ECONOMÍA

FINANCIERA
 TEMA I : CONCERTOS

Economia financier Arrakis de has decision es de financiercion inversion de los

agents
.

: is e

La herramienha fundamental
're
estudio fin has
}
ACT No PAS No la e son
para .

INVERSION : Local 60000 FINANCIAL IJN :

€Dre Kamo 's Go 000 € MAT EMETIC AS FINANCIER AS

°
Sistema financier :
Conjunto de instituciones que coma Eitan ee a hero hacia be inversion

.
Mercado financier Radio institution donde inheraambian actives financiers
:
, lugar o se

indices burs I panderacids matemoitiaa )

* artiles Es
: un indicator representative una de un

de valores cotizan mis Mercado medir de mode la

conjunto que
en un mo
para
es e

evaluator de sus acciones ( or ecimiento o decoeciniento ) .

Troika de reflector bas varia cones

de valor o rentabilidades media de Cos valores Co

compared
pro que
?I ( Valor =
companion) Ei : IBEX 35 ,
EUR0510 XX 50 ,
DOW TONES i NASDAQ 100 , DAX 30 , CAC 40
d a
↳ J
E Ew Alemannia Francie

* aleister ( demimonde has

compress )
Mercado BULL :
Mercado
par
* BEAR Mercado veritas )
Mercado
boyista (
" .
: i
.
.

* DF : Director financier

* VER DIA POSIT I VAS

 TEMA 2 : MA TEM A' TICAS FINANCIER AS

hey fundamental : VALOR TEMPORAL DEL DINERO is Ee valor old dinero depends del women to

del tiempo ee wat ee de dinero Ling re p ago )

en
flujo so o se
produce .

corrente
Flujo futuro
→ L
Renuncia inversion ee ( liquide t )
Feujo a consume e
presenter
-

en

{ -

Riesgo de
imp ago e infhacioi

Inhere's cuando inheraambiamos corrente ( present) par futuro

flujo
.
:
compensation que eeigimos un uno

Es ee unidad Karin de hay dinero

pre cio por
more
y periods que pagar a
quien presta
stator
.

Se entire ee prestamisha y ee de
y depends
o
negocia
:
pre
-

Propension al consume

Rentabilidod de has inversions alternatives

hfhacioiesperada
-

de
Riesgo iupago

* Notacioi :

Fecher de t O iricial invert do t

iricio
capital
go
O
. - .
- :
en -

de t N inheres total
Fedora finalization
.
-

-
.
:

N uridoudes de tiempo Larios ,

ones es .
. .

) .

i :
tipo de inheres acordodo

des went
Leges financier as byes de capitalization y de
:

1) CAPITAN 't AGIN SIMPLE

.
Ae iricio de cauda periods inverting ha mis ma confided Co
°

Los inheres es er condo Cos minus ( Co i

) tienen wanton los
generados period son no en
.

y
inheres anterior

in
iii.
es
devengados en
periods s

.
I =
Co .

i -

Flujo futuro ( Cn ) Co Co
a

=
.
+

Desman to nacional contra capitalization

Cn = Co It i
-

n i ) ( Co
-
-

e
?? n )

Co -

- 1000 Cue =
Co (t -

in ) =
1140

I
.

:;
ii.
" . "

=
i.0,02

iz -
-
0,05

iz = 0,005 ( mensural )

Co Cu
I I
O n

=
DES CON TAR O ACT VALI ZAR
 * ee inheres los inheres es
lnherissimpbefoacciarady.ES que
se ofreoe cuando pages
de se

realize an peoiodicamente durante ee ario s( ieoudo m el no de voes se inheres es are

que pagan
out o ) .

fianwae

El tipo simple froecionooio EQUIVALENT E who annal se Galatea im

fmri
a
.

: =
deeper odo

pentodes ] i de
pages
de inter es es

*
Calw bar ee mesual al 5% animal
i
simple equivalent

i%z
0¥25 = -
-

AE ;
0.05
. .
-

eiz 67
it

2) CAPITAN ZAG O'N COMP

La inversion al ariaolirse hes inheres es cada

area
periods
.

Los inheres es se sobre el capital aauaweado

pagan
"
.

I = Co ( t t
i ) -

Co
"
.

Valor futuro Ca Co I l i
)

VESTA
- '
: =

Higo ?

G
( main )
-

act
-

v. .

"

Ht ) i → FACTOR DE CAPITAN ZAC loin : Conti dad final que recibinros dentro de n autos are

star 1€
pre hog .

-
A

(t ti ) → FACTOR DE DES WEN To : Valor actual de I E recibido dentro de u ants

( Bebe ser
siempre
Ll )

① Cn = to Cn =
=
7298,81 E
n

!
µ ,
5

000€
11900€
n -

② Cn -

-
Cn =
=
7657,72€ ⇒ Bebe
eligir ee
proyecto GARCA
u

µ ,
U = 7

i -

-
O ,
065
 *
lnterescompwestofraccionadys.ca enerado en m
periods aada ario Bus cannes la crank
que
.

dead obtenida ee de be ello

final en misono period tiempo sea mis ma
y para iuponemos
:

" " m
"

C ( l +
i ) = C I I +
i
m
) .

im = (A t i ) -

l is TAE I Tosa annal equivalent )

{ i ( t in )
m

I
im s r

mensural
m I rehab : Ciudad )

is
. -
i
-

=
→
a

iz →
serves he

in → trimestral
3) CAPITAN ZAC IGN CONTINUA

minero de sub elevado tanto interests

Supremes que ee periods devengan
.
es se
nwy y par ,
que
de forma continua en ee tiempo

" " m
" ^

?! )
n '

Ca Co Co (A im ) e
( FAC
→ CART
.

e t =
= =
mlim
.
.

,
e

cuando
tipo equivalent
capitalize
se
im
-

m veoes al aino

Co l 278215
68€
-

?
Ce
-
= ,
=
.
n 15%9.999

* Relaciai :

ha valor ha continua luego be to

capitalization que ra generando mayor es
compares ,
y
luago ha simple
 FW JOS DE CASA NUILTIPLES

General mark en una inversion no aisle un Iria be en contra ee v. A de in

,
pago ,
par que para .

Conjunto de pages debemos suaver ee VA de cadre une de elles

Adama 's saber didos de constants crecientes decoecientesoalaatorios

,
hay que que flujos tesoreoiapueden ser , ,

FG Fca Fca
VA = Fco +
+ +
. . .
t
' ' "
(I ti ) ut Lil ( At ni )

Existed los podemos utilities formulas mais sevilla

aasosespeciales an
que
:

CALWLD DE ANU AND ADES ( WOTAS )

a a a a
VA d
1) AN VAN DAD CONSTANTE Y PERPETUA ( infinite) =
I l , l . .
. ,

i t o i 3 & t
2
-
-
-
-

wood i^
Uti) a
'

a a
l
2) finite) VA
-

WOTA CONSTANTE ( -
- a .

, , , . .
,
i
t o l d t
france's )
-

Neto
.

a
(
-

* do .

&
Q a
a -1g
3) WOTA ORECIENTE Y PERPETUA VA = S increment
g , ,
,
. - .

"
9 en dewecienhes t -

-
0 l 2
*

ee increment es negative

"

4) WOTA CREUENTE ANITA VA = a .

t -

( I! ) *
g
-

-
O : I
e-
formula
i -

⑧ has motors financier as constants suman has wekas en ee

period anterior a donde
bargains hate

a
I I I

Gota t I
£00100 too
G- too
prepagable Empie za
-

: en
Supangames
-

I I I

1 2 3

* La formula nos aalwle ee valor en ee t -

- l -
l ; par
tanto ,
si quisieramos el
" '
Valor en el f- l
,
CAPITAL z Amos UN Anto ( t.CO .

( Ati ) )

Gota Empie za to
pospagable : en
AMOR Tl ZA CIEN DE PRE STAMOS

Hasta ahora homos hab bade de deposits Podemos tender 'sKamo

. en un
deposit come we
pre
be heavens al banco
que
Ur 's tame es un CONT RATO ee anal un
agent ( prestakario o dander ) ob tiene du
pre par
-

rank undetermined peoiodo de tiempo la disposition de otro

un
capital pertenecienhe a

( prestamishao odor ) ee acreedor devolver dander

agent acre , qwedando obligado a are

el capital mais anos inheres es .

Dicko prisharuo se side amortize durante be ride del

nismo no solo a su venaiuiento

y

Capital nominal I principal lc) :

Capital prestado cap pemdiente.
del ario anterior
d

Capital pendienk hiro ( ) Capital que qaeda par pager Ca Ck

.

Ca : -

-
.
e
-

* Eu ee ario l coincide car el nominal

Giora de amortization I A) : La parte del

pre
's Kamo devalue en cada periods ( capital amortized )
que
.
Inheres es ( woke de inhere's ) l Ik ) :
Inheres es se condo periods In Ca i
pagan
.

que
=

Anvalidad Parte cada A he

)
°

aino a
.
:
que pago r.
=

.
Amortization awww Eadie ( Ma ) : La suma de dee
capital amortized en ese ario Cos anterior

at
y

(a)
1) ME FRANCE 'S / AN VAN DAD

Are
Garda el

Car
TODO *
CONSTANTE avio capital peoudiente

Se
panga be misono condo onto (a) a = a
,
-

.
A
,
t
Ie es
memory par tanto a son tmbn .

Se utilize menudo en has Aa Is los inheres es

hips
a a =
as =
e
que

←
principal a =
az = As t
In * Si
genera
baja el inheres
pagoda Cade
Ce Ca Cs Cy Cu

I I l l l 9 d aio
y
a es che .

,
sloe be wrote
i 2 3 4 u
de amortization
a a a a a

d d d d d

An +
le Az Iz t
As
-
+
13 Ay -114 An t
In

400000
titaciai Ig) 400000 5%
'

Cuadra de amor : C -
- i -

Aro Capital pemdiente ( Ck ) Inheres es I In ) Greta amor t . ( A ) Anneli dead Am . Ac .

( M)

( Ca ) Lo ooo 126883.4259 146883,4259 126883,4259

I

2 273116,5241 13655,8287 133 227,5922 146883.4259 260111,0231

3 139888,9769 6994,4488 139 888,9771 146 883,4259 400 000

"
l l )
Coieuulo auwaeidad I che y finite ) t!i
-

be
-

de .
:
G = a .

Ci i
146883,4259
.

a =
=
n
I Uti )
-

-
2) METODO DE AMORTIZACIO 'N DEL PRINCIPAL CONSTANTE ( WOTA AM .
CONSTANTE )
-

decoeciente

Aes
Ca Ca Cs Cg Cn
-

I decreciente I I I I l

constante A
Ce 'S he Q2 Az An An

133333
- -

;
-

aes
a

,=Ad+1
A
,
¥+12 ¥+13 ¥4 Attn
-

Cuadra de ) : C -
-
400000 i - 5%

ouuortitaciailej
(a)
Aro Capital pendienbe ( Ca ) lntereses I tu ) Cuotaamort . ( A ) Anualidead Am . Ac .CM )

1 400000 ( Ca ) 20000 133333,37 153333,5 133333,37

2 246666,67 12333,3 133333,37 145666,63 266666,67

3 101000,03 5050,001 133333,5 138383,33 400000

 TEMA 3 : NETO DOS DE SEHECCIOIV DE INVERSION ES

centrosomes
( Nos en
empresas )

Elements de una inversion :

.
Desanto also iricial I Do )

Fbigo
neto incremental (o remdiuiento annal )
°

Flujo ne to total :
sauna de los antoiares

* Cuando hab lames de de nets incremental refer mos solo

.

et
flujos aaja operatives argued
s nos a en
que
se registrar los ahribuibles are C Coho aalwcan ?
ingress y gashes proyecto . se

+
Ingres os
-

Gastro s

-
Amortizations
y provisioners

Beneficed antes
?
= BAI :
de inquests o B de eepeotacion

lmpwestos

= BE despises de
inquests
+ Amortize a-
y provisions
ones

Inversion es en
capital fijo
-

Inversions fordo de miami obra

FLN TO DE CAJA INCREMENTAL O NETO

* Estanios habhando en terminus financiers no con tables tanto solo knaves en cuentos
agnello
, ,
par
una entrada o Salida de dinero
que sparge
* has amortizations de tan calaveras ee BAI Sin embargo
y provisions
se saver no are
para .

sparer
Salida de efechio y eso
luego se nuclear a savor
por

Existed 2 tripos de coikoios la valoraciai de inversions

para :

1) ESTA'T IOS ( PAY -

BACK ) : No tienen en wanton el valor
temporal del dinero ( no financier )
2) DINA 'M IOS ) ( financiers
"

Si
"

)
" "

( VAN
"

TIR :
" " "

'

I PAY -

BACK ( photo de
recuperation de la
inversion )

Consider la inversion es Aa antes se ee Do

a
que mejor argue que recupero
hour de
aaja futures ignore
Es ee minero de transceiver la de de are
ants
que para que Sunna
flujos
f-lego negative inicial

* Este metro do es incorrect

parque :

es esta tico

tiene mentor los

fly as fuekwos parter de aios
penalizeaudio asi los Gp
-

no en a n , proyecto s a

este criteria antes

mejor inversion
* la la ee Do
Segui ,
es
aequelba en
que
se
recupero
 '

Para bas ta coil wear to la de los Fe al Do

apliaarlo con en
que women surra es
ignore

Ei Dada ha siguienbe inversion care wear ee

Pay
-
back o so
pbazo de
recuperation :

Do = 10000 € FC = 2000 ; FCL = 5000 ; F Cz = 6000 ; FC = to 000

; , y

* Surnames Cos FC sin nos

pasar
FC ,
t F Cz = food

* En ee Kruer aino fact an 3 ooo

par rewpeoow
12 we sees 6000

× 3000 } × -

-
6 messes

back I 6
Pay - =
airs
y
mes es

* PAY BACK DESCONTADO L version

mejorado)

Se aalaelea en ee caso anterior des contain do cos

ignore que pero pagos

✓ si se tiene er oven ta ee valor temporal del dinero Colina mi co )

X No se tienen cuarto los parter del momento se be

pongo
s a or
que emperor
inversion Par tanto penalize air mais la inversion a
.

,
Up

c- Par ee
quoi se
emperor Payback ?

timer I especial avante

'

Difiaeekad para FC futures ee tiempo

.

es
way leg anos en en

tomes
groin infbaciai
en con

Si restriction de
capital hay que goner or FC realize
way es
roipidos para poder
tanto esto s Cos inheres an )
nuevas inversion es
Ly par ,
son
que nos .

•
Es atra chive los gestures a laborer de evaluate inversions
para y comparer
a
xp
 I VAN C VALOR ACTUAL NETO ) o valor des comrade

Es la entire Cos inversion

'

deference a CFC ) actualize aides una ee Do

pages que genera y
.

Vamos a des contour a una Kasa r

r - Cte .
oboe
capital I Taser de dto . I Cte . de opartuiidoudl Rentals .

eeigidua I Rentals .
similar en

actives del misono ee mis we sector

riesgo o

Llauramos a esa has a r coste de

oparhuidad es ee bo at es trainees renunciando
parque que
al inverter en es e
proyecto y no en otro
'

* I Que has a r debarros consider our ?

Para ee de inhere's libre de

proyecto sin
tipo
-

o casi sin
riesgo riesgo riesgo
de
' ' ' ' " "
" "
"
inversions
-

con car
riesgo
=
,

Gaewbamos ee VAN :

Fce FC a Fcn
VAN = Do +
+ + o . .

2 "
( l tr ) A
try ( I t r )

* Ee VAN see ha aditi va -

VAN LA ) t VAN (B) VAN LA t B)
prop
=
po .

De deduce auantos needs VAN adoptions mais

propiedad proyecto s so
es a se con
que ,

se incremented nuestra niqweta

* Ee VAN se wide en terminus absolutes en uni donde s more takas

* d Corno afectan has avuortizaciares are VAN ?

Uma amortization ace harada aunvenha ee VAN

A Auuertizaciares d A FC IN on VAN
iupuestos
-
-
-

*
Es ee criteria arias vtieizado

INTERPRET AGEN DEL VALOR DEL VAN

.
VAN so as Nos inheres realize ee o ha inversion
a
proyecto
( Ee valor actualized de Cos s es al Do )
pago mayor
La rentabieidad esperada de Aa inversion esta encina de la minima nos
par que
compensation nice de
a ese
riesgo
Esta inversion nos trace mais rices o airmen to ee valor de Ea
empresa
 °
VAN as Nos inheres realize ee o ha inversion
a
proyecto

so
I Ee valor actualized de Cos s es never owe cos he iiicial )
pago
La rentabieidad esperada do la inversion esta de de la minima nos
par bajo que
compensation vivo de
a e se
riesgo
Esta inversion nos em
pobre cc

°
VAN = o as Eskauros ioudiferenhes
I Ee valor actualized de Cos s es owe caste iriaial )
pago ignore
La rentabieidad esperada do la inversion nos
cowpens a eeactamente a ese wince de

riesgo
Esta inversion no nos have mois nicos ni nos
euypobreoe

Efectosdeevnw-oenunmeraadoauandoapare.ee
competenceheard
partum positive mudros
ask
inter

de de
una

ha
o dead can VAN

subir ee inia.ae
inverse ores

ha
estaroin escudos

y
ee efecto de mis ma

Si barreiros de entrada be continue roi hasta VAN

no
hay competencies o
=

Debarros distingue entire

.
MERCADO S DE ACT NOS REALES .
MERCADO S DE ACT I VOS fi NANCI EROS

-
Mudras barrera s de entrada / -

Paas bar eras

Mudras de VAN so Leas inversion tienda O roipidouuente

oportunidades a
-

es
-

REST RICCIO N ES DE CAPITAL

Debi do mudras soto dis

Cos
pave de
•

a
que
noes proyecto s son
eecleyentes : se re
cue

Sos
para realize
alguno de elles ( diver ,
tiempo espacio ,
. . .

)
.
Decimus Kishen reestricciares de capital cuando dispar euros de dinero Cini Kaido
que
Cos castes iriciabes
para afrontor
2
tips
.

'

1) Raciaraurien to de bi e :

Linie artificial ( impasto por

la
prop
ia
empresa )
Tambieir ee rociavawiento de otros recurs os
refugia
-

2) Raciaraeuiento fuerte
-
Lini he were determined ha dependencies de los be retarded ( reserves )
que par
resuetado de has imperfections Cos nudes de
come en .

capitales
3 TIR ( TAS A INTERN A DE RE TORNO 0 RENTA BIH DAD )

Es ha has a de des cuarto trace la funcion VAN to me ee valor O

que que
Par tanto aalwaamos la TIR a
partie de .
.

FG FC 2 Fcn
O = Do +
+ + . . .

2 "
(l t TIR ) ( It TIR ) ( I t TIR )

Es madi da relative se mi de en %
una
que
-
No es aditiva

INTERPRET AGEN DEL VALOR DE LA TIR

Tir > r
aigida (r .
oboe nude . ) -5 se eleven a cabo ee
proyecto parque ee VAN

es > O

La TIR trace ee VAN = O .

Por tanto una r a
TIR ,
are ester dividends en la

eauaciai del VAN da a VAN t alto

,
lugar an .

•
TIR 2 r da ⇒ No se reali za Ea inversion ( VAN a o )
ecigi

TIR A Estaing irdiferentes L VAN )

religion o
= -

entire mais inheres ante la tengo la

.

* Para as inversions seria TIR

Aegir
actor
var ,
que
mais es mois possible que la r del undo ester de
,
por que . .

par bajo .

* Problem as :

Puedo no eristic TIR

.
Parade seer ouioetipee
.
Para core wear la TIR de una inversion con mais de 2
periods necesi tames
.

bear an metro do de prueba y error en una aalculadora finance era Excel

amp o

Puedo mentor VAN

Siempre tender
ee VAN In ee
disrepair aaso
.
con .
es e emos en

( coincide en Cos proyecto s estoindor o

simples)
Debarros deference or entire press tames
deposits
.

* I Niner o de Tir ?

Una cada cambio de L de los Signees de Descartes )

par Signo Regla

A 900 1900 1000 I de 08

Ej 2 TIR
/
- -

: :

y
agaiguboios →

11 Eo
Ee VAN la TIR se diferencian entire doors cos as en ee trataeuien to de Cos
y
de
fhigos aaja .

par laude ee VAN consider los dis tints vencimientos de Cos de

un ,
a
flujos caja ,

dando preference a a Eos mois proximo s y radwciemdo as i ee Parque en ee coieculo

riesgo .

doe VAN are actualized Cos esta tienen ee rudo

mug bgianos
s en
,
pago ,
poco peso mug .

De esta al mais los mais

-

manera
,
ser
insignificant pages mug beg
anos
y important
Cos oeraanos reduce ee los serai inciertos
,
se
riesgo , par que ceraanos siempre memes
que
Cos futures

Por okra ee VAN todos Cos ten

parte ,
as one
que feujos positives se reinier a una
.
' '

has a
'

toes les financial Kasa Si endo la

a r
y negatives se a es a .
r
aualefuiera que
couple emos en ee coieweo oboe VAN
No obs tank la Tir parte de la equivalencies financier a centre
,
flujos positives y we
tanto di clues ten
gativos ,

y por spare que feiyos se reinier o se

financial a esa

tosa TIR .

It

esta sobre est

De manera ,
se ma la aapacioloud de inversion doe proyecto .
Es dear
,
la

presuposiciai de ha TIR es mais irreae ha doe VAN

par
4 motives
que
.

d) Ae ee corso del VAN no es vet reiner tides los

ignore que en ,
borgia pens ar que una

arctos esto inmovieizados Eos actives hasta ee

flujos ,
s van a
permian ever en wishes
final
del
proyecto

2) Pres up obtener de los actives rein vi arte ha mis renta bili

are
que precede que ma -

dad del proyecto origination

que

3) Es hi portes is pesimista are

que
ha Kasa a la ha se
una ,
ya que sup que empires a
financier ha es la mis ma
que
ha has a de rentable dead -

obtiene L TIR )
empresa que

4)
-

Es
paradegi co career la TIR tender as career ha has a a Ea
que se
,
ya que para que
reinier be ha dear la TIR
que preoecisamente incognita ,
es
, , .
 Tir diferentes de
en
tips inversion es

Inversion en actives reales FC E O

f
o

F Ct I O

Ei
En este Caso la TIR ee
y
v rn son
equivalents

La diferencia radice en I sentido

Preistamos FC I O del

IFC
groif.co
-

e o
t

Ej
En este Caso ha TIR ee VAN
y
son
equivalents el poteen
pero
are presratovio de be
a a
captor
soo Cos pre Stamos hes
para
auoiees la TIR >
tipo de inhere's

otros proyecto s Alternaria en cos dark Agar nuiehiples TIR o inclvso parade
signs que a
:

no elisir
Ei
 EJERCICIOS TEMA 2

semester) )
I a
) CS :
im In m 6 I periods :
messes dem is
÷ Off
-

= ; -
; =
= =

* Otra forme

lmensvae1¥ :
de

&
pas

pas
armes

amos
al

ee
annal

annal are
el saves

mensural
trout

in
iz

-
-
-

Iz
iz

=
; 0,06

0h=
.
2 -
-
i
;
i aware = 01012

C. C .
: ice =
(1+0,06)%-1=0,97690
=

IIT
Cs :
in =
in =

0¥ = 3%
← b) C. C .
.

in = He -1=2,874
=
%

4+0.161%-1

c↳*
strove ?
Efecbiw serve =
tipo seen . C. s .
:
iz -
- =
8¥ C. C .
:
is -

-
-
-

7,7039£

a
e)
I to Ca ( Co
It in ) C. C s Cn Co I At it !
n airs c. Ss
404,55€
. .
- -

=
-

LIFE
.
. -
.

i ( s A.) .
= 15% )
Co = 100€

b) C Corno depende so to del uso les demos a los internees ?

respires que

"

d) n ? Cn Co Chi ) h (2) n he 1h15 ) a 4,96 autos

the
-
.

;
- -
-
=

10011,15
(2)
. .

15%3
"

Co -

-
too Loo =
) y

"

Cn -
- 200 he .

-
Ln ( lil 5 )

ic -

Co -

- Lo ooo n -

-
3
"

① i = 790 larvae ) C. C. → Cn -
- Colle i )
 TEMA 3 EL VALOR DE UNA INVERSION :
INTRODUCE low Ah VAN
-

VAN = -

Do t VA CFC )
r④\ 100 120
1-
VAN > o -
Inverting ( Rent - r ) a 2

R⑧{ VAN do → No n
( i .
h
r ) Kase de des went

VAN -

-
O → ? ( Rahab =
rye
* FW JOS DE CASA INCREMENT ALES :
FCI FC F
Caves
-

= -

despises
proyecto

VAN
Cuupbe adihiidod : VAN CA t B) =
VAN LAST VAN (B)
TIR C At B) TIR ( A ) t TIR ( B)

-④ Los coihoios del VAN TIR WIN CIDEN

y

Proyecto
estaidoro simples Firs
S r - Hero a cabo ee proyecto
TEMA he
=

P .
Reanboeso venaiieto ( a
parte
del V. Now .

)
pago
P Euisie .
'
'

de news condo bae

compas
.

pages
.
 * PRIMER PARA AL

1) Pension al 3% annal to Deposits 2400 E a partie de hoy I 35 ants ) I Giant tandoori en 65 ?

compares .

2h00 . - .

¥
t
I I I
" " S4
035 35
l ( At it t Hi 65
48001,02
-
-

VA a 2400 fI
. .
=
=
= Je
i
0,03
↳
( 34 airs )

Cr = Co . ( t ti )
"
-

-
48001 ,
02 -

( 1,0373 ! ↳ Co

= 120 006,43€

"

2) tesoro
"

Vma accion se verde en ee second market

por un cio de 9.6 E la F- 16 To has letras del
pre y .

esta al tho animal . Calculus los dividends

P D D
=
;
9,6 =
;
D= 1,536
R 0,16

3) Calabar forward entire te y tz

.
o Re -
.
6% ; or 2=4,590 ; or
z
-

-
590 ; o Ry -

- 4,3% ; o Rs = 3,590

? !)
:L
( felt ↳!
t "
Ft .
= -
l =
:P )
he
( ?o -

t = 0,04503 -

- 4.50390

4) Marque la corrector :

→
Ee RAGON AMEN TO DE CAPITAL es una decision de
wegocios
limiter ha can tidied dis parible para
que
.

gaster en nuevas inversion es proyecto s Se un Tope al n de proyecto Ae haber memes nuevos

-

y pane pro
.
.

geckos la esta en condiciaes a gestion y carthorse cauda de los

, empresa major es para para mejor an uno

D erbil decision de he ie
nuevos proyecto :

prop empresa
f
.

Fuerte ha Ei lo
:

require
5) Dura cion de una lehrer del tesoro de 's O de 6 messes
cupa
:

0,5 airos

's
6) Inversion de tooo € .
B a portis del ario l de 150€ area
.

enters con fasa

g
del 1590 hasta ee

ario 15 Para estudio esta inversion 230€ 22% EVAN ?

.
se
pagan
a un
investigator . F-

-
1590
g
IT
"
-

-
t -

HI
?) eso
b -

i
950 You van Do a sooo
.

.
.
+ .

, , = . =

1 15 i
o 2 -

0,15
g 0,22 -

=
259 ,
65€ VAN so ⇒ Debentures inverter

'

f) Madrid 7,3€ Londres 6,3 £ 0,8 E 1€ d ?

: :
Arbitrage
-

; ; .

Londres 2,875€ → Verdes er certo er Londres se ra en Madrid

:
y comp
 .

8) hipoteaa a lo autos .
250000€ I luointo habra que pager mensural mark con una i
-
-
2,58 animal ?

" " m

C Il i )
"
C I l in ) ⇒ im I Ati ) -

t (1+0,25)%-1=0,0020598
+ =
t
=
; in =

t Uti In VA i 250000 00020598

)
.
-

2353 walidod
.

r A = a .

;
a =
= = ,
58€ ( wars
-
n - th
i I -

( Ati ) l -

( 1,0020598 )

9) d Cuarto debarks devolver al banco despises de realize ee

pago
16 ?

( 4%935%5 )
"

2353,58
" B
"
Padin " " "

I
limit t -

c = a .

,. = =

to ) VAN = -
220000 .
Morcar ha correct

a) Recharter proyecto y TIR negative

b) Redwater
y
TIR -

-
O

c) Recharter a memos he inversion iricial sea manor 220000

que que

d) Niagara de lies arterioles

↳ Pwedes heuer VAN -

O TIR > O
y

It ) Si F Ll ,
2 ] -

-
4% I spot esperado es : ( EN EXPECT ATI VAS PU RAS )
F It ,
2 ] -

- o E ( t R ra -

te ) th +9

220127,61€
La seria
esperanza
:

a) mayor a 48

b) manor a 4G

c) ignore a 4 To

d) No se
puedo especifiaar necessities saber la L 9
parque y

12 ) aualis has e innwnitar carter as

13 )
}

14 ) Si in ee makino beneficed baros ee inhere's

un verso r
qui ere saw a sus
y
cree
que via a
boyar
a) Amortized a
Xp con ones
grandes
up
b) Cowproooi letras del tesoro tipo AAA

c) Amortized a lip con

cup
ones
grandes

d) Amortized Up
a car
aepares paquenios
 TEMA 4 : LA GESTION DE ACT I VOS DE RENTA FI JA

Actives financiers de renta ti tubes meteor al inverse la reception ee fu

fija :

que pro
r en
.

hero de de determined hasta fecha de amortization

anos
fbigos aaja
os una o

de venciuiento .
Esto s ti tubes represent an pre
stamos
que
reuben has entidades avi

de Cos de Cos
par parte
Soas misono s inverses

Elements :

-
Valor nominal l VN ) :

Constituye ee principal de cauda uno de esto s titles sobre

y
ere se caecilian los
aepanes
-

apai :

import de los
periodic s de whos inter es es determine dos en ha
pages ya
envision . Sar un Go ee v N

sobre
-

Fedora de amortization o de vencivuiento : memento en el se aaaba ha viola

que
del ti tuco se
produce su amortization
y
-

Amor tizaciai o reemboeso : darwin del pressKamo a an valor de rembdso VR

Ee v R -

- v N + PR si endo Pr Ca prima de reembolso amortize 's

cia

Seguin
.
ee valor are se avi ten a un
pre cio de euisiai
que p
-

Titu Cos a ha
par
: Los titles se avi ten so valor nominal
par
'

Ti tubes emi hides are does went Los titulus avi ten de valor
par debago
-

: se su

nominal Lbajo ha par ) er ha fecher de amortization ee arris or entre et nominal

y ga
Normal he rentabiei dead del
integra .
men
badiferenciaaonstituye.ba inverse
ya que
este tipo de titles ofrecen abo de inheres Lupone )
en
general no no
periodic es s

Ti trees emit dos cotta encina de VN C sobre

prima
-

a
con
Obeigaciai que por
.

↳ de envision
a un
pre cio

te inheres
ha
par ) normal de e momento
,
men par pager un
par encino que en es e

nude aaradreoishiaas Esa confided

por products
se en ee de similar es
parga que
.
.

des bolsa de forma adiciauae conocida de anisian ( PE )

se em es come
prima

Seguin ee valor are se amortize an

que
-

Ti tubes ouuortizoudos la no aisle PR tanto VR -

VN
a
par
:

y par -

ha Ee valor de reembolso ee Vr a
VN ( here
Bajo principal
-
es manor
par
:

que
seen tide si ee title euros inheres es extraordinarius en te altos )
genera
Sobre la : Tito cos en eos v Rx VN
parque aisle una PR tanto
par que y par
-

VR -

.
VN t PR

Existed divers actives de renta

fija
.

os :

1) Letras doe tesoro

( more 18 ) s " s
Up messes
° '

Po
:
Tess
E.
Tiago
:p
geese
:: .
:/ 18 ones es
 2) Bones
obligaci ones old Ee
y
.
medio Up
y
Baros 3 arias
{
5 anos

37
to antes

obligations } 15 ants

go anos

.
avi tides par
ee Ee

.
ones annales
cup
Baros de has ( diferentes aaracteristiaas )
y obligation es empresas

4)
.

medio
y Up
index adas ( tips ) apai fijo sobre rate
obligations :

pagan an
pero an
principal que
Seguin an indie ,
par eiempeo ,
ed inferior
5) Baros
upon ooo ( strips )

VALO RAGIN DE BON OS Y OBHGACIONES

A) W PONES NO CONSTANTE S

de coda se aalwea
Of roar winos
flujos aaja predetermined peoiodo .
:

VA Po Desaentamos todos Eos tides

!
fin Yaffa flujos prone
-
-
. .
-
- + . +

µ i 2 n

hubie oboe title wanton mois

-

Si tizacia's habria tener Ga

Iffy
se amor
que
en come un
fley o

formula anterior Cos corrientes de

En ha u Samos re , ra . . .
rn que son denourinoudos tips
inheres de conrado condo Forman la ET Tl
, tripos o
tipo spot para peoiodo .

San en ee aaso de dardar

corporative que de okuda publica a los tripos de
mayors ;

inheres de ha devoto libre de valor publica) les arcade

de
riesgo ( se an DIFERENCIAL o

deepen alien do old la evita Cos titulus

PRIMA
riesgo de empresa que .

B) w PONES CONSTANTE S
 TEMA 5 RENTA BIH DAD Y REES GO

VALORACI NDE
O' ACCION ES

Las acciaves son titueos de renta variable auitidos has able

.

par empresas para

finance acids la condition de les die
que dorgan socio s
over a
,
sus
proprietaries y
derecho a cobras anos dividends

Existed varies for mas de valor or una accion :

-
Valor table valor de be ( Neto A P ) inheres
}
con no nos a en
:
empresa
-

Valor de EE financier
*
liquidation

* VALOR DE MERCADO Precio de la accion en ee nude secundooio lo eos inverses

;
que
-
.
.

valor an ha
empresa
Vamos a
emperor el

.
Dividends : Ganhideades variables reuben Cos socio s de forma periodic
B I mm que
is a lo de lo vide doe title ( accion ) Son una
parte del 5- ee resto se
borgo
.

MODELDDEGORDONB.IE
,
£ &
destine a reserves
qq.gg/ . .

.
en ee ai . u , ee
prop ,
eran , wende go accion ogee

p←
,

drei determinable ee Pr are cobia ha accion ee nude

& •
una
ganancia por que en .

I Is
. -

E En ee MODELO DE GORDON se
define convo
precio esperado de venta .

ee Gordon
: Eu modelo de no se
refire are

precio

que generator
are
que
.
Es
cotiza

dear
Ea

,
ee
accion
.pe#Ql
precio
ahora

esperado
,
sire

hey
.
are v. A .
de Cos
feujos de
Caja

PLUS VANA Pn > Po Lexis he una )

ganarcia
:

/
VANA Pu Po
MINUS ( perdido )
" "
: a

Para valour una accion utilizer emos 3 formulas diferentes

'
' '

1) VA contains has a
Do
If fi te?!
'

= * Des a una r wave

que
-
-

r n
,
geoff dado
par
eos titulus de
riesgo similar

* solo se tienen en mentor Eos dividends

TFBPA.Pgout es
parades ( futures ) ,
no
pas
adds

•
Dividends NO PERPETUA

.
Sunuatorio de Cos dividends hasta be venta en ee avio u
 Div
2) Po = VA =
.
Dividends CONSTANT ES Y PERPETUOS MERCADO
r
.
Cuando n tiende a x
,
Pr kendo a O ASENTADOS

Esta formula tiene .

vtilizauos esa foimvea para empresas que no

sentido ten be )

Divi
deference COB
parque a wear ,
parque
no reinier
origin .
reserves

de Cos bones hes Su has de out del 1008

u
oblige ,
a
report o
pay
-
es

aviaries no veneer

3)
.

Po = VA = Dividends AREA EN TES Y PERPETUA

r
9
-

si reinier ten de
parte
o

Empresas que coeur

parque une

cos be be )
empresa (
en reserves
propria

-
ROE .
Taser de reburial
g -

MERCADO S EN
→
ROE Rentabilidad sobre ee capital CRECIMIENTO
proprio
:

→
Taser de rehenciai ( reserves ) -

l -
out
pay
-
.

TEORIA DE CARTER AS I 12£ parte terra 5)

Cortona de valores de actives aombinoudos deter

Conjunto financiers en
.
.

. urias -

mirada
proportions
de he competencies
efecbo
RIESGO Y RENTA Blu DAD
- ,

Eu ee caso de ee VAN -

O la decision de inverter vendroi determinate

que
-

nuestra preference as sobre rentabieidod

par y riesgo
Peso de condo active

Ei : Cortana : Sr wi = t

50 000 € S&P 500 Ws :

0,5

100 000€
/ 32g
¥I
TELEFONICA WT : 0,2 * Pesos negatives :

ENDESA We : 0,3 SHORT -

SELLING

invertidaeueetiheoi
1) Para un active wi =
a
-

total
poesupuesto

Rentabieidad ,
reform o rendivuiento es
parade o media

E ( Ri ) -
-

ri =
If I Pir .

Ri r ) Sunna

cauda
torio de has rentabieidades
en
period par sus
probabilidoudes
 volatile dad Narowal wente → T *
Groifiaanrenk
Riesgo o :

riesgo
volatile dead - T

?
VAR ( Ril = O ? Air -

E I Ri ) ) Pir ) Oi = to

Eid
2) Para
comparer 2 actives
-

Covariance : Mi de la relaciai lineal entire 2 actives → positive negative ,

o O ( no

tienen relaciai )

Cov Li ,
j ) = Ti
;
=
II I ( Ris -
E L Ri ) ) .

( Rjr -

E I Rj) ) .

Pt ]

Coeficiente de correlation : Tam bien mi de la rebaciai lineal

Esta acorado :

siting perfecta ctiheosiguaees)

f. j e fi i ] Fajardo
:L
?

If
,

I relation MA's
f →
negative ⇒ DES EA BE
-

Es ee
que
mais diversified
la carfare tanto ee mois
y por que
Ki Oj ) fij reduce ee
fig
.

Tj
.

riesgo
. = =
;

g.

3) Para una carter a

-

Renhabiei dead ,
reform o ren dinner to es
parade o medio

E ( Rp ) I wi ri
rip
.

= =

↳
portfolio = corvera

Riesgo o volatile dad

(of -
-

w
.

Ia
II?T ? +

Ei wi
.

wj
.

oij ) a a actives

.
Para n -

- 2 ( cartoon con 2 actives) :

Tp =
we t
we
. 022 t
L We '
.

wz
.

Tea

Para n -

-
3 ( . .
.
. 3 i .
) :

Ip =
We
.

JI +
Wz
.

£2 +
Wz .
07g +2 wi Wa
.

Jez + 2 -

we
-

Wz
.

Jes + 2 .

Wz
.
w
g
-

523
 RAZON AMI EN TO

En Ea formula de Gp2 venues el where determines de variant as es

que
?
L no de actives ) ee de covariant Chae
ignore a u
y
as a n n
y
como

observances an la uuatoiz de varietas cov

y
.

A mediate ow oven he ee no de actives owner ten has car knaves

que que que
fever en aven ta an be formed respect de les variations

De ahi saaaneos ha conclusion de a la here de Wahoo el de ma

que riesgo
mais has actives
cortona es
important cov . to f ) entire sus
que
has var de los

actives irdividvalmente
tiende ha
Esto se de be a
que
cuando n a
infinite ,
ha
of tiende a media

de has covariances

A B C

* naira

oevmysinnenzn.by
! If:/!
g.is
variants :

.
aaracteristiaas Tripos de
y riesgo

RIESGO TOTAL = RIESGO ESP Eci FICO +

RIESGO DE MERCADO

* RIESGO ESPECIAL co

Tam bi ein Eliane do : I NICO I PROP 101 NO SISTEMA 'T ICO I IN

DIVERS If I CABLE I RESIDUAL / I DIOS CRET lol

Es viiaamente la sector
agree afecta
-

o so
que a
empresa

* RIESGO DE MERCADO

Tam bi ein blame add :

SISTEMA 'T KO I NO DIVERS IF KABLE I E STRUCTURAL

derive todas has

los
empresas (
-

Se de lavas afecton are de

prob que a
conjunto
ie
la E )
-

Se wide B :

par

•
La de un ti tube wide su sensible dad a los movimiento del mercado I que

guerdon reffgados en hes nuoviruientos de los indices ) Para ear conhribuciai

pi
. career

de un bihelo individual are de una cartoon bien divers ifiaada se aeoesihe

riesgo
saber so de mercado
riesgo

Cov ( i ,
m ) fi m
.

Ji -

Jm
pi =

2
=

2
Gm Jm
 °

La de
Bp una cortona es ha media de todos los titulus Ca
que comparer

Bp = Er wi
-

Bi

* tea
p de una carter a
forwards eeclusivamente por titulus de undo . es = l

be de titles de undo -1
parque pi
I

§
§ Interpreter ciai de los valores de
p :

P
&
o
.

pi E (O ,
t ) →
Ee active ( o be carbene ) se nueve en ee misono sentido
que
&

of ee malo merrier intensidad ( Ef ECTO REACTOR )

.

,
pero con

B
B
P
.

Bi =L → Ee title cortana Varian eeackamenhe I mercado

•
o
ignore que

>
I s Varia ha mis direction ee mercado
pi
.

en ma car
que ,
pero mayor
of intense dad '

LEFECTO AMPLLFICADOR )
•
¥
↳
-

pi L O → Direction contrarian at undo .

s
A

§
•
.

o → Los movimiento del mercado no

infeuyen er la rentabilidod
p
-
-

del three esto amore en has letras del tesoro

z , par egempeo u

§
&
.

prep = o otros titueos de renta

fijaewitidos par
ee Ee

G
.
I
pm =

* No Puedo diversified en noticias macroeconomics

Diversification

La divers ifiaaciai reduce ee de una cartoon Par eso es inheres ante incluir
riesgo .
,

mais diferenbes actives ar nuestra carter a

y

Una condition l Ya actives

es
que fig .
t .

que inceuyendo que

se micron
igual
no divers ifiaanues

Riesgo

R TOTAL

t
.

^ f
R ESPECIFICD
.

✓ V

R . DE MERCADO
a
.
s

t
•
p i g

10 20 30 No titles
j Coin aenseguir volatile dad owed cortona 2 actives ? IN MUN HAR CARTER A
.

en una con

Para Jp = o es uecesoio :
conseguir
.
si p -

- t as se vendee en corto ee active mais ariesgoudo se invierhe todo en

y
ee oho . Sl NO SE PERMIT E SHORT -
SHELLING ⇒ Se invierte todo en ee

Actin l memos aoiesgado

chin 2

Si I se puedo alcantar has veritas

f s
Jp a sin sear nieces arias en
. - - -

que
- -

Corto invirtienedo are 5090 ,

508 .
I MPHCA RIESGO Niko

Actin l

chin 2

*
.
Si
f E ft . e) ⇒ No se parade alcantar Op -
-
O
ya que way posibilidades de
que
cuando 2 actives tercero
apuestas par game un

No obs toute
④ '
si verdes en certo el mais carries gado e invites

to do ee
mais tienda O
en
seguro ,
conseguirois que op a

Actin l ( mias short

carries
gado :
-

sheeting )

chin 2 ( mais seguro)

Groifico del COEFIUENTE DE CORREIA CIEN :

Represented ee CONJUNTO DE 0 PORT UNIDA DES DE

INVERSION del de
dependiendo coef . corr .

entire has rentabilideades de 2 actives

,
rp
. . . - . . . . . - . . . . . . . . . . . . . .
. - - . . . .

=p
t
f-
-

,
,
= O •

!
* a ,
que
garde a o
'
nsegu.no
↳ -
t i
p
.

as I

*
Js O - -

-
I l .

,
' '
l
, , I
' l
I I
! ,
I

' l

Gp = O I

I .

t
④

V. C de uno
Tp
y
.

mankind inversion en ee otoo

 * La auisiai de intitule r .
f. tiene in

TEMA 6 : TE ORIA DE CARTER AS weight negative en ee

portfolio

TEORIA DE CARTE RAS I I I Tenia 6 ) :

O bien Cos irdividvos

que
.

{ - MEDIA -

VARIAN ZA tienen una funciai

de utilidadauadratiaa
.
Modelo de selection de carter as
'

.
Observes :
en iherualos be suficienhewente toes as de rentosieidodes DIST RI Bucio N
| ⇒

historians
→

s NORMAL
peguero
Modelo estonia
fija
.

→ solo se en ee proximo periado y no can

parameters
tiene cuentos ha asimetoia be N ( Tp )
en
factories come o
liquide't , Tp
de Eos actives
µ

Ee in verso r solo de be considered

rp op para seeeaciavartiheos
→ MODELO l :
SOLO ACT I VOS CON RIESGO y
car heroes
y
Hip Ites is
.
:

Gran Numero de actives

Individuals avers al
os
riesgo
-

Mis informacion sobre ee ha rentabilidad

-

ma
riesgo y
-

Los individvos trahan de minimizer ee

riesgo
.

{
MODELODEMARKOWITZ-OMOD.EU .
maximizer la renta bili dad

•
Groifiao :

*
Cuevas de indifeoencia
rp
B Carter as delimited la CCE
B Ay →
que
•
A Catena (

⇐
Consolo dos actives de CMV )

§
:
b

# :o)
4am
big
;
:L
us B : Carter

wirimavobatilidad_
demawuarentabieidad-c.mn
of
⇐
Iaas
:
(
→
Conjunto de

Frontera eficienbe
Gorkhas eficienhe ( CCE )

Lea election de lea cortona dentro

dependent
CCE
delde ha aversion are
riesgo dee
→
Conjunto de aarkras possibles c copy ,

Conjunto de oporhenidades
in versa ,
lo anal determinate sus mrnas de
Miha cartoons doniinadas
Conjunto de
→

irdiferencia
→
la pendiente de has indi determinate ee
mayor pavdienk
de eerie

}
Her si
so :
curves
for
→ Amante panto de ee CCE encuentro mois de A
: manor
pendiente tangencies can se ceca o

de B
* Coiecueo de be CMV I 2 actives )

0 OF
=D
£2 -

2
Cpo →
= O We =
; Wz = l -

we
2 we 8ft02 -
2 Gea

£ TP
CS O s
> O
2
2 we

→ MODELO 2 : ACT NOS CON 4 S IN RIESGO

Se man tiara has

hip oiks is aunqueahoroi se inchworm active libre de
riesgo .

Aqui ee chamade
,
se
apliaa :

Terrence de separation de favelas :

inverse maximization utile dead .

independencia de ha
Cualquier su es
parade con so
-

,
compar
miento frente are
riesgo ,
report endo so
presupwesto en
Rf y
ha cartoon tangent .

Markowitz un metro do en L e
tapas
propane
.

active ri -
rt
t ) Elagir ele
mejor
con
riesgo ,
criteria : RATIO DE SHARPE : S =

Ti
( estudio he rentals .

par ud .
de
riesgo )
* CARTER A DE MERCADO /TANGENT E I OPTIMA CON RIESGO : Lee de ratio de Sharpe
mayor

→ * X ( cada uno be at
/ T.o.dose.o.sn?rsarestie..nenb..amis.n.uaaqteraopinue
say
"
con
riesgo ✓

8) Combi names la cartoon de mercado con

Rf donde

w OP / l -

Wn
Gm Wrf
=
m ;
=

Ee
conjunto de
posibilidoude de inversion de Markowitz ( mode be 11 ) se
parade
represented mediate una recta elauuada CAL ( Capital Aeoaation Line )

CAL
trace de lived de de actives
rp can s se una
asigneciai
*
CAL

rt la Ratio
pendiente de CAL de
-

Sharpe
Jp
 Ee resuetado de todo be anterior es ee
siguienk :

E ( Rp) CML

mmmmm

M mmmm
Ae introduces e la a' ai de shade
Tm - - - - -
-
-

op preston y pedi
r
pre ,

mnmmmm• se obtendra una rent es

parade para auaequier
mayor .

i
-
-
-
-
-
-

I hive de
riesgo que la que se obtendria cuando solo se
pg
minimum I I
inverter

7
die aai ordinaries
f
r en ones

•
-

i i
150850g

:q§
I
f

I
I

Jm
Gp

MMM
}
>

17£00 pastrami star ( louder )

www.wwmrg to } Prestatario ( Borrower )

A verso are
riesgo Amante del
Riesgo
Venderois en corto I risk -

free para
inverter mois en active can
riesgo

M → CARTER A DE MERCADO /TANGENT E I Or

PT IN A CON RIESGO : Lia
Mejor carbene Es .
el conjunto
de titulus
'

que preferrain Cos inner sores .

crew

Capital market live

. Ae introduce rf ,
ee c CE
pasa a Ser lineal
y
la CMV es hard sihuade en ee punk rf .

Is una de la infinities CAL possibles

ee lineal de todos les actives ( sin todos Cos

Es
riesgo ) elegidos par
.

conjunto con
y
inner sores

Esta linear hangerhe be CCE del modelo I de Markowitz

.
es a

°
Su eauaciai es be siguiente

I
.

Fm
rrff
Fff
rri
⑤=*-,.
mm
⑧ To

* conclusion del too remade separaciai de fondo si Todos les india duos ha
dig en

mis ma cortona optime con al combinator el active libre de

riesgo pero euego , ,
can

condo tenderer so aartera confided de

rf deter
riesgo ,
uno
optime ( can and -

mirada ) dependiendo de so aversion are

riesgo
 TEO RIA DE CARTER AS 111
TEMA 7 : MODELO DE VARIA CIEN DE ACT No S cap µ

.
Desai Claudio William Sharpe ( l 962 ) Premio Nobel ello Ee CAPM
par .

par .

fundamental do has modernes

es una
pieta finanza
ee nude de
capitales esta ( Ofer tea Demands )
Sup are equilibria
.

en
que . =

.
Parte del modelo de Markowitz

Modelo estonia tiene

solo
fija ee proximo perdido y cuarto facto res
.
→ se en no en

ha asimetoia be de Cos actives

como o
liquide't
'

.
th pokes is

Mercado perfect amante competitive no de inner sores son tanks

que precio accp
-
:

gran
-

La ofer ta de hes active con estadada eeoigenamenk

esto s son
riesgo

→
y
perfect
,

amen he divisible s

optimize
-

-
Ee

par
No
tipo
dis
power
de

existence shes de
inhere's are

de
capitales ai
que

transaction
se

enos
remuneran

ni impvestos
Cos favelas es
ignore que ee que se
page

→ Todos los inverses son adores en ee sentido de Markowitz ( solo les

inheres a la media -

variant a )
→ Todos Cos inner sores ha mis ma information lo sus expectations
posed ,
par que
sobre rentabili dead son has mis mas
riesgo y

La cartoon de mercado M es eficiente : tha de elisir una relaciai lineal entire

ha rentabilidad esperadea y contribution are

so
marginal riesgo p

En este modelo se consider a Cos inverses son optimize adores tanto seria
que y par caper
de eliminated divers Par tanto solo tener mentor ee
ones
riesgo especifics ifiaando .

hay que en

de mercado
Riesgo

El Asset actives ) estabeeoe

Capital Pricing Nadel ( Modelo de
capitalizationde :

"
En mercado competitive la de de inversion
un ,
prima riesgo es
parade une

varia director Par tanto todas has deben

pro pariah
en con su inversions
p .

"
si hearse a be Cargo de la linea conoids come smh

E ( Ri ) S M L Lsecurity Market hire ) tinea dee mercado de titles

- - - - -
- . - - -

Ip
- - - - . - - - . - - -
-
- - - - -

I
M nude
r m Pri¥godel

Imeet
,
.
. . - - . - . - . - -
.

rft pi ( )
i
i SNL :
ri = rn -
r
f
!
Ip
- -

p
- - .
. . - .

i j !

! i. '

r
f -

,
I i

I i

.
, i
'

, l l

O
0¥ B
B to
-
-

P
aado be
Lap de es
 '

* d Que ouwriria hi tuco si la linea de mercado ?

can un
que no
guise
"
ha eauaciai de he SML obtendoeneos la
"

renhabieidad adeuuaida
Ricardo ,
es

dear ha debeoia dear encontrorse sobre be SML In caso contraries taxi

que para
.

sobre valo rondo forde el nude heard

o
infravalorado o
temp rano se re w
-

,
y ,
que
ee la rentals si tie sobre ha
~ pere equilibria y .
se smh

:
Sobreraloroudo Br Donde debark esker
§
-

⑤ ri
SML Dk Donde esta

is

& 248% •

Poco rentable aero =D IN TERESA VEN DERN

23% •
y
g
rn I
as
u
moved inversion : VAN LO
r
f -

of
if
d i
pi
&

lnfravaloroudo
8
'

E -

Br Donde debark ester

a

s ri
smh Dar Donde esta
I 26% .

*
24,8% .

Rentable borate =D IN TERESA com PRA RD

y
rn I
buena inversion : VAN so
rf -

i
pi

Aegunas posibees progunhas tipo test :

ee modelo CAPM
Superga que crumple :

F a) Aviaries can Mr .
e specifics as t rentabilidad
F b) Los invasores
Siempre van a demander t rentals par condo ud
de idiosincratiae
riesgo
.
.

✓ c) Aviaries se deberiar dear rent be del undo

con una
p una .

mayor que
.

F d) " volatile died .

debeoiar dear rentabilidod

mayor
"

mayor
✓ e) A d d rentals de active
B ,
.
un

✓ Un act t deberia dear la rent esperada del undo

f) con
B
-
-
.
.

F Un active con O de beria dear rentals -

O
g) p
- -
-

↳
④
EJERUCIOS Lie PNRUAL PREPAGABLES TEACH :

y
"

I) VA =
Dpw .
( Atr) =

0¥ .

7-

Dive Oh
2) VA = = =

r at -
g
-

0,015

Dive
12,35=7
4384,61€
3) g ROE Taser de retencian all 0,4=0,044

1.1=1880--7
.
.

: =

VA =

r
Diva
=D
do 121€72 =
or -0,044
-

g ,

crecimiento Diva Diva did 025 -

4) hasa
405=0,05
-

: de as
g =
.

Dive 1105

VA 1.05 No tienen mentor Cos

.
=
=
= se en dividends
r -

oil -0.05
g obhenidos
ya

Div

3)
Dive I
5) 157,42=7
VA
Dive
Dib (
=
.

+ + + ' =
'
' 3 -
( ltr ) C tr ) ( her ) r
Utr )

↳
eso deswentadaio
ya

6) Div -

-
BPA .

Pay - out 2 .

0,3=0,6

VA -

77g =%£aoiHEI

" VA -

fi: .

+7;

I t g))
;
.ca?r,.--Ea-.:::-i4o::.e.o:f=HoeIDivz-- ( BPA out 28,05
Ig)
+
Diva
'

Pay
.
-

5=22
-
=

↳ Dividends lo
Dive -

BPA a
.

AT BPA cover a mime

y
-

Diva BPA .

0.55=245 Hasa no Cambie

g Siempre que
-

ee -

our
pay
8) E ( RA) = 0,2 .

0,4 -
O ,
l -

016 = 0102

ELR B) = 0,4 .

014 = 0,16

E L Rp ) =
Tp = 0,02 .

Oil t 0,16 -

0,9--0,146=(14,6%7 -

9) rp = 0.tt -
at t 0.21 .

0,3=0,182 ; f18,2%7
-

2 2 2 2 2 2
2

Tp -

WA
-

TA '-

WB Try t 2 WA .

WB
.

JAB = at .

0,2 +0,3 -

0,232+2 .

O 't ,
.

0,3 .

0,023 =

TE
0,34021
TAB 0,5
FAB =
; TAB =
-
0,2 .

0,23 = 0,023 =

GA .

GB

Jp
-

Fp = 0,1844

do ) E ( Rp ) = 0.09 .

0,4 t
all .

0,6=0,102 ; 40.2907

} = WE .

Ta t
WZB '

TB
-8 t 2.
WA
.

Wrs
.

TAB =
;13,67907
01001348
Jp Ffs =
-

TAB FAB 0,2 0,04 0,05=0,0004

TB
.

JA
. .

= .
=

It ) Of = WE .
Ta + WZB .

GB +
WE .

To +
2 .

wa w
g GAB + 2 .

wa Wc

+
I w
B We G
Be
= 0,02226
Gatt
Jp -
-
0,1492=114,92%7
-

12 ) Carrera equipanderada : misono decade active

peso
O

Jlp = WE .

GI t
wig Tg -
t
WE .

of e 2 wa B
t 2
wa
.

We -

Tac +2 we WB
.

TBC =

Gg
0,1995

c = O ,
l
;

0,2
Jp

o
=

,
l
0,1413 ;
(14,13%7
=

#
13 ) E L Rp ) Of W' a .

Fa t
Wg
.

IB t L wa WB Japs 010329=0,1814 i

-10¥
= =

=
- %
118,14
=
15 ) paps =
-0,00386
=
I
1-0,1482-2
al .

o .
zg

Gp2 = W' a .

On? + WZB .

55 +2 wawrg
.

TAB ; 0,18 ! 01034024 t 0,42 .

TAB ; Jars = -0,00386

16 ) d 12 ) a 18 ) c 19 ) c 20 ) a 21 ) d

227 d 237 c 24 ) b

Tim OOH
25 ) psi
.

.
=
40.57
=
Pm 0,022

ti On
Pim
. '

26 )
Bi =
=

Mm

-27
10,453567
)

10187
28 )
Bp

pp =
-

0,25
Wrf

.
.

0,8+0,65
Wa

0,6
.
0,3=10,537
Pa !
Bfm
-
+

0,2 -
Wam Bff .

Bam

=
+
Wm
.
"

Los titulus de RENTA FISA QUE ENTE EL EE ( letras del tesoro ,

baros ,
obligations .
. .
)
" "

se considered RISK FREE

29 ) a) pp =
wrf.fr/fi-wm-pI= 43

b) pop
-

-
-

Wrf
.

Prf +
Wm .

pm =
-

Nz
.

O +
Kg1=413
.

Les
pwestac
c) for ft won pm so as
.µe
.

o
Wrf
+

P
-
'
=
-
.

,
-

* =
-

0,5
Wrf
*
Wm = 45

Cuando triable de endewdorse se

refire a If .
TEMA 6

30 ) CMV
-2 wa
ok
& -

I
10¥
w3lH
(

!
: -

-
=

=
-103 Love

① 0,04096
fez Ga Oz
.
. -

2 = =

£2 -
Q2
31) cow :
we =
=

=
1,51=1-01517
we l -
-
-

=
( v. c.)

0,2+822-292

Q2 -

fez .

Or
.

82=0,03045

022
HII
-

32 ) CMV Jez
:
we = -

oixoi.sn .

33 ) CML :
Rp
) Gp ;

rftfrmjmrf
=

)
lri-aoi-l.GS#
rmjmf
0,07=16,2%7
-34
CML :
rp
-
-

rft .

Gp = 0.02
tall;
2
.

O
2 a
20
35 ) Wm
-

-
0,6 Tp -

-
W 'm im .

twrf '

Orf + 2.
Wrf
-

Wm
.

Orf m

0,4

←
Wrf
-

O
"

rf
-

-
0,045
Orf in
=
frfm .

Trf -

Jon -
-
O

= 018

g2p= wzm . g2m = 0,62 .

0,182=0,011664

)
wm=06¥=f0
SPAM
-36
µp=io I

=
10€51
Wrf
-

3h) a 38 ) b 39 ) d 40 ) b
 " 't
15=-0,567
41 )
Fn
ja
-

=
0,4 SB = 0.42 →
Fondo C
-

42 ) Sa -

-
0,42

-43 ¥421So =
0.39

44 ) f I ran rf ) pi 0.045+(0,19-0,045) 'm )

Yim
r
ri t
pi
- -

= =
-

j.si
0,8
= =
-
-

4¥ .

) SML :

rp =
rf + Crm -

r f ) pi = 0,08 +
( 0.2 -
00871,4=0,248

rip = 0,23 D SOBREVALDRADO VAN 20

-45
46 ) = 0,015 +
( 0,05 -

0,015 )

rp
0,2=0,039ry
rx=
-
-
0,036

0,045
→

→
Sobreraloroudo

lnfrorvalorado (
( render )

compar )

47 ) a) Oats 0,8 A 5. 0,2=0,9 X

pp
.

=
t

b) RT 0,9 It X
.
=

pp =

c) rp = rft L rn -

rf ) pi
V ( Bst

) rp
-

- al -

0.6
-48 t 0,15 .

0,4=10,127
42,04%7
of

Op
=
-

-
-
wi .
Did
oft
WI .
+ 2W . we 0¥ 0,0145

=
 ( rmjmrf ) Op
49 ) CML :

rp
-

rft A
/rp=6+a490pT

6112,04
-

- 6 t

=
x

X
-

-12 12,04

= 0,49

50 ) rn rft ( rm rf ) Br 10.015 Crm 0,02 )

rj
-
=
.
= =
+ -

0,4
-

rf
Pk
rm
=

?
-

-
0,02

-
0,8

0.0575
0.02 01035 -

0,4
002
+ 0,02 = r m

51 ) rp :

rft ( rn -
r
f) p -

-
0,09 t
( 0.22 -

0,091 1,5=28.590
'
2690
or
p = A Sobrevalorado :
NANNI

52 ) SML :

rp
-

rft ( rn r f)

pi-t5-3.SI
.

Tm = 0,6 .

0,08 t 0,4 . O , he 0,088

53 ) ri = rf t
( rn -
r f ) pi = 0,035+10,09 -

O, 03530,8--17.90=67

'
0.8
Bi
Wfff %
-

= =

54 ) rp = r
f e
( rm -
r
f) pop
-

0,08+(0,18-0,08) to

1,3=21
-

'

Tp
-

-
0,22 as
lnfranalorado HANSI :

55 ) Po Dive
-154,057$ ri rft frm f ) pi
r

-=
-

= =

ology
= .
-

r
g aoz
-

0,01 t 0,06
.

title 0,094

Dive = do .
0,4=4

56 ) Po
fair fair (Digs Her

521=1e
.

; ;
+ + .

. .
=

Ti = 0,04 '
-

( 0,09 ) h is = 0,157
 '

57 ) Po Po 63 lnfrowaherador
Po
f. &
60 D
-
-
= -

wig ;
-

o.o ,

58 ) d

59 ) ri -

rftlrm -

rf ) B -
-
0.01 +
( 0.12 -
0,0171=0,12
1090 Sobrevalorada
'

ri -

- I

60 ) d 61 ) d 62 ) d 63 ) c 64 ) c
 * SEGUNDO PARA Ah

1) VA ? dividends de 3€ en to
"
c .
1€en te
i
can sharks de tz
a
partie

VA -

-
3-1
fr +
( dr .

far ) =
Entre 40
y
41

CAL
2) B aversa al XA ⇒ A forma and posture
riesgo
A amarte x mais aoviesgada
B

j?
3) Hipoteaas :

ej
:

Rolo → 35 -

39

" m

VA = Loo ooo im
-

-
Ht i ) -

l im ? =
(1+0,05)%2-1 .

"

⑨
i =
( t '
in ) -

t
i =
0,05 =
0,004014

Vas ? be
pager
geode par

"

t ' " rt
4%84%457412137,047
-

2110.46
Vas
-

- = .

-1
r

psi uso in ,
a sa

- the Mses
"
l -

( dtr ) l .

(1+0,004024)
V Ao -
C .

Loo ooo =
c .

; "
r
0,004074

C -

-
2110,46 ( wota mensural )
4)

Examen de inheres paradese eliminate hacienda coincide ee horizonte

Riesgo
:

ee vencimiento
temporal con

5) hfrowalorado

6) Tres
personas
: A
,
B ,
C A Diferente com portamento frente are
riesgo

Dada carter → Los toes la carter optima

una a
dig en mis ma a con
riesgo pero
la de condo de aversion
position uno
depended so al

riesgo

7) Bones
y riesgo
de inheres

( 600 nominal )
3 bones a 8 ants l at 0 oho 890 ( 500 nominal ) ee oho 3%
cup
:
,
y

C- Cuore tiene mais de has teriares

riesgo ? Ning una an

8) Carter a
tangent : de mercado

at Cil m )
a) pi A tiene tanto
⇒
mayor p y par
=

2
mayor riesgo
Om

ri rf
to ) ratio
-

S A B tiene
mayor
=

Gm

IN CAPM S Eos inverses solo les ee R divers ifiaable

a
impasto no
-

.
12 ) Forward con
inflation :
3,6 -

3,8 Go
 1 E =
1,36$
20€ =
22,2$
I

NYSE 20,6 REPSOL

Aino
Capitol peudiede l Cu ) Interests ( he ) Cooke (A) Auualidod (a) Auer Adda)

l 15000 1200 2556,85 3756,85

2 12443,15 995145 2761,39
3 9681,75
4
-
y

VA hood l ( l0255t5
49525,51091
-

= =

0,025

Cig = Go ( It i

)t5
G€
Ht
=l¥¥
1,025715
.

Ces 49525.5109 .

( eso es be hendra en
que
-

su ( 65 auios )
jubilation

"

VA =

; 71727,71
a. = a . 4%254210; a = I

?
 +
o Ri o fi ,
a

°
Rr t
o Fe , a
= o R2

" " " -

to "

( ex or
, ) =
+

i
ore .
.

r .
) .

.rs?j
Croft
.

Ht

o Re =
f
Praia are amortizes C Vr )
) -

✓ R -

-
VN
grey
t PR

-
E Coil who de be TIR an baro ?

9
If
=
+

) I t t
TRY
(
 RES U MEN FORMULAS T 4 .
.

Coil who del forward :

" -
to " '
to " "
(l torts ) = (l to Rt .
-

to ) .

(l t
o Fte , ra
)

I
I
h
de ahi obbeneouos :
(l to Rta ) -

off q= ,
y
, .

"
(l t
o Rte )

re
tz
.

aoieweo del spot '

" t

Rt
( VIA)
o = -
t

.
Coia de be DU RAGEN :
vida media ponder add de un title

Actualize todos los cauda

flujos multiplicands uno
par so

correspondent n .

Despises divide todo entre el VA del bono

.
coieaelo de la DURA Goin Modifieds A : volatile dad .

D
DM =

l ti

aoiewlo de ha varia a ai del ee cio

riesgo y pre

AP
=
-

( Dm ) A i
P

* I anoint on he varia ee
precio ? caewlo la parte drama

'
"
*
I la
"

En varia
precio ?
"

multiple co
"

ee
.

que of y
p
par