‫اﻟﻤﺠﻠﺪ ‪ ، 09‬اﻟﻌﺪد ‪02‬‬

‫ﻣﺠﻠﺔ اﻟﺤﻘﻮق واﻟﺤﺮﻳﺎت‬

‫‪ ،2021‬ص‪-1653‬ص‪1671‬‬

‫اﻟﻨﻈﺎم اﻟﻘﺎﻧﻮ ﻲ ﻟ ﻨﺔ ﺗﻨﻈﻴﻢ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ وﻣﺮاﻗﺒ ﺎ‬

‫‪The legal if the Commission for the regulation and‬‬
‫‪control of stock market transactions‬‬
‫)‪(2‬‬
‫ﺳﻤﺎح ﻛﺤﻞ اﻟﺮاس )‪ (1‬ﻣﻨﻴﺔ ﺷﻮاﻳﺪﻳﺔ‬
‫)‪(1‬‬
‫ﻣﺨ اﻟﺪراﺳﺎت اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ اﻟﺒﻴ ﻴﺔ‪،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ‪ 8‬ﻣﺎي ‪ -1945‬ﻗﺎﳌﺔ‪-‬‬
‫‪kahalerras.samah@univ-guelma.dz‬‬ ‫‪Kahlerrassamah39@gmail.com‬‬
‫)‪ (2‬ﻣﺨ اﻟﺪراﺳﺎت اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ اﻟﺒﻴ ﻴﺔ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ‪ 8‬ﻣﺎي ‪ -1945‬ﻗﺎﳌﺔ‪-‬‬
‫‪Chouaidia.mounia@univ-guelma.dz‬‬ ‫‪mouniachouaidia@yahoo.fr‬‬
‫ﺗﺎر ﺦ اﻟ ﺸﺮ ‪:‬‬ ‫ﺗﺎر ﺦ اﻟﻘﺒﻮل ‪:‬‬ ‫ﺗﺎر ﺦ اﻹرﺳﺎل ‪:‬‬
‫‪2021 / 10 / 31‬‬ ‫‪2021 / 10 / 06‬‬ ‫‪2021 / 06 / 29‬‬

‫ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬
‫اﳌ ﺺ‪:‬‬
‫ﻌﺘ ـ ـ ﻨـ ــﺔ ﺗﻨﻈـ ــﻴﻢ ﻋﻤﻠﻴـ ــﺎت اﻟﺒﻮرﺻـ ــﺔ وﻣﺮاﻗﺒ ـ ــﺎ ﺳـ ــﻠﻄﺔ إدار ـ ــﺔ ﻣﺴـ ــﺘﻘﻠﺔ ﺗﺘﻤﺘـ ــﻊ ﺑﺎﻟ ﺼـ ــﻴﺔ‬
‫اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴ ــﺔ أ ﺸـ ــﺄت ﺳ ــﻨﺔ ‪ 1993‬ﺑﻤﻮﺟـ ــﺐ اﳌﺮﺳـ ــﻮم اﻟ ﺸـ ــﺮ ‪ 10/93‬اﳌﻌـ ــﺪل واﳌـ ــﺘﻤﻢ ﺑﻤﻮﺟـ ــﺐ اﻟﻘـ ــﺎﻧﻮن‬
‫رﻗﻢ‪ 04/03‬اﳌﺘﻌﻠﻖ ﺑﺒﻮرﺻﺔ اﻟﻘﻴﻢ اﳌﻨﻘﻮﻟﺔ‪ ،‬وﺿﻊ ﻟ ﺎ اﳌﺸﺮع أﺣ ﺎم ﻗﺎﻧﻮﻧﻴﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﺎ‪ ،‬وأو ﻞ ﻟ ﺎ ﻣ ﻤﺔ‬
‫ﺗﻨﻈﻴﻢ وﻣﺮاﻗﺒﺔ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ‪.‬‬
‫ﻓ ﺟ ﺔ رﻗﺎﺑﻴﺔ وﺗﻨﻈﻴﻤﻴﺔ ﺧﻮﻟ ﺎ اﳌﺸﺮع ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻟﺴﻠﻄﺎت ﺪف ﺿﺒﻂ ﺳﻮق اﻟﻘﻴﻢ اﳌﻨﻘﻮﻟﺔ‬
‫واﳌﺘﻤﺜﻠﺔ ‪ :‬اﻟﺴﻠﻄﺔ اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ)اﻟﺘﻨﻈﻴﻤﻴﺔ(‪ ،‬واﻟﺴﻠﻄﺔ اﻟﺮﻗﺎﺑﻴﺔ‪ ،‬واﻟﺴﻠﻄﺔ اﻟﺘﺄدﻳ ﻴﺔ واﻟﺘﺤﻜﻴﻤﻴﺔ‪.‬‬
‫اﻟ ﻠﻤﺎت اﳌﻔﺘﺎﺣﻴﺔ‪) :‬ﺑﺎﻟﻌﺮ ﻴﺔ ﻣﻦ ‪ 05‬إ ‪ 07‬ﻠﻤﺎت(‬
‫ﺳﻠﻄﺔ إدار ﺔ ﻣﺴﺘﻘﻠﺔ‪ ،‬ﻨﺔ ﺗﻨﻈﻴﻢ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ وﻣﺮاﻗﺒ ﺎ‪ ،‬ﺑﻮرﺻﺔ‪ ،‬اﻟﻘﻴﻢ اﳌﻨﻘﻮﻟﺔ‪ ،‬اﻟﺴﻠﻄﺔ‬
‫اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ‪ ،‬اﻟﺴﻠﻄﺔ اﻟﺮﻗﺎﺑﻴﺔ‪ ،‬اﻟﺴﻠﻄﺔ اﻟﺘﺄدﻳ ﻴﺔ واﻟﺘﺤﻜﻴﻤﻴﺔ‪.‬‬
‫‪Abstract:‬‬
‫‪The Stock Exchange Regulation and Supervision Commission is an‬‬
‫‪independent administrative authority with legal personality, It was‬‬
‫‪established in 1993 by virtue of Legislative Decree 93/10, amended‬‬
‫‪and supplemented by Law No. 04/03 relating to the Stock Exchange‬‬
‫‪of Movable Values. The legislator established its own legal provisions‬‬
‫‪for it, and assigned it the task of regulating and controlling stock‬‬
‫‪exchange operations.‬‬

‫اﳌﺆﻟﻒ اﳌﺮﺳﻞ ‪ :‬ﺳﻤﺎح ﻛﺤﻞ اﻟﺮاس‬

‫‪1653‬‬
 ‫اﻟﻨﻈﺎم اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻲ ﻟﻠﺠﻨﺔ ﺗﻨﻈﯿﻢ ﻋﻤﻠﯿﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ و ﻣﺮاﻗﺒﺘﮭﺎ ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬
‫‪It is a supervisory and regulatory body empowered by the legislator‬‬
‫‪with a set of authorities with the aim of controlling the market for‬‬
‫‪movable values, represented in: the legal (regulatory) authority, the‬‬
‫‪supervisory authority, and the disciplinary and arbitral authority.‬‬
‫‪key words:‬‬
‫‪independent administrative authority - the Commission for the‬‬
‫‪regulation and control of stock market transactions - Market -‬‬
‫‪Transferred values - legal authority - supervisory authority -‬‬
‫‪Disciplinary and arbitral authority‬‬
‫ﻣﻘﺪﻣﺔ‪:‬‬
‫ﺗـ ّـﻢ إ ﺸــﺎء ﺑﻮرﺻــﺔ اﻟﻘــﻴﻢ اﳌﻨﻘﻮﻟــﺔ ـ ا ﺰاﺋــﺮﻧ ﻴﺠــﺔ ﻟﻺﺻــﻼﺣﺎت اﻻﻗﺘﺼــﺎدﻳﺔ اﻟ ـ أﻋﻠــﻦ‬
‫ﻋ ــﺎ ﺳ ــﻨﺔ‪ 1987‬ﻌ ــﺪ أزﻣ ــﺔ اﻟﺒ ـ ـ ول ﺳ ــﻨﺔ‪ ،1986‬ودﺧﻠ ــﺖ ــﺬﻩ اﻹﺻ ــﻼﺣﺎت ﺣ ـ ـ اﻟﺘﻨﻔﻴ ــﺬ‬
‫ﺳ ــﻨﺔ‪ ، 11988‬ﺣﻴ ــﺚ ﻗ ــﺎم اﳌﺸ ــﺮع ا ﺰاﺋـ ــﺮي ﺑﺈﺻ ــﺪارﻣﺠﻤﻮﻋ ــﺔ ﻣـ ــﻦ اﻟﻨﺼ ــﻮص اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴـ ــﺔ‬
‫ﻹ ﺸ ــﺎ ﺎ‪ ،‬ﻓﻘ ــﺪ ﻧ ــﺺ ـ اﳌ ــﺎدة‪ 1‬ﻣ ــﻦ اﳌﺮﺳ ــﻮم اﻟ ﺸ ــﺮ ‪ 210/93‬اﳌﻌ ــﺪل واﳌ ــﺘﻤﻢ اﳌﺘﻌﻠ ــﻖ‬
‫ﺑﺒﻮرﺻﺔ اﻟﻘﻴﻢ اﳌﻨﻘﻮﻟﺔ ﻋ أﻧﮫ " ﺗﺆﺳﺲ ﺑﻮرﺻﺔ ﻟﻠﻘﻴﻢ اﳌﻨﻘﻮﻟﺔ"‪.‬‬
‫ﻌﺘ ـ اﻟﺒﻮرﺻــﺔ أ ــﻢ اﻷﺳــﻮاق اﳌﺎﻟﻴــﺔ ﻧﻈ ـﺮا ﻟﻜ ـ ة و ـ ﺎﻣﺔ اﻟﻌﻤﻠﻴــﺎت اﻟ ـ ﺗــﺘﻢ ﻓ ــﺎ‪ ،‬إذ‬
‫ﻌﺘﻤ ــﺪ ﻋﻠ ــﺎ اﳌﺴـ ـ ﺜﻤﺮون ﻟﺘﺒ ــﺎدل ﻣﺨﺘﻠ ــﻒ اﻟ ـ ـ وات‪ ،3‬ﻓﻠ ــﺎ أ ﻤﻴ ــﺔ ﻛﺒ ـ ـ ة ـ ـ اﻟ ــﺪول ذات‬
‫اﻟﻨﻈ ــﺎم اﻟﺮأﺳ ــﻤﺎ ‪ ،‬وﻣ ــﻦ أ ــﻢ اﻟﺒﻮرﺻ ــﺎت ـ ـ اﻟﻌ ــﺎﻟﻢ‪ :‬ﺑﻮرﺻ ــﺔ ﻧﻴﻮ ــﻮرك‪ ،‬ﻟﻨ ــﺪن‪ ،‬ﻃﻮﻛﻴ ــﻮ‬
‫وذﻟﻚ ﺑﺎﻟﻨﻈﺮ ﻢ اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﻓ ﺎ‪ ،‬وﻛﺬا ﺗﺄﺛ ﺎ ﻋ اﻻﻗﺘﺼﺎد واﻟﺘﺠﺎرة وﺳﻮق اﻟﺘﺪاول‬
‫اﻟﺒﻮرﺻﺎت اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ‪ ،4‬وﻗﺪ ﺄت ﻣﻌﻈﻢ اﻟﺪول اﻟﻌﺮ ﻴﺔ إ إ ﺸﺎء وﺗ ﺸﻴﻂ أﺳﻮاق اﻷوراق‬

‫‪ 1‬ﺷﻮاﻳﺪﻳﺔ ﻣﻨﻴﺔ‪ ،‬ﺧﻮﺻﺼﺔ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ اﻟ ﺸﺮ ﻊ ا ﺰاﺋﺮي واﳌﻘﺎرن‪ ،‬دارا ﺎﻣﻌﺔ ا ﺪﻳﺪة‪،‬‬
‫اﻹﺳﻜﻨﺪر ﺔ‪ ،‬ﺳﻨﺔ‪ ،2018‬ص‪.12‬‬
‫‪ 2‬ﻣﺮﺳ ــﻮم ﺸ ــﺮ ‪ ،10-93‬اﳌ ــﺆرخ ـ ‪23‬ﻣ ــﺎي ‪ 1993‬اﳌﺘﻌﻠ ــﻖ ﺑﺒﻮرﺻ ــﺔ اﻟﻘ ــﻴﻢ اﳌﻨﻘﻮﻟ ــﺔ‪ ،‬اﳌﻌ ــﺪل و اﳌ ــﺘﻤﻢ‬
‫ﺟﺮ ﺪة رﺳﻤﻴﺔ ﻋﺪد ‪ ، 34‬اﻟﺼﺎدرة ﺑﺘﺎر ﺦ ‪24‬ﻣﺎي‪.1993‬‬
‫‪ 3‬ﺷﻮاﻳﺪﻳﺔ ﻣﻨﻴﺔ ‪ ،‬ﻣﺤﺎﺿﺮات ﻣﻘﻴﺎس اﻟﻨﻈﺎم اﻟﻘﺎﻧﻮ ﻲ ﻟﺒﻮرﺻﺔ اﻟﻘﻴﻢ اﳌﻨﻘﻮﻟﺔ ا ﺰاﺋﺮ‪ ،‬اﻟﺴﻨﺔ‬
‫أو ﻣﺎﺳ )ﺗﺨﺼﺺ ﻗﺎﻧﻮن أﻋﻤﺎل(‪ ،‬ﻠﻴﺔ ا ﻘﻮق و اﻟﻌﻠﻮم اﻟﺴﻴﺎﺳﻴﺔ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ‪08‬ﻣﺎي ‪-1945‬ﻗﺎﳌﺔ‪-‬‬
‫‪،‬ﺳﻨﺔ‪ ،2021-2020‬ﻏ ﻣ ﺸﻮرة‪ ،‬ص‪.2‬‬
‫‪ 4‬ﺣﺮ ﺰي راﺑﺢ‪ ،‬اﻟﺒﻮرﺻﺔ واﻷدوات ﻣﺤﻞ اﻟﺘﺪاول ﻓ ﺎ‪ ،‬دارﺑﻠﻘ ﺲ‪ ،‬ا ﺰاﺋﺮ‪ ،‬ﺳﻨﺔ‪ ،2015‬ص‪.29‬‬
‫‪1654‬‬
 ‫ﺳﻤﺎح ﻛﺤﻞ اﻟﺮاس‪ ،‬ﻣﻨﯿﺔ ﺷﻮاﯾﺪﯾﺔـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬
‫اﳌﺎﻟﻴ ــﺔ ﻓ ــﺎ ــﺪف ﺗﻨﻤﻴ ــﺔ وﺗﻄ ــﻮ ﺮ اﻻﻗﺘﺼ ــﺎد‪ ،1‬و ﺴ ــﺘﻮﺟﺐ اﻻﺳـ ـ ﺜﻤﺎر ـ ـ اﻟﺒﻮرﺻ ــﺔ ﺗ ــﻮﻓ‬
‫ﻣﺠﻤﻮﻋ ــﺔ ﻣ ــﻦ اﻟﻀ ــﻤﺎﻧﺎت اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴ ــﺔ اﻟ ـ ﺗﺤ ـ ادﺧ ــﺎراﳌﺴ ـ ﺜﻤﺮ ‪ ،‬وأ ــﻢ ــﺬﻩ اﻟﻀ ــﻤﺎﻧﺎت‬
‫إ ﺸﺎء ﺟ ﺎز ﻳﺨﺘﺺ ﺑﻤﺮاﻗﺒﺔ وﺿﺒﻂ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ‪ ،‬و ﺬا ﻣﺎ ﻗﺎم ﺑﮫ اﳌﺸـﺮع ا ﺰاﺋـﺮي‬
‫ﻛﻐ ﻩ ﻣﻦ اﳌﺸﺮﻋ ن ﻣـﻦ ﺧـﻼل إ ﺸـﺎﺋﮫ ﻟ ﻨـﺔ ﺗﻨﻈـﻴﻢ ﻋﻤﻠﻴـﺎت اﻟﺒﻮرﺻـﺔ وﻣﺮاﻗﺒ ـﺎ ﺑﻤﻮﺟـﺐ‬
‫اﳌﺎدة‪ 20‬ﻣﻦ اﳌﺮﺳﻮم اﻟ ﺸﺮ ‪ 10/93‬اﳌﺘﻌﻠﻖ ﺑﺒﻮرﺻﺔ اﻟﻘﻴﻢ اﳌﻨﻘﻮﻟﺔ ﺳﺎﻟﻒ اﻟﺬﻛﺮ‪.‬‬
‫ﺗﻜﻤــﻦ أ ﻤﻴــﺔ ــﺬﻩ اﻟﻮرﻗــﺔ اﻟﺒﺤﺜﻴــﺔ ـ ﻣﺤﺎوﻟــﺔ ﺴــﻠﻴﻂ اﻟﻀ ـﻮء ﻋ ـ دور ﻨــﺔ ﺗﻨﻈــﻴﻢ‬
‫ﻋﻤﻠﻴ ــﺎت اﻟﺒﻮرﺻ ــﺔ وﻣﺮاﻗﺒ ــﺎ ـ ـ ﺿ ــﺒﻂ ﺑﻮرﺻ ــﺔ اﻟﻘ ــﻴﻢ اﳌﻨﻘﻮﻟ ــﺔ ‪ ،‬وﻣ ــﺪى ﺗﻮﻓﻴ ــﻖ اﳌﺸ ــﺮع‬
‫ا ﺰاﺋ ــﺮي ـ ﺳ ــﻦ ﻧﺼ ــﻮص ﻗﺎﻧﻮﻧﻴ ــﺔ ذات ﻓﻌﺎﻟﻴ ــﺔ ﺴ ــﻤﺢ ﻟ ــﺎ ﺑﻤﻤﺎرﺳ ــﺔ ﻣ ﺎﻣ ــﺎ ﻋ ـ أﻛﻤ ــﻞ‬
‫وﺟﮫ‪.‬‬
‫وﻋﻠﻴﮫ ﺗﺘﻤﺤﻮر إﺷ ﺎﻟﻴﺔ ﻣﻮﺿﻮﻋﻨﺎ ﺣﻮل‪ :‬ﻣﺎ ﻣﺪى ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ اﻷﺣ ﺎم اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ اﻟ ﺗﻨﻈﻢ‬
‫ﺸﺎط ﻨﺔ ﺗﻨﻈﻴﻢ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ وﻣﺮاﻗﺒ ﺎ؟‬
‫ّ‬
‫ﻣﺤﺎوﻟﺔ ﻣﻨﺎ اﻹﳌﺎم واﻹﺣﺎﻃﺔ ﺑﻤﺨﺘﻠﻒ ﺟﻮاﻧـﺐ اﳌﻮﺿـﻮع‪ ،‬ﺗـﻢ اﻻﻋﺘﻤـﺎد ﻋ ـ اﳌـﻨ اﻟﻮﺻـﻔﻲ‬
‫ﻟﺘﻔﺴ ـ اﳌﻮﺿــﻮع واﻟﻮﺻــﻮل إ ـ اﻷﺳــﺒﺎب واﻟﻌﻮاﻣــﻞ اﻟ ـ ﺗــﺘﺤﻜﻢ ﻓﻴــﮫ واﺳــﺘﺨﻼص اﻟﻨﺘــﺎﺋﺞ‬
‫ﻣﺠﻠﺔ اﻟﺤﻘﻮق واﻟﺤﺮﯾﺎت‬

‫ﻟﺘﻌﻤﻴﻤ ــﺎ‪ ،‬واﳌ ــﻨ اﻟﺘﺤﻠﻴ ـ ﻣ ــﻦ ﺧ ــﻼل ﻣﺤﺎوﻟ ــﺔ ﺗﺤﻠﻴ ــﻞ دﻗﻴ ــﻖ ﻟﻠﻨﺼ ــﻮص اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴ ــﺔ‪ ،‬ﻛﻤ ــﺎ‬
‫اﻋﺘﻤ ــﺪﻧﺎ ﻋ ـ أدوات اﳌ ــﻨ اﳌﻘ ــﺎرن ﻣ ــﻦ ﺧ ــﻼل اﻹﺷ ــﺎرة إ ـ ﻌ ــﺾ اﻷﺣ ــﺎم اﻟ ـ ﺗﻀ ــﻤﻨ ﺎ‬
‫اﻟ ﺸﺮ ﻌﺎت اﳌﻘﺎرﻧﺔ‪.‬‬
‫وﻟﻺﺟﺎﺑــﺔ ﻋ ـ اﻹﺷ ـ ﺎﻟﻴﺔ اﳌﻄﺮوﺣــﺔ ﻗﺴــﻤﻨﺎ ﻣﻮﺿــﻮع دراﺳ ـ ﻨﺎ إ ـ ﻣﺒﺤﺜ ـ ن اﻷول ﻳﺘﻌﻠــﻖ ب‪:‬‬
‫ﻣﺎ ﻴـ ــﺔ ﻨ ـ ــﺔ ﺗﻨﻈ ـ ــﻴﻢ ﻋﻤﻠﻴ ـ ــﺎت اﻟﺒﻮرﺻ ـ ــﺔ وﻣﺮاﻗﺒ ـ ــﺎ‪ ،‬وﺧﺼﺼـ ــﻨﺎ اﻟﺜ ـ ــﺎ ﻲ ل‪ :‬ﺻ ـ ــﻼﺣﻴﺎت‬
‫ووﻇﺎﺋﻒ اﻟ ﻨﺔ‪.‬‬
‫اﳌﺒﺤﺚ اﻷول‪ :‬ﻣﺎ ﻴﺔ ﻨﺔ ﺗﻨﻈﻴﻢ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ وﻣﺮاﻗﺒ ﺎ‬
‫ا ﺰاﺋﺮ‪،‬‬ ‫ﻌﺪ ﻨﺔ ﺗﻨﻈﻴﻢ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ وﻣﺮاﻗﺒ ﺎ اﻟ ﻴﺌﺔ اﻟﻌﻠﻴﺎ ﻟﻠﺴﻮق اﳌﺎ‬
‫أ ﺸﺄت ﺑﻤﻮﺟﺐ اﳌﺮﺳﻮم اﻟﺘﻨﻔﻴﺬي رﻗﻢ ‪ 2171/91‬اﳌﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﺒﻮرﺻﺔ و ﺎﻧﺖ ﺗﺪ " ﻨﺔ‬

‫‪ 1‬ﻮري ﻧ ﻴﻞ‪ ،‬ﺑﻮﻓﺎﺳﺔ ﺳﻠﻴﻤﺎن‪ ،‬ﻣﺴﺘﻘﺒﻞ أﺳﻮاق اﻷوراق اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﻌﺮ ﻴﺔ ﻇﻞ اﻷزﻣﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ‬
‫وﻣﺘﻄﻠﺒﺎت ﺗﻔﻌﻴﻠ ﺎ‪ ،‬ﻣﺠﻠﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎد ا ﺪﻳﺪ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺧﻤ ﺲ ﻣﻠﻴﺎﻧﺔ‪ ،‬ﻣﺠﻠﺪ‪ ،8‬ﻋﺪد‪30 ،2‬ﺟﻮان‪،2017‬‬
‫ص‪.‬ص ‪ ،73-57‬ص‪.62‬‬
‫‪ 2‬اﳌﺮﺳﻮم اﻟﺘﻨﻔﻴﺬي ‪ 171-91‬اﳌﺆرخ ‪ 28‬ﻣﺎي‪ ،1991‬اﳌﺘﻌﻠﻖ ﺑ ﻨﺔ اﻟﺒﻮرﺻﺔ‪ ،‬ﺟﺮ ﺪة رﺳﻤﻴﺔ ﻋﺪد‪29‬‬
‫‪ ،‬ﺻﺎدرة ﺑﺘﺎر ﺦ ‪1‬ﺟﻮان‪.1991‬‬
‫‪1655‬‬
 ‫اﻟﻨﻈﺎم اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻲ ﻟﻠﺠﻨﺔ ﺗﻨﻈﯿﻢ ﻋﻤﻠﯿﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ و ﻣﺮاﻗﺒﺘﮭﺎ ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬
‫اﻟﺒﻮرﺻﺔ"‪ ،‬و ﺳﻨﺔ‪ 1993‬ﺑﻤﻮﺟﺐ اﳌﺮﺳﻮم اﻟ ﺸﺮ ‪10-93‬اﳌﺘﻌﻠﻖ ﺑﺒﻮرﺻﺔ اﻟﻘﻴﻢ‬
‫اﳌﻨﻘﻮﻟﺔ ﻗﺎم اﳌﺸﺮع ﺑﺈﻋﺎدة ﺗﻨﻈﻴﻤ ﺎ و ﺴﻤﻴ ﺎ ب" ﻨﺔ ﺗﻨﻈﻴﻢ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ‬
‫وﻣﺮاﻗﺒ ﺎ"‪ ،‬وﺗ ّﻢ ﺗﻨﺼﻴ ﺎ رﺳﻤﻴﺎ ‪ 13‬ﻓﻴﻔﺮي‪.1996‬‬
‫ﺗﻢ إ ﺸﺎ ﺎ ﻗﺒﻞ وﺿﻊ اﻹﻃﺎر‬ ‫ﻻﺑﺪ ﻣﻦ اﻹﺷﺎرة إ أن ﻨﺔ ﺗﻨﻈﻴﻢ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ ّ‬
‫اﻟﻘﺎﻧﻮ ﻲ ﻟﺒﻮرﺻﺔ اﻟﻘﻴﻢ اﳌﻨﻘﻮﻟﺔ ﺑﻤﻮﺟﺐ اﳌﺮﺳﻮم اﻟ ﺸﺮ ‪ 10/93‬اﳌﺬ ﻮر ﺳﺎﺑﻘﺎ‪.‬‬
‫ﻟﺪراﺳﺔ ﻣﺎ ﻴﺔ اﻟ ﻨﺔ ﻻﺑﺪ ﻣﻦ اﻟﺘﻄﺮق إ اﻟﺘﻌﺮ ﻒ ﺎ) اﳌﻄﻠﺐ اﻷول(‪ ،‬وﻛﺬا ﺗﺤﺪﻳﺪ‬
‫اﻟﻄﺒﻴﻌﺔ اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ ﻟ ﻨﺔ )اﳌﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎ ﻲ(‪.‬‬
‫اﳌﻄﻠﺐ اﻷول‪ :‬اﻟﺘﻌﺮ ﻒ ﺑ ﻨﺔ ﺗﻨﻈﻴﻢ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ وﻣﺮاﻗﺒ ﺎ‬
‫أ ﺸ ـ ــﺄ اﳌﺸـ ـ ــﺮع ا ﺰاﺋـ ـ ــﺮي ﺳ ـ ــﻠﻄﺔ ﻟﻀ ـ ــﺒﻂ ﺑﻮرﺻ ـ ــﺔ اﻟﻘ ـ ــﻴﻢ اﳌﻨﻘﻮﻟـ ـ ــﺔ ﺑﻤﻮﺟـ ـ ــﺐ اﳌﺮﺳ ـ ــﻮم‬
‫اﻟ ﺸــﺮ ‪ 10/93‬اﳌﻌــﺪل واﳌــﺘﻤﻢ‪ ،‬ووﺿــﻊ ﻟ ــﺎ أﺣ ــﺎم ﻗﺎﻧﻮﻧﻴــﺔ ﺧﺎﺻــﺔ ــﺎ‪ ،‬ﻓﻌﻤــﺪ إ ـ وﺿــﻊ‬
‫ﺸــﻜﻴﻠﺔ ﻗﺎﻧﻮﻧﻴــﺔ ﺴــﺎﻋﺪ ﺎ ـ اﻟﻘﻴــﺎم ﺑﻤ ﺎﻣ ــﺎ ﺑﻔﻌﺎﻟﻴــﺔ) اﻟﻔــﺮع اﻷول(‪ ،‬وا ــﺪﻳﺮﺑﺎﻟــﺬﻛﺮ أن‬
‫ﻣﻌﻈ ــﻢ اﻟ ﺸ ــﺮ ﻌﺎت اﳌﻘﺎرﻧ ــﺔ اﺗﺠ ــﺖ ﻧﺤ ــﻮ إ ﺸ ــﺎء ﺳ ــﻠﻄﺎت ﺧﺎﺻ ــﺔ ﺸ ــﺮف ﻋ ـ ـ اﻟﺒﻮرﺻ ــﺔ‬
‫)اﻟﻔﺮع اﻟﺜﺎ ﻲ(‪.‬‬
‫اﻟﻔﺮع اﻷول‪ :‬ﺸﻜﻴﻠﺔ ﻨﺔ ﺗﻨﻈﻴﻢ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ وﻣﺮاﻗﺒ ﺎ‬
‫ﻋﻤـﺪ اﳌﺸـﺮع ا ﺰاﺋــﺮي إ ـ ﺗﺤﺪﻳــﺪ ﺻـﻔﺔ أﻋﻀــﺎء اﻟ ﻨـﺔ ورا ـ ـ ذﻟــﻚ إ ﺸـﺎء ﺗﺮﻛﻴﺒــﺔ‬
‫ﻣﻼﺋﻤــﺔ ﻌﻜــﺲ ﻣﺘﻄﻠﺒــﺎت وﺧﺼﻮﺻــﻴﺔ اﻟﺴــﻮق اﳌﺎﻟﻴــﺔ‪ ،‬و ﺎﻟﺘــﺎ إ ﺸــﺎء ﻴﺌــﺔ ﺗﻀــﻢ أﻋﻀــﺎء‬
‫وأﻋــﻮان ﻗــﺎدر ﻦ ﻋ ـ ﺗﻨﻈــﻴﻢ وﻣﺮاﻗﺒــﺔ اﻟﻌﻤﻠﻴــﺎت اﳌﺘﻌﻠﻘــﺔ ﺑﺎﳌﺠــﺎل اﳌــﺎ وﻣﺠــﺎل اﻟﺒﻮرﺻــﺔ‪،1‬‬
‫ﺣﻴ ــﺚ ﺗ ﺸ ـ ﻞ ــﺬﻩ اﻟ ﻨ ــﺔ ﻣ ــﻦ رﺋ ـ ﺲ و‪ 6‬أﻋﻀ ــﺎء‪ ،‬ﻌ ـ ن اﻟ ــﺮﺋ ﺲ ﻃﺒﻘ ــﺎ ﻟﻠﻤ ــﺎدة ‪ 03‬ﻣ ــﻦ‬
‫اﳌﺮﺳ ــﻮم اﻟﺘﻨﻔﻴ ــﺬي رﻗ ــﻢ ‪ ،2175/94‬واﳌﺘﻀ ــﻤﻦ ﺗﻄﺒﻴ ــﻖ اﳌ ــﻮاد ‪ 22 ،21‬و‪ 29‬ﻣ ــﻦ اﳌﺮﺳ ــﻮم‬
‫اﻟ ﺸﺮ ‪ 10/93‬اﳌﺘﻌﻠﻖ ﺑﺒﻮرﺻﺔ اﻟﻘﻴﻢ اﳌﻨﻘﻮﻟﺔ‪.‬‬

‫‪ 1‬آﻳﺖ ﻣﻮﻟﻮد ﻓﺎﺗﺢ‪ ،‬ﺣﻤﺎﻳﺔ اﻻدﺧﺎراﳌﺴ ﺜﻤﺮ اﻟﻘﻴﻢ اﳌﻨﻘﻮﻟﺔ اﻟﻘﺎﻧﻮن ا ﺰاﺋﺮي‪ ،‬أﻃﺮوﺣﺔ دﻛﺘﻮراﻩ‬
‫اﻟﻌﻠﻮم‪ ،‬ﺗﺨﺼﺺ ﻗﺎﻧﻮن‪ ،‬ﻠﻴﺔ ا ﻘﻮق واﻟﻌﻠﻮم اﻟﺴﻴﺎﺳﻴﺔ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﻮﻟﻮد ﻣﻌﻤﺮي‪ -‬ﺗ ي وزو‪،-‬‬
‫ﺳﻨﺔ‪ ،2012‬ص‪.161‬‬
‫‪ 2‬اﳌﺮﺳﻮم اﻟﺘﻨﻔﻴﺬي رﻗﻢ‪ 174-94‬اﳌﺆرخ ‪13‬ﺟﻮ ﻠﻴﺔ‪ ،1994‬ﻳﺘﻀﻤﻦ ﺗﻄﺒﻴﻖ اﳌﻮاد ‪21‬و‪22‬و‪ 29‬ﻣﻦ‬
‫اﳌﺮﺳﻮم اﻟ ﺸﺮ ‪ ،10-93‬اﳌﺆرخ ‪ 23‬ﻣﺎي‪ ،1993‬اﳌﺘﻌﻠﻖ ﺑﺒﻮرﺻﺔ اﻟﻘﻴﻢ اﳌﻨﻘﻮﻟﺔ‪ ،‬ﺟﺮ ﺪة رﺳﻤﻴﺔ‬
‫ﻋﺪد‪ 41‬ﺻﺎدرة ﺑﺘﺎر ﺦ‪.1994/06/26‬‬
‫‪1656‬‬
 ‫ﺳﻤﺎح ﻛﺤﻞ اﻟﺮاس‪ ،‬ﻣﻨﯿﺔ ﺷﻮاﯾﺪﯾﺔـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬
‫‪ -‬ﻌ ن اﻟﺮﺋ ﺲ ﳌﺪة ‪ 4‬ﺳﻨﻮات ﺑﻤﺮﺳﻮم ﺗﻨﻔﻴﺬي ﺑﻨﺎء ﻋ اﻗ اح ﻣﻦ وز ﺮاﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬وﺗﺼﻨﻒ‬
‫وﻇﻴﻔﺘﮫ ﻮﻇﻴﻔﺔ ﻋﻠﻴﺎ اﻟﺪوﻟﺔ‪ ،‬و ﺤﺪد راﺗﺒﮫ ﺑﻼﺋﺤﺔ ﺗﺼﺪر ﺎ اﻟ ﻨﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻳﻘﻮم اﻟﺮﺋ ﺲ ﺑﺘﺤﺪﻳﺪ ﻣ ﺎم وﺻﻼﺣﻴﺎت اﳌﺼﺎ اﻹدار ﺔ واﻟﺘﻘﻨﻴﺔ اﳌﺴ ة ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻛﻤ ـ ــﺎ ﻳﻤﻨـ ــﻊ ﻋ ـ ـ اﻟ ـ ــﺮﺋ ﺲ ﻣﻤﺎرﺳ ـ ــﺔ أي إﻧﺎﺑ ـ ــﺔ اﻧﺘﺨﺎﺑﻴ ـ ــﺔ أو وﻇﻴﻔ ـ ــﺔ ﻋﻤﻮﻣﻴ ـ ــﺔ أو ﺣ ﻮﻣﻴ ـ ــﺔ‬
‫ﺑﺎﺳﺘ ﻨﺎء اﻟﺘﻌﻠﻴﻢ أو اﻹﺑﺪاع اﻟﻔ أو اﻟﻔﻜﺮي‪.1‬‬
‫‪-‬ﻛﻤــﺎ ﻻ ﻳﺠــﻮز ﻟﻠــﺮﺋ ﺲ و ﻤﻴــﻊ اﻷﻋﻀــﺎء اﻟــﺪاﺋﻤ ن أن ﻳﻘﻮﻣــﻮا ﺑﺄﻳــﺔ ﻣﻌــﺎﻣﻼت ﺗﺠﺎر ــﺔ ﺣــﻮل‬
‫أﺳ ﻢ ﻣﻘﺒﻮﻟﺔ اﻟﺒﻮرﺻﺔ ﻟﺘﻔﺎدي ﻌﺎرض اﳌﺼﺎ ‪. 2‬‬
‫‪ -‬أﻣــﺎ أﻋﻀــﺎء اﻟ ﻨــﺔ ﻓﻴــﺘﻢ اﺧﺘﻴــﺎر ﻢ و ﻌﻴﻴـ ﻢ ﺑﻨــﺎء ﻋ ـ ﻗــﺪرا ﻢ وﺧ ـ ﻢ ـ اﳌﺠــﺎل اﳌــﺎ‬
‫وﻣﺠﺎل اﻟﺒﻮرﺻﺔ وذﻟﻚ ﳌﺪة ‪ 4‬ﺳﻨﻮات ﺑﻨﺎء ﻋ اﻗ اح ﻣﻦ وز ﺮاﳌﺎﻟﻴﺔ‪.3‬‬
‫ﺗﻄﺒﻴﻘـ ــﺎ ﻟـ ــﻨﺺ اﳌـ ــﺎدة ‪ 13‬ﻣ ــﻦ ﻗـ ــﺎﻧﻮن ‪ 404/03‬اﳌﺘﻌﻠ ــﻖ ﺑﺒﻮرﺻـ ــﺔ اﻟﻘ ــﻴﻢ اﳌﻨﻘﻮﻟـ ــﺔ اﳌﻌﺪﻟـ ــﺔ‬
‫ﻟﻠﻤﺎدة ‪ 23‬ﻣﻦ اﳌﺮﺳﻮم اﻟ ﺸﺮ ‪ 10/93‬اﳌﺬ ﻮر ﺳﺎﺑﻘﺎ ﻳﺘﻤﺜﻞ أﻋﻀﺎء اﻟ ﻨﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﻳ ‪:‬‬
‫‪ /1‬ﻗﺎ ﻳﻘ ﺣﮫ وز ﺮاﻟﻌﺪل‪.‬‬
‫‪ /2‬ﻋﻀﻮ ﻳﻘ ﺣﮫ اﻟﻮز ﺮاﳌ ﻠﻒ ﺑﺎﳌﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻣﺠﻠﺔ اﻟﺤﻘﻮق واﻟﺤﺮﯾﺎت‬

‫‪ /3‬أﺳﺘﺎذ ﺟﺎﻣ ﻳﻘ ﺣﮫ اﻟﻮز ﺮاﳌ ﻠﻒ ﺑﺎﻟﺘﻌﻠﻴﻢ اﻟﻌﺎ ‪.‬‬

‫‪ /4‬ﻋﻀﻮ ﻳﻘ ﺣﮫ ﻣﺤﺎﻓﻆ ﺑﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮ‪.‬‬
‫‪ /5‬ﻋﻀﻮ ﻣﺨﺘﺎرﻣﻦ ﺑ ن اﳌﺴ ﻳﻦ ﻟﻸ ﺎص اﳌﻌﻨﻮ ﺔ اﳌﺼﺪرة ﻟﻠﻘﻴﻢ اﳌﻨﻘﻮﻟﺔ‪.‬‬
‫‪ /6‬ﻋﻀ ــﻮ ﻳﻘ ﺣ ــﮫ اﳌﺼ ــﻒ اﻟ ــﻮﻃ ﻟ ـ اء اﳌﺤﺎﺳ ــﺒ ن وﻣﺤ ــﺎﻓﻈﻲ ا ﺴ ــﺎﺑﺎت واﳌﺤﺎﺳ ــﺒ ن‬
‫اﳌﻌﺘﻤﺪﻳﻦ‪.‬‬
‫وﺗ ﺘ ـ ﻣ ــﺎم أﻋﻀ ــﺎء اﻟ ﻨ ــﺔ ﺑ ــﻨﻔﺲ اﻟﻄﺮ ﻘ ــﺔ اﻟ ـ ﺗ ــﻢ ــﺎ اﻟﺘﻌﻴ ـ ن‪ ،‬و ــﺘﻢ ﺗﺠﺪﻳ ــﺪ ﻧﺼ ــﻒ‬
‫ﺸــﻜﻴﻠﺔ اﻟ ﻨــﺔ ﻣﺎﻋــﺪا اﻟــﺮﺋ ﺲ ــﻞ ﺳ ـ ﺘ ن‪ ،‬واﻟﺘﺠﺪﻳــﺪ ﻻ ﻳ ــﻮن ﻃــﻮل ﻣــﺪة اﻻﻧﺘــﺪاب اﻷول‬
‫ﳌﻤﺎرﺳﺔ اﻟ ﻨﺔ‪.5‬‬

‫‪ 1‬اﳌﺎدة‪ 21‬ﻓﻘﺮة‪ 1‬واﻟﻔﻘﺮة‪ 2‬ﻣﻦ اﳌﺮﺳﻮم اﻟ ﺸﺮ ‪ 10-93‬ﺳﺎﻟﻒ اﻟﺬﻛﺮ‪.‬‬

‫‪ 2‬ﻃﺒﻘﺎ ﻟﻠﻤﺎدﺗ ن‪ 24‬و‪ 25‬ﻣﻦ اﳌﺮﺳﻮم اﻟ ﺸﺮ ‪ 10-93‬ﺳﺎﻟﻒ اﻟﺬﻛﺮ‪.‬‬
‫‪ 3‬اﳌﺎدة‪ 6‬ﻣﻦ اﳌﺮﺳﻮم اﻟﺘﻨﻔﻴﺬي ‪ 174-94‬ﺳﺎﻟﻒ اﻟﺬﻛﺮ‪.‬‬
‫‪ ،10-93‬اﳌﺘﻌﻠـ ــﻖ‬ ‫‪ 4‬ﻗـ ــﺎﻧﻮن رﻗـ ــﻢ ‪، 04-03‬ﻣـ ــﺆرخ ـ ـ ‪ 17‬ﻓ اﻳـ ــﺮ ‪ 2003‬ﻌـ ــﺪل و ﻳـ ــﺘﻤﻢ اﳌﺮﺳـ ــﻮم اﻟ ﺸـ ــﺮ‬
‫ﺑﺒﻮرﺻﺔ اﻟﻘﻴﻢ اﳌﻨﻘﻮﻟﺔ‪ ،‬ﺟﺮ ﺪة رﺳﻤﻴﺔ ﻋﺪد ‪ ،11‬اﻟﺼﺎدرة ﺑﺘﺎر ﺦ‪ 13‬ﻓ اﻳﺮ ‪.2003‬‬
‫‪ 5‬اﳌﺎدة‪ 23‬و‪ 62‬ﻣﻦ اﳌﺮﺳﻮم اﻟ ﺸﺮ ‪ 10-93‬ﺳﺎﻟﻒ اﻟﺬﻛﺮ‪.‬‬
‫‪1657‬‬
 ‫اﻟﻨﻈﺎم اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻲ ﻟﻠﺠﻨﺔ ﺗﻨﻈﯿﻢ ﻋﻤﻠﯿﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ و ﻣﺮاﻗﺒﺘﮭﺎ ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬
‫وا ــﺪﻳﺮﺑﺎﳌﻼﺣﻈــﺔ ﻣــﻦ ﺧــﻼل ﺎﺗــﮫ اﻟ ﺸــﻜﻴﻠﺔ‪ ،‬أن ﺟﻤﻴــﻊ أﻋﻀــﺎء اﻟ ﻨــﺔ ﻳﻤﺜﻠــﻮن ﻋــﺪة‬
‫ﻗﻄﺎﻋﺎت ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺘﻢ اﺧﺘﻴﺎر ﻢ ﺑﺎﻟﻨﻈﺮ إ ﻣﻌﺮﻓ ﻢ وﺗﺨﺼﺼ ﻢ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﻗﺎم اﳌﺸـﺮع ﺑﺈدﺧـﺎل‬
‫اﻟﻌﻨﺼ ــﺮ اﻟﻘﻀ ــﺎ ﻲ ﺿ ــﻤﻦ اﻟ ﺸ ــﻜﻴﻠﺔ اﻟ ــﺬي ﻳﻠﻌ ــﺐ دور ﺟ ــﺪ ــﺎم ـ ﻓ ــﺾ اﻟ اﻋ ــﺎت اﻟ ـ ـ‬
‫ﻳﻤﻜ ــﻦ أن ﺗ ﺸ ــﺄ‪ ،‬ﺣ ـ ـ وإن ــﺎن ﻻ ﻳﻀ ــﻔﻲ اﻟﻄ ــﺎ ﻊ اﻟﻘﻀ ــﺎ ﻲ ﻋ ـ ـ اﻟ ﻨ ــﺔ ﻋ ـ ـ اﻋﺘﺒ ــﺎر أن‬
‫أﻏﻠــﺐ أﻋﻀــﺎ ﺎ ﻣــﻦ ﻏ ـ ﺳــﻠﻚ اﻟﻘﻀــﺎء‪ ،‬ﺑﺎﻻﺿــﺎﻓﺔ إ ـ أن ﻃــﺮق ﻌﻴ ـ ن اﻷﻋﻀــﺎء ﻣﺨﺘﻠﻔــﺔ‪،‬‬
‫ﻓ ﻨ ــﺎك ﻌﻴ ﻨ ــﺎت ﻣﺒﺎﺷ ــﺮة ﺑﻨ ــﺎءا ﻋ ـ ـ اﻻﻗ ـ ـ اح ‪،‬أو اﻻﺧﺘﻴ ــﺎرﻋ ـ ـ أﺳ ــﺎس ﻗﺎﺋﻤ ــﺔ ﻣﺤ ــﺪدة‪،1‬‬
‫ﻓﻤﻌﻈــﻢ أﻋﻀــﺎء اﻟ ﻨــﺔ ﻳــﺘﻢ اﻗ ـ اﺣ ﻢ ﻣــﻦ ﻃــﺮف ﺟ ــﺎت ﻣﺨﺘﻠﻔــﺔ ﺗﺘﻤﺜــﻞ ـ ــﻞ ﻣــﻦ وز ــﺮ‬
‫اﻟﻌ ــﺪل‪ ،‬ووز ــﺮاﳌﺎﻟﻴ ــﺔ‪ ،‬ووز ــﺮ اﻟﺘﻌﻠ ــﻴﻢ‪ ،‬وﻣﺤ ــﺎﻓﻆ ﺑﻨ ــﻚ ا ﺰاﺋ ــﺮ واﳌﺼ ــﻒ اﻟ ــﻮﻃ ﻟ ـ اء‬
‫اﳌﺤﺎﺳــﺒ ن‪ ،‬وﻣﺤــﺎﻓﻈﻲ ا ﺴــﺎﺑﺎت‪ ،‬واﳌﺤﺎﺳ ــﺒ ن اﳌﻌﺘﻤــﺪﻳﻦ ‪ ،‬ﻓــﺎﻟﺘﻨﻮع ـ ﺳــﻠﻄﺔ اﻻﻗ ـ اح‬
‫ﻳﺨﻔ ـ ــﻒ ﻣ ـ ــﻦ ﺣـ ــﺪة اﻟﺘﺒﻌﻴ ـ ــﺔ ـ ــﺔ واﺣ ـ ـﺪة‪ ،‬ﻏ ـ ـ أن ﺳـ ــﻠﻄﺔ ﻌﻴ ـ ـ ن ـ ــﺆﻻء اﻷﻋﻀ ـ ــﺎء ﻣ ـ ــﻦ‬
‫ﺻﻼﺣﻴﺎت اﻟﻮز ﺮاﻷول و ﺬا ﻳﺤﺪ ﻣﻦ اﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ اﻟ ﻨﺔ‪.2‬‬
‫ﻋﺮﻓـﺖ اﻟ ﻨـﺔ ﺑﺄ ـﺎ ﺳـﻠﻄﺔ‬ ‫وﺗﻄﺒﻴﻘﺎ ﻟﻨﺺ اﳌﺎدة ‪ 12‬ﻣـﻦ اﻟﻘـﺎﻧﻮن‪ 04-03‬ﺳـﺎﻟﻔﺔ اﻟـﺬﻛﺮ اﻟ ـ ّ‬
‫ﻣﺴﺘﻘﻠﺔ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ اﻟﻘﻮل أن اﺳﺘﻘﻼﻟﻴ ﺎ ﺴ ﻴﺔ ﺑﺎﻋﺘﺒﺎرأن ﻌﻴـ ن أﻋﻀـﺎ ﺎ ﻳﺨﻀـﻊ ﻟﻠﺴـﻠﻄﺔ‬
‫اﻟﺘﻨﻔﻴﺬﻳﺔ‪.‬‬
‫أﻣــﺎ ﻓﻴﻤــﺎ ﻳﺘﻌﻠــﻖ ﺑــﺮﺋ ﺲ اﻟ ﻨــﺔ ﻓﺘﺠــﺪر اﻹﺷــﺎرة إ ـ أن اﳌﺸــﺮع ا ﺰاﺋــﺮي ﻟــﻢ ﻳــﻨﺺ ﻋ ـ‬
‫إﻣ ﺎﻧﻴﺔ ﺗﺠﺪﻳﺪ ﻋ ﺪﺗﮫ‪ ،‬وﻻ ﻋﻦ إﻣ ﺎﻧﻴﺔ إ ﺎء ﻣ ـﺎم أﻋﻀـﺎء اﻟ ﻨـﺔ ﻗﺒـﻞ اﻧﻘﻀـﺎء ﻋ ـﺪ ﻢ‪،‬‬
‫ﻛﻤــﺎ ﻓﻌــﻞ ﻋﻨــﺪﻣﺎ ﻧــﺺ ﻋ ـ إﻣ ﺎﻧﻴــﺔ ﻋــﺰل رﺋـ ﺲ اﻟ ﻨــﺔ ﻗﺒــﻞ ﺎﻳــﺔ ﻋ ﺪﺗــﮫ ﺑﻤﻮﺟــﺐ اﳌــﺎدة‪3‬‬
‫ﻣﻦ اﳌﺮﺳﻮم اﻟ ﺸﺮ ‪ 10-93‬اﳌﺬ ﻮر ﺳﺎﺑﻘﺎ وذﻟﻚ ﺣﺎﻟﺘ ن ﻤﺎ‪:‬‬
‫* ﺣﺎﻟﺔ ارﺗ ﺎب اﻟﺮﺋ ﺲ ﻄﺄ ﻣ ﺟﺴﻴﻢ‪.‬‬
‫* أو ﻟﻈﺮوف اﺳﺘ ﻨﺎﺋﻴﺔ ﻌﺮض رﺳﻤﻴﺎ ﻋ ا ﻮﻣﺔ‪.‬‬
‫اﻟﻔﺮع اﻟﺜﺎ ﻲ‪ :‬اﻟ ﻴﺌﺎت اﳌ ﻠﻔﺔ ﺑﺮﻗﺎﺑﺔ وﺿﺒﻂ ﺑﻮرﺻﺔ اﻟﻘﻴﻢ اﳌﻨﻘﻮﻟﺔ اﻟ ﺸﺮ ﻌﺎت‬
‫اﳌﻘﺎرﻧﺔ‬
‫إن أ ﻤﻴﺔ اﻷوراق اﳌﺎﻟﻴﺔ ا ﻴﺎة اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬وﺿﺮورة ﺣﻤﺎﻳﺔ اﳌﺴ ﺜﻤﺮ ﻦ واﳌﺪﺧﺮ ﻦ‬
‫ﺟﻌﻠ ــﺖ ﻣﺨﺘﻠ ــﻒ اﳌﺸ ــﺮﻋ ن ﻌﻤ ــﺪون إ ـ ﺧﻠ ــﻖ ﻗ ــﻮاﻧ ن وأﻧﻈﻤ ــﺔ‪ ،‬وذﻟ ــﻚ ﻐ ــﺮض ردع ﻌ ــﺾ‬

‫‪1‬‬
‫آﻳﺖ ﻣﻮﻟﻮد ﻓﺎﺗﺢ‪ ،‬اﳌﺮﺟﻊ اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ ،‬ص‪.162‬‬
‫‪ 2‬ﺣﻤﻠﻴﻞ ﻧﻮارة‪ ،‬اﻟﻨﻈﺎم اﻟﻘﺎﻧﻮ ﻲ ﻟﻠﺴﻮق اﳌﺎ ا ﺰاﺋﺮي‪ ،‬أﻃﺮوﺣﺔ دﻛﺘﻮراﻩ‪ ،‬ﺗﺨﺼﺺ ﻗﺎﻧﻮن‪ ،‬ﻠﻴﺔ‬
‫ا ﻘﻮق واﻟﻌﻠﻮم اﻟﺴﻴﺎﺳﻴﺔ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﻮﻟﻮد ﻣﻌﻤﺮي‪ -‬ﺗ ي وزو‪ ،‬ﺳﻨﺔ‪ ،2014‬ص‪.24‬‬
‫‪1658‬‬
 ‫ﺳﻤﺎح ﻛﺤﻞ اﻟﺮاس‪ ،‬ﻣﻨﯿﺔ ﺷﻮاﯾﺪﯾﺔـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬
‫اﻟﺘﺠﺎوزات ﺣﻴﺚ ﺎن ﻟﺰاﻣﺎ إﻳﺠﺎد ﻧﻮع ﻣﻦ اﻟﺸﺮﻃﺔ ﻤﺎﻳﺔ اﳌﺴ ﺜﻤﺮ ﻦ‪ ،‬ﻓﻤﺮاﻗﺒﺔ اﻷﺳﻮاق‬
‫اﳌﺎﻟﻴـ ــﺔ ﺗ ـ ــﻮن ﻣـ ــﻦ ﺻـ ــﻼﺣﻴﺎت ﺳـ ـﻠﻄﺎت اﻟﺒﻮرﺻـ ــﺔ ﻧﻔﺴـ ـ ﺎ‪ ،‬ﻣﺜﻠﻤـ ــﺎ ـ ــﻮ اﻟﺸـ ــﺄن ـ ـ ﺑﺮﻄﺎﻧﻴـ ــﺎ‬
‫و ﻮﻟﻨــﺪا‪ ،‬أو ﻣــﻦ ﻗﺒــﻞ ﻴﺌــﺔ ﻣﺘﺨﺼﺼــﺔ ﺗ ﺸــﺄ ﻋ ـ ﻴﺌــﺔ ﻨــﺔ اﻟﺴــﻨﺪات اﳌﺎﻟﻴــﺔ واﻟﺒﻮرﺻــﺔ‬
‫اﻟﻮﻻﻳﺎت اﳌﺘﺤﺪة اﻷﻣﺮ ﻜﻴﺔ ﺳﻨﺔ‪ ،1934‬وﻣﺜﻞ اﻟ ﻨﺔ اﻟﺒﻨﻜﻴﺔ اﻟﺒ ﻴﻜﻴـﺔ ﺳـﻨﺔ‪ ،1935‬أو‬
‫ﻨﺔ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ اﻟﻔﺮ ﺴﻴﺔ ﺳﻨﺔ‪.11967‬‬
‫ﻓﻘﺪ ﺣﺎول اﳌﺸﺮع اﻟﻔﺮ ﺗﻨﻈﻴﻢ ﺳﻮق رأس اﳌﺎل ﻣﻦ ﺧﻼل إﻗﺎﻣﺔ ﺟ ﺔ رﻗﺎﺑﻴﺔ ﺸـﺮف‬
‫ﻋ ـ ﺳــﻮق اﻟﺒﻮرﺻــﺔ‪ ،‬وﺿــﺒﻂ أداء اﻟﺘﻌﺎﻣــﻞ داﺧﻠ ــﺎ و ـ ﻧﻔــﺲ اﻟﻮﻗــﺖ اﻟﻌﻤــﻞ ﻋ ـ ـ ﻴﻊ‬
‫ﺻﻐﺎر اﳌﺪﺧﺮ ﻦ‪ ،‬و ﺎﻧﺖ اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ ﻋ ﺳﻮق رأس اﳌـﺎل اﻟﻔﺮ ـ ﺗﻨﻘﺴـﻢ إ ـ رﻗﺎﺑـﺔ داﺧﻠﻴـﺔ‬
‫ﻳﻤﺎرﺳـ ـ ﺎ ــﻞ ﻣ ــﻦ ﻣﺠﻠ ــﺲ ﺑﻮرﺻ ــﺎت اﻟﻘ ــﻴﻢ اﳌﻨﻘﻮﻟ ــﺔ وﻣﺠﻠ ــﺲ اﻷﺳ ــﻮاق اﻵﺟﻠ ــﺔ ﺣﻴ ــﺚ ﻗ ــﺎم‬
‫ﺑــﺪﻣﺠ ﻤﺎ ـ ﻣﺠﻠــﺲ واﺣــﺪ ﺑﻤﻮﺟــﺐ اﻟﻘــﺎﻧﻮن رﻗــﻢ‪ 597‬اﻟﺼــﺎدرﺑﺘــﺎر ﺦ ‪2‬ﻳﻮﻟﻴــﻮ‪ 1996‬ﺗﺤــﺖ‬
‫ﺴ ـ ــﻤﻴﺔ" ﻣﺠﻠ ـ ــﺲ اﻷﺳ ـ ــﻮاق اﳌﺎﻟﻴ ـ ــﺔ اﻟﻔﺮ ـ ـ " ‪ ،‬ورﻗﺎﺑ ـ ــﺔ ﺧﺎرﺟﻴ ـ ــﺔ ﺗﻤﺎرﺳ ـ ـ ﺎ ﻨ ـ ــﺔ ﺗﻨﻈ ـ ــﻴﻢ‬
‫ﻋﻤﻠﻴــﺎت اﻟﺒﻮرﺻــﺔ وﻣﺮاﻗﺒ ــﺎ اﻟ ـ أ ﺸــﺄت ﺑﻤﻮﺟــﺐ اﻷﻣــﺮ ‪ 833‬اﳌــﺆرخ ـ ‪ 28‬ﺳ ـ ﺘﻤ ‪،1967‬‬
‫وﻟﻘ ـ ــﺪ ﻃ ـ ـﺮأت ﻋ ـ ـﺪة ﻌ ـ ــﺪﻳﻼت ﻋ ـ ـ ا ـ ــﺎت اﻟﺮﻗﺎﺑﻴ ـ ــﺔ ﺑﻤﻮﺟ ـ ــﺐ ﻗ ـ ــﺎﻧﻮن رﻗ ـ ــﻢ‪ 706‬اﻟﺼ ـ ــﺎدر‬
‫ﻣﺠﻠﺔ اﻟﺤﻘﻮق واﻟﺤﺮﯾﺎت‬

‫ﺑﺘ ــﺎر ﺦ‪ 01‬أوت‪ ،2003‬ﺣﻴ ــﺚ أﺣ ــﺪث اﳌﺸ ــﺮع اﻟﻔﺮ ـ ـ ﻐﻴ ـ ـ ﺟ ــﺬري ـ ـ اﻟﻘ ــﻮاﻧ ن اﳌﻨﻈﻤ ــﺔ‬
‫ﻟ ـ ــﺎت اﳌﺸـ ــﺮﻓﺔ ﻋ ـ ـ ﺳـ ــﻮق اﳌـ ــﺎل‪ ،‬إذ دﻣـ ــﺞ ـ ــﻞ ﻣـ ــﻦ ﻨـ ــﺔ ﺗﻨﻈـ ــﻴﻢ ﻋﻤﻠﻴـ ــﺎت اﻟﺒﻮرﺻـ ــﺔ‬
‫ﻴﺌﺔ واﺣﺪة أﻃﻠﻖ‬ ‫وﻣﺮاﻗﺒ ﺎ‪ ،‬وﻣﺠﻠﺲ اﻷﺳﻮاق اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬واﳌﺠﻠﺲ اﻟﺘﺄدﻳ ﻟﻠﺘﻨﻈﻴﻢ اﳌﺎ‬
‫‪2‬‬
‫‪L'Autorité des Marchés‬‬ ‫ﻋﻠ ــﺎ ﺴ ــﻤﻴﺔ " ﻴﺌـ ــﺔ اﻷﺳـ ــﻮاق اﳌﺎﻟﻴـ ــﺔ"‬
‫)‪ Financiers(AME‬اﻟ ـ أﻃﻠـﻖ ﻋﻠ ـﺎ ﻣﺼـﻄ ‪le gendarme de la bourse‬‬
‫و ـ ـ ﺳ ــﻠﻄﺔ ﻣﺴ ــﺘﻘﻠﺔ ﻋـ ــﻦ اﻟﺴ ــﻠﻄﺎت اﻻﻗﺘﺼ ــﺎدﻳﺔ واﳌﺎﻟﻴـ ــﺔ ﺗﺘﻤﺘ ــﻊ ﺑﺎﻟ ﺼ ــﻴﺔ اﳌﻌﻨﻮ ـ ــﺔ‪،‬‬
‫ﻳﺘﻤﺜ ــﻞ دور ــﺎ أﺳﺎﺳـ ـﺎ ـ ـ ﺿ ــﻤﺎن اﻻﻣﺘﺜ ــﺎل ﻟﻸﻧﻈﻤ ــﺔ اﳌﻌﻤ ــﻮل ــﺎ ﻓﻴﻤ ــﺎ ﻳﺘﻌﻠ ــﻖ ﺑﺎﳌﻌ ــﺎﻣﻼت‬
‫اﳌﺎﻟﻴــﺔ‪ ،‬وﻻﺳــﻴﻤﺎ ﺿــﻤﺎن إﺟﺮا ــﺎ ﺸــﻔﺎﻓﻴﺔ ﺎﻣﻠــﺔ ﻛﻤــﺎ ــﺪف ﻤﺎﻳــﺔ ادﺧــﺎراﳌﺴ ـ ﺜﻤﺮ ﻦ‪،3‬‬
‫واﻟﺴ ـ ﺐ ـ ذﻟ ــﻚ راﺟ ــﻊ ﻟ ــﻮن ﻨ ــﺔ ﺗﻨﻈ ــﻴﻢ ﻋﻤﻠﻴ ــﺎت اﻟﺒﻮرﺻ ــﺔ وﻣﺮاﻗﺒ ــﺎ ﻟ ــﻢ ﺗﻜ ــﻦ ﺗﺘﻤﺘ ــﻊ‬
‫ﺑﺎﻟ ﺼﻴﺔ اﳌﻌﻨﻮ ﺔ و ﺎن ﻳ ﺗﺐ ﻋ ذﻟـﻚ ا ﻌـﺪام ذﻣ ـﺎ اﳌﺎﻟﻴـﺔ ا ﺎﺻـﺔ‪ ،‬ﻟﻜـﻦ ﻌـﺪ إ ﺸـﺎء‬
‫ﻴﺌـﺔ اﻷﺳــﻮاق اﳌﺎﻟﻴــﺔ أﺻــﺒﺤﺖ ﻴﺌــﺔ ﻋﺎﻣـﺔ ﻣﺴــﺘﻘﻠﺔ ذات ﺼــﻴﺔ ﻣﻌﻨﻮ ــﺔ ﺗﻘــﻮم ﺑﺎﻟﺴـ ﺮ‬

‫‪ 1‬ﺣﺮ ﺰي راﺑﺢ‪ ،‬اﳌﺮﺟﻊ اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ ،‬ص‪ ،181‬ص‪.182‬‬

‫‪ 2‬ﺑﻦ ﻋﺰوزﻓﺘﻴﺤﺔ‪ ،‬اﳌﺮﺟﻊ اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ ،‬ص‪ ،51‬ص‪ ،52‬ص‪ ،53‬ص‪.55‬‬
‫‪3‬‬
‫‪SA, Bourse des crédits ,Gendarme de la bourse, https://www.boursedescredits.com,‬‬
‫‪consulté le 19/06/2021 à12h30m.‬‬
‫‪1659‬‬
 ‫اﻟﻨﻈﺎم اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻲ ﻟﻠﺠﻨﺔ ﺗﻨﻈﯿﻢ ﻋﻤﻠﯿﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ و ﻣﺮاﻗﺒﺘﮭﺎ ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬
‫ﻋ ـ ـ ﺣﻤﺎﻳـ ــﺔ اﻻدﺧـ ــﺎراﳌﺴ ـ ـ ﺜﻤﺮ ـ ـ اﻷدوات اﳌﺎﻟﻴـ ــﺔ واﻻﺳ ـ ـ ﺜﻤﺎرات اﻷﺧـ ــﺮى اﻟ ـ ـ ﺗﻄـ ــﺮح ـ ـ‬
‫اﻛﺘﺘﺎب ﻋﺎم وﻛﺬا ﺸﺮاﳌﻌﻠﻮﻣﺎت ﻟﻠﻤﺴ ﺜﻤﺮ ﻦ واﻟﻌﻤﻞ ﻋ ﺣﺴﻦ ﺳ اﻟﺼﻔﻘﺎت اﳌﺘﻌﻠﻘﺔ‬
‫ﺑﺎﻷدوات اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﺴﻮ ﺔ ﺬﻩ اﻟﺼﻔﻘﺎت ﻋ اﻟﺼﻌﻴﺪﻳﻦ اﻷورو ﻲ واﻟﺪو ‪.1‬‬
‫و ــﻮ ﻣ ــﺎ ﻋﻤ ــﻞ ﺑ ــﮫ اﳌﺸ ــﺮع اﻟﺘﻮ ـ ﺣﻴ ــﺚ أ ﺸ ــﺄ ﻴﺌ ــﺔ أﺳ ــﻮاق ﻣﺎﻟﻴ ــﺔ ــﺪف إﻋ ــﺎدة ﺗﻨﻈ ــﻴﻢ‬
‫اﻟﺴــﻮق اﳌﺎﻟﻴــﺔ‪ ،‬و ـ ﻴﺌــﺔ ﻋﺎﻣــﺔ ﻣﺴــﺘﻘﻠﺔ ــﺪف إ ـ ﺣﻤﺎﻳــﺔ اﳌــﺪﺧﺮات اﳌﺴـ ﺜﻤﺮة ـ اﻟﻘــﻴﻢ‬
‫اﳌﻨﻘﻮﻟ ــﺔ وﻛ ــﺬا ﻣﺮاﻗﺒ ــﺔ اﳌﻌﻠﻮﻣ ــﺎت وﻣﻌﺎﻗﺒ ــﺔ اﻟﺘﻘﺼـ ـ واﻟﺘﺠ ــﺎوزات اﳌﺤﺘﻤﻠ ــﺔ‪ ،2‬ﻛﻤ ــﺎ أ ﺸ ــﺄ‬
‫اﳌﺸ ــﺮع اﳌﺼ ــﺮي ﺑﻤﻮﺟ ــﺐ ﻗ ــﺎﻧﻮن رﻗ ــﻢ‪ 10‬ﺻ ــﺎدر ﺳ ــﻨﺔ‪ 2009‬اﳌﺘﻌﻠ ــﻖ ﺑ ﻨﻈ ــﻴﻢ اﻟﺮﻗﺎﺑ ــﺔ ﻋ ـ ـ‬
‫اﻷﺳ ــﻮاق واﻷدوات اﳌﺎﻟﻴ ــﺔ ﻏ ـ اﳌﺼ ــﺮﻓﻴﺔ ﻴﺌ ــﺔ ﻋﺎﻣ ــﺔ ﻟﻠﺮﻗﺎﺑ ــﺔ اﳌﺎﻟﻴ ــﺔ ﻣﺤ ــﻞ اﻟ ﻴﺌ ــﺔ اﻟﻌﺎﻣ ــﺔ‬
‫ﻟﺴ ـ ــﻮق اﳌ ـ ــﺎ ‪ ،‬وﻗ ـ ــﺪ أو ـ ــﻞ ﻟ ـ ــﺎ ﻣ ﻤ ـ ــﺔ ﺗﻄﺒﻴ ـ ــﻖ أﺣ ـ ــﺎم ﻗ ـ ــﺎﻧﻮن ﺳ ـ ــﻮق رأس اﳌ ـ ــﺎل رﻗ ـ ــﻢ‪90‬‬
‫ﻟﺴــﻨﺔ‪ 1992‬وﻛــﺬا اﻟﻘ ـﺮارات اﻟﺼــﺎدرة ﺗﻨﻔﻴــﺬا ﻟــﮫ‪ ،‬ﻛﻤــﺎ أو ــﻞ ﻟ ــﺎ ﻋــﺪة اﺧﺘﺼﺎﺻــﺎت أﺧــﺮى‬
‫ﳌﺮاﻗﺒﺔ اﻟﺒﻮرﺻﺔ‪.3‬‬
‫ـ اﻷﺧ ـ ﻧـﻮد أن ﺸـ إ ـ أن ﺣـﺎرس اﻟﺒﻮرﺻـﺔ ‪ le gendarme de la bourse‬ـ‬
‫ﻓﺮ ﺴــﺎ ﻟـﮫ دور ﻛﺒ ـ ـ ﺣﻤﺎﻳــﺔ ﺳــﻮق اﻷوراق اﳌﺎﻟﻴــﺔ‪ ،‬ﻓﻨ ﻴﺠــﺔ ﻻﻧ ﺸــﺎرﻓ ـ وس ﻮروﻧــﺎ ﻣــﺜﻼ‬
‫اﺗﺨﺬت ﺳﻠﻄﺔ ﺿﺒﻂ اﻟﺴﻮق ﻋﺪة ﺗﺪاﺑ وﻗﺎﺋﻴﺔ ﻟ ﺪ ﻣـﻦ ﺗـﺄﺛ ـﺬا اﻟﻔ ـ وس ﻋ ـ ﺗـﺪاول‬
‫اﻷﺳـ ـ ـ ـ ﻢ ـ ـ ـ ـ اﻟﺴ ـ ـ ــﻮق اﳌ ـ ـ ــﺎ ‪ ،‬ﺣﻴ ـ ـ ــﺚ أﺻـ ـ ـ ــﺪرت ﻗـ ـ ـ ـﺮارﺑﺤﻈـ ـ ـ ــﺮاﻟﺒﻴ ـ ـ ــﻊ دون رﺻـ ـ ـ ــﻴﺪ ﻳـ ـ ـ ــﻮم‬
‫اﻟﺜﻼﺛــﺎء‪17‬ﻣــﺎرس‪ 2020‬ﳌــﺪة‪24‬ﺳــﺎﻋﺔ ﻋ ـ ‪ 92‬ﺳ ـ ﻤﺎ ﻓﺮ ﺴــﻴﺎ‪ ،‬ﻟﺘﻘــﺮر ﻌــﺪ ذﻟــﻚ اﻋﺘﺒــﺎرا ﻣــﻦ‬
‫ﻳﻮم اﻷرﻌﺎء‪18‬ﻣﺎرس‪ 2020‬ﺣﻈﺮ ﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺒﻴﻊ‪ ،‬ﳌﺪة ﺷـ ﺮواﺣـﺪ ‪ ،‬وذﻟـﻚ ﳌـﺎ‬
‫ﻟﮫ ﻣﻦ ﺗﺄﺛ ﺳﻠ ﻋ ﺳﻌﺮاﻷﺳ ﻢ ﺧﺎﺻﺔ أوﻗﺎت اﻷزﻣﺎت‪.4‬‬
‫ﻛﻤ ــﺎ ذ ــﺐ اﻟ ــﺮﺋ ﺲ ا ﺪﻳ ــﺪ ﻟ ﻴﺌ ــﺔ ﺿ ــﺒﻂ اﻟﺴ ــﻮق اﳌ ــﺎ ﻟﻠﺒﻮرﺻ ــﺔ اﻷﻣﺮﻜﻴ ــﺔ ‪Gary‬‬
‫‪ Gensler‬إ ـ ـ اﻟﺘﺼ ـ ــﺮ ﺢ ﺑﻀـ ــﺮورة ﻐﻴ ـ ـ ﻟـ ــﻮاﺋﺢ اﻷﺳ ـ ــﻮاق اﳌﺎﻟﻴـ ــﺔ ﻣـ ــﻦ أﺟـ ــﻞ اﻟﺘﻜﻴـ ــﻒ ﻣ ـ ــﻊ‬

‫‪ 1‬ﺧﺎﻟﺪ أﺣﻤﺪ ﺳﻴﻒ اﻟﺸﻌﺮاوي‪ ،‬اﻹﻃﺎراﻟﻘﺎﻧﻮ ﻲ ﻟﻌﻤﻠﻴﺎت اﻟﺘﺪاول اﻟﺒﻮرﺻﺔ‪ ،‬دارا ﺎﻣﻌﺔ ا ﺪﻳﺪة‪،‬‬
‫اﻹﺳﻜﻨﺪر ﺔ‪ ،2015 ،‬ص‪.382‬‬
‫‪ 2‬ﺑﻦ ﻋﺰوزﻋﺒﺪ اﻟﺮﺣﻤﻦ‪ ،‬دور اﻟﻮﺳﺎﻃﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺗ ﺸﻴﻂ ﺳﻮق اﻷوراق اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻣﻊ اﻹﺷﺎرة ﺎﻟﺔ ﺑﻮرﺻﺔ‬
‫ﺗﻮ ﺲ‪ ،‬رﺳﺎﻟﺔ ﻣﺎﺟﺴﺘ ‪ ،‬ﺗﺨﺼﺺ ﻋﻠﻮم اﻟ ﺴﻴ ‪ ،‬ﻠﻴﺔ اﻟﻌﻠﻮم اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ وﻋﻠﻮم اﻟ ﺴﻴ ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ‬
‫ﻣﻨﺘﻮري ﻗﺴﻨﻄﻴﻨﺔ ‪ ،‬ﺳﻨﺔ‪ ،2012/2011‬ص‪.141‬‬
‫‪ 3‬ﺧﺎﻟﺪ أﺣﻤﺪ ﺳﻴﻒ اﻟﺸﻌﺮاوي‪ ،‬اﳌﺮﺟﻊ اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ ،‬ص‪.385‬‬
‫‪4‬‬
‫‪S A, le gendarme de la bourse prend des mesures fortes pour limiter les stress des‬‬
‫‪marchés, https://www. la tribune . fr, consulté le 29/06/2021 à 11h10m.‬‬
‫‪1660‬‬
 ‫ﺳﻤﺎح ﻛﺤﻞ اﻟﺮاس‪ ،‬ﻣﻨﯿﺔ ﺷﻮاﯾﺪﯾﺔـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬
‫وﻓﻌﺎﻟــﺔ‬‫اﻟﺘﻐ ـ ات اﻟ ـ أﺣـﺪ ﺎ اﻟﻌﺼــﺮاﻟﺮﻗ ـ ‪ ،‬وذﻟـﻚ ﻟ ﻔـﺎظ ﻋ ـ أﺳـﻮاق ﻋﺎدﻟـﺔ وﻣﻨﻈﻤـﺔ ّ‬
‫ﻣﻊ ﺿﻤﺎن ﺣﻤﺎﻳﺔ اﳌﺴ ﺜﻤﺮ ﻦ و ﺴ ﻴﻞ ﺗ ﻮ ﻦ رأس اﳌﺎل‪.1‬‬
‫اﳌﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎ ﻲ‪ :‬اﻟﻄﺒﻴﻌﺔ اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ ﻟ ﻨﺔ ﺗﻨﻈﻴﻢ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ وﻣﺮاﻗﺒ ﺎ‬
‫ﻧــﺺ اﳌﺸــﺮع ا ﺰاﺋــﺮي ﺑﻤﻮﺟــﺐ اﳌــﺎدة‪ 20‬ﻣــﻦ اﳌﺮﺳــﻮم اﻟ ﺸــﺮ ‪210/93‬ﺳــﺎﻟﻒ اﻟــﺬﻛﺮ‬
‫ﻋ إ ﺸﺎء ﻨﺔ ﺗﻨﻈﻴﻢ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ وﻣﺮاﻗﺒ ـﺎ‪ ،‬ﻏ ـ أﻧـﮫ ﻟـﻢ ﻳﻀـﻊ ﻌﺮ ﻔـﺎ ﻟ ـﺎ ﻛﻤـﺎ أﻧـﮫ‬
‫ﻟــﻢ ﻳﺒ ـ ن ﻃﺒﻴﻌ ــﺎ اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴــﺔ‪ ،‬إﻧﻤــﺎ اﻛﺘﻔــﻰ ﺑﺘﺤﺪﻳــﺪ ﺸــﻜﻴﻠ ﺎ وﻛﻴﻔﻴــﺔ ﺳ ـ ﺎ‪ ،‬ﻟﻜــﻦ ﺑﻤﻮﺟــﺐ‬
‫ﻌــﺪﻳﻞ ﺳــﻨﺔ ‪ 2003‬ﻗــﺎﻧﻮن رﻗ ــﻢ‪ 04/03‬اﳌــﺬ ﻮر ﺳــﺎﺑﻘﺎ ﻧــﺺ ـ اﳌــﺎدة‪ 12‬اﳌﻌﺪﻟــﺔ واﳌﺘﻤﻤ ــﺔ‬
‫ﻟﻠﻤﺎدة‪ " 20‬ﺗﺆﺳﺲ ﺳﻠﻄﺔ ﺿﺒﻂ ﻣﺴـﺘﻘﻠﺔ ﻟﺘﻨﻈـﻴﻢ ﻋﻤﻠﻴـﺎت اﻟﺒﻮرﺻـﺔ وﻣﺮاﻗﺒ ـﺎ‪ ،‬ﺗﺘﻤﺘـﻊ‬
‫ﺑﺎﻟ ﺼ ــﻴﺔ اﳌﻌﻨﻮ ــﺔ واﻻﺳ ــﺘﻘﻼل اﳌ ــﺎ "‪ ،‬ﻣ ــﻦ ﺧ ــﻼل ﻧ ـﺺ اﳌ ــﺎدة ﻳﺘ ـ ﻟﻨ ــﺎ أن اﳌﺸ ــﺮع‬
‫ا ﺰاﺋـ ــﺮي اﻋﺘ ـ ـ ﻨـ ــﺔ ﺗﻨﻈـ ــﻴﻢ ﻋﻤﻠﻴـ ــﺎت اﻟﺒﻮرﺻ ـ ــﺔ وﻣﺮاﻗﺒ ـ ــﺎ ﺳـ ــﻠﻄﺔ ﺿ ـ ــﺎﺑﻄﺔ ـ ـ اﳌﺠـ ــﺎل‬
‫اﻻﻗﺘﺼــﺎدي ﺗﺘﻤﺘــﻊ ﺑﺎﻟ ﺼــﻴﺔ اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴــﺔ وﻟ ﺴــﺖ ﻣﺠــﺮد ﻴﺌــﺔ اﺳ ﺸــﺎر ﺔ‪ ،‬ﻏ ـ أن اﳌﺸــﺮع‬
‫ﻟﻢ ﻳﺬﻛﺮﺻﺮاﺣﺔ ﻣﺪى اﻋﺘﺒﺎراﻟ ﻨﺔ ﺳﻠﻄﺔ إدار ﺔ ﻣﺴﺘﻘﻠﺔ أم ﻻ‪.‬‬
‫ﻟﺘﻮﺿ ــﻴﺢ ذﻟ ــﻚ ﻧﺮﺟ ــﻊ ﳌﻌﻴ ــﺎر ﻦ ﻤ ــﺎ ﻣﻌﻴ ــﺎراﻟ ﺸ ــﻜﻴﻠﺔ ‪ ،‬وﻣﻌﻴ ــﺎراﻟﻄﻌ ــﻦ ـ ﻗ ـﺮارات اﻟ ﻨ ــﺔ‬
‫اﻟﺬي ﻌﺪ ﻣﻦ أ ﻢ اﳌﻌﺎﻳ اﻟﺸ ﻠﻴﺔ اﳌﺘﺒﻌﺔ ﻓﻘ ـﺎ وﻗﻀـﺎء‪ ،3‬ﻓﺒﺎﻟ ﺴـﺒﺔ ﳌﻌﻴـﺎراﻟ ﺸـﻜﻴﻠﺔ ﻟﻘـﺪ‬
‫ﻣﺠﻠﺔ اﻟﺤﻘﻮق واﻟﺤﺮﯾﺎت‬

‫ﺳﺒﻖ وﻻﺣﻈﻨﺎ أن ﻣﻌﻈﻢ أﻋﻀﺎء اﻟ ﻨﺔ ﻣﻦ ﻏ اﻟﻘﻀﺎة ﺣ وإن ﺎن ﻨﺎك ﻋﻀﻮ واﺣﺪ‬

‫ﻳﻤﺜــﻞ اﻟﺴــﻠﻄﺔ اﻟﻘﻀــﺎﺋﻴﺔ ﻟﻜــﻦ ــﺬا ﻻ ﻌ ـ إﺿــﻔﺎء اﻟﻄــﺎ ﻊ اﻟﻘﻀــﺎ ﻲ ﻋ ـ اﻟ ﻨــﺔ و ﺎﻟﺘــﺎ‬
‫ﻓ ـ ـ ـ ذات ﻃ ـ ــﺎ ﻊ إداري‪ ،‬ﻛﻤ ـ ــﺎ ﻻﺣﻈﻨ ـ ــﺎ أن ﺳ ـ ــﻠﻄﺔ ﻌﻴـ ـ ـ ن أﻋﻀ ـ ــﺎء اﻟ ﻨ ـ ــﺔ ﺑﻴ ـ ــﺪ اﻟﺴ ـ ــﻠﻄﺔ‬
‫اﻟﺘﻨﻔﻴﺬﻳﺔ و ﺬا ﻳﺤﺪ ﻣﻦ اﺳﺘﻘﻼﻟﻴ ﺎ‪.‬‬
‫وﻓﻴﻤــﺎ ﻳﺨــﺺ اﳌﻌﻴــﺎراﻟﺜــﺎ ﻲ ﻓﺒــﺎﻟﺮﺟﻮع إ ـ أﺣ ــﺎم اﳌﺮﺳــﻮم اﻟ ﺸــﺮ ‪ 10/93‬ﻧﺠــﺪ اﳌﺸــﺮع‬
‫اﻛﺘﻔــﻰ ﺑﺎﻹﺣﺎﻟــﺔ إ ـ أﺣ ــﺎم ﻗــﺎﻧﻮن اﻹﺟـﺮاءات اﳌﺪﻧﻴــﺔ واﻹدار ــﺔ ـ ﺣﺎﻟــﺔ اﻟﻄﻌــﻦ ـ ﻗ ـﺮارات‬
‫اﻟﻐﺮﻓﺔ اﻟﺘﺄدﻳ ﻴﺔ واﻟﺘﺤﻜﻴﻤﻴﺔ‪ ،‬ﻟﻜﻦ ﺑﻤﻮﺟﺐ ﻗﺎﻧﻮن ‪ 04/03‬ﻧﺠﺪ اﳌﺸﺮع ﻧـﺺ ﺻـﺮاﺣﺔ ﻋ ـ‬

‫‪1‬‬
‫‪S A, La sec, le gendarme de la bourse américaine, Veut adapter la régulation des‬‬
‫‪marchés financiers à l'ère numérique, https://latribue.fr, consulté le 29/06/2021‬‬
‫‪à18h15m.‬‬
‫‪ 2‬اﳌﺎدة‪ 20‬ﻣﻦ اﳌﺮﺳﻮم اﻟ ﺸﺮ ‪ 10-93‬اﳌﺬ ﻮر ﺳﺎﺑﻘﺎ‪.‬‬
‫‪ 3‬ﺗﻮا ﻲ ﻧﺼ ة‪ ،‬ﻋﻦ ﺧﺼﻮﺻﻴﺔ ﺿﺒﻂ اﳌﺠﺎل اﳌﺎ اﻟﻘﺎﻧﻮن ا ﺰاﺋﺮي‪ :‬ﻨﺔ ﺗﻨﻈﻴﻢ وﻣﺮاﻗﺒﺔ ﻋﻤﻠﻴﺎت‬
‫اﻟﺒﻮرﺻﺔ ﻧﻤﻮذﺟﺎ‪ ،‬اﳌﺠﻠﺔ اﻷ ﺎدﻳﻤﻴﺔ ﻟﻠﺒﺤﺚ اﻟﻘﺎﻧﻮ ﻲ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻋﺒﺪ اﻟﺮﺣﻤﻦ ﻣ ة ﺑﺠﺎﻳﺔ ‪ ،‬ﻣﺠﻠﺪ‪،11‬‬
‫ﻋﺪد‪ ،4‬ﺳﻨﺔ‪ ،2020‬ص‪.‬ص ‪ ،201-186‬ص‪.191‬‬
‫‪1661‬‬
 ‫اﻟﻨﻈﺎم اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻲ ﻟﻠﺠﻨﺔ ﺗﻨﻈﯿﻢ ﻋﻤﻠﯿﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ و ﻣﺮاﻗﺒﺘﮭﺎ ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬
‫أن ﻗ ـﺮارات اﻟ ﻨ ــﺔ ﻳ ــﺘﻢ اﻟﻄﻌــﻦ ﻓ ــﺎ ﺑﺎﻹﻟﻐ ــﺎء أﻣــﺎم ﻣﺠﻠــﺲ اﻟﺪوﻟــﺔ وذﻟــﻚ ﻣ ــﻦ ﺧ ــﻼل ﻧ ــﺺ‬
‫اﳌـ ــﺎدة‪/9‬ف‪ ،1 3‬ﺑﻨـ ــﺎءا ﻋﻠﻴـ ــﮫ ﻳﺘ ـ ـ ﻟﻨـ ــﺎ أن اﳌﺸـ ــﺮع ا ﺰاﺋـ ــﺮي اﻋﺘ ـ ـ اﻟ ﻨـ ــﺔ ﻴﺌـ ــﺔ إدار ـ ــﺔ‬
‫ﻣﺴﺘﻘﻠﺔ ﺗﺼﺪرﻗﺮارات إدارﺔ ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﻄﻌﻦ أﻣﺎم اﻟﻘﻀـﺎء اﻹداري و ﺎﻟﺘـﺎ اﺳـ ﺒﻌﺎد اﻟﻄـﺎ ﻊ‬
‫اﻟﻘﻀﺎ ﻲ‪.‬‬
‫واﻟﺴ ﺐ اﻟﺬي دﻓﻊ اﳌﺸﺮع ا ﺰاﺋﺮي إ ﻣﻨﺢ اﻟ ﺼﻴﺔ اﳌﻌﻨﻮ ﺔ ﻟ ﻨﺔ ﺗﻨﻈﻴﻢ ﻋﻤﻠﻴﺎت‬
‫اﻟﺒﻮرﺻــﺔ وﻣﺮاﻗﺒ ــﺎ واﻋﺘﺒﺎر ــﺎ ﺳــﻠﻄﺔ إدار ــﺔ ﻣﺴــﺘﻘﻠﺔ‪ ،‬ــﻮ ﻣﺤﺎوﻟــﺔ ﻌﺰ ــﺰﻣﺮﻛﺰ ــﺎ وإ ﻌﺎد ــﺎ‬
‫ﻋــﻦ اﻟﻨﻈــﺎم اﻹداري اﻟﺘﻘﻠﻴــﺪي اﻟــﺬي ﻳﺤــﺪ ﻣــﻦ ﺣﺮﻛ ــﺎ واﳌﺮوﻧــﺔ اﻟ ـ ﻳﺘﻄﻠ ــﺎ ﺳــﻮق اﻟﻘــﻴﻢ‬
‫اﳌﻨﻘﻮﻟﺔ‪.2‬‬
‫اﳌﺒﺤﺚ اﻟﺜﺎ ﻲ‪ :‬ﻣ ﺎم وﺻﻼﺣﻴﺎت ﻨﺔ ﺗﻨﻈﻴﻢ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ وﻣﺮاﻗﺒ ﺎ‬
‫أﻧﻴﻄ ـﺖ ﻣ ﻤ ــﺔ ﺗﻨﻈ ــﻴﻢ وﻣﺮاﻗﺒ ــﺔ ﻋﻤﻠﻴ ــﺎت اﻟﺒﻮرﺻ ــﺔ إ ـ ﻨ ــﺔ ﺗﻨﻈ ــﻴﻢ ﻋﻤﻠﻴ ــﺎت اﻟﺒﻮرﺻ ــﺔ‬
‫وﻣﺮاﻗﺒ ــﺎ‪ ،‬و ـ ﺗﻤﺜــﻞ اﻟﺪوﻟــﺔ ـ ﻗﻴﺎﻣ ــﺎ ﺑﻤ ﺎﻣ ــﺎ‪ ،‬ﻣــﻦ أﺟــﻞ ذﻟــﻚ ﺧﺼ ـ ﺎ اﳌﺸــﺮع ا ﺰاﺋــﺮي‬
‫ﺑﻤﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻟﺴﻠﻄﺎت ﻟﺘﻤﻜﻴ ﺎ ﻣﻦ ﻟﻌﺐ اﻟﺪور اﻟـﺬي ﻋﻠ ـﺎ أن ﺗﻠﻌﺒـﮫ ﻛﺸـﺮﻃﻲ اﻟﺒﻮرﺻـﺔ‬
‫ﻓﻌــﺎل‪ ،‬ﻓﻘــﺪ أو ــﻞ ﻟ ــﺎ اﳌﺸــﺮع ﻣ ﻤــﺔ اﻟﺴـ ﺮ ﻋ ـ ﺣﻤﺎﻳــﺔ ادﺧــﺎراﳌﺴ ـ ﺜﻤﺮ ﻦ وﻣﺮاﻗﺒــﺔ‬ ‫ﺸـ ﻞ ّ‬
‫اﻟﺴـ ـ ا ﺴـ ــﻦ وﺷـ ــﻔﺎﻓﻴﺔ ﺗـ ــﺪاول اﻟﻘ ــﻴﻢ اﳌﻨﻘﻮﻟـ ــﺔ ـ ـ اﻟﺴـ ــﻮق اﳌﺎﻟﻴ ــﺔ‪ ،‬وﻗـ ــﺪ ﻗﺴـ ــﻢ اﳌﺸـ ــﺮع‬
‫وﻇﺎﺋﻒ ﺬﻩ اﻟ ﻨﺔ إ ﺛﻼث وﻇﺎﺋﻒ أﺳﺎﺳﻴﺔ و ـﺬا ﻃﺒﻘـﺎ ﻟـﻨﺺ اﳌـﺎدة ‪ 31‬وﻣـﺎ ﻌـﺪ ﺎ ﻣـﻦ‬
‫اﳌﺮﺳﻮم اﻟ ﺸﺮ ‪ 10/93‬و ‪:‬‬
‫‪/1‬اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ‪.‬‬
‫‪/2‬اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ اﻟﺮﻗﺎﺑﻴﺔ‪.‬‬
‫‪/3‬اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ اﻟﺘﺄدﻳ ﻴﺔ واﻟﺘﺤﻜﻴﻤﻴﺔ‪.‬‬
‫اﳌﻄﻠﺐ اﻷول‪ :‬اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ واﻟﺮﻗﺎﺑﻴﺔ ﻟ ﻨﺔ‬
‫ﻣ ــﻦ أﺟ ــﻞ ﻗﻴ ــﺎم اﻟ ﻨ ــﺔ ﺑﻤ ﺎﻣ ــﺎ وﻟﻌ ــﺐ اﻟ ــﺪور اﳌﻨ ــﻮط ــﺎ ﻓﻘ ــﺪ ﺧﺼـ ـ ﺎ اﳌﺸ ــﺮع ا ﺰاﺋ ــﺮي‬
‫ﺴﻠﻄﺔ ﻗﺎﻧﻮﻧﻴﺔ) اﻟﻔﺮع اﻷول(‪ ،‬وﺳﻠﻄﺔ رﻗﺎﺑﻴﺔ )اﻟﻔﺮع اﻟﺜﺎ ﻲ(‪.‬‬

‫‪ 1‬اﳌﺎدة ‪ 9‬ﻣﻦ ﻗﺎﻧﻮن رﻗﻢ ‪ 04-03‬اﳌﺬ‬

‫ﻮر ﺳﺎﺑﻘﺎ‪.‬‬
‫‪2‬‬
‫اﻟﻄﻴﺐ ﻣﺤﻤﺪ أﻣ ن‪ ،‬ﻨﺔ ﺗﻨﻈﻴﻢ وﻣﺮاﻗﺒﺔ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ اﻟﻘﺎﻧﻮن ا ﺰاﺋﺮي‪ ،‬اﳌﺠﻠﺔ‬
‫ا ﺰاﺋﺮ ﺔ ﻟ ﻘﻮق واﻟﻌﻠﻮم اﻟﺴﻴﺎﺳﻴﺔ‪ ،‬اﳌﺮﻛﺰ ا ﺎﻣ أﺣﻤﺪ ﺑﻦ ﻳ اﻟﻮ ﺸﺮ ﺗ ﺴﻤﺴﻴﻠﺖ‪ ،‬ﻣﺠﻠﺪ ‪2‬‬
‫‪ ،‬ﻋﺪد‪ ،2‬د ﺴﻤ ‪ ،2017‬ص‪.‬ص ‪ ،341-331‬ص‪.336‬‬
‫‪1662‬‬
 ‫ﺳﻤﺎح ﻛﺤﻞ اﻟﺮاس‪ ،‬ﻣﻨﯿﺔ ﺷﻮاﯾﺪﯾﺔـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬
‫اﻟﻔﺮع اﻷول‪ :‬اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ ﻟ ﻨﺔ‪.‬‬
‫‪1‬‬
‫ﺗﻘـﻮم ﻨـﺔ ﺗﻨﻈـﻴﻢ ﻋﻤﻠﻴـﺎت اﻟﺒﻮرﺻـﺔ ﺴـﻦ ﺗﻘﻨ ﻨـﺎت –ﻗـﻮاﻧ ن‪ -‬ﻋ ـ وﺟـﮫ ا ﺼـﻮص‬
‫ﺑﻤﺎ ﻳ ‪:‬‬
‫‪ -‬رؤوس اﻷﻣﻮال اﻟ ﻳﻤﻜﻦ اﺳ ﺜﻤﺎر ﺎ اﻟﺒﻮرﺻﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬اﻋﺘﻤﺎد اﻟﻮﺳﻄﺎء ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ واﻟﻘﻮاﻋﺪ اﳌ ﻨﻴﺔ اﳌﻄﺒﻘﺔ ﻋﻠ ﻢ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗﺤﺪﻳــﺪ ﻧﻄــﺎق ﻣﺴــﺆوﻟﻴﺔ اﻟﻮﺳــﻄﺎء واﻟﻀــﻤﺎﻧﺎت اﻟ ـ ﻳﺠــﺐ أن ﻳﻘــﺪﻣﻮ ﺎ ﻟﻀــﻤﺎن ﻧ ـﺰا ﻢ‬
‫اﺗﺠﺎﻩ ز ﺎﺋ ﻢ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻛﺬﻟﻚ اﻟﻘﻮاﻋﺪ اﳌﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺤﻔﻆ اﻟﺴﻨﺪات و ﺴﻴ وإدارة ا ﺴﺎﺑﺎت ا ﺎرﺔ ﻟﻠﺴﻨﺪات‪.‬‬
‫‪ -‬ﺷﺮوط اﻟﺘﺄ ﻴﻞ وﻣﻤﺎرﺳﺔ ﺸﺎط ﺣﻔﻆ وإدارة اﻟﺴﻨﺪات‪.‬‬
‫‪ -‬اﻟﺸ ـ ـ ــﺮوط واﻟﻘﻮاﻋ ـ ـ ــﺪ اﻟ ـ ـ ـ ﺗﺤﻜ ـ ـ ــﻢ اﻟﻌﻼﻗـ ـ ــﺎت ﺑ ـ ـ ـ ن اﳌـ ـ ــﺆﺗﻤﻦ اﳌﺮﻛ ـ ـ ــﺰي ﻋ ـ ـ ـ اﻟﺴ ـ ـ ــﻨﺪات‬
‫واﳌﺴﺘﻔﻴﺪﻳﻦ ﻣﻦ ﺧﺪﻣﺎﺗﮫ ‪.2‬‬
‫ــﻞ ــﺬﻩ اﻟﻘ ــﻮاﻧ ن واﻟﻠ ــﻮاﺋﺢ اﻟ ـ ﺗﻀ ــﻌ ﺎ اﻟ ﻨ ــﺔ ﻳ ــﺘﻢ اﳌﺼ ــﺎدﻗﺔ ﻋﻠ ــﺎ وﺗ ﺸ ــﺮ ـ ا ﺮ ــﺪة‬
‫اﻟﺮﺳﻤﻴﺔ‪. 3‬‬
‫ﻣﺠﻠﺔ اﻟﺤﻘﻮق واﻟﺤﺮﯾﺎت‬

‫و ـ ـ ﺣﺎﻟ ــﺔ وﺟ ــﻮد ﻃﻌ ــﻦ ﺣ ــﻮل ﺗﻨﻔﻴ ــﺬ ﻻﺋﺤ ــﺔ ﻣﻌﻴﻨ ــﺔ ﻳﻤﻜ ــﻦ أن ﻳ ــﺆﻣﺮﺑﺘﺄﺟﻴ ــﻞ ﺗﻨﻔﻴ ــﺬ ــﺬﻩ‬
‫اﻟﻼﺋﺤﺔ إ ﻏﺎﻳﺔ اﻟﻨﻈﺮواﻟﻔﺼﻞ اﻟﻄﻠﺐ‪.4‬‬
‫ﻛﻤــﺎ ﻳﻤﻜــﻦ ﻟ ﻨــﺔ أن ﺗﻘــﺪم ﻟ ﻮﻣــﺔ ﻣﻘ ﺣــﺎت ﻟﻨﺼــﻮص ﺸــﺮ ﻌﻴﺔ أو ﺗﻨﻈﻴﻤﻴــﺔ ﺗﺘﻌﻠــﻖ‬
‫ﺑﺈﻋﻼم ﺣﺎﻣ اﻟﻘﻴﻢ اﳌﻨﻘﻮﻟﺔ‪ ،‬وﺗﻨﻈﻴﻢ اﻟﺒﻮرﺻﺔ واﻟﻮﺿﻌﻴﺔ اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ ﻟﻠﻮﺳﻄﺎء‪. 5‬‬
‫ﻣﻦ ﺧﻼل ﻧﺺ اﳌﺎدة‪ 31‬ﻣﻦ اﻟﻘﺎﻧﻮن‪ 04-03‬ﺳﺎﻟﻔﺔ اﻟﺬﻛﺮﻧﺠـﺪ اﳌﺸـﺮع ا ﺰاﺋـﺮي ﻧـﺺ ﻋ ـ‬
‫ﻋﺒ ــﺎرة"‪ .....‬ﻋ ـ ـ وﺟ ــﮫ ا ﺼ ــﻮص‪ "..‬و ـ ــﺬﻩ اﻟﻌﺒ ــﺎرة ﺗ ــﺪل ﻋ ـ ـ أﻧـ ــﮫ ﻟ ــﻢ ﻳ ــﺘﻢ ﺗﺤﺪﻳ ــﺪ ﻣﺠـ ــﺎل‬
‫اﻟﺴ ــﻠﻄﺔ اﻟﺘﻨﻈﻴﻤﻴ ــﺔ ﻋ ـ ـ ﺳـ ـ ﻴﻞ ا ﺼ ــﺮإﻧﻤ ــﺎ ﻋ ـ ـ ﺳـ ـ ﻴﻞ اﳌﺜ ــﺎل‪ ،‬ﻛﻤ ــﺎ أن ﻋﺒ ــﺎرة "‪...‬ﺳ ــﻦ‬

‫‪ 1‬اﳌﺎدة ‪ 31‬ﻣﻦ اﻟﻘﺎﻧﻮن‪ 04-03‬ﺳﺎﻟﻒ اﻟﺬﻛﺮ‪.‬‬

‫‪ .2‬ﺷ ـ ـ ــﻮاﻳﺪﻳﺔ ﻣﻨﻴـ ـ ــﺔ ‪ ،‬ﻣﺤﺎﺿ ـ ـ ـﺮات ـ ـ ـ ﻣﻘﻴـ ـ ــﺎس اﻟﻨﻈ ـ ـ ــﺎم اﻟﻘـ ـ ــﺎﻧﻮ ﻲ ﻟﺒﻮرﺻـ ـ ــﺔ اﻟﻘ ـ ـ ــﻴﻢ اﳌﻨﻘﻮﻟـ ـ ــﺔ ـ ـ ـ‬
‫ا ﺰاﺋـ ـ ـ ــﺮ‪ ،‬اﻟﺴـ ـ ـ ــﻨﺔ أو ـ ـ ـ ـ ﻣﺎﺳ )ﺗﺨﺼـ ـ ـ ــﺺ ﻗـ ـ ـ ــﺎﻧﻮن أﻋﻤـ ـ ـ ــﺎل(‪ ،‬ﻠﻴـ ـ ـ ــﺔ ا ﻘـ ـ ـ ــﻮق و اﻟﻌﻠـ ـ ـ ــﻮم اﻟﺴﻴﺎﺳـ ـ ـ ــﻴﺔ‪،‬‬
‫ﺟﺎﻣﻌ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــﺔ ‪08‬ﻣ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــﺎي ‪-1945‬ﻗﺎﳌ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــﺔ‪،-‬ﺳ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــﻨﺔ‪ ،2020-2019‬ﻣ ﺸ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــﻮرة ﺑ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــﺎﳌﻮﻗﻊ اﻻﻟﻜ و ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــﻲ‬
‫‪ ،elearning.univ-guelma.dz‬ص‪.4‬‬
‫‪ 3‬اﳌﺎدة‪ 32‬ﻣﻦ اﳌﺮﺳﻮم اﻟ ﺸﺮ ‪ 10-93‬ﺳﺎﻟﻒ اﻟﺬﻛﺮ‪.‬‬
‫‪ 4‬اﳌﺎدة‪ 33‬ﻣﻦ اﳌﺮﺳﻮم اﻟ ﺸﺮ ‪ 10-93‬ﺳﺎﻟﻒ اﻟﺬﻛﺮ‪.‬‬
‫‪ 5‬اﳌﺎدة‪ 34‬ﻣﻦ اﳌﺮﺳﻮم اﻟ ﺸﺮ ‪ 10-93‬ﺳﺎﻟﻒ اﻟﺬﻛﺮ‪.‬‬
‫‪1663‬‬
 ‫اﻟﻨﻈﺎم اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻲ ﻟﻠﺠﻨﺔ ﺗﻨﻈﯿﻢ ﻋﻤﻠﯿﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ و ﻣﺮاﻗﺒﺘﮭﺎ ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬
‫ﺗﻘﻨ ﻨ ـ ــﺎت‪ "..‬وﻟ ـ ـ ﺲ ﻟ ـ ــﻮاﺋﺢ أو ﺗﻨﻈﻴﻤ ـ ــﺎت ﻻ ﺗﻨﻄﺒ ـ ــﻖ إﻃﻼﻗ ـ ــﺎ ﻋ ـ ـ اﻟﻘﻮاﻋ ـ ــﺪ اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴ ـ ــﺔ اﻟ ـ ـ‬
‫ﺗﺼﺪر ﺎ اﻟ ﻨﺔ واﻟ ﻳﻤﻜﻦ أن ﺗﺄﺧﺬ أﺷ ﺎل ﻣﺘﻌﺪدة‪.‬‬
‫ﻛﻤﺎ ﺗﺠـﺪر اﻹﺷـﺎرة إ ـ أن ﻨـﺔ ﺗﻨﻈـﻴﻢ ﻋﻤﻠﻴـﺎت اﻟﺒﻮرﺻـﺔ وﻣﺮاﻗﺒ ـﺎ ﻌـﺪ اﻟﺴـﻠﻄﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴـﺔ‬
‫ﻌ ــﺪ ﻣﺠﻠ ــﺲ اﻟﻨﻘ ــﺪ واﻟﻘ ــﺮض اﻟ ـ ـ ﻣﻨﺤ ــﺎ اﳌﺸ ــﺮع ا ﺰاﺋ ــﺮي ﺻ ــﻼﺣﻴﺎت ﺗﻨﻈﻴﻤﻴ ــﺔ‪ ،‬ــﺬا‬
‫اﳌﺠﺎل‪ ،‬ﻓ ﺗﻤﺎرس وﻇﻴﻔ ـﺎ اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴـﺔ إﻣـﺎ ﺑﻄﺮ ﻘـﺔ ﻣﺒﺎﺷـﺮة أو ﻏ ـ ﻣﺒﺎﺷـﺮة‪ ،‬ﺣﻴـﺚ ﺗﺘـﺪﺧﻞ‬
‫ﺑﺼﻮرة ﻣﺒﺎﺷﺮة ـ وﺿـﻊ ﻗﻮاﻋـﺪ ﻗﺎﻧﻮﻧﻴـﺔ ﺗﺘﻌﻠـﻖ ﺑ ﺴـﻴ اﻟﻘـﻴﻢ اﳌﻨﻘﻮﻟـﺔ وذﻟـﻚ ﺴـﻦ ﻣـﺎ ﺗـﺮاﻩ‬
‫ﻣﻨﺎﺳــﺒﺎ ﻣــﻦ أﻧﻈﻤــﺔ ﺗﺒ ـ ن ﻣــﻦ ﺧﻼﻟ ــﺎ ﺷــﺮوط إﺻــﺪاراﻟﻘــﻴﻢ وﻗﺒــﻮل ﺗــﺪاوﻟ ﺎ‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿــﺎﻓﺔ إ ـ‬
‫اﻷﺣ ـ ــﺎم اﳌﺘﻌﻠﻘ ـ ـﺔ ﺸـ ــﻄ ﺎ‪ ،‬ﻛﻤـ ــﺎ ﺗﻘـ ــﻮم ﺑﻮﺿـ ــﻊ ﻗﻮاﻋـ ــﺪ ﺗﺘﻌﻠـ ــﻖ ﺑﺎﳌﺘـ ــﺪﺧﻠ ن ـ ـ اﻟﺒﻮرﺻ ـ ــﺔ‪،‬‬
‫وﺗﺘﺪﺧﻞ ﺑﺼﻮرة ﻏ ﻣﺒﺎﺷﺮة ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ ﺗﻘﺪﻳﻢ اﻻﺳ ﺸﺎرة واﻻﻗ اﺣﺎت واﻟﺘﻮﺻﻴﺎت‪.‬‬
‫اﻟﻔﺮع اﻟﺜﺎ ﻲ‪ :‬اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ اﻟﺮﻗﺎﺑﻴﺔ ﻟ ﻨﺔ‪.‬‬
‫أو ـ اﳌﺸــﺮع ا ﺰاﺋــﺮي أ ﻤﻴــﺔ ﻛﺒ ـ ة ﺳــﻮاء ـ اﳌﺮﺳــﻮم اﻟ ﺸــﺮ ‪ 10/93‬وﻛــﺬا ـ ﻌــﺪﻳﻞ‬
‫ﺳــﻨﺔ‪ 2003‬ﻟﺴــﻠﻄﺔ اﻟﺮﻗﺎﺑــﺔ اﻟ ـ ﺗﻤﺎرﺳـ ﺎ ﻨــﺔ ﺗﻨﻈــﻴﻢ ﻋﻤﻠﻴــﺎت اﻟﺒﻮرﺻــﺔ وﻣﺮاﻗﺒ ــﺎ‪ ،‬ﻮ ــﺎ‬
‫ا ــﺎزاﳌﺆ ــﻞ واﳌﺨ ــﺘﺺ ﺑﻤ ﻤ ــﺔ رﻗﺎﺑ ــﺔ اﻟﺴ ــﻮق اﳌ ــﺎ ‪ ،‬ﺣﻴ ــﺚ ﺗﻘ ــﻮم ﺑﻤﺮاﻗﺒ ــﺔ ﺳ ـ ﻋﻤﻠﻴ ــﺎت‬
‫اﻟﺒﻮرﺻﺔ‪ ،‬وﻗﺪ ﻧﺼﺖ ﻋ ﺬﻩ اﳌ ﺎم اﳌﻮاد ﻣﻦ ‪ 35‬إ ـ ‪ 50‬ﻣـﻦ اﳌﺮﺳـﻮم اﻟ ﺸـﺮ ‪10/93‬‬
‫و ﻤﻜﻦ ﺗ ﻴﺺ ﺬﻩ اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﻳ ‪:‬‬
‫أ‪ /‬ﺗﻘﻮم اﻟ ﻨﺔ ﺑﻤﺮاﻗﺒﺔ اﻟﺸـﺮ ﺎت اﻟ ـ ﻳـﺘﻢ ﺗـﺪاول ﻗﻴﻤ ـﺎ ـ اﻟﺒﻮرﺻـﺔ ﺣﻴـﺚ ﺗﺘﺄﻛـﺪ ﻣـﻦ أن‬
‫ــﺬﻩ اﻟﺸــﺮ ﺎت ﺗﺘــﻮﻓﺮﻓ ــﺎ اﻟﺸــﺮوط اﻟﻀــﺮور ﺔ ﻟﻘﺒــﻮل ﺗــﺪاول ﻗﻴﻤ ــﺎ وأ ــﺎ ﺗﺤ ـ م اﻟﻘﻮاﻋــﺪ‬
‫اﻟ ﺸ ــﺮﻌﻴﺔ واﻟﺘﻨﻈﻴﻤﻴـ ــﺔ اﳌﻄﺒﻘـ ــﺔ ﻋﻠ ـ ــﺎ‪ ،‬ﻻﺳـ ــﻴﻤﺎ ﺗﻠ ــﻚ اﳌﺘﻌﻠﻘـ ــﺔ ﻌﻘـ ــﺪ ا ﻤﻌﻴـ ــﺎت اﻟﻌﺎﻣـ ــﺔ‬
‫واﺣ ام ﻛﺬﻟﻚ اﻟ ﺸﺮواﻟﺸ ﺮاﻟﻘﺎﻧﻮ ﻲ ‪.1‬‬
‫وإذا ﻣﺎ ـ ﻠﺖ اﻟ ﻨـﺔ ﻧﻘﺼـﺎ ـ ـﺬﻩ اﻹﺟـﺮاءات أو ـ اﻟﻮﺛـﺎﺋﻖ اﳌﻘﺪﻣـﺔ ﻣـﻦ ﻃـﺮف اﻟﺸـﺮﻛﺔ‬
‫ﻓﻴﻤﻜﻦ أن ﺗﺄﻣﺮﺑﺎﺳﺘﻜﻤﺎﻟ ﺎ‪.2‬‬
‫وﺗ ﺸﺮ اﻟ ﻨﺔ اﳌﻼﺣﻈﺎت اﻟ ـ ـ ﻠ ﺎ أو أي إﻋـﻼن آﺧـﺮ ـﻢ ا ﻤ ـﻮر ـ اﻟ ﺸـﺮة اﻟﺮﺳـﻤﻴﺔ‬
‫ﻟﻠ ﺴﻌ ة‪ ،‬أو أﻳﺔ أداة إﻋﻼﻣﻴﺔ أﺧﺮى‪.3‬‬

‫‪ 1‬اﳌﺎدة‪ 35‬ﻣﻦ اﳌﺮﺳﻮم اﻟ ﺸﺮ ‪ 10-93‬ﺳﺎﻟﻒ اﻟﺬﻛﺮ‪.‬‬

‫‪ 2‬اﳌﺎدة‪ 35‬ﻣﻦ اﳌﺮﺳﻮم اﻟ ﺸﺮ ‪ 10-93‬ﺳﺎﻟﻒ اﻟﺬﻛﺮ‪.‬‬
‫‪ 3‬ﻃﺒﻘﺎ ﻟﻠﻤﺎدﺗ ن‪ 35‬و‪ 36‬ﻣﻦ اﳌﺮﺳﻮم اﻟ ﺸﺮ ‪ 10-93‬ﺳﺎﻟﻒ اﻟﺬﻛﺮ‪.‬‬
‫‪1664‬‬
 ‫ﺳﻤﺎح ﻛﺤﻞ اﻟﺮاس‪ ،‬ﻣﻨﯿﺔ ﺷﻮاﯾﺪﯾﺔـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬
‫ب‪ /‬وﻟﻀ ــﻤﺎن ﺗﻨﻔﻴ ــﺬ ﻣ ﻤ ــﺎ ـ ـ ﻣﺠ ــﺎل اﻟﺮﻗﺎﺑ ــﺔ‪ ،‬ﻳﻤﻜ ــﻦ ﻟ ﻨ ــﺔ أن ﺗﺠ ــﺮي ﺗﺤﻘﻴﻘ ــﺎت ﻟ ــﺪى‬
‫اﻟﺸــﺮ ﺎت واﻟﺒﻨــﻮك واﳌﺆﺳﺴــﺎت اﳌﺎﻟﻴــﺔ واﻟﻮﺳــﻄﺎء ـ ﻋﻤﻠﻴــﺎت اﻟﺒﻮرﺻــﺔ و ﻟــﺪى اﻷ ـ ﺎص‬
‫اﻟــﺬﻳﻦ ﻳﻘــﺪﻣﻮن ﻣﺴــﺎ ﻤﺎ ﻢ ـ اﻟﻌﻤﻠﻴــﺎت اﳌﺘﻌﻠﻘــﺔ ﺑــﺎﻟﻘﻴﻢ اﳌﻨﻘﻮﻟــﺔ‪ ،‬أو ـ اﳌﻨﺘﺠــﺎت اﳌﺎﻟﻴــﺔ‬
‫اﳌﺴﻌﺮة‪ ،‬أو ﻳﺘﻮﻟﻮن إدارة ﺳﻨﺪات ﻣﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫و ﺈﻣ ــﺎن اﻷﻋــﻮان –اﳌ ﻠﻔ ـ ن‪ -‬اﳌــﺆ ﻠ ن ﻟﻠﻘﻴــﺎم ﺑــﺎﻟﺘﺤﻘﻴﻖ أن ﻳﻄﻠﺒــﻮا إﻣــﺪاد ﻢ ﺑﺄﻳــﺔ وﺛﻴﻘ ــﺔ‬
‫ﺴ ﻞ ﻗﻴﺎﻣ ﻢ ﻌﻤﻠ ﻢ‪. 1‬‬
‫‪ -‬ﻛﻤــﺎ ﻳﻤﻜــﻦ ﻟ ــﻢ اﺳــﺘﺪﻋﺎء أي ـ ﺺ ﻣــﻦ ﺷــﺄﻧﮫ ﺗﻘــﺪﻳﻢ ﻣﻌﻠﻮﻣــﺎت ـ اﻟﻘﻀــﺎﻳﺎ اﳌﻄﺮوﺣــﺔ‬
‫ﻋ اﻟ ﻨﺔ‪ ،‬و ﺤﻖ ﻟﻠ ﺺ اﻟﺬي ﺗﻢ اﺳﺘﺪﻋﺎﺋﮫ أن ﺴﺘﻌ ن ﺑﻤﺴ ﺸﺎرﻣﻦ اﺧﺘﻴﺎرﻩ‪.2‬‬
‫وﺗﺠ ــﺪر اﻹﺷ ــﺎرة إ ـ أﻧ ــﮫ ـ ﻣﺠ ــﺎل ﺗﺤﻘﻴ ــﻖ رﻗﺎﺑ ــﺔ ﻓﻌﻠﻴ ــﺔ‪ ،‬ﻋ ـ أﻋﻀ ــﺎء اﻟ ﻨ ــﺔ اﻻﻟ ـ ام‬
‫ﺑﺎﻟﺴـﺮاﳌ ـ ﻓﻴﻤـﺎ ﻳﺨـﺺ اﻟﻮﻗــﺎ ﻊ واﻷﻋﻤـﺎل واﻟﻮﺛـﺎﺋﻖ اﻟ ـ اﻃﻠﻌــﻮا ﻋﻠ ـﺎ‪ ،‬وذﻟـﻚ ﺗﺤـﺖ ﻃﺎﺋﻠــﺔ‬
‫اﻟﻌﻘﻮ ﺎت اﳌﻨﺼﻮص ﻋﻠ ﺎ اﳌﺎدة ‪ 39‬ﻣﻦ اﳌﺮﺳﻮم اﻟ ﺸﺮ ‪.10/93‬‬
‫و ﻤﻜــﻦ ﻟــﺮﺋ ﺲ اﻟ ﻨــﺔ ـ ﺣﺎﻟــﺔ وﻗــﻮع ﻋﻤــﻞ ﻳﺨــﺎﻟﻒ اﻷﺣ ــﺎم اﻟ ﺸــﺮ ﻌﻴﺔ أو اﻟﺘﻨﻈﻴﻤﻴــﺔ ﻣــﻦ‬
‫ﺷ ــﺄﻧﮫ اﻹﺿـ ـﺮارﺑﺤﻘ ــﻮق اﳌﺴـ ـ ﺜﻤﺮ ﻦ أن ﻳﻄﻠ ــﺐ ﻣ ــﻦ اﳌﺤﻜﻤ ــﺔ إﺻ ــﺪارأﻣ ــﺮ ﺑﺎﻻﻣﺘﺜ ــﺎل ﻟ ــﺬﻩ‬
‫ﻣﺠﻠﺔ اﻟﺤﻘﻮق واﻟﺤﺮﯾﺎت‬

‫اﻷﺣ ــﺎم ووﺿ ــﻊ ﺣ ــﺪ ﻟﻠﻤﺨﺎﻟﻔ ــﺔ وإﺑﻄ ــﺎل آﺛﺎر ــﺎ‪ ،‬و ــﺬا دون اﻹﺧ ــﻼل ﺑﺎﳌﺘﺎ ﻌ ــﺎت ا ﺰاﺋﻴ ــﺔ‪،‬‬
‫ﺣﻴﺚ ﻳﻤﻜﻦ ﻟ ﻨﺔ أن ﺗﺘﺄﺳﺲ ﻛﻄﺮف ﻣﺪ ﻲ‪.3‬‬
‫د‪ /‬ﻛﻤـﺎ ﺗﻈ ـﺮرﻗﺎﺑـﺔ اﻟ ﻨــﺔ ـ اﺗﺨﺎذ ـﺎ ﻟﻘـﺮارات ﺸــﺄن اﻟﻘـﻴﻢ اﳌﻨﻘﻮﻟـﺔ‪ ،‬ﺗﺘﻌﻠـﻖ ﺑﺎﳌﻔﺎوﺿــﺎت‬
‫أو ﺷﻄ ﺎ‪ ،‬أو اﻷﻣﺮﺑﺘﻌﻠﻴﻖ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﺳﻌﺮاﻷﺳ ﻢ‪ ،‬وذﻟﻚ ﺿﻤﺎﻧﺎ ﻹﻋﻼم وﺣﻤﺎﻳﺔ اﳌﺪﺧﺮ ﻦ‪.‬‬
‫ــ‪ /‬وﻟﻀــﻤﺎن ﻧﺰا ــﺔ وﺷــﻔﺎﻓﻴﺔ اﻟﻮﻇﻴﻔــﺔ اﻟﺮﻗﺎﺑﻴــﺔ ﻟ ﻨــﺔ ﺗﺠــﺮي اﻟﺒﻮرﺻــﺔ اﺟﺘﻤﺎﻋــﺎت ﺗﺤــﺖ‬
‫رﻗﺎﺑ ــﺔ ﻣﺮاﻗ ــﺐ ﺗﻔﻮﺿ ــﮫ اﻟ ﻨ ــﺔ‪ ،‬ﺣﻴ ــﺚ ﻳﺘ ــﺪﺧﻞ ــﺬا اﻷﺧ ـ ـ ـ ـ اﺟﺘﻤ ــﺎع اﻟﺒﻮرﺻ ــﺔ ﻟ ﺴ ــﻮ ﺔ‬
‫اﻟ اﻋﺎت ذات اﻟﻄﺎ ﻊ اﻟﺘﻘ واﻟ ﻣﻦ ﺷﺄ ﺎ أن ﻌﻄﻞ اﻟﺴ ا ﺴﻦ ﻟﻠﺒﻮرﺻﺔ‪.4‬‬
‫و‪ /‬ﺗﺘﺠ ـ رﻗﺎﺑــﺔ اﻟ ﻨــﺔ ـ إﻣ ﺎﻧﻴــﺔ ﺗﻘﺮ ﺮ ــﺎ ﻟﺘﻌﻠﻴــﻖ ﻋﻤﻠﻴــﺎت اﻟﺒﻮرﺻــﺔ ﳌــﺪة ﻻ ﺗﺘﺠــﺎوز ‪5‬‬
‫أﻳﺎم إذا ﻣﺎ ﻃﺮأ ﺣﺎدث ﻳﺨﻞ ﺴ اﻟﺒﻮرﺻﺔ‪ ،‬أو ﻳﺨﻞ ﻌﻤﻠﻴﺎت اﻟﺘﺪاول‪.‬‬

‫‪ 1‬اﳌﺎدة‪ 37‬ﻣﻦ اﳌﺮﺳﻮم اﻟ ﺸﺮ ‪ 10-93‬ﺳﺎﻟﻒ اﻟﺬﻛﺮ‪.‬‬

‫‪2‬ﻃﺒﻘﺎ ﻟﻨﺺ اﳌﺎدﺗ ن‪ 37‬و‪ 38‬ﻣﻦ اﳌﺮﺳﻮم اﻟ ﺸﺮ ‪ 10-93‬ﺳﺎﻟﻒ اﻟﺬﻛﺮ‪.‬‬
‫‪ 3‬اﳌﺎدة‪ 40‬ﻣﻦ اﳌﺮﺳﻮم اﻟ ﺸﺮ ‪ 10-93‬ﺳﺎﻟﻒ اﻟﺬﻛﺮ‪.‬‬
‫‪ 4‬ﺗﻄﺒﻴﻘﺎ ﻟﻠﻤﻮاد ﻣﻦ ‪ 45‬إ ‪ 47‬ﻣﻦ اﳌﺮﺳﻮم اﻟ ﺸﺮ ‪ 10-93‬ﺳﺎﻟﻒ اﻟﺬﻛﺮ‪.‬‬
‫‪1665‬‬
 ‫اﻟﻨﻈﺎم اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻲ ﻟﻠﺠﻨﺔ ﺗﻨﻈﯿﻢ ﻋﻤﻠﯿﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ و ﻣﺮاﻗﺒﺘﮭﺎ ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬
‫أﻣﺎ إذا ﺗﺠﺎوزت ﺬﻩ اﳌﺪة ‪ 5‬أﻳﺎم ﻓﻴﺠﺐ أن ﻳ ﻮن ذﻟﻚ ﺑﻘﺮارﻣﻦ وز ﺮاﳌﺎﻟﻴﺔ‪.1‬‬
‫ز‪ /‬ﺴـ ﺮاﻟ ﻨـﺔ ﻋ ـ ﻣﺮاﻗﺒـﺔ اﻟﺴــﻮق ﺑـﺎﺣ ام ﻗﻮاﻋـﺪ وأﺧﻼﻗﻴــﺎت اﳌ ﻨـﺔ‪ ،‬وذﻟــﻚ ﻣـﻦ ﺧــﻼل‬
‫ﻣﺎ ﻳ ‪:‬‬
‫‪ -‬وﺟﻮب ﻣﻌﺎﻣﻠﺔ ﺟﻤﻴﻊ اﻟﺰﺎﺋﻦ ﻋ ﻗﺪم اﳌﺴﺎواة‪.‬‬
‫‪ -‬إﻋﻄﺎء اﻷوﻟﻮ ﺔ ﳌﺼ ﺔ اﻟﺰ ﻮن‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗﻨﻔﻴﺬ أواﻣﺮاﻟﺰ ﺎﺋﻦ ﺑﺄﺣﺴﻦ اﻟﺸﺮوط و أﺣﺴﻦ اﻟﻈﺮوف‪.‬‬
‫‪ -‬اﻻﻟ ام ﺑﺎﻟﺴﺮاﳌ ‪.‬‬
‫ح‪ /‬أﺧ ـ ا ﺗﺠــﺪر اﻹﺷــﺎرة إ ـ أﻧــﮫ ﻋ ـ اﻟ ﻨــﺔ ﺗﻘــﺪﻳﻢ ﺗﻘﺮ ــﺮ ﺳــﻨﻮي ﻋــﻦ ﺸــﺎط اﻟﺒﻮرﺻــﺔ إ ـ‬
‫ا ﻮﻣﺔ‪.2‬‬
‫ﻣ ــﻦ ﺧ ــﻼل اﺳ ــﺘﻘﺮاء اﻟﻨﺼ ــﻮص اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴ ــﺔ ﺳ ــﺎﻟﻔﺔ اﻟ ــﺬﻛﺮﻳ ﺒـ ـ ن ﻟﻨ ــﺎ ﻣ ــﺪى ا ﺴ ــﺎع ﺳ ــﻠﻄﺔ‬
‫اﻟﺘﺤﻘﻴــﻖ اﳌﻮ ﻠــﺔ ﻟ ﻨ ــﺔ‪ ،‬ﻓ ـ ﺸ ــﻤﻞ ﺟﻤﻴــﻊ اﳌﺘــﺪﺧﻠ ن ـ اﻟﺒﻮرﺻــﺔ و ــﻞ اﳌﻌــﺎﻣﻼت اﻟ ـ‬
‫ﺗﺠـﺮي ﻓ ـﺎ‪ ،‬ﻛﻤــﺎ ﻣﻨﺤ ـﺎ اﳌﺸـﺮع ﺳــﻠﻄﺔ ﻣﺮاﻗﺒـﺔ أ ـ ﺎص ﻣﻌﻨﻮ ــﺔ ﻣﺜـﻞ اﻟﺒﻨـﻮك واﳌﺆﺳﺴــﺎت‬
‫اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟ ﺗﻤﺎرس ﻣ ﻨـﺔ اﻟﻮﺳـﺎﻃﺔ اﳌﺎﻟﻴـﺔ واﻟ ـ ﺗﺨﻀـﻊ ـ اﻷﺻـﻞ ﻟﺮﻗﺎﺑـﺔ اﻟ ﻨـﺔ اﳌﺼـﺮﻓﻴﺔ‬
‫وﻣﺠﻠـ ـ ـ ــﺲ اﻟﻨﻘ ـ ـ ـ ــﺪ واﻟﻘ ـ ـ ـ ــﺮض‪ ،‬ﻓﺎﳌﺸ ـ ـ ـ ــﺮع ا ﺰاﺋ ـ ـ ـ ــﺮي ﺑﻤﻮﺟ ـ ـ ـ ــﺐ اﳌـ ـ ـ ــﺎدة‪ 63‬ﻣ ـ ـ ـ ــﻦ اﳌﺮﺳ ـ ـ ـ ــﻮم‬
‫اﻟ ﺸ ــﺮ ‪ 10/93‬ﺳ ــﺎﻟﻒ اﻟ ــﺬﻛﺮ ﻣ ــﻨﺢ ﺣ ــﻖ اﻟﺮﻗﺎﺑ ــﺔ ﻋ ـ ــﺆﻻء اﻷ ـ ﺎص ﻟ ــﻞ ﻣ ــﻦ ﻨ ــﺔ‬
‫ﺗﻨﻈــﻴﻢ ﻋﻤﻠﻴــﺎت اﻟﺒﻮرﺻــﺔ وﻣﺮاﻗﺒ ــﺎ واﻟ ﻨــﺔ اﳌﺼــﺮﻓﻴﺔ وﻣﺠﻠــﺲ اﻟﻨﻘــﺪ واﻟﻘــﺮض ﺑﺎﻟﺘﻌــﺎون‬
‫ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ ﺗﺒﺎدل اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟﻼزﻣﺔ ﻷداء وﻇﻴﻔ ﻢ اﻟﺮﻗﺎﺑﻴﺔ ﻋ أﻛﻤﻞ وﺟﮫ‪.‬‬
‫إن اﻟﻮﻇﻴﻔ ــﺔ اﻟﺮﻗﺎﺑﻴ ــﺔ ﻟ ﻨ ــﺔ ــﺪف إ ـ ﺿ ــﻤﺎن اﻟﺴـ ـ ا ﺴ ــﻦ ﻟﻠﻤﻌ ــﺎﻣﻼت ـ ـ اﻟﺒﻮرﺻ ــﺔ‬
‫وﺣﻤﺎﻳﺔ اﳌﺴ ﺜﻤﺮ ﻦ‪.‬‬
‫اﳌﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎ ﻲ‪ :‬اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ اﻟﺘﺄدﻳ ﻴﺔ واﻟﺘﺤﻜﻴﻤﻴﺔ ﻟ ﻨﺔ‪.‬‬
‫ﺑﺎﻹﺿـ ــﺎﻓﺔ إ ـ ـ اﻟـ ــﻮﻇﻴﻔﺘ ن اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴـ ــﺔ واﻟﺮﻗﺎﺑﻴـ ــﺔ‪ ،‬أﻋﻄـ ــﻰ اﳌﺸـ ــﺮع ﻟ ﻨـ ــﺔ وﻇﻴﻔـ ــﺔ ﺗﺄدﻳ ﻴـ ــﺔ‬
‫وﺗﺤﻜﻴﻤﻴــﺔ‪ ،‬ﺣﻴــﺚ ﺗ ﺸــﺄ داﺧــﻞ اﻟ ﻨــﺔ ﻏﺮﻓــﺔ ﺗﺄدﻳ ﻴــﺔ وﺗﺤﻜﻴﻤﻴــﺔ‪ ،‬ﺗﺘــﺄﻟﻒ ز ــﺎدة ﻋــﻦ رﺋ ﺴـ ﺎ‬
‫ﻣـ ــﻦ ﻋﻀـ ــﻮ ﻦ ﻣﻨﺘﺨﺒ ـ ـ ن ﻣـ ــﻦ أﻋﻀـ ــﺎء اﻟ ﻨـ ــﺔ‪ ،‬وﻗﺎﺿ ـ ـﻴ ن ﻌﻴ ﻤـ ــﺎ وز ـ ــﺮاﻟﻌـ ــﺪل ﺑﻨـ ــﺎء ﻋ ـ ـ‬
‫ﻛﻔﺎء ﻤﺎ اﳌﺠﺎﻟ ن اﳌﺎ واﻻﻗﺘﺼﺎدي‪،3‬وﺗﺘﻤﺜﻞ ﻣ ﺎم ﺬﻩ اﻟﻐﺮﻓﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﻳ ‪:‬‬

‫‪ 1‬اﳌﺎدة‪ 48‬ﻣﻦ اﳌﺮﺳﻮم اﻟ ﺸﺮ ‪ 10-93‬ﺳﺎﻟﻒ اﻟﺬﻛﺮ‪.‬‬

‫‪ 2‬ﻃﺒﻘﺎ ﻟﻠﻤﺎدة‪ 14‬ﻣﻦ اﻟﻘﺎﻧﻮن ‪ 04-03‬اﳌﻌﺪل واﳌﺘﻤﻢ ﻟﻠﻤﺮﺳﻮم اﻟ ﺸﺮ ‪ 10-93‬ﺳﺎﻟﻒ اﻟﺬﻛﺮ‪.‬‬
‫‪ 3‬ﻃﺒﻘﺎ ﻟﻠﻤﺎدة‪ 51‬ﻣﻦ اﳌﺮﺳﻮم اﻟ ﺸﺮ ‪ 10-93‬ﺳﺎﻟﻒ اﻟﺬﻛﺮ‪.‬‬
‫‪1666‬‬
 ‫ﺳﻤﺎح ﻛﺤﻞ اﻟﺮاس‪ ،‬ﻣﻨﯿﺔ ﺷﻮاﯾﺪﯾﺔـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬
‫‪ -‬ﻣﻌﺎ ﺔ ﻞ ﻧﺰاع ﺗﻘ ﻣﺘﻌﻠﻖ ﺑﺘﺄو ﻞ اﻟﻘﻮاﻧ ن اﳌﺘﻌﻠﻘﺔ ﺴ اﻟﺒﻮرﺻﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻌﺎ ﻞ إﺧﻼل ﺑﺎﻟﻮاﺟﺒﺎت اﳌ ﻨﻴﺔ واﻷﺧﻼﻗﻴﺔ ﻟﻮﺳﻄﺎء اﻟﺒﻮرﺻﺔ‪ ،‬و ـﻞ ﻣﺨﺎﻟﻔـﺔ ﻟﻠﺘـﺪاﺑ‬
‫اﻟ ﺸﺮ ﻌﻴﺔ اﳌﻄﺒﻘﺔ ﻋﻠ ﻢ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻛﻤﺎ ﺗﻨﻈﺮ اﻟ اﻋﺎت ﻓﻴﻤﺎ ﺑ ن اﻟﻮﺳﻄﺎء و ن اﻟﻮﺳﻄﺎء واﻟﺸﺮﻛﺔ اﳌﺼﺪرة ﻟﻸﺳ ﻢ‪.‬‬
‫‪ -‬و ﻌﻤ ــﻞ اﻟﻐﺮﻓ ــﺔ ﺑﻄﻠ ــﺐ إﻣ ــﺎ ﻣ ــﻦ ﻨ ــﺔ ﻣﺮاﻗﺒ ــﺔ ﻋﻤﻠﻴ ــﺎت اﻟﺒﻮرﺻ ــﺔ‪ ،‬أو ﻣ ــﻦ اﳌﺮاﻗ ــﺐ اﻟ ــﺬي‬
‫ﺗﺠﺮي اﺟﺘﻤﺎﻋﺎت اﻟ ﻨﺔ ﺗﺤﺖ ﻣﺮاﻗﺒﺘﮫ‪ ،‬أو ﺑﻄﻠﺐ ﻣﻦ اﻟﻮﺳﻄﺎء‪ ،‬و ﺼﻔﺔ ﻋﺎﻣـﺔ ﺑﻄﻠـﺐ ﻣـﻦ‬
‫ﻞ ﻣﻦ ﻟﮫ ﻣﺼ ﺔ‪ ،‬أو ﻧﺰاع ﻣﺘﻌﻠﻖ ﺴ اﻟﻌﻤﻠﻴﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ‪.1‬‬
‫‪ -‬أﻣــﺎ ﻋــﻦ اﻟﻌﻘﻮ ــﺎت اﻟ ـ ﺗﺼــﺪر ﺎ اﻟﻐﺮﻓــﺔ ﻓﺘﺘﻤﺜــﻞ أﺳﺎﺳــﺎ ﻃﺒﻘــﺎ ﻟﻠﻤــﺎدة ‪ 55‬ﻣــﻦ اﳌﺮﺳــﻮم‬
‫اﻟ ﺸﺮ ‪: 10/93‬‬
‫‪-‬اﻹﻧﺬار‪.‬‬
‫‪-‬اﻟﺘﻮ ﻴﺦ‪.‬‬
‫‪-‬ﺣﻈﺮ اﻟ ﺸﺎط ﻠﮫ أو ﺟﺰء ﻣﻨﮫ ﺑﺼﻔﺔ ﻣﺆﻗﺘﺔ أو داﺋﻤﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺐ اﻻﻋﺘﻤﺎد ﻟﻠﻮﺳﻄﺎء اﻟﺒﻮرﺻﺔ‪.‬‬
‫ﻣﺠﻠﺔ اﻟﺤﻘﻮق واﻟﺤﺮﯾﺎت‬

‫‪-‬أو ﻓﺮض ﻏﺮاﻣﺎت ﻣﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫و ﻤﻜــﻦ اﻟﻄﻌــﻦ ـ اﻷﺣ ــﺎم اﻟﺼــﺎدرة ﻋــﻦ اﻟﻐﺮﻓ ـﺔ ﻃﺒﻘــﺎ ﻟﻠﻤــﺎدة ‪ 57‬ﻣــﻦ اﳌﺮﺳــﻮم اﻟ ﺸــﺮ‬
‫‪ 10/93‬اﳌﻌﺪﻟﺔ واﳌﺘﻤﻤﺔ ﺑﺎﳌﺎدة ‪ 18‬ﻣﻦ اﻟﻘﺎﻧﻮن ‪.04/03‬‬
‫ا ﺪﻳﺮﺑﺎﳌﻼﺣﻈﺔ أﻧﮫ ﻣﻦ ﺧـﻼل اﻟﻮﻇﻴﻔـﺔ اﻟﺘﺄدﻳ ﻴـﺔ واﻟﺘﺤﻜﻴﻤﻴـﺔ ﻟ ﻨـﺔ ﻳﺘ ـ ﻟﻨـﺎ أن ﻟ ـﺎ‬
‫ا ﻖ ﻓﻘـﻂ ـ ﻓـﺮض ﻏﺮاﻣـﺎت ﻣﺎﻟﻴـﺔ ﺑﺎﻻﺿـﺎﻓﺔ إ ـ ﻋﻘﻮ ـﺎت ﺗﺄدﻳ ﻴـﺔ‪ ،‬و ﺎﻟﺘـﺎ ﻏﻴـﺎب ﻋﻨﺼـﺮ‬
‫ا ـ ـﺰاء ـ ـ اﻟﻌﻘﻮ ــﺎت اﻟ ـ ـ ﺗﻔﺮﺿـ ـ ﺎ‪ ،‬ﺣﻴ ــﺚ ﺗﺘ ــﺪﺧﻞ ﻋ ــﻦ ﻃﺮ ــﻖ اﻟﺘﺄﺳـ ـ ﺲ أﻣ ــﺎم ا ـ ــﺎت‬
‫اﻟﻘﻀــﺎﺋﻴﺔ ﻛﻄــﺮف ﻣــﺪ ﻲ‪ ،‬ﻓﻴﺠــﺐ ﻋ ـ اﳌﺸــﺮع ا ﺰاﺋــﺮي وﺿــﻊ ﺟ ــﺎزﻗﻤ ـ داﺧــﻞ اﻟ ﻨــﺔ‬
‫ﻟﺪراﺳ ــﺔ اﳌﺘﺎ ﻌ ــﺎت ا ﺰاﺋﻴ ــﺔ‪ ،‬أو ﻟﺘﻌ ــﺎون ﻣ ــﻊ ا ــﺎت اﻟﻘﻀ ــﺎﺋﻴﺔ ـ اﳌﺠ ــﺎل ا ﺰا ــﻲ ﻧﻈـ ـﺮا‬
‫ﻟﻀﻌﻒ ﺧ ة اﻟﻘﻀﺎء وﻛﻔﺎءﺗﮫ اﳌﺴﺎﺋﻞ اﳌﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﺒﻮرﺻﺔ‪.2‬‬

‫‪ 1‬اﳌﺎدة ‪ 54‬ﻣﻦ اﳌﺮﺳﻮم اﻟ ﺸﺮ ‪ 10-93‬ﺳﺎﻟﻒ اﻟﺬﻛﺮ‪.‬‬

‫‪ 2‬زﻗﻤﻮط ﻓﺮ ﺪ‪ ،‬دور ﻨﺔ ﺗﻨﻈﻴﻢ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ وﻣﺮاﻗﺒ ﺎ ﺗﺮﻗﻴﺔ اﻻﺳ ﺜﻤﺎر اﳌﺠﺎل اﻟﺒﻮر‬
‫واﳌﺎ ‪ ،‬اﳌﺠﻠﺔ اﻷ ﺎدﻳﻤﻴﺔ ﻟﻠﺒﺤﺚ اﻟﻘﺎﻧﻮ ﻲ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻋﺒﺪ اﻟﺮﺣﻤﻦ ﻣ ة ﺑﺠﺎﻳﺔ‪ ،‬ﻣﺠﻠﺪ‪ ،5‬ﻋﺪد‪،1‬‬
‫ﺳﻨﺔ‪،2014‬ص‪.‬ص ‪ ،303-287‬ص‪.299‬‬
‫‪1667‬‬
 ‫اﻟﻨﻈﺎم اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻲ ﻟﻠﺠﻨﺔ ﺗﻨﻈﯿﻢ ﻋﻤﻠﯿﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ و ﻣﺮاﻗﺒﺘﮭﺎ ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬
‫ﺿـﻒ إ ـ ذﻟــﻚ أﻧـﮫ ﺑـﺎﻟﻨﻈﺮإ ـ اﻟﻨﺼـﻮص اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴــﺔ اﳌﻨﻈﻤـﺔ ﻟﺒﻮرﺻـﺔ اﻟﻘــﻴﻢ اﳌﻨﻘﻮﻟـﺔ‪ ،‬ﻧﺠـﺪ‬
‫اﳌﺸﺮع ا ﺰاﺋـﺮي ﻟـﻢ ﻳﺒـ ن ﻛﻴﻔﻴـﺔ اﺗﺨـﺎذ ﻗـﺮارات اﻟﺘﺤﻜـﻴﻢ اﻟﺼـﺎدرة ﻋـﻦ اﻟ ﻨـﺔ‪ ،‬وﻣـﺎ ﻣـﺪى‬
‫إﻟﺰاﻣﻴ ــﺎ وﻧﻔﺎذ ــﺎ‪ ،‬ﻟ ــﺬا ﻳ ــﺘﻢ اﻟﺮﺟ ــﻮع إ ـ اﻟﻘﻮاﻋ ــﺪ اﻟﻌﺎﻣ ــﺔ ﻟﻠﺘﺤﻜ ــﻴﻢ اﻟ ـ ﺟ ــﺎءت ـ ﻗ ــﺎﻧﻮن‬
‫اﻹﺟـﺮاءات اﳌﺪﻧﻴــﺔ واﻹدار ــﺔ‪ ، 1‬ﻛﻤــﺎ ﻳﻼﺣــﻆ أﻳﻀــﺎ أن اﳌﺸــﺮع ﻧــﺺ ﻋ ـ إﻣ ﺎﻧﻴــﺔ اﻟﻄﻌــﻦ ـ‬
‫ﻗـﺮارات اﻟ ﻨــﺔ ا ﺎﺻــﺔ ﺑﺎﳌﺠــﺎل اﻟﺘــﺄدﻳ دون اﻟﻘ ـﺮارات اﻟ ـ ﺗﺼــﺪر ﺎ ـ ﻣﺠــﺎل اﻟﺘﺤﻜــﻴﻢ‬
‫ﻃﺒﻘﺎ ﻟﻠﻤﺎدة ‪18‬ﻣﻦ اﻟﻘﺎﻧﻮن‪ 04/03‬ﺳﺎﻟﻔﺔ اﻟﺬﻛﺮ‪.‬‬
‫ـ ـ اﻷﺧ ـ ـ ﻳﻤﻜ ـ ــﻦ اﻟﻘ ـ ــﻮل أن اﳌﺸ ـ ــﺮع رﻏ ـ ــﻢ ﻣﺤﺎوﻟﺘ ـ ــﮫ ﺗﻜ ـ ــﺮ ﺲ ﺿ ـ ــﻤﺎﻧﺎت ﻤﺎﻳ ـ ــﺔ ﺣﻘ ـ ــﻮق‬
‫اﳌﺘﻌﺎﻣﻠ ن اﻟﺒﻮرﺻﺔ ا ﺎﺿﻌ ن ﻟﻠﺴـﻠﻄﺔ اﻟﺘﺄدﻳ ﻴـﺔ واﻟﺘﺤﻜﻴﻤﻴـﺔ‪ ،‬إﻻ أن ـﺬﻩ اﻟﻀـﻤﺎﻧﺎت‬
‫ﺗﺒﻘﻰ ﻏ ﺎﻓﻴﺔ ‪.‬‬
‫ﺧﺎﺗﻤﺔ‪:‬‬
‫ﻌﺪ ﻨﺔ ﺗﻨﻈﻴﻢ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ وﻣﺮاﻗﺒ ﺎ أﺣﺪ أ ﻢ اﻵﻟﻴﺎت اﻟ اﻋﺘﻤﺪ ﻋﻠ ﺎ‬
‫اﳌﺸﺮع ا ﺰاﺋﺮي إﻃﺎر إرﺳﺎﺋﮫ ﻟﻘﻮاﻋﺪ اﻗﺘﺼﺎد اﻟﺴﻮق‪ ،‬ﺗﺘﻤﺘﻊ ﺑﺎﻟﺼﻼﺣﻴﺎت اﻟﻼزﻣﺔ‬
‫اﻟﻨﺼﻮص اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ ا ﺎري اﻟﻌﻤﻞ ﺎ‪ ،‬ﻓﺎﳌﺸﺮع‬ ‫ﻟﻠﻘﻴﺎم ﺑﺎﳌ ﺎم اﳌﻮ ﻠﺔ إﻟ ﺎ ﺑﻤﻘﺘ‬
‫ا ﺰاﺋﺮي أوﻻ ﺎ ﻋﻨﺎﻳﺔ ﻛﺒ ة ﻣﻦ ﺧﻼل ﻣﻨﺤ ﺎ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻟﺴﻠﻄﺎت ﺣ ﺴﺘﻄﻴﻊ‬
‫ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟ ﺪف ﻣﻦ إ ﺸﺎ ﺎ و ﻮ ﺿﺒﻂ اﻟﺴﻮق اﳌﺎ ‪.‬‬
‫ﻣﻦ ﺧﻼل دراﺳ ﻨﺎ ﻟ ﺬا اﳌﻮﺿﻮع ﺗﻮﺻﻠﻨﺎ ﳌﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ ﻧﻮﺟﺰ ﺎ ﺎﻵ ﻲ‪:‬‬
‫‪ /1‬اﳌﺸﺮع ا ﺰاﺋﺮي أ ﺸﺄ ﺳﻠﻄﺔ ﺿﺒﻂ ﺑﻮرﺻﺔ اﻟﻘﻴﻢ اﳌﻨﻘﻮﻟﺔ ﺑﻤﻮﺟﺐ اﳌﺮﺳﻮم‬
‫اﻟ ﺸﺮ ‪ 10/93‬اﳌﻌﺪل واﳌﺘﻤﻢ‪ ،‬ووﺿﻊ أﺣ ﺎم ﻗﺎﻧﻮﻧﻴﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﺎ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﻋﻤﺪ إ وﺿﻊ‬
‫ﺸﻜﻴﻠﺔ ﻗﺎﻧﻮﻧﻴﺔ ﺴﺎﻋﺪ ﺎ اﻟﻘﻴﺎم ﺑﻤ ﺎﻣ ﺎ ﺸ ﻞ ّ‬
‫ﻓﻌﺎل‪.‬‬
‫‪ /2‬ﻟﻢ ﻳﺤﺪد اﳌﺸﺮع ا ﺰاﺋﺮي اﻟﻄﺒﻴﻌﺔ اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ ﻟ ﻨﺔ ﺸ ﻞ ﺻﺮﺢ‪ ،‬ﻟﻜﻦ ﻣﻦ‬
‫ﺧﻼل اﻟﻨﺼﻮص اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ اﳌﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﺒﻮرﺻﺔ ﺴ ﺸﻒ أ ﺎ ﺳﻠﻄﺔ إدارﺔ ﺗﺘﻤﺘﻊ ﺑﻨﻮع ﻣﻦ‬
‫اﻻﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺗﻤﺎرس ﻣ ﻤﺔ اﻟﻀﺒﻂ اﳌﺠﺎل اﻻﻗﺘﺼﺎدي‪.‬‬
‫‪ /3‬ﻣﻨﺢ اﳌﺸﺮع ا ﺰاﺋﺮي ﻨﺔ ﺗﻨﻈﻴﻢ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ وﻣﺮاﻗﺒ ﺎ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ‬
‫ﻓﻌﺎل‪ ،‬و ﺬﻩ‬‫اﻟﺴﻠﻄﺎت وذﻟﻚ ﻟﺘﻤﻜﻴ ﺎ ﻣﻦ أداء دور ﺎ ﻛﺸﺮﻃﻲ ﻟﻠﺒﻮرﺻﺔ ﺸ ﻞ ّ‬

‫‪ 1‬ﻗﺎﻧﻮن رﻗﻢ‪ 09-08‬ﻣﺆرخ ‪ 25‬ﻓ اﻳﺮ‪ ،2008‬ﻳﺘﻀﻤﻦ ﻗﺎﻧﻮن اﻹﺟﺮاءات اﳌﺪﻧﻴﺔ واﻹدار ﺔ‪ ،‬ﺟﺮ ﺪة‬
‫رﺳﻤﻴﺔ ﻋﺪد‪ ،21‬ﻣﺆرﺧﺔ ‪ 23‬أﻓﺮ ﻞ‪.2008‬‬
‫‪1668‬‬
 ‫ﺳﻤﺎح ﻛﺤﻞ اﻟﺮاس‪ ،‬ﻣﻨﯿﺔ ﺷﻮاﯾﺪﯾﺔـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬
‫‪ :‬اﻟﺴﻠﻄﺔ اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ‪ ،‬واﻟﺴﻠﻄﺔ اﻟﺮﻗﺎﺑﻴﺔ‪ ،‬واﻟﺴﻠﻄﺔ اﻟﺘﺄدﻳ ﻴﺔ‬ ‫اﻟﺴﻠﻄﺎت ﺗﺘﻤﺜﻞ‬
‫واﻟﺘﺤﻜﻴﻤﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻣﻦ ﺧﻼل ﺬﻩ اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ ﻧﻘ ح ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻟﺘﻮﺻﻴﺎت اﳌﺘﻤﺜﻠﺔ ‪:‬‬
‫‪ /1‬ﺿﺮورة ﺗﻔﻌﻴﻞ اﻟﻨﺼﻮص اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ اﳌﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑ ﻨﺔ ﺗﻨﻈﻴﻢ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ‬
‫وﻣﺮاﻗﺒ ﺎ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻣﻦ ﺧﻼل وﺿﻊ ﻧﺺ ﻗﺎﻧﻮ ﻲ ﺻﺮ ﺢ ﻳﺤﺪد اﻟﻄﺒﻴﻌﺔ اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ ﻟ ﺎ ﺣ ﻻ‬
‫ﻳ ك ﻣﺠﺎل ﻟﻠﻨﻘﺎﺷﺎت اﻟﻔﻘ ﻴﺔ ﺣﻮل ﺬﻩ اﳌﺴﺄﻟﺔ‪.‬‬
‫‪ /2‬ﺿﺮورة ﻌﺪﻳﻞ ﻧﺺ اﳌﺎدة‪ 3‬ﻣﻦ اﳌﺮﺳﻮم اﻟ ﺸﺮ ‪ 10/93‬ﺳﺎﻟﻒ اﻟﺬﻛﺮ ﺣ‬
‫ﺗﺘﻀﻤﻦ اﻟﻨﺺ ﻋ إﻣ ﺎﻧﻴﺔ إ ﺎء ﻣ ﺎم أﻋﻀﺎء اﻟ ﻨﺔ ﻗﺒﻞ اﻧﻘﻀﺎء ﻋ ﺪ ﻢ ﺣﺎﻟﺔ‬
‫ارﺗ ﺎ ﻢ ﺮاﺋﻢ ﻣﻌﻴﻨﺔ ﻣﺜﻠﻤﺎ ﻮ ا ﺎل ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻟﺮﺋ ﺲ اﻟ ﻨﺔ‪ ،‬وﺗﺘﻀﻤﻦ اﻟﻨﺺ ﻋ‬
‫إﻣ ﺎﻧﻴﺔ ﺗﺠﺪﻳﺪ ﻋ ﺪة رﺋ ﺲ اﻟ ﻨﺔ ‪.‬‬
‫ﻗﺎﺋﻤﺔ اﳌﺼﺎدرواﳌﺮاﺟﻊ‪:‬‬
‫ﻣﺮاﺟﻊ ﺑﺎﻟﻠﻐﺔ اﻟﻌﺮ ﻴﺔ‪:‬‬
‫أوﻻ ‪ /‬ﻗﺎﺋﻤﺔ اﳌﺼﺎدر‪:‬‬
‫أ ‪ -‬اﻟﻘﻮاﻧ ن‪:‬‬
‫ﻣﺠﻠﺔ اﻟﺤﻘﻮق واﻟﺤﺮﯾﺎت‬

‫‪ -1‬اﳌﺮﺳــﻮم ﺸــﺮ ‪ ،10-93‬اﳌــﺆرخ ـ ‪23‬ﻣــﺎي ‪ 1993‬اﳌﺘﻌﻠــﻖ ﺑﺒﻮرﺻــﺔ اﻟﻘــﻴﻢ اﳌﻨﻘﻮﻟــﺔ‪ ،‬اﳌﻌــﺪل و اﳌــﺘﻤﻢ‬
‫ﺟﺮ ﺪة رﺳﻤﻴﺔ ﻋﺪد ‪ ، 34‬اﻟﺼﺎدرة ﺑﺘﺎر ﺦ ‪24‬ﻣﺎي‪.1993‬‬
‫‪ -2‬ﻗـ ــﺎﻧﻮن رﻗـ ــﻢ ‪، 04-03‬ﻣـ ــﺆرخ ـ ـ ‪ 17‬ﻓ اﻳـ ــﺮ ‪ 2003‬ﻌـ ــﺪل و ﻳ ــﺘﻤﻢ اﳌﺮﺳـ ــﻮم اﻟ ﺸـ ــﺮ ‪ ،10-93‬اﳌﺘﻌﻠـ ــﻖ‬
‫ﺑﺒﻮرﺻﺔ اﻟﻘﻴﻢ اﳌﻨﻘﻮﻟﺔ‪ ،‬ﺟﺮ ﺪة رﺳﻤﻴﺔ ﻋﺪد ‪ ،11‬اﻟﺼﺎدرة ﺑﺘﺎر ﺦ‪ 13‬ﻓ اﻳﺮ ‪.2003‬‬
‫‪ -3‬ﻗﺎﻧﻮن رﻗﻢ‪ 09-08‬ﻣﺆرخ ‪ 25‬ﻓ اﻳﺮ‪ ،2008‬ﻳﺘﻀﻤﻦ ﻗﺎﻧﻮن اﻹﺟﺮاءات اﳌﺪﻧﻴﺔ واﻹدار ﺔ‪ ،‬ﺟﺮ ﺪة‬
‫رﺳﻤﻴﺔ ﻋﺪد‪ ،21‬ﻣﺆرﺧﺔ ‪ 23‬أﻓﺮ ﻞ‪.2008‬‬
‫‪ -4‬اﳌﺮﺳﻮم اﻟﺘﻨﻔﻴﺬي رﻗﻢ ‪ 171-91‬اﳌﺆرخ ‪ 28‬ﻣﺎي‪ ،1991‬اﳌﺘﻌﻠﻖ ﺑ ﻨﺔ اﻟﺒﻮرﺻﺔ‪ ،‬ﺟﺮ ﺪة رﺳﻤﻴﺔ‬
‫ﻋﺪد‪ ،29‬ﺻﺎدرة ﺑﺘﺎر ﺦ ‪1‬ﺟﻮان‪.1991‬‬
‫‪ -5‬اﳌﺮﺳﻮم اﻟﺘﻨﻔﻴﺬي رﻗﻢ‪ 174-94‬اﳌﺆرخ ‪13‬ﺟﻮ ﻠﻴﺔ‪ ،1994‬ﻳﺘﻀﻤﻦ ﺗﻄﺒﻴﻖ اﳌﻮاد ‪21‬و‪22‬و‪ 29‬ﻣﻦ‬
‫اﳌﺮﺳﻮم اﻟ ﺸﺮ ‪ ،10-93‬اﳌﺆرخ ‪ 23‬ﻣﺎي‪ ،1993‬اﳌﺘﻌﻠﻖ ﺑﺒﻮرﺻﺔ اﻟﻘﻴﻢ اﳌﻨﻘﻮﻟﺔ‪ ،‬ﺟﺮ ﺪة رﺳﻤﻴﺔ‬
‫ﻋﺪد‪ 41‬ﺻﺎدرة ﺑﺘﺎر ﺦ‪.1994/06/26‬‬
‫ﺛﺎﻧﻴﺎ ‪ /‬ﻗﺎﺋﻤﺔ اﳌﺮاﺟﻊ‪:‬‬
‫أ‪ -‬اﻟﻜﺘﺐ‪:‬‬
‫‪ -1‬ﺣﺮ ﺰي راﺑﺢ‪ ،‬اﻟﺒﻮرﺻﺔ واﻷدوات ﻣﺤﻞ اﻟﺘﺪاول ﻓ ﺎ‪ ،‬دارﺑﻠﻘ ﺲ‪ ،‬ا ﺰاﺋﺮ‪ ،‬ﺳﻨﺔ‪. 2015‬‬
‫‪ -2‬ﺧﺎﻟﺪ أﺣﻤﺪ ﺳﻴﻒ اﻟﺸﻌﺮاوي‪ ،‬اﻹﻃﺎر اﻟﻘﺎﻧﻮ ﻲ ﻟﻌﻤﻠﻴﺎت اﻟﺘﺪاول اﻟﺒﻮرﺻﺔ‪ ،‬دار ا ﺎﻣﻌﺔ ا ﺪﻳﺪة‪،‬‬
‫اﻹﺳﻜﻨﺪر ﺔ‪ ،‬ﺳﻨﺔ ‪.2015‬‬

‫‪1669‬‬
 ‫اﻟﻨﻈﺎم اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻲ ﻟﻠﺠﻨﺔ ﺗﻨﻈﯿﻢ ﻋﻤﻠﯿﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ و ﻣﺮاﻗﺒﺘﮭﺎ ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬
‫اﻟ ﺸﺮ ﻊ ا ﺰاﺋﺮي واﳌﻘﺎرن‪ ،‬دار ا ﺎﻣﻌﺔ ا ﺪﻳﺪة‪،‬‬ ‫‪ -3‬ﺷﻮاﻳﺪﻳﺔ ﻣﻨﻴﺔ‪ ،‬ﺧﻮﺻﺼﺔ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ‬
‫اﻹﺳﻜﻨﺪر ﺔ‪ ،‬ﺳﻨﺔ‪.2018‬‬
‫ب‪ -‬اﻟﺮﺳﺎﺋﻞ ا ﺎﻣﻌﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ -1‬آﻳﺖ ﻣﻮﻟﻮد ﻓﺎﺗﺢ‪ ،‬ﺣﻤﺎﻳﺔ اﻻدﺧﺎر اﳌﺴ ﺜﻤﺮ اﻟﻘﻴﻢ اﳌﻨﻘﻮﻟﺔ اﻟﻘﺎﻧﻮن ا ﺰاﺋﺮي‪ ،‬أﻃﺮوﺣﺔ دﻛﺘﻮراﻩ‬
‫اﻟﻌﻠﻮم‪ ،‬ﺗﺨﺼﺺ اﻟﻘﺎﻧﻮن‪ ،‬ﻠﻴﺔ ا ﻘﻮق واﻟﻌﻠﻮم اﻟﺴﻴﺎﺳﻴﺔ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﻮﻟﻮد ﻣﻌﻤﺮي‪ -‬ﺗ ي وزو‪،-‬‬
‫ﺳﻨﺔ‪.2012‬‬
‫‪ -2‬ﺑﻦ ﻋﺰوز ﻋﺒﺪ اﻟﺮﺣﻤﻦ‪ ،‬دور اﻟﻮﺳﺎﻃﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺗ ﺸﻴﻂ ﺳﻮق اﻷوراق اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻣﻊ اﻹﺷﺎرة ﺎﻟﺔ‬
‫ﺑﻮرﺻﺔ ﺗﻮ ﺲ‪ ،‬رﺳﺎﻟﺔ ﻣﺎﺟﺴﺘ ‪ ،‬ﺗﺨﺼﺺ ﻋﻠﻮم اﻟ ﺴﻴ ‪ ،‬ﻠﻴﺔ اﻟﻌﻠﻮم اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ وﻋﻠﻮم اﻟ ﺴﻴ ‪،‬‬
‫ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﻨﺘﻮري ﻗﺴﻨﻄﻴﻨﺔ ‪ ،‬ﺳﻨﺔ‪.2012/2011‬‬
‫‪ -3‬ﺑﻦ ﻋﺰوز ﻓﺘﻴﺤﺔ‪ ،‬دور ﻨﺔ ﺗﻨﻈﻴﻢ وﻣﺮاﻗﺒﺔ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ ﺣﻤﺎﻳﺔ اﳌﺴﺎ ﻢ ﺷﺮﻛﺔ اﳌﺴﺎ ﻤﺔ‪،‬‬
‫أﻃﺮوﺣﺔ دﻛﺘﻮراﻩ اﻟﻌﻠﻮم‪ ،‬ﺗﺨﺼﺺ ﻗﺎﻧﻮن ﺧﺎص ‪ ،‬ﻠﻴﺔ ا ﻘﻮق واﻟﻌﻠﻮم اﻟﺴﻴﺎﺳﻴﺔ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ أﺑﻮ ﺑﻜﺮ‬
‫ﺑﻠﻘﺎﻳﺪ‪ -‬ﺗﻠﻤﺴﺎن‪ ،-‬ﺳﻨﺔ‪.2016/2015‬‬
‫‪ -4‬ﺣﻤﻠﻴﻞ ﻧﻮارة‪ ،‬اﻟﻨﻈﺎم اﻟﻘﺎﻧﻮ ﻲ ﻟﻠﺴﻮق اﳌﺎ ا ﺰاﺋﺮي‪ ،‬أﻃﺮوﺣﺔ دﻛﺘﻮراﻩ‪ ،‬ﺗﺨﺼﺺ ﻗﺎﻧﻮن‪ ،‬ﻠﻴﺔ‬
‫ا ﻘﻮق واﻟﻌﻠﻮم اﻟﺴﻴﺎﺳﻴﺔ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﻮﻟﻮد ﻣﻌﻤﺮي‪ -‬ﺗ ي وزو‪ ،‬ﺳﻨﺔ‪.2014‬‬
‫ج‪ -‬اﳌﻘﺎﻻت اﳌﺠﻼت‪:‬‬
‫‪ -1‬ﻮري ﻧ ﻴﻞ‪ ،‬ﺑﻮﻓﺎﺳﺔ ﺳﻠﻴﻤﺎن‪ ،‬ﻣﺴﺘﻘﺒﻞ أﺳﻮاق اﻷوراق اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﻌﺮ ﻴﺔ ﻇﻞ اﻷزﻣﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ‬
‫اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ وﻣﺘﻄﻠﺒﺎت ﺗﻔﻌﻴﻠ ﺎ‪ ،‬ﻣﺠﻠﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎد ا ﺪﻳﺪ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺧﻤ ﺲ ﻣﻠﻴﺎﻧﺔ‪ ،‬ﻣﺠﻠﺪ‪ ،8‬ﻋﺪد‪،2‬‬
‫‪30‬ﺟﻮان‪ ،2017‬ص‪.‬ص ‪.73-57‬‬
‫اﻟﻘﺎﻧﻮن ا ﺰاﺋﺮي‪ :‬ﻨﺔ ﺗﻨﻈﻴﻢ وﻣﺮاﻗﺒﺔ ﻋﻤﻠﻴﺎت‬ ‫‪ -2‬ﺗﻮا ﻲ ﻧﺼ ة‪ ،‬ﻋﻦ ﺧﺼﻮﺻﻴﺔ ﺿﺒﻂ اﳌﺠﺎل اﳌﺎ‬
‫اﻟﺒﻮرﺻﺔ ﻧﻤﻮذﺟﺎ‪ ،‬اﳌﺠﻠﺔ اﻷ ﺎدﻳﻤﻴﺔ ﻟﻠﺒﺤﺚ اﻟﻘﺎﻧﻮ ﻲ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻋﺒﺪ اﻟﺮﺣﻤﻦ ﻣ ة ﺑﺠﺎﻳﺔ ‪ ،‬ﻣﺠﻠﺪ‪،11‬‬
‫ﻋﺪد‪ ،4‬ﺳﻨﺔ‪ ،2020‬ص‪.‬ص ‪.201-186‬‬
‫‪-3‬زﻗﻤﻮط ﻓﺮ ﺪ‪ ،‬دور ﻨﺔ ﺗﻨﻈﻴﻢ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ وﻣﺮاﻗﺒ ﺎ ﺗﺮﻗﻴﺔ اﻻﺳ ﺜﻤﺎر اﳌﺠﺎل اﻟﺒﻮر‬
‫واﳌﺎ ‪ ،‬اﳌﺠﻠﺔ اﻷ ﺎدﻳﻤﻴﺔ ﻟﻠﺒﺤﺚ اﻟﻘﺎﻧﻮ ﻲ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻋﺒﺪ اﻟﺮﺣﻤﻦ ﻣ ة ﺑﺠﺎﻳﺔ‪ ،‬ﻣﺠﻠﺪ‪ ،5‬ﻋﺪد‪،1‬‬
‫ﺳﻨﺔ‪ ،2014‬ص‪.‬ص ‪.303-287‬‬
‫‪ -4‬اﻟﻄﻴﺐ ﻣﺤﻤﺪ أﻣ ن‪ ،‬اﳌﺠﻠﺔ ا ﺰاﺋﺮ ﺔ ﻟ ﻘﻮق واﻟﻌﻠﻮم اﻟﺴﻴﺎﺳﻴﺔ‪ ،‬اﳌﺮﻛﺰ ا ﺎﻣ أﺣﻤﺪ ﺑﻦ ﻳ‬
‫اﻟﻮ ﺸﺮ ﺗ ﺴﻤﺴﻴﻠﺖ‪ ،‬ﻣﺠﻠﺪ‪ ، 2‬ﻋﺪد‪ ،2‬د ﺴﻤ ‪،2017‬ص‪.‬ص ‪.341-331‬‬
‫د‪ -‬اﳌﺤﺎﺿﺮات‪:‬‬
‫‪ -1‬ﺷﻮاﻳﺪﻳﺔ ﻣﻨﻴﺔ ‪ ،‬ﻣﺤﺎﺿﺮات ﻣﻘﻴﺎس اﻟﻨﻈﺎم اﻟﻘﺎﻧﻮ ﻲ ﻟﺒﻮرﺻﺔ اﻟﻘﻴﻢ اﳌﻨﻘﻮﻟﺔ ا ﺰاﺋﺮ‪ ،‬اﻟﺴﻨﺔ‬
‫أو ﻣﺎﺳ )ﺗﺨﺼﺺ ﻗﺎﻧﻮن أﻋﻤﺎل(‪ ،‬ﻠﻴﺔ ا ﻘﻮق و اﻟﻌﻠﻮم اﻟﺴﻴﺎﺳﻴﺔ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ‪08‬ﻣﺎي ‪-1945‬ﻗﺎﳌﺔ‪-‬‬
‫‪،‬ﺳﻨﺔ‪ ،2020-2019‬ﻣ ﺸﻮرة ﺑﺎﳌﻮﻗﻊ اﻻﻟﻜ و ﻲ ‪.elearning.univ-guelma.dz‬‬

‫‪1670‬‬
 ‫ ﻣﻨﯿﺔ ﺷﻮاﯾﺪﯾﺔـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬،‫ﺳﻤﺎح ﻛﺤﻞ اﻟﺮاس‬
‫ اﻟﺴﻨﺔ‬،‫ ﻣﺤﺎﺿﺮات ﻣﻘﻴﺎس اﻟﻨﻈﺎم اﻟﻘﺎﻧﻮ ﻲ ﻟﺒﻮرﺻﺔ اﻟﻘﻴﻢ اﳌﻨﻘﻮﻟﺔ ا ﺰاﺋﺮ‬، ‫ ﺷﻮاﻳﺪﻳﺔ ﻣﻨﻴﺔ‬-2
-‫ﻗﺎﳌﺔ‬-1945 ‫ﻣﺎي‬08 ‫ ﺟﺎﻣﻌﺔ‬،‫ ﻠﻴﺔ ا ﻘﻮق و اﻟﻌﻠﻮم اﻟﺴﻴﺎﺳﻴﺔ‬،(‫أو ﻣﺎﺳ )ﺗﺨﺼﺺ ﻗﺎﻧﻮن أﻋﻤﺎل‬
.‫ ﻏ ﻣ ﺸﻮرة‬،2021-2020‫ﺳﻨﺔ‬،
:‫ﻣﺮاﺟﻊ ﺑﺎﻟﻠﻐﺔ اﻟﻔﺮ ﺴﻴﺔ‬
les sites web:
1-S A, Bourse des crédits ,Gendarme de la bourse,
https://www.boursedescredits.com, consulté le 19/06/2021 à12h30m.
2- S A, le gendarme de la bourse prend des mesures fortes pour limiter
les stress des marchés, https://www. la tribune. fr, consulté le
29/06/2021 à 11h10m.
3- S A, La sec, le gendarme de la bourse américaine, Veut adapter la
régulation des marchés financiers à l'ère numérique, https://latribune.
fr, consulté le 29/06/2021 à18h15m.
‫ﻣﺠﻠﺔ اﻟﺤﻘﻮق واﻟﺤﺮﯾﺎت‬

1671