‫جامعة محمد الصديق بن يحي‪-‬جيجل‪-‬‬

‫كلية العلوم االقتصادية والتجارية وعلوم التسيير‬

‫قسم علوم التسيير‬

‫العنوان‪:‬‬

‫استخدام منتجات الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية‬

‫دراسة حالة بنك أبو ظبي األول‬

‫مذكرة مقدمة استكماال لمتطلبات نيل شهادة ماستر أكاديمي في علوم التسيير‬

‫تخصص‪ :‬إدارة مالية‬

‫إشراف األستاذ‪:‬‬ ‫إعداد الطالبتين‪:‬‬

‫الدكتور‪ :‬قيرة عمر‬ ‫‪ -‬سعد هللا فائزة‬

‫‪ -‬شربال كريمة‬

‫أعضاء لجنة المناقشة‪:‬‬

‫رئيسا‬ ‫جامعة جــــــــــيجل‬ ‫محصول نعمان‬

‫مشرفا ومقررا‬ ‫جامعة جــــــــــيجل‬ ‫د‪.‬قيرة عمر‬
‫مناقشا‬ ‫جامعة جــــــــــيجل‬ ‫ينون أمال‬

‫السنة الجامعية ‪2022-2021‬م‬

.
 ‫جامعة محمد الصديق بن يحي‪-‬جيجل‪-‬‬

‫كلية العلوم االقتصادية والتجارية وعلوم التسيير‬

‫قسم علوم التسيير‬

‫العنوان‪:‬‬

‫استخدام منتجات الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية‬

‫دراسة حالة بنك أبو ظبي األول‬

‫مذكرة مقدمة استكماال لمتطلبات نيل شهادة ماستر أكاديمي في علوم التسيير‬

‫تخصص‪ :‬إدارة مالية‬

‫إشراف األستاذ‪:‬‬ ‫إعداد الطالبتين‪:‬‬

‫الدكتور‪ :‬قيرة عمر‬ ‫‪ -‬سعد هللا فائزة‬

‫‪ -‬شربال كريمة‬

‫أعضاء لجنة المناقشة‪:‬‬

‫رئيسا‬ ‫جامعة جــــــــــيجل‬ ‫محصول نعمان‬

‫مشرفا ومقررا‬ ‫جامعة جــــــــــيجل‬ ‫د‪.‬قيرة عمر‬
‫مناقشا‬ ‫جامعة جــــــــــيجل‬ ‫ينون أمال‬

‫السنة الجامعية ‪2022-2021‬م‬

 ‫قال هللا تعالى‪'':‬لئن شكرتم ألزيدنكم''‬

‫الحمد هلل الذي بنعمته تتم الصالحات نحمد هللا عزوجل على النعمة التي منى بها علينا‬

‫بعد رحلة بحث وجهد واجتهاد تكللت بانجاز هذا العمل‬

‫نتوجه بخالص شكرنا إلى جميع من ساعدنا في إعداد هذه المذكرة من قريب أو من بعيد‬
‫ونخص بالشكر األستاذ المشرف ''قيرة عمر'لقبوله اإلشراف على هذا العمل وتوجيهاته‬
‫القيمة على هذا العمل‬

‫كما نتقدم بالشكر واالمتنان ألعضاء لجنة المناقشة وكل أساتذة كلية العلوم االقتصادية‬
‫والتجارية وعلوم التسيير ''جامعة جيجل'' على كل الجهد الذي بدلوه من أجل تعليمنا‬

‫وفي األخير نتقدم بجزيل الشكر لكل من وقف بجانبنا وقدم لنا يد المساعدة النجاز هذا‬
‫العمل من قريب أو من بعيد ولو بكلمة طيبة‪.‬‬
 ‫أهدي ثمرة جهدي إلى‪:‬‬

‫من كانا ومزاال أملي في الحياة ومن دعماني بكل ما لديهما‬

‫أمي الغالية التي أعطتني الحنان و علمتني معنى الحياة‪ ،‬حفظها هللا‬

‫أبي الغالي الذي مهما قلت عنه ال أستطيع اإليفاء بحقه‬

‫روح جدتي الطاهرة التي كانت فرحي في الحياة‪ ،‬رحمها هللا وأسكنها فسيح جنانه‬

‫أختي العزيزة رفيقة دربي ''ميساء'' متمنية لها التوفيق في حياتها‬

‫أخواتي''أمين‪ ،‬فتحي‪ ،‬رمزي'' أدامهم هللا سندا لي‬

‫عائلتي وأصدقائي وكل من شاركني في مساري الدراسي‬

‫و كل من لم تسعهم ورقتي ووسعهم قلبي‬

‫*كريمـــــة*‬

‫إلى أمي و أبي‪...‬‬

‫أول أسبابي ونجاحي وأجمل نعم هللا علي شك ار ألنكما كنتما معي في كل خطوة‬

‫إلى أغلى ما أملك في هذه الدنيا إلى من أفنى حياته كدا وجهدا في خدمتنا''أبي الغالي''‬
‫إلى نبع الحنان والحب التي أتمنى دوما رضاها علي''أمي الحبيبة''‬
‫إلى سندي ومصدر المودة واالحترام أشقائي"بشير‪،‬عالء‪ ،‬أيمن‪ ،‬كريم"‬
‫إلى سندي ورفيق دربي زوجي**عماد**‬
‫إلى عائلة زوجي‬

‫إلى كل من اعرفهم ولم يذكرهم قلمي أهدي مجهودي ونجاحي لهم‬

‫*فائـــــــــزة*‬
‫فهرس المحتويات‬

‫فهرس المحتويات‪:‬‬

‫الصفحة‬ ‫المحتوى‬
‫شكر وعرفان‬
‫اإلهداء‬
‫قائمة الجداول‬
‫قائمة األشكال‬
‫أ‪-‬د‬ ‫مقدمة‬
‫الفصل األول‪ :‬اإلطار النظري للهندسة المالية‬
‫‪06‬‬ ‫تمهيد‬
‫‪07‬‬ ‫المبحث األول‪:‬ماهية الهندسة المالية‬
‫‪07‬‬ ‫المطلب األول‪:‬نشأة الهندسة المالية وعوامل ظهورها‬
‫‪10‬‬ ‫المطلب الثاني‪ :‬مفهوم الهندسة المالية(تعريف‪+‬أهمية)‬
‫‪12‬‬ ‫المطلب الثالث‪ :‬أهداف الهندسة المالية‬
‫‪14‬‬ ‫المبحث الثاني‪ :‬مجاالت وإستراتيجية الهندسة المالية وآثارها‬
‫‪14‬‬ ‫المطلب األول‪ :‬مجاالت الهندسة المالية‬
‫‪15‬‬ ‫المطلب الثاني‪ :‬استراتيجية الهندسة المالية‬
‫‪16‬‬ ‫المطلب الثالث‪ :‬اثار الهندسة المالية‬
‫‪18‬‬ ‫المبحث الثالث‪ :‬مشتقات الهندسة المالية‬
‫‪19‬‬ ‫المطلب األول‪ :‬مفهوم المشتقات المالية‬
‫‪21‬‬ ‫المطلب الثاني‪ :‬أسواق المشتقات المالية والمتعاملون بها‬
‫‪22‬‬ ‫المطلب الثالث‪ :‬أنواع المشتقات المالية‬
‫‪30‬‬ ‫خالصة الفصل‬
‫الفصل الثاني‪ :‬إدارة المخاطر المالية‬
‫‪32‬‬ ‫تمهيد‬
‫‪33‬‬ ‫المبحث األول‪ :‬ماهية الخطر‬
‫‪33‬‬ ‫المطلب األول‪ :‬الخطر‪ ،‬تقييمه وأنواعه‬
‫‪37‬‬ ‫المطلب الثاني‪ :‬أساليب التعامل مع الخطر‬
‫‪38‬‬ ‫المطلب الثالث‪ :‬أهداف وإستراتيجية إدارة المخاطر‬
‫فهرس المحتويات‬

‫‪41‬‬ ‫المبحث الثاني‪ :‬ماهية المخاطر المالية‬

‫‪41‬‬ ‫المطلب األول‪ :‬ماهية الخطر المالي‬
‫‪41‬‬ ‫المطلب الثاني‪ :‬تصنيفات المخاطر المالية‬
‫‪43‬‬ ‫المطلب الثالث‪ :‬التغطية والتحوط ضد المخاطر المالية‬
‫‪46‬‬ ‫المبحث الثالث‪ :‬منتجات الهندسة المالية وادارة المخاطر المالية‬
‫‪46‬‬ ‫المطلب األول‪ :‬الهندسة المالية والمشتقات المالية‬
‫‪47‬‬ ‫المطلب الثاني‪ :‬الخيارات المالية‪ ،‬التوريق‪ ،‬التنويع إلدارة المخاطر المالية‬
‫‪51‬‬ ‫المطلب الثالث‪ :‬منتجات الهندسة المالية وعالقتها بإدارة المخاطر المالية‬
‫‪54‬‬ ‫خالصة الفصل‬
‫الفصل الثا لث‪ :‬استخدام منتجات الهندسة المالية في ادارة المخاطر المالية ببنك أبو ظبي األول‬
‫‪56‬‬ ‫تمهيد‬
‫‪57‬‬ ‫المبحث األول‪ :‬تقديم بنك أبو ظبي األول‬
‫‪57‬‬ ‫المطلب األول‪ :‬تعريف بنك أبو ظبي األول‬
‫‪57‬‬ ‫المطلب الثاني‪ :‬أهمية بنك أبو ظبي األول‬
‫‪58‬‬ ‫المطلب الثالث‪ :‬فروع وهيكل ملكية بنك أبو ظبي األول‬
‫‪61‬‬ ‫المبحث الثاني‪ :‬ادارة مخاطر االئتمان ببنك أبو ظبي األول‬
‫‪61‬‬ ‫المطلب األول‪ :‬المخاطر االئتمانية ببنك أبو ظبي األول‬
‫‪71‬‬ ‫المطلب الثاني‪ :‬ادارة مخاطر االئتمان ببنك أبو ظبي األول‬
‫‪76‬‬ ‫المبحث الثالث‪ :‬ادارة مخاطر السيولة والسوق ببنك أبو ظبي األول‬
‫‪76‬‬ ‫المطلب األول‪ :‬ادارة مخاطر السيولة ببنك أبو ظبي األول‬
‫‪78‬‬ ‫المطلب الثاني‪ :‬ادارة مخاطر السوق‬
‫‪82‬‬ ‫خالصة الفصل‬
‫‪84‬‬ ‫الخاتمة‬
‫‪87‬‬ ‫قائمة المراجع‬
‫‪103‬‬ ‫المالحق‬
‫‪108‬‬ ‫الملخص‬
‫فهرس الجداول‬

‫الصفحة‬ ‫رقم الجدول عنوان الجدول‬

‫‪28‬‬ ‫مقارنة بين العقود اآلجلة والعقود المستقبلية‬ ‫‪01‬‬
‫‪58‬‬ ‫الشركات التابعة لبنك أبو ظبي األول‬ ‫‪02‬‬
‫‪60‬‬ ‫المساهمون الرئيسيون في بنك أبو ظبي األول)‪ 03‬الجدول رقم‬ ‫‪03‬‬
‫‪64‬‬ ‫حجم التعرض للمخاطر االئتمانية ببنك أبوظبي األول‬ ‫‪04‬‬
‫‪66‬‬ ‫تمركز المخاطر االئتمانية حسب المنطقة الجغرافية‬ ‫‪05‬‬
‫‪67‬‬ ‫تمركز المخاطر االئتمانية حسب نوع الطرف اآلخر‬ ‫‪06‬‬
‫‪69‬‬ ‫تمركز المخاطر االئتمانية حسب نوع القطاع االقتصادي‬ ‫‪07‬‬
‫‪71‬‬ ‫المخاطر االئتمانية المتعلقة بالمشتقات المالية‬ ‫‪08‬‬
‫‪74‬‬ ‫إجمالي المشتقات المالية للتحوط من مخاطر االئتمان ببنك أبو ظبي األول‬ ‫‪09‬‬
‫‪75‬‬ ‫نسب تغطية الضمانات للقروض والسلفيات التي تعرضت لالنخفاض‬ ‫‪10‬‬
‫االئتماني‬
‫‪76‬‬ ‫استحقاق الموجودات ببنك أبوظبي األـول خالل الفترة (‪)2021-2019‬‬ ‫‪11‬‬
‫‪77‬‬ ‫استحقاق المطلوبات ببنك أبوظبي األول خالل الفترة (‪.)2021-2019‬‬ ‫‪12‬‬
‫‪79‬‬ ‫القيمة المعرضة لمخاطر‪ -‬المحفظة التجاريـة ‪ -‬لبنـك أبـو ظبـي األول خـالل‬ ‫‪13‬‬
‫الفترة (‪.)2021-2019‬‬
‫‪80‬‬ ‫القيمــة المعرضــة للمخــاطر –المحفظــة البنكيــة‪ -‬لبنــك أبــو ظبــي األول خــالل‬ ‫‪14‬‬
‫الفترة (‪.)2021-2019‬‬
‫فهرس األشكال‬

‫الصفحة‬ ‫عنوان الشكل‬ ‫رقم الشكل‬

‫‪20‬‬ ‫أهمية الهندسة المالية وارتباطها باإلبداع المالي‬ ‫‪01‬‬
‫‪27‬‬ ‫تصنيفات المشتقات المالية‬ ‫‪02‬‬
‫‪53‬‬ ‫األدوات المالية الجديدة للهندسة المالية‬ ‫‪03‬‬
‫‪60‬‬ ‫نسبة المساهمة في بنك أبو ظبي األول حسب الجنسية‬ ‫‪04‬‬
‫‪61‬‬ ‫نسبة المساهمة في بنك أبو ظبي األول حسب القطاع‬ ‫‪05‬‬
‫‪65‬‬ ‫حجم التعرض للمخاطر االئتمانية ببنك أبوظبي األول للفترة (‪-2019‬‬ ‫‪06‬‬
‫‪.)2021‬‬
‫‪67‬‬ ‫تمركز المخاطر االئتمانية حسب المنطقة الجغرافية‬ ‫‪07‬‬
‫‪68‬‬ ‫نسب توزيع المخاطر االئتمانية حسب نوع الطرف اآلخر‬ ‫‪08‬‬
‫‪70‬‬ ‫نسب توزيع المخاطر االئتمانية حسب نوع القطاع‬ ‫‪09‬‬
‫‪71‬‬ ‫المخاطر االئتمانية المتعلقة بالمشتقات المالية‬ ‫‪10‬‬
‫‪73‬‬ ‫آليات إدارة مخاطر االئتمان ببنك أبوظبي األول‬ ‫‪11‬‬
‫‪75‬‬ ‫نسبة المشتقات المالية للتحوط من مخاطر االئتمان ببنك أبو ظبي‬ ‫‪12‬‬
‫‪79‬‬ ‫القيمـة المعرضــة للمخــاطر –المحفظــة التجاريــة‪-‬لبنــك أبــو ظبــي األول خــالل‬ ‫‪13‬‬
‫(‪.)2021-2019‬‬
‫‪81‬‬ ‫القيمــة المعرضــة لمخــاطر‪ -‬المحفظــة البنكيــة‪ -‬لبنــك أبــو ظبــي األول خــالل‬ ‫‪14‬‬
‫الفترة (‪.)2021-2019‬‬
‫فهرس المالحق‬

‫الصفحة‬ ‫رقم الملحق عنوان الملحق‬

‫‪103‬‬ ‫هيكل الملكية في نهاية ديسمبر ‪2020‬‬ ‫‪01‬‬
‫‪104‬‬ ‫أقصى تعرض لمخاطر اإلئتمان بدون مراعاة أي ضمانات او أدوات أخرى‬ ‫‪02‬‬
‫‪105‬‬ ‫التركيز حسب المنطقة الجغرافية‬ ‫‪03‬‬
‫‪105‬‬ ‫تصنيف االستثمارات وفقا لألطراف المقابلة‬ ‫‪04‬‬
‫‪106‬‬ ‫مخاطر االئتمان على مستوى القطاع االقتصادي‬ ‫‪05‬‬
‫‪106‬‬ ‫فترات استحقاق الموجودات والمطلوبات‬ ‫‪06‬‬
‫‪107‬‬ ‫القيمة المعرضة للمخاطر – المحفظة التجارية‪-‬‬ ‫‪07‬‬
‫‪107‬‬ ‫القيمة المعرضة للمخاطر – المحفظة المصرفية‪-‬‬ ‫‪08‬‬
‫مقدمة‬

‫الهندسة المالية نواة النظام المالي العالمي ومقياس ألداء الكياناات المالياة وفعاليتهاا وكفاءتهاا‪ ،‬فااألمم التاي‬
‫تسعى لتحقيق كفاءة وزيادة في اقتصاديتها تنفق األموال الطائلة لبناء بيئة مالية قائمة علاى الهندساة المالياة التاي‬
‫مااش شااأنها تعزيااز الساايولة الماليااة وتطااوير األدوات الماليااة وخلااق قن اوات ايراديااة إضااافية‪ ،‬لااكلك كااان الهاادف‬
‫الرئيسااي والنهااائي للهندسااة الماليااة هااو إيجاااد المنتجااات الماليااة الجدياادة التااي تساااعد علااى جعاال األس اواق أ ثاار‬
‫تكامال‪ ،‬كفاءة‪ ،‬أ ثر سيولة وأ ثر عمقا وبالتالي أ ثر استق اررا‪.‬‬

‫قدرتاه‪،‬‬
‫لقد واجه اإلنسان في سبيل استم ارره وعيشه العديد مش المخاطر واألزمات‪ ،‬التي تحد وتضعف ماش ا‬
‫فقااد يترتااب علااى وقوعهااا خسااارة ماليااة أو معنويااة‪ .‬وتختلااف هااكه المخاااطر مااش حيااث طبيعتهااا ونوعيتهااا وحجاام‬
‫الخسارة المترتبة على تحقيقها حسب التطور الكي تشهده الحياة البشرية‪.‬‬

‫العااالم اليااوم بكاال موسسااته وتنظيماتااه العامااة والخاصااة للعديااد ماش المخاااطر الماليااة‪ ،‬التااي تكااون‬ ‫يتعار‬
‫مقبولة في النطاق المسموح به بكل تنظيم موسسي معيش‪ ،‬وقد يبدو أن كثي ار ما تتفاقم هكه المخاطر لتتخطى هكا‬
‫النطاااق المسااموح بااه‪ ،‬لتمثاال إشااكالية تسااتوجب ضاارورة التعاماال معهااا بمنظااور وظيفااي يساامى اآلن منظااور إدارة‬
‫المخاطر المالية‪ ،‬الكي احتل مكاان الصادارة فاي القارن الحاادي والعشاريش ورمام أن المخااطر المالياة زادت حادتها‬
‫فااي الساانوات األخياارة‪ ،‬اال أن طبيعااة المخاااطر وإدارتهااا ليساام مااش المسااائل المعاصرة‪.‬واألس اواق الماليااة العالميااة‬
‫المتزايدة قد أثرت على المخاطر التي قد تنشأ مع األحداث على بعد االف األمياال بسابب أي عالقاة لهاا بالساوق‬
‫الداخلية‪.‬‬

‫اإلشكالية‪:‬‬

‫انطالقا مما سبق فان اإلشكالية التي يمكش طرحها في هكا المجال تتمحور حول التساؤل الرئيسي التالي‪:‬‬

‫كيف تساهم منتجات الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية ببنك أبو ظبي األول؟‬

‫مش خالل هكه اإلشكالية يمكش طرح مجموعاة ماش األسائلة الفرعياة التاي تشاكل مضامون الفصاول المتناولاة‬
‫في هكه الدراسة‪:‬‬

‫‪ -‬ما المقصود بالهندسة المالية؟‬

‫‪ -‬ما الهدف مش استعمال منتجات الهندسة المالية؟‬
‫لها بنك أبو ظبي األول؟‬ ‫‪ -‬ماهي أهم المخاطر التي يتعر‬
‫‪ -‬فيما تتمثل أهم األدوات التي يعتمد عليها بنك أبو ظبي األول في ادارة المخاطر المالية؟‬
‫الفرضيات‬
‫انطالقا ماش التسااؤالت الفرعياة الساابقة وامكانياة االجاباة عليهاا فاان الد ارساة تتطلاب اختباار القارو‬
‫التالية‪:‬‬
‫أ‬
‫مقدمة‬

‫‪ -‬الهندسااة الماليااة هااي التصااميم ‪ ،‬التطويروالتنفيااك لمنتجااات وأدوات مبتكاارة مااش أجاال حاال مشااا ل‬
‫التمويل‪.‬‬
‫‪ -‬يتم استعمال منتجات الهندسة المالية في التخفيض ماش المخااطر التاي تواجاه البناوو والموسساات‬
‫المالية‪.‬‬
‫بنك أبو ظبي األول بدرجة كبيرة لمخاطر االئتمان‪.‬‬ ‫‪-‬يتعر‬
‫‪ -‬مااش أهاام األدوات التااي يعتمااد عليهااا بنااك أبااو ظبااي األول إلدارة المخاااطر الماليااة هااي المشااتقات‬
‫المالية‪.‬‬

‫أهمية الدراسة‪:‬‬

‫تتجلااى أهميااة هااكا الموضااوع فااي كونااه يعااال أحااد المواضاايع الحديثااة نساابيا فااي مجااال الهندسااة الماليااة‪،‬‬
‫باعتبااره موضاوع مطااروح علاى طاولاة البحااث واالستقصااء‪ ،‬وتساتمد الد ارسااة أهميتهاا ماش االضااافات العلمياة التااي‬
‫تقدمها ألنها تتناول قضية أساسية أال وهاي كيفياة إدارة المخااطر المالياة باساتخدام منتجاات الهندساة المالياة‪ ،‬كماا‬
‫أن االبتكااارات واالباداعات الماليااة التااي تظهاار مااش حاايش آلخاار هااي الوجااه الحقيقااي للهندسااة الماليااة‪ ،‬كونهااا دائمااا‬
‫لها االدارة المالية‪.‬‬ ‫تبحث عش االبتكارات إليجاد الحلول الجكرية للمخاطر التي تتعر‬

‫أهداف الدراسة‪:‬‬

‫تسعى هكه الدراسة الى تحقيق األهداف التالية‪:‬‬

‫لها البنوو‪.‬‬ ‫‪ -‬تحديد أهم المخاطر التي تتعر‬

‫‪ -‬التعريف بالهندسة المالية مش حيث استراتجياتها وأثار تطبيقها‪.‬‬
‫‪-‬التعريف بإدارة المخاطر المالية مع ابراز مختلف أنواعها‪.‬‬
‫‪ -‬الوقوف على بعض منتجاات الهندساة المالياة وتحدياد كيفياة اساتخدامها فاي ادارة المخااطر المالياة‬
‫ببنك أبو ظبي األول‪.‬‬
‫‪ -‬تا ااوفير مرجا ااع للمهتما اايش بموضا ااوع المخا اااطر الماليا ااة باالعتما اااد علا ااى منتجا ااات الهندسا ااة الماليا ااة‬
‫لالستفادة منها‪.‬‬

‫أسباب اختيار الموضوع‬

‫تم اختيار الموضوع على مجموعة مش األسباب تنوعم بيش الكاتية والموضاوعية‪ ،‬ويمكاش التطارق لهاا فيماا‬
‫يلي‪:‬‬

‫‪ -‬تعتبر ادارة المخاطر مش أهم المشا ل التي يبحث المفكرون دوما عش السبل والبرام لمواجهتها‪.‬‬

‫ب‬
‫مقدمة‬

‫‪ -‬كما تعتبر المخاطر المالية هي النواة األساسية النطالق األزمات المالية في العالم االقتصادي‪.‬‬
‫‪ -‬حداثة الموضوع وقلة الدراسات التي تناولته‪ ،‬وارتباطه بتخصص االدارة المالية‪.‬‬
‫‪ -‬الرغبة الكاتية لنا في دراسة المواضيع المتعلقة بالهندسة المالية‪.‬‬

‫حدود الدراسة‪:‬‬

‫اقتصرت الدراسة على معرفة كيفية استخدام الهندسة المالية في ادارة المخاطر المالية‪ ،‬وذلك بالنسبة لبناك‬
‫أبو ظبي األول‪ ،‬وتحدد الدراسة مش حيث المجال الزمني بالفترة الممتدة مش (‪.)2021-2019‬‬

‫المنهج المتبع‬

‫تاام االعتماااد فااي هااكه الد ارسااة علااى الماانه الوصاافي مااش خااالل الوصااف الاادقيق لمفهااوم الهندسااة الماليااة‬
‫ومنتجاتها‪ ،‬المخاطر المالية وكيفية إدارتها‪ ،‬باإلضافة إلاى إظهاار مادى قاوة الهندساة المالياة عاش طرياق منتجاتهاا‬
‫علااى الحااد أو التقلياال مااش المخاااطر الماليااة‪ ،‬وتحلياال البيانااات والمعلومااات المتعلقااة بموضااوع الد ارسااة مااش خااالل‬
‫دراسة حالة "بنك أبو ظبي األول"‪.‬‬

‫الدراسات السابقة‪:‬‬

‫‪-1‬عبـــد الكـــريم أحمـــد قنـــدوز‪ ،‬إدارة المخـــاطر بالصـــناعة الماليـــة االســـالمية‪ :‬مـــدخل الهندســـة الماليـــة‬
‫األكاديمية للدراسات االجتماعية‪ ،‬االنسانية‪،‬العدد‪.2012-9‬‬
‫تناولم هكه الدراسة المخااطر التاي تواجاه الصاناعة المالياة عموماا‪ ،‬والصاناعة المالياة االساالمية خصوصاا‪،‬‬
‫ما عملم على توضيح الحاجة إلى منه إسالمي إلدارة المخاطر واعتبارت أن مادخل الهندساة المالياة هاو‬
‫مدخل حديث إلدارة المخاطر في المصاريف االسالمية‪ ،‬وقد خلصم هكه الدراسة الى أن هنااو نقصاا كبيا ار‬
‫ف ااي أدوات ادارة المخ اااطر م ااش خ ااالل اس ااتخدام أدوات بي ااع دي ااش أو التوري ااق االس ااالمي‪ ،‬والمش ااتقات المالي ااة‬
‫االسالمية في ادارة المخاطر في المصارف االسالمية‪.‬‬
‫‪-2‬المانسبع رابح أمين ‪،‬الهندسة المالية وأثرها فـي األزمـة الماليـة العالميـة ‪ ،2007‬مـذكرة ماجسـتير فـي‬
‫العلوم االقتصادية‪ ،‬جامعة الجزائر ‪:2011-3 ،2010‬‬
‫قااام الباحااث مااش خااالل هااكا البحااث بد ارسااة واقااع صااناعة الهندسااة الماليااة وأثرهااا فااي األزمااة الماليااة العالميااة‬
‫سنة‪ ،2007‬والكي قام بعرضاه ماش خاالل اباراز أهام جواناب الهندساة المالياة التاي تعتبار عملياة تطويرياة فاي‬
‫عااالم المااال نظا ار لمختلااف األدوات والتقنيااات التااي ساااهمم فااي مساااعدة المنشااات االسااتثمارية‪ ،‬فضااال علااى‬
‫األثر الكي أحدثته في التفكير االستراتيجي للموسسات المالية والمصرفية وظهور الم ار ز المالية العالمية‪.‬‬

‫ج‬
‫مقدمة‬

‫‪ -3‬حورية قبايلي‪ ،‬إدارة المخاطر االئتمانية‪ ،‬مجلة دفاتر اقتصادية‪ ،‬المجلد‪ 5‬العدد‪ ،1‬جامعة الجزائر‪:3‬‬
‫تناولاام الباحثااة فااي هااكه الد ارسااة الااى ادارة المخاااطر االئتمانيااة وأهميتهااا فااي تحقيااق النمااو والتطااور ألعمااال‬
‫البناوو‪ ،‬وتوصالم الد ارساة الاى أن البناوو تواجاه مخااطر مالياة متنوعاة ومتفاوتاة فاي درجاة خطورتهاا وكيفيااة‬
‫دراسة وادارة المخاطر المحتملة مش العوامل المساعدة على نجاح البنوو وضمان استقرارها فاي الساوق‪ ،‬كماا‬
‫أن أي عماال بنكااي مه مااا كاناام البيئااة التااي يعماال فيهااا يحماال فااي طياتااه الكثياار مااش المخاااطر كونااه يعماال‬
‫ومنح االئتماان‪ ،‬لاكلك ينبغاي م ارعااة بعاض االجاراءات المصارفية فيماا يتعلاق بمانح االئتماان‪ ،‬كماا‬ ‫باالقت ار‬
‫يتوجب على البنوو استخدام سياسة صاارمة لمراجعاة اجاراءات التساديد ماع الزباائش المتاأخريش أو الممااطليش‬
‫عش التسديد‪.‬‬

‫صعوبات الدراسة‪:‬‬

‫واجهنا في اعدادنا لهكه الدراسة مجموعة مش الصعوبات نككر أهمها‪:‬‬

‫‪-‬قصر المدة الزمنية المحددة لهكه الدراسة‪.‬‬

‫‪-‬الهندسااة الماليااة مااش المواضاايع الواسااعة التااي تطلااب بحااث معمااق ودقيااق نظا ار األهميتهااا وحااداثتها فااي ادارة‬
‫المخاطر المالية‪.‬‬
‫‪-‬مش خالل اطالعنا على هكا الموضوع توصالنا إلاى أناه ال ياتم التعامال بالهندساة المالياة ماش طارف البناوو‬
‫الجزائرية هكا ما جعلنا نواجاه صاعوبة كبيارة فاي الجاناب التطبيقاي لاكا اخترناا بناك أباو ظباي األول كموضاوع‬
‫للدراسة الميدانية‪.‬‬

‫هيكل الدراسة‪:‬‬

‫لدراسة موضوع بحثنا دراسة كافية تناولنا الموضوع في قسميش‪:‬‬

‫القســم األول‪ :‬القساام النظااري يتكااون مااش فصااليش‪ ،‬الفصاال األول تاام التطاارق فيااه الااى الهندسااة الماليااة ومختلااف‬
‫تعاريفهااا‪ ،‬اسااتراتيجيتها‪ ،‬ومنتجااات الهندسااة الماليااة بالخصااول المشااتقات الماليااة‪ .‬أمااا الفصاال الثاااني فخصااص‬
‫لإلطار النظري للمخاطر المالية‪ ،‬وتحديد كيفية استخدام منتجات الهندسة المالية في ادارة المخاطر المالية‪.‬‬

‫القسم الثاني‪ :‬فقد قمنا مش خالله بإساقاط د ارساتنا النظرياة علاى بناك أباو ظباي األول‪ ،‬وذلاك باالتعرف علاى البناك‬
‫محا اال الد ارسا ااة ما ااش نشا ااأته وتعريفا ااه وأهميتا ااه وفروعا ااه ونسا اابة المسا اااهمة فيا ااه‪...‬ال ‪ ،‬ومنتجا ااات الهندسا ااة الماليا ااة‬
‫مخاطر االئتمان‪ ،‬مخاطر السيولة‪ ،‬ومخاطر السوق التاي يواجههاا وتحليلهاا‪ ،‬وبياان‬ ‫المستخدمة فيه‪ ،‬ككلك عر‬
‫األساليب التحوطية المستخدمة في ادارتها‪.‬‬

‫د‬
 ‫الفصل األول‬

‫اإلطار النظري للهندسة المالية‬

‫تمهيد‬

‫المبحث األول‪:‬ماهية الهندسة المالية‬

‫المبحث الثاني‪ :‬مجاالت وإستراتيجية الهندسة المالية وآثارها‬

‫المبحث الثالث‪ :‬مشتقات الهندسة المالية‬

‫خالصة‬
 ‫اإلطار النظري للهندسة المالية‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫تمهيد‪:‬‬

‫ش ااهدت أسا اواق الم ااال العالمي ااة تحا اوالت جكري ااة كتحري اار األس ااعار والتط ااور السا اريع والمس ااتمر لتكنولوجي ااا‬
‫المعلوماات واالتصااال ‪ NTIC‬وتغياار القاوانيش والتنظيمااات فااي األساواق العالميااة ورفااع الحاواجز بينهااا‪ ،‬حيااث أدت‬
‫هااكه التحاوالت إلااى بااروز المخاااطر وانتشااارها ممااا دفااع المتعااامليش إلااى البحااث عااش أدوات للتغطيااة والتحااوط ضااد‬
‫المخاااطر‪ ،‬وتعتباار الهندسااة الماليااة إحاادى أهاام االبتكااارات التااي تاام اسااتخدامها لهااكا الغاار ‪ ،‬خاصااة أنهااا تشاامل‬
‫كما أن أدواتها يتم تداولها في عدة أسواق‪.‬‬ ‫أدوات تلبي عدة أم ار‬

‫ولتقديم اإلطار النظري للهندسة المالية تم تقسيم هكا الفصل إلى ثالث مباحث كالتالي‪:‬‬

‫‪ ‬المبحث األول‪ :‬أساسيات حول الهندسة المالية‪.‬‬

‫‪ ‬المبحث الثاني‪ :‬إستراتيجية الهندسة المالية‪.‬‬
‫‪ ‬المبحث الثالث‪ :‬منتجات الهندسة المالية‪.‬‬

‫‪6‬‬
 ‫اإلطار النظري للهندسة المالية‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫المبحث األول‪ :‬أساسيات حول الهندسة المالية‬

‫يعتباار مفهااوم الهندسااة الماليااة مااش المفاااهيم المتجااددة فااي مجااال التعااامالت الماليااة الراميااة إلااى صااناعة‬
‫مصرفية جديدة تتماشى مع متطلبات متعامليها المالييش‪.‬‬

‫وتل عااب الهندسااة الماليااة دو ار محوريااا فااي تطااوير المنتجااات واألدوات الماليااة المقدمااة مااش قباال الموسسااات‬
‫المالية‪ ،‬ولقد أصبحم ترتكز بشكل كبير على تقديم مساعدة فعالة لتحقيق أهداف ذات بعد استراتيجي‪.‬‬

‫المطلب األول‪ :‬نشأة الهندسة المالية وعوامل ظهورها‬

‫سنتناول في هكا المطلب نشأ ة الهندسة المالية وسنقوم بالتعرف على العوامل التي أدت لظهورها‪.‬‬

‫الفرع األول‪ :‬نشأة الهندسة المالية‬

‫يعود ظهور مصطلح الهندسة المالية وبروزه إلى ثمانيات القرن الماضي‪ ،‬وذلك مع ازدياد وتوسع وانتشار‬
‫األدوات المالياة المشااتقة‪ ،‬وعلاى الاارمم ماش ذلااك‪ ،‬فاإن مفهااوم الهندسااة المالياة وتطبيقاتهااا يعتبار مااش أقادم مااش ذلااك‬
‫بكثير على الرمم مش أنها لم تكش متداولة كمصطلح‪.1‬‬

‫فااي مطلااع الثمانينااات باادأت بورصااة وول سااتريم باالسااتعانة باابعض األ اااديمييش مااش ذوي الشااهرة الكائعااة‬
‫أمث ااال‪ FichecBalack،Richard Roll :‬وذل ااك م ااش أج اال تط ااوير منتج ااات أسا اواق الم ااال‪ ،‬وكلم ااا ازد تعقي ااد ه ااكه‬
‫المنتجات كلما زادت االستعانة باأل اديمييش‪ ،‬وفي هكه الفترة حاولم وول ستريم العبث بالعالم بابتكارات رياضية‬
‫ولكنها عديمة الفائدة‪ ،‬مير أناه ماع ارتفااع كفااءة الساوق لام يعاد الخاداع ممكناا فاي المادى الطويال‪ ،‬وفاي منتصاف‬
‫الثمانينات أخكت هكه العملية أ ثر استسامة وظهر مصطلح "الهندسة المالية" ‪.2"Financial Engineering‬‬

‫ولقد ساهمم العديد مش العوامل في نمو الهندسة المالية كتقلب أسعار الفائادة‪ ،‬وأساعار الصارف‪ ،‬حياث أن‬
‫بورصااة وول سااتريم لااألوراق الماليااة قااد اسااتفادت مااش البحااوث والد ارسااات التااي تقااوم بهااا الموسسااات األ اديميااة‪،‬‬
‫ضف إلى ذلك تطور الحاسوب الكي أدى دو ار كبي ار في تقدم صناعة الهندسة المالية‪.‬‬

‫ولقااد أشااار هاااري ماااركويتز فااي اسااتخدامه لمصااطلح الهندسااة الماليااة إلااى كيفيااة اسااتخدام الهندسااة الماليااة‬
‫االساتثمارية‪،‬‬ ‫وذلك مش خالل استخدام الطرق المثلى في معالجة هكه المشكالت واألزمات التي تصيب المحااف‬
‫باإلضااافة إلااى إدخااال أجه ازة حاسااوب فااي تطااوير الهندسااة الماليااة وذلااك بدايااة مااش عااام ‪ 1960‬حيااث تاام إدخااال‬

‫‪-1‬محمد عبد الحميد عبد الحي‪ "،‬استخدام تقنيات الهندسة المالية في المصارف اإلسالمية"‪ ،‬أطروحة دكتوراه‪ ،‬كلية االقتصاد‪ ،‬جامعة حلب‪ ،‬سوريا‪،‬‬
‫‪ ،2014‬ل‪.2‬‬
‫‪-2‬سمير عبد الحميد رضوان‪ ،‬المشتقات المالية ودورها في إدارة المخاطر ودور الهندسة المالية في صناعة أدواتها"‪ ،‬ط‪ ،1‬دار النشر للجامعات‪ ،‬مصر‪،‬‬
‫‪ ،2005‬ل ل‪.93-92‬‬

‫‪7‬‬
 ‫اإلطار النظري للهندسة المالية‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫متابعااة األعمااال والعمليااات‬ ‫بارام الحاسااوب فااي تطااوير الهندسااة الماليااة وتصااميم هااكه البارام خصيصااا بغاار‬
‫المالية‪ ،‬كما أن برام الحاسوب عملتا على مساعدة المحلليش المالييش في مجال الهندسة المالية وذلك عش طريق‬
‫تزويدهم بالنتائ التي تساعدهم على اتخاذ الق اررات المناسبة‪.1‬‬

‫الفرع الثاني‪ :‬عوامل ظهور الهندسة المالية‬

‫إن السبب الرئيسي وراء ظهور الهندسة المالية ونشوءها هو تقديم المساعدة لموسسات األعمال‪ ،‬مش خالل‬
‫توفير حلول مبتكرة ومبدعة لتجاوز القيود والعراقيل التي تحول دون تحقيقها ألهدافها االقتصادية كالربح والسيولة‬
‫وتقلياال المخاااطرة‪ ،‬ساواء كاناام هااكه القيااود تشاريقية مفروضااة مااش قباال البلااد أو السااوق المااالي مثاال منااع عقااود أو‬
‫تعامالت معينة‪ ،‬أو قيود تقنياة مثال صاعوبة نقال المنتجاات‪ ،‬أو اجتماعياة مثال تفضايل ناوع ماش المنتجاات المالياة‬
‫على حساب األنواع األخرى مع اإلشارة إلى هكه القيود قد تكون مكلفة لموسسات األعمال‪.2‬‬

‫ومش أهم العوامل التي ساعدت على ظهور الهندسة المالية في ما يلي‪:3‬‬

‫‪ ‬أدى تنااوع أدوات االسااتثمار إلااى زيااادة الساايولة وتقااديم فاارل جدياادة للتموياال عااش طريااق جااكب مسااتثمريش‬
‫جدد‪.‬‬
‫‪ ‬إيجاد أدوات إدارة المخاطر‪ ،‬والتي مكنم مش إعاادة توزياع المخااطر المالياة طبقاا لتفضايالت المساتثمريش‬
‫للمخاطر‪.‬‬

‫وهناااو عاادة نظريااات حاولاام تفسااير أسااباب ظهااور الهندسااة الماليااة التقليديااة‪ ،‬ولكنهااا تتمحااور حااول ذات‬
‫الفكرة المتآتية مش القاول (الحاجاة أم االختاراع)‪ ،‬فالحاجاة لتجااوز القياود التاي تجاباه أهاداف اقتصاادية معيناة تادفع‬
‫المتعامليش للبحث عش حلول مبتكرة للمشكالت‪ ،‬ومش أهم العوامل التي ساعدت على ظهورها مايلي‪:4‬‬

‫أوال‪ :‬االحتياجــات المختلفــة للمســتثمرين وطــالبي التمويــل‪ :‬تقااوم الوسااائم الماليااة مااش مصااارف وموسسااات تااأميش‬
‫واستثمار وسماسرة‪ ،‬بتسهيل تحويل األموال مش وحدات الفوائض النقدية لوحدات العجز المالي‪.‬‬

‫‪ :‬لقاد أثارت تقنياة الحاساوب علاى القطااع الماالي بصاورة كاملاة‬ ‫ثانيا‪ :‬تقنيـة المعلومـات ومفهـوم السـوق العـري‬
‫بي ارة‪ ،‬مثاال كيفيااة عماال التحااويالت النقديااة باايش العمااالء‪ ،‬ولكااش ظهااور شاابكات االتصاااالت ساااعد علااى تحوياال‬
‫األسواق العالمية المترامية األطراف إلى سوق مالي كبير‪ ،‬تتالشى فيه الحواجز الزمنية والمكانية ويصل مداه إلى‬

‫‪-1‬نشأة الهندسة المالية‪ ،‬نقال عش الموقع‪ ،https://www.mafahem.com//‬تم اإلطالع عليه يوم ‪1‬أفريل ‪ ،2022‬على الساعة ‪20:30‬‬
‫‪-2‬سامي إبراهيم السويلم‪" ،‬صناعة الهندسة المالية"‪ ،‬نظرات في المنه اإلسالمي‪ ،‬مركز البحوث‪ ،‬شركة الراجحي المصرفية لالستثمار‪ ،‬السعودية‪،‬‬
‫‪ ،2000‬ل ل‪.6- 5‬‬
‫دكتوره‪ ،‬قسم العلوم المالية والمصرفية‪ ،‬كلية اإلدارة واالقتصاد‪ ،‬جامعة‬
‫ا‬ ‫‪-‬إخالل باقر هاشم النجار‪" ،‬الهندسة المالية اإلسالمية"‪ ،‬مككرة لنيل شهادة‬ ‫‪3‬‬

‫البصرة‪ ،‬العراق‪ ،2019 ،‬ل‪.20‬‬

‫‪ -‬مرجع سبق ذكره‪ ،‬ص ص‪21 - 20‬‬
‫‪4‬‬

‫‪8‬‬
 ‫اإلطار النظري للهندسة المالية‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫وصول المعلومة المرسلة‪ ،‬ونظ ار إلى أن هناو احتياجات في أجزاء مختلفة مش العالم المترابم بالشبكة العنكبوتياة‬
‫فقد أصبح مش أساهل تصاميم االحتياجاات ومقابلتهاا باالعتمااد علاى قاعادة واساعة ماش المشااركيش فاي هاكا الساوق‬
‫العالمي‪ ،‬وكلما زاد عدد المشاركيش‪ ،‬كلما تمكش مبتكروا األوراق المالية مش العمل بصورة اقتصادية مقبولة‪ ،‬وكلما‬
‫ابتكروا أداة جديدة وجدوا مش يطلبها ويقبلها‪.‬‬

‫ثالثا‪ :‬ظهور مفهومي الكفاءة والفعالية‪ :‬يعني مفهوم الفعالية في السوق المالية مدى قادرة الساوق علاى اساتيعاب‬
‫احتياجااات المشاااركيش فيااه‪ ،‬بينمااا تعنااي الكفاااءة قاادرة السااوق علااى اسااتيعاب االحتياجااات بأقاال تكلفااة وأعلااى إي اراد‬
‫ممكش‪ ،‬وبسرعة ودقة عاليتيش وهكيش المقياريش يأخكان أهمية كبيرة في حالة توسع قاعادة المشااركيش‪ ،‬ولاكلك نجاد‬
‫‪.‬‬ ‫أدوات مالية مثل (أسعار الفائدة) تحل محل طرق تمويل قديمة مثل إعادة تمويل القرو‬

‫ومما ورد نستنت صافوة القاول باأن األدوات المبتكارة تقلال تكااليف المعاامالت بايش الوحادات المختلفاة‪ ،‬وأناه‬
‫يمكاش عاش طريقهاا خلاق أناواع جديادة ماش األوراق المالياة‪ ،‬وباكلك يمكاش مقاسامة المخااطر بطارق جديادة يمكاش أن‬
‫تتغلااب علااى كثياار مااش العواماال الخارجيااة المااوثرة مثاال تغياار ق اوانيش الض ارائب والق اوانيش المنظمااة لعماال األس اواق‬
‫المالية في دولة دون أخرى‪.‬‬

‫رابعا‪ :‬تطور النظرية المالية‪ :‬أصبحم الهندسة المالية الحديثة ممكنة بعد التقدم الكي حققته النظرية المالية‪ ،‬مماا‬
‫ينعكس إيجابا على تقييم األوراق المالية والعالقة بيش أنواعها المختلفة‪.‬‬

‫خامسا‪ :‬زيادة عدد األسواق المنظمة الجديـدة‪ :‬أدت زياادة عادد األساواق المنظماة الجديادة لألساهم‪ ،‬المساتقبليات‪،‬‬
‫والمبادالت‪ ،‬واالبتكارات في تقنية المعلومات واالتصاالت إلاى تخفايض تكااليف التجاارة واألدوات المالياة التقليدياة‬
‫بشكل كبير جدا‪ ،‬ومش ثم زيادة مجاالت استخدام الهندسة المالياة بشاكل كبيار‪ ،‬وكنتيجاة لاكلك أصابح ماش الممكاش‬
‫إنتاج عقود مالية بحسب الطلب وبتكاليف متدنية‪ ،‬بشاكل يشامل توليفاة واساعة ماش الحاجاات االساتثمارية والحاجاة‬
‫إلى إدارة المخاطر التي تواجه منشآت األعمال‪.‬‬

‫سادســا‪ :‬زيــادة المخــاطر والحاجــة إلــى إدارتهــا‪ :‬بعااد التوجااه العااالمي لتعااويم أسااعار الصاارف ورفااع الحاواجز أمااام‬
‫تا اادفقات رأس الما ااال عبا اار الحا اادود والتطا ااور الهائا اال فا ااي سا اارعة االتصا ااال واالنتقا ااال‪ ،‬والتحا ااول االقتصا ااادي ما ااش‬
‫اقتصاااديات كثيفااة العمالااة إلااى اقتصاااديات كثيفااة المعرفااة‪ ،‬أدى إلااى تقلبااات مياار متوقعااة فااي السااوق االقتصااادية‬
‫العالمية‪ ،‬تستوجب استخدام أدوات مالية جديدة مجابهة المخاطر المالية‪.‬‬

‫ســابعا‪ :‬محاولــة االســتفادة مــن النظــام المــالي‪ :‬يعباار النظااام المااالي عااش الهيئااات واألعاوان واآلليااات التااي تساامح‬
‫لاابعض األعاوان خااالل ماادة زمنيااة معينااة بالحصااول علااى ماوارد التموياال‪ ،‬واآلخاريش باسااتخدام وتوظيااف ماادخراتهم‬
‫وتتوقف فاعلية النظام المالي على قدرته على تعبئة االدخار وضمان أفضل تخصيص للموارد‪.‬‬

‫‪9‬‬
 ‫اإلطار النظري للهندسة المالية‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫المطلب الثاني‪ :‬مفهوم الهندسة المالية‬

‫سنحاول في هكا المطلب تقديم تعريف للهندسة المالية وتحديد أهمية الهندسة المالية‪.‬‬

‫الفرع األول‪ :‬تعريف الهندسة المالية‬

‫هناو عدة تعاريف للهندسة المالية ونككر مش بينها‪:‬‬

‫تعريــف الجمعيــة الدوليــة للمهندســين المــاليين‪ " :‬تتضاامش الهندسااة الماليااة التطااوير والتطبيااق المبتكاار للنظريااة‬
‫المالية واألدوات المالية إليجاد حلول للمشا ل المالية المعقدة واالستغالل األمثل للفرل المتوقعة"‪.1‬‬

‫كما تعرف بأنها‪" :‬التصميم والتطوير والتنفيك ألدوات وعمليات مبتكرة وصيامة حلول إبداعية لمشا ل التمويل" ‪.2‬‬

‫وتعرف أيضا‪ " :‬هي إحدى فروع علوم تخميش المخاطر أو علم قياس المخاطر‪ ،‬الهندسة المالية مجال تستغل فياه‬
‫معارف وكفاءات المجاالت األخارى وأهمهاا الرياضايات واالقتصااد والمعلوماتياة لد ارساة المعلوماات بطريقاة علمياة‬
‫ألخطار تقلبات األسواق البورصية"‪.3‬‬ ‫عميقة تساعد على اتخاذ الق اررات االستثمارية دون المغامرة والتعر‬

‫والتعاريف المقدمة تشير إلى أن الهندسة المالية تتضمش ثالثة أنواع مش األنشطة‪:4‬‬

‫‪ .1‬ابتكار أدوات مالية جديدة مثل بطاقات االئتمان‪.‬‬

‫‪ .2‬ابتكااار آليااات تمويليااة جدياادة مااش شااأنها تخفاايض التكاااليف كعمليااات التبااادل التجاااري مااش خااالل الشاابكة‬
‫العالمية والتجارة اإللكترونية‪.‬‬
‫‪ .3‬ابتكار حلول جديدة لإلدارة التمويلية‪ ،‬مثل إدارة السيولة أو الديون‪ ،‬أو إعداد صيغ تمويلية لمشاريع معينة‬
‫تالءم الظروف المحيطة بالمشروع‪.‬‬

‫مااا عرفهااا‪ Finnerty‬الهندسااة الماليااة بأنهااا‪" :‬التصااميم والتطااوير ألدوات وآليااات ماليااة مبتكاارة والصاايامة‬
‫لحلول إبداعية لمشا ل التمويل"‪.‬‬

‫انطالقااا مااش التعاااريف المقدمااة للهندسااة الماليااة فإنهااا تعنااي التصااميم والتطااوير والتنفيااك لمنتجااات وأدوات‬
‫مبتكرة مش أجل حل مشا ل التمويل‪ ،‬وتتميز األدوات المبتكرة بأنها تحقيق مستوى أفضل عش الكفااءة والفعالياة ال‬
‫تستطيع األدوات األخرى تحقيقها‪.‬‬

‫‪ -1‬جليل كاظم العارضي‪ ،‬علي عبودي نعمة الجبوري‪" ،‬الهندسة المالية وأدواتها المشتقة (مفاهيم نظرية وتطبيقية)"‪ ،‬ط‪ ،1‬الدار المنهجية للنشر‪ ،‬عمان‪،‬‬
‫‪ ،2016‬ل‪.19‬‬
‫‪-2‬سامي بش إبراهيم السويلم‪" ،‬التحوط في التمويل اإلسالمي"‪ ،‬ط‪ ،1‬المعهد اإلسالمي للبحوث والتدريب‪ ،‬السعودية‪ ،2007 ،‬ل‪.105‬‬
‫‪-3‬نقال عش موقع‪https://ar.m.wikipedia.org// :‬على الساعة ‪.9.12‬‬
‫‪-4‬سمير عبد الحميد رضوان‪،‬مرجع سبق ذكره‪ .‬ل‪.91‬‬

‫‪10‬‬
 ‫اإلطار النظري للهندسة المالية‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫الفرع الثاني‪ :‬أهمية الهندسة المالية‬

‫تكمش أهمية الهندسة المالية في كونها أداة مناسبة إليجاد حلول مبتكرة وأدوات وتقنيات جديدة‪ ،‬لكلك تحتاج‬
‫الموسسات المالي ة إلى االحتفاظ بمجموعة مش المنتجات واآلليات الجديادة التاي تمكنهاا ماش إدارة السايولة وتحقياق‬
‫المرونة‪ ،‬باإلضافة إلى الحد مش المخاطر المصاحبة لوظائفها المالية‪ ،‬وتكمش أهمية الهندسة المالية فيما يلي‪: 1‬‬

‫أوال‪ :‬إدارة المخاطر ‪:‬‬

‫إن المقصود بإدارة المخاطر هو العملية التي يتم مش خاللها تعريف المخاطر وتحديدها وقياساها ومراقبتهاا‬
‫والرقابة عليها وذلك بهدف ضمان ما يلي‪:‬‬

‫‪ ‬إن عملية الق اررات المتعلقة بتحمل المخاطر تتفق مع األهداف اإلستراتيجية للموسسة المالية‪.‬‬
‫‪ ‬أن العائد المتوقع يتناسب مع درجة المخاطر‪.‬‬
‫‪ ‬أن تخصيص رأس المال والموارد يتناسب مع مستوى المخاطر‪.‬‬
‫‪ ‬أن الق اررات المتعلقة بتحمل المخاطر واضحة وسهلة الفهم‪.‬‬
‫‪ ‬أن حوافز األداء المطبقة في الموسسة المالية منسجمة مع مستوى المخاطر‪.‬‬

‫يتضح مش خالل هكا التعريف أن إدارة المخاطر لها أهمية كبيرة في الموسسات المالياة‪ ،‬حياث تمكنهاا ماش‬
‫تجنب اآلثار السلبية ا لتي يمكش أن تخلفها مختلف أنواع المخاطر المالية‪ ،‬وذلك مش خالل مجموعة مش العمليات‬
‫التي مش شأنها الحد مش هكه المخاطر‪.‬‬

‫ثانيا‪ :‬إدارة السيولة ‪:‬‬

‫نظاا ار ألهمي ااة الساايولة ف ااي أداء مختلااف العملي ااات واألنشااطة ف ااي الموسسااات وض اارورة وفاااء ه ااكه األخيا ارة‬
‫بمختلف االلت ازماات فاي الوقام المحادد‪ ،‬وجاب عليهاا أن توليهاا أهمياة خاصاة ألن نقاص السايولة أو وجاود فاائض‬
‫فيها ال يخدم الموسسة حيث تهدف إدارة السيولة في الموسسات المالية على اختالف أنواعها إلى اآلتي‪:‬‬

‫‪ -‬المحافظااة علااى اسااتمرار الموسسااة الماليااة فااي أداء وظيفتهااا علااى أحسااش وجااه والحااد مااش مخاااطر العساار‬
‫المالي‪.‬‬
‫‪ -‬ال تأ د مش قدرة الموسسة المالية على الوفاء بالتزاماتها وتحصيل الكمم والتمويالت واالستثمارات في تااري‬
‫استحقاقها‪.‬‬

‫‪-1‬ساسية جدي‪" ،‬دور الهندسة المالية في تطوير الصناعة اإلسالمية"‪ ،‬مككرة لنيل شهادة الماجستير‪ ،‬تخصص أسواق مالية وبورصات‪ ،‬كلية العلوم‬
‫االقتصادية والتجارية وعلوم التسيير‪ ،‬جامعة محمد خيضر‪ ،‬بسكرة‪ ،2015- 2014 ،‬ل ل‪.40-37‬‬

‫‪11‬‬
 ‫اإلطار النظري للهندسة المالية‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫‪ -‬حماية األصول مش عملية البياع االضاطراري عناد الحاجاة‪ ،‬عادم تعاريض الموسساة المالياة لمخااطرة كبيارة‬
‫على المدى الطويل‪.‬‬
‫‪ -‬تقويااة ثقااة المتعااامليش مااع الموسسااة الماليااة وبالتااالي اسااتمرارهم فااي التعاماال معهااا وذلااك مااش خااالل اإلدارة‬
‫الجيدة لمجوداتهم‪.‬‬
‫‪ -‬تسيير األوراق المالية وبيع األصول دون تحمل الخسارة‪.‬‬
‫إصدار صكوو لتحقيق عوائد مجزية للمستثمريش وتغطية جزء مش العجز‪.‬‬ ‫‪ -‬توريق األصول بغر‬

‫ثالثا‪ :‬المنافسة المالية ‪:‬‬

‫تعمل الموسسات الما لية على دفع عجلة االبتكار المالي مش أجل استحداث منتجات مالية جديادة أو تطاوير‬
‫منتجااات ماليااة قائمااة بهاادف تلبيااة مختلااف االحتياجااات التمويليااة والمتجااددة لعمالئهااا‪ ،‬وامتنااام مختلااف الفاارل‬
‫االستثمارية المتاحة لها‪ ،‬ولام يتحقاق ذلاك إال إذا كانام تشاكيلة منتجاتهاا متنوعاة تمكنهاا ماش اساتقطاب أ بار عادد‬
‫ممكش ماش العماالء وهاو ماا ماش شاأنه أن يسااعد علاى مواجهاة المنافساة البيئياة التاي تنشام فيهاا‪ ،‬وبالتاالي تحقياق‬
‫البقاء واالستم اررية‪.‬‬

‫رابعا‪ :‬تجاوز القيود القانونية ‪:‬‬

‫الكثياار ماش القيااود القانونياة والتنظيميااة وهاو األماار الاكي جعلهااا‬ ‫تنشام الموسساات الماليااة فاي بيئااة تفار‬
‫تفكر في إيجاد حلول لتجاوزها‪ ،‬وكان ذلك مش خالل استخدام الهندسة المالية‪.‬‬

‫المطلب الثالث‪ :‬أهداف الهندسة المالية‬

‫تسعى الهندسة المالية إلى تحقيق ثالثة أهداف أساسية تتمثل في‪: 1‬‬

‫الفرع األول‪ :‬التحوط ‪hedgin‬‬

‫إن المقصااود مااش التحااوط هااو التقلياال مااش المخاااطر التااي يمكااش أن تحاادث‪ ،‬أو هااو " االحتماااء مااش خطاار‬
‫تقلبااات األسااعار‪ ،‬سااواء كاناام أسااعار الما اواد األوليااة والبضااائع‪ ،‬أم أسااعار صاارف العمااالت‪ ،‬أم أس ااعار األوراق‬
‫المالية" وذلك مش خالل مجموعة مش المنتجات المالية التي جاءت بها الهندسة المالية‪.‬‬

‫إن الهاادف األساسااي مااش عمليااة التحااوط هاو إدارة المخاااطر والااتحكم فيهااا‪ ،‬ويكااون ذلااك مااش خااالل اسااتخدام‬
‫مجموعة ماش األسااليب التاي تتركاز فاي مجملهاا علاى التنوياع فاي األصاول المالياة‪ ،‬أو نقال المخااطر إلاى أطاراف‬

‫‪1‬أمال لعمش‪" ،‬دور الهندسة المالية في تطوير الصناعة المصرفية اإلسالمية"‪ ،‬مككرة ماجستير في العلوم التجارية‪ ،‬تخصص دراسات مالية‬
‫ومحاسبة معمقة‪ ،‬جامعة فرحات عباس‪ ،‬سطيف‪ ،2012- 2011 ،‬ل‪.69‬‬

‫‪12‬‬
 ‫اإلطار النظري للهندسة المالية‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫أخرى مش خالل االستثمار في منتجات مبتكرة لهاكا الغار ‪ ،‬أو عاش طرياق اجتنااب هاكه المخااطر كلياة كماا هاو‬
‫معمول به في التأميش‪.‬‬

‫وللتحوط مش مختلف المخاطر التي تواجه المستثمريش‪ ،‬هناو إستراتيجيتيش لكلك هما‪:‬‬

‫‪ -1‬إستراتيجية التحوط باستخدام مركز قصير األجل ‪slorthedge‬‬

‫حيث تسمح هكه اإلستراتيجية للمستثمر بأن يبيع أصال ماليا أو سلعة وفق عقاد ينفاك مساتقبال‪ ،‬فيتجناب‬
‫األسعار مش خالل االحتفاظ بمركز قصير في السوق المستقبلي ويحقق ذلك الاربح المتمثال‬ ‫مخاطر انخفا‬
‫فااي الفاارق باايش السااعر السااوقي لألصاال أثناااء التنفيااك (السااعر الماانخفض) وسااعر البيااع المتفااق عليااه (السااعر‬
‫المرتفع)‪.‬‬

‫القيمااة‬ ‫يعتباار البيااع علااى المكشااوف مثاااال لااكلك‪ ،‬حيااث يقااوم مااش خاللااه المسااتثمر الااكي يتوقااع انخفااا‬
‫تلك األوراق المالية مش السمسار‪ ،‬مش أجل بيعها فاي الوقام الحاضار‪،‬‬ ‫السوقية ألوراق مالية معينة‪ ،‬بافت ار‬
‫فاي الوقام المتفاق علياه‪ ،‬وبالتاالي سيساتفيد‬ ‫قيمتهاا‪ ،‬ثام تساليمها للمقار‬ ‫على أن يقوم بشارائها عناد انخفاا‬
‫المستثمر مش قيمة الفرق بيش ثمش بيع الورقة المالية وثمش شرائها‪.‬‬

‫‪ -2‬إستراتيجية التحوط باستخدام مركز طويل األجل‪long hedge‬‬

‫حيااث تساامح ه ااكه اإلسااتراتيجية للمس ااتثمر بااأن يش ااتري أصااال ماليااا أو س االعة وفااق عق ااد ينفااك مس ااتقبال‪،‬‬
‫فيتجنب مخاطر ارتفاع األسعار مش خالل االحتفاظ بمركز طويل األجل في السوق المساتقبلي‪ ،‬ويحقاق باكلك‬
‫الربح المتمثل في الفرق بيش السعر السوقي ألصل أثناء التنفيك (السعر المرتفع) وسعر البيع المتفق عليه في‬
‫العقد (السعر المنخفض)‪.‬‬

‫الفرع الثاني‪ :‬المضاربة ‪speculation‬‬

‫تعتبر المضاربة عملية تداول األوراق المالية بهدف تحقيق الربح ماش توقاع األساعار فاي المساتقبل‪ ،‬اعتماادا‬
‫على المعلومات التي يجمعها المضارب ويحللها أو في بعض األحيان يصنعها‪.‬‬

‫االساتثمار‪ ،‬ولكااش االساتفادة ماش التغيارات التاي تحادث فاي القيمااة‬ ‫أو هاي‪" :‬بياع أو شاراء صاورييش ال بغار‬
‫السااوقية لااألوراق الماليااة فااي األجاال القصاايرة جاادا‪ ،‬إذ انخفااض بشاادة معاادل االرتباااط باايش القيمااة السااوقية لااألوراق‬
‫المالية مش ناحية وبيش القيمة الحقيقية مش الناحية األخرى"‪.‬‬

‫ويختل ااف المض اااربون ب اااختالف توقع اااتهم بش ااأن أس ااعار األص ااول المالي ااة المتداول ااة‪ ،‬فنج ااد المض ااارب عل ااى‬
‫الصااعود ‪ ،bullish‬وهااو المضااارب الااكي يعتقااد أن األسااعار تأخااك اتجاهااا تصاااعديا‪ ،‬فيقااوم بشاراء أوراق ماليااة فاي‬

‫‪13‬‬
 ‫اإلطار النظري للهندسة المالية‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫الوقام الحاضاار علااى أن يبيعهاا بسااعر مرتفااع مساتقبال محققااا ربحااا ماش الفاارق باايش الساعريش‪ ،‬أمااا المضااارب علااى‬
‫‪ ،‬فيقوم ببيع األوراق المالياة فاي الحاضار علاى‬ ‫الهبوط ‪ bearish‬فهو الكي يعتقد أن األسعار تتجه نحو االنخفا‬
‫أمل شراءها بسعر أقل في المستقبل‪.‬‬

‫الفرع الثالث‪ :‬المراجحة‪Arbitrage :‬‬

‫تعتبر المراجحة مش بيش العمليات التي تمكش بعض المستثمريش مش الحصول على أرباح ال يمكش ألي كاان‬
‫أن يحصل عليها‪ ،‬وذلك بسبب عدم توازن في السوق‪ ،‬حيث يقوم المساتثمر بشاراء السالعة ذات الساعر المانخفض‬
‫فااي السااوق‪ ،‬ثاام يبيعهااا فااي سااوق آخاار تكااون فيااه هااكه الساالعة مرتفع اة الااثمش‪ ،‬وهااو بااكلك يسااتفيد مااش الفاارق باايش‬
‫السااعريش‪،‬وهكه العمليااة كفيلااة بإرجاااع السااوق إلااى حالااة الت اوازن بساابب حاادوث ارتفاااع فااي األسااعار المنخفضااة‪،‬‬
‫األسعار المرتفعة‪.‬‬ ‫وانخفا‬

‫وتهدف الهندسة المالية ماش خاالل عملياة المراجعاة إلاى ابتكاار فارل مراجحاة خالياة ماش المخااطر فاي ظال‬
‫سوق تتميز بعدم الكفاءة‪ ،‬بمعنى وجود تبايش في األسعار بيش مختلف األسواق‪ ،‬وبرمم ما تحتوي هكه العملية مش‬
‫مخااطر إال أنهااا تعتبار فرصااة لزياادة معاادالت العائاد ال المتوقعااة وتخفايض تكلفااة التمويال إلااى مساتوى معاايش مااش‬
‫المخاطرة‪.‬‬

‫المبحث الثاني‪ :‬مجاالت واستراتيجيات الهندسة المالية وآثارها‬

‫لقد اتضح مش خاالل المبحاث الساابق مادى أهمياة الهندساة المالياة باعتبارهاا عملياة تطويرياة‪ ،‬وسانتطرق فاي‬
‫هكا البحث إلى مجاالت الهندسة المالية واستراتيجيات التعامل بها واآلثار التي تنجم مش خالل العمل بها‪.‬‬

‫المطلب األول‪ :‬مجاالت الهندسة المالية‬

‫تعمل ا لهندسة المالية على تصميم وتشاغيل ومراقباة التادفقات النقدياة وشابه النقدياة باساتخدام األدوات الكمياة‬
‫والحاسوب والنماذج االقتصادية والمحاسبية التخاذ الق اررات المناسبة‪ ،‬وتغطي الهندسة المالية المجاالت التالية‪:1‬‬

‫‪.‬‬ ‫‪ -1‬الخدمات المالية للمصارف وموسسات االدخار واإلق ار‬

‫‪ -2‬تخطيم الخدمات المالية لألفراد وإعداد المخطم المالي القانوني‪.‬‬
‫‪ -3‬نشاط االستثمارات إدارة محاف األوراق المالية والتحليل المالي والقانوني‪.‬‬
‫‪ -4‬تقديم الخدمات المالية للمكاتب والشركات العقارية وأمناء االستثمار والتأميش ومكاتب التثميش‪.‬‬
‫الربح أو لغير ذلك‪.‬‬ ‫‪ -5‬إدارة األعمال المالية والتجارية لغر‬
‫‪ -6‬تغطية مخاطر عمليات المراجحة (االستفادة مش فرق السعر ألصل معيش)‪.‬‬

‫‪ -1‬إخالل باقر هاشم‪ ،‬مرجع سبق ذكره‪ ،‬ل ‪.28‬‬

‫‪14‬‬
 ‫اإلطار النظري للهندسة المالية‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫‪ -7‬تطوير عمليات التسوية واألدوات األساسية لألسواق المالية‪.‬‬

‫انطالقا مش تعريف الهندساة المالياة‪ ،‬فهاي تعناي بتصاميم وتطاوير وتطبياق عملياات وأدوات مالياة مساتحدثة‪،‬‬
‫وتقديم حلول خالقة وم بدعة للمشكالت المالية في ظل هكا اإلطاار يتحادد نطااق الهندساة المالياة باثالث مجااالت‬
‫رئيسية هي ‪:1‬‬

‫المجــال األول‪ :‬يتمثاال فااي ابتكااار أدوات ماليااة مسااتحدثة‪ ،‬وتقااديم أن اواع مبتك ارة مااش السااندات أو األسااهم الممتااازة‬
‫والعادية وعقود المبادلة‪ ،‬التي تغطي احتياجات منشآت األعمال‪.‬‬

‫المجـال الثـاني‪ :‬فيتمثال فااي ابتكاار عملياات مالياة جدياادة ماش شاأنها أن تخفاض تكاااليف‪ ،‬مثاال ذلاك التساجيل مااش‬
‫على الرف‪ ،‬والتداول اإللكتروني لألوراق المالية‪ ،‬وابتكار فكرة سمساار الخصام هاكا فضاال عاش األسااليب المبتكارة‬
‫االستخدام الكفء للموارد المالية‪.‬‬

‫المجـال الثالــث‪ :‬المتمثال فاي ابتكااار حلاول خالقااة ومبدعاة للمشاكالت الماليااة التاي تواجاه منشااآت األعماال‪ ،‬مثااال‬
‫ذلك ابتكار إستراتيجيات جديدة إلدارة مخاطر االستثمار‪ ،‬أو أنماط جديدة إلعادة هيكلة منشآت األعمال للتغلب‬
‫على مشكالت قائمة‪ ،‬ومش األمثلة على ذلك عملية تحويل الشركة مش نمم المساهمة إلى نمم الملكياة الخاصاة‪،‬‬
‫وتنمية استراتيجيات دفاعية تستخدمها إدارة المنشأة في مواجهة محاوالت السيطرة العدوانية مش أطراف أخرى‪.‬‬

‫المطلب الثاني‪ :‬إستراتيجية الهندسة المالية‬

‫لوضع إستراتيجية للهندسة المالية يتوجب أخك العناياة بالتشاغيل الفعاال لمصاادر واساتعماالت األماوال فضاال‬
‫عااش التشااغيل الااديناميكي للمنتجااات الماليااة الجدياادة عااش طريااق الصاافقات التااي تعقااد ألواماار تنفيااك فااي المسااتقبل‪،‬‬
‫وتركز إستراتيجية الهندسة المالية علىما يلي ‪:2‬‬

‫‪ -1‬تحديااد عناصاار القااوة الداخليااة للمشااروع (األصااول الماديااة والماليااة قصاايرة األجاال وطويلااة األجاال‪ ،‬أصااول‬
‫متغيرة وأصول ثابتة‪ ،‬وحقوق ملكية وخصوم قصيرة األجل وطويلة األجل)‪.‬‬
‫‪ -2‬تحديد فرل االستثمار والتمويل في أسواق المال وخارج أسواق المال والتي تحقاق جاكب وربام إمكانياات‬
‫المشروع بتلك الفرل‪.‬‬
‫‪ -3‬تجن ااب التهدي اادات والمخ اااطر المالي ااة ف ااي األدوات المالي ااة مث اال‪ :‬تكب ااكب أس ااعار الفائ اادة عل ااى الس ااندات‬
‫وتغيرات أسعار الصرف والمخاطر األخرى‪.‬‬ ‫والقرو‬

‫‪ -1‬عبد الكريم أحمد قندوز‪" ،‬الهندسة المالية وإضراب النظام المالي العالمي"‪ ،‬موتمر كلية العلوم اإلدارية الرابع‪ ،‬جامعة الكويم‪ 16-15 ،‬ديسمبر‪،2010‬‬
‫ل‪.7‬‬
‫‪ -2‬هاشم فوزي العابدي‪ ،‬جليل كاظم العارضي‪" ،‬الهندسة المالية وأد واتها بالتركيز على إستراتيجيات الخيارات المالية"‪ ،‬ط‪ ،2‬دار الوارق للنشر والتوزيع‪،‬‬
‫األردن‪ ،2008،‬ل‪.43‬‬

‫‪15‬‬
 ‫اإلطار النظري للهندسة المالية‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫‪ -4‬االسااتفادة مااش تغياارات األسااعار فااي أسااواق المااال فااي تعااديل محفظااة االسااتثمار لزيااادة العائااد وخف ااض‬
‫المخاطر‪.‬‬
‫‪ -5‬بناء وإعادة بناء المنظومات المالية في األجل القصير واألجل الطويال بصافة دورياة فاي ضاوء المتغيارات‬
‫الداخلية والخارجية بسوق المال والبيئة المحيطة وتشمل‪:‬‬
‫أ‪ .‬إدارة المنظومة المالية اليومية‪ :‬وتخاص األوراق المالياة والنقدياة وأوراق القابض وأوراق الادفع والمقاصاة‬
‫وتبااديل السااندات واألسااهم والفائاادة العاليااة بأقاال منهااا وفااروق أسااعار العمااالت‪ ،‬وتهاادف المنظومااة الماليااة‬
‫اليوميااة إلااى االسااتفادة مااش القيمااة الزمنيااة للنقااود وتكبااكبات أسااعار الصاارف وأسااعار الفائاادة والتسااويات‬
‫والمقاصات هكا يزيد مش التدفقات المالية الداخلية عش التدفقات المالية الخارجية‪.‬‬
‫ب‪ .‬إدارة المنظومــة الماليــة قصــيرة األجــل‪ :‬تهاادف إلااى رباام تموياال األصااول المتداولااة مااش مصااادر تموياال‬
‫قصيرة األجل واإلدارة المثالية لكل بنود األصول المتداولة والخصوم المتداولة كما تهادف تلاك المنظوماة‬
‫إلااى االسااتفادة مااش اتجاهااات التغياار فااي أسااعار الفائاادة وأسااعار الصاارف ومعاادالت التضااخم خااالل العااام‬
‫الواحد‪.‬‬
‫ت‪ .‬إدارة المنظومـــة الماليـــة الطويلـــة األجـــل‪ :‬لض اامان تموياال األص ااول الثابت ااة (االسااتثمارات المادي ااة) م ااش‬
‫الطويلااة‬ ‫مصااادر تموياال طويلااة األجاال (حقااوق الملكيااة‪ ،‬األسااهم العاديااة والممتااازة‪ ،‬الخصااوم‪ ،‬القاارو‬
‫ومتوسااطة األجاال‪ ،‬االسااتثمارات فااي األصااول الثابتااة كاااآلالت والمعاادات واأل ارضااي والمباااني والساايارات‬
‫وميرها تحتاج إلى إدارة فعالة في‪:‬‬
‫‪ ‬اختيار فرل االستثمار وقياس العائد‪.‬‬
‫‪ ‬تحديد تكلفة التمويل‪.‬‬
‫‪ ‬تحديد مخصصات االندثار‪.‬‬

‫وفقا لكلك يمكش تحديد مفهوم إستراتيجية الهندسة المالية على أنهاا خطاة طويلاة األجال تأخاك بالحسابان كافاة‬
‫المقومااات الداخليااة مااش نقاااط قااوة وضااعف فااي الم ار ااز الماليااة التااي تتحاادد مااداخل أنواعهااا وكااكلك تأخااك البيئااة‬
‫الخارجية بكل متغيراتها وبالتركيز أساسا على الجوانب والموثرات المالية‪.1‬‬

‫المطلب الثالث‪ :‬أثار الهندسة المالية‬

‫تختلااف وتتعاادد أثااار الهندسااة الماليااة علااى المتغيارات االقتصااادية حسااب ماادى تااأثير صااناعة االبتكااار المااالي‬
‫عليها‪ ،‬ويمكننا تقسيم آثار الهندسة المالية إلى ما يلي‪:2‬‬

‫‪1‬مرجع سبق ذكره‪ ،‬ل ‪.44‬‬

‫‪2‬ساسية جدي‪ ،‬مرجع سبق ذكره‪ ،‬ل‪.48‬‬

‫‪16‬‬
 ‫اإلطار النظري للهندسة المالية‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫أوال‪ :‬الهندسة المالية والسياسة النقديـة‪ :‬يعتبار مينساكي "‪ "Minsky‬ماش أوائال اللاكيش درساوا أثار االبتكاار الماالي‬
‫على فعالية السياسة النقدية‪ ،‬وهو يرى بأن االبتكارات المالية يمكش أن تودي إلاى ضاعف أثرهاا االقتصاادي وذلاك‬
‫لالعتبارات التالية‪:‬‬

‫‪ ‬يضااعف األداء االحتياااطي اإلل ازمااي ومعاادل الفائاادة ونظ ا ار لقاادرة الموسسااات الماليااة علااى ابتكااار أدوات‬
‫تمكنها مش تجاوز القيود السياسية النقدية مثل عمليات " إعادة الشراء" لحل مشكلة االحتياطي اإللزامي‪.‬‬
‫م ااش س ااوق العم ااالت األجنبي ااة أو ميره ااا والحص ااول عل ااى الس اايولة دون حج ااز‬ ‫‪ ‬يمك ااش للبن ااوو االقتا ا ار‬
‫االحتياطي اإللزامي والنتيجة هي نقص فعالية السياسة النقدية وضعف أثرها االقتصادي‪.‬‬
‫‪ ‬صااعوبة مراقبااة كاال مااا يحاايم باالبتكااار المااالي وتوقااع نتائجااه مااش الناحيااة العلميااة‪ ،‬ألنااه عمليااة مسااتمرة‬
‫تضيف عنصر عدم اليقيش إلى البيئة االقتصادية والوسام الاكي تعمال فياه البناوو المركزياة‪ ،‬حياث تتحاتم‬
‫إلى أخك بعيش االعتبار التغيرات التي تحدث في االبتكار المالي‪.‬‬
‫‪ ‬إن بعض االبتكارات المالية قد تغير ماش الطريقاة التاي يتاأثر بهاا االقتصااد نتيجاة عمال السياساة النقدياة‪،‬‬
‫ما يحتمل أن تودي إلى التأثير على محتوى ومدلوالت الموشرات التي يستخدمها البنك المركزي للرقابة‪.‬‬
‫‪ ‬االبتك ااار الم ااالي س ااالح ذو ح ااديش‪ :‬فه ااو ن ااافع ومفي ااد عن اادما يحق ااق المص ااالح المش ااروعة (رف ااع الكف اااءة‬
‫االقتص ااادية واإلنتاجي ااة)‪ ،‬زي ااادة الرفاهي ااة حي ااث ه ااكه األخيا ارة تع ااادل أو تغط ااي م ااا ق ااد يح اادث م ااش ع اادم‬
‫االسا ااتقرار‪ ،‬لكا ااش إذا االبتكا ااار ما ااش وااليجابيا ااات وكا ااان المقصا ااود منا ااه مجا اارد تجا اااوز األنظما ااة وتخطا ااي‬
‫السياسات لزيادة الربحية فسوف يودي ذلك لعدم االستقرار‪.‬‬
‫‪ ‬حينمااا تتبنااى البنااوو المركزيااة سياسااات تاادعم هااكا النااوع مااش االبتكااارات سااوف ياازداد األماار سااوءا ومثالهااا‬
‫موقف اإلتحااد االحتيااطي األمريكاي ماش صاندوق التحاوط (‪ )LCTM‬الاكي تعثار عاام ‪ 1998‬حياث قارر‬
‫التدخل إلنقاذه بالتعاون مع ‪ 14‬مش الموسسات بتسهيل تمويلي يقدر بحوالي ‪ 3.6‬مليار دوالر لمنعه مش‬
‫اإلفالس‪.‬‬

‫وهككا تصبح الموسسات المسوولة عش استقرار االقتصاد هي نفساها التاي تعياق تحقياق هادفها‪ ،‬وهكاكا يمكاش‬
‫القول بأن االبتكار يسااعد فاي زياادة كفااءة النظاام الماالي وفاي نفاس الوقام يعقاد الوسام الاكي تعمال فياه السياساة‬
‫النقدية‪.‬‬

‫ثانيا‪ :‬الهندسـة الماليـة والنمـو االقتصـادي فـي المتسسـات الماليـة‪ :‬إن الهندساة المالياة هاي الخاروج عاش الساائد‬
‫المستقر بابتكارها ومش تم هي سبب لحدوث قدر مش عدم االستقرار وهكا ال يعني بالضارورة أنهاا عمال سالبي بال‬
‫هي سالح ذو حديش‪ ،‬فبالنسبة للنمو االقتصادي فهي تحقق النمو االقتصادي إذا التزمم بمبادئها األساسية‪:‬‬

‫‪ ‬تطوير منتجات وأدوات قادرة على إدارة المخاطر بكفاءة‪.‬‬

‫‪ ‬تقليل تكاليف المعامالت وخلق م ار ز كبيرة الحجم في المعامالت وبكلفة أقل‪.‬‬

‫‪17‬‬
 ‫اإلطار النظري للهندسة المالية‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫‪ ‬تعزيااز فاارل تحقيااق األرباااح وتحساايش ساايولة السااوق بصااورة عامااة والمتعااامليش بااأدوات الهندسااة الماليااة‬
‫بصفة خاصة‪.‬‬

‫أمااا بالنساابة للموسسااات الماليااة فقااد ساااهم التطااور المااكهل فااي تقنيااة المعلومااة واألدوات التمويليااة إلااى ت ارجااع‬
‫الفوارق بيش الموسسات المالية المختلفة وقل دور الوساطة المالياة فت ارجاع دور المصاارف ويتأ اد هاكا االتجااه فاي‬
‫ظ اال االن اادماجات ب اايش أنا اواع مختلف ااة م ااش الموسس ااات المالي ااة حت ااى تص اابح محص االة ال اادم ذوب ااان الفا اوارق ب اايش‬
‫الموسسات ونظ ار للقيود القانونية التي فرضم على المصارف نشأت الحاجة لتجاوز القيود وصارت البنوو تعتمد‬
‫علااى أنشااطة ماليااة تغاااير أصاال نشاااطها المصاارفي كالخاادمات الماليااة مقاباال رسااوم مقطوعااة أو بطاقااات االئتمااان‬
‫‪.....‬إل ‪.‬‬

‫ثالثــا‪ :‬الهندســة الماليــة واألسـواق الماليــة‪ :‬لقااد ساامحم ابتكااارات الهندسااة الماليااة بتقساايم األساواق الماليااة حسااب‬
‫نوعيتها وطبيعة األوراق المالية (تقليدية أو حديثة) وتواري استحقاقها إلاى أساواق النقاد وأساواق رأس الماال‪ .‬حياث‬
‫أن سوق المشتقات المالية كان شبه معدوم قبل السبعينات مش القرن الماضي لكنه تم بطريقة مضاعفة في مطلع‬
‫القرن الواحد والعشاريش بعادما أقار الكاونغرس األمريكاي تشاريعا عاام ‪2000‬م يمناع تقيياد وتنظايم أساواق المشاتقات‬
‫وقد تضاعف حجمها بأ ثر مش ستة مرات فانتقل مش ‪ 100‬تريليون دوالر في ‪ 1998‬إلى ‪ 330‬سنة ‪ 2005‬إلى‬
‫‪ 600‬سنة ‪ 2008‬وهككا تمكش طالبوا االستثمار مش المتاجرة في األوراق المحلية والدولية‪.‬‬

‫ونمام هاكه األساواق فاي الادول المتقدماة وحتاى الناشاائة ويمكاش تفساير اتجااه المساتثمريش نحاو أساواق المااال‬
‫العالمية لعدة مميزات سواء مش حيث العائد أو مش حيث الخطر والكفاءة‪.‬‬

‫ولقااد ساااعدت العولمااة فااي تسااارع ثااورة المنتجااات الماليااة الجدياادة نظا ار لعالميااة األساواق والتحرياار المتسااارع‬
‫لاارؤوس األم اوال وتحرياار األس اواق فضااال عااش التنااافس المحااوم باايش الموسسااات الماليااة وتسااابقها علااى االبتكااارات‬
‫المالية‪.‬‬

‫ولهكا السبب يرى الباحثيش ماش ضارورة االرتقااء باوعي المساتثمريش ماش خاالل تأسايس موسساات أماش ماالي‬
‫لتقييم األدوات االستثمارية المعروضة كما تشرح هكه الموسسات اآلثار التي تترتب عش األزماات التاي نشاأت ماش‬
‫جراء سوء استعمال هكه األدوات الحديثة‪ ،‬وتوفير كل المعلومات الضرورية والالزمة‪.‬‬

‫المبحث الثالث‪ :‬استخدام منتجات الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية‬

‫تعد المشتقات المالياة التاي ظهارت فاي األساواق المالياة إحادى ثمارات ماا يعارف باسام الهندساة المالياة‪ ،‬أي‬
‫تصااميم وابتكااار األدوات الماليااة‪ ،‬وتطااوير القااائم منهااا‪ ،‬وقااد اسااتمدت المشااتقات الماليااة هااكا االساام لكااون قيمتهااا‬
‫مشتقة مش شيء آخر‪ ،‬أي ذات قيمة سوقية في األصل‪.‬‬

‫‪18‬‬
 ‫اإلطار النظري للهندسة المالية‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫المطلب األول‪ :‬مفهوم المشتقات المالية‬

‫سنتناول في هكا المطلب تقديم أهم التعاريف المقدمة للمشتقات المالية وسنقوم بتحديد أهميتها‪.‬‬

‫الفرع األول‪ :‬تعريف المشتقات المالية‬

‫لقاد تعاددت تعااريف المشاتقات المالياة انطالقاا ماش تعقادها وأهميتهاا وتوساع نطااق اساتعمالها‪ ،‬سانقوم بعاار‬
‫بعضها فيما يلي‪:‬‬

‫التعريف األول‪:1‬‬

‫تعرف المشاتقات المالياة بأنهاا أدوات مالياة تشاتق قيمتهاا ماش األساعار الحاضارة لألصاول المالياة األصالية‪،‬‬
‫أو العينية محل التعاقد مثل السندات واألسهم والنقد األجنبي والكهب وميرها مش السلع‪.‬‬

‫وعرف بنك التسويات الدولية المشتقات المالية على أنها عقود تتوقاف قيمتهاا علاى أساعار األصاول المالياة‬
‫ا‬
‫محل التعاقد‪ ،‬لكنها ال تقتضي أو تتطلب استثمار األصل المالي لهاكه األصاول‪ ،‬وكعقاد بايش الطارفيش علاى تباادل‬
‫المادفوعات علاى أسااس األسااعار أو العوائاد فاإن أي انتقااال لملكياة األصال محال التعاقااد والتادفقات النقدياة يصاابح‬
‫أمر مير ضروري‪.‬‬

‫التعريف الثاني‪:2‬‬

‫هااي عبااارة عااش عقااود ماليااة تتعلااق بفقارات (ببنااود) خااارج الميزانيااة‪ ،‬وتتحاادد قيمتهااا بقاايم واحااد أو أ ثاار مااش‬
‫الموجودات (األصول) أو األدوات أو الموشرات األساسية المرتبطة بها‪.‬‬

‫هي أدوات لتبادل المخاطر ال تعدو أن تكون في جوهرهاا عقاد تاأميش‪ :‬طارف يادفع رساوما مقابال أن يتعهاد‬
‫الطرف اآلخر بأن يدفع له قيمة الديش المومش عليه حال عجز المديش عش السداد‪.‬‬

‫الفرع الثاني‪ :‬أهمية المشتقات المالية‬

‫تباارز أهميااة المشااتقات الماليااة مااش خااالل الخصااائص المتعلقااة بهااا‪ ،‬وطاارق التعاماال بهااا‪ ،‬ويمكااش تلخاايص‬
‫أهمية هكه المشتقات فيما يلي‪:3‬‬

‫‪ -1‬طالل مزيد العرادة‪" ،‬مخاطر استخدام المشتقات المالية على أداء الشركات المساهمة في سوق الكويت لألوراق المالية"‪ ،‬مككرة لنيل شهادة الماجستير‪،‬‬
‫تخصص محاسبة‪ ،‬كلية األعمال‪ ،‬جامعة الشرق األوسم‪ ،2014- 2013 ،‬ل ل‪.14-13‬‬
‫‪ -2‬السيدمتولي عبد القادر‪" ،‬األسواق المالية والنقدية في عالم متغير"‪ ،‬ط‪ ،1‬دار الفكر للنشر والتوزيع‪ ،‬عمان‪ ،2010 ،‬ل‪.238‬‬
‫‪ -3‬حا م الربحي وآخرون‪" ،‬المشتقات ال مالية (عقود المستقبليات‪ ،‬الخيارات‪ ،‬المبادالت)"‪ ،‬ط‪ ،1‬دار اليازوردي العلمية للنشر والتوزيع‪ ،‬عمان‪،2001 ،‬‬
‫ل‪.21‬‬

‫‪19‬‬
 ‫اإلطار النظري للهندسة المالية‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫‪ ‬ابتااداع طاارق جدياادة لفهاام وقياااس إدارة ا لمخاااطر الماليااة والتااي يمكااش مااش خاللهااا عاازم أو إدارة المخاااطر‬
‫المعتقاادة التااي تتجمااع سااوية فااي األدوات الماليااة التقليديااة بحيااث يمكااش إدارة كاال المخاااطر بشااكل مسااتقل‬
‫وبكفاءة أعلى‪.‬‬
‫‪ ‬دعم الخدمات التي تقدمها الموسسات المالياة للعماالء بماا يخادم أم ارضاهم فاي بنااء محااف أ ثار تنويعاا‪،‬‬
‫األمر الكي مش شأنه زيادة قاعدة عمالء هكه الموسسات‪.‬‬
‫‪ ‬تعزياز اإليارادات واألرباااح الناجماة عااش تنويااع محااف الموسسااات الماليااة ماش األدوات المشااتقة مااش عوائااد‬
‫استثمارية ورسوم وعموالت وخدمات وميرها‪ ،‬وذلك مش خالل قيام المصارف بعمليات التحوط والمضاربة‬
‫وصناع األسواق وتكويش الم ار ز المالية‪.‬‬
‫‪ ‬تقليال التكااليف لكال المصادريش والمساتثمريش فاي األدوات المشاتقة ماع رفاع عوائاد االساتثمار المتاحاة لهام‬
‫وتقليل مخاطر الخسارة‪.‬‬

‫الشكل رقم ( ‪ :)01‬أهمية الهندسة المالية وارتباطها باإلبداع المالي‬

‫الهندسة المالية‪financialenrgineer‬‬

‫‪i‬‬
‫تحفيز عمليات اإلبداع المالي‬

‫تصميم منتجات جديدة‬

‫تقديم حلول إبداعية لمشا ل التمويل‬

‫بناء نماذج كمية إلدارة المخاطر والوقاية منها‬

‫اإلبداع المالي‪financailirrovation‬‬

‫المصدر‪ :‬محمد عبد الحميد عبد الحي‪ ،‬مرجع سبق ذكره‪ ،‬ل‪.11‬‬

‫‪20‬‬
 ‫اإلطار النظري للهندسة المالية‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫المطلب الثاني‪ :‬أسواق المشتقات المالية والمتعاملون بها‬

‫سنتناول في هكا المطلب أسواق المشتقات المالية وككلك سنقوم بككر المتعاملون بالمشتقات المالية‪.‬‬

‫الفرع األول‪ :‬أسواق المشتقات المالية‬

‫يتم التعامل مع أدوات المشتقات المالية مش خالل أسواق المشتقات المالية‪ ،‬وهكه األخيرة تكون إماا منظماة‬
‫أو مير منظمة‪.‬‬

‫أوال‪ :‬األسواق المنظمة‪ :‬وتعرف هكه السوق "بالسوق اآلجلة للبورصة‪ ،‬وهي ساوق تتصاف بتوحياد شاروط التعامال‬
‫فااي عقااود المشااتقات‪ ،‬كالشااروط المتعلقااة بالتسااليم‪ ،‬بوضااع الحااد األقصااى لعقااود المضاااربة الااكي يمكااش أن يحااوزه‬
‫العميل الواحد بالنسبة لكل أصل‪....‬إل ‪.1‬‬

‫إضااافة إلااى السااوق المنظمااة تكااون مجه ازة بغرفااة مقاصااة تساامح بتنظاايم ساايولة العقااود وتتضاامش تغطيااة‬
‫مخااطر الطارفيش وتخلااق هااكه التغطيااة مااش خااالل هااامش مباادئي يمثاال نساابة مااش قيمااة العقااد تتاراوح باايش ‪3‬إلااى‬
‫‪ 5‬تااودع لاادى مرفااة المقاصااة‪ ،‬لإلشااارة فإنااه ال يااتم التعاماال مااع هااكه السااوق إال مااش طاارف متعااامليش معتمااديش‬
‫تحكمهم قواعد التداول المحدد مش طرف البورصة‪ ،‬ومش المشتقات التي يمكش تداولها في هكه األسواق هاي عقاود‬
‫الخيارات والمستقبلية‪.2‬‬

‫ثانيا‪ :‬أسواق غير منظمة‪ :‬على عكس السوق المنظمة‪ ،‬السوق مير المنظمة تحكمها عمليات مير منظمة‪ ،‬هكه‬
‫العمليات التي تتم في مقصورة األسواق مير المنظمة‪ ،‬هي األ ثار تعبيا ار للنظاام الماالي الادولي باالنظر لكونهاا ال‬
‫تخضااع لرقابتااه‪ ،‬وألي هااامش ضاامان وال تملااك مرفااة مقاصااة‪ ،‬وتتااداول أيضااا فااي مقصااورتها العقااود المسااتقبلية‬
‫والعقود اآلجلة ومنتجات أخرى أ ثر تعقيد (الخيارات‪ ،‬المبادالت‪.).....‬‬

‫كمااا أن العمليااات فااي السااوق مياار نمطيااة‪ ،‬باال يتخااك قرارهااا بشااكل مشااترو باالتفاااق باايش الطارفيش المعنياايش‪،‬‬
‫بمعنى مهيكلة حسب إدارة الطرفيش المعنييش‪ ،‬ويعتبر ذلك أم ار ايجابيا بالنسبة للمتدخل الكي حددت العملياة علاى‬
‫مقاسه‪ ،‬في حيش يعتبر ذلك أم ار سلبيا تتميز بها هكه األسواق عاملة‪ ،‬ومش المشتقات التي يمكاش تاداولها فاي هاكه‬
‫األسواق العقود المستقبلية والعقود اآلجلة والمنتجات األخرى أ ثر تعقيدا (الخيارات والمبادالت)‪.3‬‬

‫‪ -1‬هاشم فوزي العابدي‪ ،‬جليل كاظم العارضي‪،‬مرجع سبق ذكره‪ ،‬ل‪.58‬‬

‫‪-2‬سيد طه‪" ،‬عمليات بورصة األوراق المالية الفورية واآلجلة من الوجهة القانونية"‪ ،‬ط‪ ،1‬دار الناظرة العربية‪ ،2001 ،‬مصر‪ ،‬ل‪.466‬‬
‫‪ -3‬سمير محسش‪" ،‬المشتقات المالية ودورها في تغطية مخاطر السوق المالية"‪ ،‬مككرة لنيل شهادة الماجستير في العلوم االقتصادية‪ ،‬تخصص بنوو‬
‫وتأمينات‪ ،‬جامعة منتوري‪ ،‬قسنطينة‪ ،2006-2005 ،‬ل ل‪.42-41‬‬

‫‪21‬‬
 ‫اإلطار النظري للهندسة المالية‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫الفرع الثاني‪ :‬المتعاملون في أسواق المشتقات المالية‬

‫يمكش تصنيف المتعامليش في أسواق المشتقات المالية إلى‪:‬‬

‫‪ -1‬المتحوطون‪ :‬تهتم هكه الشريحة المتعاملة في األصول المالية بتخفيض المخااطر الناشائة عاش التغيارات‬
‫السريعة الحادة في السوق‪ ،‬األسعار السوقية لألدوات المالية إذ أن المشتقات تسمح بتحقيق مساتوى تأ اد‬
‫يتفوق على األوراق المالية األصلية‪ ،‬ولكش ذلك ال يعني ضمان كامل‪.‬‬
‫‪ -2‬المضــاربون‪ :‬هاام أوالئااك الااكيش يرمبااون فااي الكسااب الس اريع‪ ،‬يغااامرون بااأموالهم فااي بورصااات البضااائع‬
‫االساتفادة مااش فاوارق األساعار‪ ،‬ويمكااش تعرياف المضاااربة علااى أنهاا ليساام سااعي‬ ‫واألوراق المالياة لغاار‬
‫المضارب باالمتالو أو تمليك أو تسلم أو تسليم‪ ،‬فالمضارب هو التاجر الاكي يأمال فاي الاربح ماش حركاة‬
‫األسعار لألداء محل تعامله وأنه ال مصلحة للمضارب في تسليم أو تسلم العقد محل التعاقد‪.1‬‬
‫‪ -3‬المراجحــون‪ :‬وهاام ش اريحة اسااتثمارية تقااوم بالتعاماال بالمشااتقات الماليااة‪ ،‬عناادما يكااون هناااو فاارق سااعري‬
‫ألصل معيش بيش سوقيش أو أ ثر‪ ،‬إذ تشتري ماش الساوق المانخفض األساعار وتبياع فاي ساوق آخار مرتفاع‬
‫األسعار وتحقق ربح عديم المخاطرة‪ ،‬ومعظم عمليات بيع وشراء العمالت تدخل هكه التعاامالت‪ ،‬وسااعد‬
‫التطور التكنولوجي في إتمام هكه الصفقات بسرعة‪ .‬وفي هكا النوع مش المضاربة يتم تنفيك أو تثبيم رباح‬
‫عااديم المخ اااطرة عااش طري ااق الاادخول بش ااكل متا ازامش فااي المع ااامالت فااي س ااوقيش أو أ ثاار‪ ،‬حي ااث تك ااون‬
‫المضاربة ممكنة عندما يصبح هناو عدم توافق (أو عدم توازن) بيش سعر عمليات التسليم اآلجل ألصل‬
‫ما والسعر النقدي‪.2‬‬

‫المطلب الثالث‪ :‬أنواع المشتقات المالية‬

‫تضم المشتقات المالية مجموعة واسعة مش العقود المالية التاي تتناوع وفقاا لطبيعتهاا ومخااطر آجالهاا‪ ،‬وماش‬
‫خااالل هااكا المطلااب ساانتناول أهاام المشااتقات الماليااة المتعاماال بهااا فااي األس اواق الماليااة والتااي تاادور حااول العقااود‬
‫المستقبلية والعقود اآلجلة وعقود الخيارات والمبادالت‪.‬‬

‫الفرع األول‪ :‬العقود المستقبلية‬

‫أوال‪ :‬تعريف العقود المستقبلية‪ :‬هي عقود لشراء السلع أو أصول مالية يتم اساتالمها أو تساليمها فاي وقام محادد‬
‫في المستقبل ويتيح ألحد أطراف العقاد شاراء أو بياع أصال معايش إلاى طارف آخار بساعر محادد متفاق علياه مسابقا‬
‫يسمى بالسعر المستقبلي على أن يتم التسليم أو تنفيك االتفاق في تاري الحق هاو تااري اساتحقاق العقاد‪ .‬ويعارف‬

‫‪-1‬سمير عبد الحميد رضوان‪ ،‬مرجع سبق ذكره‪ ،‬ل ل‪.34-33‬‬

‫‪-2‬طارق عبد العال حماد‪" ،‬حوكمة الشركات (المفاهيم‪ ،‬المبادئ‪ ،‬التجارب) تطبيقات الحوكمة في المصارف"‪ ،‬الدار الجامقية‪ ،‬اإلسكندرية‪ ،2005 ،‬ل‪.32‬‬

‫‪22‬‬
 ‫اإلطار النظري للهندسة المالية‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫أيضاا أناه‪ " :‬اتفاقياة بايش مساتثمر وموسسااة تقااس الساتالم أو تساليم أصال معاايش فاي وقام الحاق مساتقبال وبسااعر‬
‫محدد سلفا ‪.1‬‬

‫وبهاكا التعرياف يكاون العقاد المسااتقبلي بايش طارفيش أحادهما مشاتري العقااد واآلخار بائعاا لاه‪ ،‬ويكاون التعاماال‬
‫بالعقود المستقبلية على األصول الحقيقية واألوراق المالية وموشرات السوق المالي‪.‬‬

‫ويساااهم الوسااطاء فااي إب ارام العقااود المسااتقبلية ويكااون تااداولها بطريقااة الم ازاد المفتااوح إذ يقااوم الااوكالء عااادة‬
‫بتنظيم التسويات بيش طرفي العقد‪ ،‬ويتم دفع ما نسبته ‪ 15‬مش قيمة العقد كهامش لدى الوسيم يتم تساويته بعاد‬
‫إجراء التسويات اليومية التي تحدث على األسعار وهكه التغيرات في األسعار تنعكس على رصيد كل منهما‪.2‬‬

‫ثانيا‪ :‬أنواع العقود المستقبلية ‪:‬‬

‫تتعدد أنواع العقود المستقبلية حسب نوع الموضوع العقد أو الشيء المتعاقد عليه وهككا نجد‪:3‬‬

‫‪ -1‬عقود المستقبليات الماليـة ‪ :Financial Futures‬وفيهاا ياتم التعامال علاى بياع أو شاراء كمياة محاددة‬
‫مش األوراق المالية‪.‬‬
‫‪ -2‬عقود مستقبليات المحاصيل الزراعيـة ‪ :Agriculturaicommoditiesfutuerscontracts‬وفيهاا‬
‫يتم بيع وشراء كمية محددة مش المحاصيل الزراعية‪.‬‬
‫‪ -3‬عقـود المسـتقبليات المعـادن الثمينـة ومـواد الخـام ‪:Metalsandmineral Futures contracts‬‬
‫ويتم فيها ال تعاقد على بيع أو شراء كمية محددة مش المعادن الثمينة والمواد الخام‪.‬‬
‫‪ -4‬عقــود مســتقبليات العمــالت األجنبيــة ‪ :Foreigncureecies Futures contracts‬ويااتم التعاقااد‬
‫فيها على بيع أو شراء كمية محددة مش العملة األجنبية‪.‬‬

‫الفرع الثاني‪ :‬العقود اآلجلة‬

‫أوال‪ :‬تعريف العقود اآلجلة‪ :‬العقد اآلجل هو‪:4‬‬

‫‪" -‬العقد اآلجل هو اتفاقية تعاقدية بايش مشاتري وباائع لمبادلاة أصال ينفاد فاي تااري الحاق‪ .‬والمشاتري والباائع‬
‫يحددان السعر والكمية عند التعاقد ولكش التسليم والتسالم لساند يساتحق بعاد ‪ 20‬عاماا مقابال الاثمش النقادي‬
‫قد ال يتم"‪.‬‬

‫‪ -1‬دريد كامل آل شبيب‪ ،‬االستثمار والتحليل االستثماري‪ ،‬دار اليازوري العلمية للنشر والتوزيع‪ ،‬عمان‪ ،2009 ،‬صص‪.412-411‬‬
‫‪-2‬مرجع سبق ذكره‪ ،‬ل ‪.412‬‬
‫‪ -3‬مصطفى يوسف كافي‪ ،‬بورصة األوراق المالية‪ ،‬ط‪ ،1‬دار الموسسة رسالن للطباعة والنشر والتوزيع‪ ،‬دمشق‪ ،2009 ،‬ل ‪.171‬‬
‫‪-4‬سمير عبد الحميد رضوان‪ ،‬مرجع سبق ذكره‪ ،‬ل ل‪.208-207‬‬

‫‪23‬‬
 ‫اإلطار النظري للهندسة المالية‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫‪ -‬عرف صندوق النقد الدولي العقد اآلجل‪ " :‬بمقتضى العقد اآلجال يتفاق الطرفاان علاى تساليم األصال محال‬
‫التعاقااد ساواء كااان حقيقيااا أو ماليااا‪ ،‬بكميااات معينااة وفااي تاااري معاايش‪ ،‬وبسااعر تعاقااد متفااق عليااه‪ ،‬والعقااود‬
‫اآلجلة ليسم عقود مالية شرطية ألنها تنطوي على التزام بتسوية العقد في تاري معيش"‪.‬‬
‫‪ -‬العقد اآلجل هو عقد ثنائي خال موجل تنفيكه والكي يقتضي تسليم كمية معينة ماش الملكياة بساعر محادد‬
‫في تاري محدد في المستقبل‪ ،‬وال يطالب أطراف العقد بإيداع أي ضمان"‪.‬‬

‫ثانيا‪ :‬أنواع العقود اآلجلة ‪:‬‬

‫وتنقسم العقود اآلجلة إلى نوعيش رئيسييش هما‪:1‬‬

‫‪ -1‬عقود أسعار الفائدة‪ :‬وتستخدم هكه العقود في الحماية مش تقلبات أسعار الفائادة‪ ،‬حياث ياتم االتفااق علاى‬
‫دفع أو استالم المبالغ المترتبة على الفرق بيش معادل فائادة ينتظار ساريانه فاي تااري تساوية العقاد ومعادل‬
‫الفائدة المتفق عليه بيش طرفي العقد‪.‬‬
‫‪ -2‬عقــود أســعار الصــرف‪ :‬وهاي اتفاااق باايش طارفيش لشاراء أو بيااع كمياة معينااة مااش عملااة مقاباال عملاة أخاارى‬
‫وذلك بتاري آجل‪ ،‬وتساتخدم هاكه العقاود للحماياة ضاد مخااطر تقلباات أساعار صارف العماالت األجنبياة‪،‬‬
‫وتستخدم البنوو العقود اآلجلة مش أجل توفير سيولة نقدية مش عملة مير متوفرة لدى البنك‪.‬‬

‫الفرع الثالث‪ :‬عقود الخيارات‬

‫أوال‪ :‬تعريف عقود الخيار‪ :‬يمكش تعريف عقود الخيار كما يلي‪:2‬‬

‫يتمثاال الخيااار فااي عقااد باايش ط ارفيش أحاادهما مشااتري الخيااار واآلخاار بااائع أو محاارر لخيااار‪ ،‬وبموجبااه يكااون‬
‫للطرف األول أي للمشتري الحق في أن يشتري (إذا ما رمب) مش الطرف الثااني أي المحارر أو أن يبياع (إذا ماا‬
‫رمب) للطرف الثاني أصال معينا بسعر معيش وفي تاري معيش أو خالل فتارة زمنياة معيناة حساب االتفااق‪ .‬وذلاك‬
‫مقابل أن يقوم الطرف األول المشتري بدفع عالوة أو مكافأة معينة للطرف الثاني‪.‬‬

‫وتساري عقاود الخياار عااادة علاى األوراق المالياة كاألسااهم والساندات وكاكلك علااى موشارات األساواق الماليااة‬
‫مااا تسااري أيضااا علااى العمااالت األجنبيااة‪ .‬ووفقااا للمفهااوم المشااار إليااه أعاااله تشاامل عقااود الخيااار باإلضااافة إلااى‬
‫طرفيه مجموعة مش العناصر األساسية مثل‪:‬‬

‫‪ -1‬همم محمد عصام الديش السويفي‪" ،‬مشكالت ومخاطر المشتقات المالية وعوامل الحد منها"‪ ،‬مجلة البحوث المالية والتجارية‪ ،‬جامعة بور سعيد‪ ،‬المجلد‬
‫‪ ،22‬العدد ‪ ،31‬مصر‪ ،2021 ،‬ل ل‪.373-372‬‬
‫‪-2‬محمد مطر‪" ،‬إدارة االستثمارات"‪ ،‬ط‪ ،5‬دار وائل للنشر والتوزيع‪ ،‬عمان‪ ،2009 ،‬ل ل‪.299- 298‬‬

‫‪24‬‬
‫اإلطار النظري للهندسة المالية‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫‪ .1‬تاري التعاقد‪.‬‬
‫‪ .2‬نوع األصل محل التعاقد‪.‬‬
‫‪ .3‬مية العقود وكمية األصل في كل عقد‪.‬‬
‫‪ .4‬سعر التنفيك‪.‬‬
‫‪ .5‬تاري التنفيك‪.‬‬
‫‪ .6‬قيمة العالوة والمكافأة‪.‬‬

‫ثانيا‪ :‬أنواع عقود الخيار ‪:‬‬

‫لعقود الخيارات عدة أنواع فيما يلي نككر أهم هكه األنواع‪:1‬‬

‫خيارات الشراء‬ ‫‪ ‬األنواع الرئيسية‪:‬‬

‫خيارات البيع‬

‫الضمانات‬

‫عقود االختيار األمريكية‬

‫عقود االختيار األوروبية‬ ‫‪ ‬حسب تاريخ تنفيذ العقد ‪:‬‬

‫مغطاة‬

‫مير مغطاة‬ ‫‪ ‬حسب التغطية‪:‬‬

‫مربحة‬
‫مير مربحة‬ ‫‪ ‬حسب الربحية‪:‬‬

‫متعادلة(متكافئة)‬

‫‪ -1‬طارق عبد العال حماد ‪،‬المشتقات المالية (المفاهيم‪ ،‬ادارة المخاطر‪،‬المحاسبة)‪ ،‬الجزء ‪،5‬الدار الجامقية للنشر والتوزيع‪ ،‬القاهرة‪ ،‬مصر‪ ،2003 ،‬ل‬
‫‪.43‬‬

‫‪25‬‬
 ‫اإلطار النظري للهندسة المالية‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫الفرع الرابع‪ :‬عقود المبادالت‬

‫أوال‪ :‬تعريـف عقـود المبــادالت‪ :‬تعارف عقاود المبادلاة بأنهاا سلساالة ماش العقاود الحقاة التنفيااد حياث ياتم تساوية عقااد‬
‫المبادلة على فترات دورية (شهرية‪،‬ربع سنوية‪،‬نصف سنوية‪ )...‬و عقد المبادلة ملزم لطرفي العقد على عكس هو‬
‫معاروف فااي عقااود االختيااار‪ ،‬كماا أن التحصاايالت أو الماادفوعات (األباااح أو الخساائر) ال يااتم تسااويتها يوميااا كمااا‬
‫هو الحال فاي العقاود المساتقبلية‪ ،‬يضااف إلاى ذلاك أن عقاد المبادلاة ال ياتم تساويته مارة واحادة كماا هاو الحاال فاي‬
‫العقود الحقة التنفيك‪ ،‬ولكلك يعرف عقد المبادلة بأنه سلسلة مش العقود الحقة التنفيك‪.1‬‬

‫‪ -‬هي عبارة عش اتفاقيات خاصة بيش طرفيش لتبادل التدفقات النقدية في المستقبل‪.‬‬

‫ثانيا‪ :‬أنواع عقود المبادلة ‪:‬‬

‫ومش أهم األنواع ما يلي‪:2‬‬

‫‪ -1‬مبادلة معدالت الفائدة‪ :‬تتضمش مبادلة تدفق نقدي لعملة مقابل تدفق نقدي لعملة أخرى‪ ،‬مبادلة معادالت‬
‫الفائاادة هااي اتفاااق باايش طارفيش (واحااد علااى األقاال مااش الطاارفيش عااادة يكااون بنكااا أو موسسااة ماليااة أخاارى)‬
‫على تبادل دفع الفوائد‪ ،‬بعملة واحدة متفق عليها‪ ،‬لمبلغ أساسي افت ارضاي خاالل فتارة زمنياة متفاق عليهاا‪،‬‬
‫وهكا العقد إذا تم ال يمكش تداوله بحرية‪.‬‬
‫‪ -2‬مبادلة العمالت‪ :‬عقاد مبادلاة العملاة هاي عملياة بياع حاضار لعملاة مقابال عملياة شاراء ألجال هاكه العملاة‬
‫وهي عملية تتضمش تحرير عقد بيش متزامنيش أحدهما عقد شراء واآلخر عقد بيع وقيمة كل ماش العقاديش‬
‫واحاادة إال أن تاااري اسااتحقاقها مختلااف‪ ،‬ويفصاال بينهمااا فت ارة زمنيااة‪ ،‬تهاادف عقااود مبادلااة العمااالت إلااى‬
‫تغطية مخاطر تقلبات محتملة مستقبال في أسعار صرف العمالت‪.‬‬
‫‪ -3‬مبادلــة حقــوق الملكيــة‪ :‬هااو عقااد لمبادلااة توزيعااات أرباااح األسااهم والمكاسااب الارأس ماليااة المحققااة علااى‬
‫موشر ألسهم ما بسعر فائدة ثابم بآخر سعر فائدة متغير (عائم)‪.‬‬
‫‪ -4‬مبادلة السلع‪ :‬هو عقد مبادلة بيش طرفيش ياتم االتفااق بينهماا علاى مبادلاة كمياة معيناة ماش السالع وتباادل‬
‫قيمتها‪.‬‬

‫‪ -‬محمد صالح الحناوي‪ ،‬طارق مصطفى الشهاوي‪" ،‬مبادئ وأساسيات االستثمار"‪ ،‬دار التعليم الجامعي للنشر والتوزيع‪ ،‬االسكندرية‪ ،‬مصر‪،2013 ،‬‬ ‫‪1‬‬

‫ل‪.315‬‬
‫‪ -2‬دهمم محمد عصام الديش السويفي‪ ،‬مرجع سبق ذكره‪ ،‬ل‪.375‬‬

‫‪26‬‬
 ‫اإلطار النظري للهندسة المالية‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫الشكل رقم ( ‪ :)02‬تصنيفات المشتقات المالية‬

‫‪Financial Derivatives‬شجرة المشتقات المالية‬

‫عقود أخرى‬ ‫عقود إعادة‬ ‫عقود المبادالت‬ ‫العقود‬ ‫العقود المستقبلية‬ ‫عقود الخيار‬
‫تتعلق بأسعار‬ ‫الشراء ‪redo’s‬‬ ‫‪swap agree-‬‬ ‫اآلجلة‬ ‫‪future‬‬ ‫‪option‬‬
‫الفائدة‬ ‫‪contracts‬‬ ‫‪forwoedcon‬‬ ‫‪contracts‬‬ ‫‪contracts‬‬
‫‪tracts‬‬

‫خيار على أسعار‬ ‫خيار مضاعفة‬ ‫خيار مزدوج‬ ‫خيار بيع‬ ‫خيار‬
‫الفائدة ‪interest‬‬ ‫الكمية ‪call of‬‬ ‫‪doube‬‬ ‫‪put option‬‬ ‫الشراء ‪cal‬‬
‫‪rates option‬‬ ‫‪double‬‬ ‫‪option‬‬ ‫‪option‬‬

‫خيار بيع بمضاعفة‬ ‫عقد خيار مضاعفة‬ ‫عقد خيار مزدوج يتغير‬ ‫حق خيار مزدوج ال‬
‫الكمية ‪dut-of-‬‬ ‫الكمية ‪call-of-more‬‬ ‫فيه سعر الشراء عش‬ ‫يتغير فيه سعر الشراء‬
‫‪more option‬‬ ‫‪option‬‬ ‫البيع ‪strangle‬‬ ‫عش البيع ‪stradale‬‬

‫مبادالت‬ ‫مبادالت‬ ‫مبادالت أسعار‬ ‫مبادالت العملة‬ ‫عقد خيار مزدوج‬ ‫عقد خيار‬
‫خيارية‬ ‫األسهم‬ ‫الفائدة‬ ‫‪wrrency‬‬ ‫مرجح النخفا‬ ‫مزدوج مرجح‬
‫‪swaps‬‬
‫‪swap-‬‬ ‫‪equityowa‬‬ ‫‪interest‬‬ ‫األسعار ‪strip‬‬ ‫الرتفاع‬
‫‪tions‬‬ ‫‪ps‬‬ ‫‪ratte swaps‬‬
‫األسعار‪strap‬‬

‫اتفاقيات أسعار الفائدة اآلجلة‪far‬‬

‫عقود الطوف‪collars‬‬

‫عقود القاع‪floors‬‬

‫عقود السقف ‪caps‬‬

‫المصدر‪ :‬سامير عباد الحمياد رضاوان‪ ،‬المشـتقات الماليـة ودورهـا فـي إدارة المخـاطر ودور الهندسـة الماليـة فـي‬
‫صناعة أدواتها‪ ،‬ط‪ ،1‬دار النشر للجامعات‪ ،‬القاهرة‪ ،2005 ،‬ل ‪.14‬‬
‫‪27‬‬
 ‫اإلطار النظري للهندسة المالية‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫الفرع الخامس‪ :‬االختالفات بين العقود اآلجلة والعقود المستقبلية‬

‫الجدول رقم(‪ )01‬مقارنة بين العقود اآلجلة والعقود المستقبلية ‪:‬‬

‫العقود المستقبلية‬ ‫العقود اآلجلة‬ ‫وجه المقارنة‬

‫شخص ا ا ااية وي ا ا ااتم التوص ا ا اال إليه ا ا ااا نمطية وتتداول في سوق منظمة وهي البورصة ‪.‬‬ ‫نوع العقود‬
‫بيش أطراف العقد‪.‬‬ ‫بالتفاو‬
‫ثبات السعر المحـدد يظا اال السا ااعر الثابا اام خا ااالل فت ا ارة يااتم مراقبااة األسااعار بصاافة يوميااة وهااكا يعنااي أن سااعر‬
‫العقااد‪ ،‬ويااتم دفااع المبلااغ اإلجمااالي العقااد سااوف يعاادل كاال يااوم حسااب السااعر المسااتقبلي‬ ‫في العقد‬
‫مش المشاتري إلاى الباائع فاي نهاياة لمتغيرات الشيء محال العقاد‪ ،‬ولاكلك فاإن تساوية نقدياة‬
‫فعليا ااة سا ااوف تحا اادث با اايش البا ااائع والمشا ااتري اسا ااتجابة‬ ‫مدة العقد‪.‬‬
‫للمالحظات التحركات السوقية في أسعار العقد‪.‬‬
‫ال ي ا ااتم ع ا ااادة انه ا اااء العق ا ااد بتس ا االيم العق ا ااد أو الش ا اايء‬ ‫تســليم األصــل محــل يتم انهاء العقد بالتسليم عادة‬
‫موضوع العقد‪ ،‬وفي حقيقة األمر فاإن نسابة ال تتجااوز‬ ‫التعاقــــــد كــــــال مــــــن‬
‫‪ 2‬مش العقود المتداولة يتم انهاءها بالتسليم‪.‬‬ ‫العقــــود المســــتقبلية‬
‫شـــروط ومواصـــفات‬
‫للتسليم‬

‫تســــــوية المكاســــــب ال ي ااتم مراقب ااة التحرك ااات الس ااوقية يا ااتم مراقبا ااة التحركا ااات السا ااوقية فا ااي نهايا ااة كا اال يا ااوم‬
‫والخســــائر ألطــــراف بص ا ا ااورة يومي ا ا ااة ول ا ا ااكلك ال توج ا ا ااد تعام اال‪ ،‬ول ااكلك ف ااإن العقاااود المس ااتقبلية يترت ااب عليه ااا‬
‫تدفقات نقدية قصيرة‪ ،‬كما ال توجاد تدفقات نقدية قصيرة األجل‪ .‬حيث يتطلب األمار اياداع‬ ‫العقد‬
‫هااامش لمبلااغ مااش المااال‪ ،‬لكاال مااش المشااتري والبااائع‪،‬‬ ‫متطلبات لهامش مبدئي‬
‫وهكا الهامش ساوف يعكاس التحركاات الساعرية ألصال‬
‫موضااوع العقااد‪ ،‬فمااع كاال تغياار فااي السااعر يحقااق أحااد‬
‫أطراف مكسب يضاف للهامش ويجوز ساحبه‪ ،‬ويحقاق‬
‫الطارف اآلخار خساارة يجااب اياداعها مارة أخارى ليصاال‬
‫الهامش للحد المطلوب‪.‬‬

‫ضـــــــمانات تــــــــــنفيد ‪-‬نوايااا أطاراف العقااد المااالءة التااي مرفة المقاصاة تكاون هاي الطارف اآلخار ماش أي عقاد‬
‫مسااتقبلي‪ ،‬تكااون مرفااة المقاصااة هااي البااائع لااه وأيضااا‬ ‫االلتزامات الوارد فـي يتمتعون بها‪.‬‬

‫‪28‬‬
 ‫اإلطار النظري للهندسة المالية‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫ل بائع تكون هي المشتري منه‪.‬‬ ‫‪-‬عادة ما تبرم هكه العقاود ماا بايش‬ ‫العقد‬
‫موسسا ا ا ااتيش ما ا ا اااليتيش أو موسسا ا ا ااة‬
‫ماليا ااة وأحا ااد عمالءها ااا (شا ااركة أو‬
‫جهة ‪)...‬‬
‫‪-‬ال يمك ا ا ااش تص ا ا اافية العق ا ا ااد قب ا ا اال‬
‫اسا ا ا ا ا ا ااتحقاقه إال لا ا ا ا ا ا اادى طرفيا ا ا ا ا ا ااه‬
‫وبمرافقتها‪.‬‬
‫علا ااى أي ‪-‬تنطوي على مخااطرة ائتماان قليلاة مقارناة ماع العقاود‬ ‫‪-‬مرونا ااة فا ااي التفا اااو‬ ‫المزايا‬
‫اآلجلة‪.‬‬ ‫شروط مرموبة مش طرفي العقد‬
‫‪-‬تكون أ ثار سايولة ماش العقاود اآلجلاة‪ ،‬فأااي طارف إذ‬ ‫‪-‬سهولة االستخدام‪.‬‬
‫رمب في تصفية موقفه في أي ياوم يساتطيع أن يادخل‬
‫فااي مركااز عكااس مركاازه األصاالي فااإذا كااان قااد دخاال‬
‫مشتري فاي العقاد يساتطيع أن يصافي مركازه بالادخول‬
‫بائع في عقد مماثل والعكس صحيح‪.‬‬

‫أطا ا اراف العق ا ااد اآلج ا اال ‪-‬ألن العقا ا ا ااود نمطيا ا ا ااة ومحا ا ا ااددة الشا ا ا ااروط بواسا ا ا ااطة‬ ‫‪-‬يتع ا اار‬ ‫العيوب‬
‫لمخااطر االئتمااان والتااي تناات عااش البورص ا ااة‪ ،‬ل ا ااكلك ال يمك ا ااش تطويعه ا ااا لتلبي ا ااة رغب ا ااات‬
‫ع ادم قاادرة أحااد طرفااي العقااد علااى أطراف العقد‪.‬‬
‫الوفاء بالتزاماته‪.‬‬
‫‪-‬أقاال ساايولة‪ ،‬حيااث ال يااتمكش أي‬
‫ط اارف م ااش الخ ااروج م ااش العق ااد إال‬
‫بايجا اااد آخ ا اار يح ا اال محل ا ااه ويقبل ا ااه‬
‫الطرف اآلخر‪.‬‬
‫المصـــدر‪ :‬طااارق عبااد العااال حماااد‪" ،‬المشـــتقات الماليـــة (المفـــاهيم‪ ،‬إدارة المخـــاطر‪ ،‬المحاســـبة)"‪ ،‬ط‪ ،5‬ال اادار‬
‫الجامقية للنشر والتوزيع‪ ،‬مصر‪ ،2003 ،‬ل ل‪.114-112‬‬

‫‪29‬‬
 ‫اإلطار النظري للهندسة المالية‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫خالصة الفصل‪:‬‬

‫توص االنا م ااش خ ااالل م ااا تناولن اااه ف ااي ه ااكا الفص اال‪ ،‬أن م ااا ش اااهدته األسا اواق المالي ااة م ااش تغيا ارات ومخ اااطر‬
‫مصاحبة لها‪ ،‬أدى لضرورة البحث عش منتجات جديدة‪ ،‬وقد تحقق ذلك مش خالل الهندسة المالية التي تمكننا مش‬
‫ابتكار منتجات مالية جديدة وذلك لتحقيق أهم أهدافها المتمثلة في التحوط وإدارة المخاطر‪ ,‬وتكمش أهمية الهندساة‬
‫الماليااة فااي كونهااا مصاادر اإلبتكااار التااي تحتاجهااا الموسسااات الماليااة‪ ،‬مااش خااالل الاادور الااكي تلقبااه فااي تصااميم‬
‫وتطوير وتنفياك ألدوات مالياة مبتكارة وصايامة حلاول إبداعياة لمخااطر معيناة‪ ،‬ماش خاالل أدوات تعارف بالمشاتقات‬
‫الماليااة والمتمثلااة فااي العقااود المسااتقبلية واآلجلااة وعقااود الخيااارات والمبااادالت‪ ،‬وهااي عقااود ماليااة يااتم تااداولها فااي‬
‫أسواق منظمة وأسواق مير منظمة مش خاللها يتم التسايير األفضال ألنشاطة الموسساات المالياة والمصارفية وإدارة‬
‫المخاطر المتعلقة بها‪.‬‬

‫‪30‬‬
 ‫الفصل الثاني‬

‫إدارة المخاطر المالية‬

‫تمهيد‬

‫المبحث األول‪ :‬ماهية الخطر‬

‫المبحث الثاني‪ :‬ماهية المخاطر المالية‬

‫المبحث الثالث‪ :‬منتجات الهندسة المالية وادارة المخاطر‬

‫المالية‬

‫خالصة‬
 ‫إدارة المخاطر المالية‬ ‫الفصل الثاني‪:‬‬

‫تمهيد‪:‬‬

‫تنشم الموسسة االقتصادية فاي بيئاة متقلباة وهاكا ماا يهادد اساتقرارها وجعلهاا عرضاة لمختلاف المخااطر التاي‬
‫تهدد إنجاز أهدافها‪ ،‬وقد لجأ اإلنسان إلى وساائل عديادة لمواجهاة المخااطر وإدارتهاا ‪ ،‬ولقاد حاث الاديش اإلساالمي‬
‫يق أِّ بفْتِّناا ْفاي ِّسا باب ْع‬ ‫علاى مواجهاة المخااطر‪ .‬يقاول تعاالى فااي كتاباه الكاريم فاي ساورة يوساف " يوسااف أِّيهاا ْ ْ‬
‫الص ااد ي‬
‫ي ي ي ِّ ا‬
‫اس ِّل ِّعَّل يه بام ِّي بعِّل يماو ِّن (‪)46‬‬ ‫ات ِّل ِّعاْلي أ بِّرْج يع ْإِّلى َّ‬
‫الن ْ‬ ‫ان ي بأ ي يله َّش سبع ْعجاف وسب ْع س بنب ِّال ٍت خض ٍر وأيخر ياْبس ٍ‬ ‫ٍ ْ‬
‫ي ب ِّ ِّ ِّ ِّ ِّ‬ ‫ِّبِّقِّرات س ِّم ٍ ِّ ي ِّ ب ٌ ِّ ٌ ِّ ِّ ب ي ي‬
‫ْ ْ‬ ‫ْ ْ‬ ‫ِّقال ِّت بزرعون سبع ْسْنيش دأِّبا ِّفما حص بدتيم ِّف ِّكروه ْفاي س بانبْل ْه ْإ َّال ِّقْل ً ْ‬
‫ايال م َّماا ِّتا بأ ي يلو ِّن (‪ )47‬ثي َّام ِّياأبتي م باش ِّب بعاد ِّذل ِّ‬
‫اك ِّس باب ٌع‬ ‫ي ي‬ ‫ِّ ِّ ً ِّ ِّ ِّ ب ي ي‬ ‫ِّ ِّ ي ِّ ِّ ب ِّ‬
‫صينو ِّن (‪.)48‬‬ ‫يال ْم َّما تيح ْ‬
‫ْش ِّداٌد ِّي بأ ي بل ِّش ِّما ِّق َّد بمتي بم ِّل يه َّش ْإ َّال ِّقْل ً‬
‫ب‬

‫إن إلدارة المخاااطر أهميااة كبي ارة فااي مواجهتهااا‪ ،‬فاإلنسااان دائاام السااعي إلااى اسااتخدام أساااليب علميااة حديثااة‬
‫لمواجهة المخاطر‪ ،‬كما أن البحوث دائمة ومستمرة في سبيل البحث عش سبل ورسائل لمواجهاة المخااطر الجديادة‬
‫التي يواجها اإلنسان بسبب التقدم العلمي والتكنولوجي‪.‬‬

‫يعتبار الخطار ماش أهام المشاا ل التاي تاوثر علاى الموسسااة تاأثي ار فعااال‪ ،‬لاكا الباد ماش تحدياد قيااس ومتابعااة‬
‫هكه المخاطر‪ ،‬أي إدارتها وبالتاالي الحاد أو التقليال منهاا‪ ،‬فماش بايش المخااطر التاي تواجاه الموسساات االقتصاادية‬
‫هناو الخطر المالي‪ ،‬وهكا األخير يعني أنه هنالك فرصة لحدوث خسارة مالية‪ ،‬فالمخاطر المالية بالمعنى الواسع‬
‫ترتبم فقم بتمويل الديون في تمويل احتياجات الموسسة أو التوقف عش سداد االلت ازماات المالياة‪ ،‬أو التقلباات فاي‬
‫أسعار األصول المالية‪ ،‬أو أسعار الفائدة ‪....‬إل ‪.‬‬

‫وهكا ما سنتطرق إليه في هكا العمل والكي قسمناه إلى ثالثة مباحث‪ ،‬خصص األول منها ماهية الخطار‪،‬‬
‫باعتباره احتمال وقع خسائر مير منتظرة ومير مخطم لها‪ ،‬أما المبحث الثاني وقد تضمش المخاطر المالية وهاي‬
‫متنوعااة منهااا (مخاااطر السااوق‪ ،‬مخاااطر الساايولة‪ ،)...‬أمااا المبحااث الثالااث خصااص السااتخدام منتجااات الهندسااة‬
‫المالية في إدارة المخاطر مالية‪.‬‬

‫‪32‬‬
 ‫إدارة المخاطر المالية‬ ‫الفصل الثاني‪:‬‬

‫المبحث األول‪ :‬ماهية الخطر‬

‫يعتباار الخطاار جاازء ال يتج ا أز مااش النشاااط اإلنساااني مهمااا كاناام طبيعتااه‪ ،‬وهااي فااي النشاااط االقتصااادي أشااد‬
‫جاالء وأ ثار وضاوحا‪ ،‬وقاد اساتمر الخطاار فاي الت ازياد ماع التناوع الااكي عرفتاه األنشاطة االقتصاادية‪ ،‬بال وأصاابحم‬
‫صفة مالزمة لالقتصاديات المعاصرة‪ ،‬وهكا الاتالزم بايش النشااط االقتصاادي والخطار يجعال الاتخلص ماش الخطار‬
‫بشااكل نه ااائي أما ا ار مي اار ممك ااش‪ ،‬لكااش ذل ااك ال يعن ااي بالض اارورة ع اادم إمكانيااة التعام اال معه ااا وف ااق مجموع ااة م ااش‬
‫السياسات واإلستراتيجيات التي تجعل آثارها ونتائجها متحكم فيها إلى حد بعيد‪.‬‬

‫المطلب األول‪ :‬الخطر‪ ،‬تقييمه وأنواعه‬

‫تتناول في هكا المطلب مفهوم الخطر‪ ،‬كيم يتم تقييمه وأنواعه‪.‬‬

‫الفرع األول‪ :‬مفهوم الخطر‬

‫لقد تطور علم المالية الحاديث علاى صاعيد واساع خاالل العقاود األخيارة مادخال مفهوماا جديادا فاي نماذجاه‪،‬‬
‫تمثل في الخطر‪ ،‬وفيما يلي بعض التعاريف التي اتفق عليها االقتصاديون في تعريف الخطر‪:‬‬

‫التعريف األول‪:‬‬

‫إل ااى ظ اارف مع ااا س أو "حال ااة" تك ااون فيه ااا إمكاني ااة ح اادوث انحا اراف مع ااا س للنتيج ااة‬ ‫يقص ااد ب ااه" التع اار‬
‫المرموبااة‪ ،‬المتوقعااة أو المأمولااة‪ ،‬حيااث يخض اع لمجموعااة مااش الظااروف الخارجيااة مااا يااودي إلااى إمكانيااة حاادوث‬
‫خسائر مادية‪.1‬‬

‫يعرف أيضا‪ " :‬احتمال حدوث ضرر أو إصابة أو عائق أو خسارة أو أي حادث سالبي آخار ينات عاش نقااط‬
‫ضعف خارجية أو داخلية‪ ،‬ويمكش تجنب ذلك مش خالل إجراء وقائي "‪.‬‬

‫التعريف الثاني‪:‬‬

‫يعرف "الخطر المرتبم بمشروع معيش مبدئيا بأن درجة االختالفاات فاي تدفعاه النقادي عاش تادفق نقادي مقادر‬
‫أو متوقع"‪.2‬‬

‫ومش هنا نجد أن كل هكه التعاريف تتفق في مجملها في تحديد مفهوم الخطر على أنه‪:‬‬

‫‪ -‬طارق عبد العال حماد‪ ،‬إدارة المخاطر‪ ،‬الدار الجامقية‪ ،‬اإلسكندرية‪ ،2007 ،‬ل ‪.16‬‬ ‫‪1‬‬

‫‪ -2‬محمد صالح الحناوي‪ ،‬اإلدارة المالية والتمويلية‪ ،‬الدار الجامقية‪ ،‬اإلسكندرية‪ ،1998 ،‬ل ‪.253‬‬

‫‪33‬‬
 ‫إدارة المخاطر المالية‬ ‫الفصل الثاني‪:‬‬

‫"الخطر هو حدث يمس الموسسة‪ ،‬تتولد عنه إمكانية لوقوع خسائر بسبب حالة مش الالتأ د للنتائ المتوقعاة‬
‫في المستقبل‪ ،‬التي قد تكون مخالفة للنتائ المحكمة مش طرف المستثمر عند الشروع في استثماره‪. 1‬‬

‫الفرع الثاني‪ :‬تقييم الخطر‬

‫بعد أن يتم التعرف على الخطر يجب أن يقاوم مادير المخااطر بتقييمهاا ويتضامش ذلاك قيااس حجام المحتمال‬
‫للخسااارة واحتم ااال حاادوث تل ااك الخس ااارة ت اام ترتي ااب أولويااات العم اال‪ ،‬وع ااادة مااا تتص ااف المخاااطر ض اامش ث ااالث‬
‫مجموعات‪. 1‬‬

‫للخساارة التاي تكاون فيهاا الخساائر المحتملاة كارثياة وساوف ينات‬ ‫‪ ‬المخاطر الحرجة‪ :‬كال ظاروف التعار‬
‫عنها اإلفالس‪.‬‬

‫للمخاطرة التي لش ينت عش خسائرها المحتملة اإلفالس‪ ،‬ولكنها سوف‬ ‫‪ ‬المخاطر الهامة‪ :‬ظروف التعر‬
‫لمواصلة العمليات‪.‬‬ ‫تستلزم مش المنظمة االقت ار‬

‫للمخااطرة التااي يمكاش تعااويض الخسااارة المحتملاة الناتجااة عنهااا‬ ‫‪ ‬المخـاطر األقــل أهميــة‪ :‬ظااروف التعاار‬
‫باالعتماد على األصول الحالية للمنظمة أو دخلها دون أن يتسبب ذلك في ضائقة المالية‪.‬‬

‫الفرع الثالث‪ :‬أنواع الخطر‬

‫تواجه الموسسات والشركات العديد مش المخاطر التي تهدد بقائها في السوق‪ .‬وفيما يلي نككر بعض األناواع‬
‫الرئيسية ‪:2‬‬

‫‪ .1‬مخاطر قانونية ‪:legal risk‬‬

‫تنشأ مش خالل االلتزامات القانونية والتنظيمية‪ ،‬بما في ذلك مخاطر العقود والتقاضي المرفوع ضد المنظمة‪،‬‬
‫حيااث أن الطاارف المقاباال فااي معاملااة مااا ل اش يكااون مسااووال عااش الوفاااء بالتزاماتااه بموجااب القااانون‪ ،‬قااد تنشااأ هااكه‬
‫الصعوبات عش عدد مش األسباب‪ ،‬أحد أ ثرها شيوعا‪ ،‬هو أن المعاملة لم تكش موثقة جيادا بماا يكفاي لتكاون قابلاه‬
‫للتنفيك مش الناحية القانونية‪.‬‬

‫‪ -1‬منير إبراهيم هندي‪ ،‬مرجع سبق ذكره‪ ،‬ل ‪.222‬‬

‫‪ -2‬طارق عبد العالي حماد‪ ،‬مرجع سبق ذكره‪ ،‬ل ‪61‬‬
‫‪ -3‬نقال عش الموقع ‪ https : // 04acadmy.com //‬تم اإلطالع عليه يوم ‪ 22‬أفريل ‪ ، 2022‬على الساعة ‪.10:15‬‬

‫‪34‬‬
 ‫إدارة المخاطر المالية‬ ‫الفصل الثاني‪:‬‬

‫أمثلة على المخاطر القانونية‪:‬‬

‫المخاطر التنظيمية ‪regulatory risk‬‬ ‫‪‬‬

‫مخاطر االمتثال ‪compliance risk‬‬ ‫‪‬‬

‫التزامات مير تعاقدية ‪non contractual obligations‬‬ ‫‪‬‬

‫مخاطر النزاع ‪dispute risk‬‬ ‫‪‬‬

‫مخاطر السمقية ‪reputational risk‬‬ ‫‪‬‬

‫‪ .2‬مخاطر تنظيمية ‪organizational risks‬‬

‫يوجد هكا النوع مش المخاطر بسبب وجود شكوو داخلية مستمرة في كل شيء له صلة بالعملية التنظيمية‪،‬‬
‫والمخاطر التنظيمية لها تأثير على جميع الجوانب الشركة‪ ،‬على سبيل المثال تتغلغل المخاطر التنظيمية في‬
‫الجوانب المادية للشركة‪ ،‬اإلستراتيجية‪ ،‬السمعة‪ ،‬القانونية‪ ،‬والتشغيلية‪.‬‬

‫أمثلة على المخاطر التنظيمية‪:‬‬

‫‪ ‬المبادئ األساسية للمشروع لم تكش بالوضوح الكافي‪.‬‬

‫‪ ‬المتطلبات الموضوعة عش قبل المدير أو العميل أو ميرهم يوجد بها نقص‪.‬‬

‫‪ ‬خطة الجودة لم تكش موضوعة بشكل صحيح مما جعلها مير واضحة‪.‬‬

‫‪ .3‬المخاطر المالية‪financial risks :‬‬

‫تعد نوع مش أنواع المخاطر المختلفة المرتبطاة بالتمويال بماا فاي ذلاك المعاامالت المالياة التاي تشامل قارو‬
‫الشركة المعرضة للخطار التخلاف عاش الساداد‪ ،‬مالباا ماا يفهام أناه يشامل فقام الجاناب السالبي‪ ،‬مماا يعناي احتماال‬
‫الخسارة المالية للمساهميش أو المستثمريش أو ميرهم مش أصحاب المصالح المالية‪.‬‬

‫تحادث المخااطر المالياة بساابب تحركاات الساوق ويمكااش أن تتضامش حركاات الساوق مجموعاة ماش العوامال‪ ،‬هناااو‬
‫العديد مش العوامل الخطر المحددة‪ ،‬التي يمكش تصنيفها على أنها مخاطر مالية‪.‬‬

‫بناء على ذلك يمكش تصنيف المخاطر المالية إلى أنواع مختلفة‪.‬‬

‫‪35‬‬
 ‫إدارة المخاطر المالية‬ ‫الفصل الثاني‪:‬‬

‫أمثلة المخاطر المالية‪:‬‬

‫‪ ‬مخاطر االستثمار‪.‬‬

‫‪ ‬مخاطر السيولة‪.‬‬

‫‪ ‬مخاطر االئتمان‪.‬‬

‫‪ ‬مخاطر التشغيلية‪.‬‬

‫‪ ‬مخاطر التضخم‪.‬‬

‫‪ ‬مخاطر سعر الفائدة‪.‬‬

‫‪ ‬مخاطر كفاية رأس المال‪.‬‬

‫‪ ‬مخاطر سعر الصرف‪.‬‬

‫‪ ‬مخاطر التمويل‪.‬‬

‫‪ .4‬مخاطر اجتماعية ‪social risks‬‬

‫تتضاامش المخاااطر االجتماعيااة ألي عماال تلااك اإلج اراءات التااي تااوثر علااى المجتمعااات مااش حااولهم‪ .‬ومااش‬
‫األمثلااة علااى ذلااك قضااايا العماال وانتها ااات حقااوق اإلنسااان داخاال القااوى العاملااة والفساااد علااى أياادي مسااوولي‬
‫الشاركة‪ ،‬يمكااش أن تكااون قضااايا الصاحة العاماة مصاادر قلااق أيضاا ألنهااا يمكااش أن تااوثر علاى التغيااب عاش الااروح‬
‫المعنوية للعامليش‪ .‬يمكش أن تكون عدم اليقيش السياساي خطا ار اجتماعياا إذا لام تكاش لادى الشاركة فهام جياد لهيكال‬
‫السلطة المحلي ومنهم وسطاء القوة‪ ،‬استخدام األراضي هو حجز عشرة أخر مرتبم بالسياسة‪.‬‬

‫على سبيل المثال‪ ،‬يمكش أن تواجه األعمال التي تحاول فتح موقع جديد مشكالت في تقسيم المنااطق ماع مجلاس‬
‫تخطيم المجتمع المحلي‪.‬‬

‫أمثلة عن المخاطر االجتماعية‪:‬‬

‫‪ ‬يحدث سوء التقدير عند أخك بمعايير التقييم المجتمعي والمبالغة فيها خالل تنفيك المشروع‪.‬‬
‫‪ ‬التأثير النات عش األحداث السياسية في البالد مش مظاهرات على سبيل المثال‪.‬‬

‫‪36‬‬
 ‫إدارة المخاطر المالية‬ ‫الفصل الثاني‪:‬‬

‫‪ ‬التقاادير الخاااطح لالحتياجااات الالزمااة السااتكمال المشاااريع مااش وسااائل نقاال المعاادات والم اوارد الضاارورية‬
‫وخالفه‪.‬‬
‫‪ .5‬مخاطر سياسية ‪political risks‬‬

‫تارتبم هااكه المخاااطر بااالتغيرات التااي تحادث فااي سياسااات البلااد أو قاوانيش العماال أو لاوائح االسااتثمار‪ ،‬تشاامل‬
‫العوامل الموثرة األخرى العالقات الدولية وأي حالة أخرى قد يكون لها تأثير علاى اقتصااد بلاد معايش‪ ،‬قاد تتعار‬
‫عوائاد االساتثمار الهتا اززات قوياة نتيجاة للتغيارات السياساية أو‬ ‫الموسسات لهكا النوع مش المخاطر‪ ،‬حيث تتعار‬
‫عدم االستقرار في أي بلد‪ ،‬قد ينجم عادم االساتقرار الاكي ياوثر علاى عوائاد االساتثمار عاش تغييار فاي الحكوماة آو‬
‫الهيئات التشريقية أو صانعي السياسة الخارجية اآلخريش آو السيطرة العسكرية‪.‬‬

‫توثر الق اررات السياسية التي يتخكها الزعماء الحكوميون على ربحية وخم سير عمل العديد مش الشركات‪.‬‬

‫أمثلة على المخاطر السياسية‪:‬‬

‫‪ ‬الضرائب‪.‬‬
‫‪ ‬تقييم العملة‪.‬‬
‫‪ ‬التعريفات التجارية أو الحواجز‪.‬‬
‫‪ ‬االستثمار‪.‬‬
‫‪ ‬مستويات األجور وقوانيش العمل‪.‬‬
‫‪ ‬اإلرهاب وأعمال الشغب واالنقالبات والحروب األهلية والحروب الدولية‪.‬‬
‫‪ ‬االنتخابات السياسية التي قد تغير الحكومة الحا مة بشكل كبير على قدرة الشركات على العمل‪.‬‬

‫المطلب الثاني‪ :‬أساليب التعامل مع الخطر‬

‫هناو ثالثة أساليب يمكش استخدامها في التعامل مع الخاطرة‪ ،‬هي‪:1‬‬

‫‪ .1‬تجنــب الخطــر‪ :‬ياارفض الفاارد أو الموسسااة أحيانااا قبااول خط ار معاايش‪ ،‬وينشااأ ذلااك نتيجااة عاادم الرغبااة فااي‬
‫مواجه اة خسااارة معينااة‪ ،‬مثاال تجنااب االسااتثمار فااي وعاااء إدخاااري معاايش وتفضاايل وعاااء إدخاااري آخاار أقاال‬
‫خطورة‪ ،‬وعدم شراء سيارة لتجنب حوادث السيارات‪ ،‬ومش أمثلة ذلك في الموسسات المالية امتناع البنك عش‬
‫مرتفعااة المخاااطر وذلااك لتجنااب المخاااطر االئتمانيااة‪ ،‬أو عاادم االسااتثمار فااي األوراق الماليااة‬ ‫ماانح القاارو‬
‫طويلة األجل لتجنب مخاطر أسعار الفائدة‪.‬‬

‫‪ -1‬سمير عبد الحميد رضوان‪ ،‬مرجع سبق ذكره‪ ،‬ل ل ‪315-314‬‬

‫‪37‬‬
 ‫إدارة المخاطر المالية‬ ‫الفصل الثاني‪:‬‬

‫ورمام أن تجنااب الخطاار يقلاال مااش احتمااال وقااوع الخطاار إلااى الصافر‪ ،‬إال أنااه قااد يحاارم المجتمااع مااش إنتاااج‬
‫السلع أو تقديم خدمات معينة لتجنب المسوولية المهنية أو الخوف مش الخسارة‪ ،‬هكا باإلضافة إلى صعوبة تجنب‬
‫بعض األخطار مثل تفضيل السير على األقادام لمساافات كبيارة لتجناب أخطاار الطياران‪ ،‬ورمام أن تجناب الخطار‬
‫هاو أحااد أسااليب مواجهااة الخطاار‪ ،‬إال أنااه يعااد أساالوبا ساالبيا ولاايس ايجابيااا فااي التعاماال مااع األخطااار‪ ،‬وألن التقاادم‬
‫الشخصي والتقدم االقتصادي كالهما يتطلب التعامل مع األخطار بطريقة ايجابية‪ ،‬فإن هاكا األسالوب يعاد أسالوبا‬
‫مير مناسب في التعامل مع كثير مش األخطار ‪.‬‬

‫ماش‬ ‫‪ .2‬التقليل من الخطر‪ :‬في هكا األسلوب فإن الموسسة المالية ولتقليل الخطر تقوم برصد سالوو القارو‬
‫أجل معرفة عالمات التحكير لمشا ل التوقف عش الدفع مبكرا‪ ،‬وتقليل خطر أسعار الفائدة باستخدام سياساة‬
‫إدارة األصول والخصوم والتي يجري تصميما لكلك العر ‪ ،‬كما يمكش التعامل مع المخاطر باالشاتراو ماع‬
‫اآلخاريش فاي تحملهااا‪ ،‬وهاكا هاو أحااد البواعاث علااى اساتثمار النااس فااي صاناديق االساتثمار ألنهااا تمكاش مااش‬
‫تفتيم المخاطر وإتاحة الفرصة للفارد ليشاترو ماع عادد كبيار ماش أمثالاه وهاو المسااهمون فاي الصاندوق فاي‬
‫تحمل المخاطر‪.‬‬
‫‪ .3‬نقــل المخــاطرة‪ :‬إن شاراء التااأميش هااو إحاادى وسااائل نقاال المخاااطرة مااش شااخص ال يرمااب فااي تحملهااا إلااى‬
‫طرف آخر (شركة التأميش) يبدي استعداده لتحملها مقابل ثمش‪.‬‬

‫المطلب الثالث‪ :‬أهداف وإستراتيجية إدارة المخاطر‬

‫إلدارة المخ اااطر أه ااداف لوجوده ااا وإس ااتراتيجية لطريقا اة عمله ااا ف ااي ه ااكا المبح ااث س اانتناول ك ااال م ااش أه ااداف‬
‫وإستراتيجية إدارة المخاطر‪.‬‬

‫الفرع األول‪ :‬أهداف إدارة المخاطر‬

‫قااد ثباام مااش خااالل تطبيقااات إدارة المخاااطر أن طاارق ومناااه إدارة الخطاار تختلااف مااش موسسااة إلااى أخاارى‬
‫وتعكس هكه الجزئية حقيقة أن أهداف إدارة المخاطر تختلف أيضا مش موسساة إلاى أخارى ويمكاش وتقسايم أهاداف‬
‫الموسسة المرتبطة باإلدارة إلى أهداف ما قبل الخسارة‪ ،‬وأهداف ما بعد الخسارة بحيث‪:1‬‬

‫تتمثال أهاداف ماا قبال الخسااارة فاي كال ماش االقتصااد وتقلياال التاوتر أداء االلت ازماات المفروضاة خارجياا المسااوولية‬
‫االجتماعية‪.‬‬

‫أما األهداف ما بعد الخساارة فتتمثال فاي كال ماش‪ :‬البقااء‪ ،‬مواصالة النشااط‪ ،‬اساتقرار األربااح اساتم اررية النماو‬
‫والمسوولية االجتماعية‪.‬‬

‫‪ -1‬طارق عبد العال حماد‪،‬مرجع سبق ذكره‪ ،‬ل ‪.36‬‬

‫‪38‬‬
 ‫إدارة المخاطر المالية‬ ‫الفصل الثاني‪:‬‬

‫ويتمثال الهاادف األساسااي إلدارة المخاااطر فااي المحافظااة علااى قاايم الموسسااة وتحسااينها لجعلهااا ذات مردوديااة‬
‫دائمة مش خاالل تحدياد جملاة المخااطر الماوثرة فاي االساتراتيجيات المرساومة قصاد الاتحكم والمحافظاة علاى أدناي‬
‫مستوى معيش للخسارة المحتملة‪ ،‬لكلك فإن إدارة المخاطر تساعد على فهم الجوانب اإليجابية والسلبية‪.‬‬

‫المحتملة لكل العوامل التي قد توثر على الموسسة‪ ،‬فهي تزيد مش احتمال النجاح وتخفض كال مش احتمال الفشل‬
‫وعاادم التأ ااد مااش تحقيااق األهااداف العامااة للموسسااة‪ ،‬وهااكا مااا يجعاال وظيفااة إدارة المخاااطر تلعااب دو ار حيويااا فااي‬
‫الموسسة‪.‬‬

‫ومن األهداف نذكر أيضا‪:1‬‬

‫‪ ‬زيادة احتماالت النجاح وتخفيض كل مش احتماالت الفشل وعدم التأ د مش تحقيق األهداف العامة للموسسة‪.‬‬

‫‪ ‬إضااافة أقص ااى قيمااة مض ااافة ومس ااتدامة لكاال أنش ااطة الموسسااة المحافظ ااة عل ااى األصااول الموج ااودة لحماي ااة‬
‫مصالح كل األطراف ذات المصلحة في المنشأة‪.‬‬

‫‪ ‬إحك ااام الرقاب ااة والس اايطرة عل ااى المخ اااطر ف ااي األنش ااطة واألعم ااال الت ااي تا ارتبم بأص ااول الموسس ااة ك ااالقرو‬
‫والسندات والتسهيالت االئتمانية وميرها مش أدوات االستثمار‪.‬‬

‫‪ ‬تحدياد العااالج النااوعي لكاال ناوع مااش أناواع المخاااطر وعلااى جمياع مسااتوياتها‪ ،‬وتقااويم إدارة الموسسااة العمليااات‬
‫التي تقوم بها يوميا‪.‬‬

‫الفرع الثاني‪ :‬إستراتيجية إدارة الخطر‬

‫باستقرار الكتابات المالية العديدة التي تطرقم إلى موضوع إدارة الخطر يمكش تحديد ثالث إستراتيجيات ‪:2‬‬

‫‪ .1‬إســـتراتيجية تـــرك الموقـــف مفتـــوح‪ :‬يقصااد بااكلك االحتفاااظ بمسااتوى الخطاار علااى مااا هااو عليااه‪ ،‬ويمكااش‬
‫أن تعتمااد الشااركة علااى هااكه اإلسااتراتيجية حينمااا يكااون مسااتوى الخطاار ماانخفض ال يباارر تكلفااة المتوقعااة‬
‫إلرادته‪ ،‬ويندرج تحم هكه اإلستراتيجية سياسة قبول الخطر‪.‬‬
‫‪ .2‬إستراتيجية تحمل المخاطر المحسوبة‪ :‬ويقصد بكلك تحديد مستويات الخطر التي يمكش تحملهاا المنشاأة‪،‬‬
‫والتي ترمب المنشأة في تحمل أ ثر منها‪ ،‬ثام اتخااذ كافاة التادابير المناسابة لتدنياة المخااطر بالمنشاأة حتاى‬
‫هااكا المسااتوى المقبااول‪ ،‬يناادرج تحاام هااكه اإلسااتراتيجية سياسااة تخفاايض الخطاار مثاال التنويااع فااي خطااوط‬

‫‪ -1‬سمير عبد الحميد رضوان‪ ،‬مرجع سبق ذكره‪ ،‬ل ل‪308 -307 ،‬‬
‫‪ -2‬نسيمة بروال‪ ،‬إستراتيجية إدارة المخاطر المالية في المتسسة االقتصادية‪ ،‬رسالة مقدمة لنيل شهادة الماجستير في العلوم االقتصادية‪ ،‬فرع إستراتيجية‬
‫مالية‪ ،‬جامعة أم البواقي الجزائر‪ 2011_ 2010 ،‬ل ‪.101‬‬

‫‪39‬‬
 ‫إدارة المخاطر المالية‬ ‫الفصل الثاني‪:‬‬

‫منتجات الشركة (هيكل االستثمار) والتغير فاي مساتوى الرافعاة التشاغيلية تبعاا لظاروف الشاركة والتغيار فاي‬
‫مستوى الرافعة المالية (الهيكل التمويل) واستخدام األدوات المالية المشتقة للحماية ضد مخاطر األسعار‪.‬‬
‫‪ .3‬إستراتيجية تغطية كل خطـر‪ :‬ويقصاد باكلك تحدياد مصادر الخطار بالنسابة للشاركة‪ ،‬أي تدنياة الخطار إلاى‬
‫الص اافر‪ ،‬وين اادرج تح اام ه ااكه اإلس ااتراتيجية تحوي اال الخط اار مث اال التغطي ااة الكامل ااة أو الت ااأميش ض ااد الخط اار‬
‫باس ااتخدام أدوات الهندس ااة المالي ااة‪ ،‬تحوي اال الخطا ار الم ااالي عل ااى الط اارف الثال ااث بواس ااطة عق ااود الت ااأميش‪،‬‬
‫والتجنب التام األنشطة التي ينشأ عنها الخطر‪.‬‬

‫وقااد تسااتخدم عمليااات إعااادة الهيكلاة بشااكل خااال ألجاال إنقاااذ الموسسااة مااش حالااة فشاال مااالي مااا‪ ،‬إلااى أنهااا‬
‫أصاابحم إحاادى اسااتراتيجيات الماليااة الرئيسااية المختلفااة مااش الثمانينااات وحتااى اآلن ويمكااش تقساايم عمليااة إعااادة‬
‫الهيكلة المالية للمنشآت إلى مجموعتيش‪:‬‬

‫‪ ‬إعادة الهيكلة األصول‬

‫وتساامى أيضااا هندسااة األصااول وهااي تتضاامش األساااليب الماليااة التااي تغياار مااش هيكلااة أصااول المنشااأة ألجاال‬
‫تحقيااق االسااتخدام األعلااى قيمااة لم اوارد المنشااأة‪ ،‬أو لتااوفير الض ارائب أو الااتخلص مااش التاادفق ال ازئااد بدفعااة إلااى‬
‫المسااهميش وتجاري إعاادة هيكلاة األصاول بواساطة عملياات البياع المختلفاة‪ ،‬مثاال بياع جازء ماش األصاول‪ ،‬أو طاارح‬
‫األسهم على إحدى الشركات التابعة إلى سوق المال اال تتاب العام‪.‬‬

‫أو فصل شركة تابعة بأحد األساليب‪ ،‬أو مش خالل عمليات التصفية وقد تقوم الشركة بإعاادة هيكلاة وحادات‬
‫النشاط باالعتماد على إستراتيجية النمو‪ ،‬سواء االستحواذ‪ ،‬أو بالمشروعات المشتركة‪.‬‬

‫‪ ‬إعادة هيكلة التمويل‪:‬‬

‫وترتكز هكه اإلستراتيجية على تغيير هيكل الملكية بالمنشأة‪ ،‬وذلك مش أجل إدارة المخااطر المالياة‪ ،‬وخاصاة‬
‫تدني ااة خط اار اإلف ااالس‪ ،‬أو مش ااكلة تك اااليف الوكال ااة المرتبط ااة بخص ااائص هيك اال الخص ااوم ورأس الم ااال الخ ااال‬
‫بالموسسة ويمكش تنفيك إستراتيجية إعادة هيكل التمويل الموسسة بطريقة أو أ ثر مش الطرق التالية‪:‬‬

‫‪ o‬طرح شكل جديد مش التمويل األقل خطورة على الموسسة مثل ساندات قابلاة للتحويال‪ ،‬القابلاة لالساتدعاء‬
‫أو األسهم الممتازة بدال مش السنوات العادية‪.‬‬
‫‪ o‬استبدال األوراق المالية الحالية ذات خصائص مختلفة‪.‬‬
‫‪ o‬إعادة شراء األسهم نقدا مش السوق المفتوح‪.‬‬

‫‪40‬‬
 ‫إدارة المخاطر المالية‬ ‫الفصل الثاني‪:‬‬

‫المبحث الثاني‪ :‬المخاطر المالية‬

‫تنشأ المخاطر المالية مش النشاطات االقتصاادية‪ ،‬وقاد اساتمرت المخااطر المالياة فاي الت ازياد ماع التناوع الاكي‬
‫عرفت ااه األنش ااطة االقتص ااادية‪ ،‬ب اال أص اابحم ص اافة مالزما اة لالقتص اااديات المعاصا ارة‪ ،‬وه ااكا ال ااتالزم ب اايش النش اااط‬
‫االقتصااادي والمخاااطرة يجعاال الااتخلص منهااا بشااكل نهااائي أماار مياار ممكااش‪ ،‬لكااش ذلااك ال يعنااي بالضاارورة عاادم‬
‫إمكانية التعامل معها وفق مجموعة مش السياسات واالستراتيجيات التي تجعل أثارها ونتائجها متحكم فيها إلى حد‬
‫بعيد‪.‬‬

‫المطلب األول‪ :‬ماهية الخطر المالي‬

‫يعاارف الخطاار المااالي بأنااه‪ ":‬تلااك الكبااكبات التااي تصاايب نتيجااة االسااتغالل بعاد الضاريبة‪ ،‬أي التكبااكبات فااي‬
‫العائد المتاح للمساهميش (حملاة األساهم العادياة) بسابب اساتخدام مصاادر تمويال ذات التكلفاة الثابتاة المتمثلاة فاي‬
‫‪ ،‬وتوزيعات األسهم الممتازة" ‪.1‬‬ ‫فوائد القرو‬

‫ويرى طارق عبد العال حماد أن‪ ":‬المخاطر المالية تتعلق أساسا بالهيكل رأس المال وقدرة الموسسة على مواجهة‬
‫التزامات والمصاريف الثابتة‪ ،‬وتتعلق بعوامل السيولة القصيرة‪ ،‬والقدرة على سداد االلتزامات الطويلة‪.1‬‬

‫كماا تتعلاق المخااطر المالياة أساساا بهيكال رأس الماال وقادرة الموسساة علاى مواجهاة االلت ازماات والمصااريف‬
‫الثابتة‪ ،‬وتتعلق بعوامل السيولة القصيرة‪ ،‬والقادرة علاى ساداد االلت ازماات الطويلاة‪ ،‬انطالقاا مماا سابق نصال إلاى أن‬
‫الخطاار المااالي هااو ارتفاااع فااي المخاااطر االسااتغالل (بساابب االسااتدانة) أو هااو عبااارة عااش خسااائر المحتملااة فااي‬
‫األسواق المالية نتيجة عدم قدرة األصول الجارية على تغطية االلتزامات‪ ،‬أو نتيجاة التغييار فاي العائاد الاكي سايتم‬
‫الحصول عليه مستقبال‪ ،‬فالخطر المالي يرتبم أيضا باستخدام الديون فاي تمويال احتياجاات الموسساة‪ ،‬أو بتقلاب‬
‫األرباح المتاحة لحملة األسهم العادية ‪.2‬‬

‫المطلب الثاني‪ :‬تصنيفات المخاطر المالية‬

‫أهام تصاانيفات هااكه المخاااطر وتتمثاال أباارز المخاااطر‬ ‫تعاددت المخاااطر الماليااة وعلااى هااكا المطلااب ساانعر‬
‫المالية فيما يلي‪:3‬‬

‫‪ -1‬منير إبراهيم هندي‪ ،‬اإلدارة المالية مدخل تحليلي معاصر‪ ،‬مدخل المكتب العربي الحديث‪ ،‬الطبعة الخامسة‪ ،2003 ،‬ل ‪.262‬‬
‫‪ -2‬طارق عبد العال حماد‪ ،‬مرجع سبق ذكره‪ ،‬ل ‪366‬‬
‫‪ -3‬محمد علي محمد علي‪ " ،‬إدارة المخاطر المالية في الشركات المساهمة المصرية ( مدخل لتغطية القيم)‪ ،‬رسالة مقدمة للحصول على الدكتورة في‬
‫الفلسفة في إدارة األعمال‪ ،‬كلية التجارة‪ ،‬جامعة القاهرة‪ ،‬مصر‪ ،2005 ،‬ل ‪. 05‬‬
‫‪ -‬عبد المطلب عبد الحميد‪ ،‬البنوك الشاملة عملياتها وإدارتها‪ ،‬الدار الجامقية‪ ،‬مصر‪ ،2000 ،‬ل ‪.231‬‬ ‫‪4‬‬

‫‪41‬‬
 ‫إدارة المخاطر المالية‬ ‫الفصل الثاني‪:‬‬

‫‪ .1‬مخاطر معدل الفائدة ‪:‬‬

‫وطلاب األساواق المالياة‪،‬‬ ‫يرتبم هنا الخطر بمخاطر تغير معدالت الفائدة وأسعار الصرف‪ ،‬ينت عش عار‬
‫فهااو يعباار مااش أم اوال عارضااي وطااالبي رؤوس األم اوال فااي السااوق علااى الماادى الطوياال‪ ،‬فكلمااا زاد الخطاار كلمااا‬
‫زادت قيمة العائد المحقق ومنه ارتفاع معدل الفائدة الحتمال مواجهة نشااط الموسساة كمصااعب مالياة قاد تتسابب‬
‫القيماة السااوقية ألوراقهااا المالياة فااي األساواق الماليااة (البورصااة) والعكاس‪ ،‬فااإذا كاان احتمااال الخطاار‬ ‫فاي انخفااا‬
‫ماانخفض فااإن معاادل الفائاادة سااينخفض ليناات عن اه ازدهااار فااي نشاااط الموسسااة مااا ياادفع بأسااعار أوراقهااا الماليااة‬
‫لالرتفاع‪.‬‬

‫وأما عش المدى القصير‪ ،‬فإن ساعر الفائادة يتحادد وفاق معادل تادخل البناك المركازي فاي ساوق ماابيش البناوو‪،‬‬
‫أو يدفعااه البنااك للحصااول علااى ودائااع فمعاادل‬ ‫فسااعر الفائاادة هوالمقاباال الااكي يمنحااه البنااك للحصااول علااى قاار‬
‫الفائدة يكون ثابتا أو متغي ار تبعا لحجم العمليات المصرفية‪.‬‬

‫ويتحاادد خطاار سااعر الفائاادة بالنساابة للبنااك عناادما يكااون هااكا األخياار يملااك أوال أو خصوصااا بمعاادالت فائاادة‬
‫ثابتة أو معدالت متغيرة‪ ،‬وهكا الخطر لاه تاأثير باالغ علاى الموسساة المالياة وهاكا ماش خاالل العالقاة العكساية بايش‬
‫معدل الفائدة وقيمة األصل المالي‪.‬‬

‫‪ .2‬مخاطر االئتمان‪:‬‬

‫يمثل االئتمان مبلغ مش المال سيتم دفعه في تاري محدد مستقبال مقابال مناافع تام اساتالمها قبال ذلاك ولاكلك‬
‫فااإن خطاار االئتمااان يعااود إلااى عاادم التسااوية الجزئيااة أو النهائيااة لاادفعات معينااة والخسااائر المحتملااة نتيجااة رفااض‬
‫ا لعمالء للتسديد وعدم قدرتهم عش تسديد الديش بالكامل وفي الوقم المحدد‪.‬‬

‫‪ .3‬مخاطر السيولة‪:‬‬

‫تعبر عش عدم قدرة البنك على مواجهة المحسوبات مش الودائع‪ ،‬ومواجهة سداد االلتزامات المستخدمة‪ ،‬وككا‬
‫دون تااأخير‪ ،‬وذلااك نتيجااة الصااعوبة التااي تواجااه البنااك فااي الحصااول علااى نقديااة‬ ‫مواجهااة الطلااب علااى القاارو‬
‫أو ودائع جديدة‪.‬‬ ‫بتكلفة معقولة سواء مش بيع األصول أو الحصول على قرو‬

‫‪ .4‬مخاطر رأس المال‪:‬‬

‫ويرجع وجود هكه المخاطر إلى عدم كفاياة رأس الماال المتصاال الخساائر التاي يمكاش أن تحادث‪ ،‬وبالتاالي‬
‫ت ااأثير ه ااكه الخس ااائر عل ااى الم ااودعيش وال اادائنيش‪ ،‬وله ااكا ته ااتم البن ااوو المركزي ااة دائم ااا بكفاي ااة رأس الم ااال بالنس اابة‬
‫المصاريف‪ ،‬حيث تعتبر ضمان الحقوق المودعيش والدائنيش‪.‬‬

‫‪42‬‬
 ‫إدارة المخاطر المالية‬ ‫الفصل الثاني‪:‬‬

‫‪ .5‬مخاطر سعر الصرف‪:‬‬

‫يرجااع هااكا الخطاار إلااى الخسااارة المحتملااة مااش ج اراء التغي ارات فااي سااعر الصاارف العمااالت‪ ،‬س اواء المكونااة‬
‫‪ ،‬مماا ياودي أو تكباكب القيماة الحقيقياة عناد حلاول آجالاه‪ ،‬كماا‬ ‫ألرصدة البنك أو التي تم بواسطتها تقديم القارو‬
‫يمكش أن ينت هكا الخطار عاش بعاض السياساات النقدياة التاي تتخاكها السالطات النقدياة‪ ،‬كاإجراء تحقياق فاي قيماة‬
‫العملة‪.‬‬

‫المطلب الثالث‪ :‬التغطية والتحوط ضد المخاطر المالية‬

‫سنتناول في هكا المطلب مفهوم التغطية و مفهوم التحوط وسنقوم بتقديم استراتجية التحوط ضد المخاطر‪.‬‬

‫الفرع األول‪ :‬مفهوم التغطية‬

‫هي مركز موقم بديل عش مركز سوف يأخكه المستمر مساتقبال علاى أصال معايش‪ ،‬كماا يمكاش تعريفهاا بأنهاا‬
‫أسلوب لحماية قيمة أصل ما يملكه المستثمر إلى أن يتم تصفيته‪.‬‬

‫تعريف يكشف عش صورتيش للتغطية ‪:1‬‬

‫الصورة األولى هي المستثمر الكي يرمب في شراء أصل ماالي معايش‪ ،‬وال يملاك الماوارد الالزماة‪ ،‬وإن كانام‬
‫سااتتاح فااي المسااتقبل‪ ،‬مياار أنااه يخشااى أن يرتفااع سااعر ذلااك األصاال إذا مااا انتظاار حتااى تتاوافر تلااك الماوارد‪ ،‬هااكا‬
‫المستمر يمكنه إبرام عقد مشتقات يضمش له التعاقد على األصل مش اآلن بسعر متفق عليه‪ ،‬علاى أن ياتم التنفياك‬
‫الفعلي عندما تتوافر له األموال المطلوبة‪ ،‬هكه هي الصورة األولى‪.‬‬

‫أما الصورة الثانية فتتمثل في حالة مستثمر يمتلك أصل مالي معيش ويخطم لبيعه في تاري الحق‪،‬‬

‫ساعره عناد ماا يعايش ذلاك الوقام‪ .‬هاكا المساتثمر يمكناه إبارام عقاد علاى أحاد‬ ‫في الوقام الاكي يخشاى فياه انخفاا‬
‫المشااتقات لبيااع األصاال مسااتقبال بسااعر يتفااق عليااه عنااد إبارام العقااد‪ ،‬أمااا عقااود المشااتقات المسااتخدمة فااي التغطيااة‬
‫فهي أساسا العقود اآلجلة‪ ،‬والعقود المستقبلية‪ ،‬عقودا اختيارات‪ ،‬وعقود المبادلة‪.‬‬

‫‪ -1‬منير إبراهيم هندي‪ ،‬الفكر الحديث في إدارة المخاطر‪ ،‬الهندسة المالية باستخدام التوريق والمشتقات‪ ،‬الجزء ‪ ،2‬منشأة المعارف ‪ .‬اإلسكندرية ‪، 2003 ،‬‬
‫ل‪.65‬‬

‫‪43‬‬
 ‫إدارة المخاطر المالية‬ ‫الفصل الثاني‪:‬‬

‫‪1‬‬
‫الفرع الثاني‪ :‬مفهوم التحوط‬

‫عرف اتحاد المصارف العربية بأنه‪ ":‬فش إدارة مخاطر األساعار ماش خاالل أحاد م ار از عكساية عناد التعامال‬
‫في أدوات المشتقات‪".‬‬

‫باه‬ ‫بينما عرفه صندوق النقد الدولي أنه‪ " :‬وسيلة لتقليل مخاطرة مالياة بطلاب مركاز فاي إحادى األدوات يعاو‬
‫‪ -‬جزئيا أو كليا ‪ -‬مخاطرة تقترن بمركز آخر"‪.‬‬

‫أما موسوعة التمويل المصرفي مش منظور تطبيقي فعرفم التحوط بما يلي‪ ":‬التحوط هاو شاراء أو بياع عقاد‬
‫أجال فااي مقاباال شاراء أو بيااع ساابق لكميااة متساااوية مااش نفااس الساالعة‪ ،‬أو كمياة معادلااة الساالعة أخاارى والتااي تتاارو‬
‫أسعارها في اتجاه موازلها"‪.‬‬

‫أما جوزيف سينكي فقد تناول مفهوم التحوط بالمعنى العام إذ عرف التحوط باآلتي‪ ":‬التحوط هاو أن تحماي‬
‫نفسك مش الخسارة "‪.‬‬

‫بينما عرف شانس اآلتي‪" :‬التحوط هو العملية التي يبحث مش خاللها أحد المستثمريش عش حماية مركاز لاه‬
‫في السوق الحاضرة باستخدام مركز مضاد باستخدام المشتقات "‪.‬‬

‫في تفاصايله إال ماا اقتضام‬ ‫أما ‪ Desmond‬فقد حرل على تناول جوهر التحوط دون الحاجة في الخو‬
‫الضاارورة‪ ،‬ولااكا فإنااه يعرفااه كاااآلتي‪" :‬إن جااوهر التحااوط هااو تقلياال حجاام المخاااطرة وتحويلهااا مااش خااالل العقااود‬
‫المستقبلية إلى مشاركيش آخريش في السوق"‪.‬‬

‫وفي تعريف آخر لشانس أيضا‪ ":‬فالتحوط في هكا التعريف هو عملية يتم تصميمها لتقليل ‪ -‬أو فاي بعاض‬
‫الحاالت ‪ -‬تصفية المخاطرة "‪.‬‬

‫وآخر التعريفات التاي وقاع عليهاا اختياار الباحاث هاو التعرياف التاالي‪ :‬يعارف التحاوط علاى أناه إ ازلاة اآلثاار‬
‫السلبية التي تصاحب التطورات مير المالئمة في أسعار الصرف‪ ،‬أسعار الفائادة‪ ،‬أو قايم أصاول المساتثمر فيهاا‪،‬‬
‫أو الحد منها إلى أدنى درجة ممكنة‪.‬‬

‫سمير عبد الحميد رضوان‪،‬مرجع سبق ذكره‪ ،‬ل ل ‪. 319 - 317‬‬ ‫‪-1‬‬

‫‪44‬‬
 ‫إدارة المخاطر المالية‬ ‫الفصل الثاني‪:‬‬

‫الفرع الثالث‪ :‬إستراتيجية التحوط من المخاطر‬

‫هناااو عاادد مااش االسااتراتيجيات التااي يااتم اسااتخدامها للتحااوط ضااد المخاااطر‪ ،‬أو تقليلهااا إلااى أدنااى حااد ممكااش‬
‫وأهم تلك االستراتيجيات اإلستراتيجيتان اآلتيتيش‪:1‬‬

‫‪ .1‬إستراتيجية التحوط القصير‪Short Hedge‬‬

‫‪ .2‬إستراتيجية التحول الطويل ‪Long Hedge‬‬

‫هاااتيش االسااتراتيجييش إ ازلااة وجااوه الخلاام وااللتباااس الااكي شاااع باايش كثياار مااش‬ ‫سانحاول مااش خااالل اسااتع ار‬
‫الممارسيش والدارسيش سواء بسواء مش حيث الداللة ووجوه االستخدام‪.‬‬

‫ياادور اسااتخدام مصااطلح التحااوط القصااير والتح اوط الطوياال‪ ،‬أو المركااز القصااير والطوياال حااول مسااألة التسااليم‬
‫‪ marking delivery or accepting delivery‬فإنهاا كناا بصادد التسالم فثماة مركاز الطويال‪ ،‬وإذا ماا كناا بصاادد‬
‫التسليم فثمة مركز قصير‪.‬‬

‫‪ . 1‬التحوط القصير ‪:Short Hed‬‬

‫سعر هكه السلعة أو هكا األصل‪ ،‬فإنه سوف‬ ‫فالشخص الكي يمتلك سلعة أو أحد األصول ويخشى انخفا‬
‫الساعر ماش خاالل االحتفااظ بمركاز قصاير فاي بورصاة العقاود المساتقبلية‬ ‫يأخك في االعتبار التحوط ضد انخفا‬
‫‪ short position future‬فإذا انخفض السعر في السوق الحاضر ‪ ،sport market‬فإن السعر سوف ينخفض أيضا‬
‫في البورصة العقود المستقبلية‪ ،‬ويطلق على هكا التحوط‪ ،‬التحوط القصير ألن المتحوط يحتف بمركز قصير في‬
‫المستقبليات‪.‬‬

‫‪ .2‬التحوط الطويل ‪:LongHadye‬‬

‫ويطلاق عليااه أيضاا اساام التحاوط التااوقعي ألن المتحاوط يتوقااع شاراء ساالعة أو أصال نقاادي ماش خااالل السااوق‬
‫الحاضاارة فااي تاااري الحااق‪ ،‬ويسااتهدف هااكا النااوع مااش التحااوط تجميااد أو تثبياام سااعر الش اراء‪ ،‬ويسااتخدم التحااوط‬
‫أسعار الفائدة‪.‬‬ ‫الطويل لحماية المستثمر ضد انخفا‬

‫فالشخص الكي يخطم لشراء سلعة ما في تاري مستقبلي الحق وهو يخشاى أياة زياادة فاي ساعر السالعة‪ ،‬قاد‬
‫يقوم بشراء عقاد مساتقبلي‪ ،‬فاإذا ارتفاع ساعر السالعة‪ ،‬فاإن الساعر فاي بورصاة العقاود المساتقبلية ساوف يرتفاع أيضاا‬

‫سمير عبد الحميد رضوان‪ ،‬مرجع سبق ذكره‪ ،‬ل ل‪.319 - 317 ،‬‬ ‫‪-1‬‬

‫‪45‬‬
 ‫إدارة المخاطر المالية‬ ‫الفصل الثاني‪:‬‬

‫ولااو جزئيااا التكلفااة الماليااة لش اراء الساالعة‪ ،‬وهاادا مااا يسااار إليااه بااالتحوط الطوياال ألن‬ ‫ويناات ربحااا سااوف يعااو‬
‫بمركز طويل في سوق المستقبليات‪.futuremarket‬‬ ‫المتحوط يحتف‬

‫المبحث الثالث‪ :‬استخدام منتجات الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية‬

‫تعتبر الهندسة المالية العملية المناسبة التي يتم مش خاللها العمل علاى إيجااد طارق وأدوات جديادة‪ ،‬تلباي‬
‫حاجات المستثمريش التي عجزت الطرق واألدوات التقليدية على تلبيتها‪ ،‬إضافة إلاى المسااعدة فاي إدارة المخااطر‬
‫والتحوط ضدها‪.‬‬

‫المطلب األول‪ :‬الهندسة المالية والمشتقات المالية‬

‫يتمثل جوهر أدوات الهندسة المالية فيما يعرف بالمشتقات المالية والتاي تشامل مجموعاة ماش العقاود المالياة‬
‫التي تتنوع وفق طبيعتهاا‪ ،‬مخاطرهاا‪ ...‬وتشامل هاكه المشاتقات العقاود اآلجلاة‪ ،‬والعقاود المساتقبلية‪ ،‬عقاود الخياارات‬
‫وعقود المبادلة‪.‬‬

‫الفرع األول‪ :‬مفهوم الهندسة المالية ومفهوم المشتقات المالية‬

‫لقد تطرقنا في الفصال الساابق لمفهاوم كال ماش الهندساة المالياة والمشاتقات المالياة‪ ،‬ساوف نتطارق المفهاوميش‬
‫في هكا الفصل باختصار‪.‬‬
‫‪ .1‬تعريف الهندسة المالية‪:‬‬
‫الهندسااة الماليااة هااي إحاادى األنشااطة المبتك ارة التااي تتااداخل فيهااا العديااد مااش الجوانااب الماليااة‪ ،‬القانونيااة‪،‬‬
‫التقنية‪ ،‬الجبائية‪ ،‬والتنظيمية‪ ،‬مش أجل ساد حاجياات كال ماش موسساات األعماال‪ ،‬أساواق رأس الماال والمساتثمرون‬
‫وتستخدم في مجاليش هما‪:‬‬
‫‪ ‬دراسة‪ ،‬تطوير وتقديم الحلول في سوق المال (البورصة والسوق النقدي)‪.‬‬
‫‪ ‬دراسة‪ ،‬تطوير وتقديم الحلول فيما يخص التوازن المالي للشركات ‪.1‬‬
‫‪ .2‬تعريف المشتقات المالية‪:‬‬

‫المشتقات المالية عبارة عش عقود مالية تتعلق ببنود خارج الميزانية وتحادد قيمتهاا بقيماة واحادة أو أ ثار ماش‬
‫األصول أو الموشرات األساسية المرتبطة بها " ‪.2‬‬

‫‪-‬عمر قيرة‪ ،‬الهندسة المالية وإدارة مخاطر تميع رأس المال في المتسسات االقتصادية ‪ -‬دراسة حالة شركات متشر ‪ ، cac45‬أطروحة مقدمة لنيل‬ ‫‪1‬‬

‫شهادة دكتوراه علوم في العلوم االقتصادية ‪ ،‬جامعة فرحات عباسي سطيف‪ -‬كلية العلوم االقتصادية والتجارية وعلوم التسيير‪ ،‬السنة الجامقية‬
‫‪.2018/2017‬‬
‫‪-2‬سمير الحميد رضوان‪ ،‬مرجع سبق ذكره‪ ،‬ل ‪.58‬‬

‫‪46‬‬
 ‫إدارة المخاطر المالية‬ ‫الفصل الثاني‪:‬‬

‫الفرع الثاني‪ :‬المشتقات المالية وإدارة المخاطر‬

‫يجاادر بنااا أن ننااوه إلااى ضاارورة التفرقااة باايش اساتخدام المشااتقات الماليااة كااأداة لالحتياااط مااش المخاااطر‪ ،‬وباايش‬
‫استخدام المشتقات كأداة إلدارة المخاطر‪.‬‬

‫إن استخدام المشتقات كأداة إلدارة المخاطر إنها تعني اساتبدال أحاد المخااطر القائماة بمخااطر جديادة تكاون‬
‫أقاال تكلفااة وأ ثاار مرونااة ممااا يمكااش للموسسااات الماليااة والمصاارفية مااش تحقيااق األرباااح أو تجنااب الخسااائر‪ ،‬بينهااا‬
‫لنوع مش أنواع المخاطر مقابل‬ ‫نجد أن استخدام المشتقات كأداة لالحتياط مش المخاطر إنما يعنى تعليل التعر‬
‫التخلي عش بعض الفرل لتحقيق األرباح‪.‬‬

‫إن استخدام المشتقات كأداة إلدارة المخاطر يستوجب إتباع عدة خطوات نوجزها فيما يلي‪:3‬‬

‫‪ -‬تحديد أنواع المخاطر التي يمكش أن تواجهها الشركة وبالتالي التعرف على مسبباتها‪.‬‬
‫‪ -‬حصر المخاطر الناجمة عش أعمال الشركة‪.‬‬
‫‪ -‬اختيار ما يناسب مش أدوات المشتقات لمواجهة هكه المخاطر وإدارتها بما يحقق الربح‪.‬‬
‫وضااع نظااام فعااال لمراقبااة أداة اسااتخدام المشااتقات التااي تاام اختيارهااا‪ ،‬مااع العماال علااى وضااع‬ ‫‪-‬‬
‫تنبوات لنتائجها المستقبلية‪.‬‬

‫المطلب الثاني‪ :‬الخيارات المالية‪ ،‬التوريق‪ ،‬التنويع إلدارة المخاطر المالية‪.‬‬

‫سنتطرق في هكا المطلب إلى تقديم تعريف مختصر للخيارات المالية ألننا قمنا بتعريفها في الفصل السابق‪،‬‬
‫وسنقوم بتعريف كل مش التوريق‪ ،‬والتنويع واستخدامهم في التحوط مش المخاطر المالية‪.‬‬

‫الفرع األول‪ :‬الخيارات المالية إلدارة المخاطر المالية‬

‫‪-1‬مفهــوم الخيــار المــالي‪ :‬هااو عقااد باايش ط ارفيش‪ :‬المشااتري ومحاارر‪ ،‬ويعطااي العقااد للمشااتري الحااق أن‬
‫يشااتري مااش المحاارر أو أن يبيااع إلااى المحاارر عاادد مااش وحاادات أصاال حقيقااي أومااالي بسااعر يتفااق عليااه‬
‫لحظة توقياع العقاد‪ ،‬علاى أن ياتم التنفياك فاي تااري الحاق‪ ،‬يطلاق علياه تااري التنفياك أو انتهااء الصاالحية‬
‫وللمشتري الحق في عدم تنفياك العقاد‪ ،‬إذا كاان التنفياك فاي ميار صاالحه‪ .‬وذلاك ماش خاالل تعاويض يدفعاه‬
‫للمحارر يطلااق عليااه مكافااأة أو عااالوة‪ ،‬هاي عبااارة عااش مبلااغ يدفعااه المشاتري فااي مقاباال حااق الخيااار فااي‬

‫‪ -1‬شقيري نوري موسى‪ ،‬إدارة المشتقات المالية "الهندسة المالية " دار المسيرة عمان‪ ،‬األردن‪ ،2015 ،‬ل‪.33‬‬

‫‪47‬‬
 ‫إدارة المخاطر المالية‬ ‫الفصل الثاني‪:‬‬

‫تنفيااك أو عاادم تنفيااك العقااد‪ .‬وحيااث أن المشااتري يحصاال علااى هااكا الحااق منااد لحظااة توقيااع العقااد‪ ،‬ويخساار‬
‫المكافأ في نفس اللحظة‪.1‬‬
‫‪-2‬استراتيجية التحوط للخيارات المالية‪:2‬‬
‫األساسااي للخيااارهو إدارة المخاااطر والساايما التحااوط مااش المخاااطر عااش طريااق نقلهااا إلااى‬ ‫إن الغاار‬
‫أط اراف أخاارى‪ ،‬إال أن اسااتعماالت هااكه الخيااارات قااد توسااعم بصااورة كبي ارة أصاابحم تسااتعمل األم ا ار‬
‫لالسااتثمار والمضاااربة‪ ،‬وعمومااا إن التحااوط هااو تااوفير الحمايااة مااش خسااائرمحتملة‪ ،‬وفااي األساواق الماليااة‬
‫يرتكااز مفهااوم التحااوط علااى تقلياال أو منااع المخاااطر نتيجااة التقلبااات السااعرية‪ .‬إن القيااام بالتغطيااة يعنااي‬
‫اتخاذ مركز لموازنة بعض أنواع المخاطر‪ .‬وعندما تطبق هكا المفهوم على الخيارات فإن الخطر هو عدم‬
‫التأ د حول قيمة أو معدل الفائدة للورقة المالية المستقبلية والتي تم تحرير الخيار عليها‪ ،‬فالتغطية ليسام‬
‫ساالوو أو تصاارف فااي أرباااح شااادة متوقعااة‪ ،‬باال إن التغطيااة تغياار الخطاار المتأصاال أو المااالزم لألصاال‬
‫المراد امتال ه‪ ،‬أو هي نقل أو ترحيل موقم لخطر محتمل في السوق إلاى جهاات أخارى مساتعدة لتحملاه‬
‫مش خالل إنشاء م ار از معيناة تكاون مضاادة لم ار از قائماة لادى المتعامال فاي أساواق أخارى‪ ،‬حياث يكاون‬
‫الهدف مش العملياة الحفااظ علاى القيماة الساوقية لموجاود معايش أو تثبيام الكلفاة القائماة إللتازام معايش‪ ،‬أو‬
‫الحد مش الخسائر التي تنطوي عليها مخاطر االستثمار خالل مدة محددة‪.‬‬

‫الفرع الثاني‪ :‬التوريق إلدارة المخاطر المالية‬

‫مباشارة إلااى أوراق مديونياة متنوعاة والساايما‬ ‫ماش كونهااا قارو‬ ‫‪1‬ــ تعريـف التوريــق‪ :‬التورياق هااو تحويال القارو‬
‫السندات‪.1‬‬

‫واألصااول األخاارى‬ ‫التوريااق هااو إصااالح يسااتعمل عناادما يااتم تحوياال أصااول ماليااة مياار سااائلة مثاال القاارو‬
‫مير السائلة إلى أوراق مالية‪ ،‬قابلة للتداول في أسواق رأس الماال‪ ،‬وهاي أو ارق تساتند إلاى ضامانات عينياة ومالياة‬
‫ذات تدفقات نقدية متوقعة‪ ،‬وال تستند إلى مجرد القدرة علاى المتوقعاة للماديش علاى الساداد ماش خاالل الت ازماه العاام‬
‫بالوفاء بالديش‪. 2‬‬

‫‪ -1‬منير إبراهيم هندي‪ ،‬إدارة المخاطر‪ :‬عقود الخيارات‪ ،‬ط‪ ،1‬منشأة المعارف‪ ،‬مصر‪ ،2007 ،‬ل ل‪.6- 5‬‬
‫‪ -2‬هاشم فوزي العابدي‪ ،‬جليل كاظم العارضي‪ ،‬مرجع سبق ذكره‪ ،‬ل‪.281‬‬
‫‪ -3‬محمد كمال خليل الحمزاوي‪ ،‬اقتصاديات االئتمان المصرفي‪ :‬دراسة تطبيقية للنشاط االئتمان وأهم محدداته‪ ،‬موسسة المعارف‪ ،‬لبنان‪ ،2002 ،‬ل‪.48‬‬
‫‪ -4‬مدحم صادق‪ ،‬أدوات وتقنيات مصرفية‪ ،‬دار مريب‪ ،‬مصر‪ ،2001 ،‬ل‪.237‬‬

‫‪48‬‬
 ‫إدارة المخاطر المالية‬ ‫الفصل الثاني‪:‬‬

‫وأدوات الديش مير السائلة إلى أوراق مالية ساائلة قابلاة للتاداول‬ ‫ومنه نستنت أن التوريق هو تحويل القرو‬
‫مش خالل بيع مجموعة ديون متجانسة لهيئة خاصة تتكفال بتمويال‬ ‫في أسواق المال‪ ،‬حيث تتدخل موسسة إق ار‬
‫المبادلة عش طريق إصدار أوراق مالية موجهة للمستثمريش‪.‬‬

‫‪2‬ـ استخدام التوريق في التحوط وإدارة المخاطر المالية‬

‫يسااتخدم التوريااق كاسااتراتيجية أساسااية للتحااوط ضااد المخاااطر‪ ،‬خاصااة مخاااطر الساايولة ومخاااطر اإلفااالس‪،‬‬
‫ويمكش إبراز ذلك مش خالل ما يلي‪:3‬‬

‫‪ -‬رفع كفاءة الدورة المالية واالنتاجية ومعدل دورانها‪ ،‬عش طريق تحويل األصول مير السائلة إلى أصول ساائلة‬
‫إلعادة توظيفها مرة أخرى‪ ،‬مما يساعد على توسيع حجم األعماال للموسساات بادون الحاجاة إلاى زياادة حقاوق‬
‫الملكية‪.‬‬
‫‪ -‬تسهيل تدفق التمويل لعمليات االئتمان بضمان الرهون العقارية‪ ،‬وبشروط وأسعار أفضل وفترات سداد أطول‪.‬‬
‫فيها مش منتجات مالية‬ ‫‪ -‬تنشيم سوق األوراق المالية مش خالل تعبئة مصادر تمويل جديدة‪ ،‬وتنويع المعرو‬
‫وتنشاايم سااوق تااداول السااندات‪ ،‬وخلااق عالقااات ارتباطيااة تمويليااة باايش قطاعااات أخاارى كقطاااع السااكش وسااوق‬
‫األوراق المالية‪.‬‬
‫‪ -‬رفع مقدرة البنوو على التمويل عش طريق رفع نسبة رأس المال بهاا‪ ،‬بادليل أن التورياق يسامح بتحويال الاديون‬
‫إلى سندات باإلضافة إلى توفير المزيد مش السيولة المتأتية مش عمليات التوريق‪.‬‬
‫‪ -‬أداة تمويلية جد تنافسية بالنسبة للموسسات الصغيرة والمتوسطة (‪ ،)PME‬حيث أن تكلفة التوريق بالنسبة لها‬
‫المصرفي‪.‬‬ ‫تتراوح ما بيش ‪ 3.3‬و‪ 5‬وهي أقل بكثير مش تكلفة اإلق ار‬
‫‪ -‬تقلياال مخاااطر االئتمااان لألصااول‪ ،‬مااش خااالل توزيااع المخاااطر الماليااة علااى قاعاادة عريضااة مااش القطاعااات‬
‫المختلفة‪.‬‬
‫المستثمرون األخطاء المالية‪ ،‬وإنعاش سوق الديون ال ار دة‪.‬‬ ‫‪ -‬إنحسار احتماالت تعر‬
‫‪ -‬تخفيف وطأة المديونية‪ ،‬مما يساعد في تحقيق معدالت أعلى لكفاية رأس المال‪.‬‬
‫‪ -‬تنشيم السوق األولياة فاي بعاض القطاعاات االقتصاادية مثال العقاارات والسايارات وبطاقاات االئتماان‪ ،‬كماا أن‬
‫سعر الفائدة يمكش أن يوفر مناخا مناسبا للقيام بنشاط التوريق‪.‬‬ ‫انخفا‬

‫‪ - 1‬بلعزوز بش علي‪ ،‬استراتيجيات إدارة المخاطر في المعامالت المالية‪ ،‬مجلة الباحث‪ ،‬جامعة ورقلة‪ ،‬العدد ‪ ،2010-2009 ،07‬ل ل‪.341-340‬‬

‫‪49‬‬
 ‫إدارة المخاطر المالية‬ ‫الفصل الثاني‪:‬‬

‫‪ -‬التوريق أداة تساعد على الشفافية‪ ،‬وتحسايش بنياة المعلوماات فاي الساوق‪ ،‬ألناه يتطلاب العدياد ماش اإلجاراءات‪،‬‬
‫‪ ،‬ممااا يااوفر المزيااد مااش المعلومااات فااي السااوق النجاااح‬ ‫ودخااول العديااد مااش الموسسااات فااي عمليااة اإلق ا ار‬
‫التمويل‪.‬‬

‫الفرع الثالث‪ :‬التنويع إلدارة المخاطر المالية‬

‫‪1‬ـ التنويع والمحفظة المالية‪:‬‬

‫أـــ التنويــع‪ :‬إن التنويااع فااي االسااتثمارات يااودي إلااى تخفاايض المخاااطر إال أنااه يااودي إلااى إ ازلااة هااكه المخاااطر أو‬
‫القضاء عليها‪ .‬وتمثل مجاالت تنويع االستثمار فيما يلي‪:1‬‬

‫‪ -‬أنواع األوراق المالية التي يجوز االستثمار فيها‪ ،‬وقيمة االستثمار في كل نوع‪.‬‬
‫‪ -‬مستوى جودة األوراق المالية‪ ،‬حيث ترتبم مباشرة مع النسابة المقبولاة ماش المخااطر‪ ،‬فعناد الرغباة وعادم قباول‬
‫مخاطر عادلة فإنه يلزم شراء أوراق مالية جيدة المستوى‪.‬‬
‫‪ -‬ت اواري االسااتحقاق‪ ،‬فيجااب أن تتماشااى ت اواري اسااتحقاق السااندات مااع احتياجااات التاادفق النقاادي ومتطلبااات‬
‫‪.‬‬ ‫ا لسيولة‪ ،‬فهناو مشكلة عدم توافق تواري استحقاق الودائع مع تواري استحقاق القرو‬

‫وعنااد إدارة المحفظااة يجااب م ارعاااة درجااة اإلرتباااط باايش عوائااد األوراق الماليااة المكونااة للمحفظااة إذ أن تقلياال‬
‫لها هكه العوائد يتم مش خالل اختيار أوراق مالية ال يوجاد ارتبااط بايش عوائادها‪ ،‬فكلماا‬ ‫المخاطر التي تتعر‬
‫زاد االرتباط بيش عوائد األوراق المالية المكونة للمحفظة ارتفعم نسبة المخاطرة فيها‪.‬‬

‫ب ـ المحفظة الماليـة‪ :‬تعارف المحفظاة المالياة علاى أنهاا " مجموعاة اختياارات ماش األوراق المالياة‪ ،‬تشاكل مزيجاا‬
‫متجانساا ماش هاكه األوراق‪ ،‬ياتم اختيارهاا بعناياة ودقاة فائقاة لتحقياق مجموعاة ماش األهاداف والغاياات‪ ،‬لاكلك نجاادها‬
‫تتكااون مااش عاادد مناسااب مااش األوراق الماليااة تتبااايش وتختلااف مااش حيااث القيمااة‪ ،‬معاادل العائااد المتولااد عنهااا‪ ،‬وماادة‬
‫استحقاقها"‪.1‬‬

‫والمحفظة المالية هي‪ " :‬مصطلح يطلق على مجموع ما يملكاه الفارد ماش األساهم والساندات‪ ،‬والهادف ماش اماتالو‬
‫ه كه المحفظة هو تنمية القيمة السوقية لها‪ ،‬وتحقيق التوظيف األمثل لما تمثله هكه األصول مش أموال"‪.2‬‬

‫‪ -1‬محمد محمود عبد ربه محمد‪ ،‬طريقك إلى البورصة‪ :‬مخاطر االعتماد على البيانات المحاسبية عند تقييمك لالستثمارات في سوق األوراق المالية‪،‬‬
‫الدار الجامقية‪ ،‬مصر‪ ،2009 ،‬ل‪.32‬‬
‫‪ - 2‬محسش أحمد الخضيري‪ ،‬كيف تتعلم البورصة في ‪ 24‬ساعة‪ ،‬ميراو للنشر والتوزيع‪ ،‬مصر‪ ،1999 ،‬ل‪.65‬‬
‫‪ - 3‬سيد سالم عرفة‪ ،‬دار المخاطر االستثمارية‪ ،‬ط‪ ،1‬دار الراية‪ ،‬عمان‪ ،2009 ،‬ل‪.73‬‬

‫‪50‬‬
 ‫إدارة المخاطر المالية‬ ‫الفصل الثاني‪:‬‬

‫ومنااه نس ااتنت أن المحفظااة المالي ااة ه ااي عبااارة ع ااش توليفااة لمجموع ااة م ااش األوراق الماليااة (أس ااهم‪ ،‬س ااندات‪،‬‬
‫مشتقات مالية‪ ،‬الودائع‪.....‬إل ) تختار هاكه المجموعاة بعناياة ودقاة‪ ،‬تتباايش األوراق المالياة المكوناة للمحفظاة ماش‬
‫حيااث القيمااة‪ ،‬معاادل العائااد المتولااد عنهااا‪ ،‬ماادة اسااتحقاقها‪ ،‬وتخضااع إلدارة شااخص مسااوول عنهااا يساامى ماادير‬
‫المحفظة‪.‬‬

‫‪2‬ـ التنويع الساذج أو البسيط‪ :‬يتلخص مفهوم التنويع الساذج أو البسيم فاي المثال القائال ال تضاع كال ماا تملكاه‬
‫مااش باايض فااي ساالة واحاادة‪ .‬ويقااوم التنويااع الساااذج علااى فك ارة أن المحفظااة التااي تشاامل علااى ثااالث ورقااات ماليااة‬
‫تصادرها ثااالث موسسااات مختلفاة‪ ،‬هااي أ ثاار تنويعاا مااش محفظااة تشامل علااى ورقتاايش مااليتيش تصاادرهما موسسااتيش‬
‫مختلفتيش‪ ،‬والمحفظة التاي تشامل علاى أرباع ورقاات مالياة تصادرها أرباع موسساات مختلقاة‪ ،‬وهاي أ ثار تنويعاا ماش‬
‫محفظة تشتمل على ثالثة ورقات مالية تصدرها ثالث موسسات‪...‬إل ‪.3‬‬

‫‪3‬ـ تنويع تواريخ االستحقاق‪ :‬توجد عالقة بيش أسعار الفائدة في السوق وبيش القيمة السوقية للسندات‪ ،‬ويتم اتبااع‬
‫سياسة تنويع رشيدة بشأن توزيع األموال المتعثرة في المحفظاة بايش الساندات طويلاة األجال وساندات طويلاة األجال‬
‫وسااندات قصاايرة األجاال‪ ،‬وتوجااد ثااالث أن اواع مااش ذلااك النااوع مااش التنويااع وهااي األساالوب الهجااومي‪ ،‬أساالوب تاادرج‬
‫تواري االستحقاق‪ ،‬وأسلوب التركيز على االستثمارات قصيرة األجل والطويلة واستبعاد متوسطة األجل‪.1‬‬

‫‪4‬ـ التنويع الدولي‪ :‬يقصد به االستثمار في أصول ومنتجات مالية أجنبية بما فيها النقد األجنبي والعمالت‪ ،‬وذلك‬
‫للتحوط مش مخاطر تقلب أسعار األصول المالية في سوق المال المحلي‪.2‬‬

‫المطلب الثالث‪ :‬منتجات الهندسة المالية وعالقتها بإدارة المخاطر‬

‫يسا ااتخدم اصا ااطالح الهندسا ااة الماليا ااة أحيانا ااا علا ااى أنا ااه م ا ارادف الصا ااطالح إدارة المخا اااطر‪ ،‬وعليا ااه س ا اواء‬
‫اناام المهمااة هااي إدارة المخاااطر أو هندسااة المخاااطر‪ ،‬فإنااه يقصااد بهااا المخاااطر فااي مجااال اإلدارة (المخاااطر‬
‫اإلستراتيجية) وهي مخاطر السعر التي توثر بالضرورة ‪ ،‬سواء بطريق مباشار أو ميار مباشار‪ ،‬علاى مساتوى أداء‬
‫المنشااأة‪ ،‬ويااأتي فااي مقدمااة المخاااطر اإلسااتراتيجية‪ ،‬مخاااطر تغياار سااعر الفائاادة‪ ،‬ومخاااطر تغياار سااعر الصاارف‪،‬‬
‫ومخاطر تغير أسعار السلع‪ ،‬وقد بلغم تلاك المخااطر شاأنا عظيماا فاي سابعينات القارن الماضاي‪ ،‬فبعاد أن كانام‬
‫مخاااطر تغياار أسااعار الساالع هااي المكااون األساسااي للمخاااطر اإلسااتراتيجية ظهاارت فااي الساابعينيات مااش القاارن ‪20‬‬

‫‪ -1‬منير إبراهيم هندي‪ ،‬الفكر الحديث في مجال االستثمار‪ ،‬ط‪ ،1‬منشأة المعارف‪ ،‬مصر‪ ،1996 ،‬ل‪.255‬‬
‫‪ -2‬منير إبراهيم هندي‪ ،‬إدارة المنشآت المالية‪ ،‬دار المعارف‪ ،‬مصر‪ ،1994 ،‬ل ل‪.236-229‬‬
‫‪ -3‬سيف الديش قحارية‪ ،‬إدارة مخاطر االستثمار في األوراق المالية‪ ،‬مككرة لنيل شهادة الدكتورة‪ ،‬قسم علوم التسيير‪ ،‬كلية العلوم التجارية وعلوم التسيير‪،‬‬
‫جامعة قسنطينة ‪ ،2013-2012 ،2‬ل‪.16‬‬

‫‪51‬‬
 ‫إدارة المخاطر المالية‬ ‫الفصل الثاني‪:‬‬

‫مخاااطر تغياار أسااعار الفائاادة ومخاااطر تغياار أسااعار الصاارف‪ ،‬كمااا أصاابحم مخاااطر تغياار أسااعار البتاارول ذات‬
‫شأن‪ ،‬وهي كلها مخاطر قد تركم بصماتها على أداء منشآت األعمال‪.3‬‬

‫تعتباار المخاااطرة عنصا ار موجااودا بوضااوح فااي أي مسااألة متعلقااة باتخاااذ قارار مااالي‪ ،‬وبالتااالي فااإن أي عمليااة‬
‫ابتكارية متعلقة بتطوير أدوات وعمليات أو الحصول على حلول في مجال التمويل يجاب أن تأخاك بعايش االعتباار‬
‫ضاارورة تسااوية المخاااطرة‪ ،‬بناااء علااى مااا ساابق يتضااح لنااا أنااه هناااو عالقااة باايش الهندسااة الماليااة وإدارة المخاااطر‬
‫المالية حيث يكمش النظر إلى هكه العالقة بيش كال الجانبيش أنها تأتي مش منحنيش يتمثالن في ما يلي‪:1‬‬

‫‪ .1‬الهندسة المالية هي مدخل إلدارة المخاطر‪.‬‬

‫‪ .2‬أن الهندسااة الماليااة تتضاامش العديااد مااش المظاااهر المختلفااة والمتعلقااة باااإلدارة الماليااة بهااا فااي ذلااك إدارة‬
‫المخاطر‪.‬‬

‫وتتجسااد فلساافة الهندسااة الماليااة فااي مجااال إدارة المخاااطر مااش خااالل تطااوير مجموعااة مااش األدوات الجدياادة‬
‫تساعد المتعا مليش في األسواق المالية على التكيف مع الظروف فائقة التعقيد وسريعة التغيير التاي تتسام بهاا هاكه‬
‫األسواق في الوقم الحاضر‪ ،‬وتودي هكه الظروف إلى فقدان الدقة والموضوعية في إمكانية التنبو باتجاه ومقادار‬
‫تحارو المتغيارات المالياة الماوثرة فاي عماال المنشاآت‪ ،‬وماش ثام زياادة حالاة عاادم التأ اد والتاي تعناي زياادة المخاااطر‬
‫التي تواجهها هكه المنشآت‪.1‬‬

‫ومش هناا تظهار أهمياة الهندساة المالياة كاأداة مناسابة إليجااد الحلاول التاي ياتم ماش خاللهاا معرفاة كيفياة إدارة‬
‫المخاااطر‪ ،‬والعماال علااى إيجاااد طاارق جدياادة لعمليااة التموياال حيااث تساااعد علااى إمكانيااة التحااوط للمخاااطر الماليااة‬
‫وكيفية إدارة المحاف وذلك للمساهمة في ترابم األسواق المالية‪.‬‬

‫وهنالااك يجااب التأ يااد علااى أن جميااع األدوات الجدياادة والتقليديااة عبااارة عااش وسااائل لش اراء أو بيااع مخاااطر‬
‫مستقبلية‪ ،‬وتساعد تلك األدوات المالية على سايولة األساواق وتساتعملها البناوو كضامانات ضاد المخااطر المالياة‬
‫ما أن تلك األدوات عبارة عش وسائل لتحقيق أرباح المستثمريش مقابل تحمل مخاطر محسوبة‪.2‬‬

‫وهكا ما يوضحه الشكل التالي‪:‬‬

‫‪ - 1‬منير إبراهيم هندي‪ ،‬الفكر الحديث في إدارة المخاطر (الهندسة المالية باستخدام التوريق والمشتقات)‪ ،‬الجزء الثاني‪ ،‬منشأة المعارف‪ ،‬اإلسكندرية‪،‬‬
‫‪ ،2003‬ل ل ‪.78- 77‬‬
‫‪2‬‬
‫محمد عبد الحميد عبد الحي‪،‬مرجع سبق ذكره‪،‬ل ‪.7‬‬
‫‪ - 3‬هاشم فوزي القبادي‪ ،‬جليل كاظم العارضي‪ ،‬مرجع سبق ذكره‪ ،‬ل ‪.22‬‬
‫‪ - 4‬النجار فريد ‪ ،‬البورصات والهندسة المالية‪ ،‬موسسة شباب الجامعة اإلسكندرية‪ ،‬مصر‪ ،1999 ،‬ل ‪.34‬‬

‫‪52‬‬
‫إدارة المخاطر المالية‬ ‫الفصل الثاني‪:‬‬

‫الشكل رقم (‪: )03‬األدوات المالية الجديدة للهندسة المالية ‪.‬‬

‫الهندسة المالية (أدوات مالية جديدة)‬

‫يتم تداولها‬

‫أسواق رأس المال‬

‫األسواق الجديدة‬ ‫األسواق‬
‫النقدية‬

‫المخاطر‬ ‫زيادة العوائد وتخفي‬

‫المصدر‪ :‬مش إعداد الطالبتيش‪.‬‬

‫‪ -‬شربال كريمة‬
‫فائزة‬ ‫‪ -‬سعد‬

‫‪53‬‬
 ‫إدارة المخاطر المالية‬ ‫الفصل الثاني‪:‬‬

‫خالصة الفصل‪:‬‬

‫توصلنا مش خالل ما تناولناه في هكا الفصل أن ما شااهدته األساواق المالياة ماش تغيارات ومخااطر مصااحبة‬
‫لها‪ ،‬أدى لضرورة البحث عش منتجات جديدة‪ ،‬وقد تحقاق ذلاك ماش خاالل الهندساة المالياة التاي تمكنناا ماش ابتكاار‬
‫منتج ااات وتقني ااات مالي ااة جدي اادة وذل ااك لتحقي ااق أه اام أه اادافها‪ ،‬المتمثل ااة ف ااي التح ااوط وإدارة المخ اااطرة والمض اااربة‬
‫والمراجحة‪ ،‬وتكمش أهمية الهندسة المالية في كونها مصدر االبتكار التاي تحتاجهاا الموسساات المالياة‪ ،‬ماش خاالل‬
‫الاادور الااكي تلقبااه فااي تصااميم وتطااوير وتنفيااك ألدوات ماليااة مبتكارة وصاايامة حلااول ابداعيااة لمخاااطر معينااة‪ ،‬مااش‬
‫خالل أدوات تعرف بالمشتقات المالياة والمتمثلاة فاي العقاود المساتقبلية واآلجلاة وعقاود الخياارات والمباادالت‪ ،‬وهاي‬
‫عق ااود مالي ااة ي ااتم ت ااداولها ف ااي أسا اواق منظم ااة وأسا اواق مي اار منظم ااة م ااش خالله ااا ي ااتم التس اايير األفض اال ألنش ااطة‬
‫الموسسات المالية والمصرفية وإدارة المخاطر المتعلقة بها‪.‬‬

‫‪.‬‬

‫‪54‬‬
 ‫الفصل الثالث‬

‫استخدام منتجات الهندسة المالية في ادارة‬

‫المخاطر المالية ببنك أبو ظبي األول‬
‫تمهيد‬

‫المبحث األول‪ :‬تقديم بنك أبو ظبي األول‬

‫المبحث الثاني‪ :‬إدارة مخاطر االئتمان ببنك أبو ظبي‬

‫األول‬

‫المبحث الثالث‪ :‬إدارة مخاطر السيولة والسوق ببنك أبو‬

‫ظبي األول‬

‫خالصة‬
‫الفصل الثالث‪ :‬استخدام منتجات الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية ببنك أبو ظبي األول‬

‫تمهيد‪:‬‬

‫لقد تناولنا في الفصليش النظرييش كل مش الهندسة المالية وإدارة المخاطر المالية‪ ،‬التاي تعتبار ماش أ ثار المواضايع‬
‫أهميااة بالنساابة للموسسااات الماليااة بصاافة خاصااة‪ .‬وحتااى تكااون د ارسااتنا هااكه ذات داللااة ساانقوم فااي هااكا الفصاال‬
‫بإسااقاط الجوانااب النظريااة علااى الواقااع مااش خااالل د ارسااة بنااك أبااو ظبااي‪ .‬ساانتطرق إلااى تجربااة هااكا البنااك إلب اراز‬
‫المخاااطر االئتمانيااة‪ ،‬مخاااطر الساايولة‪ ،‬مخاااطر السااوق وكيفيااة إدارتهااا وذلااك باسااتعمال منتجااات الهندسااة الماليااة‬
‫والمتمثلة في المشتقات المالية‪.‬‬

‫ويتضمش هكا الفصل العناصر التالية‪:‬‬

‫‪ ‬المبحث األ ول‪ :‬تقديم بنك أبو ظبي األول‪.‬‬

‫‪ ‬المبحث الثاني‪ :‬إدارة مخاطر االئتمان ببنك أبو ظبي‪.‬‬
‫‪ ‬المبحث الثالث‪ :‬إدارة مخاطر السيولة والسوق ببنك أبو ظبي‪.‬‬

‫‪56‬‬
‫الفصل الثالث‪ :‬استخدام منتجات الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية ببنك أبو ظبي األول‬

‫المبحث األول‪ :‬تقديم بنك أبو ظبي األول‬

‫يعد بنك أبو ظبي األول أ بر بنك في دولة اإلماارات العربياة المتحادة وأحاد أ بار وأ ثار الموسساات المالياة‬
‫يتم أمانا في العالم‪ ،‬حيث يقدم مجموعاة واساعة ماش الحلاول والمنتجاات والخادمات والتجاارب المصارفية المصاممة‬
‫خصيصا لتناسب احتياجات عمالئه في جميع أنحااء العاالم ضامش مختلاف مجموعاات األعماال المصارفية ال ارئادة‬
‫التي تشمل الخدمات المصرفية للشركات واألفراد واالستثمار‪.‬‬

‫المطلب األول‪ :‬تعريف بنك أبو ظبي األول ‪FAB‬‬

‫هو بنك يعمل في دولة اإلمارات العربية المتحدة‪ ،‬تنشأ عش طريق دم بنك الخلاي األول وبناك أباو ضابي‬
‫الااوطني‪ ،‬تاام االناادماج مااش خااالل إصاادار ‪ 1254‬سااهم جديااد لبنااك أبااو ضاابي الااوطني مقاباال سااهم واحااد فااي بنااك‬
‫الخلااي األول‪ ،‬وعنااد إمااالق العماال فااي ‪ 30‬مااارس ‪2017‬الااكي تاام بعااده إلغاااءإدراج أسااهم بنااك الخلااي األول مااش‬
‫سوق أبو ظبي لألوراق المالية ‪،‬بتاري ‪25‬أفريل ‪ ،2017‬تمم الموافقة على اقتراح تغيير اسم البنك المنادم إلاى‬
‫بناك أبااو ظباي األول وتسااجيله مكتااب فاي مبنااى "بنااك أباو ظبااي األول"‪ ،‬وتمثال هااكه مرحلااة انتقالياة ومساايرة جدياادة‬
‫للبنااك‪ ،‬حيااث يلتاازم فيهااا البنااك بوضااع عمالتااه علااى رأس قائمااة أولوياتااه ومساااندتهم للنمااو معااا‪ .‬ويواصاال البنااك‬
‫اسااتثماراته فااي الكفاااءات البش ارية والحلااول التكنولوجيااة لتااوفير أفضاال تجربااة مصاارفية للعمااالء‪ ،‬ودعاام طموحااات‬
‫النمو للمساهميش والعمالء والموظفيش عبر البلدان التي يعمل ضمنها البناك‪ .‬كماا قاام البناك باإطالق حملاة توعياة‬
‫تتخطى حدود الخدمات والمنتجات المصرفية وهي حملة "تنمو معا" التي تمثل التزام البناك بادعم طموحاات النماو‬
‫لدى مساهميه وعمالئاه وموظفياه ماش خاالل تقاديم المزياد ماش األفكاار المبتكارة واألدوات والخبارات التاي تسااعدهم‬
‫على المضي قدما لتحقيق المزيد مش النمو في الحاضر وفي المستقبل‪.‬‬

‫المطلب الثاني‪ :‬أهمية بنك أبو ظبي األول‬

‫يعد بنك أبو ظبي األول أحد أبرز البنوو الرائدة في دولة اإلمارات العربية المتحدة‪ ،‬حيث يقاع مقاره الرئيساي‬
‫في مجمع األعمال بالقرب مش منتزه خليفة‪ ،‬تتوزع شبكة فروعه في خماس قاارات‪ ،‬حياث ياوفر ماش خاالل عالقاتاه‬
‫الدولية وخبراته الواساعة وقوتاه المالياة لادعم الشاركات المحلياة واإلقليمياة والدولياة التاي تساعى إلدارة عملهاا محلياا‬
‫وعالميا‪ .‬يمتلك بنك أبو ضبي األول أقوى التصنيفات المجمعة عالميا‪ ،‬حيث يصنف أ بر بنك في دولة اإلمارات‬
‫العربية المتحدة بإجمالي األصول ‪ 822‬مليار درهام (‪ 224‬ملياار دوالر أمريكاي) أي بمعادل سانوي يزياد عاش ‪10‬‬
‫‪ ،‬وبحصااة سااوقية ‪ 166‬مليااار درهاام (‪ 45‬مليااار دوالر أمريكااي) أي بمعاادل ساانوي يزيااد عااش ‪ ، 8‬أمااا ودائااع‬
‫والساالفيات بلغاام ‪ 408‬مليااار درهاام‪ ،‬كمااا حققاام‬ ‫العمااالء فقااد بلغاام ‪ 519‬مليااار درهاام‪ ،‬فااي حاايش أن القاارو‬
‫المجموعاة ماش اإليارادات ب‪ 20.2‬ملياار درهاام وصاافي رباح ب‪ 12.5‬ملياار درهاام فاي نهاياة ‪ .2019‬وقاد حصاال‬
‫البنك على التصنيفات التالية‪:‬‬

‫‪57‬‬
‫الفصل الثالث‪ :‬استخدام منتجات الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية ببنك أبو ظبي األول‬

‫‪ -‬أقوى أمانا بحسب تصنيف مجلة جلوبال فاينانس للبنوو في دولة اإلمارات المتحدة والشرق األوسم‪.‬‬
‫‪ -‬احتل المرتبة األولى في دولة اإلمارات العربية المتحدة والثانياة فاي الشارق األوسام حساب التصانيف العاالمي‬
‫‪the Bankers‬ألقوى ‪ 1000‬بنك في العالم‪.‬‬

‫أصبح البناك يلعاب دو ار رئيسايا فاي دعام الطماوح االقتصاادي لدولاة اإلماارات علاى الصاعيد المحلاي إضاافة‬
‫إلااى دوره فااي توسااي العالقااات والشااركات المتناميااة التااي تاربم الدولااة باالقتصاااد العااالمي‪ .‬فضااال عااش ذلااك يحتاال‬
‫بنك أبو ظبي األول مكاناة ارئادة وتناوع فاي الخادمات المصارفية المقدماة للعماالء ماش األفاراد والشاركات‪ ،‬ويواصال‬
‫تعزيز وتسهيل التدفقات التجارية واالستثمارية على مساتوى الدولاة وخارجهاا ماش خاالل شابكته الدولياة التاي تنتشار‬
‫في خمس قارات إلى جانب دولة اإلمارات العربية المتحدة‪.‬‬

‫المطلب الثالث‪ :‬فروع وهيكل ملكية بنك أبو ظبي األول‬

‫أدى اناادماج االثناايش مااش أباارز البنااوو فااي دول اإلمااارات العربيااة المتحاادة إلااى تشااكيل مجموعااة خاادمات‬
‫مصاارفية ارئاادة لألف اراد‪ .‬ساانتعرف فااي هااكا الماادخل علااى الشااركات والفااروع الدوليااة التابعااة لبنااك أبااو ظبااي األول‬
‫وككلك نسبة المساهمة فيه‪.‬‬

‫أوال‪ :‬فروع بنك أبو ظبي األول‬

‫تتنااوع شاابكة بنااك أبااو ظبااي األول الدوليااة علااى القااارات الخمااس فااي العااالم‪ ،‬حيااث يااوفر مااش خااالل عالقاتااه‬
‫الدولية وخبراته الواسعة وقوته المالية الدعم للشركات المحلية واإلقليمية والدولية التاي تساعى إلدارة أعمالهاا محلياا‬
‫وعالميا‪.‬‬

‫تضم البيانات المالية المرحلية الموجزة الموحدة التالية كال مش البيانات المالياة للمجموعاة وشاركاتها التابعاة‬
‫المبينة على النحو التالي‪:‬‬

‫الجدول رقم)‪ :)02‬الشركات التابعة لبنك أبو ظبي األول‬

‫نســـــــــــــــــــــبة‬ ‫األنشطة الرئيسية‬ ‫بلد التأسيس‬ ‫االسم القانوني‬

‫الملكية‬
‫‪ 100‬‬ ‫األعمال المصرفية‬ ‫وراساو‬ ‫بنا ا ا ااك أبا ا ا ااو ظبا ا ا ااي األول للوالي ا ا ااات المتحا ا ا اادة‬
‫األمريكية "إن في"‬
‫‪ 100‬‬ ‫الوساطة المالية‬ ‫اإلمارات العربية المتحدة‬ ‫شركة أبوظبي األول لألوراق المالية ذ‪.‬م‪.‬م‬
‫‪ 100‬‬ ‫التأجير‬ ‫اإلمارات العربية المتحدة‬ ‫شركة أبوظبي الوطنية للتأجير ذ‪.‬م‪.‬م‬
‫‪ 100‬‬ ‫إدارة العقارات‬ ‫اإلمارات العربية المتحدة‬ ‫شركة أبوظبي الوطنية للعقارات ش‪.‬م‪.‬خ‬

‫‪58‬‬
‫الفصل الثالث‪ :‬استخدام منتجات الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية ببنك أبو ظبي األول‬

‫‪ 100‬‬ ‫األعمال المصرفية‬ ‫بنك أابو ظبي الوطني الخال (سويس) أس سويس ار‬
‫آية‬
‫‪ 100‬‬ ‫التمويل اإلسالمي‬ ‫شااركة أبااو ظبااي الوطنيااة للتموياال اإلسااالمي اإلمارات العربية المتحدة‬
‫ش‪.‬م‪.‬خ‬
‫‪ 100‬‬ ‫التأجير‬ ‫هونغ مونغ‬ ‫أمبل ساينا القابضة المحدودة‬
‫‪ 96‬‬ ‫الوساطة المالية‬ ‫مصر‬ ‫أبو ظبي للوساطة المالية مصر‬
‫‪ 100‬‬ ‫األعمال المصرفية‬ ‫ماليزيا‬ ‫بنك أبو ظبي الوطني ماليزيا بيرهاد‬
‫‪ 100‬‬ ‫التأجير‬ ‫بناك أبااو ظبااي لخيااار شاراء األسااهم المااوظفيش فرنسا‬
‫المحدود "أس أي أس" ماجيالن‬
‫‪ 100‬‬ ‫إدارة الصناديق‬ ‫ص ا ا ا ا ا ااندوق بن ا ا ا ا ا ااك أب ا ا ا ا ا ااو ظب ا ا ا ا ا ااي الع ا ا ا ا ا ااالمي جزر الكيمان‬
‫لالستراتيجيات المتعددة‬
‫‪ 100‬‬ ‫الخدمات المصرفية‬ ‫الب ارزيل‬ ‫بنك أبو ظبي الوطني المحدود‬
‫‪ 100‬‬ ‫استثمارات عقارية‬ ‫نواه للخادمات اإلدارياة شاركة الشاخص الواحاد اإلمارات العربية المتحدة‬
‫ذ‪.‬ذ‪.‬م‬
‫‪ 100‬‬ ‫استثمارات عقارية‬ ‫اإلمارات العربية المتحدة‬ ‫شركة مسماو العقارية ذ‪.‬م‪.‬م (مسماو)‬
‫‪ 100‬‬ ‫استثمارات عقارية‬ ‫اإلمارات العربية المتحدة‬ ‫الشركة التجارية الدولية األولى ذ‪.‬م‪.‬م‬
‫شا ا ااركة ذات أها ا ااداف ‪ 100‬‬ ‫جزر الكيمان‬ ‫إ ق جيبي صكوو كومباني ليمتد ‪1‬‬
‫خاصة‬
‫شا ا ااركة ذات أها ا ااداف ‪ 100‬‬ ‫جزر الكيمان‬ ‫إ ق جيبي صكوو كومباتي ليمتد ‪1‬‬
‫خاصة‬
‫‪ 50‬‬ ‫خدمات مصرفية‬ ‫ليبيا‬ ‫مصرف الخلي األول الليبي‬
‫‪ 100‬‬ ‫تمويل إسالمي‬ ‫اإلمارات العربية المتحدة‬ ‫أصيل للتمويل ش‪.‬م‪.‬خ‬
‫بطاق ا ا ا ا ااات التموي ا ا ا ا اال ‪ 100‬‬ ‫اإلمارات العربية المتحدة‬ ‫دبي فيرستش‪ .‬م‪.‬خ‬
‫االئتماني‬
‫اإلدارة والوساااطة فااي ‪ 100‬‬ ‫اإلمارات العربية المتحدة‬ ‫شركة أبوظبي األول للعقارات ذ‪.‬م‪.‬م‬
‫الممتلكات العقارية‬
‫خ ا ا ا ا ا اادمات تقني ا ا ا ا ا ااات ‪ 100‬‬ ‫اإلمارات العربية المتحدة‬ ‫الخلي األول لتقنيات المعلومات ذ‪.‬م‪.‬م‬
‫المعلومات‬
‫المصدر‪ :‬التقرير السنوي لبنك أبو ظبي األول ‪ ،2021‬ل‪.18‬‬

‫‪59‬‬
‫الفصل الثالث‪ :‬استخدام منتجات الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية ببنك أبو ظبي األول‬

‫ثانيا‪ :‬هيكل ملكية بنك أبو ظبي األول‬

‫اعتبا ار مش ‪ 31‬ديسمبر ‪ ،2020‬ثبتم أسهم رأس مال بنك أبو ظبي األول عند ‪ 10.920.000.000‬درهم‬
‫إماراتي موزعة على ‪ 10.920.000.000‬سهم‪ ،‬بقيمة اسمية قدرها درهم إماراتي واحد للسهم‪.‬‬
‫الجدول رقم)‪ :) 03‬المساهمون الرئيسيون في بنك أبو ظبي األول‬

‫الوحدة‪ :‬ألف درهم‬

‫األسهم ‪‬‬ ‫عدد األسهم‬ ‫االسم‬

‫‪ 37‬‬ ‫شركة مبادلة االستثمار‬
‫‪ 33.3‬‬ ‫‪3.634.789.745‬‬ ‫شركة مجلس أبو ظبي لالستثمار (ش‪.‬م‪.‬ع)‬
‫‪ 3.7‬‬ ‫‪401.507.065‬‬ ‫المعمورة دايفيرسيفا يدجلوبالهولدنغ‬
‫المصدر‪ :‬التقرير المالي السنوي لسنة ‪.2020‬‬

‫وسنوضح في الشكليش الموالييش نسبة المساهمة لبنك أبو ظبي األول حسب الجنسية وحسب القطاع‬

‫‪ ‬نسبة المساهمة في بنك أبو ظبي األول حسب الجنسية‬

‫الشكل رقم)‪ :)04‬نسبة المساهمة في بنك أبو ظبي األول حسب الجنسية‬

‫أجنبية باستثناء دول مجلس التعاون‬

‫‪15,30%‬‬ ‫‪14,6%‬‬ ‫الخليجي‬

‫‪1,5%‬‬ ‫دول مجلس التعاون الخليجي (باستثناء‬

‫اإلمارات‬
‫شركة مبادالت االستثمار‬

‫‪31,6%‬‬ ‫كيانات وأفراد إماراتيون آخرون‬

‫‪37%‬‬
‫األسرة الحاكمة في أبو ضبي‬

‫المصدر‪ :‬التقرير المالي السنوي لسنة ‪.2020‬‬

‫مش خالل الشكل(‪ )04‬نالحا أن نسابة المسااهمة حساب الجنساية فاي بناك أباو ظباي األول متفاوتاة‪ ،‬حياث‬
‫أن أ ب اار مس اااهمة لاااه كان اام لإلم ااارات العربي ااة المتح اادة بنس اابة ‪  83.9‬توزع اام هاااكه األخيا ارة بنس اابة ‪،37‬‬
‫‪ 15,3 ،31,6‬لكل مش شركة مبادالت االستثمار‪ ،‬كيانات وأفراد إمااراتيون آخارون واألسارة الحا ماة فاي أباو‬

‫‪60‬‬
‫الفصل الثالث‪ :‬استخدام منتجات الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية ببنك أبو ظبي األول‬

‫ظبااي علااى التاوالي‪ ،‬تليهااا مساااهمات أجنبيااة (باسااتثناء دول مجلسااي التعاااون الخليجااي) بنساابة ‪ ،14,6‬أمااا أقاال‬
‫مساهمة فكانم لدول مجلس التعاون الخليجي (باستثناء اإلمارات) بنسبة ‪.1,5‬‬

‫‪ ‬نسبة المساهمة في بنك أبو ظبي األول حسب القطاع‬

‫الشكل رقم (‪ :)05‬نسبة المساهمة في بنك أبو ظبي األول حسب القطاع‬

‫‪2,3%‬‬
‫‪18,6%‬‬

‫الهيئات الحكومية‬

‫‪42,1%‬‬ ‫شركات ومؤسسات أخرى‬

‫شركة مبادلة االستثمار‬
‫األفراد‬
‫‪37%‬‬

‫المصدر‪ :‬التقرير المالي السنوي لسنة ‪.2020‬‬

‫أما بالنسبة للمسااهميش حساب القطااع‪ ،‬نالحا ماش خاالل الشاكل رقام )‪ )05‬أن أ بار مسااهمة للبناك كانام‬
‫للش ا ااركات والموسس ا ااات بنس ا اابة ‪ ، 79.1‬توزع ا اام كالت ا ااالي ش ا ااركة مبادل ا ااة لالس ا ااتثمار بنس ا اابة ‪ ،45‬ش ا ااركات‬
‫وموسسااات أخاارى ‪ ،51‬ومااش تاام تليهااا األفاراد بنساابة ‪ ،3‬أمااا أدنااى نساابة كاناام للهيئااات الحكوميااة وقاادرت ب‬
‫‪.1‬‬

‫المبحث الثاني‪ :‬إدارة مخاطر االئتمان ببنك أبو ظبي األول‬

‫سنتناول في هكا المبحث المخاطر االئتمانية التي تواجهه بنك أبو ظبي األول وطرق مواجهتها وإدارتها‪.‬‬

‫المطلب األول‪ :‬المخاطر االئتمانية‬

‫بنااك أبااو ظبااي األول كغياره مااش البنااوو لعاادة مخاااطر فااي إطااار أعمالااه اليوميااة العاديااة وأهاام هااكه‬ ‫يتعاار‬
‫المخاااطر مخاااطر االئتمااان التااي تنشااأ مااش خااالل عاادم التازام العمياال أو عاادم تمكنااه مااش الوفاااء بالتزاماتااه الماليااة‪.‬‬
‫للمخ اااطر‬ ‫حي ااث س اانتناول ف ااي ه ااكا المطل ااب جائح ااة كوفي ااد ‪ 19‬وخس ااائر االئتم ااان المتوقع ااة‪ ،‬إجم ااالي التع اار‬
‫االئتمانية بالبنك‪ ،‬وأيضا المخاطر االئتمانية المتعلقة بالمشتقات المالية‪.‬‬

‫‪61‬‬
‫الفصل الثالث‪ :‬استخدام منتجات الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية ببنك أبو ظبي األول‬

‫جائحة كوفيد ‪ 19‬وخسائر االئتمان المتوقعة‪: 1‬‬

‫فااي ‪ 11‬مااارس ‪ 2020‬أعلناام منظمااة الصااحة العالميااة رسااميا عااش فيااروس كورونااا كوباااء عااالمي‪ ،‬نظ ا ار‬
‫لتفشا ااي فيا ااروس كورونا ااا بشا ااكل متسا ااارع فا ااي جميا ااع أنحا اااء العا ااالم‪ ،‬واجها اام مختلا ااف االقتصا اااديات والقطاعا ااات‬
‫واضااطرابات شااديدة وحاااالت عاادم يقاايش جااوهري فااي هااكا السااياق‪ ،‬اتخااكت الحكومااات والساالطات مجموعااة مااش‬
‫التدابير الحتواء أو الحد مش تفشي الفيروس‪.‬‬

‫في ‪ 27‬مارس ‪ 2020‬أصدر مجلس معايير المحاسبة الدولية إرشاادات توجيهياة تانص علاى ضارورة تقيايم‬
‫الزيادة الجوهرية في مخاطر االئتماان‪ ،‬وقيااس خساائر االئتماان المتوقعاة باالساتناد إلاى معلوماات معقولاة وداعماة‬
‫تكااون متاحااة للمنشااأة دون تكلفااة أو جهااد ازئااد‪ ،‬عنااد تقياايم الظااروف المتوقعااة‪ ،‬يتعاايش م ارعاااة أثااار تفشااي فيااروس‬
‫ورونا‪ ،‬السايما تادابير الادعم الهاماة التاي تتخاكها الحكوماة‪ .‬ماش الصاعب فاي الوقام الحاالي اساتنباط أثاار تفشاي‬
‫فيااروس كورونااا بشااكل واضااح وكااكلك تاادابير الاادعم التااي تتخااكها الحكومااة علااى أساااس معقااول وداعاام تماشاايا مااع‬
‫الجهااات التنظيميااة العالميااة األخاارى‪ .‬قااام مصاارف اإلمااارات العربيااة المتحاادة المركاازي‪ ،‬فااي إطااار خطااة الاادعم‬
‫القائماة لكافاة‬ ‫االقتصادي الموجه‪ ،‬تقديم إعفاء موقم وتأجيل دفعات أصل الديش أو الفائدة ‪ /‬الربح على القارو‬
‫شااركات القطاااع الخااال المتضااررة‪ ،‬الساايما الشااركات الصااغيرة والمتوسااطة والعمااالء مااش األفاراد بشااروط محااددة‪.‬‬
‫والساايولة اإلض ااافية للبن ااوو‪ ،‬مااش خ ااالل تخفي ااف‬ ‫باإلضااافة إل ااى ذل ااك تهاادف الخطا اة إل ااى تسااهيل ق اادرة اإلقا ا ار‬
‫احتياطات رأس المال والسيولة‪.‬‬

‫إن العنصر الرئيسي في تحديد خسائر االئتمان المتوقعة يتمثل في تقيايم ماا إذا كانام هنااو زياادة جوهرياة‬
‫في مخاطر االئتمان أم ال‪ ،‬وبالتالي ما إذا كان يتم تطبيق احتمالية التعثار عاش الساداد علاى مادى عمار األداة أو‬
‫على مدى ‪ 12‬شهر‪ .‬تمم مراعاة تدابير الدعم التي تتخكها حكومة دولة اإلمارات العربية المتحادة‪ ،‬بماا فاي ذلاك‬
‫خطااة الاادعم االقتصااادي الموجااة الموضااوعية مااش قباال مصاارف اإلمااارات العربيااة المتحاادة المركاازي‪ ،‬ضاامش هااكا‬
‫التقييم الكي يشامل معاايير كمياة ونوعياة علاى حاد الساواء‪ ،‬وهاي تخضاع ألحكاام اإلدارة نظا ار لسارعة تغيار تبعاات‬
‫فيروس كورونا‪ ،‬تقوم المجموعة مش كتب بمراقبة تأثير تفشي فيروس كورونا على محفظة البنك‪.‬‬

‫قااام مصاارف اإلمااارات العربيااة المتحاادة المركاازي مااوخ ار بإنهاااء خطااة الاادعم االقتصااادي الموجااه بنهايااة ‪31‬‬
‫ديسمبر ‪ ،2021‬ولكنه قام بتمدياد فتارة اإلعفااءات الممنوحاة بموجاب الخطاة بشاأن متطلباات رأس الماال والسايولة‬
‫والتمويل المستقر لجميع البنوو العاملة في دولة اإلمارات العربية المتحدة وذلك مش ‪ 31‬ديسمبر ‪ 2021‬إلى ‪30‬‬
‫ج ا اوان ‪ 2020‬إال أن البنا ااك سيواصا اال علا ااى أسا اااس انتقا ااائي‪ ،‬دعما ااه للعما ااالء بتا ااأجيالت تتوافا ااق ما ااع إج ا اراءات‬
‫اإلعفاءات المعلش عنها مسبقا‪.‬‬

‫‪1‬بنك أبو ظبي األول‪ ،‬التقرير المالي السنوي ‪ ،2021‬ل‪.97‬‬

‫‪62‬‬
‫الفصل الثالث‪ :‬استخدام منتجات الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية ببنك أبو ظبي األول‬

‫باإلضاافة إلااى إدارة مخاااطر االئتمااان علااى النحااو الاوارد أعاااله‪ ،‬اتخااكت المجموعااة تاادابير وقائيااة فااي أعقاااب‬
‫تفشااي فيااروس كورونااا‪ .‬تضاامنم هااكه التاادابير تخفاايض اال تتاااب بشااكل كبياار للشااركات فااي القطاعااات المتااأثرة‪،‬‬
‫تأجياال السااداد علااى أساااس كاال حالااة علااى حاادة فااي القطاااع الخااال وقطاااع الشااركات الصااغيرة والمتوسااطة‪ ،‬بمااا‬
‫يتماشااى مااع خطااة مصاارف اإلمااارات العربيااة المتحاادة المركاازي لتحقيااق العبااح‪ ،‬اعتمااادا علااى تقياايم االئتمااان ذي‬
‫صلة‪.‬‬

‫ال يوجاد حاليااا أي إعفااء موجاال بموجاب خطااة الادعم االقتصااادي الموجباة اعتبااا ار ماش ديسامبر ‪ ،2021‬ومااع‬
‫ذلك قام مصرف اإلماارات العربياة المتحادة المركازي بتمدياد باإلعفااء الممناوح بموجاب الخطاة حياث يمكاش للبناوو‬
‫مرحليااة جدياادة أو أي تموياال آخاار جديااد‬ ‫رأس المااال العاماال جدياادة أو قاارو‬ ‫وشااركات التموياال تقااديم قاارو‬
‫لشااركات القطاااع الخااال والشااركات الصااغيرة والمتوسااطة واألفااراد فااي دولااة اإلمااارات العربيااة المتحاادة فااي إطااار‬
‫برنام االسترداد الخال بخطة الدعم االقتصاادي الموجاه وذلاك تساهيال علاى العماالء ومسااعدتهم علاى التعاافي‬
‫مااش تااأثرهم ساالبا بتااداعيات كوفيااد‪ 19-‬حتااى ج اوان ‪ 2022‬ال يوجااد لاادى المجموعااة حاليااا أي تعرضااات جدياادة‬
‫ممنوحة بموجب برنام التعافي في ظل خطة الدعم االقتصادي الموجه كما في ديسمبر ‪.2021‬‬

‫على الرمم مما فرضه عاامي ‪ 2020‬و‪ 2021‬ماش تحاديات وظاروف اساتثنائية‪ ،‬إال أن بناك أباو ظباي األول‬
‫أظهاار كعادتااه مرونااة فااي األداء وقااوة فااي النتااائ وق اادرة علااى التكي ااف السااريع مااش المتغياارات دعمااا لمس اااهميه‬
‫وعماالءه وموظف يااه والمجتمعااات التااي ياادير أنشاطته فيهااا‪ ،‬لتخطااي هااكه األزمااة ميار المساابوقة لاام يركااز فقاام علااى‬
‫االستجابة للتداعيات المباشرة التاي فرضاتها الجائحاة‪ ،‬لكناه ثبام مركازه مناجال النجااح فاي المساتقبل وأحارز تقادما‬
‫هااائال فااي برنامجااه االسااتراتيجي‪ ،‬كمااا عجاال خط اوات التحااول الرقمااي لتحقيااق أفضاال قيمااة للمساااهميش والعمااالء‬
‫والموظفيش على حد سواء‪.‬‬

‫ثانيا‪ :‬إجمالي التعرض للمخاطر االئتمانية ببنك أبو ظبي األول‬

‫تتمثاال مخاااطر االئتمااان فااي مخاااطر تخلااف العمااالء عااش الاادفع‪ ،‬أي عجاازهم عااش الوفاااء بالت ازماااتهم بخدمااة‬
‫مااش طارف المقابال‪ .‬وتنشاأ المخاااطر‬ ‫الاديش ويتولاد عاش هااكا العجاز خساارة مالياة كليااة أو جزئياة ألي مبلاغ مقار‬
‫والسلف والمبالغ المستحقة عاش البناوو والموسساات المالياة واتفاقياات إعاادة‬ ‫االئتمانية بصورة رئيسية مش القرو‬
‫المتاااجرة واألدوات الماليااة المشااتقة‪ ،‬وبعااض الموجااودات‬ ‫الش اراء العكسااي واالسااتثمارات فااي الااديش لغياار أم ا ار‬
‫األخرى‪.‬‬

‫‪63‬‬
‫الفصل الثالث‪ :‬استخدام منتجات الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية ببنك أبو ظبي األول‬

‫الجدول رقم ( ‪ :)04‬حجم التعرض للمخاطر االئتمانية ببنك أبوظبي األول‬

‫الوحدة‪:‬ألف درهم‬

‫‪2021‬‬ ‫‪2020‬‬ ‫‪2019‬‬ ‫السنة‬ ‫البنود‬

‫‪257031822‬‬ ‫‪226075792 167863667‬‬ ‫نقد وأرصدة لدى البنوو المركزية‬
‫‪36650351‬‬ ‫‪19393786‬‬ ‫‪1738525‬‬ ‫استثمارات بالقيمة العادلة مش خالل األرباح والخسائر‬
‫‪19383306‬‬ ‫‪27430792‬‬ ‫‪17074471‬‬ ‫مبالغ مستحقة مش بنوو وموسسات مالية‬
‫‪46288005‬‬ ‫‪44088756‬‬ ‫‪24678789‬‬ ‫اتفاقيات إعادة الشراء العكسي‬
‫‪428783318‬‬ ‫‪403288746 421730328‬‬ ‫وسلف‬ ‫قرو‬
‫‪144472660‬‬ ‫‪131519900 114582043‬‬ ‫المتاجرة‬ ‫استثمارات لغير أم ار‬
‫‪18125809‬‬ ‫‪15793773‬‬ ‫‪19757099‬‬ ‫موجودات أخرى‬
‫‪950735321‬‬ ‫‪867591509 783071647‬‬ ‫اإلجمالي‬
‫‪165236122‬‬ ‫‪166752876 167922102‬‬ ‫االلتزامات الطارئة‬
‫‪510407472‬‬ ‫‪74582341‬‬ ‫‪39442026‬‬ ‫االرتباطات‬
‫‪216643594‬‬ ‫‪241335217 207364128‬‬ ‫إجمالي‬
‫‪1167378915 1108926726 990435775‬‬ ‫لمخاطر االئتمان‬ ‫إجمالي التعر‬
‫المصدر‪ :‬مش إعداد الطالبتيش باالعتماد على التقارير المالية (‪.)2021-2019‬‬

‫لمخاطر االئتمان الخاصة بالبنود داخال الميزانياة العمومياة‪ ،‬وثام‬ ‫يوضح الجدول رقم (‪ ) 04‬أقصى تعر‬
‫والسلف أ ثر عرضاة لمخااطر االئتماان‬ ‫لمخاطر االئتمان‪ .‬حيث نالح أن القرو‬ ‫بيان إجمالي أقصى تعر‬
‫مقارنا ااة ما ااع بنا ااود الميزانيا ااة األخا اارى‪ ،‬حيا ااث بلغا اام ‪ 421730328000‬درها اام فا ااي ‪ 2019‬ثا اام انخفضا اام إلا ااى‬
‫‪ 403288746000‬درهم لترتفع بشكل طفيف في ‪ 2021‬إلى ‪ 428783318000‬درهم أي بنسبة زيادة قدرها‬
‫‪ ، 0.16‬كما ااا نالح ا ا أن المخا اااطر االئتمانيا ااة المتعلقا ااة با ااالبنوو المركزيا ااة فا ااي ارتفا اااع مسا ااتمر حيا ااث بلغا اام‬
‫‪ 167863667000‬دره اام ف ااي ‪ 2019‬لتصاال أقص اااها ف ااي ‪ 2021‬ب‪ 257031822000‬درهاام بمق اادار زي ااادة‬
‫‪ ، 0.53‬في حيش أن االستثمارات بالقيمة المعادلة مش خاالل األربااح والخساائر فهاي فاي ارتفااع مساتمر حياث‬
‫بلغاام ‪ 17385250000‬درهاام فااي ف‪ 2019‬لتصاال أقصااى قيمااة لهااا فااي ‪ 2021‬ب‪ 36650351000‬درهاام‬
‫بمقاادار زيااادة ‪ ، 1.10‬حيااث المبااالغ المسااتحقة مااش البنااوو والموسسااات الماليااة فقااد بلغاام ‪17074471000‬‬
‫ف ا ااي ‪2021‬‬ ‫درها اام فا ااي ‪ 2019‬ثا اام ارتفعا اام فا ااي ‪ 2020‬لتبلا ااغ ‪ 27430792000‬درها اام ثا اام تعا ااود لالنخفا ااا‬
‫ب‪ 19383306000‬درهم بنسبة زيادة تبلاغ ‪ ، 0.13‬أماا بالنسابة التفاقياات إعاادة الشاراء نالحا أنهاا ارتفعام‬
‫بشكل كبير مش ‪ 24678789000‬درهم في ‪ 2019‬إلى ‪ 46288005000‬درهم في ‪ 2021‬بنسبة زيادة بلغم‬

‫‪64‬‬
‫الفصل الثالث‪ :‬استخدام منتجات الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية ببنك أبو ظبي األول‬

‫المتااجرة فقاد ساجلم ارتفااع‬ ‫‪ ، 0.87‬أما بالنسبة لمخاطر االئتمان المتعلقة باالستثمارات األخرى لغير أم ار‬
‫بيار هاي األخارى مااش ‪ 114582043000‬درهام فاي ‪ 2019‬إلااى ‪ 144472660000‬درهام فاي ‪ 2021‬بنساابة‬
‫زيادة قدرها ‪ ، 0.26‬وفيما يتعلق باالموجودات األخارى فالمخااطر قاد ساجلم انخفاضاا ماش ‪19757099000‬‬
‫درهاام فااي ‪ 2019‬إلااى ‪ 15793773000‬درهاام فااي ‪ 2020‬لتعااود ‪ 18125809000‬درهاام فااي ‪ 2021‬بنساابة‬
‫قدرها ‪. 0.14‬‬

‫مساتمر حياث بلغام‬ ‫أما فيما يخص المخاطر االئتمانية المتعلقة بااللتزامات الطارئة فقد كانم فاي انخفاا‬
‫‪ 167922102000‬دره اام ف ااي ‪ 2019‬لتص اال إل ااى ‪ 74582341000‬دره اام ف ااي ‪ 2020‬لتس ااجل ارتفاع ااا ف ااي‬
‫‪ 2021‬حيث بلغم قيمتها ‪ 510407472000‬درهم‪.‬‬

‫لها بنك أبو ضابي األول فاي ارتفااع مساتمر‬ ‫ومما سبق يمكننا القول أن إجمالي المخاطر االئتمانية التي يتعر‬
‫خااالل الفتارة مااش (‪ )2021-2019‬حيااث بلغاام أعلااى قيمااة لهااا ب ‪ 1167378915000‬درهاام أي بنساابة زيااادة‬
‫قدرها ‪. 0.17‬‬

‫الشكل رقم(‪ :)06‬حجم التعرض للمخاطر االئتمانية ببنك أبوظبي األول للفترة (‪.)2021-2019‬‬

‫‪600000000‬‬
‫‪500000000‬‬
‫‪400000000‬‬
‫‪300000000‬‬
‫‪200000000‬‬
‫‪2019‬‬
‫‪100000000‬‬
‫‪2020‬‬
‫‪0‬‬
‫‪2021‬‬

‫المصدر‪ :‬مش إعداد الطالبتيش باالعتماد على التقارير السنوية (‪.)2020-2019‬‬

‫أمااا المخاااطر االئتمانيااة لبناك أبااو ظبااي األول حسااب التركااز الجغ ارفااي لبنااك أبااو ظبااي األول يشااار أعمالااه‬
‫علااى مسااتوى الدولااة وخارجهااا مااش خااالل شاابكته الدوليااة التااي تنتشاار فااي خمااس قااارات إلااى جانااب دولااة اإلمااارات‬
‫العربية المتحدة‪ ،‬فقد يكون لها تأثير إيجابي مش خالل خلق فرل االستثمار وبالتالي تحقيق أربااح‪ ،‬أو سالبي فاي‬
‫شكل تهديدات ومخاطر تنت عنها خسائر‪.‬‬

‫‪65‬‬
‫الفصل الثالث‪ :‬استخدام منتجات الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية ببنك أبو ظبي األول‬

‫الجدول رقم ( ‪ :)05‬تمركز المخاطر االئتمانية حسب المنطقة الجغرافية‬

‫الوحدة‪ :‬ألف درهم‬

‫‪2021‬‬ ‫‪2020‬‬ ‫‪2019‬‬ ‫السنة‬

‫المنطقة الجغرافية‬
‫‪406907994‬‬ ‫‪378927455‬‬ ‫‪388103192‬‬ ‫اإلمارات العربية المتحدة‬
‫‪189742758‬‬ ‫‪232550760‬‬ ‫‪180093780‬‬ ‫أوروبا‬
‫‪142522698‬‬ ‫‪110524317‬‬ ‫‪95931732‬‬ ‫الدول العربية‬
‫‪158787134‬‬ ‫‪104322305‬‬ ‫‪53450383‬‬ ‫األمريكيتان‬
‫‪61069580‬‬ ‫‪52754993‬‬ ‫‪55035323‬‬ ‫آسيا‬
‫‪9681451‬‬ ‫‪9136843‬‬ ‫‪11386297‬‬ ‫دول أخرى‬
‫‪968711615‬‬ ‫‪888216273‬‬ ‫‪784000707‬‬ ‫المجموع‬
‫المصدر‪ :‬مش إعداد الطالبتيش باالعتماد على التقارير السنوية (‪.)2021-2019‬‬

‫مااش خااالل الجاادول رقاام ( ‪ )05‬نالح ا أن تمركااز المخاااطر االئتمانيااة يختلااف مااش منطقااة إلااى أخاارى‪ ،‬كمااا‬
‫نالح ا ا أن المخا اااطر االئتمانيا ااة فا ااي ارتفا اااع مسا ااتمر طا ااول الفت ا ارة الممتا اادة ما ااش (‪ )2021-2019‬حيا ااث بلغا اام‬
‫‪ 784000707000‬درهاام فااي ساانة ‪ 2019‬وارتفعاام إلااى ‪ 888216273000‬دره اام فااي ‪ ،2020‬لتصاال إلااى‬
‫‪ 968711615000‬درهم سنة ‪ 2021‬بنسبة زياادة تقادر ب ‪ ، 0.24‬ويمكاش ترجماة بياناات الجادول باألعمادة‬
‫البيانية كما هو موضح في الشكل الموالي‬

‫‪66‬‬
‫الفصل الثالث‪ :‬استخدام منتجات الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية ببنك أبو ظبي األول‬

‫الشكل رقم ( ‪ :)07‬تمركز المخاطر االئتمانية حسب المنطقة الجغرافية‬

‫‪450000000‬‬
‫‪400000000‬‬
‫‪350000000‬‬
‫‪300000000‬‬
‫‪250000000‬‬
‫‪200000000‬‬ ‫‪2019‬‬
‫‪150000000‬‬ ‫‪2020‬‬
‫‪100000000‬‬ ‫‪2021‬‬
‫‪50000000‬‬
‫‪0‬‬

‫المصدر‪ :‬مش إعداد الطالبتيش باالعتماد على الجدول رقم ( ‪.)05‬‬

‫مااا يمكااش تقساايم المخاااطر االئتمانيااة حسااب نااوع الطاارف اآلخاار الااكي يقصااد بهااا مخاااطر عاادم قاادرة أو تخلااف‬
‫العمياال عااش تسااديد التزاماتااه وهااكا مااا يساابب خسااائر للبنااك‪ ،‬والجاادول الم اوالي يوضااح تصاانيف االسااتثمارات وفقااا‬
‫لألطراف المقابلة‪.‬‬

‫الجدول رقم ( ‪ :)06‬تمركز المخاطر االئتمانية حسب نوع الطرف اآلخر‬

‫الوحدة‪ :‬ألف درهم‬

‫‪2021‬‬ ‫‪2020‬‬ ‫‪2019‬‬ ‫السنة‬ ‫نوع الطرف‬

‫‪28835932‬‬ ‫‪11538832‬‬ ‫‪7973070‬‬ ‫القطاع الحكومي‬
‫‪2065942‬‬ ‫‪2062063‬‬ ‫‪1851821‬‬ ‫الموسسات الدولية‬
‫‪737753‬‬ ‫‪524140‬‬ ‫‪1442491‬‬ ‫القطاع العام‬
‫‪4461755‬‬ ‫‪5012599‬‬ ‫‪6718571‬‬ ‫القطاع المصرفي‬
‫‪9470870‬‬ ‫‪2128609‬‬ ‫‪2113228‬‬ ‫القطاع الخال‬
‫‪45572252‬‬ ‫‪21266243‬‬ ‫‪20099181‬‬ ‫المجموع‬
‫المصدر‪ :‬مش إعداد الطالبتيش باالعتماد على التقارير السنوية (‪.)2021-2019‬‬

‫‪67‬‬
‫الفصل الثالث‪ :‬استخدام منتجات الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية ببنك أبو ظبي األول‬

‫مش خالل الجدول رقم(‪ )06‬نالح أن توزيع المخاطر االئتمانية تختلف مش قطاع آلخر‪ ،‬كما نالحا أنهاا‬
‫فااي ارتف اااع مسااتمر خ ااالل فتاارة (‪ ،)2021-2019‬حي ااث بلغاام ‪ 20099181000‬دره اام فااي ‪ 2019‬لترتف ااع ل‬
‫‪ 45572252000‬درهاام ساانة ‪ 2021‬درهاام بنساابة زيااادة قاادرها ‪  1.26‬وهااكا مااا يسااتلزم علااى البنااك ضاارورة‬
‫‪.‬‬ ‫التأ د عش الوضقية المالية للعمالء الكيش يمنحهم القرو‬

‫ونسااب توزيااع المخاااطر االئتمانيااة حسااب نااوع الطاارف اآلخاار للفت ارة (‪ )2021-2019‬موضااحة فااي الشااكل‬
‫التالي‪:‬‬

‫الشكل رقم ( ‪ :)08‬نسب توزيع المخاطر االئتمانية حسب نوع الطرف اآلخر‪.‬‬

‫‪16%‬‬

‫‪3%‬‬ ‫القطاع العمومي‬

‫القطاع المصرفي‬
‫‪7%‬‬
‫المؤسسات المالية‬
‫‪55%‬‬ ‫القطاع العام‬
‫القطاع العام‬
‫‪19%‬‬

‫المصدر‪ :‬مش إعداد الطالبتيش باالعتماد على الجدول رقم ( ‪.)06‬‬

‫مااش خااالل الشااكل رقاام ( ‪ )08‬نالح ا أن التوزيااع األ باار للمخاااطر االئتمانيااة كااان فااي القطاااع وهااي بنساابة‬
‫‪  55‬ثم القطاع المصارفي بنسابة ‪ ، 19‬وماش ثام القطااع الخاال بنسابة ‪  16‬ثام تليهاا الموسساات الدولياة‬
‫والقطاع العام الكي حققتها أقل قيم قدرت ب‪  7‬و‪  3‬على التوالي‪.‬‬

‫أماا بالنسابة للمخااطر االئتمانياة حسااب القطااع االقتصاادي‪ ،‬فيعتبار بنااك أباو ظباي األول ماش رواد الصااناعة‬
‫المالية والمصرفية في الشرق األوسم‪ ،‬كما يتميز مركزه المالي في السوق‪ ،‬وذلك ماش خاالل ماا يمتلكاه أو يشاارو‬
‫بااه مااش مشااروعات داخاال اإلمااارات أو خارجهااا فااي مختلااف األنشااطة االقتصااادية‪ .‬لكااش هااكا ال يعنااي خلااوه مااش‬
‫المخاااطر خاصااة االئتمانيااة منهااا‪ ،‬وسنوضااح مااش خااالل الجاادول الم اوالي توزيااع المخاااطر االئتمانيااة حسااب ن اوع‬
‫القطاع االقتصادي في بنك أبو ظبي األول في الفترة (‪.)2020-2019‬‬

‫‪68‬‬
‫الفصل الثالث‪ :‬استخدام منتجات الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية ببنك أبو ظبي األول‬

‫الجدول رقم ( ‪ :)07‬تمركز المخاطر االئتمانية حسب نوع القطاع االقتصادي‬

‫الوحدة‪ :‬ألف درهم‬

‫‪2021‬‬ ‫‪2020‬‬ ‫‪2019‬‬ ‫السنة‬

‫القطاع االقتصادي‬
‫‪1533714‬‬ ‫‪727782‬‬ ‫‪667898‬‬ ‫الزراعة‬
‫‪37916788‬‬ ‫‪39706125‬‬ ‫‪35946386‬‬ ‫الطاقة‬
‫‪23584325‬‬ ‫‪21952423‬‬ ‫‪23859479‬‬ ‫التصنيع‬
‫‪11992473‬‬ ‫‪11151070‬‬ ‫‪10212445‬‬ ‫إنشاءات‬
‫‪93387686‬‬ ‫‪88477802‬‬ ‫‪81283262‬‬ ‫العقارات‬
‫‪25374643‬‬ ‫‪22435927‬‬ ‫‪25288459‬‬ ‫التجارة‬
‫‪37330136‬‬ ‫‪37845095‬‬ ‫‪25534949‬‬ ‫النقل واالتصاالت‬
‫‪11700842‬‬ ‫‪8924677‬‬ ‫‪24681349‬‬ ‫البنوو‬
‫‪40076241‬‬ ‫‪39335644‬‬ ‫‪33943336‬‬ ‫موسسات مالية أخرى‬
‫‪26628229‬‬ ‫‪20187687‬‬ ‫‪21063392‬‬ ‫الخدمات‬
‫‪41254574‬‬ ‫‪38889069‬‬ ‫‪66387415‬‬ ‫قطاع حكومي‬
‫‪52740445‬‬ ‫‪51419609‬‬ ‫شخصية وبطاقات االئتمان ‪53826058‬‬ ‫قرو‬
‫‪25263222‬‬ ‫‪22235836‬‬ ‫‪18808371‬‬ ‫عقارية شخصية‬ ‫قرو‬
‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪227569‬‬ ‫قطاعات أخرى‬
‫‪428783318‬‬ ‫‪403288746‬‬ ‫‪421730328‬‬ ‫المجموع‬
‫المصدر‪ :‬مش إعداد الطالبتيش باالعتماد على التقارير السنوية (‪.)2020-2019‬‬

‫م اش خااالل الجاادول رقاام ( ‪ )07‬نالح ا أن المخاااطر االئتمانيااة كاناام مرتفعااة فااي ‪ 2019‬و‪ 2021‬والتااي‬
‫بلغام ‪ 421730328000‬درهاام و‪ 428783318000‬درهاام علاى التاوالي مقارنااة ب‪ 403288746000‬درهاام‬
‫فااي ‪ 2020‬بنساابة زيااادة قاادرها ‪ 0.02‬ويباايش تنااوع األنشااطة التااي يمارسااها بنااك أبااو ضاابي األول ارتفاااع حجاام‬
‫المخصااص لهااا‪ .‬كمااا نالحا أن المخاااطر االئتمانيااة موزعااة حسااب األنشااطة االقتصااادية المااككورة بقاايم‬ ‫القاارو‬
‫في كل قطاع في الشكل الموالي‪:‬‬ ‫متفاوتة‪ .‬ويمكش أن نوضح نسبة التعر‬

‫‪69‬‬
‫الفصل الثالث‪ :‬استخدام منتجات الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية ببنك أبو ظبي األول‬

‫الشكل رقم ( ‪ :)09‬نسب توزيع المخاطر االئتمانية حسب نوع القطاع‬

‫‪0,01%‬‬
‫‪0% 0,18%‬‬
‫الزراعة‬
‫‪6%‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫الطاقة‬
‫التصنيع‬
‫‪13%‬‬ ‫‪6%‬‬
‫انشاءات‬
‫‪3%‬‬
‫العقارات‬
‫التجارة‬
‫النقل واالتصال‬
‫‪12%‬‬
‫البنوك‬

‫‪22%‬‬ ‫مؤسسات أخرى‬

‫الخدمات‬
‫‪4%‬‬
‫قطاع حكومي‬
‫‪6%‬‬ ‫قروض شخصية وبطاقات االئتمان‬
‫‪4%‬‬ ‫‪6%‬‬ ‫قروض عقارية شخصية‬
‫‪8%‬‬
‫قطاعات أخرى‬

‫المصدر‪ :‬مش إعداد الطالبتيش باالعتماد على الجدول رقم ( ‪.)07‬‬

‫نالح مش الشكل رقم ( ‪ )09‬أن أعلى تركاز للمخااطر االئتمانياة حساب النشااط ببناك أباو ضابي األول كاان‬
‫فااي العقااارات بنساابة ‪ ، 20.98‬وأدنااى تركااز كااان فااي اإلرشااادات األخاارى بنساابة ‪ ، 2.66‬بينمااا النشاااطات‬
‫األخرى لم تتجاوز نسبتها ‪. 2‬‬

‫ثالثا‪ :‬المخاطر اال ئتمانية المتعلقة بالمشتقات المالية‬

‫تنش ااأ مخ اااطر االئتم ااان المتعلق ااة بالمش ااتقات المالي ااة م ااش احتم ااال إخ ااالل الط اارف اآلخ اار المقاب اال بالتزامات ااه‬
‫التعاقديااة التااي يقااوم بهااا البنااك مالبااا مااع موسسااات ماليااة وبنااوو أخاارى‪ ،‬والجاادول الماوالي يوضااح حجاام المخاااطر‬
‫االئتمانية المتعلقة بالمشتقات المالية‪.‬‬

‫‪70‬‬
‫الفصل الثالث‪ :‬استخدام منتجات الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية ببنك أبو ظبي األول‬

‫الجدول رقم (‪ :)08‬المخاطر االئتمانية المتعلقة بالمشتقات المالية‪.‬‬

‫الوحدة‪:‬ألف درهم‬

‫‪2021‬‬ ‫‪2020‬‬ ‫‪2019‬‬ ‫السنة‬

‫‪24273766‬‬ ‫‪32558881‬‬ ‫‪15917321‬‬ ‫المشتقات المالية‬
‫المصدر‪ :‬مش إعداد الطالبتيش باالعتماد على التقارير السنوية (‪.)2021-2019‬‬

‫م ااش خ ااالل الجااادول رقااام(‪ )08‬ن الح ا ا أن المخ اااطر االئتماني ااة المتعلقاااة بالمش ااتقات المالياااة ارتفع اام م ااش‬
‫ل‬ ‫‪ 15917321000‬دره ا ا اام ف ا ا ااي ‪ 2019‬إل ا ا ااى ‪ 32558881000‬دره ا ا اام ف ا ا ااي ‪ 2020‬ث ا ا اام تع ا ا ااود االنخف ا ا ااا‬
‫‪ 24273766000‬درهم في ‪ 2021‬بنسبة زيادة قدرها ‪  0.52‬ونسب المخاطرة يوضحها الشكل الموالي‪.‬‬

‫الشكل رقم (‪ :)10‬المخاطر االئتمانية المتعلقة بالمشتقات المالية‬

‫‪21,87%‬‬

‫‪33,36%‬‬
‫‪2019‬‬
‫‪2020‬‬
‫‪2021‬‬

‫‪44,75%‬‬

‫المصدر‪ :‬مش إعداد الطالبتيش باالعتماد على معطيات الجدول رقم (‪.)08‬‬

‫مش خاالل الشاكل رقام ( ‪ )10‬نالحا أن المخااطر االئتمانياة المتعلقاة بالمشاتقات المالياة ساجلم فاي ‪2020‬‬
‫ب‪  44.75‬وأدنى قيمة نسبة في ‪ 2019‬قدرت ب‪. 21.87‬‬

‫المطلب الثاني‪ :‬إدارة المخاطر االئتمانية ببنك أبو ظبي‬

‫ابدأ عملياة معالجاة المخااطر االئتمانياة ماع ظهاور أول حاادث وهاو "عادم التساديد" وعادم الوفااء بالتعهادات‬
‫المقدمااة مااش طاارف الزبااون‪ ،‬حيااث يباادأ البنااك بااالتفكير فااي تنظاايم قد ارتااه للكشااف عااش كاال االحتماااالت الممكنااة‬

‫‪71‬‬
‫الفصل الثالث‪ :‬استخدام منتجات الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية ببنك أبو ظبي األول‬

‫اساترجاع مساتحقاته‪ ،‬وماش خاالل هاكا المادخل سانتعرف علاى األسااليب‬ ‫والتحضير لرد الفعل المناسب لها بغر‬
‫لها‪.‬‬ ‫التي يستخدمها بنك أبو ضبي األول إلدارة مختلف المخاطر االئتمانية لتي يتعر‬

‫أوال‪ :‬اإلجراءات العامة للتخفيف من مخاطر االئتمان‬

‫جزء مش إطار متابعة ومراقبة مخاطر االئتمان يتم إجراء متابعاة منتظماة للمخااطر علاى مساتوى كال ماش‬
‫عبارة‬ ‫األفراد والمحاف باإلضافة إلى عدة معايير تشمل جودة االئتمان‪ ،‬ومستويات المخصصات‪ ،‬وجاود التعار‬
‫عاادة أبعاااد‪ ،‬واألداء المااالي والتشااغيلي‪ ،‬واالسااتخدام األمثاال للمعلومااات‪ ،‬وااللتازام بالتعهاادات الماليااة ومياار الماليااة‪،‬‬
‫واألداء الخال بعمليات االسترداد‪ ،‬وأداء نظام التصنيف‪ ،‬وميرها‪ .‬وتقوم مجموعة إدارة المخاطر ببناك أباو ظباي‬
‫األول بإتباع إجراءات عامة للتخفيف مش مخاطر االئتمان نلخصها فيما يلي‪:‬‬

‫يتم تحديد وتقييم مخاطر االئتماان التاي تواجههاا المجموعاة ماش خاالل آلياة شااملة تتضامش ثالثاة مساتويات‬
‫للدفاع‪ .‬يقع مستوى الدفاع األول على عاتق وحدات األعمال التي تتولى مسوولية الحفااظ علاى الجاودة االئتمانياة‬
‫للموجودات بما يتماشى مع إستراتيجية األعمال المعتمدة ومستوى تحمل مخاطر االئتمان‪ .‬يتمثل المساتوى الثااني‬
‫للادفاع فااي وحادة االئتمااان لاادى المجموعاة والتااي تقاوم بتقياايم المخاااطر علاى مسااتوى العميال والتسااهيالت وضاامان‬
‫توثيق مستندات العميل والتساهيالت والضامانات لادى وحادة إدارة المخااطر لادى المجموعاة بشاكل دقياق بالتنسايق‬
‫مع وحدة إدارة المخاطر لدى المجموعة التي تقوم بتقييم مخاطر االئتمان على أساس المحفظة وتطبياق سياساات‬
‫إدارة مخاااطر االئتمااان وتحااديث نماااذج تصاانيف مخاااطر االئتمااان‪ .‬يقااوم التاادقيق الااداخلي باادور المسااتوى الثالااث‬
‫لل اادفاع م ااش خ ااالل إجا اراء مراجع ااة منتظم ااة للتحل اايالت االئتماني ااة‪ ،‬وأعم ااال إدارة المخ اااطر للتحق ااق م ااش االلتا ازام‬
‫بالسياسات واإلجراءات الموضوعة مش قبل المجموعة كما تقوم الوحدة بمراجعة وثائق السياسات بشكل منظم‪.1‬‬

‫‪ -1‬بنك أبو ظبي األول‪ ،‬التقرير السنوي لسنة ‪ ،2021‬ل‪.97‬‬

‫‪72‬‬
‫الفصل الثالث‪ :‬استخدام منتجات الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية ببنك أبو ظبي األول‬

‫الشكل رقم ( ‪ :)11‬آليات إدارة مخاطر االئتمان ببنك أبوظبي األول‪.‬‬

‫آليات إدارة مخاطر االئتمان‬

‫في بنك أبو ظبي األول‬

‫المستوى الثالث‪:‬‬ ‫المستوى الثاني‪ :‬وحدة‬ ‫المستوى األول‪:‬‬

‫التدقيق الداخلي‬ ‫االئتمان لدى المجموعة‬ ‫وحدات األعمال‬

‫الحفاظ على جودة‬

‫إجراءات مراجعات‬
‫منتظمة للتحليالت‬
‫االئتمانية وأقسام إدارة‬
‫المخاطر للتحقق مش‬
‫االلتزام بسياسات‬
‫وإجراءات المجموعة‪ ،‬كما‬
‫تقوم بمراجعة عملية توثيق‬
‫السياسات بشكل منظم‪.‬‬
‫تقييم المخاطر لدى العميل‬
‫االئتمان فيما يتعلق‬
‫والتسهيالت وضمان توثيق‬
‫بالموجودات بما يتماشى‬
‫مستندات العميل والتسهيالت‬
‫مع إستراتيجية األعمال‬
‫والضمانات لدى وحدة إدارة‬
‫المتعددة وقابلية تحمل‬
‫المخاطر لدى المجموعة والتي‬
‫مخاطر االئتمان‪.‬‬
‫تقوم بتقييم مخاطر االئتمان‬
‫على أساس المحفظة وتقوم‬
‫بتحديد سياسات ونماذج إلدارة‬
‫مخاطر االئتمان‪.‬‬

‫المصدر‪ :‬مش إعداد الطالبتيش باالعتماد على التقرير السنوي لبنك أبو ضبي األول ‪ ،2021‬ل‪.97‬‬

‫‪73‬‬
‫الفصل الثالث‪ :‬استخدام منتجات الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية ببنك أبو ظبي األول‬

‫ثانيا‪ :‬آليات الهندسة المالية المستخدمة إلدارة المخاطر االئتمانية ببنك أبوظبي‬

‫بنك أبو ضبي األول لمخاطر ائتمانية كبيرة‪ ،‬وبالتاالي يساتخدم آلياات مبتكارة للتحاوط ضاد مخااطر‬ ‫يتعر‬
‫االئتمااان وهااي أدوات الهندسااة الماليااة‪ ،‬مااش خااالل هااكا العنصاار ساانتطرق إلااى أهاام أدوات الهندسااة الماليااة التااي‬
‫سيستخدمها البنك للتحوط ضد مخاطر االئتمان والمتمثلة في الضمانات‪ ،‬المشتقات المالية‪.‬‬

‫لهاا‪ ،‬وفيماا يلاي تقادير لنسابة‬ ‫‪1‬ـ الضمانات‪ :‬يحتف البنك بضمانات للتخفياف ماش مخااطر االئتماان التاي يتعار‬
‫ائتماني‪.‬‬ ‫والسلفيات والتي تعرضم النخفا‬ ‫تغطية ضمانات القرو‬

‫الجدول رقم (‪ :) 09‬نسب تغطية الضمانات للقروض والسلفيات التي تعرضت لالنخفاض االئتماني‪.‬‬

‫الوحدة‪ :‬ألف درهم‬

‫‪2021‬‬ ‫‪2020‬‬ ‫‪2019‬‬ ‫السنة‬

‫نسبة التغطية‬
‫‪ 66.03‬‬ ‫‪ 63.27‬‬ ‫‪ 59.64‬‬ ‫‪ 50-0‬‬
‫‪ 23.56‬‬ ‫‪ 26.51‬‬ ‫‪ 28.54‬‬ ‫‪ 100- 50‬‬
‫‪ 10.39‬‬ ‫‪ 10.22‬‬ ‫‪ 11.82‬‬ ‫أ ثر مش ‪ 100‬‬
‫‪16969282‬‬ ‫‪15845054‬‬ ‫إجمـــــــالي القـــــــروض التـــــــي تتعـــــــرض ‪13529996‬‬
‫النخفاض ائتماني‬
‫المصدر‪ :‬مش إعداد الطالبتيش اعتماداعلى التقارير المالية السنوية (‪.)2021-2019‬‬

‫ائتماااني فااي ت ازيااد‬ ‫التااي تعرضاام النخفااا‬ ‫يتضااح لنااا مااش خااالل الجاادول رقاام (‪ )09‬أن إجمااالي القاارو‬
‫مسااتمر‪ ،‬حيااث بلغاام أقصااى قيمااة فااي ساانة ‪ 2021‬ب‪ 16969282000‬درهاام‪ ،‬مقارنااة بساانتي ‪،2020-2019‬‬
‫حيااث قاادرت ب‪ 13529996000‬درهاام ‪ 15845054000-‬درهاام علااى الت اوالي بنساابة زيااادة قاادرها ‪، 2.54‬‬
‫وي ااتم تغطي ااة ه ااكه المخ اااطر بالمنظم ااات‪ ،‬حي ااث س ااجلم النس اابة م ااش (‪ ) 50-0‬أعل ااى قيم ااة ق اادرت ب‪66.03‬‬
‫‪‬مقارنة بالنسب األخرى خالل الفترة (‪.)2021-2019‬‬

‫‪2‬ـ المشـتقات الماليـة‪ :‬قامام مجموعاة إدارة المخااطر ببناك أباو ضابي األول بوضاع إطاار للتخفياف ماش مخااطر‬
‫للمخاطر االئتمانية‪ ،‬وفي سياق أعمالها االعتيادية تقوم بإجراء معامالت‬ ‫االئتمان كوسيلة للحد منها عند التعر‬
‫متنوعة تتضمش أدوات مالية مشتقة‪ ،‬وتشمل هكه األدوات المالية المشتقة العقود اآلجلاة‪ ،‬العقاود المساتقبلية‪ ،‬عقاود‬
‫المقاي ضة وعقود الخيار‪ ،‬وحجم المشتقات المالية للتحوط مش المخاطر االئتمانية سنوضحه في الجدول التالي‪:‬‬

‫الجدول رقم ( ‪ :)10‬إجمالي المشتقات المالية للتحوط من مخاطر االئتمان ببنك أبو ظبي األول‪.‬‬

‫‪74‬‬
‫الفصل الثالث‪ :‬استخدام منتجات الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية ببنك أبو ظبي األول‬

‫الوحدة‪ :‬ألفدرهم‬

‫‪2021‬‬ ‫‪2020‬‬ ‫‪2019‬‬ ‫السنة‬

‫المشتقات‬
‫‪1487616721‬‬ ‫‪1457039482‬‬ ‫‪1354394679‬‬ ‫عقود المبادالت‬
‫‪53971707‬‬ ‫‪106439606‬‬ ‫‪63092794‬‬ ‫عقود آجلة وعقود مستقبلية‬
‫‪1381555808‬‬ ‫‪280868236‬‬ ‫‪132010216‬‬ ‫عقود الخيارات وعقود المقايضة‬
‫‪2223144236‬‬ ‫‪1844347324‬‬ ‫‪1549497689‬‬ ‫إجمالي المشتقات‬
‫المصدر ‪ :‬مش إعداد الطالبتيش اعتمادا على التقارير المالية السنوية(‪. )2021-2019‬‬

‫توضااح لنااا مااش خااالل الجاادول رقاام ( ‪ )10‬ارتفاااع فااي اسااتخدام المشااتقات االئتمانيااة ببنااك أبااو ضاابي األول‬
‫حيث سجلم في ‪ 2019‬ب‪ 1549497689000‬درهم لترتفع إلى ‪ 1844347324000‬درهم في ‪ 2020‬لتبلغ‬
‫أقصااى قيمااة لهااا ‪ 2223144236000‬درهاام فااي ‪ 2021‬وهااو مااا يمثاال نساابة زيااادة قاادرها ‪ ، 0.43‬هااكا ياادل‬
‫علااى زيااادة اإلقبااال عليهااا للتحااوط مااش مخاااطر االئتمااان‪ ،‬كمااا نالح ا أن حجاام المشااتقات الماليااة للتحااوط مااش‬
‫المخاطر االئتمانية متفاوتة النسب وهكا ما سنوضحه في الشكل التالي‪:‬‬

‫الشكل رقم ( ‪ :)12‬نسبة المشتقات المالية للتحوط من مخاطر االئتمان ببنك أبو ظبي‪.‬‬

‫‪19,49%‬‬

‫‪3.98%‬‬ ‫عقود المبادالت‬

‫عقود آجلة وعقود مستقبلية‬
‫عقود الخيارات وعقود المقايضة‬
‫‪76,53%‬‬

‫‪75‬‬
‫الفصل الثالث‪ :‬استخدام منتجات الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية ببنك أبو ظبي األول‬

‫مااش خااالل الشااكل رقام ( ‪ )12‬نالح ا أن أعلااى اسااتخدام للمشااتقات االئتمانيااة كااان لعقااود المبااادالت بنساابة‬
‫‪ ، 76.53‬لتليهااا عقااود الخيااارات وعقااود المقايضااة بنساابة ‪ ، 19.49‬أمااا أدنااى نساابة فكاناام للعقااود اآلجلااة‬
‫والعقود المستقبلية بنسبة ‪ ، 3.98‬وهكا يفسر استخدامها مش قبل البنك للتحوط مش المخاطر االئتمانية‪.‬‬

‫المبحث الثالث‪ :‬إدارة مخاطر السيولة والسوق ببنك أبو ظبي األول‬

‫يواج ااه بن ااك أب ااو ظب ااي األول خ ااالل أعمال ااه االعتيادي ااة ع اادة مخ اااطر‪ ،‬م ااش أب اارز ه ااكه المخ اااطر‪ ،‬مخ اااطر‬
‫‪.‬‬ ‫السيولة‪ ،‬مخاطر السوق‪ ،‬وهكا نظ ار لطبيعة نشاط البنك الكي يشمل بالدرجة األولى في منح القرو‬

‫المطلب األول‪ :‬إدارة مخاطر السيولة‬

‫يواجه بنك أبو ضبي األول مخاطر السيولة التي تنت عش عدم قادرة المجموعاة بالوفااء بااللت ازماات المالياة‬
‫عند استحقاقها أو قدرتها على الوفاء بهكه االلتزامات ولكش بتكلفة مرتفعة‪.‬‬

‫تنشااأ مخاااطر الساايولة عااش التاادفقات النقديااة التااي تناات مااش الموجااودات والمطلوبااات بمااا فااي ذلااك األدوات‬
‫المشتقة وااللتزامات األخرى مير المدرجة في الميزانية العمومية‪ ،‬والتي ال تتوافق مش حيث العملة والحجم والفترة‪،‬‬
‫يعمل البنك على ضمان الوفاء بكافة االلتزامات عند استحقاقها في ظل الظروف االعتيادية والحرجة لألعمال دو‬
‫تكبد تكاليف أعلى‪.‬‬

‫فيما ااا يلا ااي جا اادولينرقم ( ‪ )11‬و( ‪ )12‬يوضا ااحان عا اادم التوافا ااق با اايش االسا ااتحقاقات التعاقديا ااة للموجا ااودات‬
‫والمطلوبات دون األخك بعيش االعتبار المحتجزات السابقة لدى المجموعة‪.‬‬

‫الجدول رقم ( ‪ :)11‬استحقاق الموجودات ببنك أبوظبي األـول خالل الفترة (‪.)2021-2019‬‬

‫الوحدة‪:‬ألف درهم‬

‫‪2021‬‬ ‫‪2020‬‬ ‫‪2019‬‬ ‫السنة‬

‫الموجودات‬
‫‪258778449‬‬ ‫‪227872592‬‬ ‫‪169702008‬‬ ‫نقد وأرصدة لدى البنوو المركزية‬
‫‪45572252‬‬ ‫‪21266243‬‬ ‫اس ا ااتثمارات بالقيما ا ااة العادلا ا ااة م ا ااش خاا ااالل ال ا ا اربح أو ‪20099181‬‬
‫الخسارة‬
‫‪19325594‬‬ ‫‪27357639‬‬ ‫‪17026502‬‬ ‫مبالغ مستحقة مش بنوو وموسسات مالية‬
‫‪46260645‬‬ ‫‪44069241‬‬ ‫‪24678375‬‬ ‫اتفاقيات إعادة الشراء‬
‫‪24273766‬‬ ‫‪32558881‬‬ ‫‪15918321‬‬ ‫أدوات مالية مشتقة‬
‫‪410154614‬‬ ‫‪386643996‬‬ ‫‪408903028‬‬ ‫وسلفيات‬ ‫قرو‬
‫‪76‬‬
‫الفصل الثالث‪ :‬استخدام منتجات الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية ببنك أبو ظبي األول‬

‫‪145475390‬‬ ‫‪131573762‬‬ ‫‪114644422‬‬ ‫المتاجرة‬ ‫استثمارات لغير أم ار‬

‫‪6962576‬‬ ‫‪7603230‬‬ ‫‪7956854‬‬ ‫استثمارات عقارية‬
‫‪5848574‬‬ ‫‪4867126‬‬ ‫‪4918986‬‬ ‫موجودات مير ملموسة‬
‫‪19440403‬‬ ‫‪19296864‬‬ ‫‪19498087‬‬ ‫ممتلكات ومعدات‬
‫‪18361114‬‬ ‫‪15950958‬‬ ‫‪19923251‬‬ ‫موجودات أخرى‬
‫‪1000343377‬‬ ‫‪919060532‬‬ ‫‪821968015‬‬ ‫اإلجمالي‬
‫المصدر‪ :‬مش إعداد الطالبتيش باالعتماد على التقارير السنوية لبنك أبو ظبي األول (‪.)2021-2019‬‬

‫مش خالل الجدول رقم ( ‪ )11‬نالح أن حجم مخاطر السايولة فاي بناك أباو ضابي األول فاي ت ازياد مساتمر‬
‫حيث كانم فاي ‪ 2019‬حاوالي ‪ 821968015‬درهام‪ ،‬لتصال إلاى‪ 1000343377000‬درهام فاي ‪ 2021‬بنسابة‬
‫والسالفيات كانام‬ ‫زيادة قدرت ب‪ ، 21.70‬ونالح أيضا مش خالل الجدول أن الموجاودات المتعلقاة باالقرو‬
‫أ ثاار عرضااة لمخاااطر الساايولة مقارنااة مااع الموجااودات األخاارى بالبنااك‪ ،‬بنساابة قاادرت ب‪ 43.98‬وهااكا ارجااع‬
‫كلماا زادت‬ ‫وبالتالي كلما توسع فاي مانح القارو‬ ‫لطبيعة عمل البنك الكي يعتمد بدرجة كبيرة على منح القرو‬
‫نسبة مخاطر السيولة المتعلقة بها‪.‬‬

‫الجدول رقم (‪ :)12‬استحقاق المطلوبات ببنك أبوظبي األول خالل الفترة (‪.)2021-2019‬‬

‫الوحدة‪ :‬ألف درهم‬

‫‪2021‬‬ ‫‪2020‬‬ ‫‪2019‬‬ ‫السنة‬

‫المطلوبات‬
‫‪56980180‬‬ ‫‪57632476‬‬ ‫‪36007875‬‬ ‫مبالغ مستحقة مش البنوو والموسسات المالية‬
‫‪55074494‬‬ ‫‪56005314‬‬ ‫‪38861848‬‬ ‫اتفاقيات إعادة الشراء‬
‫‪39664252‬‬ ‫‪31174128‬‬ ‫‪21236955‬‬ ‫أوراق تجارية‬
‫‪614459265‬‬ ‫‪540882472‬‬ ‫‪519161857‬‬ ‫حسابات العمالء وودائع أخرى‬
‫‪71643816‬‬ ‫‪62437103‬‬ ‫‪55851819‬‬ ‫ألجل‬ ‫قرو‬
‫‪448908‬‬ ‫‪470805‬‬ ‫‪381305‬‬ ‫سندات ثانوية‬
‫‪165232122‬‬ ‫‪166752876‬‬ ‫‪167923102‬‬ ‫التزامات طارئة‬
‫‪1003503037‬‬ ‫‪915355154‬‬ ‫‪839283761‬‬ ‫المجموع‬
‫المصدر‪ :‬مش إعداد الطالبتيش باالعتماد على التقارير السنوية لبنك أبو ظبي األول (‪.)2021-2019‬‬

‫‪77‬‬
‫الفصل الثالث‪ :‬استخدام منتجات الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية ببنك أبو ظبي األول‬

‫م ا ا ااش خ ا ا ااالل الج ا ا اادول رق ا ا اام (‪ )12‬نالحا ا ا ا أن المطلوب ا ا ااات كان ا ا اام ف ا ا ااي ارتف ا ا اااع مس ا ا ااتمر حي ا ا ااث ق ا ا اادرت‬
‫ب‪ 839283761000‬درهام سانة ‪ 2019‬و‪ 1003503037000‬درهام ساانة ‪ ،2021‬ونالحا أيضاا ماش خااالل‬
‫الجاادول أن حسااابات العمااالء وودائااع أخارى كاناام أ ثاار عرضااة لمخاااطر الساايولة مقارنااة مااع المطلوبااات األخاارى‬
‫بنسبة قدرت ب‪. 60.71‬‬

‫نسبة تغطية السيولة‬

‫تعد نسبة تغطياة السايولة أحاد الوساائل الهاماة لقيااس مادى كفاياة السايولة بموجاب النظاام العالمياة الحالياة‪،‬‬
‫وقد اعتاد بنك أبو ضبي األول االلتزام باللوائح الخاصاة بدولاة اإلماارات العربياة المتحادة فيماا يتعلاق بإطاار "باازل‬
‫‪ " 3‬لفتارة زمنيااة طويلااة‪ ،‬وبالتااالي قااام البنااك بض ا اسااتثمارات كبي ارة لتطبيااق إطااار عماال يتضاامش أنظمااة وض اوابم‬
‫تضمش االمتثال لكافة الجوانب النوعية والكمية لمتطلبات السيولة وفقا إلطار "باازل ‪ ،"3‬عاالوة علاى ذلاك تضامش‬
‫المجموعة التزامها في جميع األحيان بلوائح السيولة الصادرة مش قبل مصارف اإلماارات العربياة المتحادة المركازي‬
‫بشأن نسبة الموجودات السائلة الموهلة‪.‬‬

‫تم تحديد حادود السايولة علاى مساتوى المجموعاة وتعميمهاا علاى جمياع وحادات الموسساة بماا يضامش التازام‬
‫المجموع ااة بدرج ااة تحم اال مخ اااطر الس اايولة المح ااددة‪ ،‬وبالمث اال‪ ،‬ي ااتم وض ااع الح اادود الدولي ااة لض اامان االلتا ازام ب ااأي‬
‫متطلبات تنظيمية محلية إضافية عند إدارة السيولة‪.‬‬

‫المطلب الثاني‪ :‬إدارة مخاطر السوق ببنك أبو ظبي األول‬

‫تتمثل مخاطر السوق في مخاطر حدوث تقلبات في إيرادات أو رأس مال المجموعة على أثر التغيرات في‬
‫قيمااة األدوات الماليااة بساابب التغي ارات فااي عواماال السااوق مثاال أسااعار الفائاادة وه اوامش االئتمااان وأسااعار صاارف‬
‫العمالت األجنبية واألسعار السوقية األسهم والسلع‪.‬‬

‫لهاا المحفظاة‬ ‫تتمثل القيمة المعرضة للمخاطر للمحفظة التجارياة فاي الخساائر المقادرة التاي ساوف تتعار‬
‫علااى ماادى فت ارة زمنيااة محااددة نتيجااة لتغي ارات السااوق الساالبية وباحتماليااة محااددة والجاادول الم اوالي يوضااح القيمااة‬
‫المعرضة لمخاطر المحفظة التجارية لبنك أبو ضبي األول خالل الفترة الممتدة (‪.)2021-2019‬‬

‫‪78‬‬
‫الفصل الثالث‪ :‬استخدام منتجات الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية ببنك أبو ظبي األول‬

‫الجـــدول رقـــم (‪ :)13‬القيمـــة المعرضـــة لمخـــاطر‪ -‬المحفظـــة التجاريـــة ‪ -‬لبنـــك أبـــو ظبـــي األول خـــالل الفتـــرة‬
‫(‪.)2021-2019‬‬
‫الوحدة‪:‬ألف درهم‬
‫‪2021‬‬ ‫‪2020‬‬ ‫‪2019‬‬ ‫السنة‬
‫المتغيرات‬
‫‪66738‬‬ ‫‪40300‬‬ ‫‪24863‬‬ ‫معدل الفائدة‬
‫‪49273‬‬ ‫‪27531‬‬ ‫‪9132‬‬ ‫االئتمان‬
‫‪25429‬‬ ‫‪14040‬‬ ‫‪6010‬‬ ‫صرف العمالت األجنبية‬
‫‪558‬‬ ‫‪1606‬‬ ‫‪683‬‬ ‫حقوق الملكية‬
‫‪141998‬‬ ‫‪83477‬‬ ‫‪40688‬‬ ‫المجموع‬
‫المصدر‪ :‬مش إعداد الطالبتيش باالعتماد على التقارير السنوية (‪.)2021-2019‬‬

‫نالح ا مااش خااالل الجاادول (‪ )13‬أن القيمااة المعرضااة للمخاااطرة المحفظااة التجاريااة لبنااك أبااو ظبااي األول‬
‫مرتفعاااة بشاااكل مسا ااتمر خ ااالل الفت ا ارة (‪ ،)2021-2019‬حيا ااث بلغ اام ‪ 40688000‬درها اام س اانة ‪ 2019‬لترتفا ااع‬
‫ل‪ 141998000‬درهم لسنة ‪ 2021‬بنسبة زياادة قادرها ‪ ، 2.4‬ونالحا أيضاا معادالت الفائادة حظيام بالنسابة‬
‫لهاا البناك مقارناة باالمتغيرات األخارى‪ ،‬حياث كانام تقادر ب‪2486300‬‬ ‫األ بر مش حياث المخااطر التاي يتعار‬
‫دره اام س اانة ‪ 2019‬لترتف ااع ل‪ 66738000‬دره اام بنس اابة زي ااادة ق اادرها ‪  1.68‬ونس ااب توزي ااع القيم ااة المعرض ااة‬
‫للمخاطر ببنك أبو ضبي األول خالل الفترة (‪ )2021-2019‬موضحة في الشكل الموالي‪.‬‬
‫الشــكل رقــم (‪ :)13‬القيمــة المعرضــة للمخ ـاطر –المحفظــة التجاريــة‪-‬لبنــك أبــو ظبــي األول خــالل (‪-2019‬‬
‫‪.)2021‬‬

‫‪32%‬‬ ‫معدل الفائدة‬

‫حقوق الملكية‬
‫‪50%‬‬
‫صرف العمالت األجنبية‬
‫االئتمان‬
‫‪17%‬‬

‫‪1%‬‬

‫المصدر‪ :‬مش إعداد الطالبتيش باالعتماد على الجدول رقم (‪.)13‬‬

‫‪79‬‬
‫الفصل الثالث‪ :‬استخدام منتجات الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية ببنك أبو ظبي األول‬

‫مااش خااالل الشااكل رقاام (‪ )13‬نالح ا أن التوزيااع األ باار للقيمااة المعرضااة للمخاااطر كااان فااي معاادل الفائاادة‬
‫بنساابة ‪  50‬ث اام االئتم ااان بنساابة ‪ ، 32‬ومااش تاام صاارف العمااالت األجنبيااة بنساابة ‪ ، 17‬ثاام تليهااا حقااوق‬
‫الملكية التي حققم أقل نسبة قدرت ب‪. 1‬‬

‫أما بالنسبة للقيمة المعرضة للمخاطر –المحفظة البنكية‪ -‬فهي تتمثل في تجميع االساتثمارات التاي تقاوم بهاا‬
‫الموسسااات واألف اراد‪ ،‬حيااث تعااد القيمااة المعرضااة للمخاااطر هااي األداة التحليليااة الرئيسااية المسااتخدمة فااي قياااس‬
‫لمخاطر االستثمار لدى المجموعة‪.‬‬ ‫ومراقبة التعر‬

‫والجاادول الماوالي يوضااح القيمااة المعرضااة للمخااطر –المحفظااة البنكيااة‪ -‬لبنااك أبااو ظبااي األول خااالل الفتاارة‬
‫(‪.)2021-2019‬‬

‫الجدول رقم (‪ :)14‬القيمة المعرضة للمخاطر –المحفظة البنكية‪ -‬لبنك أبو ظبي األول خـالل الفتـرة (‪-2019‬‬
‫‪.)2021‬‬

‫الوحدة‪:‬ألف درهم‬

‫‪2021‬‬ ‫‪2020‬‬ ‫‪2019‬‬ ‫السنة‬

‫المتغيرات‬
‫‪123169‬‬ ‫‪31676‬‬ ‫‪26499‬‬ ‫معدل الفائدة‬
‫‪543064‬‬ ‫‪451288‬‬ ‫‪180860‬‬ ‫االئتمان‬
‫‪7944‬‬ ‫‪16670‬‬ ‫‪15548‬‬ ‫صرف العمالت األجنبية‬
‫‪20331‬‬ ‫‪15472‬‬ ‫‪6901‬‬ ‫حقوق الملكية‬
‫‪694508‬‬ ‫‪515106‬‬ ‫‪229808‬‬ ‫المجموع‬
‫المصدر‪ :‬مش إعداد الطالبتيش باالعتماد على التقارير السنوية (‪.)2021-2019‬‬

‫ماش خاالل الجادول رقاام (‪ )14‬نالحا أن القيماة المعرضااة لمخااطر المحفظاة البنكيااة لبناك أباو ظبااي األول‬
‫فاي ارتفاااع مسااتمر خاالل الفتارة (‪ )2021-2019‬حيااث كاناام تقادر ب‪ 229808000‬درهاام ساانة ‪ 2019‬لترتفااع‬
‫إلااى ‪ 694508000‬درهاام ساانة ‪ 2021‬بنساابة زيااادة قاادرت ب‪ ، 2.02‬كمااا نالح ا أيضااا أن االئتمااان حظااي‬
‫له ااا البن ااك مقارن ااة ب ااالمتغيرات األخ اارى‪ ،‬حي ااث كان اام تق اادر‬ ‫بالنس ااب األ ب اار م ااش حي ااث المخ اااطر الت ااي يتع اار‬
‫ب‪ 180860000‬درهم سنة ‪ 2019‬لترتفع ل‪ 543064000‬درهم سنة ‪ 2021‬بنسبة زيادة قدرها ‪. 2‬‬

‫ونسااب توزيااع القيمااة المعرضااة للمخاااطر المحفظااة البنكيااة ببنااك أبااو ظبااي األول خااالل الفتاارة (‪-2019‬‬
‫‪ )2021‬موضحة في الشكل الموالي‪:‬‬

‫‪80‬‬
‫الفصل الثالث‪ :‬استخدام منتجات الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية ببنك أبو ظبي األول‬

‫الشكل رقم (‪ :)14‬القيمة المعرضة لمخاطر‪ -‬المحفظـة البنكيـة‪ -‬لبنـك أبـو ظبـي األول خـالل الفتـرة (‪-2019‬‬
‫‪.)2021‬‬

‫‪3%‬‬
‫‪3%‬‬
‫‪12%‬‬

‫معدل الفائدة‬
‫االئتمان‬
‫صرف العمالت األجنبية‬
‫حقوق الملكية‬

‫‪82%‬‬

‫المصدر‪ :‬مش إعداد الطالبتيش باالعتماد على معطيات الجدول رقم (‪.)14‬‬

‫ومش خالل الشاكل رقام (‪ )14‬نالحا أن التوزياع األ بار للقيماة المعرضاة للمخااطر كاان فاي االئتماان بنسابة‬
‫‪ ،12‬ثاام تليهااا كاال مااش صاارف العمااالت األجنبيااة وحقااوق الملكيااة بنسااب‬ ‫‪  82‬ثاام فااي معاادل الفائاادة بنساابة‬
‫متساوية قدرت ب‪. 3‬‬

‫‪81‬‬
‫الفصل الثالث‪ :‬استخدام منتجات الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية ببنك أبو ظبي األول‬

‫خالصة الفصل‪:‬‬

‫توصلنا مش خالل هكا الفصل أن ببنك أبو ظبي األول أ بر بنك في دولاة اإلماارات العربياة المتحادة يتمتاع‬
‫بمكانة رائدة وتنوع في الخدمات البنكية المقدمة للعمالء مش األفراد والشركات‪ ،‬وهكا ما جعله عرضاة لحجام كبيار‬
‫مش المخاطر المالية‪ ،‬ولقد تبيش لنا مش خالل دراستنا أن البنك قاام بوضاع مجموعاة ماش اإلجاراءات للتخفياف ماش‬
‫حادة هااكه المخااطر باسااتخدام منتجاات الهندسااة المالياة (المشااتقات المالية‪،‬الضامانات‪ )...‬فااي إيجااد حلااول مبتكارة‬
‫لمشا ل التمويل‪.‬‬

‫‪82‬‬
‫الخاتمة‬

‫مش خالل دراستنا لموضوع استخدام منتجات الهندسة المالية في إدارة المخااطر المالياة توصالنا إلاى‬
‫أن الهندسااة الماليااة لهااا دور كبياار فااي إدارة المخاااطر الماليااة‪ ،‬وهااكا لاادورها الكبياار فااي الحااد مااش المخاااطر‬
‫المالي ااة وإدارته ااا ف ااي الموسس ااات المالي ااة‪ .‬حي ااث أن اس ااتخدام منتج ااات الهندس ااة المالي ااة خاص ااة م ااش قب اال‬
‫الموسسات المالية والمصرفية ذو فائدة كبيرة السيما وأنها تدعم وتعزز المنتجات التي تقدمها وتسهم بشاكل‬
‫بير وفعال في تنويع أ ثر لمحافظها االستثمارية وتزيد مش عوائدها‪ ،‬وفضال عش دورهاا فاي ابتكاار ط ارئاق‬
‫لهااا نتيجااة‬ ‫جدياادة لقياااس تحساايش إ دارة مخاطرهااا وحمايتهااا مااش المخاااطر الكبي ارة التااي يمكااش أن تتعاار‬
‫التقلبات المستمرة في بورصات السلع واألوراق المالية‪.‬‬

‫وإلبراز استخدام منتجات الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية‪ ،‬قمنا بإجراء دراسة على بنك أبو‬
‫ظبااي األول الااكي يعااد مااش رواد الصااناعة الماليااة‪ ،‬باعتباااره أ باار بنااك فااي دولااة اإلمااارات العربيااة المتحاادة‪،‬‬
‫وهاكا لماا ياوفره البناك ماش خاادمات ومنتجاات لعمالئاه وموظفياه بماا فااي ذلاك منتجاات الهندساة المالياة‪ ،‬وقااد‬
‫لحجم كبير ماش المخااطر المالياة وبالخصاول‬ ‫توصلنا مش خالل دراستنا إلى بنك أبو ظبي األول يتعر‬
‫المخاطر االئتمانية‪.‬و إلدارة هكه المخاطر يعتمد بنك أبو ظبي األول على األساليب واألدوات التي جااءت‬
‫بها الهندسة المالية مثل‪ :‬الضمانات والمشتقات المالية‪.‬‬

‫أوال‪ :‬نتائج الدراسة‬

‫مش خالل دراستنا للموضوع تم التوصل إلى مجموعة مش النتائ سنحاول عرضها في مايلي ‪:‬‬

‫‪ -‬أهاام مااا تولااد عااش الهندسااة الماليااة هااي المشااتقات الماليااة ‪،‬مااش خااالل عمليااات المضاااربة علااى أسااعار‬
‫األصول المالية لتحقيق عوائد مش فروق األسعار ‪ ،‬إضافة إلى إمكانية استغالل فرل المراجحة التي تعيد‬
‫األسعار إلى حالة التوازن‪.‬‬

‫بنااك أبااو ظبااي األول إلااى العديااد مااش المخاااطر الماليااة أهمهااا مخاااطر االئتمااان‪ ،‬وذلااك نتيجااة‬ ‫‪ -‬يتعاار‬
‫والتسهيالت الواسعة التي ترافق أنشاطته المختلفاة عبار فروعاه الدولياة الواساعة‪ ،‬لمختلاف‬ ‫لعمليات اإلق ار‬
‫عمالئه وزبائنه‪.‬‬

‫‪ -‬إدارة المخاطر المالية هي عملية نظامية تعمل علاى تحدياد وتقيايم الخساائر المالياة الناتجاة عاش تحقياق‬
‫األخطاء التي تصيب الموسسات واألفراد‪.‬‬

‫‪84‬‬
‫الخاتمة‬

‫ثانيا‪ :‬االقتراحات‬

‫مش خالل ما توصلنا إليه حول هكه الدراسة قمنا بوضع االقتراحات والتوصيات التالية‪:‬‬

‫‪ -‬عقااد المزيااد مااش الناادوات والملتقيااات فااي مختلااف جوانااب تطااوير الهندسااة الماليااة كااون الموضااوع م ازال‬
‫خصبا للدراسة‪.‬‬

‫‪ -‬ضارورة وضاع أسااس لمنتجاات الهندساة الماليااة إلدارة المخااطر وتبياان حاادودها حتاى يتسانى للموسسااات‬
‫المالية االستفادة مش منتجاتها وأدواتها‪.‬‬

‫‪ -‬ضرورة توجيه البحث إلى تطاوير المنتجاات المالياة لتحاوط وإدارة المخااطر المالياة كماا يلازم األمار‪ ،‬وأن‬
‫تتم العملية بصورة مبدعة ومبتكرة وليس مجرد خطوات روتينية‪.‬‬

‫‪ -‬يتطلااب مااش بنااك أبااو ظبااي األول اتخاااذ الحيطااة والحااكر للنشاااط المضااارب فااي األدوات الماليااة المشااتقة‬
‫بهدف تجنب المخاطر المتزايدة والناتجة عنها‪.‬‬

‫ثانيا‪ :‬آفاق الدراسة‬

‫فااي هااكه الد ارسااة قااد تباايش لنااا أن موضااوع الهندسااة الماليااة الزال واسااع ا‪ ،‬نظ ا ار‬ ‫مااش خااالل الخااو‬
‫التس اااع دائا ارة البح ااث في ااه خاص ااة إن االبتك ااا ارت المالي ااة ف ااي تط ااور مس ااتمر‪ .‬ولق ااد توص االنا إل ااى أن ه ااكا‬
‫الموضوع يضم جوانب هامة جديرة بالدراسة والبحث تستحق التوسع فيها نقترحها كما يلي‪:‬‬

‫‪-‬دور االبتكار واإلبداع لمالي لمعالجة المواقف الصقبة التي تمر بها الموسسة ؛‬

‫‪ -‬دور الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية ؛‬

‫‪ -‬دراسااة مقارنااة باايش منتجااات الهندسااة الماليااة المعاص ارة ومنتجااات الهندسااة الماليااة اإلسااالمية فااي إدارة‬
‫المخاطر المالية‪.‬‬

‫‪85‬‬
‫قائمة المراجع‬

‫الكتب‬

‫‪-1‬الس اايد مت ااولي عب ااد الق ااادر‪ ،‬األسا اواق المالي ااة والنقدي ااة ف ااي ع ااالم متغي اار‪ ،‬الطبع ااة ‪ ،1‬دار الفك اار للنش اار‬
‫والتوزيع‪ ،‬عمان‪ ،‬األردن‪.2010 ،‬‬

‫‪-2‬جلياال كاااظم العارضااي‪ ،‬علااي عبااودي نعمااة الجبااوري‪ ،‬الهندسااة الماليااة وأدواتهااا المشااتقة(مفاهيم نظريااة‬
‫وتطبيقية)‪ ،‬الطبعة‪ ،1‬دار المنهجية للنشر‪ ،‬عمان‪ ،‬األردن‪.2016 ،‬‬

‫‪-3‬حااا م الربحااي وآخ اارون‪ ،‬المشااتقات المالي ااة(عقود المسااتقبليات‪ ،‬الخي ااارات‪ ،‬المبااادالت)‪ ،‬الطبع ااة‪ ،1‬دار‬
‫اليازوردي العلمية للنشر والتوزيع‪ ،‬عمان‪ ،‬األردن‪.2001،‬‬

‫‪-4‬دريد كامال ال شابيب‪ ،‬االساتثمار والتحليال االساتثماري‪ ،‬دار الياازوردي العلمياة للنشار والتوزياع‪ ،‬عماان‪،‬‬
‫‪.2009‬‬

‫‪-5‬ساامي إباراهيم السااويلم‪ ،‬صاناعة الهندسااة المالياة(نظرات فاي الماانه االساالمي)‪ ،‬مركااز البحاوث‪ ،‬شااركة‬
‫الراجحي المصرفية لالستثمار والسعودية‪.2000،‬‬

‫‪-6‬س ااامي ب ااش إبا اراهيم الس ااويلم‪ ،‬التح ااوط ف ااي التموي اال اإلس ااالمي‪ ،‬الطبع ااة‪ ،1‬المعه ااد اإلس ااالمي للبح ااوث‬
‫والتدريب‪ ،‬السعودية‪.2007،‬‬

‫‪-7‬ساامير عبااد الحميااد رضااوان‪ ،‬المشااتقات الماليااة ودورهااا فااي إدارة المخاااطر ودور الهندسااة الماليااة فااي‬
‫ص ااناعة أدواتها(د ارس ااة مقارن ااة ب اايش ال اانظم الوض ااقية وأحك ااام الشا اريعة اإلس ااالمية)‪ ،‬الطبع ااة‪ ،1‬دار النش اار‬
‫للجامعات‪ ،‬مصر‪.2005 ،‬‬

‫‪-8‬سيد سالم عرفة‪ ،‬إدارة المخاطر االستثمارية‪ ،‬الطبعة‪ ،1‬دار الراية‪ ،‬عمان‪ ،‬األردن‪.2009،‬‬

‫‪-9‬سيد طه‪ ،‬عمليات بورصاة األوراق المالياة الفورياة واآلجلاة ماش الوجهاة القانونياة‪ ،‬الطبعاة‪ ،1‬دار النااظرة‬
‫العربية‪ ،‬مصر‪.2001 ،‬‬

‫‪-10‬شقيري نوري موسى‪ ،‬ادارة المشتقات المالية(الهندسة المالية)‪ ،‬دار المسيرة‪ ،‬عمان‪ ،‬األردن‪.2015،‬‬

‫‪-11‬ط ا ااارق عب ا ااد الع ا ااال حم ا اااد‪ ،‬إدارة المخ ا اااطر(أفراد‪ ،‬ش ا ااركات‪ ،‬بن ا ااوو) مخ ا اااطر االئتم ا ااان واالس ا ااتثمار‬
‫والمشتقات وأسعار الصرف‪ ،‬الدار الجامقية للنشر‪ ،‬اإلسكندرية‪ ،‬مصر‪.2003 ،‬‬

‫‪-12‬طارق عبد العال حماد‪ ،‬إدارة المخاطر‪ ،‬الدار الجامقية للنشر‪ ،‬اإلسكندرية‪ ،‬مصر‪.2007 ،‬‬

‫‪87‬‬
‫قائمة المراجع‬

‫‪-13‬ط ااارق عب ااد الع ااال حم اااد‪ ،‬حوكم ااة الش ااركات(المفاهيم‪ ،‬المب ااادئ‪ ،‬التج ااارب) تطبيق ااات الحوكم ااة فاااي‬
‫المصارف‪ ،‬الدار الجامقية‪ ،‬اإلسكندرية‪ ،‬مصر‪.2005،‬‬

‫‪-14‬عبد المطلب عبد الحميد‪ ،‬ا لبنوو الشاملة وعملياتها وإدارتها‪ ،‬الدار الجامقية‪ ،‬اإلسكندرية‪.2000 ،‬‬

‫‪-15‬فريد النجار‪ ،‬البورصات والهندسة المالية‪ ،‬موسسة شباب العالمية‪ ،‬االسكندرية‪ ،‬مصر‪.1999،‬‬

‫‪-16‬محسش أحمد الخضيري‪ ،‬كيف تتعلم البورصة في ‪24‬ساعة‪ ،‬ميتاراو للنشار والتوزياع‪ ،‬مصار الجديادة‪،‬‬
‫مصر‪.1999،‬‬

‫‪-17‬محمد صالح الحناوي‪ ،‬طارق مصاطفى الشاهاوي‪ ،‬مباادئ وأساسايات االساتثمار‪ ،‬دار التعلايم الجاامعي‬
‫للنشروالتوزيع‪ ،‬االسكندرية‪ ،‬مصر‪.2013 ،‬‬

‫‪-18‬محمد صالح الحناوي‪ ،‬اإلدارة المالية والتمويلية‪ ،‬الدار الجامقية واإلسكندرية‪ ،‬مصر‪.1998 ،‬‬

‫‪-19‬محماد كماال خليال الحمازاوي‪ ،‬اقتصااديات االئتماان المصارفي (د ارساة تطبيقياة للنشااط االئتمااني وأهاام‬
‫محدداته)‪ ،‬موسسة المعارف‪ ،‬بيروت‪ ،‬لبنان‪.2002 ،‬‬

‫‪-20‬محمد محمود عبد ربه‪ ،‬طريقك إلى البورصة‪ :‬مخاطر االعتماد على البياناات المحاسابية عناد تقييماك‬
‫لالستثمارات في سوق األوراق المالية‪ ،‬الدار الجامقية‪ ،‬اإلسكندرية‪ ،‬مصر‪.1999،‬‬

‫‪ -21‬محمد مطر‪ ،‬إدارة االستثمارات‪ ،‬الطبعة‪ ،5‬دار وائل للنشر والتوزيع‪ ،‬عمان‪ ،‬األردن‪.2009 ،‬‬

‫‪-22‬مدحم صادق‪ ،‬أدوات وتقنيات مصرفية‪ ،‬دار مريب ‪ ،‬القاهرة‪ ،‬مصر‪.2001 ،‬‬

‫‪-23‬مص ااطفى يوس ااف ك ااافي‪ ،‬بورص ااة األوراق المالي ااة‪ ،‬الطبع ااة‪ ،1‬دار موسس ااة رس ااالن للطباع ااة والنش اار‬
‫والتوزيع‪ ،‬دمشق‪ ،‬سوريا‪.2009،‬‬

‫‪ -24‬منير إبراهيم هندي‪ ،‬الفكر الحديث في إدارة المخاطر(الهندساة المالياة باساتخدام التورياق والمشاتقات)‪،‬‬
‫الجزء‪ ،2‬منشأة المعارف‪ ،‬اإلسكندرية‪ ،‬مصر‪.2003،‬‬

‫‪-25‬منياار إبااراهيم هناادي‪ ،‬الفكاار الحااديث فااي مجااال االسااتثمار‪ ،‬الجاازء‪ ،1‬منشااأة المعااارف‪ ،‬اإلسااكندرية‪،‬‬
‫مصر‪.1996 ،‬‬

‫‪-26‬منير إبراهيم هندي‪ ،‬أساسيات االستثمار وتحليل األوراق المالية‪ ،‬الطبعة‪ ،1‬منشأة المعارف‪.2006،‬‬

‫‪88‬‬
‫قائمة المراجع‬

‫‪-27‬مني ا اار إبا ا اراهيم هن ا اادي‪ ،‬إدارة المخ ا اااطر (عق ا ااود الخي ا ااارات)‪ ،‬الج ا اازء‪ ،3‬الطبع ا ااة‪ ،1‬منش ا ااأة المع ا ااارف‪،‬‬
‫اإلسكندرية‪ ،‬مصر‪.2007،‬‬

‫‪-28‬منير إبراهيم هندي‪ ،‬إدارة المنشات المالية‪ ،‬دار المعارف‪ ،‬اإلسكندرية‪ ،‬مصر‪.1994 ،‬‬

‫‪-29‬هاش اام ف ااوزي العاب اادي‪ ،‬جلي اال ك اااظم العارض ااي‪ ،‬الهندس ااة المالي ااة وأدواته ااا ب ااالتركيز عل ااى إس ااتراتيجية‬
‫الخيارات المالية‪،‬الطبعة‪ ،1‬موسسة الوراق للنشر والتوزيع‪ ،‬األردن‪.2008 ،‬‬

‫المجالت العلمية‬

‫‪ -1‬بلعاازوز بااش علي‪،‬اسااتراتيجيات إدارة المخاااطر فااي المعااامالت الماليااة ‪ ،‬مجلااة الباحااث‪ ،‬جامعااة ورقلااة‪،‬‬
‫العدد‪.2010-2009 ،7‬‬

‫‪-2‬همام محماد عصاام الاديش السااويفي ‪ ،‬مشاكالت ومخااطر المشاتقات الماليااة وعوامال الحاد منهاا ‪ ،‬مجلااة‬
‫البحوث المالي والتجارية ‪،‬جامعة بورسعيد‪ ،‬المجلد‪،22‬العدد‪،31‬مصر‪.2001،‬‬

‫الرسائل الجامعية‬

‫‪-1‬أمااال لعمااش‪ ،‬دور الهندسااة الماليااة فااي تطااوير الصااناعة المصاارفية اإلسااالمية‪ ،‬رسااالة ماجسااتير‪ ،‬كليااة‬
‫العلوم التجارية واالقتصادية وعلوم التسيير‪ ،‬جامعة فرحات عباس‪ ،‬سطيف‪.2012-2011 ،‬‬

‫‪-2‬إخااالل باااقر‪ ،‬هاشاام النجااار‪ ،‬الهندسااة الماليااة اإلسااالمية‪ ،‬أطروحااة مقدمااة لنياال شااهادة الاادكتوراه‪ ،‬قساام‬
‫العلوم المالية والمصرفية‪ ،‬كلية اإلدارة واالقتصاد‪ ،‬جامعة البصرة‪ ،‬العراق‪.2020-2019 ،‬‬

‫‪-3‬ساسية جدي‪ ،‬دور الهندسة المالية في تطوير الهندسة المالية‪ ،‬مككرة لنيل شهادة الماجستير‪ ،‬تخصاص‬
‫أسواق مالية وبورصات‪ ،‬كلية العلوم االقتصادية والتجارية وعلوم التسيير‪ ،‬جامعة محماد خيضار‪-2014 ،‬‬
‫‪.2015‬‬

‫‪-4‬ساااميرة محساااش‪ ،‬المشا ااتقات المالي ااة ودوره ااا فا ااي تغطياااة مخا اااطر الس ااوق المالياااة‪ ،‬ما ااككرة لنيااال شا ااهادة‬
‫الماجستير‪ ،‬تخصص بنوو وتأمينات‪ ،‬في العلوم االقتصادية‪ ،‬جامعة منتوري‪ ،‬قسنطينة‪.2006-2005 ،‬‬

‫‪-5‬طالل مزيد العرادة‪ ،‬مخاطر استخدام المشتقات المالية على أداء الشركات المسااهمة فاي ساوق الكويام‬
‫لا ااألو ارق الماليا ااة‪ ،‬ما ااككرة لنيا اال شا ااهادة الماجسا ااتير تخصا ااص محاسا اابة‪ ،‬كليا ااة األعما ااال‪ ،‬جامعا ااة الشا اارق‬
‫األوسم‪.2014-2013،‬‬

‫‪89‬‬
‫قائمة المراجع‬

‫‪ -6‬عماار قيارة‪ ،‬الهندسااة الماليااة وإدارة مخاااطر تمييااع رأس المااال فااي الموسسااات االقتصااادية‪-‬د ارسااة حالااة‬
‫ش ااركات موش اار ‪ -CAC40‬أطروح ااة مقدم ااة لني اال ش ااهادة ال اادكتوراه ف ااي العل ااوم االقتص ااادية‪ ،‬كلي ااة العل ااوم‬
‫االقتصادية والتجارية وعلوم التسيير‪ ،‬جامعة فرحات عباس سطيف‪.2018-2017 ،-1-‬‬

‫‪-7‬قحارية سيف الديش‪ ،‬إدارة مخاطر االستثمار في األوراق المالية‪ ،‬مككرة لنيل شهادة الدكتوراه‪ ،‬قسم علوم‬
‫التسيير‪ ،‬كلية العلوم االقتصادية والتجارية وعلوم التسيير‪ ،‬جامعة قسنطينة‪.2013-2012 ،2‬‬
‫ا‬
‫‪ -8‬محمااد عبااد الحميااد عبااد الحااي‪ ،‬اسااتخدام تقنيااات الهندسااة الماليااة فااي المصااارف اإلسااالمية‪ ،‬أطروحااة‬
‫دكتوراه‪ ،‬كلية االقتصاد‪ ،‬جامعة حلب‪ ،‬سوريا‪.2015-2014 ،‬‬

‫‪ -9‬محماد علاي محماد علاي‪ ،‬إدارة المخااطر المالياة فاي شاركات المسااهمة المصارية(مدخل لتغطياة القايم)‪،‬‬
‫رسالة مق دماة للحصاول علاى الادكتوراه فاي الفلسافة فاي إدارة األعماال‪ ،‬كلياة التجاارة جامعاة القااهرة‪ ،‬مصار‪،‬‬
‫‪.2006-2005‬‬

‫‪-10‬نسيمة بروال‪ ،‬إستراتيجية إدارة المخاطر المالياة فاي الموسساات االقتصاادية رساالة مقدماة لنيال شاهادة‬
‫ماجستير في العلوم االقتصادية‪ ،‬تخصص إستراتيجية مالية‪ ،‬جامعة أم البواقي‪ ،‬الجزائر‪.2011-2010 ،‬‬

‫‪-3‬الملتقيات و المتتمرات‬

‫محمد عبد الكريم أحمد قندوز‪ ،‬الهندسة المالية وإضراب النظام المالي العالمي‪ ،‬موتمر كلية العلوم اإلدارية‬
‫الرابع‪ ،‬موتمر الكويم‪ 16-15 ،‬ديسمبر‪.2010‬‬

‫‪-4‬المواقع االلكترونية‬

‫‪1-https://www.mafahem.com//.‬‬

‫‪2-https://ar.m.wikipedia.org//.‬‬

‫‪3-https://04academy.com//.‬‬

‫‪4-http://www.bankfab.com//.‬‬

‫‪5-http://www.meemapps.com//.‬‬

‫‪6-https://www.mubasher.info//.‬‬

‫‪90‬‬
‫المالحق‬

‫الملحق رقم‪01‬‬
‫المالحق‬

‫الملحق رقم ‪02‬‬

‫المالحق‬

‫الملحق رقم‪03‬‬

‫الملحق رقم ‪04‬‬

‫المالحق‬

‫الملحق رقم ‪05‬‬

‫الملحق رقم ‪:06‬‬

‫المالحق‬

‫الملحق ‪07‬‬

‫الملحق‪08‬‬
‫ملخص الدراسة‬

‫الملخص‬

‫ حيث تم مناقشاة‬،‫هدفم هكه الدراسة إلى بحث استخدام منتجات الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية‬
.‫إشكالية كيفية تساهم منتجات الهندسة المالية في إدارة المخاطر المالية ببنك أبو ظبي األول‬

‫المفاااهيم األساسااية المتعلقااة بالهندسااة‬ ‫ولقااد اعتماادت هااكه الد ارسااة ع لااى الماانه الوصاافي مااش خااالل عاار‬
‫ كمااا اسااتندنا علااى أداة د ارسااة حالااة مااش خااالل تحلياال البيانااات‬،‫الماليااة والمخاااطر الماليااة والعالقااة بينهمااا‬
.2020-2019 ‫المالية والتقارير المالية السنوية المتاحة عش بنك أبو ظبي األول خالل الفترة الممتدة‬

‫وبناك أباو ظباي األول‬، ‫توصلم الدراسة إلى أن منتجات الهندسة المالية تستخدم في إدارة المخاطر المالية‬
.‫يستخدم منتجات الهندسة المالية في أدارة المخاطر المالية على مستواه باستعمال المشتقات المالية‬

‫ بنااك أبااو ظبااي‬،‫ إدارة المخاااطر الماليااة‬،‫ المخاااطر الماليااة‬،‫ الهندسااة الماليااة‬:‫الكلمــات المفتاحيــة‬
.‫ المشتقات المالية‬،‫األول‬
Summary:

This study aimed to examine the use of financial engineering products in managing
financial risks, as the problematic of how financial engineering products contribute to
financial risk management at First Abu Dhabi bank was discussed.

This study relied on the descriptive approach by presenting the basic concepts related to
financial engineering and financial risks and the relationship between them.

We also relied on a case study tool by analyzing the financial statement and annual
financial reports available on First Abu Dhabi Bank during the extended period 2019-2021.

The study found that the products of financial engineering is used to manage financial
risks, and First Abu Dhabi bank uses financial engineering products to manage financial risks
at its level using financial derivatives.

Keyword: financial engineering, financial risks, financial risk management First Abu Dhabi
Bank, financial derivatives.