Chủ đề 2:

Tại sao Trung Quốc liên tục bơm tiền nhưng vẫn liên tục thủng đáy
Nền kinh tế đang rơi vào trạng thái gì?

1. Đánh giá tổng quan nền kinh tế Trung Quốc Q3

1.1 PMI

Nguồn: NBS of China

- Liên tiếp PMI 2 tháng đều dưới mức 50 điểm, một dấu hiệu cho thấy nền kinh
tế Trung Quốc vẫn khá yếu và điều này yêu cầu chính phủ TQ cần có thêm các chính
sách kinh tế mạnh mẽ hơn.
- Kết quả khảo sát cho thấy hơn 60% các công ty sản xuất báo cáo nhu cầu thị
trường yếu. Nhu cầu thị trường yếu vẫn là một yếu tố ảnh hưởng chính đến sự hồi
phục và phát triến của ngành công nghiệp sản xuất
1.2 CPI

Chỉ số CPI tiếp tục giảm so với cùng kỳ và so với tháng trước đó. Điều này cho
thấy tiêu dùng của người dân trong tháng 11 tiếp tục suy yếu quay về mốc đáy tháng
2/2023.
 1.3 Thay đổi hàng tồn kho
T11 T10 T9 T8 T7 T6 T5

Raw material 48.0 48.2 48.5 48.4 48.2 47.4 47.6

inventory index
Finished goods 48.2 48.5 46.7 47.2 46.3 46.1 48.9

inventory index

So với đầu năm lượng hàng tồn kho thành phẩm có xu huớg tăng trong tháng 10, tháng 11 từ mức
46.7 tháng 9 ên mức 48,5 và 48.2 lần lượt trong tháng 10 và 11
Lượng hàng tồn kho nguyên vật liệu thô, nguyên vật liệu đầu vào duy trì quanh mức 48
1.4 Lãi suất cơ bản
- Ngày 20/6/2023, PBoC đã giảm lãi suất cơ bản cho khoản vay 1 năm từ 3.65%/năm xuống
3,55% và giảm lãi suất cơ bản cho khoản vay 5 năm từ 4,3% xuống 4,2%/năm.
- Ngày 15/8/2023, PBoC quyets định hạ lãi suất cho các khoản vay kỳ hạn một năm, hay còn gọi
là cơ sở cho vay trung hạn - MLF, 15 điểm cơ bản xuống còn 2,5%. Đây là lần thứ 2 NHTW hạ lãi suất
này kể từ tháng 6/2023.
+ Bên cạnh đó, PBoC hạ thêm lãi suất chính sách ngắn hạn cũng 10 điểm cơ bản, xuống còn
1,8%. PBoC trong một tuyên bố cho biết, việc nới lỏng tiền tệ nhằm “duy trì thanh khoản của hệ thống
ngân hàng ở mức hợp lý”.
 1.5 Niềm tin người tiêu dùng

Niềm tin người tiêu dùng tính đến tháng 11/2023 bắt đầu có dấu hiệu hồi phục tuy nhiên vẫn
loanh quanh vùng đáy. Tốc độ hồi phục chậm cho thấy người dẫn vẫn quan ngại vào tăng trưởng của
nền kinh tế và các rủi ro phía trước. Tiếp tục có xu hướng chi tiêu ít đi và tăng tiền tiết kiệm lên đề
phòng các trường hợp xấu với nền kinh tế có thể xảy ra.
1.6 Tăng trưởng tín dụng

Tăng trưởng tín dụng tính đến cuối tháng 11/2023 tiếp tục duy trì mức thấp, chưa có dấu hiệu sẽ
quay đầu phục hồi mạnh trở lại.
2. Chính sách kích thích kinh tế của chính phủ Trung Quốc chưa hiệu quả, nền kinh tế
Trung Quốc tiếp tục suy yếu
Trái với kỳ vọng của một số chuyên gia trong vào dữ liệu kinh tế của Trung Quốc trong Q3 sẽ hồi
phục tích cực do hàng loạt các chính sách kinh thích kinh tế được chính phủ đưa ra, dữ liệu kinh tế
trong Q3 đã hoàn toàn gây thất vọng cho giới đầu tư trong nước và quốc tế. Có thể nói đây như một “cú
vả” thứ hai trong năm 2023 với những nhà đầu tư kỳ vọng nền kinh tế Trung Quốc sẽ tích cực trở lại
(Lần 1 là sự thất vọng do động lực tiêu dùng không như kỳ vọng từ việc xóa bỏ chính sách Zero-
Covid).
2.1 Nhu cầu hàng hóa thế giới suy giảm, trong khi nhu cầu trong nước không mấy khả quan
Nhu cầu ngoài nước suy giảm, trong khi nhu cầu trong nước vẫn ở vùng đáy không cho thấy sự
hồi phục, thể hiện rõ nhất qua niềm tin người tiêu dùng vẫn loanh quanh mức 93, còn chỉ số CPI thì
chạm đáy Q2/2023.
 Chưa kể hiện tại hàng tồn kho của các doanh nghiệp đã tăng lên so với quý 2 trong khi nhu cầu
trong nước thì vẫn yếu. Điều này càng làm trầm trọng hơn dư thừa tổng cung hàng hóa trong nền kinh
tế. Điều này cũng giải thích phần nào cho lý do tại sao tăng trưởng tín dụng Q3 của Trung Quốc
tiếp tục chạm đáy và việc PBoC cắt giảm lãi suất mạnh tay trong nửa đầu năm 2023 chưa có tác
động hiệu quả tới nền kinh tế.
2.2 Chính sách hỗ trợ nền kinh tế Trung Quốc trong Q3 chưa đủ mạnh
Mặc dù Trung Quốc đã có những biện pháp hỗ trợ nền kinh tế trong Q3/2023 tuy nhiên chưa thực
sự mạnh. Chủ yếu chính các chính sách được đưa ra trong thời gian vừa qua vẫn chủ yếu mang tính
ném đã dò đường chưa thực sự quyết liệt. Trong khi các vấn đề chính như niềm tin người tiêu dùng
suy giảm và thị trường bất động sản thiếu ổn định vẫn đang hiện hữu chưa được giải quyết.
2.3 Tình trạng hiện nay của nền kinh tế Trung Quốc
Tuy nhiên để nói là Trung Quốc đang rơi vào tình trạng suy thoái ở thời điểm này thì dựa trên
dữ liệu kinh tế chưa tạo ra tín hiệu suy thoái. Nền kinh tế Trung Quốc lúc này hiện chỉ đang trong
giai đoạn tăng trưởng chậm lại. Nhất là khi sau dữ liệu kinh tế tiêu cực trong Q3/2023 thì tới nay chính
phủ Trung Quốc đang tiếp tục các biện pháp kích thích kinh tế mạnh tay hơn.