滙豐2014年亞太區資金

及供應鏈與財資管理指南
大中華版
前言 目錄

滙豐2014年亞太區資金及供應鏈與財資管理指南：大中華版 人民幣國際化 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2

歡迎閱讀最新版滙豐亞太區資金及供應鏈與財資管理指南。本指南將再次為您提供一系列來自亞太區領先銀 上海自貿區
行和企業專業人士最具價值的觀點和管理方案。 釋放新的貿易、投資和融資機遇 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10

我們對該指南做了些調整，以往是為大家總結一年內的新興趨勢和重要發展，而現在我們將提供季度報告，更
中國內地與臺灣經濟合作新篇章
昆山深化兩岸產業合作試驗區 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16
快更頻繁的報告行業動態，此舉在亞太區這樣一個飛速變化的市場非常重要，尤其對于大中華區。本刊恰是關

注大中華區的資金管理發展動態。 創建大中華區現金管理戰略 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22

由于整個商業環境不斷加速變化，本刊文章的作者均是各領域的專家，為大家詳盡的分析了大中華區企業在商 阿克蘇諾貝爾
業運營時面臨的關鍵問題。 優化中國現金管理 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28

本刊指南最重要的信息之一是上海政府非常重視人民幣的全球化和自由化，所以推出一系列重要舉措，如建

立上海自由貿易試驗區（上海自貿區）。

儘管上海自貿區吸引了國際媒體和全球商界的濃厚興趣，但是我們預期自貿區未必會帶來“爆炸式”發展。對

于跨國公司而言，我們認為應在盡可能全面的經濟背景下做長期規劃，以確保從自貿區創造的豐富機遇中獲得

最大價值。

昆山試驗區也是中國政府致力于人民幣全球化和自由化的另一舉措。在昆山試驗區，有不少活躍的台資企業已
經從改革試點中獲益，如昆山統一企業食品有限公司已經簡化了中國大陸和臺灣之間的雙向人民幣資金流動

結構。

此外，本刊還重點闡述了實施清晰的人民幣流動性策略，能讓更多企業獲益，並不僅限于有迫切離岸資金需求

的跨國公司。那些未實施人民幣流動性戰略的企業有可能失去非常重要的機遇。另外，由于存在技術和基礎

設施的局限，企業在大中華區實施現金管理策略時仍然面臨困難。

最後，感謝所有客戶、同事以及外部專家，正是他們的努力才使本刊文章更有深度。我有信心我們的季度將為

讀者提供更多更有價值的信息和指導。

John Laurens

滙豐環球資金管理部亞太區總經理

電話： (852) 2822 4060

電子郵箱： johnlaurens@hsbc.com
 人民幣國際化

離岸人民幣利率相對較低，使得許多人認為，只

有那些在其他地方有迫切資金需求的公司才會
覺得將人民幣盈余移至離岸市場是划算的。但正

如滙豐銀行亞太地區流動性和投資部區域主管

Mario Tombazzi以及支付與現金管理部人民幣

國際化全球主管張捷所說，還需要考慮一系列其

他因素和機遇。

人民幣（RMB）顯然在國際市場前途無量。據SWIFT數據顯示，人民

幣現在是全球第七大支付貨幣1。此外，如今中國貿易總額的16％是以

人民幣結算，滙豐銀行研究認為到2015年該比例將上升到30％。中國

政府在過去幾年宣布的監管變化也表明這種勢頭將持續。雖然近期允

許境內機構對境外機構提供人民幣借款的監管變化吸引了眾多媒體關

注，但問題是誰將在此環境中受益以及如何受益呢？
表面上看，與大部分財資相關的流動性和利率 合乎邏輯的進展 為了放鬆對人民幣向外（同時也越來越注重向內）的跨

答案取决于公司類型。對中國的跨國公司而言，用功能性貨幣為國際 在境外中心比在境內中心更低，而且波動較大， 境流動，關于效率和控制的思路也適用于流動性管理流

擴張融資已變得更加簡單。境內人民幣盈余可以立即投入到新的海外 這就會導致這些跨國公司回避問題實質，他們 要像管理任 何其他國際貨幣一樣管理人民幣，就要探 程。人民幣的管理現在可以像跨國公司貨幣風險組合中

業務，而且可以對現有的和新的境外活動持續供資。 會覺得何必這樣做呢？ 討人民幣的使用和處理方式。在人民幣自由化的第一階 任何其他全球性貨幣一樣得到集中化和標準化處理。

段，重點是貿易結算。企業客戶主要關注：
對其他跨國公司而言，情況更為微妙。那些在其他國家存在巨大赤字 事實上有許多理由這樣做。正如前面所提到的，

的跨國公司顯然有强烈的意願用其在中國積累的人民幣盈余來填補這 人民幣顯然是極具前景的貨幣，所以這個問題 • 換成以人民幣結算之後他們將實現的商業利益 為什么現在行動？

些赤字。對他們而言，努力將中國融入其現有的全球或區域流動性結 實際上涉及兩個突出的主題：
• 如何毫無阻礙地從本國向中國支付貿易款項 短期來看，對于在其他地方沒有緊迫赤字需求的公司而
構之中是有益的，因為這降低了整體融資成本，而且增强了對內部財務
言，將人民幣的集中化和標準化處理納入全球流動性管
• 在其他市場已采用的企業管理標準中納入此
資源重新調配的控制。 • 如何有效地管理對人民幣的購買 理流程可能不會產生實質性的經濟回報。
流程和管理做法，包括采購和發票，並延伸

對于在其他地方沒有結構性或季節性資金需求的非中國跨國公司而 至現金管理、流動性管理和風險管理，這與
• 集團實體在運營和發票方面應進行哪些變動 但這忽略一個要點，即支付和發票流程以及相關的外滙
言，將人民幣納入其全球流動性架構中以促進集團資金境外流動性的 所有跨國公司相關。
和流程風險元素有機會得以進一步規範化和集中化。有
優勢從表面來看沒有那么明顯，但實際利益遠大于他們所看到的。從 但是，這只是將人民幣納入現有的全球/區域支付流程中
些重要措施可提高效率，例如，及時獲得的資金反過來
• 從資金和流動性/融資風險的角度來看，從內
以及為了效率和控制而進行重組的第一階段。
又可以增强內部流動性的轉移和內在價值。
部流動性資源中實現價值最大化。

1
http://www.swift.com/assets/swift_com/documents/products_services/RMB_tracker_February2014_final_sdc.pdf

2 3
 需要考慮的額外重要因素和機遇包括： • 全 球 形 勢 似乎 也 有所 改善，國 際貨幣基 金 組 織 預 還要記住的是，流動性結構覆蓋整個支付和收款流程， 到近期為止，此等雙邊流動一直受到明確的配額限制。

測2014年全球經濟增長將達到3.7％，高于2013年 而且在采用更複雜的流程之後會不斷演變和調整。在法 但是，中國人民銀行最近發布的通知（參見附文“法規

• 增長：目前迹象顯示發達市場恢復增長，企業的全球
的3％5。 規或國內市場慣例阻止采用更複雜的替代方案時，作為 更新”）並沒有提到此等配額。這似乎意味將由銀行扮
流動性轉移需求可能增加，以支持不斷增長的營運
自然周期的一部分，會建立基本的流動性管理辦法。在 演控制限額的角色，向客戶提供的服務參數將根據自貿
資金需求。 雖然這些數字並不引人注目，但也是積極增長的信號，
支付或收款流程還未準備集中化處理且需要保留較為分 區的銀行經營範圍指導而確定。
隨着銷售活動回升，這將提高供應鏈的營運資金需求。
散的本地化做法（無論是由于本地市場情況或該公司的
• 流程：通過將人民幣納入現有的全球流程中所實現
為滿足上升的營運資本需求，則需要其他 地方的流動 很顯然，自貿區是作為金融創新的試驗田，所以人民幣
組織/技術結構導致）時，恰當的流動性管理技巧仍然能
的效率和全侷可見性既會帶來風險，也將帶來經濟
性來支持。自2008年以來，跨國公司在中國的業務比在 投資、存款以及與離岸金融中心所提供的產品類似的利
確保最佳的現金流重新分配和整合。
利益。
美國或歐洲的業務更可能擁有過剩的流動性。因此，現 率產品將最先出現。自貿區顯然有潜力成為國際金融中

在將人民幣納入全球流動性方案很可能會為以後帶來 當情況發生變化，可以對付款和收款流程進行重組，這 心以及亞洲的財資中心，從而進一步促進流程和風險管

• 相對滙率：在供給和需求變化推動下，離岸/在岸相
好處，在營運資金需求上升時能够進行有效及時的自 也將强化流動性結構的設計。這適用于中國的情況，因 理集中化。
對滙率可能會隨時間而改變。如果是這樣，持有離岸
融資。 為中國在過去18個月宣布的方案允許：
人民幣的當前回報差异將不再適用。
滙豐銀行開發的解决方案充分利用自貿區市場驅動的創

流程
• 投資選擇：適用于財資用途的離岸人民幣金融工具的
範圍和流動性將繼續擴大。
立即進行人民幣流動性整合的另一個理由是可以提高效
率。正如人民幣在其國際化的最初階段參與全球集中支
增長
付/收款方案一樣，流動性的整合可帶來更高的效率。全
有迹象顯示發達經濟體正開始復蘇： 球財資對盈余情況擁有直接可視性和控制力，從而簡化
流動性預測和管理。運營風險將减小，貨幣和資產負債
• 美國商務部 2 最近報告其2013年第四季度年化經濟 表風險的管理也將簡化。
增長率為3.2%。
科技、重工業和醫藥領域的企業正率先采用人民幣集中
• 2013年末，歐洲央行上調2014年歐元區GDP增長預 化流程。這些公司都有標準的全球流程藍圖，並持續監
測至1.1％，歐洲央行委員會的一位成員提到某些國 控導致某種貨幣不符合此藍圖的外滙管制或監管。隨着
家（如奧地利和德國）可能會達到2％3。
條件的變化（如在中國的變化），這些企業再將此貨幣
納入其流程藍圖中。而且在許多情況下，這些組織有複
• 最近，歐元區1月份Markit製造業采購經理人指數顯
雜的內部發票流程和大規模集團內交易量，所以提高效
示，製造業活動增長率達到2011年5月以來的最高水
率這個理由就更有說服力。
平，指數達到54 4。
• 對外滙和人民幣跨境支付/收款進行集中化處理，作 新環境，而且在此方面一直處于領先地位。滙豐銀行最
為代付代收（POBO/ROBO）模式 近通過一家法國公司的下屬一家上海自貿區內的子公司
為其集團內部跨境交易開展人民幣淨額結算業務，采用
• 集團內部交易結算采用淨額結算和總進總出機制
代收代付（POBO/ROBO）模式。
滙豐在應對這種變化時一直是率先出擊。滙豐是首家進
因此，即使 對于那些沒有迫切需求在其他 地方重新部
行以下業務的銀行：
署人民幣流動性的公司而言，為了提高效率和戰略靈活
性，仍然有很强的動力將人民幣納入全球統一標準和流
• 獲得外滙管理局（SAFE）的批准，為一家韓國跨國公
動性流程中。
司實施外幣淨額結算解决方案
相對利率
• 為一家財富500强公司創建量身定制的總進總出跨
境人民幣交易結算解决方案，旨在消除外滙風險並
雖然離岸人民幣存款利率的吸引力目前不如在岸利率，
優化流動性管理
但這種情況絕對不會持續。例如，上海自貿區的高層次
指引包括了資本賬 戶項目的自由化並為存款利率的自
中國（上海）自由貿易試驗區（上海自貿區）將帶來的變
由化奠定基礎，這將是離岸和在 岸利率趨同的重要驅
革只會强化這一論點。在自貿區內的實體將獲得允許進
動力：
行雙邊跨境人民幣流動，允許在岸和離岸市場的整合，

將顯著提高任何流動性方案的控制力和靈活性。
2
http://www.bea.gov/newsreleases/national/gdp/2014/gdp4q13_adv.htm
3
http://www.reuters.com/article/2014/01/14/us-ecb-nowotny-idUSBREA0D0EL20140114
4
http://www.markiteconomics.com/Survey/PressRelease.mvc/fa8005f424084e018d665383c341ef75
5
http://www.imf.org/external/np/tr/2014/tr012114.htm

4 5
 • 資本市場：上海自貿區內的金融機構和企業可以在上海證券和期貨交易所進行投資和交易。自

貿區內企業的境外母公司可以在境內資本市場發行人民幣債券。“國際金融資產”交易也將予

以考慮，這取决于市場的需求。

• 離岸融資：中外企業、非銀行金融機構以及在自貿區注冊的其他組織可以從離岸市場借入人民

幣和外幣資金。

此外，隨着離岸人民幣貨幣市場迅速增强，外滙改革（如人民幣交易區間可能擴大）6是在岸/離岸

利率趨同的另一個驅動力。這尤其適用于香港，但也適用于其他大型國際金融中心，如倫敦。

雖然這種趨同的過程可能不會立即實現，但使得那些不需要盈余人民幣流動性填補其他地方赤字

的企業有强大的動力將人民幣流動性納入其靈活的全球流動性戰略之中。當人民幣在岸/離岸條

件發生變動時，這些企業將能做出即時反應。

投資選擇

對于擁有過剩人民幣流動性的企業而言，合適的投資選項繼續穩步增加。雖然點心債券市場吸引

了不少媒體關注，但收益率曲綫的短端也有良好的發展。例如，2013年初國際金融公司（世界銀

行集團成員）發行其全球貼現票據項目下首只3個月期人民幣計價貼現票據。

2013年6月推出離岸人民幣銀行同業拆息定價，這為離岸市場的創新提供了支持。通過為人民幣貸

款及金融工具提供基準利率，離岸人民幣銀行同業拆息為人民幣借款及利率/對沖/投資產品提供

支持。例如，中銀香港已成功為母公司發行了首筆以離岸人民幣香港銀行同業拆息定盤價為定價

基準的存款證。

一般而言，離岸人民幣衍生產品的發展以及流動性的增長（包括更新型的期權及遠期）意味着，現

在可以高效構建新型離岸人民幣傳統和結構性存款產品。

6
https://www.research.hsbc.com/R/20/rjsk01b

6 7
 補充內容：監管更新

中國人民銀行于2014年2月下旬發出通告，具體說明支持上海自貿

區擴大人民幣跨境使用的重要補充措施。從企業流動性管理的角

度來看，重點內容可歸納如下：

• 上海自貿區內的離岸人民幣借款
2013年7月，人民幣合格境外機構投資者（RQFII）計劃擴展至新加坡、臺灣和倫敦，使得離岸市場的發展 這項措施為自貿區內的實體開闢了獲取離岸資金來源的另一渠
又邁出了重要一步，如香港的RQFII額度增加了。RQFII產品使境外投資者在中國的資本賬戶實現完全自由 道。基于之前的法律，此措施允許企業借用離岸資金，但受到“
化之前有機會間接投資于中國的股票和固定收益市場，中國的資本賬戶實現完全自由化之後將允許對境內 借貸上限”規則、外債配額和監管批准的限制。此前的措施適
資產進行直接自由的投資。這一切都促使銀行間貨幣市場朝着更大規模和更具流動性的方向發展，使得離 用于自貿區內外的企業，而新措施只針對自貿區內的實體。該
岸利率條件與在岸市場更加一致。 措施在借貸能力、最小期限以及特殊目的借款賬戶的使用方面

引入不同的標準。但是，最顯著的區別是取消了對放貸方的限

制，從而將借款來源拓展至境外金融機構，而之前僅限于集團
結論
內部借款。

對于正在拓展海外業務的中國跨國公司以及在中國以外地區存在較大赤字的其他跨國公司而言，將人民幣
• 互斥性
納入現有的全球流動性方案中的理由是不言而喻。前者需要將人民幣盈余分配至全球各地以資助海外活
現有的和新的措施似乎是相互排斥的，所以會吸引兩種不同
動，而後者則需要這種渠道以儘量减少其全球融資成本。
類別的公司：擁有內部融資能力的公司以及依靠外部融資的公

由于沒有緊迫需求，離岸人民幣存款利率不够有利，這兩個因素意味着除了上述兩類之外的跨國公司都傾 司。中國人民銀行仍將控制融資流入的金額並能够將其限制在

向于推遲行動。然而，這種立場會導致錯過許多機遇，包括戰略靈活性、流程改進、為供應鏈活動增長提供 自由化的初始階段，預期在不久的將來該渠道將進一步開放。

具有成本效益的融資以及强化風險管理。考慮到這些機遇以及人民幣作為全球貨幣的快速發展，現在可
• 跨境人民幣雙向歸集
能是主動采取人民幣流動性策略的好時機。
該通知涵蓋業務運營方面，如要求參與者之間使用特殊目的賬

戶並恰當記錄服務。但是，最重要的一點是沒有提到貸款配額，

這意味着方式發生了轉變，將由銀行扮演限制的角色，决定所提

供服務的運營參數。這些參數將不需要中國人民銀行的認可，

但將根據自貿區的銀行經營範圍指導而確定。

• 自貿區內人民幣經常賬戶、人民幣集中收付
該業務反映了在自貿區應付/應收賬款管理方面采用的最佳作

法。最重要的變化是允許第三方和外部實體參加結算、淨額結

算以及代付代收的集中化業務。

8 9
 上海自貿區
釋放新的貿易、投資和融資機遇

上海自貿區的發展正在為與中國營商或在中國營商的企業 該自貿區為與中國營商或在中國營商 創造投資機遇

“首先，上海自貿區應被
的企業提供新的貿易、投資和融資機
創造新的貿易、投資和融資機遇。滙豐銀行人民幣國際化 視為中國進一步實現經濟 遇並已帶來了優勢，具體如下： 上海自貿區將授予境外投資者對中國
市場和行業的更大准入權，從而為吸引
部高級副總裁周丹探討自貿區提供的獨特優勢和服務以 自由化和開放的整體戰
更多投資進入中國發揮有益作用。這
及跨國公司如何利用這些優勢和服務。 略計劃的一部分，是支持 創造貿易機遇
些措施包括：

2013年9月中國（上海）自由貿易試驗區（上海自貿區）正式挂牌成立，這是中國政府
貿易和投資增長的改革實 世界上最大的物流公司DHL選擇在上
精簡政府以减少行政管制
海自貿區設立中國首個真正現代化的
大力推動金融系統改革的重大舉措，從人民幣的自由化和國際化開始着手。 驗方式；尤其能够促進金
國際轉運中心，這說明該自貿區正在創 重點是積極探索建立與國際貿易規則
融服務成為整個中國發 “有時候，我們很容易忘
上海自貿區處于重要地理位置。占地約29平方公里，包含現有的3個特殊監管區域： 造大量的貿易機會。 和投資標準相適應的行政管理體系，
外高橋保稅區（含外高橋保稅物流園區）、洋山保稅港區以及上海浦東機場綜合保稅 展的更强大驅動力。” 同時整合政府監管流程以提升效率。 記人民幣是在2009年才
新工廠占地88,000平方米，每小時能
區。2012年，這三個區的貿易總額達到1131億美元。約占中國貿易總額的3%。
開始成為國際流通貨幣這
够處理40,000件包裹和信件。轉運中 鼓勵服務業開放投資 － 六大關鍵領域
心位于浦東國際機場，國際轉運貨物 一事實。到2014年2月底，
政府承諾 在此進行拆箱、根據目的地分類並重 上海自貿區將逐步在六大關鍵領域開
人民幣已經是全球第七
新包裝，而無需接受海關檢查或繳納 放投資機遇：金融服務、航運服務、商
從創立自貿區的時間和地點來看，很顯然中國政府致力于上海自貿區的成功。在中國
稅款。 貿服務、專業服務、文化服務和社會服 大支付貨幣，上海自貿區
總理李克强的支持下，這是中國政府建立的第一個自由貿易區。創建自貿區之際正是
務。在18個細分行業暫停或取消對投 將加速人民幣的自由化和
中國經濟十多年來首次出現放緩的初步迹象之時。顯然中國的舊增長模式已經不可持
在該中心啓用之前，此等貨物只能在日 資者資質和股權的限制。
續，但新的增長模式尚未穩固。因此，上海自貿區作為一個試點區，從中獲得的改革經
本或新加坡處理。以前從德國萊比錫 國際化進程。”
驗將有助于中國其他地區的改革，同時促進貿易並在全國各地創造新的機遇。 目標是在政府批准下對自貿區的外國
市到東京航程要通過香港，需要3天時

間，而使用新路綫可以節省8個小時。 投資者實行基于“負面清單”的管理模
自1980年深圳（毗鄰香港）成為經濟特區以來，上海自貿區就一直被視為最重要的金
式，試行非禁即入的投資原則。對負面
融改革嘗試。因此，上海自貿區引起國際媒體和全球商業界的重要關注也就不足為
這一重大進展將促使上海自貿區成為 清單之外的項目采取內外資同等對待
奇。目前，自貿區內有超過6000家注冊公司，截至2014年2月，約有30家銀行在區內
貨物運輸的國際樞紐。自貿區的轉運 的政策。儘管目前的負面清單還比較長
設立了辦事處。
業務需求正在快速上升，到2015年貨 （190項管理措施覆蓋1000多個小類
物吞吐量將達到500-700萬噸/年。 項目），但上海政策制定者承諾會縮
主要目標 短此清單。

中國政府成立上海自貿區的兩個主要目標是：加快國內改革並引領金融自由化。

10 11
 提高中國在技術、品牌和服務方面的競爭力
目標是為了促進貿易並提升中國企業在價值鏈中的
地位。鼓勵中國境內外的跨國公司在上海自貿區設
立亞太區總部，建立整合貿易、物流和金融結算功能
的國際營運中心。
在金融服務領域和市場創造機遇
中國只有開放 其金融 服 務 領域 和市場（從 上 海自
貿區開始），才能釋放上述新興貿易和投資機遇的
潜力。
這個過程將專注于五個關鍵領域的創新：利率市場
化；擴大人民幣跨境使用，為企業提供新的服務和
解决方案；改革中國的外滙管理體制，為人民幣資本
項目可兌換創造有利條件；建立自由貿易銀行機構
和自由貿易賬戶；以及使企業與金融機構的聯繫更
便捷。
在鼓勵人民幣跨境流動方面，滙豐銀行在該領域兩
項突破性交易中發揮了重要作用。第一項交易涉及全
球領先的多元化工業產品製造商都福，第二項交易涉
及法國跨國公司聖戈班（見案例研究）。
關于自貿區內外的人民幣可兌換性，目前還沒有明確
的路綫圖。但是，預計企業投資和融資流量將是自貿
區早期發展階段的重點，企業將能够通過在岸和離
岸市場進行融資。為了適應這將給自貿區帶來的變
化，監管機構已計劃對外滙制度進行調整。
12
利與弊 “說到底，上海自貿區以 例如，第一批進入自貿區的企業享有一定的優勢。同時，在自貿區內進行實際業務
運營的實體可能從這些優勢中獲益最多。不過，將業務遷移到自貿區可能成本高
上海自貿區必將開放貿易、投資和融資機遇。儘管如
可持續的方式為全國其
昂。因此，重要的是要仔細權衡成本與效益。
此，眾多金融和商業專業人士仍在尋求關于自貿區重 他地區提供支持貿易、投
大挑戰和問題以及自貿區建立目標的說明。
資和實體經濟的框架，其 漫長的過程
在評估自貿區內運營的利與弊時，企業和金融機構應 成功發展將有望引領中國
最後，一些評論者認為上海自貿區對香港或新加坡構成威脅。在短期內是不可能
對戰略背景和所涉及的實際影響有清晰的認識。
下一階段的增長。” 的。畢竟，上海要成為全球金融中心並與香港和新加坡這兩個中心匹敵還有很長
首先，自貿區本身不是目標，自貿區也不是為了觸發 的路要走。
“爆炸式”增長，而是一個為期三年的不斷進化的試
中國躋身全球領先的金融中心之列的漫 漫征程已經開始，出發 點就是 上 海自
點項目，預計中國政府將采取選擇性方式，旨在為企
貿區。
業提供新的金融解决方案。
還要强調的關鍵信息是，上海自貿區作為一個受控制
的試驗田，旨在未來在中國其他地區推廣改革。如果
自貿區取得成功，從中獲得的知識和經驗將在中國其
他地區複製推廣。因此，上海自貿區是一個先行者，
在中國經濟向市場驅動型經濟轉型過程中發揮着舉
足輕重的作用。所以企業和金融機構應該將在自貿區
內的發展視為企業將來在全中國發展的探路過程。
謹慎的方式
自貿區只是一個試驗田，所以監管機構在初期階段
行事 非常 謹慎。畢竟監管者對中國經 濟的未 來 是
胸懷大局且眼光長遠。同樣，企業和金融機構必須
謹慎，以確保加入上海自貿區符合他們的長期戰略
目標。
13
上海自貿區：提供切實利益
上 海自貿區提 供 眾 多利 益，包括允許（或將允許）跨國
企業：
• 進入離岸人民幣和外幣市場獲得融資
• 進行對沖交易，以降低自貿區和離岸市場的風險
• 投資于在岸市場（上海交易所）和離岸市場的限制較少
• 商品/服務貿易的結算更精簡
• 外國投資者對中國市場和行業享有更大准入權，對“負
面清單”和國民待遇的控制更加開放
• 簡化直接投資的外滙管理，允許銀行直接為企業辦理外
滙登記程序
• 在條件成熟時，自貿區的實體可自由兌換自貿區賬戶內
的人民幣資金和外幣資金
14
案例研究
滙豐銀行率先為上海自貿區提供跨
境雙向人民幣資金歸集業務
2014年1月，滙豐銀行代表全球領先的多元化工業產品製
造商都福執行了上海自貿區首筆跨境雙向人民幣資金歸
集交易。
都福公司總部設在美國伊利諾伊州，公司價值數十億美
元，是專為工業產品、流體管理、工程系統和電子技術市
場提供創新設備、專業系統和增值服務的全球生產商。
都福集團在中國開展廣泛的業務活動，是首批在上海自
貿區內開展資金歸集業務的外資企業之一，已獲得明顯
收益。
都福集團亞太區總裁張岳鵬表示：“跨境雙向人民幣歸
集業務對都福集團而言意義重大，不僅提高了都福的區
域現金管理效率，而且還顯著改善了公司在亞洲的業務
運營。這將為子公司的業務拓展提供良好支持，同時加
快我們集團內各公司的人民幣國際化過程。”
跨境雙向人民幣歸集業務使得像都福一樣的跨國企業能
够連接內地和海外的現金池，按照預先設定條件自動調
配在岸和離岸實體之間的資金。這也使他們的業務運營
更加透明，並提高了他們優化營運資金管理的能力。
滙豐中國的副董事長、總裁 兼首席執行官黃碧娟評論 上海自貿區一覽
道：“滙豐銀行正在積極按照政策指導為自貿區的客戶探
索並開發新的金融解决方案。隨着自貿區金融自由化繼 地點 上海浦東
續發展，自貿區的企業將有更多的金融解决方案可選，
面積 約29 平方千米
如現金管理、融資和結算以及更强大的管理金融風險的
能力。”
新注冊企業 6,600家 (2014年2月)
“滙豐銀行擁有良好條件，可通過我們的全球網絡、跨境
新注冊銀行 30家 (2014年2月)
連接和國際金融專長為自貿區的客戶提供服務。我們繼
續根據有關政策探索創新的金融解决方案，為客戶的業 重要里程碑
務增長和區域發展提供支持。”
• 2013年7月3日 國務院原則批准總體規劃
“此項創新服務體現了跨國企業客戶 • 2013年8月22日 國務院正式批准總體規劃
可享有的利益，即通過上海自貿區實現 • 2013年9月27日 總體規劃出臺
其在岸和離岸公司之間的資金調配。”
• 2013年12月2日 中國人民銀行頒布30條意見
滙豐于2014年2月宣布其已開始協助法國聖戈班集團 • 2014年2月 頒布實施細則
（Saint-Gobain）通過其下屬一家上海自貿試驗區內的
預計期限3年
子公司開展跨境人民幣集中收付業務，由此成為首批為
上 海自貿區企業開展此類業務的銀行。這種創新的現
金管理解决方案包括代收代付（POBO/ROBO）和淨額
結算。
聖戈班集團是一家全球領先的住宅和建築領域生產商，
現在能够對商品和服務貿易結算以及其他經常項下項
目開展集中收付業務，提高人民幣在集團內結算的使用
效率。
15
 中國內地與臺灣經濟合作新篇章
昆山深化兩岸產業合作試驗區

2013年8月，中國監管部門批准 隨着中國內地業務的快速增長，昆山統一公司對
“滙豐銀行的服務使統
人民幣資金有着强勁需求。但是，其母公司從臺
江蘇省昆山市開展內地與臺灣之 灣向中國內地轉入資金時面臨着重大困難。由于
一企業能更有效地使用

間一系列跨境人民幣業務試點。 監管審批過程很複雜，對外債配額的控制很 嚴 內地及海外成員公司之

密，在集團內部跨境借款開放之前，資金進入中
本文就此進行分析，重點列舉了 間的人民幣資金。”
國內地主要方式僅限于注資或股東貸款。因此，

此舉將為昆山試驗區的臺灣企業 昆山統一公司並不是總能及時獲得充分的資金，

以支持其在內地的運營活動或投資計劃。
帶來的新機遇。
同樣的，昆山統一公司將盈余資金滙回母公司的
2013年9月，昆山統一企業食品有限公司完成首
渠道也非常有限，只能通過貿易結算或年度股息
筆集團內部臺灣與內地子公司之間的人民幣跨境
發放。因此，昆山統一無法用其盈余資金來緩解
雙向借款交易，成為首家開展此業務的公司。人
其離岸關聯公司的資金短缺狀況。
民幣跨境雙向借款是昆山一系列跨境人民幣業務

試點的內容之一，旨在簡化內地與臺灣之間人民 此外，其余不少 統一集團在中國內地的業務實

幣資金的雙向流動。 體仍 需要銀 行貸款 來支持日常運營，借貸 成 本

很高。
通過滙豐的協助，統一在滙豐開立了“跨境人民

幣借放款主賬戶”，而且獲批總計14.9億元的人 以上諸類問題，不僅只是臺灣企業，而是許多在
民幣跨境雙向借款額度。首筆交易成功完成，並 內地運營的跨國企業普遍面臨的狀況。
向其境外關聯公司借得1,000萬元人民幣。

作為統一集團的子公司，昆山統一企業食品有限
新的選擇
公司與中國內地有着長期的合作關係。自19 92
得益于昆山人民幣業務試點項目的推出，臺灣企
年進入內地市場以來已投資了約50家企業，主要
業現在有新的選擇和機會來解决此等問題，由此
在食品領域。如今，該公司是統一集團最大的運
帶來的效 果也非常顯著。通 過特定的一次性審
營實體，2013年營業額超過22億人民幣，淨資產
批，昆山統一公司可以在批准額度內進行境內外
達9.78億人民幣。該公司也是統一旗下飲料和方
人民幣資金的流動。單項交易不需要通過額外的
便面業務在中國東部地區的銷售和分銷機構。因
行政流程，這節省了大量時間和精力，使管理層
此，該公司在擴大集團在內地的滲透方面起着戰
專注于其他增值活動。
略性的重要作用。

16 17
 與此同時，昆山統一公司也擺脫了只能依靠高成本境內銀行貸款的時

代，在需要時可以從統一企業的其他海外公司獲得資金支持。從外部

融資向內部融資轉換，大幅减少了融資成本（在此案例中减少了30％）

並極大地提高了運營效率。

戰略背景

這些進步正是中國政府想要通過試點項目實現的成果，因此應該在一

個更廣泛的戰略背景下看待昆山試驗區。昆山試驗區與上海自由貿易
“從外部融資模式轉為內
區類似，也是中國政府通過人民幣自由化和全球化進程來實現金融體

系和國民經濟結構性改革的加强舉措。 部融資模式顯著降低了成

本，增强了公司對內部盈
有關人民幣的試點改革恰逢時宜。雖然人民幣是在過去五年內才成為

國際結算貨幣，但現在已成為全球第七大交易貨幣和第二大貿易融資 余現金的使用，並提高了
貨幣，儘管近期中國經濟出現十多年以來首次放緩迹象。設立昆山試
運營效率。”
驗區和上海自貿區是為了通過促進貿易和創造新的商業機遇來扭轉這

一趨勢。

之所以選擇江蘇省昆山市作為開展人民幣業務試點項目的地點，是因
為其經濟蓬勃發展並且與臺灣企業保持着長期合作關係。目前，昆山

有登記注冊的台資企業約7000家。昆山因與臺灣的關係密切，而被稱

為“小臺北”，其資本密集和出口導向型經濟在很大程度上依賴于持續

的外商直接投資和出口。

18 19
 明確的目標 全面的解决方案

昆 山 人 民 幣 業 務 試 點 項 目 有 兩 個 明 確 的 目 標：進 緊隨試點政策公布，昆山統一公司便從其核心銀行 － 滙豐
一 步 提 高 人 民 幣 在 離 岸 市 場 的 使 用，特 別 是 在 銀行得到了創新服務方案。滙豐銀行從20世紀90年代開

臺 灣；以 及 鼓 勵 人 民 幣 在 岸 和 離 岸 市 場 之 間 的 始，就為臺灣統一提供銀行服務。隨着統一的擴張進入中 北京

流動。 國內地市場後，滙豐中國也于2006年與統一建立了業務 中國
昆山 上海
關係，為統一集團在內地的子公司提供營運資金支持等
集團內部人民幣跨境雙向借款可為企業帶來諸多好處，
服務。
包括： 臺灣
香港
在昆山的案例中，滙豐協助了昆山統一公司與中國人民銀
• 更 有 效 且 更 加 靈 活 地 調 動 其 在 岸 和 離 岸人 民 幣
行（PBOC）昆山分行之間的溝通。此外，滙豐還向昆山統
資金；
一公司及其臺灣母公司提供了關于試點項目利與弊的詳細

分析，以及具體實施方案。正是滙豐的服務和努力，使昆
昆山一覽
• 優化集團的流動性管理，以减少外部借款，提高資本
山統一公司對采用新方案更有信心。
回報率。 • 戶籍人口680,000

這一試點創新也使跨境人民幣現金池成為可行的選擇。 • 面積921.3 平方千米

大勢所趨
此外，受益于昆山試點項目的不僅限于企業，還有個人。 • 中國最發達100名縣(市、區)排行榜中名列第一位
展望未來，中國經濟逐漸開放將是大勢所趨，昆山試點下
滙豐中國已辦理了其首筆個人跨境人民幣滙款，為一位
跨境資金的靈活流動可能會在全國推廣。更多公司將與昆
• 中國第一個國民生產總值突破2000億人民幣的縣級
在昆山工作的境外居民將其在昆山工作的人民幣收入
山統一公司一樣，從改革試點中獲益。
城市
滙至其在臺灣的人民幣賬戶。個人經常項下跨境人民幣

業務為試驗區內有跨境滙款需求的內地居民、港澳臺人
士及外籍人士提供了便利。
昆山的試點業務，打開了區內台資企業將人民幣盈余滙
回臺灣的渠 道，並為臺灣的銀行提 供 人 民幣業務 新機
遇。因此，這也促進了臺灣的新興離岸人民幣市場的發
作為中國市場的行業領先者，統一集團有幸能够參與中國
• 本地重要產業包括電子信息、精密機械、精細化學
金融改革的試點，並將繼續與滙豐銀行密切合作，觀察市
品、數碼產品、軟件、半導體和通訊設備
場動向，同步配合新政，進一步改善現金管理實踐。
• 獲得眾多榮譽稱號，包括中國優秀旅游城市、國家園
林城市、國家環保模範城市和國家衛生城市

展，這些新政會使臺灣企業的現金管理更加便捷高效。

20 21
 創建大中華區現金管理戰略

儘管人民幣國際化已引起强烈反響，但 全球標準的快速發展

仍有很多企業對于完成其大中華區現 以往，阻礙中國加入現行全球現金管理流程的障礙是標

準化，或者說是缺乏標準化。例如，最初開發中國的實時
金管理戰略躊躇不定。主要原因是財
結算系統（RTGS） － 中國現代化支付系統（CNAPS）的時
務主管和財務總監們認為目前還存在 候，現行SWIFT XML格式並不存在。因此，中國人民銀行

當初采用了已有的支持雙字節字符的SWIFT MT電文，後
許多技術和基礎設施障礙，現在采取
來被稱為“C MT”。但是，雙字節字符的電文只能在國內
行動時機未成熟。但是，滙豐銀行（中 使用，無法在國際上使用1。而且，企業和其他方要使用電

文的特定字段獲取銀行賬戶系統對賬所需信息也會受到
國）有限公司環球資金管理部銷售主
限制。
管孫雷表示，其實這種想法已經過時，
這些限制將在2014年後解除。CNAPS II將在2014年逐
在大中華區實施現金管理戰略可以在 步取代原有的CNAPS系統，並在第四季度全面推出，新
本地和全球營運資本效率方面獲得實 系統符合SWIFT XML格式，支持雙字節字符。因此，用于
獲取對賬數據的特定字段也將符合標準。通過CNAPS II
質性回報。 發送的所有SWIFT報文將是全球兼容的格式，所以很容
易實現對應付賬款和應收賬款的直通式處理。
中國監管的一系列放寬人民幣管制的舉措已經引起了眾
多關注，與此同時，其他重要變革也在悄然發生。在大中 一 些 大 型 跨 國 公司，不 只 是 外 資 跨 國 公司，已 經 開
華區阻礙高效現金管理的技術障礙已消失。雖然目前國 始 采 取 行 動。例 如，一 些 外 資 跨 國 公司 在 中國 使 用
內資金/流動性效率尚不可能達到北美或歐洲地區的水 SWIFTNet管理境內現金管理，而一些中國跨國公司也
平，但差距正在縮小，立即采取行動創建現金管理戰略 用SWIFTNet管理其全球現金管理。作為簡化流程的工
可以帶來切實的經濟效益。 具，SWIF TNet與具體銀行無關，不與特定銀行及其技
術綁定，所以極具吸引力。中國跨國公司對機遇的反應
速度之快也令人驚嘆。SWIFTNet在之前可能只有五六
百家全球大型跨國公司使用，而現在已經被一些中國企
業迅速且高效的使用。
企業技術和流程 企業現金管理技術和流程方面取得各種進展，這也意味
着中國現在擁有眾多技能嫻熟的財務專業人員，他們善于
現金管理技術和流程的效率日益提高，在中國部分城市
使用其他地區跨國公司熟悉的技術和方法。因此，改善大
普遍推廣。近年來，中國企業使用的技術取得了重大進
中華區現金管理的技術和流程已不存在技術短板。
展，許多跨國公司現在都在使用最新版本的ERP系統。
加强境內流動性管理
在應收賬款對賬方面也取得了類似的進步。以往應收賬
款管理的重點是要儘快收款，但現在則更加關注準確對 雖然 近 期 在 離岸人 民 幣流 動 性 管 理 方 面出 現不 少 監
賬，以方便信貸控制及會計核算。企業已意識到，讓許多 管 變 化，但 國 內 市 場 並 未 出 現 同 樣 的 變 化。目前 進
工作人員致電每位客戶進行對賬的做法並不是唯一的方 行 在 岸人 民 幣 流 動 性 管 理 的 唯 一 合 法 方 式 仍 然 是
式，而且這種做法效率非常低。因此，企業轉而在ERP或 使 用 委 托 貸 款 結 構。這 樣 做 的 缺 點 是，中國 會 對 此
會計系統內實現最大程度的自動對賬，工作人員只需關注 結 構 中的 每 筆 貸 款 徵 收 營業 稅：一 般 稅 率為 5％，再
一些特殊情況。 加 上 0 .1~ 0 . 5％的 地 方 附 加 費（各 城 市 不 一 樣）。例
如，如 果 使 用 標 準 的 零 數 余 額 法，現 金 充 沛 的 實 體
在處理效率和自動化方面取得進展的同時，共享服務中
將 其 盈 余 借 給主 賬 戶，然 後 通 過 主 賬 戶借 給 現 金不
心正逐漸興起。在中國的跨國企業通常會有多個法律實
足的實 體，但 這樣做會被 視為兩次借款，要 進行兩次
體，用一個專家團隊在一個集中的地方統一管理所有應
評稅。
收賬款及應付賬款流程的方式將更加清晰。

在引入SWIFT XML之前，MT電文的傳輸方式類似于電報，最後一位數字用于零和檢查，因此實質上沒有數據意義。但是，在雙字節“中文MT”電文中，
1

最後一位數字是有意義的，所以產生了衝突。

22 23
 初看上去，對于有多個法律實體的跨國公司來 重塑現金管理：企業對客戶(B2C)

說（且各實體余額波動），這種處理方式似乎
近期，基于最新互聯網和移動技術，消費者支
會大幅降低在中國創建現金管理戰略的吸引
付渠道正在顯著發展。中國的企業現金管理
力。但是，滙豐銀行提供的另一種替代技術可
不再僅僅由企業對企業基礎設施驅動。第三
以合法且大幅地减少稅務支出，這是一種稅
方支付機構正在改變整個格局，為大眾消費（
收優化結構，有時也被稱為“橫向歸集”2。橫
包括綫上和綫下）提供高效集中的收款方式，
向歸集采用更直接的方法，而不是讓所有資
尤其是對全球零售消費品牌。
金充沛的實體將資金借入主賬戶再重新分配

給現金不足的實體。
第三方支付機構平臺的吸引力在于提供一種

高效透明收款方式，從而使所有零售收款整
這種方法 會計算出在資金充 沛的實體與
合到同一個電子渠道中，這就避免了處理現金
資金缺乏的實體間轉移資金的最佳方式
和支票相關的成本和低效，而且相對于內部
並 减 少 借 款 的 次 數。轉 移 的 任 何 資 金 只
處理銀行卡支付而言也有優勢。在中國第三
通 過一 個 銀 行 虛 擬 賬 戶（不 是 主 賬 戶），
方支付平臺，客戶的借記卡/信用卡與自己的
這不 會被 視為 額 外 的 借 款，所以與 零 數 余
手機綁定，所以不需要隨身携帶銀行卡，也不
額 法 相 比，此 方 法 的 應 稅 借 款 的 數 量 會
用輸入卡號和驗證碼，從而减少了購買和支付
自動 减 少 至 少 5 0％。從 企 業 角 度 來看，管
的麻煩。
理 費 用 微不足 道，因為所有的系 統設 置 和

報 告 是 由銀 行 提 供，一旦 啓動 即 完 全自動
鑒于上述各種優勢，越來越多的中國零售商
運行。
開始 建 立電子 商 務 平臺，並 使 用第三 方 支

付來 處 理 客戶付款。此 等服 務 也 已迅 速 擴
橫向歸集通過减少不必要的借款，减少了稅
張 到更多的服務 行業，如餐飲、娛樂、出租
項支出，因而使收益最大化。這在當前的境內
車等。
借款環境下尤其重要，因為外部流動性來源

成本很高而且成本還在不斷上升（甚至對評

級良好的公司也是如此）。此外，除了享受國

內流動性的好處之外，橫向歸集也為流動性

高效流向區域或全球流動性管理結構打開了

一扇門。

2
關于此方法的實際應用，請參見“阿克蘇諾貝爾：優化中國現金管理”

24 25
 大中華區 前述的所有技術進步和流程改進帶來了更强的凝聚力。 選擇銀行 結論

以往，鑒于技術限制以及手動流程（而且很可能各地不一
創建大中華區現金管理戰略的另一個有利條件是中國領 企業選擇的銀行對于是否能實現大中華區現金管理戰略 在現金管理方面，許多企業仍然將大中華區排除在外，認
樣），統一管理整個市場幾乎不可能。現在，假設所有商
土更為一體化。例如，現在中國內地、香港和臺灣之間的 有着明顯的影響。除了創新意願和能力，另一個重要的考 為大中華區尚未標準化。這種基于基礎設施和技術障礙的
業實體/地區都使用相同的技術，那么管理所有交易的共
互動程度已經很高。雖然許多貿易公司的主要業務和較大 慮因素是銀行是否願意投資于技術和基礎設施，從而在 假設已經過時，因為中國正在加强其金融基礎設施建設，
享服務中心可以位于任何地方。由于種種原因，包括成
貿易量都在香港和臺灣，但與中國內地貿易公司的聯繫越 全國以及全球範圍內都能協調一致地運作。例如，銀行能 並同步采用了成熟市場的最新金融技術。同時，熟悉這些
本、人力資源和國家激勵政策，企業在選擇共享服務中心
來越多，公司內部交易和公司之間的交易都在增長。 否提供SWIFTNet？是否能自動獲取應收賬款數據，並支 技術和相關流程的專業人員也正在發展，此外，有些地區
地點時，中國內地的某些地方越來越受歡迎。
持最新的SWIFT XML銀行對賬單格式用于自動對賬？能 也越來越適合建立共享服務中心。
因此，許多跨國公司在中國內地的財資或現金管理團隊不
有趣的是，大中華區模式帶來的利益現在也延伸到了企業 否基于新的SWIFT XML格式自動處理應付賬款？在這些
再是只針對內地業務。現在越來越普遍的現象是，跨國公 過去幾年的監管變化也意味着大中華區不再是孤立的。從
對客戶（B2C）支付領域。中國第三方支付機構非常致力 方面出現任何缺口都會嚴重影響企業從大中華區現金管
司的現金管理或財資團隊也許位于上海或北京，但服務 全球流動性管理角度來看，大中華區與許多發達市場在很
于將技術推廣至海外，並涵蓋香港、臺灣以及中國內地。 理戰略中獲益。
的範圍包括大中華區的所有地區和特別行政區，即中國內 大程度上是一樣的，大中華區現金管理戰略可納入全球
這種擴張的高效率甚至反映在貨幣層面，現在在香港和臺
地、香港、澳門和臺灣。 戰略。
灣網購下單可以用人民幣結算。

26 27
 阿克蘇諾貝爾
優化中國現金管理

一直以來，阿克蘇諾貝爾集團的資金管理部很少直接參與其中國區公

司的現金管理，通常只有存在融資或外滙對沖需求時才會參與其中。
但是，正如阿克蘇諾貝爾大中華區財資經理李小春所說，自2010年以

來公司的資管部已大幅增强了其在中國區的現金管理職能，為公司帶

來了顯著價值。

阿克蘇諾貝爾是油漆和塗料的全球領導者以及專用化學品的主要生產商，通過收購等方式，在近幾年集

團實現了廣泛的擴張，在亞洲15個國家開展業務（其中包括了在中國注冊的35個法人實體企業）隨着時

間的推移，公司積累了多種財務管理流程和企業資源規劃（ERP）系統，導致了重複的活動以及低效的

現金管理。這意味着公司承擔了不必要的融資成本和管理成本，而且非標準化流程所產生的風險也越來

越大。

即便在發達市場為這樣複雜的企業優化現金管理也是極具挑戰性的，更何況在中國這樣一個不斷變化的

監管環境中去實現這一目標就顯得更加困難了。即便如此，阿克蘇諾貝爾的中國財資管理團隊仍然成功

强化了現金管理，包括采用創新的高度節稅現金池結構（境內人民幣）並在境內引入了核心支付代理

（Payment Factory）功能。這兩項成果都得益于以下兩個阿克蘇諾貝爾全球項目所帶來的流程和標準化

改進：

• 全球財資改造項目 － 銀行關係的全面改造、財資控制框架、全球現金管理基礎設施和政策（該項目始

于2007年）

• 財務一體化項目（One Finance） － 制定一個全球標準的會計科目表並整合所有企業ERP系統。

這兩個項目已大大提升了阿克蘇諾貝爾集團資金部為中國區公司所貢獻的價值。例如，公司早在2005年

就與滙豐銀行建立了銀行業務關係，而全球財資改造項目深化了阿克蘇諾貝爾集團在亞洲地區與滙豐銀行

的業務關係，並為强化阿克蘇諾貝爾境內人民幣流動性管理創造了機會。

28 29
 建立創新型現金池獲取最大價值

自2005年底開始與滙豐銀行創建第一代現金池結構，主要用于營運資

金支持。該結構並未實現稅務優化，導致中國境內的所有公司間委托

貸款（這是目前建立境內公司間現金池的唯一合法方式）產生了稅務

費用。該結構的初始版本使用零數余額法，現金充沛的實體將所有盈

余資金轉至一個歸集賬戶（或主賬戶），然後再由該主賬戶轉至現金

短缺的實體。由于所有進出主賬戶的交易都屬於公司間貸款（所有已
付利息的適用稅率為5.6%），稅務成本很高。

但是，在協助阿克蘇諾貝爾亞太地區全球財資改造項目的擬議計劃

中，滙豐銀行引入了更加節稅的橫向現金池結構1。這可以支持現金充

沛的實體直接借款給現金短缺的實體，而不需要通過主賬戶。填補所
新結構于2012年4月成功推出。滙豐銀行 阿克蘇諾貝爾在中國采用的PF流程與在監管程度較低的 戶關係經理以及現金管理顧問協同合作。滙豐銀行積極
有赤字之後剩下的盈余資金將被轉至主賬戶。所有交易避免了出入主
為李小春的團隊提供所有交易的每日和每 市場使用的流程類似，但不是從阿克蘇諾貝爾公司的自 參與阿克蘇諾貝爾對中國地區所有財務總監的培訓，幫
賬戶這一環節，减少了公司間借款交易的數量，同時也减少了利息費
月報告，通過將公司間借款的數量减至最 有賬戶中進行代付，而是從各實體本身的銀行賬戶中支 助他們理解新的現金池安排，並促進支付代理和全球改
用和應納稅額。
少，新結構安排减少了48%的稅務支出。隨 付。但是，支持活動都由阿克蘇諾貝爾在新加坡的亞太 造項目的部署。

但是，鑒于阿克蘇諾貝爾的業務規模龐大，實施新結構需要做大量的 着阿克蘇諾貝爾在中國的業務運營和資金 區財資團隊進行標準化操作和有效控制。

工作，也需要滙豐銀行與阿克蘇諾貝爾中國資金團隊之間互相協作配
合。例如，這個過程涉及到38個銀行賬戶，而滙豐銀行之前執行的最
大規模橫向現金池也只涉及8個賬戶。
同時，滙豐銀行投入的資金和人力資源也為阿克蘇諾
流的不斷增長，對于稅務成本的優化也相
業務實體通過本地ERP系統進行支付，創建的支付文件 貝爾帶來了價值。例如，創新的橫向現金池結構，以
應地越來越顯著。
自動發送至區域財資團隊的SAP系統，以進行直通式處 及滙豐銀行率先並持續投資于SWIFTNet以接受並處理
全球支付代理 理。然後此等實體在財資SAP系統上查看並批准支付， XML v2（現在也包括v3）格式文件。

就操作而言，從賬戶簿記的角度來看，阿克蘇諾貝爾之前的結構相對 隨後通過SWIFTNet發送至相應的現金管理銀行。而在
財資改造和財務一體化項目也為始于2011 結論
簡單，因為所有參與者都可以相對簡單地針對主賬戶（實體）簿記公 中國，這可以作為一個有效的支付代理系統。
年8月的阿克蘇諾貝爾全球支付代理（PF）
司間頭寸，因為都是從同一賬戶中借入或借出資金。但是，在新結構
阿克蘇諾貝爾在中國的現金管理戰略已經帶來了巨大的
項目提供了必要的堅實基礎。PF項目在中 這種安排除了享有標準化和自動化優勢之外，還有其他
的“多對多”模式下，有18個現金不足的實體向20個現金充沛的實體
價值，最值得注意的特點是該解决方案具有與時俱進的
國的實施情況最為突出。與其他地區（如 額外利益。例如，MT940銀行對賬單被發送至阿克蘇諾
借款，導致每天有數千條分錄。鑒于中國仍處于ERP合理化進程，自
特點。目前的結構和流程可隨情況變化而調整。例如，
西歐）不同，中國法規不允許跨越法人實 貝爾的財資SAP系統，該系統對其進行處理後再發送至
動化簿記安排仍無法實施，各實體采納每月底合計簿記的理念從而解
只要監管允許，目前的中國支付代理安排可即時適應全
體間的代收代付。儘管需要遵循此條例， 各實體的SAP系統，然後用于自動化銀行對賬。
决了此問題。
面的代付模式。公司的境內現金池可適時被納入其全球
阿克蘇諾貝爾仍為其中國境內企業支付成
創新的銀行業務 流動性管理模式中。
功實現了支付代理。

支付代理和境內現金池都是滙豐銀行與阿克蘇諾貝爾之 這些在中國實現的現金管理成果已經足够令人印象深

間密切合作的例子。滙豐銀行提供全面的支持和資源， 刻，更何況是在同時進行多個全球財資項目的背景下完
1
更多詳情，請參見“創建大中華區現金管理戰略” 包括專門的實施、技術和服務團隊，並與滙豐銀行的客 成的，所以更加令人矚目。

30 31
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注：本譯文的英語原稿為HSBC’s Guide to Cash, Supply Chain and Treasury Management in Asia Pacific: Greater China Edition. 中英文本如有歧义，概以英文本為准。