Tiêu chí Khớp lệnh định kỳ Khớp lệnh liên tục

Khái Là phương thức giao dịch dựa trên cơ Là phương thức giao dịch được thực
I.HỆ THỐNG GIAO DNCH CHỨNG KHOÁN: niệm sở so khớp tất cả các lệnh mua và bán hiện liên trên cơ sở so khớp các lệnh
tại một thời điểm xác định. Các lệnh mua và bán chứng khoán ngay khi
1. Hệ thống giao dịch đấu giá theo lệnh và đấu giá theo giá: (SGK/140) được tích tụ tại một thời điểm mới lệnh được nhập vào hệ thống giao
được khớp với nhau. dịch.
Giá chứng khoán được khớp tại mức à thường được các SGDCk sử dụng
giá đảm bảo thực hiện được khối trong khoảng thời gian giữa mở cửa
lượng giao dịch là lớn nhất. và đóng cửa
à thường được các SGDCK sử dụng
HT GD đấu giá theo lệnh HT GD đấu giá theo giá
Tiêu chí để xác dịnh giá mở cửa, đóng cửa
hoặc giá CK được phép giao dịch lại
Khái Là hệ thống giao dịch trong đó lệnh Là hệ thống giao dịch có sự xuất sau một thời gian tạm ngưng giao
niệm giao dịch của người đầu tư được khớp hiện của những nhà tạo lập thị dịch
trực tiếp với nhau trường (công ty chứng khoán, ngân Ưu điểm - Phản ánh quan hệ cung cầu của thị ▪ Giá cả phản ánh tức thời các thông
hàng thương mại…) cho một số loại trường tin trên thị trường để nhà đầu tư có
chứng khoán nào đó - Ngăn chặn được những biến động thể kịp thời điều chỉnh các quyết
Xác lập Giá thực hiện được xác định trên cơ sở .Giá thực hiện được xác định trên cơ về giá định đầu tư tiếp theo
giá cạnh tranh giữa những người đầu tư sở cạnh tranh giữa các nhà tạo lập thị - Giảm sai sót trong thanh toán và ▪ Khối lượng giao dịch lớn, tốc độ
(là mức giá thỏa mãn cả bên mua và trường giao dịch giao dịch nhanh
bên bán) .Người đầu tư chỉ cần lựa chọn mức ▪ Hạn chế được chênh lệch giữa giá
giá phù hợp (là đối tác của nhà tạo lệnh mua và lệnh, bán thúc đNy các
lập thị trường) giao dịch xảy ra thường xuyên và
Ưu - Quá trình xác lập giá được thực hiện Tính thanh khoản và ổn định cao liên tục
điểm một cách hiệu qủa (nhà đầu tư có thể Nhược -Giá chứng khoán không phản ánh chỉ tạo ra mức giá cho một giao dịch
giao dịch tại mức giá tốt nhất) điểm được tức thời thông tin thị trường điển hình chứ không phải là tổng
- Bảo đảm tính minh bạch của thị -Hạn chế cơ hội tham gia giao dịch hợp các giao dịch
trường (do lệnh giao dịch của nhà đầu của nhà đầu tư
tư được thực hiện theo những quy tắc
ghép lệnh)
- NĐT có thể đưa ra những quyết định
kịp thời trước những biến động của thị Note: Trường hợp có nhiều mức giá cho khối lượng giao dịch là lớn nhất và bằng nhau thì lựa
trường bằng cách theo dõi những chọn mức giá gần với giá đóng cửa của phiên giao dịch ngày hôm trước.
thông tin được công bố.
- CP giao dịch thấp, kỹ thuật giao dịch
đơn giản, dễ theo dõi và kiểm tra và 3.Lệnh giao dịch: (GT/145)
giám sát
Nhược . Giá cả dễ biến động khi có sự mất . Những người tạo lập thị trường có
điểm cân đối cung cầu thể bóp méo cơ chế xác lập giá trên Các nhà đầu tư thường sử dụng 2 loại lệnh chủ yếu để giao dịch: lệnh thị trường và
. Khả năng thanh toán và linh hoạt thị trường và tăng CP giao dịch của lệnh giới hạn. Ta có bảng so sánh:
không cao. người đầu tư
. Tiềm Nn hành vi giao dịch không Chỉ tiêu Lệnh thị trường(MP) Lệnh giới hạn(LO)
công bằng của những người tạo lập (áp dụng trong thời gian giao dịch thị (áp dụng trong khớp lệnh định kỳ và
thị trường trường) liên tục)
. Yêu cầu phải có các định chế tài Đặc điểm -Là loại lệnh mà khách hành không đưa giá -Là loại lệnh mà khách hàng đưa giá
chính đủ mạnh về vốn và nhân sự để trong lệnh (khách hàng chấp nhận mua/bán trong lệnh.
đảm đương vai trò của nhà tạo lập thị với bất kỳ giá nào trên thị trường)
trường. -Mức giá do quan hệ cung-cầu CK của thị
Do có những ưu việt hơn so với hệ thống giao dịch đấu giá theo giá nên hiện nay,hệ thống giao dịch trường quyết định. -Chỉ ra mức giá cao nhất mà người
đấu giá theo lệnh được các SGDCK trên thế giới áp dụng rộng rãi. mua chấp nhận thực hiện giao dịch
.Chỉ ra mức giá bán thấp nhất mà
2. Khớp lệnh định kỳ và khớp lệnh liên tục (hai phương thức ghép lệnh trên hệ thống đấu người chấp nhận giao dịch.
giá -chắc chắn là được thực hiện -có thể được thực hiện hoặc ko
theo lệnh) Ưu điểm -nâng cao doanh số giao dịch Giúp nhà đầu tư dự tính được lời
-tăng cường tính thanh khoản của thị trường. hay lỗ khi giao dịch được thực hiện
-thuận tiện cho người đầu tư

-được ưu tiên thực hiện trước so với các + lệnh dừng để bán: luôn đặt giá thấp hơn thị giá hiện tại của 1 CK muốn bán.
lệnh giao dịch khác
+lệnh dừng để mua: luôn đặt giá cao hơn thị giá của CK cần mua.
Nhược điểm -dễ gây ra sự biến động giá bất thường, ảnh-Do có mức giá giới hạn mà mức giá
hưởng đến tính ổn định giá của thị trường. có thể nằm ngoài tầm kiểm soát, *Có 4 cách cơ bản sử dụng lệnh dừng trong đó có 2 cách có tính chất bảo vệ, có 2 cách có
-chỉ áp dụng đối với các nhà đầu tư lớn, khiến mất cơ hội đầu tư. tính chất để phòng ngừa đối với nhà đầu tư.
chuyên nghiệp có nhận định sát với thị -Trong 1 số trường hợp, lệnh giới
trường . hạn có thể không được thực hiện hai cách sử dụng lệnh có tính chất bảo vệ:
ngay cả khi giá giới hạn được đáp +Thứ nhất: bảo vệ tiền lời của người kinh doanh trong 1 thương vụ đã thực hiện.
ứng.
Trường hợp áp -Chủ yếu sử dụng trong lệnh bán hơn là lệnh Nhà đầu tư cần phải xác định trước + Thứ hai: bảo vệ tiền lời của người bán trong 1 thương vụ bán khống.
dụng mua(vì dựa trên khía cạnh nhà đầu tư trên mức lãi lỗ hai cách sử dụng lệnh dừng có tính chất phòng ngừa:
thị trường thường có tâm lý bán ngay để
chốt lãi và cắt lỗ, còn khi mua thì có tâm lý +thứ nhất phòng ngừa sự thua lỗ quá lớn trong trường hợp mua bán ngay.
lo rằng mình phải mua giá cao hơn)
-khi cung cầu mất cân đối +thứ hai :phòng ngừa sự thua lỗ quá lớn trong trường hợp bán trước mau sau
Ưu điểm của lệnh dừng:

Bổ sung: 1. Lệnh giới hạn (LO) có hiệu lực_kể từ khi lệnh được nhập vào hệ thống giao dịch cho +lệnh dừng mua có tác dụng rất tích cực đối với nhà đầu tư trong việc bán khống.
đến lúc kết thúc ngày giao dịch hoặc cho đến khi lệnh bị hủy bỏ.
+lệnh dừng bán có tác dụng bảo vệ khoản lợi nhuận hoặc hạn chế thua lỗ đối với nhà đầu
2. Lệnh thị trường (LP) tư.

- Nếu khối lượng đặt lệnh của lệnh MP vẫn chưa được thực hiện hết thì lệnh MP sẽ được xem là Nhược điểm:
lệnh mua tại mức giá bán cao hơn hoặc lệnh bán tại mức giá mua thấp hơn tiếp theo hiện có trên
khi có 1 số lượng lớn các lệnh dừng “châm ngòi”, sự náo loạn trong giao dịch sẽ xảy ra
thị trường.
khi các lệnh dừng trở thành lệnh thị trường, từ đó bóp méo giá cả Chứng khoán và mục đích của
- Nếu khối lượng đặt lệnh của lệnh MP vẫn còn và không thể tiếp tục khớp được nữa thì lệnh MP lệnh dừng là giới hạn thua lỗ và bảo vệ lợi nhuận không được thực hiện.
sẽ được chuyển thành lệnh giới hạn mua tại mức giá cao hơn một bước giá so với giá giao dịch Để hạn chế nhược điểm trên, người ta tiến hành kết hợp giữa lệnh dừng và lệnh giới
cuối cùng trước đó hoặc lệnh giới hạn bán tại mức giá thấp hơn một bước giá so với giá giao dịch
hạn thành lệnh dừng giới hạn.
cuối cùng trước đó.
Lệnh dừng giới hạn:là loại lệnh sử dụng nhằm khắc phục sự bất định về mức giá thực hiện tiềm
- Trường hợp giá thực hiện cuối cùng là giá trần đối với lệnh MP mua hoặc giá sàn đối với lệnh
Nn trong lệnh dừng.Đối với lệnh dừng giới hạn, người đầu tư phải chỉ rõ 2 mức giá: 1 mức giá
MP bán thì lệnh MP sẽ được chuyển thành lệnh giới hạn mua tại giá trần hoặc lệnh giới hạn bán
dừng và 1 mức giá giới hạn.Khi giá thị trường đạt tới hoặc vượt qua mức giá dừng thì lệnh dừng
tại giá sàn.
sẽ trỏ thành lệnh giới hạn thay vì lệnh thị trường.
3. Tại sao lệnh thị trường vẫn chưa được áp dụng tại Việt Nam:
Hạn chế: không được áp dụng trên thị trường OTC vì không có sự cân bằng giữa giá của nhà môi
Vì Lệnh MP có nhược điểm giới và người đặt lệnh.
-dễ gây ra sự biến động giá bất thường, ảnh hưởng đến tính ổn định giá của thị trường 4)Lệnh mở:
-chỉ áp dụng đối với các nhà đầu tư lớn, chuyên nghiệp có nhận định sát với thị trường .Vì
vậy, để lệnh có hiệu quả đòi hỏi phải có cơ sở vật chất hiện đại, hệ thống máy tính điện tử xử lý là lệnh có hiệu lực vô hạn.Với lệnh này, nhà đầu tư yêu cầu nhà môi giới mua hoặc bán CK tại
tốt (tránh hiện tượng khối lượng giao dịch quá lớn, mức độ chênh lệch giá quá caoà tình trạng mức giá cá biệt và lệnh có giá trị thường xuyên cho đến khi bị hủy bỏ.
tắc nghẽn), yêu cầu đối với nhà đầu tư cao(trong khi đó ở Việt Nam các nhà đầu tư chưa thực sự
dựa vào phân tích thị trường, họ chủ yếu đầu tư theo tâm lý bầy đàn)

Ngoài ra, còn sử dụng các lệnh sau: 5)Lệnh sửa đổi:
3)Lệnh dừng: là lệnh do nhà đầu tư đưa vào hệ thống để sửa đổi 1 số nội dung vào lệnh gốc đã đặt trước đó(
giá,khối lượng,mua hay bán…) Lệnh này chỉ được chấp nhận khi lệnh gốc chưa được thực hiện.
*ĐN: là loại lệnh đặc biệt quan trọng được sử dụng trong kinh doanh
6)Lệnh hủy bỏ:
Bản chất là lệnh thị trường “treo”
Là lệnh chỉ có giá trị khi giá thị trường đạt tới hoặc vượt qua giá dừng -Là lệnh do khách hàng đưa vào hệ thống để hủy bỏ lệnh gốc đã đặt trước đó.

Nhằm bảo vệ lợi nhuận hoặc hạn chế thua lỗ cho nhà đầu tư. -Lệnh này chỉ được chấp nhận khi lệnh gốc chưa được thực hiên.

*Trường hợp áp dụng: được sử dụng để đề phòng nhận định sai của nhà đầu tư và có tác -Có 2 loại: hủy bỏ luôn và hủy bỏ có thay thế
dụng bảo vệ tiền lời hoặc hạn chế thua lỗ
7. Lệnh giao dịch tại mức giá khớp lệnh xác định giá mở cửa (viết tắt là
*Có 2 loại lệnh dừng: ATO):à là lệnh đặt mua hoặc đặt bán chứng khoán tại mức giá mở cửa.
 à Lệnh ATO được ưu tiên trước lệnh giới hạn trong khi so khớp lệnh.
3. Chuyển phiếu lệnh đến phòng giao dịch CTCK
àTự động bị hủy bỏ sau thời điểm xác định giá mở cửa nếu lệnh không được 4. Chuyển lệnh đến người môi giới tại SGDCK
thực hiện hoặc không được thực hiện hết
5. Chuyển lệnh đến bộ phận khớp lệnh
VD: Sổ lệnh cổ phiếu CCC với giá tham chiếu 100
6. Khớp lệnh và thông báo kết quả giao dịch
7. Báo kết quả giao dịch về CTCK
KL mua Giá mua Giá bán KL bán
8. Xác nhận giao dịch và làm thủ tục thanh toán
1500(C) 100 ATO 2000(A)
9. Thanh toán và hoàn tất giao dịch
99 2000(B) 5. Bình luận về các loại lệnh:
Kết quả khớp lệnh: 1500 (C ) -(A) (100) 5.1 Trên HOSE:
KL 500 lệnh ATO của (A) tự động hủy
8. Lệnh giao dịch tại mức giá khớp lệnh xác định giá đóng cửa (viết tắt là
ATC):àLà lệnh đặt mua hoặc đặt bán chứng khoán tại mức giá đóng cửa.

àLệnh ATC được ưu tiên trước lệnh giới hạn trong khi so khớp lệnh.
àTự động bị hủy bỏ sau thời điểm xác định giá đóng cửa nếu lệnh không được
thực hiện hoặc không được thực hiện hết.

4.Giao dịch chứng khoán trên thị trường tập trung: (GT/156)
Có 2 loại:
a. Giao dịch mua bán thủ công tại sàn giao dịch:
- Ngườimôi giới sau khi nhận được lệnh mua bán từ khách hàng sẽ liên hệ với các
chuyên gia chứng khoán chuyên về các loại chứng khoán giao dịch để biết được
mức giá tối ưu.
- Sau đó các nhà môi giới thỏa thuận với nhau theo các ký hiệu tay đã quy ước.
b. Giaodịch mua bán qua máy tính điện tử: (đây là phương thức giao dịch chủ yếu và
phổ biến hiện nay)
- Giao dịch bán tự động:
+ là hình thức kết hợp giữa giao dịch thủ công và giao dịch qua máy tính điện tử
+ một số khâu trong công đoạn giao dịch: nhận lệnh, ghép lệnh… được thực hiện
qua máy tính điện tử, các khâu còn lại thực hiện theo phương thức thủ công.
- Giao dịch điện tử tự động hóa hoàn toàn:
+là hệ thống giao dịch trong đó tất cả các khâu đều thông qua hệ thống máy tính.
+Các bước giao dịch mua bán chứng khoán trên SGD qua hệ thống máy tính điện
tử: (chi tiết_GT/159)
1. Mở tài khoản
2. Ra lệnh giao dịch