‫جامعة الطفيلة التقنية‬

‫" مبادئ اإلدارة المالية"‬

‫الطالب ‪ :‬عمر أبو مصلح ( لجنة األعمال)‬

‫مالحظة ‪ :‬سيتم شرح المادة على يوتيوب بشكل مجاني (إمسح الباركود)‬

‫قناة(عمر أبو مصلح)‬

‫أحب الناس إلى هللا أنفعهم للناس‬

‫ُّ‬
‫اللهم اجعلنا نافعين‬

‫‪1‬‬
 Working with financial data
Chapter 3
Financial statements
‫قوائم مالية‬

1-Incom Statement 2.Standardized Balance Sheets 3.Statement of Cash Floes

‫قائمة الدخل‬ ‫ز‬
‫الميانيات الموحدة‬ ‫قائمة التدفق النقفدي‬

1. Income Satamente

PRUFROCK CORPORATION
2009 Income Statement
$ in millions

Sales 2,311
Cast of goods sold 1,344
Depreciation 276
Earnings before interest and taxes 691
Interest paid 141
Taxable income 550
Taxes (%34 ( 187
Net income 363
Dividends 121
Addition to retained earnings 242

Sales – Cast of goods sold – Depreciation = EBIT

2
Chapter 3

2 . Standardized Balance Sheets

PRUFROCK CORPORATION
Summary of Standardized Balance Sheets
( Asset side only )

Assets Common Common size

Common size
( in millions ) Base and Base

2008 2009 2008 2009 2009 2009

Current assets

Cash
84 98 %2.5 %2.7 1.17 1.08
Accounts receivable
165 188 4.9 5.2 1.14 1.06
Inventory
393 422 11.7 11.8 1.07 1.01
Total current assets
642 708 19.1 19.7 1.10 1.03
Fixed assets

Net plant and

2,731 2,880 80.9 80.3 1.05 0.99
equipment

Total assets
3,373 3,588 %100.0 %100.0 1.06 1.00

‫حساب‬ ‫حساب‬ ‫حساب‬ 84

1 . Common- size = ‫او‬ ‫او‬ = = 2.5
𝑇𝐴 𝑇𝐿+𝑇𝐸 𝑆𝐴𝐿𝐸𝑆 3,373
‫تحليل العامودي‬

‫سنة المقارنة‬ 2009 98

2 . Common- Base = = 1.17
‫سنة األساس‬ 2008 84
‫التحليل االفقي‬

3 . Common- size and- Base ( common size ) ‫معتمدة على‬

‫التحليل المشترك‬
‫سنت المقارنة‬ 2.7
4. Common- size and -Base = = = 1.08
‫سنت االساس‬ 2.5

3
Chapter 3
PRUFROCK CORPORATION
2009 Sources and Uses of cash
( $ in millions )
Cash, beginning of year $84
Sources of cash
Operations
Net income $363
Depreciation 276
$639
Working capital:
Increase in accounts payable $32
Long-term financing:
Increase in common stock 50
Total sources of cash $721
Uses of cash
Working capital:
Increase in accounts receivable $23
Increase in inventory 29
Decrease in notes payable 35
Long-term financing
Decrease in long-term debt 74
Fixed asset acquisitions 425
Dividends paid 121
Total uses of cash $707
Net addition to cash $14
Cash, end of year $98

Liabilities and Owners' Equity

2008 2009
Current liabilities
Accounts payable $312 $344
Notes payable 231 196
Total $543 $540
Long-term debt $531 $457
Owners' equity
Common stock and paid-in surplus $500 $550
Retained earnings 1,799 2,041
Total $2,299 $2,591
Total liabilities and owners' equity $3,373 $3,588

4
1 . Short-term solvency, or liquidity, ratios.

3.1 Current ratio = current assets cash + inventory + Accounts receiveble

Current liabilities Accounts payable + Notes payable

current assets − inventory

3.2 Quick ratio =
current liabilities

cash
3.3 Cash ratio =
current liabilities

3.4 Net working capital to total assets = net working capital C.A – C.L
Total assets current assets + fixed assets + net pland and
Equipment

3.5 Interval measure = current assets

Average daily operating costs cost of good sold
365

2 . Long-term solvency, or liquidity, ratios.

Total assets – Total equity

3.6 Total debt ratio = Common stack + Retained earning
Total assets

3.7 Debt – equity ratio = Total debt

Total equity

Total assets Total equity + Total debt

3.8 Equity multiplier = ‫او‬
Total equity Total equity

= Debt_equity ratio + 1

Long term debt

3.9 Long term debt retie =
Long term debt + Total equity
0

EBIT
3.10 Time interest earned ratio =
Interest

EBIT sales – cost of good – Depreciation

5
Chapter 3

EBIT + Depreciation
3.11 Cash coverage ratio =
Interest

3 . Asset management, or turnover, ratios.

Cost of good sold

3.12 Inventory turnover =
Inventory

365
3.13 Days sales in inventory =
Inventory turnover

sales
3.14 Receivables turnover =
Accounts receivable

365
3.15 Days sales in receivable =
Receivable turnover

Cost of good sold

Payable turnover =
Accounts payable

365
Days sales in payable =
Payable turnover

Sales
3.16 N.W.C turnover = C.A – C.L
NWC

Sales
3.17 Fixed asset turnover =
Net fixed assets

Sales
3.18 Total asset turnover =
Total assets

1
Days in total asset turnover =
Total asset turnover

0.40 ‫جاهزة في السأل‬

6
Chapter 3

4 . Profitability ratios.

Net oncome
3.19 Profit margin =
Sales

Net income
3.20 Return on assets =
Total assets

Net income
3.21 Return on equity =
Total equity

5 . Market value ratios.

Shares outstanding =33

Price per share =88

3.22 Price Earnings ratio = Price per share

Earnings per share

Earnings per share = Net income

Shares outstanding

price per share 𝑠𝑎𝑙𝑒𝑠

Price sales ratio = =
sales per share 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒 𝑜𝑢𝑡 𝑠𝑡𝑎𝑛𝑑𝑖𝑛𝑔

3.23 Market to book ratio = Market Value per share ‫ نفس‬Price per share
Book Value per share
Total equity
Share out standing

7
 The time value of money

Chapter 5
‫ قسم‬4 ‫ الى‬Chapter ‫يقسم ال‬

1)FV 2) PV 3) t ‫أوجد‬ 4) R ‫أوجد‬

𝐹𝑉
𝐹𝑉 = 𝑃𝑉( 1 + 𝑟)𝑡 𝑃𝑉 =
(1 + 𝑟)𝑡

‫انت تملك مال قيمه مستقبلية‬ ‫انت بحاجة مال قيمة حالية‬

Suppose you locate a two-year investment that Pays %14 per year if you invest $325 how much will
you have at the end of the two years? How much of this is simple interest? How much is
compound interest.

‫ كم يصبح لديك في نهاية السنتين ؟ كم قيمة الفائدة‬$325 ‫ فاذا استثمرت‬%14 ‫بافتراض لديك استحقاق لمدة سنتين حيث يدفع الفائدة‬
.‫البسيطة و المركبة‬

1. 𝐹𝑉 = 𝑃𝑉( 1 + 𝑟)𝑡 = 325 ( 1 + 0.14)2 = 422.37

2. Simple interest = ‫المدة × معدل الفائدة × المبلغ‬

325 × 0.14 × 2 = 91

3. Componed interest = FV – ‫المبلغ‬ 422.37 – 325 = 97.37

4. Net interest = compound – Simple 97.37 – 91 = 6.37

Interest on interest

8
Chapter 5
‫تملك استثمار‬
5.2 You located on investment that pays %12 per year so you invest 400
$ 400 ‫ و استثمرت‬12% ‫لديك استثمار يدفع فائدة‬
1(How much will you have in three years ‫ سنوات‬3 ‫كم يصبح لديك بعد‬
2(How much will you have in seven years ‫ سنوات‬7 ‫كم يصبح لديك بعد‬
3(How much simple interest will you have earned ‫كم هي مقدار الفائدة البسيطة‬
4(How much of that interest results from compounding ‫الفائدة المضاعفة‬

‫لثالث سنوات‬ 𝐹𝑉 = 𝑃𝑉( 1 + 𝑟)𝑡 𝐹𝑉 = 400 ( 1.12)3 = 561.97

‫لسبع سنوات‬ 𝐹𝑉 = 400 ( 1.12)7 = 884.27

Simple interest ‫المدة× معدل الفائدة × المبلغ‬

‫ سنوات‬7 400 × 0.12 × 7 = 336
Compounding interest = FV – ‫المبلغ‬
‫ سنوات‬7 884.27 – 400 = 484.27
Net interest compounding – simple
interest on interest 484.27 – 336 = 184.27

‫دفع تووزيعات‬

Ex 5.4 The TICO currently pays a cash dividend of $5 per share the dividend will be increased by %4 each
year indefinitely. How blg will the dividend be in eight years?
8 ‫ كم ستصبح هذه التوزيعات خالل‬%4 ‫ سنوات بقيمة‬8 ‫ لكل سهم سوف تزيد التوزيعات خالل‬5 ‫شركة تقوم بدفع توزيعات‬
‫سنوات؟‬
𝐹𝑉 = 𝑃𝑉( 1 + 𝑟)𝑡 F𝑉 = 5 ( 1.04)8 = 6.84

Ex 5.5 suppose you need $400 you can earn %7 on your money how much do you have to put up today?
‫ على اموالك كم يجب ان تودع اليوم للحصول على المبلغ ؟‬%7 ‫ سوف تكسب‬$400 ‫افترض انك بحاجه الى‬

𝐹𝑉 400
𝑃𝑉 = 𝑃𝑉 = = 373.83
(1+𝑟)𝑡 (1.07)1

9
Chapter 5
Ex 5.6 We would like to buy a now automobile you have 50.000 but the car costs 68.500.
If you can earn %9 how much do you have to invest today to buy the car in 2 years do you
Have enough? Assume the price will stay the same.
‫ كم يجب ان‬%9 ‫ الف فاذا كنت ستكسب بمعدل‬$68.5 ‫ الف ولكن السيارة كلفتها‬$50 ‫اذا كنت ترغب في شراء سيارة جديدة و لديك مبلغ‬
.‫تستثمر اليوم لشراء السيارة خالل عامين‬

68.500
𝑃𝑉 = 57,655.08
(1.09)2

Ex( Suppose you need $1000 in three years you can earn %15 on your money. How
Much you have to invest today?
.‫ فكم يجب ان تودع اليوم لتحقيق ذلك‬%15 ‫ سنوات و بمعدل استثمار‬3 ‫بافتراض انك بحاجة الى الف دوالر خالل‬

𝐹𝑉 1000
𝑃𝑉 = 𝑃𝑉 = = 657.52
(1+𝑟)𝑡 (1.15)3

Ex 5.8 Your Company proposes to buy an asset for $335 this investment is very safe you would
sell Off the asset in 3 years for $400 you know you could invest the $335 elsewhere %10 with very
li trio risk. What do you think of the proposed investment?
‫ و و لكنك تعلم‬$400 ‫ سنوات بمبلغ‬3 ‫ و هذا استثمار و اصل و يمكن بيع االصل خالل‬$335 ‫تقترح شركتك شراء اصل بمبلغ‬
‫ مع مخاطر قليلة فما رأيك في االستثمار المقترح ؟‬%10 ‫ في مكان اخر بنسبة‬$335 ‫ايضا انه يكلفك استثمار‬
FV 400 ‫ سنوات ليصبح‬3 ‫و ستثمر المبلغ لمدة‬PV 335 ‫انت تملك‬

𝐹𝑉 = 335( 1.10)3 445.89

400
𝑃𝑉 = = 300.53 FV ‫ و‬PV ‫فقط في السؤال هاد فحسب القيمتان‬
(1.10)3

‫ اذا دفعت‬PV ‫ ستحصل‬FV

Ex 5.9 If you put up $1250 you will get back $1350 what rate is this investment paying.
.‫ ما هو معدل الذي يدفعه هذا االستثمار‬1350 ‫ مسترد‬1250 ‫اذا طرحت‬

FV =PV (1+r) t 1350 = 1250( 1 + 𝑟)1

1350 1250
= ( 1 + 𝑟)1
1250 1250

1.08 = 1 + r
1-1.08= r r = 0.08 × 100 = %8
10
‫‪Chapter 5‬‬
‫انا استثمرت‬ ‫ستحصل على‬
‫(‪Ex‬‬ ‫‪If you invest $100 for 8 years ant you get back$200.‬‬
‫‪The rate of return on this investment.‬‬
‫إذا استثمرت ‪ $100‬لمدة ‪ 8‬سنوات فستحصل على ‪ $200‬دوالر‪ .‬ما معدل العائد على هذا االستثمار؟‬
‫𝑡)𝑟 ‪𝐹𝑉 = 𝑃𝑉( 1 +‬‬
‫‪200‬‬ ‫‪100‬‬
‫‪= 100 ( 1 + 𝑟)8‬‬
‫‪100‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪2 8 = ( 1 + 𝑟)8‬‬ ‫‪8‬‬

‫𝑟 ‪2 0.125 = 1 +‬‬
‫𝑟 ‪1.0905 = 1 +‬‬
‫𝑟 = ‪1 – 1.0905‬‬ ‫‪𝑟 = 0.0905 × 100‬‬
‫‪%9.05‬‬
‫يلزمك‬ ‫لديك‬
‫‪Ex 5.11 You estimate that you will need about $80000 to send your child to college in 8 years you have‬‬
‫‪About 35000 now. If you can earn %20 per year. Will you make it? What you just rate you goal.‬‬
‫قمت بإحتساب انه يلزمك ما يقارب مبلغ ‪ 80‬الف ألجل ابنك الى الجامعة خالل ‪ 8‬سنوات و لديك االن ‪ 35‬الف فاذا كنت سوف‬
‫تكسب ‪ %20‬سنويا ً فهل ستقوم بذالك و ماهو معدل الفائدة الذي يجب ان تحصل عليه لتحقيق هدفك‪.‬‬

‫‪80000‬‬ ‫‪35000‬‬
‫𝑡)𝑟 ‪𝐹𝑉 = 𝑃𝑉( 1 +‬‬ ‫=‬ ‫‪( 1 + 𝑟)8‬‬
‫‪35000‬‬ ‫‪35000‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪2.2857 8 = ( 1 + 𝑟)8‬‬ ‫‪8‬‬

‫𝑟 ‪2.2857 0.125 = 1 +‬‬

‫𝑟 ‪1.108 = 1 +‬‬
‫𝑟 = ‪1 – 1.108‬‬ ‫‪𝑟 = 0.108* 100 = %10.8‬‬

‫(‪Ex‬‬ ‫‪You like to retire in 50 years as a millionaire if you have 10000 today what rate of return do‬‬
‫‪You need to earn to achieve your goal.‬‬
‫اذا كنت ترغب بالتقاعد فانت مليونير و لديك االن ‪ 10‬الف فما هو معدل الفائدة الذي يجب ان تحصل عليه لتحقيق هدفك‪.‬‬

‫𝑡)𝑟 ‪𝐹𝑉 = 𝑃𝑉( 1 +‬‬ ‫𝑟 ‪1000.02 = 1 +‬‬

‫‪1000000‬‬ ‫‪10000‬‬
‫=‬ ‫‪( 1 + 𝑟)50‬‬ ‫𝑟 ‪1.096478 = 1 +‬‬
‫‪10000‬‬ ‫‪10000‬‬

‫‪100 = (1 + 𝑟)50‬‬ ‫𝑟 = ‪1 – 1.096478‬‬

‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪100‬‬ ‫‪50‬‬ ‫‪= (1 + 𝑟)50 50‬‬ ‫‪𝑟 =0.096478 * 100 = % 9.06478‬‬
‫‪11‬‬
Chapter 5
Ex) suppose we are interested in purchasing an asset that costs 50000 we currently have
25000. If we can earn %12 on this 25000 how long. Until we have the 50000.
.‫ فكم نحتاج من الوقت لتحقيق هدفنا‬%12 ‫ الف و سوف تحمل على معدل عائد‬25 ‫ الف و لدينا‬50 ‫اذا رغبت شراء اصل كلفته‬

𝐹𝑉 = 𝑃𝑉( 1 + 𝑟)𝑡 log 2 = t* log 1.12

50000 25000 0.301029 0.0492181

= ( 1 + 12)𝑡 =𝑡∗
25000 25000 0.0492181 0.0492181

2 = (1.12)𝑡 𝑡 = 6.1163 Years

Ex 5.13 you been saving up to buy the. Godot Company. The total cost will be $10 million you currently
have about $2.3 million. If you can earn %5 on your money how long will you have to wait at %16
How long must you wait.

‫ على‬%5 ‫ مليون ماذا كنت ستحصل على عائد‬2.3 ‫ ميلون و لديك االن‬10 ‫قمت في االدخار من اجل شراء شركة بكلفة اجمالية‬
.‫ فكم المدة‬%16 ‫اموالك فكم يجب ان تنتظر للوصول الى هدفك و اذا كنت ستحصل على عائد‬

𝐹𝑉 = 𝑃𝑉( 1 + 𝑟)𝑡 𝐹𝑉 = 𝑃𝑉( 1 + 𝑟)𝑡

10 2.3 10 2.3
= ( 1.05)𝑡 = ( 1.05)𝑡
2.3 2.3 2.3 2.3

4.35 = ( 1.05)𝑡 log 4.35 = 𝑡 ∗ log 1.16

0.6385 0.06446
log 4.35 = 𝑡 ∗ 𝑙𝑜𝑔 1.05 =𝑡∗
0.06446 0.06446

0.6385 0.02119
=𝑡∗ 𝑡 = 9.91 Years
0.02119 0.02119

𝑡 = 30.133Years

12
 Discounted cash flow valuation
Chapter 6 FV
If you deposit 2000 at the end of each year of the next five years in an account that pays a %15 annual
interest rate and the balance is zero. How much would you have at the end of five years
.‫ سنوات‬5 ‫ معدل عائد و الرصيد صفر كم سيكون لديك في نهاية‬%15 ‫ سنوات سيدفع الحساب‬5 ‫ في نهاية‬2000 ‫اذا كان االيداع‬
‫هناك ثالث طرق للحل ويمكن استخدام اي وحدة منهم‬
1) 𝐹𝑉 = 𝑃𝑉( 1 + 𝑟)𝑡 1 = ‫ليس لها قيمة‬
1) = 0 ( 1.10)1 = 0 + 2000 = 2000
2) = 2000 ( 1.10)1 = 2200 + 2000 = 4200
3) = 4200 ( 1.10)1 = 4620 + 2000 = 6620 12210.2
4) = 6620 ( 1.10)1 = 7282 + 2000 = 9282
5) = 9282 ( 1.10)1 = 10210.2 + 2000 = 12210.2

2) 𝐹𝑉 = 𝑃𝑉( 1 + 𝑟)𝑡 ‫تنازلي‬ ‫نستعمل هذه الطريقة للمبالغ المتغيرة‬

4
1) = 2000 ( 1.10) = 2928.20
3
2) = 2000 ( 1.10) = 2662.00 +
2
3) = 2000 ( 1.10) = 2420.00 12210.2
1
4) = 2000 ( 1.10) = 2200.00
0
5) = 2000 ( 1.10) = 2000.00

3) FVA = future value for annuities

( 1+𝑟)𝑡 −1
𝐹𝑉𝐴 = 𝑐 [ ]
r

( 1.10)5 −1
𝐹𝑉𝐴 = 2000 [ ]
0.10

FVA =2000 * 6.1051 =12210.2

‫ ( فقط‬1 + r ) ‫اذا كانت الدفعة بداية مدة يتم ضرب الناتج ب‬
( Annuity due ) ( today ) FV PV ‫لكال‬

13
Chapter 6 FV
EX 6.1 Suppose you deposit 100 today in account paying 8 percent. In one year you will deposit another
100. How much will you have in two years?

‫ اخرى كم‬100 ‫ في خالل سنة قمت بايداع‬%8 ‫ اليوم في حساب يدفع فائد‬100 ‫بافتراض من انك قمت بايداع‬
‫ سنة؟‬2 ‫سيكون لديك في حساب خالل‬
1) 𝐹𝑉 = 𝑃𝑉( 1 + 𝑟)𝑡 1= ‫مالها قيمة‬

1) = 100 ( 1.08)1 =108 208

2) =108 + (100)1 = 208

2) 𝐹𝑉 = 𝑃𝑉( 1 + 𝑟)𝑡 ‫تنازلي‬

1) 100( 1.08)1 = 108
208
2) 100( 1.08)0 = 100

Future value factor = (1 + 𝑟)𝑡

𝑓𝑣𝑓 − 1
𝐹𝑉𝐴 = 𝑐 [ ]
r
(1+𝑟)𝑡 −1
Annuity future value factor = AFVF =
𝑟

(1.08)2 −1
𝐹𝑉𝐴 = 100 [ ] = 208
0.08

208*(1+r) ( 1 + r ) ‫اذا كانت الدفعة بداية مدة يتم ضرب الناتج ب‬

208*(1.08) = 224.64
( Annuity due ) ( today ) ‫ في كال‬FV PV

14
Chapter 6 PV

Suppose we had ab investment that was going to pay 1000 at the end of every year for the next five
years. If the discount rate %6 what is the PV for these cash flows.
‫ لخمس سنوات قادمة و معدل‬1000 ‫لنفترض ان لدينا استثمار و كان من المقرر ان يدفع في نهاية كل عام‬
‫ لتلك التدفقات‬PV‫ ما هو‬%6‫خصم‬
1) 𝑃𝑉 = 𝐹𝑉/( 1 + 𝑟)𝑡 1 = ‫مالها قيمة‬
1) = 1000/( 1.06)1 = 943.40 + 1000 = 1943.40
2) = 1943.40/( 1.06)1 = 1833.40 + 1000 = 2833.40

3) = 2833.40 /( 1.06)1 = 2673.01 + 1000 = 3673.01 = 4212.37

4) = 3673.01 /( 1.06)1 = 3465.11 + 1000 = 4465.11
5) = 4465.11/ ( 1.06)1 = 4212.37

2) 𝑃𝑉 = 𝐹𝑉/( 1 + 𝑟)𝑡 ‫تصاعدي‬

1
1) = 1000/ (1.06) = 943.40
2
2) = 1000 /( 1.06) = 890.00
3
3) = 1000 /( 1.06) = 839.62 4212.37
4
4) = 1000/ ( 1.06) = 792.09
5
5) = 1000/ ( 1.06) = 747.26

3) APV = Annuity present value

1 1
1− 1−
( 1+𝑟)𝑡 ( 1.06)5
𝐴𝑃𝑉 = 𝑐 [ ] 1) 1000 [ ]
r 0.06

1
1− 1− 0.74725
1.339
2) ABV = 1000 [ ] 3) 1000 [ ]
0.06 0.06

4) 𝐴𝐵𝑉 = 4212.37

15
‫‪Chapter 6‬‬
‫‪Ex 6.3 you are offered an Investment that will pay you $200 in one year$ 400 the next year$ 600‬‬
‫‪the next year and $800 at the end of the fourth year you can earn %12 percent on very similar‬‬
‫?‪investments. What is the most you should pay for this one‬‬
‫يجب دفعه االن للحصول على هذا االستثمار عرض عليك استثمار ستحصل على ‪ 200‬للسنة االولى ‪ 400‬للسنة التي بعدها ‪600‬‬
‫للسنة التي بعدها ‪ 800‬في نهاية السنة الرابعة فإذا كنت ستحصل على فائدة ‪ %12‬الستثمارات اخرى مماثلة ماهو المبلغ الذي يجب‬
‫دفعه االن للحصول على هذا اإلستثمار‪.‬‬

‫𝑡)𝑟 ‪2) 𝑃𝑉 = 𝐹𝑉/( 1 +‬‬ ‫تصاعدي‬

‫‪1) = 200/( 1.12)1 = 178.57‬‬
‫‪2‬‬
‫‪2) = 400/( 1.12) = 318.88‬‬ ‫‪1432.93‬‬
‫‪3‬‬
‫‪3) = 600/( 1.12) = 427.07‬‬
‫‪4‬‬
‫‪4) = 800/( 1.12) = 508.41‬‬

‫‪Present value factor‬‬ ‫ألنها قيمه متغيره ال يمكن حسابها‬

‫𝐹𝑉𝑃 ‪1 −‬‬
‫[ 𝑐 = 𝑉𝑃𝐴‬ ‫]‬
‫‪r‬‬
‫‪Annuity present value factor = APVF‬‬

‫‪Suppose we were examining an asset that promised to pay $500 at the end of each of the next there‬‬
‫‪years 500 annuity IP we wanted to earn 10 percent on our money how much would we offer for this‬‬
‫?‪annuity‬‬
‫بافتراض من اننا نقيم اصل سنحصل منه على ‪ 500‬في نهاية كل سنة من ثالث سنوات قادمه وبالتالي فالتدفقات النقديه من هذا األصل‬
‫هي ‪ 500‬سنويا ً اذا اردنا الحصول على ‪ %10‬على هذه االموال فكم هو المبلغ الذي يجب دفعه للحصول على هذا االصل و التدفق‬
‫النقدي منه‪.‬‬

‫𝑡)𝑟 ‪1) 𝑃𝑉 = 𝐹𝑉/( 1 +‬‬ ‫ليس لها قيمة‬

‫‪1) = 500/( 1.10)1 = 454.54 + 500 = 954.54‬‬

‫‪2) = 954.54/( 1.10)1 = 867.76 + 500 = 1367.76‬‬ ‫‪1243.43‬‬
‫‪3) = 1367.76 /( 1.10)1 = 1243.43‬‬

‫‪16‬‬
Chapter 6

2) 𝑃𝑉 = 𝐹𝑉/( 1 + 𝑟)𝑡 ‫تصاعدي‬

1
1) = 500/ ( 1.10) = 454.55
2
2) = 500/ ( 1.10) = 413.22 1243.43
3
3) = 500/ ( 1.10) = 375.66

3) APV = Annuity present value

1 1
1− 1−
( 1+𝑟)𝑡 ( 1.10)3
1) 𝐴𝑃𝑉 = 𝑐 [ ] 2) 500 [ ]
r 0.10

1
1− 1− 0.7513148
1.331
3) = 500 [ ] 4) 500 [ ] 5) 1243.43
0.10 0.10

Suppose you wish to start up a new business that you need to borrow $100,000 you propose to
pay off the Loan quickly by making five equal annual payment. If the interest rate is 18 percent what
will the payment be?
‫ و ستقوم بالسداد على خمس دفعات سنوية متساوية فإذا كان‬100,000 ‫ترغب بانشاء عمل جديد و انت بحاجة إلقتراض مبلغ‬
.‫ فكم هي قيمت الدفعة السنوية‬%18 ‫معدل الفائده‬
‫المبلغ كامل‬/ ‫الدفعة‬
1
1− 100,000 3.1272
( 1+𝑟)𝑡
𝐴𝑃𝑉 = 𝑐 [ ] =𝑐∗
r 3.1272 3.1272

1
1−
( 1.18)5
100,000 = 𝑐 [ ] c = 31478
0.18

1− 0.4371
100,000 = 𝑐 [ ] C = ~ 32,000
0.18

17
Chapter 6
You are a little short on your spring break vacation so you put $1000 on your credit card. You can
afford only the minimum payment of $20 per month. The interest rate on the credit card is 1.5
percent per month. How Long will you need to bay off the 1000.
‫ شهري‬20 ‫ في بطاقتك االئتمانية و لديك مقدرة على تحمل كحد ادنى للدفعة هو‬1000 ‫من اجل قضاء اجازة قمت بايداع مبلغ‬
. 1000 ‫ شهري فكم المدة الالزمة لسداد مبلغ‬%1.5 ‫فاذا كان معدل الفائدة على الرصيد في البطاقة هو البطاقة هو‬
1
1− 1
( 1+𝑟)𝑡
𝐴𝑃𝑉 = 𝑐 [ ] 1 − 0.75 = 𝑡 ∗ 0.00647 = 0.6021
r ( 1.015)𝑡

1
1000 20 1− ( 1+0.15)𝑡 1 0.00647 0.6021
= [ 0.15 ] 0.25 = ‫ضرب تبادلي‬ 𝑡∗ =
20 20 ( 1.015)𝑡 0.00647 0.00647

1
1− 0.25 1
( 1.015)𝑡
50 = [ ] ‫ضرب تبادلي‬ ∗ (1.015)𝑡 = 𝑡 = 93.06 Month
0.015 0.25 0.25

1
0.75 = 1 − 𝑡 ∗ Log(1.015) = 𝐿𝑜𝑔(4) 93.06 ∗ 12 = 7.75 year
( 1.015)𝑡

Preferred stock ‫أسهم ممتازة‬

Ex 6.4 An investment offersa a perpetual cash flow of 500 every year. The return you require
on such an investment is 8 percent. What is the value of this investment?

‫ فما هي‬%8 ‫ و العائد الملطلوب على مثل هذه االستثمارات هو‬500 ‫استثمار يوفر تدفقات نقدية دائمة قيمتها‬
‫قيمة هذه االستثمار؟‬
‫الى لالبد‬
𝑐
𝑃𝑒𝑟𝑝𝑒𝑡𝑢𝑖𝑡𝑦 PV =
𝑟

500
PV = = 6250
0.08

18
Chapter 6
Ex 6.7 suppose the fellini Co. wonts to sell preferred stock at 100 per share. A
similar issue of perferred stock already outstanding has a price of 40 per shar and
offers a dividend of $1 every quarter what dividend will fellini have to offer if the
preferred stock is going to sell?
‫ للسهم الواحد حيث بلغ سعر السهم الواحد الممتاز من‬$100 ‫شركة تريد بيع االسهم الممتازة بسعر‬
‫ فما هو توزيع االرباح الذي‬.‫ كل ربع سنة‬$1 ‫ و يقدم توزيعات ارباح و مقدارها‬40 ‫االصدارات المماثلة القائمة‬
‫ستقدمه الشركة اذا كانت ستقوم ببيع األسهم الممتازة؟‬
𝒄
PV = 𝒓
1
40 = ‫ضرب تبادلي‬
𝑟

40*r=1 0.025 ∗ 100 = %2.5

40∗𝑟 1
= = 0.025
40 40

Suppose for examp that we are looking at a 10 Hery payout over a 20 year periad
The first payment made one year from now will be 200000 every year thereafter the
payment will grow by 5 percent so the payment in the secand year will be whats the
present value if the apprapriate discount rate is %11 .
‫ عاما ً الدفعة االولى سوف تكون بعد سنة من‬20‫بافتراض اننا نبحث عن دفع تعويضات يانصيب على مدار‬
‫ ماهي القيمة الحالية اذا كان‬%5 ‫ و كل سنة بعد ذلك سوف تزداد هذه الدفعات بسنبة‬200000 ‫االن و مقدارها‬
‫؟‬%11 ‫معدل الخصم‬
1+𝑔 𝑡
1−( )
𝐺𝐴𝑃𝑉 = 𝑐 [ 1+𝑟 ]
r−𝑔

1.05 20
) 1−(
𝐺𝐴𝑃𝑉 = 200000 [ 1.11 ] = 200000 ∗ 11.18169 = 2236337.06
0.11 − 0.05

There is also a formula for the PV of grawing perpetvity .

.‫احتساب القيمة الحالية لنمو الدفعات االبدية‬
𝑐 200000
𝑃𝑒𝑟𝑝𝑒𝑡𝑢𝑖𝑡𝑦 = = 3333333.33
𝑟−𝑔 0.11−0.05

‫اذا لم يكن هناك مدة تكون ال نهائية‬

19
Chapter 6 M

𝑞𝑜𝑢𝑡𝑒𝑒𝑙 𝑟𝑎𝑡𝑒 m
𝐸𝐴𝑅 = [1 + ] −1 Effective annual Rate
M

Semi annually 2 = M ‫نصف سنوي‬

Qiuar terly 4 = M ‫ربع سنوي‬
bi monthly 6 = M ‫كل شهرين‬
Monthly 12 = M ‫كل شهر‬
Daily 365 = M ‫كل يوم‬

Suppase you are offering 12 perent compounded monthly. In this case the interest is compoinded
12 times a year so.

0.12 12
𝐸𝐴𝑅 = [1 + ] −1
12
1.126825 − 1 = 0.126825 ∗ 100 = %12.6825

Ex6.8 A Bank is offering 12 perent compoundg quarterly. If you put $100 in an account how much
will you have at the end of one year whats the EAR? How much will you have at the end of two
years.

0.12 4
1) 𝐸𝐴𝑅 = [1 + ] − 1 = %12.55 EAR ‫) ماهو معدل الفائدة‬1
4

2) 𝐹𝑉 ‫ = السنة االولى‬100( 1.03)4 = 112.55 ‫) كم يصبح لديك في نهاية السنة االولى‬2

2∗4= 8
8
3) 𝐹𝑉 ‫ = السنة الثانية‬100( 1.03) = 126.88 ‫) كم يصبح لديك في نهاية السنة الثانية‬3

%12
𝑟= = %3 𝑡 = 1x 4 ‫السنة االولى‬
4

𝑡 = 2x 4 ‫السنة الثانية‬

20
Chapter 6
Ex 6.9 As alender you know you want to actually earn 18 percent on aparticulor
loan you want to quote a rate that feetures monthly compoun ding what rate do you
quote ?
‫ فما هو‬,ً ‫ علما بان الدفع شهريا‬%18 ‫ترغب باالقتراض و لكن ال ترغب بان يزيد سعر الفائدة الفعلي عن‬
‫سعر الفائدة االسمي الذي يجب ان تقترض به؟‬
𝑞 m
𝐸𝐴𝑅 = [1 + ] − 1
m

𝑞 12
0.18 = [1 + ] − 1
12

1
1 𝑞 12 12
1 + 0.18 12 = [1 + ]
12

0.083
𝑞
1.18 =1+
12

𝑞
1.0139 = 1 +
12

𝑞
1 − 1.0139 =
12

𝑞
0.0139 = ‫ضرب تبادلي‬
12

q = 0.0139 ∗ 12 q = 0.1668 ∗ 100 = %16.68

21
Chapter 6
Ex 6.10 Depending on the issuer a typical card agreement quotes an interest rate
of 18 percent APR monthly payment are required what is the actual interest rate you
pay on sush a credit card ?
‫ سنوي فاذا كانت الدفعة شهرية‬%18 ‫بناء على جهة االصدار تنص اتفاقية بطاقة االئتمان على معدل فائدة‬
‫فما هو معدل الفائدة الفضلى الذي تدفعه على مثل هذه البطاقات االئتمانية؟‬

𝑞 m
𝐸𝐴𝑅 = [1 + ] − 1
m
0.18 12
𝐸𝐴𝑅 = [1 + ] −1 (1.015)12 − 1 = 0.956 ∗ 100 = %19.56
12

22
Chapter 6
𝐸𝐴𝑅 = 𝑒𝑞 − 1 e = ( 2.71828 )
With 10 percent rate the highest possible EAR is

𝐸𝐴𝑅 = 𝑒𝑞 − 1 = ( 2.71828)0.1 − 1
0.1051709 ∗ 100 = %10.51709

Types of loans
1) Pure discount loans ‫قروض مخصومة الفائدة‬ PV
2) Interest only loans ‫قروض الفائدة‬ ‫ المبلغ‬x𝑅 x t
3) Amortized loans ‫القروض المطفأة‬ ‫جداول‬

1) Pure discount loans (6.12) PV

Treasury bills are pure discount loans. If a t bill promises. To pay 10000 in 12
months and the market interest rate is 7 percent how much will the bill sell for in
the market?
‫ خالل‬10000 ‫تعتبر اذونات الخزينة من انواع القروض المخصومة فاذا تم و عدك بانك ستحصل على‬
‫ فكم يمكن ان تباع االن في االسواق؟‬%7 ‫ شهر الحدى اذونات الخزينة و كان معدل الفائدة في السوق‬12

𝐹𝑉 10000
𝑃𝑉 = = = 9345.79
( 1+𝑟)𝑡 ( 1.07)1

2) Interest only loans

For example with a three years 10 percent interest only loan of 1000 the
borrower would bay ‫فإن المقترض سيدفع‬%10 ‫ سنوات وبمعدل فائدة‬3 ‫ لمدة‬1000 ‫قرض قيمته‬

1000∗ 0.10∗ 3
(1) ‫ ∗ 𝑅 ∗ المبلغ‬t (2)
3‫عدد الدفعات‬

300
1000 ∗ 0.10 = 100
3

‫ دفع‬3 ‫ في كل سنة سيتم سداد المبلغ على‬100

23
Chapter 6
3( Amortized loons ‫إطفاء القروض في الفائدة البسيطة‬
For example suppose a business takes out a 5000 five year loan at 9 percent
the loan agreement calls for the borrower to pay the interest on the. Loan balance
each year by 1000 . Because the Loan amount declined by 1000 each year it is fully
paid in five years.
‫ و وفق اتفاقية القرض‬%9 ‫ سنوات و بمعدل الفائدة‬5 ‫ لمدة‬5000 ‫بافتراض نشاط تجاري ياخذ قرض بقيمة‬
‫ سنويا ً و بالتالي‬1000 ‫سيتم دفع الفائدة على الرصيد السنوي للقروض و سيتم تخفيض رصيد القرض بقيمة‬
.‫ سنوات‬5 ‫سيتم سداد القروض كاملة خالل‬

Simple amortization
Beginning Principal Interest Total Ending
year
Balance paid Paid Payment Balance

1 5000 1000 450 1450 4000

2 4000 1000 360 1360 3000

3 3000 1000 270 1270 2000

4 2000 1000 180 1180 1000

5 1000 1000 090 1090 0

Interest paid = ‫نسبة الفائدة ∗ قيمة المبلغ‬

5000 ∗ 0.09 = 450

4000 ∗ 0.09 = 360
Principal paid + Interest paid = total payment
1000 + 450 = 1450
Beginning Balance – Principal paid = Ending Balance
5000 – 1000 = 4000
4000 – 1000 = 3000

24
Chapter 6
‫اكثر انواع القروض إستخدام‬ ‫اطفاء القروض بالفائدة المركبة‬
. ‫نفس القيم بالسؤال السابق‬
‫ سنوات‬9 ‫ المدة‬%15 ‫ قيض القرض الفائدة‬5000
1 1
1−( )𝑡 1−
1+𝑟 ] (1 + 15)9
𝐴𝑃𝑉 = 𝑐 ∗ [ 5000 = 𝑐 ∗ [ ]
r 0.09

1 − 0.6499
5000 = 𝑐 ∗ [ ]
0.09

5000 3.89
=𝑐∗ 𝑐 = 1285.46
3.89 3.89

Beginning Total Interest Principal Ending

year Balance Pament Paid Paid Balance
1 5000.00 1285.46 450.00 835.46 4164.54
2 4164.54 1285.46 374.81 910.65 3253.88
3 3253.88 1285.46 292.85 992.61 2261.27
4 2261.27 1285.46 203.51 1081.95 1179.32
5 1179.32 1285.46 106.14 1179.32 0.00
Total 6427.30 1427.31 5000.00

Beginning Balance – Principal paid = Ending Balance

Total pament = APV = Principal paid + Interest paid
Interest paid ‫الفائدة ∗ قيمت المبلغ‬

25
 Interest Rates and Bond valuation
Chapter 7
For example suppose the (x) were to issue a bond with (10) years to
maturity the bond has an annual coupon of $80 similar bonds have a yield
to maturity of %8 will pay $80 per year for the next 10 years in coupon in
terest.
‫ و سعر الفائدة‬$80 ‫ سنوات و سوف تدفع فائدة سنوية قيمتها‬10 ‫شركة سوف تصدر سندات بفترة استحقاق‬
.‫ سنوات القادمة على شكل دفعات فائدة‬10 ‫ سنويا ً خالل‬$80 ‫ سوف تقوم بدفع مبلغ‬%8 ‫على السند هو‬

1) PV of (1000) paid in 10 years with Interest rate %8

1000
𝑃𝑉 = 463.19
( 1.08)10

2) PV of 80 per year for 10 years

Annuity present value
1
1−
( 1.08)10
𝐴𝑃𝑉 = 80 ∗ [ ] 𝐴𝑃𝑉 = 536.81
0.08

The total bond value = 536.81 + 463.19 = 1000

‫بيع هذا السند بنفس القيمة االسمية للسند‬
‫ال يوجد أرباح و ال خسارة ألن الشراء و البيع نفس السعر‬

26
‫‪Chapter 7‬‬

‫‪Suppose a year has gone by the bond now has 9 years to maturity. If the‬‬
‫‪interest rates in the market has risen to %10 what will the bond be worth.‬‬
‫بافتراض بعد مرور سنة فاذا اصبحت فترة اال ستحقاق ‪ 9‬سنوات و بافتراض ان سعر الفائدة في السوق‬
‫ارتفعت الى ‪.%10‬‬

‫‪1000‬‬
‫‪1) PV of the face value‬‬ ‫‪( 1.10)9‬‬
‫‪= . 424.10‬‬
‫‪1‬‬
‫‪1−‬‬
‫‪( 1.10)9‬‬
‫‪2) PV of the coupon‬‬ ‫[ ∗ ‪𝐴𝑃𝑉 = 80‬‬ ‫‪] 460.72‬‬
‫‪0.10‬‬

‫‪Total bond value = 424.10 + 460.72 = 884.82‬‬

‫سيباع السند باقل من القيمة االسمية ( سندات تباع بخصم )‬
‫وهنا سيترتب على شراء هذا السند خسارة ألنه كان ‪ 1000‬وبيع ب ‪884.82‬‬

‫‪In this case the relevant discount rate is %6 and there are 9 years‬‬
‫وفي هاذه الحاله يكون معدل الخصم هو ‪%6‬والمدة ‪ 9‬سنوات حتى اإلستحقاق ‪remaining‬‬
‫‪1000‬‬
‫‪1) PV of the face amount is‬‬ ‫‪( 1.06)9‬‬
‫‪= 591.89‬‬
‫‪1‬‬
‫‪1−‬‬
‫‪( 1.06)9‬‬
‫‪2) PV of the coupon stream is‬‬ ‫[ ∗ ‪𝐴𝑃𝑉 = 80‬‬ ‫‪] = 544.14‬‬
‫‪0.06‬‬

‫‪3( Total bond value = 591.89 + 544.41 = 1136.03‬‬

‫هنا قيمة السند اعلى من القيمة االسمية بقيمة ‪136.03‬‬
‫وهنا سيترتب على شراء هذا السند ربح ألنه ستشتريه‪ 1000‬وسيباع ب‪1136.03‬‬

‫‪27‬‬
Chapter 7

Fisher effect ‫تأثير فيشر‬

1 + R = ( 1+r ) ( 1 + h )
R = Nominal rate ‫المعدل االسمي‬
r = Real rate ‫المعدل الحقيقي‬
h = Inflation rate ‫معدل التضخم‬

In the preceding example the nominal rate was %15.5 and the inflation rate was %5
what was the real rate?
‫ ماهو المعدل الحقيقي؟‬%5 ‫ و معدل التضخم‬%15.5 ‫اذا كان المعدل االسمي‬

1 + R = (1+r) (1 + h)
1.155 = (1+r) (1.05)
1.155 1.05
= (1 + 𝑟)( )
1.05 1.05

1.10 = 1 + r

1 – 1.10 = r r = 0.10 ∗ 100 = %10

Ex 7.5 if investors require a %10 real rate of return and the inflation rate is %8 what
must be the approximate nominal rate? The exact nominal rate?
‫ فما هومعدل االسمي‬%8 ‫ و كان معدل التضخم‬%10 ‫اذا طلب المستثمرون معدل عائد حقيقي‬

1 + R = ( 1.10 ) ( 1.08 )
1 + R = 1.188
R = 1.188 – 1 R = 0.188 ∗ 100 = %18.8

28
 Stock valuation
‫تقيم االسهم‬
Chapter 8

1) The dividend has a zero growth rate ‫نمو االرباح بمعدل صفر‬
2) The dividend grows at a constant rate ‫نمو االرباح بمعدل ثابت‬
3) The dividend grows at a constant rate after some length of time
. ‫نمو االرباح بمعدل ثابت بعد فترة زمنية معينة‬

1) Zero growth
Suppose the paradise prototyping company has a policy of paying a $10 dollar per
share dividend every year. If this policy continued indefinitely what is the value of a
share of stock if the required return is 20 percent
‫ كل سهم لكل عام اذا كانت هذه سياسة تستمر لالبد‬$10 ‫لنفترض ان شركة لديها سياسة دفع ارباح مقدارها‬
‫ االسهم في هذه الحالة تستمر بدفعات عادية البد‬%20 ‫الجل غيرمسمى فما قيمة السهم اذا كان الفائد الملطوب‬

𝐷 10
‫= قانون النمو بمعدل صفر‬ = 50 𝑝𝑒𝑟 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒
𝑅 0.2
𝐷 𝐷
‫ فيكون‬g ‫و لكن في النمو بمعدل صفر يكون ال يوجد فيه‬ ‫قانون‬
𝑅 𝑅−𝑔

2 ) constant growth ‫النمو بمعدل ثابت‬

𝐷5∗ ( 1+g ) 𝐷6
P5 = R−g
or P5 = 𝑅−𝑔

‫غيرموجوده‬Dt ‫اذا كانت‬

D3‫وكان معطيك‬
𝐷5 = 𝐷3 ∗ ( 1 + 𝑔)2 =3+2=5
𝐷6 = 𝐷3 ∗ ( 1 + 𝑔)3 =3+3=6
𝐷100 = 𝐷3 ∗ ( 1 + 𝑔)97 = 3 + 97 = 100

29
Chapter 8
Suppose we are interested in the price of the stock in five years P5 we first
need the dividend at 5 time D5 because the dividend just paid is$2.30 and the
growth rate is 5 percent per year.

(D5) ‫( و لذلك نحتاج الى التوزيعات في السنة الخامسة‬P5) ‫بافتراض اننا نريد حساب السعر في خمس سنوات‬
D5 ‫ سنويا ً مما يعني‬%5 ‫ و معدل النمو كان‬2.30 ‫( بلغت‬D0) ‫و ألن األرباح المدفوعة حاليا‬
D0 =2.30 g = %5 R = %13

𝐷5 = 𝐷0 ∗ ( 1 + 𝑔)5
𝐷5 = 2.30 ∗ ( 1.05)5
𝐷5 = 2.935

𝐷5∗ ( 1+g ) 𝐷6
P5 = P5 = R−g D6 = 𝐷5 ∗ ( 1 + g )
R−g

D6=2.935(1.05)
2.935∗ ( 1.05 ) 3.08
P5 = P5 = 0.13−0.05 𝐷6 = 3.08
0.13−0.05
P5 = 38.53 P5 = 38.53

Ex 8.2 The Hedless corporation has just paid a dividend of $3 per share the
dividend of this company grows at a steag rate of 8 percent per year Based on this
information what will the dividend be in five year?
‫ سنويا ً بناء‬%8 ‫ لكل سهم و تنمو ارباح هذه الشركة بمعدل ثابت بلغ‬3 ‫ ارباحا ً حالية بقيمة‬H ‫دفعت شركة‬
‫على هذه المعلومات ماذا ستكون التوزيعات في خمس سنوات‬

D5 = 𝐷0 ∗ ( 1 + 𝑔)5
D5 = 3 ∗ (1.08)5 = 𝐷5 = 4.41

30
Chapter 8
Constant growth ‫النمو بمعدل ثابت‬
Ex 8.3 The next dividend for the grido growth company will be$4 per share Investors require a
%16 percent return on companies such as Gordan Gordons dividend increase by 6 percent every
year Based on the dividend growth model what is the value of Gardons stock today what is the
value in for years
‫ على مثل هذه الشركة فاذا‬%16 ‫ لكل سهم و المستثمرون يطلبون عائد بنسبة‬4 ‫سوف تكون االرباح للفترة التالية للشركة هي‬
‫ سنوات؟‬4 ‫ لكل عام و بناء على نموذج نحو االرباح فما هي قيمت السهم اليوم و ماهي قيمة في‬%6 ‫ارتفعت ارباح الشركة بنسبة‬
D1 = 4 g = %6 R = %16
𝐷1 𝐷5 𝐷4( 1+g)
𝑃0 = D4 = 𝐷1 ∗ ( 1 + 𝑔)3 𝑃4 = ‫او‬
R−g R−g R−g

4 4.764∗ 1.06
𝑃0 = 0.16−0.06 D4 = 4 ∗ ( 1.06 )3 𝑃4 = = 50.50
0.16−0.06

𝑃0 = 40 D4 = 4.764

31
 Net present value and other Investment criteria
‫صافي القيمة الحالية و المعايراالخرى لالستثمار‬
Chapter 9 9.1 ( nit present value )
Suppose The cash revenues will be 20000 per year cash costs including taxes will be 14000 we will
wind down the business in 8 years the plant equipment will be worth 2000 as a salvage at that
time the project costs 30000 to launch we use %15 discount rate on new projects such this one is
this a good investment if there are 1000 shares of stock outstanding what will be the effect on the
price per share of taking this investment?
‫ سنوات و قيمت الخردة‬8 ‫ وسينتهي العمل في‬14000 ‫ سنويا ً و ستكون المبالغ النقدية و الضريبة‬20000 ‫لنفترض ان االيرادات‬
‫ سهم من االسهم القائمة‬1000 ‫ هل هاذا استثمار جيد اذا كان هناك‬%15 ‫ و كان معدل الخصم‬30000 ‫ و تكلف المشروع‬2000
‫فما هو التأثيرعلى سعر السهم في هذا االستثمار؟‬

‫ = المدة‬8 R – E = 20000 – 14000 = 6000 ‫صافي التدفقات النقدية السنوية‬

Revenue = 20000
1
1−
( 1.15)8
Expense + taxes = 14000 1) 𝐴𝑃𝑉 = 6000 [ ] = 26924
0.15

Salvage = 2000
‫ = معدل الخصم‬%15
2000
Initial cost = 30000 2) 𝑃𝑉 = = 654
( 1.15)8

‫مجموع القيم الحالية لكافة التدفقات النقدية‬

26924 + 654 = 27578
APV + PV 27578 – 30000 = -2422 ‫خسارة‬

‫تكلفت المشروع‬ ‫و هنا يعتبر استثمار غير جيد النه سيؤدي الى‬

)2422( ‫انخفاض القيمة االصلية للسهم بمقدار‬

32
‫‪Chapter 9‬‬
‫‪Ex 9.1 suppose we are asked to decide whether a new consumer product should be launched‬‬
‫‪Based on projected sales and costs we expect that the cash flows over the 5 years life of the projevt‬‬
‫‪will be 2000 in the first two years 4000 in the next two and 5000 in the last year It will cost about‬‬
‫‪10000 to begin procluction we use %10 discount rate to evalvate new products what shovld we do‬‬
‫? ‪hare‬‬
‫ترغب في اطالق منتج استهالكي جديد و بناء على المبيعات و التكاليف المتوقعة فان التدفقات على مدار ‪ 5‬سنوات من عمر‬
‫المشروع كانت كما يلي ‪ 2000‬اول سنتين ‪ 4000‬للسنتين التاليتان ‪ 5000‬للسنة االخيرة و كانت بدء المشروع ‪ 10000‬و تم‬
‫استخدام ‪ %10‬معدل خصم فاذا يجب ان تقبل المشروع ام نرفضه؟‬
‫سنستخدم قانون القيمة الحالية لتفقات غير المنتظمة‬
‫‪Year‬‬ ‫‪CF‬‬ ‫‪PV‬‬

‫‪1‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫‪2000/( 1.1)1‬‬ ‫‪= 1818.182‬‬

‫‪2‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫‪2000/( 1.1)2‬‬ ‫‪= 1652.893‬‬

‫‪3‬‬ ‫‪4000‬‬ ‫‪4000/( 1.1)3‬‬ ‫‪= 3005.259‬‬ ‫‪12313‬‬

‫‪4‬‬ ‫‪4000‬‬ ‫‪4000/( 1.1)4‬‬ ‫‪= 2732.054‬‬

‫‪5‬‬ ‫‪5000‬‬ ‫‪5000//( 1.1)5‬‬ ‫‪= 3104.607‬‬

‫‪12313 – 10000‬‬ ‫‪2313‬‬ ‫ربح‬

‫مشروع مجدي اقتصاديا ً‬
‫‪9.2 The pay back rule‬‬ ‫فترة االسترداد‬
‫)‪The initial investment 50000 The cash flows from proposed investment ( 30000/20000/10000/5000‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪4‬‬

‫‪Year‬‬ ‫‪CF‬‬ ‫‪CCF‬‬ ‫‪CCF – Cost‬‬

‫اول سنة سالبة‬
‫‪1‬‬ ‫‪30000‬‬ ‫‪30000‬‬ ‫‪-20000‬‬ ‫اول𝐹𝐶 بعد السالبة‬

‫‪2‬‬ ‫‪20000‬‬ ‫‪50000‬‬ ‫‪Zero‬‬

‫‪3‬‬ ‫‪10000‬‬ ‫‪60000‬‬ ‫‪10000‬‬ ‫‪20000‬‬
‫‪=1‬‬
‫‪20000‬‬
‫‪4‬‬ ‫‪5000‬‬ ‫‪65000‬‬ ‫‪15000‬‬

‫‪ = 1‬السنة الي ستعملناها اول سنة الى كانت سالب‬ ‫‪ 2 = 1 + 1‬سنة‬

‫بدنا نعرف اذا مشروع مجدي او غير مجدي‬

‫اذا كانت الشركة تريد فترة استحقاق ‪ 3‬سنوات فيكون مشروع جيد اذا كانت الشركة تريد فترة ااستحقاق ‪ 1‬سنة‬
‫فيكون مشروع غير جيد‬

‫‪33‬‬
Chapter 9

Suppose the initial investment is 6000 and cash flows are ( 20000 , 90000 )
cost

Year C.F CCF CCF - Cost

1 20000 20000 -40000 40000
= 0.45
90000
2 90000 110000 50000

‫) سنة‬1.45( ‫ السنة المستخدمة السالبة‬1 ‫زائد‬

CF1 + CF2 = CCF1

Ex 9.2 cost 500 and The cash floes ( 100 , 200 , 500 )

Year CF CCF CCF – Cost

1 100 100 -400

200
= 0.4
2 200 300 -200 500

3 500 800 300

‫ سنة‬2.4 = ‫زائد السنتان المستعمالت السالب‬

34
 Chapter 9
The Average Accounting rate ‫متوسط العائد المحاسبي‬
Ex 9.4 required investment in improvement is 500000. The store would have 5
year life because everything reverts to the mall omnres after that time. The required
investment world be %100 depreciated straight-line over five years tax rate %25.
%100 ‫ سنوات و كان األهتالك للمشروع بنسبة‬5 ‫ الف و العمر المتوقع للمشروع‬$500 ‫كانت تكلفة المشروع‬
.%25 ‫ سنوات و معدل الضريبة‬5 ‫لمدة‬
𝑖𝑛𝑖𝑡𝑖𝑒𝑙 𝑐𝑎𝑠𝑡 500000
Depreciation = life of project = 100000 ‫كل سنة‬
5

1 year 2 years 3 years 4 years 5 years

Revenue 433,333 450,000 266,667 200,000 133,333

Expanse 200,000 150,000 100,000 100,000 100,000

Earning before 233,333 300,000 166,667 100,000 33,000

Depreciation

Depreciation 100,000 100,000 100,000 100,000 100,000

Earning before 133,333 200,000 66,667 0 -66,667

taxes

Taxes %25 33,333 50,000 16,667 0 -16,667

Net income 100,000 150,000 50,000 0 -50,000

Revenue – Expense = EbD – Depreciation = EbT x Taxe = Net income

100000+150,000+5000+0+(−50000)
Average Net income =
5
= 50,000

‫ تكلفة المشرروع‬+ ‫خردة‬ 500,000+0

Average book value = = = 250,000
2 2

500,000 + 400,000 + 300,00 + 200,000 + 100,000 + 0

= 250,000
6
AAR ‫عددهم‬ ABV =average book value
𝑎𝑣𝑒𝑟𝑎𝑔𝑒 𝑛𝑒𝑡 𝑖𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒 50,000
Average accounting return = = = 0.20
𝑎𝑣𝑒𝑟𝑎𝑔𝑒 𝑏𝑜𝑜𝑘 𝑣𝑎𝑙𝑢𝑒 250,000

35