PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATOLICA DEL PERU

MBA Online 43

MACROECONOMÍA

TAF: INFORME MACROECONÓMICO

Sector: Mineria – Empresa: Lumina Copper

PROFESOR:
CHIÓN CHACÓN, SERGIO JULIO

ALUMNO:

LIMA – PERÚ

2023
Tabla de contenido
1. Resumen Ejecutivo...................................................................................................3

2. Sección 1: Analisis Economia Internacional, su incidencia en la economía del pais y

sus perspectivas para los próximos tres años..................................................................5

3. Sección 2: Descripción de la empresa........................................................................7

Análisis del Impacto del Entorno Macroeconómico sobre la Empresa.......................................9

4. Sección 3: Recomendaciones, sugerencias y comentarios, para la alta dirección de la

empresa........................................................................................................................10
1. Resumen Ejecutivo

El panorama económico global, según el último informe del World Economic Outlook (WEO) de
abril de 2023, está marcado por una desaceleración del crecimiento económico, con una
proyección de crecimiento del 2.8% en 2023, descendiendo desde un 3.4% en 2022, aunque se
espera una recuperación moderada con un crecimiento del 3% en 2024. Esta desaceleración es
más pronunciada en las economías avanzadas, que podrían ver su crecimiento reducido a menos
del 1% en 2023 debido a tensiones en el sector financiero. A nivel global, la inflación está en una
trayectoria descendente, proyectada para disminuir del 8.7% en 2022 al 7% en 2023, y
posteriormente al 4.9% en 2024, impulsada principalmente por una reducción en los precios de las
materias primas. Sin embargo, se anticipa que la inflación no alcanzará el rango meta hasta
después de 2025. En este contexto, se espera que las tasas de interés reales, que aumentaron
post-pandemia, experimenten una disminución temporal a medida que los bancos centrales de
economías avanzadas ajusten sus políticas monetarias para estabilizar la inflación dentro de los
rangos meta. A pesar de las incertidumbres globales, impulsadas por eventos disruptivos recientes
como la pandemia de COVID-19 y conflictos geopolíticos, se espera que los líderes políticos tomen
medidas firmes para estabilizar el sistema financiero y mitigar las vulnerabilidades emergentes en
el sector bancario.

La economía peruana está en una fase de recuperación gradual, con un crecimiento proyectado del
2.4% a 2.6% para 2023 y alrededor del 3% para 2024, según las estimaciones del FMI y el BCRP. A
pesar de los desafíos planteados por los conflictos sociales y los efectos climáticos en sectores
clave como la minería y el turismo, se espera que la estabilidad sociopolítica y la recuperación de la
confianza empresarial impulsen una dinamización económica en los próximos años. El sector
minero, en particular, se prevé que juegue un papel crucial en esta recuperación, con proyectos
significativos como Quellaveco contribuyendo a un crecimiento robusto. Sin embargo, la inflación
sigue siendo una preocupación, con proyecciones de una disminución gradual a 3% en 2023 y 2.3%
- 2.4% en 2024. A nivel macroeconómico, el país se beneficia de fundamentos sólidos, incluyendo
altas reservas internacionales y un sector financiero fuerte, lo que, junto con políticas adecuadas,
podría facilitar un retorno a la inflación dentro del rango meta hacia finales de 2023, promoviendo
así el crecimiento económico y la reducción de la pobreza.
Lumina Copper SAC, constituida en 2003 por la firma canadiense Northern Peru Copper, es una
minera junior centrada en la exploración de proyectos mineros en Sudamérica, destacándose por
sus operaciones en Perú y Chile. En Perú, posee el proyecto cuprífero El Galeno, situado en la
región de Cajamarca. En 2008, la gestión del proyecto fue asumida por las empresas estatales
chinas China Minmetals Corp y Jiangxi Copper Corp, quienes adquirieron el proyecto con la
expectativa de satisfacer la creciente demanda de cobre en China. A pesar de los desafíos
identificados en el estudio de factibilidad de 2009 y las tensiones sociales regionales desde 2011 ,
el proyecto ha estado en stand-by, manteniendo solo operaciones esenciales. La empresa, ahora
centrada en su proyecto Las Bambas, aún ve a El Galeno como una oportunidad significativa para
aumentar la producción de cobre, vital para la economía peruana y las iniciativas de energía verde
globales, aunque enfrenta un horizonte temporal limitado hasta la expiración de la concesión
minera en 2038.

La empresa, se encuentra en una encrucijada crítica influenciada por el entorno macroeconómico

de Perú. A pesar de las turbulencias sociales y políticas recientes, el sector minero sigue siendo un
pilar crucial para la economía peruana, con proyecciones de crecimiento significativo,
especialmente en la producción de cobre, según los informes del Ministerio de Economía y
Finanzas de Perú. La estabilidad prevista en los precios internacionales del cobre, impulsada por
las inversiones en infraestructura verde y la transición hacia vehículos más ecológicos,
especialmente en Europa y EE.UU., presenta una oportunidad para Lumina Copper SAC. La
empresa, por lo tanto, se encuentra en una posición propicia para reevaluar y posiblemente
reactivar su proyecto El Galeno, aprovechando la creciente demanda de cobre, un componente
esencial en tecnologías verdes, y contribuyendo así al crecimiento económico tanto de Perú como
de China, su principal mercado de exportación.

En vista de la actual dinámica macroeconómica global y local, es imperativo que Lumina Copper
SAC revitalice su proyecto minero El Galeno, una iniciativa que tiene el potencial de fortalecer
significativamente el PBI de Perú y satisfacer la creciente demanda de cobre, especialmente en
China. Para lograr esto, se recomienda que la empresa actualice su estudio de factibilidad, que
data de 2011, incorporando investigaciones complementarias pendientes para abordar las
deficiencias identificadas anteriormente. Además, se sugiere explorar la posibilidad de formar un
clúster minero con proyectos vecinos, o al menos establecer sinergias con el proyecto Michiquillay,
para fomentar el desarrollo económico en la región de Cajamarca. Es crucial que los accionistas
aceleren la toma de decisiones para poner en marcha el proyecto, considerando el tiempo
estimado de ocho años para la operacionalización y la expiración de la concesión minera en 2038.
Además, la empresa debe mantener un fuerte compromiso con las prácticas ESG para garantizar la
sostenibilidad y la responsabilidad social y ambiental en todas sus operaciones.

2. Sección 1: Analisis Economia Internacional, su incidencia en la economía del pais

y sus perspectivas para los próximos tres años

Según el informe más reciente del World Economic Outlook (WEO), publicado en abril de 2023 por
el FMI, se observa una tendencia de desaceleración en el crecimiento económico global, con una
disminución del 3.4% en 2022 al 2.8% en 2023, seguido de una ligera recuperación al 3% en 2024.
Sin embargo, este pronóstico está sujeto a fluctuaciones, ya que las crecientes tensiones en el
sector financiero podrían reducir el crecimiento global hasta un 2.5%. Además, las economías
desarrolladas están en riesgo de una desaceleración más significativa, con una posible caída del
crecimiento a menos del 1% debido a las distorsiones en el sector financiero.

En términos de inflación global, se espera una disminución progresiva de 8.7% en 2022 a 7% en

2023, y posteriormente a 4.9% en 2024, principalmente debido a la reducción de los precios de los
commodities. A pesar de esta tendencia descendente, el FMI sostiene que es poco probable que la
inflación mundial alcance el rango objetivo antes de 2025.

En respuesta a la inflación elevada post-pandemia, se ha observado un aumento en las tasas de

interés reales en varios países. Sin embargo, el FMI anticipa que esta situación será temporal, con
una posible relajación de las políticas monetarias por parte de los bancos centrales de las
economías avanzadas a medida que la inflación se estabilice gradualmente.

En 2022, la región de América Latina y el Caribe experimentó un crecimiento del 4%, mientras que
Perú registró un crecimiento del 2.7%, una cifra que coincide con el último Reporte de Inflación del
BCRP. Para 2023, se proyecta un crecimiento del 2.4% en la economía peruana, aunque el BCRP
estima una cifra ligeramente superior del 2.6%. Ambas entidades prevén un crecimiento del 3%
para 2024. Además, se espera que la inflación en Perú disminuya al 3% en 2023, una previsión
similar a la del BCRP, y alcance el 2.3% en 2024, con una estimación del BCRP del 2.4%.

El BCRP también destaca que las proyecciones para 2023 consideran los impactos de los conflictos
sociales en los sectores de minería y turismo, así como los efectos climáticos en la agricultura y la
pesca. Se espera que una disminución de estos conflictos impulse la economía en un contexto de
estabilidad sociopolítica y recuperación de la confianza empresarial.

El FMI advierte que la economía global enfrenta nuevas incertidumbres, exacerbadas por eventos
disruptivos recientes, incluyendo la pandemia de COVID-19 y el conflicto entre Rusia y Ucrania. A
pesar de la reducción de la inflación en varios países, las recientes alzas en las tasas de interés
han revelado vulnerabilidades en el sector bancario, instando a los líderes políticos a tomar
medidas firmes para estabilizar el sistema financiero.

A pesar de este panorama, Perú se destaca por mantener una base económica sólida y altas
reservas internacionales. Con un sector financiero robusto y una deuda pública baja, el país está
bien posicionado para navegar por las aguas turbulentas de la economía global. La reputación y
credibilidad del BCRP podrían facilitar el retorno de la inflación al rango objetivo hacia finales de
2023, un factor crucial para fomentar el crecimiento económico y reducir la pobreza. En 2023, se
espera que la mina Quellaveco y el plan "Con Punche Perú" contribuyan cada uno con un
crecimiento adicional del 0.5%.

En lo que respecta al sector minero, un informe de la CEPAL indica un aumento significativo en el

consumo de cobre en tecnologías de energías renovables, representando el 2.4% de la demanda
global en 2020, un incremento sustancial desde hace una década. Se espera que esta demanda
crezca anualmente a una tasa del 7.7% hasta 2030, impulsada principalmente por la energía solar
fotovoltaica.
Además, el Banco Mundial proyecta un posible aumento de hasta el 213% en la demanda de cobre
para 2050 en ciertos escenarios, destacando su importancia en la reducción de emisiones. Según el
estudio de la CEPAL, Perú jugará un papel significativo en la oferta futura de cobre, dada su alta
producción estimada.

3. Sección 2: Descripción de la empresa.

Lumina Copper SAC es una entidad privada establecida en 2003 por la firma canadiense Northern
Peru Copper. Esta se caracteriza como una minera junior enfocada en la búsqueda de proyectos
mineros prometedores en Sudamérica, con logros significativos en Perú y Chile.

En territorio peruano, Lumina Copper SAC posee el proyecto minero de cobre El Galeno, situado en
la región de Cajamarca, específicamente en los distritos de la Encañada y Sorochuco, dentro de las
provincias de Cajamarca y Celendín. Este proyecto colinda con otros importantes como el Conga de
Minera Yanacocha (Newmont) y Michiquillay de Southern Peru (Grupo Mexico).
En enero de 2008, la iniciativa en Perú fue adquirida por las corporaciones chinas China Minmetals
Corp (con un 60% de participación) y Jiangxi Copper Corp (con un 40%), desembolsando cerca de
408 millones de dólares. Estas firmas estatales chinas asumieron la dirección del proyecto en
agosto de 2008, marcando su debut en inversiones en Perú, con grandes aspiraciones.

Sus metas se centraban en desarrollar un proyecto minero de cobre de envergadura global que
suministrara concentrado de cobre a sus refinerías en China, satisfaciendo así una fracción de la
creciente demanda de cobre en el país para sus diversas industrias manufactureras.

En diciembre de 2008, se recibió el estudio de factibilidad de El Galeno, desarrollado por AMEC. El

equipo de Proyectos comenzó a revisarlo y, en enero de 2009, identificaron errores conceptuales e
ingenieriles que, aunque corregibles, requerían inversiones en investigaciones adicionales y un
nuevo análisis de factibilidad. Por ello, se elaboró una propuesta que fue sometida a consideración
y aprobación de los accionistas, respaldada por estudios especializados realizados durante 2009.
En marzo de 2010, se dio luz verde para seguir adelante con el proyecto, autorizando la creación
de un Estudio de Factibilidad Bancario (BFS, por sus siglas en inglés), que incorporaría las
sugerencias de mejoras del equipo de Proyectos. Además, se decidió enviar un grupo de ejecutivos
chinos a Perú para colaborar estrechamente con el equipo local.

Para la confección del BFS, se contrató a SNC Lavalin Perú, con el respaldo de su oficina regional en
Chile. El estudio concluyó en agosto de 2011, con una inversión estimada de 3,500 millones de
dólares, y fue revisado tanto por el equipo de Proyectos como por los ejecutivos chinos antes de
ser presentado a los accionistas en octubre de 2011. Durante esta revisión, se identificaron varios
puntos que necesitaban estudios especializados adicionales para proseguir con el desarrollo del
proyecto.

Desafortunadamente, en noviembre de 2011, se desataron protestas sociales en la región de

Cajamarca en oposición a la construcción del proyecto minero Conga, lo que llevó a su suspensión
indefinida. Estas manifestaciones también impactaron de diversas maneras a otros proyectos y
operaciones mineras en la región. En el caso de El Galeno, se recomendó a los accionistas pausar el
proyecto e iniciar estudios especializados complementarios. Sin embargo, se optó por reducir las
operaciones y mantener solo las actividades esenciales hasta resolver los obstáculos que impedían
su progreso.

Desde 2012 hasta hoy, Lumina Copper SAC ha mantenido El Galeno en pausa, enfocándose
únicamente en la conservación y mantenimiento de sus activos. En 2014, la decisión de mantener
el proyecto en stand-by se intensificó, especialmente después de que el principal accionista, China
Minmetals Corp, adquiriera a través de su filial australiana MMG, el proyecto minero Las Bambas a
Glencore PLC por un monto cercano a los 7,000 millones de dólares. Este nuevo proyecto se
convirtió en la prioridad de Minmetals, ya que estaba en su fase final de construcción y comenzó
operaciones en 2016.

Análisis del Impacto del Entorno Macroeconómico sobre la Empresa

De acuerdo con su Reporte de Revisión de Estimaciones Macroeconómicas 2023-2026 (IAPM, abril

2023) señalado por la administración peruana a través del Ministerio de Economía y Finanzas
(MEF), la minería, particularmente la extracción de cobre, se destaca como uno de los
fundamentos clave para el progreso nacional. Esto se mantiene a pesar de las numerosas
tensiones sociales que surgieron en los últimos tiempos, las cuales llevaron a la suspensión y/o
disminución de las actividades en varias instalaciones mineras, sobre todo en la región sur del país.
Sin embargo, el MEF anticipa que la economía peruana continuará en una trayectoria de
recuperación gradual durante el resto del 2023, potenciada por un incremento en la oferta
destinada a la exportación, principalmente de la industria minera, destacando la producción anual
completa de la mina Quellaveco, bajo la administración de Anglo American.

Se espera que la minería metálica experimente un crecimiento del 6,1% en 2023 (con una mediana
móvil mensual del 7,2%), propulsada por el aumento de la producción en Quellaveco, la
estabilización de las operaciones en Southern y la expansión de la capacidad funcional de las minas
de hierro (Shougang y Shouxin). Sin embargo, la calidad decreciente del mineral y las
repercusiones de las disputas sociales en los primeros meses del año podrían frenar el avance de
este subsector. Este crecimiento en la minería se atribuye principalmente a la elevada
producción de cobre.

Adicionalmente, el informe "Situación Perú", elaborado por BBVA Research, proyecta que el valor
del cobre en los mercados internacionales se mantendrá constante en el próximo año, sostenido
por una inversión significativa en infraestructura ecológica y la transición hacia vehículos más
ecológicos, tanto en Europa como en Estados Unidos.

La principal aspiración de los inversionistas radica en suministrar concentrados de cobre a las

refinerías chinas, para luego distribuir el producto procesado a las compañías manufactureras en
China. Estas últimas enfrentarán una demanda creciente, especialmente en la fabricación de
dispositivos para energías renovables.

4. Sección 3: Recomendaciones, sugerencias y comentarios, para la alta dirección de

la empresa

Presento una serie de recomendaciones estratégicas para Lumina Copper SAC, que podrían ayudar
a la empresa a navegar de manera efectiva en el complejo entorno macroeconómico actual y en
los próximos años:

 Reevaluación y Actualización de Estudios de Factibilidad: Es crucial actualizar el Estudio de

Factibilidad del proyecto El Galeno, que data de 2011. Esta actualización debería
incorporar análisis detallados de las condiciones actuales del mercado, incluyendo las
tendencias de precios de los commodities, la demanda global de cobre, y los desarrollos
tecnológicos recientes en la industria minera. Además, los estudios complementarios
pendientes deben ser completados para abordar cualquier observación o desafío técnico
que pueda haber surgido desde la última evaluación.

 Desarrollo de Clúster Minero y Sinergias Estratégicas: La idea de desarrollar un clúster

minero en colaboración con los proyectos vecinos, Conga y Michiquillay, es una estrategia
viable que podría potenciar significativamente el desarrollo económico de la región de
Cajamarca. En caso de que no sea posible formar un clúster, establecer sinergias con el
proyecto Michiquillay puede ser una alternativa viable. Esta colaboración podría facilitar el
intercambio de mejores prácticas, la optimización de recursos y la creación de una cadena
de suministro más eficiente.

 Enfoque en la Sostenibilidad y Cumplimiento de ESG: Es imperativo que Lumina Copper

SAC priorice las iniciativas de sostenibilidad y cumpla con los criterios ESG (Ambiental,
Social y de Gobernanza). Esto no solo ayudará a construir una reputación positiva en la
comunidad y entre los stakeholders, sino que también puede abrir oportunidades para
 acceder a financiamiento sostenible y formar alianzas estratégicas con otras empresas
comprometidas con la sostenibilidad.

 Estrategia de Mercado y Diversificación de Cartera: Dado que una parte significativa de la

producción de cobre está destinada a satisfacer la demanda china, sería prudente explorar
oportunidades en otros mercados emergentes que están invirtiendo en infraestructura
verde y tecnologías renovables. Esto ayudaría a diversificar los riesgos asociados con la
dependencia de un solo mercado.

 Gestión de Relaciones Comunitarias y Gubernamentales: Lumina Copper SAC debe

fortalecer su enfoque en la gestión de relaciones comunitarias y gubernamentales. Esto
implica trabajar estrechamente con las comunidades locales y las autoridades
gubernamentales para garantizar que los proyectos se desarrollen de manera que
beneficien a todas las partes interesadas y mitiguen cualquier impacto negativo en la
comunidad y el medio ambiente.

 Planificación a Largo Plazo y Desarrollo Acelerado del Proyecto: Finalmente, es vital que
los accionistas tomen una decisión informada pero acelerada sobre el desarrollo del
proyecto El Galeno. Dado el tiempo estimado de ocho años para poner en marcha la
operación y la expiración de la concesión minera en 2038, es crucial comenzar con las
fases de desarrollo lo antes posible para maximizar el retorno de la inversión y contribuir
significativamente al crecimiento del PBI tanto en la región como en el país, y
especialmente en China.

En conclusión, Lumina Copper SAC se encuentra en una posición única para capitalizar las
oportunidades emergentes en el sector minero, especialmente en el contexto de una creciente
demanda de cobre para tecnologías de energía verde. Implementando estrategias bien pensadas
y sostenibles, la empresa puede aspirar a un crecimiento significativo y un impacto positivo en
los próximos años.