거시경제학

4주차 강의

Professor Hyo-Yong Sung

 학습목표

 인플레이션에 관한 고전파 이론
 원인
 결과
 사회적 비용
 고전파는 가격이 신축적이고 시장은 청산된다고
가정한다.
 장기적으로 타당하다.

1
 화폐수량이론(Quantity Theory of Money)

 인플레이션율과 통화량을 연결시키는

단순이론이다.

 유통속도(velocity)라는 개념에서 출발한다.

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 유통속도

 기본개념 : 화폐가 유통되는 속도

 정의: 일정 기간 동안 화폐 1단위가
평균적으로 사용되는 횟수를 의미한다.
 예 : 2019년도에,
 거래금액 = 5,000억 달러
 통화량 = 1,000억 달러
 거래 시 1달러가 사용된 평균횟수 =
 그러므로, 유통속도 =

Professor Hyo-Yong Sung 3

 유통속도

 따라서 다음과 같이 정의할 수 있다:

T
V
M
여기에서
V = 유통속도
T = 거래금액
M = 통화량

Professor Hyo-Yong Sung 4

 유통속도

 명목 GDP를 총거래금액에 대한 근사치로

사용하면,
P Y
V
M
여기에서
P = 생산물의 가격 (GDP 디플레이터)
Y = 생산물의 양 (실질 GDP)
P × Y = 생산물의 가치 (명목 GDP)

Professor Hyo-Yong Sung 5

 수량방정식

 수량방정식
M ×V = P ×Y
은 앞의 유통속도에 관한 정의로부터 도출할 수
있다.

 이것은 항등식이다:
변수에 대한 정의에 의하여 항상 등식이
성립한다.

Professor Hyo-Yong Sung 6

 통화수요함수와 수량방정식

 M/P = 실질화폐잔고(real money balances)는

통화량의 구매력을 나타낸다.

 단순한 통화수요함수:
(M/P )d = k Y
여기에서
k = 소득 1달러에 대하여 사람들이 보유하기를
원하는 화폐의 양 (k는 외생변수).

(M/P )d →Y
Professor Hyo-Yong Sung 7
 통화수요와 수량방정식

 통화수요 : (M/P )d = k Y
 수량방정식: M V = P Y
 두 식의 연관성: k = 1/V
 사람들이 소득에 비하여 많은 화폐를 보유하고
있는 경우 (즉 k가 높은 경우), 화폐는 드물게
유통된다 (즉 V가 작다).

Professor Hyo-Yong Sung 8

 화폐수량이론으로의 회귀

 수량방정식으로부터 시작한다.
 V는 일정하며 외생적인 것으로 가정한다 V
: V
 이러한 가정 하에 수량방정식은 다음과 같이 쓸
수 있다.
M V  P Y

Professor Hyo-Yong Sung 9

 화폐수량이론

M V  P Y
물가수준은 어떻게 결정될까?
 V가 일정하면, 통화량이 명목 GDP(P Y )의 크기를
결정한다.
 실질 GDP는 경제의 자본(K)과 노동(L)의 공급량 및
생산함수에 의하여 결정된다.
 따라서 물가수준은 다음과 같다.
P = (명목 GDP)/(실질 GDP)

Professor Hyo-Yong Sung 10

 화폐수량이론

M V  P Y
 곱한 값의 증가율은 각 증가율들을 합계한 것과 같다.
 수량방정식을 증가율로 나타내면:

M V P Y
  
M V P Y

화폐수량이론에서 V는 일정한 것으로

V
가정하므로  0
V

Professor Hyo-Yong Sung 11

 화폐수량이론

P
 는 인플레이션율을 나타낸다:  
P
M P Y
앞의 슬라이드에서의  
M P Y
결론은 다음과 같다:

이 결론을 에
대하여 정리하면

Professor Hyo-Yong Sung 12

 화폐수량이론

 경제가 정상적으로 성장하는 경우 거래의 증가가

원활하게 이루어지도록 하기 위하여 어느 정도의
통화량이 필요하다.

 이 정도를 초과하는 통화량 증가는 인플레이션을

초래한다.

Professor Hyo-Yong Sung 13

 화폐수량이론

M Y
  
M Y

Y/Y의 크기는 생산요소와 기술진보의 성장에

달려 있다(현재로선 이들 모두는 주어진 것으로
간주하고 있다.)

따라서, 수량이론에서는 통화증가율의 변화와

인플레이션율의 변화 사이에
1 대 1 대응관계를 지니게 된다.

Professor Hyo-Yong Sung 14

 실제 자료를 수량이론에 적용해보기

화폐수량이론은 다음의 것들을 함축하고 있다.

1. 통화증가율이 높은 국가일수록 인플레이션율 역시
높다.

2. 일국의 인플레이션율의 장기추세는 그 국가의

통화증가율의 장기추세와 유사한 행태를 보이게
마련이다.

실제 자료는 이러한 함축적인 의미들과 일치할까?

Professor Hyo-Yong Sung 15

인플레이션과 통화증가에 대한 국제적 자료

Source: IMF, www.imf.org

 인플레이션과 통화증가 (1960-2014) : 미국의 경우
14%

12%
12개월 전과 비교한 백분율 변화

10%

8%

6%

4%

2%

0%
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015
 인플레이션과 통화증가의 장기적인 추세
14% 화폐수량 이론이 예측하는
것처럼 인플레이션과 통화증가의
12% 장기적인 추세는 동일하다.
12개월 전과 비교한 백분율 변화

10%

8%

6%

4%

2%

0%
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015
 화폐주조세(Seigniorage)

 정부는 조세를 인상하거나 국채를 발행하지 않고도

화폐의 발행을 통해 지출을 증대시킬 수 있다.

 화폐발행을 통하여 조성된 수입을

화폐주조세(seigniorage)라고 한다.

 인플레이션 조세(The inflation tax) :

수입증대를 위한 화폐발행은 인플레이션을 초래한다.
인플레이션은 화폐를 보유하고 있는 사람들에게 부과하는
조세와 같다.

Professor Hyo-Yong Sung 19

 인플레이션과 이자율

 명목이자율(i )은 인플레이션으로 조정되지

않은 이자율이다.

 실질이자율(r )은 인플레이션으로 조정된

이자율이다 :
r = i 

Professor Hyo-Yong Sung 20

 피셔효과 (The Fisher effect)

 피셔방정식 : i =r +
 제3장에서 : S = I 은 r 을 결정한다.
 따라서,  의 상승은 그만큼의 i 의 상승을
초래한다.
 이러한 1 대 1 대응관계를 일컬어
피셔효과(Fisher effect)라고 한다.

Professor Hyo-Yong Sung 21

인플레이션과 명목이자율 (1960-2014) :
미국의 경우
인플레이션과 명목이자율
 두 가지 실질이자율
  = 실제 인플레이션율 (actual inflation rate)
(실제로 발생할 때까지 알 수 없다.)

 E = 기대인플레이션율 (expected inflation rate)

 i – E = 사전적(ex ante ) 실질이자율:
사람들이 채권을 매입하거나 대출을 받을 때
예상하는 실질이자율

 i –  = 사후적(ex post ) 실질이자율:

실제적으로 드러난 실질이자율

Professor Hyo-Yong Sung 24

 명목이자율과 통화수요

 화폐수량이론에서, 실질화폐잔고에 대한 수요는

오직 실질소득 Y 의 크기에만 의존한다.
 또 하나의 통화수요 결정요인: 명목이자율 i.
 (채권이나 다른 이자소득이 발생하는 자산 대신에)
화폐를 보유함에 따라 발생하는 기회비용

 따라서, i  통화수요

Professor Hyo-Yong Sung 25

 통화수요함수

(M P )  L (i , Y )
d

(M/P )d = 실질통화수요는 다음에 의존한다.

 i 와 반대방향으로 움직인다.
i 는 화폐보유에 따른 기회비용이다.
 Y 와 같은 방향으로 움직인다.
Y   지출  따라서,  통화수요

(“L” 이 통화수요함수에서 사용되는 이유는 화폐가 가장

유동성(Liquidity)이 큰 자산이기 때문이다.)

Professor Hyo-Yong Sung 26

 통화수요함수

(M P )  L (i , Y )
d

 L (r  E  , Y )
사람들이 화폐를 보유할 지 아니면 채권을 보유할지
결정할 때,
그들은 인플레이션이 어떻게 될지 알지 못한다.

따라서, 통화수요에 관해 적절한 명목이자율은

r + E이다.

Professor Hyo-Yong Sung 27

 균형

M
 L (r  E  , Y )
P

Professor Hyo-Yong Sung 28

 무엇이 무엇을 결정할까?
M
 L (r  E  , Y )
P
변수 (장기적으로) 어떻게 결정되나?

M 외생적이다(중앙은행).

r S = I가 되도록 조정된다.

Y Y  F (K , L )
M
P  L (i ,Y ) 가 되도록 조정된다.
P

Professor Hyo-Yong Sung 29

 P 는 M 에 어떻게 반응할까?
M
 L (r  E  , Y )
P
 r, Y, 및 E 가 주어졌을 때,
화폐수량이론에서와 마찬가지로 M 이 변화하면
P 도 그만큼 변동한다.

Professor Hyo-Yong Sung 30

 기대인플레이션이란 무엇인가?

 장기적으로, 사람들은 계속적으로 인플레이션을 과소

혹은 과대 예측하지 않는다.
따라서 평균적으로 E =  이다.
 단기적으로, 사람들이 새로운 정보를 접했을 때 E 는
변할 수 있다.
 예 : 중앙은행이 내년도에 통화량 M을 증가시킬
것이라고 발표하였다. 사람들은 내년도 물가수준 P가
상승할 것으로 예상할 것이다.
따라서 E 는 상승한다.
 이는 통화량이 아직 변동하지 않았음에도 불구하고
현재 물가수준에 영향을 미친다.

Professor Hyo-Yong Sung 31

 P 는 E 에 어떻게 반응할까?

M
 L (r   , Y )
e

P
 r, Y, 및 M이 주어졌을 때,
 e
  i (the Fisher effect)
  M P 
d

  P는 M/P를 감소시켜 균형을

회복한다.

Professor Hyo-Yong Sung 32

 인플레이션에 대한 일반적인 오해

 일반적인 오해:
인플레이션은 실질임금을 하락시킨다.
 이러한 견해는 명목임금이 계약상 고정되어 있는
단기에만 타당하다.

 장기적으로,
실질임금은 물가수준이나 인플레이션율이 아닌
노동공급과 노동의 한계생산물의 크기에 의하여
결정된다.

Professor Hyo-Yong Sung 33

 CPI와 시간당 평균임금 (1965–2015):
미국의 경우
900
2014년 물가 기준으로 본
시간당 실질 평균임금

2014년 물가 기준으로 본 시간당 임금

800 $20

700

600 $15
1965 = 100

500

400 $10

300

200 $5

100

0 $0
1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015
 인플레이션에 관한 고전파의 견해

 고전파의 견해:
물가수준의 변화는 단지 측정단위(the units of
measurement)의 변화에 불과할 따름이다.

그렇다면 왜 인플레이션이
사회적으로 문제가 되는가?

Professor Hyo-Yong Sung 35

 인플레이션의 사회적 비용

다음의 두 가지 범주로 분류할 수 있다:

1. 인플레이션이 예상될 때의 비용
2. 인플레이션이 사람들이 예상했던 것과
다르게 나타날 때 초래되는 비용

Professor Hyo-Yong Sung 36

 기대한 인플레이션의 비용:
1. 구두창 비용

 정의 : 인플레이션 조세를 회피하기 위하여 화폐잔고를

줄임에 따라 발생하는 비용 혹은 불편함
   i
그 이유는 실질화폐잔고
 상기해야 할 점: 장기적으로, 인플레이션은
실질임금이나 실질지출에 영향을 미치지 못한다.
 따라서, 매월 지출액은 동일하지만 화폐보유액이
감소하였다는 것은 적은 액수의 현금을 인출하기
위하여 은행을 더 자주 방문해야 한다는 것을 의미한다.

Professor Hyo-Yong Sung 37

 기대한 인플레이션의 비용:
2. 메뉴비용

 정의 : 가격을 변경시킴에 따라 초래되는 비용

 예:
 새로운 메뉴를 인쇄하는 데 소요되는 비용
 새로운 카탈로그를 인쇄하고 발송하는데 소요되는
비용

 인플레이션이 높을수록 기업들은 좀 더 자주

가격을 변경시켜야 하고, 따라서 이에 따른
비용이 초래된다.

Professor Hyo-Yong Sung 38

 기대한 인플레이션의 비용:
3. 상대가격 왜곡

 메뉴비용에 직면하는 기업들은 가격변경을 자주 하는 것을

꺼릴 것이다.

 예:
새로운 카탈로그를 매해 1월에 제작하는 기업의 경우 1년
동안 물가수준이 상승함에 따라 그 기업 제품의
상대가격은 하락할 것이다.

 다른 기업들은 다른 시기에 가격변경을 하게 되면,

상대가격의 왜곡을 야기시킬 것이고 자원배분에 있어서
미시경제적 비효율성을 초래할 것이다.

Professor Hyo-Yong Sung 39

 기대한 인플레이션의 비용:
4. 불공정한 조세체계
자본이득세와 같이 일부 세금들은
인플레이션을 감안하여 조정되지 않는다.
예:
 1월 1일: $10,000어치의 IBM 주식을 매입
 12월 31일: 이 주식을 $11,000에 매각
이 경우, 명목 자본이득은 $1000 (10%)
 이 기간 동안  = 10% 라고 가정
이 경우, 실질 자본이득은 $0
 하지만 정부는 $1000의 명목 자본이득에 대하여
조세를 부과

Professor Hyo-Yong Sung 40

 기대한 인플레이션의 비용:
5. 불편함

 인플레이션은 서로 다른 시기의 명목가치를

비교하기 어렵게 만든다.
 이는 장기적인 금융계획의 수립을 복잡하게
만든다.

Professor Hyo-Yong Sung 41

 기대하지 못한 인플레이션의 추가적 비용:
구매력의 임의적 재분배

 많은 장기계약들은 물가지수에 연동되기보다는

예상인플레이션(E )을 감안하여 체결된다.
 인플레이션( )이 예상인플레이션 (E )과 다를
경우 어떤 사람들은 다른 사람들의 희생을 토대로
이득을 얻는다.
예: 차입자 및 대부자
 만일  > E 이면 (i   ) < (i  E ) 가 되고,
구매력은 대부자로부터 차입자로 이전된다.
 만일  < E 이면 구매력은 차입자로부터 대부자로
이전된다.
Professor Hyo-Yong Sung 42
 높은 인플레이션의 추가적 비용:
불확실성의 증대

 인플레이션이 높을 때 변동성은 더욱 심해지며

예측 불가능해진다:
 가 E 와 다르게 나타나는 경우가 더욱
빈번해지며, 비록 체계적으로 음이나 양의 값을
갖는 것은 아니지만 그 차이는 더욱 커지는
경향이 있다.
 부의 임의적 재분배가 발생할 가능성이 높아진다.
 이는 불확실성을 더욱 증대시키고, 위험회피적인
성향을 지닌 사람들의 후생수준을 악화시킨다.

Professor Hyo-Yong Sung 43

 인플레이션의 한 가지 이점

 실질임금이 하락할 때에도 명목임금이

하락하는 일이 드물다.
이는 노동시장이 청산되는 것을 가로막는다.
 인플레이션은 명목임금의 삭감을 통하지
않고도 실질임금을 균형수준에 도달하도록
해준다.
 따라서, 완만한 인플레이션은 노동시장의
기능을 개선시켜주는 역할을 한다.

Professor Hyo-Yong Sung 44

 초인플레이션(Hyperinflation)

 정의: 매월   50%
 앞에서 거론된 완만한 인플레이션이 초래하는
모든 비용이 초인플레이션 하에서는 대단히
커진다.
 가치저장수단으로서의 화폐의 기능은 정지되고,
다른 기능들(계산단위, 교환의 매개)이 제대로
작동하지 않을 수도 있다.
 사람들은 물물교환이나 안정적인 외화로 거래를
행할 수도 있다.
Professor Hyo-Yong Sung 45
 초인플레이션을 초래하는 원인

 초인플레이션은 과도한 통화증가율에서

비롯된다.
 중앙은행이 화폐를 발행하면, 물가수준은
상승한다.
 만일 중앙은행이 화폐를 빠른 속도로
발행하면, 초인플레이션으로 귀결된다.

Professor Hyo-Yong Sung 46

초인플레이션의 몇 가지 실례

CPI 인플레이션 M2 증가율

국가명 기간 (연간%) (연간%)
이스라엘 1983-85 338% 305%
브라질 1987-94 1,256% 1,451%
볼리비아 1983-86 1,818% 1,727%
우크라이나 1992-94 2,089% 1,029%
아르헨티나 1988-90 2,671% 1,583%
콩고민주공화국/자이레 1990-96 3,039% 2,373%
앙골라 1995-96 4,145% 4,106%
페루 1988-90 5,050% 3,517%
짐바브웨 2005-07 5,316% 9,914%
 왜 정부는 초인플레이션을 초래하는가?

 정부가 조세를 인상하거나 국채를 매각하지

못할 때, 해당 정부는 지출에 필요한 자금을
화폐발행을 통해서 조달해야 한다.
 이론적으로, 초인플레이션의 해결방법은
단순하다: 화폐발행을 중지하는 것이다.
 현실적으로, 이는 대폭적이며 고통스런
재정긴축을 요구한다.

Professor Hyo-Yong Sung 48

 고전파의 이분법 (Classical Dichotomy)

실질변수(real variables): 실물의 단위로 측정된

것 – 수량과 상대가격, 예를 들면:
 생산량
 실질임금: 1시간 노동당 생산량
 실질 이자율: 오늘 생산물 1단위를 빌려주고 미래에
얻을 수 있는 생산물의 크기

Professor Hyo-Yong Sung 49

 고전파의 이분법

명목변수(nominal variables): 화폐단위로 측정된 것, 즉

 명목임금: 1시간 노동당 받는 화폐의 양

 명목이자율: 오늘 1달러를 빌려주고 미래에 얻을 수
있는 화폐의 양

 물가수준: 대표적인 상품 바스켓을 구매하기 위하여

필요한 화폐의 양

Professor Hyo-Yong Sung 50

 고전파의 이분법
 복습:
실질변수들은 제3장에서, 그리고 명목변수들은
제4장에서 설명하였다.
 고전파의 이분법(classical dichotomy):
고전파 모형에서 실질변수와 명목변수를 이론적으로
구분한다는 것은, 명목변수가 실질변수에 영향을 미치지
않는다는 것을 의미한다.
 화폐의 중립성(neutrality of money): 통화량의 변화는
실질변수에 영향을 미치지 못한다. 현실적으로, 화폐는
장기적으로 중립적이라 할 수 있다.

Professor Hyo-Yong Sung 51

 주요 개념

 고전파의 이분법  초인플레이션

 구두창비용  통화수요함수
 메뉴비용  피셔 방정식 및 피셔효과
 명목 및 실질 이자율  화폐수량이론
 사전적 및 사후적 실질이자율  화폐의 거래유통속도
 수량방정식  화폐의 소득유통속도
 실질 및 명목 변수  화폐의 중립성
 실질화폐잔고  화폐주조세
 인플레이션

Professor Hyo-Yong Sung 52

 요약

 화폐 유통속도 : 통화공급에 대한 명목지출의

비율로 화폐가 한 경제 내에서 유통되는
속도이다.
 화폐 수량이론
 화폐 유통속도는 일정하다고 가정한다.
 통화 증가율이 인플레이션율을 결정한다.
 장기에 적합하다.
 횡단면자료 및 시계열자료와 일치한다.

53
 요약

 명목이자율
 실질이자율 + 인플레이션율이다.
 화폐보유의 기회비용이다.
 피셔효과: 명목이자율은 예상인플레이션과 1 대 1
대응관계를 갖고 움직인다.

 통화수요
 화폐수량이론에서는 오직 소득의 크기에만 의존한다.
 명목이자율에 의존하기도 한다.
 그렇다면, 기대인플레이션의 변화는 현재의
물가수준에 영향을 미친다.

54
 요약

 인플레이션 비용
 기대한 인플레이션
구두창비용, 메뉴비용, 조세 및 상대가격의 왜곡,
인플레이션에 따른 수치 조정에 수반되는 불편함

 기대하지 못한 인플레이션
이상의 것들과 더불어 채무자와 채권자 사이의
임의적 부의 재분배

55
요약

초인플레이션
 정부의 재정적자를 보전하기 위한 화폐발행이
급속도로 진행될 경우에 발생한다.
 이를 중지시키기 위해서는 정부가 화폐를 발행할
필요가 발생하지 않도록 재정개혁을 추진할 필요가
있다.

56
요약

고전파의 이분법
 고전파이론에서, 화폐는 중립적이므로 실질변수에
영향을 미치지 못한다.
 따라서, 명목변수를 고려하지 않고도 실질변수가
어떻게 결정되는지를 분석할 수 있다.
 그러면, 화폐시장의 균형으로 물가수준과 모든
명목변수들의 크기가 결정된다.
 대부분의 경제학자들은 경제가 장기적으로 이런
방식으로 작동된다고 믿고 있다.

57
 피셔효과에 관한 연습

V가 일정하고, M은 매년 5% 증가, Y 는 매년 2%
성장하며, r = 4%라고 가정하자.
a. i를 구하시오.
b. 중앙은행이 통화를 매년 2%씩 추가로 증가시킨다면
i는 얼마가 될까?
c. Y 의 성장률이 매년 1%로 감소하였다고 가정하자.
 에는 어떤 영향을 미칠까?

 만일 중앙은행이  를 일정하게 유지하고자 한다면 어떤

조치를 취해야 할까?

Professor Hyo-Yong Sung 58

 연습문제

어떤 경제는 본원통화로 1달러 지폐 1,000장을 보유하고

있다. 다음 질문에 답하시오.
1) 모든 화폐는 현금으로 보유한다. 통화공급을 계산하시오.
2) 모든 화폐는 요구불예금으로 보유하고, 은행들은 예금의 100%를
지급준비금으로 보유한다. 통화공급을 계산하시오.
3) 모든 화폐는 요구불예금으로 보유한다. 은행들은 예금의 20%를
지급준비금으로 보유한다. 통화공급을 계산하시오.
4) 사람들은 현금과 요구불예금을 동일한 규모로 보유한다. 은행들은
예금의 20%를 지급준비준비금으로 보유한다.
5) 중앙은행은 통화공급을 10% 증가시키기로 하였다. 위의 네 경우
에서 이로 인해 본원통화는 얼마나 증가하여야 하는가?

Professor Hyo-Yong Sung 59

 연습문제

3기간 동안 이어지는 명목이자율이 5퍼센트, 5퍼센트, 6퍼센트일 때, 같은 기간에

해당하는 인플레이션은 각각 1퍼센트, 2퍼센트, 4퍼센트인 경제를 가정하자. 다음의
표를 참조하여 질문에 답하시오.
구분 1기 2기 3기
명목 이자율 ( i ) 5% 5% 6%
인플레이션 ( π ) 1% 2% 4%

1) 동일한 3기간 동안의 사후적(ex post) 실질이자율은 각각 얼마인가?

2) 각 기간의 기대인플레이션이 이전 기간에 실현된 인플레이션이라면, 2번째와
3번째 기간의 사전적(ex ante) 실질이자율은 얼마인가?
3) 앞의 2번에서의 사전적 인플레이션 예상을 근거로, 혜리가 2기에 대부(lend)해
주었다면, 그 대부금(loan)이 갚아졌을 때 3기에 혜리가 느끼는 기분은 유쾌할
것인가 또는 불쾌할 것인가?

Professor Hyo-Yong Sung 60

 연습문제

실질화폐잔고에 대한 수요함수가 M/P = 0.6Y – 100i 라고

가정하자. 여기서 Y 는 국민소득, i 는 명목이자율이다. 투자
함수와 저축함수에서 결정된 실질이자율 r은 3으로 고정되
어 있다. 기대인플레이션과 명목통화증가는 같다. 다음 질
문에 답하시오.
1) Y 는 1,000이고, M 은 100이며, 명목통화증가율은 1퍼
센트인 경우, i 와 P 는 얼마인가?
2) Y 는 1,000이고, M 은 100이며, 명목통화증가율은 2퍼
센트인 경우, i 와 P 는 얼마인가?

Professor Hyo-Yong Sung 61

 연습문제
통화수요함수가 다음과 같다고 가정했을 때, 다음 질문에 답하시오.

1) 생산량이 g 율로 증가할 경우 실질잔고에 대한 수요는 어떤 율로 증가

하는가? (명목이자율은 일정하다고 가정한다.)
2) 이 경제의 화폐 유통속도는 무엇인가?
3) 인플레이션율과 명목이자율이 일정한 경우 화폐 유통속도는 어떤 율로
증가하는가?
4) 이자율이 항구적으로(확고하게) 상승하는 경우 유통속도에 어떤 영향
을 미치는가? 이는 뒤이어 나타나는 유통속도 증가율에 어떤 영향을
미치는가?

5) 중앙은행이 장기 목표 인플레이션율 π 를 달성하고자 할 경우 통화공

급은 어떤 율로 증대되어야 하는가?
Professor Hyo-Yong Sung 62