‫لقد طور الباحث األكاديمي الرائد في مجال اإلفالس والديون المتعثرة البروفيسور ألتمان‬

‫ألول مرة نموذًج ا تنبؤًيا متعدد المتغيرات في عام ‪ 1968‬أطلق عليه اسم نموذج ‪.Z-score‬‬
‫وكان الغرض من النموذج هو استخدام مختلف النسب المحاسبية وبيانات األسعار المستمدة‬
‫من السوق لمحاولة التنبؤ باإلفالس في المستقبل‪ .‬تم تحديث نموذجه األصلي‪ ،‬الذي استند‬
‫إلى بيانات من عام ‪ 1946‬إلى عام ‪ ،1965‬في عام ‪ 1993‬ليعكس مجموعة بيانات أكثر‬
‫اكتمااًل وضمنًيا لقانون اإلفالس لعام ‪.1978‬‬

‫الصيغة الحالية لنموذج ‪ ،Z-score‬والتي تم استبدالها منذ ذلك الحين بنموذج ‪ Zeta‬الموسع‬
‫ولكن المملوك‪ ،‬هي كما يلي‪:‬‬

‫‪Z 0.012 X1 0.014 X₂+ 0.033 X3 + 0.006 X4 + 0.999 X5‬‬

‫حيث ‪ = X₁‬رأس المال المتداول‪/‬إجمالي األصول‪،‬‬

‫‪ ،X‬األرباح المحتجزة‪/‬إجمالي األصول‪ = X ،‬األرباح قبل الفوائد والضرائب (‬

‫‪/) EBIT‬إجمالي األصول‪ ،X ،‬القيمة السوقية لألسهم‪/‬القيمة الدفترية إلجمالي الخصوم‪،X ،‬‬
‫المبيعات‪/‬إجمالي األصول‪.‬‬

‫تم إظهار درجات ‪ Z < 1.81‬على أنها تنبؤية للغاية لإلفالس لمدة تصل إلى عامين مقدًما‪.‬‬
‫تشير درجات ‪ Z‬من ‪ 3‬عموًما إلى استقرار االئتمان ‪.rea- sonable‬‬

‫تم اختبار النموذج على نطاق واسع من قبل األكاديميين واستخدمه الممارسون‪.‬‬