미국 원자력 정책 동향 시리즈

2023-21호

미국 SMR 산업의 위기:

NuScale 미국 내 사업(CFPP)
중단의 배경과 그 영향
2023. 11. 20.
발행처: 한국원자력연구원 국제사업부 글로벌전략실
편집인: 임지환(선임연구원), 이광석(책임연구원)
 미국 원자력 정책 동향 시리즈 (2023-21)

미국 SMR 산업의 위기:

NuScale 미국 내 사업(CFPP) 중단의
배경과 그 영향
미국 원자력 정책 동향 시리즈 (2023-21)

주요내용

Ÿ 2023년 11월 8일, NuScale과 UAMPS*는 아이다호 국립연구소(INL) 부지에 SMR

6기(462MWe, 77MWe × 6개 모듈)를 건설하는 CFPP(Carbon Free Power Project) 사업 중단에
합의했음을 공식 발표
* Utah Associated Municipal Power System: 유타 주 발전사업자 연합

Ÿ CFPP 사업 중단 직후 NuScale 주가는 $3.10에서 $2.08*로 약 32.9% 하락하는 등

시장은 NuScale의 미국 내 사업 중단에 즉각적으로 반응
* 지난 2022년 8월 최고가 $15.13 대비 약 86% 하락한 수준

Ÿ NuScale은 CFPP 사업 중단 발표 당일 2023년 3분기 실적을 발표했으며, 이때 Standard

Power와 RoPower(루마니아) 프로젝트가 계속 진행 중임을 밝히고, 전 세계에 걸쳐 120개
이상의 프로젝트 파이프라인을 보유한 세계적인 SMR 시장 리더로서의 위치를 강조하며
시장의 부정적 반응에 대응

Ÿ 미 에너지부는 ‘청정에너지 목표 달성을 위해 차세대 원자력 기술이 절대적으로 필요’하다며

부정적 영향을 경계하였으나, 언론은 SMR 지원사업의 예산 삭감, 투자 심리 위축 등으로
이어질 가능성을 지적

Ÿ 최근 CFPP 사업 중단과 X-energy 상장 취소 등 SMR 관련 부정적 소식이 바이든 정부의

청정에너지 정책 목표 달성에 걸림돌이 되고 있어, 2024년 미국 대선을 앞둔 바이든
대통령의 원자력 정책 변화를 지속해서 관찰할 필요가 있음

해당 보고서는 미국 에너지 컨설팅 전문가인 Paul Murphy의 보고서를 기반으로 작성되었음.

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│ Korea Atomic Energy Research Institute

01. 개요
○ 본 시리즈는 2023년 11월 8일 보도된 NuScale과 UAMPS의 CFPP 사업 중단에 관한
배경 및 그에 따른 영향과 NuScale의 최신 행보에 대해 정리함

《 CFPP 사업 개요 》
ㅇ (사업목표) SMR 최초의 상용화로 미국 서부 산간 지역에 Carbon Free 청정에너지 공급
ㅇ (사업비용) 당초 61억 달러 (사업 초기 720MWe (60MWe x 12 모듈) 기준) 였으나, 현재
462MWe (77MWe x 6 모듈) 규모로 사업이 변경된 이후 사업비는 비공개
ㅇ (상업운전 목표) 첫 모듈 상업운전 2029년, 전체 모듈 2030년 목표

02. CFPP 사업 중단 배경
○ 2023년 11월 8일, NuScale과 UAMPS는 아이다호 국립연구소(INL) 부지에 SMR 6기를
건설하는 CFPP(Carbon Free Power Project) 사업을 중단하기로 합의하였다고 공식 발표

- (사업 중단 배경) 양측은 공식 발표문에서 “충분한 전력구매자를 확보하기 어려운 점”이

사업중단의 원인이라 설명하였으며, 시장 역시 CFPP 사업의 목표 전력생산 비용 상승으로
UAMPS 회원사들이 다수 이탈한 것이 사업 중단의 가장 직접적 배경이라고 분석

- (비용 상승) CFPP VOYGR™의 목표 전력 생산 비용*은 두 차례 출력증강(50MWe ‣

60MWe ‣ 77MWe)을 거치면서 최초 비용 대비 약 62% 증가하였으며, 이로 인해 사업
초기 CFPP에 참여한 총 33개 회원사 중 7개 회원사가 이미 탈퇴하여 26개 회원사만
사업에 참여(‘23.3월 기준) 중이였음.

[그림 1] CFPP 사업의 목표 전력 생산 비용(/MWh)의 변화

- CFPP 사업은 'Budget and Plan of Finance'에 따라 NuScale이 2024년 1월까지
전력공급 총량의 80%(370MWe)에 해당하는 전력구매계약을 확보하지 못할 경우,

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회원사는 투자 철회와 사업비 환급이 가능한바, 동 규정에 따라서 UAMPS 회원사들이

이탈하여 사업이 중단됨

○ 2023년 10월 19일, 기업의 금융 불법 행위를 폭로하는 Iceberg Research는 NuScale의

두 협력사가 주가 조작을 위한 가짜 협력사이며 CFPP를 포함한 사업 실현 가능성에
의구심을 던지는 보고서*를 발행하는 등 NuScale CFPP의 부정적 여론은 사업 중단
직전까지도 지속되어 왔음

* NuScale Power($SMR): A Fake Customer and a Major Contract in Peril Cast Doubt on NuScale’s Viability

- 본 보고서의 기본 골자는 NuScale을 신뢰할 수 없다는 것이며, 주요 내용은 다음과 같음:

① NuScale은 블록체인 데이터센터 회사 ‘Standard Power’와 약 370억 달러 가치의 1,848MWe

(77MWe × 12 모듈 × 2 sites) 전력 공급 계획과 에너지 회사 ‘Entra1’과의 자금 조달을 포함한 협력

계약을 발표했으나, 두 사업 모두 실현 가능성은 전혀 없음(zero chance of being executed)

② NuScale은 CFPP 사업 진행을 위해 2024년 1월까지 250MWe의 전력구매계약을 추가
확보해야 하나, 목표 기한까지 3개월 남은 현시점에도 전력구매계약은 120MWe로 변동이 없음
③ NuScale의 현금성 자본이 모두 소진되기까지 약 15개월 남았고, 2023년 10월 13일
前 CFO Chris Colbert는 그의 모든 NuScale 지분을 매도함
④ NuScale의 상업·재정 문제는 DOE의 지원 없이는 해결할 수 없음. 그러나 DOE는 민간
부문 단체와 재정 지원을 분담하는 정책을 펼치고 있으므로, DOE의 지원은 곧 추가
투자자 유치 또는 주식 추가 발행이 동반되어 기존 주주들의 지분 가치가 감소함

- 2023년 10월 24일, NuScale은 Iceberg Research의 보고서는 사실에 근거하지 않은 추측성
발언이 난무하며 자사는 재정적 문제가 없다고 반박하였으나, 보고서에 언급된 Standard Power
CEO의 세금 미납 의혹, UAMPS 회원사의 CFPP 사업 탈퇴 가능성 등에 대해서는 반박하지 않음

○ Iceberg Research에 이어, 에너지 관련 언론과 법조계도 CFPP 사업에 대해 의혹을 제기

- 에너지 뉴스 Oilprice.com은 NuScale의 계획과 달리 VOYGR™의 2029년 완공 가능성은

크지 않으며, 최악의 경우 정부가 CFPP 사업을 인수할 수도 있을 것으로 예측함

- Howard G. Smith 법률사무소는 투자자를 대신하여 NuScale의 연방 증권법 위반 가능성

조사를 착수하였음을 밝혔고, 로펌 Rosen은 집단소송을 위한 투자자 모집을 공고하였음

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03. CFPP 사업 중단에 따른 시장의 반응

○ NuScale의 주가는 지속 하락하여 역대 최저가를 경신

- Iceberg Research의 보고서 발간 전일(10월 18일) NuScale의 주가는 $5.04였으나, 발간

다음 날인 10월 20일에는 $3.80으로 크게 하락하였고, 11월 8일 UAMPS 사업 중단 직후에는
$3.10에서 $2.08로 약 32.9% 하락하였으며, 이는 최고가($15.13) 대비 약 86% 하락임
[표 1] NuScale 주요 이슈별 주가

날짜 주당 가격 ($) 주요 이슈
2022.5.2. 10.00 NuScale, SMR 기업 최초로 뉴욕증권거래소에 상장
2022.7.29 14.34 NRC, NuScale의 SMR 인증 의향 발표
2022.9.9. 13.91 NuScale, Entra1 및 Habboush Group과 전략적 제휴 발표
2022.11.4. 11.65 모회사 Flour, NuScale 지분 축소(57% ‣ 20~25%) 계획 재확인
2023.5.22. 8.11 미국·일본·한국·UAE, 루마니아 NuScale 사업을 위해 2억 7500만 달러 지원 약속
2023.10.6. 5.75 NuScale, Standard Power에 전력 공급 계획 발표
2023.10.20. 3.80 Iceberg Research 보고서 발간
2023.11.9. 2.08 UAMPS 사업 중단 발표 (당일 최저 $1.81)

[출처: Energy Intelligence, 글로벌전략실 재구성]

[그림 2] NuScale 주가 차트 (종가 기준)

[출처: Investing.com, 글로벌전략실 재구성]

○ 美 정부·언론 및 우리나라 기업의 주요 반응

- (美정부) 미 에너지부는 "CFPP와 같은 첫 프로젝트는 어려움이 따를 수 있다"며 "청정에너지

목표를 달성하기 위해서는 차세대 원자력 기술이 절대적으로 필요하다"고 부정적 영향 경계

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- (美언론) 정부의 대규모 예산 지원*에도 SMR 사업의 진전 성과가 기대에 못 미친다는 평가가
확산하는 가운데, SMR 지원사업의 예산 삭감, 민간투자 심리 위축 등으로 이어질 가능성도 지적
* DOE는 TerraPower(20억 달러), X-energy(12억 달러), NuScale(13.5억 달러) 등 SMR 기업들의
기술개발․사업 예산 지원, INL 등 국립연구소 부지 제공 등 SMR 개발을 적극적으로 지원

- (한국 산업계) 두산에너빌리티*는 NuScale이 추진하는 다수 프로젝트는 정상적으로 진행

중이기에 ‘CFPP 사업 중단에 따른 영향은 제한적일 것’으로 입장 표명

04. CFPP 사업 중단 이후 NuScale의 행보

○ NuScale은 CFPP 사업 중단 발표 당일 2023년 3분기 실적을 발표하며 Standard
Power와 RoPower(루마니아) 프로젝트가 계속 진행 중임을 밝히고, 전 세계에 걸쳐 120개
이상의 프로젝트 파이프라인을 보유한 세계적인 SMR 시장 리더로서의 위치를 강조하며
시장의 부정적 평가와 전망을 경계

○ NuScale은 2023년 11월과 12월 미국 내에서 개최되는 여러 투자 컨퍼런스에 참석해 미국

내외의 기관 투자자들과 사업 관련 미팅을 진행할 예정임을 밝힘

○ 한편 2023년 11월 14일, NuScale은 서울대학교에 가상 시뮬레이터 E2 센터 설립을 발표

- NuScale은 SMR 분야 전문 인력 양성과 원전 생태계 강화를 위해 서울대학교에 아시아

최초* VOYGR™ 가상 운전 시뮬레이터 E2(Energy Exploration) 센터를 설립
* E2 센터는 서울대를 포함해 총 6곳으로 미국 내 4개 대학과 루마니아 부쿠레슈티 Politehnica 대학에서 운영 중임

[그림 3] 서울대학교 NuScale E2 센터 개소식

[출처: NuScale]

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05. 관찰 및 평가
○ CFPP 사업 중단에도 불구하고 NuScale은 국내·외 사업과 77MWe급 VOYGR™에 대한 설계
인증 준비를 변함없이 진행 중이며, CFPP 계획의 새로운 사업자를 찾기 위한 노력을 진행 중

○ 그러나 CFPP 사업은 美 정부가 지원해온 대표적인 SMR 실증사업이었기에, 금번 중단 발표로

미국을 포함한 전 세계 SMR 기술․사업 전반의 신뢰성에 대한 의구심 증폭 우려 가능성이 존재함

○ 최근 CFPP 사업의 중단과 X-energy의 상장 취소 등 SMR 관련 부정적 소식이 바이든 정부의

청정에너지 정책 목표 달성에 걸림돌이 되고 있어, 2024년 미국 대선을 앞둔 바이든 대통령의
원자력 정책 변화를 지속해서 관찰할 필요가 있음