QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH

CÁC CHIẾN LƯỢC PNRR & ĐẦU CƠ BẰNG

QUYỀN CHỌN (NÂNG CAO)

Financial Risk Management

 Nội dung trình bày

Các chiến lược ứng dụng quyền chọn

Lựa chọn giá thực hiện và thời gian đáo hạn
Chiến lược quyền chọn mua phòng ngừa
Chiến lược quyền chọn bán bảo vệ
Một số chiến lược ứng dụng quyền chọn khác
Phương trình lợi nhuận quyền chọn

C = giá quyền chọn mua hiện tại

P = giá quyền chọn bán hiện tại

S0 = giá cổ phiếu hiện tại

T = thời gian đến khi đáo hạn, dưới dạng

phân số theo năm.
X = giá thực hiện

ST = giá cổ phiếu khi đáo hạn quyền chọn

π = lợi nhuận của chiến lược

Phương trình lợi nhuận quyền chọn

Các ký hiệu sau biểu diễn số quyền chọn mua,

quyền chọn bán hoặc cổ phiếu:

NC = số quyền chọn mua

NP = số quyền chọn bán

NS = số cổ phiếu
Phương trình lợi nhuận quyền chọn

Số dương (+) tượng trưng cho vị thế mua và số âm

(-) tượng trưng cho vị thế bán

§ Nếu NC > (<) 0, nhà đầu tư đang mua (bán)

N quyền chọn mua.

§ Nếu NP > (<) 0, nhà đầu tư đang mua (bán)

N quyền chọn bán.

§ Nếu NS > (<) 0, nhà đầu tư đang mua (bán)

N cổ phiếu.
Phương trình lợi nhuận quyền chọn

Phương trình lợi nhuận – cổ phiếu

π = N S (ST - S0 )

Đối với người mua một cổ phiếu, NS = 1, lợi nhuận là

π = ST – S0

Đối với người bán một cổ phiếu, NS = –1, lợi nhuận là

π = – ST + S0
Phương trình lợi nhuận quyền chọn

Phương trình lợi nhuận – quyền chọn mua

π = N C [Max(0, ST - X) - C]

Người mua một quyền chọn mua, NC = 1, có lợi nhuận là

π = Max(0, S T - X) - C

Người bán một quyền chọn mua, NC = – 1, lợi nhuận là

π = -Max(0, S T - X) + C
Phương trình lợi nhuận quyền chọn

Phương trình lợi nhuận – quyền chọn bán

π = N P [Max(0, X -ST ) - P]

Đối với người mua một quyền chọn bán, NP = 1,

π = Max(0, X - ST ) - P

Đối với người bán một quyền chọn bán, NP = –1,

π = -Max(0, X - ST ) + P
Company Logo
Phương trình lợi nhuận quyền chọn
Mua cổ phiếu
Phương trình lợi nhuận quyền chọn
Bán khống cổ phiếu
Company Logo
Company Logo
Phương trình lợi nhuận quyền chọn
Mua quyền chọn mua
Lựa chọn giá thực hiện và TGĐH
Lựa chọn giá thực hiện
Lựa chọn giá thực hiện và TGĐH
Lựa chọn thời gian sở hữu
Company Logo
Company Logo
Company Logo
Company Logo
Company Logo
Company Logo
Company Logo
Company Logo
Company Logo
Company Logo
Giả sử nhà đầu tư đang nắm giữ 500 Cổ phiếu
HP, giá mua ban đầu là 45USD, do lo ngại giá
giảm nên nhà đầu tư đã bán 5 quyền chọn mua
với giá thực hiện là 40USD/CP, phí quyền chọn là
5USD, thời gian đáo hạn 30 ngày để phòng ngừa
rủi ro. Giả sử, giá cổ phiếu HP trên thị trường lần
lượt có các mức giá sau: 30USD và 60USD. Hãy
cho biết lợi nhuận của nhà đầu tư này là bao
nhiêu? Biết rằng một quyền chọn bao gồm 100 cổ
phiếu đơn lẻ.
Giá cổ phiếu trên thị trường là bao nhiêu thì chiến
lược này hoà vốn?
Company Logo
Giả sử nhà đầu tư bán khống 500 Cổ phiếu HP, giá
mua ban đầu là 50USD, do lo ngại giá tăng nên nhà
đầu tư đã bán 5 quyền chọn bán với giá thực hiện
là 55USD/CP, phí quyền chọn là 5USD, thời gian
đáo hạn 30 ngày để phòng ngừa rủi ro. Giả sử, giá
cổ phiếu HP trên thị trường lần lượt có các mức giá
sau: 30USD và 60USD. Hãy cho biết lợi nhuận của
nhà đầu tư này là bao nhiêu? Biết rằng một quyền
chọn bao gồm 100 cổ phiếu đơn lẻ.
Giá cổ phiếu trên thị trường là bao nhiêu thì chiến
lược này hoà vốn?

Company Logo
Company Logo
Company Logo
Company Logo
Company Logo
Company Logo
Company Logo
Company Logo
Company Logo
Company Logo
Company Logo
Company Logo
Company Logo
Company Logo
Company Logo
Company Logo