Ngân hàng TMCP Quân đội

(mã CK: MBB)

CTCP CHỨNG KHOÁN SMART INVEST (AAS) - BÁO CÁO THỰC HIỆN BỞI TRUNG TÂM NGHIÊN CỨU VÀ PHÂN TÍCH
Cơ cấu cổ đông
18.5%
Bền vững
28.7%
MBB có cơ cấu cổ đông khá bền vững cho
sự phát triển dài hạn, hài hòa lợi ích. Tỷ lệ sở
hữu của nhà nước là 48.1% và tỷ lệ sở hữu
9.4%
nước ngoài 23.2% (kín room ngoại) và còn lại
28.7%.

Trong tương lai định hướng chính phủ sẽ hạ 7.2%

tỷ lệ sở hữu nhà nước chỉ còn 35% và tìm đối

tác bán vốn cho nhà đầu tư nước ngoài.
23.2% 8.6%

4.4%

Viettel SCIC
Tân Cảng Sài Gòn Tổng công ty trực thăng Việt Nam
VCB Nước ngoài
Còn lại
Kết quả kinh doanh 2024 (doanh nghiệp ước tính)

Tích cực
Mặc dù nền kinh tế có nhiều biến động,
Tỷ vnđ Q4/2023 Svck (YoY) 2023 Svck (YoY)
phân khúc bất động sản suy yếu nặng nề
tuy nhiên MBB đạt được những kết quả
kinh doanh xuất sắc. Tín dụng (NH mẹ) 615,400 +28.8% 615,400 +28.8%
Huy động (NH mẹ) 669,600 +29.5% 669,600 +29.5%
Tín dụng tăng trưởng 28.8% nhiều gấp đôi Tổng tài sản 943,000 +29% 943,000 +29%
toàn ngành chỉ 13.5% và đặc biệt lợi nhuận
LNTT 6,185 +36% 26,200 +15%
cả năm 2024 vẫn duy trì đà tăng trưởng
dương 15% so với năm trước.
Tăng trưởng tín dụng

Top 5 toàn ngành 28.80%

Quy mô dư nợ tín dụng MBB hiện nay đã

24.88%
xếp thứ 5 toàn ngành đạt 615 nghìn tỷ, chỉ 24.54%

sau nhóm Big 4 Ngân hàng Nhà nước (VCB,

BID, CTG và Agribank).

Do nhận nhiệm vụ tái cơ cấu ngân hàng yếu

kém Ocean Bank nên MBB luôn được ưu ái 13.20%

hạn mức tín dụng cao và chi phí vốn rất rẻ.
Trong 3 năm trở lại đây mức tăng trưởng tín
dụng MBB đạt ngưỡng xấp xỉ 25%/năm và 6.65%

thậm chí chỉ riêng Q4/2023 tín dụng đã tăng 3.74%

2.85%
hơn 13%.
2021 2022 2023 Q1/2023 Q2/2023 Q3/2023 Q4/2023
Tăng trưởng tín dụng
Cơ cấu dư nợ

Đa dạng hóa 600

Tệp khách hàng MBB rất đa dạng khi đẩy 43

41

nhiều phân khúc từ an toàn cho tới rủi ro. 500 45

47
50
Ngoài ra, MBB cũng chủ động giảm tỷ lệ 400 287
276
nắm giữ trái phiếu doanh nghiệp và tập 252
239
trung và những phân khúc an toàn hơn là 300
221

bán buôn.
200

229 242 249

100 205 221

0
Q3/2022 Q4/2022 Q1/2023 Q2/2023 Q3/2023
Bán lẻ Bán buôn Trái phiếu doanh nghiệp
Huy động

CASA ở mức cao 500

CASA ở mức 36% trong quý gần nhất, cao 450

nhất toàn hệ thống. Xếp sau là TCB với tỷ lệ
400
CASA 32% và VCB với tỷ lệ 30%.
350
299 307
260
Có thể nói, không chỉ tín dụng MBB mà cả 300 292

tỷ lệ huy động, CASA cũng vượt trội so với 250

217

toàn ngành chung.

200

150

100 183
160 161 176 172
50

0
Q3/2022 Q4/2022 Q1/2023 Q2/2023 Q3/2023
CASA Tiền gửi có kỳ hạn
Hiệu quả tài chính

6.0%

5.9% 5.9%
NIM ở mức cao
5.9%

NIM MBB luôn ở vị trí số 1 hoặc 2 toàn ngành. 5.8% 5.8%

Mặc dù tín dụng và huy động tăng trưởng 5.8%

nhanh nhưng vẫn rất hiệu quả, tối ưu lợi
nhuận. Kết hợp thêm yếu tố CASA cao và sự 5.7% 5.7%

hỗ trợ từ Ngân hàng Nhà nước có lẽ MBB có 5.7%

lợi thế cạnh tranh tuyệt đối về chi phí.
5.6% 5.6% 5.6%

5.6%

5.5%
Q3/2022 Q4/2022 Q1/2023 Q2/2023 Q3/2023
NIM
Chất lượng tài sản

2.0% 250.0%
Nợ xấu gia tăng
238.0% 1.9%

1.8%
Chất lượng tài sản xấu đi nhưng hoàn toàn 1.8%
207.7% 200.0%
trong tầm kiếm soát chỉ ở mức 1.9%. AAS
Research cho rằng nợ xấu có thể sẽ đạt đỉnh 1.6%

luôn trong năm 2023 và cải thiện dần kể từ 156.1% 150.0%

138.3%
đầu 2024. Do đặc thù tăng trưởng nhanh 1.4% 1.4%
122.0%
nên đồng nghĩa tỷ lệ nợ xấu cũng cao hơn. 100.0%
1.2%

1.1%
50.0%
1.0% 1.0%

0.8% 0.0%
Q3/2022 Q4/2022 Q1/2023 Q2/2023 Q3/2023
Tỷ lệ bao phủ Tỷ lệ nợ xấu
Hiệu quả tài chính

MBB xứng đáng nắm giữ dài hạn 28%

27%

26%
MBB luôn là ngân hàng hoạt động hiệu quả 26%

hàng đầu tại Việt Nam với mức ROE trung 25%

bình qua nhiều năm luôn trên 20%/năm. 24% 24%

23% 23%

22% 22%

21%

20%

19% 19% 19%

18%
2018 2019 2020 2021 2022 Q3/2023
ROE
Định giá

Tổng hợp định giá AAS

R&D Expansion Research đưa ra khuyến
Sustainability nghị
Innovations

MUA VÀO
Phương pháp Tỷ trọng Giá trị đối với cổ phiếu MBB

GIÁ MỤC TIÊU: 24,400VNĐ/CP

P/E trung
50% 14,776
bình
Data Analytics Enhancements Talent Development
MBB Theo dõi
P/B trung
50% 9,656
bình

Giá mục tiêu (làm tròn) 24,400