Chương 7

Quản lý rủi ro khi thay đổi lãi suất: Kỹ

thuật quản lý tài sản nợ và thời hạn

McGraw-Hill/Irwin Copyright © 2013 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
 Chủ đề chính

• Quản lý tài sản, trách nhiệm và quỹ

• Lãi suất thị trường và rủi ro lãi suất
• Mục tiêu phòng ngừa rủi ro lãi suất
• Quản lý khoảng cách nhạy cảm với lãi suất
• Quản lý khoảng cách thời lượng
• Hạn chế của kỹ thuật quản lý rủi ro lãi suất

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-2
 Giới thiệu
• Ngay cả khi một tổ chức tài chính chấp nhận rủi ro, nó
phải bảo vệ giá trị tài sản ròng của mình khỏi bị xói mòn,
điều này có thể dẫn đến thất bại cuối cùng.
• Các nhà quản lý dịch vụ tài chính đã học cách xem danh
mục tài sản và nợ của họ như một tổng thể thống nhất.
• Họ phải xem xét toàn bộ danh mục đầu tư của tổ chức của
họ đóng góp như thế nào vào mục tiêu của công ty về khả
năng sinh lời phù hợp và rủi ro có thể chấp nhận được.
o Được gọi là quản lý trách nhiệm tài sản (ALM)
o Có thể bảo vệ khỏi chu kỳ kinh doanh và áp lực theo mùa

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-3
 Chiến lược quản lý tài sản nợ
Chiến lược quản lý tài sản
• Kiểm soát tài sản, không kiểm soát nợ phải trả
Chiến lược quản lý trách nhiệm pháp lý
• Kiểm soát nợ phải trả bằng cách thay đổi tỷ giá và các điều
khoản khác
Chiến lược quản lý quỹ
• Hoạt động với cả hai chiến lược

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-4
 PHỤ LỤC 7–1 Quản lý tài sản nợ trong dịch vụ tài chính và
ngân hàng

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-5
 Rủi ro lãi suất: Một trong những thách thức
quản lý lớn nhất
Thay đổi lãi suất tác động đến cả bảng cân đối kế toán và
báo cáo thu nhập và chi phí của các công ty tài chính
Rủi ro về giá
• Khi lãi suất tăng, giá trị thị trường của trái phiếu hoặc tài
sản giảm
Rủi ro tái đầu tư
• Khi lãi suất giảm, các khoản thanh toán lãi trên trái phiếu
được tái đầu tư với lãi suất thấp hơn

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-6
 Rủi ro lãi suất: Một trong những thách thức
lớn nhất về quản lý (tiếp theo)
Các lực lượng xác định lãi suất
• Lý thuyết quỹ cho vay
Đo lường lãi suất
• YTM
• Giảm giá ngân hàng
Các thành phần của lãi suất

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-7
 PHỤ LỤC 7–2 Xác định lãi suất trên thị trường tài chính nơi
cung và cầu vốn vay (tín dụng) tương tác để định giá tín dụng

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-8
 Rủi ro lãi suất: Một trong những thách thức
lớn nhất về quản lý (tiếp theo)
Lãi suất là giá của tín dụng
• Người cho vay yêu cầu bồi thường cho việc sử
dụng vốn vay
• Được biểu thị bằng điểm phần trăm và điểm cơ
bản (1/100 của điểm phần trăm)
Năng suất đến ngày đáo hạn (YTM)
• Tỷ lệ chiết khấu làm cân bằng giá trị thị trường
hiện tại của khoản vay hoặc chứng khoán với
dòng thu nhập dự kiến trong tương lai mà khoản
vay hoặc chứng khoán đó sẽ tạo ra
McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-9
 Rủi ro lãi suất: Một trong những thách thức
lớn nhất về quản lý (tiếp theo)
• Cách tính lợi suất đến ngày đáo hạn

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-10
 Rủi ro lãi suất: Một trong những thách thức
lớn nhất về quản lý (tiếp theo)
• Một biện pháp lãi suất phổ biến khác là lãi suất chiết khấu
ngân hàng (DR)
• Thường được trích dẫn trên các khoản vay ngắn hạn và
chứng khoán thị trường tiền tệ (như tín phiếu kho bạc)

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-11
 Rủi ro lãi suất: Một trong những thách thức
lớn nhất về quản lý (tiếp theo)
Biện pháp DR bỏ qua ảnh hưởng của việc gộp lãi và
dựa trên cơ sở một năm 360 ngày.
• Không giống như thước đo YTM, giả định một năm
có 365 ngày và giả định rằng thu nhập từ lãi được gộp
theo YTM được tính toán.
• Biện pháp DR sử dụng mệnh giá của một công cụ tài
chính để tính toán lợi suất hoặc tỷ suất lợi nhuận của
nó
• Làm cho việc tính toán dễ dàng hơn nhưng về mặt lý
thuyết là không chính xác
• Giá mua của một công cụ tài chính là cơ sở tốt hơn
nhiều để sử dụng trong việc tính toán tỷ suất lợi
nhuận thực của công cụ đó
McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-12
 Rủi ro lãi suất: Một trong những thách thức
lớn nhất về quản lý (tiếp theo)
• Để chuyển đổi DR thành lợi suất đáo hạn tương
đương, chúng ta có thể sử dụng công thức

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-13
 Rủi ro lãi suất: Một trong những thách thức
lớn nhất về quản lý (tiếp theo)
Lãi suất thị trường là một hàm số của
• Lãi suất thực không rủi ro
• Phí bảo hiểm rủi ro khác nhau
• Rủi ro vỡ nợ
• Rủi ro lạm phát
• Rủi ro thanh khoản
• Rủi ro cuộc gọi
• Rủi ro đáo hạn

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-14
 Rủi ro lãi suất: Một trong những thách thức
lớn nhất về quản lý (tiếp theo)
• Công thức lãi suất thị trường

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-15
 Rủi ro lãi suất: Một trong những thách thức
lớn nhất về quản lý (tiếp theo)
Đường cong lợi suất
Hình ảnh đồ họa về mối quan hệ giữa lợi suất và kỳ
hạn của chứng khoán
Thường được tạo ra bằng chứng khoán kho bạc để
giữ rủi ro vỡ nợ không đổi
Hình dạng của đường cong lợi suất
▫ Tăng lên – lãi suất dài hạn cao hơn lãi suất ngắn hạn
▫ Giảm - lãi suất ngắn hạn cao hơn lãi suất dài hạn
▫ Ngang – lãi suất ngắn hạn và dài hạn bằng nhau

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-16
 PHỤ LỤC 7–3 Đường cong lợi suất của Chứng khoán Kho
bạc Hoa Kỳ năm 2009 và 2010

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-17
 Rủi ro lãi suất: Một trong những thách thức
lớn nhất về quản lý (tiếp theo)
• Điển hình là các nhà quản lý của các tổ chức tài
chính tập trung vào việc cho vay giá tốt hơn một
chút với đường cong lợi suất dốc lên
• Hầu hết các tổ chức cho vay đều có khoảng cách kỳ
hạn dương giữa thời gian đáo hạn trung bình của
tài sản và thời gian đáo hạn trung bình của nợ phải
trả.
• Nếu đường cong lợi suất dốc lên thì doanh thu từ tài
sản dài hạn sẽ vượt chi phí từ nợ ngắn hạn.
• Kết quả thường sẽ là biên lãi ròng dương (doanh thu
lãi lớn hơn chi phí lãi).
• Ngược lại, đường cong lợi suất tương đối bằng
phẳng (ngang) hoặc có độ dốc âm thường tạo ra
biên lãi ròng nhỏ hoặc thậm chí âm.
McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-18
 PHỤ LỤC 7–4 Chênh lệch giữa lãi suất ngắn hạn và dài hạn
trên chứng khoán kho bạc (Tháng 10 năm 2010)

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-19
 Một trong những mục tiêu của phòng ngừa
rủi ro lãi suất: Bảo vệ biên lãi ròng
• Để bảo vệ lợi nhuận trước những thay đổi bất lợi
về lãi suất, ban quản lý tìm cách giữ cố định biên
lãi ròng (NIM) của công ty tài chính.

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-20
 Một trong những mục tiêu của phòng ngừa
rủi ro lãi suất: Bảo vệ biên lãi ròng (tiếp theo)
• Trong số các chiến lược phòng ngừa rủi ro lãi suất phổ
biến nhất được sử dụng hiện nay là quản lý chênh lệch
lãi suất.
• Kỹ thuật quản lý chênh lệch yêu cầu ban quản lý thực hiện
phân tích các kỳ hạn và cơ hội định giá lại liên quan đến tài
sản chịu lãi và nợ phải trả chịu lãi.
• Nếu ban quản lý cảm thấy tổ chức của mình gặp rủi ro lãi
suất quá mức, họ sẽ cố gắng kết hợp chặt chẽ nhất có thể
khối lượng tài sản có thể được định giá lại khi lãi suất thay
đổi với khối lượng nợ phải trả mà lãi suất của chúng cũng
có thể được điều chỉnh theo điều kiện thị trường trong suốt
thời kỳ thị trường. cùng khoảng thời gian
McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-21
 Một trong những mục tiêu của phòng ngừa
rủi ro lãi suất: Bảo vệ biên lãi ròng (tiếp theo)
• Ví dụ về tài sản và nợ phải trả (nhạy cảm với lãi suất) có
thể định giá lại và tài sản và nợ phải trả không thể định
giá lại

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-22
 Một trong những mục tiêu của phòng ngừa
rủi ro lãi suất: Bảo vệ biên lãi ròng (tiếp theo)
• Một công ty tài chính có thể tự phòng ngừa trước những
thay đổi về lãi suất - bất kể lãi suất thay đổi theo hướng
nào - bằng cách đảm bảo trong mỗi khoảng thời gian

• Khe hở là phần bảng cân đối kế toán bị ảnh hưởng bởi

rủi ro lãi suất

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-23
 Một trong những mục tiêu của phòng ngừa
rủi ro lãi suất: Bảo vệ biên lãi ròng (tiếp theo)
• Nếu tài sản nhạy cảm với lãi suất vượt quá khối lượng
nợ phải trả nhạy cảm với lãi suất được định giá lại thì
công ty tài chính được cho là có chênh lệch dương và
nhạy cảm với tài sản.

• Trong tình huống ngược lại, giả sử nợ phải trả của ngân
hàng nhạy cảm với lãi suất lớn hơn tài sản nhạy cảm với
lãi suất.

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-24
 Một trong những mục tiêu của phòng ngừa
rủi ro lãi suất: Bảo vệ biên lãi ròng (tiếp theo)
• Có một số cách để đo khoảng cách nhạy cảm với lãi suất
(IS GAP)
• Một phương pháp – Dollar IS GAP
• Nếu tài sản nhạy cảm với lãi suất (ISA) là 150 triệu USD và nợ phải
trả nhạy cảm với lãi suất (ISL) là 200 triệu USD
• Khoảng cách IS của Đô la = ISA – ISL = 150 triệu USD – 200 triệu USD
= -50 triệu USD
• Một tổ chức có Dollar IS GAP dương là tài sản nhạy cảm, trong khi
Dollar IS GAP âm mô tả điều kiện nhạy cảm với nợ phải trả

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-25
 Một trong những mục tiêu của phòng ngừa
rủi ro lãi suất: Bảo vệ biên lãi ròng (tiếp theo)
• Tỷ lệ IS GAP tương đối

▫ IS GAP tương đối lớn hơn 0 có nghĩa là tổ chức nhạy cảm

với tài sản, trong khi IS GAP tương đối âm mô tả một công
ty tài chính nhạy cảm với nợ phải trả

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-26
 Một trong những mục tiêu của phòng ngừa
rủi ro lãi suất: Bảo vệ biên lãi ròng (tiếp theo)
• Tỷ lệ nhạy cảm với lãi suất (ISR)

▫ ISR nhỏ hơn 1 cho chúng ta biết chúng ta đang xem xét
một tổ chức nhạy cảm với trách nhiệm pháp lý, trong khi
ISR lớn hơn 1 chỉ ra một tổ chức nhạy cảm với tài sản
▫ Chỉ khi tài sản và nợ phải trả nhạy cảm với lãi suất bằng
nhau thì tổ chức tài chính mới được cách ly tương đối với
rủi ro lãi suất.

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-27
 Một trong những mục tiêu của phòng ngừa
rủi ro lãi suất: Bảo vệ biên lãi ròng (tiếp theo)
• Các phương pháp tạo khoảng cách được sử dụng ngày nay rất
khác nhau về độ phức tạp và hình thức
• Tuy nhiên, tất cả các phương pháp đều yêu cầu nhà quản lý tài
chính đưa ra một số quyết định quan trọng:
1. Ban quản lý phải chọn khoảng thời gian trong đó biên lãi ròng
(NIM) sẽ được quản lý để đạt được một số giá trị mong muốn và độ
dài của các giai đoạn phụ (“nhóm đáo hạn”) để phân chia giai đoạn
lập kế hoạch.
2. Ban quản lý phải chọn mức mục tiêu cho biên lãi ròng
3. Nếu ban quản lý muốn tăng NIM, họ phải xây dựng dự báo lãi
suất chính xác hoặc tìm cách phân bổ lại tài sản sinh lãi và nợ
phải trả để tăng chênh lệch giữa doanh thu lãi và chi phí lãi.
4. Ban quản lý phải xác định khối lượng tài sản nhạy cảm với lãi
suất và nợ phải trả nhạy cảm với lãi suất mà họ muốn công ty tài
chính nắm giữ.
McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-28
 Một trong những mục tiêu của phòng ngừa
rủi ro lãi suất: Bảo vệ biên lãi ròng (tiếp theo)
• Nhiều tổ chức sử dụng các kỹ thuật dựa trên máy tính
trong đó tài sản và nợ phải trả của họ được phân loại là
đến hạn hoặc có thể định giá lại hôm nay, trong tuần tới,
trong 30 ngày tới, v.v.

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-29
 Một trong những mục tiêu của phòng ngừa
rủi ro lãi suất: Bảo vệ biên lãi ròng (tiếp theo)
• Biên lãi ròng bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố:
1. Thay đổi về mặt bằng lãi suất
2. Những thay đổi trong chênh lệch giữa lợi tức tài sản và chi phí
nợ phải trả
3. Những thay đổi về khối lượng tài sản sinh lãi (thu nhập) mà
một tổ chức tài chính nắm giữ khi tổ chức này mở rộng hoặc
thu hẹp quy mô hoạt động tổng thể của mình
4. Những thay đổi về khối lượng nợ phải trả chịu lãi được sử
dụng để tài trợ cho các tài sản sinh lãi khi tổ chức tài chính
tăng trưởng hoặc thu hẹp quy mô
5. Những thay đổi trong sự kết hợp giữa tài sản và nợ phải trả
mà ban quản lý dựa vào khi nó chuyển đổi giữa tài sản và nợ
phải trả có lãi suất thả nổi và cố định, giữa tài sản và nợ phải
trả có kỳ hạn ngắn hơn và dài hơn, cũng như giữa các tài sản
mang lại lợi suất dự kiến cao hơn so với thấp hơn
McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-30
 Một trong những mục tiêu của phòng ngừa
rủi ro lãi suất: Bảo vệ biên lãi ròng (tiếp theo)
• Chúng ta tính toán thu nhập lãi ròng của một công ty để
xem nó sẽ thay đổi như thế nào nếu lãi suất tăng
• Thu nhập lãi ròng có thể được tính từ công thức sau

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-31
 Một trong những mục tiêu của phòng ngừa
rủi ro lãi suất: Bảo vệ biên lãi ròng (tiếp theo)
• Một thước đo tổng thể hữu ích về mức độ rủi ro lãi suất là
chênh lệch tích lũy
• Tổng chênh lệch tính bằng đô la giữa những tài sản và nợ
phải trả đó có thể được định giá lại trong một khoảng thời
gian nhất định
• Với bất kỳ thay đổi cụ thể nào về lãi suất thị trường, chúng
ta có thể tính toán gần đúng thu nhập lãi ròng sẽ bị ảnh
hưởng như thế nào bởi sự thay đổi lãi suất.

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-32
 Một trong những mục tiêu của phòng ngừa
rủi ro lãi suất: Bảo vệ biên lãi ròng (tiếp theo)
• Các vấn đề với quản lý GAP nhạy cảm với lãi suất
• Lãi suất trả cho nợ có xu hướng tăng nhanh hơn lãi suất
thu được từ tài sản
• Lãi suất gắn liền với tài sản và nợ phải trả của ngân hàng
không biến động cùng tốc độ với lãi suất thị trường
• Không dễ xác định thời điểm mà một số tài sản và nợ phải
trả được định giá lại
• Khoảng cách nhạy cảm với lãi suất không xem xét tác động
của việc thay đổi lãi suất lên vị thế vốn chủ sở hữu

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-33
 BẢNG 7–2 Loại bỏ khoảng cách nhạy cảm với lãi suất

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-34
 Khái niệm về thời lượng như một công cụ
quản lý rủi ro
• Thời hạn là thước đo thời gian đáo hạn theo giá trị và trọng số theo
thời gian, xem xét thời điểm của tất cả các dòng tiền vào từ tài sản sinh
lời và tất cả các dòng tiền ra liên quan đến nợ phải trả
• Đo lường kỳ hạn trung bình của dòng thanh toán tiền mặt được hứa
hẹn trong tương lai

Hoặc

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-35
 Khái niệm về Thời lượng như một Công cụ
Quản lý Rủi ro (tiếp theo)
• Giá trị ròng (NW) của bất kỳ doanh nghiệp hoặc hộ gia
đình nào đều bằng giá trị tài sản của nó trừ đi giá trị nợ
phải trả của nó

• Khi lãi suất thị trường thay đổi, giá trị tài sản và nợ
phải trả của tổ chức tài chính sẽ thay đổi, dẫn đến thay
đổi giá trị ròng của tổ chức tài chính.

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-36
 Khái niệm về Thời lượng như một Công cụ
Quản lý Rủi ro (tiếp theo)
• Lý thuyết danh mục đầu tư dạy chúng ta rằng
1. Lãi suất thị trường tăng sẽ làm cho giá trị thị trường (giá) của
cả tài sản và nợ có lãi suất cố định đều giảm
2. Thời gian đáo hạn của tài sản và nợ phải trả của công ty tài
chính càng dài thì chúng sẽ càng có xu hướng giảm giá trị thị
trường (giá) khi lãi suất thị trường tăng.
• Bằng cách đánh đồng thời hạn của tài sản và nợ phải trả, ban
quản lý có thể cân bằng thời gian đáo hạn trung bình của
dòng tiền vào dự kiến từ tài sản với thời gian đáo hạn trung
bình của dòng tiền ra dự kiến liên quan đến nợ phải trả.
• Do đó, phân tích thời hạn có thể được sử dụng để ổn định
hoặc tạo miễn dịch cho giá trị thị trường của giá trị ròng của
tổ chức tài chính.
McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-37
 Khái niệm về Thời lượng như một Công cụ
Quản lý Rủi ro (tiếp theo)
• Đặc điểm quan trọng của kỳ hạn theo quan điểm quản lý rủi ro là nó
đo lường độ nhạy cảm của giá trị thị trường của các công cụ tài chính
đối với những thay đổi của lãi suất.
• Tỷ lệ phần trăm thay đổi trong giá thị trường của một tài sản hoặc
một khoản nợ phải trả bằng thời hạn của nó nhân với sự thay đổi
tương đối về lãi suất gắn liền với tài sản hoặc khoản nợ cụ thể đó.

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-38
 Khái niệm về Thời lượng như một Công cụ
Quản lý Rủi ro (tiếp theo)
• Mối quan hệ giữa sự thay đổi giá của một tài sản và sự thay đổi về
lợi suất hoặc lãi suất của nó được thể hiện bằng một thuật ngữ
quan trọng trong tài chính có liên quan đến thời lượng – độ lồi
• Độ lồi đề cập đến sự hiện diện của mối quan hệ phi tuyến tính giữa
những thay đổi về giá của tài sản và những thay đổi về lãi suất thị
trường
• Đây là một con số được thiết kế để hỗ trợ các nhà quản lý danh
mục đầu tư trong việc đo lường và kiểm soát rủi ro thị trường
trong danh mục tài sản.
• Một tài sản hoặc danh mục đầu tư có thời lượng thấp và độ lồi thấp
thường có rủi ro thị trường tương đối nhỏ
• Độ lồi tăng theo thời lượng của một tài sản
• Nó cho chúng ta biết rằng tốc độ thay đổi giá của bất kỳ tài sản
chịu lãi nào (giá trị thị trường) đối với một thay đổi nhất định về
lãi suất sẽ thay đổi tùy theo mức lãi suất hiện hành.
McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-39
 Sử dụng thời hạn để phòng ngừa rủi ro lãi
suất
• Một nhà cung cấp dịch vụ tài chính quan tâm đến việc phòng
ngừa rủi ro hoàn toàn trước những biến động của lãi suất
muốn chọn các tài sản và nợ sao cho

sao cho khoảng cách thời lượng càng gần bằng 0 càng tốt

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-40
 Sử dụng Thời hạn để Phòng ngừa Rủi ro Lãi
suất (tiếp theo)
• Bởi vì khối lượng tài sản bằng đô la thường vượt quá khối
lượng nợ phải trả bằng đô la, một tổ chức tài chính đang tìm
cách giảm thiểu tác động của biến động lãi suất sẽ cần phải
điều chỉnh đòn bẩy.

• Phương trình (7-21) cho biết giá trị của nợ phải thay đổi
nhiều hơn giá trị tài sản một chút để loại bỏ rủi ro lãi suất
tổng thể của công ty tài chính
• Khoảng cách thời gian điều chỉnh đòn bẩy càng lớn thì giá trị
ròng (vốn chủ sở hữu) của tổ chức tài chính càng nhạy cảm
hơn trước sự thay đổi của lãi suất.
McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-41
 Sử dụng Thời hạn để Phòng ngừa Rủi ro Lãi
suất (tiếp theo)
• Mở rộng mối quan hệ bảng cân đối kế toán của phương trình
(7–17)

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-42
 Sử dụng Thời hạn để Phòng ngừa Rủi ro Lãi
suất (tiếp theo)
• Giả sử một ngân hàng nắm giữ danh mục tài sản sau đây và
thời hạn tương ứng của chúng

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-43
 Sử dụng Thời hạn để Phòng ngừa Rủi ro Lãi
suất (tiếp theo)
• Cân nhắc thời hạn của từng tài sản theo khối lượng đô la liên quan của
nó, chúng ta có thể tính thời hạn của danh mục tài sản như sau:

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-44
 Sử dụng Thời hạn để Phòng ngừa Rủi ro Lãi
suất (tiếp theo)
• Tác động của việc thay đổi lãi suất thị trường lên giá trị ròng có thể
được mô tả như sau:

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-45
 Những hạn chế của việc quản lý khoảng cách
thời lượng
• Việc tìm kiếm tài sản và nợ có cùng thời hạn có thể
khó khăn
• Một số tài sản và nợ phải trả có thể có mô hình dòng
tiền không được xác định rõ ràng
• Việc khách hàng trả trước có thể làm sai lệch dòng
tiền dự kiến trong thời gian
• Việc khách hàng vỡ nợ có thể bóp méo dòng tiền dự
kiến trong thời gian
• Tính lồi có thể gây ra vấn đề

McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-46
 Hỏi nhanh
• Các thuật ngữ sau đây có nghĩa là gì: quản lý tài sản? quản lý trách
nhiệm? Quản lý quỹ?
• Đường cong lợi suất là gì và tại sao điều quan trọng là phải biết về
hình dạng hoặc độ dốc của nó?
• Bạn có thể giải thích khái niệm quản lý khoảng cách?
• Khi nào tài sản của công ty tài chính nhạy cảm? Trách nhiệm nhạy
cảm?
• Giải thích khái niệm khoảng cách nhạy cảm với lãi suất có trọng số.
Làm thế nào khái niệm này có thể hỗ trợ quản lý trong việc đo lường
mức độ rủi ro chênh lệch nhạy cảm lãi suất thực của một tổ chức tài
chính?
• Thời lượng là gì? Khoảng cách thời gian của một tổ chức tài chính
được xác định như thế nào?
• Ưu điểm của việc sử dụng thời lượng so với phân tích khoảng cách
nhạy cảm với lãi suất là gì?
McGraw-Hill/Irwin
© 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.
Bank Management and Financial Services, 7/e 7-47