1

UGC NET

DAILY
CLASS NOTES
Economics

Macro Economics
Lecture – 5
Interest Rate Determination: Classical &
Neoclassical, Liquidity Preference
Theory, Liquidity Trap
 2

Interest Rate Determination- Classical & Neoclassical, Liquidity

Preference Theory, Liquidity Trap
The Classical & Neoclassical Theory
This theory was propounded by Ricardo, Hume, Fisher and others.
1) Classical Theory: Real Rate of Interest or Natural Rate of Interest or Full-Stock
Equilibrium Rate, Classical Real Rate or True Real Rate 🡪 Determined by demand for
real capital and the supply for real capital
2) Neoclassical Theory: Money Rate of Interest or Market Rate of Interest or Loan Rate of
Interest🡪 Determined by demand for and supply of loanable funds theory.

Recall from the session of Complete Classical Model

(1) S = S ( r ) → Saving function

( 2) I = I ( r ) → Investment function
( 3) S = I → Equilibrium condition

Real Rate of Interest or Natural Rate of Interest

While determining the real rate of interest, we assume that the rate of interest is the price paid for
the service obtained from the capital.
Demand for Capital or Investment Curve

Dk or I = f ( MPk ) and MPk = g (i ), so, Dk or I = f ( i )

● Demand for these services of capital is made by the producers when they demand capital
as a factor of production. So, like labour the demand curve for labour is given by MRPL
or VMPL (in PC, both are the same), so the demand curve for capital is given by MRPL
which is downward sloping indicating the diminishing MP of K.
● Like a fall in the price of a good or in the wage of labour, the demand rises (movement
along the demand curve or labour demand curve), similarly, when rate of interest falls, the
demand for capital also rises.

Supply for Capital or Saving Curve

Sk or S = f ( Abstinence ) and Abstinence = h(i ), so Sk or S = f ( i )

● Capital is supplied and comes from what has been saved. When people save, then they
reduce (abstain- theory of abstinence) their current consumption to save and to earn reward
for their abstinence.
 3

● There exists a positive relationship between rate of interest and savings. Higher the saving
rate of interest, the higher is the amount that people would like to save, which implies
higher supply of capital. Thus the supply function of capital is positive sloping.

At Equilibrium:
When the supply of K and demand for K meet, the natural rate of interest is determined.

Important Points:
1) Savings and Investment are flow variables, hence, classical theory represents purely flow
theory.
2) The rate of interest is a real phenomenon in the sense that it is determined by real factors
such as savings and investment, which are not affected by monetary variables.
3) The rate of interest in classical theory is not determined by the quantity of money, so
interest rates are not affected by the behaviour of banks & other credit institutions. This
implies interest rate is not at all connected with the monetary sector of the economy.
4) Whenever, S > I, we have more savings or supply for the capital, so interest will dip and S
= I. On the contrary, whenever, S < I, we have more demand for capital, so the interest rate
will rise and S = I
5) The aggregate saving is the gap between the total national income & the total consumption
expenditure.
6) The savings may be affected by individuals, households, businesses and the government.
7) Given the current income, the economic agents have a natural or normal tendency to spend
current income on current or present consumption i.e., there is a time preference in favour
of present rather than the future consumption. This time preference results in postponing
the current consumption and make sacrifice to save.
8) In a static situation, this rate is unaffected by the money and price levels because
fluctuations in the quantity of money lead to a proportionate change in all prices
leaving the % ratio of money yield to money principal unchanged.

Criticisms by Keynes:
1) Keynes regarded Classical Theory of Interest Rate as incomplete, as the theory
ignores the monetary sectors, demand for money and supply for money.
2) Keynes questioned the nature of the saving function of the classical theory. If saving
is assumed to be a function of income, then unless we know the level of income, we
can’t determine the equilibrium rate of interest. On the other hand, if savings is a
function of both interest rate and income, then saving and investment can’t
 4

determine equilibrium rate of interest, as then there will be three equations and four
unknowns.
3) As per Keynes, interest rate is a pure monetary phenomenon and it is the price which
equates desire to hold wealth in form of cash or in bonds.

The Loanable Funds Theory

This is proposed by the Neoclassical school as an improvement over classical theory.
Neoclassical economists such as Wicksell, D.H. Robertson incorporated monetary factors
with the non-monetary factors such as savings and investments (owing to the critics raised
by Keynes).
Assumptions:
1) Loanable fund market is one fully integrated market, which is featured by perfect mobility
of funds across the market.
2) As it is a competitive market, so borrower & lender is a ‘price-taker’ & only one interest
rate prevails in the market at a given time.
3) It is a partial equilibrium analysis so all other factors affecting interest rate (other than
demand and supply of loanable funds are held constant.
4) The theory represents the flow aspect like that of Classical theory

Supply of loanable funds:

The supply of loanable funds (LS) = S+ DH + ∆M
Where, S= aggregate savings of all households and firms net of their dissaving
DH= aggregate dishoarding (of cash)
∆M= incremental supply of money or bank money
Savings and aggregate dishoarding of cash are positive functions of interest rate and incremental
supply of money is exogenously given, so in total LS function or supply of loanable funds is a
positive function of rate of interest.
1. Savings (S):
It indicates the excess of income over expenditure. Since Y is assumed to be constant
(neoclassical), so saving varies with the rate of interest indirectly.

2. Dishoarding (DH):
Dishoarding implies when people reduce the idle cash balance and put it into savings.
People dishoard idle cash (or liquidity) at higher rate of interest. This implies that high
rate of interest, people don’t want to hold idle cash balance and pour that money in
savings to earn higher interest amount. Thus, it is negatively related with interest rate.
 5

3. Bank Money (BM):

Banks advance loans to the businessmen through the process of credit creation. The
money created by the banks adds to the supply of loanable funds. This is assumed to be
autonomous.

r S’ S + DH
M

r0 LS= S + DH + M
F

S’
The curve S’S’ isS,the current
DH, M saving curve which is upward sloping indicating as interest rate rises,
current savings also rises. The sum of S and DH curve and S’S’ intersects at point F where the
rate of interest is Or0. At this rate of interest, dishoarding is zero. If the rate of interest is greater
than Or0, dishoarding is positive and accordingly S+DH curve is greater than S’S’. On the
contrary, when rate of interest is lower than Oro, dishoarding is negative and S+DH curve is lesser
than S’S’. Since bank money is autonomous, so the LS curve which is S+DH and bank money is
parallel to S+DH curve. The horizontal distance between the two curves indicate the magnitude
of bank money.

Demand of loanable funds:

The demand for loanable funds (LD) is given by LD = I+ G + DS
Where, I= Investment (by firms)
G= Government loans (by government)
DS = Dissavings or borrowings
● Investment refers to the expenditure for the purchase of making of new capital goods
including inventories. The amount of investment is negatively related with the rate of
interest. If the rate of interest is low, the demand for loanable funds for investment purposes
will be high and vice- versa. This is done by the firms.
● Government loans: When Tax < G, then government takes up loans or borrowings and this
is not related to interest rate.
● Dissavings (DS) are negative savings, that is when people borrow in case of current income
is less than current consumption. It is also a negative function of interest rate.
 6

Both investment and disssavings are negatively related with interest rate, while Government loans
are autonomous, so in total LD function is a negative function of interest rate.

r GL
r
LS= S + DH + M
LD = I+ G + DS
r0

LD = I+ G + DS

I, G, DS

When rate of interest is greater than r0, then S > D and rate of interest falls, and when rate of
interest is lesser than r0, then S < D, and rate of interest rises.
Two major issues in this theory:

1) Indeterminate:
Similar to classical theory, loanable funds theory is also indeterminate. This theory assumes
that savings and income both are independent. But savings depend on income. As the
income changes savings also change and so does the supply of loanable funds.

2) Constancy of National Income:

Loanable funds theory rests on the assumption that the level of national income remains
unchanged. In reality, due to the change in investment, income level also changes
accordingly.

Keynes Liquidity Preference or Keynes Theory of Interest Determination

Keynes mentioned that the rate of interest is purely a monetary phenomenon and it depends on
demand for and supply of money. He mentioned that money is the most liquid asset and being
liquid it is one of the important features of money. When a person lends money, then he sacrifices
liquidity, thus, he is eligible for reward for this sacrifice in terms of interest.
Keynes assumed an easy economy where there are two assets which people can retain in their in
their portfolio balance. These two assets are:
(1) money in the form of currency and demand deposits in the banks which earn no interest
(2) bonds

According to Keynes, the demand for money is because of the following three motives.
1. Transaction Motive
 7

2. Precautionary Motive
3. Speculation Motive
Transaction Motive for Demand of Money
Holding cash to meet these daily transactional needs is called Transaction Demand for money.
The reason such a demand for money is the time-lag between receipt of income and consumption
expenditure. Usually, people receive income at certain intervals of time such as a month, a week,
etc. which is to be consumed throughout the period till the next receipt.
Thus, transaction motive for demand of money relates to “the need of cash for the current
transactions of personal and business exchanges”. It is further divided into:
• Income motives: meant “to bridge the interval between the receipt of income and its
disbursement”
• business motives: meant for “the interval between the time of incurring business costs and
that of the receipt of the sale proceeds.”
Shorter the time between incurring expenditure and receipt of income, less cash will be held by
the people for current transactions and vice-versa.

Transaction motive for demand of money depends on:

Size of income
Periodicity of income
Mode of expenditure
This demand for money is a positive function of income. As income rises, people tend to spend
more, consequently, demand more money to carry out the increased transactional needs.
Algebraically,

where, represents the transaction demand for money, Y represents the income of an individual
f represents the functional relationship between the transaction demand for money and individual's
income
As Y ↑ ⇒ ↑

Md = kY
Transaction demand

Md = kY
Interest Rate
for money

Real Income Transaction demand for money

 8

Precautionary Demand for Money

• Relates to “the desire to provide for contingencies requiring sudden expenditures and for
unforeseen opportunities of advantageous purchases.”
• Both individual and businessmen keep cash in reserve to meet unexpected needs.
• Individual hold some cash to provide for illness, accidents, unemployment and other
unforeseen contingencies.
• Similarly, businessmen keep cash in reserve to tide over unfavorable conditions or to gain
from unexpected deals.
Similar to the Transaction demand for money, precautionary demand for money is also a positive
function of income, that is, it increases with increase in income and vice-versa. Algebraically,

where,
represents the precautionary demand for money
Y represents the income of an individual
f represents the functional relationship between the precautionary demand for money and
individual's income
As Y ↑ ⇒ ↑
Both demand for money- transaction and precautionary motives are perfectly interest inelastic:
Change in interest rate has no impact on the change in transaction and precautionary amount
of money.

Md = kY
Inter

Rate
est

Precautionary demand for money

Speculative Demand for Money

Besides cash, people also tend to hold wealth in form of bonds. The speculative demand for
money refers to the demand for money that people hold as idle cash balance to speculate with
the aim of earning capital gains and profits.
In other words, that portion of cash which people keep with themselves as liquid to invest in
bonds.
 9

Bonds refer to the financial papers that bear the promise of a future stream of monetary income
over a period of time. The bonds are issued by the firms to borrow from the general public.

Keynes demonstrated that there exists an inverse relationship between the rate of interest and
speculative demand for money. Let us now consider two different situations regarding speculative
demand for money.

If the current rate of interest on the bond is low , then people expect the interest rate to rise in the
future. This implies that people expect the bond prices to fall (due to the negative relationship
between the bond prices and the rate of interest). This fall in bond prices implies capital loss to
the bond holders. To counter this situation, the preference for holding bonds falls and instead
desire to hold idle cash balances rises. Thus, the speculative demand for money rises .
If Current Interest Rate on Bond is Low ⇒ People expect interest rate to rise in future ⇒ Bond
Price in future falls ⇒ Capital Loss ⇒ Preference for Bonds Falls ⇒ Desire to Hold Cash
Balances Increases ⇒ Speculative Demand for Money Rises
On the other hand, if the current interest rate on securities and bonds is high , then people expect
the interest rate to fall in the future. This implies that people expect the bond prices to rise in the
future (due to the negative relationship between the bond prices and the rate of interest). This rise
in the bond prices implies a capital gain to the bond holders. Consequently, the preference to hold
bonds increases and the people desire to hold lesser idle cash balances. Thereby, the speculative
demand for money falls .
If Current Interest Rate on Bond is High ⇒ People expect interest to fall in future ⇒ Bond
Price in future rises ⇒ Capital Gains ⇒ Preference for Bonds Rises ⇒ Desire for Idle Cash
Balances Falls ⇒ Speculative Demand for Money Falls
Hence, the speculative demand for money is inversely related to (or negative function of) the
expected rate of interest (i e ) . That is,
Algebraically, the speculative demand for money can be represented as follows.
 10

where,
represents Speculative demand for money
r represents the market rate of interest
r max represents the upper limit of the market rate of interest.
r min represents the lower limit of the market rate of interest.
From the above equation, it can be interpreted that as r decreases from r max to r min the
speculative demand for money increases.

Liquidity Trap
Liquidity trap refers to the situation where the speculative demand function becomes infinitely
elastic.
We know that bond prices hold an inverse relationship with the market rate of interest. Liquidity
Trap is an extreme case of this situation where the current rate of interest becomes very low and
people expect the rate of interest to rise to a very high level in the future. Thereby, they expect
the bond prices to fall heavily in the future. Owing to the fear of capital loss in the future, people
prefer holding money in form of cash balances rather than holding bonds. This leads to a situation
where the speculative demand for money becomes infinitely elastic. In this situation, if any
additional money is pumped into the economy, then this will only increase the demand for cash
holdings without any increase in the demand for bonds. Thus, pumping additional money in this
situation will further exaggerate the condition as this will further reduce the interest rate below r
min . Such a situation is known as the situation of 'Liquidity Trap '. The situation of Liquidity
Trap is graphically depicted below.

In the diagram, interest rate is represented on the vertical axis and the speculative demand for
money is represented on the horizontal axis. When the rate of interest equals r max , then the
speculative demand for money is zero. If the rate of interest equals r max , then the current interest
rate is so high that everybody expects the interest rate to fall in the future. Thus, they expect the
 11

bond prices to rise in the future. In other words, people expect a capital gain in the future. Thereby,
they prefer to hold bonds and not cash balances. Hence, the speculative demand for money is zero.
On the other hand, when rate of interest equals r min , then the speculative demand for money is
infinite. At r min the current interest rate is so low that everybody expects the interest rate to rise
in the future. Thus, they expect the bond prices to fall in the future. The fall in the bond price
indicates an expected capital loss. Thereby, people prefer to hold money in form of idle cash
balances and not bonds. Hence, the speculative demand for money is infinite.

Total Demand for Money

Total demand for money is the sum of Transaction Demand for money, Precautionary Demand
for money and Speculative Demand for money. That is,
Total Demand for money = Transaction Demand + Precautionary Demand + Speculative Demand
Algebraically,

where,
represents the Transaction Demand for Money
represents the Precautionary Demand for Money
represents Speculative Demand for Money
M d represents Total Demand for Money

Determination of Interest Rate in Keynesian model

The equilibrium rate of interest is determined by the demand for and supply of money. While the
supply of money is held constant which is indicated by vertical straight line, the demand for
money is negatively sloped.
OM is the total amount of money supplied by the central bank. At point E, demand for money
becomes equal to the supply of money. Thus, the equilibrium interest rate is determined at or.
Now, suppose that the rate of interest is greater than or.
In such a situation, supply of money will exceed the demand for money. People will purchase
more securities. Consequently, its price will rise and interest rate will fall until demand for money
becomes equal to the supply of money.
On the other hand, if the rate of interest becomes less than or, demand for money will exceed
supply of money, people will sell their securities. Price of securities will tumble and rate of interest
will rise until we reach point E.
 12

Q-1) UGC NET 2012

In Keynesian system speculative demand for money arises because of
I. Uncertainty of future interest rates
II. Unexpected expenditures
III. To bridge the gap between income and eventual expenditure
IV. Relationship between changes in the interest rates and bond prices
Codes :
(A) I and III are correct.
(B) I and IV are correct.
(C) II and III are correct.
(D) III and IV are correct.

Q-2) UGC NET 2012

Liquidity trap is a situation when
(A) all potential investors expect the rate of interest to rise in future
(B) all potential investors expect the rate of interest to fall in future
(C) natural rate of interest is above the critical rate of interest
(D) demand for money for speculative purpose is interest inelastic

Q-3) UGC NET 2013

Assertion (A) : According to Keynes, individuals hold either cash or all bonds.

Reasoning (R) : Because, according to him, the speculative demand for money is associated
with uncertainty.

Codes :
(A) Both (A) and (R) are correct and (R) is the correct explanation of (𝐴).
(B) Both (A) and (R) are correct, but (R) is not the correct explanation of (A).
 13

(C) (A) is correct, but ( 𝑅) is incorrect.

(D) Both (A) and (R) are incorrect.

Q-4) UGC NET Sept-2013

Speculative demand for money is zero when market rate of interest is

(A) more than the 'critical rate'.
(B) more than the market rate of interest but less than the critical rate (i.e. capital gains occur).
(C) less than the market rate of interest.
(D) lowest (i.e. in liquidity trap).

Q-5) UGC NET J-2014

Assertion (A) : The individual speculative demand for money is a discontinuous one.

Reason (R): Because the aggregate speculative demand for money function is smooth downward
sloping with liquidity trap at extremely low interest rates.

Codes :
(A) Both (A) and (R) are correct and (R) is the correct explanation of (A).
(B) Both (A) and (R) are correct but (𝑅) is not the correct explanation of (A).
(C) (A) is correct, but (R) is incorrect.
(D) (A) is incorrect, but (R) is correct.

For the solutions of these questions, refer to the classwork

 14

ब्याज दर निर्ाारण- शास्त्रीय और िव शास्त्रीय, तरलता अधर्मािी

सिद्ाांत, तरलता जाल
शास्त्रीय और िव शास्त्रीय सिद्ाांत

यह सिद्ाांत ररकार्डो, ह्यम

ू , फिशर और अन्य लोगों द्वारा प्रततपाफदत तकया गया था।

1) शास्त्रीय सिद्ाांत: ब्याज की वास्ततवक दर या प्राकृततक ब्याज दर या पूण-

ा स्टॉक िांतुलि दर,
शास्त्रीय वास्ततवक दर या वास्ततवक वास्ततवक दर 🡪 वास्ततवक पूांजी की माांग और वास्ततवक
पूांजी की आपूतति द्वारा निर्ााररत होता है।
2) िव शास्त्रीय सिद्ाांत: मुद्रा ब्याज दर या बाजार ब्याज दर या ऋण ब्याज दर 🡪 ऋण योग्य निधर्
सिद्ाांत की माांग और आपूतति द्वारा निर्ााररत की जाती है।

पूणा शास्त्रीय मॉर्डल के ित्र िे स्मरण करें:

(1) बचत िलि

(2) निवेश िलि
(3) िांतल
ु ि स्थितत

ब्याज की वास्ततवक दर या प्राकृततक ब्याज दर

ब्याज की वास्ततवक दर का निर्ाारण करते िमय, हम मािते हैं तक ब्याज की दर पूांजी िे प्राप्त िेवा के
नलए भुगताि की गई कीमत है।

पूज
ां ी या निवेश वक्र की माांग

● पूांजी की इि िेवाओ ां की माांग उत्पादकों द्वारा तब की जाती है जब वे उत्पादि के कारक के रूप में
पूांजी की माांग करते हैं। तो, श्रम की तरह श्रम के नलए माांग वक्र MRPL या VMPL द्वारा फदया जाता
है (PC में, दोिों िमाि होते हैं), इिनलए पूांजी के नलए माांग वक्र MRPL द्वारा फदया जाता है जो तक
िीचे की ओर झुका हुआ है जो तक के ह्रािमाि MP को दशााता है।
 15

● जैिे तकिी वस्तु की कीमत या श्रम की मजदूरी में धगरावट होती है, तो माांग बढ़ जाती है (माांग वक्र
या श्रम माांग वक्र के िाथ गतत), उिी तरह, जब ब्याज दर धगरती है, तो पूज
ां ी की माांग भी बढ़ जाती
है।

पूज
ां ी या बचत वक्र के नलए आपूतति

● पूांजी की आपूतति की जाती है और जो बचत की जाती है। जब लोग बचत करते हैं, तो वे बचत करिे
के नलए और अपिे िांयम के नलए पुरस्कार असजि त करिे के नलए अपिे वतामाि उपभोग को कम
कर देते हैं।
● ब्याज दर और बचत के बीच एक र्िात्मक िांबर्
ां तवद्यमाि होता है। ब्याज की बचत दर सजतिी
अधर्क होगी, लोग उतिी ही अधर्क रासश की बचत करिा चाहेंगे, सजिका अथा है पूांजी की अधर्क
आपूतति । इि प्रकार पूांजी का आपूतति िलि का ढलाि र्िात्मक होता है।

िांतल
ु ि पर:

जब K की आपूतति और K की माांग नमलती है, तो ब्याज की प्राकृततक दर निर्ााररत होती है।

महत्वपूणा तबिं दु:

1) बचत और निवेश प्रवाह चर हैं, इिनलए, शास्त्रीय सिद्ाांत तवशुद् रूप िे प्रवाह सिद्ाांत का का
निरूपण करता है।
2) ब्याज दर इि अथा में एक वास्ततवक घटिा है तक यह बचत और निवेश जैिे वास्ततवक कारकों
द्वारा निर्ााररत होती है, जो मौफद्रक चर िे प्रभातवत िहीं होती हैं।
3) शास्त्रीय सिद्ाांत में ब्याज दर र्ि की मात्रा िे निर्ााररत िहीं होती है, इिनलए ब्याज दरें बैंकों और
अन्य क्रेरर्डट िांिािों के व्यवहार िे प्रभातवत िहीं होती हैं। इिका तात्पया यह है तक ब्याज दर का
अथाव्यविा के मौफद्रक क्षेत्र िे कोई िांबांर् िहीं है।
4) जब भी, S > I, हमारे पाि पूांजी के नलए अधर्क बचत या आपूतति होगी, इिनलए ब्याज कम हो जाएगा
और S = I. इिके तवपरीत, जब, S < I हो, हमारे पाि पूांजी की अधर्क माांग होगी, इिनलए ब्याज दर
बढ़ जाएगी और S = I
5) कुल बचत कुल राष्ट्रीय आय और कुल उपभोग व्यय के बीच का अांतर होता है।
6) बचत व्यधियों, पररवारों, व्यविायों और िरकार द्वारा प्रभातवत हो िकती है।
 16

7) वतामाि आय को देखते हुए, आनथि क एजेंटों में वतामाि आय को वतामाि या वतामाि उपभोग पर
खचा करिे की स्वाभातवक या िामान्य प्रवृधि होती है, अथाात, भतवष्य के उपभोग के बजाय वतामाि
के पक्ष में िमय को प्राथनमकता दी जाती है। इि बार की प्राथनमकता का पररणाम वतामाि उपभोग
को िधगत करिा और बचत के नलए त्याग करिा है।
8) एक स्थिर स्थितत में, यह दर र्ि और मूल्य स्तरों िे अप्रभातवत रहती है क्योंतक र्ि की
मात्रा में उतार-चढ़ाव िे िभी कीमतों में आिुपाततक पररवताि होता है सजििे मुद्रा
प्रततिल और मूलर्ि का % अिुपात अपररवतति त रहता है।

कीन्स द्वारा आलोचिा:

1) कीन्स िे ब्याज दर के शास्त्रीय सिद्ाांत को अर्ूरा मािा, क्योंतक यह सिद्ाांत मौफद्रक क्षेत्रों,
र्ि की माांग और र्ि की आपूतति की उपेक्षा करता है।
2) कीन्स िे शास्त्रीय सिद्ाांत के बचत काया की प्रकृतत पर िवाल उठाया। यफद बचत को आय
का एक काया मािा जाता है, तो जब तक हम आय का स्तर िहीं जािते, हम ब्याज की
िांतुलि दर निर्ााररत िहीं कर िकते। दूिरी ओर, यफद बचत ब्याज दर और आय दोिों का
एक काया है, तो बचत और निवेश ब्याज की िांतुलि दर निर्ााररत िहीं कर िकते हैं,
क्योंतक तब तीि िमीकरण और चार अज्ञात होंगे।
3) कीन्स के अिुिार, ब्याज दर एक शुद् मौफद्रक घटिा है और यह वह कीमत है जो िकदी
या बाांर्ड के रूप में र्ि रखिे की इच्छा के बराबर होता है।

ऋणयोग्य निधर् सिद्ाांत

इिे नियोक्लासिकल स्कूल द्वारा शास्त्रीय सिद्ाांत में िुर्ार के रूप में प्रस्तातवत तकया गया है।
तवक्सेल जैिे िव शास्त्रीय अथाशास्त्री, र्डी. एच. रॉबटा िि िे बचत और निवेश जैिे गैर-मौफद्रक
कारकों के िाथ मौफद्रक कारकों को शानमल तकया (कीन्स द्वारा उठाए गए आलोचकों के
कारण)।

अनभर्ारणाएँ :

1) ऋण योग्य िांर्ड बाजार एक पूरी तरह िे एकीकृत बाजार है, जो पूरे बाजार में िांर्ड की िही
गततशीलता द्वारा प्रदसशि त होता है।
2) चूांतक यह एक प्रततस्पर्ी बाजार है, इिनलए उर्ारकताा और ऋणदाता एक 'मूल्य ले िे वाले ' हैं और
एक निनित िमय में बाजार में केवल एक ही ब्याज दर लागू होती है।
 17

3) यह एक आांसशक िांतुलि तवश्ले षण है, इिनलए ब्याज दर को प्रभातवत करिे वाले अन्य िभी
कारक (उर्ार योग्य र्ि की माांग और आपूतति के अलावा) स्थिर रखे जाते हैं।
4) यह सिद्ाांत शास्त्रीय सिद्ाांत की तरह प्रवाह का निरूपण करता है

ऋण योग्य निधर्यों की आपूतति :

ऋण योग्य निधर्यों की आपूतति (LS) = S+ DH + ∆M

जहाां, S= िभी घरेलु और फ़मा का कुल बचत उिका अधर्व्यय

DH = कुल तविांग्रहण (िकदी की)

∆M= र्ि या बैंक र्ि की वृद्धद्शील आपूतति

बचत और िकदी की कुल जमाखोरी ब्याज दर का र्िात्मक िलि है और र्ि की वृद्धद्शील आपूतति
बाह्य रूप िे दी जाती है, इिनलए कुल नमलाकर LS फ़ांक्शि या ऋण योग्य र्ि की आपूतति ब्याज दर का
एक र्िात्मक िलि है।

1. बचत (S):
यह खचों पर राजस्व के अधर्शेष को दशााता है। िवशास्त्रीय ढाांचे में Y के स्थिर होिे की र्ारणा
को देखते हुए, बचत अप्रत्यक्ष रूप िे ब्याज दर िे प्रभातवत होती है।

2. तविांग्रहण (DH):
तविांग्रहण िे तात्पया निष्क्रिय िकदी की मात्रा को कम करिे और उिे बचत में िािाांतररत

करिे िे है। व्यधि उच्च ब्याज दर पर अततररि िकदी या तरल िांपधि जमा करते हैं। इििे पता

चलता है तक जब ब्याज दरें अधर्क होती हैं, तो व्यधि अपिे मुद्रा को निष्क्रिय िकदी के रूप में

रखिे के नलए कम इच्छुक होते हैं और इिके बजाय अधर्क ब्याज असजि त करिे के नलए इिे

बचत खातों में निवेश करिा चुिते हैं। इिनलए, यह ब्याज दर के िाथ तवपरीत िहिांबांर् प्रदसशि त

करता है।

3. बैंक र्ि (BM):

बैंक िाख निमााण की प्रतक्रया के माध्यम िे व्यविाधययों को ऋण देते हैं। बैंकों द्वारा िृसजत र्ि

ऋण योग्य निधर्यों की आपूतति में इजािा करता है। इिे स्वायि मािा जाता है।
 18

r S’ S + DH
M

r0 LS= S + DH + M
F

S’
S, DH, M
वक्र S'S' वतामाि बचत वक्र है जो ऊपर की ओर झुका हुआ है जो दशााता है तक जैिे-जैिे ब्याज दर बढ़ती
है, वतामाि बचत भी बढ़ती है। S और DH वक्र और S'S' का योग तबिं दु F पर प्रततच्छे द करता है जहाां ब्याज
दर Or0 है। इि ब्याज दर पर जमाखोरी शून्य है। यफद ब्याज की दर Or0 िे अधर्क है, तो जमाखोरी
र्िात्मक है और तदिुिार S+DH वक्र S'S' िे अधर्क है। इिके तवपरीत, जब ब्याज दर ओरो िे कम होती
है, तो तविांग्रहण ऋणात्मक होती है और S+DH वक्र S'S' िे कम होता है। चूँतक बैंक का र्ि स्वायि है,
इिनलए LS वक्र जो S+DH है और बैंक का पैिा S+DH वक्र के िमािाांतर है। दोिों वक्रों के बीच की
क्षैततज दूरी बैंक र्ि के पररमाण को दशााती है।

ऋण योग्य निधर्यों की माांग:

ऋण योग्य निधर्यों की माांग (LD) LD = I+G+DS द्वारा दी गई है

कहाां, I= निवेश (िमों द्वारा)

G= िरकारी ऋण (िरकार द्वारा)

DS = बचत या उर्ार

● निवेश का तात्पया इन्वेंट्री िरहत िए पूांजीगत िामाि बिािे की खरीद के नलए व्यय िे है। निवेश
की रासश का ब्याज दर िे ऋणात्मक िांबांर् होता है। यफद ब्याज दर कम है, तो निवेश उद्देश्यों के
नलए ऋण योग्य र्ि की माांग अधर्क होगी और इिके तवपरीत। यह िमों द्वारा तकया जाता है।
● िरकारी ऋण: जब कर <G होता है, तो िरकार ऋण या उर्ार ले ती है और इिका ब्याज दर िे
कोई िांबांर् िहीं है।
● अधर्व्यय (DS) ऋणात्मक बचत है, अथाात जब लोग वतामाि आय वतामाि खपत िे कम होिे
की स्थितत में उर्ार ले ते हैं। यह भी ब्याज दर का एक ऋणात्मक िलि होता है।

निवेश और बचत दोिों ऋणात्मक रूप िे ब्याज दर िे िांबांधर्त हैं, जबतक िरकारी ऋण स्वायि होती हैं,
इिनलए कुल नमलाकर LD िलि ब्याज दर का एक ऋणात्मक काया है।
 19

जब ब्याज की दर r0 िे अधर्क होती है, तो S > D और ब्याज की दर धगर जाती है, और जब ब्याज की दर
r0 िे कम होती है, तो S <D, और ब्याज की दर बढ़ जाती है।
r GL
r

LD = I+ G + DS LS= S + DH + M

r0

LD = I+ G + DS

I, G, DS
इि सिद्ाांत में दो प्रमुख मुद्दे:

1) अनिनित:
शास्त्रीय सिद्ाांत के िमाि, ऋणयोग्य निधर् सिद्ाांत भी अनिनित है। यह सिद्ाांत मािता है तक
बचत और आय दोिों स्वतांत्र हैं। ले तकि बचत आय पर निभार करती है। जैिे-जैिे आय बदलती है,
बचत भी बदलती है और ऋण योग्य निधर्यों की आपूतति भी बदलती है।

2) राष्ट्रीय आय की स्थिरता:
ऋण योग्य निधर् सिद्ाांत इि र्ारणा पर आर्ाररत है तक राष्ट्रीय आय का स्तर अपररवतति त रहता है।
दरअिल, निवेश में बदलाव के कारण आय का स्तर भी उिी रूप िे पररवतति त होता है।

कीन्स तरलता वरीयता या कीन्स ब्याज निर्ाारण का सिद्ाांत

कीन्स िे जोर देकर कहा तक ब्याज दर पूरी तरह िे मौफद्रक कारकों द्वारा निर्ााररत होती है, तवशेष रूप िे
मुद्रा की माांग और आपूतति के बीच िांतुलि। उन्होंिे कहा तक र्ि िबिे आिािी िे पररवतािीय पररिांपधि
है और इिकी उच्च तरलता इिकी प्रमुख तवशेषताओ ां में िे एक है। जब कोई व्यधि पैिा उर्ार देता है, तो
वे अपिे र्ि तक तत्काल पहुांच छोड़ देते हैं, सजििे वे ब्याज के रूप में इि बनलदाि के नलए प्रततपूतति प्राप्त
करिे के पात्र बि जाते हैं।

कीन्स िे एक आिाि अथाव्यविा की कल्पिा की जहाां दो पररिांपधियाां हैं सजन्हें लोग अपिे पोटा िोनलयो
िांतुलि में बिाए रख िकते हैं। ये दो पररिांपधियाां निम्न हैं:

(1) बैंकों में मुद्रा और माांग जमा के रूप में र्ि, सजि पर कोई ब्याज िहीं नमलता है
(2)बाांर्ड

कीन्स के अिुिार मुद्रा की माँग निम्ननलखखत तीि उद्देश्यों के कारण होती है।
1. िांव्यवहार का मकिद या उद्देश्य
 20

2. एहततयाती मकिद
3. िट्टा का मकिद
मुद्रा की माांग के नलए िांव्यवहार का मकिद
दैनिक िांव्यवहार िांबांर्ी आवश्यकताओ ां को पूरा करिे के नलए मुद्रा को हाथ में रखिे के काया को मुद्रा
की िांव्यवहार माांग कहा जाता है। र्ि की आवश्यकता को बढ़ािे वाला प्राथनमक कारक आय की प्राष्क्रप्त
और उिके बाद उपभोग पर व्यय के बीच अिायी तवलां ब होती है। िामान्यतः व्यधियों को नियनमत
अांतराल पर आय प्राप्त होती है, जैिे तक मासिक या िाप्तारहक, सजिका उपयोग अगला भुगताि प्राप्त
होिे तक तकया जािा होता है।
इि प्रकार, मुद्रा की माांग के नलए िांव्यवहार का मकिद "व्यधिगत और व्याविाधयक तवनिमय के
मौजूदा िांव्यवहार के नलए िकदी की आवश्यकता" िे िांबांधर्त होती है। इिे निम्न प्रकार िे तवभासजत
तकया गया है:
• आय के उद्देश्य: इिका अथा है "आय की प्राष्क्रप्त और उिके िांतवतरण के बीच के अांतराल को पाटिा"
• व्याविाधयक उद्देश्य: "व्याविाधयक लागत के िमय और तबक्री आय की प्राष्क्रप्त के बीच का
अांतराल।"
व्यय करिे और आय प्राप्त करिे के बीच का िमय कम होिे िे लोगों के पाि वतामाि िांव्यवहार के
नलए कम िकदी होगी और इिके तवपरीत भी।

मुद्रा की माांग के नलए िांव्यवहार का मकिद इि पर निभार करता है:

1) आय का आकार
2) आय की आवधर्कता
3) व्यय का तरीका
र्ि की यह माांग आय का एक र्िात्मक िलि है। जैिे-जैिे आय बढ़ती है, लोग अधर्क खचा करिे
लगते हैं, पररणामस्वरूप, बढ़ी हुई िांव्यवहार की जरूरतों को पूरा करिे के नलए अधर्क र्ि की माांग करते
हैं। इिे बीजगसणतीय रूप निम्न रूप िे दशााया जा िकता है:

जहाां, मुद्रा के िांव्यवहार की माांग को दशााताहै, Y एक व्यधि की आय को दशााता है f िांव्यवहार के हेतु

मुद्रा की माांग और व्यधि की आय के बीच कायाात्मक िांबांर् को दशााता है
जैिे Y ↑ ⇒ ↑
 21

र्ि की एहततयाती माांग

• "अचािक व्यय की आवश्यकता वाली आकस्मस्मकताओ ां और लाभप्रद खरीदारी के अप्रत्यासशत
अविरों के नलए प्रदाि करिे की इच्छा" िे िांबांधर्त है।
• अप्रत्यासशत जरूरतों को पूरा करिे के नलए व्यधि और व्यविायी दोिों िकदी आरनक्षत रखते हैं।
• बीमारी, दुघाटिा, बेरोजगारी और अन्य अप्रत्यासशत आकस्मस्मकताओ ां के नलए व्यधि कुछ िकदी
रखते हैं।
• इिी तरह, व्यविायी प्रततकूल पररस्थिततयों िे निपटिे या अप्रत्यासशत व्यापार िे लाभ पािे के
नलए िकदी आरनक्षत रखते हैं।
र्ि की िांव्यवहार माांग के िमाि, र्ि की एहततयाती माांग भी आय का एक र्िात्मक िलि है, अथाात
यह आय में वृद्धद् के िाथ बढ़ती है और इिके तवपरीत। बीजगसणतीय रूप िे दशााया जा िकता है: ,

जहाँ,
मुद्रा की एहततयाती माांग को दशााता है
Y तकिी व्यधि की आय को दशााता है
fि मुद्रा की एहततयाती माांग और व्यधि की आय के बीच कायाात्मक िांबर्
ां को दशााता है
जैिे Y ↑ ⇒ ↑
मुद्रा की माांग- िांव्यवहार और एहततयाती उद्देश्य दोिों ही पूणा रुपेि ब्याज में लोचहीि होती है: ब्याज दर
में बदलाव का िांव्यवहार में बदलाव और मुद्रा की एहततयाती मात्रा पर कोई प्रभाव िहीं पड़ता है।
 22

मुद्रा की काल्पनिक माांग

िकदी के अलावा, लोग बाांर्ड के रूप में भी िांपधि रखते हैं। मुद्रा की काल्पनिक का िांदभा उि मुद्रा की
माांग िे है सजिे लोग पूज
ां ीगत लाभ और लाभ अजाि के उद्देश्य िे िट्टे बाजी के नलए निष्क्रिय िकदी शेष
के रूप में रखते हैं।
दूिरे शब्दों में, िकदी का वह रहस्सा सजिे लोग बाांर्ड में निवेश करिे के नलए तरल के रूप में अपिे पाि
रखते हैं।

बाांर्ड उि तविीय कागजातों को िांदनभि त करते हैं जो एक निनित अवधर् में भतवष्य में मौफद्रक आय के प्रवाह
का वादा करते हैं। कांपनियों द्वारा आम जिता िे उर्ार ले िे के नलए बाांर्ड जारी तकए जाते हैं।

कीन्स िे प्रदसशि त तकया तक ब्याज दर और मुद्रा की काल्पनिक माांग के बीच एक तवपरीत िांबांर् मौजूद
है। आइए अब मुद्रा की काल्पनिक माांग के िांबर्
ां में दो अलग-अलग स्थिततयों पर तवचार करें।
 23

यफद बाांर्ड पर ब्याज की वतामाि दर कम हो, तो लोग भतवष्य में ब्याज दर बढ़िे की उम्मीद करते हैं। इिका
तात्पया यह है तक लोगों को उम्मीद है तक बाांर्ड की कीमतें धगरेंगी (बॉन्ड की कीमतों और ब्याज दर के बीच
ऋणात्मक िांबांर् के कारण)। बाांर्ड की कीमतों में यह धगरावट बाांर्ड र्ारकों को पूांजी हानि को दशााती देती
है। इि स्थितत का मुकाबला करिे के नलए, बाांर्ड रखिे की प्राथनमकता कम हो जाती है और इिके बजाय
निष्क्रिय िकदी शेष रखिे की इच्छा बढ़ जाती है। इि प्रकार, मुद्रा की काल्पनिक माांग बढ़ जाती है ।
यफद बाांर्ड पर वतामाि ब्याज दर कम है ⇒ लोग भतवष्य में ब्याज दर बढ़िे की उम्मीद करते हैं ⇒ भतवष्य
में बाांर्ड की कीमत धगरती है ⇒ पूज
ां ी हानि ⇒ बाांर्ड के नलए प्राथनमकता धगरती है ⇒ िकद शेष रखिे की
इच्छा बढ़ती है ⇒ र्ि की काल्पनिक माांग बढ़ती है
दूिरी ओर, यफद प्रततभूततयों और बाांर्डों पर वतामाि ब्याज दर अधर्क हो , तो लोग भतवष्य में ब्याज दर में
धगरावट की उम्मीद करते हैं। इिका तात्पया यह है तक लोगों को उम्मीद है तक भतवष्य में बाांर्ड की कीमतें
बढ़ें गी (बॉन्ड की कीमतों और ब्याज दर के बीच ऋणात्मक िांबांर् के कारण)। बाांर्ड की कीमतों में यह
वृद्धद् बाांर्ड र्ारकों के नलए पूांजीगत लाभ का िांकेत देती है। पररणामस्वरूप, बाांर्ड रखिे की प्राथनमकता बढ़
जाती है और लोग कम निष्क्रिय िकदी शेष रखिे की इच्छा रखते हैं। सजििे मुद्रा की काल्पनिक माांग
धगर जाती है ।
यफद बाांर्ड पर वतामाि ब्याज दर अधर्क है ⇒ लोग भतवष्य में ब्याज धगरिे की उम्मीद करते हैं ⇒ भतवष्य
में बाांर्ड की कीमत बढ़ जाती है ⇒ पूज
ां ीगत लाभ ⇒ बाांर्ड के नलए प्राथनमकता बढ़ जाती है ⇒ निष्क्रिय
िकदी शेष की इच्छा धगर जाती है ⇒ मुद्रा की काल्पनिक माांग धगर जाती है
इिनलए, मुद्रा की काल्पनिक माांग ब्याज की अपेनक्षत दर (यानि) िे तवपरीत रूप िे िांबधां र्त (या
ऋणात्मक िलि) है । अथाात, ,
बीजगसणतीय रूप िे, मुद्रा की काल्पनिक माांग को निम्नािुिार दशााया जा िकता है।

जहाँ,
मुद्रा की काल्पनिक माांग को दशााता है
r ब्याज की बाजार दर को दशााता है
r max बाजार ब्याज दर की ऊपरी िीमा को दशााता है ।
r min बाजार ब्याज दर की निचली िीमा को दशााता है है।
उपरोि िमीकरण िे, यह व्याख्या की जा िकती है तक जैिे-जैिे r max िे r min तक घटता है, मुद्रा

की काल्पनिक माांग बढ़ जाती है।

चलनिधर् जाल
तरलता जाल तब होता है जब िट्टा माांग फ़ांक्शि पूरी तरह िे लोचदार हो जाता है, सजिका अथा है तक र्ि
आपूतति में बड़ी वृद्धद् िे भी खचा में उल्ले खिीय वृद्धद् िहीं होती है।
 24

यह अच्छी तरह िे िातपत है तक बाांर्ड की कीमतें प्रचनलत बाजार ब्याज दर के िाथ तवपरीत िांबांर् दशााती
हैं। तरलता जाल एक गांभीर पररदृश्य है सजिमें प्रचनलत ब्याज दर बहुत निचले स्तर तक पहुँच जाती है
और व्यधि भतवष्य में ब्याज दरों में अिार्ारण उच्च स्तर तक वृद्धद् की आशा करते हैं। इिनलए, उन्हें
भतवष्य में बाांर्ड की कीमतों में भारी धगरावट की आशांका है। पूांजी के िांभातवत मूल्यह्राि के बारे में धचिं ताओ ां
के कारण, व्यधि बाांर्ड में निवेश करिे के बजाय िकदी भांर्डार के रूप में अपिी िांपधि बिाए रखिे का
तवकल्प चुिते हैं। इिका पररणाम एक ऐिे पररदृश्य में होता है जहाां िट्टे बाजी पर आर्ाररत र्ि की माांग
पूरी तरह िे लोचदार हो जाती है। इि पररदृश्य में, अथाव्यविा में अधर्क र्िरासश र्डालिे िे बाांर्ड की कोई
अततररि माांग पैदा तकए तबिा, केवल िकदी रखिे की इच्छा बढ़े गी। इिनलए, इि स्थितत में अधर्क
र्िरासश र्डालिे िे ब्याज दर न्यूितम िीमा, आर नमिट िे भी कम हो जाएगी और स्थितत और खराब हो
जाएगी। इि पररदृश्य को आमतौर पर 'तरलता जाल' के रूप में जािा जाता है। तरलता जाल को िीचे फदए
गए आरेख में स्पष्ट रूप िे दशााया गया है।
।

इि आरेख में, ब्याज दर को ऊर्ध्ाार्र अक्ष पर दशााया गया है और मुद्रा की काल्पनिक माांग को क्षैततज
अक्ष पर दशााया गया है। जब ब्याज की दर r max के बराबर होती है , तो मुद्रा की काल्पनिक माांग शून्य
होती है। यफद ब्याज दर r max के बराबर है , तो वतामाि ब्याज दर इतिी अधर्क है तक हर कोई भतवष्य में
ब्याज दर धगरिे की उम्मीद करता है। इि प्रकार, उन्हें उम्मीद है तक भतवष्य में बाांर्ड की कीमतें बढ़ें गी। दूिरे
शब्दों में, लोग भतवष्य में पूांजीगत लाभ की उम्मीद करते हैं। इि प्रकार, वे िकद शेष िहीं बस्मि बाांर्ड
रखिा पिांद करते हैं। इिनलए, मुद्रा की काल्पनिक माांग शून्य होती है।
दूिरी ओर, जब ब्याज की दर r min के बराबर होती है , तो मुद्रा की काल्पनिक माांग अिांत होती है। r
min पर वतामाि ब्याज दर इतिी कम है तक हर कोई भतवष्य में ब्याज दर बढ़िे की उम्मीद करता है। इि
प्रकार, उन्हें उम्मीद है तक भतवष्य में बाांर्ड की कीमतें धगरेंगी। बाांर्ड की कीमत में धगरावट अपेनक्षत पूांजी हानि
का िांकेत देती है। इि प्रकार, लोग बाांर्ड के बजाय निष्क्रिय िकदी शेष के रूप में पैिा रखिा पिांद करते
हैं। इिनलए, मुद्रा की काल्पनिक माांग अिांत होती है।
 25

मुद्रा की कुल माांग

मुद्रा की कुल माांग मुद्रा के नलए िांव्यवहार माांग, मुद्रा के नलए एहततयाती माांग और मुद्रा के नलए
काल्पनिक माांग का योग है। वह है,
मुद्रा की कुल माांग = िांव्यवहार की माांग + एहततयाती माांग + काल्पनिक माांग
बीजगसणतीय रूप िे,

जहाँ,
मुद्रा के नलए िांव्यवहार की माांग को दशााता है है
र्ि की एहततयाती माांग को दशााता है है
मुद्रा की काल्पनिक माांग को दशााता है है
M d मुद्रा की कुल माांग को दशााता है

कीिेसियि मॉर्डल में ब्याज दर का निर्ाारण

ब्याज की िांतुलि दर मुद्रा की माांग और आपूतति िे निर्ााररत होती है। जबतक मुद्रा की आपूतति स्थिर रखी
जाती है जो ऊर्ध्ाार्र िीर्ी रेखा द्वारा इां धगत की जाती है, मुद्रा की माांग की ऋणात्मक ढलाि होती है।

OM केंद्रीय बैंक द्वारा प्रदि र्िरासश की कुल रासश है। तबिं दु E पर, र्ि की माांग र्ि की आपूतति के बराबर
हो जाती है। इि प्रकार, िांतुलि ब्याज दर या पर निर्ााररत होती है। अब, माि लीसजए तक ब्याज दर or िे
अधर्क है।

ऐिी स्थितत में, र्ि की आपूतति र्ि की माांग िे अधर्क हो जाएगी। लोग अधर्क प्रततभूततयाँ खरीदेंगे।
पररणामस्वरूप, इिकी कीमत बढ़े गी और ब्याज दर तब तक धगरेगी जब तक मुद्रा की माांग मुद्रा की
आपूतति के बराबर िहीं हो जाती।

दूिरी ओर, यफद ब्याज दर कम हो जाती है या मुद्रा की माांग मुद्रा की आपूतति िे अधर्क हो जाती है, तो
लोग अपिी प्रततभूततयाां बेच देंगे। प्रततभूततयों की कीमत धगर जाएगी और ब्याज दर तब तक बढ़े गी जब
तक हम तबिं दु E पर िहीं पहुांच जाते।
 26

प्रश्न-1) यूजीिी िेट 2012

कीिेसियि प्रणाली में मुद्रा की काल्पनिक माांग तकिके कारण उत्पन्न होती है?
I. भतवष्य की ब्याज दरों की अनिनितता
II. अप्रत्यासशत व्यय
III. आय और अांततम व्यय के बीच अांतर को पाटिा
IV. ब्याज दरों और बाांर्ड की कीमतों में बदलाव के बीच िांबांर्

कूट :
(A) I और III िही हैं।
(B) I और IV िही हैं।
(C) II और III िही हैं।
(D) III और IV िही हैं।

प्रश्न-2) यूजीिी िेट 2012

तरलता जाल एक ऐिी स्थितत होती है, जब
(A) िभी िांभातवत निवेशकों को भतवष्य में ब्याज दर बढ़िे की उम्मीद होती है
(B) िभी िांभातवत निवेशकों को भतवष्य में ब्याज दर में धगरावट की उम्मीद होती है
(C) ब्याज की प्राकृततक दर महत्वपूणा ब्याज दर िे ऊपर होती है
(C) िट्टा उद्देश्य के नलए मुद्रा की माांग ब्याज लोचदार होती है
 27

प्रश्न-3) यूजीिी िेट 2013

अनभकथि (A): कीन्स के अिुिार व्यधि या तो िकद या िभी बाांर्ड र्ाररता रखते हैं।
तका (R): क्योंतक, उिके अिुिार, मुद्रा की काल्पनिक माांग अनिनितता िे जुड़ी है।
कूट:
(A (A) और (R) दोिों िही हैं और (R) (A) का िही व्याख्या है।
(B) (A) और (R) दोिों िही हैं, ले तकि (R) (A) का िही व्याख्या िहीं है।
(C) (A) िही है, ले तकि (R) गलत है।
(D) दोिों (A) और (R) गलत हैं।
Q-4) यूजीिी िेट सितांबर-2013
बाजार में ब्याज दर होिे पर मुद्रा की काल्पनिक माांग शून्य होती है
(A) 'महत्वपूणा दर' िे अधर्क
(B) ब्याज की बाजार दर िे अधर्क ले तकि महत्वपूणा दर िे कम (अथाात, पूांजीगत लाभ होता है)।
(C) ब्याज की बाजार दर िे कम।
(D) िबिे कम (अथाात, तरलता जाल में)।
प्रश्न-5) यूजीिी िेट जे-2014
अनभकथि (A): र्ि की व्यधिगत िट्टा माांग एक अिांतत माांग है।
कारण (R): क्योंतक मुद्रा काया के नलए कुल िट्टा माांग बेहद कम ब्याज दरों पर तरलता जाल के िाथ
िीचे की ओर ढलाि वाली है।
कोर्ड:
(A) (A) और (R) दोिों िही हैं और (R) (A) का िही व्याख्या है।
(B) (A) और (R) दोिों िही हैं ले तकि (R) (A) का िही व्याख्या िहीं है।
(C) (A) िही है, ले तकि (R) गलत है।
(D) (A) गलत है, ले तकि (R) िही है।
इि प्रश्नों के िमार्ाि के नलए, कक्षाकाया देखें

https://smart.link/7wwosivoicgd4
https://smart.link/sdfez8ejd80if