金瑞期货黑色建材周报

2017年5月7日
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铁矿石I1709价格走势
50美元或是铁矿石阶段供需平衡点
◆价格与价差
现货价格：本周铁矿重拾跌势，其中普指跌5.9美元至61.4美元/干吨；螺纹以跌为主，广州小涨；
玻璃稳中有涨。价差方面：铁矿石、螺纹钢现货对主力合约升水扩大，玻璃现货由贴水转为升水；
螺纹钢南北价差收窄，北材南下空间收敛。本周测算现货螺纹钢与热卷生产毛利分别为589元/吨
（毛利率20.4%）和229元/吨（毛利率7.8%），分别较上周减少72元/吨和增加58元/吨，去年同期生
产利润分别为608元/吨（毛利率26.5%）和808元/吨（毛利率34.5%）；Rb1710盘面生产利润增加8
本周收盘 涨跌 涨跌幅度 元至536元/吨，盘面利润率增加2个百分点至22.4%，去年同期盘面利润300元/吨，利润率14.9%。
I1709 461.5 -59.5 -11.4% ◆供需分析
9月基差 75.4 43.00 132.7% 〈螺纹钢〉悲观预期叠加金融监管加码，市场承压。本周螺纹下跌，现货利润减薄。金融“去杠杆”
持续发力，监管风暴从银行委外业务扩散至券商资管资金池业务，导致市场恐慌加剧，是本周市场
螺纹钢Rb1710价格走势 走弱的直接原因；而对下半年市场基本面的不看好，则是黑色系期货暴跌的根本原因。螺纹钢高利
润促使螺纹钢厂加速生产，而在吨钢毛利螺强卷弱的驱动下，同时拥有螺纹钢和热卷生产线的钢厂
则将铁水在热卷生产和螺纹钢生产中重新平衡，以优先保证螺纹钢生产，后期螺纹钢产量增加将是
大概率事件。但消费淡季来临叠加房地产调控加码效应显现，螺纹钢需求前景却不乐观；基建拉动
钢材需求的力度有待观察。维持前期判断：当前现货需求尚可，价格相对坚挺；临近交割加上环保
限产因素，期货短线存在修复贴水的可能，但预计难改弱周期趋势，钢厂高利润难持续；当前热卷
正进入去产量去库存的主动减库周期，螺纹钢将进入被动增库周期。
本周收盘 涨跌 涨跌幅度 〈铁矿石〉50美元或是铁矿石阶段供需平衡点。本周41港口铁矿石库存创新高至1.33亿吨，库存消
Rb1710 2931 -184 -5.9% 费比继续处于高位区域。假设今年中国粗钢8.2亿吨，铁钢比0.86，那么生铁产量7.05亿吨，需消耗
10月基差 512 142 38.4% 铁矿石11.28亿吨。今年四大矿山铁矿石供应保守估计11.4亿吨，其中80%运往中国，即9.12亿吨。
那么，为满足生产，中国需要国产矿+非主流矿=2.16亿吨。按照SMM测算，2016年成本在50美金以
玻璃Fg1709价格走势 下的国产精粉供应约1.9亿吨，55美金以下的精粉供应约2.2亿吨。也就是说，中国在50‐55美元/吨水
平自产2亿吨是没问题的。所以，在低成本非主流矿山如罗伊山等释放新增供应的情况下，50美金
可能是阶段性供需平衡点。我们认为：临近交割，期货短线有修复贴水的需要，但在钢价弱周期下，
总量矛盾将使铁矿石价格逼近供需平衡点甚至以下。
〈玻璃〉现货成交尚可，但前景不宜乐观。本周玻璃价格稳中小幅上行，市场成交情况良好。短期
玻璃基本面偏稳，供需矛盾尚不突出，但在房地产调控加码的背景下，玻璃需求前景不宜乐观，供
大于求矛盾料将逐渐显现。预计短期玻璃Fg1709在1200‐1300元/吨之间震荡运行，中期尝试逢高布
本周收盘 涨跌 涨跌幅度
局空单。
Fg1709 1229 -70 -5.4%
◆操作策略
9月基差 73 80 -1142.9%
（1）做空钢厂利润，买铁矿1709、买焦炭1709、抛螺纹1710，在盘面利润500‐600元/吨之间建仓；
注：基差=现货价格-期货价格
（2）做空卷螺价差，买热卷1801抛螺纹1801，建仓价差0元/吨附近。
数据来源：文华财经，金瑞期货
表一：铁矿石主要交割地价格
比价与价差 地域 5月5日 4月28日 涨跌 涨跌幅 与基准库升贴水 仓单成本(元/干吨)
青岛港 490 505 -15 -3.0% 0 537
本周收盘 涨跌
日照港 490 505 -15 -3.0% 0 537
Hc1710-Rb1710 -44 -91
表二：螺纹钢主要交割地价格
I1709/J1709 0.3124 -0.0075
地域 5月5日 4月28日 涨跌 涨跌幅 与基准库升贴水 仓单成本(过磅价)
I1705-I1709 -10.5 -14 天津 3423 3485 -62 -1.8% -130 3553
上海 3443 3485 -42 -1.2% 0 3443
数据来源：文华财经，金瑞期货
杭州 3443 3557 -114 -3.2% 0 3443
金瑞期货研究所 广州 3840 3790 50 1.3% 0 3840
卓桂秋
表三：玻璃主要交割厂库价格
电话：0755-83005878
厂库 5月5日 4月28日 涨跌 涨跌幅 与基准库升贴水 仓单成本
邮箱：zhuoguiqiu@jrqh.com.cn 河北大光明 1277 1277 0 0.0% 0 1277
河北安全实业 1302 1292 10 0.8% 0 1302
从业资格号：F3006632 山东金晶 1512 1493 19 1.3% 200 1312
投资咨询号：Z0010839 武汉常利 1549 1549 0 0.0% 180 1369
数据来源：Wind资讯金瑞期货

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2017年5月7日

一、价格与价差
数据点评：
图1：铁矿石现货价格 图2：国产铁矿与进口铁矿现货价差
本周港口PB粉涨2.97%至490元 唐山铁精粉66%干基含税出厂 200 40
港口‐普氏
1160 美元/干吨
/湿吨（折普氏61.9美元/干 元
青岛港澳PB粉矿61.5%(元/湿吨) 美元/干吨 30 唐山精粉‐港口PB粉
吨）；普氏指数跌8.77%至 普氏:62%Fe:CFR中国北方（右）
150 20
61.4美元/干吨；唐山铁精粉 860
10
持稳于635元/干吨（折普氏 100
69.6美元/干吨）。 0
560
价差方面，青岛港PB粉现货对 50 ‐10
普氏指数由贴水由3.4美元/干 ‐20
吨变为升水0.5美元/干吨；唐 260 0 ‐30
山铁精粉对青岛港PB粉升水由 2015‐01 2015‐07 2016‐01 2016‐07 2017‐01 2016‐01 2016‐04 2016‐07 2016‐10 2017‐01 2017‐04
5.6美元/干吨扩大至7.7美元/ 数据来源：wind资讯金瑞期货 数据来源：wind资讯金瑞期货
干吨。
图3：铁矿石海运费 图4：海运市场市场大三航运指数
5000
波罗的海干散货指数(BDI)
40 铁矿石运价:巴西图巴朗‐青岛(BCI‐C3) 巴拿马型运费指数(BPI)
美元/吨
铁矿石运价:西澳‐青岛(BCI‐C5) 4000 好望角型运费指数(BCI)
巴西铁矿石海运费跌1.8%至
30
13.3美元/吨，西澳铁矿石海 3000
运费跌11.3%至5.5美元/吨；
20
BCI跌17.7%至1480。 2000

10
1000

0 0
2014‐01 2014‐08 2015‐03 2015‐10 2016‐05 2016‐12 2014‐01 2014‐09 2015‐05 2016‐01 2016‐09 2017‐05

数据来源：wind资讯金瑞期货 数据来源：wind资讯金瑞期货

图5：螺纹钢现货南北价差 图6：热卷现货南北价差
本周螺纹钢广州对济南升水由 广州‐沈阳
500
元/吨
乐从‐沈阳
800 元/吨
48元/吨扩大至98元/吨，对沈 400 乐从‐济南
广州‐济南
600 上海‐沈阳
阳升水由398元/吨收窄至242 上海‐沈阳 300
200
元/吨； 400
100
200 0
热卷乐从对济南由升水120元/
0 ‐100
吨变为贴水20元/吨，乐从对
‐200
沈阳升水由230元/吨收窄至 ‐200
‐300
210元/吨。 ‐400 ‐400
2015‐01 2015‐07 2016‐01 2016‐07 2017‐01 2015‐01 2015‐07 2016‐01 2016‐07 2017‐01

数据来源：wind资讯金瑞期货 数据来源：wind资讯金瑞期货

图7：铁矿石基差 图8：螺纹钢基差
本周I1709跌幅大于现货，现
货对I1709升水由32.4元/吨扩
大至75.4元/吨，升水幅度14%；

本周Rb1710跌幅大于现货，现
货对Rb1710升水由370元/吨扩
大至512元/吨，升水幅度
14.9%。

数据来源：wind资讯金瑞期货 数据来源：wind资讯金瑞期货

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图9：焦炭/螺纹、铁矿/螺纹主力合约比值 图10：螺纹钢盘面利润
数据点评：

本周，
I1709/Rb1710比值跌0.0098至
0.1575；
J1709/Rb1710比值跌0.0189至
0.5041；
Rb1710盘面生产利润增加8元
至536元/吨，盘面利润率增加
2个百分点至22.4%。
数据来源：wind资讯金瑞期货 数据来源：wind资讯金瑞期货

二、市场供需分析
2017/4/24-2017/4/30日当周， 图11：澳洲、巴西铁矿发货量（澳、巴主要 图12：中国北方六港铁矿石到货量
澳、巴矿发货量分别较前一周 港口）
2000 澳洲发货量 巴西发货量 北方六港周度到货量
增加202.5万吨和减少143.3万 万吨 1500 万吨
四周均值
吨，合计周环比增加2.6%至 1350
1500
2300万吨；
1200

1000
2017/4/24-2017/4/30日当周， 1050

中国北方六港到货量1312.9万 900
500
吨，周环比增加141.6万吨或
750
12.1%。
0 600
2014‐022014‐072015‐012015‐062015‐122016‐062016‐11 2014‐01 2014‐08 2015‐03 2015‐10 2016‐05 2016‐12

数据来源：Mysteel金瑞期货 数据来源：Mysteel金瑞期货
本周中国41个港口进口铁矿石
库存增加284万吨或2.2%至 图13：中国41港口进口铁矿石库存 图14：国内中小矿山开工率与库存
13269万吨，同比增长34.1%； 14000 万吨
国内中小矿山库存(左)
日均疏港量减少4.1万吨至 13000
250 万吨 % 100
国内中小矿山开工率
267.2万吨；45个港口库存增 12000
200 80
加273万吨或2.05%至13606万 11000
吨。 10000 150 60
截至4月28日的两周，国内样 9000
100 40
本中小铁矿山开工率提高0.3 8000
2014 2015
个百分点至51.8%，同比提高 7000
2016 2017 50 20
6000
6.6个百分点；矿山库存增加
第1周
第4周
第7周
第10周
第13周
第16周
第19周
第22周
第25周
第28周
第31周
第34周
第37周
第40周
第43周
第46周
第49周
第52周

18万吨或30.5%至77万吨，同 0 0
2012‐092013‐052014‐012014‐092015‐052016‐022016‐10
比减少19.8%。
数据来源：Mysteel金瑞期货 数据来源：Mysteel金瑞期货

图15：中国钢厂铁矿石平均库存可用天数 图16：样本钢厂高炉开工率
国内大中型钢厂进口铁矿石平
进口铁矿石平均库存可用天数:国内大中型钢厂 110
均库存可用天数连续三周持稳 40 天 %
主要钢厂库存可用天数:铁精粉:河北 100
于22天。
30 90

本周全国高炉开工率环比减少 80
0.14个百分点至76.38%，同比 20
70
减少3.04个百分点；全国高炉
60
产能利用率环比减少0.04个百 10
50 唐山钢厂:产能利用率
分点至84.67%，同比提高0.45 高炉开工率:全国
个百分点；唐山地区高炉产能 0 40
2014‐01 2014‐08 2015‐03 2015‐10 2016‐05 2016‐12 2014‐05 2014‐11 2015‐06 2015‐12 2016‐06 2016‐12
利用率增加0.62个百分点至
83.62%，同比减少0.24个百分 数据来源：Mysteel金瑞期货 数据来源：Mysteel金瑞期货

点。
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图17：全国样本钢厂盈利面与开工率 图18：唐山钢材利润估算与全国样本钢厂盈
数据点评：
利面
100 全国钢厂盈利面(左) 100 1200 螺纹利润(左) 100
% 元/吨 %
全国高炉开工率 % 热卷利润(左)
本周钢厂盈利面增加2.46个百 95
1000 全国钢厂盈利面
80 80
分点至76.69%，同比低9.2个 800
90
百分点。 60
600
60
400
85
200
本周测算现货螺纹钢和热卷生 40 40
80 0
产利润分别为589元/吨和229
20 ‐200 20
元/吨，分别较上周减少72元/ 75
‐400
吨和增加58元/吨，去年同期 0 70 ‐600 0
生产利润分别为608元/吨和 2012‐11 2013‐08 2014‐06 2015‐03 2016‐01 2016‐10 2012‐11 2013‐08 2014‐06 2015‐03 2016‐01 2016‐10

808元/吨。 数据来源：Mysteel金瑞期货 数据来源：Mysteel金瑞期货

图19：唐山钢坯库存与钢厂钢坯利润 图20：重点企业粗钢旬日均产量
190
1000 250
元/吨 唐山钢厂钢坯利润 万吨 万吨
本周唐山钢坯出厂价下跌120 180
唐山钢坯库存(左) 200
元至2850元/吨，钢厂钢坯盈 500
170
利减少112元/吨至209元/吨。 150
唐山地区钢坯仓储库存33.2万 0 160
吨，较上周减少4.72万吨或 100
150
12.4%，同比增加53%。 ‐500 2014 2015 2016 2017
50 140

1月上旬
1月下旬
2月中旬
3月上旬
3月下旬
4月中旬
5月上旬
5月下旬
6月中旬
7月上旬
7月下旬
8月中旬
9月上旬
9月下旬
10月中旬
11月上旬
11月下旬
12月中旬
4月中旬，重点企业粗钢日均 ‐1000 0
产量环比增加2.9%至184.97万 2012‐03 2013‐02 2014‐01 2015‐01 2015‐12 2016‐11

吨，同比增加9.6%。 数据来源：Mysteel金瑞期货 数据来源：中钢协金瑞期货

图1：进口精矿加工利润
图21：重点企业旬钢材库存 图22：全国钢材社会库存
1800 2500 2014 2015
4月中旬，重点企业钢材库存 万吨 万吨
2016 2017
环比增加1.9%至1455.98万吨， 1600
2000
同比增加12%。 1400
1500
本周钢材社会库存环比减少 1200

4.4%至1159.04万吨，同比增 1000 1000

2014 2015 2016 2017
加28.1%。
800 500
1月上旬
1月下旬
2月中旬
3月上旬
3月下旬
4月中旬
5月上旬
5月下旬
6月中旬
7月上旬
7月下旬
8月中旬
9月上旬
9月下旬
10月中旬
11月上旬
11月下旬
12月中旬

第1周
第4周
第7周
第10周
第13周
第16周
第19周
第22周
第25周
第28周
第31周
第34周
第37周
第40周
第43周
第46周
第49周
第52周
数据来源：中钢协金瑞期货 钢厂钢材库存!A1 数据来源：Mysteel金瑞期货
本周螺纹钢社会库存环比减少
6.4%至488.73万吨，连续11周 图23：螺纹钢社会库存 图24：热轧卷板社会库存
减少，同比增加15%。 1100
2014 2015
500 2014 2015
万吨 万吨
450
2016 2017 2016 2017
本周热卷社会库存环比减少 400
800 350
2.3%至290.64万吨，同比增加
300
56.4%。
250
500
200
150
200 100
第1周
第4周
第7周
第10周
第13周
第16周
第19周
第22周
第25周
第28周
第31周
第34周
第37周
第40周
第43周
第46周
第49周
第52周
第1周
第4周
第7周
第10周
第13周
第16周
第19周
第22周
第25周
第28周
第31周
第34周
第37周
第40周
第43周
第46周
第49周
第52周

数据来源：Mysteel金瑞期货 数据来源：Mysteel金瑞期货

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图25：浮法玻璃产能利用率 图26：玻璃日熔量与生产线库存
数据点评：
% 3800 万重箱 万吨 16
79

本周玻璃总生产线持稳于358 77 3600 15.5

条，生产线开工数增加1条至 75
3400 15
235条，日熔量持平于152860 73
吨，浮法玻璃产能利用率持稳 71 3200 14.5
于71.52%，同比提高3.36个百
69 生产线库存（左）
分点；生产线库存增加12万重 3000 14
67 浮法玻璃:在产日熔
箱至3387万重箱，同比增加12
2800 量 13.5
65
万重箱。 2014‐01 2014‐10 2015‐07 2016‐04 2017‐01
2014‐12 2015‐06 2015‐12 2016‐06 2016‐12

数据来源：wind资讯金瑞期货 数据来源：wind资讯金瑞期货

三、铁矿、螺纹、玻璃注册仓单
图27：铁矿石、螺纹钢、玻璃注册仓单

180000 螺纹钢 玻璃
吨
本周螺纹钢注册仓单持平于
160000
2146吨；
玻璃厂库注册仓单减少1000吨 140000
或25%至3000吨。 120000

100000

80000

60000

40000

20000

0
2013‐03 2013‐09 2014‐03 2014‐09 2015‐03 2015‐09 2016‐03 2016‐09 2017‐03

数据来源：wind资讯金瑞期货

四、行业资讯
◆[河北廊坊市霸州新利钢铁停产退出 ]日前，河北省廊坊市霸州新利钢铁对外公告，为
响应国家政策，公司已于近日全面停产，整体退出钢铁行业。随着钢铁去产能进度的加
快，未来河北环绕北京的廊坊、张家口、保定三市预计将有2200万吨钢铁产能关停，占
河北省总产能的8%左右。2016年8月份，河北省发改委提出供给侧改革的重要目标：
“十三五”期间河北省压减炼铁产能4989万吨、炼钢4913万吨，张家口、保定、廊坊钢
铁产能全部退出，秦皇岛、承德原则上按照50%的比例退出，其他城市和城市周边的钢
厂也要逐步退出或退城进园、向沿海搬迁。除张家口宣钢外，其余均为民营钢铁企业。

◆[加拿大对涉华混凝土钢筋启动双反再调查 ]2017 年 5 月 1 日，加拿大边境服务署

（ CBSA ）发布公告称，对原产于或进口自中国、韩国和土耳其的混凝土钢筋
（ Concrete Reinforcing Bar ）启动反倾销再调查，同时对原产于或进口自中国的混凝土
钢筋启动反补贴再调查。

◆[智利发布对华盘条反倾销调查终裁 ]2017年4月22日，智利财政部发布公告，即日起
对原产中国的盘条征收最终反倾销税，有效期一年。1、对Benxi Beitai Gaosu Steel Wire
Rod公司征收28.8%从价税；2、对Jiangsu Shagang 公司征收 30.8%从价税；3、对其他中
国公司征收38%从价税。

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