Chuong 2 - Can Nhan To Tac Dong Den TGHD (2023 HO)

QUẢNTRỊ TÀI CHÍNH
QUỐC TẾ
CHƯƠNG 2: TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI

VÀ CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG
TS. Nguyễn Thị Vũ Hà

Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN
Mục tiêu
• Hiểu được TGHĐ là gì và cách thức đo

1 lường sự thay đổi TGHĐ
• Hiểu và biết cách áp dụng mô hình xác

2 định TGHĐ cân bằng vào thực tế
• Hiểu và phân tích được một số nhân tố tác

3 động đến TGHĐ cân bằng
TS. Nguyễn Thị Vũ Hà, VNU-UEB

Nội dung
TGHĐ và các nhân tố tác động
• Khái niệm, cách yết giá và phân loại TGHĐ

• Đo lường biến động của TGHĐ
• Mô hình xác định TGHĐ và các yếu tố ảnh hưởng đến TGHĐ
• Hoạt động đầu cơ dựa trên mức TG dự kiến
Tác động của chính phủ tới TGHĐ
• Các hệ thống Tỷ giá hối đoái

• Can thiệp của chính phủ vào Tỷ giá hối đoái
• Điều chỉnh Tỷ giá hối đoái như một công cụ chính sách của
chính phủ TS. Nguyễn Thị Vũ Hà, VNU-UEB
Những vấn đề chung về TGHĐ
Khái niệm Cách thức Các loại

TGHĐ yết giá tỷ giá

TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI – Khái niệm
Tỷ giá hối đoái là gì?

• Tỷ giá là giá cả của một đồng tiền được biểu
thị thông qua một đồng tiền khác
Khi nói tỷ giá giữa VND và USD là

20890 thì có nghĩa là gì?
• 1USD = 20890VND
Tỷ giá này được viết ntn?

• E(VND/USD) hay E(USD/VND)?
TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI – Cách viết
Kinh doanh
• E (USD/VND) ↔ 1 USD = x VND
Hàn lâm
• E(VND/USD) ↔ 1 USD = x VND
Đồng tiền yết giá

• Đồng tiền đứng sau
• có số đơn vị cố định và thường bằng 1
Đồng tiền định giá

• Đồng tiền đứng trước
• có số đơn vị thay đổi phụ thuộc vào quan hệ cung cầu
trên FX
Cách yết giá Thực tế thì sao???
Yết giá trực tiếp Yết giá gián tiếp
• Tỷ giá là số đơn vị nội tệ • Tỷ giá là số đơn vị ngoại

trên một đơn vị ngoại tệ tệ trên một đơn vị nội tệ
• 1 ngoại tệ = x nội tệ • 1 nội tệ = x ngoại tệ
Kiểu Mỹ Kiểu Châu Âu
• 1 đơn vị tiền khác = x USD • 1 USD = x đơn vị tiền khác
YẾT GIÁ TRONG THỰC TẾ
Chưa có văn bản nào quy định
Tuy nhiên
• USD đóng vai trò là đồng tiền yết giá đối với tất cả các đồng tiền
khác (trừ 6 loại)
• USD đóng vai trò là đồng tiền định giá đối với các đồng tiền:
GBP, IEP, AUD, NZD, EUR và SDR
Xét từ góc độ quốc tế

• chỉ có SDR là hoàn toàn được yết giá trực tiếp
Xét từ góc độ quốc gia

• Mỹ áp dụng phương pháp yết giá trực tiếp với GPB, IEP, AUD,
NZD, EUR và SDR. Đối với các ngoại tệ khác, áp dụng phương
pháp yết giá gián tiếp TS. Nguyễn Thị Vũ Hà, VNU-UEB
Đo lường biến động của TGHĐ
Thế nào là lên giá và mất giá đồng tiền?
Tỷ lệ % lên giá (mất giá) của một đồng tiền

!! "!!"#
• ∆=
!!"#
• Trong đó,
• ∆ là tỷ lệ % lên giá (hay mất giá)
• $# là tỷ giá tại thời điểm t
• $#"$ là tỷ giá tại thời điểm t-1
Câu hỏi:
• tỷ lệ lên giá của một đồng tiền có phải là tỷ lệ mất giá của đồng
tiền còn lại trong công thức tỷ giá?
• Nội tệ mất giá ảnh hưởng ntnThịđến
TS. Nguyễn Vũ Hà,xnk của quốc gia?
VNU-UEB
#! − #!"#
∆=
#!"#
Et: tỷ giá giao ngay tại thời điểm t
%Δ > 0 %Δ < 0
• đồng tiền yết giá • đồng tiền yết giá
lên giá giảm giá
• appreciation • depreciation
Thời gian TGHĐ (USD/EUR) % thay đổi hàng năm

01/01/2014 1.38 _
01/01/2015 1.20 ?
01/01/2016 1.09 ?
01/01/2017 1.05 ?
01/01/2018 1.20 ?
01/01/2019 1.15 ?
01/01/2020 1.12 ?
01/01/2021 1.22 ?
01/01/2022 1.14 ?
01/01/2023 1.07 ?
https://cuex.com/en/eur-usd
Tỷ giá mua vào và tỷ giá bán ra
EUSD/EUR = 1.3527-1.3552 nghĩa là gì?
• Tỷ giá mua vào: mức giá mà NH yết giá sẵn sàng mua vào đồng
tiền mà nó yết giá
• Tỷ giá bán ra: mức giá mà NH yết giá sẵn sàng bán ra đồng tiền
mà nó yết giá
Spread tỷ giá
• Mức chênh lệch tuyệt đối: m=!! − !"

# $#
• Mức chênh lệch tương đối (chi phí giao dịch): m(%) $ % ×$%%%
#$
• Trong đó
• ( là mức chênh lệch giá bán và giá mua
• !! là giá bán của ngân hàng
• !" là giá mua của ngân hàng
• Spread phụ thuộc vào cái gì?

Điểm tỷ giá
Ví dụ: E(AUD/USD) = 1,2325 - 1,2375
• Điểm tỷ giá mua vào và bán ra?

• chênh lệch giữa hai mức giá là bao nhiêu điểm?
Yết giá dưới dạng điểm phần trăm:
• AUD/USD = 1,2325-75
• AUD/USD = 25-75
Tỷ giá của nhà môi giới
Nhà môi giới thu thập các thông tin thị trường
để giới thiệu giá tốt nhất cho khách hàng
• Khách hàng muốn mua thì cung cấp giá chào bán thấp nhất của
ngân hàng yết giá.
• Khách hàng muốn bán thì cung cấp giá chào mua cao nhất của
ngân hàng yết giá.
Ví dụ:
• Ngân hàng A yết (CAD/USD) = (1.3288 – 1.3355)

• Ngân hàng B yết (CAD/USD) = (1.3294 – 1.3378)
• Ngân hàng C yết (CAD/USD) = (1.3308 – 1.3405)
Tỷ giá của nhà môi giới ???
• (CAD/USD) = (1.3308 – 1.3355)

TỶ GIÁ CHÉO
Khái niệm
• Tỷ giá giữa 2 đồng tiền bất kỳ được xác định thông qua
đồng tiền thứ 3 (gọi là đồng tiền trung gian).
• Được sử dụng khi thị trường không niêm yết tỷ giá cặp
đồng tiền đó mà chỉ có tỷ giá của từng đồng tiền với đồng
tiền thứ 3
Tỷ giá chéo giản đơn

• CAD/USD = 1.3290; JPY/USD = 110.31 è CAD/JPY = ???
1 USD = 1.3290 CAD và 1 USD = 110.31JPY

• 1/110.31 USD = 1 JPY
• 1 JPY = 1/110.31 USD = 1/110.31 USD x 1.3290 CAD
= 0.012048 CAD TS. Nguyễn Thị Vũ Hà, VNU-UEB
Tỷ giá chéo phức tạp

(tỷ giá mua vào – bán ra)
Phức tạp hơn nhiều so với tỷ giá giản đơn
Có 3 trường hợp đồng tiền trung gian
• Đồng tiền trung gian vừa là đồng tiền yết giá

vừa là đồng tiền định giá
• Đồng tiền trung gian là đồng tiền yết giá trong
cả hai tỷ giá
• Đồng tiền trung gian là đồng tiền định giá
trong cả hai tỷ giá
Đồng tiền trung gian vừa là đồng tiền
yết giá vừa là đồng tiền định giá
1. Cho các thông số thị trường:
E(SGD/USD) = 1.3590 - 1.3670 = (a - b)
E(USD/EUR) = 0.8861 - 0.8899 = (c - d)
Câu hỏi: Tính E(SGD/EUR) = (x - y) ???
EUR SGD
USD
Đồng tiền trung gian là đồng tiền yết giá

trong cả hai tỷ giá
Reuter Tokyo: E(JPY/USD) = 110.31-110.42 = (a – b)
Reuter Việt Nam: E(VND/USD) = 23255-23689 = (c - d)
Câu hỏi: Tính E(VND/JPY) dựa trên các thông số do Reuter cung cấp
JPY VND
USD
Đồng tiền trung gian là đồng tiền
định giá trong cả hai tỷ giá
• Reuter London: E(USD/GBP) = 2.2344-2.2355

• Reuter NewYork: E(USD/NZD) = 0.2475-0.2483
Câu hỏi: Tính E(NZD/GBP) dựa trên các

thông số do Reuter cung cấp
TGHĐ cân bằng (mô hình cung – cầu)
n Giả định
E ($/£)
n USD là nội tệ
n GBP là ngoại tệ S
D
n Yết giá theo kiểu trực tiếp
n Cầu về ngoại tệ trên FX xuất E

E*
phát từ đâu?
n Cung về ngoại tệ trên FX

xuất phát từ đâu?
Q* Q (£)
nHình dạng đường cầu và
đường cung về ngoại tệ? TS. Nguyễn Thị Vũ Hà, VNU-UEB
n Trên thị trường ngoại hối E ($/£)

của Mỹ, TGHĐ cân bằng
được xác định như thế nào?
S
D
n E ($/£) = D (£) ∩ S (£)
n Điều gì xảy ra nếu như E

E*
TGHĐ trên thị trường không
phải TGHĐ cân bằng?
Q* Q (£)
E ($/£)
S
D
Dư cung £
E1
E
E*
E2 Dư cầu £
Q* Q (£)
n E2 < E* thì sao?

Các yếu tố tác động đến TGHĐ
Kể tên các nhân tố tác động đến TGHĐ?
Δ ER= f (ΔINF, ΔINT, ΔINC, ΔGC, ΔEXP)
• ΔINF: thay đổi mức lạm phát tương đối

• ΔINT: thay đổi mức lãi suất tương đối
• ΔINC: thay đổi mức thu nhập tương đối
• ΔGC: thay đổi chính sách quản lý của nhà nước
• ΔEXP: thay đổi về kỳ vọng
Lạm phát
n Lạm phát ảnh hưởng tới cung
và cầu về ngoại tệ ntn? Tại sao?
n IUS > IUK
n nhu cầu của Mỹ đối với H của
Anh tăng hay giảm?
n Cầu đối với £ thay đổi ntn?
n Nhu cầu của nước Anh đối với
hàng hóa của Mỹ thì sao?
n Cung đối với £ thay đổi ntn?
n TGHĐ thay đổi như thế nào?

Chênh lệch lãi suất
n Lãi suất thay đổi có ảnh hưởng
tới E ($/£) không? Tại sao?
n iUS> iUK
n nhu cầu của Mỹ đối với các tài

sản được định giá bằng £ tăng
hay giảm?
n Đường cầu về £ thay đổi
như thế nào?
n nhu cầu của Anh đối với các

tài sản được định giá bằng $
thay đổi như thế nào?
Q (£)
n Đường cung về £ dịch phải
hay dịch trái
Lãi suất và TGHĐ - Lưu ý
1. TGHĐ của 1 cặp đồng tiền có thể bị ảnh hưởng bởi sự

thay đổi lãi suất của nước thứ ba. Đúng hay Sai? Giải thích
2. Hiệu ứng Fisher (IFE)
Lãi suất thực tế = l/suất danh nghĩa – tỷ lệ lạm phát
Lãi suất tăng có thể tác động khác nhau đến TGHĐ
• Lãi suất tăng hàm ý lạm phát tăng
• Lãi suất tăng hàm ý lãi suất thực tăng
Thu nhập tương đối
n Thu nhập là yếu tố ảnh
hưởng tới TGHĐ thông qua
kênh thương mại hay kênh
tài chính?
n Nếu thu nhập ở Mỹ > ở Anh
thì nhu cầu của Mỹ đối với H
của Anh thay đổi như thế
nào?
n Ảnh hưởng tới cung hay
cầu về £?
n Cung đối với £ có thay đổi
không?
Kiểm soát của chính phủ
n Chính phủ có thể tác động đến TGHĐ cân bằng

không?
n Bằng những cách nào?
n Áp đặt những rào cản về ngoại hối
n Áp đặt những rào cản về ngoại thương
n Can thiệp vào thị trường ngoại hối
n Tác động đến những biến động vĩ mô như lạm phát, lãi
suất, và thu nhập quốc dân…
n Cụ thể…
n Hồi sau sẽ rõ…

Kỳ vọng của thị trường vào
TGHĐ tương lai
n Thị trường ngoại hối phản ứng lại với các thông tin
trong tương lai có liên quan đến tỷ giá như thế nào?
n 2010, Hy Lạp đối diện với khủng hoảng nợ công -> lo

ngại về việc Hy Lạp từ bỏ đồng EUR -> bán EUR trên
FX è EUR mất giá 20% trong năm 2010
n Việc tấn công vào đồng rub Nga từ các nhà đầu tư
Hoa Kỳ
Tác động của bong bóng đầu cơ

lên TGHĐ
Giả định: rất nhiều nhà đầu cơ dự đoán về khả năng ↑ giá của CNY
mà ko cần dựa trên bất kỳ một tin tức

gì về các nhân tố thị trường cơ bản mua CNY làm
cho giá CNY ↑
Các nhà đầu cơ bỗng nhận ra: các kỳ vọng của các nhà đầu
tác nhân thị trường cơ bản ko biện cơ trở thành hiện thực
hộ cho sự gia ↑ giá trị của CNY
giá CNY ↑ vọt
Gây ra sự biến
giá của CNY
bán CNY động thất thường
↓ mạnh
của TGHĐ
Bong bóng đầu cơ có thể đẩy giá đồng tiền lên cao mà ko do tác động
của các nhân tố thị trường cơ bản è Khi bong bóng đầu cơ vỡ, đồng
tiền sẽ bị ↓ giá mạnh đột ngột.
Sự tương tác của các nhân tố
xác định TGHĐ
TGHĐ
Sự thay đổi các nhân tố
Kỳ vọng của thị trường
thị trường cơ bản
các nhân tố này ko tác động theo cùng một hướng
tác động ròng lên TGHĐ của các nhân tố xác

định có mâu thuẫn với nhau này là ntn?

xác định TGHĐ
Các yếu tố liên
quan đến TM
Cầu H nước ngoài của người
1. Chênh lệch lạm
dân Mỹ è Cầu ngoại tệ
phát
2. Chênh lệch thu Nhu cầu của người dân nước
nhập ngoài đối với hàng hóa của TGHĐ
3. Giới hạn mậu Mỹ è cung ngoại tệ giữa
dịch của chính phủ
ngoại tệ
Các yếu tố tài về đô la

Cầu chứng khoán nước
chính ngoài của người dân Mỹ è Mỹ
1. Chênh lệch lãi cầu ngoại tệ
suất
2. Giới hạn chu Cầu của người dân nước
chuyển vốn ngoài về chứng khoán Mỹ è
cung ngoại tệ
xác định TGHĐ
Giả định nền kinh tế Anh không thay đổi so với Mỹ
Nếu
• lạm phát Mỹ đột ngột gia tăng

• lãi suất Mỹ gia tăng bất ngờ
Điều này ảnh hưởng đến TGHĐ giữa Mỹ và Anh

như thế nào?
• Nếu khối lượng giao dịch thương mại quốc tế lớn hơn khối
lượng giao dịch vốn giữa Mỹ và Anh thì USD thay đổi như
thế nào?
• Ngược lại thì sao? TS. Nguyễn Thị Vũ Hà, VNU-UEB

xác định TGHĐ
n Giả định công ty Morgan dự đoán một năm sau về sự thay đổi
lãi suất và lạm phát ở Mỹ, Venezuela và Nhật như sau:
Nhân tố Mỹ Venezuela Nhật
Thay đổi trong lãi suất -1% -2% -4%
Thay đổi trong lạm phát +2% -3% -6%
n Nếu
n Mỹ và Venezuela có khối lượng giao dịch thương mại quốc tế lớn
nhưng ít có giao dịch về tài chính
n Mỹ và Nhật có ít giao dịch thương mại nhưng thường xuyên có
giao dịch về tài chính
n Công ty Morgan sẽ dự TS.
kiến như thế nào về giá trị tương lai của
Nguyễn Thị Vũ Hà, VNU-UEB
đồng bolivar Venezuela và đồng yên Nhật so với USD?
Đầu cơ dựa trên mức tỷ giá dự kiến
n NH Chicago dự kiến USD/NZD tăng từ mức hiện tại là 0.5 lên mức
0.52 trong vòng 30 ngày. (HOẶC NH Chicago dự kiến USD/NZD
giảm từ mức hiện tại là 0.5 xuống 0.48 trong vòng 30 ngày.)
n Ngân hàng có thể vay ngắn hạn 20 triệu USD hoặc 40 triệu NZD
n Tính lợi nhuận thu được nếu ngân hàng tham gia vào hoạt động
đầu cơ biết
Lãi suất tiền gửi Lãi suất cho vay

Loại tiền
(năm) (năm)
USD 6.72% 7.20%
NZD 6.48% 6.96%

n NH Chicago dự kiến USD/NZD tăng từ mức hiện tại là

0.5 lên mức 0.52 trong vòng 30 ngày.

n NH Chicago dự kiến USD/NZD giảm từ mức hiện tại

là 0.5 xuống 0.48 trong vòng 30 ngày.
n Ngân hàng có thể vay ngắn hạn 20 triệu USD hoặc
40 triệu NZD
n Tính lợi nhuận thu được nếu ngân hàng tham gia vào
hoạt động đầu cơ
Lãi suất huy động Lãi suất cho vay
Loại tiền
(năm) (năm)
USD 6.72% 7.20%
NZD 6.48% 6.96%
Đầu cơ dựa trên mức TG dự kiến
n NH Chicago dự kiến USD/NZD giảm từ mức hiện tại là

0.5 xuống 0.48 trong vòng 30 ngày.

Ví dụ về nghiệp vụ “Carry trade”
Globez là một
Globez
công ty Hoa Kỳ Nếu tỷ
chuyển
thực hiện giá hối
Globez đổi tiền
nghiệp vụ Giả sử đoái
sử dụng của
“carry trade” TGHĐ không
60,000$ chính
bằng cách vay U$/A$ = thay đổi
từ chính mình
EUR với lãi 0.6 và trong
quỹ của thành
suất hiện tại đồng tháng
mình và 100,000
thấp EUR tới,
vay A$ và số
(0.5%/tháng) hiện có Globez
thêm tiền đã
và đầu tư vào giá trị sẽ tạo ra
500,000 vay
đô la Úc với lãi 1.2$ lợi
EUR thành 1
suất hiện đang nhuận là
triệu đô
cao bn?
la Úc.
(1%/tháng).
Case study chương 2 - The rise and

fall of the Japanese Yen
n Questions:
n 1. Why did the yen carry trade work during the early 2000s?
Why did it stop working after 2008?
n 2. What drive an increase in the value of the yen between 2008
and 2011?
n 3. Why did the policy of the Abe government to purchase
government securities help to drive down the value of the yen?
What was the mechanism at work here?
n 4. Do you think the Japanese government is engaging in
currency manipulation? If so, what should other nations do
about that?
n 5. Who in Japan benefits from the devaluation of the yen?
Whom does this hurt in Japan? 6. What does this case teach
you about the way foreign exchanges market work?
Tác động của chính phủ đến
tỷ giá hối đoái
• Các hệ thống Tỷ giá hối đoái

1
• Các biện pháp can thiệp trực tiếp và gián

2 tiếp của chính phủ đến Tỷ giá hối đoái.
• Ảnh hưởng của việc can thiệp vào FX của

3 chính phủ đến nền kinh tế
Hệ thống Tỷ giá hối đoái
Hệ
Hệ Hệ thống tỷ
thống tỷ thống tỷ giá hối Chế độ Chế độ
giá hối giá hối đoái thả neo đậu bản vị
đoái cố đoái thả nổi có tỷ giá tiền tệ
định nổi kiểm
soát
Mức độ kiểm soátTS.của chính phủ đối với tỷ giá???

Nguyễn Thị Vũ Hà, VNU-UEB
Hệ thống Tỷ giá hối đoái cố định
Tỷ giá hối đoái được giữ không đổi hoặc

dao động trong phạm vi rất hẹp (±1%)
Ví dụ:
• Hệ thống tiền tệ Bretton Woods (1944-1971): cố định

giá trị tiền tệ với vàng (1USD = 1/35 ounce vàng)
• Hiệp định Smithsonian (1971-1973): biên độ dao dộng
giá trị của các đồng tiền là ±2.25%
Đọc thêm
• http://www.imfsite.org/origins/confer.html
• http://mises.org/money/4s8.asp
Hệ thống Tỷ giá hối đoái cố định
MNCs có gặp phải rủi ro biến động tỷ giá

hàng ngày không?
• Không, do MNCs biết được tỷ giá trong tương lai
MNCs có gặp phải rủi ro gì không?
• Chính phủ có thể định lại giá đồng nội tệ → rủi ro cho
MNCs
• USD đã bị định giá thấp nhiều lần khi Mỹ thâm hụt cán
cân thương mại
Mỗi nước có thể bị ảnh hưởng từ điều kiện kinh tế

nước khác.
Hệ thống Tỷ giá hối đoái thả nổi tự do
Tỷ giá được hình thành bởi quan hệ cung

cầu trên thị trường ngoại hối, không có can
thiệp của chính phủ.
Ưu và nhược điểm của hệ thống này?
Hệ thống Tỷ giá hối đoái thả nổi tự do

- Hạn chế
Các MNC phải sử dụng các nguồn lực để đề phòng

các rủi ro TG
Một số nền kinh tế đang đối mặt với lạm phát cao,
thất nghiệp cao có thể gặp nhiều ảnh hưởng tiêu
cực khác

Hệ thống tỷ giá thả nổi có điều tiết
TG được tự do dao động, không có biên độ chính

thức. Tuy nhiên, chính phủ có thể can thiệp tránh
để TG biến động quá lớn theo một hướng.
Chính phủ có thể điều chỉnh TG theo hướng có lợi

cho mình.
Ưu, nhược điểm của hệ thống này?
Chế độ neo đậu tỷ giá
n Giá trị của một đồng tiền được gắn với một đồng
ngoại tệ hoặc một số đồng ngoại tệ và do vậy, đồng
tiền sẽ biến động cùng chiều với các đồng tiền đó
n Ví dụ:
n Hiệp định con rắn tiền tệ châu Âu (1972-1979)
n Đồng pê sô được cố định với đồng đô la Mỹ (1994)
n CNY gắn với USD từ 1996-2005
n Venezuela bolivar thực hiện cố định tỷ giá từ 2010

Bản vị tiền tệ
n Bản vị tiền tệ là chế độ TG neo đậu giá trị đồng nội

tệ với một đồng tiền khác.
n Ví dụ; HKD/USD = 7.8 (1983)
n Lãi suất trong nước phải thay đổi theo lãi suất của
đồng ngoại tệ mà đồng nội tệ neo đậu
n Chế độ này ổn định được giá trị của đồng tiền chỉ khi
được các nhà đầu tư thực sự tin tưởng.
Đô la hóa
n Đô la hóa là việc thay thế đồng nội tệ bằng đồng đô la.

n Một quốc gia thực hiện chế độ đô la hóa sẽ không còn
có đồng nội tệ
n Ví dụ: Ecuador (2000)
n Mức độ đô la hoá ở Việt Nam?

Tác động của khủng hoảng trong khu
vực Eurozone
n Hy Lạp là một trong những quốc gia châu Âu sử dụng đồng euro làm đồng
nội tệ. Đầu năm 2010, điều kiện kinh tế yếu và thâm hụt ngân sách chính
phủ tăng cao ở Hy Lạp khiến xếp hạng nợ của Hy Lạp hạ thấp đáng kể đến
mức phải trả khoảng 11% cho khoản nợ của mình, so với 4% cho các quốc
gia khác trong khu vực đồng euro.
n Khi chính phủ Hy Lạp cố gắng cắt giảm chi tiêu để điều chỉnh thâm hụt, nền
kinh tế của nước này đã bị suy yếu. Thậm chí còn có tin đồn rằng Hy Lạp
sẽ từ bỏ đồng euro làm tiền tệ è gây ra nhiều bất ổn về đồng euro trong
tương lai.
n MNCs và các nhà đầu tư sợ rằng đồng euro có thể suy yếu và bắt đầu
chuyển các khoản đầu tư của họ ra khỏi euro. Họ đã thanh lý các khoản
đầu tư của mình và đổi euro lấy các loại tiền tệ khác để có thể đầu tư bên
ngoài khu vực đồng euro trong khi cuộc khủng hoảng ở Hy Lạp tiếp tục.
n Hành động của họ đã gây ra sự sụt giảm đáng kể về giá trị của đồng euro.
Giá trị đồng euro đã giảm gần 20% từ tháng 12 năm 2009 đến tháng 6 năm
2010. TS. Nguyễn Thị Vũ Hà, VNU-UEB
Các chế độ tỷ giá của IMF
https://www.imf.org/en/Publications/Annual
-Report-on-Exchange-Arrangements-and-
Exchange-
Restrictions/Issues/2022/07/19/Annual-
Report-on-Exchange-Arrangements-and-
Exchange-Restrictions-2021-465689

Can thiệp của chính phủ vào TGHĐ
Mục đích quản lý tỷ giá hối đoái của NHTW
• Để tỷ giá biến động nhịp nhàng

• Đặt biên độ dao động cho TGHĐ
• Để ứng phó với những biến động tạm thời trong nền kinh tế
Việc can thiệp bị ràng buộc bởi rất nhiều yếu tố khác
trên thị trường. Tuy nhiên nếu không có các biện pháp
quản lý, đôi khi tỷ giá biến động rất mạnh.
Biện pháp can thiệp trực tiếp
NHTW sử dụng cái gì để can thiệp vào FX

nhằm thay đổi TGHĐ
• Dự trữ ngoại hối
Hiệu quả của biện pháp can thiệp này phụ thuộc
vào cái gì?
• lượng dự trữ ngoại hối của NHTW và sự phối hợp giữa

các NHTW
• Ví dụ: can thiệp của các NHTƯ Châu Âu (T2/1985) đã
làm giảm giá USD (NHTƯ Châu Âu bán ra khoảng 1.5
tỷ USD) TS. Nguyễn Thị Vũ Hà, VNU-UEB
FED đổi £ lấy $→ $/£↓, $ mạnh lên
$/£ S1
S2
E1
E2
D1
Lượng £
FED đổi $ lấy £ →↑$/ £
$/£
S1
E2
E1 D2
D1
Lượng £
Can thiệp không vô hiệu hóa
• khi NHTW can thiệp vào thị trường ngoại hối

nhưng không điều chỉnh lại sự thay đổi của
cung tiền.
Can thiệp vô hiệu hóa
• NHTW can thiệp vào thị trường ngoại hối,

đồng thời tiến hành giao dịch trên thị trường
trái phiếu chính phủ để giữ nguyên cung tiền.
Can thiệp không vô hiệu hóa
Cục Dự trữ liên bang
Để tăng giá C$ $ C$
Các NH tham gia vào TT

ngoại hối
Để giảm giá C$ $ C$

ngoại hối
Can thiệp vô hiệu hóa
Cục Dự trữ liên bang Trái phiếu
Để tăng giá C$ $ C$ Các công ty tài

$ chính đầu tư vào
trái phiếu chính
phủ
ngoại hối
$
Để giảm giá C$ $ C$ Các công ty tài

Trái phiếu chính đầu tư vào
trái phiếu chính
phủ
ngoại hối
Can thiệp gián tiếp
n NHTW có thể sử dụng biện pháp can thiệp gián tiếp

bằng cách tác động lên các nhân tố có ảnh hưởng
đến TG như lạm phát, lãi suất, mức thu nhập, các
biện pháp của chính phủ, kỳ vọng.
n Ví dụ: tăng mức lãi suất trong nước, sử dụng các
biện pháp quản lý ngoại hối…

n TG được xem như là một công cụ mà chính phủ có

thể sử dụng để đạt được những mục đích kinh tế
như mong muốn.
n Đồng tiền trong nước yếu đi có tác dụng:
- Thúc đẩy xuất khẩu, giảm thất nghiệp
- Tuy nhiên, nó sẽ làm tăng lạm phát
n Một đồng tiền mạnh có tác dụng:

- giảm lạm phát do hàng hóa rẻ từ nước ngoài sẽ tạo
áp lực giảm giá đối với các nhà sản xuất trong nước
- Tuy nhiên, có thể sẽ dẫn đến tỷ lệ thất nghiệp cao.

Chính sách tài khóa

và chính sách tiền tệ
Mức lãi suất Mức lạm phát Mức thu nhập

tương đối tương đối tương đối
Các dòng vốn Thương mại

quốc tế Tỷ giá hối đoái quốc tế
Mua bán các đồng tiền
của chính phủ
Can thiệp của chính phủ

Luật thuế lên FX
TS. Nguyễn Thị Vũ Hà, VNU-UEB Thuế quan,
hạn ngạch
Chương 2
n Câu hỏi
n Bình luận
n Thắc mắc
n BTVN:
n Vị thế đồng USD
n Đầu cơ dựa vào TGHĐ dự kiến
n Các bài tập trong sách giáo khoa (chương 9 + chương 11)

Chuong 2 - Can Nhan To Tac Dong Den TGHD (2023 HO)

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Chuong 2 - Can Nhan To Tac Dong Den TGHD (2023 HO)

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

QUẢNTRỊ TÀI CHÍNH

CHƯƠNG 2: TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI

TS. Nguyễn Thị Vũ Hà

• Hiểu được TGHĐ là gì và cách thức đo

• Hiểu và biết cách áp dụng mô hình xác

• Hiểu và phân tích được một số nhân tố tác

TS. Nguyễn Thị Vũ Hà, VNU-UEB

TGHĐ và các nhân tố tác động

• Khái niệm, cách yết giá và phân loại TGHĐ

Tác động của chính phủ tới TGHĐ

• Các hệ thống Tỷ giá hối đoái

Những vấn đề chung về TGHĐ

Khái niệm Cách thức Các loại

TS. Nguyễn Thị Vũ Hà, VNU-UEB

Tỷ giá hối đoái là gì?

Khi nói tỷ giá giữa VND và USD là

Tỷ giá này được viết ntn?

TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI – Cách viết

Đồng tiền yết giá

Đồng tiền định giá

Yết giá trực tiếp Yết giá gián tiếp

• Tỷ giá là số đơn vị nội tệ • Tỷ giá là số đơn vị ngoại

Kiểu Mỹ Kiểu Châu Âu

• 1 đơn vị tiền khác = x USD • 1 USD = x đơn vị tiền khác

TS. Nguyễn Thị Vũ Hà, VNU-UEB

YẾT GIÁ TRONG THỰC TẾ

Chưa có văn bản nào quy định

Xét từ góc độ quốc tế

Xét từ góc độ quốc gia

Thế nào là lên giá và mất giá đồng tiền?

Tỷ lệ % lên giá (mất giá) của một đồng tiền

Đo lường biến động của TGHĐ

Thời gian TGHĐ (USD/EUR) % thay đổi hàng năm

Tỷ giá mua vào và tỷ giá bán ra

EUSD/EUR = 1.3527-1.3552 nghĩa là gì?

• Mức chênh lệch tuyệt đối: m=!! − !"

TS. Nguyễn Thị Vũ Hà, VNU-UEB

Ví dụ: E(AUD/USD) = 1,2325 - 1,2375

• Điểm tỷ giá mua vào và bán ra?

Yết giá dưới dạng điểm phần trăm:

TS. Nguyễn Thị Vũ Hà, VNU-UEB

Tỷ giá của nhà môi giới

• Ngân hàng A yết (CAD/USD) = (1.3288 – 1.3355)

Tỷ giá của nhà môi giới ???

• (CAD/USD) = (1.3308 – 1.3355)

Tỷ giá chéo giản đơn

1 USD = 1.3290 CAD và 1 USD = 110.31JPY

Tỷ giá chéo phức tạp

Có 3 trường hợp đồng tiền trung gian

• Đồng tiền trung gian vừa là đồng tiền yết giá

Đồng tiền trung gian là đồng tiền yết giá

• Reuter London: E(USD/GBP) = 2.2344-2.2355

Câu hỏi: Tính E(NZD/GBP) dựa trên các

TS. Nguyễn Thị Vũ Hà, VNU-UEB

TGHĐ cân bằng (mô hình cung – cầu)

n Cầu về ngoại tệ trên FX xuất E

n Cung về ngoại tệ trên FX

n Trên thị trường ngoại hối E ($/£)

n Điều gì xảy ra nếu như E

TS. Nguyễn Thị Vũ Hà, VNU-UEB

TGHĐ cân bằng (mô hình cung – cầu)

n E2 < E* thì sao?

Kể tên các nhân tố tác động đến TGHĐ?