Financial Statements Third Edition A

Step by Step Guide to Understanding

and Creating Financial Reports Thomas
Ittelson
Visit to download the full and correct content document:
https://textbookfull.com/product/financial-statements-third-edition-a-step-by-step-guid
e-to-understanding-and-creating-financial-reports-thomas-ittelson/
More products digital (pdf, epub, mobi) instant
download maybe you interests ...

The Business Plan Workbook : A Step-By-Step Guide to

Creating and Developing a Successful Business 10th
Edition Colin Barrow

https://textbookfull.com/product/the-business-plan-workbook-a-
step-by-step-guide-to-creating-and-developing-a-successful-
business-10th-edition-colin-barrow/

The Business Plan Workbook: A Step-By-Step Guide to

Creating and Developing a Successful Business 9 edition
Edition Colin Barrow

https://textbookfull.com/product/the-business-plan-workbook-a-
step-by-step-guide-to-creating-and-developing-a-successful-
business-9-edition-edition-colin-barrow/

The Digital Marketing Handbook A Step By Step Guide to

Creating Websites That Sell 1st Edition Robert W Bly

https://textbookfull.com/product/the-digital-marketing-handbook-
a-step-by-step-guide-to-creating-websites-that-sell-1st-edition-
robert-w-bly/

Survey Weights A Step By Step Guide to Calculation

Richard Valliant

https://textbookfull.com/product/survey-weights-a-step-by-step-
guide-to-calculation-richard-valliant/
Firewalls don't stop dragons: a step-by-step guide to
computer security for non-techies Third Edition Parker

https://textbookfull.com/product/firewalls-dont-stop-dragons-a-
step-by-step-guide-to-computer-security-for-non-techies-third-
edition-parker/

A Step by Step Guide to Qualitative Data Coding 1st

Edition Philip Adu

https://textbookfull.com/product/a-step-by-step-guide-to-
qualitative-data-coding-1st-edition-philip-adu/

Biomolecular kinetics : a step-by-step guide 1st

Edition Bagshaw

https://textbookfull.com/product/biomolecular-kinetics-a-step-by-
step-guide-1st-edition-bagshaw/

Essential Excel 2019: A Step-By-Step Guide David Slager

https://textbookfull.com/product/essential-excel-2019-a-step-by-
step-guide-david-slager/

The Easy Guide to OSCEs for Specialties a Step By Step

Guide to Success Second Edition Akunjee

https://textbookfull.com/product/the-easy-guide-to-osces-for-
specialties-a-step-by-step-guide-to-success-second-edition-
akunjee/
 227634 227634 27547 457694 835622 438768 835476 834648
452945 457694 53839 457694 835476 839498 634521 438493
783745 209585 97346 348266 172547 537822 384844 586945
Third Edition

ITTELSON
THOMAS R.
The Only Book on Financial Reports and Statements You’ll Ever Need! 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

FINANCIAL
457694 627634 857499 762567 23856 985733 432957 648489

“
“Finally, a handbook that takes the Financial Statements is considered the master work
539567 783638 643638 845638 98466 857541 846463 435272
mystery out of accounting principles. for entrepreneurs, nonfinancial managers, business 783638 783638 348266 564745 75r374 324778 435624 478902
I recommend this book to any ‘non- students, lawyers, lenders, and investors. The 5e3678 217834 177788 241657 435363 123788 635644 589773

STATEMENTS
financial’ type who sits at the head of bestselling book of its kind—with over 200,000 copies in 123322 736744 343647 868654 343577 123466 754468 726553
the table—boardroom or kitchen.” print—has gotten even better.
155563 253676 388956 489288 528855 677884 757833 835749
—Margie A. Gandolfi, vice president, Ittelson is an expert at translating complicated financial 1827763 253578 239457 546677 564389 764833 878976 867844

FINANCIAL STATEMENTS
strategic programs/clinical services,

A STEP-BY-STEP GUIDE TO UNDERSTANDING AND CRE ATING FINANCIAL REPORTS

topics in a way accessible to nonfinancial audiences.
New York Blood Center 1277333 345367 326578 428774 723678 545876 578877 765744
In this book, he empowers readers by clearly and
3283832 432572 423645 376374 398375 224657 654899 987654

“
simply demonstrating how the three major accounting
“I wish this book had been around statements interact to offer a snapshot of a company’s 256678 234976 325798 453577 367672 453678 766745 875844
when I started my first company. financial health.
The entrepreneur can learn in one
Financial Statements teaches readers how to use
evening’s reading what took me two
specialized accounting vocabulary and explains the
years of learning by doing!”
structure and purpose of the three major numeric
—Gordon B. Baty, partner,
statements that describe a company’s financial condition.
Zero Stage Capital
Each statement paints a different and essential picture—
the “three-legged stool” of company reporting:

• The income statement shows the manufacturing

(or service offerings) and selling actions of the
company that result in profit or loss during a
ABOUT THE AUTHOR period.
Thomas R. Ittelson is a scientist,
• The cash flow statement details cash into and out of
businessman, author, and teacher. As
the company over a period of time.
a consultant to entrepreneurs, Ittelson
has written business plans and pre- • The balance sheet shows what the company owns
pared financial projections that have and what it owes, including the owners’ stake
helped raise more than $500 million (called shareholders’ equity), at the end of a
in start-up equity capital. Financial period—an instant in time.
Statements was born from the author’s
With two new major topic sections (nonprofit
efforts to teach financial health to
start-up businesses.
organization accounting and pricing theory for
profitability) and an updated look to improve
Over
comprehension, this third edition of Financial Statements
is simply the clearest and most comprehensive
A Step-by-Step Guide 200,000
Copies
introduction to financial reporting available. No
accounting experience is required. to Understanding and Sold!
Creating Financial Reports
www.redwheelweiser.com

careerpress.com
THOMAS R. ITTELSON
Ittelson_Financial Statements cv mx.indd 1 1/27/20 2:18 PM
“A witty, concise and delightfully logical guide for the high-
tech entrepreneur. Everything you need to know, but not a
line more. I’m already recommending it to the faculty, stu-
dents and business colleagues who are starting companies.”
— Lita Nelsen
Former Director, Technology Licensing Office
Massachusetts Institute of Technology
Cambridge, Massachusetts

“I wish this book were around when I started my first com-

pany. The entrepreneur can learn in one evening’s reading
what it took me two years of learning-by-doing! I plan on giv-
ing a copy to every CEO in our venture fund’s portfolio.”
— Gordon B. Baty
Partner, Zero Stage Capital
Cambridge, Massachusetts

5 Star Reviews from Amazon.com Readers

The Best Book on Financial Statements, Period! Wow,
what a great book! I’m a technical professional and now no
longer in the financially confused majority.
— Robert I. Hedges (Burnsville, MN)

Simply the Best! Clearly the first introductory book one

should read. This book — a must on every managers shelf —
adds value by providing clear and concise definitions and re-
lates them visually to the changing financial statements. A
tremendous bang for the buck. Simply go get it and read it.
— ClimbHigh

The author has a gift that few experts have. He antici-

pates all my newbie/beginner stupid questions… As soon as
the little voice in my head asks, “But why did they do it this
way?” the author gives me the answer. This book has been of
enormous value to me. It is an essential reference for anyone
who needs to understand what business finances are about.
— M. Kramer (United States)

A Masterpiece. Every single financial term is clarified with

a layman’s language. Moreover, for every single term, there is
a very understandable example. Likewise, in every page there
is a sheet explaining all the transactions. I strongly believe
that this book is a masterpiece for non-financial managers.
— a reader
Excellent! I purchased this book for an MBA course and
ended up using it more than the assigned text. The author
makes a complicated subject seem like child’s play!
— Bill Holcomb (Cleveland, OH)

Perfect book when first learning… This is a wonderfully

clear and concise introduction to the interpretation of finan-
cial statements… Read this if you are not a CPA or MBA but
must “get a handle” on Balance Sheets, Income Statements
and Cash Flow Statements. This should be the first book you
buy.
— Jack Fossen (Dallas, TX)

Outstanding!! Looking to understand how financial state-

ments work?...then purchase this book—there's none better. I
am a graduate student nearing the completion of my MBA de-
gree. The author speaks in basic terms about what financial
statements mean and how they work. This book puts it all to-
gether for the reader.
— Joseph P. Gallagher (Bellinghan, WA)

A very useful book. While the book gets only skin deep on
accounting concepts, it does an excellent job in deconstructing
how the Income Statement, Statement of Cash Flows, and
Balance Sheet are changed. Very few accounting-related
books make explicit what happens the way this book does.
— R. Chonchol (Florida)

Want to understand financial statements? I took an ac-

counting class...and I had difficulty interpreting financial
statements. So, I gambled and bought this book with a hope
to unravel the mystery on financial statements. It really
worked! Overall, the knowledge gained exceeds multiple folds
of the time and money invested on this book!
— Tuan minh Tran

Excellent, buy it!! If you are in the finance business, of any

kind, and you are not an accountant, this book is for you.
— Richard Gomez (San Diego, CA)

WOW, Incredible. I took an accounting course at University;

I now wish that my professor used this book in the course. So
easy to understand and with great examples. Suitable for an-
yone who wants to learn accounting the fast and easy way.
— Kavkazy (Toronto, Canada)
Hands down the best resource on financial statements I
have ever seen. The content is very clear. I especially enjoyed
the section on the fictional AppleSeed company, and its evolv-
ing financial statements based on what was happening.
— Paul R. Chitoiu

Great for Everyone! Great book for Everyone from finance

manager, non-finance managers or people who just want to
understand finance.
— Brian L.

A Definite buy! This book is seriously so good. I've been in

the accounting world for 10 years, I have my Accounting de-
gree, and I am a Controller for a small regional company. This
book should be required reading in any entry-level accounting
class in college.
— The Lamars

This book is special. I’m a CFA and have a MS in Finance

and I have never read a book that so beautifully explains fi-
nancial statement analysis.
— Nick

Excellent to help understand financial statements. I en-

joyed reading this book (as much as one could enjoy a book on
numbers, that is!). I took accounting a long time ago in college
so knew the basics but rough around the edges .
— M. Vigod

The first book for beginners in business. Thomas Ittelson

has done what most authors fail to do: explain something to
beginners in an understandable way. I cannot say enough good
things about this book.
— Brian B.

Finally, a book to really help you understand!. BEST book

I've ever read on understanding financials! I have been a solo
entrepreneur for years and never really understood the finan-
cials and how they interrelate until now!
— Bill Mayer

A joy to read. If you’re new to accounting, this book should

be your first stop. The explanations are accessible. It’s a joy to
read.
— Alison DePew
Revised, Updated, & Expanded 3rd Edition

Financial
Statements
A Step-by-Step Guide
to Understanding
and Creating
Financial Reports
Revised, Updated, & Expanded 3rd Edition

Financial
Statements
A Step-by-Step Guide
to Understanding
and Creating
Financial Reports

Thomas R. Ittelson
 Financial Statements: Revised and Expanded 3rd Edition
Copyright © 2020 by Thomas R. Ittelson
This edition first published in 2020 by Career Press, an Imprint of Red
Wheel\Weiser, LLC. Previously published in 2009 by Career Press under
ISBN: 978-1-60163-023-0.

All rights reserved. No part of this publication may be reproduced or

transmitted in any form or by any means, electronic or mechanical, in-
cluding photocopying, recording, or by any information storage and re-
trieval system, without permission in writing from Red Wheel\Weiser,
LLC. Reviewers may quote brief passages.

ISBN: 978-1-63265-175-4

Cover design by Ellen Varitimos

Interior Design and Layout by Thomas R. Ittelson
Typeset in NewCenturySchoolbk LT and Century Gothic

Career Press, an Imprint of Red Wheel \Weiser

65 Parker Street, Suite 7
Newburyport, MA 01950
www.careerpress.com
www.redwheelweiser.com

Printed in Canada
MAR
10 9 8 7 6 5 4 3 2 1

Library of Congress Cataloging-in-Publication Data

Available upon request.

Limits of Liability & Disclaimer of Warranty: The author is not an

accountant nor an attorney and does not represent himself as either. (In
fact, he is a Harvard-trained biochemist and entrepreneur.) The publisher
and the author have attempted to make diligent efforts in preparing this
book. However, they make no representations or warranties with respect
to the accuracy or completeness of the contents of this book and specifi-
cally disclaim any implied warranties of merchantability or fitness for a
particular purpose. Neither the publisher nor the author shall be liable
for any loss of profit or any other commercial damages, including but not
limited to special, incidental, consequential, or other damages.
 
I dedicate this book to my son Alesdair, who has had the good
sense to become a nonprofit lawyer and not an accountant.
Also, to Cas, scholar and toy designer. A good combination.

 Acknowledgments
Many people helped make this book a reality. First and fore-
most, thanks to my family: Mary, Johnny, Bobbi, Darcy, Sara
& Tim, Brenden, Bryce and baby Callie for being on my side.
at my side
Many people helped make this book possible. My special
thanks go to the late Isay Stemp, who first showed me that
knowing a little finance and accounting could be fun. Many
thanks to my original publisher, Ronald Fry of Career Press,
who saw promise in the original version of this book and
agreed to publish it now over 20 years ago. With over 200,000
copies in print, we certainly forged a productive partnership.
Continued thanks to my current publishers Michael Kerber
and Michael Pye at Red Wheel/Weiser for keeping the fran-
chise alive.
My thanks to: Gwen Acton and Paul O’Brian for keeping me
(mostly) sane; Stephen J. Potter for calling me from the road;
Barbarajo Bockenhauer for her continuing encouragement and
heckling; David Reid for sending me laughs; Mary Brinton for
being the most brilliant of women; Drs. Leann Canty and Ra-
chel Fawcett for keeping me healthy; Sallie Randolf, Esq. for
keeping me out of jail’; Stacia O’Neil for the New Hampshire
coast; and Jean-Ann Schulte for caring.
Also, to Barbie and Joe.
— xii —
 Contents

Dedication ..................................................................................................... ix
Acknowledgments ....................................................................................... xi
Preface to the Third Edition...................................................................... 1
Introduction .................................................................................................. 3

Section A. Financial Statements:

Structure & Vocabulary
About This Section ...................................................................................... 9
Much of what passes for complexity in accounting and
financial reporting is just specialized vocabulary and
simple numeric structures. This section will introduce
the words, the basic accounting principles and the
structure of the main financial statements.
Chapter 1. Twelve Basic Principles ....................................................... 11
Accountants have some basic rules upon which all their
work in preparing financial statements is based. Who
makes these rules? The simple answer is that the
“FASB” makes the rules and they are called “GAAP.”
Got that?
Chapter 2. The Balance Sheet ................................................................. 16
The Balance Sheet is one of the two main business
financial statements. The other is the Income
Statement. The Balance Sheet states the basic equation
of accounting at an instant in time: What you have
minus what you owe is what you’re worth.
Chapter 3. The Income Statement .......................................................... 46
The Income Statement is one of the two main financial
statements of a business. The other one is the Balance
Sheet. The Income Statement gives a significant
perspective on the health of the enterprise by showing its
profitability.
Chapter 4. The Cash Flow Statement .................................................... 63
Where the company gets cash, and where that cash
goes. The Cash Flow Statement tracks the movement of
cash through the business over a defined period of time.

— xiii —
Chapter 5. Connections ............................................................................. 77
The financial statements are connected; an entry in one
may well affect each of the others. This interlocking flow
of numbers allows the three statements together to
form a cohesive picture of the company’s financial
position.
• Balance Sheet Connections.
• Sales Cycle.
• Expense Cycle.
• Investment Cycle.
• Asset Purchase and the Depreciation Cycle.

Section B. Transactions:
Exploits of AppleSeed Enterprises, Inc.
About This Section ....................................................................................... 85
With our knowledge of the three main financial state-
ments, we will now draft the books of a hypothetical
company, AppleSeed Enterprises, Inc. We will report the
common and everyday actions that AppleSeed takes as
it goes about its business of making and selling apple-
sauce. Accounting for these “transactions” (T1 through
T33 below) is the subject of much of this book. We will
describe the Balance Sheet, Income Statement and
Cash Flow Statement entries for common and ordinary
business actions from selling stock, to shipping product,
to paying the owners a dividend.
Chapter 6. Startup Financing and Staffing .......................................... 89
Welcome to our little business, AppleSeed Enterprises,
Inc. Imagine that you are AppleSeed’s entrepreneurial
chief executive officer (CEO). You also double as trea-
surer and chief financial officer (CFO).
T1. Sell 150,000 shares of AppleSeed’s common stock
($1 par value) for $10 per share.
T2. Pay yourself your first month’s salary. Book all
payroll-associated fringe benefits and taxes.
T3. Borrow $1 million to buy a building. Terms of this
10 year mortgage are 10% per annum.
T4. Pay $1.5 million for a building to be used for office,
manufacturing and warehouse space. Set up a
depreciation schedule.

— xiv —
 T5. Hire administrative and sales staff. Pay first month’s
salaries and book fringe benefits and taxes.
T6. Pay employee health, life and disability insurance
premiums plus FICA, unemployment and withholding
taxes.
Chapter 7. Staffing and Equipping Facility; Planning for
Manufacturing Startup ........................................................ 103
Now begins the fun stuff. In a few short weeks we will
be producing thousands of cases of the best applesauce
the world has ever tasted.
T7. Order $250,000 worth of manufacturing machinery.
Pay one-half down.
T8. Receive and install manufacturing machinery. Pay the
remaining $125,000 due.
T9. Hire production workers; expense first month’s salary
and wages.
• Prepare bill of materials and establish labor
requirements.
• Set up plant and machinery depreciation schedules.
• Plan monthly production schedule and set standard
costs.
T10. Place standing orders for raw materials with suppliers;
receive 1 million jar labels.
Chapter 8. Startup of Manufacturing Operations ............................. 119
We’re ready to start producing applesauce. The mach-
inery is up and running, the workers are hired, and we
are about to receive a supply of raw materials.
T11. Receive two months’ supply of raw materials.
T12. Start up production. Pay workers and supervisor for
the month.
T13. Book depreciation and other manufacturing overhead
costs for the month.
T14. Pay for the labels received in Transaction 10 in
Chapter 7.
T15. Finish manufacturing 19,500 cases of applesauce and
move them into finished goods inventory.
T16. Scrap 500 cases’ worth of work-in-process inventory.
• Manufacturing variances: what can go wrong, what
can go right and how to account for both.
T17. Pay for the two months’ supply of raw materials
received in Transaction 11 above.
T18. Manufacture another month’s supply of applesauce.

— xv —
Chapter 9. Marketing and Selling .......................................................... 139
A wise old consultant once said to me, “Really, all you need
to be in business is a customer.”
T19. Produce product advertising fliers and T-shirt
giveaways.
• Product pricing; break-even analysis.
T20. A new customer orders 1,000 cases of applesauce. Ship
1,000 cases at $15.90 per case.
T21. Take an order (on credit) for 15,000 cases of
applesauce at a discounted price of $15.66 per case.
T22. Ship and invoice customer for 15,000 cases of
applesauce ordered in Transaction 21 above.
T23. Receive payment of $234,900 for the shipment made in
Transaction 22 above and pay the broker’s
commission.
T24. OOPS! Customer goes bankrupt. Write off cost of 1,000
cases as bad debt.
Chapter 10. Administrative Tasks ........................................................... 159
We’ve been busy making and selling our delicious
applesauce. But having been in business for three
months, it is time to attend to some important
administrative tasks.
T25. Pay this year’s general liability insurance.
T26. Make principal and interest payments on three
months’ worth of building debts.
T27. Pay payroll-associated taxes and insurance benefit
premiums.
T28. Pay some suppliers … especially the mean and hungry
ones.
Chapter 11. Growth, Profit & Return ..................................................... 169
We’ve had a very good first year of operations. We will
determine our profit for the year, compute the taxes we
owe, declare a dividend and issue our first Annual
Report to Shareholders.
T29. Fast-forward through the rest of the year. Record
summary transitions.
T30. Book income taxes payable.
T31. Declare a $0.375 per share dividend and pay to
common shareholders.
• Cash Flow Statement vs. Changes in Financial
Position.

— xvi —
 • AppleSeed Enterprises, Inc. Annual Report to
Shareholders.
• What is AppleSeed worth? How to value a business.

Section C. Financial Statements:

Construction & Analysis
About This Section ...................................................................................... 181
Here are some of the details of constructing and
analyzing a company’s financial statements, and also
some of the ways of fudging them.
Chapter 12. Keeping Track with Journals and Ledgers .................. 183
Journals and ledgers are where accountants scribble
transaction entries. A journal is a book (or computer
memory) in which all financial events are recorded in
chronological order. A ledger is a book of accounts. An
account is simply any grouping of like-items that we
want to keep track of.
• Cash Ledger.
• Accounts Payable Ledger.
• Accrued Expenses.
• Accounts Receivable Ledger.
Chapter 13. Ratio Analysis ....................................................................... 187
Often in judging the financial condition of an enterprise,
it is not so much the absolute amount of sales, costs,
expenses and assets that are important, but rather the
relationships between them.
• Common Size Statements:
— Income Statement,
— Balance Sheet.
• Liquidity Ratios:
— Current Ratio,
— Quick Ratio.
• Asset Management Ratios:
— Inventory Turn,
— Asset Turn,
— Receivable Days.
• Profitability Ratios:
— Return on Assets,
— Return on Equity,
— Return on Sales,
— Gross Margin.

— xvii —
 • Leverage Ratios:
— Debt-to-Equity,
— Debt Ratio.
• Industry and Company Comparisons.
Chapter 14. Alternative Accounting Policies ....................................... 201
Various alternative accounting policies and procedures
are completely legal and widely used but may result in
significant differences in the values reported on a
company’s financial statements. Conservative? Aggres-
sive? Some people would call this chapter’s topic “creative
accounting.”
Chapter 15. Cooking the Books ............................................................... 205
“Cooking the books” means intentionally hiding or
distorting the real financial performance or financial
condition of a company. Cooking is most often
accomplished by incorrectly and fraudulently moving
Balance Sheet items onto the Income Statements and
vice versa. Outright lying is also a favorite technique.

Section D. Business Expansion:

Strategy, Risk & Capital
About This Section ....................................................................................... 213
“The numbers” are just a single tool—albeit a very
useful one — to use with other management tools (and
common sense) in deciding how to invest capital for
expansion. But remember: A strategically unsound
business expansion is very seldom financially sound …
regardless of what the numbers say. Think strategy first.
This section is all about planning the future and raising
capital.
Chapter 16. Mission, Vision, Goals, & Strategies ................................ 215
How to expand? Why expand? Why stick our necks out?
What strategies should we employ to help us meet our
goals? What are our goals anyway? Think through
AppleSeed’s mission, vision, goals, strategies, actions
and tactics. The Board of Directors wants to see our
strategic plan!
• Mission, Vision & Goals ... a hierarchy of destinations.
• Strategies, Actions & Tactics ... a hierarchy of ways to
get there.

— xviii —
Chapter 17. Risk and Uncertainty ......................................................... 219
Every action (or even inaction) carries a risk of failure
and an uncertainty of outcome. Understanding risk and
uncertainty help minimize the chance of “negative
surprises” coming from important business decisions.
This chapter describes ways to minimize risk and
uncertainty.
• Risk, Uncertainty, Threats.
• Avoiding a “Bet-Your-Company Risk.”
Chapter 18. Making Decisions About Appleseed’s Future ............... 221
AppleSeed’s Board of Directors thinks that we can
successfully expand and that now is a good time to do it.
What are our business expansion alternatives and how
should we decide between them?
• Decision Tree Analysis.
• Strategic Alternatives.
• AppleSeed’s “Make vs. Buy” Decision.
Chapter 19. Sources and Costs of Capital ............................................ 225
Taking on debt (borrowing money) and/or selling equity
(exchanging an ownership portion of the company for
money) are the two ways of raising capital for
expansion. More debt adds risk, but selling stock means
our little portion of the pie gets even smaller. Sigh.
AppleSeed will need more capital to expand. Our
venture investor understands the mathematics of
buying and selling stock and can do the manipulations
in her head. We had better understand as well.
Otherwise, this friendly venture investor will eat our
applesauce.
• Business Valuation: “Pre-Money” & “Post-Money”
Values.
• Selling Stock & Ownership Dilution.
• Cost of Equity Capital & Weighted Average Cost of
Capital.
T32. Financial expansion! Sell more stock and negotiate a
line of credit.

— xix —
 Section E. Making Good Capital
Investment Decisions
About This Section ....................................................................................... 235
Capital investment decisions are among the most
important that a company’s management can make.
Often capital is a company’s scarcest resource and using
capital well is essential for success. The chief
determinant of what a company will become is the
investments it makes today. Capital budgeting
decisions require analyzing business cash flows
spanning years. Accounting for the “time value of
money” is essential in these analyses.
Chapter 20. The Time Value of Money ................................................... 237
Would you rather I give you $1,000 today or in five
years? Most everyone intuitively knows that a “bird in
the hand is worth two in the bush.” Now you understand
the “time value of money.” The rest is details.
• Present Value (PV).
• Future Value (FV).
• Interest and Interest Rates.
• Discounting and Discount Rates.
• Computing Discounted Values.
• Present Value Table.
Chapter 21. Net Present Value (NPV) .................................................... 243
We are going to invest cash now with high hopes of a
large future return. But will the anticipated payback be
enough to cover our initial investment? Further, would
any of our alternative projects provide us with a better
financial return? Net Present Value (NPV) compu-
tations are the “gold standard” for capital budgeting.
NPV and Internal Rate of Return (IRR) are the two
mainstays of investment valuation.
• Net Present Value (NPV).
• Internal Rate of Return (IRR).
• Cash Flow Forecasting for NPV and IRR Analysis.
• Other Capital Budgeting Techniques: ROI, Payback
Period, Real Options and Monte Carlo Analysis.

— xx —
Chapter 22. Making Good Capital Investment Decisions ................ 251
Let’s apply all that we have learned about capital
budgeting and select the best business expansion course
for AppleSeed. After all, the kids are getting older and
will graduate soon; maybe one will want to join the
business?
• Make vs. Buy Decision for AppleSeed’s Business
Expansion.
• Forecasting Cash Flows.
• NPV & IRR Analysis of AppleSeed’s Expansion
Alternatives.
• Business Combination Accounting.
T33. Chips-R-Us joins the AppleSeed happy family of
companies!
Conclusion ..................................................................................................... 259

Appendix A. Short History of Business Fraud and Speculative

Bubbles .................................................................................. 263
Crooked investment promoters, speculative investment
bubbles waiting to pop and even outright business fraud
in high places have been with us for centuries. There
are many ways to lose money. Some of the most
infamous are discussed in this chapter. Congress
recently passed far-reaching legislation to stop these
shenanigans — the Sarbanes-Oxley Act — requiring
that business bosses certify their company’s financial
statements are correct under penalty of going to jail and
paying big fines. Don’t you feel much safer?
• Ponzi Schemes and Pyramids.
• Bubbles: Tulips, Technology Stocks and U.S. Houses.
• Garden-Variety Frauds.
Appendix B. Nominal Dollars vs. Real Dollars ................................... 271
In financial calculations spanning time, currency value
can be looked at from two different perspectives. It’s
important when doing historical analysis or making
financial projections to understand these two views of
value. In “nominal dollars” a McDonald’s Big Mac only
cost 50¢ 30 years ago, and it costs $5.30 today. Prices
tend to increase over time primarily due to inflation.
Sometimes it is useful to look at values (i.e., “real
dollars”) of goods in the past (or expected values in the
future) rather than what they actually cost way back
when in nominal dollars.

— xxi —
Appendix C. Nonprofit Accounting and Financial Statements ...... 275
Nonprofit accounting has a different focus than its for-
profit cousin. Profit is less important (no taxes to collect)
but demonstrating how charitable donations are spent
in furtherance of public mission is of great importance.
Revenue generation, cost & expense reporting, and
management controls are documented for all (i.e., the
public and the government) to see. Much of for-profit
and nonprofit accounting and financial statements are
the same. Here we describe the major differences.
Appendix D. Cash Flow vs. Change in Financial Position ............... 283
Accountants prefer to use a Statement of Changes in Financial
Position in the formal reporting of cash flow. This statement
is likened to a “bridge” between the Balance Sheet at the start
of a period and the Balance Sheet at the end of a period. This
bridging format specifically shows the asset, liability, and
equity accounts that change to provide cash and the
accounts that use cash.
Appendix E. Debits and Credits? ............................................................ 285
Back in the olden days when systematic accounting and
statement presentation was first developed, the monks
would write down each and every transaction as they
occurred. The concept of debits and credits was invented to
structure: (a) the layout of accounting journal and ledger
books for everyone to understand, (b) to aid the monks in
classifying and recording transactions properly, and (c) to
catch manual transcribing errors. Today we use computers.
Index ................................................................................................................ 289
Further Study ............................................................................................... 293
About the Author .......................................................................................... 294

— xxii —
Preface
Preface
The first two editions of this book have sold
over 200,000 copies. Not as many books as
would be expected for a best-selling
novel or a famous (or infamous) politi-
cian’s memoir, but that is a lot for an ac-
counting text.
To keep the book timely, we have up-
dated and expanded this new 3rd edition.
I’ve gotten older and wiser in the 20
years since the 1st edition was published,
and I’ve tried to add some of that wisdom
to this new edition.
The text has been reformatted with
spot color for emphasis and clarity. The
layout is more attractive and modern.
Tables and charts have been updated
and new material added.
Of particular interest is the addition
of a discussion of pricing theory. Pricing
is more than just guessing, trial and er-
ror, or following an old rule of thumb.
This section introduces profit maximiza-
tion pricing theory based on use of price-
volume curves. AppleSeed Enterprises,
Inc.’s applesauce price deliberations are
described.
 ternet revolution has made relevant ac-
Two new appendixes have been
added at the back of the book:
Appendix C. Nonprofit Accounting
—Nonprofit accounting has a different
focus than its for-profit cousin. Profit is
less important (no taxes to collect) but
demonstrating how charitable donations
are spent in furtherance of public mis-
sion is of great importance. Revenue gen-
eration and cost & expense reporting is
—1—
of interest too. It is documented and
available for all (i.e., the public and the
government) to see.
Appendix E. Debits and Credits
— Back in the olden days when system-
atic accounting and statement presenta-
tion was first developed, the monks
would write down each and every trans-
action as they occurred. The concept of
debits and credits was invented to struc-
ture: (a) the layout of accounting journal
and ledger books for everyone to under-
stand, (b) to aid the monks in classifying
and recording transactions properly, and
(c) to catch manual transcribing errors.
Today we use computers and I have not
used the debit and credit concepts in this
book (they are confusing for non-finan-
cial managers). However, since account-
ants still rely on this double entry sys-
tem when they discuss the company’s
books and financial statements, it is
good for you to have a basic understand-
ing of what they mean.
Also added at the end of the Index are
suggestions for further reading. The in-
counting and finance information easily
accessible at all levels. In this section we
have listed the best sources for more de-
tails for topics introduced in this basic
text. On-line exploring can be fun and in-
formative.
Enjoy the read. If you have questions
or comments, please contact me. I’ll be
happy to hear from you. My contact in-
formation is in About the Author.
Thomas Ittelson
Cambridge, Massachusetts
Financial Statements
Preface to the 2nd Edition:
If the first edition of this book was an
entrepreneurial business, it would be a
huge success. Now over 100,000 copies
of Financial Statements: A Step-by-Step
Guide to Understanding and Creating
Financial Reports are in press and help-
ing non-financial managers and stu-
dents of accounting and finance cope
with the “numbers of business.”
With this new revised second edition,
we have expanded the book into five sec-
tions from the original three. Many read-
ers of the first edition wanted to better
understand making capital investment
decision, the focus of our two new sec-
tions.
Capital is often a company’s scarcest
resource and using capital wisely is es-
sential for success. The chief determi-
nant of what a company will become in
the future is the capital investments it
makes today. So in this new edition, we
will use the financial analysis tech-
niques of net present value (NPV) and
internal rate of return (IRR) to make in-
vestment decisions.
Preface to the 1st Edition:
We needed to hire an accountant to
keep the books at our venture-capital
backed, high-technology startup of
which I was a founder and CEO. I inter-
viewed a young woman — just out of
school — for the job and asked her why
she wanted to become an accountant.
Her answer was a surprise to all of us,
“Because accounting is so symmet-
rical, so logical, so beautiful and it al-
ways comes out right,” she said.
We hired her on the spot, thinking it
would be fun to have “almost-a-poet”
keeping our books. She worked out fine.
—2—
I hope you take away from this book
a part of what my young accountant saw.
Knowing a little accounting and finan-
cial reporting can be very satisfying. Yes,
it does all come out right at the end and
there is real beauty and poetry in its
structure.

But, let’s discuss perhaps the real
reason you’ve bought and are now read-
ing this book. My bet is that it has to do
with power. You want the power you see
associated with knowing how numbers
flow in business
Be it poetry or power, this accounting
and financial reporting stuff is not rocket
science. You’ve learned all the math re-
quired to master accounting by the end
of the fourth grade — mostly addition
and subtraction with a bit of multiplica-
tion and division thrown in to keep it
lively. The specialized vocabulary, on the
other hand, can be confusing. You will
need to learn the accounting definitions
of revenue, income, cost, and expense.
You’ll also need to understand the struc-
ture and appreciate the purpose of the
three major numeric statements that de-
scribe a company’s financial condition.
Here’s a hint: Watch where the money
flows; watch where goods and services
go. Documenting these movements of
cash and product is all that financial
statements do. It is no more complicated
than that. Everything else is details.
But why is it all so boring, you ask?
Well, it’s only boring if you do not under-
stand it. Yes, the day-to-day repetitive
accounting tasks are boring. However,
how to finance and extract cash from the
actions of the enterprise is not boring at
all. It is the essence of business and the
generation of wealth.
Not boring at all.
 Introduction

Introduction
Many non-financial managers have an
accounting phobia … a financial vertigo
that limits their effectiveness. If you
think “inventory turn” means rotating
stock on the shelf, and that “accrual” has
something to do with the Wicked Witch
of the West, then this book is for you.
Financial Statements: A Step-by-Step
Guide to Understanding and Creating
Financial Reports is designed for those
business professionals: (a) who know
very little about accounting and financial
statements, but feel they should, and
those (b) who need to know a little more,
but for whom the normal accounting and
financial reporting texts are mysterious
and unenlightening. In fact, the above
two categories make up the majority of
all people in business. You are by no
means alone.
Financial Statements: A Step-by-Step
Guide to Understanding and Creating
Financial Reports is a transaction-based,
business training tool with clarifying
and straightforward, real-life examples
of how financial statements are built and
how they interact to present a true finan-
cial picture of the enterprise.
We will not get bogged down in details
that get in the way of conceptual under-
standing. Just as it is not necessary to
know how the microchips in your com-
puter work to multiply a few numbers,
it’s not necessary to be a CPA (Certified
Public Accountant) to have a working
knowledge of the “accounting model of
the enterprise.”

Transactions This book describes a
sequence of “transactions” of our sample
company, AppleSeed Enterprises, Inc., as
it goes about making and selling deli-
cious applesauce. We will sell stock to
raise money, buy machinery to make our
product, and then satisfy our customers
by shipping wholesome applesauce. We’ll
get paid and we will hope to make a
profit. Then we will expand the business.
Each step along the way will generate
account “postings” on AppleSeed’s books.
We’ll discuss each transaction to get a
hands-on feel for how a company’s finan-
cial statements are constructed. We’ll
learn how to report using the three main
financial statements of a business — the

“Accounting is a language, a means of communicating

among all the segments of the business community. It
assumes a reference base called the accounting model
of the enterprise. While other models of the enterprise
are possible, this accounting model is the accepted
form, and is likely to be for some time.
“If you don’t speak the language of accounting or feel
intuitively comfortable with the accounting model, you
will be at a severe disadvantage in the business world.
Accounting is a fundamental tool of the trade.”
Gordon B. Baty
Entrepreneurship, Prentice Hall, Englewood Cliffs, NJ, 1990

—3—
Financial Statements

Balance Sheet, Income Statement and
Cash Flow Statement — for these com-
mon business dealings:
1. selling stock
2. borrowing money
3. receiving orders
4. shipping goods
5. invoicing customers
6. receiving payments
7. paying sales commissions
8. writing off bad debts
9. prepaying expenses
10. ordering equipment
11. paying deposits
12. receiving raw materials
13. scrapping damaged product
14. paying suppliers
15. booking manufacturing variances
16. depreciating fixed assets
17. valuing inventory
18. hiring staff and paying salary,
wages and payroll taxes
19. computing profit
20. paying income taxes
21. issuing dividends
22. acquiring a business
23. and more …
By the end of this book, you’ll know
your way around the finances of our ap-
plesauce-making company, AppleSeed
Enterprises, Inc.
Goals My goal in writing this book is
to help people in business master the ba-
sics of accounting and financial report-
ing. This book is especially directed at all
those managers, scientists, salespeople
who should know how a Balance Sheet,
Income Statement, and Cash Flow State-
ment work … but don’t. Your goal here is
to gain knowledge of accounting and
finance to assist you in your business
dealings. You want the power that comes
from understanding financial manipula-
tions. You must know how the score is
kept in business. You recognize, as Gor-
don Baty says that you must “feel intui-
tively comfortable with the accounting
model” to succeed in business.

This book is divided into five main
sections, each with a specific teaching ob-
jective:
Section A. Financial Statements:
Structure & Vocabulary will intro-
duce the three main financial statements
of the enterprise and define the special
vocabulary that is necessary to under-
stand the books and to converse with ac-
countants.
Section B. Transactions: Exploits
of AppleSeed Enterprises, Inc. will
take us through 31 business transac-
tions, showing how to report the finan-
cial impact of each on the Balance Sheet,
Income Statement, and Cash Flow State-
ment of AppleSeed Enterprises.
Section C. Financial Statements:
Construction & Analysis will subject
the financial statement of our sample
company to a rigorous analysis using
common ratio analysis techniques. Then
finally we will touch on how to “cook the
books,” why someone would want to, and
how to detect financial fraud.

“… even if it’s boring and dull and soon to be forgotten,

continue to learn double-entry bookkeeping. People
think I’m joking, but I’m not. You should love the math-
ematics of business.”
Kenneth H. Olsen
Entrepreneurial founder of Digital Equipment Corporation

—4—

Section D. Business Expansion:
Strategy, Risk & Capital will describe
the strategic decisions that a fledgling
company must make when it expands.
We will answer the question, “Where
will we get the money, and how much
will it cost?”
Then in Section E. Making Good
Capital Investment Decisions we will
analyze business expansion alternatives
and select the best using sophisticated
net present value (NPV) techniques.
Then, the Appendices will be fun.
We will discuss: (a) business fraud and
speculative bubbles, (b) the value differ-
ence between having a dollar today and
a dollar tomorrow, (c) the differences be-
tween accounting methods for tradi-
tional for-profit companies and for non-
profit organizations and finally (d) the
medieval concept of debits and credits.
 can be worth a lot more than a
With your newly acquired under-
standing of the structure and flow of
money in business, you will appreciate
these important business quandaries:
• How an enterprise can be rapidly
growing, highly profitable and out
of money all at the same time and
why this state of affairs is fairly
common.
• Why working capital is so very
important and which management
actions lead to more, which lead to
less.
• The difference between cash in the
bank and profit on the bottom line
and how the two are interrelated.
—5—
Introduction
• When in the course of business
affairs, a negative cash flow is a
sign of good things happening and
when it’s a sign of impending catas-
trophe.
• Limits of common costing systems
and when to apply (and, more
importantly, when to ignore) the
accountant’s definition of cost.
• Why a development investment
made today must return a much
greater sum to the coffers of the
company in later years.
• How discounts drop right to the
bottom line as lost profits and why
they are so very dangerous to a
company’s financial health.
• How risk is different than uncer-
tainty and which is worse.
• Why a dollar in your pocket today
dollar received tomorrow.
• The necessity (and limitation) of
forecasting cash flows over time
when making capital investment
decisions.
• When to use NPV analysis and
when to use IRR and why it is
important in capital investment
decision making.
To be effective in business, you must
understand accounting and financial re-
porting. Don’t become an accountant but
do “speak the language” and become in-
tuitively comfortable with the account-
ing model of the enterprise.
Read on.
Financial Statements

—0—
Another random document with
no related content on Scribd:
 Povo portuguez! A tua rainha diz que quer paz, mas
consente que os janisaros assassinem e roubem, como o
estão fazendo.
Povo portuguez! Ás armas! Senão serás fusilado ou
deportado! Viva Portugal! Ás armas! e seja o novo grito de
guerra: Viva D. Pedro v! (ap. Livro azul; corr. 11 out.)
Em Coimbra, Loulé, governador civil, ao saber do golpe d’Estado,
rebella-se, proclama, reconstitue o batalhão academico. Foi isto a 8;
no dia seguinte Aveiro segue o exemplo. Campos, no Grito nacional,
dizia claramente:
Ha poucos dias arrojámos dois (traidores sc. Cabraes) pela
barra fóra: pódem ir mais alguns. Marche todo o paiz a
Lisboa e esmague a cabeça da hydra (a rainha?) se quanto
antes a facção parricida não esconder a sua vergonha nas
ondas do oceano.
A guerra estava formalmente declarada: chegava o momento de
appellar para as prevenções tomadas. Saldanha, então, officiou,
pedindo a intervenção aos governos de Londres, Paris e Madrid,
segundo o tratado de 22 de abril de 34, allegando que os
miguelistas saíam a campo. (Relat. do min. neg. estr. em 48) De
Madrid estava certo, e os hespanhoes mandaram logo um corpo de
observação para a fronteira; (Ibid. off. de Isturiz a Renduffe) mas a
Inglaterra, não vendo miguelistas, queria impedir a intervenção
hespanhola e forçar a rainha á paz. Em toda esta historia ver-se-ha
a funesta consequencia de uma tal politica, protrahindo uma guerra
desoladora; porque, se a Inglaterra não queria consentir na
intervenção da Hespanha para dar a victoria á rainha, tampouco
intervinha para impôr uma conciliação. Nós, em casa,
evidentemente não tinhamos força para nos governarmos: e depois
de doze annos de liberdade, o Portugal novo achava-se, como o
antigo se achára, dividido em duas fracções sem que nenhuma
tivesse poder bastante para submetter a contraria.
Palmerston ordenava para Madrid ao seu delegado que não
consentisse na intervenção; (Livro-azul P. a Bulwer, 5 nov.) e para cá
mandava-nos um coronel, o Wylde, afim de negociar uma paz entre
os belligerantes. Melancolica situação antiga em que nos
achavamos, de que a liberdade nos não tirava ... Costa-Cabral já
era nosso embaixador em Madrid, e a Hespanha, de accordo
comnosco, procedia bizarramente, apezar de soffreada pela
Inglaterra. Mandara para a fronteira um exercito, e enviava para
Lisboa trezentos contos: (Ibid. Southern a Palmerston, 22-3 de out.)
assim podesse trazer a Lisboa e ao Porto os seus soldados!—
suspirava Cabral em Madrid, e na capital Saldanha.
Porque a insurreição lavrava, e para peior, o miguelismo não no
pronunciava bastante para justificar a intervenção extrangeira. (Ibid.
22, 3, 9 de out.) As noticias que lhe iam de Lisboa mantinham
Palmerston na sua reserva. «Era uma revolução como outra
qualquer: o inverso de 42; a propria junta batia os miguelistas,
raros e sem importancia». E tudo ardia! as guerrilhas surgiam de
todos os lados. O Galamba e o Batalha com 500 homens corriam o
Alemtejo; José-Estevão estava em Alcaçovas com 600; (Ibid. 22-3)
Taipa e Sá-da-Bandeira no Porto; Aguiar em Coimbra; Mousinho-
d’Albuquerque e Bomfim tinham desertado do Lisboa; Antas vinha,
caminho da capital, já em Leiria, com 2:500 homens, fóra guerrilhas,
devagar, aggregando gente todos os dias. (Ibid. 29) Que seria de
Lisboa, a que o inglez não deixava o hespanhol acudir? O governo,
entretanto, preparava-se, lançando mão de tudo. Arregimentavam-
se os empregados-publicos. Havia rusgas; nas boccas das ruas os
cabos de vigia prendiam. Todo o homem de 18 a 50 annos tinha de
pegar em armas. Formara-se um batalhão das Obras-publicas, outro
do Commercio. Fortificavam-se, artilhavam-se as linhas. O Banco
dera 300 contos para acudir ás urgencias. Prendiam-se os suspeitos
nos navios no Tejo: todo o setembrista fugia, e Palmella em pessoa
estava homisiado.(Ibid. 22-3). Embargavam-se as cavalgaduras e as
pessoas, obrigando-as a trabalhar nas linhas.
Mas apesar de tão grandes esforços e de meios tão violentos, o
rei D. Fernando, commandante em chefe do exercito, não podia
passar revista a mais do 3:000 homens. (Ibid. 29) Que ia ser da
rainha, alvo de todos os tiros? Que resultado, o d’essa guerra
encetada? Se a Inglaterra não havia de vir a consentir que os
vencedores acabassem de vencer, que singular escrupulo a
embaraçava?—E se os sublevados não fossem afinal agrilhoados
pela intervenção, que teriam feito? Depôr a rainha? É natural.
Proclamar uma republica? Provavelmente. Mas nenhum d’esses
dois actos destruiria os males constitucionaes do paiz, causa da sua
desgraça: nem a anarchia das doutrinas, nem a penuria universal.

2.—A JUNTA DO PORTO

José Passos era o presidente da camara do Porto. Já o

telegrapho dissera o golpe-d’Estado de Lisboa, quando em sessão
abriu os officios do novo governo, e o aviso da vinda do duque da
Terceira. «Vou fazer a revolução!» exclamou, levantando-se e
saíndo. (D. João de Azevedo, Os dois dias de outubro, ex. annot.
por J. Passos) Chegava ao mesmo tempo (9) ao Douro o vapor com
o duque, Santa-Maria, Vallongo e Campanhan, um estado-maior
para o exercito do norte. José Passos desceu da Casa-Pia ao
Carmo; esbaforido, mandando tocar a rebate, convocando os
patriotas ás armas; e feito isto, pronunciou a guarda-municipal e os
regimentos 6 e 3. Depois, montou a cavallo, dirigindo-se a Villar, na
margem do rio, a receber condignamente o duque já desembarcado.
A cidade estava sublevada, a guarnição por ella, os sinos batiam a
rebate, o povo borborinhava nas ruas, pedindo armas, e os gritos
nasaes da turba destacavam-se no côro do rufar dos sóccos sobre
as lages das calçadas. Entardecia: Passos era um rei. O sussurro
da agitação ondeava até ao fundo da grota de Villar, a poente da
cidade, onde os generaes de Lisboa se tinham recolhido na casa do
Conde de Terena, quando, já pelo escuro da noite, o rei do Porto
chegou, seguido e acclamado pela sua turba, perante o lugar-
tenente da rainha de Lisboa. A cidade não obedecia, rendesse-se o
duque. Elle recusava-se, com firmeza, assegurando que cumpriria a
missão a que viera. Fóra, o povo clamava, exigindo o reembarque
dos generaes para o Mindello que os trouxera. Um certo Navarro
subiu, e em nome do povo prendeu o duque.—«Meia duzia de rotos
que estão lá em baixo?»—«O bastante para repetir as scenas de
Alcantara!» (Ibid.) Passos começou então a perceber que o povo se
excederia, que era capaz de trucidar alli o duque, se elle o
abandonasse. Tomou-lhe pois do braço e desceram, assim, até ao
Ouro, sobre o rio, para embarcar. O duque estava effectivamente
preso, e mais enleiado do que elle o seu guardião, defendendo-o
contra a plebe ameaçadora. Em uma noite negra e espessa de
nevoeiro penetrante que suffocava, alagando. Nada se via; apenas
do meio do susurrar da turba já se destacavam, já se repetiam os
gritos—mata! mata! Ao longe distinguia-se o rodar breve das seges
que fugiam com os timoratos, ouvia-se o rebate desesperado dos
sinos; por entre o nevoeiro moviam-se os archotes de lume
vermelho, despedindo faiscas e rolos de fumo, pondo manchas de
luz funebre na massa espessa e humida do ar. Seguiam pela
estrada da Foz: ao lado, no rio negro, fluctuavam os reverberos da
procissão que parecia um enterro, ou o levar de um reu ao patibulo.
A turba clamava—mata! mata! e as suas ondas cresciam,
ameaçando passar por cima dos que iam adiante. Passos que
levava o duque pelo braço era corpulento, muito gordo; e o duque,
sereno, indifferente ao perigo, quando a onda do povo crescia
impellindo-os, dizia-lhe:—«O José Passos é uma formidavel
trincheira!» (Macedo, Traços) Assim chegaram á Cantareira, para
embarcar; mas o escaler desapparecera. José Passos, receando
que o embarque fosse o signal da fusilada, mandara-o embora,
projectando já guardar os presos no castello para os salvar. (Disc.
do conde das Antas, sess. de 15 fever. 48)
O barco não apparecia; nada vinha do rio, negro e indifferente.
Caía a chuva, roncava o mar proximo nos baixios e cachopos da
barra, e a furia do povo crescia n’um clamor terrivel—mata! mata! O
gordo Passos suffocava: o cordão dos que com elle defendiam o
duque, o Browne, os Limas, os dois Navarros, Custodio Teixeira e
os mais, continham a custo as ondas do povo. E a chuva fria,
miudinha, encharcava, deixando distinguir mal a massa negra dos
muros do castello bordados de recifes contra os quaes o mar
grunhia: só na densa bruma scintillavam as lanternas entre as
ameias, como pharoes a uma tripulação em navio corrido pelo
tempo. Dando a pôpa ao vendaval, acossados pelas ondas da turba,
batidos pelas rajadas de vozes pedindo morte, foram correndo a
entrar no porto de abrigo, dar fundo no castello. O duque estava
salvo, e preso. Passos socegado, regressou ao Porto.
 No dia seguinte, com a adhesão do general da divisão do norte, o
conde das Antas, definiu-se a attitude do Porto sublevado: os
extrangeiros que dirigiam a rainha tinham-na obrigado a mudar o
ministerio; S. M. estava coacta e era mistér correr ás armas para a
libertar.—O programma da nova JUNTA repetia ao avesso o da de
42; e as revoluções liberaes eram forçadas a usar de expedientes
antigos de 23 e 24: os expedientes apostolicos. Nada ha novo á luz
do sol!
Para libertar a rainha saíu, então, para o sul o conde das Antas
com o seu exercito, a juntar-se em Santarem a Bomfim: reunidos
salvariam Lisboa. O norte do Douro considerava-se seguro e por
isso na urgencia de congregar forças, retiraram-se as guarnições do
Minho. Vianna, proclamada a junta, ficara sem tropa: os cartistas
aproveitaram. Expulsaram da praça o inimigo e fortificaram-se. Veiu
em milhares o povo dos campos dar um assalto, e a cidade
capitulou: na refrega ficara morto o tenente que a defendia. Os
camponezes enfurecidos—eram quatro mil—pediam vingança e
mortes, exigindo as chaves do castello (onde o velho governador
reformado prendera tambem os mais compromettidos) mas o
homem prudente perdera as chaves a tempo, enfurecendo ainda
mais a turba com o seu ardil. Começavam os tiros, preparavam-se
os machados, ia começar o assalto, o arrombamento e a matança
inevitavel, quando uma piedosa senhora teve uma idéa abençoada.
Viu-se apparecer no meio das ondas do povo em furia uma
procissão de padres de cruz alçada, caminhando solemnemente,
cantando—Benedictus! Benedictus! Dominus Deus, Israel! E os
minhotos sobresaltados paravam, escutavam, como tocados por um
milagre. A furia começava por ceder ao espanto. Que vinham fazer
os padres? que mandaria Deus agora?... Á sombra do crucifixo
erguido, um sacerdote lh’o disse; e caíram todos de joelhos,
contritos, batendo nos peitos:—Bemdito! bemdito e louvado seja! (D.
João d’Azevedo, Os dois dias, etc.) Era uma scena primitiva, e
eloquente para nos mostrar até que ponto o povo tomava parte na
resurreição do setembrismo no norte. Seria José Passos a
verdadeira Maria-da-Fonte?
 Não era de certo elle a encarnação do genio das populações
minhotas, superiormente individualisado na poetica pessoa do
irmão; mas era uma resurreição do espirito burguez e portuense, de
tradicionaes arruaças, na Edade-media, contra os bispos, e depois
contra os reis. Bacharel tambem, aprendera em Coimbra as
fórmulas benthamistas em que agora se moldava o antigo espirito
de rebeldia burgueza. O Porto era um reino seu, porque o genio
portuense, em todas as suas varias cambiantes, se achava n’elle
individualisado. Era pratico, popular, bonacheirão, e no fundo
bondoso, com uma ironia rasteira que os patriotas não chegavam a
perceber e por isso os não offendia. Era corpulento, quasi obeso, e
com o seu chapeu alto, sempre na cabeça, os collarinhos antigos
que chegavam á raiz dos olhos, a sobrecasaca longa, o cinturão e a
espada pendente, esbaforido, communicativo, abraçando toda a
gente nas ruas, satisfeito de si, feliz, na paz da sua consciencia e na
importancia da sua pessoa: José Passos era a imagem d’essa
burguezia ingenua das cidades de tradições feodaes, rebellada
contra os irmãos burguezes que o novo systema levantára á classe
de aristocratas.
José Passos reinava no Porto como um pater-familias: todos eram
filhos, amigos, patriotas, irmãos. A rua era uma permanente
assembléa, e o governo similhante ao que a historia nos conta das
velhas republicas da Grecia, e das communas ou concelhos da
Edade-media. Resolvia-se tudo familiar, popular, patriarchalmente.
Faltava o dinheiro? O Passos ia em pessoa ao banco, (Commercial)
entrava na thesouraria, dava no balcão um sonoro murro, e
exclamava: «Arre! D’aqui ninguem sae!» E contava, atava o sacco e
partia. (Macedo, Traços) Assim tirou 67 contos ao banco
Commercial, e 16 á companhia dos vinhos. (Ibid.) Ninguem punha
em duvida a sua honradez e o seu espirito de economia burgueza
era falado com motivo. Arranjou o governo e a guerra, durante quasi
um anno, com mil contos, se tanto. Conhecia a fundo todos
pormenores da administração: era um homem do officio politico,
pratico, sem a sombra de uma idéa, apenas com as fórmulas e
rotulos decorados na mocidade. N’isto via-se o contrario do irmão.
 A sua bonacheirice, a sua franqueza popular alegravam, incutindo
esperanças, dissipando duvidas, afagando ambições, lisongeando
vaidades. Promettia sempre, tudo. Que proporções viria a ter a
Alfandega, se lá entrassem todos os que pediam empregos, e a
quem o tribuno popular os promettia sempre, invariavelmente? A
Alfandega era o eldorado dos patriotas eximios. Com o chapeu
enterrado na cabeça descaída sobre o hombro esqueredo, José
Passos descia da Casa-pia, onde era o palacio do governo, e os
grupos de curiosos, ou de assustados, perseguiam-no. Queria fugir-
lhes: não podia. Seguia apressado, e atraz d’elle, como um rebanho,
furando, ás corridas, seguia a cauda dos perguntadores. Que ha?—
Isto está aqui, está acabado!—E com um tom de mysterio, como
quem revela altos segredos (já de todos conhecidos) ia de grupo em
grupo animando os espiritos, picando as ambições. Isto ia bem. O
nosso conde (das Antas) era para a cousa. E a vaquinha lá de baixo
ia rendendo ... ia rendendo. Grande gente!—Queria sumir-se; outro
grupo accudia: E de Lisboa?—Excellente! Ha de ir tudo pelo pó do
gato ... salvo o respeito devido á rainha!—Mudando de tom e
assumpto: É verdade, já sentou praça? Ah, sim? Bom patriota!
Assim é que se querem!—Escapava-se: era em vão.
Outro chegava, mysteriosamente, segurando-lhe a banda da
sobrecasaca, dizendo-lhe ao ouvido: Ha cartistas dentro da Junta!—
Elle, virando-se, com um ar fino, baixinho, respondia: Socegue; bem
sabemos; escrevemos direito por linhas tortas. Isto vae bem, vae
bem ... (baixando mais a voz, ao ouvido), mas é para nós: não
espalhe o que lhe estou contando, ouviu?—O outro inchava-se; elle
queria proseguir. Debalde. Um patriota chegava com um plano de
campanha infallivel, seguro ... Dê cá; traz isso escripto? Não?
Escreva-m’o, escreva-m’o, meu general!—A paciencia começava a
fugir-lhe, quando outro vinha com uma combinação dynastica para
substituir D. Maria II e resolver tudo pela raiz.—Pois sim, pois sim,
meu patriota. Eu já tenho cinco memoriaes para rei. Mande o seu, e
será attendido na occasião competente ...
De tal modo conseguia romper, chegar pela Batalha á Aguia
d’Ouro, quartel general do setembrismo, no meio da confusão da
gente congregada. José Passos chamava a isto o methodo confuso,
(T. de Vasconcellos, Prato d’arroz doce) e com effeito nenhum outro
methodo podia servir no meio de uma agitação vaga, em que as
plebes, sem vontade determinada, só com odio aos Cabraes,
seguiam os demagogos presididos por chefes cujo proposito era
moderar a revolução, convencer a rainha a que pactuasse com
elles. O methodo confuso era o methodo natural de uma cidade em
coufusão, de um reino confundido. Todo o Porto era um ágora e
realisava o programma radical da omnicracia—o governo de todos
por todos.
Da Batalha e do Postigo do Sol, observando as janellas da Casa-
pia, espiando a saída de alguns dos da junta, vinham os magotes
enchendo as ruas até á Aguia-d’Ouro e em frente do Estanislau. A
Praça-Nova e os Loyos, a rua de Santo-Antonio e as Hortas, os
Clerigos, a rua das Flores até S. Domingos, e por S. João até á
Ribeira: todo o coração do Porto borborinhava de gente, falando,
resolvendo, discutindo, ameaçando, com a verbosidade e a
sufficiencia ingenitas nos filhos da cidade da Virgem. Os mercadores
estavam ás portas sentados nos seus bancos, com a cabeça
descoberta, os pés nos sóccos, trocando os seus pareceres com os
transeuntes. Estalavam nas lages das calçadas as ferraduras de
cavallos a galope, vinham ordenanças da municipal correndo: que
seria? Que novidade? O soldado no seu caminho, atravessava os
grupos com o officio de papel branco entalado no peito, e abriam-se
as janellas para vir vêr: que haveria?—Outras vezes eram
cavalleiros que chegavam aos grupos, do outro lado do rio, com a
banda a tiracollo, a sobrecasaca desabotoada, em vez de barretina
um chapeu desabado; uns sem espada, mas na argola do sellote
um bacamarte de bocca-de-sino; outros á paisana, montando bons
cavallos, seguidos por creados de farda á velha moda da provincia:
eram fidalgos que vinham juntar-se ao povo. A turba acclamava-os,
elles paravam, e havia effusões de sentimento, apertos de mão,
saudes, vivas:

Eia avante! Eia avante!

Eia avante! Não temer!
Pela santa liberdade,
 Pelejar até morrer!

Não descobre o leitor n’esta estrophe o que quer que é de

litterario, pouco espontaneo? Que santa é essa santa liberdade?
Compare o Rei chegou, francamente plebeu, nada metaphysico;
compare o caso de Vianna—Bemdito! e louvado seja!—francamente
catholico, tambem nada doutrinario: e diga se n’esse hymno que
agora o povo canta, ha a expressão do que elle sente. Não irá o
povo levado sem saber para onde, nem porque: apenas impellido
por protestos negativos contra os males que o affligem?
São burguezes rebellados, não são o povo em revolução,
aquelles que sob a presidencia do Passos se reunem na Casa-pia, o
palacio da junta. É uma revolta de communa á antiga, a do Porto.
São os popolani grassi, que se levantam contra o podestá de
Lisboa. Passos, entendido em politicas, bacharel, plumitivo, não é
decerto um Masaniello. O litterato Seabra não vem da rua: traduzia
Horacio, falara nas camaras, contara já por alguma cousa na politica
(V. a biog. por T. de V. na Rev. contemp.); outrotanto Lobo d’Avila, o
general; outrotanto os mercadores de grosso trato; outrotanto o
humoristico Almeida e Brito, ouvido nos tribunaes, advogando. Na
Casa-pia reinavam patriarchal, espartanamente. Passos tinha os
ministerios da fazenda e dos extrangeiros, que ambos cabiam n’uma
sala com duas mezas: n’uma elle, na outra o secretario, official
maior, amanuenses e tudo, n’um homem só. Quando havia
conselho, o pessoal ia para fóra patulear com os patriotas que
enchiam os corredores, á espera de novidades. Terminada a
sessão, Passos abria a porta, de chapeu na cabeça, penna entre os
dedos, chamava o pessoal (T. de Vasc. Prato d’arroz doce) Não
illuda porém tudo isto: a installação era provisoria, porque a
definitiva esperava-os em Lisboa. Nada queriam destruir: apenas
acabar de expulsar os Cabraes para governarem elles, com as suas
opiniões e pessoas, das quaes sinceramente julgavam depender a
fortuna do povo. O povo era um bom instrumento, mas se tudo
fossem soldados, melhor ainda. «José, fiquei de cama por causa de
uma constipação. Esta gente (os populares) deve servir-nos como
exercito auxiliar, mas a nossa força real deve consistir nos soldados,
ou ao menos em homens que o pareçam». (Carta de Almeida e
Brito a José Passos; em Macedo, Traços, etc.)

Esta gente, porém, chamada á revolta sentia pulsar-lhe nas veias

o antigo sangue de nómadas barbarescos, de bandidos historicos,
serranos guerreiros: não os minhotos, mas os transmontanos, os
beirões, os extremenhos, e toda a população transtagana. A sedição
lavrava pelo reino inteiro. A tyrannia cabralista acirrara o instincto
adormecido, e as politicos do setembrismo rebelde davam o
pretexto para a explosão. Por toda a parte surdiam guerrilhas; de
todos os lados o exercito se bandeava. José-Estevão e
Vasconcellos tinham saído de Lisboa a sublevar Santarem, quartel
de cavallaria 4; e tres guerrilhas esperavam, dominando na
Extremadura, a chegada do exercito que vinha do Porto, com o
conde das Antas: Vasconcellos no centro, flanqueado por José-
Estevão pela direita e pelo conde da Taipa pela esquerda. A junta
nomeara Braamcamp governador civil da capital, in partibus, porque
Lisboa era do governo; mas pelo districto o governador, com o
conde de Villa Real e outros, andavam de terra em terra alliciando
sectarios, fomentando a revolta. (Elog. hist. de A. J. Braamcamp, do
a.) Ao sul, mandava Mantas em Setubal, o conde de Mello e
Galamba no Alemtejo; o general Celestino levantara-se no Algarve
com o guarnição; Castello-Branco, Elvas, e Santarem onde Manuel
Passos creara uma junta (D. João d’Azevedo, Dois dias, etc.),
eram contra o governo.
A 6 de novembro saíu de Lisboa Saldanha com o seu exercito
para se bater com o de Antas. Na capital lavrava um terror
verdadeiro, e completa anarchia nos partidos. Presentia-se uma
catastrophe, porque os do governo, vendo o opposição da Inglaterra
ao auxilio da Hespanha, acreditavam-na alliada da junta e
consideravam Wylde um emissario mandado a expulsal-os do
poder. Corria que os inglezes davam todo o dinheiro aos rebeldes. E
porque fomentariam assim a rebellião? Para minar a ordem reinante
em Hespanha, creando tambem lá um partido exaltado que
contrariasse a influencia franceza, dominante desde o fatal
successo dos casamentos de Guizot. Assim a Inglaterra era a
supposta alliada da junta, e não só ella o inimigo do throno
portuguez: tambem os falsos cartistas, os perfidos ordeiros.
«Cartistas! (dizia uma proclamação) O inglez Palmella, o rapoza
Magalhães, o inglezado Athouguia e outros que taes, tratam com
um coronel inglez de nos vender á Inglaterra. Fóra com os traidores!
fóra com os marotos! Se não querem deixar-nos a bem, saiam a
mal: a pau ou a tiro! Fujam ou morrem!» (No Livro azul, 19 de nov.)
Tal era o estado do centro e do sul. No norte, áquem Tamega,
obedecia tudo ao Porto; mas em Traz-os-Montes Cazal, declarando-
se pelo governo de Lisboa, veiu descendo, na esperança de
combinações cartistas preparadas dentro da cidade da junta. Dois
regimentos se bandeariam, indo soltar o duque da Terceira e Cazal
apoderar-se-hia da cidade. Mas dos officiaes comprados, uns não
estavam seguros dos sargentos, outros receiavam as
consequencias do combate: logo que os dois regimentos (3 e 15) se
denunciassem, seriam provavelmente esmagados pela populaça; e
a patuléa iria á Foz, e a consequencia seria o assassinato do duque
e seus companheiros. (T. de Vasc. ibid.) Em vão, portanto, desceu
Cazal até Vallongo; em vão esperou; e despeitado por ter de recuar,
vingou-se trucidando barbaramente as aldeias que fugiam d’elle
para os altos das serras—Agrella, Villarandello, Constantim, (D.
João d’Azevedo, Os dois dias, etc.) Pobre gente sacrificada ás
contendas liberaes! Era o primeiro sangue que corria em
abundancia, n’este novo episodio da historia sangrenta de vinte
annos! (1831-51)
Cazal retirou sobre Chaves, e do Porto saíu Sá-da-Bandeira com
uma divisão para o bater. Encontraram-se em Val-Passos, (16 de
nov.) onde dois dos regimentos do Porto se bandearam para o
inimigo, dando-lhe a victoria. Batido, o general regressou pelo Douro
ao Porto, onde havia uma desordem tão grande como a da capital.
A junta era um cháos patriarchal: cada cabeça, cada sentença.
Apenas a sedição se declarara, e já os burguezes rebeldes
começavam em rixas: que faria se vencessem! Manuel Passos
chegara ao Porto, fugindo ao conde da Taipa de quem os soldados
tambem fugiam, por elle os sustentar a epigrammas. (Azevedo, Dois
dias, etc.) Antas não bolia de Santarem, esperando que Saldanha o
fosse desafiar, em vez de aproveitar da fraqueza do inimigo. Cazal
ficára dominando em Traz-os-Montes. A sedição parecia um fogo-
de-palha: tão breve crescera, como ia morrer. Wylde chegára, falara,
apresentara as suas propostas, como delegado de Palmerston que
de Londres resolvera conciliar os inimigos: mas era inutil. O burguez
é teimoso. No meio de tão graves difficuldades, occupavam-se os
da junta a mascarar-se de fidalgos, distribuindo entre si titulos,
commendas, cartas-de-conselho. (Azevedo, Dois dias, etc.) Sempre
assim tinham sido as communas rebelladas contra os barões. A
principio, o Porto só falara em paz: agora que a derrota de Val-
Passos o ameaçava de morte, a sua voz tinha ameaças. Levantára-
se contra o «systema de sophisma, fraude e corrupção»; houvera
«bayonetas contra o peito dos eleitores desarmados, (45) descargas
de fusilaria: o sangue dos cidadãos correra». E era um tal governo
que a rainha restaurara em 6 de outubro! Queria «lançar grilhões ao
paiz?» Não; por força estava coacta. Mas «seu augusto esposo
descera da sua elevada posição á de simples empregado de um
ministerio protervo».—«A Europa (leia-se Wylde-Palmerston) não
consentirá que extrangeiros (leia-se hespanhoes) venham roubar
um paiz innocente á liberdade!» (Manif. da Junta do Porto, 3 de
dezembro) Que singular insistencia no qui-pro-quo! D’onde vem o
motivo? Do facto de a junta pedir auxilio a um povo cuja soltura
receia; de querer os revolucionarios sem a revolução; de appellar
para as plebes, para ficar burgueza; de proclamar a democracia e
ao mesmo tempo um respeito official á rainha, que injuriava em
particular e por vontade quereria vêr derrubada, necessitando por
politica mantel-a no throno—mas coacta, de uma verdadeira
coacção, e não supposta, como a allegada no Manifesto e em que
ninguem acreditava.
As consequencias de uma situação tão singular, quasi ridicula,
viram-se quando, no fim, victoriosa, a junta achou que a victoria lhe
não servia e lhe era indispensavel ser vencida; essas
consequencias viam-se já na falta de unidade nos planos, no
rivalidade dos commandos, deploravel mal que deu de si a morte de
muita gente.
 A guerra, generalisada a todo o reino, em bandos, columnas e
guerrilhas, tinha porém a Extremadura como theatro principal. Antas
e Bomfim com o grosso das forças estavam em Santarem, o conde
de Villa-Real em Ourem. Foi contra este, para o bater, que Saldanha
destacou uma brigada sua (4 de dezembro) ao mesmo tempo que
Antas destacava Bomfim para cortar a retirada d’essa brigada,
cousa que não conseguiu. Em Leiria, porém, uniu-se a Villa-Real, e,
reforçado com mais tropa mandada de Santarem, Bomfim
commandava cousa de 3:000 homens, quando foi surprehendido
por Saldanha, vendo-se obrigado a recolher-se a Torres-Vedras.
Dizem que ao começar a batalha (22) o pobre general sempre infeliz
se escondera n’uma egreja, mettido n’um confessionario, com uma
bandeira preta cravada no telhado a indicar um hospital de sangue.
(Azevedo, Dois dias, etc.) Diz-se mais que Antas, do seu quartel-
general, ouvia a acção e não quiz acudir. (ibid.) Como quer que
fosse, Saldanha obteve uma victoria cruel, ficando entre os mortos o
illustre Mousinho d’Albuquerque, merecedor de melhor sorte. O
governo ganhava uma batalha, mas vencer era-lhe impossivel. A
guerra fervia por todos os lados e de todos os mondos. Desde que
os litigantes tinham declarado a intransigencia, acontecia
absolutamente o mesmo que se observara em 32-4: nenhum dos
combatentes podia vencer, nenhum ser anniquilado. A guerra
chronica é a sorte das nações arruinadas. O governo não podia
vencer, mas podia vingar-se; podia repetir D. Miguel em cuja
sítuação se achava, e fel-o, perdendo mais com a vingança do que
lucrara com a victoria. Os prisioneiros (43) de Torres-Vedras,
degredados para Africa no Audaz (1 de fevereiro de 47) aggravaram
o labeu de sanguinario que a affinidade cabralista punha no
governo.

3.—O ESPECTRO

Quando Sá-da-Bandeira, vencido em Val-Passos, depois de ter

retirado pelo Pinhão e embarcado, descia o Douro para recolher ao
Porto, ao passar em frente das Caldas d’Aregos, foi incommodado
por tiros que partiam das montanhas agrestes da margem. Era o
Cazal que o perseguia? Não; o Cazal retirara tambem para Chaves.
—Desembarcou. Era o espectro miguelista: um bando de quasi um
milhar de homens tendo á frente Macdonell, já nosso conhecido de
Santarem em 34 ... Como espectro, sumiu-se, dissipou-se, mas
deixando um negro terror no animo de todos.
Quem evocára tão cruel apparição? Qual o réu d’esse crime de
leso-liberalismo? A junta, diziam de Lisboa. O partido de setembro
já desde 34 parcial pelos vencidos, coalisado com elles em 42, em
45, estava agora positivamente alliado para a guerra. Mas não
tinham os guerrilheiros do Macdonell feito fogo contra Sá-da-
Bandeira? É que a junta, ao que parece, sem positivamente se
alliar, deixava crescer a desordem. Ella appellava para os exercitos
da Maria-da-Fonte, o povo-armado, e esse povo que em Vianna
caíra de joelhos ouvindo a homilia dos sacerdotes, tinha ainda vivas
as raizes da velha religião que reverdeciam. A junta, diziam do
Porto, (Livro azul, cartas do consul, 18 de nov.) «não tem dado
attenção ás guerrilhas miguelistas e hade arrepender-se. A força
d’ellas vae todos os dias crescendo. São mais para temer do que
pensam. (c. de 27) Todo o Minho jura essas bandeiras, e ha planos
positivos. Muita gente dará dinheiro; talvez até a companhia dos
vinhos, cujos directores na maior parte são miguelistas. D. Miguel
tem já sido positivamente acclamado. Ha pois tres partidos hostís
em campo, porque se os miguelistas se têem batido até aqui sob a
bandeira da opposição constitucional, agora voltam-se já contra os
setembristas, depois do episodio de Aregos». (Livro azul, Southern
a Palmerston, 3 de dezembro)
No proprio dia em que o ministro inglez mandava dizer isto para
Londres, affirmava a JUNTA no seu Manifesto que «a facção
sanguinaria organisou guerrilhas para acclamarem D. Miguel!»
Macdonell era para muitos um enygma, e não faltava quem, com
effeito, o acreditasse mandado pelo governo, ou emissario da
França para levantar o miguelismo, dando assim motivo á
intervenção que esmagaria o setembrismo, forçando a Inglaterra a
saír da sua reserva. Se assim foi, o cartismo jogava com fogo; e
tanto em Lisboa como no Porto, querendo utilisar em proveito
proprio o povo genuino, corriam o risco de serem saccudidos por
elle. Iam acordar ao seu tumulo um cadaver? Iam galvanisar um
morto? Queriam conquistar com elle o poder, ou esmagar os
rebeldes? Mas o espectro erguia-se, e a sua voz rouca, mas longa e
retumbante, acordava as populações da indifferença, falava-lhes
uma linguagem sabida de tempos antigas, falava-lhes no Throno e
no Altar destruidos.
E a voz do espectro caminhava, convertia. Já Macdonell e Garcia,
um hespanhol, (Azevedo, Dois dias, etc.) tinham entrado em
Guimarães, (25 de novembro) já occupavam Braga. Todo o Minho
acclamava D. Miguel. Corria que havia de casar com uma filha do
marquez de Loulé, fidalgo alistado no setembrismo, partidario da
junta, e que nada fazia para coarctar a propagação d’esta nova e
affirmativa Maria-da-Fonte. Em Guimarães havia illuminações e
festas (4 de dezembro); e no Porto acreditava-se que a infanta
Isabel-Maria estava á frente da restauração. Macdonell em Braga já
recusava gente: iam do Porto offerecer-se-lhe em massa, fugindo á
tyrannia burgueza do gordo Passos, ás rusgas com que se alistava
gente em monterias como a lobos, (Livro azul, carta do consul, 18
de nov.) iam procural-o de todo o Minho por onde corria um protesto
formal contra esta gente, Cabraes e não Cabraes. (Ibid. carta do
consul, 11 de dezembro)

E a junta a affirmar que eram obras do governo para a

comprometter! E o governo a dizer que era o crime da patuléa!
Quando era a positiva consequencia da liberdade e dos seus
coripheus, quaesquer que tivessem sido as primitivas origens da
sedição: ou o tacito applauso do Porto, ou as intrigas franco-
hespanholas de Lisboa, ou ambas simultaneamente. Se fôra o plano
do governo, elle devia folgar porque o exito excedia as esperanças.
O povo tomara ao pé da letra as falas insidiosas dos agitadores, e
sem curar, sem saber de intrigas, via chegado o momento de
liquidar contas antigas. Errantes vogavam pelo reino as sombras
das velhas classes exterminadas, roubadas. E ao mesmo tempo
que o espectro miguelista falava pela bocca dos frades guerrilheiros,
falava pela bocca do jornalista Sampaio o Espectro, jacobino,
setembrista, patuléa. Da direita e da esquerda ouviam-se as
mesmas imprecações de colera, eguaes ameaças. O jornal,
occultamente impresso a bordo de um navio no Tejo, apparecia em
toda a parte, como espectro que era, condemnando em pessoa a
rainha, a carta, a monarchia, todo o liberalismo:
Estão em presença dois principios, o popular e o pessoal.
Mas o governo pessoal não triumpha e o principio
revolucionario vae supplantal-o. O que fica sendo uma
realeza vencida? Que prestigio póde ter um rei que
desembainha a espada ferrugenta e que depois é obrigado a
despir a farda no meio da rua? A realeza vilipendiada não é
somente inutil, é um mal. O paço é incorrigivel: conspira
sempre. Uma rainha que se declara coacta seis mezes em
cada anno, não é rainha. O paço é a espelunca de Caco,
onde sempre se teem reunido os conspiradores. A purpura
dos reis tem servido para varrer a immundicie dos palacios e
dos cortezãos mais abjectos. (Espectro, O estado da
questão)
Assim vociferava o espectro jacobino, reclamando a abdicação da
rainha; e ás suas vozes respondiam os eccos do espectro
miguelista, condemnando a nova dynastia, acclamando o rei
vencido em 34. E quando, no seu primeiro numero, o Espectro
desenrolava o sudario da crise financeira, a restauração no Minho,
com uma voz mais verdadeira, não accusava Pedro nem Paulo,
Cabraes nem Passos: accusava o liberalismo de ter emprazado o
reino á praça de Londres, recordava D. Miguel que reinara cinco
annos sem tomar dinheiro emprestado ao extrangeiro, e contava as
riquezas desbaratadas, da patriarchal e da casa das rainhas e do
infantado e dos conventos, vendo-se agora os frades famintos a
pedir esmola miseravelmente.
E tomado de um accesso de franqueza e lucidez, o espectro de
Lisboa, contra a rainha, confessava o crime juridico do liberalismo:
O throno da rainha só póde ser sustentado pelos liberaes:
a sua corôa é condicional, segundo a carta. A um throno
despotico, o direito de D. Miguel é melhor. (Espectro n.º 2)
 Era o que dizia o espectro minhoto, monarchico e legitimista: o
nosso direito é o verdadeiro! O vosso rei um usurpador! O nosso rei
é portuguez, o vosso extrangeiro. É uma rainha filha de mãe
austriaca e pae brazileiro, casada com allemão; allemães são os
mestres e os medicos do paço, o Dietz e o Kessler; inglezas as
amas de leite, inglez o cocheiro, franceza a modista. Só ha um
portuguez, o capellão, um padre indigno, o padre Marcos!
E os frades animavam-se, contando já com a restauração dos
conventos, e os cadaveres da nação morta em 34 erguiam-se dos
seus tumulos para ouvir, envolviam-se nos seus lençoes, saíam,
caminhavam, em procissão lenta e funebre para Braga, onde
Macdonell reinava, em nome do rei esperado dia a dia, outra vez
adorado nos altares, chamado em preces fervorosas. Mas Cazal
que segunda vez descera de Traz-os-Montes e em volta do Porto
andara farejando a ver se achava a combinada brecha, (Azevedo,
Dois dias, etc.) de novo teve de retirar desilludido. A sua crueldade
vingara-se primeiro sobre as populações das aldeias serranas,
agora ia vingar-se na capital miguelista do Minho que atacou. (31 de
dezembro) Vencida uma batalha sangrenta, começou pelas ruas a
matança desapiedada. Eram tiros, gritos de misericordia,
imprecações de desespero, e um matar cruel e duro na gente
amontoada pelas ruas. O sonho de uma esperança morria breve
afogado em sangue, e os cadaveres com os seus lençoes tintos de
vermelho tornavam pesadamente ás suas covas. Caía a tarde,
escurecia a noite, pelas esquinas das ruas havia montões de mortos
e poças de sangue coalhado por entre as pedras. Os que ficavam,
abraçados a Deus, varrida a esperança do Rei, foram pondo nos
lugares da matança nichos sagrados com cruzes lugubres,
allumiadas á noite por lampadas, com a triste lenda: Resae por alma
de nossos irmãos que foram mortos n’esta rua! (Azevedo, Dois dias,
etc.)
Então a voz do espectro miguelista sumiu-se n’um largo pranto ...
 Mas o espectro jacobino de Lisboa, mundano e sem piedade,
rangera os dentes, prorompera em bramidos ao presencear a
carnagem de Torres-Vedras (22 de dezembro); e a sua colera não
teve limites contra a rainha a quem—oh, velhas, mentidas
esperanças!—dera em Londres o sceptro de ouro e a carta
encadernada a primôr.
A côrte dançou quando ouviu dizer que houvera muito
sangue derramado. O valido e os protectores beberam á
saude das victimas! A rainha deu beija-mão á sua criadagem!
(Espectro n.º 5) Quando a rainha soube da morte e
aprisionamento dos bravos, saíu ás janellas do palacio, e
como uma bacchante gritou para a sua guarda—Victoria!
victoria!—No dia da chegada dos prisioneiros saíu a passeio
em signal de regosijo. (Ibid. n.º 6)
E o espectro, lembrando-se da longa e dura guerra de seis annos,
do exilio e dos soffrimentos padecidos para exaltar essa rainha,
dizia-lhe do fundo da sua recondita imprensa:
Morremos todos por via de ti! Morrendo te acclamámos, e
tu exauthoraste-nos e mandaste-nos assassinar! O nosso
sangue cairá sobre ti e sobre a tua descendencia! (Ibid. n.º 6)
Mas quem observa, não acha na voz d’este espectro a
sinceridade simples, a solemnidade epica das vozes espontaneas
do povo—«Resae por alma de nossos irmãos!» A alma que aqui
gemia era composta de fórmulas doutrinarias, intrigas politicas,
odios e ambições pessoaes. O setembrismo falara sempre em nome
do povo, mas esse povo era uma fórmula rethorica, mais ou menos
sincera no animo da gente democratica. Mais romanticos, menos
doutrinarios, mais calorosos mas menos audazes e
intellectualmente menos fortes, os setembristas eram mais
sympathicos e mais chimericos. O povo de que falavam apenas
acordara duas vezes: uma para queimar as papeletas da ladroeira
em maio, outra para acclamar D. Miguel, para caír, e ficar resando
por alma dos martyres, em dezembro. Partidos, intrigas, pessoas,
ignorava-os.
 Por isso a palavra do Espectro é contradictoria comsigo propria;
por isso a lingua se lhe enrola e as phrases saem confusas, baças,
desde que, cessando de injuriar a rainha, pretende affirmar as
ambições da nação. «O povo respeita a rainha, respeita o throno.»
(n.º 2) Que atroz ironia é esta, depois do Estado da questão que
assentou o programma do Espectro? «Para o rei ser irresponsavel é
necessario que não faça o mal.» (Ibid.) Singular aberração, a idéa
de um rei irresponsavel no bem, responsavel no mal! É essa a
doutrina liberal, genuina, que oppunham ao cartismo?
Taes singularidades, que pintam o desnorteamento das cabeças
setembristas, poderiam multiplicar-se, se fosse necessario insistir
n’um facto já conhecido e demonstrado por varios modos. A guerra
tinha principalmente por alvo o throno: pois que esse throno, no
meio da incompatibilidade das clientelas politicas, era forçado a
optar e optava por uma d’ellas; pois que a fome e a excitação dos
animos faziam da politica uma campanha; pois que, finalmente, a
rainha não possuia o caracter astuto para usar das artes de um Luis
Philippe, mas sim a força viril para entrar pessoalmente na lucta.
Declarada a crise, o liberalismo, com effeito, tem de abdicar, e
manha ou força são indispensaveis no throno para illudir ou para
rasgar as teias constitucionaes. Quando voltam a paz, a indifferença
e a fartura, por isso, quando não ha questões, apparecem então os
verdadeiros reis constitucionaes, pela razão simples de que a
sociedade prescindiria perfeitamente de chefe.

A rainha «bate o pé no paço e diz que se vencer, a maior parte

dos seus inimigos hade saír do reino. E se não vencer?» (
Espectro
n.º 6) Pois nem depois de Braga e Torres-Vedras tinha vencido?
Não, não tinha; porque as forças odientas das clientelas politicas
exprimiam a crise constitucional do paiz. Não tinha vencido; e para
vencer seria mister que viesse de fóra uma intervenção apoiar e
defender, ao mesmo tempo, o throno ameaçado pela revolução
armada, e os proprios chefes d’essa revolução que tinham medo da
victoria e queriam ser forçados a ficar vencidos.
Clame, clame embora o Espectro que «o tratado (34) morreu,
apenas se conseguiu o fim especialissimo para que se contratara; e
senão, risquem dos diplomas a phrase—rainha pela graça de Deus
e da constituição, e substituam: por graça dos alliados e vontade
dos extrangeiros»; clame, clame embora o Espectro. Essa
intervenção, pedida a principio por Lisboa assustada, é no fim
egualmente necessaria para o Porto embaraçado e afflicto com a
quasi victoria consummada.
Essa intervenção é egualmente indispensavel, porque depois dos
morticinios de Braga e de Torres-Vedras, os setembristas vencidos
deram francamente a mão ao miguelismo que, tambem esmagado
n’um ponto, se levanta em varios outros de um modo já prudente e
politico, reconhecendo a liberdade patuléa. Manuel Passos
mantinha ainda a velha esperança de nacionalisar o liberalismo, e
fazel-o equivalia a converter os sectarios de D. Miguel. Povoas que
saíra a campo na Beira, dizia-se convertido; mas repetiria o dito o
partido inteiro, se acaso a revolução vencesse?
Á maneira que o miguelismo fôra crescendo, antes de Torres e
Braga, crescera em Madrid a vontade de intervir, pois, além das
instancias do conde de Thomar que os hespanhoes queriam para
seu descanso vêr restaurado ao governo em Lisboa, (Livro azul,
Southern a Palm. 28 de nov.) havia um medo positivo das faladas
combinações entre o miguelismo e o carlismo do conde de
Montemolim. (Bulwer a Palm. Madrid, 13 dez.) Assim, no meiado de
dezembro, a Hespanha soffreada pela Inglaterra e reduzida a
observar a fronteira com o seu exercito e a abastecer e auxiliar o de
Cazal em Traz-os-Montes, (Southern a Palm. 28 nov.) declara
terminantemente que intervirá, com ou sem o auxilio das potencias,
se o miguelismo continuar a crescer. (Bulwer a Palm. Madrid, 13
dez.) A França falava pela bocca da nação nossa visinha; e perante
o miguelismo, aberta, publicamente alliado aos setembristas depois
de Torres, a Inglaterra teve de ceder. O embaixador em Madrid
apenas conseguira que previamente o avisassem antes de os
exercitos se pôrem em marcha. (Ibid.) No fim do anno de 46 a