行业研究丨深度报告丨软件与服务

[Table_Title]
解构智能汽车投资机遇之一：从全球汽车格局变
迁看本轮智能化投资机遇
丨证券研究报告丨

报告要点
[Table_Summary]
基于格局颠覆机遇，我国整车厂商及产业链企业有望共同崛起，叠加智能化演进机遇，当前共
有两条投资主线：一是智能汽车发展仍处于交互创新和架构升级阶段，短期看好伴随智能座舱、
辅助驾驶渗透率提升带来的产业链确定性成长机会；二是高级别自动驾驶目前处于萌芽期，伴
随技术及基础设施的逐渐成熟和相关法规的落地，中长期建议关注自动驾驶商业化落地带来的
软硬件单车价值量的大幅提升以及应用生态服务催生的巨大蓝海。

分析师及联系人 [Table_Author]

宗建树 余庚宗 胡世煜

SAC：S0490520030004 SAC：S0490516030002 SAC：S0490520110002

方子箫

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软件与服务 cjzqdt11111

[Table_Title2]
解构智能汽车投资机遇之一：从全球汽车格局 行业研究丨深度报告

变迁看本轮智能化投资机遇 [Table_Rank]
投资评级 看好丨维持

[Table_Summary2]
复盘：汽车产业已到全球格局颠覆关键黄金期 [Table_StockData]
市场表现对比图(近 12 个月)

复盘美、日、韩、中四国汽车工业发展，低成本和差异化是实现格局颠覆的必要条件。只有需 [Table_Chart]
软件与服务 沪深300指数

求侧能够感受到低成本和差异化的大幅度跃升，格局颠覆的机遇才会出现，而能源危机和技术 5%

创新往往是提升需求侧敏感度的强效催化剂。同时，只有市场上原有巨头无法以较低的转换成 -9%

本或者快速的转换速度高效转型，格局才会真正形成颠覆。以史鉴今，结合格局颠覆有望实现
-23%

-38%
的三大要素，当前阶段与日本品牌崛起阶段极为相似。能源政策的发布以及能源价格的持续攀 2021-7 2021-11 2022-3 2022-7

升催生需求侧用车成本降低需求。随着技术成熟电动汽车成本有望进一步下探，叠加智能化演 资料来源：Wind

进创造汽车迄今为止最大差异点，汽车产业已到全球格局颠覆黄金期。另一方面，传统巨头转
型效率的缓滞势必带来新一轮淘汰者与新一轮进入者更迭，我国自主品牌有望崛起并且诞生出
相关研究
新的产业链龙头。
[Table_Report]
• 信创行业系列深度：行而不辍，未来可期》2022-
《
对比：从手机演化看汽车智能化的发展趋势及投资机遇 07-04

智能化演进共有三大趋势，一是智能化演进视角下从交互创新到架构升级再到生态发展；二是 •《浮浮沉沉三十载，从日本产业升级看国产工业

产业链发展路径逐步走向专业化分工；三是商业模式演进从卖硬件到卖软件再到卖服务。手机 软件格局演绎》2022-06-30

和汽车有着相似的消费和终端属性，同时具备较为相近的智能化演进趋势。趋势一背景下智能 •《至暗时刻悄然过，拨开浓雾见光明——计算机

座舱渗透率增长具有确定性，架构升级促使芯片和软件地位提升，长期来看自动驾驶将会催生 行业 2022 年度中期投资策略》2022-06-16

新的生态应用。趋势二背景下，我国零部件厂商迎来新的发展机遇，随着硬件趋同，软件的高
度迭代和差异将成为竞争的核心，并且随着专业性分工有望出现类似手机时代苹果以及国内手
机厂商（华为、小米、OV）
、谷歌和高通一样的巨头。趋势三背景下，终端厂商的商业模式有
望持续升级，带来更大的收入池，同时伴随终端成长，第三阶段有望凭借自动驾驶实现在服务
方面的突破，带来新商业模式下的生态蓝海。

投资建议：短期偏重产业链视角的确定性，中长期关注智能化下的软件机遇
基于格局颠覆机遇，我国整车厂商及产业链企业有望共同崛起，叠加智能化演进机遇，当前共
有两条投资主线：一是智能汽车发展仍处于交互创新和架构升级阶段，短期看好伴随智能座舱、
辅助驾驶渗透率提升带来的产业链确定性成长机会；二是高级别自动驾驶目前处于萌芽期，伴
随技术及基础设施的逐渐成熟和相关法规的落地，中长期建议关注自动驾驶商业化落地带来的
软硬件单车价值量的大幅提升以及应用生态服务催生的巨大蓝海。基于以上分析，我们认为短
期偏重产业链视角下的确定性，建议关注 和高通座舱芯片深度合作的中科创达以及背靠
Mobileye、汽车电子产品全面布局的经纬恒润。中长期关注智能化演进过程中的高成长，高级
别智能驾驶层面目前仍是以芯片为主的战场，英伟达、高通、Mobileye 等头部芯片厂商将带动
着自动驾驶领域加速变革，随着相关法律法规和技术的不断完善，与自动驾驶相关的软硬件厂
商有望直接受益，建议关注中科创达、经纬恒润。同时基于长期视角，未来必将涌现一批类似
手机时代的“谷歌、腾讯、阿里、滴滴”等应用生态公司，建议持续跟踪。

风险提示
1、汽车智能化推进不及预期；
更多研报请访问
2、疫情恢复不及预期。 长江研究小程序

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目录
复盘：汽车产业已到全球格局颠覆关键黄金期 ............................................................................. 6
格局改变的本质是低成本、差异化和高转换成本 ........................................................................................... 6
以古鉴今，汽车产业迎来新一轮格局颠覆期 ................................................................................................ 10
自上而下，一图看懂格局颠覆期的产业机遇 ................................................................................................ 14
对比：从手机演化看汽车智能化的发展趋势及投资机遇 ............................................................. 17
趋势一：智能化演进视角下从交互创新到架构升级再到生态发展 ............................................................... 17
趋势二：产业链发展路径逐步走向专业化分工............................................................................................. 20
趋势三：商业模式演进从卖硬件到卖软件再到卖服务.................................................................................. 23
投资建议：短期偏重产业链视角下的确定性，中长期关注智能化下的软件机遇 ......................... 24
智能座舱与辅助驾驶：成为标配快速落地，伴随渗透率提升及迭代加速而成长 ......................................... 25
高级别智能驾驶：战略高地，应用生态发展的真正开始 .............................................................................. 27

图表目录
图 1：一张图看本节思路概要 .......................................................................................................................................6
图 2：从历史归因，一张图看汽车格局颠覆逻辑 ..........................................................................................................7
图 3：20 世纪 70 年代两次石油危机导致原油价格大幅上升（单位：美元/桶） ..........................................................8
图 4：1960-1970 年，日本品牌初步成长但并未颠覆格局 ...........................................................................................8
图 5：80 年代起日本汽车产量基本占到全球的 30% ....................................................................................................8
图 6：影响原巨头转型效率的重要因素 ........................................................................................................................9
图 7：大的本土汽车市场往往是孕育格局颠覆厂商的基础 ...........................................................................................9
图 8：20 世纪 70 年代美国市场格局发生改变 ...........................................................................................................10
图 9：美、日整车厂市值对比（单位：亿美元） ........................................................................................................10
图 10：原油价格再至近 12 年最高点 ......................................................................................................................... 11
图 11：宁德时代动力电池价格不断下降..................................................................................................................... 11
图 12：汽车座舱的发展历程 ......................................................................................................................................12
图 13：巨头转型下的“冲突”........................................................................................................................................13
图 14：预计 2029 年丰田纯电产能占比仅为 14% ......................................................................................................14
图 15：全球汽车销量已进入增长瓶颈（单位：万辆）...............................................................................................14
图 16：全球新能源汽车销量及渗透率不断提升（单位：万辆） ................................................................................14
图 17：2020 年传统燃油车各部分成本占比 ...............................................................................................................15
图 18：2020 年电动汽车各部分成本占比...................................................................................................................15
图 19：一张图看本轮汽车产业格局颠覆受益逻辑 ......................................................................................................16
图 20：一张图看本节思路概要 ...................................................................................................................................17
图 21：智能手机屏幕和智能座舱演变历程 .................................................................................................................18
图 22：全球手机全屏渗透率变化情况 ........................................................................................................................18
图 23：智能座舱渗透率 ..............................................................................................................................................18
图 24：智能手机和智能汽车从交互创新到架构升级再到生态发展三步走路径 ..........................................................19
图 25：智能汽车的架构迭代 ......................................................................................................................................19

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图 26：电子电气架构演进 ..........................................................................................................................................19
图 27：手机厂商和主要软件生态估值情况（单位：亿美元） ....................................................................................20
图 28：手机的关键元器件在功能机时代集中在头部手机厂商手中 ............................................................................21
图 29：2010-2021 年手机操作系统市场份额变化 ......................................................................................................21
图 30：车企和科技公司纷纷推出定制化的上层操作系统 ...........................................................................................22
图 31：手机企业的商业模式演进路径（以苹果为例）...............................................................................................23
图 32：新的商业模式可以进一步扩大汽车收入池（单位：十亿美元） .....................................................................24
图 33：一张图看当前时点投资框架............................................................................................................................25
图 34：全球智能座舱市场规模预测（单位：亿美元）...............................................................................................25
图 35：中国汽车智能座舱市场空间（单位：亿元） ..................................................................................................25
图 36：中科创达新一代智能座舱平台 TurboX Auto 4.5 .............................................................................................26
图 37：智能座舱电子电气架构仍在演进 ....................................................................................................................26
图 38：智能座舱 SoC 芯片迭代速度逐渐加快 ...........................................................................................................26
图 39：全球自动驾驶汽车出货量及增长率预测（单位：万辆） ................................................................................27
图 40：2020 年中国辅助驾驶新车渗透情况 ...............................................................................................................27
图 41：汽车软件价值量不断提升 ...............................................................................................................................27
图 42：2020-2025 年中国高速/快速路智能驾驶辅助系统市场规模 ...........................................................................28
图 43：2020-2025 年中国智能辅助泊车系统市场规模 ..............................................................................................28
图 44：2020-2025 年中国矿区自动驾驶市场规模 ......................................................................................................28
图 45：2020-2025 年中国港口自动驾驶市场规模 ......................................................................................................28
图 46：英伟达智能驾驶芯片演进 ...............................................................................................................................29

表 1：全球排名前十五汽车零部件供应商 ...................................................................................................................10
表 2：宋 PLUS 和宋 PLUS EV 在购车、养车的收费项目对比（价格、费用单位：元） ......................................... 11
表 3：各国碳中和时间表 ............................................................................................................................................12
表 4：近几年整车厂纷纷发布纯电动或燃油车停产停售计划 ......................................................................................13
表 5：近两年全球电动汽车品牌销量排名 ...................................................................................................................15
表 6：智能汽车与智能手机 OTA 升级差异 .................................................................................................................20
表 7：华为供应链与苹果供应链的重叠企业 ...............................................................................................................22
表 8：造车新势力纷纷推出软件收费模式 ...................................................................................................................24
表 9：高级别自动驾驶核心细分场景 ..........................................................................................................................28

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复盘：汽车产业已到全球格局颠覆关键黄金期
图 1：一张图看本节思路概要

参考 1）20世纪30年代以前福特流水线生产改造造就的霸主地位
复盘过往 低成本 2）20世纪70年代日本品牌凭借小排量汽车崛起

全球汽车市场 原因 参考 1）20世纪30年代通用凭借差异化产品策略颠覆福特 新的霸主及产业链巨头诞生

差异化 举例：日本丰田以及日本电装
格局变迁 2）20世纪70年代日本品牌凭借小排量汽车崛起

参考 1）福特由于管理层坚持转型缓慢以及转型成本高昂落后通用
高转换成本 2）能源危机催化小排量发动机获得市场，发动机研发周期长
推论

参考
低成本 1）电动带来更低用车成本，伴随技术成熟成本进一步下探
映照当下

新一轮格局颠 原因 参考
差异化 1）智能化演进诞生有史以来汽车最大差异化 新的霸主及供应商巨头
覆机遇期 有望诞生

参考
高转换成本 1）以丰田为代表传统巨头车企转型纯电缓滞，带来颠覆空间

资料来源：长江证券研究所

格局改变的本质是低成本、差异化和高转换成本
复盘美、日、韩、中四国汽车工业发展，低成本和差异化是实现格局颠覆的必要条件。
通过分析三次格局颠覆历史，
（1）福特通过流水线生产推出 T 型车大幅降低汽车生产成
本占据美国 20 世纪 30 年代以前的霸主地位；
（2）通用通过差异化产品策略，用低成本
下的多而美打败福特颠覆格局；
（3）日本品牌汽车凭借精益生产模式和差异化小排量汽
车在全球崛起。我们发现决定格局是否能够颠覆的深层次因素有二，一是需求侧对于厂
商实现的低成本和差异化的敏感度大小；二是当更低的成本和更大的差异化出现时，市
场上原有厂商转换成本的高低及转换速度的快慢。只有需求侧能够感受到低成本和差异
化的大幅度跃升，才有格局颠覆的机遇出现，而能源危机和技术创新往往是提升需求侧
敏感度的强效催化剂。同时，只有市场上原有巨头无法以较低的转换成本或者快速的转
换速度追赶上时，格局才会形成颠覆。

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图 2：从历史归因，一张图看汽车格局颠覆逻辑
成本
高

格局不会发生变化 影响高价格段市场，低价格带市
举例：20世纪30年代以前 场格局基本不会发生变化
福特的霸主地位 举例：初期通用和福特的竞争

差异化
大

格局颠覆机遇
影响格局 举例：日本品牌崛起
举例：韩国品牌崛起

需求侧敏感度提升

低 能源、经济危机+技术革新

资料来源：长江证券研究所

以日本品牌崛起为例，精益化生产和差异化小排量汽车铸造品牌实力，两次能源危机助
力日本汽车品牌地位崛起。受日本本国战后资金和能源紧缺影响，日本品牌聚焦小排量
汽车，该类车型使用车成本大幅下降，在当地市场获得了胜利。随后以丰田为代表的企
业开始实施全球化战略，却并未在世界市场占据一席之地。这一局面在全球能源危机爆
发后得到了反转。第一次能源危机使原油均价从 1973 年 1 月的 2.08 美元/桶跃升至
1974 年 3 月的 13.00 美元每桶，增幅比例高达 525%。20 世纪 70 年代末期，第二次
石油危机导致原油价格从 1978 年 1 月的 12.66 美元/桶突增至 1979 年 12 月的 39.75
美元/桶。两次能源危机导致原油价格大幅上升，提升了需求侧对用车成本的敏感度，叠
加经济危机影响，低用车成本成为消费者所需，日本小排量汽车乘能源东风颠覆格局。
由此可见，能源是颠覆汽车格局的强效催化剂。

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图 3：20 世纪 70 年代两次石油危机导致原油价格大幅上升（单位：美元/桶）
160

140

120
第二次石油危机
100 伊朗伊斯兰革命运动以
及后续两伊战争
80
第一次石油危机 第三次石油危机
海湾战争
60 第四次中东战争爆发，
OPEC争夺石油定价权
40

20

0
1963-01
1960-01
1961-07

1964-07
1966-01
1967-07
1969-01
1970-07
1972-01
1973-07
1975-01
1976-07
1978-01
1979-07
1981-01
1982-07
1984-01
1985-07
1987-01
1988-07
1990-01
1991-07
1993-01
1994-07
1996-01
1997-07
1999-01
2000-07
2002-01
2003-07
2005-01
2006-07
2008-01
2009-07
世界银行:商品价格:原油:均价

资料来源：世界银行，Wind，长江证券研究所

图 4：1960-1970 年，日本品牌初步成长但并未颠覆格局 图 5：80 年代起日本汽车产量基本占到全球的 30%

100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
1961 1962 1963 1964 1965 1966 1967 1968 1969 1970

通用 福特 克莱斯勒 丰田 本田 日产 其他

资料来源：Wind，长江证券研究所 资料来源：OICA，JAMA，长江证券研究所（摘自汽车组《国货崛起系列之六：自

主品牌的明天——以日本为鉴，技术驱动下的崛起》外发报告）

原有龙头的低转型效率是格局颠覆的决定因素。转型效率一般取决于两点，一是公司决
定转型的时间点，二是决定转型之后转型过程中需要消耗的时间及成本。以通用战胜福
特为例，公司转型的时间点往往取决于管理层认知模式的刚性以及整体组织架构的决策
速度。针对通用的多品牌多品种的产品特色化策略，福特创始人固守“T 型车”单一型
号大批量带来的价格优势，对于市场需求的变化视而不见，仅以降价的策略来应对，最
终失去转型的最适宜时期。另一方面，转型的效率和转型所需要消耗的资源及时间密切
相关，福特于 1927 年宣布停产进行生产线重组，更换了 1.5 万台机床以及重新设计制
造 2.5 万台机床，共计耗用 1 亿元美金及 16 个月的时间，高昂的转换成本和漫长的转
换时间导致福特失去了霸主地位。1随后 20 世纪 70 年代，美国对于大排量汽车的执念
与日本小排量发动机的成熟再次验证了这一观点。

1 福特数据来源于《软件产品线工程》
，李伟刚、李易著。

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图 6：影响原巨头转型效率的重要因素
管理层观念

决定转型的时间点

组织架构-决策速度
取决于
转型的效率
组织架构的改变

转型消耗的时间/成本 技术的突破

资源的分配优先级
（人才、产能、资金等）

资料来源：长江证券研究所

大的本土汽车市场往往是孕育格局颠覆厂商的基础。通过复盘美、日、韩、中汽车工业
发展，我们发现产生格局颠覆厂商的国家往往拥有着较大规模的本土汽车市场。汽车格
局颠覆期往往在一个国家每千人汽车保有量达到 200 辆时开启，这意味着本土汽车市场
的逐渐成熟，以及产业链能力的逐渐完善。大的本土市场将有望孕育出新的巨头厂商。
巨头厂商往往会率先颠覆本土市场格局，随后进军海外。

图 7：大的本土汽车市场往往是孕育格局颠覆厂商的基础
美国 约40年
每千人汽车保有量达到5辆
重要事件：福特流水线生产 约50年 约10年

1000 约80年 约30年

800
600 205
400 196
200
0
1900
1902
1904
1906
1908
1910
1912
1914
1916
1918
1920
1922
1924
1926
1928
1930
1932
1934
1936
1938
1940
1942
1944
1946
1948
1950
1952
1954
1956
1958
1960
1962
1964
1966
1968
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
美国每千人汽车保有量（辆）

800
日本
600 每千人汽车保有量达到5辆
400 重要事件：美军让日本汽车公司提供1320辆载货汽车 231
212
200 1 2 3 5
0
30

39

42

48

51

60

69

72

81

90

93

99

02
33

36

45

54

57

63

66

75

78

84

87

96

05

08
19

19

19

19

19

19

19
19

19

19

19
19

19

19
19

19

19
19

19

19

19
19

19

19

20

20

20

日本每千人汽车保有量（辆）

500
韩国
400
每千人汽车保有量达到5辆
300 210
重要事件：现代和福特破 188
200
裂，与三菱建立合作
100
0
1966
1968
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018
2020

韩国每千人汽车保有量（辆）
250 213
中国 199
每千人汽车保有量达到5辆 200 每千人汽车保有量达到5辆
150 重要事件：实施开放合作，上汽和通用、广汽
时间跨度 100 和本田，合资兴起，计划经济转为市场经济
50
每千人汽车保有量达到200辆 0
2007
2009
2011
2013
2015
2017
2019
2021
1949
1951
1953
1955
1957
1959
1961
1963
1965
1967
1969
1971
1973
1975
1977
1979
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005

重要事件说明
中国每千人汽车保有量（辆）

资料来源：美国能源部，日本自动车工业协会，韩国国土交通部，国家统计局，CEIC，Wind，长江证券研究所

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格局颠覆将会诞生出新巨头，新巨头往往会受到更高的关注度以及给予更高的估值。20
世纪 70 年代之后以丰田为代表的日本品牌崛起，颠覆了原有汽车市场格局，同时伴随
日本品牌崛起，日本电装作为丰田的主要供应商也成为了世界供应商龙头。新格局的颠
覆都会诞生新的巨头与新的供应链厂商龙头，并且估值往往出现大幅度跃升。

图 8：20 世纪 70 年代美国市场格局发生改变 图 9：美、日整车厂市值对比（单位：亿美元）

100% 12,000
90%
80% 10,000
70%
8,000
60%
50% 6,000
40%
30% 4,000
20%
10% 2,000
0%
0
1970

1982

1994

2006
1961
1964
1967

1973
1976
1979

1985
1988
1991

1997
2000
2003

2009
2012
2015

丰田汽车 福特汽车 通用汽车 特斯拉

通用 福特 克莱斯勒 丰田 本田 日产 其他 2019/12/31 2020/12/31 2021/12/31 2022/6/28

资料来源：Wind，长江证券研究所 资料来源：Wind，长江证券研究所

表 1：全球排名前十五汽车零部件供应商
2020 年全球汽车领域营
所属国家 企业名称 成立时间 2020 年排名 2019 年排名
业收入（美元）
德国 博世 1886 年 46515 1 1

日本 电装 1949 年 41127 2 2

德国 采埃孚 1908 年 33400 3 5

加拿大 麦格纳 1957 年 32647 4 3

日本 爱信精机 1969 年 31935 5 6

德国 大陆 1871 年 29683 6 4

韩国 现代摩比斯 1977 年 25074 7 7

法国 佛吉亚 1997 年 17585 8 8

美国 李尔 1917 年 17046 9 9

法国 法雷奥 1923 年 16946 10 10

日本 矢崎 1941 年 15853 11 11

日本 住友电工 1897 年 15122 12 13

德国 巴斯夫 1865 年 14255 13 16

美国 安道拓 1985 年 12670 14 12

美国 天纳克 1996 年 12654 15 23

资料来源：Automotive News，长江证券研究所

以古鉴今，汽车产业迎来新一轮格局颠覆期
以史鉴今，结合格局颠覆有望实现的三大要素，我们认为当前阶段与日本品牌崛起阶段
极为相似。首先，能源价格不断攀升导致传统燃油汽车用车成本持续攀升。2022 年 3 月
8 日，原油价格 WTI 达到近 12 年的最高值 123.70 美元/桶。同月，中国油价突破“9
元”大关，目前直逼 10 元。油价的持续攀升导致传统燃油汽车用车成本急剧增加。新

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能源汽车有效节省油耗，原来被诟病的电池价格也处于持续下降状态。我们以比亚迪宋
PLUS 2020 年款 1.5T 自动旗舰型 PLUS 和宋 PLUS EV 2021 款 EV 旗舰型进行购
用车成本对比，假设使用年限为 6 年，可以发现尽管购车成本仍然明显高于传统燃油车，
但是在使用成本上，新能源汽车优势凸显。从合计数据来说，新能源汽车购用车成本已
和传统燃油车成本持平，甚至略有优势。伴随相关技术的不断成熟以及新能源汽车持续
渗透带来的规模效应，新能源汽车购用车成本有望进一步下探。

图 10：原油价格再至近 12 年最高点 图 11：宁德时代动力电池价格不断下降

140 3.5 0%
120 3.0 -5%
100
2.5 -10%
80
2.0 -15%
60
40 1.5 -20%
20 1.0 -25%
0 0.5 -30%
0.0 -35%
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

原油价格WTI（美元/桶） 宁德时代动力电池ASP（元/wh) YoY

资料来源：Wind，长江证券研究所 资料来源：Wind，宁德时代年报，长江证券研究所

表 2：宋 PLUS 和宋 PLUS EV 在购车、养车的收费项目对比（价格、费用单位：元）

购车 对比项目 燃油车 备注 新能源汽车 备注
比亚迪宋 PLUS 2020 款 比亚迪宋 PLUS EV2021
车款 - -
1.5T 自动旗舰型 PLUS 款 EV 旗舰型
厂商指导价 143800 - 191800 补贴后价格

经销商报价 140800 - 190000

购车 购置税 12460 - - 免购置税

保险 一年 4950 一年 4950
5100 5750
（包含强险和商业险） (强险 950，商业险约 4150) (强险 950 商业险约 4800)
其他费用
850 上牌费 500，车船税 350 500 上牌费 500，免车船税
（上牌费、车船税)
实际落地价 159210 196250
平均油耗:8.71L/100km
油费（一年） 9315 2021 年 92#平均油价：7.13
元/升，每年 15000km
平均电耗:18kWh/100km 平
电费（一年） - - 3300 均使用成本:0.22 元/km(一
半家充，一半外充)
每 7500 公里小保养一次，共
养车 10 次（厂家送四次免费保 每 12000 公里保养一次，
基础保养（一年） 养），大保养一次:配件包含:空 共 6 次（首保免费）;配件
1450 500
（配件费、工时费） 气滤芯、空调滤芯、汽油滤 包含：变速箱油、刹车油、
芯、刹车油、变速箱油、转向 防冻液、空调滤芯等
助力油、火花塞、正时皮带等
一年养车费用 15865 包含保险、油费、保养费 9550 包含保险、油费、保养费

六年养车费用 95190 包含保险、油费、保养费 57300 包含保险、油费、保养费

合计 254400 253550

资料来源：车百智库，懂车帝，巨量算数，长江证券研究所

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智能座舱、驾驶齐发力，智能化革新改变传统汽车单一交通工具定位，塑造最大差异点。
功能性、娱乐性应用推动座舱行业加速发展。自 20 世纪 20 年代开始发展至今，汽车座
舱已走过完全机械化阶段、电气化初级阶段、电气化成熟阶段和智能化初级阶段四个大
的产业阶段，且仍在不停的向前发展。相较于前三个阶段的功能上的增加，智能化时代
带来了娱乐方式和用户体验的升级，将大屏、语音、UI 设计结合，将汽车传统的交通工
具定位升级为第三生活空间。驾驶方面，L3 等级及以上自动驾驶才是真的智能化升级，
相关技术的突破将改变用户原有的用车习惯。智能化带来汽车自发明以来用户侧可以体
验到的最大差异点。

图 12：汽车座舱的发展历程

资料来源：钛媒体，华一汽车，搜狐汽车，长江证券研究所

当前正处于能源革命加速阶段，政府端和车厂端分别明确碳中和及燃油车停产时间表。
近几年，全球部分国家和地区分别发布实现碳中和时间表，多数预计在 2050 年实现。
同时，车企纷纷发布停产燃油车的计划，比亚迪于 2022 年 4 月宣称自 2022 年 3 月起
已停止燃油汽车的整车生产。2021 年欧盟制定汽车零排放计划，强制要求燃油企业在
2035 年全部停止燃油车的生产。相关政策及计划的建立为汽车电动化进程加速。

表 3：各国碳中和时间表
进展情况 国家和地区（承诺年）

已实现 苏里南共和国、不丹
瑞典（2045）
、英国（2050）、法国（2050）、丹麦（2050）、新西兰（2050）、
已立法
匈牙利（2050）
立法中 欧盟（2050）
、西班牙（2050）
、智利（2050）
、斐济（2050）
芬兰（2035）、奥地利（2040）
、冰岛（2040）、德国（2050）、瑞士（2050）、
挪威（2050）
、爱尔兰（2050）、葡萄牙（2050）、哥斯达黎加（2050）、斯洛文
政策宣示
尼亚（2050）、马绍尔群岛（2050）、南非（2050）
、中国（2060）、韩国
（2050）
资料来源：国际能源网，长江证券研究所

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表 4：近几年整车厂纷纷发布纯电动或燃油车停产停售计划
国家 车企名称 发布时间

日本 丰田 2030 年在中国、欧洲、北美等地区实现 100%纯电动

德国 大众 在 2035 年前停产燃油车
美国 通用 自 2035 年起停产燃油汽车的整车生产
日本 本田 自 2040 年起停产燃油汽车的整车生产
美国 福特 到 2030 年实现全电动
德国 宝马 于 2030 年开始在欧盟停止销售燃油车
中国 长安 自 2025 年起停售燃油车
德国 奔驰 自 2030 年起停产燃油汽车的整车生产
中国 比亚迪 自 2022 年起停产燃油汽车的整车生产

资料来源：央视财经，证券时报，长江证券研究所

巨头转型出现差异化路线，转型终局一旦确定终将有人因效率被时代抛弃。2022 年 6
月，路透社消息丰田汽车掌门人丰田章男始终坚持混动和纯电动车的双路线。以丰田为
代表的日本品牌的停产燃油汽车时间落后于中美两国。据预测 2029 年丰田纯电产能占
比仅为 14%，处于落后位置。纯电转型下终将有人因效率被抛弃，从而给市场带来颠覆
机遇。

图 13：巨头转型下的“冲突”

丰田管理层：要求平等支持混动和电动，电动化立场并不坚定 日本政府：先提出油车禁令计划，后妥协混动

股东：和管理层意见不合，认为丰田在削弱竞争力 公众/消费者：签署请愿书，要求丰田走向绿色

资料来源：Electrive，路透社，akademiker，sumofus，长江证券研究所

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图 14：预计 2029 年丰田纯电产能占比仅为 14%

120%

100%

80%

60%

40%

20%

0%

资料来源：InfluenceMap，Twitter，长江证券研究所

自上而下，一图看懂格局颠覆期的产业机遇
产业机遇一，新能源汽车销量及渗透率不断提升。目前，全球汽车销量增长已进入瓶颈，
近 5 年汽车销量整体呈现下降趋势，2020 年受疫情影响数值为近 5 年最低，2021 年全
球汽车销量为 8135 万辆，同比增长 4%。不过新能源汽车销量呈现持续增长的态势，
2021 年全球狭义新能源汽车销量为 658 万辆，同比大幅增长 130.88%，占全球整体销
售量的渗透率仅为 8.09%。新能源汽车增长空间依然广阔。

图 15：全球汽车销量已进入增长瓶颈（单位：万辆） 图 16：全球新能源汽车销量及渗透率不断提升（单位：万辆）

10000 15% 700 12%

9000 600
10% 10%
8000
7000 500
5% 8%
6000 400
5000 0% 6%
300
4000 4%
3000 -5% 200
2000 100 2%
-10%
1000
0 0%
0 -15%
2013
2014
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012

2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021

全球汽车销量（万辆） YoY(%) 纯电动 插混 氢 狭义新能源汽车渗透率（%）

资料来源：中国汽车流通协会，wind，长江证券研究所 资料来源：中国汽车流通协会，长江证券研究所

产业机遇二，新能源汽车打破了原有的造车壁垒，我国自主品牌汽车存在弯道超车机遇。
电动汽车和传统燃油车存在明显的结构差异，核心在于动力系统和传动系统。电动汽车
的“三电”
（电池、电机、电控）和传动系统替代了传统燃油汽车的发动机、燃油系统和
变速箱。动力电池在电车时代的重要性凸显，传统燃油车发动机的技术壁垒不再成为限
制电动汽车发展的障碍。我国以宁德时代、比亚迪为代表的厂商已在电池方面多次突破，
有望凭借“三电”和国外整车厂商直接竞争，实现弯道超车。

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图 17：2020 年传统燃油车各部分成本占比 图 18：2020 年电动汽车各部分成本占比

13% 10%
21%
13% 40%
19%
14% 10%
12%
12% 7% 10%
9% 6%
4%

发动机 传动系统 组装 底盘 车身 内饰 其他 电池 传动系统 电机 组装 底盘 车身 内饰 其他

资料来源：MDPI，长江证券研究所 资料来源：MDPI，长江证券研究所

整车层面来看，智能电动汽车格局已打破原有传统燃油汽车格局，我国厂商处于相对领
先地位。根据 Clean Technica 披露的全球电动汽车品牌销量排名来看，电动汽车厂商打
破了传统燃油汽车领域丰田、福特、大众、通用、雷诺-日产三菱、现代起亚等国际车企
的绝对霸主地位。特斯拉 2020 及 2021 年均占据榜单第一，我国自主品牌比亚迪 2021
年市场份额达到 9.1%。综合榜单前 20 名来看，我国自主品牌排名和市占率逐年提升，
2021 年前二十名中我国自主品牌占据 7 席，市场份额合计 21.1%。

表 5：近两年全球电动汽车品牌销量排名
排名 销量（单位：辆） 市场份额
品牌名称
2020 2021 2020 2021 2020 2021

1 1 特斯拉 499,535 936,172 15.4% 14.4%

3 2 比亚迪 179,211 593,878 5.5% 9.1%

4 3 上汽通用五菱 170,825 456,123 5.3% 7.0%

2 4 大众 220,220 319,735 6.8% 4.9%

5 5 宝马 163,521 276,037 5.0% 4.2%

6 6 奔驰 145,865 228,144 4.5% 3.5%

10 7 上汽 101,385 226,963 3.1% 3.5%

8 8 沃尔沃 112,993 189,115 3.5% 2.9%

9 9 奥迪 108,367 171371 3.3% 2.6%

11 10 现代 96,456 159,343 3.0% 2.5%

12 11 起亚 88,325 158,134 2.7% 2.4%

16 12 长城 57,452 137,366 1.8% 2.1%

7 13 雷诺 124,451 136,750 3.8% 2.1%

15 14 广汽 61,830 125,384 1.9% 1.9%

13 15 标致 67,705 125,263 2.1% 1.9%

17 16 丰田 55,624 116,029 1.7% 1.8%

- 17 福特 - 111,879 - 1.7%

18 18 奇瑞 45,599 99,109 1.4% 1.5%

- 19 小鹏 - 98,698 - 1.5%

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- 20 长安 - 97,911 - 1.5%

- - 其他 940,636 17,31,984 29.0% 26.7%

合计 3,240,000 6495388 100.00% 100.00%

资料来源：CleanTechnica，长江证券研究所

产业机遇三，国内汽车上游供应商有望伴随国内自主品牌成长而成长，同时凭借自身优
势打入国外品牌产业链。自主品牌的成长有望给国内产业链零部件及软件企业带来更大
的成长机遇。同时，中国汽车市场是全球最重要的汽车市场之一，由于产业链多数零部
件运输成本较高，国内上游供应商在技术不断积淀后，有望凭借自身优势同时打入国外
品牌产业链，获得更大的成长空间和产品溢价。

总结来看，我们认为目前已到汽车格局颠覆的契机，在此契机下，汽车行业有望迎来从
整车厂到产业链企业的洗牌期。投资方向有三类，一是寻找可以抓住此机遇实现格局地
位提升甚至颠覆格局的整车厂商；二是寻找已形成一定技术积累，可以随着国内产业链
崛起从低端开始逐步替代国外供应商产品的零部件厂商，同时这类厂商有伴随国内品牌
崛起而成长的叠加机遇；三是寻找在电动化、智能化浪潮下，可以抓住产业链产生的新
环节增量的厂商。

图 19：一张图看本轮汽车产业格局颠覆受益逻辑

环境因素：能源成本不断攀升
用户侧强烈的感知
智能化变革：

政策因素：双碳政策下的购买政策激励 第一阶段：L3级别以下的智能座舱和辅助驾驶
购用车的低成本 差异化
第二阶段：自动驾驶，万物互联的真正智能化

技术因素：电池技术完善导致的成本不断下探

中国自主品牌颠覆格局的契机

中国汽车产业链颠覆格局的契机

存量替代：国内产业链崛起 全新增量：电动化、智能化带来的新的产业链环节

资料来源：长江证券研究所

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对比：从手机演化看汽车智能化的发展趋势及投
资机遇
图 20：一张图看本节思路概要

从交互创新到架构升级再到生态发展
复盘手机 智能化演进 从手机屏幕延展到软硬件架构升级再到应用生态爆发

智能化历程 趋势 从全包式走向专业化分工
产业链发展
复盘 从诺基亚为代表的全包式生产到软硬件解耦的专业化发展

从卖硬件到卖软件再到卖服务
商业模式变化
苹果为例，从卖手机到卖APP Store软件到Apple care服务
推论

从交互创新到架构升级再到生态发展
智能化演进
映照汽车 从智能座舱到电子电气架构变化再到自动驾驶带来的生态发展

智能化演进 来自 从全包式走向专业化分工
产业链发展
机遇 从国外巨头到产业链崛起后的零部件厂商崛起

从卖硬件到卖软件再到卖服务
商业模式变化 从卖汽车到卖软件升级带来的性能升级再到未来自动驾驶有望
带来的服务收入

资料来源：长江证券研究所

趋势一：智能化演进视角下从交互创新到架构升级再到
生态发展
在移动互联网浪潮下，智能手机首先以屏幕为突破口进行人机交互创新性设计。从小屏
单点触控发展至全屏大尺寸多点触控，改变了手机最初以键盘和触笔为主的交互模式，
并且拓展至触摸控制、语音交互、指纹交互等新形式。将手机从一个可用的通信设备变
为了易用的移动设备。手机屏幕的延展和多点触控以用户体验为核心，重塑人机交互模
式。汽车延续手机屏幕触觉+触控的交互设计，塑造了人机智能交互的新体验。类比于
苹果的触摸屏，以特斯拉为代表的智能汽车厂商对座舱内的屏幕进行了革新，取消了传
统座舱复杂且老式的硬件按钮，通过中央大屏将音响、娱乐、导航地图汇总，延续手机
多点触控的交互模式，塑造了人车智能交互的新体验，同时加入了语音控制等功能，提
高人车交互效率。

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图 21：智能手机屏幕和智能座舱演变历程
屏幕的改变伴随的是用户使用习惯的改变

汽车的智能化也是先从交互创新-智能座舱开始，渗透确定性更高

传统座舱 中控大屏 智能座舱

 指针仪表  化简为繁  智能感知增加
 按键开关  多点触控  语音、手势交互

资料来源：车百智库，长江证券研究所

智能座舱渗透率提升具备确定性，车载娱乐系统和驾驶信息显示系统占据最大价值量空
间。智能座舱渗透率增长的确定性来源于两点，一是从用户侧来说，智能座舱的易用性
带来了更好的用户体验，用户倾向于配置；二是从供应侧来说，智能座舱成为汽车智能
化初局的差异化卖点，智能座舱逐渐发展成为各家汽车标配，渗透率大幅提升。根据 IHS
Markit 预测，到 2030 年，全球汽车智能座舱的市场规模将达到 681 亿美元，我国市场
规模将超过 1600 亿元，中国在全球市场份额有望从当前的 23%上升至 37%左右。在智
能座舱市场中，车载娱乐系统和智能驾驶显示系统将占据最大价值量。

图 22：全球手机全屏渗透率变化情况 图 23：智能座舱渗透率

90% 80% 72.1% 75.9%

80%
66.0%
70% 59.8%
70% 60% 53.3%
48.8%
60%
50% 59.4%
50% 35.3% 55.1% 57.6%
40% 49.4% 52.2%
40% 45.0%
30% 38.4%
30%
20% 20%
10% 10%
0% 0%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

手机全屏渗透率 全球市场 中国市场

资料来源：IDC，长江证券研究所 资料来源：IHS，长江证券研究所

芯片升级带动软硬件架构升级，提升终端功能的可拓展性。架构升级奠定生态扩展基础。
智能手机时代，以硬件为着力点，手机硬件从传统的单一内核芯片架构向多处理器内核
架构推进，实现芯片集成、通信功能与多媒体功能分离，降低软硬件复杂性，减少手机
功耗及生产成本，大大提高运行速度和性能。随后软件架构在后续迭代中复制电脑的软
件体系，使其功能以应用程序形式存在，操作系统趋于标准化，推进手机可拓展性提高。

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OTA 升级系统性能使其承载更多应用，不断丰富应用产品矩阵，带来真正智能化时代的
价值跃升。

图 24：智能手机和智能汽车从交互创新到架构升级再到生态发展三步走路径

交 手机 按键交互 屏幕触摸交互 触摸交互、指纹交互

互
创
汽车 硬件按钮交互 中控大屏触摸交互 语音交互、手势交互
新

功能手机 智能手机

硬件架构 单一内核芯片架构 多处理器内核架构

架 软件架构 出厂前嵌入无法拓展功能 应用程序形式系统标准化
构
升 传统汽车 智能汽车
级 硬件架构 分布式架构 域集中/中央计算平台架构

软件架构 多个嵌入式软件系统 少数/单个复杂操作系统

生 通过OTA升级解锁新功能
网上购物 音乐视频 游戏娱乐 社交通讯 移动办公 移动支付
态 单纯的通信工具
发
展
单纯的出行工具

资料来源：车百智库，长江证券研究所

智能汽车将走出与智能手机相似的智能化迭代路径。传统汽车各功能开发依赖于不同的
ECU 厂商，在分布式架构下，一个 ECU 对应一种功能，且各自带有嵌入式软件，使汽
车软硬件高度耦合。AutoSAR 的成立、电子电气架构从分布式到集中式的演进改变了原
有汽车的硬件架构。ECU 具备了统一的接口标准，相似功能的 ECU 交由对应的域控制
器进行统一管理及调度。以博世为例，其根据功能域将整车分为总成域、底盘域、车身
域、智能座舱域和自动驾驶域，域控制器的出现有利于实现底层资源标准化、通用化，
将解耦范围从应用软件层分离整个软件架构，软硬件解耦，发展为由“芯片+操作系统+
中间件+算法”的计算平台，芯片和软件地位提升。

图 25：智能汽车的架构迭代 图 26：电子电气架构演进

传统汽车 智能汽车

E/E架构
仅必要电子组
分布式架构 域集中/中央计算平台架构
件
硬件架构

MCU芯片 MCU芯片 SoC芯片

芯片

多个嵌入式软 引入AutoSAR实 拓展为Adaptive AutoSAR：

软件架构
件系统 现软硬分离 少数单个复杂操作系统

通信架构 单点通信方式 LIN/CAN总线等 车载以太网

资料来源：车百智库，长江证券研究所 资料来源：博世，长江证券研究所

借鉴手机发展，智能化价值量的跃升发生在软硬件架构升级之后，操作系统的诞生和硬
件架构的升级完毕是真正智能化的开始。在软硬件架构升级后，智能汽车可像手机一样
通过 OTA 升级系统性能以承载更多应用，驱动汽车生态不断外延。不同于智能手机通
过 SOTA（软件在线升级）实现对应用程序软件包的升级，智能汽车将重点通过 FOTA

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（固件在线升级）实现整车控制器及域控制器的升级，加速整车性能迭代，使其成为集
出行、消费、工作、娱乐的第三移动空间。

表 6：智能汽车与智能手机 OTA 升级差异

OTA 类型 升级对象 升级效果
整车控制器 强化自动驾驶、车身控制、电池管理等核心领域功能；
智能汽车
FOTA 域控制器 加强续航能力、加速与刹车能力
智能手机 内存数据 获得最新补丁和安全算法，提升系统性能
中控大屏配套功能；
智能汽车 获得最新补丁和安全算法，提升系统型性能
导航地图，娱乐软件
SOTA
在软件厂商对应用增加新的服务功能时更新功能获得最
智能手机 应用程序软件包
佳体验
资料来源：车百智库，长江证券研究所

智能化演进的终局是应用层的生态发展，将会在不同场景及商业模式下诞生新的巨头。
在智能化演进的过程中，终端最终将成为一个载体，新的智能化终端的出现会带来新的
使用习惯以及新的商业模式。在手机智能化演进的过程中，诞生了 Meta、腾讯、阿里、
滴滴等多家公司，他们以智能手机为载体，改变了人们的娱乐、沟通、购物、出行等习
惯，创造了新的供给与需求，以终端为载体带来了更加广阔的市场。我们认为，随着汽
车的智能化演进成熟，生态层面也会诞生一系列强大的应用公司。

图 27：手机厂商和主要软件生态估值情况（单位：亿美元）

35000

30000

25000

20000

15000

10000

5000

0
苹果 谷歌 Meta

2019/12/31 2020/12/31 2021/12/31 2022/6/28

资料来源：Wind，长江证券研究所

归纳下来，该趋势下的机遇有三，一是交互创新下智能座舱渗透率的快速提升；二是架
构升级过程中芯片和操作系统地位的提升以及域控制器新增量的出现；三是作为生态发
展阶段新应用带来的新商业模式的变现。

趋势二：产业链发展路径逐步走向专业化分工
功能机时代终端厂商全包式生产，牢牢占据产业链顶端地位。功能手机时代零部件可分
为关键元器件和专利以及普通元器件。关键元器件包括芯片、协议栈软件、操作系统等；
普通元器件包括一般元器件、充电器和电池等。关键元器件和专利技术由于技术研发投

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入巨大，含金量较高，往往集中在功能机巨头以及少数国际企业手中。基带芯片是通信
芯片最为复杂的部分之一，为核心芯片。在功能手机时代全球手机行业主要厂商是诺基
亚、摩托罗拉、索尼爱立信等，相对应基带芯片供应商主要集中在摩托罗拉、德州仪器、
飞思卡尔、ADI、博通等。在协议栈软件层面，也仅有摩托罗拉、诺基亚、爱立信、飞
利浦、西门子等七八家掌握。在操作系统层面，诺基亚、摩托罗拉、爱立信等手机厂商
共同成立塞班公司。手机产业链上下游绑定十分紧密，其余厂商并无突破机会。

图 28：手机的关键元器件在功能机时代集中在头部手机厂商手中

操作系统：
基本被塞班垄断，公司由摩托罗拉、诺基亚、爱
操作系 立信合作成立
统

协议栈软件：
软件专利主要由摩托罗拉、诺基亚、爱立信、飞
协议栈软件 利浦、西门子等掌控

基带芯片：
基带芯片 集中在摩托罗拉、德州仪器、飞思卡尔、ADI、博
通等

资料来源：车百智库，长江证券研究所

在智能手机时代，产业链组织方式从终端厂商全包式走向专业化分工，手机变革的背后
是核心软硬件技术能力本身的突破。一是屏幕、电池、芯片的性能提升；二是各类传感
器等增量硬件奠定软件功能升级的基础；三是软件层面从封闭走向开放，操作系统曾从
“封闭/付费”走向“免费开放”
，应用层软件从“系统自带”走向“生态化共享”
。在这种
背景下，手机产业链重塑。智能手机两大核心技术基带芯片和操作系统完全由供应商提
供，联发科的“交钥匙方案”和安卓的开源系统让手机设计和制造过程简化为“芯片+
普通元器件=无数款手机”
，软硬件分别模块化。专业化分工生产加强了软硬件独立的迭
代能力，同时更低的生产成本以及更快的出货速度催生了大批的新手机厂商。原来软硬
件性能的竞争，变成了品牌、渠道、产品等商业模式的竞争，产业链厂商也收获了更多
的成长机会。

图 29：2010-2021 年手机操作系统市场份额变化

100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Android iOS RTOS 其他

资料来源：IDC，长江证券研究所

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全球专业化分工为我国手机零部件厂商崛起提供了机会。在智能手机迭代市场的风口下，
新的增量机会推动智能手机产业链结构调整，并为供应链增量零部件厂商提供发展机遇。
20 世纪 90 年代，国际手机巨头看中了中国庞大的手机市场，结合成本考量选择在我国
进行产业链布局，诺基亚、摩托罗拉、索尼爱立信、NEC 陆续进入中国，中国厂商没有
实力自主研发，通过为国际厂商加工手机产品积累了原始的技术和经验。后凭借此进入
苹果产业链，培育出京东方（电视屏幕转行手机屏幕）
、歌尔股份（耳机转行做手机扬声
器）
、欣旺达（电池企业）等产业链增量环节的龙头公司。以此为基础，我国国产品牌得
以崛起。我国手机终端品牌崛起离不开本土供应链的支持，在苹果扶持下的供应链反哺
本土终端厂商，随后我国终端企业崛起又带动本土供应链在此腾飞，形成了正向循环。

表 7：华为供应链与苹果供应链的重叠企业
项目 华为供应链 与苹果供应链重合

面板 深天马 JDI 京东方

盖板 伯恩光学 星星科技 蓝思科技

后盖 长盈精密 潮州三环 通达集团

声学器件 瑞声科技 - 歌尔股份

电池 明美电子 - 德赛电池、欣旺达

摄像头模组 舜宇光学 丘钛科技 欧菲光

资料来源：车百智库，长江证券研究所

智能化汽车产业链发展将和智能手机有着类似的发展路径。虽然我国已经成为全球最大
的汽车市场，也诞生了一批自主品牌厂商，但是却一直没有与之相匹配的先进零部件厂
商。传统零部件市场受困于国外对于发动机等关键零部件的牢牢把控。相较于手机而言，
汽车由于对于安全和性能有着更高的要求往往需要更长的认证周期以及建立更加长期
的合作。汽车电动化的出现重塑汽车产业链，特斯拉将产能迁到中国带动了一批汽车零
部件厂商成长，同时助力我国电动汽车品牌发展。伴随此次机遇，我国有望复刻智能手
机时代的成功。首先在三电层面，我国以宁德时代、比亚迪为代表的电池厂商已经实现
了国际地位突破。芯片层面，我国由于制造、材料等方面与国外仍有一些差距，但已在
加速发展。同时高通、英特尔等消费级芯生产厂商的进入打破了原有的以瑞萨、德州仪
器、NXP 为代表的汽车芯片格局。操作系统方面，当前主流的操作系统包括 QNX、Linux、
Android、WinCE 四类，但随着应用的更新、功能的突破，操作系统仍有破局可能。

图 30：车企和科技公司纷纷推出定制化的上层操作系统
应用层

通用、凯迪拉
克、雪佛兰、
奥迪、通用、
路虎、保时捷、 丰田、日产、
定制型操作 蔚来、小鹏、
奥迪、大众、 特斯拉、华 福特等
系统 本田、捷豹、
比亚迪、阿
为鸿蒙等
里AliOS等
宝马、现代、
福特、奔驰等

基础型操作
QNX 安卓 Linux WinCE
系统

资料来源：车百智库，长江证券研究所

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我们认为，无论是手机还是汽车，产业链路径的发展离不开“芯片+操作系统+中间件+
算法”四大要素，当前市场存在全包式一体化玩家以及专业分工合作玩家。但随着硬件
趋同，软件的高度迭代和差异将成为竞争的核心，并且随着专业性分工有望出现类似手
机时代苹果以及国内手机厂商（华为、小米、OV）
、谷歌和高通一样的巨头。

趋势三：商业模式演进从卖硬件到卖软件再到卖服务
手机的商业模式经历了从卖硬件到卖软件再到卖服务的三个阶段。

 第一个阶段是功能机时代，该阶段将手机是为通话工具，手机厂商单纯以销售手机
为商业模式，整体手机市场规模=销售手机数量*销售单价。

 第二个阶段是智能手机渗透率快速提升时期，随着 OTA 技术的成熟，手机的智能

化驱动应用升级变革。智能手机拓展了应用生态的边界，手机价值链的重心随之才
能够硬件层转移至软件层。以苹果为例，苹果开创了让移动网络与手机平台相融合
的新型经营模式，推出 App Store，苹果对所有发生在 APP 内的数字购买活动进
行抽成，赚取除硬件收入外的软件收入。该项业务的边际成本极低，存在平台效应，
整体与手机相关的市场规模=销售手机数量*销售单价+付费订阅服务次数*单次付
费金额*抽成比例。同时，应用软件供应商也获得了相应的收入。

第三个阶段是伴随手机厂商的硬件业务已经见顶，应用生态规模和丰富程度成为终端厂
商差异化竞争的核心能力。手机公司希望通过优质的软件服务体验来拉动硬件销量同时
挖掘存量用户的价值。以苹果为例，其在 2019 年推出 Apple TV+、Apple Care 等服务，
从终端销售转型为生态服务。2015 年，苹果来自于应用购买以及订阅服务的业务利润
占公司总利润的 60%。至此，终端厂商把手机当作软件服务的载体，基于软件服务的商
业模式助力手机终端厂商的销售规模再次提振。此时整体手机市场规模=销售手机数量
*销售单价+付费订阅服务次数*单次付费金额*抽成比例+应用服务收入。

图 31：手机企业的商业模式演进路径（以苹果为例）

资料来源：车百智库，长江证券研究所

汽车发展复刻了手机发展的前两阶段，有望凭借自动驾驶享受第三阶段福利。

 传统燃油车时期，汽车的定位仅为通行工具，整车厂商单纯以销售更多的车辆为目
的，整体收入规模等式=销售汽车数量*销售单价。

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 现阶段，随着电动化兴起，渗透率不断提升，电子电气架构的变化使整车厂有机会
从“卖硬件”的商业模式转为“卖硬件+软件”模式。以特斯拉为例，特斯拉推出
全自动驾驶系统（FSD）
，商业模式在单一销售汽车的模式上增加了软件收费模式。

表 8：造车新势力纷纷推出软件收费模式
特斯拉 蔚来 理想 小鹏 威马
NIO Pilot 精选
自动驾驶软件 国内选装 FSD Xpilot .0 软件升
包 1.5 万元，全 免费 免费
费用 价格 6.4 万元 级 3.6 万元
配包 3.9 万元
基本一两周更新 累计新增功能 上市以来完成 6 累计新增功能 承诺每三个月更
OTA 技术
一次 131+ 次升级 591 新一次
资料来源：车百智库，长江证券研究所

 第三阶段有望凭借自动驾驶实现在服务方面的突破。在自动驾驶技术的驱动下，汽
车厂商的角色被重新定义为移动出行服务商、数据运营商等，新的商业模式以数据、
软件和服务为纽带可以衍生出共享出行、智慧城市、物流及车辆运营、精准内容分
发等多种个性化和差异化的服务模式。据麦肯锡预测，2030 年新的商业模式相较
于 2015 年单纯传统燃油车的商业模式可以带来约 1.5 万亿美元的额外收入。

图 32：新的商业模式可以进一步扩大汽车收入池（单位：十亿美元）

8000
6700
7000
6000 1500
5000
1200
4000 3500
30
3000 720
2000 4000
2750
1000
0
2015 2030

汽车销售收入 后市场收入 新服务带来的收入

资料来源：麦肯锡，长江证券研究所

投资建议：短期偏重产业链视角下的确定性，中
长期关注智能化下的软件机遇
当前时点，共有两条投资主线。基于格局颠覆机遇，我国整车厂商及产业链企业有望共
同崛起的大背景下，从确定性视角出发，智能汽车发展仍处于交互创新和架构升级阶段，
短期看好伴随渗透率提升带来的产业链确定性成长机会，包括智能座舱产业链以及低级
别智能驾驶产业链。高成长视角下，目前处于高级别自动驾驶的萌芽期，随着技术及基
础设施的逐渐成熟和相关法规的落地，我们看好由自动驾驶带来的软件单车价值量大幅
提升以及应用生态带来的服务收入。本篇报告主要论述在确定性及高成长两个视角下软
件相关的投资机遇。

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图 33：一张图看当前时点投资框架
自主品牌、产业链崛起

电动化、智能化渗透率提升

智能化演进 交互创新 架构升级 生态发展

商业模式发展 卖硬件 卖软件 卖服务

智能座舱+L2级别及以下自动驾驶 自动驾驶及其应用
重点赛道
（确定性） （高成长）

软件：操作系统、应用层软件、
电新：电池、电控、电机
AI算法、软件服务
细分高价值量对应 汽车：高价值量汽车零部件替代
汽车：集中式架构下的硬件增
环节 电子：汽车芯片
量，例如域控制器
软件：操作系统及中间件
电子：汽车计算芯片

资料来源：长江证券研究所

智能座舱与辅助驾驶：成为标配快速落地，伴随渗透率
提升及迭代加速而成长
交互创新是智能化的开始，智能座舱有望成为标配实现快速落地
目前智能汽车发展仍处于交互创新和架构升级阶段，据 IHS 统计，2020 年全球智能座
舱市场规模已经接近 400 亿美元，市场渗透率接近 50%，预计到 2030 年，全球智能座
舱市场规模有望突破 1600 亿元，中国占全球份额从 23%提升至 37%。同时，中国智能
座舱渗透率增速高于全球渗透率提升速度，预计将从 2020 年的 48.8%提升至 2025 年
的 75%左右。智能座舱市场仍有较为确定的增长空间。

图 34：全球智能座舱市场规模预测（单位：亿美元） 图 35：中国汽车智能座舱市场空间（单位：亿元）

800 70% 2000 80%

700 60%
1500 60%
600 50%
500 1000 40%
40%
400
30% 500 20%
300
200 20%
0 0%
100 10%
0 0%

车载信息娱乐系统 驾驶信息显示系统
抬头显示系统/HUD 座舱域控制器/CDC
流媒体相关部件 行车记录仪及其他
全球智能座舱市场空间（亿美元） 市场渗透率
整体市场渗透率

资料来源：IHS，长江证券研究所 资料来源：IHS，长江证券研究所

尽管目前渗透率已达到约 50%，但是芯片、架构、系统的迭代速度提升将给座舱软件带
来新的渗透增量。智能座舱的渗透率已经达到 50%左右，但是目前汽车配备的智能座舱
产品大多仍是仅以车载信息娱乐系统和驾驶信息显示系统为主的座舱产品，智能化等级
仍可提升。同时，智能座舱芯片迭代速度从之前的 2-4 年已逐渐提升至 1-2 年，每一次
芯片平台的升级都会相应带来相应的操作系统及中间件的升级。同时智能座舱的电子电
器架构仍在演进，从分布式逐渐向域内集中再向座舱域和驾驶域跨域融合发展，最终迈

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向中央计算阶段。智能座舱解决方案仍有进一步的升级空间，随着智能化、复杂度的提
升，软件的价值量亦将不断提升。

图 36：中科创达新一代智能座舱平台 TurboX Auto 4.5 图 37：智能座舱电子电气架构仍在演进

资料来源：佐思汽研，中科创达，长江证券研究所 资料来源：罗兰贝格，地平线，长江证券研究所

图 38：智能座舱 SoC 芯片迭代速度逐渐加快

发布时间 ~2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023~
第三代：
第二代：820A 第四代：8295
高通 第一代：602A SA6155/SA8155/
（14nm） (5nm)
SA8195（7nm）
高端V920
Exynos8890 Exynos Auto 中低端V520或
三星 （~5nm）、中端
（14nm） V910（8nm） V320
V720
A3950/A3960 下一代
英特尔 A3900 A3920
（14nm） （~10nm）
NVIDIA Orin
Atlan
英伟达 Parker Xavier （自动驾驶）
（AI自动驾驶）
（7nm）
R-Car M2/R-Car R-Car H3/R-Car
瑞萨 R-Car H2 R-Car 下一代
E2 M3
i.MX8M i.MX8.5或
NXP i.MX6
（28nm） i.MX10x（5nm）
J6 entryJ6/J6 J7芯片
TI德州仪器 Jacinto6
echo/J6 Plus （无座舱产品）
TCC803x（代号 Dolphin5
Telechips Dolphin3
Dolphin+） （NPU）
麒麟990A
华为
（28nm）
地平线 征程2（28nm） 征程3（16nm） 征程5 征程5P 征程6
联发科 MT271
（E03）
（亿咖通） (E01、E02)
X9H/X9P
芯驰科技 X9U/G9V
（16nm）

杰发科技 AC8015 AC8025 AC8035

紫光展锐 A7862（12nm）

芯擎科技 SE1000（7nm）

资料来源：佐思汽研，长江证券研究所

L2 等级及以下辅助驾驶进入快速普及期，渗透率可实现翻倍增
长
乘用车辅助驾驶渗透率达 32%左右，L2 功能进入普及期。智能化时代下，购车者关注
重点发生了根本改变，智能化逐渐成为整车厂的胜负手，L1 和 L2 级别渗透率有望持续
提升。2020 年 L1 级别占比最高，约 20%左右；L2 级别车辆占比约 12%。但 L1 级别
功能并未发挥出硬件的最大效用，加之 L2 的快速渗透和成本的降低，预计仅搭载 L1 级
别功能的乘用车比例将逐渐减小，未来 L2 级别功能将逐渐取而代之。

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图 39：全球自动驾驶汽车出货量及增长率预测（单位：万辆） 图 40：2020 年中国辅助驾驶新车渗透情况

6000 35%

5000
86 30% 级别 渗透率
48 1843
20 25% L1 20%
4000
1611 32%
8 1414 20% L2 12%
3000
3 1204
896
15% L3-L5 0%
2000
3018 3495 10%
2392 2665
1000 1874 5% 68%
0 0%
2020 2021E 2022E 2023E 2024E

L1 L2 L3-L5 YoY
L1-L2乘用车新车销量占比 L0乘用车新车销量占比

资料来源：IDC，长江证券研究所 资料来源：艾瑞咨询，长江证券研究所

伴随智能座舱、辅助驾驶渗透，汽车软件价值量不断提升
长期来看，智能汽车的硬件终将趋同，随着智能化、电子电器架构的升级，软件在智能
汽车整体收入结构和价值量将快速提升。根据麦肯锡数据，全球汽车整车收入结构中软
件占比将由 2020 年的 8.4%提升至 2030 年的 10.7%，软件收入规模从 200 亿美元增
长至 500 亿美元。

图 41：汽车软件价值量不断提升

资料来源：麦肯锡，长江证券研究所

高级别智能驾驶：战略高地，应用生态发展的真正开始
L3 等级以上高级别自动驾驶是未来长期战略高地，是汽车真正实现智能化升级的节点。
智能化升级将重新定义汽车的功能，将传统的交通工具角色转换成新一代智能终端。和
手机一样，智能终端需要尽可能占据人类更多的空闲时间。无人驾驶将解放驾驶员的双
手，使其有更多时间参与到新的应用生态中去。因此我们判断，自动驾驶只是未来生态
发展的基础，伴随其成熟会衍生出互联网时代类似 Google、腾讯、百度、阿里类似的
系统和应用公司巨头，周期仍较长。目前受限于芯片、技术和法规，高级别驾驶仍处于
早期发展阶段，主要应用在 Robotaxi 以及以矿山、港口为代表的低速封闭场景之中。

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表 9：高级别自动驾驶核心细分场景
场景 特点 汽车类型 技术
L4
乡村区域自动驾驶
Robotaxi 复杂环境、开放环境，车速变化大 乘用车
城市区域自动驾驶
高速公路自动驾驶
L4
干线物流 沿主要货运路线的明确环境，车速较高且稳定 重型卡车 城市高度自动驾驶
高速公路高度自动驾驶
L4
港口 低速、封闭环境，有明确定义的操作互动 集装箱卡车
有限场景自动驾驶
L4
矿区 低速、封闭环境，有明确定义的操作互动 自卸卡车
有限场景自动驾驶
资料来源：毕马威，长江证券研究所

受限于技术和法规，高级别自动驾驶在封闭低速场景或率先落地。乘用车方面，由于自
动驾驶法规、技术、场景复杂度等限制，严格意义上的 L3 等级以上自动驾驶短期内落
地仍有一定难度。但自主代客泊车具有低速、场景封闭、固定路线和不载人的特征，同
时可帮助车主减少停车时间，有望成为乘用车中最快量产落地的高级别自动驾驶功能。
而在商用车方面，矿山、港口、机场等场景拥有同样的特征，同时可帮助企业降低人力
成本，保障人身安全，将更多的人参与到价值更高的工作当中，因此短期内落地性较强。

图 42：2020-2025 年中国高速/快速路智能驾驶辅助系统市场规模 图 43：2020-2025 年中国智能辅助泊车系统市场规模

资料来源：艾瑞咨询，长江证券研究所 资料来源：艾瑞咨询，长江证券研究所

图 44：2020-2025 年中国矿区自动驾驶市场规模 图 45：2020-2025 年中国港口自动驾驶市场规模

资料来源：艾瑞咨询，长江证券研究所 资料来源：艾瑞咨询，长江证券研究所

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真正面向 C 端的高级别自动驾驶尚未起量，主要的限制因素是方案的不成熟性。这种不
成熟来源于几大方面，1）芯片算力的限制以及成本的高昂；2）整体解决方案的安全性
还有待确认；3）法规对于责任的确定。这就决定了芯片和数据是目前的两大核心竞争
要素。芯片方面，目前英伟达凭借高算力及强性能占据 L3 级别及以上的领先地位，但
由于成本高昂，目前仅部分处于中高价格带的汽车使用。Mobileye 凭借其较高的性价比
在 L2 及 L2 以下级别具备较强优势。随着高通入局智能驾驶，智能驾驶芯片竞争将进入
白热化阶段。
图 46：英伟达智能驾驶芯片演进

资料来源：英伟达，维科网，长江证券研究所

基于以上分析，我们认为短期偏重产业链视角下的确定性，智能座舱和辅助驾驶仍有较
大的渗透空间，建议关注和高通座舱芯片深度合作的中科创达以及背靠 Mobileye、汽车
电子产品全面布局的经纬恒润。中长期关注智能化演进过程中的高成长，高级别智能驾
驶层面目前仍是以芯片为主的战场，英伟达、高通、Mobileye 等头部芯片厂商将带动着
自动驾驶领域加速变革，随着相关法律法规和技术的不断完善，与自动驾驶相关的软硬
件厂商有望直接受益，建议关注中科创达、经纬恒润。同时基于长期视角，未来必将涌
现一批类似手机时代的“谷歌、腾讯、阿里、滴滴”等应用生态公司，建议持续跟踪。

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投资评级说明
行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评
级标准为：
看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数
公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：
买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%
增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间
中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间
减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使
我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数
（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。

办公地址
[Table_Contact]
上海 武汉
Add /浦东新区世纪大道 1198 号世纪汇广场一座 29 层 Add /武汉市新华路特 8 号长江证券大厦 11 楼
P.C /（200122） P.C /（430015）

北京 深圳
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P.C /（100032） P.C /（518048）

分析师声明
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地
反映了作者的研究观点。作者所得报酬的任何部分不曾与，不与，也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系，特此声明。

重要声明
长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。

本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，
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含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

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