市场动态

2022 年 12 月 22 日

内地把恢复和扩大消费
摆在优先位置
 12 月 14 日中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要 (2022－2035 年)》，从全面促进消费、
优化投资结构等八个重点任务展开，进一步细化了相关举措。过去两年的政策文件和官方表述中，消费
的表述往往在投资之后，消费的篇幅也较短。“把恢复和扩大消费摆在优先位置” 是今年底中央经济工作
会议的新提法。扩大内需战略亦把消费放在了投资前面。这一位置关系的变化凸显了消费的重要性，尤
其是在明年经济工作中的重要性显著提升。扩大内需战略从传统消费、服务消费、新型消费和绿色低碳
消费四个角度提出扩大消费的方向，同时指出要适当增加公共消费。参考 2008 年扩大内需政策出台后
的消费表现以及当前的疫情防控形势新变化，我们认为困扰消费的两大问题：一) 居民收入增速下滑和
信心不足；二) 疫情扰动对消费场景的约束将逐渐得到缓解，明年消费或将迎来反转。

 重点新闻：泽连斯基晤拜登，获美提供爱国者防空系统；日政府小组成员料明年续取消大规模刺激；
Conference Board 美国 12 月消费信心指数升至 8 个月高位，报 108.3，预期 101.0；总理李克强主持
国务院常务会议，会议指当前经济恢复和回稳，但基础还不牢固；內地监管部门表示将引导金融机构支
持地产业重组并购，允许符合条件房企「借壳」已上市房企；世贸组织裁定特朗普时期要求香港产品贴
上「中国制造」卷标的做法违规；吉祥航空明年起陆续恢复所有国际航线；美光科技将在 2023 年裁员
约 10%；特斯拉据报将冻结招聘，计划明年首季实施新一轮裁员。

股 票 外 汇 /商 品 固 定 收 益
周三恒指收盘反复靠稳，终止连跌 市场憧憬中国放寛防疫措施，美国 中资美元债投资级在交易冷清的情
2 天走势。A 股弱势持续，沪指连 库存降幅较预期高，周三国际油价 况下维持稳定，国企板块，中化等
跌第五日。零售板块走强，欧股高 涨近 3%，连续第三天上涨。 名字有双向交投，利差小幅收窄；
开高走。美企业绩优于预期，加上 科技板块，阿里、腾讯小幅收窄 2-
美国消费信心指数升至 8 个月高 4bps；金融板块，AT1 小幅上涨
位，带动美股連续第 2 日造好， 0.125-0.25pt。高收益板块价格波
动不大，碧桂园计划发行中债增担
保的 10 亿元人民币中票。

产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点
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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2022 年 12 月 22 日

海 外 市 场
 全球最大体育用品公司耐克 (NKE US) 季绩亮丽，刺激零售板块走强，周三欧股高开高走。截至收盘，英国
富时 100 指数报 7,497 点，上升 1.72%或 126 点；德国 DAX 指数报 14,097 点，上涨 1.54%或 213 点；法
国 CAC 40 指数报 6,580 点，上升 2.01%或 129 点。

 耐克及联邦快递 (FDX US) 等美企业绩优于预期，加上世界大型企业研究会公布美国 12 月消费信心指数升

至 8 个月高位，带动美股周三续第 2 日造好，三大指数升幅都超过 1%。截至收盘，道指涨 526 点或
1.60%，报 33,376 点；标指升 1.49%，报 3,878 点；纳指涨 1.54%，报 10,709 点。标普 11 个板块全面上
涨，美国库存减幅较预期高，牵动国际油价连升第三天，能源股领涨大市，升 1.89%。耐克上季库存情况改
善，净利润及收入皆胜预期，刺激股价大涨 12.18%，为表现最强道指成分股。道指成份股仅 2 只下跌，药店
巨头沃博联 (WBA US) 逆市下跌，跌幅最大。

欧美主要指数 亚太主要指数
指数 收盘点位 1日涨跌 (%) 指数 收盘点位 1日涨跌 (%)
道琼斯 33,376.5 1.6 日经 225 26,387.7 (0.7)
标普 500 3,878.4 1.5 标普/澳证 200 7,115.1 1.3
纳斯达克 10,709.4 1.5 韩国 KOSPI 2,329.0 (0.2)
巴西圣保罗证交所指数 107,433.1 0.5 标普印度国家证交所 CNX NIFTY 18,199.1 (1.0)
欧元区斯托克 50 3,872.2 1.8 台湾台股指数 14,234.4 0.5
英国富时 100 7,497.3 1.7 印度尼西亚雅加达综合 6,820.7 0.8
法国 CAC 40 6,580.2 2.0 富时大马交易所吉隆坡综合 1,462.6 (0.3)
德国 DAX 30 14,097.8 1.5 新加坡富时海峡 3,256.2 0.1
俄罗斯交易系统现金指数 940.0 (2.8) 越南证交所指数 1,018.9 (0.4)
资料来源：彭博 资料来源：彭博

个 股 要 闻
特斯拉 (TSLA US; 137.57 美元) 持续看好公司的投资价值。特斯拉股价最近一个季度加速下跌，表现
弱于市场整体，以及欧美可比整车厂商，除了需求层面担忧外，亦主要反映特斯拉 CEO 马斯克对于推特 (TWTR
US) 收购事件带来的系列负面影响，包括通过出售特斯拉股票实现收购融资、特斯拉品牌形象受损，以及马斯克本
人在推特上投入过多精力等。特斯拉股票突出的金融属性、美股 TOP1 日均交易量、较高的市场做空比例，以及 (我
们测算) 马斯克持有的特斯拉股票接近 50%的质押比例等，均放大了特斯拉股价短期波动性、技术性调整压力。我们
预计特斯拉 2023 年需求能见度在 190~200 万辆之间，保守预计中期需求仍将在 300 万辆之上，特斯拉当前的估值
具有坚实的底部支撑。当前接近 30%的汽车销售毛利率，以及全球产能优化带来的毛利率进一步改善可能，将是特
斯拉应对短期市场挑战、实现份额抢夺的最有力武器。我们持续看好特斯拉投资价值，并建议投资者积极关注当下特
斯拉股价大幅回调带来的配置机会。马斯克对推特经营策略及个人精力分配调整、新车型上市及成熟车型改款、AI
(自动驾驶、机器人) 积极进展、积极股东回报计划 (回购、派息) 等可能积极事件，亦有望带来短期市场情绪明显改
善。(中信证券 - 陈俊云)

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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2022 年 12 月 22 日

港 股 市 场
 港股连跌两日后，周三早盘好淡争持，成交清淡，香港卫视引述消息报道指内地或将于明年 1 月 3 日起不再
采取境外入境前往隔离设施隔离的措施，利好恒指收盘反复靠稳，终止连跌走势。恒指收涨 0.3%，报
19,160 点；国指收涨 0.4%，报 6,500 点；科指收涨 0.7%，报 4,024 点，大市成交额 693 亿元 (港元，下
同)，沪、深港通南下交易分别净流入 6.1 亿元及净流出 2.6 亿元。港股主板 11 个板块 10 个上涨，仅 1 个下
跌。全球最大体育用品公司耐克季绩胜预期，带动相关港股造好。隔晚金价反弹，金矿股走强。

港股主板五大表现强弱板块/个股 恒生指数
板块 1 日涨跌 (%) 板块 1 日涨跌 (%)
1.4 (0.2) 26,000
医疗保健 公用事业
能源 1.0 房地产 (0.0) 24,000
通信服务 0.9 日常消费品 (0.0) 22,000
原材料 0.8 工业 0.0
20,000
信息技术 0.7 金融 0.5
18,000
股票 1 日涨跌 (%) 股票 1 日涨跌 (%)
梦东方 (593 HK) 65.9 亚洲资源 (899 HK) (29.9) 16,000

上坤地产 (6900 HK) 48.3 玮俊生物 (660 HK) (20.0) 14,000

21/3/22
21/4/22

21/7/22
21/12/21

21/10/22
21/11/22
21/12/22
21/1/22
21/2/22

21/5/22
21/6/22

21/8/22
21/9/22
三宝科技 (1708 HK) 36.4 格林国际 (2700 HK) (19.7)
美佳音 (6939 HK) 35.0 奥威控股 (1370 HK) (17.6)
联合能源 (467 HK) 31.3 星光文化 (1159 HK) (17.1)
资料来源：彭博、中信证券 根据 GICS 分类 资料来源：彭博

个 股 要 闻
中国神华 (1088 HK; 22.45 港元; 目标价: 31.0 港元) 收购子公司少数股权，盈利锦上添花。公司 12
月 17 日公告，通过北京产权交易所公开挂牌转让的方式，竞标取得子公司锦界能源 30%的股权，交易对手方为都城
伟业集团。交易完成后，锦界能源将成为上市公司的全资子公司。锦界能源位于陕西榆林，旗下锦界煤矿年产能
1,800 万吨，在运火电机组 372 万千瓦，另有 200 万千瓦规划在建，同时电厂还配套 15 万吨的碳捕捉项目，是煤电
一体化和煤炭清洁利用的典型代表项目。公司收购子公司锦界能源少数股权权益，作价相对合理，有望为公司业绩锦
上添花。公司具备煤电一体化优势，中长期煤炭和电力业务均具备成长性，加之公司历史上较高的分红比例，价值吸
引力明显。公司现金流充沛，预计未来也有望通过类似的收购方式，助力长期稳健成长。(中信证券 - 祖国鹏)

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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2022 年 12 月 22 日

A 股 市 场
 官方公布的新增本土新冠确诊持续上升，中国国家卫健委公布周二新增本土确诊 3,049 宗，按日续升约
15%。北大医院专家王广发分析本轮疫情高峰或持续至春节后，周三 A 股弱势持续，沪指连跌第五日。截至
收盘，沪指报 3,068.41 点，跌 0.17%；深成指报 10,912.09 点，跌 0.34%；创指报 2,303.70 点，跌
0.31%。两市成交再缩减逾 10%至 5,747 亿元 (人民币‧下同)，接近 2020 年 9 月以来低点。惟外资连续 2 天
经陆股通流入大市，陆股通净流入金额为 18.74 亿元。盘面上，年末将至加上疫情持续恶化影响供应链，预
计各类生鲜食品价格上升，刺激相关股份逆市走高，温氏股份 (300498 CH) 及巨星农牧 (603477 CH) 分别
上涨 3.23%和 3.21%。另外，酒店、新冠特效药板块涨幅居前，一体化压铸、汽车芯片、半导体板块跌幅较
大。

陆股通五大表现强弱板块*/个股 上证综指
板块 1 日涨跌 (%) 板块 1 日涨跌 (%)
日常消费品 1.1 信息技术 (1.4) 3,800

金融 0.4 工业 (0.6)
3,600
通信服务 0.1 公用事业 (0.5)
(0.1) (0.4) 3,400
医疗保健 非日常生活消费品
原材料 (0.3) 房地产 (0.3) 3,200
股票 1 日涨跌 (%) 股票 1 日涨跌 (%)
3,000
人民网 (603000 CH) 10.0 中交地产 (000736 CH) (7.9)
众生药业 (002317 CH) 10.0 深桑达 (000032 CH) (7.1) 2,800

21/12/21

21/10/22
21/11/22
21/12/22
21/3/22
21/1/22
21/2/22

21/4/22
21/5/22
21/6/22
21/7/22
21/8/22
21/9/22
新华网 (603888 CH) 8.0 彤程新材 (603650 CH) (7.0)
新宙邦 (300037 CH) 7.9 海兰信 (300065 CH) (6.6)
拓新药业 (301089 CH) 7.4 钧达股份 (002865 CH) (6.3)

资料来源：彭博、中信证券 * 上证综指成份股 根据 GICS 分类 资料来源：彭博

个 股 要 闻
中顺洁柔 (002511 CH; 12.84 元; 目标价: 14 元) 激励落地，增强团队凝聚力。公司公布激励计划草
案，拟授予 694 位激励对象 4,043 万份股票权益 (占总股本 3.08%)，公司层面考核目标为 2023/2024/2025 年营业收
入不低于 100 亿/110 亿/121 亿元。激励计划覆盖范围广，其落地有望增强团队凝聚力。2022 年三季度及四季度外盘
浆价维持高位，考虑到木浆备库周期，2022 年四季度及 2023 年一季度盈利预计仍将承压。未来半年预计将有 366 万
吨新增阔叶浆产能落地，新产能落地确定性强，伴随海运费下降，外盘浆价已有松动，全球最大阔叶浆厂巴西
Suzano 12 月阔叶浆外盘报价下调 5%至 820 美金/吨，我们认为纸浆价格 2023 年一季度会实质性进入平稳下行区
间，底部在历史中枢位置下方 20%~30%区域企稳。待浆价逐步回落和汇率扰动因素减弱后，公司 2023 年二季度盈
利能力有望迎来修复。(中信证券 - 李鑫)

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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2022 年 12 月 22 日

外 汇 /商 品
 市场憧憬中国放寛防疫措施，美国库存降幅较预期高，周三国际油价涨逾 2%，连续第三天上涨。纽约期油收
涨 2.2 美元 (+2.9%)，每报 78.29 美元/桶；伦敦布兰特期油收涨 2.21 美元 (+2.76%)，报 82.2 美元/桶。

主要外汇商品
上日收盘 1日变动 (%) 5日变动 (%) 年初至今涨跌 (%) 保力加通道 (上端) 保力加通道 (下端) 彭博预测* 潜在升/跌幅 (%)*
美元指数 104.16 0.2 0.4 8.9 106.77 103.36 103.80 (0.3)
美元兑人民币^ 6.982 (0.3) (0.5) (9.0) 7.189 6.860 6.87 1.6
美元兑日圆 132.46 (0.6) 2.3 (13.1) 140.42 132.67 131.00 1.1
欧元兑美元 1.061 (0.2) (0.7) (6.7) 1.072 1.032 1.07 0.9
英镑兑美元 1.208 (0.8) (2.8) (10.7) 1.241 1.194 1.22 1.0
澳元兑美元 0.671 0.4 (2.3) (7.7) 0.686 0.662 0.70 4.4
纽约期金 1,815.9 0.0 0.5 (0.7) 1,829.6 1,733.3 1,830.00 0.8
纽约期油 78.3 2.9 1.3 4.1 81.8 70.5 93.00 18.8
彭博商品指数 113.1 1.1 (1.2) 14.1 117.2 109.6 NA NA
资料来源：彭博、中信证券 * 2023 年彭博综合预测 ^ 在岸人民币汇价

固 定 收 益
 债市新闻: 中资美元债投资级在交易冷清的情况下维持稳定，国企板块，中化等名字有双向交投，利差小幅
收窄；科技板块，阿里、腾讯小幅收窄 2-4bps；金融板块，AT1 小幅上涨 0.125-0.25pt。高收益板块价格波
动不大，碧桂园计划发行中债增担保的 10 亿元人民币中票。

债券市场指数
1日涨跌 年初至今 1日涨跌 年初至今 1日涨跌 年初至今
现时 现时 (%) 现时
(%) (%) (基点) (基点) (%) (%)
中国境内债 2年期 美国投资级
214.13 0.03 3.14 4.21 (4.05) 348.05 3,001.71 0.27 (14.81)
(人民币) 美债收益率 指数
中资美元债 10年期 美国高收益
204.26 0.04 (7.53) 3.66 (2.05) 215.19 2,213.30 0.48 (10.08)
投资级指数 美债收益率 指数
中资美元债 30年期 美国3-5年
223.71 0.06 (15.17) 3.71 (2.70) 181.05 357.28 0.10 (7.43)
高收益指数 美债收益率 期国债指数
中资房地产 10-2年 新兴市场
182.85 0.09 (29.93) -0.55 2.00 (132.86) 123.63 0.23 (10.22)
美元债 美债利差 政府债指数
资料来源：彭博、中信证券

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产品及投资方案部 I 中港市场动态益 I 2019 年 12 月 20 日

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