ACCIONS I PARTICIPACIONS SOCIALS

Les denominades societats capitalistes (regulades a la Llei de Societats de Capital) tindran

el seu capital dividit en “accions” o en “participacions socials”. La Societat Anònima i la
Societat Comanditària per accions divideixen el capital en accions. En canvi, la Societat de
Responsabilitat Limitada ho divideix en participacions.

Les accions i les participacions, tot i tenir moltes característiques comunes, tenen una
regulació diferent.

Què tenen en comú les accions i les participacions?

- Tant les accions com les participacions socials són parts alíquotes del capital social.
Això suposa que el valor total del capital serà igual al nombre d’accions o
participacions pel seu valor nominal.
- Les accions i les participacions són indivisibles de manera que el soci no les pot
fraccionar.
- A més de ser indivisibles, són acumulables en el sentit que un soci pot ser titular de
diverses accions o participacions o de totes.

En què es diferencien?
- Només tenen consideració de títols valors les accions.
- A les Societats Anònimes interessa que les accions es puguin vendre amb facilitat.
Es procura que els socis puguin recuperar amb facilitat els diners i així incentivar la
inversió. Per això les accions es poden transmetre lliurement.
- A les Societats de Responsabilitat Limitada les transmissions de les participacions
està molt més restringida.

VALOR NOMINAL, VALOR DE MERCAT, VALOR COMPTABLE,

1. VALOR NOMINAL

Es pot definir el valor nominal de diverses maneres:

‘El valor nominal és la part alíquota del capital social’ o ‘el valor nominal és el resultat que
obtenim en dividir el capital social de l'empresa entre el nombre d'accions en el moment de
la seva emissió’

En principi es tracta d'una xifra invariable (de fet quan els títols existien físicament era el
valor que hi apareixia “estampat”), encara que es pot modificar als estatuts.

Per exemple, si parlem d'una societat anònima amb un capital de 60.000 euros i té
1.000 accions, el valor nominal serà 60.000/1.000 = 60 euros.

La xifra del capital social, el nombre d'accions o participacions en què es divideix i el seu
valor nominal ha de constar als estatuts de la societat. Si posteriorment es produeixen
ampliacions de capital, és possible que hi hagi accions de diferent valor nominal formant
part d'un mateix capital.
 2. VALOR DE MERCAT / VALOR REAL / VALOR RAONABLE

El valor nominal podem dir que representa el valor de l’acció en el moment en què s’emet.
No obstant això, amb el pas del temps el valor “real” d'aquesta acció no serà el que va tenir
en el seu inici ja que dependrà de com vagi la societat emissora. Per tant, el valor real de
l'acció el tria el mercat i es coneix com a valor raonable.

Si parlem en termes econòmics podem definir-ho com el valor autèntic de les accions o
participacions. Aquest valor dependrà de la situació de la societat a cada moment.

Si atenem al Pla Comptable, és més encertat l'ús de valor raonable que el de valor de
mercat (ja en desús) o el real.

Per exemple, dels 60.000 euros de capital mínim de la societat anònima se'n
desemborsen només 15.000 (es deuen 45.000 euros anomenats dividends passius). El
valor real de l’acció serà de 15.000 entre 1.000 accions, és a dir, 15 euros com a valor
real de l’acció.

El valor de mercat alhora se sol diferenciar depenent de si els títols cotitzen o no en borsa.

- El valor raonable dels títols que cotitzen a la borsa serà el seu valor de cotització en
cada moment
- El valor de mercat o valor raonable dels títols que no cotitzen a la borsa: s’anomena
valor teòric

Si el valor nominal es pot determinar amb la següent expressió:

- Valor nominal = capital social / nombre d'accions

El valor teòric es determina com:

- Valor teòric = Patrimoni net/nombre d'accions.

3. VALOR COMPTABLE / VALOR NET PATRIMONIAL

- Si parlem des del punt de vista d'un inversor, el valor comptable dels seus títols no
és res més que el saldo del compte on l'hagi comptabilitzat.

- Si, per contra, parlem de l'entitat que ha emès els títols, per a ella el valor comptable
és el que hem definit com a valor teòric.

4. PREU D’UNA ACCIÓ

Quan una societat inverteix en accions haurà de pagar un preu que no serà ni el valor
nominal, ni el valor raonable (de mercat)

El preu que paga una societat en el moment de l’adquisició és el valor raonable del títol més
les despeses necessàries per a l’adquisició (comissions)
Preu acció:
- Preu acció: Valor raonable (mercat) + comissions

En definitiva, a l'inversor el valor nominal no li interessa al moment de la compra, ja que no

és el preu que pagarà. Tot i això, el valor nominal del títol, tot i no ser el real, és el que
utilitzarà l'empresa emissora a l'hora de repartir dividends. En aquest sentit, el dividend que
cobra l'inversor pot estar definit com a percentatge del seu valor nominal.
És a dir, a l’hora de repartir beneficis entre els inversors, es definirà el valor mitjançant un
percentatge del valor nominal de les accions (el valor que tenien al comprar-les quan les va
emetre l’empresa).

5. TÍTOLS SOBRE LA PAR

Subscripció o compra d'una acció a un preu superior al valor nominal a un 100%.

6. DPS (Dret Preferent de Subscripció)

Quan una societat fa una ampliació de capital, els seus accionistes gaudeixen d'un dret de
subscripció preferent (DSP) de les noves accions, llevat que la junta general d'accionistes
acordi excloure'l o la normativa així ho estableixi.

La seva finalitat és permetre als accionistes mantenir el mateix percentatge de participació

en el capital social per tal d'evitar que es redueixi el seu pes en la companyia (cosa que es
coneix com a efecte dilució).

En funció de si l'ampliació de capital és o no alliberada, és a dir, si requereix o no un

desemborsament per subscriure les accions, aquests drets es denominen de subscripció
preferent o d'assignació gratuïta, respectivament, encara que tots s'anomenin DSP

En el cas de societats cotitzades, els DSP també cotitzen a la borsa, tot i que tenen un
període limitat de negociació (que es determina en les condicions de l'ampliació però que
és, com a mínim, de 15 dies naturals), després del qual s'extingeixen i queden sense
valor. Com que el valor dels DSP està inclòs en el de les accions existents, quan comença
la negociació separada dels DSP, el preu de cotització de les accions es redueix
automàticament, ja que deixa d'incloure els DSP.

Quants drets li corresponen com a accionista?

Cada acció confereix al seu titular un DSP. Per subscriure accions en una ampliació de
capital, s'exigeix disposar d'un nombre determinat de DSP per cada acció nova que es
vulgui subscriure. El nombre de DSP exigit per cada acció nova s'estableix a les condicions
de l'ampliació.

Quines opcions té un inversor davant d'una ampliació de capital?

a) Si li han assignat DSP pel fet de ser antic accionista, podrà:

1. Acudir a l'ampliació de capital i exercir els DSP assignats. Per fer-ho ha de donar l'ordre
de subscripció al seu intermediari financer (l'entitat on tingui dipositades les accions).
Aquesta operació li exigeix el desemborsament que correspongui per l'adquisició de les
noves accions i li permet mantenir el seu percentatge de participació en la societat, excepte
en les ampliacions totalment alliberades (a càrrec de les reserves de la societat), que són
gratuïtes.

2. Vendre tots els DSP en borsa. En aquest cas ha de donar l'ordre de venda al seu
intermediari. Aquesta alternativa li proporciona un ingrés, si bé el seu percentatge de
participació en la companyia disminueix.

3. Vendre part dels seus DSP i acudir a l'ampliació amb tots els altres. Tant per vendre part
dels drets com per subscriure accions haurà de donar les ordres corresponents al seu
intermediari. En aquest cas, obtindrà un ingrés (per la venda de part dels drets) i, així
mateix, haurà de fer un desemborsament (per a la subscripció d'accions), i el seu
percentatge de participació en la companyia disminuirà, encara que menys que en
l'alternativa anterior.

4. Si vostè no dona cap instrucció en relació amb els DSP que li han assignat, el seu
intermediari ha de posar-los a la venda abans que s'acabi el període de negociació i
abonar-li l'ingrés corresponent, excepte en les ampliacions de capital alliberades (gratuïtes)
en les quals el seu intermediari subscriurà les accions per compte de vostè.

b) Si no és accionista i adquireix DSP en el mercat, i en proporció suficient d'acord

amb les condicions de l'ampliació, el seu intermediari s'ha d'assegurar, abans de
comprar, que es tracta d'una inversió adequada per a vostè, tenint en compte els
seus coneixements, la seva experiència prèvia i la seva capacitat per valorar
correctament la naturalesa i els riscos de la inversió. És el que es coneix com a
avaluació de conveniència o test de conveniència.

És important que tingui en compte que, abans de la compra, la seva entitat l'ha
d'informar dels costos, les característiques i els riscos dels DSP. En particular, l'ha
advertir del termini que vostè té per donar instruccions perquè els DSP puguin ser
exercits o venuts.

Un cop adquirits, vostè té les alternatives esmentades a l'apartat a), amb l'excepció
important que, en el cas que no doni cap instrucció en relació amb els DSP adquirits
en el mercat, aquests s'extingiran, quedaran sense valor i haurà perdut l'import
íntegre de la seva inversió.

Quines despeses comporta l'operativa amb DSP?

- Les operacions de compra i de venda de DSP acostumen a comportar comissions

d'intermediació.
- De vegades, la subscripció de les accions també pot generar comissions a favor
del seu intermediari.
Recordi que aquestes despeses o comissions incideixen de manera significativa en
la rendibilitat de la inversió