Buổi 7: Chương 13: Các loại đòn bẩy – cấu trúc vốn

-Đòn bẩy: đề cập đến những tác động của chi phí cố định lên lợi nhuận của
các cổ đông, tỉ lệ đòn bẩy cao thường mang lại lợi nhuận cao hơn nhưng cũng
biến động hơn.
Chi phí cố định là các chi phí không thay đổi khi doanh thu của doanh
nghiệp thay đổi. Doanh nghiệp phải chi trả những chi phí cố định co dù điều kiện
kinh doanh tốt hay xấu. Nhìn chung Đòn bẩy phóng đại cả lợi nhuận và rủi ro
-Cấu trúc vốn là sự kết hợp giữa nợ dài hạn và vốn chủ được duy trì bởi
công ty.
Có 3 loại đòn bẩy:
(1) Đòn bẩy hoạt động: thể hiện mối quan hệ giữa doanh thu và thu nhập
trước thuế và lãi vay (EBIT) hoặc lợi nhuận cổ đông
(2) Đòn bẩy tài chính: đề cập đến mối quan hệ giữa EBIT và thu nhập trên
mỗi cố phiếu (EPS) của công ty
(3) Đòn bẩy tổng hợp: là sự kết hợp giữa đòn bẩy hoạt động và đòn bẩy
tài chính. Thể hiện mối quan hệ giữa doanh thu và EPS
EBIT = dthu – gvhb
EPS= (lợi nhuận sau thuế – PD” cổ tức ưu đãi” ) / số cổ phiếu
Doanh thu

Đòn bẩy hoạt động - GVHB DOL

- Chi phí hoạt động
EBIT
-I Đòn bẩy tổng hợp
EBT
DOL * DFL = DTL
-T
Đòn bẩy tài chính
DFL
EAT
- PD
Lợi nhuận chi cho cổ đông thường
/ số cổ phiêu lưu hành: => EPS
Đòn bẩy hoạt động:Công thức

PxQ
- FC : Chi phí hoạt đồng
- (VC x Q) Biến phí
EBIT
Điểm hòa vốn: mức động hoạt động cần thiết để trang trải chi phí và đánh
giá khả năng sinh lời. Phân tích điểm hòa vốn gọi là phân tích chi phí sản lượng
– lợi nhuận.
Điểm hòa vốn là Khi EBIT = 0. Tại đó sản lượng phải được duy trì để doanh
thu bằng tổng chi phí hoạt động.
“EBIT =0. Tính số sản lượng cần để duy trì, điểm cầm chừng”. Tính Q
FC
Điểm hòa vốn: Q=
P−VC
Một sự thay đổi doanh thu làm EBIT thay đổi 2 lần.
Mức độ đòn bẩy hoạt động % thay đổi ở EBIT
(DOL) =
% thay đổi ở doanhthu

DOL >1 => có đòn bẩy hoạt động

P∗Q−Q∗VC
DOL trên mức Q =
EBIT
 Biến
Đòn bẩyphí
tàigiảm 10% (5.000 xuống 4.500) làm EBIT tăng 10%. DOL tăng 0.2
chính

EBIT
-I
- PD
 EAC/N = EPS

Đòn bẩy tổng hợp Doanh thu và EPS