Professional Documents
Culture Documents
Венчурне Інвестування - Тема 4
Венчурне Інвестування - Тема 4
фінансування стартапів
ЗМІСТОВНІ БЛОКИ
- “Найбільший ризик – не приймати будь-які ризиковані
рішення … У світі, який змінюється дуже швидко, єдина
стратегія, яка гарантовано потерпить невдачу – не ризикувати”
- Марк Цукерберг, засновник соціальної мережі Facebook
• Індивідуальні інвестори
• Переваги та недоліки інвестування за допомогою бізнес-ангелів
• Типи бізнес-ангелів
• Практичний кейс. Ринок бізнес-ангелів в Нідерландах.
Індивідуальні інвестори
Протот
Коман
Вигода
Конце
Корист
Запуск
Зроста
Прибу
Ідея /
/ Бета
пція
увачі
ння
тки
да
ип
Краудфандинг
Акселератори
Команда / Бутстрепінг
Відмінності бізнес-ангелів від венчурних
інвесторів
• Чим відрізняються бізнес-ангели від венчурних інвесторів
• Розберемо економіку традиційного венчурного фонду. Наприклад, він має $30
млн. Це гроші не фонду, а інвесторів (limited partners). Венчурні капіталісти
просто управляють їхніми коштами. Вони обіцяють упродовж 10 років принести
прибуток, зазвичай, у розмірі від 3х–4х.
• Це позначається на стратегії. Наприклад, фонду, який має $30 млн, потрібно
заробити не менше $100 млн. Для цього слід знайти сильно масштабовані
стартапи.
Фонди знають, що 29 із 30 проінвестованих компаній можуть не злетіти.
• Тобто єдиний, який стане «єдинорогом» , має покрити витрати на інші. Тому
венчурні фонди інвестують лише в стартапи, які теоретично можуть досягти цього
показника.
• Ангел має більше свободи, адже він вкладає свої гроші. Він може інвестувати в
компанії, які не стануть єдинорогами. Ангелу достатньо, щоби вони виросли.
Потім він продасть свою частку та заробить.
Скільки та коли вкладають бізнес-ангели
• Ангели — це майже завжди про перші інвестиції у стартап.
Вони вкладаються після того, як скинулися засновники
компанії, їхні близькі та друзі. У середньому ангел інвестує від
$50 000 на рік. Самі суми можуть бути відносно невеликими.
• Може здатися, що вкладати менш як $1 млн у стартапи
безглуздо. Це не так — ангел може інвестувати й $5000. Так,
він отримав мікрочастку у компанії, але і вона дозволить
заробити.
Як ангели перевіряють бізнес-модель стартапу
• Коли ангели обирають стартап для інвестицій, то їх зазвичай цікавить не стільки саме
рішення, скільки бізнес-модель. Тому основне завдання стартапера — її знайти. Тобто,
залучати користувачів за мінімальною ціною і зробити так, щоби вони платили за
продукт.
• Для перевірки бізнес-моделі стартапу можна скористатися простою формулою LTV/CAC.
• LTV (Життєва цінність клієнта) — це все гроші, які один конкретний користувач заплатив
за весь час використання сервісу.
• CAC (Вартість залучення клієнта) — усі засоби, витрачені на залучення цього
користувача. Цей показник часто вважають неправильним. Наприклад, беруть до уваги
лише гроші, витрачені на рекламу у Facebook. Насправді до САС належать й витрати на
таргетолога, дизайнера, копірайтерів та інших фахівців. Уся ця сума поділяється на
розмір залученої аудиторії. У результаті одержуємо САС на користувача.
• Потім ділимо LTV на CAC і дізнаємося, наскільки успішна в стартапу бізнес-модель.
Хорошим вважається співвідношення від трьох та вище.
Як ангелам-початківцям знизити ризики
• Для цього потрібно достатньо грошей, щоб інвестувати у 8–10 стартапів. Інакше в
інвестора мало шансів вкластися в потенційний «єдиноріг» або просто компанію, що
швидко масштабується, а значить висока ймовірність втратити гроші. Також потрібні
досвід, експертиза та нетворк.
• Крім того, варто пройти курси інвестування — розібратися в основах інвестування,
ключових параметрах, познайомитися з людьми, а також зрозуміти, чи підходить вам
ця робота.
• Є чудовий приклад досвіду школи для бізнес-ангелів. Один студент отримав диплом,
подякував і сказав, що це найкраща інвестиція грошей у навчання. Він зрозумів, що
ніколи не вкладатиме в стартапи.
• Раніше він інвестував на біржі, але не розумів весь цикл того, що відбувається з
компанією до біржі. З отриманими знаннями йому буде легше приймати рішення щодо
інвестування.
Переваги інвестування за допомогою бізнес-
ангелів
• 1. Джерело фінансування підприємств із високим потенціалом зростання на ранніх стадіях їх розвитку.
• 2. Можливий широкий вибір інвестора, який пропонує суму інвестицій, необхідну молодому підприємству
на цьому етапі розвитку. Обсяги фінансування коливаються в межах від 50 тис. до 2 млн дол. США.
• 3.Укладання коштів у різні галузі промисловості, але у підприємства з високим потенціалом зростання.
• 4. Швидкість і гнучкість прийняття рішень про інвестування коштів, спрощеність процедури оформлення
рішення.
• 5. Нижча ставка рентабельності на інвестиції порівняно з іншими венчурними інвесторами.
• 6. Активне управління підприємством, надання додаткової безоплатної допомоги та консультацій для
розвитку бізнесу.
• 7. Широке географічне розміщення неформальних інвесторів порівняно з формальним ринком венчурного
капіталу.
• 8. Імідж, ділова репутація індивідуального інвестора слугують передумовою для отримання подальшого
фінансування підприємства через формальний ринок венчурного капіталу.
• 9. Рекомендації, надання кредитних гарантій приватних інвесторів формують позитивне враження у
кредиторів молодого підприємства.
• 10. Прийняття високих ризиків інвестиційної діяльності.
Недоліки інвестування за допомогою бізнес-
ангелів
• 1.Інвестування у підприємства на ранніх стадіях свого розвитку та
практична відмова від фінансування пізніх етапів життєвого циклу
проекту.
• 2.Надання переваги місцевим інвестиціям, тобто відбувається
фінансування підприємств лише того регіону, де живе й працює
потенційний інвестор.
• 3.Надмірна активність в управлінні підприємством призводить до
прискіпливого та суцільного контролю індивідуального інвестора.
• 4.Суперечливість досвіду і знань інвестора у випадку, коли останній
має досвід у дуже вузькій галузі, відмінній від сфери діяльності
нового підприємства.
Недоліки інвестування за допомогою бізнес-
ангелів
• 5.Не інвестують у підприємства з низьким потенціалом зростання.
• 6. Відмінності між особистими цілями інвестора і цілями засновника
венчурного підприємства.
• 7.Відмінності мотивів інвестування залежно від виду індивідуального
інвестора. Інвестування заради розваги інвестора лише інколи
приводить до успіху проінвестованого підприємства.
• 8. Зазвичай приватні інвестори не мають репутації національного
інституту й не надають гарантії на міжнародному ринку капіталів.
• 9. Невеликі розміри вкладу індивідуального інвестора можуть
супроводжуватися значною уступкою акцій (голосів) нового
підприємства і втратою реального контролю засновника над об'єктом
інвестування.
Бізнес-ангели
• Джефф Клавір
• Джефф народився і виріс у Франції. Отримав освіту в області
обчислювальної техніки. Спочатку працював розробником в Effix, далі
компанію купує Reuters. Завдяки цьому Джефф набирається досвіду в
розвитку продуктів і організацій в США і Європі. У 2000 році переїздить
до США як генеральний партнер венчурного фонду RVC. У 2004 залишає
RVC і засновує власний фонд SoftTech VC для інвестицій в стартапи на
ранній стадії в споживчому інтернеті.
• Пол дуже активний в своєму блозі та на інших ресурсах. Він пише статті
про стартапи, бізнес та інвестиції, дає поради бізнесменам.
Вигода Отримати
прибуток, Вигода
стартапів
отримати суспільства
Отримати моральне
задоволення, Отримати
матеріальну та
реалізувати економічний та
консультаційну
інноваційні соціальний ефект від
підтримку
проєкти у галузі реалізації
їх спеціалізації інноваційної ідеї,
який розповсюдиться
на локальному або
глобальному рівні
Типи бізнес-ангелів
Нові ангели Мережі бізнес-ангелів Супер-ангели
1 2 3 4
Роль Зазвичай пасивна, але Змінюється, але зазвичацй Зазвичай активно
часто бізнес-ангел хоче один із ангелів є активним та використовує свої
бути залученим до бере участь в управлінських особисті зв’язки та
окремих процесів, процесах тоді, як інші особистий бренд,
зокрема процесу інвестори виступають в більш щоб допомогти
розробки унікального пасивній ролі зробити
ноу-хау проінвестований
стартап успішним
Одноосібно або у складі Зазвичай інвестують Передбачає поєднання зусиль Інвестують
консорціума одноосібно. Однак, часто кількох бізнес-ангелів, які самостійно або
бізнес-ангели представляють аналогічну разом з іншими
об’єднуються в групи сферу, у складі консорціуму. інвесторами (як
чисельністю 3-5 Це забезпечує зростання приватними, так і
інвесторів для матеріальної спроможності та інституційними
досягнення спільних перерозподіл ризиків між інвесторами)
цілей за рахунок учасниками консорціуму
об’єднання зусиль
Типи бізнес-ангелів
Нові ангели Мережі бізнес-ангелів Супер-ангели
Розмір інвестицій Як правило, менше ніж 50 Змінюється, але зазвичай у Може сягнути до 1-го млн.
000 євро на бізнес-ангела на межах 100 000 євро - 500 000 євро на компанію, але
раунд євро вкладених зусиллями 2- зазвичай у межах 100 000-
5 ангелів разом, що припадає 250 000 євро за
на один раунд інвестиційний раунд
Фокус на конкретну Жодного, але зазвичай саме Змінюється, але зазвичай Досвідчені підприємці, які
індустрію нові технології є найбільш принаймні один з учасників зазвичай інвестують у галузі
привабливими для бізнес- консорціума має галузеві своєї спеціалізації
ангелів уподобання. Тому, особливе
значення мають ноу-хау в
певній галузі
Підхід до їх пошуку Мережа поточних ділових та Соціальні мережі та Статті та публічна
особистих контактів, тематичні івенти, спільні інформація про потенційних
зокрема друзі друзів; це контакти. Зокрема, шанси на бізнес-ангелів, зокрема тих,
можуть бути суб’єкти, які не успіх зростають за умови які розбудували успішний
розглядають самі себе, як попереднього представлення бізнес, мають досвід
бізнес-ангелів, але мають стартапу одному із бізнес- фінансування стартапів;
відповідний досвід та ангелів – представників знайомство за
ресурси мережі посередництвом спільних
контактів
Типи бізнес-ангелів
— корпоративні "ангели" — приватні інвестори, колишні
керівники великих компаній. Основним мотивом укладення коштів у нове
підприємство для них є пошук нової роботи для себе, зокрема одержання
посади керівника нового підприємства. Вони вкладають свої кошти в один
проект, інвестують у середньому 200 тис. дол. США, хоча можуть вкладати і до 1
млн;
— підприємці-"ангели" — найактивніші інвестори серед "ангелів",
успішні діючі підприємці, менеджери. Мета їхньої інвестиційної діяльності —
розширення свого бізнесу, а не пошук нової роботи. Найчастіше вкладають
кошти у розмірі 200—500 тис. дол. США;
— ентузіасти-"ангели" менш фахові у сфері бізнесу, ніж
корпоративні "ангели" й підприємці-"ангели". Процес інвестування для них — це
хобі, тому вони не завжди беруть активну участь в управлінні підприємством.
Зазвичай інвестування здійснюють невеликими сумами (від 10 тис. дол. США до
декількох сотень тисяч) у декілька компаній для досягнення успіху хоча б в
одному з проектів;
Типи бізнес-ангелів
• — мікроуправлінці-"ангели" віддають перевагу контролеві
над об'єктом інвестування через отримання посади у раді компанії, а не через
активне управління її поточною господарською діяльністю. Вони можуть
одночасно фінансувати декілька підприємств, інвестуючи у них не тільки
грошові кошти, а й корисні знання, досвід, ділові зв'язки. Такі інвестори
переважно застосовують ті самі стратегії розвитку для проінвестованих
підприємств, що й у діяльності їхніх власних компаній. Зазвичай вони можуть
вкладати кошти в окремі проекти у розмірі 100 тис. — 1 млн дол. США;
• — фахові "ангели" — "ангели" з успішною професійною кар'єрою.
Лікарі, юристи, бухгалтери, які інвестують кошти у підприємства свого виду
діяльності, безоплатно пропонують власний досвід та знання інвестованому
підприємству, проте активності в його управлінні не виявляють. Інвестують
кошти здебільшого одразу в декілька фірм у розмірі 25 тис. — 200 тис. дол.
США спільно з колегами того самого виду діяльності. Інколи залучають до
наступних раундів венчурного фінансування своїх проінвестованих об'єктів.
Типи бізнес-ангелів
• —Основні "ангели" (Core "angels"). Це особи з великим
діловим досвідом, які успішно займалися бізнесом. Власні немалі
статки вони накопичували упродовж відносно тривалого періоду. Такі
інвестори ставляться до виконання обов'язків бізнес-"ангела" мов до
своєї професійної роботи. Вони вкладають капітал у нові інвестиційні
проекти незважаючи на невдалі попередні справи і фінансові втрати.
• — "Ангели" у сфері високих технологій (High-
tech "angels"). Ці інвестори, ймовірно, мають менший діловий досвід,
ніж основні ангели, проте інвестують значно більше коштів,
дотримуючись найсучасніших тенденцій у сфері новітніх високих
технологій, їхні інвестиційні рішення залежать насамперед від
перспектив захоплення вагомих ніш на ринках високих технологій, які
можуть суттєво змінити суспільне життя. Такі "ангели" не переймаються
ризиками, що супроводжують проекти у сфері високих технологій, а
навпаки, із радістю намагаються допомогти розвивати проривні
технології.
Типи бізнес-ангелів
• —"Ангели",котрі переймаються
рентабельністю своїх інвестицій (Return on investment
(ROI) "angels"). Ці інвестори найбільш мотивовані фінансовою
нагородою своїх "авантюрних" інвестицій. Основне їхнє завдання —
досягнення значного повернення власних інвестицій.
• —Лідери-"ангели", або "поводирі" (Head "angels", aka "lead
dogs"). Ці люди справжні лідери серед "ангелів", які можуть залучати
інших інвесторів. Вони відстоюють та представляють інтереси групи
"ангелів", а також беруть активну участь у переговорних процесах та
підписуванні угод стосовно інвестування.
• —"Ангели"-наставники, або "добрі генії" (Mentor "angels",
aka "guardian angels"). Ці індивідуальні інвестори — радники і
наставники для їхніх проінвестованих компаній.
Типи бізнес-ангелів
• — Нащадки ("срібні ложки зі срібними крилами") (Generational "angels", aka "silver
spoons with silver wings"). Такі інвестори — друге покоління "ангелів" з успішних сімей
"ангелів". Вони зазвичай молодші за віком, ніж середньостатистичні інвестори, але це не
заважає їм ділитись набутим значним досвідом роботи у сімейному бізнесі.
• —" Ангели" з жорсткими намірами , цільові інвестори ("темні
ангели") (Intentional "angels", aka "dark angels"). Такі ангели вкладають капітал і особливо
зацікавлені в контролі за роботою компанії, тобто завжди тримають руку на пульсі розвитку
компанії. Однак справжня їхня мета — це не процес інвестування та розвитку підприємства, а
навмисне цільове усунення засновників і зосередження компанії в своїх руках.
• — Типові "ангели" (Typical "angels", aka "arch angels"). Вони характеризують
себе як типовий вид інвестора бізнес-"ангела" (наприклад, інвестори, що вкладають кошти з
метою зростання чистої вартості підприємства; інвестори, які здійснюють фінансування
завдяки своїй суспільній відповідальності й соціальному обов'язку та ін.).
• — Недосвідчені "ангели" (лише "херувими") (Inexperienced "angels", aka
"cherubs"). Такі інвестори лише починають набувати досвід і завойовувати довіру в сфері
"ангельського" фінансування. Вони зазвичай частіше інвестують кошти в ті проекти, куди інші
"ангели" відмовляються інвестувати.
Типи бізнес-ангелів
Як працюють бізнес-ангели?
Більше, ніж просто гроші
Де я можу знайти бізнес-ангела?
Due Diligence клієнта («забезпечення належної сумлінності»)
та іноземні інвестори
Практичний кейс. Ринок бізнес-ангелів в
Нідерландах.
Як працюють бізнес-ангели?
Бізнес-ангел зазвичай інвестує в інноваційні ідеї, стартапи та
бізнес на ранніх фазах розвитку. Інвестиції зазвичай
коливаються від 50 000 євро до 750 000 євро. Бізнес-ангели
діють як окремі особи, у мережах або фондах.
Практичний кейс. Ринок бізнес-ангелів в
Нідерландах.
Як працюють бізнес-ангели?
Бізнес-ангел зазвичай інвестує в інноваційні ідеї, стартапи та
бізнес на ранніх фазах розвитку. Інвестиції зазвичай
коливаються від 50 000 євро до 750 000 євро. Бізнес-ангели
діють як окремі особи, у мережах або фондах.
Практичний кейс. Ринок бізнес-ангелів в
Нідерландах.
Як працюють бізнес-ангели?
Окремі бізнес-ангели (Individual business angels).
Такі бізнес-ангели інвестують від свого імені. Це заможні особи,
які, як правило, регулярно інвестують у підприємницьку
діяльність власні кошти, у сумах від принаймні 25 000 євро до
понад 1 мільйона євро, а іноді навіть більше.
Практичний кейс. Ринок бізнес-ангелів в
Нідерландах.
Як працюють бізнес-ангели?
Мережі бізнес-ангелів (Business Angels Networks ).
Бізнес-ангели, які є частиною мережі ангелів, можуть
інвестувати індивідуально. Однак вони мають додаткову
перевагу, коли працюють разом у процесі перевірки та
перегляду угод, а також мають можливість разом інвестувати в
нові підприємства. У Нідерландах існує низка мереж ангелів,
які об’єднані через мережеву організацію Business Angels
Networks (BAN) Нідерланди. Вони також мають європейське та
міжнародне відділення.
Практичний кейс. Ринок бізнес-ангелів в
Нідерландах.
Як працюють бізнес-ангели?
Фонди бізнес-ангелів (Angel Funds ).
У Angel Fund бізнес-ангели об’єднують свої ресурси, але діють як
один інвестор. Це означає, що вони приймають рішення про кожну
інвестицію разом; індивідуальні інвестиції не здійснюються. Таким
чином, кожне підприємство, яке отримає фінансування, отримає
набагато більшу суму. Можливість об’єднати капітальні ресурси є
вигідною, оскільки вона позбавляє підприємця від необхідності
шукати зовнішнє фінансування з інших джерел, таких як венчурні
капіталісти. Це збільшує шанси інвесторів-ангелів на отримання
більшої віддачі від своїх інвестицій.
Практичний кейс. Ринок бізнес-ангелів в
Нідерландах.
Більше, ніж просто гроші
Бізнес-ангели приносять набагато більше, ніж просто гроші.
Вони також мають знання та досвід, якими вони готові
поділитися, а також доступ до своєї особистої мережі. Їхня
участь часто є практичною, особливо на ранніх стадіях
відкриття бізнесу. Чим стабільнішим стає бізнес, тим менше
бізнес-ангел залучається до його повсякденних операцій.
Практичний кейс. Ринок бізнес-ангелів в
Нідерландах.
Де знайти бізнес-ангела?
Ви можете знайти перелік потенційних інвесторів у TechLeap.nl Finder.
Загалом, бізнес-ангели не виставляють напоказ свій капітал. Найкращий
спосіб знайти бізнес-ангела – через власну мережу, банк, бухгалтерів.
Останні часто мають переліки потенційних інвесторів. Багато бізнес-
ангелів також формують неформальні мережі інвесторів.
Тиждень капіталу в місті Амстердам the Amsterdam Capital Week website
Щороку Тиждень капіталу в Амстердамі пропонує стартапам, які шукають
фінансування, низку семінарів, зустрічей і можливостей для спілкування,
щоб представити себе та знайти фінансового партнера в Нідерландах.
Додаткову інформацію можна знайти на сторінці Amsterdam Capital Week.
Практичний кейс. Ринок бізнес-ангелів в
Нідерландах.
Практичний кейс. Ринок бізнес-ангелів в
Нідерландах.
Практичний кейс. Ринок бізнес-ангелів в
Нідерландах.
Due Diligence клієнта («забезпечення належної сумлінності»)
та іноземні інвестори
Якщо ваша компанія залучає іноземного інвестора, вам слід
зв’язатися зі своїм банком до того, як інвестиція буде
фактично здійснена. Це дасть змогу банку належним чином
виконати процес належної перевірки клієнта (CDD), як це є
його обов’язком згідно (серед іншого) із Законом про
запобігання відмиванню грошей і фінансуванню тероризму
(Wwft). Частиною цього процесу є отримання інформації про
грошові потоки (з-за кордону), а іноді й про залучені
організації та осіб.
ДЯКУЮ ЗА УВАГУ!