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《老有所养》资产年金化实现终生可持续收入
《老有所养》资产年金化实现终生可持续收入
《老有所养》资产年金化实现终生可持续收入
—— 产年 实现终 可持续收
[加]摩西·A. 夫斯基 [加]亚历 ·C.麦奎因 著
罗桂 颖 晓晖 译
中 出 集
目
前
收 现 流比养老资产 靠谱
第一 分 为 么 立 己 养老 计划 史上最可预 危
第1章 老龄化 掀起养老危
第2章 应对 寿风险
第3章 收 发 次 如 搞 养老 划
第4章 货 胀: 额资产 觉
第二 分 可持续 个 养老 决 历经数百年 现代 法
第5章 超越资产 置:三 产品类别打造养老资产 新篮子
第6章 终 年
第7章 统投资账户
第8章 第三类产品:附带 存利 证 年
第9章 收 可持续性:个 养老 划 根本
第10章 法 最 问题
第11章年 化养老资产 3个关 问题
第12章 深层次分 年 化 承诺
第三 分 七步年 化养老资产
第13章 步骤一: 定 退休收
第14章 步骤二:计算现有年 化收
第15章 步骤三:计算养老 收 缺口
第16章 步骤 :计算退休收 可持续性系数
第17章 步骤五: 估计划 否可持续
第18章 步骤六:计算预 财务 产
第19章 步骤七:运 产品组合年 化养老资产
结语
注
参考文
致谢
前
第二 前
第一 前
如 本书?
现 2045年9月初, 整整85岁。她 身 还 ,
受这一安 、简单 段。她有 兴趣 好上—— 一家
当 协 担 ,定 与 友 一起打扑 ,与家 共 美好
光,家 一 末就 她,过 日 她 。她 日常
她 小 匹 ,年轻 姆每天陪匹 耍,让匹 持 好
态。 跑 , 已经力不从 了。
按照2015年 美 购买力, 年收 包括:政 提 约
10 000美 者养老 ,约7 000美 投资红利,还有她 年
前从一家 险公司购买 指数化终 年 提 40 000美 。尽管没
有太 投资性资产,她却有一位 财顾问帮助她管 小 股
与 券组合。 经常 一起讨 每年 向 组织捐款
少。实际上, 正 财务问题 ,如 费她从养老
终 年 计划中收到 50 000美 。
考 到家 史, 担 上老年 , 此她下载了拼图
游戏, 3D打印 打印出 , 不 一 ;还经常去游泳,尽力
持精 身 上 活跃 。她有一个 己 交网络,这个 子几乎
不谈 。当然, 从不提这个话题,她 久以前就决定 不
再操 这些事 。 此,当准 退休 ,她 择年 化养老资产,即
将她 分 转化为终 有 收 现 流。
还有可 过另一 与这 平 活完 不一样 日子:她
最近刚过85岁 日,尽管她已经 活到这个年龄,她 活也不
,有 她 到有些压力,对她 出财务决定 里
没底 。 一个简单 择,比如 否给她 吉娃娃 一个
手 ,其实不 么简单, 为 不 认她 宠 治 成
本 否 她 己 活 支。
她尽力盯住财务报 股 市 ,这样她可以计算出每月可以从
资产组合中 提款额, 她 里 害 一些重 而 出
误决策。她还担 治 老年 成本,担 她 找不到可
以负担得起 治 。
每天, 提 己 加努力 去 读财务 ,关注适合她
好 新 产品 。她已经 下决 好几 , 文件包放
厨房 子上从未 打 。
现 2045年,她之前 常熟 共同 已从市 上消 ,取
而代之 ZQB。ZQB 21世纪早 流 交 所交 (ETF) 重
孙。 过去30年 第 位 财顾问(最早 两位已经死于
,第三位已经退休) 上次见面 提 她, 为2037年 市
崩 ,导致ZQB 货溢价收 变为现货溢价,她不得不降低从
资产组合 提款额( 者 反 向 变动?她记得不太准 )。
丈夫 里几年前已经去世,过去 两个
事务。 里给 下了 一笔 , 没有 下“操作手
册”。她 财顾问说她应当 己决策(而不 代为决策),
讨厌这些越 越 杂 事务。她 友 对讨
问题不 兴趣,所以她越 越 赖她 财顾问提 。 ,她
每 几个月才 与 见面交流, 她最担 否搞定这一切 深
刻, 却不 身边。
本 喜欢 己喜欢 事 ,比如 她
手 上 己喜欢 目, 者与分布各 家 持联
系, 她不 分放 正 受 活。 否应该给她 手
?今年从资产组合中该提 少 ? 年、后年 ? 否应该买这
最新款 产品 守现有产品? 否不再关注 新 , 者
否 为了 打 些 可 且令 文件 ?
两 况, 一 好一些?我 认为 答 跟我
一致:第一 况 好。事实上, 学家实 泛 究 ,
1比 2 加 。
本书 容旨 “这位 ”(未 )有 收
而不 有足 资产。 么 1 样炼成 ? 简单:年
化养老资产。20年前她 出了一些精 决定,将她 分养老资产
转换为终 收 。 此,她不 有她 收 ,还有
活。 反,将有“足 资产”作为目 ,可 带 2面临 问
题。
否对其中 差别不太 白?请继续 读以 得
有关有 证 终 收 所有 。
专业词汇
下 对一些 在 读本书时可能 词 行基 复
习, 如 要复习。
平均数(Averages)和均值(Means),几何的
(Geometric)和算术的(Arithmetic)
读本书时, 发现有 个地方 平均数和均
, 至是 及 术平均数与均 。
术语“平均数” 指 术平均数。一组数 术平均数指
这些数加 来 以数 个数。如 计 一组学 在一次考试
中 平均分数, 么 所有 分加 来 以 上 学 人数,
案即 术平均数,与均 同——两个术语是同义词。
是,有些 下, 是在 融领域, 术平均数不是计
均 合 方 。
设 一 , 1年 收 为12%, 2年是40%, 3
年是20%, 3年 平均收 是多 ?此时, 1年 乘数
( 不 是 加 数 ) 是 1.12 , 2 年 乘 数 是 1.40 , 3 年 乘 数 是
1.20。
此时,我们 不能 加 方 计 术平均数,而 该
这些数 乘后计 均 ( 平均数)。
一组数 积而不是它们 和,计 平均数
代表这组数 中 代表 。 处 一些可以 乘 数
时,这 方 比 好,如计 一个 组合在一段时 后
收 。
期望值(Expected Values)
在统计学和概 分析中, 每个可能数 与其发 概
乘, 后 结果 加 了期望 。 此,期望 是指所有可
能数 按 发 概 加权平均 。
真实值(Real Value)和名义值(Nominal
Value)
在本书中, 发现多次提 “ 实”收 某 “
实”价 。在 融与经 学中, 实 指经 整 货膨胀
响后 。 如,如果 获 2% 存款收 ,而 胀 也是
2%, 么 下 实收 是0!
标准差(Standard Deviation)
在统计学和概 论中,标 指 对于平均 (本书指 术
平均数) 变 。
低 标 表明,各数据 与平均 接近;高 标 表
明,各数据 分 范围 大。
第一 分
为 么 立 己 养老 计划
史上最可预 危
第1章
老龄化在全球掀起养老危机
《华 街日报》(美国)2014年10月6日发表 《 老 计 致 支 乏》中声称:“摩
罗 与 时美施 宝是最近一 摆脱数 亿美 老 司,这 加 , 政
为 些 主原来有 诺却失去 老 数 万 员 提 能 ……2011年美国 人
员 中只有14% 员 享有 定型 老 计 ,不 1979年38% 一 。”
《 报》(英国)2013年2月22日发表 《 老 计 成员数 15年新低》中声称:“ 主
老 计 成员数 续11年下 ,2012年下 英国 业人口 46%,官方数据表明……
定型 老 计 ,又称为最终 计 ,持续从 关 中 失……数据表明,2012年91% 共
员有基于最终 行计 主 老 计 ,而在 人 ,这个数字仅为26%。”
《环 报》(加拿大)2014年2月20日发表 《从 定型 老 计 ,提 了 规
》中声称:“ 年来,大多数员 司 老 计 提 收 诺…… 是 老
定 正在 低, 于 多 司在低 时期存在 额无 备 支持 和 字, 其员
是新员 缴 定型计 ,后者仅 证按期缴 而不是 后每月支付 定 老
。”
《周日 驱论坛》( 大 亚)2014年5月10日发表 《良好 级年 可以 范 老
大 风 》中声称:“ 大 亚 计 最近基于对 国 8 000 家 分析报告声
称, 于1946—1965年 婴 一代,正 级年 为改善 平 外之财,而不是
为为 后(正 员 65 )平均 期25年 积 产 段。根据 协 数据,
大多数人 级年 账 额在增加, 不 以支撑 ,不论是一次 拿 换为年
,还是 于其他领域。”
《新西兰 驱报》(新西兰)2014年5月9日发表 《 运 数人 人 老 》中声称:“今
天,1/10 人员可以从 主 老 获 收 现 …… 而, 现在48 员 年龄
时,能够享有某 人 老 收 员 数 ,更不要说有 货膨胀 护 老 …… 48
员 在2031年 时能 取哪些措施?如 老 产可持续?”
浮 水上却 养老 作
待 定 养老 计划与缴费 定 养老 计划组合
表1.1 DB DC 合 及目 遇 养老金计划
养老 :养老 关 语
公共与私人养老金计划
老 计 可以是 共 老 计 ( 政 ,如中央政 地方政 ,以及 如
机构之 其他 共机构), 是 人 老 计 ( 政 之外 其他机构 )。“
” “老龄” 老 是 共 老 计 型 子。
职业养老金计划与个人养老金计划
人 老 计 可以分为职业 老 计 (领取 老 格与 关 挂 ) 个人 老 计
(与 主无关 老 计 )。
强制养老金计划与自愿养老金计划
职业 老 计 与个人 老 计 ,对 主可能是 参加( 要 主有义务参加某 老
计 ) 自 参加( 主可以 择是否 某 员 老 计 )。
缴费确定型计划与待遇确定型计划
职业 老 计 可以分为:缴 定型计 ,此时 主支付 定 固定 缴 , 计 持续运
行期 困 时, 主 有义务提 额外 支持; 定型计 ,此时员 与
员 报 薪 、 年 其他因 挂 。
何为真实的养老金?
本书中, 我们讨论“ 实 老 ”衰落这个 题时,指 是 人自 定型 主 老
计 。这些 老 计 主自 设 ,向员 提 后 定 老 。这 老 计
向 员 诺,为其 提 一 实 、可 及可 收 现 。
图1.1 谁 真 的养老金?
实 养老 : 况
美国
1989年,大约60% 业人口参加某 主 老 计 ,其中参加 定型计 与缴 定型
计 人数 比基本 。
在2013年(可以获 数据 最近年 ),21 ~ 64 美国员 中有46%参加某 主 老 计
, 是只有26%参加 定型计 ,其 参加缴 定型计 。在参加 定型计 人群
中, 一 员 在 共 。
英国
2000年以来, 定型 老 计 地位在英国 , 是在 人 。这 衰 如此
,以至于 多观察者认为在 人 , 定型计 “已经不能 为一 而存在”。
在2013年 ,英国有810万人参与自 职业 老 计 ,是20世纪50年代以来 最低 平。
2013年,对于所有DB与DC职业 老 计 , 低于2/3 员 (65%, 530万人)在 共
, 高于1/3 员 (34%, 280万人)在 人 。与1953年(最早提 有关数据 年 )
不一样, 时参与职业 老 计 员 在 人 与 共 人数可以对 。
对于更年 一代,参加DB计 比 一步下 。在2013年,只有38% DB计 向新员
放。在2014年,参加DC计 员 数 DB计 。
英国 正在推 一 大 老 改 。在2012年10月,政 始推行自动加 主 老
计 。一旦这 务在2018年2月完 落地,所有 主均有 定责 其 合格员 纳
某 主 老 计 ,可以是DC,也可以是DB。为支持自动加 机 ,政 还 了国民 老
计 (the National Employment Savings Trust, 为NEST),是 型 缴 定型 主 老
计 。
且,在2014年3月,原来年龄 75 有DC 老 计 人员 买年 政 要
被 止。 时,运 DC计 蓄 括分期提款、一次 提款及年 。
加拿大
在加拿大,参加DB计 共 业人数 定增 , 分掩 了 去10年 人 自 职业
老 覆 大 下 。
在2012年, 计有33% 加拿大 动年龄人口参加某 合格 老 计 ,这个比 从2002年以来
一 未发 变 。86% 共 员 加 某 合格 老 计 (2002年以来这个数字也 有变
), 是参加 老 计 人 员 比 ,从2002年 27%下 2012年 24%。
同时,参加DB计 共 员 比 ,从2002年 93%上 2012年 94%;而参与DB计
人 员 比 大 下 ,从73%下 48%; 人 还有存续 DB计 , 多数新员
有参加DB计 格。
最近一 关于 备 查发现,绝大多数加拿大人,约80%,为 好了财务上
备。 而 查发现,中高收 家 财务 备 ,要么参与 主发 老 计 缴
不 ,要么 有参加 主 老 计 而个人 老 产低于平均 平。
澳大利亚
在 大 亚,1992年 始实施 级年 , 要 主向某 人 老 计 缴 ,
多 主 老 计 终止。1995年,有 4 200 主发 老 计 ; 2010年,这
个数字下 168 。
, 大 亚 主 老 计 与其他 业 国家在两个方 存在明显 :一是在 去25年
老 计 覆 已经翻 , 乎覆 了 业人员;二是 主 老 计 是DC而不是
DB。
了 年龄,参加 级年 计 员 可以一次 提取积 产,也可以分期领取。 ,
大多数积 产被一次 领取(至 领取一 分), 大 亚 老 行业正在 这 ,
探 如 从这 老 计 产 终 收 现 。
新西兰
在34个OECD国家中,新西兰最早在 国范围 推行自动加 老 产计 。2007年 “新西
兰 蓄”(KiwiSaver) 老 产账 , 于 自动加 机 (不参与 员 要主动 择 能
),有效提高了新员 参与 。
,新西兰约55% 员 加 新西兰 蓄账 。 65 以后, 许成员一次 提取而不要
换为 老 。
在实施 国 蓄 之 ,新西兰只有不 10% 人参加 主发 老 计 。
一个巴掌拍不 :关于 实 养老
证与 产
项养老 不再 实 养老 ?
可 :“我有一项DB计划 实 养老 , 此我不 再担 。” ?
正如我 之前所说,如 有有 证 终 养老 , 养老 探 应该每月不 给 送
支 ,不 经济谷底还 高潮。请注 , 出这 承诺 小事。然而,如本章 所介绍 ,从
美国联合 空到北 网络等众 公司,已经违约 摆 有关合同责 进 之中。其 公司 过事后降
低预 月收 ,给其老龄退休 不受欢迎 财务削减。 过去几十年里,各公司已经摆 提 养老
责 ,将问题转 到政 及 工。退休 工,本 待从工作收 缝转换为退休收 ,却不得不耗费
( 费!)与其前雇主就其养老 待 进 抗争。雇主之前承诺 养老 法 现, 工 养老
已经退出 池。
目前, 实 养老 缺,也 贵。如 雇主可以 过 请 产 违 承诺,即 家 边公
司承诺提 支 退休前工资 100%, 进 货 胀调整 DB计划,也不 实 养老 。当
前,从美国底 与 利诺 州 故事 , 于领养老 者 未 退休 面对与缩水 养老
待 关 年政治争辩、 产 与立法 定,即 上 州政 支持 养老 计划也容 出事 。
世 上不存 费 养老
我 已经讨 过 实 养老 对个 价 ,我 再 讨 其成本。
为了 目前 得 项 实 有 证 养老 成本,请 下面 子。 设 现 62岁,正准
退休。 让 己喜欢 一家A级 险公司 代 提 个 养老 报价。代 提 如下报价:为 得
每年1万美 有 证 终 收 , 应当事先支 21.15万美 (2015年年初, 市 利 )。 ,
没有 : 预 超过 年收 20 资 。我 演算一下。如 购买5万美 终 年
收 ,附加每年2% 活成本调整系数, 成本 约百万美 。不,这不 骗走 养老资产 麦
夫类 计划,这 购买指数化终 年 公 市 公平价 ,这类年 最 零售市 提 DB养老
。如 这类养老 收 起 太贵,公 市 价 可以 实 养老 实际市 价 。 后续各
章,我 将详细介绍 己购买 养老 成本,包括诸如 胀 之类 变 ,如 预 收到
现 流。
现 , 可 :“见鬼去吧,如 我有100万美 养老资产,我 己投资 得每年5万美 养
老 。”好吧,我 此提 :世 上没有 代价 午餐。 险公司有足 向 收取如此高 费
。首先, 对于历史利 ,目前 利 水平异常低,较低 利 提高了 证收 成本。其次, 为重
, 过提 终 收 , 险公司承担了 寿成本超过个 资产负 上 养老资产 风险,
险公司 资产负 上 现出 。如 有100万美 资产,每年只带 5万美 起 不太 ,
如 持有这样 观点,可 未 到问题 貌, 将 带 现实。养老 价 贵 为 实有价
,即 不这么认为。
实际上,根据“消费 命 ”——这 经济学家 一项了不起 分 , 于分 消费
者从摇篮到 消费、 与投资等 面 求—— 实 养老 实价 高得令 吃 。为
命 运 制,我 将它比 为浴室 重 。 可以 这台 称出 个东 重 ,即 不
接称它。 如,如 穿好 称出重 ,然后 光 再称,就可以算出身上 重 ,即 从
没有将 接放到 上。
这个 可以 类 测 养老 “效 价 ”, 化 受到 好 。简化掉 且 杂
数学计算,这里 接 计算结 ,养老 效 价 当于 净资产 一半。这一发现 含义 :
一个 性 退休 (风险 、 、 养老 ),如 没有其 择,宁 持有价 50万美 养老
,而不 100万美 现 。 , 正 。这个 : 退休 支 高
溢价将现 转换为养老 。请记住,支 经济学中 一个 本 。我 将 第9章进一步探讨
命 , 将其运 到养老 领 。
最早 实 养老
死 抛 币游戏
寿风险
表2.2 65 的人 的 件 率
料来 : CANNEX旗下QWeMA 团根据各国 命表计 ,详细 来 见本书 。
图2.3 65 的美国男 与 的 率
如 寿风险?
我 前一 发现, 寿命 随 。这 认 退休 划 加 , 为我 法提前
去世,我 准 久 资 。如前所 ,我 面临有 财务资源与预 寿命之 风险,
称为 寿风险。
现 对 寿风险已经有了 本认 ,了 它 么,重 性 。 将 一些简单 退休收 计
算。后续各章还 深 精 计算, 目前我 不 搞得太 杂。 设 到60岁,正 认
考 几年后退休。 少养老 退休 活?
设此 一 每年5万美 收 现 流, 维持 活 。 未 各章将考 收
所得税、 货 胀等其 素,进 加仔细 分 。同样, 这里我 不 搞得太 杂。
继续分 我 子,如 退休后 活40年才去世, 约5万美 40 ,即200万美
养老资产, 不考 利 、投资收 、货币 价 等 素。 如 退休后5年就去世了,请 到
2.1分 此类 子, 么 只 5万美 5 ,即25万美 养老资产。如 到 况, 几百
万美 几十万美 之 差异 ,而这两个数字 有其合 性。此 存 一个问题: 最终结 出
之前, 不清 数字还 小 数字。
如 始退休前就 读到 讣 ,就可以 常轻 划 财务 。不过,这只 象而
已!
,还 尾 ?
资产 持续 久?
顺 变化 投资收
变化 投资收
表3.1 退休 转 马 中 的终 站 哪里?
益率发生 资产组合维 间的 响
三 、熊市与 市:退休收 马戏
分仓策 否 不利 收 发 次 ?
对退休 么?
:按月计 复 。
不同个 消费价 指数
CPI 否反映支出 况?
可持续 个 养老 决
历经数百年 现代 法
第5章
超越资产配置:三大产品类别打造养老资产的新篮子
本书第一 分,我 顾了 临近退休 将 面临 各 新风险。 然我 可以预见到这些风
险正 步 近, 么该如 护 己 这些风险带 不利 ?
这一 分我 将介绍:有助于提升资产 置效 ,从而 安 年 产品 置新 法;分 养老
正 功 ; 帮 计 算 退 休 收 可 持 续 性 系 数 ( Retirement Sustainability Quotient , 简 为
RSQ); 对 退休目 提出 可 到且必须 答 题。 不 好 ? 么 始吧!
产品 置:养老资产 新篮子
三 产品类别
退休收 产品光谱
如 组合这些产品类别?
分 不同退休收 投资 法 :比较其 上 退休后面临 新风险,这些风险包
括 寿风险( 还 , 没了)、 货 胀风险、市 风险 收 发 次 风险。这三 类产品如
这些风险?
从图5.1可以 出,没有一类产品可以帮助我 所有风险 提 所有好 。正如我 所说,将
养老 资产 这三 类产品中进 合 置 常 性,如 过终 年 寿风险,投资 统 公募
单位 托 得资产 。
作为 费 养老 缴费
购买个 养老 产品
么 应该买一 年 ?
年 与定 存款
年 赌局 得一试 ?
我 数 尤其 退休 , 常 豫 否应该放弃资产 流动性,加 个终 年 赌
局, 为 害 去控制 己 其 投资领 可以 得 好。
不过说也 ,如 劝说已参加 统 待 定 养老 计划 择转成 现 购买 缴费 定
计划,也就 放弃隐含 终 年 , 分 拒绝。也就 说, 有一个终 收 证而
不 择可 去世 下 一笔 ,这一发现与我 第1章 命 中讨 过 养老 实
价 一致 。
请记住,我 不 提 退休 放弃所有养老资产购买终 年 。如 对 养老资产购买年
还 有担 , 就让我 进一步 加详细 分 , 投资、市 风险、 寿风险 把养老资产交给
向 提 年 险公司之 实质性差异,如 进 权 。我 将 一个听起 有点 故事 帮助
, 请收起 怀 给我几分 。我 这个故事实际上 退休 划领 颇有名气。
曾 母 赌局
死差收 力
我 (与 其 一样)认为,这个故事 象 说 了 寿 险权 如 转化成投资收 。让我
再说 一下它 好 :没有其 一 产品, 存活 件下,实现这么高 收 。
事实上,这个故事还可以进一步分 。如 曾 母扑 乐 决定把这500美 投 股市, 至风险
高 源 ,如 该 源 年 跌20%, 么还活 扑 家 损 少 ?
好吧,如 认为“没有损 ”,这 绝对正 答 。4位还活 成 平分了400美 ,每 收
初始 100美 本 。
这就 死差收 力 。 市 下跌 一些损 ,而 市 上涨 提升收 。事实上,我
至可以说,一旦 将 实 寿 险纳 化 投资组合中(也就 将 分养老资产年 化), 可
以负担 承受 高 风险( 第9章中, 到 有关年 化及投资风险 容)。
当然,终 年 合约 原 ,实际上 不完 前面描 样。 我 子中,曾 母 “ 寿
赌局”合约每年续约,96岁还活 可以 择拿走她 死差收 。
实践中,年 合约 终 而不 1年 ,死差收 退休后 年 进 积累 摊销。
险合同 本经济原 如前所 。也就 说, 命年 投资收 ,即 有权 得 现 流 3 分组
成: 本 、利 其 (死差收 )。当一些参与者去世 将 上,其 存活者
将从死差收 中受 , 常受 额 , 别 高龄 。
50岁 否应该购买个 养老 ?
表6.3 年 益率为5%的长 赌 的预 资 益率
如 考 利 素?
如 利 年 抵 胀风险?
、个性化 险
介绍到这里,我 对于年 达 主 观点 :个 养老 终 年 ,提 了一 殊
类 险。它 实际上唯一 取 正希 利 险! 然我 购买家 险、残
险 汽车 险, 我 从 没有 正 现这些 险权 。毕竟,谁 己 房子 烧毁、 折
撞车 ? 只有养老年 “可 事件”(导致 险赔 事件) 活 。
还不熟 年 产品, 觉有些害 ,这也 业至今还没 成功 销 出售这些另类 险
产品 原 。此 ,退休 过分关注年 产品 投资 点, 于待 支 将 不 定 死亡日
决定而 上去有风险,却不太关注年 产品中 常有价 风险 素,年 有财务 力
过 。我 希 “曾 母 赌局”这样 简单故事,可以帮助未 退休 及其 财顾问 购买
寿 险 好 、风险 收 。
,年 不 一 风险 投资 。年 购买者面临 风险之一 发 力 。
如 参加雇主发起 DB计划, 也 面临与雇主财务稳 性 关 风险。如 计划购买年 , 应当
关注发 级。 应当 认年 待 支 有 些 措 ,这取决于 居住 其
素。
当 决定购买年 , 考 问题:购买 , 附加 些功 ,从 家公司购买等。我
本书 未涉及所有这些问题。我 目 给 家一个 本 ,包括即 年 收 年
工作原 ,以及为 么 把它 纳 退休收 计划。接下 ,我 将简单介绍 统 共同
股 账户, 它 退休收 产品光谱中 合适位置。
第7章
传统投资账户
本书读到这里, 可 成一个( 误 )印象:我 不 普
股、政 券、交 所交 、共同 其 统 化资
产 实粉丝, 为我 没有为这些资产说太 好话。此前我 还
曾经说,它 风险 高,如 误 进 投资,几乎 毁了
退休 活。 ,这 否 应该完 这些资产 ?事
实远 如此。 然我 还未深 探讨 统 产品该如 适应年 化
资产组合, 我 ,这些资产应当 于一个结 合 退
休收 计划 核 位置。
此, 然我 导产品 置, 我 不 低估 统资
产 置 重 性。我 对这些 财 划中 经典工具 不 ,
为它 不 , 于 , 已 其 渠 泛介绍。换句
话说,我 不 把这些 可 已经了 再重 一 。
一下,我 本书中力图推 :所有现 、未
即将退休 , 不应当把 养老资产 置 局 于股 、
券、现 品。不管 投资有 么分散化, 样化 资产 置尚
不足以 护 受 其 退休风险 。
正如 第5章所 到 ,我 认为养老资产应该 置到三 类不
同 产品。其中一个类别 我 之前已经 了 篇 介绍 养
老年 。对于 些有 拥有待 定 养老 计划 说,这个类
别最有可 已经到位。对于 些参加缴费 定 计划 , 者 糟
糕 况下,对于 些根本没有参加养老 计划 说, 可
得到一些养老 收 。另一个类别 混合 退休收 产品,我 将
下一章介绍此类产品。最后一个类别主 统投资工具,如股
、 券、共同 、单位 托 交 所交 , 始积
累养老资产 可 就熟 这些工具。与其 两个类别 比,从这类资
产 得 收 主 取决于 己,而不 产品提 者、 险公司
。反而, 决定预计从定 提款计划(SWP)中提取 少资 。我
对这些产品类别进 面讨 最终 为了说 , 制订一个完美
退休收 计划, 应当将养老 这三 类别中 进 置。
我 再一次 :退休组合中 SWP 分应当包含股 、
券、现 、共同 、交 所交 其 积累养老资产
过 中一 各类 产品。绝对没有 止 这些工
具, 为资产 样性 权 所有权 整个 命 中仍然至关重
。所以 年 化养老资产 ,千万不 炒了 股 经纪 ,至少
不 我 账户里这么干!
SWP中 资产 置
然我 认为 应当 继续 现有 投资工具, 可
到 , 否应当继续 持同样 比 置 ?我 还
进一步讨 这个问题。我 认为, SWP账户, 退休后 实际资
产 置 中,应当比退休前正常 平 资产 置 为 守,
如持有 券。 此,如 退休前, 共同 ETF投资组合
持有70% 股 30% 券, 么当 始向退休 活过渡 ,
应当把股 占比降至50%, 券占比升至50%。
我 为 退休 SWP账户 为 守 资产 置 ?这有两
个 常重 原 。第一个原 : 年龄越 越 , 其
件不变 况下, 应该有一个 为 守 资产组合,这 而
见 。然而,第二个原 妙。
我 之前说过,稍后将 讨 混合 产品,这类产品结合了
股 市 上涨潜力 养老 类产品 下跌 护功 。一 而 ,如
置这些混合 产品,应当 投资组合中 激进 分 置它 。
也就 说,让受 护 ( 险 )产品类别承担风险,而让
(未受 护 )投资 取 为 守 投资策 。
如, 设 有60万美 养老资产。 年 化 分养老资
产,希 年 化资产中按照50/50 比 置股 券。如
20万美 购买个 养老 终 年 , 将剩下 40万美 平
置于股 券, 可以按照以下 操作: SWP中持有最安
资产(也就 20万美 ), 将另 20万美 投资于混合退休收
产品中 股 额。换句话说, 证SWP 安 性,让 险公司投资
权 类资产。如 险公司不 混合 退休收 产品100%投资
权 类资产(对投资比 有 制, 如 这个 子中,只 投资15
万美 权 类资产), 么就按照最高可投资 比 ,投资15万美
到权 类资产,投资5万美 到 券,同 SWP账户中, 置15万
美 券 5万美 权 类资产( 证整 资产 置比 50%
股 50% 券)。
有些 可 , 否可以把 置 养老 年 当成 券?
毕竟, 实务中它 定收 类产品,而不 股 其 随市
波动 投资工具。 一定 上这 事实, 请记住, 把养老
年 当成 券, 不再深 分 ,就 我 一 调 它
提 寿风险 面 重 作 。
之,我 不 主 SWP账户中 过于 守 置策 ,
资产 置决定 ,应当统筹考 这三 类产品。
SWP中应该 置些 么?
SWP账户中可以有 数 资产 置 择,而且 这个账户中可以
出 有创造性 资产 置 。一些退休 可 希 SWP
账户中 置不同 到 券,从而创造一个合成 收 现 流。
“ 券 ”(bond ladder) 指 一个组合中 券拥有不同
到 。 设 投资5万美 购买 券。 这 法, 可以买
5只不同 券,每只 券面 1万美 ( 者 至10只 券,每只面
5 000美 )。 ,每只 券 到 日不同。 一只 券1年到
,另一只3年到 ,还有剩 几只5年到 。 不同 到
,可以帮助 降低 于同 将所有到 券转投其 类 定收
产品所产 再投资风险。它还有助于管 资产 流动性, 跨年
稳定现 流。
有些 可 好有高等级承诺(尽管不 证)股 分红 优先
股。有些 可 只 定 存款到 后再续存,这 一 常 守
策 ,而且如 没有纳 税 税退休账户中,也缺乏 税效 。
可以发现,SWP账户有 可 动 , 且具有足
灵活性,让 以最适合 置资产。从 义上 说, 比
其 两类退休产品, SWP中拥有最 置灵活性。所以, 分利
这样 灵活性!这就 资产 置 魅力所 。请记住,我
这个类别上 取比平 为 守 置策 , 为第三类 混合 退
休收 产品 承担 高 风险( 险公司负责)。我 将 下一章
对第三类产品进 深 讨 。
第8章
第三类产品:附带生存利益保证的年金
我 此前已对养老 年 进 了细致 讨 。我 还简 介绍了不 证收 产品(如股
券), 可 已经 过这些产品 积累养老资产。现 ,我 一点 分 另一类 提 终 收
证 产品, 过“混合 ”退休收 产品 提 终 收 取 市 收 。
附带 存利 证(Guaranteed Living Benefit,简 为GLB)这个 ,最早起源于20世纪90年代
末 变额年 (Variable Annuity,简 为VA)合同中,它 单持有者 得终 收 , 不必 以往
样必须“年 化”(锁定终 支 额)。目前,两 最流 存利 证终 待 领取
(Guaranteed Lifetime Withdrawal Benefit,简 为GLWB) 证最低收 待 (Guaranteed Minimum
Income Benefit,简 为GMIB)。这两 可以作为变额年 合同 附加 款,让购买者可以 受市 上
涨带 收 ,激励购买者 迟领取待 , 择适 终 待 给 水平。最近,另一 附带 存利
证 定指数年 (Fixed Indexed Annuity,简 为FIA) 混合产品已经面世,它 一 新 退
休收 产品 创设。
我 继续探讨之前,先定义一下 语,毕竟我 第6章中已经 面介绍了终 年 。 么 么
变额年 定指数年 ,它 有 么不同?
简而 之,变额年 积累 结 后 承诺一个最低支 额 险合同。1952年,美国首次将变
额年 作为一 养老 积累 税 工具 。然而 到20世纪90年代末, 险公司才 始推出附带收
证 变额年 产品, 于满足 于待 定 养老 计划减少而出现 市 求。
变额年 上,附带 存利 证 变额年 退休收 产品中 对较新 品 ,这些产品现
已经成为 正准 成为世 各 险公司普 提 产品,目前已经 美国、 国、加拿 、澳 利亚
等 销售, 且正 拓新 兰市 。
我 说过,从本质上 ,附带 存利 证 变额年 一个共同 ( 其 证收 投
资品 ), 它也包含一个附加险,从而 单持有者可以从 变额年 中领取终 待 ,而不管
资产 收 如 。
举 说,如 购买一 价 10万美 附带 存利 证 变额年 ,其中含5% 收 附加险,
险公司将承诺 中,即 资产价 下降 至归零, 险公司还 每年向 支 5 000美
( 指数化 )。 然早 产品 常 定最 只 领取20年, 现 产品提 终 收 ,而且
常变额年 可以提 一个领取 数为5% 收 现 流。
同样, 定指数年 也 一 险合同,提 与股 市 准挂 税 年利 , 美国最常
准普尔500指数。有了 定指数年 , 险公司承诺 护投资者利 不受市 下跌 , 对市
上涨 收 也 “封顶” 设定上 。当 定指数年 中附加 存利 证 ,实际效 就与附带 存
利 证 变额年 。如今, 定指数年 加上 存利 证 变额年 组合正日 深 ,
过这样 产品组合提 退休后 终 收 ,还 比较新 尝试。
估附带 存利 证 年 : 应该 择 ?
可以 到, 经济学 法还 财 划 法, 认同年 化 最 ; 然 不
同 路径,却 得到 同 结 。 经济学 法关注 命 资源、各 约 件、风险
以及缺乏耐 等问题,而 财 划 法 重目 、 。经济学家希 一段 平滑
活水准,而 财 划师则希 过投资 最 化 投资 及退休 划 成功 。
然 这 带 诞 讨 ,有些 现实中提 终 退休收 实际考 , 还
持下去。 退休收 义,了 养老 未 活中发挥 作 ,这 常现实 问题!
将戴 副 ?
可以从养老资产中提取 少 ?
应该 些风险:洪水 陨 ?
养老 改变游戏 则
年 化如 退休收 可持续性系数?
接下 容比本书 其 分稍 技 一些,我 提前 个歉。不过,这 分 容还 得
读一 ,它 本书 主 观点,即 退休 应当将 分养老资产年 化, 提 了 进一步 说
。
本 分我 将 一些 考 讨 退休收 划 常重 新 语。第一个 退休收
可持续性系数(Retirement Sustainability Quotient,简 为RSQ)。 立一个退休收 计划,
最 本 求 答两个 面 问题:我每年 少 ,以及我 少年?RSQ为这些问题提
了答 。可以把RSQ 象成对 退休财富 预测:考 到 投资 波动性、预 报及 寿命
不 定性,RSQ可以测算 活水平 可持续性。
测算退休收 可持续性系数
收 可持续 数描 了 收 计 可以持续运 可能 。
我们可以 RSQ比喻成考虑多 因 下 定 计 某一天 概 ,这些因
括 命表和经 条件,以及一些个人因 ,如年龄、 、 ,是否参加 定型
老 计 只是参加了一个 蓄计 (如DC计 其他 老 产账 )。
RSQ 数 范围可以从100%(可持续 好) 0%(完 不可持续、 糟 )。 与对
天 报不同 是, 实 上可以 一些事 来改善糟 RSQ: 改变 产 置和产
品 置来提 RSQ。更 要 是, 年 分 老 产, 可以改善 提高RSQ。 有多
方 段来计 计 RSQ, 有许多方 可以计 一个国家经 一样,如
国民 产 (GNP)、国 产 (GDP)、 胀 、 时 期 某国货币 坚
挺 。经 学家 有某 最好 最高级 方 ,同 ,RSQ 计 也不存在某 最 方 。
是我们推荐, 且 在本书中一 如下方 :
RSQ=(收 中年 分)×100%+ (收 中 有年 分)×(1 - 产组合 产概 )%
料来 : CANNEX旗下 QWeMA 团计 。
设 位普 退休 就 。其中 一 线 ,如 接受我 年 化 分养老
资产, 么 退休计划 。 这个 子中,我 设 退休收 中有1/3 年 化
收 。另一 线 ,如 择完 我 ,不将 养老资产年 化, 将 发
么 况。
仔细 这个图之前,重 已经有 项退休计划 对应 RSQ(即 从 没有 过这个
问题,也没有 下 容), 也有一个现成 WtN,即 之前从 没有听到过这个词。
现 可 考 , 目前 WtN RSQ 少, 认为目前 退休收 计划 否 。我 随后
给 计算这些数字。 现 我 请 测一下, 可 图9.2 个位置上。
到这个图,它 么 ?x轴(图底 )代 实 WtN,我 之前已经 过。请记住,
如 WtN为20,这 养老资产 每年希 领取 、经过 胀调整 收 20 。y轴(图左
) 不同 WtN对应 RSQ。
让我 仔细 一下这 图。首先 一下 底 有“完 没有年 化 RSQ” 签 线。当
WtN从低(左) 动到高(右) ,RSQ从 约20%提高到几乎100%。请记住,当从左向右
动 , WtN 不 提高,这 有 者 费得 少。
从这 图可以 出,如 退休 养老资产只 每年 销 10 , 且没有年 化收 ,
养老 收 可持续性 为20%, 退休计划以 败 终 可 性 80%。 如 养老资产比
收 高出40 以上,则 退休计划几乎100%可以持续, 否有年 化 收 。
这丝毫不 , 拥有越 ( 高 WtN), 退休计划就越 持续。事实上,如
“完 没有年 化 RSQ” 线,当WtN为20 (5% 支出 ), 到RSQ接近80%。 一
下,5% 财顾问 划师 最 领取 。 如 一下“年 化1/3资产”
线,当WtN为20 , 将 到RSQ 足足提高10%,从80%提高到90%。
换句话说,如两名退休 拥有 同 养老资产,退休后也有 同 收 , 此WtN 同,
且希 给后 下 同 额 产,也可 出现不同 可持续性系数。即 两 领取 额也 同,
个把 己养老资产 1/3进 年 化 退休 ,将 赢得这 考验可持续性 比赛。
养老年 :分步计算
年 化 正好
退休收 可持续性,还 财务 产?
图10.1 退休 入边界线的 解释
为 产定价
这里有一个 具 子,帮助 这 权 。
象一下, 常希 给 己最喜欢 孙子 下10万美 产。一 可 性 , 接把 给
。这 况下, 然 成本 10万美 , 这与 之前希 产给 初 不符, 产
将 天才发 ,当然希 越 越好。
另一可 性 , 现 4万美 购买一只面 10万美 、20年到 零 券。零 券,顾名
义,就不支 利 券(也就 说, 持有 券 得不到 利 支 ), 且它 价 不
至到 。如 支 4万美 购买一只零 券, 最 孙子将 20年后得到10万美 。对
说,可 等待 太 了。毕竟,如 希 尼 读 拿到这 产支 , 么购买
零 券可 还得等上10 年,才 让 尼 得这笔 产。
为了 尼 就 得到这笔10万美 产,最有效 就 现
马上去 险公司,购
买趸缴 寿险 单,这样可以 证当 去了另一个 美好 世 , 受 尼可以 得10万美
身故 险 。如 65岁 购买这样 单, 约 费1.5万美 ,这比买一只4万美 零 券
(效 低)价 宜,当然也比 现 一次性给 尼10万美 (如 现 就把 给 尼), 约成
本。
现 ,让我继续说下去。
如 尼 定 去世 将继承10万美 , 可 找一个投资者,今天就把 应得 产给卖
了。当然,这其中可 存 一些技 问题, 为 可以改变主 , 且投资者可 也 不 尼,
从 上 说, 尼现 就可以把 产货币化。 得到 少 ? 有可 必须支 给
险公司购买 单 1.5万美 。 一下:从 经济学 ,每个计划 有一个价 ,每笔支
可以 化。
此,去世 价 10万美 EFL当前只 1.5万美 。如 给 尼 下20万美 , 么现
EFL 3万美 , 一个经济学家 同 这一点。
边 线上找到最适合 点
为退休 鲍勃 立一个退休计划: 1 ~ 10
年 化 成本 少?
图11.3年金化的 续
进 年 化?
激活 : 到 65岁
终 收 :现 还 以后?隐含 寿收
分 问题 另一 :未 7年中,她 从流动性产品中 得 高 收 ,才 等同
于未 7年每月领取养老年 所 得 收 ,同 她 有足 7年后购买同样 收 现 流?
我 可以将这个问题 为计算收 年 ILY。 答这个问题所 数学计算 不简单, 我 过
一个计算工具即可得出答 。 这 况下, 未 7年中 得4.6% 年 证收 (扣
费 ),这样 未 7年 她 投资 力每年 与一家 险公司 当,才 7年后有足 财力去购
买收 年 。这就 65岁 适 于未 7年 隐含 寿收 。
技 上 ,如 过定 提款计划 满足其等待 退休收 求, 定等待 个 运 其可投
资资产所 得 收 应当等于ILY 。进一步分 ILY 含义:如 ILY 比目前其 投资渠 收
高, 么马上进 年 化将 得 收 。ILY指向退休 提 同等水平 养老 待 ,资产组
合 得 准收 。
如 正面临 与 同 问题,如 让ILY计算对 有 ?如 有兴趣计算ILY,如 美
国 加拿 ,可以 www.pensionizeyournestegg.com网站, 里可以找到 ILY计算工
具。如 决定推迟几年购买收 年 ,这项工具可以为 设定投资目 提 帮助。推迟年 化, 待后
续 得 好 收 , 面临 风险 投资收 不 支持未 定 收 ,以及 于购买未 年 产品
成本。ILY计算 准收 少。
这 不 说每位65岁 应立即购买收 年 。正如第9章所 ,有 接近 已经退休, 不
正面临耗尽养老资产 风险, 为 拥有 高 财富 求比(WtN)。
还有一些 可 市 利 上升, 否应当 于预 利 上升而推迟购买年
。 第6章,我 谈到了利 如 年 收 , 曾 母 扑 赌局中,我 到, 寿赌约合同
投资收 整个 利 之 利差 差异,随 曾 母 年龄 现指数 (也就 说,它
比它占整 比 速 )。
如 预 市 利 上升, 者 只 利 变化 如 年 收 , 该如 分 利 变化
对 年 化计划可 产 潜 ?下面我 将仔细分 利 变化 年 收 之 关系。
终 收 :现 还 以后?利 变动
一 决策辅助工具:“如 我等待 如 ”
年 化:财务与 财务收
请记住我 本书 中说 , 择年 化 1, 活水准比没有年 化 2 好。 本
章 我 还说过,我 将 本章提 一些 证据 支持这个判 。 么我 么 ?
1 中, 择年 化为她带 一些财务 财务收 。首先, 比其 提 类
证 产品而 ,收 年 为她提 了 具竞争力 收 。然而, 重 财务考 ,年 化 决
定 她有从投资组合中提取 力。 中,她 到了。最后,如 活过85岁,
如我 第一次 到她 ,她 于 65岁 实 了年 化而 财务上 为宽 。
决定中也有 财务考 。具 说,根据她 况(参见本书 ),从年 化中 得
收 待 一个实力 厚 险公司担 , 她 安 ,不 担 靠子女 养老。年 化 分养
老资产,她还不必担 她这个年龄 否有持续 出正 投资决定 力。最后,即 她活到 老,也不
担 年 从 , 此可以过一个 乐 退休 活。 认为以上这些 件可以适 于 ?如
,现 考 年 化养老资产 了。
第二 分小结
七步年 化养老资产
第13章
步骤一:确定期望退休收入
截至目前,我 已经给 了几个如 退休收 计划 , 还 层面。现 撸
起 子年 化养老资产 了。 于 么 段, 劳动力市 10年,还 刚 始考 这些问
题, 刚刚进 退休 段,让我 从现 始。
我 创 了一个 介绍年 化养老资产 步骤。图13.1 了所有七 步骤,我 将 一 。
定 退休收 , 年 化养老资产工作 第一步。有些 可 认为这 最烦 一步,
为它涉及每一天 支 预算等。然而, 也 发现,这 最令 兴 一步, 为 最有 接掌控
力 一步。
有两 法 估算 退休 少资产: 上而下法 下而上法。 上而下法 定 退休
收 为工作 收 一比 , 这 法计算, 从现有 退休前收 中切出一 分,得出
退休收 。有 退休收 “替代 ” ,计算 退休前收 个比 得出退休后 收
具 数 ,本书即 这一 。 对而 , 取 下而上法, 立一个退休 求预算 ,从零
始 一 加 费 支项目。我 稍后 结合两 法 这项工作。
图13.1年金化养老资产第一
表 分类及占
:各地 均 2013年 数据。%
料来 :“家 最终 支 ”,OECD 数据栏 ,http://stats.oecd.org(2015年1月15日提取 数据)。
上而下 估 退休收
下而上 估 退休收
图14.1年金化养老资产第二
将得到 少 ?
待 定 养老 计划 待
如 担 待 定 养老 计划 前景 么办?
定退休 点
完成第二步
• 二步 标是 定 从 共和 人 老 计 获 已年 老 收 。
• 可以从计 提 者 获取 共 老 收 数,联 政 关 期
共 老 收 。
• 联 和 去参加 定型计 人, 可能获 最高 定型 老
收 。如果 有 货膨胀 整机 ,记住要从这个最高 中 去约25%。
• 所有来 各 年收 加 一 , 定 期 享有 已年 税 收 (我们 在
下一步中考虑税收因 )。
第15章
步骤三:计算养老金收入缺口
现 , 已经预估了 退休收 及退休 得 已年 化收 ,为计算“养老 收 缺口”
好了准 (见图15.1)。这 收 与预 实际收 之 缺口, 只 运 数学 就 完成这
项 务。
运 数学 计算之前, 一点 分 税收对计算结 。之前,我 只 求
估算 税后退休收 。
图15.1年金化养老资产第三
平 税
我 设 每年 一定 收 。 为 将 缴纳所得税, 此 收 超过这个 额。
从 税账户拿出 每一分 将 纳税, 为 还没有就这笔 ( 分) 正缴纳过所得税。
我 先从一个 常简单 子说起, 设一个退休 没有公共养老 收 ,所有 养老资产
税账户中。如 适 20% 平 所得税税 , 么当 从 己 养老资产中取出5万美 ,拿到手 可
支 收 就只剩下4万美 ,其 分 政 以税收 征收,剩下 4万美 可以 接 于消费。
为了算清 从 投资组合中取出 少 ,才 纳税后满足 退休 活 ,
第一件事 估计 “平 税 ”。这一“平 税 ”可以 致 年收 中缴纳税收 比 。这与
一年实际 报 纳税 额 关,而 , 预 纳税额占收 比 。如 计算平 税 ? 只
将纳税额 以 收 。 刚才 中,我 纳税额为1万美 , 且我 收 为5万美
,则平 税 为20%,即1/5=0.2( 20%)。
一旦 平 税 ,就可以计算出每年 从投资组合中取出 。 可以将公共养老 其
已年 化 收 考 ,分分 就可以完成计算。所以,如 没有其 收 , 从 投资组合
中取出 少 ,以 得 税后退休收 ?此 :
额= 税后年收 /(1 -平 税 )
接下 几页,我 将提 一个 这个公 具 子, 可以 到 “ 实 活”中该公 如
发挥作 。
一个税务问题
养老 收 缺口
货 胀调整
“巢”中已经有 些“ ”?
缺口
图16.1年金化养老资产第
• 四步 标是计 计 RSQ。
• 计 RSQ 要6个参数:年龄、期望 收 、平均税 、已年 老 收 , 时
老 产价 及 老 产 置 。
• 在www.pensionizeyournestegg.com网 上有一个 具,可以计 各 计 RSQ。
第17章
步骤五:评估计划是否可持续
已经得到退休收 可持续性系数(RSQ) 数 ,可 45、78、94( 得分!)。 这 么
,有 么 ? 为好数字, 为 数字? RSQ 退休收 可持续性,有助于分 。
我 认为, 下 不到5%,否则我 烈 带 。也就 说, 退休收 可
持续性系数为95% 以上,我 推 “ ” 护 ,以应对 变 市 、不 定 收 、不可预测
胀风 未得到 寿风险等,我 推 “ ” 产品 置。如 得 天 护,
将 可投资资产(养老资产) 置到不同 产品,以 加 RSQ。
当计算得到 RSQ后, 年 化养老资产 第五步(见图17.1)该 么?这取决于 RSQ。如
90% 95%以上, 足 安 ,没有必 进 产品 置以改 退休收 可持续性。 然存 养老 收
缺口, RSQ足 高,不 取 进一步 措 终 养老 收 。然而, 仔细 核
关于 胀 税 设。
图17.1年金化养老资产第五
图18.1年金化养老资产第六
完成这一步, 认 否 不 下 产( 一个 端 子), 至 日; 者,
下10万美 、25万美 50万美 产。我 产可 包括
(指可投资 ) 有价 资产,如 母 下 、家 季 屋等。 本章 计算中,我 只
考 可投资资产。
不必担 绘制 么前沿性 图 , 只 打算 下 少当前资产。
www.pensionizeyournestegg.com网站上有工具,可以帮助 算出不同退休收 计划对应 RSQ EFL 数
。
这个问题 答 有助于 估 退休收 计划,包括年 化 少养老资产。我 已经说过,边 线
必然 : 不 它, 反, 应该 满 结 。我 将 下一章 深 探讨这一问
题,其中包括一个 性 究,不同 计划 于边 线上不同 点。
第六步小结
• 步 标是,明 下多 财务 产。
• 一旦 脑 中有了这个数 , 可以 最后一步, 产品 置来年 老 产。
第19章
步骤七:运用产品组合年金化养老资产
年 化 最后一步 ,将合适比 养老资产 置到3类可 产品组合之中。
好这一步,年 化养老资产7个步骤中 最后一步(见图19.1), 求 综合运 我 之前
分 成 ,包括 定预 财务 产(EFL)。有 素 实质性 产品 置, 出
择 决定。
图19.1年金化养老资产第七
第一步: 定 退休收
了一 预算后,这对夫妇 每年 约6万美 可支 实际收 (经 货 胀调整后)。
请注 ,这 税后 额, 每个月有约5 000美 到 账户 其 支 。事实上,
没有 得出这个数字。 完成7个步骤后 仔细 估这一数字,所以 决定
先 这个 数。
第一步 将 税后 支换算成税前 额。 此计算出每年 从养老资产中拿出 少 满足每
年6万美 支。利 财务计算 纳税 , 算出平 税 约为35%。再次, 计算 对两个
平 税 ,而不 对养老资产不同 分 单项税 。
这 一个 守 估计, 预计未 几年 实际平 税 将 低于35%,只 继续向
捐款, 好、 足各项税优 减税政策。 希 估算 守一些, 有 而不 过于乐观,
止最后没有足 资 。
为了计算 所 税后6万美 税前 额(税 为35%), 进 简单 代数运算。我
之前已经算过,计算公 如下:
额=预 年收 /(1 -税 )
吉尔 计算 为:
额= 6万美 /(1 -0.35)
计算得出 结 : 每年 得6万美 税后收 , 从 投资组合提取 额为92
308美 。如前所 , 也可以 这个简单 , 致算出 税后收 对应 税前提取 额。
吉尔现 已经完成了第一步,预估 退休后 税前 税后收 。
第二步:计算现有年 化收
第三步:计算养老 收 缺口
第 步:计算退休收 可持续性系数
吉尔 考 下一个问题 , 计划(每年从养老资产中提取约75 000美 ) 否可持
续,也就 说, 否有足 高 RSQ。记得我 说过RSQ有点 天气预报, 护 预 寿 淋
( 还 , 没了) 风险。
如前所 , 吉尔 税 养老资产账户中 为850 000美 , 两个 个账户 汇 。
为我 设 适 同一个税 , 此 两个 中 谁 持有这些资产对于计算结 不重 。
个养老资产账户中, 资产 置 约 60% 股 40% 券。 估计 实 (经 货 胀调
整后 )投资 报 3.5%,这称为几 平 收 。这个收 反映我 对未 经济 预 ,
www.pensionizeyournest- egg.com网站 工具中,已经嵌 了这些预 。
现 吉尔有了计算 退休计划 RSQ 。如 不改变资产 产品 置,每年提取经
货 胀调整后 75 308美 税前收 计划 否可持续?这个计划 EFL 少?
如 吉尔不去年 化 养老资产,而 继续现有 退休计划,则 RSQ为37%, EFL约
为-43万美 。换句话说, 可 孩子 提 约500 000美 养老 支持。这些数 将100% 年
化收 乘以1减去收 现 流耗尽 而得出(每年从投资组合提款 额为75 308美 )。
(这个 有一定 技 性, 请 一下我 计算一个事件不 发 ,此 指 世
之前不 耗尽资 ,我 得 1减去这个事件 发 。)
图19.2展 了 www.pensionizeyournestegg.com网站 工具计算不同退休收 计划对应 RSQ与
EFL数 , 到 一些输 参数。
吉尔已经完成第 步:计算当前计划 可持续性系数 财务 产。
图19.2年金化养老资产计算器
第五步: 估计划 否可持续
A计划:减少花费
有 个不同 可以 决这个问题。 尝试 第一 减少退休后 支。 再次拿出财
务报 ,再 一 上面 数字。经过一 讨 , 希 有一个稳定 、经 货 胀调整 税后40
000美 退休收 。 认同 可持续性比 高收 加重 。 可以 过减少 出
税收 提高年收 。
现 ,考 了税收 , 养老 收 缺口已经从75 308美 减少到44 530美 。 然 只
减少了20 000美 税后支出, 缺口 缩小 超过20 000美 。 过减少1美 税后支出,从 投
资组合中将 减少超过1美 税前提款, 为税前提款 额 到手之前 缴纳额 税收。
改后 年收 数 再次计算,这项抉择 效 立竿见 ,RSQ 提高到接受 高 79%
( 对于每年60 000美 收 对应 37%而 )。同 ,EFL也变成正数。
然而, 吉尔对退休收 计划仍然不完 满 , 为仍然只有79% 成功 。
B计划:通过购买年金产品来年金化部分养老资产
经过进一步讨 , 决定 了降低支出水平,还将考 购买年 。当前出资20万美 购买年 ,
养老资产 额没有改变, 其中 高比 分 年 化。 过 读本书, 吉尔 ,年
化比 提高等于改 可持续性。如 年 化 高比 养老资产, 退休收 计划 可持续性
变化 少,又将如 EFL ?
计算 答 : 20万美 购买年 , 每年将 得超过12 800美 税前收 (每年2%
活成本调整指数)。请注 , 年 收 不 每年将收到 税后收 ,只 缩小其养老 收 缺
口。这进一步将RSQ从79%(中等)提升到 加 接受 88%( )。现 , 养老 收 缺口
不到最初 一半。
第六步:计算预 财务 产
数关于个 书籍,致力于对财富管 投资 划 所
有 面提 面 , 些有助于提高 活中 财务效
应 技巧、 与 ,旨 成为 财务问题 百 书。
发现,这本书不属于 一类。与 数涉及财富管 其
作不一样,我 将 书 中 一句话 高 括:
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注
第1章
第2章
第4章
1.关于现 与过去 货 胀 数据 《 货 胀与消费价 指数(年,%)》,世 、
国际货币 组织编 《 货 胀与 统 计 数 据 汇 编 》 , http://data.worldbank.org/in
dicator/FP.CPI.TOTL.ZG/countries, 2015年1月15日取数。
注: 国1965—1988年 数据 零售价 指数(RPI),而不 消费价 指数(CPI)。1965—1988
年, 国政 RPI作为官 货 胀指数。1965—1988年 RPI数据从 国统计局出 2001年
《统计年 》中摘 。www.ons.gov.uk, 2015年1月15日取数。
2. 国 “ 个 货 胀 计 算 ” 见 网 站
www.neighbourhood.statistics.gov.uk/HTMLDocs/dvc14.
澳 利 亚 2009 年 改 革 进 一 项 新 活成本指数:养老 领取者与受 活成本指数
(PBLCI),可以 好 反映养老 领取者 活成本变化 况。
第6章
第9章
第11章
第15章
Pensionize Your Nest Egg, Second Edition: How to Use Product Allocation
to Create a Guaranteed Income for Life by Moshe A.Milevsky and Alexandra
C.Macqueen.
ISBN: 9781119025252
Copyright © 2015 by Moshe A.Milevsky and Alexandra C.Macqueen.
All Rights Reserved.This translation published under license.Authorized
translation from the English language edition,
Published by John Wiley & Sons.No part of this book may be reproduced in
any form without the written permission of the original copyrights
holder.
Copies of this book sold without a Wiley sticker on the cover are
unauthorized and illegal.
Simplified Chinese translation copyright © 2022 by CITIC Press
Corporation.
老 养——资产年金化 现终生可 续 入
者:[加] 摩 ·A.米列夫斯 [加] 亚历山 拉·C.麦
译者:罗 连 贞颖 谢
出 发 :中 出 集 股 有 公司
(北 市 区 新东 4号富 厦2 编100029)
字数:160千字
次:2022年11月第1
权图字:01-2017-1965
书号:ISBN 978-7-5217-4857-4
·侵 究