CHƯƠNG 5

XÁC ĐỊNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI

• Xác định tỷ giá hối đoái cân bằng
• Các nhân tố ảnh hưởng đến TGHĐ cân
bằng

Quách Doanh Nghiệp, Khoa Tài chính, UEH

Lưu hành theo giấy phép Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International
1 1
 •Tỷ giá đại diện cho giá cả của một đồng
tiền tại một thời điểm
•Tại bất cứ thời điểm nào, tỷ giá cân bằng
Xác định tỷ giá hối của một đồng tiền sẽ thể hiện mức giá
đoái
mà tại đó mức cầu bằng với mức cung
Giới thiệu TGHĐ
cân bằng
của đồng tiền đó.
Đường cầu ngoại tệ
Đường cung ngoại tệ
Xác định tỷ giá cân
bằng
Các nhân tố ảnh
hưởng đến tỷ giá
 Đường cầu ngoại tệ

Xác định tỷ giá hối

đoái

Giá trị đồng GBP

Giới thiệu TGHĐ
cân bằng
Đường cầu ngoại tệ $1.60
Đường cung ngoại tệ
$1.55
Xác định tỷ giá cân
bằng
$1,50
Các nhân tố ảnh
hưởng đến tỷ giá
Demand

Số lượng đồng Bảng Anh (GPB)

 Đường cầu ngoại tệ

Xác định tỷ giá hối  Mức cầu bảng Anh thể hiện nhu
đoái
Giới thiệu TGHĐ cầu của nước ngoài đối với đồng
cân bằng bảng
Đường cầu ngoại tệ
Đường cung ngoại tệ  Đường cầu đồng Bảng Anh có
Xác định tỷ giá cân chiều hướng đi xuống hàm ý rằng
bằng
khi giá đồng bảng càng giảm nhu
Các nhân tố ảnh
hưởng đến tỷ giá cầu đồng bảng càng tăng và
ngược lại khi giá tăng thì cầu giảm
 Đường cung ngoại tệ

Xác định tỷ giá hối

đoái Supply

Giá trị đồng bảng

Giới thiệu TGHĐ $1,60
cân bằng
Đường cầu ngoại tệ $1,55
Đường cung ngoại
tệ $1,50
Xác định tỷ giá cân
bằng
Các nhân tố ảnh
hưởng đến tỷ giá

Số lượng đồng bảng

 Đường cung ngoại tệ
 Mức cung bảng Anh ý nói nhu cầu của
Xác định tỷ giá hối người Anh đối với đồng đô la Mỹ.
đoái
 Khi đồng bảng Anh tăng giá so với đô la Mỹ
Giới thiệu TGHĐ
cân bằng làm cho hàng hóa Anh đắt tương đối so với
Đường cầu ngoại tệ hàng hóa Mỹ nên người Anh thích xài hàng
Đường cung ngoại Mỹ ->cầu đô la Mỹ tăng lên hay nói cách
tệ khác là cung bảng Anh tăng, số bảng Anh
Xác định tỷ giá cân trong giao dịch tăng. ítAnh
người xài bảng Anh thì làm cung bảng
tăng lên
bằng
Các nhân tố ảnh  Khi bảng Anh giảm gía so với đô la Mỹ làm
hưởng đến tỷ giá cho hàng hóa Mỹ trở nên đắt hơn tương đối
so với hàng hóa Anh, lúc đó người Anh
không có xu hướng xài hàng Mỹ làm cầu đô
la Mỹ giảm, cung bảng Anh giảm.
 Xác định tỷ giá hối đoái cân bằng

Xác định tỷ giá hối

đoái
Giới thiệu TGHĐ S
Giá trị đồng bảng
cân bằng
$1,60
Đường cầu ngoại tệ
Đường cung ngoại tệ
$1,55
Xác định tỷ giá cân
bằng
$1,50
Các nhân tố ảnh
hưởng đến tỷ giá
D

Số lượng đồng bảng

 CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TGHĐ CÂN BẰNG

Xác định tỷ giá hối Lạm

đoái phát
Giới thiệu TGHĐ
cân bằng
Đường cầu ngoại tệ Kỳ Lãi
Đường cung ngoại tệ
vọng suất
Xác định tỷ giá cân TGHĐ
bằng
Các nhân tố ảnh cân bằng
hưởng đến tỷ giá

Chính Thu
phủ nhập
 Tác động của việc gia tăng lạm phát của Mỹ
đến giá trị cân bằng của đồng bảng Anh

Các nhân tố ảnh S2

hưởng đến tỷ giá
Lạm phát
Giá trị đồng bảng

Giá trị đồng bảng

Lãi suất $1,60 $1,60
Thu nhập
Chính phủ $1,55
Kỳ vọng
$1,50 $1,50
D2
D

Số lượng đồng bảng

 Tác động của việc gia tăng lạm phát của Mỹ
đến giá trị cân bằng của đồng bảng Anh

Khi lạm phát ở Mỹ cao hơn một cách tương đối

Các nhân tố ảnh ✓ Làm hàng hóa Mỹ đắt hơn và lúc này tiêu dùng
hưởng đến tỷ giá chuyển sang hàng hóa Anh => cầu bảng Anh tăng
Lạm phát => đường D dịch chuyển sang phải thành đường
Lãi suất D2
Thu nhập ✓ Lúc này cầu đô la Mỹ giảm do hàng của Mỹ đắt i.e.
Chính phủ cung bảng Anh giảm (do người Anh không tiếp tục
Kỳ vọng mua hàng Mỹ nữa) Đường S dịch chuyển sang
đường S2 nhiều người cần
dùng bảng Anh
nhiều hơn
✓ D2 và S2 gặp nhau tại một điểm khác điểm này là
tỷ giá cân bằng mới. Tỷ giá mới này cao hơn tỷ giá
cũ cầu bảng Anh
tăng
✓ KL: Khi lạm phát của Mỹ cao hơn một cách
tương đối so với lạm phát Anh thì đồng Bảng
Anh tăng giá (đúng như PPP dự đoán)
 Tác động của việc gia tăng lãi suất của Mỹ đến
giá trị cân bằng của đồng bảng Anh

Các nhân tố ảnh

hưởng đến tỷ giá
Lạm phát
Giá trị đồng bảng

Giá trị đồng bảng

S2
Lãi suất $1,60 $1,60
Thu nhập
Chính phủ $1,55
Kỳ vọng
$1,50 $1,50

D
D2

Số lượng đồng bảng

 Tác động của sự gia tăng lãi suất ở Mỹ
đến giá trị cân bằng của đồng bảng Anh

Khi lãi suất ở Mỹ cao hơn một cách tương đối

Các nhân tố ảnh
hưởng đến tỷ giá Các nhà đầu tư Mỹ lại không thích đầu tư vào Anh làm
Lạm phát cho cầu bảng Anh giảm => D dịch chuyển sang D2
Lãi suất vì đầu tư vào Mỹ
để hưởng lãi suất
Thu nhập Trong khi đó các nhà đầu tư Anh thích đầu tư vào Mỹ
Chính phủ để hưởng lãi suất cao => cầu đô la tăng (cung bảng
Kỳ vọng Anh tăng) => S dịch chuyển sang S2
vì Mỹ và Anh ít xài
bảng Anh hơn
Kết quả là đồng Bảng Anh giảm giá.

Điểm cân bằng mới thấp hơn điểm cũ.

KL: Khi lãi suất Mỹ cao tương đối so với lãi suất
Anh thì đồng bảng Anh giảm giá. (có mâu thuẫn với
IFE, IRP??)
 Tác động của việc gia tăng thu nhập của Mỹ
đến giá trị cân bằng của đồng bảng Anh

Các nhân tố ảnh

hưởng đến tỷ giá S
Lạm phát
Giá trị đồng bảng

Giá trị đồng bảng

Lãi suất $1,60 $1,60
Thu nhập $1,57
Chính phủ $1,55
Kỳ vọng
$1,50 $1,50

D2
D

Số lượng đồng bảng

 Tác động gia tăng thu nhập của Mỹ
lên giá trị cân bằng của đồng bảng Anh

Thu nhập quốc dân của Mỹ tăng tương đối

Các nhân tố ảnh
hưởng đến tỷ giá ✓ Người Mỹ tăng nhu cầu mua hàng hóa Anh => cầu
Lạm phát bảng Anh tăng, D dịch chuyển sang D2
Lãi suất
✓ Giả sử thu nhập Người Anh không thay đổi nên
Thu nhập
không tác động đến đường cung bảng Anh.
Chính phủ
Kỳ vọng ✓ Cầu bảng Anh tăng trong khi cung bảng Anh không
thay đổi, Kết quả là bảng Anh tăng giá

✓ KL: Khi thu nhập quốc dân Mỹ tăng tương đối

thì đồng bảng Anh tăng giá
 Kiểm soát của chính phủ

✓ Can thiệp vào thị trường ngoại hối

✓ Áp đặt những rào cản về ngoại hối
Các nhân tố ảnh
✓ Áp đặt những rào cản về ngoại thương
hưởng đến tỷ giá
Lạm phát ✓ Tác động đến những biến động vĩ mô như lạm
Lãi suất phát, lãi suất và thu nhập quốc dân
Thu nhập
Chính phủ
Kỳ vọng
 Kỳ vọng
✓ Thị trường ngoại hối phản ứng lại với
Các nhân tố ảnh
hưởng đến tỷ giá
các thông tin trong tương lai có liên
Lạm phát quan đến tỷ giá.
Lãi suất
Thu nhập ✓ Kỳ vọng của nhà đầu tư có xu hướng
Chính phủ
bầy đàn
Kỳ vọng
✓ Kỳ vọng có tác động tức thời lên tỷ
giá nhưng cũng mất đi một cách
nhanh chóng
 MỘT SỐ CHỈ SỐ KINH TẾ QUAN TRỌNG

Ảnh hưởng thị

Báo cáo Ý nghĩa trường
khi được công bố
Các nhân tố ảnh Non-farm Payroll Bảng lương phi nông nghiệp Rất mạnh
hưởng đến tỷ giá GDP Tổng sản phẩm quốc nội Rất mạnh
Lạm phát
Rate Thông báo lãi suất Rất mạnh
Lãi suất Announcement
Thu nhập CPI Chỉ số giá tiêu dùng Mạnh

Chính phủ Trade Balance Cán cân thương mại Mạnh

PPI Chỉ số bán sỉ Mạnh
Kỳ vọng
Retail Sales Doanh số bán lẻ Mạnh
Durable Goods Đơn hàng hoá lâu bền Vừa

New Homes Sale Doanh số nhà mới Vừa

Industrial Sản lượng công nghiệp Vừa

Production
ISM Chỉ số sản xuất - dịch vụ Vừa
ISM

FOREIGN EXCHANGE MODULE I

Các nhân tố ảnh
hưởng đến tỷ giá
Lạm phát
Lãi suất
Thu nhập
Chính phủ
Kỳ vọng
Các nhân tố ảnh
hưởng đến tỷ giá
Lạm phát
Lãi suất
Thu nhập
Chính phủ
Kỳ vọng

Các nhà đầu tư thường ra quyết định giao dịch dựa

trên kỳ vọng của mình
 -Các giao dịch ngoại hối có liên quan đến
thương mại nhìn chung ít nhạy cảm với các
tin tức hơn
-Các giao dịch tài chính rất nhạy cảm với các
Các nhân tố ảnh tin tức
hưởng đến tỷ giá
Lạm phát -Tin tức ảnh hưởng đến biến động dự kiến
Lãi suất của tiền tệ thì nó sẽ ảnh hưởng đến cung cầu
Thu nhập tiền
Chính phủ -Do những giao dịch mang tính đầu cơ nên tỷ
Kỳ vọng giá hối đoái có thể rất bất ổn
 Tóm lược
các yếu tố có thể tác động đến tỷ giá

Các yếu tố liên quan đến thương mại

Cầu hàng hóa Cầu ngoại
Chênh lệch lạm phát
nước ngoài của tệ của cư
cư dân Mỹ dân Mỹ
Chênh lệch thu nhập
Nhu cầu của cư Cung
dân nước ngoài ngoại tệ
Những giới hạn mậu
với hàng hóa Mỹ
dịch của chính phủ

Các yếu tố tài chính TỶ GIÁ

HỐI ĐOÁI
Cầu chứng Cầu ngoại
Chênh lệch lãi suất khoán nước tệ của cư
ngoài của cư dân Mỹ
Những giới hạn chu dân Mỹ
chuyển vốn
Cầu của cư dân Cung
Kỳ vọng của nhà đầu nước ngoài về ngoại tệ
tư chứng khoán Mỹ