‫جامعة تكريت ‪ -‬كلية اإلدارة واالقتصاد‪ /‬مجلة تكريت للعلوم اإلدارية واالقتصادية‪ /‬المجلد (‪ )4‬العدد (‪ )44‬ج‪8112/ 1‬‬

‫تحليل واقع االستثمار األجنبي المباشر في مصر للمدة (‪)3002-3002‬‬

‫الباحث‪ :‬بكر حميد جسوم‬ ‫أ‪.‬د‪ .‬عبدالرزاق حمد حسين‬
‫كلية اإلدارة واالقتصاد‬ ‫كلية اإلدارة واالقتصاد‬
‫جامعة تكريت‬ ‫جامعة تكريت‬

‫المستخلص‪:‬‬
‫لقي االستثمار األجنبي المباشر اهتماما ً متزايداً من قبل بلدان العالم بمختلف أنظمتها‬
‫االقتصادية‪ ،‬وأصبحت البلدان تتنافس فيما بينها الستقطاب المزيد من االستثمارات األجنبية‬
‫المباشرة‪ ،‬كوسيلة لتمويل التنمية االقتصادية واالجتماعية‪ ،‬فعملت الى اصدار القوانين وتنفيذ‬
‫اإلصالحات‪ ،‬لما له من إثر في عملية التمويل الدولي بعد انحسار مصادر التمويل األخرى‬
‫كالقروض والمساعدات‪.‬‬
‫هدف البحث الى بيان واقع االستثمار األجنبي المباشر في مصر وهل ان االضطرابات‬
‫السياسية أثرت سلبا ً أو ايجابا ً على التدفقات الواردة اليها‪ .‬وقد توصل البحث الى حزمة من‬
‫االستنتاجات لعل من أهمها ان لثورات الربيع العربي وما رافقها من عدم استقرار في الوضع‬
‫األمني والسياسي والتي على أثرها توقف اإلنتاج وأغلقت المؤسسات اثراً سلبيا ً على تدفقات‬
‫االستثمار األجنبي المباشر مما أدى الى انخفاض حجم التدفقات االستثمارية الواردة الى مصر‪.‬‬

‫‪Abstract:‬‬
‫‪FDI has received increasing attention from countries around the world in their‬‬
‫‪various economic systems. Countries have been competing to attract more foreign direct‬‬
‫‪investment as a means of financing economic and social development. They have‬‬
‫‪passed laws and implemented reforms because of their impact on the international‬‬
‫‪financing process other financing, such as loans and aid.‬‬
‫‪The objective of the research is to clarify the reality of foreign direct investment‬‬
‫‪in Egypt and whether the political unrest has either negative or positive affected the‬‬
‫‪inflows to it. The research has reached a package of perhaps the most important‬‬
‫‪conclusions that the Arab spring rebellions and the accompanying instability in the‬‬
‫‪security and political situation and the impact of production and closed institutions had‬‬
‫‪a negative impact on FDI flows, which led to a decline in investment flows coming to‬‬
‫‪Egypt.‬‬
‫أوالً‪ .‬المقدمة‬
‫تعاظم دور االستثمارات األجنبية المباشرة على الصعيد العالمي ‪ ،‬إذ أن أغلب بلدان العالم‬
‫مهما كانت مستويات تطورها فأنها تتعامل مع هذه االستثمارات نظراً لما تحققه من عوائد الى‬
‫الدول المضيفة‪ ،‬إذ أصبحت العديد من البلدان النامية بحاجة ماسة الى االستثمارات األجنبية‬
‫المباشرة‪ ،‬النخفاض مصادر التمويل الداخلية بسبب عدم كفاية المدخرات المحلية‪ ،‬وأن البديل‬
‫الخاص بالقروض األجنبية أثبت عدم فعاليته بسبب النتائج المترتبة عنه‪ ،‬وبذلك فإن مصادر التمويل‬
‫التي تبقى متاحة أمامها تنحصر في العمل على جلب االستثمار األجنبي المباشر من جهة‪ ،‬وتنشيط‬
‫االستثمار المحلي من جهة أخرى‪ ،‬وألجل ذلك قامت العديد من الدول العربية بسن تشريعات تمنح‬

‫‪164‬‬
 ‫جامعة تكريت ‪ -‬كلية اإلدارة واالقتصاد‪ /‬مجلة تكريت للعلوم اإلدارية واالقتصادية‪ /‬المجلد (‪ )4‬العدد (‪ )44‬ج‪8112/ 1‬‬

‫الحوافز المغرية للمستثمرين األجانب وتزيل القيود التي تقف في طريقها من أجل استقطاب هذا‬
‫النوع من االستثمارات واستغاللها للحصول على مصدر تمويل للتنمية االقتصادية وخلق فرص‬
‫عمل لما تعانيه هذه الدول من عجز في تمويل استثماراتها‪.‬‬
‫ونظراً العتماد االستثمار األجنبي على المناخ السياسي بشكل أساسي لجلب االستثمار‬
‫المعني على المدى الطويل‪ ،‬فرأس المال جبان وال يتحرك إال في ظروف آمنة ومستقرة ولذلك‬
‫سنحاول دراسة هذه االستثمارات في ظل االضطرابات والنزاعات التي شهدتها مصر في ظل ما‬
‫يسمى بالربيع العربي‪ ،‬وما نتج عنها من ارتفاع في درجة عدم التأكد من قبل المستثمرين األجانب‪،‬‬
‫وتأكد بعض التقارير أن حالة عدم االستقرار في دول الربيع العربي أدت الى هروب االستثمارات‬
‫األجنبية‪ ،‬إذ بدأت هذه الدول تعاني من انخفاض حاد في حجم االستثمارات األجنبية المباشرة‬
‫وتراجع واضح في تدفقاتها الى مصر والشك أن عودة االستثمارات األجنبية اليها مرهون بعودة‬
‫االستقرار السياسي واألمني واالقتصادي واالجتماعي‪.‬‬
‫مشكلة البحث‪ :‬يُ َع ُّد االستثمار األجنبي المباشر أحد مصادر التمويل المهمة الالزمة لدعم اقتصاديات‬
‫البلدان العربية ومنها مصر بسبب الحاجة الماسة الى هذه االستثمارات‪ ،‬اال ان ثورات الربيع‬
‫العربي وما رافقها من عدم استقرار أدت الى هروب االستثمارات األجنبية باحثة عن بلدان أخرى‬
‫ذات مناخ استثماري مستقر‪.‬‬
‫أهمية البحث‪ :‬يكتسب موضوع االستثمار األجنبي المباشر أهمية كبيرة من الناحيتين السياسية‬
‫واالقتصادية لما له من أهمية بالغة في تنمية البلدان العربية والحصول على العديد من المزايا‬
‫التكنولوجية‪ ،‬والعمالت الصعبة‪ ،‬والخبرات اإلدارية ‪...‬الخ‪ ،‬ومن هنا تظهر أهمية ومدى حاجة‬
‫البلدان العربية ومنها مصر لالستثمار األجنبي المباشر ومن ثم فإن أي مشكله سياسية أو اقتصادية‬
‫أو قانونية تحدث فإنها تعيق االستثمار األجنبي وتتسبب في طرده وخير مثال ثورات الربيع العربي‬
‫مما تسبب بخسائر مالية كبيرة لهذه البلدان ومنها مصر‪.‬‬
‫هدف البحث‪ :‬يهدف البحث الى بيان واقع االستثمار األجنبي المباشر في مصر وهل أن‬
‫االضطرابات السياسية (ثورات الربيع العربي) أثرت سلبا ً أم إيجابا ً على تدفقاته‪.‬‬
‫فرضية البحث‪ :‬ينطلق البحث من فرضية مفادها أن لالضطرابات السياسية (ثورات الربيع العربي)‬
‫آثاراً سلبية على تدفقات االستثمار األجنبي المباشر في مصر ومن ثم انخفاضها وتوجهها الى بلدان‬
‫أكثر استقراراً‪.‬‬
‫منهجية البحث‪ :‬استخدم البحث المنهج الوصفي لإلطار المفاهيمي لالستثمار األجنبي المباشر‪ ،‬كما‬
‫استخدم المنهج التحليلي لتحليل تدفقات االستثمار األجنبي المباشر الى مصر‪.‬‬
‫نطاق البحث‪:‬‬
‫‪ -‬يشمل نطاق البحث المكاني مصر‪.‬‬
‫‪ -‬يتضمن حدود البحث الزمانية المدة(‪ )2016-2003‬والخاصة بتدفقات االستثمار األجنبي المباشر‬
‫على اعتبار أَن هذه المدة شهدت أَحداثا ً ومتغيرات أَثرت بشكل مباشر في توزيع تدفقات االستثمار‬
‫األجنبي المباشر على مستوى البلدان العربية وخصوصا ً مصر‪.‬‬

‫‪161‬‬
 ‫جامعة تكريت ‪ -‬كلية اإلدارة واالقتصاد‪ /‬مجلة تكريت للعلوم اإلدارية واالقتصادية‪ /‬المجلد (‪ )4‬العدد (‪ )44‬ج‪8112/ 1‬‬

‫ثانيا ً‪ .‬ماهية االستثمار األجنبي المباشر‬

‫‪ .0‬مفهوم االستثمار األجنبي المباشر‬
‫يشكل تدفق رؤوس األموال األجنبية أحد السمات الرئيسة لظاهرة العولمة‪ ،‬إذ إنها مصدر‬
‫مهم للتمويل الخارجي الالزم لتمويل برامج ومشاريع التنمية االقتصادية في البلدان النامية‪ ،‬لذلك‬
‫فإن موضوع االستثمار األجنبي المباشر لقي أهمية واسعة ألنه مصدراً للحصول على التكنولوجيا‬
‫الحديثة والتمويل‪ ،‬فضالً عن ذلك المهارات والخبرات اإلدارية والتنظيمية والتسويقية‪( .‬الجبوري‪،‬‬
‫‪ )1 ،8114‬ويعرف االستثمار األجنبي المباشر بأنه" ذلك االستثمار الذي يقام في دولة مضيفة‪ ،‬اال‬
‫ان ملكيته اجنبية وتؤول لفرد أجنبي أو شركة غير وطنية (الهادي‪.)1 ،8111 ،‬‬
‫ويعرفه الحفيظ بأنه أي توظيف يتم في الخارج لموارد مالية تمتلكها دولة من الدول‪ ،‬أَو أَنه‬
‫المبالغ المنقولة أَو غير المنقولة التي تعمل على إنشاء مشروع أَو توسيع مشروع قائم‪ ،‬أَو هو توجيه‬
‫جزء من مبالغ المشروع أَو الخبرات التكنولوجية للعمل في أَماكن خارج الحدود الجغرافية للبلد‬
‫األَصلي (الحفيظ‪.)81 ،8111 ،‬‬
‫وقد دفعت األهمية المتزايدة لالستثمار األجنبي المباشر المنظمات الدولية الى إيالء االهتمام‬
‫لهذا النوع‪ ،‬وقد عرفته منظمة التجارة العالمية أَن أي مستثمر في بلد ما (البلد األصلي) يمتلك‬
‫أَصوالً في بلد آخر (البلد المضيف) لديه القدرة على إدارة ذلك األصل (عبد الغفار‪.)14 ،8118 ،‬‬
‫ويرى صندوق النقد الدولي أَن االستثمار األَجنبي يكون مباشراً عندما يمتلك المستثمر‬
‫األجنبي (‪ )%10‬أَو أكثر من رأس مال الشركة على أَن ترتبط هذه الخاصية بالقدرة على التأثير‬
‫على إدارة المؤسسة (‪.)UNCTAD, 2004, 345‬‬
‫يتبين مما سبق أَن االستثمار األجنبي المباشر ما هو إال استثماراً حقيقيا ً ذو أَمد طويل في‬
‫أصول إنتاجية إذ إن هذا النوع من االستثمار يقوم به فرد طبيعي أَم معنوي (شركة مثالً) في دولة‬
‫معينة ويستثمر أمواله في دولة أخرى وأَن المستثمر األجنبي يكون له تأثير واضح في إدارة‬
‫المشروع المقام في دولة أخرى غير دولته األُم التي تمتاز باالستقرار السياسي وعدم تعرضها‬
‫لالزمات االقتصادية لكي ينجح سعيه ويحقق هدفه األساس وهو تحقيق أقصى العوائد واألَرباح‪.‬‬
‫‪ .3‬أشكال االستثمار األجنبي المباشر‪:‬‬
‫هناك اشكال مختلفة يتخذها االستثمار األجنبي المباشر تبعا ً للغرض الذي تسعى اليه هذه‬
‫االستثمارات ومنها ما يأتي‪:‬‬
‫أ‪ .‬االستثمار األجنبي المباشر المرتبط بعنصر الملكية‪ :‬ينقسم هذا النوع من االستثمار األجنبي على‬
‫عدة أَشكال وهي‪:‬‬
‫‪ -‬االستثمار المشترك‪ :‬أن هذا النوع من االستثمار تفضله البلدان النامية ألسباب اجتماعية وسياسية‬
‫ألنه يقلل من درجة سيطرة المستثمر األجنبي ويساعد على تعزيز الملكية الوطنية ويسهم في إنشاء‬
‫فئة جديدة من رجال األَعمال في الدولة المضيفة لديهم القدرة والكفاءة العالية لالستفادة من خبرة‬
‫الشركات األجنبية وال تقتصر المشاركة على رأس المال فحسب ولكن تشمل اإلدارة وبراءة‬
‫االختراع والخبرة الى آخره (العبيدي‪ .)34-33 ،8118 ،‬ويتسم االستثمار المشترك بتقليل‬
‫المخاطر المحيطة بالمشروع االستثماري مثل التأميم والمصادرة وغيرها‪ ،‬فضالً عن التغلب على‬
‫العديد من الصعوبات والمشاكل المتعلقة بإجراءات االستثمار والقضاء على القيود التجارية‬
‫والجمركية التي تفرضها البلدان المضيفة‪ ،‬مما يسهل دخول الشركات األجنبية الى السوق‪ ،‬غير أَن‬

‫‪166‬‬
 ‫جامعة تكريت ‪ -‬كلية اإلدارة واالقتصاد‪ /‬مجلة تكريت للعلوم اإلدارية واالقتصادية‪ /‬المجلد (‪ )4‬العدد (‪ )44‬ج‪8112/ 1‬‬

‫االستثمار المشترك يخضع الحتمال تضارب المصالح بين طرفي االستثمار (الطرف الوطني‪،‬‬
‫الطرف األجنبي) والسيما في حال إصرار الطرف الوطني على نسبة مئوية معينة من المساهمة في‬
‫رأس المال المستثمر الذي قد ال تتم الموافقة عليه من قبل الطرف األجنبي مما يخلق مشاكل تؤثر‬
‫في إنجاز العمل في المشروع االستثماري ككل‪ ،‬هذا وقد يسعى الطرف الوطني ألبعاد الطرف‬
‫األجنبي عن المشروع االستثماري (التكريتي‪.)2-2 ،8112 ،‬‬
‫‪ -‬االسـتثمار المملـوك بالكامـل للمسـتثمر األجنبـي‪ :‬يكـون هـذا االسـتثمار مملـوك بأكملـه للمســتثمر‬
‫األجنبـي‪ ،‬ويُعـد مــن أكـثر أنـواع االســتثمارات األجـنبية قبــوالً لــدى الشـركات المتـعددة‬
‫الجنسـية (مندور‪ .)14 ،8111 ،‬وتتخوف البلدان النامية المضيفة لهذا النوع من االستثمار من‬
‫التبعية االقتصادية والهيمنة على أسواقها اال انه في ظل التطورات العالمية الراهنة تتنافس البلدان‬
‫مع بعضها البعض على االستثمار األجنبي المباشر ذو الملكية الكاملة‪ ،‬كوسيلة لتشجيع تدفق‬
‫االستثمار وجذب المستثمرين األجانب‪ ،‬وقد يؤدي هذا النوع الى االسهام في إشباع حاجة المجتمع‬
‫المحلية من السلع والخدمات المختلفة مع احتمال وجود فائض للتصدير أَو تقليل االستيراد والذي‬
‫يؤدي الى تحسين ميزان المدفوعات للبلد المضيف‪ ،‬وتمنح هذه االستثمارات الحرية الكاملة‬
‫للمستثمر األجنبي في إدارة النشاط اإلنتاجي ويكون مسيطراً بالكامل على السياسات اإلنتاجية‬
‫والتسويقية والمالية وغيرها مما يحقق المزيد من األَرباح (حبش‪ .)111 ،8112 ،‬وهناك العديد من‬
‫العيوب المتعلقة باالستثمار المملوك بأكمله للمستثمر االجنبي متمثلة في األَخطار غير التجارية‬
‫كالتأميم والمصادرة والتصفية الجبرية‪ ،‬والسيما في بلدان العالم الثالث إذ قامت البلدان النامية بتأميم‬
‫(‪ )411‬مشروع أجنبي منها (‪ )38‬في قطاع التعدين و (‪ )41‬في قطاع البترول في الستينات من‬
‫القرن العشرين‪ ،‬أَما في السبعينات فقامت بتأميم (‪ )214‬مشروعا ً (الزبيدي‪.)16 ،8112 ،‬‬
‫ب‪ .‬االستثمار األجنبي المباشر غير المرتبط بالملكية ويشمل‪:‬‬
‫‪ -‬االستثمار في المناطق الحرة‪ :‬المنطقة الحرة وهي المنطقة التي تكون داخل نطاق الدولة إذ تقبل‬
‫بدخول الواردات لها من غير تعرفة كمركية أَو رسوم‪ ،‬والتي تقوم فيما بعد بإعادة تصدير المنتجات‬
‫والسلع منها بعد اجراء تعديالت بسيطة عليها‪ ،‬تعمل المناطق الحرة على تهيئة بيئة تسهم في زيادة‬
‫تدفقات االستثمار األَجنبي ونقل التكنولوجيا والترويج للصادرات وغير ذلك من النشاطات كتعقب‬
‫الشحن والتوزيع والتخزين والنقل فضالً عن ذلك فلها تأثير في عمليات التنمية االقتصادية لما تحققه‬
‫من قيم مضافة تولدت نتيجة تشغيل هذه المشاريع‪ ،‬وترغب معظم الشركات العابرة للقارات‬
‫باالستثمار في المناطق الحرة‪ ،‬وإن الهدف المهم من إقامة المناطق الحرة هو لجذب وتشجيع‬
‫االستثمار األَجنبي المباشر‪ ،‬فيتم تقديم تسهيالت وحوافز مختلفة ال يوجد مثلها في باقي المناطق من‬
‫الدول المضيفة (السعيدي‪ ،)31-31 ،8111 ،‬كإعفاء الشركات األَجنبية العاملة من ضرائب‬
‫الدخل‪ ،‬وسهولة االقامة للعاملين‪ ،‬وتوفير الطاقة بسعر مناسب‪ ،‬والحرية في تحويل األَرباح الى‬
‫الخارج‪ ،‬واعفاء المواد المستوردة من الرسوم الجمركية‪ ،‬وانعدام عملية التأميم لتلك المشاريع‪ ،‬أَما‬
‫الفوائد التي تعود بها المناطق الحرة على الدولة المضيفة فمنها المساعدة في زيادة الصادرات‪،‬‬
‫وتفعيل قطاع النقل والخدمات‪ ،‬والمساهمة في نقل التكنولوجيا الحديثة‪ ،‬وتوفير النقد األَجنبي‪،‬‬
‫والمساهمة في توفير فرص عمل ألعداد من العاطلين (العبيدي‪.)36-31 ،8118 ،‬‬
‫‪ -‬االستثمار في المشاريع او عمليات التجميع‪ :‬تكون هذه المشاريع على شكل اتفاق بين طرفين هما‬
‫الطرف األَجنبي والطرف الوطني يقوم الطرف األَول بموجب هذا االتفاق بتجهيز الطرف الثاني‬

‫‪161‬‬
 ‫جامعة تكريت ‪ -‬كلية اإلدارة واالقتصاد‪ /‬مجلة تكريت للعلوم اإلدارية واالقتصادية‪ /‬المجلد (‪ )4‬العدد (‪ )44‬ج‪8112/ 1‬‬

‫بمكونات منتج معين (سيارة مثالً) لكي يتم تجميعها وتصبح منتج نهائي (االعرجي‪)182 ،8116 ،‬‬
‫هــذا مـن ناحيـة ومـن ناحيـة أَخـرى يكـون فـي شــكل تجهــيز الطــرف االجنبـي للطــرف‬
‫الوطنـي بالتكنولوجيـا والخـبرات الضـرورية للقيـام بالعمليـة اإلنتاجيـة كمـا هـو الحـال فـي الـدول‬
‫الناميـة (سعدالدين‪ ،‬نايف‪ ،)816 ،8111 ،‬ومما يمكن اإلشارة إليه أَن مشاريع التجميع تأخذ أَحد‬
‫أَشكال االستثمار أَما شكل استثمار مشترك وإما تملك كامل لمشروع االستثمار بالنسبة للطرف‬
‫األجنبي (الجبوري‪.)111 ،8116 ،‬‬
‫‪ .2‬أثار االستثمار االجنبي المباشر‪:‬‬
‫أ‪ .‬أَثر االستثمار األجنبي المباشر في هيكل السوق المحلي‪ :‬تمتاز الشركات متعددة الجنسية بحالة‬
‫احتكارية في أسواق البلدان المضيفة‪ ،‬وهذا يعود إِما النفراد تلك الشركات في إنتاج نوع او سلعة‬
‫متميزة ال يوجد لها بديل فيما يخص تلك األسواق أَو باستحواذ تلك الشركات على نسبة عالية من‬
‫طلب األسواق لهذه السلع الذي يكفل لها القيادة السعرية‪ ،‬ولهذا فإن األثر السلبي على األسواق‬
‫الوطنية يكون عن طريق اعتراض الشركات المحلية العديد من المشاكل عند تصريف منتوجها‬
‫ويتطلب هذا األَمر على البلد المضيف أَن يتخذ إجراءات حمائية للصناعات الناشئة أي وضع اطار‬
‫تشريعي وتنظيمي يتكفل باستمرار عمل هذه الشركات (محمد‪ ،)131-134 ،8114 ،‬وقد تضطر‬
‫الشركات المحلية ذات المقدرة الضعيفة في االبتكار الى التنحي أَو أَن تكتفي بشريحة محددة من‬
‫األسواق التي أُهملت من قبل الشركات متعددة الجنسية‪ ،‬ومن جهة أخرى قد تسعى الشركات‬
‫المحلية الى التقليد والمحاكاة مما يعطي لألسواق المحلية دافع الرتقائها (كاكي‪.)22 ،8113 ،‬‬
‫ب‪ .‬إثر االستثمار األجنبي المباشر في سعر الصرف‪ :‬إن رأس المال األجنبي المتدفق يترك تأثير سلبي‬
‫في أداء السياسة النقدية وباألخص في البلدان النامية عن طريق التأثير في أسعار الصرف‬
‫واستقرارها ومعدالت التضخم فرؤوس األموال المتدفقة الى الداخل ستؤدي الى تقييم عملة البلد‬
‫المضيف بأكثر من قيمتها فتكون أسعار االستيراد منخفضة وأسعار الصادرات مرتفعة والذي يؤدي‬
‫بدوره الى الزيادة في عجز الميزانية والبطالة وارتفاع معدالت التضخم وانخفاض سعر الصرف‬
‫الحقيقي (الكواز‪ ،‬العبادي‪.)1-6 ،8111 ،‬‬
‫ج‪ .‬أَثر االستثمار األجنبي المباشر في ميزان المدفوعات‪ :‬ميزان المدفوعات هو عبارة عن حساب‬
‫سنوي لكل المعامالت االقتصادية التي تمت خالل مدة زمنية معينة فيما بين األشخاص المقيمين في‬
‫دولة معينة واألشخاص المقيمين في دول أخرى‪ ،‬ويعتبر ميزان المدفوعات النافذة التي يطل من‬
‫خاللها االقتصاد الوطني على العالم الخارجي وبالعكس‪ ،‬ولهذا فإن توازن ميزان المدفوعات في‬
‫البلد يصب في مصلحة االقتصاد وصناع السياسة ألنه يقدم معلومات كثيرة ومفيدة حول موقف البلد‬
‫من االقتصاد الدولي وعالقته مع العالم الخارجي (كاكي‪.)24 ،8113 ،‬‬
‫عادة ما يكون إثر االستثمار األجنبي في ميزان المدفوعات في البلد المضيف ايجابيا ً ناتجا ً‬
‫عن زيادة حصيلة ذلك البلد من رؤوس األموال الداخلة إليه وخاصة النقد األجنبي‪ ،‬فضالً عن ذلك‬
‫فإن الشركات غير الوطنية من خالل اتصالها الدولي وخبرتها في شبكة األسواق العالمية فضالً عن‬
‫سمعتها التي ترتبط باسمها والعالمة التجارية فإن تلك الشركات تعطي للبلدان المضيفة إمكانية أَكبر‬
‫لزيادة نصيبها من الصادرات وغزو أسواق التصدير‪ ،‬وقد تكون تلك اآلثار على ميزان المدفوعات‬
‫في األمد المتوسط سلبية ألَن نشاط الشركات متعددة الجنسية سيؤدي الى زيادة واردات السلع‬
‫والخدمات الوسيطة بالنسبة للبلد المضيف وستبدأ هذه الشركات في تحويل أرباحها الى الخارج‪،‬‬

‫‪162‬‬
 ‫جامعة تكريت ‪ -‬كلية اإلدارة واالقتصاد‪ /‬مجلة تكريت للعلوم اإلدارية واالقتصادية‪ /‬المجلد (‪ )4‬العدد (‪ )44‬ج‪8112/ 1‬‬

‫فضالً عن دفع الفائدة على التمويل الذي تتلقاه هذه الشركات من البنوك في الخارج‪ ،‬و تدفع رواتب‬
‫العمال األجانب في هذه المشاريع الى الخارج‪ ،‬وهناك تكاليف غير مباشرة تؤخذ بعين االعتبار في‬
‫حالة عدم كفاية االيراد الجاري من النقد األجنبي للبلد المضيف لخدمة االستثمار األجنبي‪ ،‬و تقوم‬
‫الشركة نفسها في الحد من صادرات الفرع التابع لها في البلد المضيف إذ غالبا ً ما يغفل الفرع‬
‫منافسة الشركة األُم في األسواق العالمية‪ ،‬أَو قد ال تسمح لتلك الفروع بالتصدير إال الى أسواق‬
‫محددة وهذا يُدعى (بشروط التقييد) (االسرج‪.)141-144 ،8116 ،‬‬
‫ثالثا ً‪ .‬اإلطار القانوني والتشريعي لالستثمار األجنبي المباشر في مصر‬
‫حرصت الحكومة المصرية على توفير بيئة تشريعية مناسبة للمستثمر فقامت بإصدار‬
‫التشريعات لتنظيم وتشجيع االستثمارات العربية واألجنبية والمحلية على أَرضها‪ ،‬فصدر القانون‬
‫رقم ‪ 156‬لعام ‪ ،1953‬وبعده صدر القانون رقم ‪ 65‬لعام ‪ ،1971‬ومن ثم القانون رقم ‪ 43‬لعام‬
‫‪ 1974‬والذي تم تعديله بالقانون رقم ‪ 32‬لعام ‪ ،1977‬وفي عام ‪ 1989‬تم اصدار القانون رقم ‪230‬‬
‫والذي منح مزايا وحوافز للمستثمر األجنبي أهمها‪ ،‬اعطاء المستثمر األجنبي دور كبير من غير‬
‫مشاركة محلية ومنحه الحق في تملك األراضي والعقارات ومساواته مع المستثمر المحلي من حيث‬
‫مصادر الطاقة وغيرها من المدخالت‪ ،‬فضالً عن اعفاء أرباح المشروعات األجنبية الصناعية‬
‫والتجارية من الضرائب ولمدة ‪ 5‬سنوات‪ ،‬وال يسمح بتأميم المشاريع او مصادرتها‪ ،‬وأجاز‬
‫للمستثمر األجنبي فتح حساب بالنقد األجنبي بالمصارف الوطنية (الجبوري‪.)162-162 ،8112 ،‬‬
‫بعد ذلك شرع قانون ضمانات وحوافز االستثمار رقم (‪ )8‬لعام (‪ (1997‬بشأن ضمانات‬
‫وحوافز االستثمار ليحل محل القانون رقم (‪ )230‬لعام (‪ )1989‬بهدف توحيد المزايا والضمانات‬
‫والوضوح بإجراءات االستثمار‪ ،‬وحرصا ً من المشرع على إعادة الثقة للمستثمرين الوطنيين‬
‫واألجانب من خالل منحهم حزمة من الضمانات والحوافز‪ ،‬فقد تضمن القانون ثالثة أبواب شمل‬
‫الباب األول األَحكام العامة وتناول الباب الثاني ضمانات االستثمار وشمل الثالث حوافز‬
‫االستثمار‪(.‬عوض هللا‪ )61 ،8116 ،‬ثم واصلت الحكومة المصرية إجراء التعديالت على‬
‫التشريعات المتعلقة باالستثمار‪ ،‬فشرع القانون رقم (‪ )14‬لعام (‪ )2004‬والمتعلق في تعديل‬
‫ضمانات وحوافز االستثمار‪ ،‬وبعدها تم اصدار القانون رقم (‪ )94‬لعام (‪ )2005‬والمتعلق في تعديل‬
‫جزء من احكام قانون ضمانات وحوافز االستثمار رقم (‪ )8‬لعام (‪ )1997‬بشأن إلغاء اإلعفاءات‬
‫الضريبية لثبات ضعفها في تشجيع االستثمار‪ ،‬وتوحيد معايير إنشاء الشركات والتمتع في‬
‫الضمانات‪ ،‬فضالً عن تنظيم ملكية العقارات واألراضي‪ ،‬وقبول انتقال الشركات التي تعمل في‬
‫نظام المناطق الحرة الى العمل في نظام االستثمار الداخلي وتنفيذ مبدأ الفصل فيما بين ملكية‬
‫الشركات وادارتها وفقا ً لقواعد حوكمة الشركات (الجبوري‪.)813 ،8114 ،‬‬
‫وال تزال مصر مستمرة في خطواتها الى األَمام حتى انعقاد مؤتمر شرم الشيخ عام‬
‫(‪ )2015‬وإصدار قانون االستثمار رقم (‪ )17‬لعام (‪ )2015‬والذي بواسطته تم إزالة العديد من‬
‫المعوقات أَمام المستثمرين (محمد‪ ،‬بدون سنة‪.)30 ،‬‬
‫رابعا ً‪ .‬تحليل اتجاهات تطور االستثمار األجنبي المباشر الوراد الى مصر‬
‫لقد شهدت تدفقات االستثمار األجنبي الوارد الى مصر انتعاشا ً ملحوظا ً نتيجة اإلصالحات‬
‫التي تبنتها الحكومة المصرية منذ عام ‪ 2004‬كما يتضح من الجدول (‪ ،)14‬فقد اخذت تزداد بوتيرة‬
‫متزايدة حتى بلغت اعلى مستوى لها في عام (‪ )2007‬بحوالي (‪ )11578‬مليون دوالر ويعود سبب‬

‫‪162‬‬
 ‫جامعة تكريت ‪ -‬كلية اإلدارة واالقتصاد‪ /‬مجلة تكريت للعلوم اإلدارية واالقتصادية‪ /‬المجلد (‪ )4‬العدد (‪ )44‬ج‪8112/ 1‬‬

‫هذه الزيادة الى الجهود المبذولة من قبل الحكومة لتهيئة مناخ االستثمار‪ ،‬منها اجراء التعديالت على‬
‫التشريعات المتعلقة بضمانات وحوافز االستثمار‪ ،‬وتسهيل اإلجراءات اإلدارية واختصار عددها‬
‫وتكلفتها والوقت الالزم إلنجازها‪ ،‬وتواصل ارتفاع أسعار النفط والمعادن ما أدى الى جذب مزيد‬
‫من االستثمارات الى الصناعات والخدمات المتعلقة بقطاع النفط والغاز‪ ،‬فضالً عن التزامها بتطبيق‬
‫برنامج التحول الى الملكية الخاصة (الخصخصة) مع التركيز على القطاع الخدمي مما أدى الى‬
‫جذب حصه اكبر من االستثمارات من خالل الشركات متعددة الجنسية‪ ،‬باإلضافة الى التحرير‬
‫المستمر للقطاعات الفرعية المكونة للقطاع الخدمي وباألخص قطاع الخدمات المالية والسياحية‬
‫والبناء واالتصاالت (تقرير مناخ االستثمار‪ ،)12 ،8111 ،‬في حين انخفضت تدفقات االستثمار‬
‫األجنبي الوافدة بعد ان حققت قفزات متتالية خالل السنوات الست األخيرة‪ ،‬فبلغت حوالى (‪)6712‬‬
‫مليون دوالر في عام (‪ )2009‬بسبب االزمة المالية العالمية وتداعياتها‪ ،‬إضافة الى االنكماش الحاد‬
‫في االئتمان المصرفي والذي أدى الى تراجع صفقات التملك واالندماج‪ ،‬وتأجيل مشاريع التنمية‬
‫والتي تتضمن نصيب اكبر من االستثمار األجنبي‪.‬‬
‫إال أَنها استمرت باالنخفاض لتسجل قيمة سالبة مقدارها (‪ )-483‬مليون دوالر في عام‬
‫(‪ )2011‬بسبب االضطرابات السياسية التي شهدتها مصر والتي أدت الى انعدام االستقرار في‬
‫األوضاع األمنية والسياسية والذي أَثر بشكل سلبي على انخفاض االستثمارات‪ ،‬ثم أَخذت بعد ذلك‬
‫بالزيادة حتى سجلت قيمة قدرها (‪ )8107‬مليون دوالر في عام ‪ 2016‬بعد اتخاذ الحكومة المصرية‬
‫العديد من اإلجراءات واعتمادها حزمة من اإلصالحات من أَجل تحسين بيئتها االستثمارية ومن‬
‫هذه اإلجراءات اصدار قانون رقم (‪ )17‬لعام (‪ )2015‬الذي أزال العديد من المعوقات أَمام‬
‫المستثمرين‪ ،‬فضالً عن زيادة عدد المشاريع االستثمارية في الدول العربية وحلت مصر بالمرتبة‬
‫األولى بالنسبة للدول المستقبلة لمشاريع االستثمار األجنبي المباشر لعام (‪.)2016‬‬
‫الجدول (‪ )0‬تدفقات االستثمار األجنبي المباشر الواردة الى مصر للمدة (‪)2016-2003‬‬
‫(مليون دوالر)‬
‫السنة‬
‫‪2016‬‬ ‫‪2015‬‬ ‫‪2014‬‬ ‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫‪2009‬‬ ‫‪2008‬‬ ‫‪2007‬‬ ‫‪2006‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫‪2003‬‬
‫البلد‬
‫‪8107‬‬ ‫‪6925‬‬ ‫‪4612‬‬ ‫‪4256‬‬ ‫‪6031‬‬ ‫‪-483‬‬ ‫‪6386‬‬ ‫‪6712‬‬ ‫‪9495‬‬ ‫‪11578‬‬ ‫‪10043‬‬ ‫‪5376‬‬ ‫‪1253‬‬ ‫‪237‬‬ ‫مصر‬
‫المصدر‪:‬‬
‫‪- UNCTAD (2005) (World Investment Report 2005: Transnational corporations and the‬‬
‫‪Internationalization of R&D) U.N, NEW YORK and Geneva, p303-306.‬‬
‫‪- UNCTAD (2011) (World Investment Report 2011: non-Equlty modes of international‬‬
‫‪production and development) U.N, New York and Geneva, p187 -189.‬‬
‫)‪- UNCTAD (2017) (World Investment Report 2017: Investment and the digital economy‬‬
‫‪U.N, New York and Geneva, p222-224.‬‬

‫خامسا ً‪ .‬االستنتاجات والمقترحات‪:‬‬

‫االستنتاجات‪:‬‬
‫‪ .1‬ان لثورات ما تسمى (بالربيع العربي) وما رافقها من عدم استقرار في األوضاع السياسية واألمنية‬
‫والتي على أثرها توقف اإلنتاج وأغلقت المؤسسات اثراً سلبيا ً على تدفقات االستثمار األجنبي‬

‫‪111‬‬
 ‫جامعة تكريت ‪ -‬كلية اإلدارة واالقتصاد‪ /‬مجلة تكريت للعلوم اإلدارية واالقتصادية‪ /‬المجلد (‪ )4‬العدد (‪ )44‬ج‪8112/ 1‬‬

‫المباشر مما أدت الى انخفاض حجم التدفقات االستثمارية الواردة الى هذه البلدان وخصوصا ً مصر‪،‬‬
‫حيث انخفضت في فيها لتسجل قيمة سالبة مقدارها (‪ )-483‬مليون دوالر في عام ‪.2011‬‬
‫‪ .8‬ان مصر وبالرغم من إصدارها القوانين والتشريعات وقيامها باإلصالحات االقتصادية وابرامها‬
‫لالتفاقيات الثنائية المتعددة األطراف لحماية وتشجيع المستثمر األجنبي فأنها التزال تعاني‬
‫(وبدرجات متفاوتة) من معوقات تقف امام تدفقات االستثمار األجنبي المباشر‪ ،‬فانعدام االستقرار‬
‫السياسي واألمني‪ ،‬وفشل السياسات االقتصادية‪ ،‬ومحدودية األسواق العربية‪ ،‬وعدم توافر البنية‬
‫التحتية المناسبة‪ ،‬وتدخل الدولة في النشاط االقتصادي وغيرها الكثير من المعوقات أدت الى ارتفاع‬
‫تكاليف االستثمار فيها مما اسهم في خلق بيئة غير مناسبة الستقطاب االستثمار األجنبي المباشر‪.‬‬
‫‪ .3‬ان فرضية الدراسة تتطابق مع ما تم التوصل إليه من نتائج فيما يتعلق باألثر السلبي لثورات الربيع‬
‫العربي في تدفقات االستثمار األجنبي المباشر الوارد الى هذه البلدان والتي أدت الى انخفاضها‪.‬‬
‫المقترحات‪:‬‬
‫‪ .1‬تبني سياسات اصالح اقتصادي مناسبة في مصر وعدم اللجوء الى النماذج الجاهزة التي تفرضها‬
‫المؤسسات الدولية (البنك الدولي وصندوق النقد الدولي) بما يتناسب مع الواقع االقتصادي‬
‫واالجتماعي لها‪.‬‬
‫‪ .8‬العمل على تطوير األسواق المالية العربية من حيث حجمها وعمقها لكي تتمكن من الوقوف امام‬
‫المنافسة الدولية القوية الستقطاب االستثمارات األجنبية عن طريق التعديالت المناسبة في‬
‫التشريعات التي تحكم عمل هذه األسواق واعتماد مبدأ الشفافية في حركة تلك األسواق وتقوية‬
‫المؤسسات الساندة لألسواق المالية‪.‬‬
‫‪ .3‬لكي تستطيع بلدان الربيع العربي بشكل عام ‪ ،‬ومصر بشكل خاص من تعزيز موقعها في جذب‬
‫االستثمار ا ألجنبي المباشر ذات التكنولوجيا الحديثة عليها وضع القوانين والتشريعات الخاصة التي‬
‫تعمل على تنظيم التدفقات االستثمارية وتحديد نوع التكنولوجيا الواجب استيرادها والتي تطابق‬
‫المتطلبات االقتصادية واالجتماعية والبيئية وتعزيز االستثمار في رأس المال البشري‪ ،‬وتحسين‬
‫إنتاجية العمل من خالل االنفاق على التعليم والتدريب‪ ،‬وزيادة االنفاق الحكومي على أنشطة البحث‬
‫العلمي‪ ،‬مما يؤدي الى زيادة التحفيز من اجل اكتساب المعرفة وزيادة مستوى االبداع واالختراع‪،‬‬
‫باإلضافة الى ضرورة تحسين الوضع األمني العامل األساسي والحاسم لجذب االستثمارات‬
‫األجنبية‪.‬‬
‫سادسا ً‪ .‬المصادر‪:‬‬
‫المصادر العربية‪:‬‬
‫‪ .1‬االعرجي‪ ،‬كاظم سعد عبد الرضا‪ ،)2006( ،‬واقع ومستقبل االستثمار األجنبي المباشر في المملكة‬
‫العربية السعودية‪ ،‬مجلة جامعة كربالء العلمية‪ ،‬المجلد (‪ ،)1‬العدد (‪ ،)1‬السنة الثالثة‪.‬‬
‫‪ .8‬التكريتي‪ ،‬بالل عبدالحق عبدالكريم‪ ،)2009( ،‬االستثمار األجنبي المباشر ومستقبل الصناعة‬
‫النفطية في العراق دراسة تحليلية‪ ،‬رسالة ماجستير في االقتصاد‪ ،‬كلية اإلدارة واالقتصاد‪ ،‬جامعة‬
‫تكريت‪.‬‬
‫‪ .3‬الجبوري‪ ،‬زياد محمود حمد عالوي‪ ،)2014( ،‬الضرورات االستراتيجية والظروف المالئمة لقيام‬
‫االستثمار األجنبي المباشر في العراق‪ ،‬رسالة ماجستير في االقتصاد‪ ،‬كلية اإلدارة واالقتصاد‪،‬‬
‫جامعة تكريت‪.‬‬

‫‪111‬‬
 ‫جامعة تكريت ‪ -‬كلية اإلدارة واالقتصاد‪ /‬مجلة تكريت للعلوم اإلدارية واالقتصادية‪ /‬المجلد (‪ )4‬العدد (‪ )44‬ج‪8112/ 1‬‬

‫‪ .4‬الجبوري‪ ،‬عبدالخالق دبي‪ ،)2016( ،‬إثر البيئة االستثمارية في جذب االستثمار األجنبي المباشر‬
‫العراق أنموذجا للمدة ‪ ،2003-2013‬مجلة جامعة القادسية للعلوم اإلدارية واالقتصادية‪ ،‬المجلد‬
‫(‪ ،)18‬العدد (‪.)2‬‬
‫‪ .1‬الجبوري‪ ،‬عبدالرزاق حمد حسين‪ ،)2008( ،‬تحليل اتجاهات االستثمار األجنبي المباشر وقياس‬
‫أثره في بعض المتغيرات االقتصادية الكلية بلدان عربية مختارة للمدة ‪ ،2005-1990‬أطروحة‬
‫دكتوراه‪ ،‬كلية اإلدارة واالقتصاد‪ ،‬جامعة بغداد‪.‬‬
‫‪ .6‬الجبوري‪ ،‬عبدالرزاق حمد حسين‪ ،)2014( ،‬دور االستثمار األجنبي المباشر في التنمية‬
‫االقتصادية‪ ،‬دار ومكتبة الحامد للنشر والتوزيع‪ ،‬الطبعة األولى‪ ،‬عمان‪.‬‬
‫‪ .1‬حبش‪ ،‬بهاء أنور‪ ،)2008( ،‬تعقب األداء االقتصادي في ماليزيا في ضوء تغيير أساليب التعامل مع‬
‫االستثمار األجنبي المباشر‪ ،‬مجلة تكريت للعلوم اإلدارية واالقتصادية‪ ،‬المجلد (‪ ،)4‬العدد (‪،)11‬‬
‫كلية اإلدارة واالقتصاد‪ ،‬جامعة تكريت‪.‬‬
‫‪ .2‬الزبيدي‪ ،‬محمد ناجي محمد‪ ،)2008( ،‬فاعلية االستثمار األجنبي المباشر في انماء المناطق الحرة‬
‫دراسة نماذج مختارة لبلدان اسيوية الصين‪-‬االمارات العربية المتحدة‪-‬العراق‪ ،‬أطروحة دكتوراه في‬
‫االقتصاد‪ ،‬كلية اإلدارة واالقتصاد‪ ،‬جامعة بغداد‪.‬‬
‫‪ .2‬سعدالدين‪ ،‬رباح جميل‪ ،‬نايف‪ ،‬برزان منشد صالح‪ ،)2015( ،‬االستثمار األجنبي المباشر وأثره في‬
‫القيمة المضافة للقطاع الصناعي في تركيا للمدة ‪ ،2010-1980‬مجلة كركوك للعلوم اإلدارية‬
‫واالقتصادية‪ ،‬المجلد (‪ ،)1‬العدد (‪.)8‬‬
‫‪ .11‬السعيدي‪ ،‬أسامة علي كاظم حسين‪ ،)2007( ،‬دراسة تحليلية ألثر االستثمار األجنبي المباشر على‬
‫اقتصاديات البلدان العربية (مصر‪-‬األردن) حالة دراسية للمدة ‪ ،2005-1991‬رسالة ماجستير في‬
‫االقتصاد‪ ،‬كلية اإلدارة واالقتصاد‪ ،‬جامعة الكوفة‪.‬‬
‫‪ .11‬عبدالحفيظ‪ ،‬صفوت احمد‪ ،)2005( ،‬دور االستثمار األجنبي في تطور احكام القانون الدولي‬
‫الخاص‪ ،‬دار المطبوعات الجامعية‪ ،‬اإلسكندرية‪.‬‬
‫‪ .18‬عبدالغفار‪ ،‬هناء‪ ،)2002( ،‬االستثمار األجنبي المباشر والتجارة الدولية الصين أنموذجا‪ ،‬بيت‬
‫الحكمة‪ ،‬بغداد‪.‬‬
‫‪ .13‬العبيدي‪ ،‬فاضل محمد‪ ،)2012( ،‬البيئة االستثمارية‪ ،‬مكتبة المجتمع العربي للنشر والتوزيع‪،‬‬
‫الطبعة األولى‪ ،‬عمان‪.‬‬
‫‪ .14‬عوض هللا‪ ،‬صفوت عبدالسالم‪ ،)2006( ،‬منظمة التجارة العالمية واالستثمار األجنبي المباشر‪:‬‬
‫دراسة تحليلية لألثار المحتملة التفاق التريمز على تطور حركة االستثمار المباشر الى الدول‬
‫النامية‪ ،‬مجلة االمن والقانون‪-‬اكاديمية شرطة دبي‪-‬االمارات‪ ،‬المجلد (‪ ،)14‬العدد (‪.)1‬‬
‫‪ .11‬كاكي‪ ،‬عبدالكريم‪ ،)2013( ،‬االستثمار األجنبي المباشر والتنافسية الدولية‪ ،‬مكتبة حسن العصرية‪،‬‬
‫الطبعة األولى‪ ،‬بيروت‪.‬‬
‫‪ .16‬الكواز‪ ،‬سعد محمود‪ ،‬العبادي‪ ،‬عمر غازي‪ ،)2007( ،‬مخاطر االستثمار األجنبي المباشر دراسية‬
‫لعينة من الدول العربية‪ ،‬متاح على الموقع التالي بتاريخ ‪.www.iefpedia 2017/12/7‬‬
‫‪ .11‬محمد‪ ،‬حسين محمد مصلح‪( ،‬بدون سنة)‪ ،‬التطور التشريعي لالستثمار في مصر واثرة على جذب‬
‫االستثمار‪ ،‬متاح ‪.www.Law.tanta.edu.eg‬‬

‫‪118‬‬
 ‫جامعة تكريت ‪ -‬كلية اإلدارة واالقتصاد‪ /‬مجلة تكريت للعلوم اإلدارية واالقتصادية‪ /‬المجلد (‪ )4‬العدد (‪ )44‬ج‪8112/ 1‬‬

‫‪ .12‬محمد‪ ،‬زيدان‪ ،)2004( ،‬االستثمار األجنبي المباشر في البلدان التي تمر بمرحلة انتقال‪-‬نظرة‬
‫تحليلية للمكاسب والمخاطر‪ ،‬مجلة اقتصاديات شمال افريقيا‪ ،‬العدد االول‪ ،‬جامعة حسيبة بن بوعلي‬
‫بالشلف‪.‬‬
‫‪ .12‬مندور‪ ،‬عصام عمر‪ ،)2010( ،‬محددات االستثمار األجنبي المباشر في ظل المتغيرات االقتصادية‬
‫الدولية‪ ،‬دار التعليم الجامعي‪ ،‬اإلسكندرية‪.‬‬
‫‪ .81‬المؤسسة العربية لضمان االستثمار وائتمان الصادرات‪ ،)2007( ،‬تقرير مناخ االستثمار في الدول‬
‫العربية ‪ ،2007‬الصفاة‪ ،‬الكويت‪.‬‬
‫‪ .81‬الهادي‪ ،‬سليمان عمر‪ ،)2010( ،‬االستثمار األجنبي المباشر وحقوق البيئة في االقتصاد اإلسالمي‬
‫واالقتصاد الوضعي‪ ،‬األكاديميون للنشر والتوزيع‪ ،‬الطبعة األولى‪ ،‬عمان‪.‬‬
‫‪ .88‬االسرج‪ ،‬حسين عبدالمطلب‪ ،)2006( ،‬االستثمار األجنبي المباشر في الدول العربية‪ :‬الواقع‬
‫والطموحات‪ ،‬شؤون اجتماعية‪-‬االمارات‪ ،‬المجلد (‪ ،(83‬العدد (‪.)92‬‬
‫المصادر األجنبية‪:‬‬
‫‪1. UNCTAD (2004) (World investment Report 2004: The shift Towards services) U.N‬‬
‫‪New York and Geneva.‬‬
‫‪2. UNCTAD (2011) (World investment Report: Towards a new Generation of investment‬‬
‫‪policles) U.N, New York and Geneva.‬‬
‫)‪3. UNCTAD (2017) (World Investment Report 2017: Investment and the digital economy‬‬
‫‪U.N, New York and Geneva.‬‬
‫‪4. UNCTAD (2005) (World Investment Report 2005: Transnational corporations and the‬‬
‫‪Internationalization of R&D) U.N, NEW YORK and Geneva.‬‬

‫‪113‬‬