Giới thiệu môn học Tài liệu môn học

❑ Phương pháp học:

▪ Sinh viên đọc bài giảng và tài liệu trước & sau khi đến lớp.
▪ Giảng viên sẽ gửi softcopy: slides bài giảng & bài tập.
▪ Sinh viên tham gia thảo luận và đặt câu hỏi.
❑ Tài liệu học tập:
▪ Slides bài giảng (softcopy).
▪ Brigham và Houston. (2019). Quản trị tài chính– Bản dịch
tiếng Việt
▪ Tài liệu đọc thêm:
✓ http://rwjcorporatefinance.blogspot.com/
✓ Ross, Westerfield, Jaffe và Jordan. (2021). Fundamental
of Corporate Finance, McGraw-Hill.
❑ Đánh giá môn học: Quá trình (30%) – Giữa kỳ (2)%) – Cuối kỳ
(50%) 1

1 2

Tổng quan về Quản trị Tài chính

Tổng quan về quản trị tài chính ◼ 1. Quản trị tài chính là gì?
◼ 2. Chức năng của tài chức trong doanh
nghiệp
◼ 3. Mục tiêu của quản trị tài chính
GV: Trần Hùng Sơn
◼ 4. Các nhân tố ảnh hưởng đến giá trị
doanh nghiệp
◼ 5. Mâu thuẫn lợi ích giữa cổ đông và ban
quản lý
6. Các nguyên tắc quản trị tài chính
3 4
◼

3 4

1
 Quản trị tài chính, tài chính doanh
1. Quản trị tài chính là gì? nghiệp hay tài chính công ty?
◼ Quản trị tài chính liên quan đến (Van Horne,
• Finance can be defined as the science and
art of managing money (Gitman, 2012) 2001):
 Mua sắm tài sản
 Tài trợ việc mua sắm tài sản, và
 Quản lý tài sản theo mục tiêu chung của công ty
◼ Tài chính công ty liên quan đến (Ross,
Westerfield and Jaffe, 2005)
 Quyết định đầu tư tài sản
 Quyết định nguồn vốn
 Quyết định quản trị vốn lưu động
1-5

5 6

Mô hình bảng cân đối tài sản

công ty Các quyết định quản trị tài chính

Hàng ngày Thỉnh thoảng Sinh lời

Quản trị ngân quỹ Tài trợ trung hạn

(tiếp nhận và phân phối quỹ ) Trái phiếu Mục tiêu
Quản trị tín dụng Thuê tài sản Trade-off
Kiểm soát tồn kho Cổ phiếu của QTTC
Tài trợ ngắn hạn Ngân sách đầu tư
Quan hệ với ngân hàng Quyết định cổ tức
Dự báo

Rủi ro

7 8

2
 Các chiến lược tài chính Các chiến lược tài chính

◼ Quyết định ◼ Quyết

đầu tư định cấu
trúc vốn

9 10

9 10

Các chiến lược tài chính Các quyết định hằng ngày

◼ Quyết ◼ Quyết
định định
phân quản trị
phối lợi vốn lưu
nhuận động

11 12

11 12

3
 2. Chức năng tài chính trong doanh
nghiệp Kế toán và Tài chính

Kế toán Tài chính

 Hệ thống ghi chép  Tiến trình ra quyết
chính xác các hoạt định liên quan đến
động hằng ngày việc huy động tiền,
của doanh nghiệp. phân tích, đánh giá
kết quả.
 Lập các báo cáo tài
chính  Sử dụng dữ liệu
đầu ra của kế toán
làm đầu vào trong
tài chính
14

13 14

Kế toán và Tài chính Kế toán và Tài chính

Kế toán lập ra ◼ Tài chính liên quan

◼
đến dòng tiền hiện ◼ Tình huống: Doanh nghiệp
các báo cáo tài
chính ghi nhận tại và tương lai mua một tài sản trị giá 1 tỷ
một các hoạt đồng, tài sản này được khấu
động của DN ◼ Trong tài chính:
dưới dạng các Cash is King hao đều trong 5 năm. Hãy
con số phân tích tình huống ghi nhận
tài sản này dưới góc độ kế
15
toán và tài chính? 16

15 16

4
 Công ty và thị trường tài chính
3. Mục tiêu của QTTC
◼ Các mục tiêu có thể?
 Tồn tại
 Tránh kiệt quệ tài chính và phá sản
 Tối đa hóa doanh thu hay thị phần
 Giảm thiểu chi phí
 Tối đa hóa lợi nhuận
 Duy trì tốc độ tăng trưởng của lợi nhuận
 Duy trì tính thanh khoản
18

17 18

Mục tiêu của QTTC MỤC TIÊU CỦA QTTC

◼ Van Horne: "In this book, we assume that the objective of ◼ “General Motors is not in the business
the firm is to maximize its value to its stockholders" of making automobiles. General
◼ Brealey & Myers: "Success is usually judged by value: Motors is in the business of making
Shareholders are made better off by any decision which money.”
increases the value of their stake in the firm... The secret
--Alfred P. Sloan
of success in financial management is to increase value."
◼ Copeland & Weston: The most important theme is that
◼ Warren Buffett states that his goal is to
the objective of the firm is to maximize the wealth of its maximize Berkshire Hathaway’s
stockholders." intrinsic value, and hopefully, the
stock’s market value will be close to
◼ Brigham and Gapenski: Throughout this book we
operate on the assumption that the management's primary
the intrinsic value.
goal is stockholder wealth maximization which translates
into maximizing the price of the common stock.
19 20

5
 Corporate Mission: Google
◼ “Optimize for the long-term rather than
trying to produce smooth earnings for
each quarter”
21
Corporate Mission: Johnson &
Johnson
◼ “Our final responsibility is to our
stockholders …when we operate
according to these principles, the
stockholders should realize a fair
return” (part of Johnson & Johnson’s
credo)
23
Corporate Mission: Coca-Cola
◼ “To achieve sustainable growth, we
have established a vision with clear
goals: Maximizing return to
shareholders while being mindful of
our overall responsibilities” (part of
Coca-Cola’s mission statement)
22
Tối đa hóa giá trị thực của cổ
phiếu và phúc lợi xã hội
◼ Nếu một công ty cố gắng tối đa hóa giá trị thực cổ
phiếu của mình thì điều này tốt hay xấu cho xã hội?
◼ Nói chung là tốt. Ngoại trừ những hành động bất hợp
pháp như gian lận kế toán, lợi dụng thế mạnh độc
quyền, vi phạm các quy tắc an toàn và không đáp
ứng các tiêu chuẩn môi trường ➔ những hành động
nhằm tối đa hóa giá trị thực của cổ phiếu là mang lại
lợi ích cho xã hội.
24
6
 4. Các nhân tố tác động đến
giá trị doanh nghiệp
25
Giá thị trường và giá trị nội tại
(Intrinsic Value) của cổ phiếu
◼ Giá trị “thực/nội tại” của cổ phiếu được ước tính dựa
trên dữ liệu về rủi ro và lợi nhuận. Giá trị thực có thể
được ước tính nhưng không được đo lường chính
xác.
◼ Uớc tính giá trị thực chính là nội dung phân tích
chứng khoán và là yếu tố phân biệt các nhà đầu tư
thành công với các nhà đầu tư không thành công.
◼ Các nhà quản lý của công ty có thông tin tốt nhất về
triển vọng tương lai của công ty, do đó ước tính của
các nhà quản lý về giá trị nội tại nhìn chung tốt hơn
so với ước tính của các nhà đầu tư bên ngoài ➔
nhà quản lý vẫn có thể sai.
27
Giá thị trường và giá trị nội tại
(Intrinsic Value) của cổ phiếu
◼ Giá trị “thực/nội tại” của cổ phiếu được ước
tính dựa trên dữ liệu về rủi ro và lợi nhuận.
Giá trị thực có thể được ước tính nhưng
không được đo lường chính xác.
◼ Giá thị trường của cổ phiếu dựa trên thông
tin được cảm nhận nhưng có thể không
chính xác của nhà đầu tư biên.
26
Giá thị trường và giá trị nội tại
(Intrinsic Value) của cổ phiếu
◼ Khi thị trường cân bằng, giá thị trường cổ
phiếu bằng giá trị “thực” của cổ phiếu.
◼ Nhận thức của nhà đầu tư về giá trị không
“đúng” thì trong ngắn hạn giá cổ phiếu lệch
khỏi giá trị thực.
◼ Các nhà quản lý nên tránh các hành động
làm giảm giá trị thực của cổ phiếu, cho dù
những quyết định này có thể làm tăng giá cổ
phiếu trong ngắn hạn.
28
7
 Giá thị trường và giá trị nội tại
(Intrinsic Value) của cổ phiếu
5. Mâu thuẫn lợi ích giữa cổ đông
và ban quản lý
◼ Mối quan hệ người chủ và người đại
diện
 Người chủ thuê người đại diện cho lợi ích
của mình
 Cổ đông (người chủ) thuê các giám đốc
(người đại diện) điều hành công ty.
◼ Vấn đề người đại diện
 Xung đột lợi ích giữa chủ - người đại diện
 Cổ đông và Trái chủ/Người cấp tín dụng
30

29 30

Sự tách biệt giữa quyền sở

hữu và quyền quản lý Mục tiêu của nhà quản lý
Hội đồng quản trị ◼ Mục tiêu của nhà quản lý có thể khác
với mục tiêu của cổ đông
Ban giám đốc
Cổ đông
Chủ nợ

Nợ
Tài sản
VCSH
31 32

31 32

8
 Giải quyết vấn đề người chủ -
người đại diện
◼ Các kế hoạch thưởng gắn với việc gia tăng
giá trị công ty ➔ gắn kết lợi ích ban quản lý
và cổ đông.
◼ Kiểm soát công ty. Công ty bị thâu tóm, sáp
nhập có thể khiến BQL bị mất việc.
◼ Giám sát và kiểm toán từ bên ngoài .
◼ Các đối tượng khác có liên quan – chủ nợ,
khách hàng, nhà cung cấp... Có quyền lợi
đối với dòng tiền của công ty ➔ các mối
33
quan hệ dài hạn quan trọng.
34

33 34

5. Các nguyên tắc của quản 5. Các nguyên tắc của quản
trị tài chính trị tài chính

◼ Tiền có giá trị theo thời gian.

◼ Tồn tại sự đánh đổi giữa rủi ro – lợi
nhuận.
◼ Dòng tiền là nguồn gốc của giá trị.
◼ Giá cả phản ánh các thông tin về
doanh nghiệp.

35 36

9
 Câu hỏi nhanh

◼3 câu hỏi mà nhà quản trị TC phải trả lời

◼ Mục tiêu của QTTC?

◼ Vấn đề người chủ và người đại diện là

gì, và tại sao nó lại tồn tại trong công ty?
◼ Các nguyên tắc quản trị tài chính là gì?

37

37

10