VaR 1 năm = (Số tiền đầu tư vào A + B)*( E(RP) - 1.

65* δP)
Khoản lỗ ∏ tối đa Giá thực hiện TG sở hữu ↑
tối đa  Giá trị TG ↓
1 Mua quyền chọn mua -C  Lời + Lỗ  ngược chiều Lợi nhuận ↓
∏ = 100*[Max(0,ST - X) - C] *LN sẽ lớn hơn ở tất
Hòa vốn: ST* = X + C cả các mức giá CP
Lưu ý: ST là giá cổ phiếu khi khi đóng VT trước
đáo hạn lúc đáo hạn.
2 Bán quyền chọn mua - 100*C Lợi nhuận ↑
-[Max(0,ST - X) - C]
Hòa vốn: giống (1)
3 Mua quyền chọn bán -P X-P Lời + Lỗ  cùng chiều Lợi nhuận ↓
[Max(0,X - ST ) - P] (lớn) (ngoại lệ: giá thấp)
Hòa vốn: ST* = X - P
4 Bán quyền chọn bán -X + P P Lợi nhuận ↑
-NP[Max(0,X - ST ) - P] (lớn) (ngoại lệ: giá thấp)
Hòa vốn: giống (3)
=> Chiến lược BÁN QUYỀN CHỌN BÁN (put writer) có thể khiến ta bị bắt buộc mua cổ phiếu.
5 Mua cổ phiếu -S0 ∞
NS [ST - S0 ]
6 Bán khống cổ phiếu -∞ S0
-NS [ST - S0 ]
7 Quyền chọn mua phòng 100*(- S0 100*(X - S0 Khi giá giảm, k/n bảo vệ Lợi nhuận ↑
ngừa (Covered Call) + C) + C) ngược chiều với X  có lợi
 ∏ = (5) + (2) Khi giá tăng, LN tối đa
Hòa vốn: ST* = S0 – C cùng chiều với X  bất lợi
Lưu ý: S0 là giá cổ phiếu (≠
ST)
8 Quyền chọn bán bảo vệ X - S0 - P ∞ Khi giá giảm, k/n bảo vệ Lợi nhuận ↓
(Protective Put)  Thực cùng chiều với X  có lợi (ngoại lệ: giá thấp)
hiện sớm không tiềm ẩn rủi Khi giá tăng, LN tối đa
ro ngược chiều với X  bất
 ∏ = (5) + (3) lợi
Hòa vốn: ST* = P + S0
9 Quyền chọn bán lai tạp (synthetic put)  ∏ = (1) + (6)
10 Quyền chọn mua lai tạp (synthetic call) = Quyền chọn bán bảo vệ (protective put)  ∏ = (5) + (3)
ĐT Giống nhau biểu đồ lợi nhuận:
- Covered call v/s Bán QC bán
- Protective put v/s Mua QC mua

Phương trình ∏ Lợi nhuận tối đa

Khoản lỗ đối đa Điểm hòa vốn
Call Bull Spread Cost = 100(C1 – C2) 100*(X2 - X1 - C1 + C2)
- C 1 + C2 X1 + C1 - C2
Mua QC mua X1 => Giới hạn +
Bán QC mua X2 ∏ = 100*[Max(0,ST - X1 ) => Giới hạn + “tăng “giảm giá”
- C1 -Max(0,ST - X2 ) + C2 ] giá”
Bull Spread với QC
bán
Mua QC bán X1
Bán QC bán X2
Put Bear Spread ∏ = - Max(0,X1 - ST ) + P1 X2 - X1 + P1 - P2 P1 - P2 X2 + P1 - P2
Mua QC bán X2 + Max(0,X2 - ST ) - P2
Bán QC bán X1 *∏ khi cả hai QC đều kiệt => Giới hạn + “giảm => Giới hạn +
giá là: P1 – P2 giá” “tăng giá”
Butterfly Spread Cost = 100(C1 + C3 – 2.C2) X2 - X1 - C1 + 2C2 - - C1 + 2C2 - C3 X1 + C1 - 2C2
Mua QC mua X1 C3 + C3
Mua QC mua X3 ∏ = Max(0,ST - X1 ) - C1 => Hạn chế +
Bán 2 QC mua X2 - 2Max(0,ST - X2 ) + 2C2 => Hạn chế + “ST = X “tăng/ giảm giá” 2X2 - X1 - C1 +
+ Max(0,ST - X3 ) - C3 mức giữa” 2C2 - C3
Calendar Spread Cost = 100(C1 – C2) - ∞ (unlimited
Mua QC mua có TG loss)
đến khi đáo hạn dài Độ bất ổn của tài sản cơ
hơn & Bán QC mua sở có ảnh hưởng lớn đến
có TG đến khi đáo khả năng sinh lợi của
hạn ngắn hơn calendar spread.
Straddle Cost = 100*(C + P) ∞ -C-P X-C–P
Mua QC mua
Mua QC bán ∏ = Max(0,ST - X) – C X+C+P
(SL bằng nhau) + Max(0,X - ST ) - P

C.10: FORWARD AND FUTURES HEDGING, SPREAD, AND TARGET STRATEGIES

1. Các khái niệm của phòng ngừa:
- Basis = Ngay – Sau => Rủi ro basis < Rủi ro VT giao ngay
- Short hedge (phòng ngừa vị thế bán):
+ Dự định bán tài sản đang nắm giữ (Dự định phát hành trái phiếu…)
+ Giữ vị thế đến khi đáo hạn: ∏ = f0 (‘bán HĐ giao sau’) – S0 (‘mua TS’)
 + Đóng vị thế trước khi đáo hạn: ∏ = bt - b0
Trong đó: b0 = S0 (‘mua tài sản’) - f0 (‘bán HĐ giao sau’)
bt = St (‘bán TS trước đáo hạn’) - ft (‘bán HĐ giao sau trước đáo hạn’)
+ Hưởng lợi khi basis mở rộng (Giá giao ngay tăng & giá giao sau giảm)
- Long hedge (phòng ngừa vị thế mua): ngược lại
2. Tỷ số phòng ngừa:
a. Minimum variance hedge ratio approach (tỷ số phòng ngừa theo phương sai tối thiểu)

= -X (bán) hoặc +X (mua)

b. Tỷ số phòng ngừa theo độ nhạy cảm giá (TRÁI PHIẾU***)

c. Phòng ngừa giao sau chỉ số cổ phiếu:

Nf = −(βS /βf )(S /f) = −(βS*S) /(Giá tương lai S&P500*Số nhân)
d. Chiến lược spread:
* Mua  Dấu (-); Bán  Dấu (+)
CHAPTER 11: SWAPS
8. Consider a swap to pay currency A floating and receive currency B floating. What
type of swap would be combined with this swap to produce a swap to produce a plain
vanilla swap in currency B.
pay currency A floating receive currency A floating pay currency B fixed
receive currency B floating pay currency B fixed receive currency B floating
=> pay currency B fixed, receive currency A floating
9. For a currency swap with $10 million notional amount, the notional amount in
British pounds if the exchange rate is $1.55 is (approximately)
1£ = $1.55
 ? £ = $10 million => ₤6.45 million
12. Một hoán đổi lãi suất vanilla thuần nhất, trong đó bên thanh toán theo lãi suất cố
định trả 10% và bên thanh toán theo lãi suất thả nổi khoản thanh khoản sắp tới là 9.5%. Số vốn
khái toán là 20 triệu đôla và thanh toán trong kỳ thanh toán 180 ngày dựa trên giả định một năm
có 360 ngày.
=> Vậy khoản thanh toán thuần sẽ do bên thanh toán theo lãi suất cố định trả là (10% -
9.5%) x 20tr x (180/360) = $50,000
13. Find the upcoming payment interest payments in a currency swap in which
party A pays U. S. dollars at a fixed rate of 5 percent on notional amount of $50 million and
party B pays Swiss francs at a fixed rate of 4 percent on notional amount of SF35 million.
Payments are annual under the assumption of 360 days in a year, and there is no netting.
Party A pays $50 million*5% = $2,500,000
Party B pays SF35 million*4% = SF1,400,000
14 (?). Find the net payment on an equity swap in which party A pays the return on
a stock index and party B pays a fixed rate of 6 percent. The notional amount is $10
million. The stock index starts off at 1,000 and is at 1,055.15 at the end of the period. The
interest payment is calculated based on 180 days in the period and 360 days in the year.
Return on a stock index = (1,055.15 – 1,000) /1,000 = 5.515%
Party A pays (6% - 5.5%)*(180/360)*$10,000,000 = $251,500
15. Find the approximate upcoming net payment on an equity swap in which party
A pays the return on stock index 1 and party B pays the return on stock index 2. The
notional amount is $25 million. Stock index 1 starts the period at 1500 and goes up to 1600
at the end of the period. Stock index 2 starts the period at 3500 and goes up to 3300 at the
end of the period.
The party paying index 1 pays about $3.095 million
16. Find the fixed rate on a plain vanilla interest rate swap with payments every 180
days (assume a 360-day year) for one year. The prices of Eurodollar zero coupon bonds are
0.9756 (180 days) and 0.9434 (360 days). (Slide 19 – Chap 12 – Mrs. Hồng Minh)
360 1−0.9434
R=
180
* 0.9756+0.9434
= 5.9%
17. Use the information in problem 16 to find the fixed rate on an equity swap in
which the stock index is at 2,000.
a. 5.9 percent b. 5 percent c. 6 percent d. 2.95 percent e. 3.5 percent
18. Find the market value of a plain vanilla swap from the perspective of the fixed
rate payer in which the upcoming payment is in 30 days, and there is one more payment
180 days after that. The fixed rate is 7 percent and the upcoming floating payment is at 6.5
percent. The notional amount is $15 million. Assume 360 days in a year. The prices of
Eurodollar zero coupon bonds are 0.9934 (30 days) and 0.9528 (210 days).
the fixed payer pays $71,527.50
21. An equity swap with fixed interest payments has two payments remaining. The
first occurs in 30 days and the second occurs in 210 days. The discount factors are 0.9934
(30 days) and 0.9528 (210 days). The upcoming fixed payment is at 4 percent and is based
180 days in a 360-day year. The equity index was at 1150 at the beginning of the period and
is now at 1152.75. The notional amount is $60 million. Find the approximate value of the
equity swap from the perspective of the party making the equity payment and receiving the
fixed payment.
a. $143,478 b. $642,000 c. -$143,478 d. -$642,000
22. The present value of the series of dollar payments in a currency swap per $1
notional amount is $0.03. The present value of the series of euro payments in the same
currency swap per €1 is €0.0225. The current exchange rate is $1.05 per euro. If the swap
has a notional amount of $100 million and €105 million, find the market value of the swap
from the perspective of the party paying euros and receiving dollars.
a. $519,375 b. –$2,480,625 c. $3,000,000 d. –$3,000,000
https://quizlet.com/vn/454103459/fin402-chap-12-flash-cards/
CHAPTER 14: FINANCIAL RISK MANAGEMENT
4. Ý nghĩa của giá trị VAR xác suất 5% trong 1 năm bằng 5 triệu USD là: (Mr. Minh)
a. Xác suất công ty lỗ 5 trệu USD trong 1 năm là 5%.
b. Xác suất tối thiểu công ty lỗ 5 triệu USD trong 1 năm là 5%.
c. Xác suất công ty lỗ 5 trệu USD trong 1 năm là dưới 5%.
d. Xác suất công ty lỗ ít nhất 5 triệu USD trong 1 năm là 5%.
https://quizlet.com/500489439/fin402_chap15-flash-cards/