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最新國內外經濟金融動向月報 11/7/ 2023

 美國
景氣方面，10 月份消費者信心指數由上月的 104.3 降至 102.6，已連續第 3
個月下滑，且創近 5 個月以來新低，其中現況指數及預期指數由上月的 146.2 及
76.4 分別降至 143.1 及 75.6，主係受高利率及地緣政治風險衝擊，導致消費者對
商業前景、就業機會及所得狀況的信心持續轉弱；另消費者對未來 1 年的通膨預
期由上月的 5.7%升至 5.9%，顯示消費者持續警惕由食品及汽油價格上揚所推升
之通膨壓力，或致未來消費支出動能承壓。生產方面，10 月份 ISM 製造業採購經
理人指數(PMI)由上月的 49.0 降至 46.7，低於市場預期的 49.0，且已連續第 12 個
月處於緊縮區間，創近 3 個月以來新低，其中新增訂單指數由上月的 49.2 降至
45.5，創近 5 個月以來新低，部分原因係受美國汽車工人聯合會(UAW)罷工行動
影響所致，進而使生產指數及僱傭指數由上月的 52.5 及 51.2 分別降至 50.4 及
46.8，此外能源價格上漲促價格指數由上月的 43.8 升至 45.1，反映生產端通膨壓
力有升溫之虞；整體而言，企業持續積極控制生產、原物料及勞動成本，製造業
活動前景尚屬穩定。10 月份 ISM 服務業採購經理人指數(PMI)由上月的 53.6 降至
51.8，低於市場預期的 53.0，且創近 5 個月以來新低，主係因消費者對服務的需
求有所消退，使商業活動生產指數及僱傭指數由上月的 58.8 及 53.4 分別降至 54.1
及 50.2 所致，反映企業活動及招聘動能皆降溫，惟新增訂單指數由上月的 51.8
升至 55.5，短期內或有助於支撐服務業續處擴張區間。民間消費方面，9 月份零
售銷售額月增率雖由上月的 0.8%降至 0.7%，然高於市場預期的 0.3%，主係因餐
飲及汽車等銷售額明顯增加所致，而排除汽車、汽油、建材及食品等波動較劇烈
的項目後，核心零售銷售額月增率由上月的 0.2%升至 0.6%，高於市場預期的
0.1%，顯示民眾消費支出動能強勁，可望支撐未來整體經濟表現。就業方面，10
月份新增非農就業人數由上月的 29.7 萬人降至 15.0 萬人，低於市場預期的 18.0
萬人，部分原因係受美國汽車工人聯合會(UAW)罷工行動影響，導致製造業就業
人數由上月的新增 2.8 萬人轉為減少 1.1 萬人，此外批發、零售、運輸暨倉儲及
休閒暨飯店等新增就業人數皆較上月明顯減少，使服務業新增就業人數由上月的
21.8 萬人降至 11.0 萬人。另勞動人口較上月減少 20.1 萬人，其中就業人口較上
月減少 34.8 萬人，失業人口較上月增加 14.6 萬人，綜致失業率由上月的 3.8%升
至 3.9%，創近 2 年以來新高，而勞動參與率則由上月的 62.8%降至 62.7%，反映
企業招聘需求降溫。此外平均時薪年增率由上月的 4.3%降至 4.1%，月增率則由
上月的 0.3%降至 0.2%，顯示薪資漲幅溫和。物價方面，9 月份消費者物價指數(CPI)
年增率持平於上月的 3.7%，高於市場預期的 3.6%，主係雖食品價格年增率由上
月的 4.3%降至 3.7%，然能源價格年增率由上月的-3.6%升至-0.5%所致，而 CPI
月增率則由上月的 0.6%降至 0.2%，反映整體物價續呈溫和上升態勢。另 9 月份
核心 CPI 年增率由上月的 4.3%降至 4.1%，創近 2 年以來新低，主係因中古車價
格年增率由上月的-6.6%降至-8.0%所致，而核心 CPI 月增率持平於上月的 0.3%，
主係因住房成本月增率由上月的 0.3%升至 0.6%，抵銷商品價格跌幅所致，此外
排除住房的核心服務 CPI 月增率則持平於上月的 0.5%，反映整體服務價格壓力
猶存。利率方面，美國聯準會(Fed)11 月份 FOMC 會議宣布(11/1)將聯邦資金利率
目標區間維持於 5.25~5.50%不變，為本輪升息循環首度出現連續 2 次會議按兵
不動的情況，此外 Fed 主席鮑威爾於會後記者會指出，已開始留意金融緊縮所
造成的壓力，惟強調再度按兵不動並不代表未來很難再升息，向市場釋出「鷹
派暫停」訊號，但表明未來達到經濟表現強勁而進一步升息的門檻將更高，市
場解讀或暗示升息循環已近尾聲。匯率方面，11 月份 FOMC 會議會後聲明對美
國第 3 季經濟成長動能的論述由「穩健(solid)」調整為「強勁(strong)」，反映美
國經濟仍具韌性，惟 10 月份 ISM 製造業及服務業採購經理人指數(PMI)皆呈下
滑態勢，且新增非農就業報告反映勞動市場明顯降溫，強化市場對 Fed 或結束
升息循環的預期，預估短線美元指數或於 103.0~108.0 區間呈高檔震盪格局。

本月報係一銀徵信處根據研究資料及各項可靠數據作成，僅供作投資判斷時的參考，不為獲利之保證，讀者應審慎評估。 1
另，本行保留月報內容所有權利，請勿公開發表、引用或傳播相關內容，違者自負法律責任。
 日本
景氣動向方面，日本政府公布 10 月份經濟月報表示(10/31)，日本經濟正在
溫和復甦，因此上調對企業景氣的評估，為自 7 月以來首次，並稱“整體上正在
溫和改善”，然仍示警，中東衝突、全球貨幣緊縮政策、中國經濟前景堪憂、物
價上漲和金融市場動盪，或對日本經濟造成下行風險。外貿方面，9 月份出口額
年增率由上月的-0.8%升至 4.3%，優於市場預期的 3.1%且為 6 月份以來首次轉呈
正增長，主要得益於汽車製造商全球晶片短缺問題改善，提振對美國及歐洲之
出口量所致；進口額年增率則由上月的-17.7%微幅升至-16.3%，低於市場預期的
-12.9%且已連續第 6 個月呈負增長，主係 9 月份油價大漲拖累進口需求所致；
進、出口相抵，綜致貿易收支由上月入超 9,305 億日圓轉呈出超 624.4 億日圓。
生產方面，9 月份工業生產指數年增率由上月的-4.4 降至-4.6%，月增率則由上
月的-0.7%升至 0.2%，主受汽車製造業產出月增率由上月的-3.9%升至 6.0%所
致，惟仍遠低於市場預期的 2.5%，恐為依賴出口的日本經濟前景增添不確定性；
10 月份製造業採購經理人指數(PMI)終值由上月的 48.5 微幅升至 48.7，惟已連
續 5 個月低於「50」，主係新增訂單、產出指數仍處於萎縮區間所致；10 月份
服務業 PMI 終值由上月的 53.8 降至 51.6，雖為連續 14 個月處於擴張區間，然
為 2022 年 12 月以來新低，主係新業務指數因國外需求減弱而放緩所致。投資
方面，8 月份私部門核心機械訂單年增率由上月的-13.0%升至-7.7%，月增率亦
由上月的-1.1%升至-0.5%，主係製造業訂單月增率為 2.2%所支撐，惟低於市場
預期的 0.4%且已連續第 2 個月呈負增長。民間消費方面，9 月份零售銷售額年
增率由上月的 7.0%降至 5.8%，與市場預期的 5.9%大致符合，且已連續第 19 個
月呈正增長，其中，燃料零售業、食品飲料零售業、汽車零售業等年增率分別
為 7.5%、7.0%及 7.0%，而紡織服裝和個人用品零售業年增率則為-6.1%。物價方
面，9 月份生產者物價指數(PPI)年增率降至 2.0%，低於市場預期的 2.3%，已連
續第 9 個月下滑且創 2021 年 3 月以來新低，主係因運輸設備、飲料和食品、石
油煤炭、鋼鐵、馬達、金屬製品及其他製造業產品等價格顯著放緩所致。9 月份
消費者物價指數(CPI)年增率由上月的 3.2%降至 3.0%，為 2022 年 9 月以來新低，
主係燃料、電費及水費、家具和家用器具、服裝及文化娛樂等價格有所下降所
致；另扣除生鮮食品的核心 CPI 年增率由上月的 3.1%下降至 2.8%，跌至近 13
個月低點，然已連續第 18 個月高於政府設定之 2.0%目標水準，而扣除能源及生
鮮食品的核核心 CPI 年增率亦由上月的 4.3%微幅降至 4.2%。利率方面，日本央
行(BOJ)於 10 月份利率決策會議(10/31)維持短、長期利率水準於-0.1%、0%不變；
資產購買計畫亦維持不變，並決議再度調整殖利率曲線控制(YCC)政策，將 1%
視為上限「參考水準」，並取消每日固定利率 1%購債陳述，惟維持 2023 年 11
月份購債頻率與規模不變，另 BOJ 將續行搭配殖利率曲線控制之寬鬆貨幣政策
框架，直到實現目標通膨水準「穩定處於 2%以上」 ，此外，BOJ 總裁植田和男於
會後記者會強調，目前工資成長率還不足以實現 2%通膨目標，故須保持耐心實
施寬鬆貨幣政策，關鍵在於 2024 年名目工資能否持續增漲，因此短期內仍將維
持目前寬鬆貨幣政策框架。匯率方面，日本央行(BOJ)於 10 月份利率決策會議宣
布維持利率不變，並放寬殖利率上限 1%的限制，以提高殖利率曲線控制(YCC)
政策靈活性，惟調整幅度未如預期，另儘管通膨率已超過 BOJ 設定之 2%目標，
BOJ 更分別調高今明兩年核心通膨預估值 0.3 與 0.9 個百分點至 2.8%，然總裁植
田和男於會後記者會強調，目前工資成長率還不足以實現 2%通膨目標，故須保
持耐心實施寬鬆貨幣政策，不利於日圓匯價走勢，惟 BOJ 官員進一步口頭示警
將加強力度干預匯市，以遏止日圓持續貶值，加以美債殖利率回落，或限制日
圓跌幅，預估短線日圓兌美元匯價或將於 145~155 區間呈震盪態勢。

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 歐元區
景氣方面，第 3 季 GDP 年增率由上季的 0.5%降至 0.1%，低於市場預期的
0.2%，創自 2021 年第 2 季以來低點；季增率由上季的 0.2%降至-0.1%，低於市
場預期的 0.0%，主係愛爾蘭第 3 季 GDP 季增率由上季的 0.5%降至-1.8%所致，
而歐元區四大經濟體德國、法國、義大利及西班牙第 3 季 GDP 季增率則分別為
-0.1%、0.1%、0.0%及 0.3%，顯示在全球需求疲軟及歐洲央行(ECB)貨幣政策緊縮
影響下，歐元區經濟活動已陷入低迷，未來幾個季度經濟仍有下行風險。民間
消費方面，8 月份零售銷售額年增率由上月的-1.0%降至-2.1%，為連續第 11 個
月呈負成長，月增率由上月的-0.1%降至-1.2%，低於市場預期的-0.3%，主係因
汽車燃料銷售額月增率自上月的-0.6%降至-3.0%，加以食品、飲料、香菸及非食
品產品銷售額月增率均呈負成長所致。生產方面，10 月份製造業採購經理人指
數(PMI)由上月的 43.4 降至 43.1，已連續第 16 個月處於緊縮區間，雖產出指數
持平於上月的 43.1，然新增訂單、僱傭指數持續下滑，廠商對未來景氣轉趨保
守看待；服務業 PMI 由上月的 48.7 降至 47.8，連續 3 個月低於 50，創近 32 個
月以來低點，主係隨借貸成本攀升，消費者可支配收入下降持續抑制需求，致
新業務活動指數創 2021 年 1 月以來最低水準；受產出下滑及需求放緩影響，綜
合 PMI 由上月的 47.2 降至 46.5，創 2020 年 11 月以來低點，顯示歐元區商業活
動加速萎縮，促市場預期第 4 季經濟將面臨衰退風險。外貿方面，8 月份出口額
年增率由上月的-2.7%降至-3.9%，進口額年增率由上月的-18.2%降至-24.6%，致
歐元區貿易出超金額由上月的 65 億歐元擴增至 67 億歐元。就業市場方面，9
月份歐元區失業率由上月的 6.4%升至 6.5%，高於市場預期的 6.4%，失業人數較
上月增加 6.9 萬人至 1,101.7 萬人，整體勞動市場呈緊俏態勢。物價方面，9 月
份生產者物價指數(PPI)年增率由上月的-11.5%續降至-12.4%，創有史以來最大降
幅，主係因 2022 年烏俄戰爭導致能源價格飆升的高基數效應消退，致能源價格
年增率由上月的-30.6%降至-31.3%，加以中間財、資本財、耐久財及非耐久材價
格漲幅均放緩所致。10 月份消費者物價指數(CPI)年增率由上月的 4.3%降至
2.9%，低於市場預期的 3.1%，創自 2021 年 8 月以來最低水準，顯示潛在通膨壓
力持續減弱，主係因能源價格年增率由上月的-4.6%降至-11.1%，加以食品暨菸
酒、非能源工業產品價格年增率亦下滑所致，月增率初值則由上月的 0.3%降至
0.1%；排除能源、食品及菸酒的核心 CPI 年增率由上月的 4.5%降至 4.2%，與市
場預期相符，創自 2022 年 7 月以來低點，主係服務價格年增率由上月的 4.7%
降至 4.6%所致。利率方面，ECB 於 10 月份貨幣政策會議宣布將存款利率、主要
再融資利率及隔夜貸款利率分別維持於 4.00%、4.50%及 4.75%不變，中斷連續
十度升息的歷史紀錄。ECB 表示將確保利率在必要時保持於足夠限制的水準，
並對通膨回到目標做出重大貢獻。ECB 總裁拉加德於會後記者會表示，歐洲經
濟依然疲軟，製造業持續下滑且需求低迷，加以融資條件收緊進而抑制消費，
今年餘下時間經濟或疲弱不振，然隨家庭實際收入反彈及歐元區出口需求回
升，未來幾年經濟或將增強。針對通膨前景，拉加德指出短期內通膨將進一步
下降，然地緣政治因素使能源價格變得更難預測。此外，拉加德強調暫停升息
不意味永遠不再升息，未來政策決定將取決於數據，不會對 ECB 是否處於利率
峰值做出判斷。匯率方面，ECB 於 10 月份貨幣政策會議雖未完全排除再次升息
的可能性，然歐元區第 3 季 GDP 季增率陷入衰退，加以通膨持續降溫，最新公
布之 10 月份 CPI 年增率創自 2021 年 8 月以來低點，促市場預期 ECB 升息循環
已近尾聲。此外，隨地緣政治風險持續升溫，以及中國 PMI 表現不佳等，恐再
拖累歐元區第 4 季經濟增長前景，不利於歐元匯價走勢，預估短線歐元兌美元
匯價將於 1.04~1.09 區間呈震盪偏弱態勢。

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 中國
景氣方面，中國 2023 年第 3 季 GDP 年增率由上季的 6.3%降至 4.9%，係因
去(2022)年第 2 季低基期因素消散所致，惟仍略優於市場預期的 4.4%，其中，
民間消費、固定資產投資及淨出口對 GDP 的貢獻度分別為 4.6%、1.1%及-0.8%，
顯示中國官方穩增長政策效果逐漸顯現，帶動整體消費增長優於預期。另 9 月
份工業生產指數年增率持平於上月的 4.5%，主係因電力、熱力、燃氣及水生產
及供應業產出增長加速，抵銷製造業、採礦業增長放緩所致。9 月份社會消費
品零售總額年增率由上月 4.6%升至 5.5%，增幅創近 4 個月最高，其中，商品銷
售年增率與餐飲收入年增率分別由上月的 3.7%與 12.4%升至 4.6%與 13.8%，顯
示中國官方促消費政策有助於提振居民消費意願轉強。1~9 月固定資產投資額
年增率由上月的 3.2%降至 3.1%，其中，民間投資年增率由 1~8 月的-0.7%微升
至-0.6%，呈降幅收窄態勢，另製造業投資額年增率由 1~8 月的 5.9%升至 6.2%，
基礎建設投資額年增率、房地產開發投資額年增率則分別由 1~8 月的 6.4%及
-8.8%降至 6.2%及-9.1%，顯示房市復甦乏力仍為主要拖累因素，穩房市政策傳
導到投資端尚需時間發酵。外貿方面，10 月份出口額年增率由上月-6.2%降至
-6.4%，已連續 6 個月呈負增長，反映國外需求持續疲軟；進口額年增率則由上
月的-6.2%升至 3.0%，大幅優於市場預期的-4.8%，為近 13 個月首次轉呈正增長，
主受庫存回補與中國政府採取刺激舉措提振內需走強所帶動，惟持續性待觀
察；進、出口相抵，貿易出超金額降至 565.3 億美元。生產方面，10 月份製造
業採購經理人指數(PMI)由上月的 50.2 降至 49.5，中國國家統計局表示，此主係
受「十一」節日休假與節前部分需求提前釋放等因素影響，致製造業 PMI 重回
緊縮區間，其中，新訂單指數、新出口訂單和生產指數指數分別由上月的 50.5、
47.8 和 52.7 降至 49.5、46.8 和 50.9，另主要原材料購進價格指數和出廠價格指
數亦同步回落，反映市場需求依然疲軟，經濟復甦仍然脆弱，需要政府採取更
多舉措支持；另非製造業採購經理人指數(NMI) 由上月的 51.7 降至 50.6，顯示
非製造業景氣擴張放緩，其中，服務業商務活動指數由上月的 50.9 降至 50.1，
創近 10 個月最低水準，反映「十一」長假服務消費對經濟的貢獻不如預期，另
營建業商務活動指數則由上月的 56.2 降至 53.5。物價方面，10 月份消費者物價
指數(CPI)年增率由上月的 0%降至-0.2%，低於市場預期的-0.1%，主因食品價格
降幅擴大所致；另扣除食品與能源價格的核心 CPI 年增率則由上月的 0.8%降至
0.6%。工業品出廠價格指數(PPI)年增率由上月的-2.5%降至-2.6%，已連續第 13
個月呈負增長，主因國際原油價格波動及上(2022)年同期基期較高所致。展望未
來，近期中國經濟數據好壞參半，反映復甦前景尚不穩固，加以房地產復甦前
景疲弱，民營企業信心依然不足，外部需求持續低迷，顯示中國經濟復甦尚需
政府採取更多支持舉措；惟隨官方穩增長、穩地產、穩匯率政策持續加碼，加
以財政部增發國債鞏固經濟回升態勢，人行持續寬鬆貨幣政策，或將有助支撐
中國經濟逐步回穩。利率方面，目前中國經濟復甦前景尚不穩固，預測人行貨
幣政策仍將維持適度寬鬆基調，另中國官媒中國證券報表示，11、12 月中期借
貸便利(MLF)到期規模較大，且特殊再融資債繼續發行，以及增發人民幣 1 兆元
國債將陸續發行等多重因素下，流動性仍可能繼續承壓，不排除第 4 季再次降
準的可能性。匯率方面，投資人對 Fed 升息循環已結束的預期升溫，加以人行
召開擴大會議強調及時糾偏外匯市場順週期、單邊行為，並防範人民幣匯率大
起大落風險，嚴格控制人民幣中間價，持續釋出阻貶信號穩定市場預期，或有
助於支撐人民幣匯價走勢，預估短線人民幣兌美元匯價或將於 7.20~7.40 呈區間
震盪走勢。

本月報係一銀徵信處根據研究資料及各項可靠數據作成，僅供作投資判斷時的參考，不為獲利之保證，讀者應審慎評估。 4
另，本行保留月報內容所有權利，請勿公開發表、引用或傳播相關內容，違者自負法律責任。
 台灣
景氣方面，2023 年第 3 季 GDP 年增率由上季的 1.36%升至 2.32%，其中，資本
形成因企業投資趨於保守，且上年同季基數較高而降至-14.04%，惟受惠於 AI 應用
需求挹注，商品出口活動改善，且來台旅客持續回升，挹注服務輸出動能，促商品
及服務輸出年增率升至-1.05%，而疫後消費動能延續，又適逢暑期出遊旺季，帶動
服務消費大幅增加，加上股市升溫亦挹注證券交易手續費，促民間消費年增率達
8.90%，進而使經濟呈溫和增長態勢。外貿方面，10 月份出口額年增率由上月的 3.4%
轉為-4.5%，主係雖人工智慧商機強勁，但因全球景氣低緩持續牽制大多數貨類外銷
動能，加以上(2022)年基期偏高所致，財政部統計處以「黎明將至」評論之，預測
在基期回落下，11 月份出口額年增率或落在 3.0~6.0%區間，12 月份出口續呈正成長
機率仍高，另進口額年增率由上月的-12.2%降至-12.3%，主係受半導體設備投資劇
減，以及液化天然氣、煤等化石燃料進口基數較高等影響所致；出、進口相抵，貿
易出超額降至 57.7 億美元。生產方面，製造業採購經理人指數(PMI)方面，10 月份
PMI 由上月的 48.2 降至 47.1，顯示製造業景氣緊縮加劇，且為連續 8 個月處於緊縮
區間，主係因美國 AI 晶片禁令、以巴衝突、通膨與升息疑慮再起等，使全球經濟前
景籠罩不確定性，進而衝擊需求展望，使上月短急單補庫存後，市場再度呈現信心
不足與保守觀望的氛圍，其中部分業者態度趨於保守，甚或觀望終端需求至 2024
年第 2 季才會顯見；非製造業經理人指數(NMI)方面，NMI 由上月的 53.5 降至 53.2，
連續 3 個月走跌，主係因商業活動及新增訂單指數擴張速度趨緩所致，惟總指數仍
連續 12 個月處在擴張區間。展望未來，考量製造業 PMI 未來展望悲觀程度加深
(39.8)，預期 11 月份製造業 PMI 或續呈緊縮；另受惠於百貨週年慶、雙十一購物節、
展覽檔期、旅遊及會議等旺季，或使 11 月份非製業 NMI 續處擴張區間。民間消費
方面，9 月份零售業營業額年增率由上月的 4.3%升至 6.0%，主係受惠於中秋節應景
食品及禮盒需求暢旺商機挹注，加以汽車供給量能增加，且部分新型車款買氣熱絡，
以及業者配合百貨週年慶檔期促銷與觀光旅遊需求回升，促食品飲料及菸草、汽機
車、精品、服飾鞋類及旅行箱等銷售業績成長所致。物價方面，10 月份消費者物價
指數(CPI)年增率由上月的 2.93%升至 3.05%，為連續 3 個月在通膨警戒線 2%之上，
並創近 9 個月以來新高，主係因颱風接連來襲造成農作物災損，促蔬菜和水果價格
大漲，加以肉類、外食費、油料費、房租、個人隨身用品、娛樂服務、個人照顧服
務費及醫療費用等價格上漲所致；剔除蔬果與能源類後，核心消費者物價指數(Core
CPI)年增率升至 2.49%；主計總處指出颱風屬於短期因素，通膨壓力並未升高，隨著
天候趨於平穩，帶動蔬菜價格回落，預測 11 月 CPI 年增率低於 3%的機率較高，惟
因核心 CPI 具僵固性，下降速度緩慢，且目前尚處在偏高水準，因此即便整體通膨
壓力稍微減輕，民眾對物價上漲的感受仍較深刻。利率方面，楊總裁指出(10/4)2023
年下半年台灣消費者物價指數(CPI)年增率將低於上半年，2024 年有機會持續緩降，
且對於立法院財政委員會詢問央行對「二次通膨」看法，楊總裁表示通膨非暫時性
但亦不持久，應屬「中期特殊」通膨，目前採行溫和漸進的緊縮貨幣政策，可抑制
通膨預期心理，促進物價穩定；儘管央行 9 月理監事會議紀錄顯示(11/2)，部分理事
擔憂國內物價上漲壓力猶存，認為不排除 2023 年第 4 季即須積極面對通膨，暗示不
排除適時調整政策利率之可能，惟另有理事認為終端需求未見明顯回升，致我國出
口復甦力道偏弱，廠商投資意願保守，促民間投資成長動能續疲，進而使經濟成長
較為平緩，當前維持政策利率不變是合適的，因此預期第 4 季利率維持 1.875%不變
機率較高。匯率方面，美國聯準會(Fed)11 月份 FOMC 會議沒有釋出更多鷹派訊號，
市場認為 Fed 升息循環或告一段落，不利國際美元與美債殖利率走勢，此外隨消費
性電子產品將邁入年底銷售旺季，加以 AI 應用持續擴展，預期將挹注我國出口動能，
進而使經濟基本面回升，有助新臺幣匯價震盪偏升。

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 美國

% 2023年10月份失業率升至3.9% 千人 指數 2023年10月份ISM製造業PMI緊縮
15 70
4000 加劇，ISM服務業PMI擴張放緩
12
65
-1000
60
9 -6000 55
6 -11000 50
3 -16000
45
ISM製造業採購經理人指數
40
0 -21000 ISM服務業採購經理人指數
2018/10 2019/10 2020/10 2021/10 2022/10 2023/10 35
2018/10 2019/10 2020/10 2021/10 2022/10 2023/10
新增非農就業人數(右軸)
資料來源: Bloomberg 資料來源: Bloomberg
失業率(左軸)

% 2023年9月份核心通膨持續降溫
10.0
% 2023年9月份內需動能持穩 十億美元
消費者物價指數(CPI)年增率 20.0 700
零售銷售額(右軸)
8.0 核心消費者物價指數(Core CPI)年增率 15.0 650
核心個人消費支出物價指數(Core PCE)年增率 零售銷售額月增率(左軸)
10.0
6.0 600
5.0
550
4.0 0.0
500
-5.0
2.0
-10.0 450
0.0 -15.0 400
2019/9 2020/9 2021/9 2022/9 2023/9 2019/9 2020/9 2021/9 2022/9 2023/9
資料來源: Bloomberg 資料來源: Bloomberg

% 2023年11月份Fed將聯邦資金利率 % 指數
目標區間維持於5.25~5.50%不變
近月美元指數呈高檔震盪態勢
6.0 6.00 115
5.0 5.00
110
4.0 4.00
3.0 3.00 105
2.0 2.00
100
1.0 1.00 美元指數
0.0 0.00 95
2018/11 2019/11 2020/11 2021/11 2022/11 2023/11
美國10年期公債殖利率(左軸) 90
美國5年期公債殖利率(左軸) 2022/11 2023/2 2023/5 2023/8 2023/11
美國2年期公債殖利率(左軸)
聯邦資金利率(右軸) 資料來源: Bloomberg 資料來源: Bloomberg

2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10

零售銷售 ISM 製 造 業
0.6 0.8 0.7 - 46.4 47.6 49.0 46.7
(%, MoM) PMI
消費者信心指數 ISM 服 務 業
114.0 108.7 104.3 102.6 52.7 54.5 53.6 51.8
(諮商會) PMI
非農就業人數 耐久財訂單
236 165 297 150 -5.6 -0.1 4.6 -
增減(千人) (%, MoM)
工業生產
失業率(%) 3.5 3.8 3.8 3.9 1.0 0.0 0.3 -
(%, MoM)
核心 PCE
CPI(%, YoY) 3.2 3.7 3.7 - 4.3 3.8 3.7 -
(%, YoY)

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 日本

日本GDP季增年率走勢圖 10月份製造業PMI緊縮放緩、服務業PMI
30.0
25.0
Index 擴張放緩
20.0
15.0 55
10.0
5.0
50
0.0
-5.0
-10.0 45
-15.0
-20.0 經濟成長率 製造業PMI
-25.0 40 服務業PMI
-30.0
16/06
16/12
17/06
17/12
18/06
18/12
19/06
19/12
20/06
20/12
21/06
21/12
22/06
22/12
23/06
35
20/10 21/04 21/10 22/04 22/10 23/04 23/10
資料來源：Bloomberg 資料來源：Bloomberg

日本10年期公債殖利率走勢圖 2023年9月份貿易轉呈出超
1.5 2,000 ̅ 60
̅
50
1,000
1.0 40
0 30
20
0.5 -1,000
10
-2,000 0
0.0 -10
-3,000 貿易收支(左軸)
出口年增率(右軸) -20
進口年增率(右軸)
-0.5 -4,000 -30
13/10 15/10 17/10 19/10 21/10 23/10 20/09 21/09 22/09 23/09

美元指數及日圓匯率走勢圖 % 2023年9月份通膨持續放緩
115 155 5.0 ̅
150 4.0
110 美元指數(左軸) CPI年增率
145
USD/JPY(右軸) 3.0
140
105 135 2.0
130 1.0
100
125
0.0
95 120
115 -1.0

90 110 -2.0
105 -3.0
85 100
-4.0
20/10
20/12
21/02
21/04
21/06
21/08
21/10
21/12
22/02
22/04
22/06
22/08
22/10
22/12
23/02
23/04
23/06
23/08
23/10

15/09 16/09 17/09 18/09 19/09 20/09 21/09 22/09 23/09

資料來源：Bloomberg

2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09

領先指標總合指數 108.8 108.2 109.2 108.7 失業率(%) 2.5 2.7 2.7 2.6

核心機械訂單(%, YoY) -5.8 -13.0 -7.7 - 出口(%, YoY) 1.5 -0.3 -0.8 4.3

實質生活支出(%, YoY) -4.2 -5.0 -2.5 -2.8 核心 CPI(%, YoY) 3.3 3.1 3.1 2.8

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 歐元區

指數值
指數值
10月份經濟信心指數下跌 指數值 各產業及消費者信心指數變化
2.50 120 30
2.00 115 20
1.50 110 10
1.00 105
0.50 100 0
0.00 95 -10
-0.50
90 -20
-1.00
-1.50 85 工業信心指數
-30
-2.00 80 營建業信心指數
-2.50 企業景氣(左軸) 75 -40 零售業信心指數
-3.00 70 -50 服務業信心指數
-3.50 經濟信心(右軸) 65 -60
消費者信心指數
-4.00 60
17/10 18/10 19/10 20/10 21/10 22/10 23/10
17/10 18/10 19/10 20/10 21/10 22/10 23/10

指
10月份製造業及服務業PMI % 10月份CPI年增率及核心CPI年增
70 數 50
值
皆緊縮加劇 率均降溫
60 40
50 PPI年增率
30
Core CPI年增率
40 20 CPI年增率
30 10
歐元區製造業PMI
20 0
歐元區服務業PMI
10 -10
0 -20
20/10 21/10 22/10 23/10 17/10 18/10 19/10 20/10 21/10 22/10 23/10

% 8月份貿易出超金額增加 十億歐元 %
55 50 10月份主要再融資利率維持於4.50%
貿易收支(右)
45 出口年增率(左)
40 5.0
ECB主要再融資利率
30 4.5
35 進口年增率(左) 隔夜存款利率(%)
20 4.0
25 3.5 隔夜貸款利率(%)
10 3.0
15
0 2.5
5
-10 2.0
-5 -20 1.5
-15 1.0
-30
0.5
-25 -40 0.0
-35 -50 -0.5
17/8 18/8 19/8 20/8 21/8 22/8 23/8 17/10 18/10 19/10 20/10 21/10 22/10 23/10

經濟信心指數 2023/07
106.3 2023/08 105.6
106.2 2023/09 104.0
2023/10
失業率(%) 7.8 2023/07
7.8 2023/08
7.7 2023/09
─ 2023/10

CPI 年增率(%) 5.3 5.2 4.3 2.9 製造業 PMI 42.7 43.5 43.4 43.1

貿易收支 工業生產
6.5 6.7 - - -2.2 -5.1 - -
(10 億歐元) 年增率(%)
經濟信心指數 94.6 93.7 93.4 93.3 失業率(%) 6.5 6.4 6.5 -

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 中國

2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10

實際使用外資額 固定資產投資額
-4.0 -5.1 -8.4 - 3.4 3.2 3.1 -
(%,YOY,累計值) （%,YOY,累計值）

製造業 PMI 49.3 49.7 50.2 49.5 國房景氣指數 93.8 93.6 93.4 -

工業生產指數 - 貿易收支（億美
3.7 4.5 4.5 806.0 683.6 777.1 565.3
(%,YOY) 元）
消費者物價指數
-0.3 0.1 0.0 -0.2 M2（%,YOY） 10.7 10.6 10.3 -
(%,YOY)

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 台灣

2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10

製造業採購經理人
46.1 45.5 48.2 47.1 外銷訂單(%,YoY) -12.0 -15.7 -15.6 -
指數
工業生產指數
-15.56 -10.53 -6.72 - 出口金額(%,YoY) -10.4 -7.3 3.4 -4.5
(%,YoY)
生產者物價指數
-3.13 0.11 0.20 -0.34 進口金額(%,YoY) -20.9 -22.9 -12.2 -12.3
(%,YoY)
消費者物價指數
1.88 2.53 2.93 3.05 M2(%,YoY) 6.93 6.53 5.98 -
(%,YoY)

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 主要經濟金融指標

2021 2022 2023

美國 2020 2021 2022
Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3
經濟成長率(%, QoQ Ann.) -2.2 5.8 1.9 7.0 -1.6 -0.6 3.2 2.6 2.2 2.1 4.9
失業率(%,均值) 8.1 5.4 3.6 4.2 3.8 3.6 3.6 3.6 3.5 3.6 3.7
核心個人消費支出物價指數(%, YoY) 1.3 3.5 5.0 4.8 5.6 4.7 4.7 4.7 5.0 3.7 2.4
聯邦資金利率目標(%,期底值) 0.25 0.25 4.50 0.25 0.50 1.75 3.25 4.50 5.00 5.25 5.50

2021 2022 2023

日本 2020 2021 2022
Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3
經濟成長率(%, QoQ Ann.) -4.3 2.2 1.0 5.0 -2.7 5.6 -1.5 0.4 3.2 4.8 -
失業率(%,均值) 2.8 2.8 2.6 2.7
6 2.7 2.6 2.6 2.5 2.6 2.6 2.7
核心消費者物價指數(%, YoY) -0.2 -0.2 2.3 0.4 0.5 2.1 2.7 3.8 3.5 3.3 3.0
央行政策利率(%,期底值) -0.1~0 -0.1~0 -0.1~0 -0.1~0 -0.1~0 -0.1~0 -0.1~0 -0.1~0 -0.1~0 -0.1~0 -0.1~0
日圓兌美元匯率(月底值平均) 104.1 114.1 139.3 114.1 117.3 131.4 139.0 139.3 133.1 140.0 145.7
1
2021 2022 2023
歐元區 2020 2021 2022
Q4
2022 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3
經濟成長率(%,YoY) -6.4 5.3 3.5 4.8
2022 5.5 4.4 2.4 1.8 1.1 0.5 0.1
失業率(%,平均值) 8.0 7.7 6.7 7.1
2023 6.8 6.7 6.7 6.7 6.6 6.4 6.5
消費者物價指數(%,YoY) 0.3 2.6 8.4 4.7 6.1 8.0 9.3 10.0 8.0 6.2 4.9
主要再融資利率(%,期底值) 0.00 0.00 2.50 0.00 0.00 0.00 1.25 2.50 3.50 4.00 4.50
歐元兌美元匯率(月底值平均) 1.142 1.183 1.050 1.142 1.118 1.059 1.002 1.033 1.076 1.087 1.080

2021 2022 2023

中國 2020 2021 2022
Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3
經濟成長率(%, YoY) 2.3 8.4 3.0 4.0 4.8 0.4 3.9 2.9 4.5 6.3 4.9
消費者物價指數(%, YoY) 2.5 0.9 2.0 1.8 1.1 2.2 2.7 1.8 1.3 0.1 -0.1
一年期貸款利率(%,期底值) 3.85 3.80 3.65 3.80 3.70 3.70 3.65 3.65 3.65 3.55 3.45
人民幣對美元匯率(平均值) 6.901 6.449 6.735 6.391 6.347 6.615 6.854 7.125 6.841 7.017 7.246
1 5
2021 2022 2023
台灣 2020 2021 2022
Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3
經濟成長率(%, YoY) 3.39 6.53 2.35 5.23 3.87 2.95 3.64 -0.78 -3.31 1.36 2.32
失業率(%) 3.85 3.95 3.67 3.71 3.64 3.68 3.74 3.59 3.53 3.48 3.53
核心消費者物價指數(%, YoY) 0.35 1.33 2.60 1.57 2.18 2.63 2.76 2.85 2.69 2.64 2.60
重貼現率(%,期底值) 1.125 1.125 1.750 1.125 1.375 1.500 1.625 1.750 1.875 1.875 1.875
新臺幣兌美元匯率(平均值) 29.58 28.02 29.81 27.84 28.00 29.63 30.41 31.37 30.40 30.72 31.69

本月報係一銀徵信處根據研究資料及各項可靠數據作成，僅供作投資判斷時的參考，不為獲利之保證，讀者應審慎評估。 11
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