगर ने कहा क बकशायर म अभी भी वॉरेन बफे ट के प म एक उभरता आ युवा मौजूद है।

बफ़े ट ने ंगा मक ढं ग से बताया क उ बढ़ने का बंधन श द का योग अ सर कया जाता है

बकशायर के शीष अ धका रय का वणन करने के लए सभी बंधक को संद भत कया जाता है।
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इसके अलावा यह दे ख ते ए क उनक और चाल क उ औसतन वष है वे त वष के वल . क दर से

बूढ़े हो रहे ह। इस बीच एक वष य बंधक क दर से बूढ़ा हो रहा है और इस लए यह ब त अ धक जो खम भरा
दांव है।
वॉरेन ने अपने अं तम सं कार म या कहा इस पर मुंगर ने कहा वह सबसे पुराना है
ऐसी दखने वाली लाश जो मने कभी दे ख ी है।

एका ता
आपके सव म वचार को अपनाने से पेशेवर नवेशक को होने वाले लाभ के बारे म मुंगर और बफे ट पूरी तरह सहमत थे।

बफे ट ने दावा कया क नवेश म एका ता एक अ बात है यह दे ख ते ए क उ ह ने अपनी गैर बकशायर नवल
संप का एक ही वचार म कई बार नवेश कया है। वा तव म अ त म अपनी नवल संप का न
रखना एक गलती होगी। अपनी नवल संप का ह सा चीज़ म खच करना सबसे बड़ी गलती है । द घका लक
पूंज ी बंधन क कु ल संप गुना अ धक थी इस लए जब चीज इसके वपरीत तो यह अपना हाथ नह उठा सका।
मुंगेर ने इस बात पर अफसोस जताया क सं ांत कू ल पढ़ाते ह क नवेश बंधन का रह य व वधीकरण है। उ ह ने
जोर दे क र कहा क उनके पास यह उ टा है। गैर व वधीकरण ही कुं जी है.

तेल
बफे ट के अनुसार खतरा यह नह है क हमारे पास तेल ख म हो जाएगा जैसा क कभी कभी ेस ारा घो षत कया
जाता है ब क यह है क दै नक उ पादन कम हो जाएगा और फर समय के साथ धीरे धीरे कम हो जाएगा।

नया अब त दन म लयन बैरल का उ पादन करती है जो अब तक का सबसे अ धक है और फर भी हम

शायद अब तक क सबसे कम अ धशेष मता पर ह य क मांग लगातार बढ़ती जा रही है। य द हम उ पादन के चरम पर
ह और ऐसा लगता है जैसे हम ह तो नया को समायोजन करना होगा।

मुंगर ने कहा क हाइ ोकाबन क हमारी सी मत आपू त का जतनी तेज ी से हम उपयोग कर रहे ह उसका उपयोग करना
मूख ता है।

मुंगर का मानना था क हम सूय का उपयोग करने क आव यकता है कोई अ य वक प नह है।

इथेनॉल अपडेट मुंगेर ने अपने

सामा य धूप मू यांक न के साथ तौला मकई से मोटर धन नया के भ व य के लए सबसे मूख तापूण वचार म से एक
है जो मने कभी दे ख ा है। यह आ यजनक प से मूख तापूण है। यह वचार शायद ख़ म होने वाला है।
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नवेश बक क मूख ताएँ

मुंगर ने दे ख ा क एनरॉन ने अपनी घोर मूख ता और वहार से दे श को त कर दया। इससे हम सबनेस ऑ सले
मला जो एक मटर शूटर के साथ एक हाथी को गोली मारने क को शश करने जैसा नकला। अब चल रही ठन
एनरॉन को एक चाय पाट क तरह बनाती है। हमारे पास अ धक व नयमन होगा और यह सभी के लए पूरी तरह से
काम नह करेगा।

बफे ट को लगा क फे ड ने बयर ट स बेलआउट के साथ सही काम कया है।

बयर वफल हो गया होता और हजार समक के साथ लगभग . लयन डॉलर के डे रवे टव अनुबंध को
सुलझाना एक और बड़े नवेश बक या कु छ ही दन के भीतर दो फो ग के साथ अभूतपूव अनुपात का तमाशा होता।
इन कं प नय ने कभी सपने म भी नह सोचा था क नया उ ह कज दे ना बंद कर दे गी।

बफे ट ने जोर दे क र कहा क नवेश बक और बड़े वा ण यक बक जस तरह से चल रहे ह उसे बं धत करने के

लए ब त बड़े ह। यह अ धकांश समय काम करता है इस लए आपको दन त दन जो खम दखाई नह दे ता है। और
य द आप वष य कायकारी ह तो आपको लंबे समय के बारे म ब त अ धक चता नह है। आपको एक ऐसे सीईओ
क आव यकता है जसके डीएनए म जो खम से बचने क मता हो और उन कमचा रय का वरोध करने क मता
हो जो पैसा कमाने के लए सर क नकल करना चाहते ह।

OFHEO मं भयानक ज टल व ीय

उ म को व नय मत करने क क ठनाई के बारे म बफे ट ने दे ख ा क OFHEO फे डरल हाउ सग एंटर ाइज ओवरसाइट का
कायालय दो अ व सनीय प से मह वपूण सं ा फै नी मॅई और े डी मैक क दे ख रेख करता है।

कु छ वष पहले बंधक वाह म इन दोन का ह सा था

शायद आज लगभग ।
OFHEO कमचा रय के साथ के वल इन दो कं प नय पर नज़र रखने के उ े य से अ त व म था। और जो
आ वह इ तहास क दो सबसे बड़ी लेख ांक न ग़ल तयाँ थ अरब अरब डॉलर जब क इन लोग क नौक रयाँ
चली ग । वे दो के बदले दो हो गये।

बफे ट ने न कष नकाला क जब आप बंधन करने के लए ब त बड़ा को एक के साथ जोड़ते ह

जो सरकार उ ह वफल होने के लए ब त बड़ी मानती है आपको दलच प रणाम मलते ह।
मुंगेर अ धक य थे उ ह ने इसे पागलपन बताया क सरकार बक को इतना बड़ा होने दे गी क वे वफल न हो
जाएं यह लालच और अ तरेक क सं कृ त का उ पाद है। ए गो रदम म अ त आ म व ास ने भी एक भू मका नभाई।

मुंगेर ने डे रवे टव ापार को इस तरह समा त होने दे ने को पागलपन बताया

अफसोस है क ब त कम लोग इसके खलाफ बोले।
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गुरफ प ंचने तक अ ा है

मुंगर ने कहा क डे रवे टव अकाउं टग का इतना सारा ह सा वा त वक लाभ नह था।

और उ ह ने एक नया लेख ांक न श द गढ़ा GURF जब तक प ंच न जाए तब तक अ ा है।
कई नवेश बक के पास ऐसी संप यां थ जो बेचने का समय आने पर बेक ार हो ग । कोई बोली नह थी.

उ ह ने जोर दे क र कहा क लेख ांक न ने हम वफल कर दया है और लेख ांक न को इंज ी नय रग क तरह होना
चा हए। बफे ट ने बताया क
कै से सॉलोमन दस घोटाले के काले दन म इसके ापारी माक रच के साथ ापार कर रहे थे जो
तभू त धोखाधड़ी के लए दे श छोड़कर भाग गया था फर भी ापा रय ने उसके साथ ापार बंद करने के
आदे श का वरोध कया य क वे इससे पैसा कमा रहे थे। इसे रोकने के लए बफे ट को एक वशेष नदश जारी
करना पड़ा। यह उस कार क चीज़ है जो लालच क कॉप रेट सं कृ त म होती है।

मुंगर ने कहा अमे रक कारोबार के अंद नी ह स म ऐसा ब त कु छ होता है जसके बारे म आप जानना
नह चाहते।

जो खम के बारे म सोचना बफे ट ने

कहा क जो खम के बारे म सोचना मह वपूण है जनम वे जो खम भी शा मल ह जो पहले कभी नह ए
ह। सभी नवेश बक के पास मॉडल थे उनक सा ता हक जो खम स म त क बैठक होती थ और उ ह
अभी भी कोई सुराग नह था।
बफ़े ट ने कहा क एक मु य जो खम अ धकारी एक ऐसा कमचारी है जो आपको महसूस कराता है
जब आप बेवकू फ भरी बात करते ह तो अ ा है।
बकशायर म बफे ट मु य जो खम अ धकारी ह और वे ब त समय बताते ह
इस बारे म सोचना क अचानक उन पर या भाव पड़ सकता है।
मुंगर ने कहा क कोई दे ख सकता है क बकशायर जो खम के त कतना तकू ल है। यह इस तरह से
वहार करता है क कसी को चता नह होगी। जो खम के चार ओर सुर ा क दोहरी परत है।

जब क संक ट बंधक े म उ प आ परेशा नयां अ य े म फै ल गई ह। वा तव म बफे ट ने कहा क उ ह

इस तरह क सदमे क लहर और इस तरह क अ य था क कमजोरी का दशन याद नह है। मूख तापूण काम
कए गए और अब क मत चुक ानी होगी।

और उ ह ने भ व यवाणी क अंततः हम यह सब फर से दे ख गे बस एक अलग प म। अमीर बनने क

चाहत उ ोलन और दांत परी म व ास का कु छ संयोजन समय म एक और बुलबुला उ प करेगा।

मुंगर ने कहा क यह वशेष प से मूख तापूण गड़बड़ी थी। उ ह ने पूछा क या लोग को वह इंटरनेट
आधा रत कराना डलीवरी वसाय वेबवन याद है जो उ ह था
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यह वचार ब कु ल एक मूख तापूण वचार था। खैर उ ह ने जोर दे क र कहा यह वचार बंधक उ ोग म तैयार कए गए
वचार से कह अ धक माट था।
बफ़े ट ने सं ेप म कहा क उ ह बकशायर म अ धक लाभ मल सकता था ले कन कस लए अ त र तशत
तफल के लए कं पनी को बबाद और अपमान का सामना य करना पड़ रहा है आप जो खम बंधन क खेती
नह कर सकते। अ न द पाने के लए बफे ट वे ा से कम रटन वीकार करते ह चाहे कु छ भी हो।

उ चत मू य लेख ांक न बफे ट ने माना क

प रसंप मू य का लेख ांक न करना एक क ठन काम है हालां क वह अभी भी लागत बनाम उ चत मू य का ढ़ता से
समथन करते ह।
उ चत मू य के साथ सम या तब उ प हो सकती है जब बाजार ऐसी क मत पैदा करता है जनका कोई मतलब
नह होता।
उ ह ने सीडीओ संपा क ऋण दा य व के बारे म बात क जो थे
हजार व भ बंधक दाव क क त का एक ीकरण।
वे इतने ज टल थे क इसम शा मल सभी बंधक और क त को समझने के लए पृ पढ़ने पड़ सकते थे।

जैसे क यह पया त ज टल नह था इसम सीडीओ भी शा मल ह जो एक सुर ा हो सकती है जसम सीडीओ

शा मल ह। त सीडीओ पृ पर एक सीडीओ वग को समझने के लए लगभग पृ को पढ़ना
होगा।
जब आप अ य उपकरण क क त से बनी तभू तयाँ खरीदना शु करते ह तो कोई नह जानता क वे या
कर रहे ह। यह पागलपन था. लोग को चीज को बाजार म उ चत मू य च त करने के लए मजबूर करना इन
सीडीओ जैसी चीज को सट क लागत के मुक ाबले तशत बाजार मू य पर मू यां कत करना बंधन को
थोड़ा अ धक ईमानदार रखने म मदद करता है।

मुंगर ने एलन ीन ैन पर भी नशाना साधा और सुझ ाव दया क ीन ैन ने ऐन रड क अ धक मा ा ले ली है

इस धारणा को अपनाते ए क अगर चीज मु बाजार म होती ह तो वे ठ क होनी चा हए।

मुंगर ने जोरदार असहम त जताते ए कहा क कु छ चीज को तबं धत कया जाना चा हए अगर हमने यह
एक व ीय नवाचार है जो जो खम को कम करता है वा यांश पर तबंध लगा दया होता तो हम ब त सारी
परेशा नय को रोक सकते थे।

सीडीएस सम या

जब बफे ट से लयन डॉलर के रा ीय बाजार सीडीएस े डट डफॉ ट वैप के बारे म पूछा गया तो उ ह लगा
क सीडीएस बाजार म अराजकता फै लने का कोई बड़ा जो खम नह है।
सीडीएस दवा लया होने वाली कं पनी के खलाफ बीमा है। जब क कॉप रेट डफॉ ट दर बढ़गी अ धकांश सीडीएस
बाजार एक शू य रा श का खेल है।
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कु छ के नुक सान क भरपाई सर के लाभ से क जाएगी।

इसके वपरीत जब सब ाइम बंधक द ण क ओर चले गए तो वा त वक डॉलर खो गए।

बेयर ट स को बचाने के लए फे ड के कदम उठाने के साथ बफे ट ने बाधा पर व ास कया

सीडीएस आपदा के लए अब कम ह।
मुंगेर ने सहम त क . या हम सीडीएस से बड़ी गड़बड़ी का सामना करना पड़ सकता है हाँ। ले कन मूख ता बंधक
बाजार जतनी बुरी नह है जहां कड रो ब स को हटा दया गया और आसान अव ध के बंधक दए गए।

मुंगर का मानना था क यह व च था क सीडीएस अनुबंध धारक को वा तव म एक वकृ त ो साहन मलता है जब

नगम वफल हो जाते ह तो वे पैसा कमाते ह।
इस लए कॉप रेट वफलता को इक ा करने के लए हेरफे र कया जा सकता है
ठे के ।
मुंगर का मानना था क नयामक ारा इसक अनुम त दे ना पागलपन है। जन लोग को आप नह जानते उनके लए
जीवन बीमा खरीदना गैरकानूनी है य क यह एक नै तक खतरा पैदा करता है य द वे मर जाते ह तो आप अमीर हो जाएंगे ।
उ ह ने न कष नकाला क सीडीएस बाजार मा लक और नयामक के एक मुख समूह का उ पाद है।

बफ़े ट ने कहा चाल अ य हाथ ।

इसे सरल बनाए रख मुंगेर ने

इस बात पर जोर दया क बकशायर म कसी भी अ य बड़े नगम क तुलना म उ चत प र म य कम है। और उ ह कसी भी
अ य बड़े नगम क तुलना म कम परेशानी होती है।

बकशायर म वे इंज ी नयर क तरह सोचते ह सुर ा के बड़े मा जन क तलाश म। य द आपको कसी सौदे के बारे म
बताने के लए अकाउं टट क आव यकता है तो आपको अकाउं टट बनना चा हए और उसे वसाय चलाने दे ना चा हए।

बफ़े ट ने कहा क यह सरलता एक बड़ा लाभ है। मास बकशायर आए य क उ ह पता था क कसी वक ल क ज रत
नह है। मंगल ह पर लोग को पता था क बकशायर म एक सौदा एक सौदा है और चेक लयर हो जाएगा।

ांडेड खा कं प नयाँ बकशायर ने लंबे समय से ांडेड

खा कं प नय म नवेश कया है और हाल ही म ा ट फू ड् स म से अ धक ह सेदारी ली है।

बफ़े ट ने पाया क बड़ी खा कं प नयाँ अ े वसाय ह। वे कमाते ह

मूत संप पर अ ा रटन।
सीज़ कोक मास रगलीज़ जैसे अ े ांड से त धा करना क ठन है।
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कोक अब नया भर म त दन . ब लयन स व स दान करता है। से कोक खुशी और ताज़ा जुड़ाव दान
कर रहा है। ये जुड़ाव लोग के दमाग म घर कर जाते ह।

अ े ांडेड उ पाद अ सर एक अ ा नवेश होते ह।

इसे सरल रख II बफे ट ने वीकार

कया क उनक सफलता का एक रह य के वल उन चीज पर यान क त करना है ज ह वे समझते ह।

य द यह नह जाना है तो बफ़े ट वा य के बीच म ही ताव काट दगे एक तकनीक जसके बारे म उनका कहना है क
उ ह ने चाल से सीखी है । य द वह इसका पता लगा सके तो वह पांच मनट म नणय ले सकता है।

एक दलच बात बफे ट का दावा है क वह इस पर पांच महीने और बता सकते ह

वचार और इससे उसके नणय का मू य नह बढ़े गा।
मुंगर ने कहा क उनके पास एक अ लोटर आउट णाली है। वे कु छ चीज़ पर समय बबाद नह करते।

चीन ओलं पक बफे ट ओलं पक

को आगे बढ़ाने के प म थे उनका मानना था क दे श म से कौन सा दे श भाग लेने के यो य है यह तय करना एक गलती है।

उ ह ने कहा क अमे रका ने वष तक म हला को वोट दे ने क अनुम त नह द

एक समय म अ ेत को एक का तीन पाँचवाँ ह सा माना जाता था।
मुंगेर ने और भी तीखे श द म कहा क परेशान लोग को पूछना चा हए
वयं या चीन पछले कई दशक से कमोबेश अपूण है
उनका मानना है क चीन प से सही रा ते पर है और ऐसा करना एक गलती है
कसी चीज़ के बारे म जो आपको सबसे कम पसंद हो उसे ले ल और फर उसके त जुनूनी हो जाएं।

बक म सौदे बाज़ी
बफ़े ट ने कहा क बक का आकार उनके लए ब त कम मायने रखता है। वा तव म जो मायने रखता है वह है सं कृ त।

वह एक ऐसा बक सीईओ चाहते ह जसके डीएनए म जो खम नयं ण हो।

जब क वे स फ़ाग यूएस बैनकॉप और एम एंड ट बक जैसी जगह नह ह

वे सम या से तर त ह वे सं ागत मूख ता से तर त ह।
ब त से बक जो लोक य है उसे करने क को शश करके पागलपन भरे काम करते ह। जैसा क मॉरी कोहेन ने एक बार कहा
था बकर क तुलना म अ धक बक ह।
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मुंगर ने कहा क छोटे बक संभवतः संभावना के लए एक अ जगह ह

नवेश मू य.

बफ़े ट ने ब त उ साह दखाया यह बेतहाशा तेज ी से आ रहा है

चाल म यहां से नकलते ही वह सामान खरीद लूंगा।

परमाणु सार
बफे ट ने कहा क स यता के लए सबसे बड़े खतर म से एक परमाणु सार बना आ है।

व के . अरब लोग का एक न त तशत मनोरोगी होगा।

हज़ार साल पहले कु छ पागल लोग जो सबसे बुरा काम कर सकते थे वह प र फकना था। ौ ो गक क
ग त के साथ धनुष और तीर आए फर बं क और तोप और आज परमाणु उपकरण आए।

उनका मानना है क जो खम को कम करना सव प र है और इसम ब त अ धक ग त नह ई है। हम

साम य तक प ंच कम करने के लए हर संभव यास करना चा हए।

जैसा क अ बट आइं ट न ने म ए बम के आगमन के साथ चेतावनी द थी यह

नया म सब कु छ बदल दे ता है सवाय इसके क मनु य कै से सोचते ह।
बफे ट ने कहा क उ ह उ मीद है क अगले अमे रका म यह मु ा शीष पर रहेगा
शासन का एजडा.

बचत दर हमारे लए
कु छ हद तक आ यजनक है बफे ट ने सुझ ाव दया क त य यह है क अमे रक बचत दर नकारा मक हो गई है
ज री नह क यह अथ व ा के लए एक बड़ा नकारा मक हो।

उ ह ने कहा क संयु रा य अमे रका का आ थक मू य उ बचत दर के बना भी दशक से बढ़ रहा है। त

सकल घरेलू उ पाद $ के साथ हम इतने अमीर ह क हम उतनी बचत करने क आव यकता नह
होगी।
नयात से अ धक आयात के साथ नया हमारे लए बचत कर रही है।
चीन ब त अ धक बचत दर के साथ हमसे अ धक तेज ी से वकास करेगा और संभवतः उसे ऐसा करने क
आव यकता है।

लाभांश
कोई भी बैठक इस बारहमासी आप लाभांश का भुगतान कब करने जा रहे ह के बना पूरी नह होगी। सवाल।

बफे ट ने कहा क नकद को बकशायर म बनाए रखना बेहतर है जहां यह वचा लत प से च वृ हो सकती है। य द
आपको नकद क आव यकता है तो आप टॉक बेच सकते ह और पूंज ी का भुगतान कर सकते ह
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लाभांश क तुलना म कम दर पर लाभ पर कर लगाया जाएगा।

मुंगर ने मजाक म कहा क वॉरेन ने हमेशा लाभांश का भुगतान करने क योजना बनाई है
सट ऑग ट न का तरीका भगवान मुझ े शु ता दे ले कन अभी तक नह ।

कॉप रेट मुआ वज़ा बफ़े ट ने वीकार कया क

गत नवेशक ब त कु छ नह कर सकता।
ज रत इस बात क है क आधा दजन सबसे बड़े सं ागत मा लक के लए गंभीर मामल म उनके वोट रोके जाएं
और अ य धक मुआ वजे के बारे म बयान दए जाएं। बड़े शॉट् स को श मदा होना पसंद नह है. ेस भी मदद कर सकता
है. बंधन के वाथ पर अंकु श लगाने के लए भावी दबाव क ज रत है.

मुंगेर ने दशाया क इं लड म वग यु के प रणाम व प आयकर दर थी। हालाँ क यह पूरी तरह से तकू ल

सा बत आ ले कन इसने दखाया क ई या क राजनी त कै से आ थक व ा को बबाद कर सकती है।

मुंगर का मानना है क मुआ वज़ा लेने वाले सीईओ का नै तक कत है क वे आ खरी डॉलर न ल। सु ीम कोट के
यायाधीश क तरह उ ह कम वेतन पाने का वक प चुनना चा हए।

बफ़े ट ने कहा ई या सात घातक पाप म से सबसे बुरा पाप है। यह एकमा ऐसा है जो आपको बुरा महसूस
कराता है और सरे प को कु छ भी महसूस नह होता है। लोलुपता इसका कम से कम कु छ अ ायी लाभ है। जहाँ
तक वासना क बात है म चाल को उस पर बोलने ँ गा।

फामा
बकशायर ने जॉनसन एंड जॉनसन म अपनी त का व तार कया और म सनोफ के शेयर जोड़े।

बफे ट ने वीकार कया क उ ह दवा पाइपलाइन के बारे म यादा जानकारी नह है और पांच साल म सब कु छ
अलग हो जाएगा।
कु ल मलाकर उनका मानना है क फामा कु छ ब त मह वपूण काम कर रहा है और कु ल मलाकर समूह को
अ ा मुनाफा होना चा हए। एक समूह कोण को पांच वष म उ चत प रणाम दान करना चा हए।

मुंगर ने टाल दया औषध व ान के हमारे संयु ान पर आपका एका धकार है।

बफ़े ट ने चुटक लेते ए कहा वह दे र से चड़ चड़े हो जाते ह।

अ े वा य क कुं जी बफे ट ने मजाक

म कहा क अ े वा य क शु आत संतु लत आहार से होती है कु छ कोका कोला कु छ सीज़ कडी कु छ रगलीज़

गम और एक मास बार।
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गंभीरता से उ ह ने एक अ े मान सक कोण के मह व पर यान दया क आप जो करते ह उससे यार कर और

इसे अ य लोग के साथ कर जो अपने काम से यार करते ह। उ ह ने कहा क वह कई मायन म ध य महसूस करते ह
खासकर महान साझेदार और महान बंधक के साथ। क मय पर यान दे ना पागलपन होगा।

उ ह ने यह भी कहा क वह भा यशाली थे क उ ह जीवन म इतनी ज द अपना जुनून मल गया। उ ह एक लड़के के पम

नवेश के बारे म अपने पता क कताब पढ़ने और इससे वह कै से उ सा हत ए यह याद आया। उ ह ने मजाक म कहा क यह
लेबॉय के आ व कार से पहले क बात है।
उ ह ने बताया क जीवन भर न द म चलना एक भयानक गलती है
ग तय से गुज र. आदश प से आपके पास एक ऐसा काम है जसे आप मु त म करगे।
हैरानी क बात यह है क उ ह ने दावा कया क जब वह साल क उ म बेन ाहम के लए काम करने गए तो
उ ह ने कभी यह भी नह पूछा क उनका वेतन कतना होगा।
उ ह ने यह भी कहा क सही जीवनसाथी मलना ज री है।
उ ह ने उस आदमी क कहानी बताई जसने आदश म हला क तलाश म साल बताए आ खरकार उसे वह मल
गई। भा य से वह एक आदश पु ष क तलाश म थी।

सावज नक प से बोलने के फायदे एक खुलासा

करते ए बफे ट ने वीकार कया क वष पहले वह सावज नक प से बोलने से डरते थे। यह सोचते ही वह शारी रक
प से बीमार हो गया।
उ ह ने कहा क उ ह ने डॉलर के डेल कानगी कोस के लए भी साइन अप कया था ले कन घर प ंचने पर चेक
र कर दया।
बाद म उ ह ने ओमाहा म संचार पा म कया। एक ही नाव म सर के साथ ऐसा करने से उसे खुद से बाहर
नकलने म मदद मली। उ ह ब त खुशी है क उ ह ने ऐसा कया यह दे ख ते ए क भावी संचार सखाया जाता है
और उ ह ने सफा रश क क कम उ म सावज नक भाषण सीखने के लए खुद को मजबूर करने से कई लोग को फायदा
हो सकता है।

नंबर वन नवेश
जैसा क उ ह ने कई अवसर पर सलाह द है बफे ट ने सुझ ाव दया क सबसे अ ा नवेश जो कोई कर सकता है वह
वयं म है।
उ ह ने कहा क कु छ ही लोग को जीवन से अ धकतम अ श ा त होती है।
अनेक लोग के लए मता ा त से कह अ धक है।
जब वह छा से बात करते ह तो वे सुझ ाव दे ते ह क वे कसी ऐसे क मान सकता अपनाएं जो अपने शेष
जीवन के लए एक कार चुन रहा है। वे इसका इलाज कै से करगे
वे मैनुअ ल को यान से पढ़गे तेल को दो बार बार बार बदलगे
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जंग के ध बे साफ़ कर. खैर हमम से येक को जीवन भर के लए एक मन और एक शरीर मलता है।
आप अपना इलाज कै से करगे
बफे ट ने वीकार कया क बकशायर म दमाग पर यान क त कया गया है। वह और
चाल ने शरीर पर यादा मेहनत करने क जहमत नह उठाई।
मुंगर ने यह भी सुझ ाव दया क यह सीखना ब त मह वपूण है क इससे कै से बचा जाए
ऋणदाता और व े ता ारा हेरफे र कया गया।
उ ह ने इस काय के लए रॉबट सया नी क पु तक इ लुएस
ं क पुरजोर अनुशंसा क ।
उ ह ने Cialdini क नवीनतम पु तक हाँ क भी सफा रश क यह दे ख ते ए क Cialdini एक लभ सामा जक
मनोवै ा नक है जो स ांत और दै नक जीवन क नया को जोड़ सकता है।

पढ़ना
बफ़े ट ने दशाया क उ ह ने कम उ से ही कताब खा ल । वह अपना अ धकांश दन कताब वा षक रपोट और समाचार प
पढ़ने म बताते ह।
मुंगर ने कहा क अलग अलग लोग अलग अलग तरीक से सीखते ह। वह भी सदै व एक उ साही पाठक रहे ह। कताब
के साथ वह पसंद करते ह क आप वही सीख सकते ह जो आप सीखना चाहते ह और अपनी पसंद क ग त से सीख सकते
ह।
बफे ट ने न कष नकाला क य द आप कसी वषय पर कताब पढ़ते ह तो उसम आपक च होती है
म आपको ब त कु छ सीखने को मलेगा।

लगेसी बफे ट

को उ मीद है क लंबे समय म बकशायर शेयरधारक के लए अ ा दशन दान करेगा और अपनी अनूठ सं कृ त को
बनाए रखेगा।
बफे ट को उ मीद है क इसे पा रवा रक वसाय के लए नया म सबसे अ े घर के प म दे ख ा जाएगा।

मुंगेर बकशायर को और भी अ धक अनुक रणीय बनने के यो य दे ख ता है और दे ख ता है क इसका अ य नगम पर और

भी अ धक भाव है।
बफे ट ने इस चुटक के साथ न कष नकाला हम यह भी उ मीद है क बकशायर के पास अमे रका म सबसे पुराने
जी वत बंधक ह गे।

सौभा य से सभी बकशायर शेयरधारक के लए।

बकशायर के कै श बॉ इ वट अनुपात म इ वट म लगातार वृ पर यान द प र श II दे ख ।
बकशायर शेयर बाजार म स य रहा है उसने ा ट फू ड् स का . लगभग ब लयन डॉलर जमा कया है और ब लगटन नॉदन वे स फारगो
यूएस बक जॉनसन एंड जॉनसन और काम स म अपनी ह सेदारी बढ़ाई है।

हम याद है क कै से बफे ट ने सॉलोमन घोटाले क कां ेस क सुनवाई म कमचारी नै तकता के बारे म स प से बात क थी फम के लए पैसा खो
दो और म समझ जाऊं गा। फम क त ा खो ँ गा और म नदयी हो जाऊँ गा।
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पछली बैठक म मुंगेर ने कमाई बंधन को बुरा बताया है य क यह बंधक पर तकहीन काम करने के लए दबाव डालता है।

लगभग सा ता हक प से हम हेज फं ड के और अ धक लाभ के बारे म पढ़ रहे ह।

जीयूआ रएफ हम बॉब रो जक कसको तभू तय क याद दलाता है जैसे जब बेचने का समय आएगा तो आप उ ह कसको बेचगे

वडंबना यह है क यही वह मान सकता है जसने पछले चार दशक म कं पाउं डग क उ तम औसत दर पैदा क है।

कम जानकारी जब यह सही जानकारी हो अ े नणय लेने क कुं जी है।

के लए पाट दे ना। . . हां यह है क युवा वॉरेन ने अपने मंचीय डर के साथ एक लंबा सफर तय कया है।
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ान वे ट सटर

उप त या तो

इस वष के बारे म ववरण

इस साल क फ म का मु य आकषण एक ं या मक नाटक था जसम बफे ट ने ा का फन चर

माट के लए एक लोर से समैन बन जाता है। म नवेश के एक नराशाजनक वष के बाद बोड
का सुझ ाव है क बफ़े ट कु छ और ग े बेचकर कं पनी को और अ धक मदद कर सकते ह। नया सबसे
अ धक बकने वाला ग ा नवस ने ली है जसम मह वपूण व तु के भंडारण के लए ग े के नीचे
एक वशेष रा जमा ड बे है। एक खरीदार ग े को आज़माता है और नोट करता है क यह धीमी
ग त से वापस उछलता है। एक बार ब हो जाने के बाद बफे ट ने ग े के नीचे से अपना क मती
सामान नकालने क ज द क जसम कु छ पुराने लेबॉय भी शा मल थे।

फॉ यून र कग व

टॉक मू य $

म नवेश कया गया एक डॉलर अब डॉलर का होगा ।

बकशायर का त शेयर बुक मू य $ . से बढ़कर $ हो गया है वा षक प से . क दर

से ।

इसी अव ध के लए S&P म सालाना . क दर से वृ ई।

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के नोट् स से मु य अंश

नेगे टव े ज री यी ् स बफे ट ने ओवरहेड के

साथ बैठक क शु आत क । ओवरहेड दसंबर के एक ापार टकट का था जहां बकशायर ने
के अ ैल म दे य म लयन डॉलर के े ज री बल को उसके प रप वता मू य से अ धक म बेचा $
. ।
इसका मतलब यह है क खरीदार नकारा मक उपज वीकार करने को तैयार था।
असाधारण।
बफे ट ने चुटक लेते ए कहा क वा तव म यह टकट नवस ने ली का व ापन था
ग े और यह भी कहा क हम अपने जीवनकाल म ऐसी चीज़ दोबारा नह दे ख पाएंगे।

पहली तमाही क आय बफे ट ने पहली

तमाही क आय के बारे म जानकारी दे ते ए बताया क बकशायर क प रचालन आय एक साल पहले के .
ब लयन डॉलर से कम होकर . ब लयन डॉलर थी।
उ ह लगता है क बकशायर का बीमा और उपयो गता प रचालन मअ ा दशन करेगा य क वे
आ थक प से उतने संवेदनशील नह ह। खुदरा और व नमाण सहायक कं प नयां मंद से बुरी तरह भा वत ई
ह।
उ ह ने कहा क मडअमे रकन एनज क अरब डॉलर क प रचालन आय को उपयो गता प रचालन म
पुन नवेश कया जाएगा।
वस रे के साथ समझौते के कारण लोट $ ब लयन से बढ़कर $ ब लयन हो गया।

तमाही के अंत म नकद अरब डॉलर पर समा त ई हालां क तब से नकद गरकर अरब डॉलर पर आ गई
है य क बकशायर ने डॉव के मकल क व टबल पसंद दा म अरब डॉलर का नवेश कया था।

ऋृण ह सेदारी दोन के बारे म या याल है

आप उपज चाहते ह दोहरे अंक म कु छ के बारे म या याल है
आप सराहना चाहते ह इनम से कु छ म इ वट भागीदारी के बारे म या याल है
व क सबसे बड़ी कं प नयाँ
खैर बफे ट ने अपने वशेष सौद के साथ यही कया है।
बफे ट ने गो मैन सै स पसंद दा म अरब डॉलर और डॉलर शेयर पर म लयन शेयर खरीदने
का वारंट जनरल इले क म अरब डॉलर के साथ नवेश म अपनी अ य ेण ी को बढ़ाया। पसंद दा
और $ . शेयर पर म लयन शेयर खरीदने का वारंट और Wrigley $ . ब लयन कु ल .
नोट् स म $ . ब लयन और पसंद दा के $ . ब लयन ।
Machine Translated by Google

हम यह भी यान दे ते ह क पसंद दा लाभांश नगम के लए कर वरीयता ा त ह इस लए गो मैन और जीई के

मामले म पसंद दा लाभांश बकशायर के लए कर प ात आधार पर लगभग याज कू पन के बराबर है।
यही कारण है क हम अनुमान लगाएंगे क जब क बफे ट और मुंगर इस बात पर सहमत थे क के अवसर ब त
अ े थे
हालां क के भालू बाजार के प म उतने आकषक नह थे जब पीई थे हालां क याज दर तब अ धक
थ वे इसका ज कर रहे थे सामा य बाज़ार वह अ तीय अवसर नह जो बफ़े ट इस मंद के दौरान पैदा करने म
स म थे।

का सारांश दे ते ए मुंगर ने घोषणा क मुझ े पता था क मुझ े काउं टर पर इस तरह क सरी या ा कभी
नह मलेगी।
बफे ट ने कहा हैमबगर क तरह वह ए स के बजाय ½ ए स का भुगतान करना पसंद करगे इस लए उ ह कम क मत पसंद
आ ।
टॉक म क गरावट और याज दर म गरावट के साथ टॉक और बांड को ऐसा करना पड़ा
अ धक आकषक बन.
उ ह ने कहा क कॉरपोरेट बांड बाजार ब त अ व त है।
बकशायर क जीवन बीमा कं प नय के लए उ ह ने अ गुण व ा दान क
बेहतरीन कॉल सुर ा के साथ कॉप रेट बॉ या उससे बेहतर उपज दे ते ह।

व ीय सा रता बफे ट ने वीकार

कया क कै लकु लेटर क नया म व ीय सा रता एक क ठन ब है। वा तव म अब कु छ ही लोग ग णत कर सकते

ह। े डट काड जोड़ और आपने लोग के लए मूख तापूण काय करना आसान बना दया है।

मुंगेर ने म ले मगो म अपने हनीमून के लए वेगास जाने के बारे म एक क सा सुनाया। वहाँ उसने ब त
अ े कपड़े पहने ए लोग को दे ख ा जो नकारा मक संभावना के साथ कु छ मूख तापूण काम करने के लए मील
क या ा कर रहे थे और उसने मन म सोचा अवसर क या नया है

मुंगेर ने कहा क रा य लॉटरी के साथ जुए को भावी ढं ग से वैध बनाते ह

जनता को वपरीत प र तय म भी दांव लगाने के लए ो सा हत करना ।

बक
बफे ट और मुंगर दोन संक ट के बीच सरकार के काय क सराहना कर रहे थे और ब कग णाली क बहाली के लए
आशावाद ह।
बफे ट ने जोर दे क र कहा क सतंबर के म य म हम पूरी व ीय णाली म मंद के कगार पर थे। वह एक स ताहांत
था
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जहां लेहमैन नीचे चला गया एआईजी नीचे चला गया और मे रल लच नीचे चला गया होता य द बक ऑफ अमे रका
ारा अ ध हण नह कया गया होता।
ऐसे दबाव म कु ल मलाकर उनका मानना था क सरकार ने अ ा काम कया है खासकर बक जमा और मु ा
बाजार न ध क सुर ा क गारंट दे ने म।

बफ़े ट ने वशेष प से वे स फ़ाग के बारे म अ बात क इसे एक शानदार बक बताया जसके फायदे अ य
बड़े बक के पास नह ह। वशेष प से वे स फ़ाग के पास सबसे कम लागत वाला जमा आधार है जो इसे वसाय
म कम लागत वाला उ पादक बनाता है।

बफे ट ने कहा क वे स फ़ाग इस रा ते से पहले क तुलना म अ धक मजबूती से बाहर नकलेगा।

एक दलच बात म बफे ट ने साझा कया क जस दन वे स फ़ाग वष से कम उ का था उस दन वह एक क ा

को पढ़ा रहे थे। आमतौर पर वह पुराने खरीदने के लए टॉक का नाम बताएं का उ र दे ने से इनकार करते ह
ले कन उस दन उ ह ने कहा क अगर मेरे पास होता अपनी सारी नेटवथ एक टॉक म रखने के लए म वे स फ़ाग
खरी ं गा।
वे स फ़ाग के पास एक शानदार बज़नेस मॉडल है। वाचो वया के साथ इसने अमे रका म चौथा सबसे बड़ा जमा
आधार बना लया।
वे स फ़ाग कु छ वष म ब त बेहतर त म होगा य क यह
पराजय ई.

कु शल बाज़ार जैब

बफे ट और मुंगर अकाद मक सोच पर हावी होने वाली कु शल बाजार प रक पना को खा रज करने के लए हर साल
अपने तर पर सव े यास करते ह।
बफे ट ने कहा क नवेश का मतलब वा तव म नकद ा त करने के लए नवेश करना है
और अ धक बाद म।
बफे ट ने मजाक म कहा क ईसा पूव म ईसप जो एक ब त ही चतुर था हालां क वह नह जानता
था क यह ईसा पूव है वह सब कु छ नह जान सकता था उसने कहा हाथ म एक प ी झाड़ी म दो के बराबर
है। वा तव म यही है.
मुंगर ने कहा क ब त सारी ैडशीट और फसी ग णत झूठ का कारण बन सकते ह
सट क और बदतर नणय.
उ ह ने अनुम त द वे बजनेस कू ल म फसी ग णत पढ़ाते ह य क। . .
खैर उ ह कु छ करना होगा।
बफ़े ट ने कहा क य द आपने हाथ म प ी कहावत सखाई है तो आप
कायकाल नह मलेगा. पुरो हती म आगे बढ़ने के लए ज टलता क आव यकता होती है।
बफ़े ट ने कहा क यह झूठ प रशु ता के वल ब त उ IQ के साथ ही उ प होती है। एक अ ा नवेशक बनने के लए
आपको के वल या उसके आसपास का आई यू चा हए। वा तव म उ ह ने सुझ ाव दया य द
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आपके पास उ IQ है अपना रख और बाक बेच द। उ ग णत आपको भटका सकता है।

हाउ सग बबल बफे ट ने कहा क

आवास क क मत इतने लंबे समय से बढ़ ह क लगभग पूरी तरह से व ास हो गया है क आवास क क मत
कभी नह गरगी। वे के वल ऊपर ही जा सकते थे। इस कार दे श क लयन डॉलर क संप म से
लयन डॉलर क प रसंप वग आवास का तेज ी से लाभ उठाया गया। और दोष सभी खला ड़य का है।

बफे ट ने बताया क यह कां ेस ही थी जसने नया क दो सबसे बड़ी बंधक सं ा फै नी मैक और े डी

मैक क अ य ता क थी और दोन रसीवर शप म ह।

रे टग एज सय के लए वशेष प से मूडीज़ जसम बकशायर क ह सेदारी है मुंगर ने कहा क वे

फसी ग णत म अ े ह और हथौड़े वाले क तरह येक सम या को क ल क तरह मानते ह।

आगे बढ़ते ए बफे ट का मानना था क रे टग एज सयां अ े वसाय ह कु छ त ध ह वे अथ व ा

के एक बड़े ह से को भा वत करते ह और उ ह अ धक पूंज ी क आव यकता नह होती है हालां क वे अभी भी
ब त अ धक आ ामक ह ।
बफ़े ट ने कहा क सबसे बड़ा आ य यह हो सकता है क इनम से कई एएए वषा रचनाएँ वयं रचनाकार
के हाथ म समा त हो ग । उ ह ने अपना कू ल एड पया। मूख ता अ नयं त हो गई और हर कोई ऐसा कर रहा
था ाथ मक तक बन गया। एक बार जब उ ोग जगत म इतनी ापक वीकायता हो जाए तो इसे रोकना क ठन
है।

रयल ए टे ट

कै लफ़ो नया म रयल ए टे ट लेनदे न क मा ा बढ़ रही है वशेष प से न न से म यम क मत वाले घर म

इस लए बफ़े ट को रयल ए टे ट बाज़ार के कु छ ह स म कु छ रता आती दख रही है।

येक दन बही खाते म आने वाले नए बंधक गुण व ा म ब त बेहतर ह

पुराने क तुलना म वे त ा पत कर रहे ह। कम याज दर मदद कर रही ह.
बफे ट ने शानदार ढं ग से बड़ी त वीर पेश क हर साल
लगभग . म लयन नए घर बनते ह। शायद एक
मंद के कारण अभी थोड़ा कम है।
बुलबुले के दौरान हम सालाना लाख नए घर बना रहे थे जो घरेलू नमाण दर से कह अ धक था।
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घर म वतमान कु ल अ त र संप लगभग . म लयन है। भवन नमाण दर सालाना लगभग

इकाइय तक गर गई है।
इस लए य द हम उस कम दर पर घर बनाना जारी रखते ह तो हम कु छ वष के लए सालाना लगभग
अतर आवास सूची को नकाल सकते ह और आपू त और मांग मोटे तौर पर संतुलन म आ जाएगी।

बफ़े ट ने चुटक लेते ए कहा क हम कल लाख घर को उड़ाकर इस सम या से नपट सकते ह या

साल के ब क शाद करवाकर घर बनाने क ग त बढ़ा सकते ह।

हालाँ क जो हो रहा है वह यह है क हम कम उ पादन कर रहे ह और अंततः अ त र इव अवशो षत हो

जाएगी।
सं ेप म आवास अ धक कफायती है बंधक दर कम ह भुगतान क शत ह
अ धक व नयु ह. . . हम उपचार क राह पर ह।

चार नवेश बंधक बफे ट के पास बकशायर के

अंदर और या बाहर चार नवेश बंधक ह और चार म से येक ने म एसएंडपी क गरावट
से बेहतर दशन नह कया।
बफे ट ने कहा क वह इसके त सहनशील ह य क मने खुद को म हमा से नह ढका है।

मुंगर ने कहा क वहा रक प से हर नवेश बंधक जसे वह अ य धक स मान दे ता है उसे पछले साल
मलाई मली।
इसके अलावा वे बकशायर म ऐसा मैनेज र नह चाहते जो सोचता हो क वह ऐसा कर सकता है
नकद म कू दो और बाजार म वापस आओ। उ ह ने उन कार को बाहर कर दया है.

वॉरेनॉ म स
बफे ट को कॉलेज के छा को पढ़ाना ब त पसंद है।
बफे ट ने कहा क पछले साल उ ह ने वभ व व ालय के छा के साथ आठ स आयो जत कए
थे।
य द वह एक बजनेस कू ल चलाता है तो उसके दो पा म ह गे कै से कर
कसी वसाय को मह व द और बाज़ार के बारे म कै से सोच। यही होगा.
वसाय का मू यांक न करने म लेख ांक न क भाषा को समझना अपनी मता के दायरे म रहना और जो
साथक और टकाऊ है उस पर यान क त करना मह वपूण है।

बाज़ार के बारे म सोचते समय यह याद रखना ज़ री है क बाज़ार आपक सेवा करने के लए ह आपको
नदश दे ने के लए नह । यहां कुं जी भावना मक रता है अपने नणय के बारे म आंत रक शां त रखना। अपने
लए सोचना और समय के साथ अ े नणय लेना मह वपूण है।
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यह सरल है ले कन आसान नह है.

बाज़ार क कुं जी यह है क आप अपने आप को बेचने के लए मजबूर नह कर सकते ब त अ धक उ ोलन का
उपयोग करके और आपको घबराहट म भावना मक प से अपने नीचे से गलीचा ख चकर नह बेचना चा हए।

मुंगर ने कहा क आधु नक ब कग नवेश और श ा जगत म ब त कु छ झूठ और बकवास है जससे कोई भी

सबसे यादा उ मीद कर सकता है क बकवास को कम कया जाए। य द कसी का आई यू है ले कन वह सोचता
है क यह है तो यह आपदा क ओर ले जाता है।

बफे ट ने खुद को एक अथशा श क क क पना क और कु शल बाजार प रक पना का दावा कया हर चीज

क क मत उ चत है। और सोचा बाक घंट म आप या करते ह और यह नोबेल पुर कार का सामान है

बफे ट ने मै स लक के अपने सबसे अ े और सबसे तभाशाली सा थय ारा नए वचार के मजबूत तरोध के

बावजूद व ान के कठोर वकास के अवलोकन के साथ न कष नकाला व ान एक समय म एक अं तम सं कार
को आगे बढ़ाता है।

अ जत क जगह
अजीत जैन बीएच रीइं योरस के मुख ह और उ ह ने के अंत तक ब लयन डॉलर क अ व सनीय संप
बनाकर अ त काम कया है। बकशायर उनके बना या करेगा

बफे ट ने कहा क यहां अ धकार के पास है पद के पास नह ।

हालाँ क वह अजीत को अपना पेन दे क र मुख सौद पर ह ता र करके खुश है ले कन वह कसी और के साथ
ऐसा नह करेगा।
उ ह ने यह कहानी सुनाई क कै से के दशक म युचुअ ल ऑफ ओमाहा जो उस समय का सबसे बड़ा वा य
और घटना संघ था संप और घटना बीमा म शा मल हो गया। बीमा दलाल को अपनी कलम स पकर ओमाहा के
यूचुअ ल ने ब त ही कम समय म अपनी कु ल संप का आधा ह सा खो दया एक ब त बड़ा घोटाला।

सं ेप म य द अजीत चले गए तो बीएच पुनब मा ारा कए गए कु छ काय को त ा पत नह कया जाएगा।

मुंगर ने कहा क बकशायर कु बंधन क तलाश म नह है। हालाँ क उ ह ऐसे वसाय पसंद ह जो कु छ मूख तापूण
चीज़ का सामना कर सक वह कु छ शानदार चीज़ अ तीय होती ह। अ जत का मामला भी यही है.

बकशायर म या मायने रखता है

बफे ट ने जोर दे क र कहा क के अंत म बकशायर के अंत क तुलना म स ता था। नवेश जतना कया
गया है उससे कह अ धक मू यवान है।
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के लए। और गैर बीमा प रचालन आय म कु छ हद तक कमी आ सकती है ले कन लंबी अव ध म यह ब त अ ा रहेगा।

मुंगर ने कहा क लोट वसाय के लए एक बुरा वष था। हालाँ क द घाव ध म यह

त य क बकशायर शू य से भी कम लागत पर इतना अ धक लोट कर सकता है एक बड़ा लाभ है। मु य बात यह है क
जो मायने रखता है उस पर यान क त कर।

मुंगर के अनुसार बकशायर म जो बात मायने रखती है वह यह है क संप और हताहत वसाय शायद नया म सबसे
अ ा है उपयो गता सहायक कं पनी सबसे अ है आईएससीएआर अपने काम म सबसे अ ा है आ द।

मुंगर ने इस बात पर जोर दया क इन पद पर प ंचना आसान नह है।

Geico
कम लागत वाली ऑटो बीमा दाता कं पनी GEICO से अ धक लोक य शायद इस समय कोई भी व स सहायक
कं पनी नह है।
बफ़े ट ने कहा क आ थक मंद ने उपभो ा वहार को बदल दया है
घंट बजाना. अब हर कोई मोलभाव करने वाला खरीदार है।
इससे अमे रकन ए स ेस को नुक सान आ है जहां औसत टकट कम हो गया है।
इससे GEICO को मदद मली है जहां फोन क घंट बज रही है। हर दन हजार लोग यह दे ख ने के लए वेबसाइट पर आ रहे
ह क या वे पैसे बचा सकते ह।
के पहले चार महीन म GEICO ने पॉ लसी धारक को जोड़ा है। पछले एक दशक म GEICO ने
जो त धा मक लाभ हा सल कया है उसका भारी लाभ मल रहा है।

बफ़े ट को उ मीद है क साल के अंत तक बाज़ार ह सेदारी . हो जाएगी। यह . से ऊपर है

क शु आत म.
अ व सनीय
और येक पॉ लसीधारक के पास मह वपूण मू य होता है भावी प से एक वा षक औसतन एक पॉ लसी के लए
सालाना लगभग डॉलर का भुगतान य द वे गाड़ी चलाना चाहते ह तो उनके पास होना चा हए और अमे र कय को
गाड़ी चलाना पसंद है।
बफे ट ने माशल फ ् स को उ त करते ए कहा हम जो पैसा खच करते ह उसका आधा ह सा बबाद कर दे ते ह
व ापन दे ना । . . सम या यह है क हम नह जानते क कौन सा आधा ह सा है।
म जब बकशायर ने GEICO का पूण नयं ण अपने हाथ म ले लया था तब बफे ट ने वा षक व ापन बजट $
म लयन से बढ़ाकर $ म लयन कर दया था जो क टे ट फ़ाम या ऑल टे ट से कह अ धक है। वह चाहते ह क
अमे रका म हर कसी के मन म यह बात रहे क एक अ ा
मौका है
GEICO पर पैसे बचाने के लए।
उ ह ने इसे कोका कोला से जोड़ा जसने से कोक को नया भर के आनंद और खुशी के ण के साथ जोड़ने का
व ापन कया है।
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नया।

और मन का वह ह सा GEICO के लए फायदे मंद हो रहा है आ थक मंद के साथ हजार लोग यह दे ख ने

के लए जाँच कर रहे ह क या वे GEICO के साथ $ भी बचा सकते ह।

मुंगर ने कहा क वा तव म GEICO $ म लयन ी टै स व ापन खच कमा रहा है जो कभी भी कमाई

म नह दखता है।
बफे ट ने यह कहते ए सहम त क क GEICO संभवतः $ म लयन के रखरखाव व ापन तर
तक जा सकता है और कई वष तक वतमान पॉ लसीधारक सं या को बनाए रख सकता है।

बु नयाद ढाँचा ड बनाएँ

इस सवाल का जवाब दे ने के लए क या अमे रका को बु नयाद ढांचे पर अ धक खच करना चा हए मुंगर ने बफे ट

को लगभग कोहनी मार द । हाँ उसका था
उ र।
उ ह ने आगे कहा क एक बड़ी अक पनीय योजना है जो अमे रक उ ोग और वा ण य म भारी सुधार करेगी
और वह है रा ापी बजली ड का नमाण करना। हमारे पास तकनीक और जानकारी है और इससे स टम
को बेहतर बनाने क संभावना होगी।

संज ात

बफे ट ने जोर दे क र कहा क डे रवे टव के उपयोग से उ ोलन अ नयं त हो गया पहले से ही नाजुक आ थक
णाली पर दबाव पड़ा और अ या शत ान पर सम याएं पैदा ।

के बाद कां ेस ने नणय लया क लोग को उनक तभू तय के बदले उधार लेने दे ना ब त खतरनाक
था। फे डरल रजव ने क मा जन आव यकता क ापना क । डे रवे टव पूरी तरह से बाज़ार के इन
नयम के इद गद घूम गए।
इसके अलावा जब क सामा य तभू तय का नपटान तीन दन या उससे कम समय म होता है तप
जो खम को यूनतम रखते ए ु प अनुबंध म ब त लंबे समय तक नपटान हो सकता है। ये अ र अनुबंध
समय के साथ ढे र हो जाते ह जससे स टम म जो खम बढ़ जाता है। बफे ट ने जॉन के नेथ गैल ेथ क द ै श
पढ़ने क सफा रश क ।

मुंगर का मानना था क गहरी सम या यह थी क डे रवे टव डीलर न के वल जुए क मेज पर दलाल था ब क

सूचना मक लाभ के साथ अपने ाहक के खलाफ खेल भी खेल रहा था।

उ ह ने न कष नकाला क समाज को इस कार क आव यकता नह है।

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बकशायर डे रवे ट स

बफ़े ट ने इ वट बाज़ार और उ उपज बांड बाज़ार दोन पर डे रवे टव अनुबंध लखे ह जससे काफ हलचल ई है।

इ वट पुट से . ब लयन डॉलर नकद जुटाए गए जसे बकशायर अनुबंध क अव ध के लए अपने पास रखेगा और
अनुबंध के लए बकशायर को अ धक य द कोई हो संपा क पो ट करने क आव यकता नह है।

वा तव म यह काफ हद तक लंबी पूंछ वाली आपदा पुनब मा लखने जैसा है जहां बकशायर ब त त त लोट
बनाता है।
उ उपज बांड अनुबंध अपे त डफ़ॉ ट दर से अ धक का अनुभव कर रहे ह इस लए बफे ट उनके साथ इतना अ ा
दशन नह कर रहे ह और कु छ पैसे खो सकते ह।

बकशायर एडवांटेज बफे ट ने कहा क

बकशायर सं कृ त और बजनेस मॉडल क नकल करना ब त मु कल है।

शेयरधारक उ ेण ी के होते ह जनका सालाना औसत टनओवर होता है जब क सावज नक प से कारोबार

करने वाली बड़ी कं पनी का औसत टनओवर होता है।
वे वक ल और बकर क ट म के बना वसाय चलाते ह। बंधन वक कृ त है और ो साहन तकसंगत ह। जैसे जैसे
बंधक इसे काम करते दे ख ते ह सं कृ त लगातार मजबूत होती जाती है।

इसके वपरीत मुंगेर का मानना था क कई नगम को मूख तापूण ढं ग से जबरद ती चलाया जाता है
मु यालय से चीज़ नीचे तमाही मुनाफ़े क चता।
बकशायर को बेचने वाली कं प नय के लए बफे ट ने कहा क यह मह वपूण है क यह ात है क हम नकद वाह
आवं टत करना पसंद करते ह। हमारी त ा यह है क हम अपने पास रखने के लए खरीदारी करते ह और लोग इस पर हम
पर भरोसा कर सकते ह।
बफे ट ने कहा क उनके मानक बंधन म से एक है या होगा।
य द आपके पास कं पनी का वा म व है तो आप अलग तरीके से काम करते ह
वयं का उ र दे ते ए उ ह ने कहा क वह बकशायर म कोई चीज़ नह बदलगे।

कॉपी बकशायर बफे ट ने

कहा क ऐसी कु छ चीज ह जो बकशायर करता है जसे औसत नवेशक कॉपी नह कर सकता।

. लोट बकशायर के पास $ ब लयन का याज मु ऋण है।

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. बकशायर अपने वयं के डज़ाइन क सीधी खरीदारी और सौदे करता है।

. बकशायर कभी कभी पूरी कं प नयाँ खरीद लेता है।

इसके अलावा बफे ट ने साझा कया क उ ह ने अ ययन करके बेन ाहम क नकल क है
ाहम यूमैन क रपोट वष पहले। कोट टे लग श द था।
मुंगर ने न कष नकाला क आसपास के ब त अ े नवेशक का अनुसरण करना काफ माट है।

मु ा फ़ त

बफे ट ने कहा क यह न त है क समय के साथ हमारे पास कु छ मु ा त होगी। पूरे इ तहास म अमे रका और सरकार
के लए यह बाहरी ऋण क लागत को कम करने का उ कृ तरीका है। फु लाओ और नया को स ते डॉलर से वापस
चुक ाओ।
बफे ट ने कहा क सरकारी बांड के सबसे बड़े धारक चीनी को अवमू यन से सबसे अ धक नुक सान होगा य क ये
न त डॉलर नवेशक ह जनके नोट का मू य प रप वता पर कम है।

बफे ट ने उन राजनेता को भी फटकार लगाई जो लगातार इस बात का उ लेख करते ह क सरकार क इस सारी
राहत रा श से करदाता को कतना नुक सान हो रहा है। करदाता को अभी भी पछले वष क तुलना म एक तशत
अ धक भुगतान करना होगा
बफे ट ने गारंट द क समय के साथ डॉलर कम खरीदे गा और यह अ य सभी मु ा के साथ भी हो रहा है। सभी
मुख रा आ थक संक ट क त म बड़े घाटे का चुनाव कर रहे ह।

बफ़े ट ने ज़ोर दे क र कहा आप मु ा त पर दांव लगा सकते ह।

मुंगेर ने त ब बत कया क जब वह ओमाहा म बड़ा हो रहा था तो एक डाक टकट सट का होता था और एक
हैमबगर एक नकल का होता था। और फर भी वह इ तहास के सबसे वशेषा धकार ा त युग म रहे ह।

बफ़े ट ने कहा क एक कोक सट जमा के साथ सट का था इस लए यह वा तव म इतना अ धक नह बढ़ा है। इस

बीच एक अखबार एक पैसे का था ले कन अब एक डॉलर का खच आता है और पैसे का नुक सान होता है।

बफे ट के अनुसार मु ा त के खलाफ सबसे अ सुर ा आपक अपनी कमाई क श है। य द आप लगातार
अपनी कमाई क श बढ़ाते ह तो आपको आ थक ह सेदारी का अपना ह सा मलना सु न त होगा।

अगली सबसे अ बात अ त वसाय का मा लक होना है वशेष प से वे जनम कम पूंज ी क आव यकता

होती है। उदाहरण के लए कोका कोला को बढ़ने के लए ब त कम पूंज ी क आव यकता होती है और उसे अपनी आय
का तशत मलना न त है भले ही इसे कसी भी मु ा म मापा जाता हो।
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मुंगर ने सं ेप म कहा एक युवा को ेन सजन बनना चा हए और सरकारी बांड के बजाय कोक म नवेश करना
चा हए।

समाचार प बफ़े ट को
समाचार प ब त पसंद ह वे दन म कम से कम पाँच समाचार प पढ़ते ह। हालाँ क उ ह ने कहा क अ धकांश
समाचार प कं प नयाँ आज कसी भी क मत पर खरीदने यो य नह ह। साल पहले जो एक अ यंत आव यक
वसाय था वह अब अंतहीन घाटे वाला वसाय बन गया है।

बफे ट ने कहा क वा टर एनेनबग ने एक श द अ नवायता का आ व कार कया था और अखबार म एक बार

व ापनदाता और ाहक के लए यह श द था। समय के साथ वह अ नवायता समा त हो गई है और उस रण
का कोई अंत नह दखता है।
बकशायर के बफ़े लो यूज़ म बफ़े ट ने कहा क यू नयन ब त सहयोगी रही ह और यह अभी भी थोड़ा पैसा कमा
सकती है। वा शगटन पो ट म एक अ ा के बल वसाय और एक ब त अ ा श ा वसाय है ले कन अखबार
के लए अभी तक कोई उ र नह है।

मुंगेर ने कहा क स यता क इतनी मह वपूण नस को खोना एक रा ीय ासद थी। अखबार ने अपने वांछनीय
संपादक य भाव से सरकार को ईमानदार बनाए रखा।

खुदरा और व नमाण बफे ट ने फर कहा क वह

आवास आपू त और मांग को एक दो साल म संतुलन म लाने क उ मीद कर रहे ह। बकशायर के आवास संबं धत
उ पाद का वसाय उस समय ठ क हो जाएगा।

जहां तक खुदरा े का सवाल है बफ़े ट उपभो ा वहार म एक बड़ा बदलाव दे ख ते ह

कम क मत वाले उ पाद और उ ह संदेह है क यह काफ लंबे समय तक चलेगा।
उ ह ने तंज कसते ए कहा क वष से सरकार लोग से अ धक बचत करने को कह रही है जब क बचत दर
शू य हो गई है। अब सरकार चाहती है क लोग अ धक खच कर और बचत दर लगभग तक बढ़ गई है।

वा ण यक अचल संप म हाल के वष क कै प दर अब मूख तापूण लगती ह।

र यां नकली ई ह. शॉ पग सटर पी ड़त ह. रयल ए टे ट काफ समय तक क ठन हो सकता है। वशेष प से
द ण लो रडा म भारी आपू त के कारण उ ह लंबे समय तक सपाट रहने क उ मीद है।

शेयर पुनखरीद बफ़े ट ने कहा क

सम प से कॉप रेट अमे रका ने अपने टॉक पुनखरीद के साथ मू य नह जोड़ा है।
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और के दशक म टॉक स ते थे प से काफ नीचे

आंत रक मू य और ब त कम नगम ने शेयर क पुनखरीद क ।
फर पछले वष के दौरान टॉक खरीदना काम बन गया। अनेक
कं प नय के पास ऊं ची से लेक र मूख तापूण क मत पर टॉक बायबैक काय म थे।
बफे ट का अनुमान है क पछले पांच वष म बायबैक ग त व ध ई है
अ धकतर झुंड का वहार था।
अब टॉक क क मत म नाटक य प से गरावट के साथ कई पुनखरीद क क मत के आधे से भी कम पर
कु छ बायबैक चल रहे ह।

अवसर लागत बफे ट ने कहा क

पछले साल अवसर लागत को कै ल ेट करना क मत और आंत रक मू य म इतनी तेज ी से बदलाव के कारण
थोड़ा अजीब हो गया था।
उ ह ने साझा कया क बकशायर को ब त सारी कॉल मल और उ ह ने उनम से अ धकांश को नजरअंदाज कर दया ले कन दलच
बात यह है क जन कॉल को उ ह ने नजरअंदाज करना चुना वे भी अ धक आशाजनक कॉल को कै ल ेट करने म सहायक थ ।

उदाहरण के लए गो मैन सै स ने बुधवार को कॉल कया। उस लेन दे न का समय अभी था एक स ताह

बाद यह नह होगा। इस लए एक अराजक बाज़ार म बकशायर तेज ी से काम करने के लए बड़ी रकम लगाने म
स म था।
कॉ टे लेशन एनज ऑफर जो असफल रहा हालां क बकशायर ने $ ब लयन का लाभ कमाया
गो मैन सै स पसंद दा और वारंट म $ ब लयन GE पसंद दा और वारंट आ द म $ ब लयन।

बफे ट ने कहा क लंबे समय से उनके पास इस तरह क ग त व ध नह थी।

BYD म नया पीई

एक चीनी नमाता BYD का अ ध हण करने के बकशायर के यास से मुंगेर ब त उ सा हत था।

उ ह ने कहा क BYD कोई टाटअप नह है जसका राज व ब लयन डॉलर है और ल थयम बैटरी म व
नेता और सेलफोन घटक म एक मुख खलाड़ी बनने का चम कार पहले ही कर चुक ा है।

अब कं पनी का ल य इले क कार का नमाण करके ऑटो जगत म एक मजबूत शु आत करना है। इसके
पास पहले से ही चीन म सबसे यादा बकने वाला कार मॉडल है और येक ह से को खुद बनाता है।

मुंगेर इस त य से वशेष प से उ सा हत लगता है क बीवाईडी म इंज ी नय रग नातक ह .

अरब लोग के दे श म क ा म शीष पर।
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येक उपयो गता काय म ल थयम बैटरी क आव यकता होती है। सूय क ऊजा का उपयोग करने के लए हम बैट रय
क आव यकता होगी। बीवाईडी सबसे यारी जगह है मुंगेर ने न कष नकाला।

बफे ट ने चुटक लेते ए कहा आय रश बक मेरा बड़ा वचार थे और बीवाईडी चाल का था।
वह वजेता है

मूडीज़ ारा डाउन ेड कए गए बफे ट ने

वीकार कया क वह मूडीज़ ारा बकशायर क रे टग को एएए से घटाकर एए कए जाने से नाराज़ थे।

बफे ट ने दावा कया क इससे बकशायर क उधार लेने क लागत म ब त कम फक पड़ता है और बकशायर से अ धक
मजबूत कोई े डट नह है हमेशा अपने मामल का संचालन करता है ता क भ व य म कसी को भी अपने बीमा चेक ा त
करने के बारे म चता न हो।

मुंगर ने कहा क कम से कम मूडीज़ ने प रवतन करने म काफ वतं ता दखाई। और उ ह ने भ व यवाणी क क

मूडीज़ ारा बकशायर रे टग म अगला बदलाव सरी दशा म होगा।

बफे ट ने चुटक लेते ए कहा क जैसा क चाल ने पहले भी उनसे कहा था अंत म आप दे ख गे
यह मेरा तरीका है य क आप माट ह और म सही ं।

यू ट लट इ वे टमट् स एमईसी अब

दे श क सबसे बड़ी पवन उपयो गता है।

आयोवा पवन ऊजा म नंबर है इसक लगभग ऊजा पवन के साथ है
उप . समय हवा चलती है इस लए यह आधार मता नह है।
कु ल मलाकर एमईसी आयोवा के लए ऊजा का शु नयातक है। बकशायर एक बड़ा करदाता है इस लए वह . सट
त कलोवाट घंटा टै स े डट का उपयोग कर सकता है। वे शांत नॉथवे ट म पवन ऊजा लगा रहे ह और और अ धक
करने पर वचार कर रहे ह।
मुंगर ने कहा क उ ह इस बात पर ब त गव है क एमईसी इस े म अ णी है।
बफ़े ट ने नोट कया क उनक इ ा थी क वे कॉ टे लेशन एनज खरीदने म स म होते।

जस दन डे वड सोकोल ने सुना क सीईजी संक ट म है दवा लएपन का सामना कर रहा है उसने एक ताव दे ने के
वचार के साथ बफे ट को बुलाया। उसी शाम सोकोल और ेग एबेल ऑल कै श ऑफर के साथ बा ट मोर म थे। तो बकशायर
सुबह बजे सोकोल ारा क गई फ़ोन कॉल के बाद उस रात गत प से बोली लगाने लगा

मुंगर ने कहा क बकशायर ने एक बार दो घंटे म एक पाइपलाइन खरीद थी। डायनज ने एनरॉन से उ री ाकृ तक गैस
पाइपलाइन खरीद थी और फर
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डायनज वयं नीचे चला गया। सौदे को बंद करने के लए बकशायर को एफईआरसी क मंज ूरी क आव यकता थी इस लए
बफे ट सौदे के बाद एफईआरसी ने जो भी करने के लए कहा वह करने के लए सहमत हो गए।
बफे ट ने कहा क हालां क आपको सबसे यादा शेयरधारक को खुश करने क ज रत है
सौदे ये वे नयामक ह ज ह आपको उपयो गता लेनदे न म खुश करने क आव यकता है।

चीन

मुंगेर ने चीनी आ थक नी त क शंसा क

चीन क आ थक नी तयां नया क सबसे सफल आ थक नी तय म से एक है।
चीन के लए वकास इतना मह वपूण और मह वपूण है क अगर डॉलर म गरावट आती है तो यह महज एक छोट सी बात
है। उनका ल य नया भर म उनके साथ त धा करना क ठन बनाना है। उ ह ने ब कु ल यही कया है और उ ह या करना
चा हए।

शैली
बफे ट ने घोषणा क क जेन रे खराब शु आत के बाद अ ा काम कर रहा है।
जब बकशायर ने इसे म खरीदा था तब जनरल रे क मुख त ा नह थी
वा त वकता। यह एक ब त बड़ी गड़बड़ी थी.
टै ड म ॉस और जो डन को ध यवाद संचालन बदल दया गया है
आस पास। अब बफे ट इसके भ व य को लेक र काफ च तत ह।
मुंगर ने कहा क कभी कभी न बू को न बू पानी म बदलना मह वपूण होता है और हालां क यह सुंदर या सुख द नह था
जो डन इस लेनदे न म एक शानदार नायक था।

बीमा

बफ़े ट ने कहा क उनके पास अ त बीमा वसाय ह।

उनका सबसे खराब अनुमान यह था क बकशायर को एक बड़े उ ोग घाटे का नुक सान हो सकता है।

उदाहरण के लए तूफ ान कै टरीना से लगभग अरब डॉलर का नुक सान आ जब क बकशायर को अरब डॉलर से
कम का नुक सान आ।
ब लयन डॉलर के आयोजन म बफ़े ट ने अनुमान लगाया क बकशायर अब लगभग भुगतान करेगा
$ ब लयन से $ ब लयन.

वस रे एक चार कोस भोजन

तेज़ कारवाई क एक और रोमांचक कहानी म बफे ट ने बताया क पछले साल संक ट के दौरान वस रे कै से अ य धक दबाव
म था।
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बफ़े ट ने वा शगटन डीसी म उनसे मुलाकात कर एक ऐसा सौदा तय कया जो उनक ज़ रत को पूरा करता था
और जो बकशायर के लए अ ा था।
बफ़े ट ने इस बात पर ज़ोर दया क वस रे क सम याएँ पूंज ी क थ
पया तता हामीदारी मानक नह ।
बकशायर एक कोटा शेयर व ा पर सहमत आ जहां उसे ा त होगा
पाँच वष म वस रे के संप घटना पुनब मा वसाय का।
इससे पहले म बकशायर ने वस रे का खरीदा था। फर इस साल फरवरी म बकशायर ने
नोट म $ ब लयन वस क का नवेश कया जो दो वष के लए सममू य पर कॉल करने यो य है और
तीन वष म $ क शेयर पर प रवतनीय है। ये नोट अरब डॉलर क वस री इ वट से व र ह।

बफे ट ने कहा क संभावनाएं अ ह क नोट मंगाया जाएगा जससे उ ह खुशी नह होगी।

फर इन सबके अलावा बकशायर ने वस रे के साथ $ ब लयन वस क तकू ल हा न कवर कया।

इससे तमाही के अंत म बकशायर क संप $ ब लयन से अ धक हो गई।

तो सं ेप म कह तो बकशायर ने वस रे के शेयर खरीदे कोटा शेयर अनुबंध लखा प रवतनीय

नोट म नवेश कया और एक तकू ल हा न कवर दान कया। यह एक सेब से ब त सारे काटने के बराबर है

व के लए आशा बफे ट ने ताव

दया क नया म हमेशा ब त कु छ गलत होता है ले कन यह एकमा नया है जो हम मली है। सौभा य से
समय के साथ लोग बेहतर से बेहतर काय करते ह।
अपनी सभी खा मय के बावजूद पूंज ीवाद व ा मानवीय मता को उजागर करते ए काम करती है।
मान ली जए क बकशायर बैठक म लोग थे जो म अमे रका क पूरी आबाद का रहा होगा।

बफ़े ट ने वीकार कया क पूंज ीवाद म हमारे लए बुरे वष ह गे। व शता द म छह आतंक ए। हालाँ क हम
इन कावट का सामना करना पड़ा है हम कु ल मलाकर एक शानदार ग त पर ह।

व सद म जीवन तर से तक बढ़ गया। एक समय म एक काले आदमी को एक का तीन पाँचवाँ

ह सा माना जाता था और म हलाएँ हमारे पहले वष तक वोट नह दे सकती थ । हम मानवीय मता को
बबाद कर रहे थे। हमारे ब े और पोते पो तयां बेहतर से बेहतर जीवन जएंगे।

बफ़े ट ने दोहराया क उ ह आंत रक ावसा यक मू य म S&P क तुलना म या इतनी तेज़ ी से बढ़ने

क उ मीद है। और यह उनक साझेदारी के दन म बाज़ार से सालाना बेहतर दशन करने से ब त र है।
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हालाँ क मुंगर ने कहा क बकशायर के स यता म योगदान के सव म दन आने वाले ह।

उ ह ने कहा क मानव जा त हमारे समय क तकनीक सम या सौर ऊजा को हल करने के करीब प ंच रही है। स ती
व भंडारण यो य बजली नया को बदल दे गी।
मुंगर ने कहा जैसे जैसे म अपनी मौत के करीब आता जाता ं म उस भ व य के बारे म और अ धक खुश हो जाता ं
जसे म नह दे ख ूंगा।
उ ह ने अं तम सफलता के प म सौर ऊजा क मता के बारे म बात क । यह मानव जा त क मु य तकनीक सम या
का समाधान करेगा। वह उ सा हत ह क एमईसी और बीवाईडी भाग लगे। य द हमारे पास पया त व ऊजा है तो हम
सभी कार के काम कर सकते ह।

जब बफ़े ट य पर जाते ह तो हम हमेशा वशेष यान दे ते ह।

फर यह सभी नया म सव े है दोहरे अंक क पैदावार और इ वट भागीदारी अ धकार। और बफे ट का काम अभी पूरा नह आ है। साल के अंत के बाद
बकशायर ने वस रे के साथ प रवतनीय नोट के मू य के ब लयन वस क का अ ध हण कया और डॉव के मकल के . प रवतनीय पसंद दा म
ब लयन डॉलर का नवेश कया। कु ल मलाकर यह इ वट ककस के साथ उ उपज वाली तभू तय म $ ब लयन से अ धक है। अ त।

कोरी और मेरे लए यह समाचार हमारे आहत अहंक ार के लए एक अ ा मरहम था।

इस लए या पर यान द प रणाम पर नह ।
हमारा मानना है क वह उस उ ोलन कारक का उ लेख कर रहा है जैसे इसने बकशायर के अप माकट रटन को टब चाज कया है यह डाउन माकट म होने
वाले नुक सान का लाभ उठाता है।
हमने हाल के आंक ड़े नह दे ख े ह ले कन GEICO ने पछले दशक के अ धकांश समय म व ापन पर कु ल ऑटो बीमा उ ोग से अ धक खच कया है ।

वे को फाइन शयल क बैठक म भी मुंगेर ने ड के बारे म काफ कु छ कहा.

बफे ट क सूचना वाह क बराबरी कौन कर सकता है

हमारे मन म यह वचार आता है क मुंगेर एक नए व ेषणा मक उपकरण पीई अनुपात यानी इंज ी नयर के लए मू य के कगार पर है। हमने पछले साल नोट
कया था क मुंगेर ने हम GURF प रसंप लेख ांक न वचार दया था जब तक प ंच न जाए तब तक अ ा है।

बकशायर को पछले साल आय रश बक पर कु छ सौ म लयन डॉलर का नुक सान आ।

बकशायर के पास मूडीज़ का ह सा है।
फर हम आ य है क बकशायर के पास पुनब मा म बाजार ह सेदारी कै से हो सकती है और फर भी कसी आपदा म के वल जो खम हो सकता है
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ान वे ट सटर

उप त

इस वष के बारे म ववरण

मुंगर और बफे ट ने लगभग छह घंटे तक शेयरधारक के सवाल का जवाब दया।

इस वष क फ़ म क मु य वशेषताएं शा मल ह

एक व ता रत ब लगटन उ री सांता फ़े ांज ल।

वा षक GEICO कमचारी रॉक वी डयो म बफ़े ट को ए सल रोज़ का त पण करते ए दखाया गया

है।

वॉरेन द हप यांक ज़ के खलाफ नौव के नचले भाग म रेड सॉ स को बचाने के लए बुलपेन

नंबर ⁄ पहने ए से आ रहा है एक ूफ जहां उ ह ने म से लगभग हर एक कं पनी का
उ लेख कया जसका मा लक बकशायर है।

कोरी और डै नयल ने वे को फाइन शयल क वा षक बैठक म भी भाग लया। हमने उस बैठक से मुंगेर क कु छ
ट प णयाँ भी जोड़ी ह।

फॉ यून र कग व

बकशायर अब राज व के मामले म शीष म है। हाल ही म अ ध हीत ब लगटन नॉदन के राज व को
जोड़ने पर म बकशायर का राज व लगभग ब लयन डॉलर होता। इससे बकशायर एट एंडट से
ठ क आगे सातव नंबर पर आ जाएगा।

टॉक मू य $

म नवेश कया गया एक डॉलर अब डॉलर का होगा ।

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बकशायर का त शेयर बुक वै यू $ . से बढ़कर $ हो गया है वा षक प से . क दर

से ।

इसी अव ध के लए S&P म सालाना . क दर से वृ ई।

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के नोट् स क मु य बात

पहली तमाही क आय रकवरी म तेज ी बफे ट ने बैठक क शु आत एक

लाइड के साथ क जसम दखाया गया क बकशायर को एक साल पहले के $ . ब लयन के मुक ाबले
पहली तमाही म $ . ब लयन का लाभ आ था यह दे ख ते ए क आ थक सुधार ग त पकड़ रहा है।

बफ़े ट वशेष प से भारी उ ोग म वृ दे ख कर स थे जहाँ

कोई इ व भरण नह है.
उदाहरण के लए उपयोग म आने वाली बीएनएसएफ रेलरोड कार म काफ वृ ई है। ISCAR धातु काय
उपकरण जो नया भर म असबली लाइन पर उपयोग कए जाते ह म तेज वृ ई है। मामन समूह क ब
म सुधार दे ख ा जा रहा था।
बफे ट ने कहा क स ांत के तौर पर लाइड म त शेयर आय नह दखाई गई है यह दे ख ते ए क इस था
के कारण अ सर सं या म हेराफे री होती है।
उ ह ने वॉल ट जनल के एक लेख का हवाला दया जहां टै नफोड के एक अ ययन म साल क अव ध
म एक पैसे के दसव ह से के बराबर लगभग पांच लाख आय रपोट को दे ख ा गया। उ ह ने पाया क कमाई के
आंक ड़े
शायद ही कभी एक चौथाई तशत म समा त होते ह . अ ययन ने न कष नकाला क अ धकांश कं प नयाँ
सं या के साथ खलवाड़ कर रही थ ता क वे गोल कर सक

अ ययन म यह सुझ ाव दया गया क यह हेराफे री उन कं प नय के लए एक अ ा अ णी संके तक है ज ह

बाद म लेख ांक न संबंधी सम याएं ह गी।
बफ़े ट ने न कष नकाला क यह उ म के लए अ ा नह है।
यह पूछे जाने पर क या उनके पास जोड़ने के लए कु छ है मुंगर ने कहा म आपसे सहमत ं।
बफ़े ट ने चुटक लेते ए कहा वह एक आदश उपा य ह।

गो मैन सा स
गो मैन सै स क एसईसी क जांच के बारे म सवाल के दौर क आशंक ा से बफे ट के पास ापक उ र दे ने के
लए तैयार था।
उ ह ने नोट कया क जैसा क उ ह ने म लेनदे न को समझा जसे अबेक स कहा जाता है । यह पछले
कु छ वष म बकशायर ारा कए गए कई लेन दे न से अलग नह था। येक खरीदार के लए सरी तरफ एक
व े ता होता है।
वशेष प से लेन दे न म पा टय म से एक एसीए एक बांड बीमाकता था इस लए यह इन बंधक पैके ज को
संभालने के वसाय म स य था।
ये शायद ही नद ष पा टयाँ थ ।
बफ़े ट ने एक लाइड द शत क जसम कई अलग अलग रा य के बांड के साथ $ ब लयन का नगरपा लका
बांड पैके ज दखाया गया जस पर बकशायर ने सहम त क थी।
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म लयन डॉलर के ी मयम का बीमा कर।

बफे ट ने कहा क वह अपने व ेषण से इस न कष पर प ंचे ह। उसे इसक परवाह नह थी क लेन दे न के सरी तरफ
कौन था। य द यह समझ म आता है और ी मयम काफ अ धक है तो वह सौदा ले लेगा। और अगर उसे सौदे म घाटा आ
तो वह बाद म वापस आकर अनु चत का रोना रोने का सपना भी नह दे ख ेगा।

गो मैन के संबंध म बफे ट ने गो मैन के सीईओ लॉयड लक फन क भू र भू र शंसा क ।

मुंगर ने सहम त जताते ए कहा ऐसे ब त से सीईओ ह ज ह म जाते ए दे ख ना चाहता ं लक फन उनम से एक नह

ह।
हालाँ क मुंगेर ने यह भी कहा क येक वसाय को कु छ वसाय को कम करना चा हए क हम के वल कानूनी से
अ धक उ मानक क आकां ा करनी चा हए।

संक ट से नपटने के तरीके के बारे म बफे ट ने लक फन को सलाह द थी इसे ठ क से समझो। इसे ज द ा त कर. उसे
बाहर नकाल। ख म करो।
उ ह ने कहा क एसईसी सूट वा तव म बकशायर के लए एक लस है य क यह संभवतः उस ब पर दे री करता है जस
पर गो मैन बकशायर के $ ब लयन को के बराबर पसंद दा कह सकता है। वह पसंद दा बकशायर को त
वष $ म लयन या त सेकं ड $ का भुगतान करता है। अब और पसंद दा क कॉ लग के बीच येक अ त र
टक बकशायर के लए अ त र $ है। टक टक जब वह सोता है टक टक स ताहांत पर टक टक। . .

बफे ट को यह नवेश पसंद है।

बफे ट ने डायव सफाइड रटे लग के म नवंबर को दे य $ . म लयन बांड क समा ध क एक और
लाइड फक हालाँ क इसम के वल एक टोर था ।

उ ह ने कहा क दो सबसे मह वपूण हामीदार को सूचीब नह कया गया था गो मैन सै स के गस लेवी और कडर
पीबॉडी के अल गॉडन। येक ने इस शत पर सौदे म से $ लेने पर सहम त क क उ ह समा ध ल से बाहर
रखा जाएगा

साल पहले बफ़े ट उनक मदद के लए आभारी थे।

व ीय व नयमन मुंगेर को संदेह है क

कां ेस म कसी ने वा तव म व ीय व नयमन के लए पेज का बल पढ़ा है।

हालाँ क वह नवेश ब कग णाली को कम अनुमेय बनाने क आव यकता दे ख ते ह। अनुमत ग त व धय को कम

कर. ज टलता कम कर.
लास ट गल को पुनः ा पत कर।
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इसी तरह बचत और ऋण उ ोग अपने संक ण चाटर के कारण वष तक परेशानी से र रहा। जैसे ही चाटर ढ ला आ
बड़ी मुसीबत खड़ी हो गई।

उ ह ने अफसोस जताते ए कहा इंसान को एक मौका द जए और वे पागल हो जाएंगे।

वे को व ीय बैठक म मुंगेर ने एक फु टबॉल रेफ री क उपमा का उपयोग कया। य द एक ट म के पास असाधारण प से
अ ा फु टबॉल खलाड़ी है तो उसे धीमा करने के लए उसे बाहर नकालना सरी ट म के सव म हत म है।

चीज को स य बनाए रखने के लए आपको रेफ री क आव यकता है।

इसी तरह नवेश ब कग क त ध नया म हर कोई इतनी आ ामकता से हर कसी से आगे नकलने क को शश कर
रहा है यह एक ऐसी णाली बनाता है जहां अंततः हर कोई परेशान हो जाता है।

उ ह ने कहा क नवेश बक कड़ी मेहनत करगे। वायु नली वाले गोताखोर क तरह वे नह चाहते क कोई उनक वायु नली
पर पैर रखे। वे इसक र ा इस तरह करगे मानो उनका जीवन इस पर नभर हो। इस लए वह स त कदम उठाएगी।

उसने न कष नकाला क य द वह एक परोपकारी नरंकु श होता तो वह पॉल को बनाता

वो कर ब हन जैसा दखता है।

ु प सुधार

बफे ट ने मौजूदा डे रवे टव अनुबंध के लए संपा क के संबंध म व ीय व नयमन बल के एक त व को संशो धत करने के लए

हाल ही म क गई कु छ पैरवी को कया।

ऐसा तीत होता है क बल पूव ापी प से सैक ड़ कं प नय को उ चत मुआ वजे के बना अ त र संपा क पो ट करने
क आव यकता हो सकती है।
जैसा क बफे ट ने कहा था अगर म आपको अपना घर बना साज स ा के बेचता ं तो यह एक क मत है। अगर
आप बाद म इसे सुस त करना चाहते ह ठ क है तो आपको मुझ े और अ धक भुगतान करना होगा।
उ ह ने कहा क बकशायर को अभी एक अनुबंध दखाया गया था जसम दो थे
क मत $ . म लयन बना कसी संपा क के और $ म लयन पूरी तरह से संपा क।
मुंगेर ने न कष नकाला क वधेयक म ावधान सं द ध था
संवैधा नकता और अनु चत तथा मूख तापूण दोन थी।

ीस और डॉलर
नया भर क मु ाएँ नीचे क ओर दौड़ती नज़र आ रही ह।
बफे ट ने कहा क पछले कु छ वष म नया म ई घटना ने समय के साथ उनके मू य को बनाए रखने वाली सभी मु ा
पर उ ह और अ धक मंद बना दया है।
उ ह ने इस बात पर जोर दया क अमे रक डफॉ ट क कोई संभावना नह है य क वह अपनी मु ा खुद छापता है और
आसानी से अ धक पैसा छाप सकता है। हालाँ क ीस
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अ धक अजीब त म है. जब क ीस अपने बजट के मामले म सं भु है वह अपना पैसा नह छाप सकता

य क वह यूरो ज़ोन का ह सा है। यह यूरो के ा य व के लए एक परी ण मामला है।

मुंगर ने कहा क अतीत म अमे रका ढ़वाद था जसने इसे दया

अ त ेय.

मुंगर ने बताया क े डट त ने हम तीय व यु के व पोषण म मदद क और फर सभी इ तहास

म सबसे महान वदे श नी त नणय म से एक म जमनी और जापान के पुन नमाण म मदद करने के लए माशल
योजना को व पो षत कया। अब हमारी सरकार ने ब त लंबे समय तक ऋण को ब त अ धक बढ़ावा दया है।
ीस एक दलच दौर क शु आत है जहां हम दे ख ते ह क या होता है जब सरकार ब त लंबे समय तक ब त
अ धक दबाव डालकर इसे वफल कर दे ती है।

बफ़े ट ने कहा क सकल घरेलू उ पाद के का बजट घाटा टकाऊ नह है। एक के बाद एक दे श म भारी
घाटे से नया कै से उबरती है यह एक दलच फ म होगी।

मुंगर ने कहा क गैर व पो षत वादे रपोट क गई सम या से कह अ धक बड़े ह। जब तक अथ व ा

बढ़ती है तब तक यह काम कर सकता है। य द वकास क जाए तो आपके सामने ब त क ठन सम या होगी।

उ मु ा त उपरो
ट प णय से यह पता चलता है क यह संभावना है क हमारे भ व य म मु ा त अ धक होगी।

बफे ट ने कहा क के बाद से डॉलर म से अ धक क गरावट आई है फर भी अमे रका ने ठ क

कया है। नया भर म मह वपूण मु ा त क संभावनाएँ बढ़ गई ह। संक ट क दवा ऋण क भारी मा ा
ठ क थी ले कन सकल घरेलू उ पाद के तशत के प म उ घाटा जारी रहने से समय के साथ मु ा का मू य
कम हो जाता है।

बफे ट और मंगर दोन ही उ मु ा त पर दांव लगा रहे ह और आने वाले वष म शायद ब त अ धक

मु ा त पर।

सबसे बड़ी वै क चुनौती पछले वष क

तरह बफ़े ट ने कहा क स यता के लए सबसे बड़ी चुनौती बड़े पैमाने पर परमाणु या जैव रासाय नक हमला है।

वष म इस तरह के हमले होने क संभावना अ धक है। ऊपर

एक वष संभावना कम है.
बफ़े ट ने कहा क पूरे इ तहास म मानव जा त क त म ब त सारी बाधा के साथ अ व सनीय ग त
ई है। अमे रका उ लेख नीय रहा है
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कसी अ य दे श क तरह मानवीय मता को उजागर करना।

बफ़े ट ने क पना क क म एक कसान ने शायद एक ऐसे उपकरण का सपना दे ख ा था जो काय दवस को
घंटे से घटाकर कर दे गा। उस समय अमे रका क आबाद चीन क तुलना म एक अंश थी और दे ख ो हमने कतना अ ा
काम कया है।
उ ह ने कहा क बकशायर क भीड़ संभवतः लोग से अ धक हो शयार नह थी
वष पहले ले कन या हम बेहतर जीवन जीते ह

उ रा धकार
बफ़े ट ने एक बार फर शेयरधारक को आ ासन दया क उ रा धकार योजनाएँ म म ह। एक नया सीईओ अ प सूचना
पर कसी भी समय तैयार होगा।
मुंगेर ने शेयरधारक को आ त कया क वह इस सं कृ त को लेक र काफ आशावाद ह
सं ापक के चले जाने के बाद भी बकशायर लंबे समय तक अ त व म रहेगा।
बफे ट ने कहा क बकशायर क सं कृ त अब ढ़ता से आ म सु ढ़ करण कर रही है।
उ ह ने कहा क मौजूदा सं कृ त को बदलना वा तव म क ठन है। बकशायर के लए एक लस यह है क सं कृ त
से वक सत हो रही है य क बफे ट ने अ धक से अ धक पूरक कं प नय को जोड़ा है।

पूंज ी सघन वसाय बफे ट ने कहा क यह नंबर एक

है जो वह खुद से पूछगे बकशायर पूंज ी सघन वसाय म नवेश य कर रहा है

बकशायर क पहचान उन कं प नय को ढूं ढना रही है जो नकद और नकद बहाती ह

सीज़ कडी जैसी कं प नय के लए ब त कम या ब कु ल पूंज ी पुन नवेश क आव यकता नह थी।
जैसे ही वह नकद वाह ओमाहा तक प ँचाया गया तब यह बफे ट का काम था
अगली नकद मशीन म पुनः नवेश कर।

हालाँ क जैसे जैसे बकशायर का वकास आ बफे ट के लए यह और अ धक क ठन होता गया

उन अरब डॉलर के नकद वाह को काम म लगाएं। तो बफे ट ने गयर बदल दया।
म मडअमे रकन एनज से शु आत करते ए बफे ट ने उन कं प नय क अपील दे ख ी जो अपने ारा उ प सभी
नकद का पुन नवेश कर सकते थे यह मानते ए क वे अ े रटन पर ऐसा कर सकते थे।

एमईसी जैसी उपयो गता का मा लक होना बल म फट बैठता है। एमईसी ने अपनी नकद सृज न का हर पैसा अपने
उपयो गता वसाय म नवेश कया है यादातर रज म रटन क व नय मत दर पर। शानदार तो नह ले कन
नवेश ब त अ ा रहा है।

अपनी जेब म उस अनुभव के साथ बफ़े ट सरे के लए तैयार थे।

बकशायर ने हाल ही म ब लगटन नॉदन सांता फ़े का अ ध हण बंद कर दया है जो एक और अ य धक पूंज ी गहन
वसाय है जहां उसे कम दोहरेपन क उ मीद है।
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नवेश पर रटन क अंक य दर।

पहली तमाही यू म बकशायर का अनुमान है क दोन सहायक कं प नयां ऐसा करगी
के लए पूंज ीगत य$ . ब लयन है।

ऋण बनाम इ वट बफ़े ट ने कहा क

बांड खरीदने के लए व ेषणा मक बाधा के लए इस का उ र दे ना आव यक है या कं पनी वसाय से बाहर हो

जाएगी इ वट खरीदने के लए अ धक क ठन का उ र दे ना आव यक है या कं पनी समृ होगी

यही कारण है क बकशायर ने टॉक के बजाय हाल डे वडसन के नोट खरीदे ।

उनके मन म कोई सवाल नह था क कं पनी वसाय म बनी रहेगी उ ह ने चुटक लेते ए कहा आपको ऐसा वसाय
पसंद करना होगा जहां ाहक आपका नाम अपने सीने पर गुदवाएं

ले कन हाल क द घका लक समृ का आकलन करना कह अ धक क ठन था खासकर संक ट के दौरान।

आ य क बात है हमारे लए वैसे भी बफे ट ने कहा क अगर गो मैन ने उ ह कॉल करने यो य लस वारंट के
बजाय गैर कॉल करने यो य क पेशकश क होती तो उ ह ने ले लया होता।

बफे ट ने कहा क बकशायर के पास बीमा म लगभग $ ब लयन क दे नदारी है जसम कु छ ए सपोज़र वष तक
चलते ह इस लए बकशायर के पास कभी भी अपना सारा पैसा टॉक म नह होगा।

मंगर ने कहा क बकशायर एक ययी के प म नवेश कर रहा है इस लए ऐसा है

यह इस बात पर बा य है क वह कतनी आ ामकता से इ वट खरीदता है।
हालां क मुंगेर ने कहा संक ट त कं प नय क इ वट म नवेश करना एक ब त ही आशाजनक े हो सकता है।

अजीत

बफे ट तवष अजीत जैन क शंसा करते ह जो बकशायर क रा ीय तपू त पुनब मा इकाई के मुख ह।

वा षक रपोट म बफे ट ने मजाक म कहा अगर चाल और म और अजीत कभी भी एक साथ ह

डू बती ई नाव और आप हमम से के वल एक को ही बचा सकते ह तैरकर अजीत के पास प ँच।
जैन बकशायर के बीमा लोट को बफ़े ट ने कई साल पहले जतना संभव समझा था उससे कह अ धक व तार करने म
एक मुख खलाड़ी रहे ह।
तीन साल पहले अजीत ने लॉयड् स से भारी दे नदा रयां लेक र एक अनुबंध लया था
इससे बकशायर को $ . ब लयन का ी मयम ा त आ।
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पछले साल अजीत ने एक जीवन बीमा अनुबंध पर बातचीत क जसम $ का उ पादन हो सकता था
अगले वष म बकशायर के लए अरब का ी मयम।
इस लए जब क बफे ट को संदेह था क आने वाले वष म बकशायर का $ ब लयन का लोट ब त बढ़ जाएगा
उ ह ने अनुम त द क लोट व तार सौदा हमेशा हो सकता है।

बफे ट ने साझा कया क अ जत लोग का टाफ इस तरह से चलाते ह जससे जेसुइट् स सद य को जो करने क
अनुम त दे ते ह उसम उदार दखते ह। यह एक अनुशा सत कारवाई है.

अगर अ जत नह होते तो यह बकशायर के लए ब त बड़ी त होती ले कन बकशायर के लए

अभी भी कु छ बड़े सौदे कर सकता है जसके लए यह स आ है।

पैसे का सबक सीखना बफे ट ने कहा क लोग

समय समय पर पागलपन भरी हरकत करते ह और यह IQ का काय नह है। आप मानव जा त के पागलपन को संशो धत
नह कर सकते।
गत आधार पर बफ़े ट ने इस बात पर ज़ोर दया क जीवन क शु आत म ही अ व ीय आदत बनाना कतना
मह वपूण है।
उ ह ने कहा क वह और चाल भा यशाली थे। वे ऐसे घर म पले बढ़े जहां बु नयाद पैसे का पाठ पढ़ाया जाता था।
उ त ड ी के साथ आने वाले वचार क तुलना म ाथ मक वचार को ा त करना कह अ धक मह वपूण है।

मुंगर ने कहा क मैक डॉन ् स अमे रक कायबल के लए एक महान श क रहा है। यह लोग को समय पर आना
अपना काम कु शलतापूवक करना आ द सखाता है। इसका दे श के श ण पर ब त बड़ा भाव पड़ा है।

बफे ट ने ब को पैसे के बारे म श त करने के लए द सी े ट म लयनेयस लब नामक एक काटू न ृंख ला भी

शु क।

कर
बफे ट क यह सुझ ाव दे ने के लए आलोचना क गई है क अमीर के लए उ कर उ चत ह जब क उ ह ने अपने बकशायर
शेयर को दान म दे क र संप कर से परहेज कया है।

बफे ट ने लोग से उनके उदाहरण का अनुसरण करने का वागत कया। यह कर से बचता है और संभावना है क पैसा
ब तअ ा काम करेगा।
मुंगर ने कहा क वॉरेन जैसा क हम सब करगे अंततः कर का भुगतान करगे
जब हम मरते ह तो हम सब कु छ छोड़ दे ते ह।

रा ीय तर पर सरकारी बजट लगभग के बराबर होता है

सकल घरेलू उ पाद लगभग कर राज व से और घाटे के व पोषण से।
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बफे ट ने कहा क घाटे को कम करने के लए कु छ संतुलन क आव यकता होगी

कम य और अ धक कर।

नेटजेट्स

बफे ट ने नेटजेट्स के साथ ब त अ धक क मत पर ब त सारे वमान खरीदकर गलती करना वीकार कया।

उ ह ने चीज को बदलने और प रचालन लागत को राज व के अनु प लाने के लए डे वस सोकोल को ब त

बड़ा ये दया।
उ ह ने आगे कहा यह उनक पहली गलती नह है।
बकशायर वष से कपड़ा उ ोग म था भले ही उसे पता था क यह ख़राब है
ापार। उ ह ने मजाक म कहा आ खरकार म जाग गया। म रप वान वकल था।
मुँगेर ने करण को कु छ स दभ दया।
उ ह ने कहा य द आपके पास ऐ तहा सक प से सफल बंधक वाले वसाय ह और वे समय
काम करते ह तो आपके पास एक ऐसा मामला होगा जो इतनी अ तरह से काम नह करता है।

और नेटजेट्स के मामले म चाइज़ ठ क है जो खो गया वह पछले मुनाफे थे। कु ल मलाकर यह ब त

अ व ा है.

नया

वे को फाइन शयल मी टग म मुंगर ने जोर दे क र कहा क अगर उ ह बीवाईडी जतना अ ा कोई सरा वसाय मलेगा तो
उ ह आ य होगा। उ ह ने नोट कया क डे वड सोकोल ने उ ह इसे दे ख ने के लए नामां कत करने म मह वपूण भू मका नभाई
थी।
BYD के पास लभ उपल का ै क रकॉड था इस लए यह कोई टाटअप नह था।
वह वशेष प से सं ापक वांग चुआ नफू ज ह हाल ही म BYD के शेयर मू य म तेज वृ के कारण चीन
के सबसे अमीर आदमी का ताज पहनाया गया था से भा वत थे। मुंगर ने दावा कया क बीवाईडी अ तरह से
काम करेगा य क यह अपनी बैटरी और इले क कार के साथ नया क मह वपूण सम या का समाधान
करेगा।
उ ह ने इसे ब लगटन नॉदन मडअमे रकन और अब BYD के साथ जोड़ा
बकशायर म उ चत मा ा म इंज ी नय रग जोड़ता है जो उसे पसंद है।
अपने युवा दन म मुंगर ने बताया क कै से उ ह ने एक उ म पूंज ी नवेश म एक बंडल खो दया था उ ह ने
अपने मु य आ व कारक को सरी कं पनी म खो दया था और फर चुंबक य टे प क नई तकनीक ारा उनका
ऑ सलो कोप अ च लत हो गया था। और तब से ौ ो गक उ म के मामले म उनके मन म खटास आ गई।
BYD तक.
मुंगर ने सुझ ाव दया क BYD बकशायर म सीखने क उनक मता को दशाता है।
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मुआ वज़ा बफे ट ने साझा

कया क बकशायर से अ धक व भ वसाय का मा लक है इस लए उसे व भ कार क
मुआ वज़ा व ा क आव यकता है।
उदाहरण के लए ब लगटन नॉदन को ब त अ धक पूंज ी क आव यकता होती है और सीज़ कडी को कसी पूंज ी क आव यकता नह होती है।

येक वसाय के पास ावसा यक मू य नमाण के अपने वयं के मुख उपाय होते ह। बफ़े ट खाई को चौड़ा करने
के लए भुगतान करना चाहते ह।
मुंगर ने कहा क जीई और कई अ य बड़ी कं प नय के पास ऐसी चीज के लए क कृ त का मक वभाग ह। मु यालय
से नी त थोपने से नाराजगी पैदा हो सकती है। बकशायर इसके वपरीत है पूरी तरह से वक कृ त बंधन।

मुंगर ने सोचा क यह आ यजनक है क यह कतना सरल है कतना अ ा है

काम कया और इसम कतना कम समय लगा।

वीकाय रटन
उपयो गता रटन रा य नयामक के आधार पर के बीच इ वट पर औसत रटन पर आधा रत होते ह।
बकशायर का वह दर अ जत करना लगभग तय है य क बजली क मांग म ब त अ धक गरावट क संभावना नह है।

रेलमाग जो खमपूण ह य क वे अथ व ा के त अ धक संवेदनशील ह। तथा प

यह समाज को रेलमाग नवेश को मू य ास से अ धक रखने म मदद करता है।
आम दलच ी से पता चलता है क बकशायर ब लगटन नॉदन पर अ ा रटन अ जत करेगा और अगले वष म
रेलमाग म ब त आव यक नवेश होगा।

मुंगेर ने दे ख ा क रेलमाग एक व नय मत णाली म बेहद सफल रहे ह। पछले वष म उनका पूरी तरह से पुन नमाण
कया गया है और औसत े न लंबाई और वजन दोन म दोगुनी हो गई है।

बीमा जो खम
बफे ट ने साझा कया क भूकं प और तूफ ान दो सबसे बड़े आपदा जो खम ह।

फलहाल दर नरम ह इस लए बकशायर कम कारोबार कर रहा है।

बकशायर अ धकतम $ ब लयन का जो खम उठाने को तैयार है। कै टरीना क कमाई अरब डॉलर थी और क
कमाई अरब डॉलर थी।
बकशायर जानबूझ कर ऐसे अवसर पर बड़े सम नुक सान क तलाश म है
बाक सभी लोग उनसे बचने क को शश कर रहे ह। यह एक बड़ा त धा मक लाभ है।
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बफे ट ने कहा क यह वा तव म एक ायी लाभ के करीब है जो हर साल ापक होता जाता है।

सरे क सहज कमाई क इ ा को अपनाकर बकशायर बड़ा हो जाता है

अ म ी मयम और समय के साथ आय म वृ हालाँ क वृ अ धक होती है।

अटकल उ म क

एक र धारा पर बुलबुले के प म स े बाज कोई नुक सान नह प ंचा सकते ह।

ले कन त तब गंभीर होती है जब उ म अटकल के भंवर म बुलबुला बन जाता है। जब कसी दे श का
पूंज ी वकास कै सीनो क ग त व धय का उप उ पाद बन जाता है तो काम खराब होने क संभावना है।

बफे ट ने जॉन मेनाड क स के द जनरल योरी ऑफ ए लॉयमट इंटरे ट एंड मनी के अ याय के इस उ रण के
साथ स े बाजी क कृ त पर एक व तृत चचा शु क । बफे ट ने कहा क उ ह लगा क क स का अ याय पूंज ी
बाजार के कामकाज के तरीके का सबसे अ ा वणन है।

वॉल ट हमेशा आं शक प से एक कै सीनो ऑपरेशन के साथ साथ पूंज ी जुटाने और आवं टत करने म एक
सामा जक प से मह वपूण ऑपरेशन रहा है।
हालाँ क वक प और डे रवे टव के आगमन के साथ यह कै सीनो त व असंतु लत हो गया।

बफ़े ट के अनुसार पडोरा का पटारा म खोला गया था जब कां ेस ने S&P अनुबंध के नमाण को मंज ूरी
द थी।
इसने खेल बदल दया.
अब कोई भी सूचकांक खरीद सकता है और वा त वक कं प नय को नजरअंदाज कर सकता है। कै सीनो
फर आ धका रक तौर पर सभी के लए खोल दया गया।

इसके अलावा अनुबंध को लंबी अव ध के लए पसंद दा कर उपचार ा त आ

लाभ और अ पका लक लाभ हो ग अव ध क परवाह कए बना।
बफे ट ने उस वष कां ेसी डगेल को प लखकर सुझ ाव दया था क इन अनुबंध म ापार जुआ होगा।

मुंगर ने नोट कया क यह कतना पागलपन था और वॉरेन बल के वरोध म लखने वाले एकमा थे। मुंगर ने
ब माक को उ त करते ए न कष नकाला आपको दो चीज नह दे ख नी चा हए सॉसेज बनाना और कानून बनाना।

नगरपा लका बांड नगरपा लका

बांड चूक क संभावना के बारे म पूछे जाने पर बफे ट ने कहा क है रसबग पीए ने हाल ही म चूक क थी।
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बफ़े ट के अनुसार असली कुं जी सहसंबंध थी या एक छू त फै ल सकती है जहाँ एक ही समय म कई नगर

पा लकाएँ चूक करती ह बांड बीमाकता के लए दे नदा रय क रा श उ ह समथन दे ने वाली पूंज ी के सापे
असाधारण है।

बफे ट ने यह भी कहा क सरकार ने जीएम को जमानत दे द तो वह संक ट त रा य क सहायता के लए कै से

नह आ सकती सम या एक नै तक खतरा है य द अनुशासनहीन को इसके लए दं डत नह कया जाता है तो
सर को अनुशा सत य कया जाना चा हए

मुंगर ने न कष नकाला क उन जगह पर नवेश करना बु मानी है जो समृ और अनुशा सत ह ईमानदारी

अभी भी मायने रखती है।

अमे रकन अपडेट खरीद

बफ़े ट से अ टू बर के उनके स यूयॉक टाइ स लेख बाय अमे रकन के बारे म पूछा गया था। म ँ।

बफ़े ट ने कहा क वह ब त ही कम लखते ह और इस बारे म वह ब त पहले से तैयार थे। फर भी वह जानता

था क द घाव ध म टॉक बांड या नकद से बेहतर ह गे।

बाजार म तेज ी के बाद भी उ ह ने कहा क वह अगले या वष के लए बांड के बजाय टॉक रखना

पसंद करगे।
मुंगर कम आशावाद थे उनका कहना था क इ वट खराब त म भी सबसे अ होती है
अवसर क और वह आगे सु त रटन क एक लंबी अव ध दे ख ता है।

एनज बफे ट
ने दे ख ा क अमे रका म उ पादक कु एं ह और हमने वा तव म उस चीज़ का दोहन कया है जसे बनाने म
लाख साल लगे। इसने व क समृ म मह वपूण योगदान दया है।

बफ़े ट ने कहा क सम या को हल करने के लए इंसान क मता को न छोड़। वा तव म परमाणु और

जैव रासाय नक खतर को छोड़ द तो यह इ तहास म ज म लेने का एक महान समय है।

मुंगर ने कहा क नया पहले क तुलना म तेल पर कम नभर है। के दशक म उस समय क तकनीक
को आगे बढ़ने के लए तेल क आव यकता थी। आज तेल इतना ज री नह रह गया है.

उ ह ने भौ तक व ानी मैन डायसन म टे लटन पुर कार वजेता का हवाला दया जो बताते ह क
नया म तेल क कमी इतनी भयानक नह है हम अगले वष म म लयन बैरल दन से म लयन बैरल
दन तक जा सकते ह।
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मुंगर ने न कष नकाला क य द यह मैन डायसन को परेशान नह करता है तो इसे आपको भी परेशान नह करना चा हए।

मुंगेर ने जोर दे क र कहा क सौर ऊजा आ रही है य क इसक प से आव यकता है। हालाँ क वह अभी सोलर
पैनल नह खरीदगे य क भ व य म वे स ते हो जायगे।

वह जीवा म धन के उपयोग को बुलावा दे ते ए इथेनॉल के बारे म च तत रहना जारी रखता है

और इथेनॉल को आ यजनक प से बेवकू फ भरा वचार बनाने के लए मकई उगाने के लए पानी।
वह आशावाद ह क हम अंततः एक माट इले क ड का नमाण करगे।
मुंगर का मानना है क हमारी ऊजा सम याएं हल करने यो य ह और सही उ र अंततः उ टा हो सकता है।

ा ट
बकशायर के पास ा ट का . ह सा है।

कै डबरी के अ ध हण के लए ा ट ारा चुक ाई गई क मत बफे ट को पसंद नह आई। न ही वह सौदे के लए नकद

जुटाने के लए ा ट ारा ने ले को ड गयोन प ा क कर अकु शल ब से खुश था।

उ ह ने कहा क ा ट अपने घटक भाग क तुलना म काफ कम क मत पर बेच रहा है।

वतमान क मत कू ल एड और जेल ओ जैसे ब त अ े वसाय के मू य से कम है।

मुंगर ने कहा क अमे रका के कई शीष कारोबारी नेता सोचते ह क वे भी जानते ह

ब त कु छ और कम त धा के साथ आसान वसाय चलाने का सपना दे ख ते ह।
उ ह ने ज़ेरॉ स ारा ु म और फो टर एक बीमा कं पनी खरीदने को याद कया जो बीमा वसाय म त धा
करने के लए कोई क ठन जापानी नह था। यह बस एक भयानक सौदा था.

मुंगर ने आगे कहा क बकशायर सौद को आगे बढ़ाने वाले से स लोग क सेना न रखकर मूख ता के एक छोटे
उपसमूह से बचता है।

इंट ट मुंगर ने

जोर दे क र कहा क व ीय संक ट बंधन म ईमानदारी क कमी के कारण बना है।

मंगर ने का डनल रशे यू के बारे म पोप अबन को मा मक ढं ग से उ त कया य द कोई भगवान है तो उसके पास
जवाब दे ने के लए ब त कु छ है। य द कोई ई र नह है तो उसने अ ा ही कया है।

बफ़े ट ने कहा क हर कोई यह कर रहा है कारक को संभालना क ठन है।

उदाहरण के लए जब लेख ा मानक बोड सीनेट के नदशानुसार ने वक प को अ यथा वहार करने क अनुम त
द तो S&P म से ने वक प चुना
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अ यथा के लए. सीईओ ने आ मसमपण कर दया अगर बाक सभी लोग ऐसा कर रहे ह तो मुझ े यह करना होगा।
पर तज य नै तकता क सम या ब त बड़ी है।
बफे ट ने सफा रश क क इससे नपटने क कुं जी एक ऐसी संरचना बनाना है जो मानव वभाव म कमजो रय को
कम करे।
मुंगर ने कहा क ब त से बुरे वहार अवचेतन म होते ह और इसका इलाज यह है क लोग को अपने नणय के
प रणाम भुगतने पड़। इस नज रए से दे ख ा जाए तो वॉल ट एक गैर ज मेदार और अनै तक व ा है।

मुंगर ने अफसोस जताते ए कहा आप कसे माफ मांगते ए दे ख ते ह लोग सोचते ह क उ ह ने अ ा कया।

डर और अवसर बफे ट ने अपना पुराना मं

दोहराया क सफल नवेश के लए सही वभाव क आव यकता होती है जब सरे भयभीत ह तो लालची होना। य द
आप वयं डर जाते ह तो आप तभू तय म ब त अ धक पैसा नह कमा पाएंगे।

मुंगर ने साझा कया क क ठनाई के बाद उनम साहस वक सत आ। शायद कसी असफलता म अपने पैर गीला कर
लेना एक अ ा वचार है।
बफे ट ने सुझ ाव दया क अ धकांश लोग बना दै नक नवेश के बेहतर नवेश करगे
उ रण. एक अ ा वसाय खरीद और इसे लंबे समय तक बनाए रख।
चुटकु ला के साथ समापन आ मुंगेर. वह आदमी कहता है या आप तब भी मुझ से यार करगे अगर म हमारे सारे
पैसे खो ँ प नी जवाब दे ती है हां म तुमसे हमेशा यार क ं गी और मुझ े तु हारी ब त याद आएगी।

इले ॉ नक रकाड

यह पूछे जाने पर क वह ट वी पर इतने यादा य ह बफे ट ने जवाब दया क उ ह इले ॉ नक रकॉड रखना पसंद है
इस लए उ ह गलत तरीके से उ त कए जाने या गलत समझे जाने क कोई संभावना नह है।

य द वह चाल रोज़ पर है तो वह जानता है क रकॉड ायी होगा और रहेगा

ब कु ल वैसा ही हो जैसा उसने कहा था।

याज दर

बफे ट ने ंगा मक ढं ग से कहा क हालाँ क इसे आसान धन नी त कहा जाता है ले कन यह उन लोग के लए इतना
आसान नह है जनके पास पैसा है। यह बचतकता के लए क ठन रहा है।
इस बीच मु ा त से यश ख़ म हो रही है।
उ ह ने जोर दे क र कहा क भारी बजट घाटा और दर हमेशा के लए काम नह करगी।
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वैसे उ ह ने यह भी कहा क अगर यह बुरी तरह से होता है तो फे ड को दोष न द कां ेस को दोष द।

मुंगेर ने माना क यह बेहद नराशाजनक है. टॉक ऊपर ह आं शक प से

य क बचत दर ब त कम ह. यह टक नह सकता.

मे कग इट इन बजनेस बफे ट ने एमसन के

हवाले से कहा जो श आपके भीतर रहती है वह कृ त म नई है।

उ ह ने साझा कया क कै से रोज़ लम कन जो कभी कू ल नह ग कृ त क एक श थ ज ह ने एकड़

जमीन पर $ के नवेश को $ म लयन के वसाय म बदल दया जसे ने ा का फन चर माट कहा जाता है।

उसे याद आया क एक बार वह ीमती बी से मलने उसके घर गया था और उसने फन चर पर हरे ब टै ग
लटकाए ए थे। बफे ट ने चुटक लेते ए कहा क उ ह ने खुद से कहा सो फया लॉरेन को भूल जाओ यह मेरी तरह
क म हला है
बफ़े ट ने साझा कया क अपने जुनून का अनुसरण करने जैसा कु छ नह है। बकशायर के सभी उ कृ बंधक म
यह सामा य बात है वे जो करते ह उसे पसंद करते ह।

बफ़े ट ने बढ़ती संप के बारे म अपने कु छ ला सक ान भी साझा कए। आप जतना कमाते ह उससे कम खच
कर। जान और अपनी मता के दायरे म रह। के वल वही वसाय मायने रखते ह जनम आप अपना पैसा लगाते ह।
समय के साथ सीखते रह। हार मत मानो. सुर ा के मा जन पर जोर द.

मुंगर ने सुझ ाव दया क इसे अपना अ यास बना ल क आप हर रात ब तर पर जाएं

जब तुम उठे तब से अ धक बु मान। आप धीरे धीरे उठ सकते ह ले कन आपका बढ़ना न त है।
मुंगर को याद आया क उ ह ने अब तक का एकमा ावसा यक पा म लेख ांक न ही लया था।

एक छोटे लड़के के प म उ ह ने एक आदमी को दे ख ा जो पूरे दन लब म घूमता रहता था। उसने अपने पता से
पूछा य . उनके पता ने बताया क वह वसाय म ब त सफल था य क उसके पास कोई त धा नह थी
उसने मरे ए घोड़े बना दए। मुंगेर ने कहा क उ ह तभी से वसाय म च रही है।

ओमाहा म कई वसाय आए और गए ले कन उ ह ने कहा क आप भ व यवाणी कर सकते ह क क वट सफल

होगा य क उ ह ने कड़ी मेहनत क और अनुशा सत थे।

आशावाद के कारण
लंबे समय से थोड़े ज वभाव के लए जाने जाने वाले मुंगेर ने उन चीज क एक सूची बनाकर भीड़ को आ यच कत
कर दया होगा जनके बारे म वह काफ आशावाद ह
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. स यता क मु य सम याएं तकनीक और हल करने यो य ह

ऊजा स यता के लए भारी लाभ के साथ।

. बकशायर क सं कृ त आने वाले वष तक काम करती रहेगी।

. वह लोग को गरीबी से तेज ी से ऊपर उठते ए दे ख ना पसंद करते ह और ऐसा ही हो रहा है

चीन और भारत म.

. कम उ मीद बनाए रख यही खुशी क कुं जी है।

मुंगेर ने उ कष के साथ समापन कया दे ख ते ए म जब भी आशावाद र ंगा

लगभग मर चुक ा है न त प से आपम से बाक लोग थोड़ी मु ा त को संभाल सकते ह।

ावहा रकता जीवन

के बारे म उनके स ांत के बारे म पूछे जाने पर मुंगर ने माइ ोफोन पकड़ लया और कहा ावहा रकता वही
कर जो आपके वभाव के अनुकू ल हो। अनुभव के साथ वही कर जो बेहतर काम करता है। जो काम करता है उसे
करो और करते रहो। यह जीवन का मूलभूत ए गो रदम है जो काम करता है उसे दोहराओ।

फरवरी से वा ाफो बया ।

इस लए लेख का शीषक.

जनवरी को वॉल ट जनल क एक रपोट म संके त दया गया क ACA के पास $ म लयन क पूंज ी थी और $ ब लयन का े डट डफॉ ट वैप
बकाया था शायद ही कोई जो खम लेने वाला समूह हो।
और जब उसके दो त क बात आती है तो प से उसक याददा त लंबी होती है।
हम यान द क बफे ट ने इस त पर कै से त या द है। उ ह ने कारोबार और इ वट म पूरा नवेश कया आ है।
इस साल क बकशायर क वा षक रपोट म बफे ट ने बताया क पछले साल क वा षक बैठक के बाद मी डया ने उ ह कतनी बुरी तरह गलत तरीके से उ त कया था।
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ान वे ट सटर

उप त

इस वष के बारे म ववरण

इस वष क फ म म एक GEICO कमचारी रॉक वी डयो शा मल था जसम बफे ट रै पग और ेक

डां सग जा हर तौर पर एक टं ट डबल था। द ऑ फस का एक फु लत करने वाला वशेष
सं करण था जसम बफे ट और मुंगर दोन शा मल थे जहां कायालय के एक कमचारी ने कहा म
ब कु ल बफे ट जैसा ं। म बचाता ं। म नवेश करता ं. और मेरे ब े मूख तापूण तरीके से नह बैठ पा
रहे ह।

मुंगर और बफे ट ने छह घंटे तक शेयरधारक क भीड़ के सवाल का जवाब दया।

यह सीखने का एक भावशाली अनुभव है और भी अ धक जब कोई मानता है क ोफे सर

बफे ट और मुंगर उ मशः और वष पहले क तरह ही तेज ह।

फॉ यून र कग व

टॉक मू य $

म नवेश कया गया एक डॉलर अब डॉलर का होगा ।

बकशायर का त शेयर बुक मू य $ . से बढ़कर $ हो गया है वा षक च वृ . क दर ।

इसी अव ध के लए S&P म सालाना . क दर से वृ ई।

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के नोट् स क मु य बात

पहली तमाही क आय सं या का या मतलब है इस पर एक नज़र बफ़े ट लंबे समय से

लेख ांक न श क रहे ह।
चार दशक क वा षक रपोट म बफे ट ने कई बारी कय को शा मल कया है
लेख ांक न स मेलन बनाम ावसा यक वा त वकता क ावहा रक त वीर।
संपूण संदेश यह मत दे ख ो क सं याएँ या ह ब क यह दे ख ो क सं या का या अथ है।

इस लए हमने इसे अ य धक मह वपूण माना क ोफे सर बफे ट ने इसे खोला

कम से कम चार ओवरहेड लाइड अनुमान के साथ वष क बैठक।
जनम से पहले म बकशायर का पहली तमाही का शु प रचालन लाभ . अरब डॉलर के मुक ाबले . अरब
डॉलर दखाया गया जो एक साल पहले . अरब डॉलर था म लयन डॉलर के बीमा हामीदारी घाटे ने प रचालन
लाभ पूव बीमा म एक अ वृ को अ कर दया।

आवासीय नमाण े के अलावा बफ़े ट अथ व ा म धीमी ले कन र सुधार के बारे म सकारा मक थे। वशेष
प से बकशायर ारा बीएनएसएफ रेलमाग क खरीद एक वा त वक वजेता सा बत हो रही थी य क धन क
क मत बढ़ने के साथ इसके त धा मक लाभ अ धक से अ धक होते जा रहे थे।

सं या का या मतलब है आवासीय नमाण को छोड़कर

और कु छ आपदा घाटे के कारण बकशायर का वसाय चल रहा है।
लाइड दो म ऑ े लया म बाढ़ क हा लया तबाही $ म लयन यूज ीलड म भूकं प $ म लयन और
जापान म भूकं प $ म लयन से बकशायर को ए नुक सान का अनुमान दखाया गया है जो म लयन
डॉलर था।

बकशायर का अनुमान है क उस कु ल रा श का $ म लयन वस रे के साथ उसक कोटा शेयर व ा

से आया था।
बफे ट ने कहा क ऐ तहा सक प से बकशायर को कु ल मलाकर कु छ नुक सान का सामना करना पड़ा है
कु ल आपदा हा न का जो कै टरीना के साथ सच था ।
प र े य के लए बफ़े ट ने कहा क यूज़ ीलड म आए भूकं प के कारण बीमाकृ त तम$ ब लयन का नुक सान
आ। इस कार लाख लोग क आबाद वाला यूज़ ीलड जो अमे रका क आबाद का के वल साठवां ह सा है
को त के आधार पर आपदा का सामना करना पड़ा जो पैमाने म कै टरीना से गुना अ धक थी।

बफे ट ने चेतावनी द क तीसरी तमाही तूफ ान का मौसम आम तौर पर आपदा के नुक सान के लए सबसे खराब
होती है इस लए ऐसे नुक सान के लए इ तहास म सबसे खराब वष म से एक के प म दज हो सकता है।
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लाइड तीन म GEICO म चल रही अभूतपूव नी त वृ को दखाया गया है जसने क पहली

तमाही म पॉ ल सयाँ जोड़ और क पहली तमाही म अ य पॉ ल सयाँ जोड़ ।

बफ़े ट येक पॉ लसीधारक का मू य $ लगभग x ी मयम रखता है इस लए GEICO ने

पहली तमाही म लगभग $ म लयन का मू य जोड़ा। स ावना लेख ांक न मू य म इस वृ को
त ब बत नह करता है।
बफे ट ने कहा क GEICO का आंत रक मू य अब ब लयन डॉलर से अ धक हो गया है और GEICO
हर दन बाजार ह सेदारी हा सल कर रहा है।
बफ़े ट ने मज़ाक म कहा क अगर के वल शेयरधारक क वशन हॉल म GEICO के साथ साइन अप
करगे तो इससे बकशायर के लए डॉलर का मू य जुड़ जाएगा और वा षक बैठक के लए भुगतान
करने म मदद मलेगी। सं या का
या मतलब है GEICO का बढ़ता आंत रक मू य ब त अ धक है
लेख ांक न रपोट या है उससे भी अ धक।
लाइड चार म अ ायी हा न के अलावा नामक लेख ांक न परंपरा पर चचा क गई। इसका कोई मतलब
नह है ले कन त य यह था क बकशायर ने इस स मेलन के कारण उ क मत पर खरीदे गए वे स फ़ाग
टॉक म कटौती क और आय ववरण पर $ म लयन क कटौती क ।

इस बीच वे स फ़ाग के अ य शेयर पर बकशायर के $ . ब लयन के अ ा त लाभ को नज़रअंदाज कर

दया गया।
सं या का या मतलब है बकशायर क प रचालन आय क गणना म नवेश से आय या हा न को
नजरअंदाज कर।
बफे ट ने लाइड का सारांश दे ते ए उन समाचार सु खय क नदा क जो सभी मह वपूण सं या क रपोट
करती ह जो आसानी से सभी ामक सं या हो सकती ह।
इसके बजाय नवेशक को प रचालन आय म लाभ बुक वै यू म लाभ और आंत रक मू य म लाभ पर यान
क त करना चा हए।
क पहली तमाही म बकशायर ने येक म ग त दखाई
माप।

सोकोल मु ा अ य और अ जैसा क ापक प से रपोट कया गया है

डे वड सोकोल ने हाल ही म बकशायर से इ तीफा दे दया और अपने पीछे ववाद छोड़ दया।

तूफ ान के क म सोकोल ारा लु ज़ोल के शेयर क खरीद सट ुप लु ज़ोल के नवेश बकर के साथ
संपक और बफे ट के साथ एक बैठक के बारे म सवाल थे जहां सोकोल ने यह वचार रखा क बकशायर को
लु ज़ोल खरीदना चा हए।

बफे ट ने याद दलाया क साल पहले उ ह ने सॉलोमन दस घोटाले का सामना कया था। वह घोटाला
इतने वष के बाद भी बफ़े ट अभी भी
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अ य और अकथनीय के प म व णत है। उनका अनुमान है क अब से साल बाद भी वह इसके बारे म यही कह

सकते ह।
बफ़े ट ने कहा क सोकोल ने अपने ारा कए गए ापार को छपाने के लए कु छ नह कया इस लए वहाँ
वहां कोई धोखा नह था.
उ ह ने यह भी नोट कया क एक दशक पहले उ ह ने सोकोल को एक ो साहन बोनस योजना क पेशकश क थी
जहां कु छ चरम ल य को पूरा करने पर सोकोल को $ म लयन मलगे और उनके क न साथी ेग एबेल को $
म लयन मलगे।
सोकोल इस ावधान से सहमत थे क बोनस को समान प से वभा जत कया जाएगा येक को $ . म लयन।

तो यह वह बात थी जो बफे ट को इतनी समझ से परे लगी यहां इतनी बड़ी ईमानदारी का एक वे ा से .
म लयन डॉलर का बोनस छोड़ रहा है और फर लु ज़ोल के साथ वही के वल म लयन डॉलर के लाभ के लए
सं द ध तरीके से काम कर रहा है।

सोकोल के काय के लए मुंगर का एक श द म ीकरण अहंक ार।

बकशायर क ारं भक ेस व त म आ ोश क कमी को लेक र कु छ शेयरधारक म गु सा था जसम सोकोल के
योगदान क शंसा के साथ साथ उनके इ तीफे के लए खेद भी कया गया था।

मुंगर ने माना क ेस व त नया के इ तहास म सबसे चतुराई से लखी गई ेस व त नह थी।

साथ ही उ ह ने ढ़ता से कहा क गु से म नणय लेने से काम नह चलेगा। उ ह ने बकशायर बोड के सद य टॉम मफ
को उ त करते ए कहा य द यह इतना अ ा वचार है तो आप हमेशा कसी से कल नरक म जाने के लए कह
सकते ह।

लु ज़ोल डील

बफे ट ने कहा क लु ीज़ोल धन ए ड ट स का कम लागत वाला दाता है जसका बाजार $ ब लयन है।

इसके पास ब त सारे पेटट नंबर एक बाजार ह सेदारी के साथ एक अ े आकार क टकाऊ खाई है और नए
ए ड ट स वक सत करने के लए नय मत प से ाहक मु य प से मुख तेल कं प नय के साथ काम करती है।

बफे ट ने इसक तुलना ISCAR से क जो टं ग टन को औजार और ए म चमकाता है।

टकाऊ त धा मक लाभ।
मुंगर ने कहा क लु ज़ोल और आईएससीएआर सहयोगी कं प नयां ह जहां उनके बाजार इतने छोटे ह क वे हमला करने
लायक नह ह।
बफे ट ने यह भी कहा क लु ज़ोल अ ध हण पर ब लयन डॉलर खच करके बकशायर ने अनुमा नत ब लयन
डॉलर क कर प ात आय का एक बड़ा ह सा इ तेमाल कर लया है जसक उ ह इस वष उ मीद है।
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उ रा धकार वतं अ य बफे ट ने साझा कया क उनके नधन पर हॉवड

बफे ट संभवतः वतं अ य बनगे य क वह टॉक के एक बड़े लॉक का त न ध व करगे और उ ह ब त कम या कोई मुआ वजा नह
मलेगा।

अ य और सीईओ के पद को अलग करके बकशायर उन सीईओ क गल तय को अ धक आसानी से सुधार

सकता है जो काम नह करती ह। य द आव यकता हो तो एक को नौकरी से नकालो सरे को काम पर रखो।

बफे ट ने बाइ बल का हवाला दे ते ए कहा न लोग को पृ वी वरासत म मलेगी ले कन फर अगला सवाल

यह था क या वे न बने रहगे इस कार अ य और सीईओ पद को अलग करना मह वपूण है।

एक लंबे समय के शेयरधारक ने वॉरेन से पूछा क जब हमारे पास इतनी सारी सम याएं ह तो वह इतना खुश कै से हो
सकता है।
बफे ट ने उ र दया क वह वा तव म अमे रका को लेक र उ सा हत ह। से
अमे रका नया क सबसे असाधारण आ थक कहानी रही है।
य द आपको बताया गया था क अग त के बाद जस दन वॉरेन का ज म आ था बाजार
घटना त हो जाएगा बक वफल हो जाएंगे डॉव तक डू ब जाएगा बेरोजगारी होगी ए
धूल का कटोरा ट े क ज़ा कर लगे। . . आप सोच सकते ह क हम बड़ी मुसीबत म थे।

इसके बजाय उन सभी सम या के बावजूद के बाद से अमे रका म जीवन तर का औसत मानक के
मुक ाबले बढ़ गया है।
इसके वपरीत बफे ट ने कहा क आप व इ तहास क पूरी स दय को दे ख सकते ह जहां कु छ भी नह आ।
अमे रका क आ थक वृ एक अ व सनीय उपल रही है।

कई लोग ने हमारे गणतं क लचीलेपन को कम करके आंक ा है।

बफे ट ने कहा क उनके होने वाले ससुर डॉ टर थॉ सन यू डील के ब त वरोधी थे। उ ह ने युवा वॉरेन को
ववाह पूव बातचीत के लए बुलाया जससे बफे ट ब त घबरा गए।

उ ह ने कहा क डॉ टर ने उस समय क राजनी त क न त वफलता के बारे म दो घंटे तक हंगामा कया और

फर युवा वॉरेन के लए इस सलाह के साथ न कष नकाला आप असफल होने जा रहे ह ले कन यह आपक
गलती नह है। सूसी वैसे भी भूख ी रहती। डेमो े ट हम सा यवाद क ओर ले जा रहे ह।

म वॉरेन जन दो य क सबसे अ धक शंसा करते थे उनके पता और बेन ाहम दोन ने उ ह

उस समय नवेश वसाय शु न करने क सलाह द ।
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पर डॉव ब त अ धक था। बेहतर होगा क आप खुद को कु छ दे र के लए कनारे खड़ा कर द।

हमने गृहयु झेला है। . . मंद . . . यह न त प से ग त क सीधी रेख ा

नह रही है ले कन पूंज ीवाद क श अ त रही है।
ो साहन ने हमारी हाल क सम या म मदद क है ले कन जो चीज हम वा तव म मंद से बाहर लाएगी वह पूंज ीवाद है।
और नया ने पकड़ लया है.
बफ़े ट ने भ व यवाणी क थी क अगले वष म हमारे पास से ख़राब वष ह गे और हम अभी जहाँ ह
उससे इतने आगे ह गे क यह व ास से परे होगा।

मुंगर ने अपने व श धूप भरे तरीके से न कष नकाला क यूरोप म लैक डेथ थी जहां एक तहाई आबाद मर गई
थी। नया चलती रहेगी।

इ लेशन हेज ेज बफे ट ने घो षत

कया क सव म इ लेशन हेज एक अ त उ पाद वाली कं पनी है जसे वक सत करने के लए कम पूंज ी क आव यकता
होती है।
एक परी ण के प म उ ह ने हमम से येक को अपनी कमाई क मता को दे ख ने के लए आमं त कया। म
मु ा त आपका मुआ वज़ा बना कसी अ त र नवेश के बढ़ सकता है।
एक ावसा यक उदाहरण के प म बफे ट ने उ लेख कया क जब सीज़ कडी को म खरीदा गया था तो
इसका राज व म लयन डॉलर था और म लयन डॉलर क मूत संप के साथ सालाना म लयन पाउं ड कडी
बेची जाती थी। आज सीज़ $ म लयन क मूत संप के साथ $ म लयन क कडी बेचता है। गुना से अ धक
वृ उ प करने के लए बकशायर को के वल म लयन डॉलर का नवेश करने क आव यकता थी

राज व.
कु ल मलाकर बफ़े ट ने कहा क बकशायर ने . अरब डॉलर का मुनाफ़ा कमाया है
पछले कु छ वष म सीज़ म।
सी क इ व तेज ी से बदलती है कोई ा य नह है और ब त कम तय है
नवेश एक आदश मु ा त बचाव।
बफे ट ने अनुम त द क य द आपके पास ढे र सारी ा य व तुए ं और इ व है तो मु ा त म यह एक घ टया
वसाय है।
रेलरोड और मडअमे रकन एनज दोन म ये अवांछनीय वशेषताएं ह ले कन अथ व ा के लए उनक उपयो गता
और बाद म वीकाय रटन से इसक भरपाई हो जाती है।

बफ़े ट को खेद था क खरीदने के लए पया त सीज़ कडीज़ उपल नह ह।

बफे ट ने कहा क एक नवेशक होने के नाते वह एक बेहतर वसायी बन गये ह
और एक वसायी होने के नाते वह एक बेहतर नवेशक बन गया है।
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मुंगर ने कहा क वे हमेशा इस मु ा त ावसा यक त व को नह जानते थे जो दशाता है क नरंतर

सीखना कतना मह वपूण है।

वेल फ़ाग यूएस बैनकॉप बफे ट ने दावा कया

क दोन बक दे श के बड़े बक म से ह य द सबसे अ े नह तो वे स फ़ाग अमे रका से लगभग चार गुना बड़ा
है।
बैनकोप.
बफ़े ट ने भ व यवाणी क क उ ोलन कम होने के कारण ब कग लाभ दता इस सद के शु आती भाग क
तुलना म कम होगी जो समाज के लए अ ा है।
गौरतलब है क बफे ट ने कहा क उनका मानना है क अब तक हमने ब कग संक ट का सबसे बुरा दौर दे ख ा है।
ऋण घाटे म कमी आती रहेगी। बक को ढ़वाद तरीके से चलाया जाना चा हए य क उ ह अंत न हत संघीय
गारंट के साथ ब त स ता पैसा मलता है।

बफे ट ने कहा क से एफडीआईसी ने बक को राहत द है जनम से पछले कु छ वष म

थे और सारा पैसा अ य बक से आया था। FDIC एक अ तरह से डज़ाइन क गई पार रक बीमा कं पनी
रही है।

नवेश क तीन े णयाँ व तु के बारे म पूछे जाने पर बफ़े ट ने

कहा क जब उ ह ने बकशायर पर क ज़ा कया तो टॉक का कारोबार तीन चौथाई स सोने के लए आ।
डॉलर त स पर बकशायर के डॉलर त शेयर टॉक मू य तक प ंचने के लए सोने को
अभी लंबा रा ता तय करना होगा।

फर उ ह ने नवेश क तीन े णयां रेख ां कत क

ेण ी कसी मु ा म मू यव गत नवेश।
बफ़े ट ने अपना बटु आ नकाला एक डॉलर का बल नकाला और ज़ोर से पढ़ा हम भगवान पर भरोसा
है। उ ह ने कहा क यह झूठा व ापन है। इसे कहना चा हए हम सरकार पर भरोसा है। भगवान उस
डॉलर के बारे म कु छ नह करने जा रहा है।

मु ा यह है क कोई भी मु ा नवेश इस पर दांव है क सरकार कै सा वहार करेगी। समय के साथ

लगभग सभी मु ा म गरावट आई है। जब तक आपको वा तव म अ ा भुगतान नह मलता इन
नवेश का कोई खास मतलब नह है।

ेण ी ऐसे नवेश जो कु छ भी उ प नह करते ले कन आप ऊं ची क मत पर बेचने

क उ मीद करते ह।
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उदाहरण के लए सोना। बफे ट ने अपने वण वचार योग को दोहराया जहां य द आप नया का सारा सोना ले ल
तो आप मी क टन वजन का फु ट का घन बना सकते ह। फर आप एक सीढ़ ले सकते ह और उसके
ऊपर बैठ सकते ह उसे सहला सकते ह पॉ लश कर सकते ह। ले कन वह घन कु छ नह करने वाला। आप बस यह
शत लगा रहे ह क कोई इसे अ धक क मत पर खरीदे गा।

उ ह ने द जनरल योरी ऑफ ए लॉयमट इंटरे ट एंड मनी से क स चै टर द टे ट ऑफ लॉ ग टम

ए सपे टे शन का हवाला दे ते ए कहा क इस तरह का नवेश एक स दय तयो गता के समान है जहां आप उस
पर दांव नह लगा रहे ह जसे आप सबसे सुंदर तयोगी मानते ह ब क उस पर दांव लगा रहे ह। सरे लोग व ास
करगे क यह सुंदर है।

आ ममु ध बफे ट ने हम याद दलाया क उ ह ने चांद के साथ ऐसा करने क को शश क थी और यह साल

पहले ही सा बत हो गया था।

ेण ी उन प रसंप य म नवेश जो कु छ उ प करती ह।

यह इस बात पर एक नाटक है क आप या सोचते ह क प रसंप समय के साथ या उ पादन करेगी।

उदाहरण के लए एक खेत के साथ कोई उसके मू य पर तकसंगत गणना कर सकता है। सफलता का नधारण
नकद उ पादन पर होगा। आपको अगले दन या महीने क बोली क परवाह नह है। आप अपनी वापसी के लए
वसाय क ओर दे ख रहे ह।

यह ISCAR और लु ज़ोल म बकशायर के नवेश का आधार है।

बफे ट ने कहा क बढ़ती क मत अपना अलग उ साह पैदा करती ह। पड़ोसी अमीर हो जाता है. उसके पास सोना है. आप
जानते ह क पड़ोसी उतना हो शयार नह है। . . फर भी वह आपसे बेहतर कर रहा है। ब त ज द आपके पास सोना होगा।

मुंगर ने कहा क सोना एक अनोखा नवेश है यह तभी काम करता है जब

सब कु छ नरक म चला जाता है.
बफे ट ने मजाक म कहा क सालाना अरब डॉलर का सोना उ पा दत होता है इसका अ धकांश ह सा द ण
अ का म जमीन से नकालकर यूयॉक फे ड को भेज दया जाता है जहां इसे वापस जमीन म डाल दया जाएगा।

नया भर म मौजूद सोने क क मत इस समय लगभग लयन डॉलर है। उस धनरा श से आप अमे रका म सारी कृ ष
भू म ए सॉन मो ब स खरीद सकते ह और फर भी आपके पास $ लयन से $ लयन तक चलने फरने लायक
पैसा है।
बफे ट ने न कष नकाला क वह सोने से बेहतर दशन करने के लए अ े वसाय पर दांव लगाएंगे।

कं प नय के संगठन
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बफ़े ट ने वीकार कया क बकशायर वा तव म एक समूह है। अपने सव म तर पर समूह उन वसाय से नकद के कर
कु शल ह तांतरण को स म करते ह जो पैसे का बु मानी से उपयोग नह कर सकते ह जो कर सकते ह। बकशायर एक ब त
ही तकसंगत समूह है।

समूह श द को के दशक क ग फ और वे टन चा स लूहडॉन एलट वी जमी लग आ द क प जी योजना

से खराब पहचान मली जहां एक अनकही सा जश थी और जहां वा त वक संप खरीदने के लए कं फ़े क तरह टॉक
जारी कया गया था। इसका अंत बुरी तरह आ और समूह श द ने ख़राब वाद छोड़ दया।

वरासत जब

बफे ट से पूछा गया क वह कस लए जाना जाना चाहगे तो उ ह ने चुटक लेते ए कहा बुढ़ापा।
मुंगर ने कहा क वॉरेन अपने अं तम सं कार म जो सबसे अ धक कहना चाहता था वह था
यह सबसे पुरानी दखने वाली लाश है जो मने कभी दे ख ी है।
अ धक गंभीर वर म मुंगर ने सोचा क वह अपनी समा ध पर कु छ ऐसा चाहता है काफ़ हद तक जीता गया बु मानी
से उपयोग कया गया ।
बफे ट ने सोचा क शायद वह श क के साथ जायगे।
उ ह ने वीकार कया क उ ह पढ़ाना पसंद है और वह अपने महान श क के लए आभारी ह जनम उनके पता बेन
ाहम और टॉम मफ स हत अ य शा मल ह।

मु ा अवमू यन बफे ट ने कहा क म

उनके ज म से लेक र आज तक डॉलर म से तक क गरावट आई है अथात डॉलर आज वही खरीदता है जो तब

सट खरीदते थे । फर भी महँगाई ने हम न नह कया।

बकशायर क कु छ सहायक कं प नयाँ अ य मु ा म अपना पैसा कमाती ह।

कोका कोला अपने मुनाफे का गैर डॉलर आय म ा त करता है।
मुंगेर ने दे ख ा क ीस एक भयानक त है। वहां के लोग कई मामल म अ त होते ए भी काम नह करना चाहते या
कर चुक ाना नह चाहते। उ ह ने एडम मथ को उ त करते ए कहा एक महान स यता म काफ मा ा म बबाद होती है।

इन चता के बावजूद बफ़े ट ने न कष नकाला क य द उनके पास कोई वक प होता तो वे नया के कसी अ य
ान के बजाय आज अमे रका म पैदा होते।

कम उ मीद बफे ट ने अपनी सामा य

सलाह साझा क क औसत नवेशक के लए समय के साथ इंडे स फं ड के शेयर खरीदना ही ठ क रहेगा।
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मुंगर ने जोर दे क र कहा क वह न त प से इंडे स फं ड के बजाय बकशायर का मा लक बनना चाहगे।

उ ह ने यह भी भ व यवाणी क क अगले वष कु शल नवेशक के लए पछले वष जतने अ े नह

ह गे।
बफ़े ट ने कहा क बकशायर का मशन शेयरधारक के साथ तालमेल के साथ कमाई क श और
आंत रक मू य बढ़ाना था। वे हर दन इसी के बारे म सोचते ह। भा य ने मदद क है ले कन ऐसा कोई रा ता नह है
क बकशायर कसी भी तरह से उस दर पर कं पाउं ड करेगा जब वह छोट कं प नय के साथ काम कर रहा था

रकम.
मुंगर ने कहा क उ ह व ास है क बकशायर कु ल मलाकर अमे रक उ ोग से बेहतर दशन करेगा।

उ ह ने सुझ ाव दया क कम उ मीद नवेशक के लए सबसे अ ा बचाव है। उ ह ने कहा क उ मीद को कम

करने के कारण ही उनक शाद ई मेरी प नी ने अपनी उ मीद कम कर द ।

बफ़े ट ने तुरंत चुटक ली और वह उन पर खरा उतरा

व ास

सोकोल त को दे ख ते ए बफ़े ट के पास नयम और अनुपालन से संबं धत कई थे।

बफे ट ने अपनी इ ा दोहराई क कमचारी कानून क भावना और अ र दोन का स मान कर। हालाँ क
बकशायर म कमचा रय के साथ यह सं या लगभग ओमाहा के प रवार के बराबर है सभी नयम से
मेल नह खाएंगे।
बफ़े ट ने कहा क आपके पास नया के सभी नयम और रकॉड हो सकते ह और कोई अभी भी जा सकता है
और कसी चचेरे भाई के नाम पर ापार कर सकता है।
मुंगर ने साझा कया क भरोसा करना और आ म स मान रखना मज़ेदार है। उनके वचार म व ास का रवैया
सबसे अ ा अनुपालन था।
उ ह ने कहा क आप वॉल ट पर वशाल अनुपालन वभाग पा सकते ह और यह पर सबसे बड़े घोटाले होते
ह।

इकोनॉमी बफे ट ने कहा

क हम अमे रका म मौ क और राजकोषीय नी त दोन म मजबूती से आगे बढ़े ह और यह लंबे समय तक जारी
रहेगा।
उ ह ने कहा क ब त से लोग हमारी राजकोषीय नी त को ो साहन वधेयक पा रत करने के प म सोचते ह।

बफे ट ने सुझ ाव दया क हम श द से परे दे ख । ो साहन बल को भूल जाइए। वा तव म जो हो रहा है वह

यह है क हमारे पास घाटा है जो ब त बड़ा है। थे
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सकल घरेलू उ पाद का लेना और सकल घरेलू उ पाद का खच करना। यह ब त बड़ा ो साहन है.
आवासीय नमाण त वष इकाइय तक समट गया है इस लए
तेज ी क बेतहाशा याद तय पर काम हो रहा है।
जब यह समा त हो जाएगा तो हम दे ख गे क रोज़गार अ धकांश लोग क सोच से कह अ धक बढ़ जाएगा। नमाण का कई सहायक
वसाय पर ापक भाव पड़ता है।

बफे ट वा षक रपोट म क गई भ व यवाणी पर अड़े रहे क हम ऐसा करगे

साल के अंत तक आवासीय नमाण म सुधार दे ख ।
मुंगर ने कहा क च य उ ोग म खरीदारी का एक फायदा यह है क ब त से लोग उ ह पसंद नह करते य क कमाई इतनी
अ या शत है। बकशायर म उ ह वसाय च के दौरान एकमु त कमाई से कोई आप नह है।

उदाहरण के लए बकशायर ने हाल ही म अलबामा क सबसे बड़ी ट कं पनी खरीद ।

जब कोई ाहक नह है तो कोई भी अलबामा ट पर बोली नह लगा रहा है। बफ़े ट ने कहा क सीज़ कडी साल के आठ महीन म पैसा
खो दे ती है। फर भी हम जानते ह क समस आएगा इस लए एक महीने क बबाद को दे ख कर घबराने का कोई कारण नह है। अगले
वष म कु छ ख़राब वष ह गे कु छ अ े वष ह गे और ब त सारे अ े वष ह गे।

बकशायर के अ य वसाय के लए उनका कहना है क लगातार सुधार ापक है। रेलकार लो डग तक प ंच गई

से नीचे और अब पर चल रही है। ISCAR म महीने दर महीने सुधार दे ख ा गया है।

व ीय सुधार या इसका अभाव

मुंगर को लगा क सब ाइम बंधक पराजय से अ धक न सीखना एक बड़ी गलती थी।

उनके वचार म हमने पाप और अधम तथा लालची वहार क मूख ता का गला नह घ टा है। वह व ीय े पर हार करगे और
इसे और अ धक रचना मक आकार तक सी मत कर दगे। वह ापार को हतो सा हत करने के लए कर णाली को बदल दगे ता क
तभू तयां रयल ए टे ट क तरह ापार कर।

उ ह ने जोर दे क र कहा क वॉल ट पर पराजय के लए प ाताप क कमी है

सोकोल हीरो क तरह दखते ह.

बफे ट ने कहा वह गम हो रहा है

तब बफे ट ने कर णाली क नज वता पर यान दया जहां एस एंड पी वायदा अनुबंध म छह सेकं ड के ापार के प रणाम व प
लाभ का द घका लक पूंज ीगत लाभ के प म कर लगाया जाता है।

मुंगर ने न कष नकाला क ऐसी णाली का होना जहां हेज फं ड पर भौ तक के ोफे सर या टै सी कै ब ाइवर क तुलना म कम
दर पर कर लगाया जाता है व त है।
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मुंगर ने कहा क वॉल ट पर अतीत क घबराहट और मंद क शु आत अटकल और बुरे वहार क बड़ी लहर के
साथ ई थी। इस आ खरी गड़बड़ी के कारण जैसी त या होनी चा हए थी के तभू त अ ध नयम क
तरह । ऐसा नह आ इस लए मुंगर ने आ म व ास से भ व यवाणी क क हम एक और पराजय का सामना करना पड़ेगा।

मुंगर ने इस बात पर जोर दया क इससे अ धक कु छ न करना वा तव म बेवकू फ थी मूख ता का एक ह सा यह था क

व व ालय म व और अथशा को जस तरह से पढ़ाया जाता है और व उसी तरह के लोग को आक षत करता है
जो साँप के आकषण के त आक षत होते ह।

बफ़े ट ने चुटक लेते ए कहा अगर कोई और है जसका हम अपमान करना भूल गए ह तो बस उनका नाम बता द।

नया

जब क BYD शेयर म बकशायर क लागत से लगभग दोगुना कारोबार करता है टॉक अपने उ तम तर से लगभग
नीचे है।
मुंगर बेपरवाह था यह दे ख ते ए क BYD जतनी तेज ी से आगे बढ़ने क को शश करने वाली कं पनी म दे री और
गड़ब ड़याँ ह गी। येक छह साल म ऑटो ब दोगुनी करने क को शश म बीवाईडी ने इसे पांच साल तक कया और फर
इसम गड़बड़ी हो गई।
कु ल मलाकर मुंगर ने कहा क वह काफ ो सा हत ह।
एक लभ और मधुर भू मका म बफे ट ने बुदबुदाते ए कहा मेरे पास जोड़ने के लए कु छ भी नह है।

वफल होने के लए ब त बड़े

बफ़े ट ने वीकार कया क नया म ऐसी सं ाएँ ह ज ह सरकार को उ चत प से बचाना चा हए। यूरोप यह तय करने
क या म है क या पूरे दे श वफल होने के लए ब त बड़े ह।

बफे ट ने सुझ ाव दया क यह सम या हमेशा हमारे साथ रहेगी इस लए हमारी सबसे अ रणनी त असफल होने क
वृ को कम करना है।
उनके ारा ता वत एक उपाय यह था क जो सं ान समाज को जो खम म डालते ह और वफल हो जाते ह उ ह
सीईओ और प त या प नी को पूरी तरह से तोड़ दे ना चा हए। बोड को भी गंभीर दं ड भुगतना चा हए। अगर समाज को
आपको बचाना है तो आपको ब त ददनाक दं ड दे ना होगा।

फै नी मॅई और े डी मैक बफे ट के दयनीय मामले पर वचार करते ए

उ ह पता लगाने के लए ब त बड़ा कहा गया।

महान बीमा कं प नयां बकशायर के बीमा सा ा य के बारे

म चचा करते ए बफे ट काफ उ सा हत हो गए। उ ह ने GEICO जो अब तीसरी सबसे बड़ी ऑटो बीमा कं पनी है को एक
शानदार कं पनी कहा।
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GEICO ने म सीधे एजट के बना ब का वचार शु कया था और कु छ ही लोग इसक नकल कर पाए ह।

इस बीच अजीत जैन ने बकशायर के पुनब मा वसाय को नए सरे से खड़ा कया।

बफे ट अजीत से यार करते ह उनका दावा है क वह अजीत के कसी भी फै सले के बारे म नह सोच सकते क उ ह ने
इससे बेहतर कु छ कया होता। अजीत उतने ही तकसंगत ह जतने बफे ट से मले ह वह जो करते ह उसे पसंद करते ह ब त
रचना मक ह और सबसे पहले बकशायर के बारे म सोचते ह।

दलच बात यह है क बफे ट ने बाद म बैठक म दावा कया क बकशायर ने अपने पहले साल पैसा कमाने के बजाय
पुनब मा म बताए। अ जत के आने तक ऐसा नह था क पुनब मा बकशायर के लए वा त वक लाभ क बन गया।

बकशायर क जेन रे इकाई टै ड म ॉस के साथ एक अनुशा सत वसाय चलाती है

और बकशायर क छोट बीमा इकाइय के पास असामा य चाइजी ह।
और यह सब तब शु आ जब म बकशायर ने $ म लयन म रा ीय तपू त खरीद । अब उसी इमारत म वे
नया म कसी भी अ य क तुलना म सबसे अ धक शु संप और लगभग $ ब लयन लोट के साथ एक बीमा कं पनी
चलाते ह।
मुंगर ने कहा क बकशायर के पास कई सव े ेण ी क कं प नयां ह।
बीएनएसएफ न त प से नया के सव े रेलमाग म से एक है। मडअमे रकन एनज उपयो गता म शीष ान पर है।

मुंगर ने न कष नकाला क अपने मु य वसाय म व तरीय होना बुरा नह है।

बफ़े ट ने कहा क कै लफ़ो नया म हाई ीड रेल का ताव एक साथ आया था

अनुमा नत लागत $ ब लयन एक ऐसी लागत जसका बढ़ना न त है।
इस बीच बकशायर ने बीएनएसएफ के लए लगभग $ ब लयन का भुगतान कया और मील ै क
लोकोमो टव पुल या कोई पुल खरीदना चाहता है ा त कया। इस लए बीएनएसएफ का त ापन मू य ब त
बड़ा है। दे श को रेलमाग क सदै व आव यकता रहेगी। यह वा म व के लए एक शानदार संप है।

कॉ टको
कॉ टको के बोड सद य मुंगर ने अपना वा षक दावा कया क कॉ टको $ ब लयन सद यता वेयरहाउस लब रटे लर
अपने उ ोग म नया म सव े है।

यह एक यो यतातं है जो आगे बढ़ना अपने चरम नै तक कत के प म लेता है

अपने ाहक के लए बचत जो बदले म ू र ाहक न ा पैदा करती है।
कॉ टको का को रया म एक टोर है जो $ म लयन का राज व अ जत करेगा
ऐसा कु छ जसके बारे म कोई सोच सकता है क वह खुदरा े म मौजूद नह हो सकता फर भी वह मौजूद है।
कॉ टको के पास अपनी जीत क राह जारी रखने के लए सही नै तकता प र म और बंधन है जो काफ लभ है।
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मुंगेर ने दे ख ा क सफलता और धन को आपक मृ यु का कारण बनने से रोकना एक सम या है। जनरल मोटस एक समय म
नया क सबसे सफल कं पनी थी और फर बड़े संघीकरण और ब त कड़ी त धा के कारण इसक सफलता का शकार हो
गई और अंततः शेयरधारक का सफाया हो गया।

मुंगर ने इस बात पर जोर दया क य द वह बजनेस कू ल म पढ़ाएगा तो वह पूरी पढ़ाई करेगा

कसी वसाय के इ तहास क ापक जानकारी।
बफे ट ने मजाक म कहा क उ ह और चाल को उन आतंक वा दय ने अपहरण कर लया था ज ह ने पूंज ीप तय को गोली
मारने का फै सला कया था। उ ह ने उ ह एक आ खरी अनुरोध क अनुम त द । चाल ने कहा म लाइड् स के साथ कॉ टको क
खू बय पर एक बार फर अपनी तु त दे ना चा ंगा। आतंक वाद अ न ा से सहमत ए। फर उ ह ने वॉरेन से उसका आ खरी
अनुरोध पूछा। बफ़े ट ने कहा पहले मुझ े गोली मारो।

खजाने म नकद
बफे ट इस बात से सहमत थे क अ पका लक धन के लए नवेश वक प अभी घ टया ह। हालाँ क उ ह ने इस बात पर जोर
दया क वह अ पका लक धन के साथ खलवाड़ नह करते ह।

मूलतः बकशायर म नकद हमेशा राजकोष म रहती है। हालाँ क यह परेशान करने वाला हो सकता है क वे व तुतः कु छ भी
भुगतान नह करते ह बकशायर अ य आधार अंक तक नह प ँच पाएगा।

बफ़े ट ने घोषणा क यह एक पा कग ल है और पा कग समा त होने पर हम अपनी कार वापस चाहते ह।

बफे ट ने साझा कया क म जब घबराहट ई तो यह कतना मह वपूण था क बकशायर के पास सौदे करने के लए
पैसा है। यह मनी माकट फं ड या वा ण यक प म नह था।

मुंगर ने कहा क उ ह ने ब त से लोग को यहां तक प ंचने के लए मूख तापूण तरीके से संघष करते दे ख ा है
अतर आधार अंक ।
उ ह ने कहा क वे पाइपलाइन खरीदने म स म थे य क वे इसके लए सहमत हो सकते थे
शु वार को सौदा कर और सोमवार को नकद पेश कर।
बफे ट ने कहा क व े ता अगले स ताह दवा लया होने को लेक र च तत था। बफे ट ने न कष नकाला क अगर बेन
बनानके के पे रस ह टन के साथ भाग जाने से घबराहट फै लती है तो हम तैयार ह।

सीखने वाले मुंगर

ने नोट कया क हम यहां हर दन जागने क तुलना म बेहतर ढं ग से सोने के लए आए ह।

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बफे ट ने साझा कया क कै से वह चार साल तक ओमाहा प लक लाइ ेरी म रहे।

उ ह ने यह भी नोट कया क म उनके डेल कानगी पा म क लागत $ थी और यह मू य
अन गनत था य क अ े संचार कौशल के मू य ने उनके जीवन को नाटक य प से बढ़ा दया था।

तो बफे ट का बड़ा मु ा खुद को वक सत करना था। अपना जुनून खोज और अपने कौशल म सुधार कर।

तो यहां वा तव म एक अ ा अनसुलझा है बकशायर के पास व पुनब मा बाजार का लगभग ह सा कै से हो सकता है और फर भी जब आपदा आती है तो
वह नुक सान के उस तशत के के वल एक अंश म लगातार भाग ले सकता है

यहां जांच का एक और े है। व ापन नए पॉ लसीधारक को लाने ाहक तधारण ांड और मन क ह सेदारी म लाभ पैदा करने से कह अ धक करता है। अत
यह अ तसरलीकृ त है। हालाँ क हमने नोट कया है क GEICO व ापन पर त तमाही $ म लयन खच कर रहा है यानी पहली तमाही के लए त नए
पॉ लसीधारक लगभग $ । य द GEICO $ के औसत ी मयम पर संयु अनुपात मा जन का औसत नकाल सकता है तो यह त शेयरधारक त
वष $ का लाभ है।

इसका मतलब है क बकशायर को के वल व ापन खच पर अपना पैसा वापस पाने म लगभग आठ साल लग सकते ह । इस लए
ऐसी कौन सी वशेषताएं ह जनम न संदेह लोट नमाण भी शा मल है जो इस वसाय को इतना मू यवान बनाती ह
हम सहमत ह.

औसत नमाण त वष लगभग . म लयन यू नट चलता है। बबल वष नमाण त वष लगभग दो म लयन यू नट तक चला।

बताया जाता है क बफे ट ने पु तकालय म येक नवेश पु तक पढ़ है।

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ान सचुरी लक सटर वे ट से बदला आ नाम

उप त

इस वष के बारे म ववरण

बैठक छह घंटे तक चली. यह एक भावशाली उपल थी क ोफे सर बफे ट और मुंगर उ मशः

और वष अभी भी मजबूत बने ए थे।

स ताहांत के बाद बफ़े ट को यह घोषणा करते ए खुशी ई क बकशायर के शेयरधारक ने द

बकशायर मॉल म सीज़ कडी से लेक र बोसहेम के आभूषण तक हर चीज़ पर $ म लयन खच
कए। यह त सहभागी औसतन $ था।

फॉ यून र कग व

टॉक मू य $

म नवेश कया गया एक डॉलर अब डॉलर का होगा ।

बकशायर का त शेयर बुक मू य $ . से बढ़कर $ हो गया है वा षक च वृ . क

दर ।

इसी अव ध के लए S&P म सालाना . क दर से वृ ई।

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के नोट् स क मु य बात

सं भु ऋण संक ट मुंगेर और बफे ट

इस बात पर सहमत ए क सं भु ऋण संक ट इस समय का बड़ा है और इसका उ र दे ना क ठन
है। पूरे इ तहास म कई असफलताएँ ई ह।

बफ़े ट ने कहा क धन ख़ म नह होता खेत कारखाने और म बने रहते ह। ब क धन पुनः आवं टत हो जाता है।
यह धन का एक बड़ा पुन वतरण है। उ ह ने ईसीबी के लयन यूरो बेलआउट क तुलना मा जन खाते वाले को
अ धक ऋण दे ने से क ।

मुंगर ने दे ख ा क राजकोषीय स ण को कम करना खतरनाक है सट ऑग टाइन ने कहा हर कोई राजकोषीय स ण

चाहता है ले कन अभी तक नह ।
उ ह ने सुझ ाव दया क हम रोमन उदाहरण का अनुसरण कर जहां यु समा त होने से पहले दो तहाई यू नक यु
का भुगतान कर दया गया था।
उ ह ने न कष नकाला क हम और अ धक ब लदान अ धक दे शभ और ब त कु छ क आव यकता है
स य राजनी त.

बक
बफे ट ने जोर दे क र कहा क अमे रक बक यूरोपीय बक क तुलना म कह बेहतर त म ह। उ ह ने अ धकांश असामा य
घाटे को झेल लया है बड़े पैमाने पर पूंज ी को दबाया है और उनके कान से तरल पदाथ नकल रहा है।

मुंगर ने कहा क हमारे पास एक पूण संघीय संघ है इस लए हम पैसा छाप सकते ह।
वह अमे रक णाली के साथ सहज ह।
बफ़े ट सहमत ए यह दे ख ते ए क यह रात और दन है। यूएस फे ड और े ज री के पास कु छ भी करने क श थी।
इसके वपरीत यूरोप के दे श ने मु ा के संबंध म अपनी सं भुता छोड़ द । जैसा क हेनरी क सजर ने एक बार कहा
था जब म यूरोप को कॉल करना चाहता ं तो म कौन सा नंबर डायल क ं

यूरोपीय बक के संबंध म बफे ट ने ईसीबी को लयन यूरो अमे रक डॉलर म . लयन डॉलर अमे रका म
सभी बक जमा के छठे ह से के बराबर रा श लाने को एक बड़ा कदम बताया। चूँ क यूरोपीय बक के पास जमा रा श कम
है और वे थोक फं डग पर अ धक नभर ह इस लए उ ह अ धक पूंज ी बनाने क ज रत थी ले कन उ ह ने ऐसा करने के
लए ब त कम काम कया है। उ ह ने कहा क एक इतालवी बक ने कम से कम अ धकार क पेशकश क थी।

मुंगर ने कहा क कनाडा पुराने मानक पर कायम है और उसे लगभग कोई परेशानी नह ई। हम शालीनता से हट गए
और ब त सारे अपमानजनक वहार के साथ मूख ता म भाग लया और भारी त उठायी। ऐसी ही बात
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आयरलड और ेन म आ. ीन ैन अपनी अह त ेप नी तय म गलत था। बुरे आचरण पर कदम उठाना सरकार का कत

है. एक बार जब हम इसम शा मल हो गए तो हम रा ीयकरण करना पड़ा।

बफ़े ट ने अपने खाते के लए कु छ जेपी मॉगन खरीदने क बात वीकार क । उनका पसंद दा बक वे स फ़ाग है जसे
उ ह ने वशेष प से बकशायर के लए खरीदा है जसके पास अब म लयन से अ धक शेयर ह।

मुख जो खम अ धकारी

बफे ट ने कहा क मु य जो खम अ धकारी सीआरओ क भू मका नह स पी जानी चा हए। उ ह ने जो खम बंधन समूह क

रपोट को कई बार नजरअंदाज होते दे ख ा है।

बफे ट ने कहा क वह बकशायर म सीआरओ ह और पूंज ी आवंटन और बंधक के चयन के साथ साथ यह भू मका उनके
ाथ मक कत ह। जन दो बु नयाद जो खम का वह व ेषण करते ह वे अ य धक उ ोलन और बीमा जो खम ह।

मुंगर ने कहा क जो खम बंधन को न के वल स पा गया है ब क स पा भी गया है

मूख तापूवक कया गया.
उ ह ने मू य जो खम म को अब तक सामने रखे गए सबसे मूख तापूण वचार म से एक बताया।

बफे ट इस बात से सहमत थे क जन पीएचडी को बेहतर ान होना चा हए वे अपने फसी ग णत म फं स गए जो मानव

वहार पर लागू नह हो सकता है।
मुंगर ने यह कहानी बताई क कै से सडी गॉट् समैन ज ह ने नवेश सलाहकार फम फ ट मैनह न क ापना क और
म बकशायर बोड म शा मल ए ने एक ऐसे को नकाल दया जो उनका शीष नमाता था। उस आदमी ने कहा
आप मुझ े नौकरी से कै से नकाल सकते ह गॉट् समैन ने उ र दया म एक अमीर बूढ़ा आदमी ं और आप मुझ े परेशान
करते ह।

बफ़े ट ने शेयरधारक को आ ासन दया क बकशायर म कोई भी उ ह परेशान नह करेगा।

वशेष सौदे बफे ट ने

वीकार कया क उ ह ने बक ऑफ अमे रका के सीईओ ायन मोय नहान को पसंद दा को वारंट डील $ ब लयन का
पसंद दा के साथ . डॉलर त शेयर पर आम टॉक खरीदने के लए म लयन वष य वारंट के साथ क पेशकश
करने के लए बुलाया।

उ ह ने पहले कभी बात नह क थी. हालाँ क मोय नहान को पता था क बफे ट के पास तब होने क मता है
और बड़ी रकम उपल है।
बफे ट ने जोर दे क र कहा क उनके जाने के बाद भी बकशायर को यह लाभ मलेगा।
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हालां क अगले सीईओ के पास वॉरेन का रोलोडे स नह हो सकता है फर भी उसके पास ये अ तीय बकशायर सौदे के
फायदे ह गे।
बफे ट ने इस बात पर जोर दया क वशेष सौद का भाव मूंगफली क तुलना म कम है
बकशायर के लए ब ढ़या वसाय खरीदने का द घका लक भाव।

बीमा
बकशायर के वस री जीवन बीमा वसाय पर आ यजनक प से अपे ा से अ धक मृ यु दर पर एक ने बफे ट को
उनके पसंद दा वषय म से एक पर जाने के लए मजबूर कर दया।

बफ़े ट ने कहा क इस तरह के आ य क वजह से बकशायर का मुख स ांत ढ़वाद प से आर त करना है।
GEICO एक छोट पूंछ वाला वसाय है और इसम साल दर साल भंडार म अ तरेक होता है। जब क जेन रे को म
जब बकशायर ने खरीदा था तब वह कम आर त था टै ड मॉ ोस के बंधन के तहत अब रजव अ तरह से वक सत
हो रहा है।

मुंगर ने कहा यह अप रहाय है क कु छ अनुबंध इससे भी बदतर काम करते ह

अपे त। अगर ऐसा नह होता तो कोई बीमा य खरीदे गा
बफे ट ने कहा क के बाद बीमा का आकलन करना ब त क ठन था
नुक सान. उदाहरण के लए वसाय म कावट कसे माना जाता है
इसी तरह जापान म सुनामी के साथ या अमे रक ऑटो पाट् स कं पनी के पास ापार म कावट का मामला है इस
कार के मु को सुलझाने और फर से ढ़वाद आर ण के लए बहस करने म वष लग जाते ह।

आपदा के पुनब मा का मू य नधारण करना ब त क ठन है। इसका पता लगाना क ठन है

या क घटना क एक ृंख ला जो एक द घका लक वृ का नमाण कर सकती है।
बफे ट क रणनी त वहां से सबसे खराब और क मत का अनुमान लगाना है।
पछले कु छ महीन म बकशायर ने ए शया यूज ीलड ऑ े लया थाईलड आ द म कह अ धक कारोबार लखा है।

जैसा क उ ह ने पछले साल नोट कया था बफे ट ने बताया क यूज ीलड म सरे भूकं प के कारण पांच म लयन लोग
के दे श म अरब डॉलर क बीमाकृ त त ई। त आधार पर यह तूफ ान कै टरीना के बराबर तबाही थी।

इस तरह क घटना के कारण ही बफे ट इस बात पर जोर दे ते ह क बकशायर कम से कम अरब डॉलर नकद रखे।

बफ़े ट GEICO क नरंतर सफलता से ब त स ह उ ह ने यह दावा कया

GEICO क क मत कताब म दज मू य से अरब डॉलर अ धक है।
GEICO सभी सलडर पर मार कर रहा है। म GEICO के पास बाज़ार का ह सा था।
टोनी नाइसली के शानदार बंधन के तहत GEICO के पास अब लगभग बाज़ार है।
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बफ़े ट ने वीकार कया जब हमने जेन रे को खरीदा था तो वह ै क से र था ब त सारे

आवास वसाय लाभ दता से अ धक वकास पर जोर दे ता है।
जो डन ने अंडरराइ टग अनुशासन पर फर से यान क त कया और टै ड मॉ ॉस ने इसका पालन कया। अब
वसाय सही आकार का है और सं कृ त अ है साथ ही लंबी अव ध के वकास क संभावनाएं भी ह जो
बकशायर के लए एक शानदार संप है।

जेन रे का मू यांक न करने म बफे ट आंत रक मू य क गणना करगे

नवल मू य और लोट का संयोजन।

GEICO के मू यांक न म वह इसक मह वपूण हामीदारी को भी शा मल करेगा

अगले वष के लए लाभ और इसक मह वपूण वकास संभावनाएं।

तैरना
जब बकशायर का लोट $ ब लयन तक प ंच गया तो बफे ट ने इस बारे म बात करना शु कर दया क यह कै से
संभव नह है क लोट ब त अ धक बढ़े गा। अब लोट $ ब लयन है।
अजीत जैन ने अ धक लोट बनाने के लए नवीन तरीके खोजे ह। हालाँ क कु छ
वसाय का जैसे क पूव ापी बीमा वभावतः बंद हो जाता है।
उ ह ने वष से बकशायर के लए चम कार करने और पघलते बफ के टु क ड़े यानी बकशायर के लोट को
बं धत करने का शानदार काम करने के लए अजीत जैन को ेय दया।

इसके अलावा य क बकशायर क कं प नयाँ लाभ द ढं ग से लखती ह बकशायर को लोट का अथशा स ते

दाम पर मलता है। जब तक बकशायर लाभ पर अंडरराइट करता है लोग वा तव म इस $ ब लयन लोट को
रखने के लए बकशायर को भुगतान कर रहे ह।

मुंगर ने न कष नकाला क संप घटना बीमा कोई ब त अ ा वसाय नह है। अ ा दशन करने के लए
आपको शीष म रहना होगा। बकशायर के पास संभवतः नया म सव े है। कु छ ऐसा होना जो ब त अ ा
हो और यादा वक सत न हो ठ क है।

बकशायर मुंगेर चलाने से पता चलता

है क यह एक म है क औसत कॉप रेट मु यालय पर ापक नयं ण है। उनका तक है क बकशायर क सुंदरता
म से एक यह है क इसम मु यालय से अ धक नयं ण क आव यकता नह है।

बकशायर के बंधक को े रत करने के लए बफे ट क कुं जी उ ह जगह दे ना है

अपनी खुद क प टग बनाएं.
बफे ट ने मजाक म कहा क अगर कोई उनसे नीले रंग क तुलना म अ धक लाल रंग का उपयोग करने के लए कहता है तो वह
संभवतः उ ह बताएंगे क पट श को कहां चपकाना है।
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उ ह अपने कै नवास पर प टग करना और अ ा काम करने पर ता लयां बटोरना पसंद है। इस लए वह ऐसे बंधक क
तलाश करता है जो उसी तरह से काम करते ह उ ह पट श दे ते ह और अ े दशन के लए उ ह अ ा मुआ वजा दे ते ह ।

इसके अलावा बकशायर बंधक को शेयरधारक से बात करने क ज़ रत नह है

वक ल प कार आ द ता क वे अपने वसाय पर यान क त कर सक।
बफ़े ट ने न कष नकाला क उनका यान कसी चीज़ को छ नने पर नह है
पहले से ही अ ा एक कार क नकारा मक कला।
मुंगर ने नोट कया क मानव संसाधन वभाग ारा दे ख े गए तशत और कोटा व ा क तुलना म यह कोण कतना
तकसंगत है। मुआ वजा सलाहकार के संबंध म उ ह ने सुझ ाव दया क वे यावृ उनके लए एक कदम होगा।

बफे ट ने चुटक लेते ए कहा चाल बकशायर म कू टनी त के भारी ह।

मू यांक न

बफे ट ने कबूल कया क वह चाहगे क बकशायर साल म सफ एक बार उस उ चत मू य पर ापार करे जसे वह और चाल
तय करगे। कु छ नजी कं प नयाँ ऐसा ही करती ह।

हालाँ क सावज नक बाज़ार अजीब चीज़ कर सकते ह।

बफे ट ने हम याद दलाया क बकशायर ने के दशक के म य म टॉक जारी कया था जब इसक क मत ब त अ धक
थी। न त प से कसी भी सावज नक पेशकश के लए पहली बार ॉ े टस पर बफे ट और मुंगर ने कहा क वे इस क मत
पर टॉक नह खरीदगे न ही वे यह अनुशंसा करगे क उनके प रवार शेयर खरीद।

बफे ट ने पु क क बकशायर का आंत रक मू य बुक वै यू से काफ अ धक है इस लए वह . गुना बुक पर शेयर

खरीदने के वचार के बारे म ब त सहज ह। वह अपनी अरब डॉलर क नकद रा श को बनाए रखने के अनु प
पु तक पर द सय अरब डॉलर खरीदना पसंद करेगा। इस तरह के कदम से त शेयर आंत रक मू य म न त प से वृ
होगी इस लए इसे बड़े पैमाने पर करना एक वजेता होगा।

बफे ट ने कहा क बकशायर ने हाल ही म ब लयन डॉलर का सौदा लगभग पूरा कर लया है जससे पता चलता है क
शेयर म खरीदारी के अलावा अ य तरीक से मू य जोड़ने के लए नया म ब त कु छ करना बाक है।

बफ़े ट ने कहा क उ ह ने टॉक म चार बार आधी कटौती दे ख ी है और टॉक क सुंदरता यह है क वे कभी कभी मूख तापूण
क मत पर भी बेच सकते ह।
बफे ट न त थे इस तरह हम अमीर बने।
जैसा क उ ह ने पछले वष म कया था बफे ट ने जोर दे क र कहा क इंटे लजट इ वे टर अ याय म टर माकट और
सुर ा का मा जन आपको वह सब कु छ दे ते ह जो आपको जानना चा हए। अपने स टम म ऐसा बनाएं क शेयर क
क मत गलत हो।
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अगले वष म बकशायर का व भ ब पर अ य धक मू यांक न और कम मू यांक न कया जाएगा। पैसा

बनाने वाली सं ा म शेयर बाज़ार सबसे अ धक सहायक है। सही णाली के साथ नयम आपके प म ह।

प रचालन वसाय का मू यांक न करते ए बफे ट ने कहा क वह इसे खरीदना पसंद करगे
कर पूव आय का गुना या शायद इससे भी अ धक के लए समूह।

ाकृ तक संसाधन

बफ़े ट ने पाया क स ती ाकृ तक गैस ापार घाटे के लए एक बड़ा लाभ रही है। तीन वष म अमे रक ऊजा त वीर
ब त बदल गई है।
बफे ट ने कहा क बजली के उपयोग म उ लेख नीय कमी आई है य क पहली तमाही म कलोवाट घंटे के उपयोग
म . क गरावट आई है। इसके अलावा ाकृ तक गैस डॉलर त एमसीएफ हजार यू बक फ ट और तेल
डॉलर त बैरल के साथ जो तेल और गैस मू य नधारण का अनुपात बनाता है ऐसा कु छ जसके बारे म
उ ह ने नह सोचा था क यह संभव है। अब ाकृ तक गैस इन कम क मत पर कोयले क जगह ले रही है।

मुंगेर ने हमारे ाकृ तक गैस भंडार के उपयोग को मूख तापूण कहा। वह पहले हमारे कम क मती थमल कोयले
का उपयोग करेगा। यह तकसंगत होगा और हम जो कर रहे ह उसके ठ क वपरीत होगा।

उ ह ने जोर दे क र कहा क बेहतर होता क हम तेल और गैस हाइ ोकाबन जो क अमे रका का सबसे क मती
संसाधन ह को पछले वष म जमीन म ही रख।

अपने सामा य संय मत तरीके से मुंगर ने अपनी बात को सं ेप म कहा ऊजा क वतं ता मूख तापूण है। हम इसे
संर त करना चाहते ह और सरे साथी के संसाधन का उपयोग करना चाहते ह।

बफ़े ट ने मजाक म कहा बुढ़ापे के लए से स को बचाने का यह चाल का सं करण है।

मुंगर ने जवाब दया ले कन हम तेल का उपयोग करने जा रहे ह

वसा यक कू ल

बफे ट और मुंगर ने आधु नक पोटफो लयो स ांत और इसे पढ़ाने वाले बजनेस कू ल पर अपना वा षक शॉट लया।

बफे ट ने कहा क बजनेस कू ल एक के बाद एक वृ पर यान क त करते ह जो आमतौर पर ग णतीय आधार

पर होती है।
बफे ट ने कहा क य द वह एक बजनेस कू ल चलाते ह तो उनके पास के वल दो पा म ह गे
कसी वसाय का मू यांक न कै से कर और बाज़ार के बारे म कै से सोच।
उ ह ने कहा क रे ोक को वक प मू य जानने क कोई आव यकता नह थी
मैक डॉन ् स ले कन बेहतर ाइज़ कै से बनाया जाए इसके बारे म लंबे समय तक सोचा।
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बफ़े ट ने न कष नकाला य द आप वसाय के बारे म सोचते ह और कम क मत पर वसाय खरीदते ह

जतना वे लायक ह आप पैसा कमाने जा रहे ह।
मुंगर ने कहा क जस वसाय को आप समझते ह उस पर ब त द घका लक वक प को मह व दे ना लैक शॉ स वक प
मू य नधारण मॉडल म फट नह बैठता है। इसका कु छ मतलब नह बनता। हालाँ क लेख ांक न पेशा उनके मू यांक न का कु छ
मानक कृ त तरीका चाहता था। और उ ह एक मल गया.

बफे ट नयम
बफे ट को यह जानकर ख आ क अमीर को अ धक कर दे ने का उनका वचार के वल सबसे बड़ी आय वाले लोग पर लागू
होता है जो अब औसतन $ म लयन येक ह उस समूह के लोग ने से कम दर पर कर का भुगतान कया।

इसक तुलना से क जाती है जहां सबसे अ धक आय अ जत करने वाल का औसत था

$ म लयन और के वल ने से कम दर का भुगतान कया।
बफे ट का कहना है क जस समूह ने पछले दो दशक म इतना अ ा दशन कया है उसे कम से कम उसी दर पर कर का
भुगतान करना चा हए जो उ ह ने साल पहले कया था।

बफ़े ट ने अपने बारे म कहा क उनके पास कोई कर योजना नह है कोई चालबाज़ी नह है।
पछले कु छ वष म उ ह ने $ म लयन से $ म लयन के बीच कमाई क । ओर वह
उनके कायालय म कर क दर सबसे कम लगभग थी।

मडअमे रकन एनज बफे ट ने कहा क

एमईसी ने पवन ऊजा के े म ब त कु छ कया है जसका ेय . सट त कलोवाट घंटे क साल क स सडी को जाता
है। अ यथा अथशा काम नह करेगा.

एमईसी के पास दो बड़ी सौर प रयोजना म से आधे का भी वा म व है। सौर और पवन दोन को वक सत करने के लए
स सडी क आव यकता है। इसके अलावा यह दे ख ते ए क हवा अ या शत है आप अपने बेस लोड के लए कभी भी पवन
ऊजा पर भरोसा नह कर सकते। हवा सदै व पूरक रहेगी।

एमईसी के सीईओ ेग एबेल ने कहा क सौर ो साहन के साथ वे नमाण लागत का वसूल करगे। चूँ क बकशायर एक
पूण करदाता है इस लए उसे इन कर ो साहन से पूरा लाभ मलता है।

इसके वपरीत बफ़े ट ने दावा कया क उपयो गताएँ पूण कर नह ा त कर सकती ह

लाभ य क वे मू य ास के साथ अपनी कर यो य आय को समा त कर दे ते ह।
बफे ट ने कहा क एमईसी पूंज ी गहन है और इस उपयो गता के साथ नवेश पर रटन क उ चत उ मीद होगी।
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बफे ट ने यह कहकर हम थोड़ा आ यच कत कर दया क एमईसी के पास अगले वष म नवेश करने के लए

भारी अवसर हो सकते ह शायद अरब डॉलर तक।

णालीगत जो खम
णालीगत जो खम के संबंध म बफे ट ने कहा क उनका पहला नयम कल खेलना है। इसका मतलब है क चाहे कु छ
भी हो जाए टू टगे नह । इस लए चुर मा ा म भंडार रख और कज कम कर। अगर उसे संभाल लया जाए तो आप
नवेश कर सकते ह.

बफे ट ने दावा कया क वष म उ ह ने और चाल ने कभी भी कसी वसाय को खरीदने के बारे म चचा
नह क थी जसम मै ो मामल के बारे म बात शा मल थी। अगर यह अ क मत पर अ ा वसाय है तो हम
इसे खरीदते ह। वहाँ हमेशा बुरी ख़बर आती रहगी।

उ ह ने कहा क उ ह ने अपना पहला टॉक म खरीदा था जब हम यु हार रहे थे

बफे ट ने उप त लोग को याद दलाया क म बेहोशी के दौरान उ ह ने यूयॉक टाइ स के लए अपना
शेयर खरीद ऑप एड लेख लखा था।
बफे ट ने सं ेप म कहा हम मू य खरीदना चाहते ह। हम सु ख़य पर यान नह दे ते।

रेलमाग
बफ़े ट ने कहा क पछले वष म रेलमाग ने अपनी त म सुधार कया है।

माल ढु लाई के लए रेलमाग एक बेहद कु शल और पयावरण के अनुकू ल तरीका है। प रसंप य को उनके ारा
बेची जा रही क मत से संभवतः छह गुना अ धक मू य पर डु लके ट नह कया जा सकता है।

बफे ट ने कहा क उ ह उ मीद है क बीएनएसएफ अगले वष म अपने मू य ास से कह अ धक खच करेगा

और अ े रटन क उ मीद करता है।
बकशायर जस रकम पर काम कर रहा है उससे वह पूंज ी पर रटन अ जत करने से संतु है खासकर
बकशायर क कम लागत या बना लागत के लोट के साथ। रेलमाग को एक टन मील चलने के लए एक
गैलन डीजल धन क आव यकता होती है। क क क मत तीन गुना अ धक है. रेलमाग अब सभी इंटर सट
यातायात का प रवहन करते ह जो सड़क से चलने क लागत भीड़भाड़ और उ सजन क तुलना म ब त
श शाली अथशा दान करते ह। बीएनएसएफ इस पूरे वष अपने स टम को बेहतर बनाने और व ता रत करने
के लए . ब लयन डॉलर खच करेगा वह भी सरकार क जांच के बना।

मुंगेर ने अनुम त द क बीएनएसएफ को उ री डकोटा म ौ ो गक और तेल उछाल के साथ कु छ कावट मली

ह। और हालां क इसम कु छ ख़राब कावट भी आएंगी औसत प से बीएनएसएफ शानदार बंधन के साथ एक
शानदार वसाय है।
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बकशायर नवेश बंधक बफे ट टॉड कॉ स और टे ड

वे लर से स ह दो हेज फं ड मैनेज र बकशायर के पोटफो लयो के एक ह से का बंधन करने के
लए नयु कए गए ह। उसे लगता है क उसने दोन के साथ होम न मारा है।

बफ़े ट ने अनुम त द क येक कह और अ धक पैसा कमा सकता है हालाँ क वह

मजाक म कहा गया उनके पास कायालय म मु त कोक मशीन तक प ंच है।
उह त वष $ म लयन और उस रा श का ा त होता है जसके ारा उनका पोटफो लयो तीन साल के रो लग
आधार पर S&P को पीछे छोड़ दे ता है। ट म वक को ो सा हत करने के लए बोनस का येक का अपना
यास है और सरे के यास पर है।

बकशायर ने लू स सन के साथ भी ऐसी ही व ा क थी जो इसे चलाता था

कई वष से GEICO म पोटफो लयो।
बफ़े ट ने बताया क व ा उनक आशा से बेहतर काम कर रही है और उ ह ने येक पोटफो लयो म ब लयन डॉलर
जोड़े। इस लए उनम से येक अब . ब लयन डॉलर का बंधन कर रहा है।

समाचार प ने बकशायर

ारा ओमाहा व हेरा के अ ध हण के बारे म पूछे जाने पर बफे ट ने कहा क साल पहले समाचार प ाथ मक ोत
थे। अब ब त सारी जानकारी मु त और तुरंत ऑनलाइन है। जी वत रहने के लए समाचार प को कसी न कसी पम
ाथ मक होना ही चा हए। इसके अलावा समाचार प को वेब पर सशु क स स शन पर वच करने क आव यकता है
ता क वे अपने उ पाद को वत रत न कर।

बफ़े ट ने जो एक रणनी त अपनाई वह यह थी क समाचार प ानीय सामुदा यक बाज़ार के लए ाथ मक ोत बनने

पर यान क त कर। इस तरह बकशायर बफ़े लो यूज़ के साथ बफ़े लो म कु छ पैसा कमा रहा है।

बफे ट ने साझा कया क बकशायर और अ धक समाचार प खरीद सकता है।

हालाँ क अथशा उतना अ ा नह है जतना पहले आ करता था समाचार प अभी भी ह
एक भू मका नभानी है.

सकु ड़ते वसाय अखबार क

चचा से इस बात पर चचा ई क बढ़ते वसाय का मा लक होना कस कार अ धक लाभदायक है
हालां क सकु ड़ते वसाय ब त अ धक नकद उ प कर सकते ह।
बकशायर के पास उनम से अपना ह सा है।
वा तव म बफे ट ने कहा बकशायर क शु आत यू इं लड टे सटाइल मॉल के प म ई थी।
फर बकशायर बा ट मोर त डायव सफाइड रटे लग के साथ खुदरा ापार म उतर गया
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म सडी गॉट् समैन के साथ डपाटमट टोर। और चाल ने एक कं पनी क अ य ता क बफे ट ने न कष नकाला क वे
उन दन जसक ब म म लयन डॉलर से बढ़कर आज डॉलर हो गई है।
मदवाद थे। मुंगर ने आगे कहा अ ानी भी।

गल तय से बच बफे ट ने सुझ ाव दया

क नवेशक उन वसाय से र रह ज ह वे अ तरह से नह समझते ह।

आप इस बात का अ ा अंदाज़ा लगाना चाहते ह क वसाय कै सा दखेगा

जैसे क वष म तब अ य धक क मत क ती ा कर।
नए मु से बच अंद नी लोग अपनी कं पनी बेच रहे ह इस लए यह सोचना हा या द है क हजार शेयर क नया म
आईपीओ खरीदना सबसे स ती चीज होगी। आईपीओ व े ता बेचने का समय चुनते ह। तो इस पर पाँच सेकं ड बबाद मत करो।

फ़ टर का उपयोग कर ता क आप अनु पादक वचार पर समय बबाद न कर। बड़े नुक सान से बच.

मुंगेर ने कहा क बड़े कमीशन से जुड़े मु से बच। इसके बजाय उन चीज को दे ख जो अ य माट लोग खरीद रहे ह।

बफे ट को वष पहले ाहम यूमैन क रपोट उ सुक ता से पढ़ने क याद आई

बस इसी कारण से.
कल खेलने के बारे म सोचो. सबसे खराब त वाली गल तय से बच.
सरी ओर बफे ट ने वीकार कया क उनम और मंगर दोन म बड़े काम करने क वृ है।

गल तय पर यादा यान न द. सरे लोग क गल तय से सीख.

बफ़े ट ने कहा क सर क आपदा के उनके नरंतर अ ययन से उ ह मदद मली है
अ य धक. व ीय मूख ता क कहा नयाँ पढ़।

कोई लाभांश नह

बफे ट ने कहा क जब तक येक डॉलर को बनाए रखने से एक डॉलर या अ धक मू य बनता है तब तक मुनाफा बनाए रखना
बकशायर के लए रा ता है।
य द लोग को आय क आव यकता है तो बफ़े ट ने येक वष के वल कु छ शेयर बेचने का सुझ ाव दया।

बफ़े ट ने न कष नकाला हमने के दशक म त शेयर सट का भुगतान कया था और यह एक था

बड़ी गलती। जब हम बड़े हो जायगे तो हम लाभांश के बारे म सोचगे।

यह याद रखना क या गलत हो सकता है

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एक दलच बात यह है क बफे ट ने कहा क म डॉलर के कला बजट के साथ उ ह ने संक ट के सात व ीय दन क
तयां बना ।
एक मई म था उ री शांत कोना। यू नयन पै स फक रेलरोड के ईएच है रमन और जेपी मॉगन येक के पास
से अ धक टॉक का वा म व था।
है रमन शकागो तक रेलमाग प ंच पाने के लए उ री शांत े पर नयं ण करने क को शश कर रहा था। शॉट् स को नचोड़ते
ए टॉक एक दन म से तक प ंच गया। मा जन कॉल आने लग । एक शराब बनाने वाले ने बीयर क टं क म गोता
लगाकर आ मह या कर ली।

बफ़े ट ने न कष नकाला क वह कभी भी बयर के एक बतन म मरना नह चाहते थे।

मुंगर ने कहा क वॉल ट पर ब त अ धक झूठा व ास है। वॉल ट पर जो खम को गॉ सयन व से मापा जा सकता है

ले कन मोट पूँछ पया त मोट नह ह

वेश म बाधाएँ हम वेश म बाधाएँ

खरीदते ह। हम उनका नमाण नह करते ह मुंगेर ने घोषणा क ।

बफ़े ट ने सहम त करते ए कहा क कु छ उ ोग के पास ये नह ह आपके पास
बस ब त तेज़ दौड़ते रहना है।
हालाँ क अगर उसके पास कोका कोला ांड को ख़ म करने के लए $ ब लयन होते
वह ऐसा नह कर सका.

अपनी बात को आगे बढ़ाने के लए बफे ट ने इस बात पर यान दया क रचड ैनसन का व जन कोला कै से आया और चला
गया उ ह ने मजाक म कहा क एक ांड एक वादा है ले कन उ ह यक न नह है क ैनसन के उ पाद के साथ या वादा था।

बफ़े ट ने यह भी घोषणा क क कोई भी सरा रेलमाग कभी नह बनाएगा।

मुंगर ने कहा क कसी वसाय को बबाद करने के लए के वल एक त ध क आव यकता होती है।

बफे ट को ओमाहा म व और डक म एक गैस टे शन का मा लक होना याद आया जो फ ल स टे शन क दै नक
त धा से पी ड़त था।
गली।

ध नकतं त

सकल घरेलू उ पाद $ के साथ अमे रका एक समृ रा है। हालाँ क पछले वष म शीष अ धका रय को ब त
अ धक मुआ वजा दया गया है। टै स कोड ने इस वृ को ो सा हत कया है।

बफे ट ने सोचा क यह लोकतं म वाभा वक ग त हो सकती है

ध नकतं क ओर बढ़। समाज को कु छ
शमनकारी कारक क आव यकता है।
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मुंगर ने याद कया क जब वह पहली बार बो टन गए थे तो मेयर कल शहर चला रहे थे। . . ाय तालय से
बो टन क राजनी त घोर वहार से भरी पड़ी है।

कर और टे पवम अमे रक कॉप रेट कर

दर के बारे म पूछे जाने पर बफे ट ने उ र दया क शीष दर है जब क वा तव म भुगतान क गई
औसत दर है। आप अ धकांश अचल संप य क खरीद को ब े खाते म डाल सकते ह।

हालाँ क उ ह ने जोर दे क र कहा कॉप रेट मुनाफा बैलस शीट और तरलता सम या नह ह।

कॉरपोरेट कर सकल घरेलू उ पाद का मा . है।

इस बीच च क सा लागत सकल घरेलू उ पाद के के बराबर है जो शेष व के लए सात अंक का
नुक सान है। च क सा लागत अमे रक उ ोग का फ ताकृ म है।

मुंगेर ने राय द क यह मू य व धत कर का समय है। ापार घाटे को बराबर करने के लए उपभोग पर कर

लगाना तकसंगत है और यह एक र आय बनाता है
धारा।

तुम कै सा महसूस कर रहे हो

हाल ही म अपने ो टे ट कसर क घोषणा के साथ बफे ट ने अप रहाय का उ र दया मुझ े ब त अ ा महसूस हो
रहा है। जो मै करता ं वो मुझ े अ ा लगता है। म उन लोग के साथ काम करता ं जनसे म यार करता ं। मुझ े हर दन
और अ धक मज़ा आता है। और मेरी तर ा णाली अ है।
मुंगर ने मजाक म कहा मुझ े वॉरेन के त इस सारी सहानुभू त पर गु सा आता है। संभवतः मुझ े उससे
अ धक ो टे ट कसर है। म इसे नह जानता य क म उ ह इसका परी ण नह करने दे ता।

द घका लक आउटलुक बफे ट ने

घोषणा क क य द जनसं या त वष बढ़ती है और सकल घरेलू उ पाद साल पहले के मानक के
अनुसार . त वष बढ़ता है तो यह एक उ लेख नीय उपल होगी। हम त शता द वा त वक जीडीपी
को चौगुना कर दगे यह उस दे श के लए उ लेख नीय है जहां पहले से ही जीवन तर इतना ऊं चा है।

बफे ट ने कहा क उनके जीवनकाल म वा त वक त सकल घरेलू उ पाद छह गुना बढ़ गया है। हम
अ व सनीय प से समृ ह अ य धक चुर ह। के दशक म लोग ऐसी वृ को लगभग असंभव मानते
थे। दे श गड़बड़ नह है. कोण ब त ब ढ़या है. स टम अभी भी काम करता है. क अ व सनीय
गरावट के बाद भी वसाय असाधारण प से लचीला सा बत आ है।
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मुंगेर म तेज ी कम थी। उ ह ने कहा क वह एक बड़े सामा जक सुर ा जाल और उभरती त धा वाली हमारी
जैसी प रप व अथ व ा के साथ सकल घरेलू उ पाद म वा त वक मु ा त का शु वकास के लए
समझौता करगे। उ मीद ब त अ धक ह.

बकशायर का भ व य
मुंगर ने कहा क पहला ब लयन डॉलर क ठन था। अगला ब लयन डॉलर अब आसान होगा य क
बकशायर म ग त लोग और सं कृ त मौजूद है।
मुंगेर ने कहा क उ ह उ मीद है क मुंगेर प रवार इस वरासत के साथ रहेगा.

वे स फ़ाग अब कोका कोला के बाद बकशायर क सबसे बड़ी त है और अपने तरीके से कोक क तरह ही भावशाली होता जा रहा है। वे स ने
पहली तमाही म उ प बंधक का ह सा बनाया जो नकटतम त ं क ह सेदारी से तीन गुना अ धक है।

बफे ट ने पछले साल कहा था क वह त पॉ लसीधारक GEICO का मू य $ रखगे। म लयन से अ धक पॉ लसीधारक के साथ अब
$ त यह $ ब लयन के बराबर होगा।
फर बकशायर म वह आर त सं या अब ब लयन डॉलर नकद है।
बकशायर ने इस स ताह मी डया जनरल से समाचार प संप याँ खरीद ।
अ ैल म यह बताया गया क बकशायर ने गो मैन सै स से डॉलर पर सट के लए ली एंटर ाइजेज का म लयन डॉलर का ऋण खरीदा। ली
दै नक समाचार प और सा ता हक प के मा यम से ानीय समाचार के मुख काशक ह।

संभवतः लू चप टकट।
लूटो े सी ाचीन यूनानी लूटोस जसका अथ है धन और े टोस जसका अथ है श ।
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ान सचुरी लक सटर

उप त

इस वष के बारे म ववरण

छह घंटे क शेयरधारक बैठक के दौरान ोफे सर बफे ट और मुंगर मशः और वष

अभी भी मजबूत बने ए थे।

तीन प कार के एक पैनल और तीन व ेषक शॉट सेलर डौग कास स हत के एक पैनल ारा
अ धकांश पूछने से ो रम क गुण व ा म काफ सुधार आ था।

फॉ यून र कग व

बाजार मू य के संदभ म बकशायर अब अमे रका क सबसे मू यवान कं पनी के खताब के लए के वल

ए पल ए सॉन मो बल और गूगल से पीछे है।

टॉक मू य $

म नवेश कया गया एक डॉलर अब डॉलर का होगा ।

बकशायर का त शेयर बुक मू य $ . से बढ़कर $ हो गया है वा षक च वृ . क

दर ।

इसी अव ध के लए S&P म सालाना . क दर से वृ ई।

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के नोट् स क मु य बात

Geico
जस तरह से वै क अथ व ा सामने आ रही है हमने अ सर बड़े लोग के बड़े होने और मजबूत लोग के
मजबूत होने क बात क है।
वजयी बजनेस मॉडल वाली अ तरह से चलने वाली कं प नयां कम अ तरह से चलने वाली कं प नय से
बाजार ह सेदारी ले रही ह। वे कं प नयां जनके पास पैमाने ह वे आधु नक समाज के बढ़ते व नयमन और
ज टलता से अ धक आसानी से नपट सकती ह।
हम छोटे आदमी से यार करते ह ले कन दांव लगाने का तरीका बड़े पर रहा है। GEICO तेज ी से बड़ा हो रहा
है।
GEICO का हमेशा एक वजयी बजनेस मॉडल रहा है सीधे ऑटो बीमा बेचना। एजट को हटाकर GEICO
के पास कम लागत वाली वतरण णाली है और कम लागत वाले दाता आमतौर पर कमो डट कार के
वसाय म जीत हा सल करते ह।
बफे ट ने कं पनी पर अपनी कोलं बया ेज ुएट कू ल थी सस लखी।
के दशक म GEICO मुसीबत म पड़ गया और बफ़े ट ने कमज़ोर टॉक क मत का फ़ायदा उठाकर
ब त सारे टॉक खरीद लए।
GEICO म बकशायर का तशत वा म व बढ़ता रहा य क सीईओ जैक बन ने आ ामक तरीके से शेयर
म खरीदारी क । फर म बकशायर ने GEICO के उस ह से को खरीद लया जो उसके पास पहले से नह
था बुक वै यू के लगभग तीन गुना पर।

उस समय क मत अ लग रही थी। हालाँ क बफे ट को एहसास आ क एक सावज नक कं पनी के पम

GEICO वसाय को आ ामक प से बढ़ाने म सी मत थी। GEICO के पूरी तरह से बकशायर के वा म व म
होने से बफ़े ट धातु पर पैडल लगा सकते थे। GEICO का व ापन बजट ज द ही बाक ऑटो बीमा उ ोग के
संयु व ापन खच से अ धक हो गया । उस रा ापी ां डग ने एक ऐसी सोच पैदा क जससे बाजार ह सेदारी
म असाधारण वृ ई।

के बाद से गत ऑटो बाज़ार म GEICO क ह सेदारी . से बढ़कर . हो गई है। और

कारोबार म तेज ी आ रही है.
वा षक बैठक म बफ़े ट व तुतः इस बात से स थे
GEICO म समापन दर और ढ़ता नवीकरण दर दोन म लाभ आ।
उ और बढ़ती समापन दर मह वपूण मू य जोड़ती ह य क GEICO ने पहले ही वष के लए से
अ धक नए पॉ लसीधारक जोड़े ह और अब तक दस लाख नए पॉ लसीधारक को पार कर सकता है जो बफे ट
का अनुमान है क म लखी गई सभी नई ऑटो पॉ ल सय का दो तहाई ह सा होगा। यह आ यजनक है .

इसके अलावा GEICO ने मौजूदा पॉ लसीधारक रता के लए अपनी नवीनीकरण दर म भी साथक

वृ का आनंद लया है। बफ़े ट ने इसे शु कहा
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सोना। कोई भी वसाय जहां लोग आपको साल दर साल चेक भेज ते ह न त प से आकषक होता है।

बफे ट ने आगे कहा क येक पॉ लसी का ग णतीय मू य लगभग डॉलर है। इस लए य द GEICO इस वष दस
लाख नए पॉ लसीधारक जोड़ता है तो इससे बकशायर के लए अ त र $ . ब लयन का आंत रक मू य पैदा होगा
जनम से कोई भी सीधे आय ववरण या बैलस शीट पर दखाई नह दे ता है ले कन प से GEICO का मू य इसके
मुक ाबले बढ़ जाता है। पु तक के लए ले जाया जाता है.

ऑटो बीमा ाइमर

ो े सव के नए नैपशॉट उ पाद के बारे म पूछे जाने पर बफे ट ने वसाय क अ नवायता पर एक ा यान दया।

उ ह ने कहा क बीमा हामीदारी म संभावना का पता लगाना शा मल है

दावा उ प करने वाले का अथात कोई घटना होना।
GEICO इस संभा ता क गणना करने म मदद करने के लए ब त सारे पूछता है और
ो े सव अपने नैपशॉट टू ल का उपयोग उसी चीज़ का आकलन करने म मदद करने के लए करता है।
समझाने म सहायता के लए उ ह ने जीवन बीमा उ ोग से एक उदाहरण का उपयोग कया जसम कहा गया क जो
वष का है उसके वष के क तुलना म अगले वष मरने क अ धक संभावना है। ऑटो बीमा के साथ
यह पता लगाना क कसके साथ घटना होने क अ धक संभावना है इसम शा मल है कई और चर पर और यह क
येक कं पनी इसे अपने तरीके से करती है।

उ ह ने आगे बताया क य द आप साल के पु ष ह तो आपक तुलना म आपके साथ घटना होने क अ धक

संभावना है। ऐसा इस लए नह है क वह एक बेहतर ाइवर है ब क इस लए य क साल का ब ा ब त अ धक
गाड़ी चलाएगा और अपनी े मका को भा वत करने क को शश भी करेगा।

यह अब मेरे लए काम नह करता है इस लए मने हार मान ली है।

भावी प से य द आपक जो खम चयन या वष के ब के साथ वष के ब क तरह वहार करती
है तो आपको भयानक हामीदारी प रणाम ा त ह गे।
बफे ट ने एक कहानी जोड़ी जो ो े सव के पीटर लुईस ने उनके साथ साझा क थी।
जब लुईस ने ो े सव क शु आत क तो यह बना अ धक पूंज ी वाली एक छोट सी पार रक कं पनी थी जो
मोटरसाइ कल नी तय को रेख ां कत करती थी। पहली रपोट क गई हा न कसी ऐसे क थी जो लाल बाल वाला
था इस लए लुईस ने लाल बाल का बीमा न कराने का नणय लया
GEICO क त धा से काफ कम क मत पर बीमा बेचने क मता जैसा क बड़ी सं या म लोग के इसम आने से
पता चलता है और बड़े हामीदारी लाभ पर लखने से पता चलता है क GEICO क णाली अ तरह से काम कर रही
है।
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उ ह ने कहा क चूं क यह दशक से ऐसा कर रहा है और इसके कई पॉ लसीधारक ह इस लए इसक

अंडरराइ टग बेहद व सनीय है। बफे ट ने यह कहकर अपनी बात समा त क
क वे नैपशॉट दे ख रहे ह ले कन मौजूदा णाली से काफ खुश ह।

मुंगर ने अपने आम तौर पर संय मत तरीके से न कष नकाला ठ क है जा हर है हम उन अजीब चीज क

नकल नह करने जा रहे ह जो हर तयोगी करता है जब हमारे पास एक ऑपरेशन होता है जो ब त अ तरह
से काम कर रहा है।

बकशायर पुनब मा

अजीत जैन ने बकशायर हैथवे के लए एक उ लेख नीय पुनब मा वसाय बनाया है और हाल ही म उनके
संचालन ने दो मह वपूण नणय लए।
बफे ट ने चचा क क कै से अजीत के डवीजन ने एक समझौते पर ह ता र कए जहां वे पूरे लंदन बाजार म
सभी कारोबार के ½ म भाग लगे। उ ह ने यह भी नोट कया क बकशायर ने पहले भी वहां कु छ वसाय पर
माश के साथ इसी तरह क व ा क थी ले कन बोड भर म इस तरह क व ा कभी नह क गई थी।

सरा नणय वा ण यक बीमा लखने के लए एआईजी से चार स बीमा लोग को नयु करना था। ये वे
लोग ह जो अतीत म अजीत तक प ंचे थे। बफ़े ट का मानना था क यह बकशायर को वा ण यक बीमा वसाय
म नया भर म एक ब त मह वपूण कारक बना सकता है शायद अरब म।

जब क उ ह ने अतीत म बीमा वसाय का अ ध हण कया है बफ़े ट ने कहा क अगर आपको सही लोग
और सही मान सकता मल जाए तो खरीदने क तुलना म नमाण करना वा तव म बेहतर है। वा तव म बकशायर
अ नवाय प से बुक वै यू पर एक ब त बड़ा वा ण यक वसाय बनाने म स म होगा और अ य कं प नय से
कोई बुरी आदत नह अपनाएगा।

मुंगेर ने दे ख ा क पुनब मा वसाय आमतौर पर यादातर लोग के लए ब त अ ा नह है। पुनब मा के

मामले म बकशायर क सफलता क कुं जी इसे चलाने का अनोखा तरीका है।

बफ़े ट ने न कष नकाला क उनके पास सही लोग ह कसी और के जैसी पूंज ी नह है और वे चीज को
फै लाए बना वसाय लख सकते ह।

पुनब मा ाइमर

बफे ट ने कई बार इस बात पर जोर दया क बकशायर एक असामा य प से तकसंगत जगह है। इससे एक
फायदा यह आ क उ ह और चाल को अवां छत दशा म धके लने वाला कोई बाहरी भाव नह पड़ा।
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वशेष प से बीमा को एक तकसंगत ग त व ध के प म संचा लत कया जाना चा हए। कु छ बीमाकता क एक

सम या यह है क वॉल ट क ओर से उन पर हर साल ी मयम बढ़ाने का दबाव रहता है।

इसके वपरीत मू य नधारण अपया त होने पर बकशायर र चला जाएगा। उ ह ने याद दलाया क एक समय रा ीय
तपू त तक कम हो गई थी य क मू य नधारण अपया त था।

बफे ट ने कहा क अगर बकशायर कु छ बेवकू फ करता है तो इसक वजह यह नह है

बाहरी भाव.
इसके वपरीत अ धकांश बंधक वशेषकर य द जस कं पनी को वे चला रहे ह उसम उनका कोई न हत वाथ नह है
तो उनके लए वॉल ट उनसे जो करवाना चाहता था उसका वरोध करना क ठन होगा। वे मी डया क आलोचना और अ य
अवां छत दबाव का शकार नह होना चाहगे।

बफे ट ने कहा क जब क मत सही थ तब बकशायर ने अमे रका म ब त सारे आपदा बीमा लखे थे। अब क मत सही
नह ह इस लए वे इसे नह लख रहे ह।
बफ़े ट ने न कष नकाला हमने बाज़ार नह छोड़ा है। बाज़ार ने हम छोड़ दया।
उ ह ने इसक तुलना के दशक के अंत म इंटरनेट टॉक खरीदने से इनकार करने से क । इसे सामा जक माण या
बडवैगन भाव के प म संद भत करते ए उ ह ने कहा क इस दबाव का वरोध करना क ठन है जब आपके आस पास
के लोग ब त पैसा कमा रहे ह और दो त और मी डया सवाल कर रहे ह क आप ऐसा य नह कर रहे ह।

बकशायर का लाभ यह है क उन पर ऐसा कोई दबाव नह है हम बस

परवाह मत करो।
मुंगर ने आगे कहा क बाइबल एक कारण से ऐसी बात कहती है आप अपने पड़ोसी क गांड का लालच नह कर सकते।

पछली ट प णय से उधार लेते ए उ ह ने अंत म कहा ई या इससे भी बदतर है

एक ऐसा पाप जसम कोई मज़ा नह है।

बफ़े ट ने च लाकर कहा लोलुपता ब त मज़ेदार है एक टु क ड़े तक प ँचने के दौरान ।

मूंगफली क च क । वासना क भी अपनी जगह है ले कन हम उसम नह पड़गे।
बफे ट ने वीकार कया क हेज फं ड ने हाल ही म पुनब मा बाजार म बड़े पैमाने पर वेश कया है। उ ह ने कहा क यह
एक ऐसा उ पाद है जो नवेशक को आसानी से बेचा जाता है।

बफ़े ट ने गु से म कहा वॉल ट जो कु छ भी बेच सकता है वे बेचगे। आप भरोसा कर सकते ह

वह। मुंगर ने आगे कहा वे कई बड़े श द भी बोलगे।
चचा म एक जीवन सबक जोड़ते ए बफे ट ने इस बात पर जोर दया क आप नवेश या बीमा या कई चीज म भीड़ के
साथ जाने का जो खम नह उठा सकते।

उ ह ने बताया क य द आपके पास एक गैस टे शन है और सड़क के पार वाला लागत से कम क मत पर गैस बेचता
है तो आपके लए एक बड़ी सम या है। बीमा म अगर आदमी पार
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सड़क उसक लागत से कम पर बक रही है अ त र लागत उ चत है और कमर तोड़ने वाली नह है।

भावी प से बकशायर बेहतर दन और बेहतर क मत के आने का इंतजार कर सकता है।

बफ़े ट ने एक बार फर अपने बीमा बंधक क शंसा करते ए कहा क बकशायर ब त भा यशाली था क उसे ऐसे
महान लोग मले जैसे क जनरल रे म टे ड मॉ ो अजीत जैन डॉन वु टर और जीईआईसीओ म टोनी नाइसली।

उ ह ने यह न कष नकाला क उ ह बकशायर म यह पसंद है य क उन पर मूख तापूण काम करने के लए दबाव नह

डाला जाता है।
मुंगर ने सहम त करते ए कहा हमारे ककश तरीक के साथ हमारे पास शायद सबसे अ ा है
नया म बीमा संचालन। तो बदलाव य

बीएनएसएफ रेलमाग

बफे ट ने बताया क रेलमाग ब त अ ा काम कर रहा है। बैठक क शु आत म द शत आंक ड़ से पता चला क रेलकार
लो डग म . का लाभ आ जब क अ य सभी अमे रक आधा रत रेलमाग के लए संयु प से के वल . का
लाभ आ।
बफ़े ट ने कहा क एक मह वपूण अंतर है।
इससे मदद मली क उनक पट रय के पास ब त सारा तेल पाया गया। तेल खोजने के लए इससे बेहतर जगह या
हो सकती है उसने चुटक ली.
दरअसल बफे ट ने ब कन ऑयल ले म तेल उ पादक से बात क और उ ह लंबे समय से रेल का उपयोग बढ़ता दख
रहा है। उ ह ने कहा क तेल पाइपलाइन क तुलना म रेल माग से अ धक तेज ी से चलता है। ब लगटन नॉदन सांता फ़े के
सीईओ मैट रोज़ ने कहा क वे
एक दन म लगभग बैरल क ा तेल ले जा रहे ह। उनका मानना है क साल के अंत तक यह हो
जाएगी और आने वाले वष म लाख तक जा सकती है।

बफ़े ट ने प र े य जोड़ते ए कहा क ब त समय पहले पूरे दे श म त दन के वल पाँच म लयन बैरल का उ पादन
होता था। इसम ब त सारा तेल है और यह सफ बेक न नह है। वहाँ शेल वकास और अ धक खुलासा हो रहा है।
बीएनएसएफ क कोयला चाइजी के संदभ म वे चाहते ह क यह आज जहां है वह बनी
रहे। कोयले को सम पत कु छ ै क के कारण समय के साथ मू य म कु छ हा न हो सकती है। ाकृ तक गैस क क मत
और ईपीए के आधार पर वसाय म उतार चढ़ाव होगा। कु छ उ पादन मता कसी भी दशा म जा सकती है।

बीएनएसएफ बनाम यू नॉमल

भ व य म कम रटन क बल ॉस क अवधारणा जसे नया सामा य कहा जाता है के बारे म पूछे जाने पर बफे ट ने
जोर दे क र कहा क वह और चाल मै ो पर कोई यान नह दे ते ह।
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पूवानुमान.

उ ह ने कहा क लोग हर समय भ व य और ापक मु के बारे म बात करते ह ले कन

वे नह जानते क वे कस बारे म बात कर रहे ह। यह ब त उ पादक नह है.
बफ़े ट ने गहराई से कहा आप कसी क बात सुनना जानते ह उसे नज़रअंदाज़ करना
अ यथा जो नह जानता उसका कोई मतलब नह है।

बफे ट ने आगे कहा क उ ह पता है क बीएनएसएफ अ धक से अ धक माल ढोएगा और इसका कोई वक प नह होगा। प म म के वल
दो रेलमाग ह गे इस लए बीएनएसएफ के पास अ व सनीय त ापन मू य है।

उ ह ने सुझ ाव दया क य द लोग अ े वसाय के लए ब त अ धक भुगतान न कर तो वे ब त अ ा वसाय करगे।

मुंगेर ने आप जताते ए कहा क उनका मानना है क यह क पना क जा सकती है क अगले साल पछले से बेहतर नह ह गे।

आईएससीएआर

बैठक से ठ क पहले यह घोषणा क गई थी क बकशायर वथाइमर प रवार ारा आयो जत ISCAR का अं तम लगभग ब लयन
डॉलर म खरीदे गा।
बफे ट ने ISCAR क तुलना सड वक से करते ए कहा क वथाइमर प रवार के साथ संबंध जारी रहेगा। बफे ट ने कहा क सड वक
ब तअ ा है ले कन ISCAR कह बेहतर है। इसका फायदा दमाग
और वसाय के त अ व सनीय जुनून म है। जब सेठ वथाइमर ने के आसपास कं पनी शु क थी तब यह वष य
बाक सभी लोग के साथ चीन से टं ग टन खरीद रहा था जो काटने के औजार के लए क ा माल था। फर वह नया भर म मशीन टू स
का उपयोग करने वाले ाहक को बेच रहा है मूल प से भारी उ ोग।

इजराइल से बजनेस करने म उ ह कोई फायदा नह आ. फर भी वह मील र से टं ग टन ला रहा है मील र के ाहक को बेच रहा
है और वह सड वक जैसी अ तरह से संचा लत कं प नय के साथ त धा कर रहा है।

उस पु ष ने यह कै से कया

उनके पास कु छ अ व सनीय प से मेहनती और तभाशाली लोग थे ज ह ने उ पाद म लगातार सुधार कया और ाहक को खुश
करने के लए काम कया। और उ ह ने ऐसा करना बंद नह कया है.

बफे ट ने न कष नकाला क ISCAR नया क सबसे बड़ी कं प नय म से एक है

और वह इसके बंधन से जुड़कर ब त भा यशाली महसूस करते ह।

हाइ ज़
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बफे ट ने कहा क ब लयन डॉलर का सौदा कोलोराडो के बो र म हवाई अ े पर आ जब जी कै पटल पाटनर

के जॉज पाउलो लेमन ने पूछा क या बफे ट हज को खरीदने के सौदे म उनके साथ शा मल होने म च लगे। चूं क
वह हज और जॉज पाउलो दोन का स मान करते थे बफे ट ने कहा म अंदर ं।

लगभग एक स ताह म बफ़े ट ने कहा क उ ह सौदे पर एक टम शीट मल गई है और उ ह इसम कु छ भी बदलने

क ज़ रत नह है। बफे ट ने कहा क सभी मामल म यह दोन प के लए ब कु ल उ चत सौदा था।

बफे ट ने वीकार कया क हमेशा क तरह उ ह ने अपनी अपे ा से थोड़ा अ धक भुगतान कया और जी के बना
सौदा नह कया होता। उ ह ने कहा क उनका मानना है क जी के लोग उ ेण ी के होने के साथ साथ असाधारण
बंधक भी ह।
जब क येक प ने इ वट म $ . ब लयन का नवेश कया है जी सौदे म अ धक लाभ चाहता था इस लए
बकशायर उस पसंद दा म $ ब लयन का नवेश करने के लए सहमत आ।

सफल होने के लए ब त बड़ा

यह पूछे जाने पर क या बकशायर एक इंडे स फं ड म त द ल हो रहा है बफे ट ने वीकार कया क जैसे जैसे
बकशायर बड़ा होता जाता है सुई को हलाना क ठन होता जाता है और रटन हालां क संतोषजनक है अतीत जतना
अ ा नह होगा।
हालाँ क बकशायर क सफलता जैसे अशांत बाज़ार ारा दान कए गए अवसर पर भी नभर करेगी
जब आकार और ब त सारी पूंज ी ने उ ह लाभ दया था।

चाल के ो साहन के कारण उ ह ने अ े वसाय के लए भुगतान कया है।

बफे ट ने कहा क य द आप ऊं ची क मत पर एक अ ा वसाय खरीदते ह तो यह शायद ही कभी गलती होती है।

मुंगर ने बफे ट को एक बेहतर करने का यास कया और कहा क वा तव म बड़ी होने वाली हो ग कं प नय का
रकॉड अ ा नह है। उ ह ने आगे कहा क टडड ऑयल ही एकमा ऐसा तेल था जो ब त बड़ा हो गया और
लगातार अ ा दशन करता रहा।

उस पृ भू म के साथ भी उ ह ने कहा क बकशायर के पास अ य क तुलना म बेहतर णाली है।

बफ़े ट ने कहा क वे कु छ ब त अ े वसाय खरीद रहे ह और वा तव म उनम से आठ टडअलोन सं ा के

प म फॉ यून म ह गे। . . ½ हज अ ध हण म अपनी ह सेदारी क गनती कर रहे ह।

डॉलर
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बफे ट ने घोषणा क क उ ह लगता है क आने वाले कु छ दशक तक डॉलर नया क आर त मु ा होगी।

जब क चीन और अमे रका नया क आ थक महाश यां ह गी उ ह ने कहा

उनका मानना है क यह ब त कम संभावना है क कोई भी मु ा अमे रक डॉलर का ान ले लेगी।
मुंगेर ने वीकार कया क आर त मु ा होना एक फायदा है।
हालाँ क अगर अमे रक डॉलर को नया क आर त मु ा के पम व ा पत कया गया तो ऐसा ही होगा।

मुंगर ने कहा क यह चीज क कृ त म है क दे र सबेर नेता ही बनता है

अब नेता नह है. जैसा क क स ने कहा लंबे समय म हम सभी मर चुके ह।
बफे ट ने मजाक म कहा यह अनुभाग का स तापूण ह सा है।
मुंगर ने आगे कहा ठ क है अगर आप इसके बारे म सोचना बंद कर द तो अतीत क हर महान स यता ने बैटन पा रत
कर दया है।

सकल घरेलू उ पाद के तशत के प म कॉप रेट लाभ बफे ट को के फॉ यून

लेख क याद दलाई गई जसम उ ह ने लखा था क कसी को यह सोचने के लए बेहद आशावाद होना होगा क सकल
घरेलू उ पाद के तशत के प म कॉप रेट लाभ नरंतर अव ध के लए से अ धक हो सकता है। आज कॉप रेट मुनाफ़ा
सकल घरेलू उ पाद के से अ धक है।

बफे ट ने कहा क लोग को उ कॉप रेट कर क शकायत को गंभीरता से लेना चा हए।

उ ह ने कहा क क मंद के बाद से कारोबार काफ बेहतर आ है

नजी नाग रक और इस बात पर यान दया क रोज़गार का तर कै से ठ क नह आ है।

बफे ट का सबसे अ ा अनुमान यह है क सकल घरेलू उ पाद के तशत के प म मुनाफा यहां से नीचे क ओर बढ़े गा
ले कन सकल घरेलू उ पाद बढ़ता रहेगा इस लए इसम कोई भयानक बात नह है।

मुंगर ने कहा क यह पहचानना मह वपूण है क शेयर का वा म व कई पशन फं ड के पास है जो कसी न कसी तरह
से जनता का समथन करते ह। हालां क आंक ड़े बताते ह क आय म अंतर है ले कन इसका मतलब यह नह है क नया
अ धक असमान हो गई है और दोन आंक ड़े वचा लत प से सहसंब नह ह।

उ ह ने कहा क उ ह वॉरेन का यह वचार पसंद है क अमीर को अ धक भुगतान करना चा हए ले कन वह कम कॉप रेट

कर दर दे ख ना पसंद करगे।
बफे ट ने न कष नकाला वह रप लकन ह और म डेमो े ट ं।

वशाल फे ड योग
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फे ड ारा त माह $ ब लयन क बंधक तभू तय और कोषागार को खरीदने के बारे म पूछे जाने पर और
द घका लक जो खम या हो सकते ह मुंगर ने उ र दया मूल उ र यह है क मुझ े नह पता। बफे ट ने कहा
क यह वा तव म अ ात े है।
हालाँ क जैसा क हंट भाइय को तब पता चला जब वे चांद खरीद रहे थे कभी कभी चीज को बेचने क
तुलना म उ ह खरीदना ब त आसान होता है।
उ ह ने कहा क फे ड क बैलस शीट लगभग . लयन डॉलर है। वशाल आर त त वाले बक ारा
इसे कु छ हद तक संतु लत कया जाता है। उ ह ने बताया क वे स फ़ाग के पास फे ड म ब लयन डॉलर ह
जो भावी प से कु छ भी नह कमा रहा है।
बफे ट ने कहा क उ ह बना के पर ब त भरोसा है हालां क उ ह आ य है क या बना के इस त य से
भा वत ह क उनका कायकाल समा त हो रहा है।
बफे ट ने चुटक लेते ए कहा क हो सकता है क फे ड क बैलस शीट को कु छ लयन तक नीचे लाने म मदद
करने के लए बना के क अपने उ रा धकारी को सलाह यह होगी क वह उ ह जॉज वा शगटन व व ालय म
दए गए कु छ भाषण को पढ़ने के लए कह।
गंभीर बात यह है क बफे ट ने चेतावनी द क इससे काफ मु ा त बढ़ने क संभावना है। उ ह ने यह भी
अनुमान लगाया क फे ड के कु छ सद य शायद इस बात से नराश ह क उ ह ने अ धक मु ा त नह दे ख ी है।

बाज़ार क ओर ख करते ए बफ़े ट ने भ व यवाणी क क बाज़ार पर असर तब नह होगा जब फे ड ब

शु करेगा। ऐसा तब होगा जब बाजार को एहसास होगा क फे ड ने पा म बदल दया है तभू तय म
खरीदारी बंद कर द है।
उ ह ने इसे ऐसा शॉट बताया जो नया भर म सुना जा सकता है. उ ह ने अनुमान लगाया क यह आव यक
प से वनाशकारी नह होगा ले कन यह बदलाव नवेशक को अपने नवेश का पुनमू यांक न करने के लए े रत
करेगा वशेष प से वे ज ह ने कम याज दर के आधार पर अपने नणय लए ह।

मुंगर ने अथशा के े म एक कदम उठाया उ ह ने कहा क अथशा य ने सोचा क वे उ र जानते ह

ले कन प रणाम से आ यच कत हो गए ह। उ ह ने कहा क उनके ै क रकॉड को दे ख ते ए शायद उ ह अपने
वहार म अ धक सतक रहना चा हए।

उ ह ने सुझ ाव दया क वे अपने इस व ास का पुनमू यांक न कर क जब वे ब त सारा पैसा छापगे तो वे हम

परेशानी म नह डालगे।
बफे ट के पूछने पर मुंगर ने संके त दया क वह मु ा त के बारे म च तत ह और अगली शता द क ठन
होगी ले कन वह इसे दे ख ने के लए यहां नह ह गे।

बफे ट ने मजाक म कहा चाल का कहना है क वह इसे दे ख ने के लए यहां नह आएंगे। म इस तरह क पराजयवाद को अ वीकार करता
ं।

ZBIR के भाव
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याज दर पर एक ूटो रयल म आगे बढ़ते ए बफे ट ने कहा याज दर संप क क मत के लए उसी तरह ह जैसे
गु वाकषण सेब के लए है।
जब याज दर ब त कम होती ह तो प रसंप क क मत पर यादा भाव नह पड़ता है। लोग आज अलग तरह से
वहार करते ह जब पैसे क क मत लगभग कु छ भी नह होती है बनाम के दशक क शु आत म जब वो कर
मु ा त को रोकने क को शश कर रहे थे और दर थ।

बफे ट ने आगे कहा याज दर आ थक जगत म हर चीज को श दान करती ह।

उ ह ने कहा क हज के लए थोड़ा अ धक भुगतान करने म स म होना भी शा मल है

इतने स ते म पैसे उधार लो.
उ ह ने कहा क याज दर म बदलाव होगा ले कन यह कब बदलेगा इसक भ व यवाणी नह क जा सकती जैसा
क जापान म से अ धक वष से होता आ रहा है।
उ ह ने अनुमान लगाया क प रसंप क क मत अ धक थ य क लोग का मानना है क याज दर कम रहगी।
याज दर के माहौल को बांड से जोड़ते ए उ ह ने कहा क जब वष य े ज री बांड . होता है तो यह घर को
ब त आकषक बनाता है।

यह दे ख ते ए क यह एक माट नी त है बफ़े ट ने उ म कया क त माह $ ब लयन क ब $ ब लयन

त माह क खरीदारी से कह अ धक होगी। उ ह ने न कष नकाला क यह एक अ फ म दे ख ने जैसा है य क वह
नह जानते क इसका अंत कै से होगा।

मुंगर ने नोट कया क बकशायर के पास यह वशाल लोट है जसका मू य कम दर के कारण पहले क तुलना म
कम है। अत दर बढ़ने पर बकशायर को उस संबंध म लाभ होगा।

बफ़े ट ने इस बात पर ज़ोर दया क बकशायर म वे कभी भी उपज के लए यास नह करते। पहली तमाही के अंत
म बकशायर के पास अ पका लक राजकोष म लगभग $ ब लयन क कमाई थी जो मूल प से कु छ भी नह थी।
य द अ पका लक याज दर तक वापस आ जाती ह तो इससे बकशायर को कु छ अरब डॉलर क कर पूव आय ा त
होगी हालाँ क इसका उनके सभी वसाय पर कई अ य भाव ह गे।

बकवास
एक पसंद दा मुलाकात का ण तब आया जब बफे ट दो ब तरीय माक टग कं प नय पै ड शेफ और हबालाइफ
जसे हेज फं ड मैनेज र बल एकमैन ने सावज नक प से छोटा कर दया था क तुलना कर रहे थे।

छोटे व े ता का दावा है क हबालाइफ उन उ पाद को ऐसे लोग पर लाद दे ता है जनके बारे म पहले से कोई संदेह
नह होता ज ह वे कभी नह बेच सकते और यह एक तरह से मु य वसाय है।
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इसके वपरीत बफे ट ने तक दया क बकशायर का लाड़ यार वाला शेफ क त है

हर स ताह हजार पा टय के मा यम से अं तम उपयोगकता को बेचने पर।
मुंगर ने इसे बखूबी नभाया मुझ े लगता है क बतन और धूपदान बेचने क तुलना म जा ई औष ध बेचने म अ धक
लम लैम होने क संभावना है।
बफ़े ट ने मजाक म कहा हमारी उ म हम जा ई औष ध के लए बाज़ार म ह

बीआरके डील

इसम कोई संदेह नह है क बफे ट क त ा और सौदा कौशल के प रणाम व प बकशायर के लए कु छ उ लेख नीय
सौदे ए ह। या उनका उ रा धकारी इतना सफल होगा
बफे ट ने कहा क उनके उ रा धकारी के पास काम करने के लए और भी अ धक पूंज ी होगी और वह अशांत समय
म वशेष प से मू यवान होगी। बड़े सौद के लए ब त ज द हाँ कहने म स म होना आपको हर सरे नवेशक से
अलग करता है।
बकशायर नंबर है जब बाज़ार म घबराहट होती है
बफे ट ने आगे कहा क ऐसा कभी कभी होता है जैसा क और म आ था। अपने पसंद दा पक म
से एक का उपयोग करते ए बफे ट ने बताया क जब नवेश का वार नकल जाएगा तो आप दे ख गे क कौन न न तैर
रहा है।
शु क प से जोड़ते ए वे न न तैराक बकशायर को बुलाएंगे।
दलच बात यह है क बफे ट से पूछा गया था क फरवरी म कए गए व रत नवेश नणय म से एक
म आने पर वह या करगे।
बकशायर ने पांच साल के हाल डे वडसन नोट म $ म लयन का नवेश कया।
बफ़े ट ने मज़ाक म कहा क वे चाहगे क मेल का उ र न द और ा त करते रह। उ ह ने आगे कहा क जब
यह समय आएगा तो यह एक खद दन होगा।
उ ह ने संके त दया क वे ज द से नणय लेने म स म थे य क वह
व ास था क वे टू टगे नह ।
हाल डे वडसन पर अपने वचार समा त करते ए बफे ट ने कहा कोई भी कं पनी
जो अपने ाहक को उनक छाती पर टै टू के व ापन दखाने के लए े रत करता है वह इतना बुरा नह हो सकता।
मुंगर ने दे ख ा क शु आती दन म बफे ट सफल थे य क उनके पास कोई वा त वक त धा नह थी। दलच
बात यह है क ऐसे े म जाकर जहां बकशायर उन वसाय के लए एक महान घर है जो अपने हर काम क दे ख रेख
के लए एक गृह कायालय नह चाहते ह वह एक ऐसे े म चले गए ह जहां ब त अ धक त धा नह है।

बफे ट ने पु क क बकशायर को वे कॉल आती ह जो कसी और को नह मलती य क उनके पास पैसा है और

तुरंत कारवाई करने क इ ा है।
दलच बात यह है क बफे ट ने कहा क जैसे जैसे बकशायर बड़ा होता जा रहा है यह े और अ धक बकशायर
का अपना होता जा रहा है।
मुंगर ने बकशायर के त धा मक लाभ के बारे म बात क । उनके दमाग म जब सरे पागल ह तो उनम सचेत
रहने क मता शा मल होती है।
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एक अ य लाभ जसके बारे म उ ह ने बात क वह कॉप रेट शासन के व णम नयम म रहना था जहां वे सहायक कं प नय
के साथ वैसा ही वहार करते ह जैसा वे चाहते ह क उनके साथ कया जाए।
यह दे ख ते ए क कॉप रेट अमे रका म यह कतना लभ था उ ह ने कहा क यह वसाय को बकशायर क ओर आक षत
करता है।
उनका मानना था क बकशायर ारा वयं को कम त ध ान म ा पत करने से
यह काफ असामा य हो गया है. यह एक ब त अ ा वचार है । जान बूझ कर। . . काश मने यह कया होता

बफ़े ट ने एक वसाय वामी क कहानी साझा क जो अपना वसाय बेचने के बारे म सोच रहा था।

उ ह चता थी क अगर उ ह ने इसे त धय को बेच दया तो वे उन लोग को नकाल दगे ज ह ने उ ह वसाय खड़ा
करने म मदद क । वे अ ला द न क तरह आएंगे। य द वह कसी नजी इ वट फम को बेचता है तो वे उस पर कज लाद
दगे और बाद म उसे फर से बेच दगे जस ब पर अ ला द न प र य फर से सामने आएगा।

इस लए जब उसने इसके बारे म सोचा तो उसे बकशायर को बेचने म कोई दलच ी नह थी य क यह ब त आकषक
था ब क इस लए य क बकशायर आ खरी था।

यह बकशायर के लए एक अ त अ ध हण सा बत आ। उनके लोग के रहे और वह वही करते रहे जो उ ह करना

पसंद है।
बफ़े ट ने न कष नकाला हमारा त धा मक लाभ यह है क हमारा कोई त ध नह है।

बफे ट ने यह भी कहा क उनका मानना है क एक फायदा यह है क बकशायर के पास एक अलग शेयरधारक आधार है
जहां बकशायर शेयरधारक को भागीदार के प म दे ख ता है। मा लक बंधक चाहते ह क शेयरधारक को वही प रणाम मले
जो उ ह मलता है।

ऊजा बंधन उनक काय आदत के वषय

पर मुंगेर ने एक आकषक अंत दान क । संयोग से वह और बफे ट जो करते ह उसक आदश आदत ह।

उदाहरण के लए जब उ ह ने आधु नक मनोवै ा नक सा य के बारे म शु आत क तो उ ह नह पता था क जब आप थके

ए ह तो आपको मह वपूण नणय नह लेने चा हए और क ठन नणय थका दे ने वाले होते ह।

उ ह ने मजाक म कहा क उ ह नह पता था क मह वपूण नणय लेने म मदद मलती है

ब त अ धक मा ा म कै फ न और चीनी का सेवन करना।
मुंगर ने यह पेशकश क य क वे दोन ऑटो पायलट पर रहते ह वे हर दन आने वाली सामा य चीज पर ऊजा बबाद
नह करते ह। उ ह ने कहा क वे जो करते ह उसे करने का यह एक आदश तरीका है।
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उ ह ने आगे ट पणी क क उ ह ने बफे ट को कभी थका आ नह दे ख ा वह सोते ह

अ तरह से और वह जो करता है उसके लए उसक जीवनशैली आदश प से काम करती है।

समाचार प बफे ट ने

कहा क बकशायर मौजूदा कमाई क तुलना म ब त कम क मत पर कागजात खरीद रहा है और उसे ऐसा करना
चा हए य क कमाई कम हो जाएगी।

इसके अलावा बफे ट ने कहा क उनक हा लया समाचार प खरीद पर कु छ कर लाभ ह। बफे ट ने कहा क उ ह
समय के साथ कमाई म गरावट के साथ कर प ात कम से कम रटन क उ मीद है। पैमाने के संदभ म यह
बकशायर म सुई को नह हलाता है।

कु ल मलाकर बफ़े ट ने अनुमान लगाया क उनके अख़बार हो स से कर पूव आय $ म लयन है।

दलच बात यह है क हालां क समूह रपो टग के लए सीमा से नीचे है

उ ह ने कहा क वह सालाना अखबार समूह के प रणाम क रपोट दगे।
मुंगर ने उदास होकर कहा मुझ े लगता है क मने आपको यह कहते ए सुना है क यह एक अपवाद है और
आपको ऐसा करना पसंद है।

सबसे बड़ा खतरा पछले

वष क तरह बफे ट ने जोर दे क र कहा क वा य दे ख भाल क लागत अमे रक त धा के लए सबसे बड़ा खतरा
है। हम वा य दे ख भाल पर सकल घरेलू उ पाद का खच कर रहे ह जब क हमारे त ं लगभग का
भुगतान कर रहे ह।
उ ह ने इसक तुलना क े माल क लागत से क जहां अमे रक उ ोग वै क त धय क तुलना म लगभग
अ धक भुगतान करता है। यह ब कु ल वैसा ही है जैसे कोई क ा माल या ऐसी कोई चीज़ हो जसक क मत
आपको अ धक हो। फर भी य क कोई भी एक कं पनी लागत को नयं त नह कर सकती यह एक बड़ा नुक सान
है।
मुंगर ने उ सुक ता से इस मु े को संबो धत कया और ताव दया क अ य धक सूज ी ई तभू तयां और
डे रवे टव बाजार वा तव म त धा मकता म मदद नह करते ह।

उ ह ने कहा क कै ल टे क और एमआईट नातक डे रवे टव े डग कर रहे थे

दे श के संदभ म ब कु ल पागलपन भरा प रणाम।
वह वा य दे ख भाल के बारे म बफे ट से सहमत थे ले कन उ ह यह सरा मु ा अ धक व ोही लगता है।

वॉरेन ने न कष नकाला चाल ब त पुराना नयम है।

जीवन के लए सलाह
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मुंगर ने घोषणा क क वह और वॉरेन मूल प से पुराने जमाने के ह।

उनका मानना है क जीवन क कुं जी यह है क पुराने गुण अभी भी काम करते ह जैसे साथ रहना और तकसंगत बने
रहना।
वॉरेन ने सुझ ाव दया क वही कर जो आपको उ सा हत करे। कहते ए मुंगेर सहमत हो गया
उसने कभी भी ऐसा कु छ भी अ ा नह कया जो उसे करना पसंद न हो।
बफे ट ने याद दलाया क उ ह ने और चाल दोन ने एक ही कराने क कान से शु आत क थी और उनम से कोई
भी आज कराना वसाय म नह है।
मुंगर ने मजाक म कहा क युवा बफे ट को पदो त का कोई खतरा नह है
या तो भले ही उसका प रवार टोर का मा लक था।
बफे ट ने ह त ेप करते ए कहा दादाजी भी सही थे
बफे ट ने आगे कहा क वह भा यशाली ह इस दे श म रहने के लए भा यशाली ह भा यशाली ह क उ ह जीवन के शु आती दन
म वे चीज मल जो उ ह पसंद थ ।
उ ह ने कहा बकशायर को चलाना ब त मजेदार है। यह लगभग पापपूण है।
मुंगर ने मजाक म कहा आपको इतनी मौज म ती से अपने पाप का ाय त करने का एक तरीका मल गया है
आप सारे पैसे वापस दे रहे ह।
बफ़े ट ने पलटवार करते ए कहा चाहे आप चाह या न चाह आप सब कु छ वापस दे दे ते ह।

टाइ मग बल

ॉस ने हाल ही म ट पणी क थी क उनक पीढ़ के नवेशक क सफलता का ेय उनके ज म के समय को जाता है।
बफ़े ट इस बात से सहमत थे क इसम कोई सवाल ही नह है क पु ष पैदा होना और अमे रका म होना एक ब त बड़ा
लाभ है।
उ ह ने पहली बार के फॉ यून लेख म एक कहानी गढ़ते ए अपने पता के तभू त वसाय म होने के बारे
म बात क थी। और चूं क घटना के बाद उसके पता को बुलाने वाला कोई नह था इस लए वह दोपहर म घर पर ही
रहता था। और कोई टे ली वजन नह था। . . तो म यहाँ ँ। म ख़ुद को भा यशाली मानता ँ क क घटना सामने
आई।
उ ह ने बताया क इस घटना ने पूरे एक दशक तक लोग को बाज़ार से वमुख कर दया और यह वसाय भयानक
था।
बफे ट ने कहा क टॉक के लए हमारे पास तक का दशक भी इसी तरह का था।
उ ह ने वीकार कया क के दशक म नवेश के लए अनुकू ल माहौल था वचार के लए कम त धा थी
और य द उनका ज म पांच साल पहले आ होता तो उ ह ने अ धक पैसा कमाया होता और य द वह से साल बाद
पैदा ए होते तो शायद कम कमाते।

बफे ट ने कहा क उ ह आज संयु रा य अमे रका म पैदा होने वाले ब े से ई या होती है।
वह अब तक का सबसे भा यशाली है। उनका मानना था क जब ब ा पैदा आ था तब क तुलना म वह हर तरह
से बेहतर दशन करेगा। जस कार हम जॉन डी. रॉकफे लर जैसे लोग क तुलना म कह बेहतर जीवन जीते ह उसी
कार आज ज मा भी हमसे कह बेहतर जीवन जएगा।
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मुंगर ने कहा क बफे के शु आती क रयर म नवेश वचार के लए त धा आज क तुलना म ब त कमजोर थी।
हालाँ क इसका मतलब यह नह है क नवेश क नया म आगे कु छ नह कया जाना है।

बफे ट ने चाल क थोड़ी ड ग हांक यह दे ख ते ए क और म हजार हजार उ बु वाले नवेश पेशेवर

थे। और चाल ने डेली जनल जसके बोड का अ य मुंगेर है म नकद का नवेश ए स म इ वट म कया जसक क मत
अब X X है। मुंगर ने दे ख ा क जब बफे ट पहली बार मले थे तो वे अवसर म डू बे ए थे ले कन उनके पास पैसे क
कमी थी।

बफ़े ट ने पंचलाइन के साथ अपनी बात समा त क अब हमारे पास पैसा है और कोई वचार नह ।

सौर ऊजा
मुंगर ने आ म व ास से भ व यवाणी क क छत क तुलना म रे ग तान म अ धक सौर ऊजा उ प होगी। बकशायर के बड़े
सौर प रचालन को ब त अनुकू ल शत मलती ह और वे रे ग तान म त ह इस लए बकशायर अ ा काम करेगा।

हालाँ क उ ह इस बात पर संदेह है क छत के पैनल बकशायर क उपयो गता को नुक सान प ँचा रहे ह। उ ह संदेह है
क उस े म कु छ गड़बड़ है।
मडअमे रकन एनज के सीईओ ेग एबेल ने कहा क जहां छत पर सौर ऊजा ा पत करने क लागत कम हो गई है
वह उपयो गता क र ा करने वाले टै रफ भी ह।

बक
डोड क के बारे म पूछे जाने पर बफे ट ने कहा क पूंज ी अनुपात जतना अ धक होगा इ वट पर रटन उतना ही कम होगा।
कु ल मलाकर उनका मानना है क अमे रक बक पछले वष क तुलना म कह अ धक मजबूत ह। अ धकांश भाग के
लए पुराने बुरे ऋण समा त हो गए ह और नए ऋण ब त बेहतर ह।

उ ह ने कहा क हमारी ब कग णाली यूरोप क तुलना म कह अ धक मजबूत है।

बफ़े ट ने घोषणा क क वह ब कग णाली या आवास उछाल के कारण अगले बुलबुले के बारे म च तत नह ह। यह कु छ
और होगा. उ ह ने कहा क हमारे पास हमेशा बुलबुले रहगे य क अ त करना पूंज ीवाद क कृ त है। मनु य यही तो करते
ह। ले कन अगला बुलबुला कसी और म आएगा

रा ता।
बफ़े ट ने कहा क उ ह अमे रका के वे स फ़ाग म नवेश के बारे म ब त अ ा लगता है
बक और एम एंड ट बक। उनक कमाई समय के साथ अ होनी चा हए ले कन उनक
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डोड क क वजह से इ वट पर रटन सात या आठ साल पहले क तुलना म कम होगा।

मुंगर ने कहा क वह वॉरेन क तुलना म द घका लक ब कग णाली के बारे म थोड़ा कम आशावाद ह। वह

अभी भी यह नह समझ पा रहे ह क बड़े पैमाने पर डे रवे टव पु तक को इस दे श ारा बीमा क गई जमा रा श
के साथ य मलाया जाना चा हए।
बफे ट सहमत ए.
मुंगर ने न कष नकाला जतना अ धक बकर बकर के बजाय नवेश बकर क तरह बनना चाहते ह मुझ े यह
उतना ही बुरा लगता है। म इससे अ धक कु छ नह कह सकता. म पहले से ही इस वषय पर काफ़ परेशानी म ँ।

बफ़े ट ने मजाक म कहा म दे ख सकता ँ क प कार इंतज़ार म चाट रहे ह

चाल व फके गा। वह आज असामा य प से संय मत है।

उ रा धकार योजना सं कृ त

उ रा धकार के मु े से संबं धत एक बार फर कई थे।

एं यू रॉस सॉ कन ने सवाल पूछा या अजीत आपके उ रा धकारी ह
जस पर बफे ट ने कु छ दे र कने के बाद जवाब दया मने दे ख ा क आपने शु आत क थी
ए के साथ. आपको बी के साथ भी उतना ही भा य मलेगा।
बफे ट ने कहा क वह और बोड हर समय उ रा धकार के बारे म सोचते ह। उ ह ने कहा क यह बोड क बैठक
म चचा क जाने वाली नंबर एक चीज़ है और बोड ढ़ता से इस बात से सहमत है क उ रा धकारी कौन है।

मह वपूण बात सं कृ त को संर त करना होगा और सही सीईओ चुनना इसक कुं जी होगी। बफे ट का मानना
है क सं कृ त साल दर साल ती होती जा रही है और कसी भी कार के वदे शी वहार को बाहर कर दया
जाएगा। गलत कार के को वदे शी ऊतक क तरह खा रज कर दया जाएगा।

उ रा धकार के आसपास बकशायर ने या गलत हो सकता है के बारे म सोचा है।

जब शॉट सेलर डौग कास ने हॉवड बफे ट से बोड के गैर कायकारी अ य बनने क यो यता के बारे म
अशोभनीय तरीके से पूछा तो बफे ट ने कहा क इस पद का इरादा पूरी तरह से बकशायर क सं कृ त क दे ख भाल
करना है और इससे अ धक कोई भी इसके लए तब नह है। हावड से.

जब बफे ट से उनके ारा दे ख ी जाने वाली कई कं प नय ारा लाई गई ज टलता के बारे म पूछा गया तो उ ह ने
अनुम त द क उनके उ रा धकारी कु छ अलग तरीके से चीज को व त कर सकते ह। हालाँ क बकशायर
अपने सीईओ को अपना वसाय चलाना जारी रखेगा पूंज ी आवंटन के नणय गृह कायालय म लए जाएंगे।

बफ़े ट ने मजाक म कहा क य द उनका उ रा धकारी सचमुच पागल हो गया तो वह मु यालय म एक और

को नयु कर सकते ह।
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मुंगर ने नोट कया क य द बकशायर के पास एक शाही मु यालय होता जो सहायक कं प नय पर अपनी इ ा
थोपता है तो इस संरचना का बंधन करना क ठन होगा ले कन उ ह ने बताया क बकशायर उस तरह से काम नह
करता है। न कष नकालते ए य द आपका स टम याग क हद तक वक कृ त है तो इससे या फक पड़ता
है क आपके पास कतनी सहायक कं प नयाँ ह

मंगर ने कभी भी वषय को अंत के लए पलटते ए नोट कया क य द वे या थे

ऐसा करना ब त क ठन था यह असंभव होगा। ले कन ऐसा नह है.
बफे ट ने मजाक म कहा मुझ े इसके बारे म थोड़ा सोचना होगा।
मुंगर ने आगे सुझ ाव दे ते ए कहा क अगर साल पहले कसी ने कहा होता क बफे ट ओमाहा ने ा का के
बकशायर जैसी बड़ी कं पनी का बंधन एक छोटे से कायालय कमचारी के साथ करगे तो लोग ने कहा होता क
यह कभी काम नह कर सकता। ले कन यह है.

मुंगेर ने न कष नकाला म वहां मौजूद कई मुंगेर से कहना चाहता ं मत बनो

इतना मूख क अपने शेयर बेच दे ना।
बफे ट ने चुटक लेते ए कहा यह बात बफे ट पर भी लागू होती है।

इस वृ से पता चलता है क GEICO इस वष ऑल टे ट को पछाड़कर दे श म नंबर ऑटो बीमाकता बन जाएगा और के वल ऑटो बीमा के लंबे समय के
राजा टे ट फ़ाम को पीछे छोड़ दे गा। के बाद से काफ अ सवारी है।
बीमा अंडरराइ टग का मं यह है क डेटा व सनीय और व सनीय होना चा हए। इसे ा त करने के लए बड़ी मा ा म डेटा क आव यकता होती है।

हम याद है क रा ीय तपू त ने बाद म अगले क ठन बाजार के दौरान मु भर कारोबार कया।

मडअमे रकन एनज के एक इंज ी नयर म ने हम बताया क तेल पूववत सं ारण पैदा कए बना अ धकतम मील त घंटे क ग त से ही चल सकता है।
रेल दोगुनी तेज ी से चल सकती है हालां क इसम हड लग का जो खम थोड़ा अ धक है।
कडर मॉगन ने हाल ही म टे सास से प मी तट तक रफाइनर क आपू त के लए एक पाइपलाइन का ताव रखा है।
रफाइनर ने रेल ारा तेल के नए लचीलेपन को ाथ मकता दे ते ए साइन अप करने से इनकार कर दया है।
सड वक एक वी डश कं पनी है जो सड वक टू लग और सेक ो टू स मुख ISCAR तयो गय क मा लक है।

वह जॉज पाउलो को जलेट के बोड म एक साथ रहने के कारण वष से जानते ह। $ ब लयन.

चेरी कोक और सीज़ पीनट टल बैठक म उप त थे।

हम यहां वॉरेन क बड़ाई करगे। जैसा क हमने पहले उ लेख कया है बकशायर ने से अरब डॉलर से अ धक का काम कया है।
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ान सचुरी लक सटर

उप त

इस वष के बारे म ववरण

इस वष कोरी ने अके ले ही ढे र सारे नोट् स लए जब क डे नयल खराब मौसम के कारण घर पर ही

रहा।

बफे ट और मुंगेर के पास ब के लए वशेष सं करण हज के चप क बोतल थ ।

बफ़े ट सं करण येक $ . म बका जब क मुंगेर सं करण के वल $ . म बका। उ ह ने मजाक म
कहा क वे इस बात पर नज़र रखगे क कौन अ धक के चप बेचता है।

ने ा का फ़ नचर माट ने इस स ताह के दौरान $ म लयन से अ धक का कारोबार कया। यह टोर

क वा षक ब का है।

शेयरधारक बैठक छह घंटे लंबी थी। ोफे सर बफे ट और मुंगर उ मशः और वष अभी
भी मजबूत हो रहे थे।

फॉ यून र कग व

टॉक मू य $

म नवेश कया गया एक डॉलर अब डॉलर का होगा ।

बकशायर का त शेयर बुक मू य $ . से बढ़कर $ हो गया है वा षक प से . क दर

से ।

इसी अव ध के लए S&P म सालाना . क दर से वृ ई।

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के नोट् स क मु य बात

पांच चीज जो शायद आपने मस कर द ह हमने लंबे समय से

वॉरेन बफे ट के चार ओर फै ले पागलपन के वरोधाभास को दे ख ा है कसी भी नवेशक को मी डया का अ धक यान

नह मलता है और फर भी उस यान से ब त कम समझ नकलती है।

हमारा मानना है क यह युग के ान से उभरती अ प यान अव ध त काल संतु सं कृ त क सम या है।

कसी भी मामले म अब बकशायर बैठक को लेक र मी डया का उ माद ख़ म हो गया है

नीचे हम वा षक सभा पर अपनी ट प णय क जाँच करते ह।
यहाँ वह है जो हम बड़ा लगता है और जसे कु छ ही लोग ने वा तव म नो टस कया है

. बकशायर ने के बाद से कसी भी समय क तुलना म इ वट म अ धक नवेश कया है और

के बाद से कसी भी समय क तुलना म न त आय म कम नवेश कया है ।

शीषक के लए यह कै सा है

बैठक के बाद के हमारे सभी पाठ म हमने इस बात पर गौर नह कया।

उन सभी लोग के लए जो आस मंद के बाजार के बारे म हाथ मल रहे थे जा हर तौर पर बफे ट को इसक सूचना
नह मली। यह वशेष प से उ लेख नीय है य क खोए ए दशक के दौरान बफ़े ट के पास ब त अ धक नकद थी।

वह न त प से हर समय सब कु छ नह है। इस लए यह त य क वह इ वट क ओर इतने नणायक प से झुक

रहे ह यान दे ने यो य है।
इसके अलावा जब क नवेश पोटफो लयो पछले दशक म बकशायर सा ा य का क ब होने से बदलकर के वल
संपूण का एक ह सा बन गया है यह अभी भी समय के साथ व भ प रसंप वग क अवसर लागत के बारे म उनक
सोच का त न ध व करता है।

उनका मानना है क बांड क तुलना म इ वट बेहतर वक प है

इस समय नकद. यह यान दे ने लायक बात है.

. बफे ट बकशायर के मू य का बखान कर रहे ह।

यह पूरी तरह से आमने सामने है।

दशक से हम अ तरह से याद करते ह क बफे ट और मुंगर ने बकशायर के मू य को कम कर दया था और साल
दर साल भ व य के वकास क उ मीद को कम कर दया था। आप पृ भू म म वाय लन लगभग सुन सकते थे।
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हाल के वष म बफ़े ट या बनाते ह इसके बारे म अ धक रहे ह

बकशायर इतना उ लेख नीय है और यह संके त दे रहा है क वे मू य या हो सकते ह।
इस वष बफे ट ने बकशायर के मू य पर चीख चीख क ।
वह ब कु ल थे क बकशायर क बुक वै यू के पर शेयर वापस खरीदने क योजना वयं मा टर ारा
बकशायर के वा म व के लए एक सू म संके त से कम नह है।

उस पर कु छ आंक ड़े डालने के लए $ ब लयन क पहली तमाही क इ वट त बी शेयर के बुक वै यू

के $ के बराबर है इसका $ होगा। $ पर बी शेयर के साथ वे उस क मत से के वल
ऊपर बेच रहे ह जस पर बफे ट बड़ी मा ा म टॉक खरीदगे एक मू य अंतर जो बकशायर क वृ वष के भीतर बंद
हो जाएगा।

वष तक बकशायर को नीचा दखाने के बाद बफे ट काफ च ला रहे ह

जो कोई भी सुनेगा वह यहां मू य पर यान दे गा।

. बफे ट को बक ब त पसंद ह।

यह सव व दत है क बफ़े ट को वे स फ़ाग पसंद है। यह कम लोग जानते ह क बफे ट को बक पसंद ह।

उदाहरण के लए बकशायर क पांचव सबसे बड़ी इ वट हो ग या है

चलो अब अंदाज़ा लगाओ.
बग फोर को भरपूर ेस मलती है वे स फ़ाग कोका कोला अमे रकन
ए स ेस और आईबीएम।
पाँचवाँ नंबर या है
य द आप नह जानते तो बुरा मत मानना. हमने अपने कई दो त से पूछा
जो बकशायर का अ ययन करते ह और वे नह जानते थे।
उ र बक ऑफ अमे रका.
वारंट का पालन करते ए शेयर का मू य $ . था
वष के अंत म ब लयन और पहली तमाही के अंत म $ ब लयन।
वे स फ़ाग बक ऑफ़ अमे रका यूएस बैनकॉप बक ऑफ़ यूयॉक मेलन और एम एंड ट बक के बीच बफ़े ट ने
अमे रक बक म $ ब लयन का नवेश कया है।

यह एक ब त बड़ी त है और इस लए बारीक से नरी ण के लायक है।

बढ़े ए व नयमन बढ़ ई पूंज ी आव यकता चल रहे मुक दम और संक ण याज दर फै लाव के बारे म सभी
हाथ पांव के लए बफे ट के लए बक म अपने सबसे बड़े े का भार रखने के लए ब कग और या इन वशेष बक
के बारे म कु छ ब त सही होना चा हए।

हम जोड़गे क बफे ट बक को जानते ह उ ह ने इ लनोइस को खरीद लया है

म नेशनल बक ऑफ रॉकफोड।
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क बकशायर रपोट म बफे ट ने एक ऐसे बक के नमाण म जीन एबेग के स म बंधन पर गव से यान दया
जसक संप क कमाई क दर अ धकांश बड़े बक क तुलना म लगभग तीन गुना थी।

. बफे ट खुश ह.
इन वष म हमने बफे ट क ऊजा और उ साह के सामा य तर को उ लेख नीय पाया है।

हालाँ क कु छ वष अ य वष क तुलना म अ धक क ठन होते ह और यह दखाता है

बैठक म उनका रवैया और भी उदास हो गया। इस वष हम रपोट करते ह
क हमने शायद ही कभी उसे अ धक खुश दे ख ा हो।
हमारा मानना है क एक बड़ा योगदानकता यह है क बकशायर सभी सलडर पर हार कर रहा है। पछले दशक के
उनके सभी मुख नवेश और मह वपूण नयु याँ काम कर रही ह और कु छ मामल म ब त अ तरह से काम कर रही
ह।

आदमी घूम रहा है.

. बकशायर एक सुचा प से चलने वाली पूंज ी आवंटन मशीन है।

पूंज ी का आवंटन ापार जगत म भ व य के रटन क कुं जी है ।

नया ने बकशायर हैथवे जैसी आवंटन मशीन पहले कभी नह दे ख ी है।

बढ़ते नकद वाह के साथ त वष $ ब लयन का सृज न करते ए बकशायर अगले दशक म आसानी से $
ब लयन से अ धक नकद उ प करेगा जो क उसके वतमान इ वट मू य के बराबर रा श है।

सरे श द म अगले दशक म बकशायर अपनी अ त र नकद के साथ जो करेगा वह बफे ट ारा पछले वष म
कए गए काय के बराबर या उससे अ धक होगा।

बफे ट अ तरह से जानते ह क वह इन आवंटन नणय क अ य ता करने के लए मौजूद हो भी सकते ह और नह

भी इस लए जतना अ धक पूंज ी आवंटन को मशीनीकृ त कया जा सके या अ े तरीके से यायो जत कया जा सके
उतना बेहतर होगा। और बफे ट ने पछले वष म यह ब कु ल आ यजनक तर तक कया है।

शायद आने वाले वष म इस प रवतन को उनके सबसे महान काय के प म दे ख ा जाएगा।

आइए दे ख क उसने या बनाया है।

बकशायर हैथवे आवंटन मशीन

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अ नवाय प से पांच चीज ह जो सावज नक नगम अ जत डॉलर के साथ कर सकते ह वसाय म पुन नवेश
अय वसाय या संप य का अ ध हण ऋण का भुगतान लाभांश का भुगतान और या शेयर म खरीदारी।

इन पांच े म से येक को कतना आवं टत करना है इसका नणय आदश प से अवसर लागत से े रत
होता है।
सरे श द म येक अ त र डॉलर को वहां जाना चा हए जहां उसे अ य सभी त ध अवसर क तुलना
म लंबे समय म सबसे अ ा जो खम समायो जत रटन मले।

वॉरेन बफे ट ज ह हम जानते ह उनम से कसी से भी अ धक ने पूंज ी आवंटन क कला को अमे रक ापार
सोच म सबसे आगे लाया है। वष से उ ह ने और चाल मुंगर ने नोट कया है क सीईओ के प म पदो त कए
गए अमे रक ापार बंधक व स वाय लन वादक क तरह थे जो अंततः कानगी हॉल म प ंचते ह और
फर उ ह पयानो बजाने के लए कहा जाता है।

वष तक लेख ांक न या समय पर उ पादन या ब और वपणन म महारत हा सल करने के बाद उभरता आ

बंधक अचानक उस चीज़ का भारी बन जाता है जसके लए उसे कोई श ण नह मला है पूंज ी आवंटन।

इसम आ य क बात नह है क अमे रक कारोबार म पूंज ी आवंटन का सम रकॉड अ ा नह रहा है।

के दशक म हमने शायद ही कभी कं प नय को इस फ़ं न के बारे म बात करते सुना हो।

आज यह आम बात हो गई है हालाँ क न पादन अभी भी हो सकता है और अ सर होता है वां छत होने के लए
ब त कु छ छोड़ दे ता है।
उदाहरण के लए हाल ही म वॉल ट जनल के अनुसार शेयर बायबैक पर कॉप रेट खच पछले साल
बढ़कर $ ब लयन हो गया और लाभांश भुगतान बढ़कर $ . लयन हो गया जब क पूंज ीगत य
इस साल बढ़कर $ ब लयन होने क उ मीद है।

यह एक छोटा सा ब ढ़या सारांश है और उस तरह क बात नह है जैसा कसी ने साल पहले अखबार म पढ़ा
था।
वष से बफे ट ने पूंज ी आवंटन के लए एक तकसंगत बु मान और कभी कभी े रत कोण का मॉडल
तैयार कया है।
इस वष क वा षक रपोट म बफ़े ट ने इस बारे म काफ़ प से बताया क कै से
बकशायर म के लए आवंटन आ

वसाय म पुन नवेश यह पर सबसे बड़े प रवतन

ए ह।
से पहले बकशायर के पास ऐसे वसाय संचा लत करने का ब त कम वा म व था जो बड़ी
मा ा म नकद का पुन नवेश कर सके । वा तव म बफे ट
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उ ह ने प से कम पूंज ी उ नकद वाह वाले वसाय को ाथ मकता द ता क वह वयं नकद वाह का

पुन नवेश कर सक।
हालाँ क तब से बकशायर पूंज ी भारी वसाय क खरीदारी क होड़ म है जसे उनके पावरहाउस फाइव
ारा उजागर कया गया है मडअमे रकन एनज ब लगटन नॉदन सांता फ़े आईएससीएआर लु ज़ोल और मामन
ुप।

मन के अ त लचीलेपन का दशन करते ए बफे ट ने पूरी तरह से गयर बदल दया। वष तक कम पूंज ी उ
नकद वाह वाले वसाय को खरीदने के बाद बफे ट ने ऐसे वसाय का एक समूह इक ा कया है जो नकद का
उपभोग कर सकते ह।
बकशायर क सहायक कं प नय ने लांट पर रकॉड ब लयन डॉलर खच कए
के दौरान उपकरण।
अके ले बीएनएसएफ ने म अरब डॉलर नवेश करने क योजना बनाई है।

जब वतमान प रयोजनाएं पूरी हो जाएंगी तो मडअमे रकन एनज पूरी हो जाएगी

नवीकरणीय ऊजा पर अरब डॉलर खच कये ह।
म ायी शु आत से मडअमे रकन अब दे श क पवन उ पादन मता का दान करता है और जब
प रयोजनाएं पूरी हो जाती ह तो दे श क सौर मता का और भी बड़ा ह सा दान करता है।

इसके अलावा बकशायर ने मामन ुप और ISCAR के उन ह स को खरीदने म . ब लयन डॉलर खच कए

जो पहले से उसके पास नह थे।
हम यहां अनुमान लगा रहे ह ले कन यान द क बकशायर ने GEICO के शेयर खरीदे जो म उसके पास
पहले से नह थे। बफे ट ने तब व ापन बजट पर इस तरह दबाव डाला क GEICO ने शेष ऑटो बीमा उ ोग से भी
अ धक खच कर दया

हम मदद नह कर सकते ले कन आ यच कत हो सकते ह क या सही कं पनी के साथ सही समय पर लागू क

गई पूंज ी ती ता क सफलता ने बफे ट क हा लया खरीद और पूंज ी नवेश नी तय को सू चत कया।

ब त लंबी अव ध के लए सोचने और नवेश करने म स म होना और वतमान आय या वॉल ट व ेषक के

बारे म चता न करना कु छ वसाय म एक मुख त ध लाभ हो सकता है।

अय वसाय का अ ध हण कर यहां बफे ट क

हालत खराब बनी ई है।

बु नयाद सौदा बफे ट लंबे समय से अ कं प नय का नयं ण खरीदना पसंद करते रहे ह। वा तव म बफे ट ने बैठक
म कहा क वह उन प रचालन वसाय को खरीदना पसंद करते ह जो बकशायर क कमाई क श म इजाफा कर
सकते ह।
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बनाम वपणन यो य तभू तयाँ। पछले साल बकशायर ने एनवी एनज और हज म एक बड़ी ह सेदारी
जी कै पटल पाटनस के साथ हा सल करने के लए अरब डॉलर खच कए थे। बैठक से ठ क पहले
बकशायर ने अ टा लक के $ . ब लयन के अ ध हण क घोषणा क जो अ बटा के लगभग
ह से के लए बजली पारेषण सेवाएं संचा लत करता है।

फसी डील बफे ट लंबे समय से वशेष सौदे करने के लए स रहे ह जसका के वल वह और बकशायर
ही सपना दे ख सकते थे। वारंट के साथ ऋण संल न।
बीमा कोटा शेयर. दोहरे अंक य प रवतनीय पसंद दा मु े ।
बकशायर ने पछले साल कु छ दलच कर सु वधा वाले सौदे कए मयामी म एक ट वी टे शन के लए
वा शगटन पो ट के शेयर क अदला बदली और बकशायर के शेयर क अदला बदली और ऊजा फम क
पाइपलाइन सेवा के पूण वा म व के लए फ ल स शेयर क $ . ब लयन क अदला बदली।
ापार।

बो ट ऑन अ ध हण बकशायर क छोट सहायक कं प नय के पास बु मान अ ध हण ारा बढ़ने क

हरी झंडी है। पछले साल बकशायर सहायक कं प नय म बो ट ऑन अ ध हण म $ . ब लयन का
नवेश कया गया था।

पोटफो लयो कभी बकशायर का मुकु ट र न नकद बांड और इ वट का अरब डॉलर का

पोटफो लयो अब इस उभरते सा ा य का एक ह सा मा रह गया है। हालाँ क बफे ट ने हाल के वष म
टे ड वे लर और टॉड कॉ स को ट म म शा मल कया जनम से येक का पोटफो लयो अब $ ब लयन
से अ धक का है। बफे ट को प से पसंद है क ये दोन या कर रहे ह और संके त दे ते ह क उ ह ने
यहां उ ल खत कु छ अ य सौद म भी योगदान दया है।

कज़ चुक ाएं वष पहले

बफ़े ट ने सखाया था क पैसा उधार लेने का समय तब होता है जब पैसा स ता होता है। ऋण अब स ता है
इस लए वा तव म यह हो सकता है बकशायर अ धक उधार य नह लेता

बफे ट ने कहा क वह बैलस शीट को बेहद मजबूत यूनतम अरब डॉलर नकद के साथ रखना
पसंद करते ह। यह न ववाद ताकत बीमा सहायक कं प नय के लए एक टकाऊ त धा मक लाभ पैदा
करती है।

लाभांश का भुगतान कर

बकशायर ने स प से लाभांश का भुगतान नह कया है।

हालाँ क बफे ट ने बैठक के दौरान सुझ ाव दया क ब त र के भ व य म नह बकशायर क नकद
पीढ़ इतनी पया त हो सकती है क फर से वचार करने का होगा।
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या आप तब तक जी वत रह सकते ह जब तक बकशायर लाभांश का भुगतान नह कर दे ता इतना लंबा समय नह हो सकता है।

शेयर म खरीदारी बकशायर

ने बुक वै यू के पर शेयर म खरीदारी के लए इस उ लेख नीय ा धकरण को लागू कया है।

हालाँ क आज तक कु छ शेयर पुनखरीद कए गए ह ले कन इससे क मत म एक तर आ जाता है।

दलच नोट बफे ट ने बैठक के दौरान वचार कया क जब बकशायर ने बीएनएसएफ को खरीदा था तो उसने
लागत का नकद म और शेष टॉक म भुगतान कया था।
उनके लए बु मानी यह होती क वे उन शेयर को खुले बाजार म वापस खरीद लेते।

यहां एक अ य ब बकशायर के कई नवे शत शेयर पुनखरीद करते ह जससे समय के साथ बकशायर का तशत
वा म व बढ़ता है फर भी बकशायर के लए वचा लत पूंज ी आवंटन का एक और प।

सं ेप म यह आपके पास

है। बकशायर हैथवे आवंटन मशीन अब बफे ट के अगले वचार पर नभर नह है।

पावरहाउस फाइव आने वाले वष म अपने वयं के प रचालन को बढ़ाने के लए नकद का पुन नवेश कर सकता है।
छोट सहायक कं प नयां तेज ी से अ ध हण कर सकती ह।
वे लर और कॉ स शेयर बाजार और डील मे कग क नया दोन म सौदे बाजी क तलाश म ह।

और इस पूंज ी आवंटन क लगभग सारी मता का सृज न कया गया है

बफ़े ट के वल पछले वष म।
एक उ लेख नीय उपल .

सोलोमन कांड और डे वड सोकोल के पद छोड़ने का वष याद आता है।

हमने नोट कया है क हमारे एक धूत पुराने पसंद दा यूक ा डया नेशनल ने पछले साल व भ बांड मु पर . ब लयन डॉलर जुटाकर
ऐसा ही कया। वा तव म जब पैसा स ता हो तो पैसे उधार ल।
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ान सचुरी लक सटर

उप त
इस वष के बारे म ववरण

बकशायर ने बफे ट के बंधन म वष पूरे होने का ज मनाया।

बफे ट ने मजाक म कहा क उ ह ने हवाई जहाज े न और ऑटोमोबाइल से परे प रवहन का व तार कया
य क ज टन बूट्स दो बड़े ट यर लाए और वे स फ़ाग ने बजे द सचुरी लक सटर म परेड करने के
लए एक टे ज कोच लाया।
पूवा

वा षक फ म म बफे ट को द बकशायर बॉ बर के प म रॉक शैली म बॉ सर लॉइड मेवेदर के साथ

आमने सामने दखाया गया। इसम ट व ान और चाल रोज़ के कै मयो शा मल थे। बफ़े ट ने
मेवेदर से बेक ार क बात क । मुंगर ने कहा मेवेदर के लोग ने पहले मुझ से पूछा ले कन म ब त त
था। लड़ाई क शु आत म वे बफे ट से पूछते ह क या वह अपने च मे के साथ लड़ने जा रहे ह जस
पर उ ह ने जवाब दया ब कु ल सही म ल ंगा वे दोन झूलते ह और जैसे ही वे एक सरे से टकराने
वाले होते ह न खाली हो जाती है।

फ म म बफे ट के शु आती दन के सहयो गय ले डस कै सर और बल कॉट के साथ एक सा ा कार

भी था। बफे ट और कॉट ने बकशायर के अ ध हण और साझेदारी के दन के बारे म बात क । कै सर को याद
आया क एक भयानक वष था सोलोमन दस घोटाले का वष था और बफे ट पूरी तरह से क त थे
वह काफ ज़ मेदारी थी।

आपने उनके पीछे क र ा क ।

फॉ यून र कग था

बकशायर अब के वल वॉल माट ए सॉन मो बल और शेवरॉन से पीछे है।

टॉक मू य $
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म नवेश कया गया एक डॉलर अब डॉलर का होगा ।

बकशायर का त शेयर बुक मू य $ . से बढ़कर $ हो गया है वा षक च वृ . क

दर ।

इसी अव ध के लए S&P सालाना . पर च वृ आ।

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के नोट् स क मु य बात

बकशायर हैथवे पूंज ी आवंटन मशीन

पूंज ी आवंटन म कई सीईओ के पास कौशल क कमी कोई छोट बात नह है नौकरी पर दस साल के
बाद एक सीईओ जसक कं पनी सालाना नेटवथ के के बराबर कमाई बरकरार रखती है वह
से अ धक क तैनाती के लए ज मेदार होगा वसाय म काम पर लगी सारी पूंज ी का।

बकशायर प

बु मान पूंज ी आवंटन अ े धन नमाण का सार है।

पछले साल क समी ा म हमने दे ख ा क पछले वष म बफे ट ने कतने नाटक य ढं ग से बकशायर को एक
पूंज ी आवंटन मशीन म बदल दया है। जैसा क अब कॉ फ़गर कया गया है बकशायर के मू य क भ व य क च वृ
बकशायर के इ तहास म कसी भी अ य समय क तुलना म वॉरेन बफे ट पर कम नभर करती है।

जब इस बात पर वचार कया जाता है क मु य प से कतनी खराब पूंज ी आवं टत क जाती है तो बकशायर
एक असाधारण कहानी के प म और भी सामने आता है।
इस साल क बकशायर हैथवे क वा षक रपोट तक हम इस बात का एहसास नह था क पूंज ी आवंटन ने शु आत
से ही बकशायर को कतना भा वत कया है।

बफे ट ने अपनी कमान के तहत बकशायर के व वष का ज एक शानदार वा षक रपोट के साथ मनाया जसम
पुरानी वा षक रपोट के अंश बायआउट टम शीट और अ य ऐ तहा सक नोट् स शा मल ह।

वा तव म बफे ट का कहना है क यह एक बायबैक घोषणा थी जसने शु आत म उ ह बकशायर क ओर आक षत

कया। यह वसाय नह था ब क पूंज ी का पुनः आवंटन था जसने बफे ट को टॉक क ओर आक षत कया।

बीएनएसएफ

बफे ट ने बकशायर क तमाही आय म गरावट दज क । उ ह ने कहा क वशेष प से उ लेख नीय कु छ भी नह था

सवाय इसके क बीएनएसएफ ने कमाई और अ य दशन उपाय दोन म पछले वष क तुलना म काफ बेहतर दशन
कया।
बफे ट ने वीकार कया क पछले साल क शु आत म रेलमाग पछड़ गया था इस लए
बकशायर ने चीज को उस तरह लाने के लए ब त सारा पैसा खच कया जैसा उ ह होना चा हए।
उन व ता रत यास का फल मला है। ब लगटन नॉदन को फायदा आ है
बाजार ह सेदारी और बेहतर कमाई।
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लेटन हो स सएटल टाइ स

क एक खबर के बारे म एक आया जसम बकशायर क सहायक कं पनी लेटन हो स म ऋण दे ने क लूट क था

का आरोप लगाया गया था।
बफे ट अपनी त या के साथ तैयार थे उ ह ने कहा क लेख म कु छ मह वपूण गल तयाँ थ और दावा कया क
लेटन क उधार दे ने क थाएँ अनुक रणीय ह।

तो उधार और न मत आवास पर एक दलच ा यान शु आ।

बफे ट ने जोर दे क र कहा क और म बंधक सम याएं बड़े पैमाने पर य क बंधक धारक और बंधक
वतक पूरी तरह से तलाकशुदा हो गए।

बंधक वतक ने ऋण को नवेश बकर को बेच दया ज ह ने ऋण को ु प उ पाद म वभा जत कर दया

जहां अं तम खरीदार को अ सर यह नह पता था क उनके पास या है।

उन वष म डफ़ॉ ट दर $ और इससे अ धक के घर के लए लेटन के ऋण क तुलना म कह अ धक

थ । इसके वपरीत लेटन अपने ारा उ प लगभग सभी बंधक को बरकरार रखता है। लेटन ने लगभग
घर पर ब लयन डॉलर से अ धक का बंधक रखा है।

उस घर को बेचना लेटन के हत म नह है जहां खरीदार चूक करता है

य क इससे कं पनी के साथ साथ ाहक को भी नुक सान होगा।
अ धकांश बंधक वतक के बारे म यह सच नह है हालां क ऐसी कु छ चचाएं ई ह क वतक अपने ारा उ प
बंधक का या उससे अ धक ह सा बरकरार रखते ह इस लए उनके पास खेल म कु छ भू मका है।

बफे ट ने वीकार कया क न मत आवास FICO कोर या उससे नीचे के मामले म बाजार के नचले ह से को
कवर करता है। उ ह ने कहा क डॉलर या उससे कम म बकने वाले घर न मत होते ह और औसत
भुगतान लगभग $ त माह है।

इस लए चुनौती यह है क लोग को उस तरीके से उधार दया जाए जससे उ ह मलने क संभावना हो

भुगतान कर और अपने घर रख।
लेटन के लए इनम से लगभग बंधक डफ़ॉ ट ह।
बंधक डफ़ॉ ट के ाथ मक कारण नौकरी छू टना तलाक और मृ यु ह।

हालाँ क डफॉ ट नह करते ह।

लेटन और अ य ारा उपल कराए गए व पोषण के बना वे ऐसा नह कर पाते
ऐसे घर का मा लक बनने म स म।

बफे ट ने कहा क सचुरी लक ऑ डटो रयम म द शत लेटन होम क क मत डॉलर है। ज़मीन क क मत
आमतौर पर लगभग $ होती है। तो कु ल मलाकर
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$ कोई उपकरण कु छ शयनक और वग फु ट जगह वाले घर म वेश कर सकता है।

बफे ट ने कहा क सएटल टाइ स क कहानी म गल तयाँ थ जसम आरोप लगाया गया था क लेटन का
औसत लाभ त घर डॉलर था। बफे ट ने कहा क वह जानते ह क यह बकवास है। उ ह ने हलफनामे
को लगभग तीन बार पढ़ा और हलफनामे म कह भी वह बयान नह दया गया था।

हलफनामे म जो था वह सकल लाभ पर ट पणी थी शु लाभ पर नह । लेटन के मामले म सकल लाभ

लगभग है जब क शु लाभ मा जन लगभग है।

एक दलच बात यह है क बफे ट ने साझा कया क उ ह लेटन के ऋण मानक के बारे म कोई शकायत
नह है। हालाँ क बफ़े ट ने वीकार कया क उ ह नय मत आधार पर अ य सहायक कं प नय के बारे म शकायत
प मलते ह।
बफे ट ने कहा क लेटन को येक रा य ारा व नय मत कया जाता है
व पोषण इस लए इसे लगभग हर रा य ारा व नय मत कया जाता है।
पछले तीन वष म लेटन क रा य ारा अनुपालन परी ाएं ई ह। उन परी ा म लेटन ारा
भुगतान कया गया सबसे बड़ा जुमाना $ था और सबसे बड़ा रफं ड $ . था।

बफे ट ने न कष नकाला क उ ह गव है लेटन ने पछले साल से अ धक लोग को ब त कम

लागत पर ब त अ े घर म रखा। और उन लोग का एक ब त बड़ा तशत उन ऋण को वष म चुक ाने
वाला है और उनके पास एक घर होगा जो एक वा त वक सौदा होगा।

मुंगर ने सोचा क जब क लेटन के पास न मत आवास बाजार का लगभग ह सा है उ ह आ य है क

बाजार बड़ा नह है य क यह घर बनाने का इतना भावी तरीका है।

जी कै पटल पाटनस बफे ट भी जी

कै पटल पाटनस के साथ अपनी साझेदारी के बारे म सवाल के लए तैयार होकर आए थे।

जी क कमचा रय क सं या कम करने क शैली के बारे म था

जन कं प नय का यह अ ध हण करता है।

बफे ट ने कहा क जी लोग सफल वसाय नमाता और खरीदार ह। वे अपने वसाय को कु शलतापूवक
चलाना चाहते ह और इसम कमचा रय क सं या कम करना भी शा मल है जब वसाय म आव यकता से
अ धक लोग ह । खच कम करने के बाद जी बजनेस ने अ ा दशन कया है।

बफे ट ने दे ख ा क बगर कग अब अपने त धय से काफ अंतर से बेहतर दशन कर रहा है। बगर कग
का सबसे हा लया अ ध हण टम हॉटन पहले से ही उ लेख नीय सुधार दखा रहा है।
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मुंगर ने बताया क आपक कं पनी को सही आकार दे ने का वक प अंततः स म आ। उ ह ने उस सी कमचारी

को उ त कया जसने कहा था हर कसी के पास नौकरी है और सब चलता रहता है। वे हम भुगतान करने का दखावा
करते ह और हम काम करने का दखावा करते ह।

बफे ट ने कहा क तीय व यु के बाद रेल वसाय म . म लयन लोग कायरत थे और यह एक घ टया कम
पूंज ी वाला उ ोग था। आज रेल उ ोग म से भी कम कमचारी ह और उ ोग ब त बड़ा अ धक कु शल और
कह अ धक सुर त है। आज कोई भी यह दावा नह कर रहा है क लाख लोग के साथ रेल चलाना बेहतर होगा।
पूंज ीवाद म समय के साथ द ता क आव यकता होती है।

बफ़े ट ने न कष नकाला जी लोग ने जो कया है म उसक सराहना करता ँ।

वान तुइल

बकशायर ारा वान तुइल के हा लया अ ध हण के बारे म पूछे जाने पर बफे ट ने कहा क यह एक ब त ही उ पादक
ऑटो डीलर है।
बकशायर हैथवे ऑटोमो टव नाम से ना मत यह इकाई अमे रका के सबसे बड़े डीलर शप समूह म से एक है जसका
राज व $ ब लयन से अ धक है और रा य म वतं प से संचा लत डीलर शप ह।

कु छ डीलर जैसे क कारमै स कम बातचीत के साथ अ धक पारदश मॉडल पर चले गए ह।

बफ़े ट ने कहा क वान टु यल ाहक जो चाहता है उसके अनु प ढल जाएगा।

हालाँ क बातचीत वाला मॉडल अभी भी मुख है।
मुंगर ने साझा कया क कार के लए बातचीत करना उनका ाथ मक मॉडल रहा है
पूरे जीवनकाल म और वह आ यच कत है क इसम और अ धक बदलाव नह आ है।
बफे ट ने शेयरधारक को आ ासन दया क वान तुइल ठ क रहगे हालां क चीज सामने आएंगी हालां क उ ह आ य
नह होगा अगर चीज से वष म उतनी नह बदलत । कु ल मलाकर दे श म डीलर ह और बकशायर आने
वाले वष म वैन तुइल के मा यम से उनम से और अ धक खरीदने क योजना बना रहा है।

दलच बात यह है क बफ़े ट को ऑटो रखने का कोई बड़ा फ़ायदा नह दखता

डीलर . अ धकांश डीलर शप ानीय वचार पर काम करते ह।
बफ़े ट बकशायर को कार व वसाय म उतरते ए नह दे ख ते ह। वे स फ़ाग आधार अंक के आसपास फं ड
क लागत के साथ सबसे बड़ी ऑटो फाइनस कं पनी है इस लए इसका एक अपराजेय लाभ है।

मुंगर ने न कष नकाला क वान तुइल म यो यता क एक णाली है जहां सही लोग के पास मह वपूण वा म व
है। यह उ ह ओमाहा क एक और बेहद सफल सं कृ त क वट कं पनी क याद दलाता है।
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फ टर

नवेश चुनने के लए पांच या छह मानदं ड पूछे जाने पर मुंगर ने जोर दे क र कहा क बकशायर के पास एक आकार
सभी के लए फट णाली नह है। येक उ ोग अलग है. साथ ही वे सीखते भी रहते ह.

बफ़े ट ने दे ख ा क उनके पास फ़ टर ह। मह वपूण बात यह है क या उ ह इस बात का अ ा अंदाज़ा है क

अगले पांच या वष म वसाय कै सा रहने वाला है।
वह फ़ टर कई वसाय को वचार से हटा दे ता है।
एक अ य फ़ टर लोग ह। बफ़े ट चाहते ह क लोग बकशायर को बेचने के बाद उसी तरह वसाय चलाएँ जैसे
उ ह ने बकशायर को बेचने से पहले चलाया था। वह फ़ टर ब त सारे सौद को भी ख़ म कर दे ता है।

बफ़े ट ने न कष नकाला म आपको पाँच मानदं ड नह दे सकता। शायद चाल ने रखा है

वे मुझ से।

आईबीएम

यह पूछे जाने पर क या आईबीएम के दशक क उन कपड़ा मल क तरह सगार बट नह है मुंगेर ने

कहा नह ।
उ ह ने कहा क आईबीएम तकनीक प रवतन के अनुकू ल ढलने क मता म लभ है। मुंगेर आईबीएम को
उ चत मू य पर खरीदा गया एक ब त ही सराहनीय उ म के प म दे ख ता है।

बफे ट ने कहा क उ ह यह दलच लगता है जब उनसे बकशायर के नवेश के बारे म सवाल पूछे जाते ह और
लोग सोचते ह क वह उन पर बात करना चाहगे। या तो बकशायर या नवेश ा तकता कं प नयाँ भ व य म अ धक
शेयर खरीद रही ह गी तो वे य चाहगे क क मत बढ़े

बफे ट ने न कष नकाला वॉल ट का मानना है क अगर अगले दन क मत बढ़ जाए तो बेहतर है भले ही

आप अ धक शेयर खरीदने क योजना बना रहे ह । चाल या आपको पता है क ऐसा य है

मुंगर ने उ र दया वॉरेन य द लोग इतनी बार गलत नह होते तो हम इतने अमीर नह होते।

बीमा वसाय का नमाण बकशायर के बीमा सा ा य के नमाण म

बफे ट ने वीकार कया क उनके पास भा य के कई टु क ड़े थे। वशेष प से तीन जीईआईसीओ के लो रमार डे वडसन का दौरा
करना रा ीय तपू त खरीदना और अजीत जैन को काम पर रखना।

बफ़े ट ने दावा कया क डे वडसन के साथ के वल चार घंट म उ ह ने जो श ा ा त क वह उनके ारा लए

गए कसी भी व व ालय पा म से बेहतर थी। तभी उ ह एहसास आ क बीमा एक ऐसी चीज है जो उ ह
पसंद है और समझते ह। वह
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समझ ने उ ह रा ीय तपू त खरीदने के लए तैयार कया जब यह ब के लए आया और न त प से बफे ट को

आने वाले दशक म GEICO और अंततः पूरी कं पनी म एक मुख पद खरीदने के लए तैयार कया।

बफे ट ने अ सर कहा है क जैक रगवा ट के पास हर साल पांच मनट का समय होता था जब वह अपनी कं पनी
नेशनल इंडे नट को बेचना चाहते थे। म बफ़े ट को वह कॉल मली और वह उस पर कू द पड़े। रा ीय तपू त वह
आधार बन गई जस पर बफे ट बकशायर के बीमा सा ा य का नमाण करगे।

के दशक के म य म अजीत जैन श नवार को अपनी वे ा से आये

सेवाएँ भले ही उ ह ने बीमा वसाय म काम नह कया था।
बफ़े ट ने इस ाइफे टा के लए अपने सौभा य पर आ य कया और साझा कया क असली कुं जी वचार के
आने के साथ ही उनके त खुला रहना है।
मुंगर ने कहा क असली कुं जी यह है क बकशायर ने अ त वसाय खरीदे ।

सं कृ त

बफे ट ने जोर दे क र कहा क बकशायर क सं कृ त ब त गहरी है।

उ ह ने साझा कया क बकशायर ने हाल ही म जमनी म मोटरसाइ कल प रधान और सहायक उपकरण खुदरा व े ता
डेटलेव लुइस मोटरएडव टए स जीएमबीएच के साथ लेनदे न बंद कर दया है। ीमती लुइस और उनके प त ने वष म
ेमपूवक वसाय को आगे बढ़ाया। उसके प त क कु छ साल पहले मृ यु हो गई और वह बकशायर आ गई य क वह
बकशायर को बेचना चाहती थी।

बकशायर के लए एक ऐसी सं कृ त का होना आव यक है जो संपूण प से चले

कं पनी के साथ साथ शेयरधारक भी।
बफ़े ट इस बात से स थे क शेयरधारक ने लाभांश के ख़लाफ़ और बंधन ारा नकद का नवेश करने के
प म मतदान कया।
बफे ट ने दे ख ा क समय के साथ सं कृ त मजबूत होती जाती है और व चयना मक हो जाती है। बफ़े ट का मानना है
क यह सं कृ त सं ागत हो गई है और इसम कोई संदेह नह है क यह उनके और चाल के जाने के बाद भी लंबे समय
तक जारी रहेगी।

मुंगर ने यान दया क बकशायर क बढ़त क दर धीमी हो जाएगी जीवन म बकशायर क कं पाउं डग धीमी होने से
भी बदतर ास दयाँ ह यह अप रहाय है। बफे ट ने चुटक लेते ए कहा एक का नाम बताइए।

बफे ट के अनुसार सं कृ त ऊपर से आती है। नेता को सुसंगत होना चा हए अ तरह से संवाद करना चा हए और
उ चत वहार को पुर कृ त करना चा हए और वहार को दं डत करना चा हए। चूँ क इसम समय लगता है इस लए जो
सं कृ त आपको पसंद है उसे वरासत म ा त करना वा तव म आसान है।
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बफे ट ने न कष नकाला क बकशायर म उनके मूल मू य म से एक यह है क हमेशा लोग के साथ वैसा ही वहार
करने का यास कर जैसा आप चाहते ह क उनके साथ कया जाए।
मुंगर का अंत पूण न कष मुझ े लगता है क एक चीज जो हमने क है वह सबसे अ ा काम करती है वह यह है क
हम जो पहले से जानते थे उससे हम हमेशा असंतु थे और हम और अ धक जानना चाहते थे। हम सीखते रहे और इसी से
यह काम आया।

ांड्स

पछले वष से बकशायर म लंबे समय से चीनी क खपत और उपभो ा के बदलते वाद के बारे म पूछे जाने पर बफे ट
ने कहा क कोका कोला म ब त ापक खाई है।

नया भर म त दन . अरब स कोका कोला उ पाद क खपत के साथ कं पनी अभी भी एक ताकत है। और
इसे उपभो ा क बदलती ाथ मकता के अनु प समायो जत करने क आव यकता होगी।

हालाँ क बातचीत क गई ऑटो ब क तरह बफ़े ट ने कहा क उ ह यहाँ कु छ भी ां तकारी घ टत होता नह दख

रहा है। उ ह ने भ व यवाणी क क आज से साल बाद आज क तुलना म अ धक कोक क खपत होगी।

एक च काने वाली वीकारो म बफे ट ने घोषणा क क उनका अनुमान है क पछले तीन दशक म उ ह ने जतनी
कै लोरी खाई है उसका एक चौथाई कोका कोला से आया है।

उ ह ने मजाक म कहा अगर म पूरी जदगी ोकोली और से स ाउट् स खाता रहा होता तो मुझ े नह लगता क म
इतने लंबे समय तक जी वत रह पाता।
बफे ट ने साझा कया क समय के साथ ाथ मकता म बदलाव होता है ले कन यह उ लेख नीय है क कु छ ांड कतने
टकाऊ हो सकते ह। कोक क शु आत म ई। हज के चप म आया।

बफे ट ने दोहराया क एक मजबूत ांड वा तव म श शाली है भले ही आप ऐसा करते ह

उनका नमाण करना है और उनका चार सार करना है।
उ ह आ य आ क जलेट ने व सीरीज़ के लए रे डयो व ापन के अ धकार $ म खरीदे । सो चए
क कतने लोग ने उन व ापन को सुना।

ूल कारक एवं भ व यवा णयाँ

बफे ट ने कहा क उ ह ने कभी भी पांच साल तक शू य याज दर क भ व यवाणी नह क होगी। हम एक ऐसी नया म
काम कर रहे ह जसे चाल और म नह समझते।
मुंगर ने तंज कसते ए कहा अगर हम यह अनुमान लगाने म वफल रहे क पहले या आ था तो य
या कोई हमसे पूछेगा क भ व य के लए हमारी भ व यवाणी या थी
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शेयरधारक के लए सौभा य से मै ो पूवानुमान आव यक नह ह

बकशायर या.
बफे ट ने इस बात पर जोर दे ने का क कया क वह और चाल कभी भी सव े नह रहे
उनक मृ त म उ ह ने कभी भी ापक कारक के आधार पर कसी अ ध हण को अ वीकार कर दया।
उदाहरण के तौर पर बफे ट ने कहा क सीज़ कडी और बीएनएसएफ खरीदे गए थे
अथ व ा म क ठन समय के दौरान.
उ ह ने कहा क असली कुं जी यह पता लगाने म स म होना है क लंबी अव ध म वसाय क औसत
लाभ दता या होगी और वसाय क खाई कतनी मजबूत हो सकती है।

बफ़े ट क पंच लाइन हम लगता है क जस भी कं पनी म एक अथशा ी होता है

एक कमचारी ब त सारे।

रेलमाग
रेलकार सुर ा के बारे म चता के संबंध म बफे ट ने कहा क एक सामा य वाहक के प म बीएनएसएफ को
अमो नया और लोरीन जैसे कु छ खतरनाक पदाथ को ले जाना आव यक है।

सरकार इन मु के लए नयम वक सत करती है और रेल सबसे अ धक है

इनम से कई पदाथ के प रवहन का ता कक तरीका।
बीएनएसएफ सुर ा के मामले म उ ोग म अ णी है और कु ल मलाकर बफे ट का मानना है क पछले कु छ
वष म रेल काफ सुर त हो गई है।

नवीकरणीय ऊजा सौर क त

मेगावाट घंटा लागत म डॉलर से घटकर आज डॉलर हो गई है। त मेगावाट घंटे पवन क ऊजा
लागत $ . से कम होकर $ . है। नवीकरणीय ऊजा क लागत अ धक त ध होती जा रही है।

बकशायर एनज ुप के सीईओ ेग एबेल ने कहा क के अंत तक आयोवा म बजली पवन से

होगी।

सभी म
समापन करते ए बफे ट ने कहा क उनक और उनके प रवार क कु ल संप बीआरके म है।

मुंगर ने नोट कया क बकशायर को के वल ह का लीवर दया गया है और रात म पसीना आना पागलपन क
बात है।
बफ़े ट ने तुरंत कया व ीय चीज़ पर।
बफ़े ट ने न कष नकाला क अरब डॉलर नकद के साथ बकशायर तैयार हो जाएगा
और अगर कु छ आ थक उथल पुथल अवसर पैदा करती है तो कारवाई करने को तैयार ं।
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शेयर बाज़ार और याज दर

मू यांक न के बारे म एक ब त अ ा था।

बफे ट जस अनुपात को ै क करने के लए जाने जाते ह वह सकल घरेलू उ पाद का कु ल बाजार पूंज ीकरण है।
हाल ही म यह पर था जो म इंटरनेट बबल के दौरान प ंचा गया तर है।

बफे ट ने जस अ य सं या का उ लेख कया है वह सकल घरेलू उ पाद म कॉप रेट मुनाफे का अनुपात है।

से तक यह सं या . से तक थी। अभी हाल ही म

यह सं या से अ धक हो गई है।
या नवेशक को इन आंक ड़ और बाजार के बारे म च तत होना चा हए

बफ़े ट ने उ र दया क ये तशत दशाते ह क अमे रक वसाय ब त अ ा कर रहा है हालाँ क यह समाज के लए चता
का वषय हो सकता है। मू यांक न च हमारी शू य आधा रत याज दर संरचना से ब त अ धक भा वत है।

प से जब सरकारी बांड पर क उपज होती है तब क तुलना म जब सरकारी बांड उपज दे ते ह तो शेयर का मू य कह

अ धक होता है।
मुंगर ने कहा क बांड पर ब त कम भुगतान होने से लोग के पास सी मत वक प ह। इसने शेयर को अ य क मत क तुलना
म ऊं ची क मत पर धके ल दया है।

बफे ट ने कहा क सवाल यह है क ये कम दर कब तक जारी रहगी

जापान म यह दशक से चला आ रहा है। या हम वापस सामा य हो जायगे य द दर अ धक सामा य तर पर वापस चली जाती ह
तो टॉक क क मत ऊं ची हो जाती ह। य द दर कम रहती ह तो टॉक ब त स ते दखते ह।

बफ़े ट ने न कष नकाला अब मने आपको उ र दे दए ह और आप अपना चयन कर सकते ह।

बफे ट क कहानी बताने और उन शु आती दन म उनके पूंज ी आवंटन क ग त व धय के हमारे व ेषण के लए प र श I दे ख । यह वाकई काफ शानदार है.

बफे ट ने अपना होमवक कया।

अपने वचन के अनुसार बफ़े ट उस $ ब लयन नकद के साथ काय करने के लए तैयार थे। अग त म बकशायर ने अपने अब तक के सबसे बड़े अ ध हण पर
सहम त क एक एयरो ेस पाट् स कं पनी सजन का टपाट् स पीसीपी को $ . ब लयन नकद या $ शेयर म खरीदा। बकशायर को उ मीद है क वह
अपनी लगभग ब लयन डॉलर क नकद और अ य ब लयन डॉलर क उधार ली गई धनरा श का उपयोग करके इस सौदे के लए धन जुटाएगा।

बफे ट को यह कहने म कोई शम नह थी क वह सजन का टपाट् स के सीईओ माक डोनेगन को कतना पसंद करते ह द
लड़का शानदार है. वह अपनी कं पनी से उतना ही यार करता है जतना म बकशायर से और यह ब त कु छ कहता है।
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प र श I शु आत म... पूंज ी आवंटन था

बफे ट के बकशायर हैथवे के अ ध हण क कहानी पूंज ी आवंटन से शु होती है।

यह के शेयरधारक क बैठक म कं पनी का बड़े पैमाने पर पुनखरीद ताव था जसने बफे ट का यान
आक षत कया। यह ऐसे समय म था जब बायबैक व तुतः नग य था।

हमने सोचा क पूरी चीज़ आकषक थी इस लए यहां बकशायर क वा षक रपोट म बफे ट क कहानी
बताई गई है

मई को बकशायर हैथवे जसे तब सीबरी टटन नामक चलाता था ने अपने शेयरधारक

को एक प भेज कर इसके टॉक के शेयर . डॉलर त शेयर के हसाब से खरीदने क
पेशकश क थी। मुझ े प क आशा थी म क मत से हैरान था.

तब बकशायर के पास शेयर बकाया थे। इनम से लगभग का वा म व बफे ट पाटनर शप

ल मटे ड बीपीएल के पास था एक नवेश इकाई जसे म बं धत करता था और जसम मेरी लगभग
सारी नवल संप थी। न वदा ताव भेज े जाने से कु छ समय पहले टटन ने मुझ से पूछा था क बीपीएल
कस क मत पर अपनी ह सेदारी बेचेगा। मने $ . का उ र दया और उ ह ने कहा ठ क है हमारे
पास एक सौदा है। फर बकशायर का प आया जसम एक अंक का आठवां ह सा कम दे ने क पेशकश
क गई। म टटन के वहार पर ो धत हो गया और नरम नह पड़ा।

वह एक अ यंत मूख तापूण नणय था।

बकशायर तब एक उ री कपड़ा नमाता था जो एक भयानक वसाय म फं स गया था। जस उ ोग म
यह संचा लत होता था वह पक और भौ तक दोन ही से द ण क ओर जा रहा था। और बकशायर
कई कारण से पा म बदलने म असमथ था।

यह सच था भले ही उ ोग क सम या को लंबे समय से ापक प से समझा गया था। बकशायस

के जुलाई के अपने बोड मनट् स म गंभीर त य सामने आए यू इं लड म कपड़ा उ ोग ने
चालीस साल पहले कारोबार बंद करना शु कर दया था। यु के वष के दौरान यह चलन बंद हो गया। यह
वृ तब तक जारी रहनी चा हए जब तक आपू त और मांग संतु लत न हो जाए।

उस बोड मी टग के लगभग एक साल बाद बकशायर फाइन नग एसो सएट् स और हैथवे मै युफै च रग
दोन क जड़ व शता द म थ एकजुट हो ग जसका नाम आज हम लेते ह। के साथ
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चौदह संयं और कमचा रय के साथ वल यत कं पनी यू इं लड टे सटाइ स क द गज कं पनी बन गई।

हालाँ क जसे दोन बंधन ने एक वलय समझौते के प म दे ख ा वह ज द ही एक आ मघाती समझौते म बदल
गया। समेक न के बाद के सात वष के दौरान बकशायर ने सम घाटे म प रचालन कया और इसक नवल संप
कम हो गई।

इस बीच कं पनी ने नौ संयं बंद कर दए कभी कभी शेयर क पुनखरीद के लए प रसमापन या का उपयोग
कया। और उस पैटन ने मेरा यान ख चा।

मने दसंबर म बीपीएल के बकशायर के पहले शेयर खरीदे अ धक समापन और अ धक पुनखरीद क आशा
म। तब टॉक $ . पर बक रहा था जो त शेयर कायशील पूंज ी $ . और बुक वै यू $ . से काफ कम
था। उस क मत पर टॉक खरीदना एक फके ए सगार बट को उठाने जैसा था जसम एक कश बचा था।

य प ठूं ठ बदसूरत और गीला हो सकता है कश मु होगा। हालाँ क एक बार जब उस णक आनंद का आनंद लया
गया तो इससे अ धक क उ मीद नह क जा सकती थी।

इसके बाद बकशायर ट पर अड़ा रहा उसने ज द ही अ य दो लांट बंद कर दए और मई के उस कदम

म शटडाउन आय के साथ शेयर को पुनखरीद करने के लए तैयार हो गया। टटन ने जो क मत पेश क वह हमारी मूल
खरीद क लागत से अ धक थी। वहाँ यह था मेरा मु त कश बस मेरा इंतज़ार कर रहा था जसके बाद म अ य
यागे गए बट के लए कह और दे ख सकता था।

इसके बजाय टटन क चालाक से चढ़कर मने उसके ताव को नजरअंदाज कर दया और आ ामक प से
अ धक बकशायर शेयर खरीदना शु कर दया।
अ ैल तक बीपीएल के पास शेयर थे तब बकाया म से और मई क शु आत म
बोड बैठक म हमने औपचा रक प से कं पनी का नयं ण अपने हाथ म ले लया। सीबरी और मेरे बचकाने वहार के
कारण आ ख़रकार हम दोन म से कसी के लए आठव अंक का या मतलब था उसने अपनी नौकरी खो द और
मने पाया क बीपीएल क से अ धक पूंज ी एक भयानक वसाय म नवेश क गई थी जसके बारे म म ब त
कु छ जानता था थोड़ा। म वह कु ा बन गया जसने कार पकड़ी।

बकशायर के प रचालन घाटे और शेयर पुनखरीद के कारण व वष के अंत म इसक शु संप

के वलय के समय $ म लयन से गरकर $ म लयन हो गई थी। कपड़ा प रचालन के लए पूरे $ म लयन क
आव यकता थी कं पनी के पास कोई अ त र नकद नह थी और उसके बक का $ . म लयन बकाया था।
बकशायर क क वा षक रपोट पृ पर पुन तुत क गई है। कु छ समय के लए म भा यशाली
हो गया बकशायर ने तुरंत दो साल तक अ प रचालन तय का आनंद लया। बेहतर अभी तक
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उन वष म इसक कमाई आयकर से मु थी य क इसम एक बड़ा घाटा था जो पहले के वष म वनाशकारी प रणाम से

उप आ था।

फर हनीमून ख़ म आ. के बाद वष के दौरान हमने कपड़ा वसाय के साथ लगातार संघष कया
ले कन कोई फायदा नह आ। ले कन जद मूख ता क अपनी सीमाएं होती ह। म आ ख़रकार मने हार मान
ली और ऑपरेशन बंद कर दया।

पूंज ी आवंटन पर एक ूटो रयल जब क बफे ट टटन सीबरी क

छे नी के कारण एक मरते ए कपड़ा वसाय को खरीदने के लए खुद को परेशान कर रहे ह हम लगता है क वह ब त अ धक

वरोध करते ह।
सच तो यह है क आने वाले वष म बफे ट क चाल ने आ ामक पूंज ी पुनआवंटन म एक अ त अ यास का गठन कया।

यहाँ सं याएँ ह म बफे ट के नयं ण लेने से एक साल पहले बकशायर क त शेयर बुक वै यू $ . थी और त
शेयर आय $ . थी। वष के अंत म बकशायर क त शेयर बुक वै यू $ . थी जो अ धक थी त शेयर
आय $ . के साथ।

आ खर बफ़े ट ने मरते ए कपड़ा वसाय के साथ ऐसा कै से कया

चलो एक नज़र मार।

बायबैक खरीदारी

के समय बकशायर एक नाटक य बायबैक काय म से गुज र रहा था।

म बकशायर ने शेयर खरीदे जससे शेयर बकाया रह गए यानी कै प सकु ड़

गई
इसके अलावा यह $ . शेयर क औसत क मत पर कया गया था
पु तक मू य से ब त नीचे।

को सकोड़कर बड़े पैमाने पर त शेयर मू य बनाया जा रहा था

ब त कम क मत पर पूंज ीकरण।
बफे ट के आदे श के तहत बकशायर ने सीमा को और कम करने के लए अ त र शेयर खरीदे । कु ल
मलाकर बकशायर क शेयर सं या म से बढ़कर म हो गई जो क क
कमी थी।

छपा आ मू य

तक बकशायर के पास $ म लयन का टै स लॉस कै री ओवर था।

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उस समय के लेख ांक न नयम के अनुसार इस प रसंप को बुक वै यू क गणना म शा मल नह कया गया
था। इसके अलावा यह संप उस समय वशेष प से मू यवान हो सकती थी य क शीष कॉप रेट कर
था।
हमारा अनुमान है क इस प रसंप का मू य त शेयर डॉलर से अ धक बढ़ गया है य क बकशायर ने
कु छ वष के भीतर कर हा न कै री ओवर का उपयोग कर लया है जससे कर से होने वाली कमाई का एक
मह वपूण ह सा सुर त हो गया है।

नवेश
बफ़े ट ने अ त र संप क ब और इ व और ओवरहेड म कटौती के मा यम से नवेश के लए नकद बनाई।

उ ह ने उन तभू तय म नवेश कया जनक सराहना काफ ई जससे उनका प रसमापन आ

और के दौरान पोटफो लयो।
उ ह ने म$ . मूल कं पनी से $ . और बीमा सहायक कं प नय से $ . और म$ .
$ . डॉलर मूल कं पनी से और $ . क ब पर लाभ से शु त शेयर आय दज क इसके बाद कु ल
मलाकर $ . क कमाई ई। कर मू य.

अ ध हण म

बकशायर ने $ . म लयन म रा ीय तपू त खरीद जो बकशायर के बीमा सा ा य के नमाण का आधार बन

गया।
क रपोट के अनुसार बकशायर ज़मानत कमकार क ओर बढ़ रहा था
मुआ वज़ा और पुनब मा.
म बकशायर ने रॉकफोड इ लनोइस के इ लनोइस नेशनल बक और ट कं पनी को खरीद लया।

कमाई और कमाई क श वसाय क इन दो नई लाइन

के साथ बफे ट ने बकशायर क कमाई क श को बदल दया।

म त शेयर आय के $ . म से $ . प रचालन से आए $ . कपड़ा प रचालन से $ .

बीमा सहायक कं प नय से और $ . ब कग प रचालन से। यहां यान दे ने वाली बात यह है क बकशायर क
भ व य क कमाई क श का बड़ा ह सा अब कपड़ा प रचालन म नह ब क
बीमा ब कग और नवेश प रचालन म था।

यान द क म$ . बुक वै यू के $ . बुक वै यू क तुलना म कह अ धक बेहतर

अ धक व वधतापूण अ धक कमाई क श और बेहतर वकास संभावना के साथ एक बेहतर कं पनी का
त न ध व करती है इस लए इसम वृ ई है।
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आंत रक त शेयर मू य त शेयर बुक वै यू म क वृ से भी अ धक था।

भा यपूण कपड़ा उ ोग म अपनी शु आत के बावजूद बफे ट क संसाधन को फर से आवं टत

करने क मता ने बकशायर हैथवे को के वल पांच वष के भीतर एक ग तशील प से बढ़ते द गज म
बदल दया।

चाल मुंगर ने एक बार व को जमा ई बजली के प म संद भत कया था इस लए ट वीए द णी रा य म उ पादन का ानांतरण अप रहाय
था। अपने शा ीय ढं ग से समझाए गए तरीके से उ ह ने न कष नकाला क यू इं लड कपड़ा वसाय पूरी तरह से बबाद न त प से वफल
होने वाला वसाय था।
इसक तुलना आज बकाया . म लयन से कु छ अ धक शेयर से कर। पछले वष म बकशायर का शेयर व तार ब त कम आ है।

फर उस कमाई का $ . नवेश पोटफो लयो के प रसमापन से गैर आवत लाभ का त न ध व करता है।
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प र श II शानदार वकास
लोक यता

जैसे जैसे बफे ट क स और धन म वृ ई है वैसे वैसे उनक एक बार क वन बैठक के त उ माद भी बढ़ गया है

के दशक म बकशायर क वा षक बैठक म एक ानीय कॉफ शॉप के आधा दजन शेयरधारक

शा मल होते थे।

म बैठक म के वल लोग थे।

म कोरी जो अब मेरा साथी है बकशायर म ऑ डट वभाग म नया नयु आ था और रेड लायन

इन म कु छ दजन वफादार लोग म शा मल हो गया था।

मेरी पहली बैठक म ई थी। भीड़ को संभालने के लए बैठक को जोस लन कला सं हालय म ानांत रत कर
दया गया था। वहाँ लगभग लोग उप त थे।

म उस वष क बैठक म मनट क दे री ई य क से अ धक लोग एक हो गए थे। बफे ट

ने कहा पुरानी प ट स को दे ख ने क तुलना म ब त अ धक लोग अपने पैसे के बारे म बात करने के लए आते
ह।

म ऑ फयम थएटर म शेयरधारक के आने से उप त बढ़ती रही। बफे ट ने सोचा क

अगले साल क बैठक आयो जत करने के लए एकमा बड़ा ान ानीय रेस ै क एके एसएआर बेन हो सकता
है। उ ह ने ट पणी क क सं कृ त के मं दर जोस लन कला सं हालय से पुराने वाडे वल थएटर और फर जुए
के अ े तक जाने म बकशायर सां कृ तक पैमाने पर नीचे गर रहा था।

म हतधारक क भीड़ ने AK SAR BEN के सभागार को भर दया।

अग त म वतमान म सचुरी लक सटर नामक ान पर से अ धक शंसक उप त थे।

तक उप त वाले पैक टू द रा टस काय म के साथ उप त लगभग दोगुनी हो गई।

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मई म शहर म वॉरेन के सबसे करीबी दो त के साथ बफे ट ने अब ओमाहा पर क ज़ा

कर लया है।

मई अब तक क सबसे बड़ी उप त थी वॉरेन बफे ट के म सचुरी लक सटर म उनके

साथ शा मल ए।
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प र श III बकशायर मॉल से सबक

बैठक म उप तम व ोट के रह य म से एक उ सव खरीदारी काय म रहा है जसे बफे ट ने चतुराई से के दशक के म य म

जोड़ा था।
कभी उ मी रहे बफे ट को अपने शेयरधारक आधार क खच करने क मता का एहसास आ। स ताहांत बकशायर सहायक कं प नय
के लए ल य वपणन खुदरा बोनस म त द ल होने लगा। तब से उ ह ने द बकशायर मॉल शु करके भारी उप त सं या का लाभ
उठाया है।

आज बकशायर के शेयरधारक सामू हक प से सचुरी लक सटर के भूतल पर प ंचे। और वहां एक मनी मॉल का इंतजार है जसम
सहायक कं प नय के सामान बेचने वाले बूथ ह गे।

मॉल बेशम से उतने बकशायर उ म को लग कर दे ता है जतने को शो म म फट कया जा सकता है। इनम न न ल खत शा मल ह

बजा मन मूर पट् स

बोसहेम के आभूषण

लेटन हो स

कॉट बजनेस फ़ नचर

डेरी वीन

करघे का उ पाद

जीईआईसीओ बीमा

गसु चाकू

एचएच भूरे जूते

ज टन बूट्स

कब वै यूम लीनर

लासन जुहल क टम े मग

एम एंड ट बक

ने ा का फन चर माट
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लाड़ यार करने वाला बावच

वकु ट चाकू

कडी दे ख

शॉ कालीन

व पु तक

य द वह पया त ां डग नह थी तो खरीदारी और मु त हडआउट कोका कोला लोगो वाले शॉ पग बैग म घर

ले जाया जाता है। बफ़े ट के काटू न कै रके चर जतना संभव हो सके उतने अ धक उ पाद को तुत करते ह
जनम बॉ सर ट शट और यहां तक क त ध के चप क बोतल भी शा मल ह।

हालाँ क यह नौटं क नह है। से ब त र।

म ने ा का फ़ नचर माट ने आयोजन के दौरान $ . म लयन क ब का रकॉड बनाया। यह रा श
अ धकांश खुदरा कान के लए एक अ ा वष मानी जाती है। म बफे ट ने गव से घोषणा क क बकशायर
के शेयरधारक ने सीज़ कडी से लेक र बोसहेम के आभूषण तक हर चीज पर म लयन डॉलर खच कए जो
त सहभागी औसतन डॉलर है। और म ने ा का फ़ नचर माट ने बैठक के स ताह म $ म लयन
से अ धक का कारोबार कया जो इसक वा षक ब के के बराबर था।

बफ़े ट न के वल बकशायर के शेयरधारक को कं पनी क ब बढ़ाने म अपना योगदान दे ने म स म बना रहे

ह ब क मॉल एक महान श ण सहायता के प म भी काय करता है। मॉल शेयरधारक को श त करता है
क कै से बकशायर प रचालन वसाय का पावरहाउस सं ह बन गया है।

ब त सू म तरीके से ऐसा लगता है मानो बफे ट चुपचाप जनता से च ला रहे ह क बकशायर वष पहले मु य
प से एक नवेश हो ग कं पनी बन गई थी।
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प र श IV नकद बांड टॉक अनुपात

तशत आवंटन

वष नवेश नकद और तभू त इ वट ज

पोटफो लयो म नकद फ ड के साथ और अ य

लाख समक प रप वता नवेश

$
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$
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म फ लप मॉ रस ारा जनरल फू ड् स क खरीद फरो त और के कारण नकद म भारी वृ ई।

जनरल री कॉप रेशन के वलय से इ वट म तशत से लगभग हो गया।
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प र श V इस पु तक को संक लत करने पर

हालाँ क यह एक ऐ तहा सक द तावेज़ है ले कन मूल यूज़ लेटस को यहाँ ठ क उसी तरह से दोबारा नह छापा
गया है जैसे वे ाहक को भेज े गए थे। इसके बजाय ये मूल पाठ क यूरेटेड हाइलाइट् स ह।

ऐसा इस लए कया गया य क इन समाचारप का को कभी भी एक खंड म पुनमु त करने क

क पना नह क गई थी। इस लए कई अ तरेक एक वष से अगले वष तक मौजूद रहते ह। जा हर है ऐसी
पुनरावृ पाठक के लए थकाऊ होगी।
इस लए जहां भी संभव हो अ तरेक हटा दया गया है।
उन मूल समाचार प का संपादन भी कया गया है। चूं क यह एक ऐ तहा सक द तावेज़ है इस लए मने
कई टाइपो ु टयां सुर त रखी ह। हालाँ क जब कोरी और मने इस सं ह को इक ा कया तो कु छ ु टयाँ
इतनी थ क हम अपनी मदद नह कर सके ।
इस लए ह क फु क ए ड टग क गई. शैलीगत प रवतन कये गये।
कोई भी नोट छोड़ा नह गया। सारी जानकारी एक जैसी है.
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वीकृ तयाँ

डे नयल पेक ौट
मेरे साथी और सबसे अ े दो त कोरी ेन को ब त ब त ध यवाद ज ह ने बकशायर को मेरी समझ म ब त मह वपूण
भू मका नभाई है। ध यवाद कोरी आपके ारा लए गए चुर नोट् स के लए जो मेरे नोट् स के साथ इस पु तक के लए
क ा माल थे। आपके साथ इन बैठक म भाग लेना एक अ त अनुभव रहा है। मुझ पर व ास करने के लए ध यवाद
खासकर तब जब मुझ े खुद पर व ास नह था। आपका समथन अमू य रहा है.

पेक ाउट एंड कं पनी के हमारे ाहक को भी ध यवाद। आपके बना ये समाचारप काएँ कभी नह लखी जात । आप
म से कई लोग बाज़ार और जीवन के उतार चढ़ाव के दौरान हमारे साथ रहे ह। हम आपके साथ अपने संबंध क गहराई
से सराहना करते ह।

म इस पु तक क संभावना को दे ख ने क रखने के लए ऑ टन पयस के त अपना आभार करना चाहता

ं। आपने मुझ े इसे एक वचार से नकालकर वा त वकता म बदलने के लए े रत कया। ऑ टन म तु हारे बना यह
नह कर पाता।
मेरे सहायक शे बी पयस को और भी बड़ा ध यवाद ज ह ने वा तव म मुझ े अपने प त ऑ टन से मलवाकर इस
पूरी चीज़ क शु आत क । शे बी येक काय दवस पर अथक काय नी त और अ े वभाव के साथ मेरा समथन करती
है। हर कसी के जीवन म एक शे बी होनी चा हए।

पेक ॉट एंड कं पनी म हमारे लंबे समय से शासक रहे गेल प को ध यवाद जो चीज को सुचा प से चलाते रहते
ह ता क म इस पु तक जैसी पागल प रयोजनाएं कर सकूं ।
हमारे पास काम पर एक बेहतरीन ट म है और म दन ब दन उनके समथन क सराहना करता ं।

हमारे बीटा पाठक को ध यवाद डे वड ऐकॉक डैन बॉयल हेलेन ब टन क ां स को वच एं यू हेनशॉन फल

मैक लॉघ लन मैरी पेक ॉट और रॉबट रॉय। आपक त या ने इसे कह बेहतर पु तक बना दया है। म आप सभी का
दय से आभारी ँ।

मेरे माता पता डक और डॉट के त गहरी कृ त ता ज ह ने मुझ े जीवन के ब त सारे सबक सखाए और हमारे
प रवार के वकास के लए यार और ज ासा का माहौल बनाया। हालां क वे अब जी वत नह ह ले कन उनक श ा
और ो साहन क आवाज अभी भी गूंज ती ह।

मेरे ब जॉन चाल और डे नएल को ध यवाद ज ह ने हज़ार तरीक से मुझ े आगे बढ़ने म मदद क । कु छ समय
पहले तक म हमेशा सोचता था क म उनके लए जो सबसे यादा चाहता ं वह खुश रहना है। अब म दे ख रहा ं क म
वा तव म उनके लए या चाहता ं
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अपने जीवन क ज मेदारी ल। और उनके पास है. म उनके लए इससे अ धक खुश नह हो सकता।

सबसे बढ़कर मेरी प नी के मेरी हाई कू ल यतमा और महानतम श का को ब त ब त यार और ध यवाद।

उसने मुझ से यार कया है और पूरे समय मेरा साथ दया है। उसे पैसे क इतनी परवाह नह है. वह इस बात क परवाह
करती है क म ईमानदारी उदारता और यार के साथ दखाऊं ।

वॉरेन बफे ट और चाल मुंगर को ब त ब त ध यवाद। हम नह कर सकते थे

यह कताब तु हारे बना. पछले तीन दशक के लए ध यवाद. अगले साल मलते ह।

कोरी ेन म साल पहले

पेक ाउट और कं पनी प रवार म मुझ पर व ास करने और मेरा वागत करने के लए अपने साथी और य म डै नयल
पेक ॉट को ध यवाद दे ना चाहता ।ं मेरा मानना है क वह उन बेहतरीन य म से एक ह ज ह मने कभी दे ख ा है। वह
एक उ कृ लेख क श क और नवेशक ह। मने उनसे ब त कु छ सीखा है और सीखता र ंगा।

म अपने ाहक को भी ध यवाद दे ना चा ंगा जो मेरे लए प रवार क तरह ह। इन सभी वष म उनके साथ और उनके
लए काम करना सौभा य और स मान क बात रही है।
म पेक ाउट एंड कं पनी म डक पेक ॉट स हत कई चेहर के साथ काम करके खुद को अ व सनीय प से भा यशाली
महसूस करता ं। डक चतुर था उसक याददा त तेज़ थी वह तेज़ बु वाला था और नवेश करने का शौक न था।

म गेल प का ब त आभारी ं ज ह मेरा प रवार मेरा दा हना हाथ कहता है। वह व तार पर अ त यान दे ती है
एक अथक कायकता है और ऐसी है जस पर म वष से अ धक समय से भरोसा करता आया ँ।

म शे बी पयस का भी आभार करना चा ँगा। वह पेक ाउट एंड कं पनी म युवा ऊजा और आनंदमय भावना लाती
है। वह उ कृ है और उ लेख नीय प से डै नयल और मुझ े सहजता से बं धत करती है।

इस पु तक पर आपक कड़ी मेहनत के लए ध यवाद ऑ टन पयस। आपके पास एक है

अ तीय कौशल सेट और एक अ नयं त दल को अं तम गंत तक ले जाने क मता।
म उन सभी रा त के लए ब त आभारी ं ज ह मने बकशायर म पार कया। यह तभाशाली तभाशाली और
क त य से भरा एक अ व सनीय संगठन है।
जो लोग वहां उ रा धकार क चता करते ह उ ह तौर पर समझ नह आता क पीठ कतनी गहरी है. वहां काम
करना स मान क बात थी.
म अपनी माँ का ब त आभारी ँ ज ह ने अके ले ही ब के एक समूह का पालन पोषण कया। उ ह ने एक सफल
वसाय खड़ा कया जसने अपने ाहक को शु आती इ वट के डॉलर के साथ पूरी मेहनत और ढ़ संक प के
साथ सेवा दान क । उसके रा ते म जो भी आता था वह उससे यार करती थी उसके कमचारी और वह
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ाहक. मने उनसे लोग के साथ वहार करने ईमानदारी और हर त का अ धकतम लाभ उठाने क कला
सीखी।
म अपनी तीन बे टय और दामाद के लए बेहद आभारी ं। येक म अ तीय ताकत तभाएं और उपहार
ह ज ह ने मुझ े कई मायन म वह आदमी बनने म मदद क जो म आज ं। म उन सभी से ब त यार करता ं
और उनके ारा चुने गए रा त पर मुझ े ब त गव है।

अंत म म अपनी यारी प नी लसा के त ब त आभारी ं जसने हमेशा मुझ पर व ास कया है। उतार
चढ़ाव म मेरा साथ दे ते ए वह वह ग द है जो हमारे प रवार को एक साथ जोड़े रखती है। म खुश ँ.
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