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사모펀드의 현황
사모펀드의 현황
사모펀드의 현황
사모투자펀드(PEF)의 현황과 과제
강정미*
조사국 금융산업팀
본 조사연구를 진행하는 과정에서 유익한 조언을 해주신 조사국 박정룡 부국장(1급)님, 임호열
금융산업팀장님께 감사드립니다.
차 례
Ⅰ. 머리말 ········································································1
1. 도입배경
2. 국내 PEF제도의 개요
3. 주요국의 PEF제도
Ⅲ. PEF시장의 현황 ····················································13
Ⅳ. 발전과제 ··································································21
1. 관련제도의 개선
2. 시장여건의 조성
Ⅰ. 머리말
- 1 -
Ⅱ. PEF제도의 도입배경과 개요
1. 도입배경
- 2 -
<참고>
PEF의 개념과 유형
① Buyout펀드
② Mezzanine펀드
③ Venture Capital펀드
- 3 -
2. 국내 PEF제도의 개요
( 지배구조 )
- 4 -
<참고>
국내 PEF의 구조
- 5 -
( 설립요건 및 절차 )
( 자산운용 )
- 6 -
ㅇ 다만 투자의 유연성을 확보하기 위해 경영권 참여목적의
투자 외에 예외적으로 다음의 투자 허용
- 전환사채 및 신주인수권부 사채 투자
( 여타 법률과의 관계 )
- 7 -
□ 그러나 PEF는 증권거래법의 규제를 받지 않으며, 경영권 참
여가 가능한 수준의 투자를 이행할 경우 10년까지 공정거래
법과 금융지주회사법의 금융지주회사에 관한 규정 적용을
유예
- 8 -
<참고>
기존 사모펀드와 PEF의 비교
워크아웃기업
운용대상 다른 회사 주식 주식 구조조정대상기업 창업자
자산
운용
기업구조조정회사
운용자 업무집행사원 자산관리회사 (CRC), 기금, 캠코 창투사
경영권 인수 경영권
경영권 인수를 경영권 인수를
경영권인수 가능 인수보다는
여부 통한 구조조정 통한 구조조정
투자 목적
차입 및 사채 투자회사재산 자금차입, 지급
자기자본의 2배 자금차입, 지급
10%이내 차입 및 보증, 담보제공
발행 이내 차입 허용 보증, 담보제공
채무보증 허용 금지
- 9 -
ㅇ 이들은 투자대상기업이 부실기업이나 창업단계 기업으로 한정되
어 있어 기업인수에 제한적으로 참여
3. 주요국의 PEF제도
( 미국 )
- 10 -
ㅇ 외국증권에 대규모 자금을 투자한 경우에 FRB에, 선물․
옵션계약을 600건 이상 체결한 경우에는 상품선물거래위
원회에 각각 보고(연방준비은행법, 상품선물거래법)
( 영국 )
- 11 -
- 사모펀드 운용자는 감독당국에 등록해야 하며, 감독당국
은 운용자 자격요건과 내부통제시스템 등 펀드운용자와
관련된 제반 사항을 심사
<참고>
해외 PEF의 투자성과
자료 : IFSI
- 12 -
Ⅲ. PEF시장의 현황
( 출자규모는 급증 )
PEF 출자 및 이행액 추이
(단위 : 억원) (단위 : %)
70,000 50
45
60,000
40
50,000 35
40,000 30
25
30,000 20
20,000 15
10
10,000
5
0 0
2005.12 2006.3 2006.6 2006.9 2006.12
출자약정액 이행액 이행비율
- 13 -
<참고>
PEF 등록 현황
(2006년말 기준, 억원, %)
사원 출자 출자 이행
구분 등록일
GP LP 약정액 이행액 비율
미래에셋
1 미래에셋1호 ’04.12.27 8인 1,400 1,400 100
맵스자산운용
2 데본셔 ’05. 2.15 데본셔코리아 4인 300 - 0
3 마르스제1호 ’05. 3. 7 우리투자증권 2인 340 170 50
4 KDB제1호 ’05. 5. 9 산업은행 4인 3,000 2,799 93
기업은행,
5 기업은행-KTB ’05. 5.31 6인 1,200 900 75
KTB네트워크
6 보 고 ’05. 9. 2 보고인베스트먼트 14인 5,110 1,129 22
7 신한-국민연금1호 ’05. 9. 8 신한 PE 7인 3,000 1,380 46
8 MBK파트너스 ’05. 9. 8 MBK파트너스 1인 10,000 1,436 14
맥쿼리코리아 맥쿼리코리아
9 ’05. 9.26 18인 8,527 3,339 39
오퍼튜니티즈 오퍼튜니티즈운용
칸서스자산운용,
10 칸서스3호 ’05. 9.26 9인 1,505 814 54
칸서스파트너스
케이티비네트워크,
11 KTB2005 ’05. 9.29 9인 1,500 852 57
케이티비자산운용
미래에셋
12 미래에셋2호 ’05. 9.29 1인 400 400 100
맵스자산운용
13 H&Q-국민연금1호 ’05.11. 2 한국 H&Q AP 5인 3,000 300 10
기업은행,
14 기은-기보 ’06. 3. 7 1인 510 230 45
기보캐피탈
15 KTB-SB ’06. 4. 6 케이티비자산운용 3인 125 125 100
16 우리 ’06. 7. 6 우리 PE 9인 3,440 27 1
코너스톤PE
17 코너스톤 ’06. 8. 4 3인 1,005 774 77
파트너스
미래에셋
18 미래에셋3호 ’06. 9.11 12인 6,110 6,110 100
맵스자산운용
19 KTB2006 ’06.10. 2 케이티비네트워크 7인 2,501 2,501 100
20 KDB제2호 ’06.11. 2 산업은행 9인 4,000 - 0
21 IBK3호 ’06.11.7 기업은행 1인 450 113 25
22 IBK-SKS ’06.11.7 기업은행, SK증권 3인 201 181 90
서울자산운용,
23 서울자산1호 ’06.11.28 4인 250 250 100
서울증권
24 스카이레이크 ’06.12.13 스카이레이크 15인 296 - 0
25 과학기술 ’06.12.28 한화기술금융 2인 500 - 0
합계 33인 161인 58,670 25,230 43
자료 : 금감원
- 14 -
□ 이러한 투자규모 증가는 그동안의 규제 완화 등으로 PEF 관련
제도가 점차 정착되고 국내 M&A시장이 활성화된 데 주로 기인
우리나라의 기업결합 추이
- 15 -
2007년중 주요 M&A 대상기업
(억원)
기업 자산 예상 매각 일정
대 한 통 운 14,000 상반기 초
쌍 용 건 설 8,400 상반기 내
대우조선해양 60,270 하반기 시작
현 대 건 설 50,580 미확정
하 이 닉 스 110,000 연내 추진
에 쓰 오 일 70,100 미확정
( 전략적 투자 미미 )
- 16 -
ㅇ 이는 PEF 운용자들이 경험과 전문성 부족으로 투자리스크
가 큰 전략적 투자를 기피하기 때문
- 17 -
ㅇ 반면 은행 등 금융기관은 풍부한 유동성을 운용하기 위한
새로운 투자수단으로 PEF 출자를 확대하는 추세
유한책임사원(LP)의 구성 추이
(%)
( 관리보수율 하락 )
- 18 -
( 국내외 PEF간 형평성 문제 제기 )
<참고> 국내 M&A시장 현황
자료 : 산업은행
- 19 -
<참고>
국내 PEF의 주요 투자사례
① 우리 제1호 PEF
② FG10 PEF
- 20 -
Ⅳ. 발전과제
- 21 -
1. 관련제도의 개선
( 자금조달규제 완화 )
( 자산운용 관련규제 완화 )
- 22 -
→ 외국에서는 PEF에 대한 특별한 규제가 없는 점에 비추어
국내 PEF의 자산운용 관련규제를 대폭 완화할 필요
- 23 -
* 우리은행이 출자한 우리 제1호 PEF가 기업구조조정에 따른 실적배
당 대신 투자대상기업의 주주와 확정수익률을 보장받는 옵션계약을
체결함에 따라 편법대출 논란 초래
2. 시장여건의 조성
( PEF의 운용능력 제고 )
- 24 -
ㅇ 미국, 영국 등의 경우 투자유형 및 전략별 전문펀드의 육
성으로 기업인수시장이 활발
( 투자자 신뢰 구축 )
- 25 -
( 사모펀드제도 전반 재점검 )
- 26 -